地图cn163

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net-1-2013年08月29日四维图新(002405.
SZ)软件行业评级:增持维持评级公司点评免费,免费,还是免费;事件近日,百度宣布手机导航App永久免费,随后高德软件也跟进宣布高德导航App免费.
百度地图又决定,之前在IOS、Android平台购买过百度导航的用户将全部退款.
评论地图承载的不仅是导航,而是O2O生态系统:从今年BAT三大巨头的频频动作来看,他们都将本地化O2O作为一个重要领域去开拓,地图成为本地O2O的底层平台和入口.
百度将地图作为包括传统搜索、移动云、国际化在内的四大发展重点,在地图生态圈上投入巨大,且与四维图新加深合作之后,地图质量明显上升,百度地图的用户在迅速扩大,这对高德地图形成了较大的威胁.
高德的烧钱行动取决于阿里的支持:一个软件公司,去和一个本就将免费视为自己基因的互联网巨头直面竞争,我们认为胜出的概率较小,原因在于同样的烧钱,百度即使不在地图上赚钱,也可以通过其他渠道来使流量变现,而高德只有地图.
高德的烧钱行动,取决于大股东阿里巴巴的支持力度,而阿里巴巴的支持力度又源于股份占比.
不排除未来高德被阿里巴巴完全控股的可能.
四维和高德的业绩下滑有本质区别,未来业绩趋势走向相异:从上半年情况来看,四维业绩的下滑主要原因在于客户诺基亚的颓势影响;高德的业绩下滑原因则是自身战略的改变,使得车载客户流失.
明后年,随着诺基亚影响再次减小,新增车载客户新车型的放量,以及日系车销售的恢复,我们可以看到四维业绩的反转.
高德,一方面车载客户在流失,另一方面手机业务面临百度强大竞争,又跟着百度采取免费策略,因而业绩的持续下滑趋势概率较大.
乐见四维图新的战略选择和双寡头竞争格局中的优势倾斜:四维一直坚守自身后台提供商的角色.
在车载领域,四维向客户提供动态交通信息、车联网、Telematics、辅助驾驶等一系列产品服务,导航地图免费不足以削弱中高端车载客户在一体化导航服务上面的投入;在互联网和移动互联领域,四维已经与客户谈好分成模式(根据用户数和广告,保底基础上的分成),百度导航的免费可以吸引到更多的用户和广告,从而四维可以获得更多分成.
投资建议维持"增持"评级,目标价位18.
5元,预测公司12-13年每股收益为0.
25元和0.
3元.
郑宏达分析师SAC执业编号:S1130513080002(8621)60753908zhenghd@gjzq.
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cn赵旭翔分析师SAC执业编号:S1130513050001(8621)61038323zhaoxx@gjzq.
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cn张帅分析师SAC执业编号:S1130511030009(8621)61038279zhangshuai@gjzq.
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net-2-公司点评调研纪要关于中报业绩上半年,地图收入占比从90%下降到50%,业务结构在发生变化;综合信息服务,比我们之前测算预想的要好;业绩不好的原因在于,某些车型的切换没有预期到、某些高端车的销量也不好、日系车并没有多大的反弹.
关于互联网和移动互联网我们在移动互联网布局不错,百度地图占第一,第二是高德,第三是搜狗,除了高德,剩下用的都是四维;未来产业链,是不是地图就够了,地图能不能独立赚钱我们要不要做应用我们也投入一些公司,观察具不具备盈利能力,地图上有布局,应用上以投资做布局.
关于全年业绩预期目前不调整全年业绩预期.
需要进一步评估导航地图,两家高端大客户的销量影响很大,去年上半年完成全年80%利润,到三季度在看,再决定是否调整全年预期的结果.
关于业务优先级和车联网商业模式短期内能形成大贡献的业务是车联网,紧随其后的是移动互联网和行业应用.
车联网商业模式是车厂一次性买单,1-6年服务作为零部件来采购.
关于与其他巨头的合作巨头都有合作意向和态度.
地图,对于百度、腾讯实在太重要.
明年可以看到移动互联网客户占前10名,分成模式是基于用户数和广告的保底分成,已经谈好;合作模式:1、POI以我们为准;2、用户反馈要给四维,这是合同谈好的,每年可以拿到5000万反馈.
由于没有一家公司有资本层面关联,因而我们可以从容的跟所有巨头合作.
关于车联网商用车有20万辆车运营,乘用车产品还在上市阶段;中寰控股公司,获得了2亿的政府资助项目.
关于投资方向投资方向:1、地图,高精度、室内导航;2、动态交通信息;3、移动互联网应用,公司的内容销售是可以的,应用在探讨.
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net-3-公司点评投资评级的说明:买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上;增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%;中性:预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%;减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下.
历史推荐和目标定价(人民币)日期评级市价目标价12012-02-28增持16.
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0022012-03-07增持15.
5126.
00~26.
0032012-07-26增持10.
42N/A42013-05-12增持11.
80N/A52013-06-12增持12.
95N/A62013-07-01增持13.
75N/A72013-08-20增持16.
98N/A来源:国金证券研究所历史推荐与股价76543217.
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