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1/16[Table_Maininfo]研究报告危险的十字路口|欧洲经济专题报告2016-6-20世界经济与海外市场(专题报告)英国退欧公投,不止你想的那么简单[Table_Author]分析师赵伟021-68751610zhaowei4@cjsc.
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com联系人杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.
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cn分析师[Table_Doc]相关研究《英国退出欧盟——难以承受之痛》2016-5-25《美国经济2季度回升,静待联储加息》2015-5-5《联储议息会议点评——拟把疏狂图一醉》2012-12-13报告要点关于英国退欧公投,你需要知道的关键信息1)公投投票时间:6月23日7:00-22:00(北京时间23日14:00-24日5:00);2结果公布时间:最晚6月24日7:00(最晚北京时间24日14:00);3)结果判定规则:无最低支持率限制,以支持率超过50%的那方为准;4)最新民调走向:支持留欧民众比例弱领先支持退欧比例3个百分点;不止英国,欧盟内部有不少国家有着强烈的退欧倾向民调显示,除了英国外,希腊、意大利、葡萄牙和法国等国支持退欧的民众比例均超过40%,英国绝不是社会经济状况最差的那个.
低增长和高负债的经济局面使得欧盟部分国家举步维艰,而英国退欧公投又进一步提升了它们的退欧倾向.
民调结果显示,一旦英国退出欧盟,包括匈牙利、瑞典、意大利和德国等国在内,支持本国效仿英国退出欧盟的民众比例均超过50%.
不论结果,英国本次退欧公投对欧盟的发展影响深远无论英国本次退欧公投的最终结果是什么,在欧盟为英国开出优惠留欧条件的时候,欧盟就已经注定了未来将疲于应付各类退欧事件和留欧谈判;对于欧盟而言都将是一体化的倒退,甚至最极端的情况,是欧盟快速走向"解体".
最糟糕的情景是,英国公投结果是"退出欧盟",如此很可能导致其他经济体的跟风退欧,以及欧盟为保持组织完整性的逐个"留欧"谈判.
次优的结果,英国公投结果"留在欧盟",考虑到欧盟给英国开出的多项优惠条件,其他欧盟国家难免会效仿英国向欧盟争取更多优惠条件.
尤其,欧洲主要国家将逐步进入大选年.
在选举博弈的过程中,"退欧"很可能成为参选党派借题发挥的重要"素材",以转移国内矛盾、迎合民众需要.
退欧背后,"疑欧"主义开始在欧洲大陆产生、盛行在欧盟内部退欧风潮暗流涌动的背后,是"疑欧"主义在欧洲大陆的产生和盛行.
根据PewResearchCenter的调查,在2012-2016年间,大部分欧盟国家对欧盟的支持率都出现大幅下降.
其中,对欧盟的不满主要集中在欧盟强行摊派的难民政策和失效的经济刺激政策.
对于欧盟的未来,欧盟国家难言乐观,在西班牙、德国、匈牙利、波兰、比利时、意大利和法国等国家内均有超过40%的民众认为欧盟在未来将变差.
请阅读最后评级说明和重要声明2/16[Table_PageHead]世界经济与海外市场(专题报告)目录一、不止英国,欧盟内部退欧风潮暗流涌动.
4(一)英国不是唯一一个想要离开欧盟的成员国.
4(二)低增长、高负债,部分欧盟国家举步维艰.
4(三)欧盟国家对没有英国的欧盟前景表示担忧.
6(四)跟风退欧英国影响其他国家的退欧选择.
7二、不论结果,退欧公投是欧盟麻烦的开始.
8(一)英国退欧公投对欧盟的发展有着深远影响.
8(二)新的炸药桶欧盟主要国家面临政党更替.
9(三)欧盟部分国家主流政党希望回收欧盟权力.
9三、退欧背后,"疑欧"主义在欧陆开始盛行.
10(一)对欧盟的支持率在下降、不满情绪在上升.
10(二)欧盟的难民政策和经济刺激政策不得人心.
11(三)对欧盟未来的看法,欧盟成员国难言乐观.
12附录:英国本次退欧公投的关键信息提示.
13(一)英国退欧公投举办日期、结果公布日期13(二)英国退欧公投最终投票结果的判定规则14(三)退欧公投最新民调走向和退欧概率估计14请阅读最后评级说明和重要声明3/16[Table_PageHead]世界经济与海外市场(专题报告)图表目录图1:多个欧盟国家支持退欧的民众比例超过40%4图2:世界各国政府债务/GDP排名(2014年)5图3:德国、西班牙、法国和英国政府债务/GDP占比变化.
5图4:希腊、意大利、荷兰和葡萄牙政府债务/GDP占比变化5图5:欧盟部分国家GDP增速情况6图6:欧盟部分国家失业率情况6图7:英国退欧后,欧盟和非欧盟国家对欧盟经济的预期6图8:英国退欧后,欧盟和非欧盟国家对英国经济的预期6图9:欧盟国家赞同英国退欧将对欧盟经济产生负面影响的比例7图10:欧盟国家赞同英国退欧将对英国经济产生负面影响的比例7图11:欧盟主要国家对举办退欧公投以及退欧的态度.
7图12:如果英国退欧,欧盟主要国家对本国退欧的态度.
7图13:英国退欧对欧盟未来发展的影响逻辑8图14:欧盟国家政党人士对欧盟和自身政府权力的看法.
10图15:欧盟各国内部主流政党赞同从欧盟回收权力的比例10图16:欧盟主要国家对欧盟的态度(2016年)11图17:2012和2016年欧盟国家中喜欢欧盟的民众比例变化.
11图18:欧盟主要国家对欧盟难民政策的态度12图19:欧盟主要国家对欧盟经济政策的态度12图20:欧盟主要国家对欧盟未来的看法13图21:英国各投票站结果预计公布时间统计直方图13图22:英国《金融时报》关于退欧的最新民调15图23:英国ODC和NCP预测的退欧概率15表1:欧盟多个主要国家在未来3年内面临大选换届9表2:英国本次退欧公投重要时间节点14请阅读最后评级说明和重要声明4/16世界经济与海外市场(专题报告)6月以来,英国退欧公投事件持续扰动全球主要市场.
而在上周四,英国一名亲欧议员的被袭身亡,导致英国退欧公投事件更加扑朔迷离.
到底是离开还是留下本周五,英国退欧公投的最终结果就将公布.
但是,诚如我们前期反复指出的,英国退欧公投最终结果的对外发布,并不代表欧洲的问题落下帷幕,相反我们觉得未来欧洲或将再次成为全球风险的主要来源地.
一、不止英国,欧盟内部退欧风潮暗流涌动(一)英国不是唯一一个想要离开欧盟的成员国除了英国已经"付出实际行动"举办退欧公投外,当前多个欧盟国家已有较为强烈的退欧倾向.
根据IPSOS对欧盟多个成员国的民调显示,希腊、意大利、葡萄牙和法国等国家国内支持退欧的民众比例均超过40%.
其中,民调数据显示希腊支持退欧的民众甚至在60%左右,远超英国.
图1:多个欧盟国家支持退欧的民众比例超过40%资料来源:IPSOS,长江证券研究所为何除了英国,还有这么多国家想要退出欧盟在英国之后,下一个可能主动举办退欧公投的欧盟国家又会是谁从直觉上来说,那些经济增长低迷和债务高企的国家最有可能,事实是否又真的如此(二)低增长、高负债,部分欧盟国家举步维艰首先考察近年来欧盟国家的债务问题.
按照政府债务/GDP比例排名,世界排名前10的高债务国家中有8个是欧盟国家,而欧元区和欧盟国家的平均政府债务率分别高达122%和114%.
分国家来看,希腊、意大利、葡萄牙、比利时、爱尔兰、法国、法国、西班牙、英国和匈牙利等国家政府债务率均超过100%,这要远高于欧盟《马斯特里赫特条约》中的主权债务总额不得超过本国GDP占比60%的规定.
在欧盟主要国家中,只有德国和荷兰的政府债务率接近这一规定.
请阅读最后评级说明和重要声明5/16世界经济与海外市场(专题报告)图2:世界各国政府债务/GDP排名(2014年)资料来源:OECDDATA,长江证券研究所图3:德国、西班牙、法国和英国政府债务/GDP占比变化图4:希腊、意大利、荷兰和葡萄牙政府债务/GDP占比变化资料来源:OECDDATA,长江证券研究所资料来源:OECDDATA,长江证券研究所除了政府高负债以外,部分欧盟国家的经济也异常低迷.
2015年法国、西班牙、比利时、意大利和希腊的GDP增速均显著低于2000-2007年均值,而2015年西班牙、意大利、希腊、荷兰和葡萄牙的失业率均显著高于2000-2007年均值.
高负债、低增长和高失业率并存的现象使得部分欧盟国家经济发展举步维艰.
请阅读最后评级说明和重要声明6/16世界经济与海外市场(专题报告)图5:欧盟部分国家GDP增速情况图6:欧盟部分国家失业率情况资料来源:CEIC,长江证券研究所资料来源:CEIC,长江证券研究所(三)欧盟国家对没有英国的欧盟前景表示担忧欧盟国家如何看待英国退欧事件对英国本身及欧盟经济的影响呢从民调数据来看,欧盟主要国家对英国退欧给欧盟经济带来的风险均表现出担忧.
而这也不难理解:近年来,英国已经超过法国成为欧盟第二大经济体,英国也是仅次于德国的第二大欧盟财政净贡献国(2011~2014年平均净贡献为86亿欧元);此外,欧盟内超过55%的跨国公司驻扎在英国,超过60%的欧元交易发生在英国.
一旦英国退出欧盟,显然,欧盟将失去一块至关重要的经济版图.
根据IPSOS的调查结果显示,在非欧盟国家(美国、日本和加拿大等国)中,41%的受访者认为英国退欧将对欧盟经济产生显著负面影响,而在欧盟国家中,该比例高达51%;同时,在非欧盟国家中,认为英国退欧将对英国经济产生显著负面影响的民众比例为29%,低于欧盟国家的比例36%.
图7:英国退欧后,欧盟和非欧盟国家对欧盟经济的预期图8:英国退欧后,欧盟和非欧盟国家对英国经济的预期资料来源:IPSOS,长江证券研究所资料来源:IPSOS,长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明7/16世界经济与海外市场(专题报告)从国家层面来看,认为"英国退欧将对欧盟经济产生负面影响"的民众比例超过45%的国家有匈牙利、瑞典、西班牙、波兰、比利时和意大利,认为"英国退欧将对英国经济产生负面影响"的民众比例超过40%的国家有匈牙利、英国和德国.
图9:欧盟国家赞同英国退欧将对欧盟经济产生负面影响的比例图10:欧盟国家赞同英国退欧将对英国经济产生负面影响的比例资料来源:IPSOS,长江证券研究所资料来源:IPSOS,长江证券研究所(四)跟风退欧英国影响其他国家的退欧选择欧盟主要国家对"退欧公投"的态度又是怎样的呢IPSOS为此专门进行了民意调查,结果"非常惊人",多个国家认为应该就是否退欧进行公投.
其中,58%的意大利人认为意大利应该举办退欧公投,而且如果举办退欧公投,48%的意大利人表示将支持意大利退欧;55%的法国人赞成法国举办退欧公投,并有41%的法国人支持退欧.
此外,超过40%的民众支持举办退欧公投的国家还包括瑞典(43%)、比利时(42%)、波兰(41%)、西班牙(40%)和德国(40%).
图11:欧盟主要国家对举办退欧公投以及退欧的态度图12:如果英国退欧,欧盟主要国家对本国退欧的态度资料来源:IPSOS,长江证券研究所资料来源:IPSOS,长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8/16世界经济与海外市场(专题报告)从民调数据来看,"英国退欧公投"结果对其他国家"退欧"意愿的影响非常大.
IPSOS的调查结果显示,一旦英国退欧,多数国家支持本国退欧的民众比例都明显提升.
比如,民调显示,如果英国退欧,匈牙利将有近55%的民众将支持匈牙利退出欧盟(远高于图11英国未退出欧盟的29%);其他国家方面,瑞典、意大利和德国支持本国退欧的民众比例分别为51%、51%、51%,较英国未退欧情形时的比例分别提高12%、3%和17%,此外,比利时、波兰、西班牙和法国支持本国退欧的民众比例也超过了40%.
二、不论结果,退欧公投是欧盟麻烦的开始(一)英国退欧公投对欧盟的发展有着深远影响在英国本次退欧公投背后,我们看到的是近年来欧盟部分成员国的举步维艰和对没有英国的欧盟前景的信心丢失,而且一旦英国退出欧盟,欧盟其他国家的退欧倾向将大幅上升.
那么,在这些现象背后,到底有着怎样的传导逻辑我们前期反复强调"英国退欧公投不是一个单一事件,它对整个欧盟的发展影响深远".
当前,虽然无法提前获知本次英国退欧公投的最终结果,但这并不妨碍我们对英国退欧公投以及未来欧盟未来发展方向进行推演、分析.
图13:英国退欧对欧盟未来发展的影响逻辑资料来源:长江证券研究所情景1:英国退欧公投结果是"退出欧盟".
那么,部分高负债、低增长的欧盟成员国可能会跟风举办退欧公投,欧盟官方为了保持整个欧盟组织的完整性,将不得不与这些国家进行"留欧"谈判(欧盟与英国在今年2月就曾经就英国留欧条件进行过谈判).
无论谈判结果如何,都将是欧洲一体化的大倒退.
即使谈判成功,那些新达成的留欧协议本身也将是牺牲欧盟一体化为代价的.
情景2:英国退欧公投结果是"留在欧盟".
看似皆大欢喜的一个结局,似乎并不是一个稳态的情况.
考虑到今年2月份欧盟就英国留欧开出的多项优惠条件(包括不歧视非欧元区国家、限制欧盟移民的部分福利以及明确英国可以不参与更紧密的政治联盟等),其他欧盟国家难免会效仿英国向欧盟争取更多的优惠条件.
一旦欧盟官方被迫与这些国家就留欧优惠条件进行谈判,那么最终的结果与第一种情景下的结果基本一致.

请阅读最后评级说明和重要声明9/16世界经济与海外市场(专题报告)显然,无论英国本次退欧公投的最终结果是什么,在欧盟为英国开出优惠留欧条件的时候,欧盟就已经注定了未来将疲于应付各类退欧事件和留欧谈判.
对于欧盟而言都将是一体化的倒退,甚至最极端的情况,是欧盟快速走向"解体".
(二)新的炸药桶欧盟主要国家面临政党更替在已经发布的报告《退出欧盟——英国难以承受之痛》中我们曾分析到,英国举办此次退欧公投的直接导火索是"政治因素",即"英国首相卡梅伦为了完成政治诺言(竞选时承诺2年内退欧)、获得民意支持(英国民众对欧盟移民政策、难民分摊政策充满反感)和化解国内疑欧派压力(疑欧派对高昂的欧盟会员费频繁抨击),选择举办退欧公投".
值得关注的是,多个欧盟重要成员国将在未来3年内面临总统换届选举.
比如,在今年6月26日,西班牙将举行大选;在明年,荷兰、法国和德国将分别举行大选;在2018年,比利时、意大利和瑞典将分别举行大选.
在政府换届选举、政治博弈的过程中,"退欧"很可能成为参选党派借题发挥的重要"素材",以转移国内矛盾、迎合民众需要.
这使得,未来一段时期主要国家的政党更替很可能是引发欧盟新一轮风险的"炸药桶",欧洲不确定性明显提升.
表1:欧盟多个主要国家在未来3年内面临大选换届欧洲大选时间表2016年2017年2018年西班牙(6月)列支敦士登(2月)匈牙利(4月)爱沙尼亚(8月)荷兰(3月)比利时(5月)白俄罗斯(9月)法国(4月)意大利(5月)立陶宛(10月)阿尔巴尼亚(6月)斯洛文尼亚(7月)罗马尼亚(11月)德国(9月)瑞典(9月)挪威(9月)奥地利(10月)捷克(10月)保加利亚(10月)拉脱维亚(10月)卢森堡(10月)资料来源:长江证券研究所(三)欧盟部分国家主流政党希望回收欧盟权力在当前欧盟政治形势下,除了英国,其他欧盟成员国并未举办退欧公投.
那么,在政党更替后,欧盟各国新的执政党是否会效仿英国当前的执政党(保守党)举办退欧公投虽然我们无法准确预测欧盟各国未来新的执政党,但我们可以了解欧盟各国主流政党对欧盟的态度.
根据美国独立民调机构PewResearchCenter的调查结果显示,欧盟所有国家的政党中,平均42%的政党人员希望政府从欧盟回收部分权利,而这要远高于希望政府让渡更多权利给欧盟的比例19%;分国家看,希腊、英国、瑞典、荷兰、德国和匈牙利均有超过40%的政党人员希望政府从欧盟回收部分权利.
请阅读最后评级说明和重要声明10/16世界经济与海外市场(专题报告)进一步,我们考察各国当前主流政党对欧盟的态度,英国、瑞典、西班牙、波兰、荷兰、意大利和法国均有超过40%的主流政党人员希望政府从欧盟回收权力.
图14:欧盟国家政党人士对欧盟和自身政府权力的看法图15:欧盟各国内部主流政党赞同从欧盟回收权力的比例资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所如果一个国家超过40%的政党人员希望从欧盟回收权力,那么这个国家显然不会甘于当欧盟内部的"乖乖仔",向欧盟争取各类优惠条件、甚至举办退欧公投对他们来说显然是个"非常不错"的选择.
类比英国,英国新上台的执政党(保守党)内部有超过40%的议员支持退出欧盟,英国也因此成为在政治因素的直接影响下近年来第一个主动申请退出欧盟的国家.
三、退欧背后,"疑欧"主义在欧陆开始盛行我们在前期发布的报告《退出欧盟——英国难以承受之痛》中曾提及过支撑英国退欧的4个原因(政治、文化、历史和地理原因),其中,文化原因是——"疑欧主义"在英国的长期盛行,具体来说,"英国和欧盟之间大量的、难以调和的分歧和差异孕育了疑欧主义文化的产生,并促进了它的发展.
近年来,在疑欧主义文化盛行的背景下,英国民众对欧盟的认同感持续下降".
那么,除英国之外,其他欧盟国家的退欧冲动背后是否也有"疑欧"主义的影子(一)对欧盟的支持率在下降、不满情绪在上升首先,我们考察不同国家对欧盟的态度,发现喜欢欧盟的人数占比有绝对优势的欧盟国家非常少.
根据PewResearchCenter的调查结果,在2016年,不喜欢欧盟的民众比例超过喜欢的国家有希腊、法国、西班牙和英国,其中,希腊和法国分别有高达71%和61%的民众讨厌欧盟.
平均来看,在欧盟所有国家中,有47%的民众讨厌欧盟,而喜欢欧盟的民众比例仅51%,并无显著的领先优势.
我们再来比较2012年和2016年欧盟主要国家对欧盟的态度变化,会发现最近几年主请阅读最后评级说明和重要声明11/16世界经济与海外市场(专题报告)要国家对欧盟的态度都出现了明显的恶化.
根据PewResearchCenter的调查结果,在2012年,有68%的德国民众、60%的法国民众、60%的西班牙民众、60%的意大利民众和49%的英国民众喜欢欧盟,而在4年之后的2016年,上述比例分别下降到50%、38%、47%、38%和44%.
当然,对于一向对欧盟不感冒的希腊,其国内喜欢欧盟的民众比例已经从2012年的38%跌至当前的27%.
图16:欧盟主要国家对欧盟的态度(2016年)图17:2012和2016年欧盟国家中喜欢欧盟的民众比例变化资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所在短短4年间,欧盟主要国家对欧盟的态度发生了如此巨大的变化,在这背后的重要影响表现就是"疑欧"主义的再次盛行.
与英国长期盛行"疑欧"主义不同,传统的欧陆国家对欧盟一直有着较强的认同感,这也是欧盟能够建立并壮大的主要原因.
但近年来,欧陆国家对欧盟的认同感大幅下降(比如德国、法国、西班牙和意大利),这是"疑欧"主义的体现——当对欧盟充满怀疑和不信任.
(二)欧盟的难民政策和经济刺激政策不得人心疑欧主义的盛行导致了欧盟主要国家对欧盟的认同感大幅下降,同时也使得他们产生主动退出欧盟的倾向.
根据PewResearchCenter的调查,"失败的"难民政策和经济政策是疑欧主义在欧陆产生并盛行的主要原因.
比如,针对欧盟的难民政策,几乎所有欧盟国家的民众都持反对意见,包括大力推行难民政策的德国,其国内反对该政策的民众比例高达67%,远超过支持者的比例26%.
除了对难民政策不满以外,多数国家对欧盟的经济政策也表达了不满.
比如,不认同欧盟经济政策的民众比例超过认同的国家有希腊、意大利、法国、西班牙、瑞典、英国、荷兰和匈牙利,其中,希腊、意大利、法国和西班牙等国均有超过60%的民众对欧盟经济政策表示不满.
请阅读最后评级说明和重要声明12/16世界经济与海外市场(专题报告)图18:欧盟主要国家对欧盟难民政策的态度图19:欧盟主要国家对欧盟经济政策的态度资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所实施难民政策使得欧盟国家社会矛盾频发(治安混乱)、恐怖主义风险加剧以及国家财政压力不堪重负,而欧盟的经济政策效果偏差,通货紧缩和高失业率已成为经济常态,上述因素共同促进了"疑欧"主义在欧洲大陆的产生和盛行.
(三)对欧盟未来的看法,欧盟成员国难言乐观欧盟成员国十分担忧欧盟的未来,使得"疑欧"主义的影响力进一步加深,并可能引发更大规模的退欧潮.
根据PewResearchCenter的调查,在欧盟主要国家中,认为欧盟未来将"变强"的民众比例非常之低.
最高的瑞典也仅有11%,比利时、德国、西班牙和法国的比例甚至低于5%.
与之相反,认为欧盟未来将变差的欧盟国家非常之多,其中超过50%的国家包括西班牙、德国和匈牙利,而波兰、比利时、意大利和法国等国也有超过40%的民众比例认为欧盟将变差.
从民调结果来看,欧盟主要成员国对欧盟的未来缺乏信心.
在难民政策继续推行、叠加经济政策效果较差的背景下,一旦遇到经济或其他形式的困难,这些欧盟国家将有着非常强烈的冲动向欧盟争取更多的利益,各种类型的利益谈判也将如雨后春笋般不断出现.
但是,不论这些谈判的最终结果如何,欧盟的未来都将蒙上一层阴影,要么是极度缓慢的一体化进程,要么是难以承受的解体风潮.
请阅读最后评级说明和重要声明13/16世界经济与海外市场(专题报告)图20:欧盟主要国家对欧盟未来的看法资料来源:PEWRESEARCHCENTER,长江证券研究所附录:英国本次退欧公投的关键信息提示近期,英国退欧公投已成为全球焦点.
对此,我们有必要全面了解本次退欧公投的关键信息,包括公投举办时间、公投结果公布时间、投票结果判定规则和最新的民调方向等.
(一)英国退欧公投举办日期、结果公布日期本次英国退欧公投的举办时间是2016年6月23日.
退欧公投的的计票工作将在6月23日晚22:00开始(北京时间6月24日早6:00).
英国本次一共有399个投票站.
计票结果会实时更新,何时计票结束将完全取决于各投票站计票的速度.
需要注意的是,由于每个投票站预计公布结果的时间不同,因此我们无法获得一个明确、统一的结果公布时间.
但是,在统计各站点预计发布结果的最晚时点后,我们可得如下结果:图21:英国各投票站结果预计公布时间统计直方图资料来源:TheElectoralCommissionofUK,长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明14/16世界经济与海外市场(专题报告)从上述统计结果来看,最晚截止到英国24日凌晨5:00,将有363个站点公布各站的投票结果,占总站点比例达91%.
参考英国BBC专家对此次退欧公投结果时间的估计,我们预计,在6月24日早5:00(北京时间6月24日中午12:00)会有基本明确的公投结果走向,而最终的投票结果将在24日早7:00(北京时间6月24日下午14:00)公布.
表2:英国本次退欧公投重要时间节点事项英国时间北京时间投票中心现场投票2016年6月23日7:00-22:006月23日14:00-24日5:00邮寄方式投票2016年6月23日22:00前6月24日5:00前公投结果基本走向预计2016年6月24日5:00预计2016年6月24日12:00公投最终结果2016年6月24日7:002016年6月24日14:00资料来源:TheElectoralCommissionofUK,长江证券研究所(二)英国退欧公投最终投票结果的判定规则在所有的投票结果被汇总后,最终以两方支持率作为公投结果.
需要强调的是,本次英国公投没有最低支持率的限制,最终结果将由支持率领先的那方决定.
并且,由于公投选票上只有"留欧"和"退欧"两个选项(所有空白和同时勾选2个选项的选票都直接作废),因此一定会有一方的支持率超过50%(双方支持率均为50%的可能性较低,英国官方也未对出现这种情况后的判定规则做出说明).
举个例子,假设支持英国退欧的投票占比为50.
1%,支持英国留欧的投票占比为49.
9%,那么公投的结果将是英国退出欧盟.
(三)退欧公投最新民调走向和退欧概率估计在上周亲欧盟的英国议员遇枪袭身亡后,英国国内民调走向开始发生变化,支持留欧的民调比例重新领先退欧.
根据主流媒体英国《金融时报》民调显示,支持留欧民众比例升至45%,领先退欧比例3个百分点.
此外,根据机构ODC和NCP合成的退欧概率显示,英国退欧概率均较前期高点有所下降,其中,ODC预测英国退欧概率为28.
14%,NCP预测英国退欧概率为37.
41%.
请阅读最后评级说明和重要声明15/16世界经济与海外市场(专题报告)图22:英国《金融时报》关于退欧的最新民调图23:英国ODC和NCP预测的退欧概率资料来源:Bloomberg,长江证券研究所资料来源:Bloomberg,长江证券研究所风险提示:政治、经济、社会问题交织在一起,导致更大的混乱.
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