企业数字电视手机

中国传媒行业企业信用评级方法远东资信评估有限公司二〇一八年十月评级方法第2页,共13页摘要传媒作为传播信息的工具,行业进入壁垒较高,行业景气度受到宏观经济变动的直接或间接影响.
近年来随着国家大数据战略的实施,数字化媒体形态发展迅速,传统媒体在保持原有业务模式的同时,积极适应行业环境及技术变化,向新媒体领域拓展,未来新媒体相关业务将成为行业发展趋势及业务增长点.
传媒行业的产品或服务属于可选消费,需求弹性较大,人力资源及技术水平是企业核心竞争力.
行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同.
本评级方法旨在帮助受评对象、投资者及其他相关机构理解远东资信评估有限公司(以下简称"远东资信")在评估传媒行业企业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路.
需要指出的是,由于确定最终级别的因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别,本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的所有因素,但它包括了会对所有传媒企业信用状况产生重要影响的关键因素.
远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示受评企业的违约风险.
远东资信采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法,在着重对受评企业自身信用状况的考察基础上,同时考虑外部支持因素,由此判断受评企业未来的偿债能力和偿债意愿,并最终确定其信用等级.
在评级时,远东资信考察的一级评级要素包括:宏观环境、行业环境、企业运营、管理与战略、财务分析、外部支持因素.
其中,对于传媒行业企业,财务分析方面,主要考察会计信息质量、资本结构、资产质量、盈利能力、现金流、财务弹性和或有事项.
另外,远东资信认为我国传媒行业所面临的风险主要集中在:1.
传统媒体向新媒体领域及其他行业拓展时,面临市场及管理风险;2.
行业并购增加导致商誉规模不断扩大,商誉减值不断累积的风险.
针对这些共性风险,远东资信在行业环境方面主要考察:行业供需、行业竞争、行业政策;在企业运营方面主要考察企业市场地位、经营规模、产品服务的多样性、客户集中度、人力资源和技术水平等.
评级方法第3页,共13页一、行业界定本评级方法所指的传媒行业,包括按照国民经济行业分类标准(GB/T4754-2017)下定义的L类"租赁和商务服务业"门类下的"商务服务业"(代码:72)下的"广告业"(代码:725)和R类"文化、体育和娱乐业"门类下的"新闻和出版业"(代码:86)、"广播、电视、电影和录音制作业"(代码:87).
具体而言,广告业是指在报纸、期刊、路牌、灯箱、橱窗、互联网、通讯设备及广播电影电视等媒介为客户策划、制作的有偿宣传活动,包括互联网广告服务和其他广告服务;出版业包括图书出版、报纸出版、期刊出版、音像制品出版、电子出版物出版、数字出版和其他出版业;广播、电视、电影和录音制作业指对广播、电视、电影、影视录音内容的制作、编导、主持、播出、放映等活动.
表1.
1:行业分类门类代码及类别名称大类代码及类别名称中类代码及类别名称L:租赁和商务服务业72:商务服务业725:广告业R:文化、体育和娱乐业86:新闻和出版业861:新闻业862:出版业87:广播、电视、电影和录音制作业871:广播872:电视873:影视节目制作874:广播电视集成播控875:电影和广播电视节目发行876:电影放映877:录音制作资料来源:国家统计局,远东资信整理本评级方法适用于以传媒为主业的企业,具体指:1、传媒相关业务的营业收入占企业总营业收入的比重大于或等于50%;2、没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%,但传媒相关收入入比重均比其他业务收入比重高出30%;3、不满足以上两种情况,但综合考察企业的运营模式、资产结构、收入和利润结构,判定该企业传媒经营特征明显.
另外,由于中国传媒企业在经营环境、发展模式、行业竞争及集中度等方面与其他国家同类型企业存在较为明显的差异,因此,本评级方法仅适用于中国传媒企业.
二、行业特征(一)行业受宏观经济影响较大传媒行业的发展与宏观经济的发展密切相关,行业景气度受到宏观经济变动的直接或间接影响.
宏观经济向好,企业为了扩大收入规模、提升品牌影响力对于广告的投入会增加,广告业的评级方法第4页,共13页收入及利润会提升;随着居民收入水平提升,消费者对于读物、电影、电视等可选消费支出会增加,从需求端促进传媒行业的发展.
反之,宏观经济不景气时,企业的广告投入驱动力会降低,居民出于对当前和未来经济状况的判断,对可选消费品的选择也会减少,从而抑制传媒行业的发展.
(二)行业进入壁垒较高传媒作为传播信息的工具,与意识形态的维护有较大的关联性,具有政治和产业双重特点,传媒行业企业从其批准设立到业务运营开展会受到宣传、新闻出版、教育、文化、工业和信息化、工商行政管理等政府部门的严格监管,行业进入壁垒较高.
具体而言,新闻和出版业、广播电视等企业的设立需要相关部门审批,且对国外媒体进入国内市场设置了较为严格的标准,影片发行放映、出版物的出版发行等业务均需要相关部门审核.
行业进入壁垒方面,不同细分领域的进入壁垒不同,报纸、有线电视和广播电视网络等传统媒体的进入壁垒相对较高;广告、电影、电视剧等细分领域则相对较低.
(三)政策监管力度较强作为传播信息的工具,传媒行业具有引导作用,政策对其监管力度较强,传媒行业企业的运营、产品及未来发展方向等均受到相关政策的引导和规范.
此外,国家对传媒行业的政策支持主要涉及税收优惠、财政补贴、产业结构调整、拓宽筹资渠道以及行业规范等方面.
例如,对于广告业高新技术企业减征企业所得税,加大应纳税所得额的扣除范围等税收优惠政策支持广告业的发展;针对电影产业,相关监管部门发布优惠政策带动中西部电影市场发展,推动全国市场均衡发展,扶持贫困地区县城影院.
(四)新媒体或将成为业务增长点近年来随着国家大数据战略的实施,数字化媒体形态发展迅速,新媒体利用数字技术和网络技术,通过互联网、无线通信网、卫星等渠道,利用电脑、手机、数字电视等终端,向用户提供信息和娱乐服务.
传统媒体在保持原有业务模式的同时,积极适应行业环境及技术变化,向新媒体领域拓展,未来新媒体相关业务将成为行业发展趋势及业务增长点.
(五)需求弹性较大传媒行业提供的产品或服务属于可选消费,其需求弹性较大,需求量对于价格较为敏感,行业呈现较强的规模效应.
如产品或服务的价格大幅提升、或价格在消费者可支配收入中占比大幅提升时,消费者对于传媒行业产品或服务的消费会减少.
评级方法第5页,共13页(六)知识密集型产业,人力资源及技术水平是核心竞争力传媒行业属于知识密集型产业,其产品或服务主要依靠智力和技术转化而来,人力资源和技术优势在行业竞争中起到关键作用,企业是否具有高素质的人力资源储备,是否有足够的技术优势对于企业未来发展至关重要.
三、评级思路远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示受评企业的违约风险.
远东资信采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法,在着重对受评企业自身信用状况的考察基础上,同时考虑外部支持因素,由此判断受评企业未来的偿债能力和偿债意愿,并最终确定其信用等级.
(一)宏观和微观相结合首先分析受评企业所处的宏观经济环境、区域经济环境和行业环境,这是同行业内所有企业共同面临的经营风险;但是,这些风险对每个企业的影响程度是不同的,因为不同企业的经营模式和管理战略不尽相同,对待外部风险所做出的反应也会不同.
远东资信在充分考虑行业特点和发展趋势的基础上,归纳出决定该行业成功的关键驱动因素,由此确定行业内企业自身特有的经营风险评价要素;最后,考虑股东及政府可能给予受评企业的外部支持因素.
具体对于传媒行业企业:1.
外部经营环境方面:宏观经济环境的变化会通过下游需求的传导作用影响传媒行业,经济发展势头强劲,企业及个人对于传媒相关行业的投资和消费会增加;经济不景气时,对于传媒相关的可选消费则会减少.
传媒行业企业所在地区的经济发展水平、居民收入水平也是影响企业产品需求的重要因素.
政府及相关监管部门对于传媒领域的产业发展规划、税收优惠、财政补贴等政策变动会对行业产生较大影响.
此外,行业内竞争格局、技术创新等因素也是评级过程要重要考虑的因素.
2.
企业运营方面:传媒行业的细分行业较多,不同细分行业的经营特点、风险因素有所差异,但企业性质及规模、行业竞争地位、产品及服务的多样性、客户集中度、人力资源储备及稳定性、技术优势和技术储备等方面是影响传媒行业企业运营的重要方面.
3.
管理与战略方面:传媒企业的发展战略、治理结构、组织架构、管理能力等对业务运营非常重要.
发展战略是否与国家政策、行业未来发展趋势相符;治理结构是否健全,是否具有明晰的监督管理约束机制;组织架构和职责分配是否清晰;管理能力可以从管理制度的健全程度、内评级方法第6页,共13页部控制制度的执行情况、决策机制的科学合理性、危机应对措施的全面有效性方面考虑,同时将企业管理目标与实际业绩进行对比,考察管理层绩效管理和危机处理能力.
4.
外部支持因素方面:传媒企业可获得的来自控股股东、实际控制人的支持,评级中需要关注控股股东、实际控制人资本实力,对企业在资金、技术、人力资源、业务拓展等方面能够给予的支持力度和可持续性,以及对企业的定位及重视程度.
(二)定性和定量相结合对于企业所处宏观和行业环境、运营与管理、外部支持因素等方面的分析过程都难以量化,属于定性分析范畴.
远东资信还需进行财务实力方面的定量分析,它是定性分析的有效补充.
它验证了一个企业的竞争能力、经营风险和管理能力的强弱,有助于识别企业债务负担、偿债能力和抗风险能力.
对于传媒行业企业,财务实力方面主要考察:会计信息质量、资本结构、资产质量、盈利能力、现金流、财务弹性、或有事项.
四、评级要素(一)宏观及区域环境传媒行业作为政府严格监管的行业,其受到宏观经济环境变化、区域经济发展水平影响较大.
宏观经济向好,企业为了扩大收入规模、提升品牌影响力对于广告的投入会增加,广告业的收入及利润会提升;随着居民收入水平提升,消费者对于读物、电影、电视等可选消费支出会增加,从需求端促进传媒行业的发展.
宏观经济不景气时,企业的广告投入驱动力会降低,居民出于对当前和未来经济状况的判断,可选消费品的选择也会减少,进一步抑制传媒行业的发展.
经济发展较好、居民可支配收入水平较高的地区,由于需求端驱动力较强,如北京、上海等一线城市,传媒行业的企业数量及质量均要好于中西部地区其他城市.
远东资信主要关注:国内生产总值(GDP)及增速、地区GDP及增速、社会消费品零售额、人均可支配收入及其变化情况、人均消费支出及其变化情况.
(二)行业环境1.
行业供需行业供求关系变动直接影响产品价格,进而影响行业整体的盈利水平.
传媒行业的细分领域较多,细分行业的供给与需求有所差异,对下游的议价能力也存在不同.
对于广告业,需求端主要是需要投放广告的企业,与整体经济环境、下游企业的发展周期有关,广告业竞争较为激烈,评级方法第7页,共13页对下游的议价能力相对较弱.
对于出版业,下游客户有个体消费者也有像学校、教育机构等集体客户,对下游的议价能力一般.
对于新闻和广播、电视、电影和录音制作行业,需求端主要是个体消费者,受到消费者收入水平的影响,对于下游的议价能力相对较强.
从供给端来看,传媒行业具有明显的规模经济效应,具有低边际成本特点.
远东资信主要关注:传媒行业收入和利润及其变动情况、产业结构调整情况、下游需求端行业发展状况及需求变化情况等.
2.
行业竞争行业竞争与进入壁垒密切相关,政策、技术、资金等进入壁垒越高,行业内受到保护的程度越大,面临的竞争越小,反之亦然.
对于传媒行业而言,行业内企业从其批准设立到业务运营开展会受到宣传、新闻出版、教育、文化、工业和信息化、工商行政管理等政府部门的严格监管,行业进入壁垒较高.
此外,由于历史管理体制原因,传媒行业存在产业链某环节、某部分存在区域垄断、地方性保护的特点,导致传媒行业内企业经营模式单一,市场化程度较低,像广播、电视台、报刊出版发行以及出版等细分行业均有类似特点;广告及电影电视剧制作进入壁垒相对降低,区域性不明显,竞争较为激烈.
远东资信主要关注:传媒行业细分领域的进入壁垒及相关政策变化、行业未来发展趋势等.
3.
行业政策行业政策对于引导产业结构、促进行业可持续发展、防范行业风险等有重要作用.
在我国文化体制改革、信息技术加速发展的背景下,国家相关部门出台多政策支持传媒行业发展,主要涉及产业结构调整、税收优惠、财政补贴、融资渠道拓宽以及行业规范等方面,为传媒行业健康、可持续发展奠定了政策基础.
远东资信主要关注:国家历年来发布的产业发展规划、税收优惠及行业规范等政策及其变化,对行业内企业的影响等.
(三)企业运营1.
市场地位传媒企业的市场地位通过目标市场占有率来体现.
企业的市场地位直接影响到其在目标市场的定价能力、维持老客户和获取新客户能力、提供高质量产品和服务能力以及适应需求快速变动的能力.
不同细分领域市场竞争情况不同,对于地区性较强的细分领域,企业若是当地区域性垄断企业,市场占有率、市场地位将极高;对于广告及电影电视剧制作等竞争较强的细分领域,主要考虑企业在细分领域的市场占有率和影响力.
评级方法第8页,共13页远东资信主要关注:企业细分市场占有率及影响力、品牌知名度、行业集中度等.
2.
经营规模传媒企业的业务规模主要通过企业的营业收入、现金流及产品覆盖地区的广泛程度来体现.
业务规模较大的企业表明其在客户拓展宽度、业务开发深度方面有优势,在技术水平、议价能力、规模效应、品牌知名度、成本转移能力以及资本市场准入等方面也具有竞争优势;在收入和盈利水平及稳定性方面,较规模较小的企业有优势,抵御风险的能力较强,整体经营风险相对较低.
远东资信主要关注:企业总资产、净资产、营业收入、毛利润、净利润、毛利率、现金流及变动情况,与细分行业内其他企业的上述指标对比情况.
3.
产品服务的多样性传媒行业细分领域较多,且由于新媒体的出现,新增较多商业模式,企业产品和服务的多样性程度提高可以有效降低对某一产品或服务的依赖程度,分散因某一产品或服务由于技术创新、投资失败及销售未达预期而所面临的风险.
目前,国内传媒行业企业多数业务仍然集中于某一细分行业,部分企业向行业的上下游延伸,并且涉足新媒体行业,如大型出版集团,除传统的出版业务以外,还从事报刊杂志、纸业贸易、互联网及广告等业务;个别影视剧行业还向房地产等其他行业拓展,进行非相关多元化,以分散行业风险,提升企业盈利能力;同时,多样的业务条线也会带来跨业务产生的市场和管理风险.
远东资信主要关注:企业的产品线数量、结构及稳定性、抗风能力能力及其变动情况.
4.
客户集中度客户集中度会影响传媒行业企业收入和利润的稳定性,如广告类企业对其前五大客户的依赖程度较高,某一大客户出现当年广告需求下降的情形,该广告企业当年的收入及利润会受到较大程度的负面影响,造成盈利能力在不同年度波动较大.
其他细分行业也面临相同的风险,扩大客户的范围,减少对某一个或某一类客户的依赖程度会一定程度的降低公司的经营风险.
远东资信主要关注:企业的客户集中度及变化情况.
5.
人力资源和技术水平随着数字技术和网络技术的发展,传统媒体向着新媒体转型成为趋势.
如何面对新技术的出现、降低企业面对新技术带来冲击,并将新技术转化为企业的收入是传媒行业企业面临的重要考验,企业的人员素质及技术水平是企业应对该考验需要具备的基本要素.
远东资信主要关注:企业员工的年龄、学历、工作经验及管理水平等素质,人才储备及培养机制,企业拥有的技术资质、研发水平及将技术转化为产品的能力等.
(四)管理与战略评级方法第9页,共13页1.
管理素质在企业管理素质方面,远东资信主要关注公司治理结构、组织架构、内控制度、管理水平和人力资源状况等方面.
良好的治理结构、健全的组织架构有助于公司形成现代化公司体制,评级过程中对股东的权利、董事会及监事会的运作模式、经营实体的独立性、重大事项的决策流程等因素进行关注.
有效的内控制度有助于企业战略的实施、提高经营的效率和效果、有效防范经营风险,保证会计和管理信息的真实可靠、保障资产安全、确保国家法律法规和监管要求在企业内的遵守和落实.
管理水平及人力资源是经济发展状况中最重要的战略资源,是企业能够进行发展的重要依托,也是对企业发展的一种重要保障.
远东资信主要关注:股东背景、股权结构、董事会和监事会构成及运作情况、股东及董事会和管理层之间的权责明晰状况和激励约束机制;组织架构设置是否合理;风险管理、财务管理、投融资管理、安全管理、人力资源管理、服务质量等制度的完整性及执行情况.
2.
发展战略企业制定发展战略的质量是支撑其信用实力的重要因素.
发展战略从长期上决定企业的发展方向和途径,发展战略规划的合理性及可行性决定了企业持续经营的可能及前景,传媒行业企业的发展战略需与国家政策、行业发展趋势相符.
近年来很多传媒行业企业为了实现快速扩张战略,通过兼并收购扩大企业规模,在并购中产生了大量的商誉,不可否认并购是企业快速做大做强的有效方式,但是否真正符合企业长期战略发展规划需要具体分析.
远东资信主要关注:决策层对行业的机会和威胁认知,对公司的优势、劣势定位;公司是否制定了明确的长期发展战略;发展战略是否与国家政策、自身特点、外部环境相符;执行策略是否适当、是否具有可操作性;并购是否与企业长期战略相符.
(五)财务分析企业业务的性质和风险状况决定了财务风险的内容和大小,财务风险评价很大程度上依赖于定量的手段,特别是财务指标的比较和分析.
财务指标的计算和比较有助于分析企业主要的风险因素,形成优势和劣势的判断,最终获得对偿债能力的判断.
使用财务指标有必要将其放在业务风险的环境中,并充分考虑到不同企业在业务类型、经营风险、会计质量、指标计算方法等各方面的差异.
同时,因为信用评级是基于长期基础上的评价,跨越整个行业周期,某一时点的财务指标并不能综合反映公司的信用状况.
对于财务风险,远东资信主要从会计信息质量、资本结构、资产质量、盈利能力、现金流分析、财务弹性、或有事项等方面进行分析.
评级方法第10页,共13页1.
会计信息质量财务数据是企业经营管理结果的综合体现,会计信息质量则反映向财务信息使用者提供与企业财务状况、经营成果等相关信息的真实性、完整性和相关性,直接关系到对信用风险判断是否合理.
审计机构是对企业财务报表进行审计的专业机构,其对财务报表的审计意见是评级机构判断会计信息质量的基础.
在对同一行业内的不同企业进行可比分析时,需要注意的是,由于会计政策选择的差异可能导致财务信息不具可比性,需要进行相关调整,然后进行分析,否则,将影响对受评对象财务实力的判断.
远东资信在进行财务分析之前,会对财务报表近三年的审计意见、审计机构的从业资质、审计机构是否频繁变动及原因进行查看,并据此提出客观的表述.
对于传媒行业企业,在编制合并财务报表时,需关注合并范围是否准确;近年来传媒行业的并购重组案例增多,商誉的确认及减值准备计提的合理性是评级中需要关注的重要因素.
远东资信主要关注:财务报表近三年的审计意见、审计机构的从业资质、审计机构是否频繁变动及原因、会计政策调整,商誉的确认及减值准备计提的合理性.
2.
资本结构远东资信在考察资本结构时主要关注:(1)历史杠杆水平及变动趋势,可以由资产负债率、总债务资本化比率等指标反映.
杠杆水平一般情况下与风险程度呈正相关,在同等条件下,杠杆水平越高,进一步融资的空间越小,利息支付压力越大,信用风险也越大,当然,这里需结合业务风险来分析财务杠杆水平,现金流相对稳定前提下适当的高负债不一定意味着更为激进的财务政策;(2)债务期限结构,长期负债和短期负债的比例;(3)资本结构与资产结构的匹配程度,传媒企业以流动资产为主,债务集中于短期,关注债务与资本结构的匹配程度;(4)未来资本性支出计划及相应的融资安排,以及对企业杠杆水平的影响,传媒行业企业若有并购行为,未来需要关注是否面临一定的资本支持压力;(5)权益的构成及稳定性,关注所有者权益中少数股东权益、未分配利润的规模、占比、变动及稳定性.
远东资信主要关注:净资产、少数股东权益、未分配利润、权益结构的稳定性、短期债务、长期债务、总债务、债务结构与资产结构匹配性、债务偿还时间的集中度、资产负债率、长期债务资本化比率、总债务资本化比率.
3.
资产质量资产在企业经营中的作用主要表现为变现能力、利用效率、各类资产组合增值的能力,是企业发展目标实现可能性判断的基础.
远东资信对于资产质量的分析侧重于对企业资产实际价值的判断,及与账面价值的差异.
评级方法第11页,共13页对于传媒行业企业,由于其细分市场较多,不同细分市场的资产构成差异较大.
从资产构成来看,流动资产主要由货币资金、应收帐款和其他应收款等构成;传媒行业企业在运营中需要的一定的运营资金、进行兼并收购、存放履约保证金等,因此货币资金规模一般较大,企业的流动性管理能力也是评级过程需要考虑的因素;应收帐款和其他应收款主要是业务进行中形成的款项,需要关注坏账准备计提方式及变化、与同行业的其他企业对比情况.
非流动资产主要有固定资产、长期股权投资以及商誉等.
近年来,传媒行业企业进行大量的并购,使得长期股权投资、商誉的规模大幅增长,且商誉在资产中的占比较大.
商誉规模扩大导致其减值风险不断累积,评级中需要关注商誉确认的合理性、商誉减值准备计提政策、变动情况和执行力度以及与同行业其他企业指标的对比情况.
此外,传媒行业企业的受限资产规模、原因、占总资产比例也是评级过程中需要重点关注的因素.
远东资信主要关注:资产规模及变化、资产构成、应收帐款和其他应收款及坏账准备的规模和变化、商誉规模及变化、商誉减值准备的计提政策和变化情况、受限资产情况等.
4.
盈利能力盈利能力显示出企业经营资产的财务业绩,也是管理战略实施效果的证明,盈利稳定的企业具有较强的持续经营能力,亦可对债务的偿还形成保障.
对于传媒行业企业而言,不同细分行业主营业务盈利能力存在较大差异,因此需要关注各细分行业、各业务模式对毛利率的影响.
企业对期间费用的管控能力对其盈利水平有重要影响,需要关注企业的期间费用及变动情况.
政府补助等非经常性损益对传媒行业企业盈利能力也有一定影响,需要关注政府补助的金额及稳定性.
远东资信主要关注:收入与成本的变化及结构分析、期间费用占比变化情况及原因、主要利润来源及稳定性(有必要对非经常性损益的项目进行调整)、公司发展规划对盈利能力的影响.
主要考核指标包括毛利率、总资产报酬率、净资产收益率、期间费用率、EBITDA利息保障倍数、总债务/EBITDA等,通过分析主要指标变动趋势和同业比较,一定程度上可反映企业在行业中的竞争地位.
5.
现金流现金流为企业偿还债务的直接来源,是评价企业信用等级的核心.
一定的业务规模、良好的业务质量、业务多元化等各方面因素有助于企业在不同时期获得均衡的现金净流入.
对于传媒行业企业,远东资信主要考察目前企业经营性现金流入的主要来源以及未来可能的变动;经营性现金净流入在不同时期的均衡性以及与债务期限结构的对称性;经营性现金净流入对利息支出的保障程度;关联方资金往来情况及对经营性现金净流入稳定性的影响.
评级方法第12页,共13页另外,投资性现金流状况亦将对企业偿债能力产生较大影响,对于传媒行业企业,需了解企业已投及拟投的项目情况及资金安排,结合企业的发展战略分析企业未来资本性支出的规模和投资性现金流出情况.
远东资信主要关注:经营活动产生的现金流量净额及变动、现金收入比、投资及筹资活动产生的现金流量净额及变动、经营活动净现金流/流动负债、经营活动净现金流/总债务等.
6.
财务弹性企业的扩张若得到良好财务弹性的支持,有利于平衡巨大资本性支出对财务状况的不利影响.
财务弹性首先表现于企业的融资能力,即其能在多大范围内和多大程度上获取现金以维持资产的流动性、保障债务的偿还.
而企业的资产质量,一方面体现在其产生可持续现金流的能力,一方面则体现在其迅速变现的能力,因此也是财务弹性的反映.
另外,企业的财务政策与财务弹性间也具有密切联系,过于激进的财务政策往往会影响其的再融资能力,降低其的财务弹性.
评价受评企业的财务弹性需结合行业融资环境、经营性现金流状况、财务政策、资产质量及流动性等因素进行分析,这部分主要关注:(1)银行综合授信额度,可能的融资便利,银行信用记录;(2)资本市场融资历史和信用状况,监管机构对其历史经营状况的评价,再融资条件标准的比较;(3)抵/质押资产数量及其对再融资的影响;(4)是否具有易变现的金融资产或其它资产;(5)融资方式是否多元化,是否能够有效降低综合融资成本.
远东资信主要关注:银行授信、融资方式、信用状况、资产抵押情况、再融资能力.
7.
或有事项在对企业自身的账面债务及潜在的债务压力进行判断的同时,需要考虑企业可能承担的表外责任.
对外担保、未决诉讼或仲裁等或有事项可能会对企业的偿债能力产生重要影响,成为评级的不利因素.
远东资信对于或有事项主要关注:(1)对外担保,过多的对外担保将产生或有风险,影响经营的稳定性,从而引发财务风险.
需关注对外担保规模与企业净资产的比例、担保对象与被评对象的关联关系、担保对象的经营状况;(2)企业未决诉讼或仲裁,这些有可能形成企业或有负债,亦进而增加企业的债务压力.
远东资信主要关注:包括但不限于对外担保、未决诉讼.
(六)外部支持分析传媒行业企业的外部支持主要来自于股东,远东资信主要考察股东实力、主要股东对被评对象的持股比例、被评对象对股东的重要性(被评对象的主营业务在股东业务构成、未来战略中的评级方法第13页,共13页重要性以及资产、收入、利润占比情况)、股东历史上对被评对象的支持意愿、支持方式、支持力度以及股东未来是否有针对被评对象的注资、偿还债务等方面的承诺等.