公司中国解禁日本牛肉

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年7月14日中小盘猪价迎来超预期式上涨——中小市值行业周报(20190714)行业周报市场概况:震荡调整科创板开板在即,部分投资者担心分流引发本周一市场下跌.
最终上证综指全周下跌2.
67%,深成指下跌2.
43%,创业板下跌1.
92%.
从行业角度来看,仅医疗器械服务及化学制品行业小幅上涨.
重点关注行业:苗价反弹,猪价快速上涨禽:烟台7月14日商品代鸡苗种报价4.
20~4.
70元/羽(环比上涨0.
70~1.
0元/羽,苗价继续反弹).
苗种企业单羽盈利1.
50~2.
00元/羽.
烟台地区毛鸡收购报价至4.
18~4.
28元/斤(环比持平).
基于前期高苗价补栏导致亏损的经验,养殖户对于4元/羽以上的苗价保持相对理性.
近期猪价快速上涨,鸡肉显现部分替代效应.
对于市场所期待的下半年乃至明年猪肉价格对白羽鸡价格的支撑,我们认为是存在的,但作用不应夸大.
从周期角度看,我们坚持今年上半年的盈利水平大概率高于下半年;今年的盈利水平大概率高于明年.
我们维持对板块投资的建议:向下有估值底,向上也有周期顶,关注超跌带来的机会.
建议关注:弹性品种民和股份及益生股份,业绩稳健增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份.
猪:根据博亚和讯数据:7月12日,全国外三元生猪均价18.
00元/公斤(环比上涨0.
96元/公斤);仔猪均价41.
26元/公斤(环比上涨0.
89元/公斤);白条肉均价25.
01元/公斤(环比上涨0.
92元/公斤).
虽然消费淡季但难掩供给缺口,猪价本周快速上涨,很多地区出现"抢猪"现象,屠宰企业加价收购,养殖户惜售.
存栏继续下降,6月生猪存栏环比再降5.
1%,同比减少25.
8%;能繁母猪存栏再降5%,同比减少26.
7%.
短期猪价略超预期,从南到北,情绪传递,多地加速上涨.
区域上看,华东、华中、华南周涨幅居前,尤其两广地区表现抢眼.
华北、西南、东北小幅上涨.
但我们对两湖、四川的疫情仍保持谨慎,情况不是特别乐观,甚至出现养殖户补栏不积极,大企业仔猪销售不畅,被动转育肥的情况.
二季度以来猪价上涨预期,部分养殖场及规模企业将优良育肥猪留种.
尤其在疫情缓和的北方地区,目前东北部分养殖户育肥猪留种量占能繁一半左右.
虽一定程度缓解能繁母猪下降压力,但拉低了母猪生产效率.
短期股价波动较大:预期先行,猪价逐步兑现,股价开始落地.
禽养殖板块的投资对猪养殖有一定的借鉴意义,在价格兑现过程中,股价也出现较大调整.
但从价格兑现到业绩兑现,股价仍有非常好的表现.
从周期角度来看,猪周期与禽周期相差了一年左右,猪周期今年是上行周期的第一年,明年是上行周期的高点.
盈利角度,我们预计今年下半年远好于上半年.
明年远好于今年.
估值上看,预计明年板块平均PE5~9倍.
我们建议关注:一线龙头企业温氏股份等;二线企业新希望、正邦科技等;三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等.
风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险.
增持(维持)分析师刘晓波(执业证书编号:S0930512080003)021-52523800liuxb@ebscn.
com王琦(执业证书编号:S0930517120001)021-52523836wangqi16@ebscn.
com行业与上证指数对比图资料来源:Wind2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、投资聚焦.
31.
1、行情策略31.
2、重点追踪行业.
31.
3、行业要闻42、市场概况.
52.
1、行情表现52.
2、流动性.
63、新股及次新股市场.
73.
1、市场回顾73.
2、新股申购84、风险分析.
182019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告1、投资聚焦1.
1、行情策略科创板开板在即,部分投资者担心分流引发本周一市场下跌.
最终上证综指全周下跌2.
67%,深成指下跌2.
43%,创业板下跌1.
92%.
从行业角度来看,仅医疗器械服务及化学制品行业小幅上涨;环保工程、通信设备、园区开发、计算机应用、汽车整车、国防军工等行业跌幅5%以上.
1.
2、重点追踪行业禽:烟台7月14日商品代鸡苗种报价4.
20~4.
70元/羽(环比上涨0.
70~1.
0元/羽,苗价继续反弹,山东地区基本报价4元左右).
苗种企业单羽盈利1.
50~2.
00元/羽.
烟台地区毛鸡收购报价至4.
18~4.
28元/斤(环比持平).
基于前期高苗价补栏导致亏损的经验,养殖户对于4元/羽以上苗价保持相对理性.
养殖周期较短也决定了养殖户的短视性:依据当前毛鸡价格决定当期鸡苗承受价格.
近期猪价快速上涨,鸡肉显现部分替代效应.
对于市场所期待的下半年乃至明年猪肉价格对白羽鸡价格支撑,我们认为是存在的,但作用不应夸大.
从周期角度看,我们始终坚持今年上半年的盈利水平大概率高于下半年;今年的盈利水平大概率高于明年.
我们维持对板块投资建议:向下有估值底,但向上也有周期顶,关注超跌带来的机会.
建议关注:弹性品种民和股份及益生股份,业绩稳健增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份.
猪:根据博亚和讯数据:7月12日,全国外三元生猪均价18.
00元/公斤(环比上涨0.
96元/公斤);仔猪均价41.
26元/公斤(环比上涨0.
89元/公斤);白条肉均价25.
01元/公斤(环比上涨0.
92元/公斤).
虽然消费淡季但难掩供给缺口,猪价本周快速上涨,很多地区出现"抢猪"现象,屠宰企业加价收购,养殖户惜售.
存栏继续快速下降,6月生猪存栏环比再降5.
1%,同比减少25.
8%;能繁母猪存栏再降5%,同比减少26.
7%.
短期来看,猪价表现略超预期,从南到北,情绪传递,多地加速上涨.
从区域上看,华东、华中、华南周涨幅居前.
疫情过后,两广地区表现抢眼:广东破20元/公斤,广西也整体跳涨单周上涨4元/公斤以上.
华北、西南、东北小幅上涨.
但我们对两湖、四川的疫情仍保持谨慎,情况不是特别乐观.
甚至出现养殖户补栏不积极,大企业仔猪销售不畅,被动转育肥的情况.
二季度以来由于对于猪价上涨预期,部分养殖场以及规模企业均选择了优良育肥猪留种,尤其是在疫情缓和的北方地区.
目前东北部分养殖户育肥猪留种量占能繁一半左右.
虽然一定程度缓解能繁母猪下降压力,但也拉低了母猪整体生产效率.
短期股价波动较大:预期先行,猪价逐步兑现,股价开始落地.
禽养殖板块的投资对猪养殖有一定的借鉴意义,在价格兑现过程中,股价也出现较2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告大调整.
但从价格兑现到业绩兑现,股价仍有非常好的表现.
猪价快速上涨对企业而言,则是头均利润快速提升.
从周期角度来看,猪周期与禽周期相差了一年左右,猪周期今年是上行周期的第一年,明年是上行周期的高点.
盈利角度,我们预计今年下半年远好于上半年.
明年远好于今年.
估值上看,预计明年板块平均PE5~9倍.
我们建议关注:一线龙头企业温氏股份等;二线企业新希望、正邦科技等;三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等.
1.
3、行业要闻1、7月11日,农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告,经湖北省动物疫病预防控制中心确诊,黄冈市团风县但店镇一养殖场发生非洲猪瘟疫情.
疫情发生时,该养殖场存栏生猪102头,发病5头,死亡5头.
(来源:农业农村部)2、7月5日,农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告,经广西壮族自治区动物疫病预防控制中心确诊,陆川县大桥镇大塘村一养殖场发生非洲猪瘟疫情.
截至目前,该养殖场存栏生猪147头,发病9头,死亡9头.
(来源:农业农村部)3、截止7月11日,12大上市企业2019年6月生猪出栏量已经公布.
12大上市生猪养殖企业6月份合计生猪出栏量400万头,环比减少5%,同比增加8.
6%,销售收入65亿元,环比减少0.
09%,同比增加45.
7%.
(来源:博亚和讯)4、6月13日海南省开始放开生猪调运出岛,从6月14日至7月7日,全省已出岛生猪超35万头,生猪产品约1100吨,压栏生猪剩约7万头,预计几天时间内可以售完,海南省生猪压栏问题基本得到解决.
(来源:海南日报)5、巴西冷冻厂协会(Abrafrigo)4日公布的数据显示,今年上半年巴西共出口了828669吨牛肉产品(包括新鲜牛肉和牛肉制品),同比增长了27%.
中国仍为巴西牛肉的最大买家,进口量占近四成.
(来源:博亚和讯)6、为督促屠宰企业做好非洲猪瘟自检和猪肉产品检验,根据国家有关部门要求,目前安徽省233家屠宰企业已全部派驻官方兽医,共计860人,以确保生猪供应"批批检、头头检、全覆盖".
来源:博亚和讯)7、为推动党中央、国务院重大决策部署贯彻落实,国务院决定于7月中下旬开展第六次大督查,并派出督查组赴广西壮族自治区开展实地督查.
来源:博亚和讯)8、2019年7月10日,国家粮油信息中心发布7月份《食用谷物市场供需状况月报》《饲用谷物市场供需状况月报》《油脂油料市场供需状况月报》,报告对2019/20年度我国主要粮油作物供需情况做出预测.
预计2019/20年度我国大豆新增供给量10640万吨,其中国产大豆产量为1740万吨,大豆进口量为8900万吨.
2019/20年度我国玉米年度总消费量为28196万吨,同比增加903万吨.
(来源:搜猪网)2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告2、市场概况2.
1、行情表现本周A股市场整体下行,上证综指全周累计下跌2.
67%,中小板指下跌2.
99%,创业板指下跌1.
92%.
图1:三大指数小幅下跌图2:上证50、沪深300本周小幅下跌资料来源:wind,光大证券研究所资料来源:wind,光大证券研究所估值(PE-TTM)方面,截止至7月12日收盘,创业板(122.
4倍),中小板(42.
5倍),上证主板(13.
6倍),沪深300(12.
7倍).
图3:三大指数估值对比(PE-TTM)资料来源:wind,光大证券研究所本周wind主题板块方面:涨幅最大的为氟化工指数(6.
99%)、草甘膦指数(2.
06%)、医疗器械指数(0.
93%)、OLED指数(0.
40%)、仿制药指数(0.
25%).
跌幅最大的为:边缘计算指数(-6.
84%)、环保概念指数(-7.
06%)、稀土指数(-7.
28%)、近端次新股指数(-7.
85%)、南北船合并指数(-8.
27%).
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告图4:本周涨幅榜资料来源:wind,光大证券研究所注:剔除打板指数2.
2、流动性2.
2.
1、重要股东增减持方面增减持方面,本周二级市场净减持93亿元.
净增持幅度前五的个股:岷江水电、华中数控、*ST大洲、三祥新材、佳讯飞鸿;净减持幅度前五的个股:至纯科技、恺英网络、盛通股份、瀛通通讯、药明康德.
图5:增持比例前五的公司图6:减持比例前五的公司资料来源:wind,光大证券研究所资料来源:wind,光大证券研究所2.
2.
2、解禁压力(本周、下周、下下周)本周市场解禁规模达360亿元,下周(0715-0721)、下下周(0722-0728)市场解禁规模分别为281亿元、208亿元.
解禁个股方面,下周解禁数量占总股本比例较大的个股为海波重科、ST安通、南山控股、芒果超媒、密尔克卫.
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告图7:2019年每周解禁市值统计(2019.
01-2020.
01)图8:下周解禁比例TOP5(2019.
07.
15-2019.
07.
21)资料来源:wind,光大证券研究所资料来源:wind,光大证券研究所2.
2.
3、两融方面本周两融余额为9140亿元,目前两融余额占A股总市值比例为1.
55%.
图9:两融余额(融资、融券)资料来源:wind,光大证券研究所3、新股及次新股市场3.
1、市场回顾本周wind次新股指数累计下跌7.
85%,无开板次新股.
下周有6只新股申购:大胜达、苏州银行、丸美股份、景津环保、国联股份和科瑞技术.
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告图10:本周wind次新股指数下跌资料来源:wind,光大证券研究所3.
2、新股申购下周有6只新股申购,分别为:大胜达、苏州银行、丸美股份、景津环保、国联股份和科瑞技术.
表1:下周申购新股(7月15日-7月19日)代码名称申购日期预计募资(亿元)发行总量(万股)净利润增速(%)所属行业上市市场201620172018603687.
SH大胜达2019-07-1645,00038.
97237.
31-13.
91材料Ⅱ主板603983.
SH丸美股份2019-07-1684,100-17.
5034.
3433.
14家庭与个人用品主板002957.
SZ科瑞技术2019-07-1764,100-14.
4911.
6924.
69资本货物中小企业板603279.
SH景津环保2019-07-1754,05012.
0128.
9318.
70资本货物主板002966.
SZ苏州银行2019-07-182633,3337.
418.
226.
26银行中小企业板603613.
SH国联股份2019-07-1853,52199.
22145.
5859.
77软件与服务主板资料来源:Wind,光大证券研究所整理3.
2.
1、大胜达(603687.
SH)公司简介:公司是国内领先的包装印刷综合解决方案专业供应商之一,是中国包装联合会认定的"中国纸包装龙头企业"之一,公司主要从事瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售,能为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、物流配送等环节的全方位纸包装解决方案.
凭借多年的纸包装行业经验、雄厚的技术研发实力、先进的生产工艺、优质的产品质量和及时响应的供应链整合能力,公司与华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、苏泊尔、顺丰速运、海康威视、松下电器、三星电子、博世(BOSCH)等国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系.
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告图11:公司营收及利润状况资料来源:wind所处行业分析:据美国独立瓦楞纸箱协会(AICC)的统计,我国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年,远低于美国、日本等发达国家水平,未来仍存在较大的提升空间.
截止2017年末,我国前十大瓦楞纸箱企业合计市场份额低于10%,而美国前五大瓦楞纸箱企业占到国内市场份额超过70%,我国瓦楞纸箱行业集中度偏低.
根据中国包装联合会《中国纸和纸板容器行业年度运行报告(2015年度)》,我国纸和纸板容器行业规模以上企业2,413家,2015年全行业累计完成主营收入3,420.
11亿元,其中小型企业占比66.
06%,中型企业占比28.
67%,大型企业占比仅为5.
27%.
图12:人均消费瓦楞纸板国际比较(平方米/年)资料来源:公司招股说明书公司竞争力分析:公司处于瓦楞纸箱行业中高端领域,已正式投产的生产基地分别位于浙江杭州、四川成都、江苏苏州、江苏盐城等地,面向的下游消费市场主要为华东、西南等区域,在华东区域的主要竞争对手为秉信纸业、上峰包装;在西南区域的主要竞争对手为美盈森;在华中区域的主要竞争对手为合兴包装.
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告公司是中国包装联合会认定的"中国包装龙头企业"之一,多次入选中国包装联合会评定的"中国包装百强企业"(2014年度、2016年度),"胜达"商标为中国驰名商标、浙江省名牌产品.
募投项目分析:公司拟公开发行新股数量不超过5000万股;募集资金净额约3.
3亿元,主要用途如下:表2:募集资金用途项目拟投入募集资金(万元)1年产3亿方纸包装制品项目18,000.
002年产1.
5亿方绿色环保智能化高档包装纸箱技改项目14,595.
44合计32,595.
44资料来源:公司招股说明书3.
2.
2、苏州银行(002966.
SZ)公司简介:该行是苏州地区唯一一家具备独立法人资格的城商行,业务主要包含公司业务,个人业务,资金业务及其他,公司业务是该行重要的支柱业务之一,丰富灵活的公司金融业务产品和强有力的营销手段及高质高效的服务支持是该行公司业务的重要特色,该行通过传统的银行网络及电子银行渠道为客户提供服务,其中,电子银行渠道包括自助银行(ATM、CRS以及其他的自动服务设备)、网上银行、电话银行和手机银行,该行业务条线创新并落地了苏科贷、信保贷、光伏贷、三板通、厂房通、科技成果转化贷、锦绣融等一系列产品,对应收账款质押、国内保理等产品进行了完善升级.
该行公司业务坚持"立足苏州、面向江苏、辐射长三角"的中期发展战略,专注于"服务中小、服务市民、服务区域经济社会发展"的市场定位,在选定的"小微、三农、科技金融"等领域精耕细作,努力打造成股东、客户满意、监管部门放心、创新活跃、效益优良、特色鲜明的有品牌影响力的银行.
图13:公司营收及利润状况资料来源:wind所处行业分析:2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告根据央行统计,2014年至2018年,我国银行业人民币贷款与存款总额年均复合增长率分别为13.
66%和11.
74%,外币贷款与存款总额年均复合增长率分别为-1.
24%和6.
13%.
公司竞争力分析:该行的业务主要集中于苏州市,覆盖江苏省各地市业务,辐射长三角地区,主要面对在苏州市及长三角地区从事银行业务的金融机构的竞争.
根据中国人民银行苏州市中心支行统计,截至2018年12月31日,该行在苏州市开展业务的中资中小商业银行(总资产小于4万亿元)中本外币存款的市场份额排名位列第1名,占在苏州市开展业务的中资中小商业银行本外币存款总额的比例为18.
43%,贷款余额的市场份额排名位列第1名,占在苏州市开展业务的中资中小商业银行本外币贷款总额的比例为14.
23%.
募投项目分析:苏州银行拟公开发行新股数量不超过3.
33亿股;拟使用本次公开发行募集资金用于补充该行核心一级资本的金额为25.
7亿元.
3.
2.
3、丸美股份(603983.
SH)公司简介:公司是中国领先的护肤品企业,以卓越的眼部护理著称化妆品界,拥有全球专业的眼部肌肤研究中心.
主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务.
目前旗下拥有"丸美"、"春纪"和"恋火"三个品牌.
公司产品以差异化的品牌定位,满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求,广泛在二、三线城市与国内外化妆品牌展开竞争.
图14:公司营收及利润状况资料来源:wind所处行业分析:护肤品包括面部护理、身体护理、手部护理和护理套装四大品类,是化妆品行业中规模最大的子行业.
Euromonitor的统计数据显示,2017年受益于整体零售回暖,我国护肤品市场规模同比增加10.
27%,达1,866.
55亿元,占2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告化妆品整体市场52.
62%的份额.
2012-2017年护肤品市场的年均复合增长率达到8.
02%,是化妆品行业中规模最大的子行业.
根据Euromonitor的预测,至2022年其市场规模将达到2,437亿元,2018年至2022年年均复合增长率为6.
58%.
图15:我国护肤品市场规模资料来源:公司招股说明书公司竞争力分析:目前,国内获得化妆品生产许可证的企业有4,000多家,国产化妆品种类接近500,000种,生产企业数量众多.
整体市场的集中程度不高且国外企业占主导.
据Euromonitor统计,2017年前十大化妆品企业市场占有率不足50%,其中国内化妆品企业仅有伽蓝集团和上海家化在列.
公司生产的化妆品以护肤品为主.
据Euromonitor的数据显示,2013-2016年,公司在化妆品市场上的占有率分别为0.
9%、0.
9%、1%和1%,呈稳定态势,2016年市场排名第24位,在国内品牌中排名第7位;2013-2016年在护肤品市场上,公司市场占有率分别为1.
7%,1.
8%、1.
9%和1.
9%,呈稳定上升趋势,2016年排名第15位,在国内品牌中排名第5位.
在抗衰老护肤品品牌中,2013-2016年"丸美"品牌在我国市场占有率分别为3.
2%、3.
5%、3.
7%和3.
7%,2016年排名第6位,在国内品牌中排名第2位.
募投项目分析:公司拟公开发行新股数量不超过4100万股;募集资金净额约7.
9亿元,主要用途如下:表3:募集资金用途项目拟投入募集资金(万元)1彩妆产品生产建设项目25,026.
352营销网络建设项目25,789.
563智慧零售终端建设项目11,766.
404数字运营建设项目8,865.
005信息网络平台7,552.
89合计79,000.
20资料来源:公司招股说明书2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告3.
2.
4、景津环保(603279.
SH)公司简介:公司主要从事各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售,致力于为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案,是国内领先的压滤机生产企业.
公司可根据客户需求,提供涵盖策略沟通、研发设计、设备及配套设施生产运输、施工安装、设备调试的整体解决方案,所生产各式压滤机及配套设备广泛应用于环保(各类污水污泥处理)、矿物及加工、化工、食品和医药等领域.
公司建有省级研发中心,具有较强的研发技术实力,并参与制定了多项国家和行业标准.
公司注册号为1359478的"景津"牌商标被认定为中国驰名商标,具有较高品牌影响力和市场知名度.
公司于2018年11月被中华人民共和国工业和信息化部和中国工业经济联合会认定为"制造业单项冠军示范企业".
图16:公司营收及利润状况资料来源:wind,光大证券研究所所属行业分析:压滤机广泛应用于环保、矿物及加工、化工、食品、医药等领域.
随着国家对环境保护重视程度的不断增强,2015年以来,新兴行业,尤其是环保、污水污泥处理行业对压滤机的需求呈上升趋势,但受宏观经济增长步伐放缓的影响,下游传统行业如煤炭、有色金属、化工等行业市场需求大幅下滑,压滤机整体产销量下降明显.
随着国内经济回暖,企业投资意愿的逐步增强,将进一步提升包括压滤机在内的主要通用机械产品的需求,尤其是国家鼓励发展大型装备制造业,高度重视环境保护,鼓励采用节能减排的污泥处理处置技术,将会促进压滤机行业在未来几年的持续健康稳定发展.
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告图17:国内压滤机销售额资料来源:公司招股说明书由于国内压滤机行业集中度过高,加工企业数量众多,呈现出少数现代化、技术水平较高的骨干企业与大批技术水平相对落后的中小企业并存的局面,其中骨干企业除生产规模占有行业优势以外,较一般企业拥有更多的自主核心技术和持续创新能力,过滤工艺及过滤效能可满足下游各行业的滤质处理数量、过滤时间、过滤精细程度、滤饼含水率等需求.
近年来,国内压滤机企业产品技术含量和质量与国外差距越来越小,国内压滤机出口金额已经由2009年的1545万美元,增加至2017年的7184万美元,复合增长率达到21%.
公司竞争力分析:公司逐步确立了在国内压滤机行业的技术和服务领先地位,"景津"品牌已成为中国压滤机行业知名品牌,产品销往美国、日本、欧盟、印度、澳大利亚、巴西等多个国家和地区.
公司系中国通用机械协会分离机械分会理事长单位,公司参与起草、修订了2项国家标准以及8项行业标准.
公司共拥有186项国内专利和12项国际专利.
公司技术中心承担了国家水体污染控制与治理科技重大专项等国家级科研项目,2016年度、2017年度2018年度上半年分别承担山东省技术创新计划项目19项、8项、8项.
截至2018年末,公司已具备年生产各型号压滤机7080台、滤板97万块、滤布200万套的生产能力,在行业内具有较强的规模优势,且在2015年至2017年,公司一直保持40%左右的市场占有率.
同时,前3年公司毛利率分别为37.
23%、30.
70%和30.
18%.
得益于技术能力、产品质量和品牌优势,公司生产的高端压滤机比重较大,技术附加值高,产品的毛利率保持在较高水平.
募投项目分析:公司拟公开发行新股数量不超过4050万股;募集资金净额约4.
9亿元,主要用途如下:2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告表4:募集资金用途项目拟投入募集资金(万元)1压滤机制造技术自动化改造项目19,5502年产200万米高性能过滤材料项目4,9363技术中心创新能力提升项目5,7554年产1000台压滤机项目18,308合计48,549资料来源:公司招股说明3.
2.
5、国联股份(603613.
SH)公司简介:公司主要业务是以工业电子商务为基础,以互联网数据为支撑,为相关行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务和互联网技术服务.
其旗下的B2B信息服务平台——国联资源网,为各行业企业提供商业信息服务,业务覆盖100余个工业行业领域,拥有200万注册会员企业、20万活跃会员企业、1000万黄页数据库和5000万招投标信息资源.
另外,公司的B2B垂直电商平台——多多平台为涂料化工、卫生用品、玻璃等产业上下游提供网上商品交易业务,包括自营电商、第三方电商和SaaS服务;互联网技术服务板块为客户提供基于"互联网+"顶层设计、解决方案和电子商务专项工程建设服务;为客户提供电商代运营服务.
图18:公司营收及利润状况资料来源:公司招股说明书所属行业分析:B2B即指企业与企业之间通过互联网及线上线下结合方式,进行商业信息的交换、传递,开展电商销售活动的商业模式.
近几年伴随着我国电商垂直领域的快速崛起,B2B深入到了各个产业链的上下游中,特别是以前市场相对比较封闭的钢铁、煤炭、工业品、物流、化工、涂料、玻璃、卫生用品、电子元器件等领域都受到了来自于B2B电子商务的影响,垂直领域的B2B的快速崛起为我国B2B电商市场带来了新的"增长动力",很大程度上促进了我国整个电商市场的快速发展.
根据《2018年度中国B2B电商市场数据检测报告》显示,2018年中国B2B市场的交易规模为22.
5万亿元,远超2012年的6.
25万亿元的交易规模.
公司竞争力分析:2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告公司的竞争力主要体现在价值交互协同优势和资源优势.
前者来看,公司的各个主营业务板块:B2B信息服务平台——国联资源网;B2B垂直电商平台——涂多多、卫多多、玻多多;"互联网+"技术服务商——国联全网、西南电商、小资鸟,相互之间具有价值交互协同优势.
其次,在稳定的管理团队运营10余年来,公司在技术、管理、客户等方面均积累了大量资源,就国联资源网而言,已有200万注册会员企业、20万活跃会员企业、1000万黄页数据库和5000万招投标信息资源,公司在B2B电子商务企业中被评为第六名.
募投项目分析:公司拟公开发行人民币普通股(A股)不超过3521万股,总发行股份数占发行后总股本25%,募集资金净额约为5.
35亿元,主要用途如下:表5:表募集资金用途项目拟投入募集资金(万元)1电子商务平台升级项目4366.
782全国营销体系建设项目8713.
933SaaS系统研发项目12990.
964产业互联网研发中心项目21409.
475补充资金流动6000.
00合计53481.
14资料来源:公司招股说明书3.
2.
6、科瑞技术(002957.
SZ)公司简介:公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业.
图19:公司营收及利润状况资料来源:wind,光大证券研究所所属行业分析:2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告经过多年发展,我国自动化行业规模快速扩张,中国工控网《2018年中国自动化市场白皮书》数据显示,2004年至2017年,我国自动化行业市场规模复合增长率达7.
43%.
在适龄劳动力数量减少、劳动力成本持续上升、自动化设备技术水平不断提高、国家产业升级政策支持等多方面因素的共同作用下,我国自动化行业的市场需求快速增长.
中国产业信息网统计数据显示,2017年我国自动化生产线需求量达到25,897条,而国内厂商产量仅为12,698条,较大的市场份额被国外厂商占据,国内厂商依然无法满足旺盛的市场需求.
随着未来我国自动化设备行业核心技术水平的进一步提升,国内自动化设备行业仍将具有巨大的成长空间.
图20:我国自动化生产线供需数量资料来源:wind,光大证券研究所公司竞争力分析:我国自动化行业经过数十年的发展,已经出现一批具有较强自主创新能力的优秀企业,凭借产品创新、响应速度及个性化服务,正逐步形成较强的市场竞争力.
但由于起步较晚,国内企业市场份额方面与国外厂商相比仍存在差距.
从市场规模来看,目前外资企业占据了自动化设备市场约70%的市场份额.
根据中国工控网《2018年中国自动化市场白皮书》,2017年我国自动化市场规模达1656亿元,公司当年的营业收入为18.
32亿元.
据此计算,2017年公司市场占有率约为1.
11%.
募投项目分析:公司拟公开发行不超过4100万股,募集资金净额约为5.
7亿元,主要用途如下:2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告表6:表募集资金用途项目拟投入募集资金(万元)1中山科瑞自动化技术有限公司自动化设备及配套建设项目35,556.
092自动化装备及配套建设项目11,829.
543技术中心升级改造项目5,516.
904信息化系统建设项目3,675.
00合计56,577.
53资料来源:公司招股说明书4、风险分析新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险:伴随A股IPO的持续发行,上市企业数量不断增多,次新股的估值溢价正在被慢慢削减.
监管风险:为维护金融市场稳定和健康发展,监管机构不断出台相关政策,可能会对市场有所影响.
2019-07-14中小盘敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行业及公司评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级.
基准指数说明:A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒生指数.
分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同.
本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易.
分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责.
负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点.
研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益.
所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系.
特别声明光大证券股份有限公司(以下简称"本公司")创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一.
根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务.
本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务.
此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务.
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