周转量中国解禁日本牛肉
中国解禁日本牛肉 时间:2021-04-28 阅读:()
请阅读最后评级说明和重要声明1/39研究报告运输行业2013-4-3行业研究(深度报告)四月月报:关注需求转换带来的超额收益评级中性维持分析师:韩轶超(8621)68751781hanyc@cjsc.
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cn执业证书编号:S0490512020001联系人:张明淇(8621)68751781zhangmq@cjsc.
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cn联系人:杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.
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cn行业内重点公司推荐公司名称公司代码投资评级600180瑞茂通推荐601006大秦铁路推荐601866中海集运谨慎推荐600377宁沪高速谨慎推荐市场表现对比图(近12个月)-24%-18%-12%-6%0%6%12%2012/42012/72012/102013/1运输沪深300资料来源:Wind相关研究《节前船运活动低迷BDI回落,集运欧跌美涨综指基本持平》2013-3-31《散运中小船型助力BDI续涨,集运综指回落下月再迎提价》2013-3-24《美线接力供给集中,年度谈判成试金石》2013-3-18报告要点铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品4月,我们维持铁路板块的看好评级,认为板块目前进可攻退可守,极具配置价值.
铁路改革走出实质性步伐,公司化运营先河已开.
从铁路长期平稳的基本面出发,目前板块估值处于较合理水平,板块短期在大盘表现不济时依然具备防御能力.
同时铁路改革依然欠缺细则出台,主题潜在热点依然存在.
推荐大秦铁路.
物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大4月,维持行业发展看好,但是谨慎对待行业公司业绩实际复苏能力.
行业新推出的LPI指数显示13年行业1-2月景气度均低于12年同期,暗示业绩改善压力较大.
虽然货量环比有所改善,但对业绩复苏的预期将有下降.
我们仅以行业个股的成长考虑,认为建发股份在板块中具备比较优势,且具备低估值要素,维持推荐.
从公司较优质基本面出发建议继续关注瑞茂通.
公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会4月,我们认为板块依然处于价值底部,通行费降价后的同比效应为13年上半年带来的负压力不改,部分多元化运营公司能回避部分压力,值得注意.
建议配置具高分红收益的宁沪高速.
海运(维持中性):需求转换时点,关注集运4月,年报风险已释放,更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
从经验数据来看,2季度对于航运板块来说是运价回升但超额收益偏低的时点,需求超预期带动运价的强势反弹可带来阶段性的超额收益(比如2012年2季度的招商轮船).
从超预期的角度出发,我们更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望4月,需求弱复苏背景下维持对行业的中性评级.
从我们调研反馈的信息来看,今年1季度复工进度偏缓,基建驱动的散货装卸量和外需驱动的集箱装卸量均呈弱复苏态势,维持对行业的中性评级.
航空机场(维持中性):周期整体压抑4月,我们依然谨慎看待板块表现.
周期整体预期压制,压抑行业复苏预期.
从数据上看,目前也无法预示行业有较强劲回暖表现.
请阅读最后评级说明和重要声明2/39行业研究(深度报告)目录四月投资策略6铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品.
6物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大.
6公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会.
6海运(维持中性):需求转换时点,关注集运6港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望.
6航空机场(维持中性):周期整体压抑6行业三月股指表现回顾6大交运、子行业和大盘走势比较6行业三月运营数据分析7海运:集运货量难见起色综指续跌,南美谷物提振市场BDI连涨.
7港口:集箱累计增速接近两位数,散货吞吐累计增速明显强于去年.
13航空:节日因素影响同比数据,客运高增货运短时缺货.
15机场:同比效应差异,白云增速强势.
17公路:客运旺盛货运疲软,免费政策打压公司收益18铁路:春节因素致客货运量双下滑,投资增长放缓25物流:物流需求遇冷成本依然严峻,邮政出现回落30交运板块个股解禁情况36行业重大动态回顾36风险提示.
37请阅读最后评级说明和重要声明3/39行业研究(深度报告)图表目录图1:3月中旬集装箱行业闲置运力86.
6万TEU(占比5.
3%9图2:2月集运船队拆解量同比继续上涨10图3:2月干散货船队拆解量同环比均回落.
11图4:2月油轮船队拆解同环比均大幅下降.
12图5:美国新房开工总数.
12图6:主要国家PMI指数.
12图7:我国国内粗钢日均产量.
13图8:秦港大同优混(不含运费和税费)与澳BJ调整价价差13图9:储油轮储油量13图10:美国炼油厂开工率.
13图11:2月国内旅客运输量16图12:2月国际航线旅客运输量.
16图13:四大航国内航线旅客周转量16图14:三大航国际航线旅客周转量16图15:四大航国内航线客座率有反弹.
16图16:三大航国际航线客座率有恢复.
16图17:油价高位徘徊17图18:人民币升值趋缓,2月微幅升值.
17图19:虹桥机场2月运营数据17图20:浦东机场2月运营数据17图21:白云机场2月运营数据18图22:厦门机场1月运营数据18图23:2月汽车销量有所下滑18图24:2月份乘用车销量下滑幅度较小.
18图25:2月货车销量低于历史同期19图26:2月客车销量有所下滑19图27:义乌运价负增长.
19图28:义乌运输2月景气度下行.
19图29:全国公路货运量(当月)19图30:全国公路货运量(累计)19图31:全国公路货物周转量(当月)20图32:全国公路货物周转量(累计)20图33:全国公路客运量(当月)20图34:全国公路客运量(累计)20图35:全国公路旅客周转量(当月)21图36:全国公路旅客周转量(累计)21图37:公路建设固定资产投资1月保持高增长22图38:全国道路运输业固定资产投资12月增速放大(1月数据未出)22图39:广东省客货周转量保持稳定22图40:湖南省货物周转量增速2月大幅回落.
22请阅读最后评级说明和重要声明4/39行业研究(深度报告)图41:江西省旅客、货物周转量增速双双微跌22图42:安徽省客货周转量保持高速增长22图43:山东省客货周转量增速缓慢23图44:江苏省货物周转量负增长.
23图45:湖北省客货周转量增速双双下滑23图46:河南省客货周转量增速分化明显23图47:四川省客货周转量较为稳定23图48:铁路运输业商务活动指数(PMI)26图49:全国铁路货运量(当月)26图50:全国铁路累计货运量26图51:全国铁路货运周转量(当月)27图52:全国铁路累计货运周转量.
27图53:全国铁路客运量(当月)27图54:全国铁路累计客运量27图55:全国铁路客运周转量(当月)27图56:全国铁路累计客运周转量.
27图57:全国铁路固定资产投资(当月)28图58:全国铁路累计固定资产投资28图59:全国铁路基础建设投资(当月)28图60:全国铁路累计基础建设投资28图61:广深铁路客运发送量(当月)29图62:广深铁路货运量(当月)29图63:全国煤炭铁路运量完成情况29图64:全国煤炭铁路累计日均装车29图65:大秦线煤炭当月运量29图66:大秦线煤炭累计运量29图67:营口港货物吞吐量(当月)30图68:营口港集装箱吞吐量(当月)30图69:PMI与供应商配送时间变化30图70:零售业与批发业商务活动指数(PMI)31图71:道路运输业PMI31图72:管道及其他运输业及仓储业PMI31图73:全社会货运量增速一月回升32图74:全社会货物周转量增速一月回升32图75:全社会物流总额(万亿元人民币)32图76:全国物流业增加值(累计值)32图77:全社会物流总费用(累计)33图78:物流总费用各部分比重.
33图79:全社会消费品零售总额.
34图80:邮政业商务活动指数(PMI)35图81:全国规模以上快递企业邮政业务总量.
35图82:全国规模以上快递企业快递业务量.
35请阅读最后评级说明和重要声明5/39行业研究(深度报告)表1:交运各子行业上月行情概览7表2:集装箱运价指数月度变化情况(3月)7表3:干散货运价指数(3月)8表4:油轮市场平均运价表现(3月)8表5:集装箱船运力预测(千TEU)9表6:干散货船运力测算.
10表7:油轮运力测算11表8:航运重点公司业绩预测.
13表9:2013年2月我国沿海规模以上港口集装箱吞吐量前十名(单位:万TEU)14表10:2013年2月我国沿海规模以上港口货物吞吐量前十名(单位:万吨)14表11:港口重点公司业绩预测.
15表12:航空业重点公司业绩预测.
17表13:机场业重点公司业绩预测.
18表14:2月全国货运量保持较快增长.
20表15:全国货运周转量增长稳定.
20表16:2月全国客运量增速放缓.
21表17:全国旅客周转量增速低于去年.
21表18:上市公司收入车流同比.
24表19:上市公司路段车流同比.
24表20:公路重点公司业绩预测.
25表21:铁路重点公司业绩预测.
30表22:物流重点公司业绩预测.
36表23:4月交运板块解禁信息36请阅读最后评级说明和重要声明6/39行业研究(深度报告)四月投资策略铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品4月,我们维持铁路板块的看好评级,认为板块目前进可攻退可守,极具配置价值.
铁路改革走出实质性步伐,公司化运营先河已开.
虽然短期内我们无法憧憬提价等刺激性事件出现,但是从铁路长期平稳的基本面出发,目前板块估值处于较合理水平,尤其是大秦铁路.
因此我们认为板块短期在大盘表现不济时依然具备防御能力.
同时铁路改革依然欠缺细则出台,主题潜在热点依然存在.
推荐大秦铁路.
物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大4月,维持行业发展看好,但是谨慎对待行业公司业绩实际复苏能力.
行业新推出的LPI指数显示13年行业1-2月景气度均低于12年同期,暗示业绩改善压力较大.
虽然货量环比有所改善,但对业绩复苏的预期将有下降.
我们仅以行业个股的成长考虑,认为建发股份在板块中具备比较优势,且具备低估值要素,维持推荐.
从公司较优质基本面出发建议继续关注瑞茂通.
公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会4月,我们认为板块依然处于价值底部,通行费降价后的同比效应为13年上半年带来的负压力不改,部分多元化运营公司能回避部分压力,值得注意.
建议配置具高分红收益的宁沪高速.
海运(维持中性):需求转换时点,关注集运4月,年报风险已释放,更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
进入4月,大部分公司年报披露完毕,业绩风险充分释放,从经验数据来看,2季度对于航运板块来说是运价回升但超额收益偏低的时点,需求超预期带动运价的强势反弹可带来阶段性的超额收益(比如2012年2季度的招商轮船).
目前是散货、集运由淡转旺和油运由旺转淡的时点,从超预期的角度出发,我们更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望4月,需求弱复苏背景下维持对行业的中性评级.
从我们调研反馈的信息来看,今年1季度复工进度偏缓,基建驱动的散货装卸量和外需驱动的集箱装卸量均呈弱复苏态势,维持对行业的中性评级.
航空机场(维持中性):周期整体压抑4月,我们依然谨慎看待板块表现.
周期整体预期压制,压抑行业复苏预期.
从数据上看,目前也无法预示行业有较强劲回暖表现.
行业三月股指表现回顾大交运、子行业和大盘走势比较请阅读最后评级说明和重要声明7/39行业研究(深度报告)3月份,交通运输板块下跌1.
46%,跑赢沪深300指数2.
38个百分点.
具体来看,机场是表现较好的子行业,跑赢沪深300指数5.
11个百分点,体现出其稳健防御性.
物流跑赢沪深300指数0.
62个百分点,在各子行业中排名垫底,主要原因是:年报风险期,公司业绩兑现能力差.
表1:交运各子行业上月行情概览子行业涨跌幅领涨个股领涨股涨跌幅航运-1.
62%长航油运15.
38%港口-2.
21%日照港-1.
40%航空0.
97%海南航空11.
08%机场1.
27%上海机场3.
70%公路-2.
00%五洲交通25.
52%铁路-2.
95%广深铁路2.
01%物流-3.
22%怡亚通8.
25%交通运输-1.
46%沪深300-3.
84%资料来源:Wind,长江证券研究部行业三月运营数据分析海运:集运货量难见起色综指续跌,南美谷物提振市场BDI连涨3月运价指数3月集运受制于节后货量恢复缓慢,整体行情继续处于下行通道.
月初,市场行情延续二月的低迷走势,各航线运价普跌;中旬欧线部分船公司实行了提价计划,推动综指大幅上涨,但由于价格得不到货量的实质支撑,运价随后逐步回落.
具体来看,欧线春节后货量表现持续低迷,过低的装载率使得航商的提价效果不及预期并且提价成果难以维续,运价先涨后跌,最终于与上月同比下调4.
92%;地中海航线走势与欧洲航线相仿,运价下跌1.
74%;美线整体货量表现优于欧线,但由于航商降价揽货,运价持续下行,月末受4月初即将实行的涨价计划提振,运价止跌反弹,最终美西、美东航线运价与上月同比分别下跌4.
23%和3.
01%.
表2:集装箱运价指数月度变化情况(3月)指数类型航线2013/2/222013/3/29变动幅度CCFI综合指数1152.
471108.
25-3.
84%欧洲航线1513.
901444.
03-4.
62%地中海航线1496.
711410.
70-5.
75%美西航线1120.
081079.
40-3.
63%美东航线1286.
231211.
42-5.
82%SCFI综合指数11651151-1.
19%欧洲(基本港)11991140-4.
92%地中海(基本港)11481128-1.
74%请阅读最后评级说明和重要声明8/39行业研究(深度报告)美西(基本港)23642264-4.
23%美东(基本港)35173411-3.
01%资料来源:上海航运交易所,长江证券研究部3月份干散货市场止跌反弹,受南美大量的谷物货盘提振,巴拿马型船与灵便船型运价持续上扬,带动BDI连涨17日,尽管月末受欧洲复活节影响出现回落,但仍实现了20.
21%的上涨.
分船型看:海岬型船市场,上半月铁矿石贸易有所好转,澳洲矿商的租船潮带动BCI跳涨,下半月船运活动转向冷清,运价持续下调,最终四条期租航线日租金平均值比上个月小幅上涨9.
35%;巴拿马型船市场,南美谷物贸易活跃,市场上货盘充分,运力供应相对紧张,从2月末起BPI连涨34日,最终四条期租航线日租金平均值比上个月大涨18.
88%;超灵便型和灵便型船市场同样受益于南美谷物货盘,在需求推动下运价持续上涨,最终同比分别上涨23.
56%和25.
46%.
表3:干散货运价指数(3月)2013/2/282013/3/28变动幅度BDI75791020.
21%BCI124912490.
00%AVG4T/CRoutesforBCI427846789.
35%BPI990117618.
79%AVG4T/CRoutesforBPI7917941218.
88%BSI76494423.
56%AVG6T/CRoutesforBSI7984986623.
57%BHSI43654725.
46%资料来源:Bloomberg,Clarksons,长江证券研究部3月北海布伦特原油现货价收于110.
37美元,船用燃油CST380价格月度下跌1.
21%.
油品运输市场整体小幅波动,最终原油和成品油综指分别下跌5.
16%和0.
29%,临近传统淡季,运价难见明显上涨,预计各船型运价仍将在低位窄幅波动.
值得一提的是:TD3航线VLCC油轮在月末大幅上涨,一度恢复正值;TC4航线MR船型运价较上月相比大幅上涨176.
88%.
表4:油轮市场平均运价表现(3月)2013/2/282013/3/28变动幅度BDTI697661-5.
16%BCTI693691-0.
29%TD3(WS)32.
5357.
69%TC4(WS)132.
518035.
85%TD3VLCCTCE-4105-29n.
mTC4MRTCE508314074176.
88%CST380价格633.
88626.
21-1.
21%资料来源:Clarksons,长江证券研究部供给变化:集运供给持续施压,油轮拆解同比大降根据2月份的数据,我们预测2013-2015年集运船队增速分别为7.
82%、5.
26%和2.
26%.
有效运力方面,截止3月11日,集装箱船闲置运力为86.
6万TEU,占现有运请阅读最后评级说明和重要声明9/39行业研究(深度报告)力的5.
3%.
运力拆解方面,2月集运船队拆解量为2.
86万TEU,环比回落明显,但同比继续大幅增长.
表5:集装箱船运力预测(千TEU)2009A2010A2011A2012A2013E2014E2015E集装箱船12,94614,19515,32316,23317,50318,42318,839YoY6.
00%9.
65%7.
95%5.
94%7.
82%5.
26%2.
26%Post-Panamax(>8K)2,3353,0163,8104,6935,5916,5057,027YoY17.
76%29.
13%26.
34%23.
17%19.
13%16.
35%8.
02%Post-Panamax(3-8K)2,7082,9153,2113,4143,8443,9724,043YoY7.
38%7.
66%10.
17%6.
31%12.
59%3.
33%1.
80%Panamax3,6153,9363,9523,9323,9373,8953,839YoY7.
44%8.
86%0.
43%-0.
51%0.
13%-1.
07%-1.
44%Sub-Panamax1,7931,8041,8021,7081,6631,6211,561YoY-2.
04%0.
59%-0.
10%-5.
18%-2.
65%-2.
51%-3.
70%Handy1,7561,7891,8121,7671,7541,7291,682YoY-0.
43%1.
92%1.
29%-2.
49%-0.
76%-1.
42%-2.
72%Feeder/Feedermax739736735719714701687YoY-1.
45%-0.
50%-0.
04%-2.
27%-0.
63%-1.
86%-2.
00%资料来源:Clarksons,长江证券研究部图1:3月中旬集装箱行业闲置运力86.
6万TEU(占比5.
3%)资料来源:Alphaliner,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明10/39行业研究(深度报告)图2:2月集运船队拆解量同比继续上涨0102030405060May-01May-02May-03May-04May-05May-06May-07May-08May-09May-10May-11May-12千TEU0.
00%0.
05%0.
10%0.
15%0.
20%0.
25%0.
30%0.
35%0.
40%0.
45%合计占现有运力比例资料来源:Clarksons,长江证券研究部根据2月份的数据,我们预测干散船队在2013-2015年的运力增速将逐渐放缓,分别为5.
92%、2.
00%和-1.
41%,其中巴拿马型船运力增速最快,三年分别为9.
84%、4.
64%和-0.
82%.
旧船拆解单月达到207万DWT,同环比均有所回落.
表6:干散货船运力测算2009A2010A2011A2012A2013E2014E2015E干散货船458.
2536.
2615.
1679.
2719.
4733.
8723.
5YoY9.
75%17.
02%14.
71%10.
42%5.
92%2.
00%-1.
41%Capesize169.
9209.
4249.
3278.
9293.
4298.
3295.
2YoY18.
23%23.
25%19.
05%11.
87%5.
20%1.
65%-1.
01%Panamax121.
1136.
5155.
0175.
5192.
8201.
7200.
1YoY5.
58%12.
72%13.
55%13.
23%9.
84%4.
64%-0.
82%Handymax91.
8109.
2126.
9139.
4148.
5150.
1147.
1YoY10.
74%18.
95%16.
21%9.
85%6.
50%1.
12%-2.
04%Handysize75.
481.
183.
985.
484.
883.
781.
1YoY-1.
05%7.
56%3.
45%1.
79%-0.
72%-1.
23%-3.
14%资料来源:Clarksons,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明11/39行业研究(深度报告)图3:2月干散货船队拆解量同环比均回落0.
00.
51.
01.
52.
02.
53.
03.
54.
0Feb-01Feb-02Feb-03Feb-04Feb-05Feb-06Feb-07Feb-08Feb-09Feb-10Feb-11Feb-12Feb-13百万DWT0.
0%0.
1%0.
2%0.
3%0.
4%0.
5%0.
6%0.
7%0.
8%0.
9%1.
0%合计占现有运力比例资料来源:Clarksons,长江证券研究部根据2月份的数据,我们预测油轮船队在2013-2015年的运力增速分别为2.
80%、1.
12%和-0.
01%.
其中,VLCC船队和Suezmax船队在2013年将出现大幅上涨,预计增速分别为5.
90%和5.
67%,但2014年之后增速将明显回落.
旧船拆解量32万DWT,同环比均大幅下降.
表7:油轮运力测算2009A2010A2011A2012A2013E2014E2015E油轮432.
4449.
8476.
4492.
7506.
5512.
1512.
1YoY7.
22%4.
02%5.
91%3.
42%2.
80%1.
12%-0.
01%VLCC159.
6163.
5176.
3186.
7196.
0201.
2202.
0YoY5.
63%2.
44%7.
83%5.
90%4.
96%2.
68%0.
39%Suezmax59.
463.
368.
872.
775.
274.
774.
6YoY8.
59%6.
57%8.
69%5.
67%3.
37%-0.
57%-0.
21%Aframax87.
993.
296.
997.
596.
195.
594.
4YoY8.
52%6.
03%3.
97%0.
62%-1.
43%-0.
59%-1.
17%Panamax27.
528.
429.
630.
030.
830.
530.
2YoY5.
36%3.
27%4.
23%1.
35%2.
61%-0.
89%-1.
08%Handysize98.
0101.
4104.
8105.
8108.
5110.
2110.
9YoY8.
41%3.
47%3.
35%0.
95%2.
54%1.
54%0.
69%资料来源:Clarksons,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明12/39行业研究(深度报告)图4:2月油轮船队拆解同环比均大幅下降0.
00.
51.
01.
52.
02.
53.
03.
54.
04.
55.
0Sep-01Mar-02Sep-02Mar-03Sep-03Mar-04Sep-04Mar-05Sep-05Mar-06Sep-06Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10Sep-10Mar-11Sep-11Mar-12Sep-12百万DWT0.
0%0.
2%0.
4%0.
6%0.
8%1.
0%1.
2%1.
4%1.
6%1.
8%合计占现有运力比例资料来源:Clarksons,长江证券研究部需求先行指标:外需波动中前行,大宗进口不见好转本月,主要经济体PMI数据显示外需复苏之路仍将在波动中前行.
具体来看,中国PMI指数环比上升0.
8个百分点至50.
9%,连续6个月高于枯荣均衡点,其中反映外需的新出口订单指数环比上涨3.
6个百分点至50.
9%;美国制造业PMI本月下跌2.
9个百分点至51.
3%,欧元区PMI本月下跌1.
3个百分点至46.
6%,日本区数据延续上涨势头,由上月的48.
5%提升至50.
4%,近10个月以来首次站上枯荣均衡点.
2月美国新房开工数环比上涨3.
03个百分点,仍维持高位.
3月份,国内粗钢日均产量居于历史高位,国产铁矿石价格比进口铁矿石低4元/吨,价差明显收窄,港口库存持续下行至6792万吨左右.
煤炭市场方面,澳大利亚BJ现货煤较秦皇岛大同优混低21.
54元/吨,进口煤价与国产煤间的价差有所扩大.
图5:美国新房开工总数图6:主要国家PMI指数05001,0001,5002,0002,500Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13(千套)203040506070Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07Nov-07Mar-08Jul-08Nov-08Mar-09Jul-09Nov-09Mar-10Jul-10Nov-10Mar-11Jul-11Nov-11Mar-12Jul-12Nov-12Mar-13中国PMI美国制造业PMI欧元区制造业PMI日本PMI资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明13/39行业研究(深度报告)图7:我国国内粗钢日均产量图8:秦港大同优混(不含运费和税费)与澳BJ调整价价差10012014016018020022020/Mar/1331/Oct/1210/Jun/1220/Jan/1231/Aug/1110/Apr/1120/Nov/1030/Jun/1010/Feb/1020/Sep/0930/Apr/09-400-300-200-1000100200300Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13(人民币/吨)价差(国内秦港大同优混-澳BJ)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,煤炭资源网,长江证券研究部图9:储油轮储油量图10:美国炼油厂开工率5000060000700008000090000100000110000120000Jul-11Aug-11Sep-11Oct-11Nov-11Dec-11Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12Dec-12Jan-13Feb-13Mar-13千桶707580859095Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13Mar-13(千桶)资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部表8:航运重点公司业绩预测股票代码公司简称投资评级报表日股价EPS预测PEPB11A12E13E11A12E13EMRQ600428.
SH中远航运谨慎推荐3.
970.
090.
010.
0944.
11360.
9144.
111.
02601866.
SH中海集运谨慎推荐2.
43-0.
230.
040.
01n.
m54.
61243.
001.
07601919.
SH*ST远洋中性3.
81-1.
02-0.
88-0.
46n.
mn.
mn.
m1.
55601872.
SH招商轮船中性2.
480.
050.
020.
0849.
60137.
7831.
001.
25600026.
SH中海发展中性4.
380.
31-0.
18-0.
0514.
24n.
mn.
m0.
63600087.
SH*ST长油中性1.
65-0.
23-0.
37-0.
13n.
mn.
mn.
m1.
12000520.
SZ长航凤凰中性3.
33-1.
310.
000.
00n.
mn.
mn.
m17.
20资料来源:Wind,长江证券研究部港口:集箱累计增速接近两位数,散货吞吐累计增速明显强于去年2013年2月,全国港口集装箱吞吐量1218万TEU,同比增长2.
05%,较1月的13.
68%和去年同期的19.
94%均有回落.
主要原因有两个:1)闰年天数的差异.
今年的2月较去年少1天,对同比增速有一定影响.
如果按日度数据折算,2012年与2013年2月的同比增速分别为15.
81%与5.
70%,差距明显缩小;2)春节假期的轮动.
2012和2013年的春节分别在1月末和2月初,今年的货量真空期有所后移.
相对来说,1-2月9.
5%请阅读最后评级说明和重要声明14/39行业研究(深度报告)的累计同比增速更具参考性,略高于去年的8.
5%,不过国内外PMI指标的回落或许预示着外需复苏之路将在波动中缓慢前行.
分港口来看,大连港维持了较快的增速,广州港回落明显,而深圳港是唯一一个2月增速高于1月的港口.
大连港蝉联增速最快港口,我们判断这是由于2月份东北地区温度同比偏低,大连港深水不冻港的优势进一步显现,由于吸收了周边港口的部分货源,本月吞吐量同比增长17%(天津和营口分别只有4.
8%和4.
7%);本月跌幅最大的广州港同比下跌22.
0%,主要由于:1)货量于1月份基本出清,本月货量环比下跌33.
56%,跌幅创历史之最;2)去年2月份货量逆势上扬,在过去12年中唯一一次2月份出现环比上涨,也是历年2月份货量最高点;此外,值得一提的是,由于去年同期数据较低,基数效应使得深圳港成为本月唯一同比增速较1月份有所上扬的港口.
表9:2013年2月我国沿海规模以上港口集装箱吞吐量前十名(单位:万TEU)排名单位2月当月同比(%)自年初累计累计同期比(%)全国总计1,2182.
12,7929.
5沿海合计1,0751.
52,4908.
71上海196-10.
14881.
52深圳15210.
43587.
43宁波-舟山11811.
827911.
9#宁波11410.
327010.
94青岛1103.
42499.
15天津934.
81907.
16广州79-22.
01990.
27大连6617.
013421.
78厦门478.
410914.
29连云港446.
7897.
710营口384.
7848.
8资料来源:56data,长江证券研究部2013年2月,全国港口货物吞吐量7.
36亿吨,同比增长2.
95%,较1月的16.
91%的增速大幅下滑,1-2月累计增速为11.
13%,较去年同期的6.
36%有所提升.
分港口来看,主要煤炭下水港秦皇岛港在2月份货量不见好转,吞吐量同比续跌,本月同比下降2.
88%,而主要的煤炭接驳港广州港本月同比大跌11.
05%,这主要是由于春节前工业及相关部门陆续停产,以及节后仍在缓慢复工中,电厂耗煤量处于恢复期,煤炭类港口吞吐量明显受制;主要矿石港口方面,青岛港和日照港走势依旧稳健,本月吞吐量同比分别增长9.
1%和12.
1%,优于行业平均水平,我们判断这主要是12月成交高峰期的部分货盘继续到港,维持了当地的货物吞吐量.
表10:2013年2月我国沿海规模以上港口货物吞吐量前十名(单位:万吨)排名单位2月当月同比(%)自年初累计累计同期比(%)全国总计73,6212.
9161,26211.
2请阅读最后评级说明和重要声明15/39行业研究(深度报告)其中:外贸24,6859.
253,47710.
5沿海合计52,3315.
3113,19210.
31宁波-舟山5,355-6.
812,2212.
1#宁波3,2436.
27,4599.
12上海4,520-2.
010,6348.
33青岛3,6719.
17,63112.
14天津3,4695.
07,3055.
55唐山3,35320.
76,72517.
26大连3,1785.
66,81414.
07广州2,704-11.
16,4404.
58日照2,63612.
15,31211.
79营口2,60015.
05,52712.
510秦皇岛2,057-2.
94,215-3.
7资料来源:56data,长江证券研究部表11:港口重点公司业绩预测股票代码公司简称投资评级报表日股价EPS预测PEPB11A12E13E11A12E13EMRQ600018.
SH上港集团推荐2.
740.
210.
220.
2312.
8612.
4511.
911.
31000507.
SZ珠海港推荐4.
210.
850.
470.
314.
978.
9613.
581.
93600017.
SH日照港推荐2.
820.
190.
220.
2514.
8412.
7011.
331.
00601008.
SH连云港谨慎推荐3.
330.
220.
200.
2515.
1416.
3213.
371.
12000022.
SZ深赤湾A中性12.
870.
780.
710.
7416.
4218.
1317.
392.
26资料来源:Wind,长江证券研究部航空:节日因素影响同比数据,客运高增货运短时缺货2月份,民航全行业的总周转量、旅客周转量和货邮周转量同比分别增长9.
65%、20.
6%和-19.
08%.
2月份旅客运输量较去年同期增8.
59%,增速较高,这与去年春节在1月而造成的时间错位有关.
其中,国内航线同比增18.
29%;国际航线同比增长23.
51%,或由旅游出行支撑;港澳航线同比增幅最大达32.
76%.
而货运方面,货邮运输量整体同比增长速度由于节日时间错位影响达负22.
40%.
2月份正班客座率继续下降至84.
1%,较去年同期提高4.
1个百分点.
而货邮方面,1月正班载运率微幅下降为70.
6%,春节因素继续影响.
请阅读最后评级说明和重要声明16/39行业研究(深度报告)图11:2月国内旅客运输量图12:2月国际航线旅客运输量051015202530Jan/10Mar/10May/10Jul/10Sep/10Nov/10Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13(5)0510152025国内航线月百万人国内同比月%011223Jan/10Mar/10May/10Jul/10Sep/10Nov/10Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13(20)0204060国际航线月百万人国际同比月%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图13:四大航国内航线旅客周转量图14:三大航国际航线旅客周转量(40)(20)020406080Feb/08Jun/08Oct/08Feb/09Jun/09Oct/09Feb/10Jun/10Oct/10Feb/11Jun/11Oct/11Feb/12Jun/12Oct/12%国航南航东航海航(60)(40)(20)020406080100Jun/08Oct/08Feb/09Jun/09Oct/09Feb/10Jun/10Oct/10Feb/11Jun/11Oct/11Feb/12Jun/12Oct/12%国航南航东航资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图15:四大航国内航线客座率有反弹图16:三大航国际航线客座率有恢复687378838893Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12%国航南航东航海航505560657075808590Mar/08May/08Jul/08Sep/08Nov/08Jan/09Mar/09May/09Jul/09Sep/09Nov/09Jan/10Mar/10May/10Jul/10Sep/10Nov/10Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13%国航南航东航资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明17/39行业研究(深度报告)图17:油价高位徘徊图18:人民币升值趋缓,2月微幅升值油价和汇率406080100120140160180Mar/07Jun/07Sep/07Dec/07Mar/08Jun/08Sep/08Dec/08Mar/09Jun/09Sep/09Dec/09Mar/10Jun/10Sep/10Dec/10Mar/11Jun/11Sep/11Dec/11Mar/12Jun/12Sep/12Dec/12美元/桶6.
018.
6WTI轻质原油新加坡航空煤油人民币-美元汇率`人民币-美元汇率月RMB-USD6.
006.
106.
206.
306.
406.
506.
606.
70Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13人民币-美元汇率月RMB-USD资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表12:航空业重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E11A12E13EMRQ本次600029.
SH南方航空0.
520.
260.
337.
0613.
8511.
181.
13谨慎推荐600115.
SH东方航空0.
430.
280.
337.
4811.
389.
711.
60推荐600221.
SH海南航空0.
640.
340.
297.
0513.
3815.
751.
07无评级601111.
SH中国国航0.
610.
350.
439.
1115.
8012.
871.
42谨慎推荐资料来源:Wind,长江证券研究部机场:同比效应差异,白云增速强势2月上海机场飞机起降28255架次,同比增0.
04%;旅客吞吐量同比增0.
16%.
其他机场来看;白云机场飞机起降和旅客吞吐量同比分别下降9.
08%和14.
76%,同样是受到因素影响.
图19:虹桥机场2月运营数据图20:浦东机场2月运营数据虹桥机场(30)(20)(10)0102030405060Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比旅客同比浦东机场(30)(20)(10)0102030405060Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比旅客同比资料来源:CEIC,长江证券研究部资料来源:CEIC,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明18/39行业研究(深度报告)图21:白云机场2月运营数据图22:厦门机场1月运营数据白云机场(50)(30)(10)1030507090110Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比月厦门机场(40)(30)(20)(10)0102030405060Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比旅客同比资料来源:CEIC,长江证券研究部资料来源:CEIC,长江证券研究部表13:机场业重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E11A12E13EMRQ本次000089.
SZ深圳机场0.
390.
360.
3110.
4111.
3612.
980.
97无评级600004.
SH白云机场0.
610.
680.
7811.
3310.
128.
891.
22无评级600009.
SH上海机场0.
780.
821.
0117.
2616.
3213.
351.
66推荐600897.
SH厦门空港1.
101.
241.
4112.
5411.
059.
781.
94无评级资料来源:Wind,长江证券研究公路:客运旺盛货运疲软,免费政策打压公司收益由于春节因素的影响,2013年2月汽车共销售1354.
6万辆,同比减少13.
56%;其中乘用车销售1111.
89万辆,同比减少8.
34%;客车销售2.
73万辆,同比减少17.
12%;货车销售21.
54万辆,同比减少32.
89%.
2月份义乌运价指数为103.
31环比上月下降0.
52%,同期的义乌运输市场景气指数为838.
51,环比大幅减少37.
21%.
图23:2月汽车销量有所下滑图24:2月份乘用车销量下滑幅度较小10000001200000140000016000001800000200000022000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:CAAM,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明19/39行业研究(深度报告)图25:2月货车销量低于历史同期图26:2月客车销量有所下滑200001200002200003200004200005200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20112012201320000250003000035000400004500050000550001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013资料来源:CAAM,长江证券研究部资料来源:CAAM,长江证券研究部图27:义乌运价负增长图28:义乌运输2月景气度下行979899100101102103104105Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13-1%-1%0%1%1%2%2%3%运输价格总指数环比02004006008001000120014001600Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%义乌运输市场景气指数与上期相比涨幅资料来源:长江证券研究部资料来源:长江证券研究部行业指标由于今年2月受春节因素影响,货运量和周转量增速有所下滑,2013年2月,全国公路货运量为23.
73亿吨,同比增长6.
34%,增速比去年同期减少10个百分点;2月份货物周转量为4285.
84亿吨公里,同比增长7.
78%,增速较去年同期减少8.
42个百分点.
图29:全国公路货运量(当月)图30:全国公路货运量(累计)05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-135%7%9%11%13%15%17%19%全国货运量百万吨同比%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-1312%13%14%15%16%17%18%全国年初累计货运量百万吨同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明20/39行业研究(深度报告)图31:全国公路货物周转量(当月)图32:全国公路货物周转量(累计)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-135%10%15%20%25%全国货运周转量百万吨公里同比%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-1312%13%14%15%16%17%18%19%全国年初累计货运周转量百万吨公里同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表14:2月全国货运量保持较快增长地区货运量年初累计货运量货运量当月同比年初累计货运量同比单位百万吨百万吨%%Jan/122,292.
882,292.
8810.
30%12.
70%Feb/122,231.
854,524.
7216.
30%14.
40%Jan/132,643.
772,643.
7715.
30%15.
30%Feb/132,3735,017.
206.
34%10.
88%资料来源:长江证券研究部表15:全国货运周转量增长稳定地区货运周转量累计货运周转量环比单月同比累计同比单位百万吨公里百万吨公里%%%Jan/12410,052410,052-16.
87%12.
70%12.
70%Feb/12397,657807,709-3.
02%16.
20%14.
40%Jan/13478,965478,965-17.
72%16.
81%16.
81%Feb/13428,584907,549-10.
52%7.
78%12.
36%资料来源:长江证券研究部客运方面,2013年2月,全国公路客运量为32.
11亿人,同比增长8.
04%,增速比去年同期高出2.
04个百分点.
2月全国公路旅客周转量为1752.
92亿人公里,同比增长10.
51%,增速较去年同期增加6.
7个百分点,2月份春节客运高峰是增长加速的主因.
图33:全国公路客运量(当月)图34:全国公路客运量(累计)05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-133%5%7%9%11%13%15%全国客运量百万人同比%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-136%7%8%9%10%11%12%13%14%全国年初累计客运量百万人同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明21/39行业研究(深度报告)图35:全国公路旅客周转量(当月)图36:全国公路旅客周转量(累计)050,000100,000150,000200,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-133%5%7%9%11%13%15%17%全国客运周转量百万人公里同比%0500,0001,000,0001,500,0002,000,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-136%8%10%12%14%16%18%全国年初累计客运周转量百万人公里同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表16:2月全国客运量增速放缓地区客运量年初累计客运量客运量当月同比年初累计客运量同比单位百万人百万人%%Jan/122,992.
922,992.
9212.
90%12.
90%Feb/122,972.
405,965.
326.
00%9.
40%Jan/133,093.
983,093.
983.
38%3.
38%Feb/133,2116,305.
288.
04%5.
70%资料来源:长江证券研究部表17:全国旅客周转量增速低于去年地区客运周转量累计客运周转量环比单月同比累计同比单位百万人公里百万人公里%%%Jan/12153,614153,6146.
18%15.
20%15.
20%Feb/12159,478313,0923.
82%7.
00%10.
90%Jan/13158,615158,615-2.
55%3.
26%3.
26%Feb/13175,292333,90710.
51%9.
92%6.
65%资料来源:长江证券研究部2013年2月,全国公路的交通固定资产投资为380亿元,同比增长45.
5%,1-2月累计道路设施固定资产投资1261亿元,同比增长22.
93%.
宽松的资金环境,经济尚处于弱回升时期,共同促使基础设施建设1-2月投资增速出现明显回升;新一届政府上台后,中央提出的新型城镇化道路,明显利好基础设施建设投资;最后,经济尚处于弱回升时期,政府尚需基建投资继续为增长护航.
请阅读最后评级说明和重要声明22/39行业研究(深度报告)图37:公路建设固定资产投资1月保持高增长图38:全国道路运输业固定资产投资12月增速放大(1月数据未出)020040060080010001200140016001800Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Jan-13-60%-40%-20%0%20%40%60%交通固定资产投资完成:公路(亿)同比增加050,000100,000150,000200,000250,000Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Feb-13-10%0%10%20%30%40%50%60%单月道路设施固定资产投资(亿)同比资料来源:交通运输部,长江证券研究部资料来源:交通运输部,长江证券研究部公路板块公司数据2月份,1-2月福建、甘肃和贵州累计旅客周转量增速超过20%,北京和浙江省增速低于5%;客运量增速方面,安徽、广东和贵州1-2月累计旅客周转量增速超过10%,但是北京和河北客运量同比出现下滑.
从上市公司的数据来看,大部分上市公司2月收入基本负增长:图39:广东省客货周转量保持稳定图40:湖南省货物周转量增速2月大幅回落050100150200250300Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%30%35%广东旅客周转量亿人公里广东货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%050100150200250300Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-10%0%10%20%30%40%湖南旅客周转量亿人公里湖南货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图41:江西省旅客、货物周转量增速双双微跌图42:安徽省客货周转量保持高速增长050100150200250300Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%江西旅客周转量亿人公里江西货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%0100200300400500600700800Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%安徽旅客周转量亿人公里安徽货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明23/39行业研究(深度报告)图43:山东省客货周转量增速缓慢图44:江苏省货物周转量负增长0100200300400500600700Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%山东旅客周转量亿人公里山东货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%020406080100120140160Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-10%0%10%20%30%40%50%江苏旅客周转量亿人公里江苏货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图45:湖北省客货周转量增速双双下滑图46:河南省客货周转量增速分化明显020406080100120140160Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%30%35%湖北旅客周转量亿人公里湖北货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%0100200300400500600700Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%河南旅客周转量亿人公里河南货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图47:四川省客货周转量较为稳定020406080100120140Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-60%-40%-20%0%20%40%四川旅客周转量亿人公里四川货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部深高速:2月收入同比降低12.
18%,增速较去年同期减少33.
7个百分点;广东省6月1日起对所有高速路段实施统一收费标准,经广东省政府批准,从2012年12月1日零时起,对深汕高速公路东段等13个路段的18个高速公路项目,因取整原则变化而提高收费额的路段恢复至按原收费额收取通行费,其中一类车的收费从74元减少到70元,预计明年将继续拖累业绩3%-4%.
请阅读最后评级说明和重要声明24/39行业研究(深度报告)皖通高速:2月收入同比减少9.
38%,增速较去年同期下降14.
1个百分点;2013年前两个月份累计收入减少12.
17%,增速较去年同比减少10.
95个百分点.
除和宁和宜广高速天长段外,其他路段收入均同比下降,其中合宁高速同比增长2.
88%,宜广高速同比增长3.
11%.
现代投资:2月车流量整体有所上升,其中长潭高速和长永高速分别实现车流量同比增长28.
68%和6.
37%,潭耒高速车流量同比增长31.
4%.
赣粤高速:2月收入同比减少15.
32%,增速较去年同期下降29.
20个百分点;2013年前两个月累计收入减少12.
92%,增速较去年同比减少30.
17个百分点.
其中仅澎湖高速和九景高速实现同比增长,九景高速同比增长10.
76%,澎湖高速同比增长56.
79%粤高速A:2月收入同比减少12.
37%,增速较去年同期下降23.
26个百分点;2013年前两个月累计收入减少1.
41%,增速较去年同比减少5.
9个百分点.
同样受到广东省高速收费调整的影响,预计将影响2013年业绩3-4个百分点;同时,九江大桥收费站将自2012年12月31日24时起,将对珠三角地区9市市籍已购买本市车辆通行费年票的车辆免收车辆通行费,进一步影响业绩.
山东高速:2月数据暂未公布.
宁沪高速:2月主要路段车流增长情况分化.
除312国道和沪宁高速外,其它路段车流量稳步增长.
中原高速:2月收入同比减少31%,郑尧、郑漯和漯驻等主要路段皆出现了20%的明显下滑.
四川成渝:2月收入同比下降3.
66%,增速较去年同期下降13.
19个百分点;2013年前两个月累计收入上升4.
12%,增速较去年同比上升0.
58个百分点.
成仁高速9月开始给公司带来收入,12月实现收入约3.
4亿元,占公司总收入的15%.
明年该新增高速将继续增厚公司业绩.
表18:上市公司收入车流同比TTM同比增长累计同比增长月度同比增长率201220132月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月山东高速1%n.
a33%-4%-1%0%-2%-2%2%0%-11%7%n.
an.
an.
a宁沪高速3%2%4%18%5%6%13%6%-3%0%-10%1%-3%-19%24%皖通高速-6%-12%4%-10%-8%-5%-1%-1%1%1%-7%-4%-14%-15%-9%赣粤高速-6%-11%7%-12%-8%-9%-8%-10%-3%0%-10%-8%-12%-11%-15%粤高速-4%-2%20%5%4%6%2%4%1%-7%-7%-7%-5%9%-12%深高速-2%-3%24%4%0%2%2%1%-2%-4%-14%-5%-6%5%-12%中原高速2%-13%50%6%15%13%13%10%8%14%-13%0%-10%6%-31%现代投资(车流)-9%27%-12%-10%-11%-19%-30%-30%-25%-15%-5%-3%6%n.
a27%四川成渝0%-4%9%-2%1%-5%-4%4%18%-6%-28%-9%8%11%4%资料来源:长江证券研究部,表19:上市公司路段车流同比请阅读最后评级说明和重要声明25/39行业研究(深度报告)客货占比月度同比增长率201220132月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月京津地区济青高速总21%12%44%39%16%16%40%38%38%41%n.
an.
an.
a(山东高速)长三角地区沪宁高速总6%5%3%10%2%2%3%2%-4%4%3%-12%38%(宁沪高速)合宁高速总-2%-5%0%-1%6%2%6%0%-19%4%-1%-28%28%(皖通高速)昌九高速客10%13%10%18%12%11%5%11%-18%10%10%-25%n.
a(赣粤高速)货-7%-3%-7%4%-1%-2%-2%-2%0%-18%-25%22%n.
a珠三角地区广佛高速总0%-1%1%3%2%2%2%2%-10%8%10%16%-19%(粤高速)梅观高速总19%-4%-7%3%21%21%18%10%-5%9%8%41%-27%(深高速)京珠线郑漯高速总14%17%17%17%14%17%19%23%89%17%-7%-10%120%(中原高速)长潭高速总-8%0%-8%-2%-7%3%15%3%21%12%18%n.
a33%(现代投资)成渝地区成渝高速总6%2%-2%-4%19%-1%3%-1%3%-27%-24%-49%35%(四川成渝)资料来源:长江证券研究部,表20:公路重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E11A12E13EMRQ本次600548深高速0.
400.
460.
508.
187.
136.
560.
81谨慎推荐600377宁沪高速0.
480.
530.
5911.
2410.
179.
141.
33谨慎推荐600106重庆路桥0.
780.
330.
314.
7011.
2511.
831.
80谨慎推荐600368五洲交通0.
440.
780.
8710.
956.
205.
571.
18谨慎推荐000828东莞控股0.
340.
500.
5813.
279.
067.
851.
41谨慎推荐资料来源:长江证券研究部铁路:春节因素致客货运量双下滑,投资增长放缓行业先行指标2013年2月,铁路运输业商务活动指数(PMI)为65.
3(季调后),较1月份的59.
3上升6个百分点,连续5个月高于50的枯荣线,保持了持续复苏的态势,其中新订单、业务活动预期指数都高过60点,说明在铁道部被撤销以后市场需求扩张,企业对未来经营预期继续持乐观态度.
请阅读最后评级说明和重要声明26/39行业研究(深度报告)图48:铁路运输业商务活动指数(PMI)010203040506070802010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-150-100-50050100150铁路运输业价格差利润资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部行业指标2013年2月全国铁路货运量为3.
1亿吨,同比减少0.
96%,环比1月减少9.
88%.
2月份,全国铁路货运周转量为2219.
34亿吨公里,同比减少4.
49%.
由于受到春节因素等影响,煤炭、建材等大宗商品发送量同比减少,其中煤炭同比减少2.
5%,非金属矿石、水泥、木材等发送量皆同比下滑30%以上.
2013年1-2月,全国铁路累计货运量6.
54亿吨,同比增长0.
38%,全国铁路累计货物周转量为4790.
8亿吨公里,同比增长0.
17%.
图49:全国铁路货运量(当月)图50:全国铁路累计货运量2.
62.
72.
82.
93.
03.
13.
23.
33.
43.
5Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%当月(亿吨)当月同比(%)051015202530354045Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-2%0%2%4%6%8%10%自年初累计(亿吨)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明27/39行业研究(深度报告)图51:全国铁路货运周转量(当月)图52:全国铁路累计货运周转量1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,700Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%当月(亿吨公里)当月同比(%)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%自年初累计(亿吨公里)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部2月,铁路春节客流高峰效应有所减弱,全国铁路客运量为1.
41亿人,同比减少9.
62%,环比去年1月减少25%.
2013年2月全国铁路旅客周转量为744.
75亿人公里,较去年同比减少3.
65%,环比上月减少32.
96%.
2013年1-2月,全国铁路累计客运量3.
29亿人,同比增长1.
97%,全国铁路累计旅客周转量为1855.
73亿人公里,同比增长6%.
图53:全国铁路客运量(当月)图54:全国铁路累计客运量0.
00.
51.
01.
52.
0Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%当月(亿人)当月同比(%)0.
05.
010.
015.
020.
0Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%自年初累计(亿人)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图55:全国铁路客运周转量(当月)图56:全国铁路累计客运周转量02004006008001,0001,200Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%当月(亿人公里)当月同比(%)02,0004,0006,0008,00010,00012,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-5%0%5%10%15%20%25%自年初累计(亿人公里)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部在铁道部将被撤销的情形下,盛光祖近日在两会上表示,铁路投资不会缩减,铁路发展"十二五"规划也不会调整.
他表示,相关部门会按照规划,如期兑现,把铁路建设好.
2月铁路固定资产投资有所回落,2013年2月,全国铁路完成固定资产投资总额为166.
3请阅读最后评级说明和重要声明28/39行业研究(深度报告)亿元,同比减少5.
76%;全国铁路基础建设投资2月完成额为109.
66亿元,同比减少9.
11%.
图57:全国铁路固定资产投资(当月)图58:全国铁路累计固定资产投资02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-100%-50%0%50%100%150%200%当月投资(万元)累计同比增长(%)010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%自年初累计(万元)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图59:全国铁路基础建设投资(当月)图60:全国铁路累计基础建设投资02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%当月投资(万元)累计同比增长(%)010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%自年初累计(万元)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部铁路板块公司数据受春节因素影响,广深铁路2月旅客货运发送量同时出现下滑.
2013年1-2月,广深铁路累计客运发送量1659.
44万人,同比增长12.
37%.
其中,2月份客运发送量533.
14万人,同比下降7.
61%.
2月份城际列车客运发送量同比下降5%,直通车客运发送量同比增长2.
15%,长途车客运发送量同比下降11.
37%.
2013年1-2月,广深铁路累计货运量为821.
34万吨,同比下降3.
71%,其中,2月份货运量331.
69万吨,同比下降27.
25%.
请阅读最后评级说明和重要声明29/39行业研究(深度报告)图61:广深铁路客运发送量(当月)图62:广深铁路货运量(当月)02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%当月(人)同比增长(%)01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%当月(吨)同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部2013年2月,由于春节因素影响并且今年2月少一天,全国煤炭铁路运输出现一定幅度的下滑.
2月,全国煤炭铁路运量完成13583万吨,同比下滑9.
97%;2月全国煤炭铁路累计日均装车70717车,同比下降0.
24%.
大秦线运量保持稳定.
2013年1月大秦线完成运量3488.
1万吨,同比增长0.
01%.
图63:全国煤炭铁路运量完成情况图64:全国煤炭铁路累计日均装车02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%当月(万吨)同比增长(%)62,00064,00066,00068,00070,00072,00074,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%自年初累计(车)累计同比增长(%)料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图65:大秦线煤炭当月运量图66:大秦线煤炭累计运量05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%当月(万吨)同比增长(%)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%自年初累计(万吨)累计同比增长(%)料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部营口港货物吞吐量增速上行的同时,集装箱吞吐量增长有所放缓,我们认为大宗商品和工业制成品的吞吐需求出现一定分化.
2013年2月,营口港货物吞吐量为2600万吨,请阅读最后评级说明和重要声明30/39行业研究(深度报告)同比增长14.
99%;2月,营口港集装箱吞吐量为37.
50万TEU,同比增长4.
75%.
营口港吞吐量的增长为铁龙物流港口物流和沙鲅线业务增长提供了持续动力.
图67:营口港货物吞吐量(当月)图68:营口港集装箱吞吐量(当月)05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%当月(万吨)同比增长(%)05101520253035404550Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%30%35%40%45%自年初累计(万TEU)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表21:铁路重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E14E11A12E13E14EMRQ本次601006.
sh大秦铁路0.
790.
780.
810.
849.
439.
559.
208.
871.
74推荐600125.
sh铁龙物流0.
390.
440.
510.
6016.
3314.
3212.
3510.
502.
51推荐601333.
sh广深铁路0.
250.
200.
210.
2312.
1615.
2014.
4813.
220.
88推荐资料来源:Wind,长江证券研究部物流:物流需求遇冷成本依然严峻,邮政出现回落行业先行指标2013年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.
9%,较上月上升0.
8个百分点,该指数连续6个月保持在50%以上.
本月除个别指数外,主要分项指数均现回升.
总的来看,当前市场交易开始启动,企业订单增加,上游产品价格上涨动能减弱,企业经营形势趋好,经济运行呈现稳中趋升走势.
2013年3月,供应商配送时间指数为51.
1%,较上个月提升2.
8个百分点,再次位于枯荣线之上.
图69:PMI与供应商配送时间变化4749515355572010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01制造业PMI指数供应商配送时间资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明31/39行业研究(深度报告)2013年2月,零售行业商务活动指数(PMI)为68.
2%(季调后),环比1月减少2.
9个百分点;批发业商务活动指数(PMI)为32%(季调后),环比1月增加23.
1个百分点,批发业和零售业PMI在2月双双有所下滑.
春节效应带动的消费增长助力指数维持高位.
特别居民出行和日常消费的运输业和零售业表现活跃.
图70:零售业与批发业商务活动指数(PMI)304050607080902010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01零售业PMI批发业PMI资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部受春节因素的带动,2013年2月,道路运输业商务活动指数(PMI)为64.
5%(季调后),环比1月份上升13.
8个百分点,装卸搬运及仓储业商务活动指数(PMI)为72.
5%(季调后),环比1月份上升22.
6个百分点.
图71:道路运输业PMI图72:管道及其他运输业及仓储业PMI010203040506070802010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-40-30-20-100102030道路运输业PMI价格差利润010203040506070802010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-40-20020406080100装卸搬运及仓储业价格差利润资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部物流货运指标2013年2月由于春节因素的影响,本月的货运需求增速有所放缓,单月全社会累计完成货运量30.
15亿吨,同比增长5.
15%,增速较1月减少了8.
87个百分点;2月份单月全社会完成货物周转量12950.
45亿吨,同比增长4.
95%,增速较1月下滑了4.
5个百分点.
请阅读最后评级说明和重要声明32/39行业研究(深度报告)图73:全社会货运量增速一月回升图74:全社会货物周转量增速一月回升0510152025303540452011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/014%6%8%10%12%14%16%当月货运量(亿吨)YOY%0200040006000800010000120001400016000180002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/010%5%10%15%20%当月货物周转量(亿吨公里)YOY%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部中国物流和采购协会3月20日发布了2013年1-2月的物流运行指标,1-2月,宏观经济延续平稳运行态势,我国社会物流需求、固定资产投资均保持较快增长,但受春节假期等因素影响,增幅都有所回落.
2月份物流业景气指数LPI为50.
4%,环比回落0.
9个百分点,但仍保持在50%以上,业务活动预期指数为61.
8%,环比回升8个百分点.
整体上看,物流运行呈现"稳中回落、预期向好"的基本特征.
1-2月,全国社会物流总额26.
5万亿元,按可比价格计算,增长9.
7%,增速比2012年全年回落0.
1个百分点,比去年同期回落0.
9个百分点.
其中,工业品物流总额24.
2万亿元,占全社会物流总额的91.
6%,可比增长9.
9%,增速比2012年全年回落0.
1个百分点,而比去年同期回落1.
5个百分点.
进口货物物流总额达到1.
8万亿元,占全社会物流总额的6.
7%,可比增长7.
8%,增速与2012年全年持平,而比去年同期回升6.
9个百分点.
农产品物流总额、再生资源物流总额、单位与居民物品物流总额可比分别增长4.
5%、7.
1%和17.
8%.
图75:全社会物流总额(万亿元人民币)图76:全国物流业增加值(累计值)0501001502002011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/0289101112131415物流总额累计(万亿元人民币)累计同比%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0001991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年0%5%10%15%20%25%30%35%40%物流业增加值(十亿元人民币)同比资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部1-2月,社会物流总费用1.
4万亿元,同比增长10.
3%,增速比2012年全年回落1.
1个百分点,比去年同期回落2个百分点.
从结构上看,保管费用增速最为明显,而运输费用增速低于平均水平.
其中,运输费用7692亿元,占物流总费用的53.
4%,同比增长9.
3%,增速比去年同期回落2.
5个百分点.
在运输费用中,铁路运输费用同比增长11.
1%,道路运输费用同比增长10.
4%;水上运输费用增速最低,同比增长1%,而航空运输费用增幅最大,同比增长27.
5%.
请阅读最后评级说明和重要声明33/39行业研究(深度报告)保管费用4887亿元,占物流总费用的33.
9%,同比增长11.
7%,增速比去年同期回落0.
1个百分点.
保管费用偏高,主要受利息费用增速较高带动,1-2月,利息费用同比增长13.
1%.
管理费用1830亿元,占物流总费用的12.
7%,同比增长10.
6%,增速比去年同期回落6.
8个百分点.
图77:全社会物流总费用(累计)图78:物流总费用各部分比重02468102011-32011-52011-72011-92011-112012-22012-42012-62012-82012-102012-1205101520物流总费用累计(万亿元人民币)累计同比%0%20%40%60%80%100%2011/32011/52011/72011/92011/112012/12012/32012/52012/72012/92012/112013/1运输费用保管费用管理费用资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部受需求放缓、价格低位波动影响,1-2月份物流企业盈利能力依然较弱.
1、2月份,物流业景气指数LPI中的主营业务利润指数平均为47.
0%,处于收缩区间,而同期,主营业务成本指数平均值为60.
2%,远高于主营业务利润指数,显示出物流业高成本、低效益的运行态势尚未实现根本改观.
从需求端来看,2月份新订单指数为50.
9%,环比回落0.
4个百分点,该指数自去年12月以来出现连续3个月回落,需求偏弱的问题仍将是制约企业效益回升的一个重要因素.
而从后期走势看,2月份,LPI中的业务活动预期指数为61.
8%,环比上升8个百分点,继续位于较高景气区间,反映出物流企业对节后市场预期向好.
1-2月,国内社会消费品零售总额实现37810亿元,同比名义增长12.
3%,扣除价格因素实际增长10.
4%,分别比去年同期放缓2.
4和0.
4个百分点.
1-2月消费市场主要特点有:农村消费增速快于城镇.
城镇消费增长12.
1%,乡村消费增长13.
4%.
乡村消费增速再次超过城镇,比城镇高出1.
3个百分点.
居住类休闲类销售回升.
受家电下乡政策到期"挤出效应"及春节促销影响,商务部监测的3000家重点零售企业中,家电、家具、建筑及装潢材料销售额增速分别比去年同期加快20.
1、4.
2和0.
2个百分点.
限上企业零售中的家用电器和音像器材、体育娱乐用品销售增速分别比去年同期加快19.
6和8.
4个百分点,家具、建材分别增长20.
9%和17.
7%,明显高于限额以上企业销售平均水平.
汽车类及通讯类需求放缓.
商务部监测3000家重点零售企业中,通讯器材销售增长4%,比去年同期下滑8.
6个百分点.
限额以上企业(单位)消费品零售中的汽车、石油及制品、通讯器材零售额增速分别比去年同期放缓5.
8、9.
2和32.
7个百分点.
请阅读最后评级说明和重要声明34/39行业研究(深度报告)大中型流通企业销售略有放缓.
商务部监测的3000家重点零售企业销售同比增长7.
9%,比去年同期下降0.
4个百分点.
限额以上企业(单位)消费品零售额增长10.
2%,低于全国消费增长的平均水平.
餐饮消费回落明显.
餐饮收入增长8.
4%,比上年同期放缓4.
9个百分点,为2003年7月以来新低.
特别是大型中高端餐饮销售下滑明显,限额以上餐饮企业收入同比下降3.
3%.
我部监测的重点餐饮企业销售额同比下降2.
3%.
消费价格稳中趋涨.
前两个月居民消费价格上涨2.
6%.
其中,2月份上涨3.
2%,比上月提高1.
2个百分点,为近8个月来新高.
2月份,分品种看,食品拉动CPI累计同比上涨1.
9个百分点,占73.
1%,我部监测的食用农产品价格累计涨幅较大的是牛肉、鸡蛋、花生油、羊肉,批发价格同比分别上涨31.
7%、18.
3%、17.
8%、14.
2%;猪肉、水果分别下降4.
1%和5.
1%.
图79:全社会消费品零售总额05000100001500020000250003000035000400002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/022012/042012/062012/082012/102012/1210%12%14%16%18%20%社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比资料来源:Wind,长江证券研究部邮政业数据2013年2月,邮政业商务活动指数(PMI)为46.
6%(季调后),环比1月份下滑了6个百分点.
经历了长期的繁荣之后,作为领先指标的PMI低于了枯荣线,预示未来邮政活动存在萎缩的风险.
请阅读最后评级说明和重要声明35/39行业研究(深度报告)图80:邮政业商务活动指数(PMI)0204060801002010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-60-40-20020406080100邮政业价格差利润资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部1-2月,全国规模以上快递服务企业业务量累计完成10.
4亿件,同比增长67.
1%;业务收入累计完成176.
6亿元,同比增长32.
8%.
其中,同城业务收入累计完成19.
5亿元,同比增长53.
6%;异地业务收入累计完成101.
2亿元,同比增长29.
6%;国际及港澳台业务收入累计完成36.
7亿元,同比增长28.
6%.
1-2月,同城、异地、国际及港澳台快递业务收入分别占全部快递收入的11%、57.
3%和20.
8%;业务量分别占全部快递业务量的25.
9%、71.
1%和3.
0%.
与去年同期相比,同城快递业务收入的比重上升1.
5个百分点,异地快递业务收入的比重下降1.
4个百分点,国际及港澳台业务收入的比重下降了0.
7个百分点.
1-2月,东、中、西部地区快递业务收入的比重分别为82.
1%、9.
5%和8.
4%,业务量比重分别为80.
3%、11.
7%和8%.
与去年同期相比,东部地区快递业务收入比重上升了1.
4个百分点,快递业务量比重下降了0.
2个百分点;中部地区快递业务收入比重下降了0.
6个百分点,快递业务量比重上升了0.
7个百分点;西部地区快递业务收入比重下降了0.
8个百分点,快递业务量比重下降了0.
5个百分点.
2月份,快递业务量完成3.
5亿件,同比增长0.
9%;业务收入完成62.
6亿元,同比下降11.
3%.
图81:全国规模以上快递企业邮政业务总量图82:全国规模以上快递企业快递业务量0501001502002502010/082010/102010/122011/022011/042011/062011/082011/102011/122012/022012/042012/062012/082012/102012/122013/02-10%0%10%20%30%40%50%60%70%邮政业务总量(亿元)当月同比%0123456782010/082010/102010/122011/022011/042011/062011/082011/102011/122012/022012/042012/062012/082012/102012/122013/020%20%40%60%80%100%120%140%160%180%快递(亿件)当月同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明36/39行业研究(深度报告)表22:物流重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E14E11A12E13EMRQMRQ本次600153建发股份1.
010.
811.
151.
517.
048.
786.
184.
711.
97推荐600787中储股份0.
470.
490.
600.
7014.
1113.
6711.
179.
571.
47推荐300240飞力达0.
880.
610.
780.
9312.
1517.
5213.
7111.
492.
24推荐600180瑞茂通0.
360.
440.
540.
7224.
5320.
0716.
3512.
267.
15推荐002183怡亚通0.
160.
190.
200.
2532.
0027.
3825.
6020.
903.
17谨慎推荐002210飞马国际0.
250.
240.
300.
3821.
2922.
2517.
9214.
133.
92谨慎推荐002245澳洋顺昌0.
270.
350.
320.
3419.
1515.
0016.
4115.
443.
30谨慎推荐002492恒基达鑫0.
460.
490.
590.
6626.
2224.
7820.
5818.
391.
90谨慎推荐300013新宁物流0.
100.
220.
31-90.
7041.
2329.
26-2.
52谨慎推荐600119长江投资0.
060.
080.
130.
1492.
5069.
3844.
4040.
222.
37谨慎推荐600794保税科技0.
680.
710.
780.
8610.
4710.
039.
138.
286.
51谨慎推荐300350华鹏飞0.
540.
460.
610.
6925.
9430.
6623.
0820.
457.
47未评级600057象屿股份0.
29---13.
93---2.
45未覆盖资料来源:Wind,长江证券研究部交运板块个股解禁情况表23:近期交运板块解禁信息变动前(万股)变动后(万股)代码简称解禁日期解禁数量(万股)总股本(万股)流通A股占比(%)总股本(万股)流通A股占比(%)603128.
SH华贸物流2013-5-296,000.
0040,000.
0010,000.
0025.
0040,000.
0016,000.
0040.
00002682.
SZ龙洲股份2013-6-137,780.
5916,000.
004,000.
0025.
0016,000.
0011,780.
5973.
63601919.
SH*ST远洋2013-6-2615,972.
411,021,627.
44747,595.
0373.
181,021,627.
44763,567.
4474.
74资料来源:Wind,长江证券研究部行业重大动态回顾WTSA将于4月14日并入TSA,届时泛太线班轮公司将有机会探讨往返航线运营.
3月14日,中国铁路总公司被批准组建,注册资金10360亿元,实行总经理负责制,原铁道部相关资产、负债和人员划入中国铁路总公司,所属18个铁路局(含广州铁路集团公司、青藏铁路公司)、3个专业运输公司及其他企业的权益作为中国铁路总公司的国有资本.
3月17日,李克强今日表示将推动民营资本顺利有效进入金融、能源、铁路等领域.
3月17日,韩进海运与以星航运宣布亚欧线将于4月中旬提价500美元/TEU.
3月19日,G6联盟正式宣布6条亚洲-美东环线港口挂靠顺序.
请阅读最后评级说明和重要声明37/39行业研究(深度报告)3月21日,交通运输部新闻发言人在例行新闻发布会上表示,今年交通运输部将加大交通运输领域基础设施建设投融资管理体制改革.
特别是要研究建立特许经营的管理制度,进一步放宽民营资本进入交通运输建设市场的要求.
3月22日,发改委价格司司长表示火车票价仍实行政府定价或指导价,现行铁路票价不上浮只下浮.
3月26日,发改委公布《促进综合交通枢纽发展的指导意见》称,要加强以客运为主的枢纽一体化衔接,完善以货运为主的枢纽集疏运功能.
风险提示航运港口:希腊可能退出欧元区及其连带效应抑制外需;油价反弹走高;航空机场:欧债危机进一步深化,人民币升值预期放缓,油价反弹走高;公路:经济下行超预期使车流增速出现明显下滑,地方债务危机使公路产能投放减缓,政府继续调控高速公路价格;铁路:1)铁路建设资金链断裂.
2)特大型安全事故,影响单一公司路段运行或行业整体运行.
3)铁龙物流新箱投放延期;物流:1)目前宏观整体依然承受压力.
2)政策利好兑现风险38/39长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话E-mail周志德主管(8621)6875180713681960999zhouzd1@cjsc.
com.
cn甘露副主管(8621)6875191613701696936ganlu@cjsc.
com.
cn杨忠华东区总经理(8621)6875100318616605802yangzhong@cjsc.
com.
cn鞠雷华南区总经理(8621)6875186313817196202julei@cjsc.
com.
cn程杨华北区总经理(8621)6875319813564638080chengyang1@cjsc.
com.
cn李劲雪上海私募总经理(8621)6875192613818973382lijx@cjsc.
com.
cn张晖深圳私募总经理(0755)8276699913502836130zhanghui1@cjsc.
com.
cn投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场中性:相对表现与市场持平看淡:相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:推荐:相对大盘涨幅大于10%谨慎推荐:相对大盘涨幅在5%~10%之间中性:相对大盘涨幅在-5%~5%之间减持:相对大盘涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级.
重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:Z24935000.
本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告.
本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更.
本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断.
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态.
同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.
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上海浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦21楼(200122)电话:021-68751100传真:021-68751151武汉武汉市新华路特8号长江证券大厦9楼(430015)传真:027-65799501北京西城区金融大街17号中国人寿中心606室(100032)传真:021-68751791深圳深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦18楼(518000)传真:0755-827508080755-82724740研究部/机构客户部
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cn执业证书编号:S0490512020001联系人:张明淇(8621)68751781zhangmq@cjsc.
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cn联系人:杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.
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cn行业内重点公司推荐公司名称公司代码投资评级600180瑞茂通推荐601006大秦铁路推荐601866中海集运谨慎推荐600377宁沪高速谨慎推荐市场表现对比图(近12个月)-24%-18%-12%-6%0%6%12%2012/42012/72012/102013/1运输沪深300资料来源:Wind相关研究《节前船运活动低迷BDI回落,集运欧跌美涨综指基本持平》2013-3-31《散运中小船型助力BDI续涨,集运综指回落下月再迎提价》2013-3-24《美线接力供给集中,年度谈判成试金石》2013-3-18报告要点铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品4月,我们维持铁路板块的看好评级,认为板块目前进可攻退可守,极具配置价值.
铁路改革走出实质性步伐,公司化运营先河已开.
从铁路长期平稳的基本面出发,目前板块估值处于较合理水平,板块短期在大盘表现不济时依然具备防御能力.
同时铁路改革依然欠缺细则出台,主题潜在热点依然存在.
推荐大秦铁路.
物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大4月,维持行业发展看好,但是谨慎对待行业公司业绩实际复苏能力.
行业新推出的LPI指数显示13年行业1-2月景气度均低于12年同期,暗示业绩改善压力较大.
虽然货量环比有所改善,但对业绩复苏的预期将有下降.
我们仅以行业个股的成长考虑,认为建发股份在板块中具备比较优势,且具备低估值要素,维持推荐.
从公司较优质基本面出发建议继续关注瑞茂通.
公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会4月,我们认为板块依然处于价值底部,通行费降价后的同比效应为13年上半年带来的负压力不改,部分多元化运营公司能回避部分压力,值得注意.
建议配置具高分红收益的宁沪高速.
海运(维持中性):需求转换时点,关注集运4月,年报风险已释放,更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
从经验数据来看,2季度对于航运板块来说是运价回升但超额收益偏低的时点,需求超预期带动运价的强势反弹可带来阶段性的超额收益(比如2012年2季度的招商轮船).
从超预期的角度出发,我们更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望4月,需求弱复苏背景下维持对行业的中性评级.
从我们调研反馈的信息来看,今年1季度复工进度偏缓,基建驱动的散货装卸量和外需驱动的集箱装卸量均呈弱复苏态势,维持对行业的中性评级.
航空机场(维持中性):周期整体压抑4月,我们依然谨慎看待板块表现.
周期整体预期压制,压抑行业复苏预期.
从数据上看,目前也无法预示行业有较强劲回暖表现.
请阅读最后评级说明和重要声明2/39行业研究(深度报告)目录四月投资策略6铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品.
6物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大.
6公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会.
6海运(维持中性):需求转换时点,关注集运6港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望.
6航空机场(维持中性):周期整体压抑6行业三月股指表现回顾6大交运、子行业和大盘走势比较6行业三月运营数据分析7海运:集运货量难见起色综指续跌,南美谷物提振市场BDI连涨.
7港口:集箱累计增速接近两位数,散货吞吐累计增速明显强于去年.
13航空:节日因素影响同比数据,客运高增货运短时缺货.
15机场:同比效应差异,白云增速强势.
17公路:客运旺盛货运疲软,免费政策打压公司收益18铁路:春节因素致客货运量双下滑,投资增长放缓25物流:物流需求遇冷成本依然严峻,邮政出现回落30交运板块个股解禁情况36行业重大动态回顾36风险提示.
37请阅读最后评级说明和重要声明3/39行业研究(深度报告)图表目录图1:3月中旬集装箱行业闲置运力86.
6万TEU(占比5.
3%9图2:2月集运船队拆解量同比继续上涨10图3:2月干散货船队拆解量同环比均回落.
11图4:2月油轮船队拆解同环比均大幅下降.
12图5:美国新房开工总数.
12图6:主要国家PMI指数.
12图7:我国国内粗钢日均产量.
13图8:秦港大同优混(不含运费和税费)与澳BJ调整价价差13图9:储油轮储油量13图10:美国炼油厂开工率.
13图11:2月国内旅客运输量16图12:2月国际航线旅客运输量.
16图13:四大航国内航线旅客周转量16图14:三大航国际航线旅客周转量16图15:四大航国内航线客座率有反弹.
16图16:三大航国际航线客座率有恢复.
16图17:油价高位徘徊17图18:人民币升值趋缓,2月微幅升值.
17图19:虹桥机场2月运营数据17图20:浦东机场2月运营数据17图21:白云机场2月运营数据18图22:厦门机场1月运营数据18图23:2月汽车销量有所下滑18图24:2月份乘用车销量下滑幅度较小.
18图25:2月货车销量低于历史同期19图26:2月客车销量有所下滑19图27:义乌运价负增长.
19图28:义乌运输2月景气度下行.
19图29:全国公路货运量(当月)19图30:全国公路货运量(累计)19图31:全国公路货物周转量(当月)20图32:全国公路货物周转量(累计)20图33:全国公路客运量(当月)20图34:全国公路客运量(累计)20图35:全国公路旅客周转量(当月)21图36:全国公路旅客周转量(累计)21图37:公路建设固定资产投资1月保持高增长22图38:全国道路运输业固定资产投资12月增速放大(1月数据未出)22图39:广东省客货周转量保持稳定22图40:湖南省货物周转量增速2月大幅回落.
22请阅读最后评级说明和重要声明4/39行业研究(深度报告)图41:江西省旅客、货物周转量增速双双微跌22图42:安徽省客货周转量保持高速增长22图43:山东省客货周转量增速缓慢23图44:江苏省货物周转量负增长.
23图45:湖北省客货周转量增速双双下滑23图46:河南省客货周转量增速分化明显23图47:四川省客货周转量较为稳定23图48:铁路运输业商务活动指数(PMI)26图49:全国铁路货运量(当月)26图50:全国铁路累计货运量26图51:全国铁路货运周转量(当月)27图52:全国铁路累计货运周转量.
27图53:全国铁路客运量(当月)27图54:全国铁路累计客运量27图55:全国铁路客运周转量(当月)27图56:全国铁路累计客运周转量.
27图57:全国铁路固定资产投资(当月)28图58:全国铁路累计固定资产投资28图59:全国铁路基础建设投资(当月)28图60:全国铁路累计基础建设投资28图61:广深铁路客运发送量(当月)29图62:广深铁路货运量(当月)29图63:全国煤炭铁路运量完成情况29图64:全国煤炭铁路累计日均装车29图65:大秦线煤炭当月运量29图66:大秦线煤炭累计运量29图67:营口港货物吞吐量(当月)30图68:营口港集装箱吞吐量(当月)30图69:PMI与供应商配送时间变化30图70:零售业与批发业商务活动指数(PMI)31图71:道路运输业PMI31图72:管道及其他运输业及仓储业PMI31图73:全社会货运量增速一月回升32图74:全社会货物周转量增速一月回升32图75:全社会物流总额(万亿元人民币)32图76:全国物流业增加值(累计值)32图77:全社会物流总费用(累计)33图78:物流总费用各部分比重.
33图79:全社会消费品零售总额.
34图80:邮政业商务活动指数(PMI)35图81:全国规模以上快递企业邮政业务总量.
35图82:全国规模以上快递企业快递业务量.
35请阅读最后评级说明和重要声明5/39行业研究(深度报告)表1:交运各子行业上月行情概览7表2:集装箱运价指数月度变化情况(3月)7表3:干散货运价指数(3月)8表4:油轮市场平均运价表现(3月)8表5:集装箱船运力预测(千TEU)9表6:干散货船运力测算.
10表7:油轮运力测算11表8:航运重点公司业绩预测.
13表9:2013年2月我国沿海规模以上港口集装箱吞吐量前十名(单位:万TEU)14表10:2013年2月我国沿海规模以上港口货物吞吐量前十名(单位:万吨)14表11:港口重点公司业绩预测.
15表12:航空业重点公司业绩预测.
17表13:机场业重点公司业绩预测.
18表14:2月全国货运量保持较快增长.
20表15:全国货运周转量增长稳定.
20表16:2月全国客运量增速放缓.
21表17:全国旅客周转量增速低于去年.
21表18:上市公司收入车流同比.
24表19:上市公司路段车流同比.
24表20:公路重点公司业绩预测.
25表21:铁路重点公司业绩预测.
30表22:物流重点公司业绩预测.
36表23:4月交运板块解禁信息36请阅读最后评级说明和重要声明6/39行业研究(深度报告)四月投资策略铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品4月,我们维持铁路板块的看好评级,认为板块目前进可攻退可守,极具配置价值.
铁路改革走出实质性步伐,公司化运营先河已开.
虽然短期内我们无法憧憬提价等刺激性事件出现,但是从铁路长期平稳的基本面出发,目前板块估值处于较合理水平,尤其是大秦铁路.
因此我们认为板块短期在大盘表现不济时依然具备防御能力.
同时铁路改革依然欠缺细则出台,主题潜在热点依然存在.
推荐大秦铁路.
物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大4月,维持行业发展看好,但是谨慎对待行业公司业绩实际复苏能力.
行业新推出的LPI指数显示13年行业1-2月景气度均低于12年同期,暗示业绩改善压力较大.
虽然货量环比有所改善,但对业绩复苏的预期将有下降.
我们仅以行业个股的成长考虑,认为建发股份在板块中具备比较优势,且具备低估值要素,维持推荐.
从公司较优质基本面出发建议继续关注瑞茂通.
公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会4月,我们认为板块依然处于价值底部,通行费降价后的同比效应为13年上半年带来的负压力不改,部分多元化运营公司能回避部分压力,值得注意.
建议配置具高分红收益的宁沪高速.
海运(维持中性):需求转换时点,关注集运4月,年报风险已释放,更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
进入4月,大部分公司年报披露完毕,业绩风险充分释放,从经验数据来看,2季度对于航运板块来说是运价回升但超额收益偏低的时点,需求超预期带动运价的强势反弹可带来阶段性的超额收益(比如2012年2季度的招商轮船).
目前是散货、集运由淡转旺和油运由旺转淡的时点,从超预期的角度出发,我们更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运.
港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望4月,需求弱复苏背景下维持对行业的中性评级.
从我们调研反馈的信息来看,今年1季度复工进度偏缓,基建驱动的散货装卸量和外需驱动的集箱装卸量均呈弱复苏态势,维持对行业的中性评级.
航空机场(维持中性):周期整体压抑4月,我们依然谨慎看待板块表现.
周期整体预期压制,压抑行业复苏预期.
从数据上看,目前也无法预示行业有较强劲回暖表现.
行业三月股指表现回顾大交运、子行业和大盘走势比较请阅读最后评级说明和重要声明7/39行业研究(深度报告)3月份,交通运输板块下跌1.
46%,跑赢沪深300指数2.
38个百分点.
具体来看,机场是表现较好的子行业,跑赢沪深300指数5.
11个百分点,体现出其稳健防御性.
物流跑赢沪深300指数0.
62个百分点,在各子行业中排名垫底,主要原因是:年报风险期,公司业绩兑现能力差.
表1:交运各子行业上月行情概览子行业涨跌幅领涨个股领涨股涨跌幅航运-1.
62%长航油运15.
38%港口-2.
21%日照港-1.
40%航空0.
97%海南航空11.
08%机场1.
27%上海机场3.
70%公路-2.
00%五洲交通25.
52%铁路-2.
95%广深铁路2.
01%物流-3.
22%怡亚通8.
25%交通运输-1.
46%沪深300-3.
84%资料来源:Wind,长江证券研究部行业三月运营数据分析海运:集运货量难见起色综指续跌,南美谷物提振市场BDI连涨3月运价指数3月集运受制于节后货量恢复缓慢,整体行情继续处于下行通道.
月初,市场行情延续二月的低迷走势,各航线运价普跌;中旬欧线部分船公司实行了提价计划,推动综指大幅上涨,但由于价格得不到货量的实质支撑,运价随后逐步回落.
具体来看,欧线春节后货量表现持续低迷,过低的装载率使得航商的提价效果不及预期并且提价成果难以维续,运价先涨后跌,最终于与上月同比下调4.
92%;地中海航线走势与欧洲航线相仿,运价下跌1.
74%;美线整体货量表现优于欧线,但由于航商降价揽货,运价持续下行,月末受4月初即将实行的涨价计划提振,运价止跌反弹,最终美西、美东航线运价与上月同比分别下跌4.
23%和3.
01%.
表2:集装箱运价指数月度变化情况(3月)指数类型航线2013/2/222013/3/29变动幅度CCFI综合指数1152.
471108.
25-3.
84%欧洲航线1513.
901444.
03-4.
62%地中海航线1496.
711410.
70-5.
75%美西航线1120.
081079.
40-3.
63%美东航线1286.
231211.
42-5.
82%SCFI综合指数11651151-1.
19%欧洲(基本港)11991140-4.
92%地中海(基本港)11481128-1.
74%请阅读最后评级说明和重要声明8/39行业研究(深度报告)美西(基本港)23642264-4.
23%美东(基本港)35173411-3.
01%资料来源:上海航运交易所,长江证券研究部3月份干散货市场止跌反弹,受南美大量的谷物货盘提振,巴拿马型船与灵便船型运价持续上扬,带动BDI连涨17日,尽管月末受欧洲复活节影响出现回落,但仍实现了20.
21%的上涨.
分船型看:海岬型船市场,上半月铁矿石贸易有所好转,澳洲矿商的租船潮带动BCI跳涨,下半月船运活动转向冷清,运价持续下调,最终四条期租航线日租金平均值比上个月小幅上涨9.
35%;巴拿马型船市场,南美谷物贸易活跃,市场上货盘充分,运力供应相对紧张,从2月末起BPI连涨34日,最终四条期租航线日租金平均值比上个月大涨18.
88%;超灵便型和灵便型船市场同样受益于南美谷物货盘,在需求推动下运价持续上涨,最终同比分别上涨23.
56%和25.
46%.
表3:干散货运价指数(3月)2013/2/282013/3/28变动幅度BDI75791020.
21%BCI124912490.
00%AVG4T/CRoutesforBCI427846789.
35%BPI990117618.
79%AVG4T/CRoutesforBPI7917941218.
88%BSI76494423.
56%AVG6T/CRoutesforBSI7984986623.
57%BHSI43654725.
46%资料来源:Bloomberg,Clarksons,长江证券研究部3月北海布伦特原油现货价收于110.
37美元,船用燃油CST380价格月度下跌1.
21%.
油品运输市场整体小幅波动,最终原油和成品油综指分别下跌5.
16%和0.
29%,临近传统淡季,运价难见明显上涨,预计各船型运价仍将在低位窄幅波动.
值得一提的是:TD3航线VLCC油轮在月末大幅上涨,一度恢复正值;TC4航线MR船型运价较上月相比大幅上涨176.
88%.
表4:油轮市场平均运价表现(3月)2013/2/282013/3/28变动幅度BDTI697661-5.
16%BCTI693691-0.
29%TD3(WS)32.
5357.
69%TC4(WS)132.
518035.
85%TD3VLCCTCE-4105-29n.
mTC4MRTCE508314074176.
88%CST380价格633.
88626.
21-1.
21%资料来源:Clarksons,长江证券研究部供给变化:集运供给持续施压,油轮拆解同比大降根据2月份的数据,我们预测2013-2015年集运船队增速分别为7.
82%、5.
26%和2.
26%.
有效运力方面,截止3月11日,集装箱船闲置运力为86.
6万TEU,占现有运请阅读最后评级说明和重要声明9/39行业研究(深度报告)力的5.
3%.
运力拆解方面,2月集运船队拆解量为2.
86万TEU,环比回落明显,但同比继续大幅增长.
表5:集装箱船运力预测(千TEU)2009A2010A2011A2012A2013E2014E2015E集装箱船12,94614,19515,32316,23317,50318,42318,839YoY6.
00%9.
65%7.
95%5.
94%7.
82%5.
26%2.
26%Post-Panamax(>8K)2,3353,0163,8104,6935,5916,5057,027YoY17.
76%29.
13%26.
34%23.
17%19.
13%16.
35%8.
02%Post-Panamax(3-8K)2,7082,9153,2113,4143,8443,9724,043YoY7.
38%7.
66%10.
17%6.
31%12.
59%3.
33%1.
80%Panamax3,6153,9363,9523,9323,9373,8953,839YoY7.
44%8.
86%0.
43%-0.
51%0.
13%-1.
07%-1.
44%Sub-Panamax1,7931,8041,8021,7081,6631,6211,561YoY-2.
04%0.
59%-0.
10%-5.
18%-2.
65%-2.
51%-3.
70%Handy1,7561,7891,8121,7671,7541,7291,682YoY-0.
43%1.
92%1.
29%-2.
49%-0.
76%-1.
42%-2.
72%Feeder/Feedermax739736735719714701687YoY-1.
45%-0.
50%-0.
04%-2.
27%-0.
63%-1.
86%-2.
00%资料来源:Clarksons,长江证券研究部图1:3月中旬集装箱行业闲置运力86.
6万TEU(占比5.
3%)资料来源:Alphaliner,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明10/39行业研究(深度报告)图2:2月集运船队拆解量同比继续上涨0102030405060May-01May-02May-03May-04May-05May-06May-07May-08May-09May-10May-11May-12千TEU0.
00%0.
05%0.
10%0.
15%0.
20%0.
25%0.
30%0.
35%0.
40%0.
45%合计占现有运力比例资料来源:Clarksons,长江证券研究部根据2月份的数据,我们预测干散船队在2013-2015年的运力增速将逐渐放缓,分别为5.
92%、2.
00%和-1.
41%,其中巴拿马型船运力增速最快,三年分别为9.
84%、4.
64%和-0.
82%.
旧船拆解单月达到207万DWT,同环比均有所回落.
表6:干散货船运力测算2009A2010A2011A2012A2013E2014E2015E干散货船458.
2536.
2615.
1679.
2719.
4733.
8723.
5YoY9.
75%17.
02%14.
71%10.
42%5.
92%2.
00%-1.
41%Capesize169.
9209.
4249.
3278.
9293.
4298.
3295.
2YoY18.
23%23.
25%19.
05%11.
87%5.
20%1.
65%-1.
01%Panamax121.
1136.
5155.
0175.
5192.
8201.
7200.
1YoY5.
58%12.
72%13.
55%13.
23%9.
84%4.
64%-0.
82%Handymax91.
8109.
2126.
9139.
4148.
5150.
1147.
1YoY10.
74%18.
95%16.
21%9.
85%6.
50%1.
12%-2.
04%Handysize75.
481.
183.
985.
484.
883.
781.
1YoY-1.
05%7.
56%3.
45%1.
79%-0.
72%-1.
23%-3.
14%资料来源:Clarksons,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明11/39行业研究(深度报告)图3:2月干散货船队拆解量同环比均回落0.
00.
51.
01.
52.
02.
53.
03.
54.
0Feb-01Feb-02Feb-03Feb-04Feb-05Feb-06Feb-07Feb-08Feb-09Feb-10Feb-11Feb-12Feb-13百万DWT0.
0%0.
1%0.
2%0.
3%0.
4%0.
5%0.
6%0.
7%0.
8%0.
9%1.
0%合计占现有运力比例资料来源:Clarksons,长江证券研究部根据2月份的数据,我们预测油轮船队在2013-2015年的运力增速分别为2.
80%、1.
12%和-0.
01%.
其中,VLCC船队和Suezmax船队在2013年将出现大幅上涨,预计增速分别为5.
90%和5.
67%,但2014年之后增速将明显回落.
旧船拆解量32万DWT,同环比均大幅下降.
表7:油轮运力测算2009A2010A2011A2012A2013E2014E2015E油轮432.
4449.
8476.
4492.
7506.
5512.
1512.
1YoY7.
22%4.
02%5.
91%3.
42%2.
80%1.
12%-0.
01%VLCC159.
6163.
5176.
3186.
7196.
0201.
2202.
0YoY5.
63%2.
44%7.
83%5.
90%4.
96%2.
68%0.
39%Suezmax59.
463.
368.
872.
775.
274.
774.
6YoY8.
59%6.
57%8.
69%5.
67%3.
37%-0.
57%-0.
21%Aframax87.
993.
296.
997.
596.
195.
594.
4YoY8.
52%6.
03%3.
97%0.
62%-1.
43%-0.
59%-1.
17%Panamax27.
528.
429.
630.
030.
830.
530.
2YoY5.
36%3.
27%4.
23%1.
35%2.
61%-0.
89%-1.
08%Handysize98.
0101.
4104.
8105.
8108.
5110.
2110.
9YoY8.
41%3.
47%3.
35%0.
95%2.
54%1.
54%0.
69%资料来源:Clarksons,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明12/39行业研究(深度报告)图4:2月油轮船队拆解同环比均大幅下降0.
00.
51.
01.
52.
02.
53.
03.
54.
04.
55.
0Sep-01Mar-02Sep-02Mar-03Sep-03Mar-04Sep-04Mar-05Sep-05Mar-06Sep-06Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10Sep-10Mar-11Sep-11Mar-12Sep-12百万DWT0.
0%0.
2%0.
4%0.
6%0.
8%1.
0%1.
2%1.
4%1.
6%1.
8%合计占现有运力比例资料来源:Clarksons,长江证券研究部需求先行指标:外需波动中前行,大宗进口不见好转本月,主要经济体PMI数据显示外需复苏之路仍将在波动中前行.
具体来看,中国PMI指数环比上升0.
8个百分点至50.
9%,连续6个月高于枯荣均衡点,其中反映外需的新出口订单指数环比上涨3.
6个百分点至50.
9%;美国制造业PMI本月下跌2.
9个百分点至51.
3%,欧元区PMI本月下跌1.
3个百分点至46.
6%,日本区数据延续上涨势头,由上月的48.
5%提升至50.
4%,近10个月以来首次站上枯荣均衡点.
2月美国新房开工数环比上涨3.
03个百分点,仍维持高位.
3月份,国内粗钢日均产量居于历史高位,国产铁矿石价格比进口铁矿石低4元/吨,价差明显收窄,港口库存持续下行至6792万吨左右.
煤炭市场方面,澳大利亚BJ现货煤较秦皇岛大同优混低21.
54元/吨,进口煤价与国产煤间的价差有所扩大.
图5:美国新房开工总数图6:主要国家PMI指数05001,0001,5002,0002,500Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13(千套)203040506070Mar-06Jul-06Nov-06Mar-07Jul-07Nov-07Mar-08Jul-08Nov-08Mar-09Jul-09Nov-09Mar-10Jul-10Nov-10Mar-11Jul-11Nov-11Mar-12Jul-12Nov-12Mar-13中国PMI美国制造业PMI欧元区制造业PMI日本PMI资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明13/39行业研究(深度报告)图7:我国国内粗钢日均产量图8:秦港大同优混(不含运费和税费)与澳BJ调整价价差10012014016018020022020/Mar/1331/Oct/1210/Jun/1220/Jan/1231/Aug/1110/Apr/1120/Nov/1030/Jun/1010/Feb/1020/Sep/0930/Apr/09-400-300-200-1000100200300Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11Apr-11Jul-11Oct-11Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12Jan-13(人民币/吨)价差(国内秦港大同优混-澳BJ)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,煤炭资源网,长江证券研究部图9:储油轮储油量图10:美国炼油厂开工率5000060000700008000090000100000110000120000Jul-11Aug-11Sep-11Oct-11Nov-11Dec-11Jan-12Feb-12Mar-12Apr-12May-12Jun-12Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12Dec-12Jan-13Feb-13Mar-13千桶707580859095Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13Mar-13(千桶)资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部表8:航运重点公司业绩预测股票代码公司简称投资评级报表日股价EPS预测PEPB11A12E13E11A12E13EMRQ600428.
SH中远航运谨慎推荐3.
970.
090.
010.
0944.
11360.
9144.
111.
02601866.
SH中海集运谨慎推荐2.
43-0.
230.
040.
01n.
m54.
61243.
001.
07601919.
SH*ST远洋中性3.
81-1.
02-0.
88-0.
46n.
mn.
mn.
m1.
55601872.
SH招商轮船中性2.
480.
050.
020.
0849.
60137.
7831.
001.
25600026.
SH中海发展中性4.
380.
31-0.
18-0.
0514.
24n.
mn.
m0.
63600087.
SH*ST长油中性1.
65-0.
23-0.
37-0.
13n.
mn.
mn.
m1.
12000520.
SZ长航凤凰中性3.
33-1.
310.
000.
00n.
mn.
mn.
m17.
20资料来源:Wind,长江证券研究部港口:集箱累计增速接近两位数,散货吞吐累计增速明显强于去年2013年2月,全国港口集装箱吞吐量1218万TEU,同比增长2.
05%,较1月的13.
68%和去年同期的19.
94%均有回落.
主要原因有两个:1)闰年天数的差异.
今年的2月较去年少1天,对同比增速有一定影响.
如果按日度数据折算,2012年与2013年2月的同比增速分别为15.
81%与5.
70%,差距明显缩小;2)春节假期的轮动.
2012和2013年的春节分别在1月末和2月初,今年的货量真空期有所后移.
相对来说,1-2月9.
5%请阅读最后评级说明和重要声明14/39行业研究(深度报告)的累计同比增速更具参考性,略高于去年的8.
5%,不过国内外PMI指标的回落或许预示着外需复苏之路将在波动中缓慢前行.
分港口来看,大连港维持了较快的增速,广州港回落明显,而深圳港是唯一一个2月增速高于1月的港口.
大连港蝉联增速最快港口,我们判断这是由于2月份东北地区温度同比偏低,大连港深水不冻港的优势进一步显现,由于吸收了周边港口的部分货源,本月吞吐量同比增长17%(天津和营口分别只有4.
8%和4.
7%);本月跌幅最大的广州港同比下跌22.
0%,主要由于:1)货量于1月份基本出清,本月货量环比下跌33.
56%,跌幅创历史之最;2)去年2月份货量逆势上扬,在过去12年中唯一一次2月份出现环比上涨,也是历年2月份货量最高点;此外,值得一提的是,由于去年同期数据较低,基数效应使得深圳港成为本月唯一同比增速较1月份有所上扬的港口.
表9:2013年2月我国沿海规模以上港口集装箱吞吐量前十名(单位:万TEU)排名单位2月当月同比(%)自年初累计累计同期比(%)全国总计1,2182.
12,7929.
5沿海合计1,0751.
52,4908.
71上海196-10.
14881.
52深圳15210.
43587.
43宁波-舟山11811.
827911.
9#宁波11410.
327010.
94青岛1103.
42499.
15天津934.
81907.
16广州79-22.
01990.
27大连6617.
013421.
78厦门478.
410914.
29连云港446.
7897.
710营口384.
7848.
8资料来源:56data,长江证券研究部2013年2月,全国港口货物吞吐量7.
36亿吨,同比增长2.
95%,较1月的16.
91%的增速大幅下滑,1-2月累计增速为11.
13%,较去年同期的6.
36%有所提升.
分港口来看,主要煤炭下水港秦皇岛港在2月份货量不见好转,吞吐量同比续跌,本月同比下降2.
88%,而主要的煤炭接驳港广州港本月同比大跌11.
05%,这主要是由于春节前工业及相关部门陆续停产,以及节后仍在缓慢复工中,电厂耗煤量处于恢复期,煤炭类港口吞吐量明显受制;主要矿石港口方面,青岛港和日照港走势依旧稳健,本月吞吐量同比分别增长9.
1%和12.
1%,优于行业平均水平,我们判断这主要是12月成交高峰期的部分货盘继续到港,维持了当地的货物吞吐量.
表10:2013年2月我国沿海规模以上港口货物吞吐量前十名(单位:万吨)排名单位2月当月同比(%)自年初累计累计同期比(%)全国总计73,6212.
9161,26211.
2请阅读最后评级说明和重要声明15/39行业研究(深度报告)其中:外贸24,6859.
253,47710.
5沿海合计52,3315.
3113,19210.
31宁波-舟山5,355-6.
812,2212.
1#宁波3,2436.
27,4599.
12上海4,520-2.
010,6348.
33青岛3,6719.
17,63112.
14天津3,4695.
07,3055.
55唐山3,35320.
76,72517.
26大连3,1785.
66,81414.
07广州2,704-11.
16,4404.
58日照2,63612.
15,31211.
79营口2,60015.
05,52712.
510秦皇岛2,057-2.
94,215-3.
7资料来源:56data,长江证券研究部表11:港口重点公司业绩预测股票代码公司简称投资评级报表日股价EPS预测PEPB11A12E13E11A12E13EMRQ600018.
SH上港集团推荐2.
740.
210.
220.
2312.
8612.
4511.
911.
31000507.
SZ珠海港推荐4.
210.
850.
470.
314.
978.
9613.
581.
93600017.
SH日照港推荐2.
820.
190.
220.
2514.
8412.
7011.
331.
00601008.
SH连云港谨慎推荐3.
330.
220.
200.
2515.
1416.
3213.
371.
12000022.
SZ深赤湾A中性12.
870.
780.
710.
7416.
4218.
1317.
392.
26资料来源:Wind,长江证券研究部航空:节日因素影响同比数据,客运高增货运短时缺货2月份,民航全行业的总周转量、旅客周转量和货邮周转量同比分别增长9.
65%、20.
6%和-19.
08%.
2月份旅客运输量较去年同期增8.
59%,增速较高,这与去年春节在1月而造成的时间错位有关.
其中,国内航线同比增18.
29%;国际航线同比增长23.
51%,或由旅游出行支撑;港澳航线同比增幅最大达32.
76%.
而货运方面,货邮运输量整体同比增长速度由于节日时间错位影响达负22.
40%.
2月份正班客座率继续下降至84.
1%,较去年同期提高4.
1个百分点.
而货邮方面,1月正班载运率微幅下降为70.
6%,春节因素继续影响.
请阅读最后评级说明和重要声明16/39行业研究(深度报告)图11:2月国内旅客运输量图12:2月国际航线旅客运输量051015202530Jan/10Mar/10May/10Jul/10Sep/10Nov/10Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13(5)0510152025国内航线月百万人国内同比月%011223Jan/10Mar/10May/10Jul/10Sep/10Nov/10Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13(20)0204060国际航线月百万人国际同比月%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图13:四大航国内航线旅客周转量图14:三大航国际航线旅客周转量(40)(20)020406080Feb/08Jun/08Oct/08Feb/09Jun/09Oct/09Feb/10Jun/10Oct/10Feb/11Jun/11Oct/11Feb/12Jun/12Oct/12%国航南航东航海航(60)(40)(20)020406080100Jun/08Oct/08Feb/09Jun/09Oct/09Feb/10Jun/10Oct/10Feb/11Jun/11Oct/11Feb/12Jun/12Oct/12%国航南航东航资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图15:四大航国内航线客座率有反弹图16:三大航国际航线客座率有恢复687378838893Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12%国航南航东航海航505560657075808590Mar/08May/08Jul/08Sep/08Nov/08Jan/09Mar/09May/09Jul/09Sep/09Nov/09Jan/10Mar/10May/10Jul/10Sep/10Nov/10Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13%国航南航东航资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明17/39行业研究(深度报告)图17:油价高位徘徊图18:人民币升值趋缓,2月微幅升值油价和汇率406080100120140160180Mar/07Jun/07Sep/07Dec/07Mar/08Jun/08Sep/08Dec/08Mar/09Jun/09Sep/09Dec/09Mar/10Jun/10Sep/10Dec/10Mar/11Jun/11Sep/11Dec/11Mar/12Jun/12Sep/12Dec/12美元/桶6.
018.
6WTI轻质原油新加坡航空煤油人民币-美元汇率`人民币-美元汇率月RMB-USD6.
006.
106.
206.
306.
406.
506.
606.
70Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13人民币-美元汇率月RMB-USD资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表12:航空业重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E11A12E13EMRQ本次600029.
SH南方航空0.
520.
260.
337.
0613.
8511.
181.
13谨慎推荐600115.
SH东方航空0.
430.
280.
337.
4811.
389.
711.
60推荐600221.
SH海南航空0.
640.
340.
297.
0513.
3815.
751.
07无评级601111.
SH中国国航0.
610.
350.
439.
1115.
8012.
871.
42谨慎推荐资料来源:Wind,长江证券研究部机场:同比效应差异,白云增速强势2月上海机场飞机起降28255架次,同比增0.
04%;旅客吞吐量同比增0.
16%.
其他机场来看;白云机场飞机起降和旅客吞吐量同比分别下降9.
08%和14.
76%,同样是受到因素影响.
图19:虹桥机场2月运营数据图20:浦东机场2月运营数据虹桥机场(30)(20)(10)0102030405060Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比旅客同比浦东机场(30)(20)(10)0102030405060Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比旅客同比资料来源:CEIC,长江证券研究部资料来源:CEIC,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明18/39行业研究(深度报告)图21:白云机场2月运营数据图22:厦门机场1月运营数据白云机场(50)(30)(10)1030507090110Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比月厦门机场(40)(30)(20)(10)0102030405060Feb/08May/08Aug/08Nov/08Feb/09May/09Aug/09Nov/09Feb/10May/10Aug/10Nov/10Feb/11May/11Aug/11Nov/11Feb/12May/12Aug/12Nov/12Feb/13%货邮同比起降同比旅客同比资料来源:CEIC,长江证券研究部资料来源:CEIC,长江证券研究部表13:机场业重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E11A12E13EMRQ本次000089.
SZ深圳机场0.
390.
360.
3110.
4111.
3612.
980.
97无评级600004.
SH白云机场0.
610.
680.
7811.
3310.
128.
891.
22无评级600009.
SH上海机场0.
780.
821.
0117.
2616.
3213.
351.
66推荐600897.
SH厦门空港1.
101.
241.
4112.
5411.
059.
781.
94无评级资料来源:Wind,长江证券研究公路:客运旺盛货运疲软,免费政策打压公司收益由于春节因素的影响,2013年2月汽车共销售1354.
6万辆,同比减少13.
56%;其中乘用车销售1111.
89万辆,同比减少8.
34%;客车销售2.
73万辆,同比减少17.
12%;货车销售21.
54万辆,同比减少32.
89%.
2月份义乌运价指数为103.
31环比上月下降0.
52%,同期的义乌运输市场景气指数为838.
51,环比大幅减少37.
21%.
图23:2月汽车销量有所下滑图24:2月份乘用车销量下滑幅度较小10000001200000140000016000001800000200000022000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:CAAM,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明19/39行业研究(深度报告)图25:2月货车销量低于历史同期图26:2月客车销量有所下滑200001200002200003200004200005200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20112012201320000250003000035000400004500050000550001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013资料来源:CAAM,长江证券研究部资料来源:CAAM,长江证券研究部图27:义乌运价负增长图28:义乌运输2月景气度下行979899100101102103104105Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13-1%-1%0%1%1%2%2%3%运输价格总指数环比02004006008001000120014001600Dec-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%义乌运输市场景气指数与上期相比涨幅资料来源:长江证券研究部资料来源:长江证券研究部行业指标由于今年2月受春节因素影响,货运量和周转量增速有所下滑,2013年2月,全国公路货运量为23.
73亿吨,同比增长6.
34%,增速比去年同期减少10个百分点;2月份货物周转量为4285.
84亿吨公里,同比增长7.
78%,增速较去年同期减少8.
42个百分点.
图29:全国公路货运量(当月)图30:全国公路货运量(累计)05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-135%7%9%11%13%15%17%19%全国货运量百万吨同比%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-1312%13%14%15%16%17%18%全国年初累计货运量百万吨同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明20/39行业研究(深度报告)图31:全国公路货物周转量(当月)图32:全国公路货物周转量(累计)0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-135%10%15%20%25%全国货运周转量百万吨公里同比%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-1312%13%14%15%16%17%18%19%全国年初累计货运周转量百万吨公里同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表14:2月全国货运量保持较快增长地区货运量年初累计货运量货运量当月同比年初累计货运量同比单位百万吨百万吨%%Jan/122,292.
882,292.
8810.
30%12.
70%Feb/122,231.
854,524.
7216.
30%14.
40%Jan/132,643.
772,643.
7715.
30%15.
30%Feb/132,3735,017.
206.
34%10.
88%资料来源:长江证券研究部表15:全国货运周转量增长稳定地区货运周转量累计货运周转量环比单月同比累计同比单位百万吨公里百万吨公里%%%Jan/12410,052410,052-16.
87%12.
70%12.
70%Feb/12397,657807,709-3.
02%16.
20%14.
40%Jan/13478,965478,965-17.
72%16.
81%16.
81%Feb/13428,584907,549-10.
52%7.
78%12.
36%资料来源:长江证券研究部客运方面,2013年2月,全国公路客运量为32.
11亿人,同比增长8.
04%,增速比去年同期高出2.
04个百分点.
2月全国公路旅客周转量为1752.
92亿人公里,同比增长10.
51%,增速较去年同期增加6.
7个百分点,2月份春节客运高峰是增长加速的主因.
图33:全国公路客运量(当月)图34:全国公路客运量(累计)05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-133%5%7%9%11%13%15%全国客运量百万人同比%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-136%7%8%9%10%11%12%13%14%全国年初累计客运量百万人同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明21/39行业研究(深度报告)图35:全国公路旅客周转量(当月)图36:全国公路旅客周转量(累计)050,000100,000150,000200,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-133%5%7%9%11%13%15%17%全国客运周转量百万人公里同比%0500,0001,000,0001,500,0002,000,000Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Jan-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-136%8%10%12%14%16%18%全国年初累计客运周转量百万人公里同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表16:2月全国客运量增速放缓地区客运量年初累计客运量客运量当月同比年初累计客运量同比单位百万人百万人%%Jan/122,992.
922,992.
9212.
90%12.
90%Feb/122,972.
405,965.
326.
00%9.
40%Jan/133,093.
983,093.
983.
38%3.
38%Feb/133,2116,305.
288.
04%5.
70%资料来源:长江证券研究部表17:全国旅客周转量增速低于去年地区客运周转量累计客运周转量环比单月同比累计同比单位百万人公里百万人公里%%%Jan/12153,614153,6146.
18%15.
20%15.
20%Feb/12159,478313,0923.
82%7.
00%10.
90%Jan/13158,615158,615-2.
55%3.
26%3.
26%Feb/13175,292333,90710.
51%9.
92%6.
65%资料来源:长江证券研究部2013年2月,全国公路的交通固定资产投资为380亿元,同比增长45.
5%,1-2月累计道路设施固定资产投资1261亿元,同比增长22.
93%.
宽松的资金环境,经济尚处于弱回升时期,共同促使基础设施建设1-2月投资增速出现明显回升;新一届政府上台后,中央提出的新型城镇化道路,明显利好基础设施建设投资;最后,经济尚处于弱回升时期,政府尚需基建投资继续为增长护航.
请阅读最后评级说明和重要声明22/39行业研究(深度报告)图37:公路建设固定资产投资1月保持高增长图38:全国道路运输业固定资产投资12月增速放大(1月数据未出)020040060080010001200140016001800Jan-11Mar-11May-11Jul-11Sep-11Nov-11Feb-12Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Jan-13-60%-40%-20%0%20%40%60%交通固定资产投资完成:公路(亿)同比增加050,000100,000150,000200,000250,000Feb-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Feb-13-10%0%10%20%30%40%50%60%单月道路设施固定资产投资(亿)同比资料来源:交通运输部,长江证券研究部资料来源:交通运输部,长江证券研究部公路板块公司数据2月份,1-2月福建、甘肃和贵州累计旅客周转量增速超过20%,北京和浙江省增速低于5%;客运量增速方面,安徽、广东和贵州1-2月累计旅客周转量增速超过10%,但是北京和河北客运量同比出现下滑.
从上市公司的数据来看,大部分上市公司2月收入基本负增长:图39:广东省客货周转量保持稳定图40:湖南省货物周转量增速2月大幅回落050100150200250300Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%30%35%广东旅客周转量亿人公里广东货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%050100150200250300Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-10%0%10%20%30%40%湖南旅客周转量亿人公里湖南货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图41:江西省旅客、货物周转量增速双双微跌图42:安徽省客货周转量保持高速增长050100150200250300Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%江西旅客周转量亿人公里江西货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%0100200300400500600700800Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%安徽旅客周转量亿人公里安徽货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明23/39行业研究(深度报告)图43:山东省客货周转量增速缓慢图44:江苏省货物周转量负增长0100200300400500600700Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%山东旅客周转量亿人公里山东货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%020406080100120140160Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-10%0%10%20%30%40%50%江苏旅客周转量亿人公里江苏货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图45:湖北省客货周转量增速双双下滑图46:河南省客货周转量增速分化明显020406080100120140160Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%30%35%湖北旅客周转量亿人公里湖北货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%0100200300400500600700Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%河南旅客周转量亿人公里河南货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图47:四川省客货周转量较为稳定020406080100120140Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-60%-40%-20%0%20%40%四川旅客周转量亿人公里四川货物周转量亿吨公里旅客周转量增速%货物周转量增速%资料来源:Wind,长江证券研究部深高速:2月收入同比降低12.
18%,增速较去年同期减少33.
7个百分点;广东省6月1日起对所有高速路段实施统一收费标准,经广东省政府批准,从2012年12月1日零时起,对深汕高速公路东段等13个路段的18个高速公路项目,因取整原则变化而提高收费额的路段恢复至按原收费额收取通行费,其中一类车的收费从74元减少到70元,预计明年将继续拖累业绩3%-4%.
请阅读最后评级说明和重要声明24/39行业研究(深度报告)皖通高速:2月收入同比减少9.
38%,增速较去年同期下降14.
1个百分点;2013年前两个月份累计收入减少12.
17%,增速较去年同比减少10.
95个百分点.
除和宁和宜广高速天长段外,其他路段收入均同比下降,其中合宁高速同比增长2.
88%,宜广高速同比增长3.
11%.
现代投资:2月车流量整体有所上升,其中长潭高速和长永高速分别实现车流量同比增长28.
68%和6.
37%,潭耒高速车流量同比增长31.
4%.
赣粤高速:2月收入同比减少15.
32%,增速较去年同期下降29.
20个百分点;2013年前两个月累计收入减少12.
92%,增速较去年同比减少30.
17个百分点.
其中仅澎湖高速和九景高速实现同比增长,九景高速同比增长10.
76%,澎湖高速同比增长56.
79%粤高速A:2月收入同比减少12.
37%,增速较去年同期下降23.
26个百分点;2013年前两个月累计收入减少1.
41%,增速较去年同比减少5.
9个百分点.
同样受到广东省高速收费调整的影响,预计将影响2013年业绩3-4个百分点;同时,九江大桥收费站将自2012年12月31日24时起,将对珠三角地区9市市籍已购买本市车辆通行费年票的车辆免收车辆通行费,进一步影响业绩.
山东高速:2月数据暂未公布.
宁沪高速:2月主要路段车流增长情况分化.
除312国道和沪宁高速外,其它路段车流量稳步增长.
中原高速:2月收入同比减少31%,郑尧、郑漯和漯驻等主要路段皆出现了20%的明显下滑.
四川成渝:2月收入同比下降3.
66%,增速较去年同期下降13.
19个百分点;2013年前两个月累计收入上升4.
12%,增速较去年同比上升0.
58个百分点.
成仁高速9月开始给公司带来收入,12月实现收入约3.
4亿元,占公司总收入的15%.
明年该新增高速将继续增厚公司业绩.
表18:上市公司收入车流同比TTM同比增长累计同比增长月度同比增长率201220132月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月山东高速1%n.
a33%-4%-1%0%-2%-2%2%0%-11%7%n.
an.
an.
a宁沪高速3%2%4%18%5%6%13%6%-3%0%-10%1%-3%-19%24%皖通高速-6%-12%4%-10%-8%-5%-1%-1%1%1%-7%-4%-14%-15%-9%赣粤高速-6%-11%7%-12%-8%-9%-8%-10%-3%0%-10%-8%-12%-11%-15%粤高速-4%-2%20%5%4%6%2%4%1%-7%-7%-7%-5%9%-12%深高速-2%-3%24%4%0%2%2%1%-2%-4%-14%-5%-6%5%-12%中原高速2%-13%50%6%15%13%13%10%8%14%-13%0%-10%6%-31%现代投资(车流)-9%27%-12%-10%-11%-19%-30%-30%-25%-15%-5%-3%6%n.
a27%四川成渝0%-4%9%-2%1%-5%-4%4%18%-6%-28%-9%8%11%4%资料来源:长江证券研究部,表19:上市公司路段车流同比请阅读最后评级说明和重要声明25/39行业研究(深度报告)客货占比月度同比增长率201220132月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月京津地区济青高速总21%12%44%39%16%16%40%38%38%41%n.
an.
an.
a(山东高速)长三角地区沪宁高速总6%5%3%10%2%2%3%2%-4%4%3%-12%38%(宁沪高速)合宁高速总-2%-5%0%-1%6%2%6%0%-19%4%-1%-28%28%(皖通高速)昌九高速客10%13%10%18%12%11%5%11%-18%10%10%-25%n.
a(赣粤高速)货-7%-3%-7%4%-1%-2%-2%-2%0%-18%-25%22%n.
a珠三角地区广佛高速总0%-1%1%3%2%2%2%2%-10%8%10%16%-19%(粤高速)梅观高速总19%-4%-7%3%21%21%18%10%-5%9%8%41%-27%(深高速)京珠线郑漯高速总14%17%17%17%14%17%19%23%89%17%-7%-10%120%(中原高速)长潭高速总-8%0%-8%-2%-7%3%15%3%21%12%18%n.
a33%(现代投资)成渝地区成渝高速总6%2%-2%-4%19%-1%3%-1%3%-27%-24%-49%35%(四川成渝)资料来源:长江证券研究部,表20:公路重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E11A12E13EMRQ本次600548深高速0.
400.
460.
508.
187.
136.
560.
81谨慎推荐600377宁沪高速0.
480.
530.
5911.
2410.
179.
141.
33谨慎推荐600106重庆路桥0.
780.
330.
314.
7011.
2511.
831.
80谨慎推荐600368五洲交通0.
440.
780.
8710.
956.
205.
571.
18谨慎推荐000828东莞控股0.
340.
500.
5813.
279.
067.
851.
41谨慎推荐资料来源:长江证券研究部铁路:春节因素致客货运量双下滑,投资增长放缓行业先行指标2013年2月,铁路运输业商务活动指数(PMI)为65.
3(季调后),较1月份的59.
3上升6个百分点,连续5个月高于50的枯荣线,保持了持续复苏的态势,其中新订单、业务活动预期指数都高过60点,说明在铁道部被撤销以后市场需求扩张,企业对未来经营预期继续持乐观态度.
请阅读最后评级说明和重要声明26/39行业研究(深度报告)图48:铁路运输业商务活动指数(PMI)010203040506070802010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-150-100-50050100150铁路运输业价格差利润资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部行业指标2013年2月全国铁路货运量为3.
1亿吨,同比减少0.
96%,环比1月减少9.
88%.
2月份,全国铁路货运周转量为2219.
34亿吨公里,同比减少4.
49%.
由于受到春节因素等影响,煤炭、建材等大宗商品发送量同比减少,其中煤炭同比减少2.
5%,非金属矿石、水泥、木材等发送量皆同比下滑30%以上.
2013年1-2月,全国铁路累计货运量6.
54亿吨,同比增长0.
38%,全国铁路累计货物周转量为4790.
8亿吨公里,同比增长0.
17%.
图49:全国铁路货运量(当月)图50:全国铁路累计货运量2.
62.
72.
82.
93.
03.
13.
23.
33.
43.
5Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%当月(亿吨)当月同比(%)051015202530354045Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-2%0%2%4%6%8%10%自年初累计(亿吨)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明27/39行业研究(深度报告)图51:全国铁路货运周转量(当月)图52:全国铁路累计货运周转量1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,700Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%当月(亿吨公里)当月同比(%)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%自年初累计(亿吨公里)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部2月,铁路春节客流高峰效应有所减弱,全国铁路客运量为1.
41亿人,同比减少9.
62%,环比去年1月减少25%.
2013年2月全国铁路旅客周转量为744.
75亿人公里,较去年同比减少3.
65%,环比上月减少32.
96%.
2013年1-2月,全国铁路累计客运量3.
29亿人,同比增长1.
97%,全国铁路累计旅客周转量为1855.
73亿人公里,同比增长6%.
图53:全国铁路客运量(当月)图54:全国铁路累计客运量0.
00.
51.
01.
52.
0Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%当月(亿人)当月同比(%)0.
05.
010.
015.
020.
0Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%自年初累计(亿人)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图55:全国铁路客运周转量(当月)图56:全国铁路累计客运周转量02004006008001,0001,200Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%当月(亿人公里)当月同比(%)02,0004,0006,0008,00010,00012,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-5%0%5%10%15%20%25%自年初累计(亿人公里)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部在铁道部将被撤销的情形下,盛光祖近日在两会上表示,铁路投资不会缩减,铁路发展"十二五"规划也不会调整.
他表示,相关部门会按照规划,如期兑现,把铁路建设好.
2月铁路固定资产投资有所回落,2013年2月,全国铁路完成固定资产投资总额为166.
3请阅读最后评级说明和重要声明28/39行业研究(深度报告)亿元,同比减少5.
76%;全国铁路基础建设投资2月完成额为109.
66亿元,同比减少9.
11%.
图57:全国铁路固定资产投资(当月)图58:全国铁路累计固定资产投资02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-100%-50%0%50%100%150%200%当月投资(万元)累计同比增长(%)010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%自年初累计(万元)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图59:全国铁路基础建设投资(当月)图60:全国铁路累计基础建设投资02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%当月投资(万元)累计同比增长(%)010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%自年初累计(万元)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部铁路板块公司数据受春节因素影响,广深铁路2月旅客货运发送量同时出现下滑.
2013年1-2月,广深铁路累计客运发送量1659.
44万人,同比增长12.
37%.
其中,2月份客运发送量533.
14万人,同比下降7.
61%.
2月份城际列车客运发送量同比下降5%,直通车客运发送量同比增长2.
15%,长途车客运发送量同比下降11.
37%.
2013年1-2月,广深铁路累计货运量为821.
34万吨,同比下降3.
71%,其中,2月份货运量331.
69万吨,同比下降27.
25%.
请阅读最后评级说明和重要声明29/39行业研究(深度报告)图61:广深铁路客运发送量(当月)图62:广深铁路货运量(当月)02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000Jan/11Apr/11Jul/11Oct/11Jan/12Apr/12Jul/12Oct/12Jan/13-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%当月(人)同比增长(%)01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%当月(吨)同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部2013年2月,由于春节因素影响并且今年2月少一天,全国煤炭铁路运输出现一定幅度的下滑.
2月,全国煤炭铁路运量完成13583万吨,同比下滑9.
97%;2月全国煤炭铁路累计日均装车70717车,同比下降0.
24%.
大秦线运量保持稳定.
2013年1月大秦线完成运量3488.
1万吨,同比增长0.
01%.
图63:全国煤炭铁路运量完成情况图64:全国煤炭铁路累计日均装车02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-15%-10%-5%0%5%10%15%当月(万吨)同比增长(%)62,00064,00066,00068,00070,00072,00074,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%自年初累计(车)累计同比增长(%)料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部图65:大秦线煤炭当月运量图66:大秦线煤炭累计运量05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%当月(万吨)同比增长(%)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%自年初累计(万吨)累计同比增长(%)料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部营口港货物吞吐量增速上行的同时,集装箱吞吐量增长有所放缓,我们认为大宗商品和工业制成品的吞吐需求出现一定分化.
2013年2月,营口港货物吞吐量为2600万吨,请阅读最后评级说明和重要声明30/39行业研究(深度报告)同比增长14.
99%;2月,营口港集装箱吞吐量为37.
50万TEU,同比增长4.
75%.
营口港吞吐量的增长为铁龙物流港口物流和沙鲅线业务增长提供了持续动力.
图67:营口港货物吞吐量(当月)图68:营口港集装箱吞吐量(当月)05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%当月(万吨)同比增长(%)05101520253035404550Jan/11Mar/11May/11Jul/11Sep/11Nov/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/130%5%10%15%20%25%30%35%40%45%自年初累计(万TEU)累计同比增长(%)资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部表21:铁路重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E14E11A12E13E14EMRQ本次601006.
sh大秦铁路0.
790.
780.
810.
849.
439.
559.
208.
871.
74推荐600125.
sh铁龙物流0.
390.
440.
510.
6016.
3314.
3212.
3510.
502.
51推荐601333.
sh广深铁路0.
250.
200.
210.
2312.
1615.
2014.
4813.
220.
88推荐资料来源:Wind,长江证券研究部物流:物流需求遇冷成本依然严峻,邮政出现回落行业先行指标2013年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.
9%,较上月上升0.
8个百分点,该指数连续6个月保持在50%以上.
本月除个别指数外,主要分项指数均现回升.
总的来看,当前市场交易开始启动,企业订单增加,上游产品价格上涨动能减弱,企业经营形势趋好,经济运行呈现稳中趋升走势.
2013年3月,供应商配送时间指数为51.
1%,较上个月提升2.
8个百分点,再次位于枯荣线之上.
图69:PMI与供应商配送时间变化4749515355572010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01制造业PMI指数供应商配送时间资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明31/39行业研究(深度报告)2013年2月,零售行业商务活动指数(PMI)为68.
2%(季调后),环比1月减少2.
9个百分点;批发业商务活动指数(PMI)为32%(季调后),环比1月增加23.
1个百分点,批发业和零售业PMI在2月双双有所下滑.
春节效应带动的消费增长助力指数维持高位.
特别居民出行和日常消费的运输业和零售业表现活跃.
图70:零售业与批发业商务活动指数(PMI)304050607080902010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01零售业PMI批发业PMI资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部受春节因素的带动,2013年2月,道路运输业商务活动指数(PMI)为64.
5%(季调后),环比1月份上升13.
8个百分点,装卸搬运及仓储业商务活动指数(PMI)为72.
5%(季调后),环比1月份上升22.
6个百分点.
图71:道路运输业PMI图72:管道及其他运输业及仓储业PMI010203040506070802010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-40-30-20-100102030道路运输业PMI价格差利润010203040506070802010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-40-20020406080100装卸搬运及仓储业价格差利润资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部物流货运指标2013年2月由于春节因素的影响,本月的货运需求增速有所放缓,单月全社会累计完成货运量30.
15亿吨,同比增长5.
15%,增速较1月减少了8.
87个百分点;2月份单月全社会完成货物周转量12950.
45亿吨,同比增长4.
95%,增速较1月下滑了4.
5个百分点.
请阅读最后评级说明和重要声明32/39行业研究(深度报告)图73:全社会货运量增速一月回升图74:全社会货物周转量增速一月回升0510152025303540452011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/014%6%8%10%12%14%16%当月货运量(亿吨)YOY%0200040006000800010000120001400016000180002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/010%5%10%15%20%当月货物周转量(亿吨公里)YOY%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部中国物流和采购协会3月20日发布了2013年1-2月的物流运行指标,1-2月,宏观经济延续平稳运行态势,我国社会物流需求、固定资产投资均保持较快增长,但受春节假期等因素影响,增幅都有所回落.
2月份物流业景气指数LPI为50.
4%,环比回落0.
9个百分点,但仍保持在50%以上,业务活动预期指数为61.
8%,环比回升8个百分点.
整体上看,物流运行呈现"稳中回落、预期向好"的基本特征.
1-2月,全国社会物流总额26.
5万亿元,按可比价格计算,增长9.
7%,增速比2012年全年回落0.
1个百分点,比去年同期回落0.
9个百分点.
其中,工业品物流总额24.
2万亿元,占全社会物流总额的91.
6%,可比增长9.
9%,增速比2012年全年回落0.
1个百分点,而比去年同期回落1.
5个百分点.
进口货物物流总额达到1.
8万亿元,占全社会物流总额的6.
7%,可比增长7.
8%,增速与2012年全年持平,而比去年同期回升6.
9个百分点.
农产品物流总额、再生资源物流总额、单位与居民物品物流总额可比分别增长4.
5%、7.
1%和17.
8%.
图75:全社会物流总额(万亿元人民币)图76:全国物流业增加值(累计值)0501001502002011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/0289101112131415物流总额累计(万亿元人民币)累计同比%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0001991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年0%5%10%15%20%25%30%35%40%物流业增加值(十亿元人民币)同比资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部1-2月,社会物流总费用1.
4万亿元,同比增长10.
3%,增速比2012年全年回落1.
1个百分点,比去年同期回落2个百分点.
从结构上看,保管费用增速最为明显,而运输费用增速低于平均水平.
其中,运输费用7692亿元,占物流总费用的53.
4%,同比增长9.
3%,增速比去年同期回落2.
5个百分点.
在运输费用中,铁路运输费用同比增长11.
1%,道路运输费用同比增长10.
4%;水上运输费用增速最低,同比增长1%,而航空运输费用增幅最大,同比增长27.
5%.
请阅读最后评级说明和重要声明33/39行业研究(深度报告)保管费用4887亿元,占物流总费用的33.
9%,同比增长11.
7%,增速比去年同期回落0.
1个百分点.
保管费用偏高,主要受利息费用增速较高带动,1-2月,利息费用同比增长13.
1%.
管理费用1830亿元,占物流总费用的12.
7%,同比增长10.
6%,增速比去年同期回落6.
8个百分点.
图77:全社会物流总费用(累计)图78:物流总费用各部分比重02468102011-32011-52011-72011-92011-112012-22012-42012-62012-82012-102012-1205101520物流总费用累计(万亿元人民币)累计同比%0%20%40%60%80%100%2011/32011/52011/72011/92011/112012/12012/32012/52012/72012/92012/112013/1运输费用保管费用管理费用资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部受需求放缓、价格低位波动影响,1-2月份物流企业盈利能力依然较弱.
1、2月份,物流业景气指数LPI中的主营业务利润指数平均为47.
0%,处于收缩区间,而同期,主营业务成本指数平均值为60.
2%,远高于主营业务利润指数,显示出物流业高成本、低效益的运行态势尚未实现根本改观.
从需求端来看,2月份新订单指数为50.
9%,环比回落0.
4个百分点,该指数自去年12月以来出现连续3个月回落,需求偏弱的问题仍将是制约企业效益回升的一个重要因素.
而从后期走势看,2月份,LPI中的业务活动预期指数为61.
8%,环比上升8个百分点,继续位于较高景气区间,反映出物流企业对节后市场预期向好.
1-2月,国内社会消费品零售总额实现37810亿元,同比名义增长12.
3%,扣除价格因素实际增长10.
4%,分别比去年同期放缓2.
4和0.
4个百分点.
1-2月消费市场主要特点有:农村消费增速快于城镇.
城镇消费增长12.
1%,乡村消费增长13.
4%.
乡村消费增速再次超过城镇,比城镇高出1.
3个百分点.
居住类休闲类销售回升.
受家电下乡政策到期"挤出效应"及春节促销影响,商务部监测的3000家重点零售企业中,家电、家具、建筑及装潢材料销售额增速分别比去年同期加快20.
1、4.
2和0.
2个百分点.
限上企业零售中的家用电器和音像器材、体育娱乐用品销售增速分别比去年同期加快19.
6和8.
4个百分点,家具、建材分别增长20.
9%和17.
7%,明显高于限额以上企业销售平均水平.
汽车类及通讯类需求放缓.
商务部监测3000家重点零售企业中,通讯器材销售增长4%,比去年同期下滑8.
6个百分点.
限额以上企业(单位)消费品零售中的汽车、石油及制品、通讯器材零售额增速分别比去年同期放缓5.
8、9.
2和32.
7个百分点.
请阅读最后评级说明和重要声明34/39行业研究(深度报告)大中型流通企业销售略有放缓.
商务部监测的3000家重点零售企业销售同比增长7.
9%,比去年同期下降0.
4个百分点.
限额以上企业(单位)消费品零售额增长10.
2%,低于全国消费增长的平均水平.
餐饮消费回落明显.
餐饮收入增长8.
4%,比上年同期放缓4.
9个百分点,为2003年7月以来新低.
特别是大型中高端餐饮销售下滑明显,限额以上餐饮企业收入同比下降3.
3%.
我部监测的重点餐饮企业销售额同比下降2.
3%.
消费价格稳中趋涨.
前两个月居民消费价格上涨2.
6%.
其中,2月份上涨3.
2%,比上月提高1.
2个百分点,为近8个月来新高.
2月份,分品种看,食品拉动CPI累计同比上涨1.
9个百分点,占73.
1%,我部监测的食用农产品价格累计涨幅较大的是牛肉、鸡蛋、花生油、羊肉,批发价格同比分别上涨31.
7%、18.
3%、17.
8%、14.
2%;猪肉、水果分别下降4.
1%和5.
1%.
图79:全社会消费品零售总额05000100001500020000250003000035000400002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/022012/042012/062012/082012/102012/1210%12%14%16%18%20%社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比资料来源:Wind,长江证券研究部邮政业数据2013年2月,邮政业商务活动指数(PMI)为46.
6%(季调后),环比1月份下滑了6个百分点.
经历了长期的繁荣之后,作为领先指标的PMI低于了枯荣线,预示未来邮政活动存在萎缩的风险.
请阅读最后评级说明和重要声明35/39行业研究(深度报告)图80:邮政业商务活动指数(PMI)0204060801002010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/01-60-40-20020406080100邮政业价格差利润资料来源:中国物流采购联合会,长江证券研究部1-2月,全国规模以上快递服务企业业务量累计完成10.
4亿件,同比增长67.
1%;业务收入累计完成176.
6亿元,同比增长32.
8%.
其中,同城业务收入累计完成19.
5亿元,同比增长53.
6%;异地业务收入累计完成101.
2亿元,同比增长29.
6%;国际及港澳台业务收入累计完成36.
7亿元,同比增长28.
6%.
1-2月,同城、异地、国际及港澳台快递业务收入分别占全部快递收入的11%、57.
3%和20.
8%;业务量分别占全部快递业务量的25.
9%、71.
1%和3.
0%.
与去年同期相比,同城快递业务收入的比重上升1.
5个百分点,异地快递业务收入的比重下降1.
4个百分点,国际及港澳台业务收入的比重下降了0.
7个百分点.
1-2月,东、中、西部地区快递业务收入的比重分别为82.
1%、9.
5%和8.
4%,业务量比重分别为80.
3%、11.
7%和8%.
与去年同期相比,东部地区快递业务收入比重上升了1.
4个百分点,快递业务量比重下降了0.
2个百分点;中部地区快递业务收入比重下降了0.
6个百分点,快递业务量比重上升了0.
7个百分点;西部地区快递业务收入比重下降了0.
8个百分点,快递业务量比重下降了0.
5个百分点.
2月份,快递业务量完成3.
5亿件,同比增长0.
9%;业务收入完成62.
6亿元,同比下降11.
3%.
图81:全国规模以上快递企业邮政业务总量图82:全国规模以上快递企业快递业务量0501001502002502010/082010/102010/122011/022011/042011/062011/082011/102011/122012/022012/042012/062012/082012/102012/122013/02-10%0%10%20%30%40%50%60%70%邮政业务总量(亿元)当月同比%0123456782010/082010/102010/122011/022011/042011/062011/082011/102011/122012/022012/042012/062012/082012/102012/122013/020%20%40%60%80%100%120%140%160%180%快递(亿件)当月同比%资料来源:Wind,长江证券研究部资料来源:Wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明36/39行业研究(深度报告)表22:物流重点公司业绩预测证券代码公司简称EPS(元)P/E(X)P/B(X)评级11A12E13E14E11A12E13EMRQMRQ本次600153建发股份1.
010.
811.
151.
517.
048.
786.
184.
711.
97推荐600787中储股份0.
470.
490.
600.
7014.
1113.
6711.
179.
571.
47推荐300240飞力达0.
880.
610.
780.
9312.
1517.
5213.
7111.
492.
24推荐600180瑞茂通0.
360.
440.
540.
7224.
5320.
0716.
3512.
267.
15推荐002183怡亚通0.
160.
190.
200.
2532.
0027.
3825.
6020.
903.
17谨慎推荐002210飞马国际0.
250.
240.
300.
3821.
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2517.
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133.
92谨慎推荐002245澳洋顺昌0.
270.
350.
320.
3419.
1515.
0016.
4115.
443.
30谨慎推荐002492恒基达鑫0.
460.
490.
590.
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90谨慎推荐300013新宁物流0.
100.
220.
31-90.
7041.
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26-2.
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060.
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680.
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780.
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286.
51谨慎推荐300350华鹏飞0.
540.
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610.
6925.
9430.
6623.
0820.
457.
47未评级600057象屿股份0.
29---13.
93---2.
45未覆盖资料来源:Wind,长江证券研究部交运板块个股解禁情况表23:近期交运板块解禁信息变动前(万股)变动后(万股)代码简称解禁日期解禁数量(万股)总股本(万股)流通A股占比(%)总股本(万股)流通A股占比(%)603128.
SH华贸物流2013-5-296,000.
0040,000.
0010,000.
0025.
0040,000.
0016,000.
0040.
00002682.
SZ龙洲股份2013-6-137,780.
5916,000.
004,000.
0025.
0016,000.
0011,780.
5973.
63601919.
SH*ST远洋2013-6-2615,972.
411,021,627.
44747,595.
0373.
181,021,627.
44763,567.
4474.
74资料来源:Wind,长江证券研究部行业重大动态回顾WTSA将于4月14日并入TSA,届时泛太线班轮公司将有机会探讨往返航线运营.
3月14日,中国铁路总公司被批准组建,注册资金10360亿元,实行总经理负责制,原铁道部相关资产、负债和人员划入中国铁路总公司,所属18个铁路局(含广州铁路集团公司、青藏铁路公司)、3个专业运输公司及其他企业的权益作为中国铁路总公司的国有资本.
3月17日,李克强今日表示将推动民营资本顺利有效进入金融、能源、铁路等领域.
3月17日,韩进海运与以星航运宣布亚欧线将于4月中旬提价500美元/TEU.
3月19日,G6联盟正式宣布6条亚洲-美东环线港口挂靠顺序.
请阅读最后评级说明和重要声明37/39行业研究(深度报告)3月21日,交通运输部新闻发言人在例行新闻发布会上表示,今年交通运输部将加大交通运输领域基础设施建设投融资管理体制改革.
特别是要研究建立特许经营的管理制度,进一步放宽民营资本进入交通运输建设市场的要求.
3月22日,发改委价格司司长表示火车票价仍实行政府定价或指导价,现行铁路票价不上浮只下浮.
3月26日,发改委公布《促进综合交通枢纽发展的指导意见》称,要加强以客运为主的枢纽一体化衔接,完善以货运为主的枢纽集疏运功能.
风险提示航运港口:希腊可能退出欧元区及其连带效应抑制外需;油价反弹走高;航空机场:欧债危机进一步深化,人民币升值预期放缓,油价反弹走高;公路:经济下行超预期使车流增速出现明显下滑,地方债务危机使公路产能投放减缓,政府继续调控高速公路价格;铁路:1)铁路建设资金链断裂.
2)特大型安全事故,影响单一公司路段运行或行业整体运行.
3)铁龙物流新箱投放延期;物流:1)目前宏观整体依然承受压力.
2)政策利好兑现风险38/39长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话E-mail周志德主管(8621)6875180713681960999zhouzd1@cjsc.
com.
cn甘露副主管(8621)6875191613701696936ganlu@cjsc.
com.
cn杨忠华东区总经理(8621)6875100318616605802yangzhong@cjsc.
com.
cn鞠雷华南区总经理(8621)6875186313817196202julei@cjsc.
com.
cn程杨华北区总经理(8621)6875319813564638080chengyang1@cjsc.
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cn投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场中性:相对表现与市场持平看淡:相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:推荐:相对大盘涨幅大于10%谨慎推荐:相对大盘涨幅在5%~10%之间中性:相对大盘涨幅在-5%~5%之间减持:相对大盘涨幅小于-5%无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级.
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