三星将11万口罩伪装成铁丝欲出口

行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1电子证券研究报告2019年07月02日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者潘暕分析师SAC执业证书编号:S1110517070005panjian@tfzq.
com张健分析师SAC执业证书编号:S1110518010002zjian@tfzq.
com陈俊杰分析师SAC执业证书编号:S1110517070009chenjunjie@tfzq.
com资料来源:贝格数据相关报告1《电子-行业研究周报:G20落地迎接板块性投资机会》2019-06-302《电子-行业研究周报:重视G20后悲观预期消化和红外军工电子》2019-06-243《电子-行业专题研究:科创板系列·二十一:清溢光电》2019-06-02行业走势图三大电子材料日韩出口政策调整,供应链自主可控成国际重要趋势事件:根据日本METI政府网站消息,(1)从7月1日开始,日本将韩国从出口贸易"白名单"中删除;(2)从7月4日开始,日本向韩国出口氟化聚酰亚胺、光刻胶和高纯氟化氢这三种材料需要单独申请出口许可证并进行出口审查.
1.
韩国OLED&半导体产业对日本电子材料有较强依赖度韩国是全球OLED和半导体制造和出口大国,对半导体产业发展有较高依赖度,根据韩国贸易协会数据,2018年韩国半导体出口额约1267亿美元,约占总出口21%.
日本把控全球电子材料重要产能,特别是高端电子材料,例如光刻胶、硅片、特种气体等,对包括韩国、台湾、大陆的半导体产业有着至关重要的作用.
此次日本限制出口的三种电子材料(PI、光刻胶和高纯氟化氢)是上游核心材料,PI主要用于柔性OLED基板制程,光刻胶主要是用于半导体光刻和蚀刻工艺,这三大材料日本基本垄断了全球主要产能:(1)据日本NIKKEI信息,光刻胶和半导体蚀刻用HF行业日本厂商的份额均高达90%,光刻胶主要供应商是JSR和TOK等,高纯氟化氢主要供应商是Stella和森田化学等,(2)OLED用PI在全球范围内目前主要是日本的UBE和Kaneka两家公司生产,分别供应韩国三星和LGD.
2.
此次日本出口政策调整,对韩国OLED和半导体产业实质影响可能有限日本此次限制电子材料对韩国出口主要源于存续已久的劳工诉讼问题,我们认为此次日本政府的行动更多是敦促韩国加快采取相关行动.
此次出口限制目前主要是日韩出口流程变严格,但没有到"禁运"程度.
考虑两种情景假设:(1)我们认为如果韩国公司的原材料库存能让产线度过许可证申请窗口期,那么该政策对韩国OLED/半导体产业的实质影响可能有限;(2)如果日本政府在出口许可证批准流程上进行非正常限制,那么对韩国产业会有较大的影响(考虑到日本本国产业的长期利益和韩国材料产业较强的基础,我们判断该情景发生的概率较小).
3.
供应链自主可控成国际趋势,大陆OLED&半导体战略物资将加速进口替代此次日本三大材料出口韩国政策调整的影响,我们判断其影响类似18年底韩国OLED行业的TopTec对大陆设备出口限制事件,主要影响有:(1)下游各OLED和半导体制造商会长期逐步降低对单一供应商或者单一地区供应商的依赖;(2)加快扶持本土产业集群是降低供应链安全的重要趋势.
因此我们判断韩国会逐步加快培养本土PI/光刻胶/高纯氟化氢等产品供应商,同时大陆OLED和半导体用战略物资(不仅仅是此次三大材料)将加速进口替代.
4.
投资建议我们认为大陆是未来全球OLED和半导体制造的重要基地,上游战略物资是供应链安全的核心,也是未来大陆加速国产化的核心环节.
此次日韩贸易政策调整充分说明三大材料(PI、光刻胶和高纯氟化氢)的对下游的重要性,同时我们建议关注OLED发光材料、偏光片等其他国产化率较低的核心材料:(1)电子级PI,建议关注鼎龙股份、时代新材和新纶科技;(2)光刻胶,建议关注晶瑞股份、上海新阳和南大光电;(3)高纯氟化氢,建议关注晶瑞股份和多氟多等,(4)其他国产化率较低的上游核心物资建议关注偏光片领域三利谱,OLED发光材料领域激智科技(卢米兰)以及3D贴合设备领域劲拓股份.
风险提示:下游需求不及预期;国产电子材料进展不济预期;行业竞争加速风险.
-28%-21%-14%-7%0%7%14%2018-072018-112019-03电子沪深300行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2表1:全球PI/光刻胶/高纯氟化氢供应链信息汇总电子材料OLED用PI光刻胶高纯氟化氢主要用途柔性OLED基板工艺半导体光刻工艺半导体蚀刻和清洗工艺韩国客户三星、LGD三星、海力士等三星、海力士等大陆客户京东方、深天马、华星光电等中芯国际、长江存储、合肥长鑫等中芯国际、长江存储、合肥长鑫等日本供应商UBE宇部,Kaneka钟渊化学JSR,TOK,信越,富士StellaRising瑞星化工,森田化学日本供应份额约90%高端约90%约90%国际供应商韩国SKC,韩国Kolon等美国陶氏-大陆公司鼎龙股份,时代新材,新纶科技晶瑞股份(苏州瑞红),上海新阳,南大光电(北京科华)晶瑞股份,多氟多资料来源:NIKKEI,IHS,各公司官网,天风证券研究所整理行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法.
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投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号邮编:100031邮箱:research@tfzq.
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