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com请阅读最后一页各项声明第1页/共15页分析师:张刚执业证书编号:S0730511010001zhanggang@ccnew.
com021-50586990晨会聚焦证券研究报告-晨会聚焦发布日期:2019年08月19日一年上证-深证走势图资料来源:贝格数据,中原证券大宗商品大宗商品最新价涨跌幅(%)美元指数98.
210.
05COMEX黄金1522.
63-0.
56NYMEX原油54.
940.
83铁矿石737.
001.
59螺纹钢3776.
00-0.
19LME铜5756.
400.
09LME铝1796.
500.
81CBOT大豆879.
000.
61CBOT玉米381.
002.
92CBOT小麦470.
20-0.
06BDI指数1950.
004.
61资料来源:贝格数据,中原证券国际市场表现指数名称收盘涨跌幅(%)道琼斯25886.
011.
2标普5002888.
681.
44纳斯达克7895.
991.
67德国DAX11555.
031.
25富时1007117.
22-0.
43日经22520443.
500.
19恒生指数25734.
220.
94资料来源:贝格数据,中原证券【财经要闻】1、发改委:将重点推进四个方面工作来促进内需消费2、发改委:1-7月,全国发电量同比增长3.
0%,7月发电量同比增长0.
6%3、发改委:进入7月,水果价格整体出现了回落4、国务院常务会议部署运用市场化改革办法,推动实际利率水平明显降低和解决融资难问题【宏观策略】A股估值周报:风险环境中成长股估值攀高A股流动性周报:流动性结构性分化,LPR改革将推动利率回落市场分析:大消费领涨A股三连升A股策略:风险周期上行,市场风格转向成长【行业公司】银行行业点评报告:市场预期较为充分,对行业负面影响较为温和通信行业月报:5G新兴应用场景已走进现实,云计算有望最先释放潜能亿纬锂能(300014)中报点评:麦克韦尔业绩超预期,锂离子电池持续高增长双汇发展(000895)2019年中报点评:多种不利因素下成本压力增大旺能环境(002034)中报点评:建设项目如期投产带来业绩高增神火股份(000933)公司点评报告:利润增速降幅收窄,毛利率有所提升昭衍新药(603127)中报点评:"政策助力+产能扩张"助推公司业绩持续高速增长【重点数据更新】近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息-16%-10%-4%2%8%14%20%2018-082018-122019-04上证指数深证成指本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第2页/共15页【财经要闻】1、发改委:将重点推进四个方面工作来促进内需消费,包括推动相关部门和地方出台实施一批促消费举措,特别是要针对消费领域突出的"痛点""堵点"问题;抓紧出台实施《关于多措并举促进城乡居民收入合理增长的行动方案(2019—2020年)》;加快推进多行业和多领域放心消费环境建设.
2、国务院常务会议部署运用市场化改革办法,推动实际利率水平明显降低和解决融资难问题;要多种货币信贷政策工具联动配合,确保实现年内降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点;确定加强常用药供应保障和稳定价格的措施,确保群众用药需求和减轻负担.
3、发改委:进入7月,水果价格整体出现了回落,而且回落幅度还比较大,后期水果价格有望继续回落;6、7月蔬菜价格明显回落,预计后期价格将继续回落并保持季节性波动;7月CPI和PPI同比涨幅处于温和区间,预计今后一段时期我国物价还将继续保持总体平稳运行态势.
4、发改委:1-7月,全国发电量同比增长3.
0%,7月发电量同比增长0.
6%,增速比6月回落2.
2个百分点;7月全社会用电量同比增长2.
7%,增速比6月回落2.
8个百分点;将进一步完善增量配电网配电价格形成机制,增加增量配电业务试点配电价格灵活性.
【宏观策略】A股估值周报:风险环境中成长股估值攀高2019-08-18(杨震宇S0730519050001021-50588666-8076yangzy1@ccnew.
com)投资要点:风险因素反复,A股估值偏低本周A股无惧外部风险因素反复,走出三连阳,主要指数均实现周K红盘.
目前全部A股PE(TTM,剔除负值)为14.
17X,历史分位数分别为36.
3%,处于历史偏低水平;全部A股PB(剔除负值)为1.
62X,处于历史均值-1倍标准差水平.
上证50相对创业板指估值的比值回落至0.
24,前值为0.
25,大小盘估值差收敛.
TMT等成长板块估值快速升高本周华为产业链推动科技股、TMT板块领涨.
因此本周PE环比上涨最多的是通信和计算机,成长股行情下,相关板块估值上修加快.
食品饮料PE和PB历史分位数分别为65.
2%和74.
2%,继续双双高居一级行业第一位.
电子元器件、食品饮料和农林牧渔的PE偏离度和PB偏离度继续处于畸高位置;当前食品饮料相对煤炭板块估值继续上行,并创出近十年新高.
风险提示:经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大转机,其他黑天鹅事件A股流动性周报:流动性结构性分化,LPR改革将推动利率回落2019-08-18(杨震宇S0730519050001021-50588666-8076yangzy1@ccnew.
com)投资要点:股市流动性分化风险因素当前,股市资金情绪难以提振.
但是华为产业链等热门概念推动股市流动性出现结构性变化:中小创流动性有所改善,大盘股流动性有所下降,北向资金亦在沪深两市之间出现分化.
同时一级市场发行规模缩减,股票回购规模回落,短期内股市流动性变化仍将以平稳为主.
央行恢复OMO操作,货币市场利率有所抬升本周央行恢复公开市场操作,并续作MLF,实现本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第3页/共15页大规模净投放.
货币市场利率周内抬升,流动性分层再现,但料将不会持久.
全球普遍降息环境下,基础流动性对股市流动性总体仍将维持温和.
流动性展望LPR报价机制的改革将有助于实现利率并轨,畅通货币市场利率向信贷市场利率传导机制,实现国务院关于降低实际利率的要求.
从本周央行在公开市场恢复操作来看,未来央行有望通过扩大货币供给的同时调低MLF利率和新的LPR形成机制推动新增信贷利率下行,完成货币量价调整目标.
在这一预期下,未来货币市场利率有望再度下行,并带动股市流动性预期转暖,激励流动性弹性较好的板块表现.
从而在华为产业链概念高热阶段进一步巩固流动性分化.
但LPR形成机制改革同时对银行股构成一定利好,或使得大小盘流动性分化的表现会低于预期.
风险提示:经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折,继续出现黑天鹅事件市场分析:大消费领涨A股三连升2019-08-17(张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.
com)后市研判及投资建议沪深两市早盘涨跌不一,开盘后中小创率先发力,创业板指一度涨超1%.
而沪指则在大金融板块带动下震荡攀升,盘面上热点板块轮动加快,个股呈现普涨格局.
午后市场再度陷入低迷,整体交投清淡,各大指数涨幅收窄,成交量持续低迷.
本周整体成交虽然后三日有所放大,但整体仍然显得清淡,资金的追涨意愿并不强烈.
市场仍然在等待更加明确的政策信号出现,建议投资者密切关注政策面的情况.
预计沪指短线围绕年线蓄势整固的可能性较大,创业板市场短线震荡上扬的可能较大.
我们建议投资者短线关注TMT板块的投资机会,中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会.
风险提示:政策风险,经济下滑A股策略:风险周期上行,市场风格转向成长2019-08-17(杨震宇S0730519050001021-50588666-8076yangzy1@ccnew.
com)投资要点:风险反复,沪指连升三日本周中美贸易争端发展进程反复,风险偏好振荡变化,海外市场较为敏锐,全周波动显著.
由于国内对中美贸易争端长期化预期较为充分,A股受其影响有限,反而走出三连阳.
华为产业链更是推高成长股做多热情,全周中小创涨幅超过大盘股.
周内量能起色不大,TMT和医药领涨一级行业.
中美贸易争端反复,成长股获益本周中美贸易争端消息面出现反复.
14日道指重挫800点,但A股无恙,连升三日.
表明国内市场已经调整对中美贸易谈判的预期,中美贸易出现反复对A股的影响开始钝化.
中美贸易争端不断强化前沿领域自主发展的预期,华为产业链、国产芯片等板块反而成为获益板块.
有望推动市场风格切换向成长或中小创.
全球风险压力上升,美债深度倒挂,系统性风险值得警惕本周全球宏观面数据显示走弱,黄金价格继续攀高,金银比创近十年新高,美债深度倒挂,显示全球市场面临新一轮风险压力.
A股仍需要高度警惕系统性风险因素.
宏观面数据验证下行压力,逆周期政策预期继续攀高本周公布的投资和消费数据继续走弱,验证国内经济下行压力.
逆周期政策预期不断得到强化,托底经济表现,有助于稳定市场信心.
板块方面,ETC、国产芯片、机场航运、自贸区等板块未来仍将具备题材价值.
后市策略观点中美贸易争端影响趋于钝化,应当保持理性态度对待未来消息面上的波动;全球普遍降息,央行不会收紧银根,A股估值偏低,MSCI扩容等令A股流动性无虞;逆周期政策托底经济,有助于缓解A股盈利面压力;华为产业链等将推动中国进入新一轮自主研发的热潮.
投资建议短期内A股将继续处于磨底阶段的态势.
在目前全球普遍降息、经济下行继续推高逆周期政策以及中美贸易争端引致核心竞争力提升需求环境下,可以更加多关注成长股表现.
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com请阅读最后一页各项声明第4页/共15页因此我们建议保持3成以下低仓.
建议短线关注区域建设等政策性主题、TMT龙头等行业板块和黄金等避险板块;中长线关注TMT龙头、农林牧渔和优质成长股等.
风险提示:经济政策和数据超预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现重大转折【行业公司】银行行业点评报告:市场预期较为充分,对行业负面影响较为温和2019-08-18(王鸿行S0730519050002021-50586635wanghx@ccnew.
com)投资要点:事件:为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制.
直接目的是降低中小微企业融资成本.
央行此次完善LPR形成机制有两个目的:一是持续推进贷款利率市场化,解决贷款基准利率和市场利率并存的"利率双轨"问题;二是推动降低实体经济融资成本.
当下这个时点,降低实体经济融资成本比解决贷款"利率双轨问题"更具有迫切性.
因此,选择这个时点提出完善LPR形成机制,直接的目的是降低实体经济融资成本,尤其是中小微企业的融资成本.
打通货币政策利率直接影响贷款利率渠道.
在新LPR形成机制下,货币政策利率向实体经济贷款利率的传导链条缩短,打通了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道.
当前LPR定价参考贷款基准利率,与贷款基准利率接近,但明显高于MLF利率,参考利率由基准利率变为MLF利率后,新LPR或被动降低,银行新发放贷款参考利率相应降低.
市场预期较为充分,预计对银行负面影响较为温和.
首先,目前贷款利率已经具备较高的市场化程度,现阶段银行贷款加权平均利率已具备银行间市场利率的趋势走向,市场早已对于下半年贷款利率的稳步下降和银行息差收窄形成共识.
其次,目前银行对存款的定价依然参照基准利率,存款利率未能充分反应市场利率的下降,实际中银行倾向于保持资产利润率稳定,因此,存款利率的刚性仍会让银行贷款利率保持一定刚性.
再次,实施过程中,央行注重新老LPR平稳过渡.
优质客户竞争加剧,贷款利率风险加大.
由于协同设定的贷款利率下限被打破,部分银行或率先降低贷款利率与同行展开优质客户竞争,受益于此,优质中小企业的实际贷款利率或将降低.
对银行而言,对优质客户的竞争或使银行放松信贷标准,对其资产质量造成负面影响.
在新LPR形成机制下,银行贷款利率波动加大,考验银行利率风险管理能力.
相对于大行,中小银行的中小微客户占比更高,新LPR形成机制对其贷款利率的负面影响更大,其风险管理面临的压力也更大.
投资建议.
当前的银行估值已较为充分地反应了下半年银行净息差与资产质量边际走弱的预期.
目前板块估值安全性较高,板块向上弹性大于向下空间.
维持行业"同步大市"投资评级.
风险提示:贷款利率下降超预期,资产质量大幅恶化.
通信行业月报:5G新兴应用场景已走进现实,云计算有望最先释放潜能2019-08-15(唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.
com)投资要点:行业市场回顾:7月通信(中信)板块指数下跌2.
40%,而同期沪深300指数上涨0.
26%,跑输同期沪深300指数2.
66个百分点,在29个中信一级行业中排名第21位.
细分子版块通信终端及配件、系统设备、网络接配及搭设板块上涨,涨幅分别为3.
41%、2.
37%和2.
33%,其他子板块均遭遇下跌,其中网络覆盖优化与运维板块跌幅最大,下跌25.
39%.
通信行业数据跟踪:运营商方面,由于当前处于4G周期收尾阶段,三大运营商上半年用户增长与业务收入见顶,移动用户和4G用户净增数均遭遇同比下滑,电信业务收入累计完成6721本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第5页/共15页亿元,同比下降0.
03%,为近年来首次同比下降,而其中固定通信业务增长平稳;通信能力方面,光纤端口占比、移动通信基站数和光缆线路长度上半年均实现同比增长;5G招标方面,7月份5G相关招标公告达到225例,广东地区招标最多,其次以北京、安徽、浙江较多,招标类型主要集中在基站配套、营销宣传、新兴应用和设计规划.
5G时代的云计算:5G的超高带宽使得云计算所催生的各类应用有成熟落地的可能,包括但不限于云游戏、云办公、云视频等.
2018年中国云计算整体市场规模达962.
8亿元,增速39.
2%.
预计2019-2022年在5G浪潮的推动下,仍处于快速增长阶段,到2022年市场规模将达到1731亿元,未来市场规模及增速可期.
由于5G时代海量终端的互联互通,云计算在5G端管云生态下将占据主导地位,预计会给头部云服务商例如阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度和华为,以及相关供应商带来机遇.
云游戏方面,即使云游戏的商业模式、5G相关技术、产品方向有待理清,但有望依托5G飞速发展,成为云计算在5G时代最先落地的消费场景之一.
投资评级及主线:云计算所催生的新兴应用如云游戏、云办公、云视频等有望在5G应用中最先受益,建议关注头部云服务商及其相关供应商.
通信网络建设方面,建议继续关注光模块领域公司及其他通信设备制造商,如光迅科技.
考虑到三大运营商短期内业绩可能无法释放,以及通信板块估值现在处于近五年来均值偏下水平,维持行业"同步大市"投资评级.
风险提示:5G建设进度不及预期;云计算发展不及预期;5G新应用发展不及预期;行业竞争加剧;系统性风险.
亿纬锂能(300014)中报点评:麦克韦尔业绩超预期,锂离子电池持续高增长2019-08-16(牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.
com)事件:8月15日,公司公布2019年半年度报告.
投资要点:公司业绩略超预期,投资收益增厚业绩.
2019年上半年,公司实现营收25.
30亿元,同比增长34.
30%;营业利润5.
06亿元,同比大幅增长191.
66%;净利润5.
01亿元,同比大幅增长215.
23%;扣非后净利润4.
91亿元,同比大幅增长231.
31%;经营活动产生的现金流金额4.
81亿元,同比增长2087%;基本每股收益0.
56元.
19年上半年,公司对麦克韦尔的投资收益3.
68亿元,占公司利润总额的72.
91%,麦克韦尔业绩超预期.
锂离子电池营收持续高增长,预计仍将高增长.
2015年以来,公司锂离子电池营收持续高增长,17年成为公司最主要收入来源;18年实现营收31.
51亿元,同比增长126.
61%,营收占比提升至72.
41%;19年上半年实现营收18.
74亿元,同比增长47.
64%,营收占比74.
07%.
公司锂离子电池业绩增长原因:一是软包电池并购惠州创能后的协同效应达预期,并在电子雾化器和智能穿戴等细分市场占有率快速提升,且已与国内外知名品牌客户形成稳固的战略合作关系;二是三元圆柱18650电池成功转型消费类电池,并在工具和两轮电动车市场得到高、中端客户认可,客户需求稳步增长;三是动力电池业务伴随客户认可和产能释放,业绩持续增长,具体而言:在新能源汽车商务车市场方面,公司为南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户提供产品和服务,市场地位稳步提升,进入行业前列;在乘用车市场方面,公司的子公司亿纬集能获得国际高端客户包括戴姆勒、现代起亚的认可并获得订单和供应商选定报告.
同时在储能领域,公司成功开发储能专用电芯并实现量产;在电动船新市场方面,子公司湖北金泉获得中国船级社型式认可证书并逐步提供产品,且开启在5000吨大型新能源散货船项目的首次尝试.
近年来,公司动力电池的产能一直在增加,软包电池方面,19年有3GWh产能投产,预计2020年增加6GWh形成9GWh的产能;磷酸铁锂电池产能也在扩大,如已完成的非公开发行项目中将新增3.
5GWh磷酸铁锂电池产能.
总之,伴随产能持续释放和下游各细分领域市场拓展顺利推进,公司锂离子电池业绩将持续高增长.
锂原电池营收延续稳增长,预计19年稳步增长.
2013-16年,公司锂原电池营收增速总体平稳,总体维持在15%左右;18年以来增速放缓,其中18年增长10.
01%;19年上半年实现营收6.
56亿元,同比增长6.
74%,营收占比25.
93%,业绩持续稳步增长主要受益于公司在锂原电池领域行业地位和技术规模优势,且国家智能电表新一轮招标开启带动市场需求,物联网本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第6页/共15页市场应用方面需求持续释放.
根据要求,至19年底我国ETC用户数量将突破1.
8亿,高速公路收费站实现ETC全覆盖,预计未来将进一步提升.
结合公司在原电池领域行业地位和技术优势,预计19年下半年公司该业务将持续稳步增长.
盈利能力基本持平,预计下半年总体稳定.
2019年上半年,公司销售毛利率25.
53%,同比回落0.
09个百分点,总体基本持平.
分业务毛利率显示:锂原电池为40.
50%,同比略增0.
77个百分点;锂离子电池为20.
28%,同比提升1.
50个百分点.
公司注重研发投入,研发投入在营收中占比由17年的7.
81%提升至18年的9.
07%.
19年上半年研发支出2.
07亿元,同比增长38.
46%.
截止19年6月底:公司已拥有1168项国家专利,同时公司获得了3项中国优秀专利奖,3项广东省优秀专利奖,2次广东省科学技术一等级,并于2018年获得中国科学技术发明一等奖.
结合公司在锂原电池领域具一定行业地位且附加值较高,预计19年盈利能力总体平稳.
公司非公开发行股票顺利完成.
18年10月,公司公布非公开发行A股股本预案:拟发行数量不超过1.
7亿股,募集资金总额不超过25亿元,募集资金净额用于"荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目"和"面向物联网应用的高性能锂离子电池项目",上述项目建设周期均为两年,完全达产后将分别形成年产5GWh高性能储能动力锂离子电池和18720万只消费锂离子电池的产能,预计合计实现营收50.
85亿元、净利润3.
38亿元,并于19年2月25日获证监会核准批复;19年5月完成了非公开发行,发行价格为21.
74元/股,发行股票数114995400股,募集资金总额25亿元,净额24.
67亿元,发行对象为中银基金等4家机构,锁定期均为1年.
维持公司"增持"投资评级.
预测公司2019-2020年全面摊薄后的EPS分别为1.
19元与1.
42元,按8月15日31.
70元收盘价计算,对应的PE分别为26.
6倍与22.
4倍.
目前估值相对行业水平合理,维持公司"增持"投资评级.
风险提示:行业竞争加剧;我国新能源汽车销量低于预期;国内外经济下滑超预期;上游原材料价格大幅波动.
双汇发展(000895)2019年中报点评:多种不利因素下成本压力增大2019-08-16(刘冉S0730516010001021-50588666-8036liuran@ccnew.
com)投资要点:事件公司发布半年报:20191H,公司实现营收254.
34亿元,同比增7.
26%;实现营业利润30亿元、归母净利润23.
82亿元,其中,归母扣非净利润同比增0.
81%.
20191H,公司的综合毛利率19.
5%,同比降1.
86个百分点;公司的净利率9.
75%,同比降0.
66个百分点.
公司二季度的盈利水平较一季度下降,主要由营业成本大幅增长所导致.
国内猪价和进口猪价双双大幅走高,公司的成本红利消退.
20191H,国内生猪平均采购价格上涨34.
64%,截至6月30日,每公斤生猪采购价格达到16.
83元.
20191H,进口猪肉单价达到每千克2.
16美元,期间上涨22.
03%.
20191H,国内生猪出栏累计同比下降6.
2%,降幅较一季度走阔;截至6月末,国内生猪存栏量继续下探至2008年以来的最低水位,国内猪肉供需紧张的格局年内难以扭转.
由此,7月份,国内生猪采购价格环比再度调升11.
88%,生猪价格上涨态势可能会延至年底.
今年生猪采购成本大幅攀升,增大了肉制品企业的成本压力,挤压了企业利润空间,尽管公司年内对产品数次提价,但是盈利水平年内持续走低仍是可以预见的.
公司一季度盈利水平高企,可能是因为一季度使用的是前期的原料库存,成本较低,而二季度开始使用本年采购原料,预计成本压力至少会持续至年底.
在收入结构中占到56%的生鲜冻品盈利同比提升,其收入增长覆盖了成本增加,猪价波动对于生鲜冻品板块的影响偏中性.
20191H,公司的生鲜冻品收入150.
39亿元,同比增7.
79%,其营业成本134.
65亿元,同比增7.
57%,收入增长覆盖了成本增长,推动毛利率同比上升0.
18个百分点,达到10.
46%.
生鲜冻品的价格与生猪价格走势趋同,因而在总量变化不大的情况下,公司的生鲜冻品收入增速与猪价也趋同,猪价上涨对于生鲜冻品板块的影响偏于中性.
公司高温肉的销售增长持续回升,估计与市场热度关联较大.
公司的高温肉产品在收入结构本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第7页/共15页中占比28%,在收入长期负增长之后,高温肉已经连续2017、2018年两年正增长,且今年上半年增6%,延续了增势.
高温肉的市场销售与多种因素关联,如产品差异化、消费结构变化、经济指标等.
上半年,高温肉的毛利率同比下滑超过3个百分点,猪价上涨对高温肉的盈利影响偏负面.
公司低温肉产品的收入增长和盈利水平双双下滑.
20191H,公司低温肉收入42.
38亿元,同比增1.
12%,同期成本增7.
53%,成本增幅远大于收入,导致毛利率下滑4.
57个百分点至23.
19%.
猪价上涨对低温肉产品的盈利影响偏负面.
公司费用控制较好,净利率下滑的核心原因是成本上升而非费用.
20191H,公司的期间费用率同比降0.
05个百分点,销售和管理费用率均有下降,期间费控比较到位.
由此来看,上半年盈利回落的核心原因还是成本增加所导致的行业毛利率下滑.
经过我们核算,20191H,公司的营业成本率仅较上年同期升1.
8%,而上年同期的猪肉价格处于历史低位,我们认为在猪肉价格上涨超过30%的背景下,公司能如此控制成本率,已经实属难得.
公司对原料有所储备,对下半年猪价似乎看多.
我们看到,截至6月30日,公司的生物性资产库存和在产品库存均大幅减少,而原材料和商品库存却大幅增加.
背后的原因可能是,公司为防范猪价持续大幅上涨和市场原料供应不足,而扩大了原料商品库存,以锁定现有成本.
下半年的重要看点:1,公司属于进口型企业,本币贬值将会加大公司的海外采购成本从而减少利润,因而人民币汇率走势需要关注.
我们认为,人民币没有继续贬值的依据.
2,中美贸易摩擦下,公司对美国猪肉的进口将会被抑制,而更多地是从欧洲市场进口猪肉原料,中美贸易摩擦的影响长期且不确定.
3,公司上半年的销售增长比较乐观,成本是目前的关注重点.
国内猪价年底是否会回落有待观察.
随着国内猪价回落,进口价格也会随之回落,企业成本压力的洪峰期才会过去.
4,公司对于上游的议价能力将长期趋弱.
公司发展几十年以来,相对于上游供货商都处于优势地位,因为养殖户极为分散和少产,养殖户没有议价能力.
但是,随着近几年养殖行业的快速集中和规模化,面对大型养殖企业,公司的议价能力将长期趋弱,尤其在今年这样供需关系紧张的特殊时期.
5,公司的贷款利率较上年已经大幅下降,根据货币政策的精神,未来企业贷款利率可能还有下降空间,从而减少财务费用.
投资策略贸易摩擦抑制原料进口,上游议价能力趋弱对公司造成结构性的长期影响,影响偏负面.
此外,资金成本和税费的趋势性下降将是长期正面的影响,已经落实到公司的中期财报中.
中期看,我们维持猪价将如期回落,不会趋势性上涨的预判,今年的成本波动是阶段性的,而公司对于成本和费用的控制还是相当优秀的.
我们调整了前期的盈利预测,预测公司2019、2020、2021年的每股收益分别为1.
49、1.
57和1.
65元,对应的市盈率分别为15、14和13倍.
公司股价自5月份进入跌势,迄今跌幅21.
42%,同期肉制品板块跌幅为19.
87%,个股和板块的下跌反映了市场对行业原料供应的充足性及成本的担忧.
在生猪市场格局出现变化之前,板块行情大概率会受到抑制,我们下调公司评级为"增持".
但是,我仍然看好公司长期的股价表现.
风险提示:生猪供应不足;生猪价格持续飙升;生猪疫情扩大蔓延区域.
旺能环境(002034)中报点评:建设项目如期投产带来业绩高增2019-08-15(唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.
com)事件:公司发布19年中报.
公司实现营业总收入5.
68亿元,同比增长49.
46%;归属于上市公司股东的净利润2.
07亿元,同比增长66.
56%;经营活动产生的现金流量净额2.
77亿元,同比增长67.
62%;基本每股收益0.
5元;加权平均净资产收益率5.
52%,同比提升1.
86个百分点.
同时,公司预计19年1—9月份归属于上市公司股东的净利润2.
9—3.
3亿元,同比增长29.
58%-47.
46%.
点评:投运项目增加,业绩增长符合预期.
19年上半年公司业绩增速出现明显提升,其中第2季度公司实现营业总收入3.
47亿元,同比增长74.
87%;归属于上市公司股东的净利润1.
43亿元,本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
ccnew.
com请阅读最后一页各项声明第8页/共15页同比增长93.
27%.
分业务来看,生活及餐厨垃圾项目运营收入4.
92亿元,占比86.
64%,同比增长31.
60%;环保设备安装收入0.
70亿元,占比12.
25%,同比增长2348.
68%;污泥处置业务收入477.
31万元,同比增长47.
25%.
今年上半年新项目投入运营以及18年年中新建和扩建项目致公司产能规模扩大是收入增长主因;公司的生活垃圾和餐厨垃圾运营项目毛利率提升,导致利润增速高于收入增速.
生活垃圾焚烧发电项目持续投运,预计下半年产能进一步得到提升.
19年上半年公司的攀枝花旺能(800吨/天)、河池旺能(600吨/天)、南太湖旺能四期(750吨/天)项目投产,合计新增生活垃圾焚烧发电产能2150吨/天;且许昌旺能(2250吨/天)于年中进入试运营阶段.
公司在运产能得到明显提升.
目前,公司淮北旺能、舟山旺能三期、台州旺能三期、公安旺能等工程项目持续推进,后续项目持续落地将会进一步扩充公司处理能力.
另外,公司对国内外市场持续拓展,目前跟踪项目18个,铸就持续发展基础.
前端垃圾分类政策执行,预计单吨发电量得到提升.
预计前端的生活垃圾分类对入库垃圾量和单吨生活垃圾焚烧发电量产生影响.
目前根据老港固废基地情况来看,实施垃圾分类后,每天处理的垃圾量同比降低1000吨,单吨发电量从480度电提升到550度电.
显然,厨余等湿垃圾的分离减少入库垃圾量,但提升了吨发电量.
公司的生活垃圾焚烧发电厂分布在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等地区.
19年上半年公司完成生活垃圾入库量203万吨,完成发电量6.
47亿度.
考虑到分类的逐步实施,预计公司的单吨垃圾发电量将会提升;但短期入库量的缩减对发电厂的综合盈利能力的影响仍需要观察.
毛利率提升显著,预计下半年平稳.
19年上半年,公司生活及餐厨垃圾项目运营毛利率55.
35%,同比提升9.
05个百分点.
公司毛利率提升较为明显,预计一方面受18年年中河池项目、攀枝花项目及扩建项目的产能利用率的提升影响,另一方面受18年兰溪项目、荆州项目、台州项目垃圾处理单价提升影响.
考虑生活垃圾焚烧发电项目的产能爬坡周期和后续的项目投产情况,公司的运营项目毛利率有望保持平稳.
资本开支预计较大,可转债发行已进入反馈回复阶段.
公司目前在建及筹建的生活垃圾焚烧发电处理产能在1万吨左右,而新建焚烧发电厂单吨投资40万以上,扩建投资单吨20万以上.
19、20年公司的生活垃圾焚烧发电项目处于建设投运高峰期,公司面临着较大的资本开支压力.
目前主要依靠长期项目贷款和自身的经营活动现金流进行项目建设.
截至19年6月30日,公司长期借款余额26.
99亿元,无短期借款和应付债券.
另外,公司于19年4月拟发行不超过14.
5亿元的可转换公司债券,扣除发行费用后用于台州三期扩建、荆州扩建、渠县项目、青田县项目、公安县项目建设.
目前公司的可转换债券发行获得股东大会批准,进入证监会反馈意见回复阶段.
后续可转债项目融资落地,有利于减轻公司融资压力,加速发电厂项目建设.
维持公司"增持"投资评级.
暂不考虑公司发行可转换公司债券转股情况,预计公司19、20年全面摊薄EPS分别为1.
06、1.
32元,按照8月14日13.
91元/股收盘价计算,对应PE分别为13.
2和10.
5倍.
公司估值水平相对于成长预期偏低.
考虑到公司19、20年大量的在建项目进入运营阶段,以及公司良好的经营活动现金流状况,维持公司"增持"投资评级.
风险提示:生活垃圾焚烧发电项目建设进度不及预期;资本开支较大,财务压力增加;外地生活垃圾焚烧发电项目拓展不及预期.
神火股份(000933)公司点评报告:利润增速降幅收窄,毛利率有所提升2019-08-14(周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.
com)投资要点:公司中报营收同比略降,利润降幅明显收窄.
公司2109年上半年实现营收91.
11亿元,同比下降0.
67%;实现净归属母公司股东净利润2.
74亿,同比下降16.
69%,降幅较2018年底收窄18个百分点;扣非后归属母公司股东净利润为亏损2.
5亿,同比增长34.
18%.
2019年第二季单季,实现营收45.
57亿,同比增长2.
17%;实现净归属母公司股东净利润2.
19亿,同比下降15.
77%;扣非后归属母公司股东净利润为亏损2.
92亿,同比增长14.
87%.
虽然公司扣除非后的经常性损益净利润同比减亏,但是因为2018年同期确认了大额的电解铝产能指标本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
ccnew.
com请阅读最后一页各项声明第9页/共15页转让收益,导致公司2019年上半年度实现的归属于上市公司股东的净利润同比减少.
公司二季度产生较大非经常性损益主要因为公司失去光明房产的控制权,公司在光明房产的剩余股权按公允价值重新计量产生利得2.
69亿元.
同时,公司拟向神火集团转让剩余的光明房产股权,将实现投资收益2.
01亿元.
公司毛利率有所回升.
2019年上半年公司铝及铝制品业务实现毛利5.
97亿元,毛利率为9.
99%,较2018年毛利率-9.
05%有较大提升;上半年煤炭业务实现毛利7.
79亿元,毛利率为33.
19%,较2018年毛利率37.
96%有所回落.
铝板块成本下降是毛利提升的主要原因.
随着未来云南水电铝材产能置换板块实现收入,公司铝板块业务的毛利率或将继续得到提升.
公司产销量进度符合预期.
2019年上半年份公司生产煤炭276.
58万吨,销售291.
11万吨,分别完成年度计划的46.
48%、48.
93%;生产型焦2.
56万吨,销售2.
98万吨,分别完成年度计划的46.
55%、54.
18%;生产铝产品48.
48万吨,销售48.
95万吨,分别完成年度计划的48.
00%、56.
92%;生产铝材冷轧产品2.
89万吨,销售2.
53万吨,分别完成年度计划的46.
61%、40.
81%;发电68.
03亿度,供电64.
36亿度,分别完成年度计划的56.
63%、53.
57%;生产阳极炭块24.
92万吨,销售25.
99万吨,分别完成年度计划的47.
47%、49.
50%;生产氧化铝22.
22万吨,销售22.
1万吨,分别完成年度计划的51.
67%、51.
42%.
公司产销量将继续保持稳定态势.
云南产能置换项目是未来重要的收入来源.
2018年公司控股股东神火集团和文山城投签订协议投资建设90万吨水电铝材一体化项目,预计总投资54亿.
云南神火铝业负责该项目执行,其中神火集团占股48.
02%,神火股份占股32.
21%,文山城投占股19.
76%.
该项目预计2020年建成投产,该项目水电成本较低,前5年为0.
25元/度,第6年起每年增加0.
012元/度,但不超过0.
3元/度.
该项目投产后,有望增厚上市公司的利润.
市场需求不振,铝价持续低迷,期待积极因素积累.
2019年上半年LME铝平均价较2018年均价下跌了约13%.
主要是受到中美贸易战、英国脱欧、中国宏观经济下行等因素的影响.
国内房地产市场将坚持"房住不炒"、不把房地产当做短期经济刺激手段的政策,相关需求不会大起大落;2019年国内汽车市场比较低迷,乘用车产销量出现较大下降.
不过,市场价格可能已经比较充分反应了市场的悲观预期,目前的价格水平全行业都处于盈亏的边缘,同时市场库存也处于历史较低水平,铝价继续下探的空间或有限.
当前,中美贸易谈判还在继续进行,美拟对华3000亿美元商品加征关税的时间也推迟到12月,预计2019年下半年市场或环比改善,不排除铝价出现反弹的可能.
盈利预测与估值:考虑到2019年铝价出现一定程度下跌,未来公司将电解铝产能部分置换至电价较低的云南神火.
预计公司2019-2020年每股EPS分别为0.
16元、0.
23元和0.
29元,在不考虑未来增发摊薄的影响下,以2019年8月13日收盘价3.
85元计算,对应的PE分别是24.
8倍、16.
7倍和13.
5倍,继续给予公司"增持"评级.
风险提示:(1)中美贸易冲突,经济下行导致市场需求不振;(2)国家去产能政策不及预期,煤、铝价格下跌;(3)云南项目进展不及预期.
昭衍新药(603127)中报点评:"政策助力+产能扩张"助推公司业绩持续高速增长2019-08-14(李琳琳S0730511010010021-50586983lill@ccnew.
com)投资要点:8月12日,公司发布2019年中报,上半年公司实现营业收入2.
01亿元,同比增长48.
65%;归属于上市公司股东的净利润4013.
63万元,同比增长78.
86%;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为2863.
32万元,同比增长87.
21%;经营活动产生的现金流量净额为7373.
26万元,同比增长28.
43%.
基本每股收益0.
25元.
公司是临床前系统性安全评价领域的龙头企业.
主营业务为药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售,其中药物临床前研究服务是公司的核心业务.
公司是国内专业从事药物临床前评价的GLP实验室之一,拥有北京和苏州两个GLP实验室,建立了系统的药物临床前评价技术平台和GLP质量管理体系,通过了国内以及多个国家,包括国际机构的GLP认证和检查,本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
ccnew.
com请阅读最后一页各项声明第10页/共15页无论设施面积,评价品种还是专业性,公司都位居细分子行业领先水平.
政策利好行业发展.
2018年1-6月公司净利润增长超过80%,2019年上半年继续保持80%以上的高速增长.
公司业绩的高速增长得益于行业快速增长下的订单释放.
随着"4+7"带量采购政策的推进,以及国家药品监督管理局关于调整药物临床实验审评审批程序公告(2018年第50号文)2018年7月24日的落地,国内创新药迎来了黄金发展期.
此外,由于国内CRO机构在国际化服务能力方面的提升,使得国际注册更加便捷且成本降低,故而国内企业的国际注册需求大幅增加;新药的研发投入增长将促使国内临床前CRO市场规模步入持续快速增长的通道.
根据Frost&Sullivan报告预测,2018年,中国CRO市场规模约111亿美元,预计2022年中国CRO市场规模将达到233亿美元,2018-2022年均复合增长率20.
4%左右.
公司上半年业绩增长来源于在手订单的确认,长期业绩增长依托产能扩张.
目前公司在手订单充沛,约为10个亿,由于去年下半年开始的部分项目在今年上半年结题,同时去年同期净利润基数依然较低,公司今年上半年业绩仍然呈现快速增长态势.
未来产能扩张将助力公司高效率完成在手订单.
截至2018年底,公司拥有18500平的实验基地(北京地区5700平实验基地,江苏太仓地区有12800平),2019年5月,江苏太仓新增13000平产能,公司总产能扩充到31500平,由于太仓产能投产时间不长,预计全年50%的利用率.
待2020年新动物房完全投入使用后,公司产能将新增60-70%左右,产能扩张将助力公司高效率完成在手订单,同时增加订单的承接能力.
预计2019年年底公司还将确认3个亿左右的新增订单收入.
而在手10亿订单中的剩余部分将在明后年逐步确认.
国内业务方面,未来公司将通过纵向产业链延伸来推动业绩持续增长.
公司上游为试验动物,包括小型啮齿类动物,主要是小白鼠以及大型灵长类动物黑猩猩等,为了增强对上游试验动物的掌控能力,公司位于广西猴厂已于2019年4月开工,正在建设中,明年将有部分投产,届时公司的动物实验成本将有所降低.
下游方面,公司将向一期临床领域延伸,目前公司已经聘请了霍普金斯大学教授为首的临床团队进行一期临床业务拓展.
预计年底2家临床医学中心有望建成,并于明年开始承接业务.
另外公司也在布局药物警戒业务.
2018年7月底,公司注册成立了控股子公司北京昭衍鸣讯医药科技有限责任公司,组织专业团队负责具有中国特色的药物警戒业务体系搭建,由于这个领域在中国为初级发展阶段,未来公司有望借助这一业务巩固现有业务品牌,并形成新的业绩增长点.
收购Biomere提升公司国际品牌竞争力.
国际化一直是公司的重要发展战略,公司临床前CRO业务的国际化战略分为三阶段:第一阶段,国内客户国内申报;第二阶段,国内客户国际申报;第三阶段,国际客户国际申报.
公司目前正处于第二阶段向第三阶段发展过程中,收购Biomere公司后,公司客户群体结构有望进一步优化,有利于后续国际业务拓展.
预计收购将于2019年4季度完成,收购完成后将完成并表工作,业绩也将有所增厚.
盈利预测.
给予公司"增持"投资评级.
预计公司2019、2020年、2021年EPS分别为0.
96元、1.
24元和1.
72元,按照2019年8月13日收盘价59.
86元/股计算,相应PE为62.
2倍、48.
2倍和34.
8倍.
目前公司估值水平较高,但考虑到未来两年的增长较为确定,给予"增持"投资评级.
风险提示:订单确认进度以及新订单取得情况存在一定的不确定性【重点数据更新】近期限售股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)总股本(万股)占总股本比例(%)解禁日期002157.
SZ正邦科技3762434920.
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SH淮北矿业2898921724113.
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SZ昆仑万维7311151950.
632019/08/20本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
ccnew.
com请阅读最后一页各项声明第11页/共15页601137.
SH博威合金5058684527.
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142019/08/26资料来源:贝格数据,中原证券沪深港通前十大活跃个股明细排序12代码证券名称成交金额(RMB,亿)收盘价涨跌幅(%)601318.
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com请阅读最后一页各项声明第12页/共15页345678910600536.
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60资料来源:贝格数据,中原证券今日新股申购股票名称申购代码发行总量(万股)申购上限(万股)发行价(元)资料来源:贝格数据,中原证券IPO信息公司名称公司代码申购日期发行数量(万股)申购上限(万股)发行价格南华期货7320932019-08-212100.
002.
10资料来源:贝格数据,中原证券【近期报告】日期题目作者2019-08-18A股估值周报:风险环境中成长股估值攀高杨震宇(S0730519050001)2019-08-18银行行业点评报告:市场预期较为充分,对行业负面影响较为温和王鸿行(S0730519050002)2019-08-18A股流动性周报:流动性结构性分化,LPR改革将推动利率回落杨震宇(S0730519050001)2019-08-17A股策略:风险周期上行,市场风格转向成长杨震宇(S0730519050001)2019-08-17市场分析:大消费领涨A股三连升张刚(S0730511010001),林晨2019-08-16双汇发展(000895)2019年中报点评:多种不利因素下成本压力增大刘冉(S0730516010001)2019-08-16亿纬锂能(300014)中报点评:麦克韦尔业绩超预期,锂离子电池持续高增长牟国洪(S0730513030002)2019-08-15市场分析:外盘大幅波动A股低开高走张刚(S0730511010001),林晨2019-08-15旺能环境(002034)中报点评:建设项目如期投产带来业绩高增唐俊男(S0730519050003)2019-08-15通信行业月报:5G新兴应用场景已走进现实,云计算有望最先释放潜能唐俊男(S0730519050003),朱宇澍2019-08-14市场分析:积极信号推动A股小幅上扬张刚(S0730511010001),林晨2019-08-14神火股份(000933)公司点评报告:利润增速降幅收窄,毛利率有所提升周建华(S0730518120001)2019-08-14昭衍新药(603127)中报点评:"政策助力+产能扩张"助推公司业绩持续高速增长李琳琳(S0730511010010)2019-08-13A股流动性周报:股市流动性压力较高,货币市场供需两弱杨震宇(S0730519050001)2019-08-13西部超导(688122)公司深度分析:布局高性能高温合金,做高端金属材料的领先者周建华(S0730518120001)2019-08-13吉比特(603444)公司点评报告:业绩增长良好,关注后续新产品表现刘冉(S0730516010001),乔琪2019-08-13安琪酵母(600298)2019年中报点评:业绩阶段性波动,长期投资价值大刘冉(S0730516010001)2019-08-13锂电池行业月报:销量不及预期,关注绩优标的牟国洪(S0730513030002)2019-08-13固定收益定期:避险情绪再度升温,债市走强王哲(S0730516120001)本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第13页/共15页2019-08-13市场分析:金融股轮番走低A股震荡回落张刚(S0730511010001),林晨2019-08-13市场分析:两融松绑A股重回年线张刚(S0730511010001),林晨2019-08-13策略点评:资金以避险为主,净买入消费杨震宇(S0730519050001)2019-08-12宏观定期:7月底中美经贸关系恶化,贸易顺差应激扩大王哲(S0730516120001),白江涛2019-08-12完美世界(002624)中报点评:精品手游带动手游业务增长超预期,电竞、云游戏布局为未来筑基刘冉(S0730516010001),乔琪2019-08-12华鲁恒升(600426)中报点评:景气下行导致业绩回落,多联产模式保障公司长期竞争力顾敏豪(S0730512100001)2019-08-12重庆水务(601158)中报点评:中报业绩增长稳健,低估值高派息有望实现估值修复唐俊男(S0730519050003)2019-08-12陆股通周报:北上资金净流出减仓大金融赵志浩(S0730519020001),林晨2019-08-10A股策略:风险升温超预期,A股延续蓄势杨震宇(S0730519050001)2019-08-10市场分析:A股高开低走板块无一收涨张刚(S0730511010001),林晨2019-08-10A股策略:风险升温超预期,静待风险释放杨震宇(S0730519050001)2019-08-09宏观专题:人民币破7,汇率稳定长期趋势不变王哲(S0730516120001),白江涛2019-08-09涪陵榨菜(002507)2019年中报点评:客观地看待公司基本面刘冉(S0730516010001)2019-08-09上市券商2019年7月月报点评:环比小幅下滑、同比两连升张洋(S0730516040002)2019-08-08市场分析:大金融轮番上扬A股高开高走张刚(S0730511010001),林晨2019-08-08星源材质(300568)中报点评:业绩符合预期,关注产能建设和合同执行进展牟国洪(S0730513030002)2019-08-08基础化工行业月报:化工产品价格整体回暖,磷化工价格涨幅居前顾敏豪(S0730512100001)2019-08-07市场分析:资源板块领涨A股小幅震荡张刚(S0730511010001),林晨2019-08-07环保及公用事业行业月报:不必过于悲观,关注固废处理产业链唐俊男(S0730519050003)2019-08-06市场分析:全球市场持续暴跌A股先抑后扬张刚(S0730511010001),林晨2019-08-05宏观点评:7月PMI弱势修复,下半年经济下行压力加大王哲(S0730516120001),白江涛2019-08-05南京银行(601009)点评报告:业绩稳健,资产质量韧性足王鸿行(S0730519050002)2019-08-05文化传媒行业月报:《哪吒》票房领跑暑期档,上半年游戏行业回暖,密切关注中报密集期刘冉(S0730516010001),乔琪2019-08-05有色金属行业月报:中美贸易谈判遇阻,经济前景趋于悲观周建华(S0730518120001)2019-08-05融资融券月报:七月震荡下行两融资金净流出赵志浩(S0730519020001),林晨2019-08-05固定收益定期:全球避险情绪抬升,债市走强王哲(S0730516120001)2019-08-05市场分析:全球市场持续动荡A股再度回落张刚(S0730511010001),林晨2019-08-05市场分析:避险情绪骤升A股震荡回落张刚(S0730511010001),林晨2019-08-05大类资产配置半年度报告:宏观因子下行压力上升,建议股债均衡配置杨震宇(S0730519050001)2019-08-05陆股通月报:北上资金7月净流入上周净流出赵志浩(S0730519020001),林晨2019-08-05宏观点评:7月PMI弱势修复,需求指数仍位于荣枯线以下王哲(S0730516120001),白江涛2019-08-03A股8月策略:流动性宽松+政策发力,关注政策性主题杨震宇(S0730519050001)2019-08-01市场分析:外盘全线下挫A股震荡回落张刚(S0730511010001),林晨2019-08-01卫星石化(002648)中报点评:业绩大幅增长,乙烷裂解项目提供长期空间顾敏豪(S0730512100001)2019-08-01传媒行业点评报告:游戏产业再回暖,有望依靠VR、云游戏再次实现快速发展刘冉(S0730516010001),乔琪2019-07-31市场分析:7月PMI数据发布A股小幅回落张刚(S0730511010001),林晨2019-07-31高能环境(603588)调研简报:土壤修复领先企业,市场规模有望持续扩张唐俊男(S0730519050003)2019-07-31超算行业专题研究:盘点我国在超算领域进展与机遇唐月(S0730512030001)本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第14页/共15页2019-07-312019.
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30政治局会议点评:以供给侧结构性改革为主线+扩大消费林思闪(S0730519050004)2019-07-30市场分析:金融板块轮番走强沪指挑战20日均线张刚(S0730511010001),林晨2019-07-30新宙邦(300037)中报点评:盈利能力回升,关注项目进展牟国洪(S0730513030002)2019-07-30上海银行(601229)点评报告:不良率结束二连升,拨备覆盖率创新高王鸿行(S0730519050002)2019-07-30市场分析:科创板全线飘红A股小幅震荡张刚(S0730511010001),林晨2019-07-29陆股通周报:北上资金延续净流入赵志浩(S0730519020001),林晨2019-07-29光迅科技(002281)公司深度分析:布局5G与数通领域,光电器件龙头市场份额与研发能力优势显著唐俊男(S0730519050003),朱宇澍2019-07-29融资融券周报:两融资金连续三周净流出赵志浩(S0730519020001)2019-07-29固定收益定期:工业企业利润回落,债市小幅震荡王哲(S0730516120001)2019-07-29策略研究:降准可期,但估值修复程度钝化林思闪(S0730519050004)2019-07-27A股策略:科创板热度较高,关注优质成长股杨震宇(S0730519050001)2019-07-27市场分析:领涨板块有序轮动A股小幅上扬张刚(S0730511010001),林晨2019-07-26招商银行(600036)点评报告:事实胜于雄辩,行业标杆名副其实王鸿行(S0730519050002)2019-07-26中信出版(300788)公司深度分析:经管类图书出版龙头,文化消费综合供应商刘冉(S0730516010001),乔琪2019-07-25宏观月度:减税降费激发活力,呵护经济平稳运行王哲(S0730516120001),白江涛2019-07-25市场分析:科创板持续走强A股三连阳张刚(S0730511010001),林晨2019-07-24市场分析:科技股全线走强A股震荡上扬张刚(S0730511010001),林晨2019-07-24德赛电池(000049)公司点评报告:业绩超预期,受益于国产手机份额提升牟国洪(S0730513030002)2019-07-232019年中报基金配置点评:抱团风格强化,避险意识增强王哲(S0730516120001),林晨2019-07-23环保及公用事业行业点评报告:板块中报业绩预计延续下滑趋势,关注固废处理和环境监测领域唐俊男(S0730519050003)2019-07-23银行行业月报:息差与资产质量承压,向上弹性大于向下空间王鸿行(S0730519050002)2019-07-23固定收益定期:国际央行释放鸽派信号,债市收益率小幅下行王哲(S0730516120001)2019-07-23市场分析:科创板冲高回落A股小幅上扬张刚(S0730511010001),林晨2019-07-23陆股通周报:北上资金净流入增持金融地产赵志浩(S0730519020001),林晨2019-07-22市场分析:科创板正式登场A股缩量整理张刚(S0730511010001),林晨2019-07-22融资融券周报:市场震荡反复,两融资金净流出赵志浩(S0730519020001)2019-07-20A股策略:创业板业绩改善,市场等待新方向杨震宇(S0730519050001)2019-07-19市场分析:多国央行降息A股高开高走张刚(S0730511010001),林晨本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第15页/共15页行业投资评级强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上.
公司投资评级买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上;增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%;观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%;卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上.
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