增速前瞻分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧策略研究Page1证券研究报告—深度报告投资策略2019年上市公司年报预告综述2020年2月5日一年沪深300与深圳成指走势比较市场数据中小板/月涨跌幅(%)9,890创业板/月涨跌幅(%)2,150AH股价差指数2,531A股总/流通市值(万亿元)66.
77/48.
99证券分析师:燕翔电话:010-88005325E-MAIL:yanxiang@guosen.
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定期策略创业板业绩增速大幅回升至历史高点核心观点从目前已披露的数据来看,2019年四季度全部A股净利润累计同比增速由三季度的7.
3%大幅升至23.
6%,所以整体来讲,上市公司业绩有所改善.
分板块看,三大板块利润增速均有提高,不过这其中我们认为创业板数据披露充分(截至2月3号基本披露完毕),相对更具参考意义.
可比口径法下,创业板上市公司四季度净利润累计增速为63.
2%,相比去年三季度显著回升.
从板块的动态变化趋势来看,在2018年四季度的财务大洗澡后,创业板业绩增速开始出现持续改善趋势,并且2019四季度增速再度创下近几年的新高.
我们认为2019年四季度创业业绩增速的显著改善确实存在低基数的因素,同时去年四季度单季净利润为负值表明商誉减值对净利润依然存在拖累,但我们认为有两点变化值得投资者关注,一是抛开年底的资产减值不看,2019年前三季度创业板的利润增速确实存在趋势性的改善,二是从ROE(不存在基数问题)指标看,三季度开始创业板ROE亦出现了拐头向上的迹象.
具体来看,2019年年报业绩预告的主要结论梳理如下:第一,创业板业绩增速显著回升,再创新高.
从目前已有的数据来看,2019年四季度全部A股净利润累计同比增速由三季度的7.
3%大幅升至23.
6%,所以整体来看,上市公司业绩有所改善.
分主要市场板块来看,2019年四季度主板、中小板、创业板三大板块利润增速均有改善.
不过这其中我们认为创业板数据披露充分,相对更具参考意义,从板块的动态变化趋势来看,在2018年四季度的财务大洗澡后,创业板业绩增速开始出现持续改善趋势,并且2019四季度增速再度创下近几年的新高.
第二,从增速的绝对值情况来看,轻工制造、农林牧渔、电气设备等行业净利润增速居前.
四季度申万28个一级行业中有19个行业净利润累计增速为正.
其中轻工制造、农林牧渔、电气设备、电子、非银金融等行业增速居前,四季度净利润累计增速均在100%之上.
而通信、化工、有色金属、建筑装饰、钢铁等行业增速靠后.
第三,从增速的变化情况来看,轻工制造、电气设备、农林牧渔等行业净利润增速同样改善居前.
四季度申万28个一级行业中有17个行业净利润累计增速环比改善.
其中轻工制造、电气设备、农林牧渔、电子、交通运输等行业四季度净利润增速都有大幅的提高,而建筑装饰、通信、化工、有色金属、商业贸易等行业四季度净利润增速环比有明显下降.
第四,从细分行业看,电气设备、贸易等二级行业表现突出.
具体看,申万103个二级行业中,有1个行业上市公司目前尚未公布2019年年报信息,故无法计算.
剩余102个二级行业中,电源设备、其他交运设备、贸易等行业四季度净利润增速提升幅度最大,航空装备、通用机械、通信运营等行业2019年四季度净利润增速比今年三季度有明显下滑.
风险提示经济增速下行,行业景气度下降,历史经验不代表未来0.
00.
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0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录创业板年报业绩预告已基本披露完毕.
4创业板业绩增速显著回升,再创新高.
5一级行业:轻工制造、电气设备利润增速居前.
9细分行业:电气设备、贸易等细分行业表现突出10国信证券投资评级.
13分析师承诺13风险提示.
13证券投资咨询业务的说明.
13请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1:已公布2019年年报信息上市公司家数4图2:已公布2019年年报信息上市公司占比5图3:分板块2019年四季度和三季度上市公司净利润增速对比.
6图4:全部A股公司四季度净利润累计增速大幅提高.
6图5:主板公司四季度净利润累计增速有所反弹.
7图6:中小板公司四季度净利润累计增速大幅跳升7图7:创业板公司四季度净利润累计增速显著回升8图8:2019年四季度上市公司业绩预告中业绩预警类型分布8图9:2019年四季度净利润增速提升最大的10个二级行业.
10图10:2019年四季度净利润增速降幅最大的10个二级行业.
10图11:申万分类二级行业2018年四季度至今净利润增速一览.
11图12:申万分类二级行业2018年四季度至今净利润增速一览(续)12表1:申万分类28个一级行业2018年四季度至今净利润增速一览9请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4创业板年报业绩预告已基本披露完毕截至2020年2月3日,沪深两市上市公司中,已有2.
6%的上市公司发布了2019年年报,58.
2%家上市公司发布了业绩预告信息(不含前述已发布年报和业绩快报公司),尚有39.
1%家上市公司未发布任何2019年年报财务数据信息.
分板块来看,47.
6%的主板上市公司已披露年报相关信息,57.
1%的中小板上市公司披露年报相关信息,创业板上市公司则基本全部披露年报相关信息.
按此计算,全部A股中仅有将近6成的上市公司披露年报相关信息,虽然主板及中小板公司披露率较低,但创业板上市公司年报业绩预告已基本披露完毕,因此我们可以对创业板上市公司2019年年报净利润情况有一个基本了解.
本报告根据已经发布的上市公司财务信息分行业对2019年上市公司年报净利润增速进行前瞻分析,具体分析中,我们对财务数据进行了如下重要处理:(1)按照整体法可比口径进行净利润同比增速计算.
可比口径是指计算行业或市场整体利润时要求行业或板块内所有上市公司在当期和上年同期均存在,避免新上市和退市公司的影响.
(2)财务数据选择时,已经公布中报数据的采用中报数据,未公布年报已公布业绩快报的采用业绩快报数据,没有中报和业绩快报数据而有业绩预告数据的,以业绩预告中净利润上限和下限的均值作为计算依据.
(3)由于目前尚有四成左右上市公司未发布2019年年报财务信息,使用已有数据计算的整体结果与最终全部上市公司发布季报后的实际结果多少会有所差异.
图1:已公布2019年年报信息上市公司家数资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5图2:已公布2019年年报信息上市公司占比资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理创业板业绩增速显著回升,再创新高从目前已有的数据来看,2019年四季度全部A股净利润累计同比增速由三季度的7.
3%大幅升至23.
6%,所以整体来看,上市公司业绩有所改善.
分主要市场板块来看,2019年四季度主板上市公司累计净利润增速为17.
4%,相比三季度的7.
9%有所反弹,不过我们认为由于主板上市公司披露率依然不足5成,该数据参考意义有限;中小板上市公司2019年四季度净利润累计增速为332.
7%,虽然相比三季度(4.
2%)大幅回升,但同样可能因披露率较低而存在较大误差;创业板上市公司2019年四季度净利润累计增速为63.
2%,相比三季度的-17.
2%回升66.
9%.
从各个主要市场板块的动态变化趋势来看,主板由于数据披露不足,暂不做过多分析.
中小板上市公司净利润增速则在2017年一季度达到高点后便一路下滑,并于2018年四季度达到历史低位,随后开始触底回升,截至当前,已披露2019年四季度业绩信息的中小板公司整体增速进一步出现了大幅的跳升.
创业板上市公司净利润增速则在2017年底下滑至负区间后,于2018年一季度出现短暂反弹,其后重启下行模式,并于2018年年底深度探底,不过自2018年四季度的财务大洗澡后,创业板业绩增速开始出现持续改善趋势,并且2019四季度增速再度创下近几年的新高.
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page6图3:分板块2019年四季度和三季度上市公司净利润增速对比资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理注:由于中小板披露率过低,数据(333%)较为异常,可能存在较大误差图4:全部A股公司四季度净利润累计增速大幅提高资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page7图5:主板公司四季度净利润累计增速有所反弹资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理图6:中小板公司四季度净利润累计增速大幅跳升资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page8图7:创业板公司四季度净利润累计增速显著回升资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理从业绩预警的类型来看,2019年四季度全部A股首亏、续亏、预减、略减占比分别为13%、7%、12%和7%.
其中主板首亏、续亏、预减、略减占比分别为15%、9%、15%、4%;中小板首亏、续亏、预减、略减占比分别为16%、7%、13%和4%;创业板首亏、续亏、预减、略减占比分别为10%、5%、8%和14%,占比共计37%,而预增、续盈、略增、扭亏占比分别为18%、6%、28%和9%,占比共计61%.
图8:2019年四季度上市公司业绩预告中业绩预警类型分布资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page9一级行业:轻工制造、电气设备利润增速居前从申万一级行业增速绝对值情况来看,四季度申万28个一级行业中有19个行业净利润累计增速为正.
其中轻工制造、农林牧渔、电气设备、电子、非银金融等行业增速居前,四季度净利润累计增速分别为622%、468%、424%、232%和110%.
而通信、化工、有色金属、建筑装饰、钢铁等行业增速靠后,四季度净利润累计增速分别为-147%、-98%、-88%、-87%和-49%.
从申万一级行业增速变化情况来看,四季度申万28个一级行业中有17个行业净利润累计增速环比改善.
其中轻工制造、电气设备、农林牧渔、电子、交通运输等行业四季度净利润增速都有大幅的提高,而建筑装饰、通信、化工、有色金属、商业贸易等行业四季度净利润增速环比有明显下降.
表1:申万分类28个一级行业2018年四季度至今净利润增速一览一级行业2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42019Q4-2019Q3采掘50.
310.
49.
8-1.
625.
627.
3传媒-158.
3-19.
1-51.
5-38.
835.
474.
2电气设备-52.
926.
56.
88.
1423.
5415.
5电子-32.
6-12.
1-3.
41.
2232.
1230.
9房地产11.
317.
914.
612.
323.
411.
1纺织服装-38.
93.
4-17.
2-19.
216.
035.
1非银金融-17.
271.
868.
473.
6110.
136.
5钢铁37.
8-45.
5-38.
2-43.
8-49.
1-5.
3公用事业-0.
622.
514.
416.
116.
70.
7国防军工-21.
432.
130.
527.
498.
270.
8化工22.
7-19.
7-17.
8-19.
1-98.
4-79.
3机械设备-34.
330.
129.
619.
387.
267.
9计算机-53.
265.
738.
324.
756.
031.
3家用电器-9.
76.
09.
512.
4104.
792.
3建筑材料62.
055.
521.
718.
732.
513.
8建筑装饰5.
712.
42.
66.
4-86.
8-93.
2交通运输-13.
614.
414.
410.
1104.
494.
3农林牧渔-51.
4-71.
997.
070.
6468.
4397.
8汽车-24.
4-25.
2-30.
8-29.
6-36.
7-7.
0轻工制造-42.
7-29.
8-25.
0-17.
2621.
9639.
2商业贸易23.
28.
7-7.
519.
7-11.
3-31.
0食品饮料26.
823.
121.
419.
711.
4-8.
3通信-74.
31324.
2-174.
6-60.
4-147.
3-86.
8休闲服务10.
853.
221.
08.
5-7.
1-15.
7医药生物-9.
812.
32.
72.
6-11.
5-14.
1银行5.
66.
26.
87.
110.
93.
8有色金属-48.
2-40.
7-32.
8-28.
7-88.
1-59.
4综合-62.
853.
687.
735.
728.
8-6.
9资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page10细分行业:电气设备、贸易等细分行业表现突出从细分行业情况来看,申万103个二级行业中,有1个行业上市公司目前尚未公布2019年年报信息,故无法计算.
剩余102个二级行业中,电源设备、其他交运设备、贸易等行业四季度净利润增速提升幅度最大(图9),航空装备、通用机械、通信运营等行业2019年四季度净利润增速比今年三季度有明显下滑(图10).
图11和图12详细报告了申万103个二级行业2018年三季度至今分季度净利润增速变化.
图9:2019年四季度净利润增速提升最大的10个二级行业资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理,图10:2019年四季度净利润增速降幅最大的10个二级行业资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理注:航空装备二级子行业四季度净利润累计增速相比三季度提高1129%请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page11图11:申万分类二级行业2018年四季度至今净利润增速一览资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page12图12:申万分类二级行业2018年四季度至今净利润增速一览(续)资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page13国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内,股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内,股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内,股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内,股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内,行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
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