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东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分纺织服装行业周观点证券研究报告〃行业研究〃纺服行业再谈供应链创业,纺服行业正走在全方位提效的道路上增持(维持)投资要点马莉看行业:过去几周,我们分别探讨了:1、基于线上获取流量更加高效精准的角度,线上能够提供高性价比产品的商业模式创新型零售商未来仍将保持高速成长;2、线下一二线市场的时尚领域目前仍由海外品牌占主导,但国内品牌(森马、歌力思)在产品、品牌、终端零售能力方面正在逐步追赶,同时也有歌力思正在践行海外品牌的引进战略,打造时尚品牌集群;3、从服装产业制造强国角度,众多海外大牌成功的背后,是中国优质供应链企业的默默奉献——申洲国际、江苏国泰、开润股份、延江股份等.
本周,我们从供应链效率提升角度,看看纺织服装产业在过去几年中做了怎样的努力,投资机会又蕴藏在何处:1、过去几年纺织服装行业B2B创业项目频繁涌现,一级市场相关项目受追捧.
2、供应链效率的优化逃不开以下对几个问题的解决:(1)市场高度分散带来的信息不对称以及随之产生的高昂交易成本;(2)下游品牌高度分散化以及随之产生的小批量、多批次、短交期订单,与上游面料、纱线等制造环节工业化大批量长周期特点的先天矛盾;(3)行业内存在大量中小型企业,资金周转紧张.
3、二级市场上市公司的创业实践:(1)搜于特转型两年,从集中采购、设计开发、采购规划等方面为产业链上的客户提供供应链管理增值服务,旨在从提效降本角度为产业创造价值,16年净利润同比增速超80%.
(2)江苏国泰用了10余年,依靠经验与团队的积累,成长成为中国最大的快时尚供应链服务商,正在加速追赶利丰,17年预计合并口径净利润总额超10亿;(3)商赢环球围绕服装供应链业务持续资产重组,对应19年承诺业绩超9亿;纺织服装产业是万亿产业,每一个环节的效率提升都将成就伟大的公司,零售模式创新、品牌孵化模式创新、供应链组织方式创新将是我们挖掘新兴成长标的的三个主要方向.
投资主线上,我们建议以下几个角度看待纺织服装行业的投资机会:从流量来源变化角度,抓住社交电商/直接对接消费者模式的零售商在未来两三年必然处于较快的发展阶段,建议关注:跨境通、南极电商;在服装品牌运营方面,建议关注:歌力思、中国利郎、太平鸟、富安娜等;在代表优质供应链的企业中(包括极致生产型合作伙伴),建议关注搜于特、航民股份、开润股份、江苏国泰、延江股份等;对于新模式组织者柏堡龙我们也建议关注.
风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动2017年6月25日证券分析师马莉执业资格证书号码:S0600517050002(010)66573632mal@dwzq.
com.
cn证券分析师林骥川执业资格证书号码:S0600517050003linjch@dwzq.
com.
cn研究助理陈腾曦chentx@dwzq.
com.
cn行业走势相关研究极致单品系列之九:延江股份:新技术面层应用助推终端产品成为爆款,极致供应链典范进入高速成长期2017/6/21-15%-10%-5%0%5%10%15%20%Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17纺织服装沪深300纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分目录1.
马莉看行业:再谈供应链创业,纺服行业正走在全方位提效的道路上.
52.
本周重点公司投资要点.
72.
1重点公司投资要点72.
25月服装零售数据向好,同比增速领跑消费品.
83.
本周重点研究回顾:极致单品系列之九:延江股份:新技术面层应用助推终端产品成为爆款,极致供应链典范进入高速成长期84.
简要复盘:板块整体下跌1.
67%、新模式个股涨势佳.
105.
本周主要行业数据回顾:零售、出口弱复苏,原材料行情总体稳定115.
1零售端:5月服装零售复苏明显,领跑消费品零售增速.
115.
2出口:春节过后生产恢复,5月纺织品、鞋类、服装同比上升,出口整体弱复苏135.
3上游主要原料:棉价基本稳定、人民币小幅回调.
146.
上市公司重要公告206.
1纺织制造206.
2服装家纺216.
3其他217.
重要行业资讯227.
1.
行业新闻回顾.
227.
2.
股东大会及下周调研安排.
22纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表目录图表1:近年供应链相关运营平台.
错误!
未定义书签.
图表2:B2B创业项目受资本追捧错误!
未定义书签.
图表3:板块本周及年初以来走势.
10图表4:板块单周涨跌幅前十的股票(10图表5:板块单月涨跌幅前十的股票(11图表6:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(12图表7:2016年1月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比(12图表8:全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比(12图表9:2016年1月至今全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比(12图表10:社会消费品零售总额:当月同比(12图表11:2016年年初至今社会消费品零售总额:当月同比(12图表12:限额以上企业消费品零售总额:当月同比(13图表13:16年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比(13图表14:限额以上零售额:服装类:当月同比(13图表15:16年年初至今限额以上零售额:服装类:当月同比(13图表16:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)14图表17:2016年1月至今服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)14图表18:2012年1月至今328级棉花现货价格走势.
15图表19:2016年1月至今328级棉花现货价格走势.
15图表20:2012年1月至今内外棉花价差走势.
15图表21:2016年1月至今内外棉花价差走势.
15图表22:2012年1月至今国内长绒棉137级价格走势.
15图表23:2016年1月至今国内长绒棉137级价格走势.
15图表24:2010年11月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势.
16图表25:2016年1月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势16图表26:2009年11月至今美元兑人民币汇率走势.
16图表27:2016年1月至今美元兑人民币汇率走势.
16图表28:2012年1月至今国内粘胶短纤价格走势.
17图表29:2016年1月至今国内粘胶短纤价格走势.
17图表30:2012年1月至今国内涤纶短纤价格走势.
17图表31:2016年1月至今国内涤纶短纤价格走势.
17图表32:2012年2月至今国内氨纶40D价格走势.
17图表33:2016年1月至今国内氨纶40D价格走势.
17图表34:2012年1月至今纯棉普梳纱价格走势.
18图表35:2016年1月至今纯棉普梳纱价格走势.
18纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表36:2013年6月至今纯棉斜纹布价格走势.
18图表37:2016年1月至今纯棉斜纹布价格走势.
18图表38:2009年1月至今分散染料出口均价(美元/吨)19图表39:2016年1月至今分散染料出口均价(美元/吨)19图表40:2009年1月至今活性染料出口均价(美元/吨)19图表41:2016年1月至今活性染料出口均价(美元/吨)19图表42:2012年3月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅)19图表43:2016年1月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅)19图表44:2013年1月至今上金所黄金现货Au100g(元/g)20图表45:2016年1月至今上金所黄金现货Au100g(元/g)20图表46:2013年1月至今伦敦现货黄金(美元/盎司)20图表47:2016年1月至今伦敦现货黄金(美元/盎司)20图表48:板块公司近期股东大会公告.
22图表49:重点公司估值表(6月23日收盘价)23纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分1.
马莉看行业:再谈供应链创业,纺服行业正走在全方位提效的道路上过去几周,我们分别探讨了:1、基于线上获取流量更加高效精准的角度,线上能够提供高性价比产品的商业模式创新型零售商未来仍将保持高速成长;2、线下一二线市场的时尚领域目前仍由海外品牌占主导,但国内品牌(森马、歌力思)在产品、品牌、终端零售能力方面正在逐步追赶,同时也有歌力思正在践行海外品牌的引进战略,打造时尚品牌集群;3、从服装产业制造强国角度,众多海外大牌成功的背后,是中国优质供应链企业的默默奉献——申洲国际、江苏国泰、开润股份、延江股份等.
本周,我们从供应链效率提升角度,看看纺织服装产业在过去几年中做了怎样的努力,投资机会又蕴藏在何处:1、过去几年纺织服装行业B2B创业项目频繁涌现,一级市场相关项目受追捧.
图表1:近年供应链相关运营平台运营平台隶属公司运营平台隶属公司棉庄服务平台南通云天信息科技有限公司面料114杭州中汇棉纺织有限公司找棉网北京非鱼科技有限公司易家纺杭州易上弘网络技术有限公司金蚕网中国蚕丝绸交易市场锦桥纺织网青岛新锦桥电子商务有限公司纱线宝上海纱线宝科技有限公司全球纺织网中国轻纺城网络有限公司找纱网北京找纱科技有限公司网上轻纺城中国轻纺城网络有限公司爱面纱安徽中纺电子商务有限公司中国纺织网浙江网盛生意宝股份有限公司中国纱线网杭州精纱信息技术有限公司中国家纺网浙江网盛生意宝股份有限公司中国纱线网浙江网盛生意宝股份有限公司中纺商城无锡纺织材料交易中心有限公司锦桥易纱网青岛新锦桥电子商务有限公司91家纺网江苏九一网络科技有限公司中国绸都网吴江绸都盛泽电子商务有限公司辛巴达供应链爱的蜜吻科技(北京)有限公司宣布网苏州盛泽宜布汇互联网电子商务有限公司衣联网广州市衣联网络科技有限公司搜芽深圳市微视觉科技有限公司货多多广州市衣酷网络技术有限公司百布易买广州致景信息科技有限公司一起火电商杭州王道起兮科技有限公司快布上海易布电子商务有限公司货先生广州有货信息有限公司搜布科技宁波搜布信息科技有限公司全球内衣交易网河南中升华商业股份有限公司链尚网上海链展国际贸易有限公司千家万纺南通千家万纺电子商务有限公司淘布网湖州飞马信息科技有限公司美丽猫深圳市美丽猫网络科技有限公司布联网浙江布联网络科技有限公司布码头绍兴布码头展览服务有限公司优料宝上海逸尚云联信息技术股份有限公司资料来源:托比网,东吴证券研究所纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表2:B2B创业项目受资本追捧运营平台获投时间获投轮次获投金额投资机构百布易买2015.
6天使轮/源码资本衣联网/天使轮//搜布科技2014.
5天使轮数百万人民币/货先生2015.
9天使轮数百万人民币心元资本搜芽2015.
5A轮数千万人民币零一创投、创新工场、微光创投货多多2015.
3A轮/美丽说快布2014.
12A轮数千万人民币/一起电商货2015.
8A轮500万美元IDG资本、华创资本优料宝2016.
6A轮数千万人民币银来集团、秉鸿资本链尚网2015.
9A轮5000万人民币IDG资本千家万纺2015.
8A轮数百万美元云启创投、险峰长青、德沃基金、涌铧投资2015.
1天使轮数百万人民币险峰长青、投资人王刚棉庄服务平台2015.
7A轮数千万人民币春晓资本2015.
1天使轮数百万人民币真格基金辛巴达供应链2012.
1天使轮数十万美元华创资本2014.
3A轮数百万美元KPCB凯鹏华盈中国2015.
12A轮1亿人民币/资料来源:托比网,东吴证券研究所2、供应链效率的优化逃不开以下对几个问题的解决:(1)市场高度分散带来的信息不对称以及随之产生的高昂交易成本;(2)下游品牌高度分散化以及随之产生的小批量、多批次、短交期订单,与上游面料、纱线等制造环节工业化大批量长周期特点的先天矛盾;(3)行业内存在大量中小型企业,资金周转紧张.
3、二级市场上市公司的创业实践:(1)搜于特转型两年,从集中采购、设计开发、采购规划等方面为产业链上的客户提供供应链管理增值服务,旨在从提效降本角度为产业创造价值,16年净利润同比增速超80%.
(2)江苏国泰用了10余年,依靠经验与团队的积累,成长成为中国最大的快时尚供应链服务商,正在加速追赶利丰,17年预计合并口径净利润总额超10亿;(3)商赢环球围绕服装供应链业务持续资产重组,对应19年承诺业绩超9亿;纺织服装产业是万亿产业,每一个环节的效率提升都将成就伟大的公司,零售模式创新、品牌孵化模式创新、供应链组织方式创新将是我们挖掘新兴成长标的的三个主要方向.
投资主线上,我们建议以下几个角度看待纺织服装行业的投资机会:从流量来源变化角度,抓住社交电商/直接对接消费者模式的零售商在未来两三年必然处于较快的发展阶段,建议关注:跨境通、南极电商;在服装品牌运营方面,建议关注:歌力思、中国利郎、太平鸟、富安娜等;在代表优质供应链的企业中(包括极致生产型合作伙伴),建议关注纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分搜于特、航民股份、开润股份、江苏国泰、延江股份等;对于新模式组织者柏堡龙我们也建议关注.
2.
本周重点公司投资要点2.
1重点公司投资要点跨境通:公司流量运营、供应链管理优势突出,面向万亿级出口电商市场,成长性极好.
目前公司服装站点Zaful流量在自然流量带动下强势上涨,反映了公司技术实力的持续改善.
在其他网站方面,主营爆款的帕托逊同样增长迅速.
有望复制到其它站点.
同时供应链加强精细化管理,提升品质,整体业绩有望保持快速增长.
公司目前市值284亿(考虑增发后298亿+),对应17年业绩8亿(同比增长100%+),目前估值在35X左右,维持"买入"评级.
南极电商:四月份南极人、卡帝乐GMV数据喜人,公司扩类目、造品牌能力得到了验证,将逐步形成品牌、内容、工具、供应链矩阵,作为高效率玩家挤占中小淘品牌无品牌商家的空间,保持高速成长性(17年预计60%+).
公司目前市值197亿,对应17年估值39X,维持"买入"评级.
歌力思:公司多品牌矩阵的打造进行顺利,EDHardy增长迅速,已成为公司增长最大动力;同时主品牌歌力思在目前中高端消费回暖,也在17年一季度保持了双位数的零售增长.
作为目前A股时尚女装集团的代表,其并购品牌的内生增长及未来的品牌收购均值得期待.
公司目前市值75亿(考虑增发为83亿左右),17年预计业绩2.
8亿+(由于并表因素同比增长40%+),对应PE26X,维持"买入"评级.
中国利郎:在男装行业自16年Q4以来逐步复苏的带动下,利郎在16年Q4及17年Q1终端零售增速均保持在中单位数以上水平.
作为行业中在产品设计、面料研发均有着独特优势的公司,公司在16年关闭盈利能力较弱的副牌L2后已甩下包袱,目前主品牌在16年调整之后增长稳健,同时希望依靠轻商务系列打开购物中心渠道及年轻客户的需求,进一步拓展市场.
公司目前市值64亿港元,对应PE9X+,股息率接近8%,值得价值投资者重点关注.
航民股份:公司作为布局印染全产业链的龙头,受益于环保政策趋严下印染行业产能收缩及染费价格上涨有望持续获益.
公司由于生产技术以及成本控制上的优势在16年毛利率持续创下新高,17年Q1虽然由纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分于煤成本上升导致业绩稍有下滑,但是随着公司技术上的优势,以及行业调控的持续,其业绩有望继续平稳上升.
公司目前市值78亿,对应17年业绩6.
2亿(同比增长15%,)对应PE13X,在行业长期具备整合预期的情况下,我们继续维持"买入"评级.
开润股份:2017年公司一方面将继续保证B2B业务与包括迪卡侬在内的各大客户的紧密合作保证增长,一方面将针对润米90分品牌加强品类扩张及全渠道建设,同时公司亦考虑成立专业团队围绕产业链上下游开展相关并购投资.
我们预计2017年B2B业务可实现20%-30%业绩增长,即1.
1亿左右;估计润米业务全年收入有望过6亿,假设10%净利润率下公司可并表净利润在3000万+.
由此2017年整体净利润规模在1.
4亿,对应当前71亿市值PE50X.
考虑到其业务模式在A股市场的稀缺性以及高管团队的较高素质,我们认为公司有望在户外生态品类借力小米生态圈,打造自身的品牌矩阵,继续维持"买入"评级.
森马服饰:公司目前市值229亿,对应17年市盈率15.
3倍,森马历史最低估值水平14倍,但历史上的14倍估值隐含了市场对于公司及行业下滑的悲观预期.
我们预计公司17年收入增速10%,利润增速个位数(15亿/5%).
公司仍然坚定地走在整体提效的道路上:1、整体供应链质量提升所带来的产品质量提升;2、终端零售的管理提升以及购物中心新店态的打磨;3、现货供应链体系的搭建;4、电商业务的不断优化.
我们认为,这样有进取心的白马龙头值得投资者重点关注,在历史估值低位买入以等待变革拐点所带来的成长红利,继续维持"买入"评级.
2.
25月服装零售数据向好,同比增速领跑消费品5月消费品板块零售增速乐观,全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长5.
3%,增速高于上年同期11.
4个百分点,相比今年上月也加快了7.
6个百分点.
其中服装零售板块表现尤为亮眼,限额以上零售额服装类当月同比上涨8.
0%,虽略有回落,但相较上年同期上涨2.
8个百分点;百家重点大型零售企业服装类零售额5月同比增长8.
4%,在去年同期低基数基础上实现明显复苏,增速领跑整体社会消费品零售额,提示关注男女装龙头如中国利郎、歌力思等终端零售及订货会情况.
3.
本周重点研究回顾:极致单品系列之九:延江股份:新技术面层应用助推终端产品成为爆款,极致供应链典范进入高速成长期投资要点:纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司大股东股权集中,管理层分工明确研发能力较强.
公司于2017年6月2日上市,创始人家族合计控股68.
25%.
公司创始人作为厦门大学及东华大学化学及化学纤维专业毕业生具有20年从业经验,曾担任北京倍舒特副总经理,目前仍在一线带队主管产品研发;公司常务总经理曾担任护舒宝中国区供应链、星巴克中国有限公司供应链总监,从业15年,同样经验丰富.
公司产品拥有极强技术壁垒,整体研发能力突出.
公司主要产品为打孔无纺布和PE打孔膜,打孔无纺布主要是用作卫生巾、纸尿布等一次性卫生用品的面层材料,PE打孔膜主要是用作卫生巾的面层材料.
公司拥有特有的3D锥形打孔技术,对面层材料的渗透性具有良好的提升作用,能够使卫生巾、纸尿布更加透气干爽.
公司在打孔及收卷等核心技术环节均对技术进行独立开发设计,并向不同零配件加工厂定制核心部件然后自行组装,同时其还与各家工厂签订保密协议.
目前公司拥有6项发明专利,16项使用新型专利.
公司每年的研发费用投入占收入比在5%,明显高于同行.
公司产品市场空间巨大且渗透率有望逐渐提升,客户均为国际一线龙头品牌.
公司主要产品卫生巾、纸尿裤面料和底层国内市场空间在35-68亿之间,全球市场空间有望达到180亿(公司目前收入6亿).
公司凭借独特的技术逐渐进入海外大牌供应商体系;某国际一线大牌于14年率先在旗下高端产品上使用公司技术大获成功.
在龙头的示范作用下,不断有海外一线品牌成为公司客户,带动公司收入快速增长.
同时,在世界范围内,公司的打孔无纺布产品普及率开始表现出提升的趋势.
IPO后产能扩张明确,业绩有望持续快速增长.
公司目前打孔无纺布产能16000万吨,IPO募投项目计划扩充22000万吨打孔无纺布产能.
(未来几年产能扩张规划)由于公司较强的产品开发能力和技术壁垒,其主要产品毛利率一直保持在接近40%的水平,净利率也保持在15%左右.
投资建议及盈利预测:公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售,主要产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜,二者占公司收入约90%.
公司作为一个依靠技术开发驱动的优质快消品核心材料供应商,我们认为其未来的增长瓶颈应来自于其自身的扩产速度,考虑到其募投项目整体规划,假设公司未来三年打孔无纺布产能增加8%/23%/25%,同时公司计划调配产能,并通过在淡季多生产囤货的方式以提高产能利用率,预计打孔无纺布的产能利用率从16年的77%提升至89%/95%/95%,PE打孔膜产能利用率纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分每年提升15%,预测17/18/19年收入为7.
4/9.
4/11.
5亿,净利润0.
98/1.
3/1.
7亿.
公司目前市值40亿(39.
79元/股),17/18/19EPS预计达0.
98/1.
30/1.
70元,对应市盈率40.
7/30.
5/23.
5倍,属于次新股中的优质标的,首次覆盖给予"增持"评级.
风险提示:市场出现其他面料生产新技术,使公司生产产品渗透率提升不及预期的风险;大客户培育其他供应商出现订单转向的风险;次新股估值较高,存在回调的风险.
4.
简要复盘:板块整体下跌1.
67%、新模式个股涨势佳本周上证综指上涨1.
11%,深证成指上涨1.
72%,沪深300上涨2.
96%,创业板指下跌0.
14%.
具体到纺织服装行业,本周行业指数跌1.
67%,其中纺织制造下跌2.
07%,服装家纺下跌1.
40%.
从个股来看,代表新方向、新模式的个股领跑行业,多喜爱、开润股份、跨境通等涨势佳.
图表3:板块本周及年初以来走势板块P/ETTM周涨跌幅上周涨跌幅月涨跌幅上月涨跌幅年初以来涨跌幅上证指数15.
521.
11-1.
121.
31-1.
191.
75深证成指28.
521.
720.
145.
09-3.
611.
86沪深30013.
632.
96-1.
613.
721.
549.
45创业板38.
87-0.
140.
772.
48-4.
70-7.
88纺织服装31.
8-1.
67-0.
020.
35-5.
76-14.
77纺织制造32.
7-2.
07-0.
94-0.
57-5.
25-16.
28服装家纺31.
3-1.
400.
600.
96-6.
09-13.
77资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所图表4:板块单周涨跌幅前十的股票(%)纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表5:板块单月涨跌幅前十的股票(%)资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所5.
本周主要行业数据回顾:零售、出口弱复苏,原材料行情总体稳定5.
1零售端:5月服装零售复苏明显,领跑消费品零售增速2017年5月份全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长5.
3%,增速高于上年同期11.
4个百分点,相比今年上月也加快了7.
6个百分点.
截至2017年5月份,社会消费品零售额总额同比增长10.
7%,限额以上企业消费品零售总额当月同比增长9.
2%,限额以上零售额服装类当月同比上涨8.
0%.
这一系列数据表明零售在开始复苏.
32.
6022.
0420.
0612.
2511.
8911.
2610.
9010.
8110.
368.
95-3.
29-5.
30-6.
64-6.
72-7.
90-9.
03-10.
74-22.
03-30.
05-31.
29-40-30-20-10010203040%资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所12.
416.
315.
344.
173.
993.
462.
961.
901.
751.
66-4.
19-4.
44-4.
54-4.
61-5.
07-5.
66-6.
09-9.
85-22.
52-33.
89-40-30-20-1001020纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表6:全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比(%)图表7:2016年1月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比(%)资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所图表8:全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比(%)图表9:2016年1月至今全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比(%)资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所图表10:社会消费品零售总额:当月同比(%)图表11:2016年年初至今社会消费品零售总额:当月同比(%)资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所12.
3-8.
615.
220.
312.
210.
614.
223.
18.
71.
76.
112.
36.
04.
03.
92.
42.
88.
60.
9-0.
42.
16.
11.
2-4.
4-4.
81.
9-5.
0-7.
7-7.
24.
52.
45.
83.
0-15-10-505101520252011/7/152012/1/312012/8/182013/3/62013/9/222014/4/102014/10/272015/5/152015/12/12016/6/182017/1/4全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比-3.
80.
7-7.
24.
56.
2-0.
22.
45.
83.
08.
4-8-6-4-202468102016-012016-032016-052016-062016-082016-102016-112017-012017-032017-042017-06全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比10.
6-5.
516.
59.
97.
012.
05.
810.
917.
510.
1-0.
33.
011.
14.
7-1.
62.
53.
51.
48.
82.
01.
4-2.
81.
7-3.
6-7.
811.
9-3.
61.
7-4.
94.
84.
6-0.
36.
41.
9-10-50510152025302012-012012-082013-032013-092014-042014-102015-052015-122016-062017-012017-07全国50家大型零售企业零售额:服装类:当月同比11.
9-3.
61.
7-4.
94.
84.
6-0.
36.
41.
9-10-50510152016/1/12016/2/12016/3/12016/4/12016/5/12016/6/12016/7/12016/8/12016/9/12016/10/12016/11/1全国50家大型零售企业零售额:服装类:当月同比0246810121416182012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-04社会消费品零售总额:当月同比10.
2010.
5010.
1010.
0010.
6010.
2010.
6010.
7010.
0010.
8010.
909.
5010.
9010.
7010.
708.
59.
09.
510.
010.
511.
011.
52016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05社会消费品零售总额:当月同比纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表12:限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%)图表13:16年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比(%)资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所图表14:限额以上零售额:服装类:当月同比(%)图表15:16年年初至今限额以上零售额:服装类:当月同比(%)资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所资料来源:中华商业信息中心,东吴证券研究所5.
2出口:春节过后生产恢复,5月纺织品、鞋类、服装同比上升,出口整体弱复苏出口方面,纺织品、服装、鞋类5月同比增速分别为1.
97%、-2.
34%、1.
51%.
2017年前5个月累计同比为0.
38%、-2.
19%、1.
61%.
0246810121416182012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-05限额以上企业消费品零售总额:当月同比7.
608.
606.
706.
508.
107.
308.
508.
807.
509.
509.
806.
8010.
109.
309.
200246810122016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05限额以上企业消费品零售总额:当月同比05101520252012/2/12012/5/12012/8/12012/11/12013/2/12013/5/12013/8/12013/11/12014/2/12014/5/12014/8/12014/11/12015/2/12015/5/12015/8/12015/11/12016/2/12016/5/12016/8/12016/11/12017/2/12017/5/1零售额:服装类:当月同比8.
104.
207.
305.
208.
408.
905.
405.
907.
705.
107.
405.
205.
8010.
908.
000246810122016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05零售额:服装类:当月同比纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表16:服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)(%)资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所图表17:2016年1月至今服装、纺织品、鞋类出口增速(分月同比)(%)资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所5.
3上游主要原料:棉价基本稳定、人民币小幅回调328级现货周均价:15,978.
80元/吨(-0.
41%)(本周变化-27.
00,本月变化-100.
00元/吨,过去一年变化+3399.
00元/吨)CotlookA:83.
00美分/磅(-3.
05%)(本周变化-0.
80美分/磅,本月变化-4.
35美分/磅,过去一年变化+11.
15美分/磅)-40%-20%0%20%40%60%80%100%2010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-02纺织纱线、织物及制品:当月同比服装及衣着当月同比鞋类:当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05纺织纱线、织物及制品:当月同比服装及衣着当月同比鞋类:当月同比纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表18:2012年1月至今328级棉花现货价格走势图表19:2016年1月至今328级棉花现货价格走势资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所图表20:2012年1月至今内外棉花价差走势图表21:2016年1月至今内外棉花价差走势资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所长绒棉(137级):22,400元/吨(0.
00%)(本周与上周持平,本月变化200.
00元/吨,过去一年变化1500元/吨.
图表22:2012年1月至今国内长绒棉137级价格走势图表23:2016年1月至今国内长绒棉137级价格走势资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分进口长绒棉(美国PIMA2级):29,351.
00元/吨(0.
00%)(本周价格与上周持平,本月价格与上月持平,过去一年变化+6321.
00元/吨)图表24:2010年11月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势图表25:2016年1月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所美元兑人民币汇率:6.
8387(本周变化+0.
32%,本月变化+0.
48%,过去一年变化变化+4.
22%)图表26:2009年11月至今美元兑人民币汇率走势图表27:2016年1月至今美元兑人民币汇率走势资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所化纤:粘短:14,860.
00元/吨(+0.
75%)(本周变化+110.
00元/吨,本月变化+575.
00元/吨,过去一年变化+1,725.
00元/吨);涤短:7,605.
00元/吨(+0.
20%)(本周变化+15.
00元/吨,本月与上月持平,过去一年变化+975.
00元/吨)氨纶20D:43,800.
00元/吨(-0.
45%)(本周变化-200.
00元/吨,本月变化-1000.
00元/吨,过去一年变化+7200.
00元/吨)氨纶40D:35,300.
00元/吨(-0.
56%)(本周变化-200.
00元/吨,本月变纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分化-800.
00元/吨,过去一年变化+6300.
00元/吨)图表28:2012年1月至今国内粘胶短纤价格走势图表29:2016年1月至今国内粘胶短纤价格走势资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所图表30:2012年1月至今国内涤纶短纤价格走势图表31:2016年1月至今国内涤纶短纤价格走势资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所图表32:2012年2月至今国内氨纶40D价格走势图表33:2016年1月至今国内氨纶40D价格走势资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分棉纱线:32支纯棉普梳纱23,278.
00元/吨(-0.
05%)(本周变化-11.
67元/吨,本月变化-35.
00元/吨,过去一年变化+3925.
00元/吨)图表34:2012年1月至今纯棉普梳纱价格走势图表35:2016年1月至今纯棉普梳纱价格走势资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所坯布:32支纯棉斜纹布5.
81元/米(-0.
11%)(本周变化-0.
01元/米,本月变化-0.
02元/米,过去一年变化+0.
47元/米)图表36:2013年6月至今纯棉斜纹布价格走势图表37:2016年1月至今纯棉斜纹布价格走势资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所资料来源:中国棉花协会,东吴证券研究所染料:4月分散染料出口均价5,858.
07美元/吨(+0.
29%)(4月变化+16.
37美元/吨,过去一年变化-151.
16美元/吨);活性染料出口均价5,958.
57美元/吨(+5.
53%)(本月变化+312.
32美元/吨,过去一年变化+262.
06美元/吨)纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表38:2009年1月至今分散染料出口均价(美元/吨)图表39:2016年1月至今分散染料出口均价(美元/吨)资料来源:WIND,东吴证券研究所资料来源:WIND,东吴证券研究所图表40:2009年1月至今活性染料出口均价(美元/吨)图表41:2016年1月至今活性染料出口均价(美元/吨)资料来源:WIND,东吴证券研究所资料来源:WIND,东吴证券研究所牛皮:重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价68.
00美分/磅(本周变化+1.
12美分/磅,本月与上月持平,过去一年变化-4.
50美分/磅)图表42:2012年3月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅)图表43:2016年1月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价(美分/磅)资料来源:WIND,东吴证券研究所资料来源:WIND,东吴证券研究所纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分黄金:上金所Au100g277.
08元/g(-0.
58%)(本周变化-1.
61元/g,本月变化-1.
07元/g,过去一年变化+17.
77元/g)伦敦现货1,245.
91美元/盎司(-1.
48%)(本周变化-18.
70美元/盎司,本月变化-14.
05美元/盎司,过去一年变化+30.
20美元/盎司)图表44:2013年1月至今上金所黄金现货Au100g(元/g)图表45:2016年1月至今上金所黄金现货Au100g(元/g)资料来源:WIND,东吴证券研究所资料来源:WIND,东吴证券研究所图表46:2013年1月至今伦敦现货黄金(美元/盎司)图表47:2016年1月至今伦敦现货黄金(美元/盎司)资料来源:WIND,东吴证券研究所资料来源:WIND,东吴证券研究所6.
上市公司重要公告6.
1纺织制造【华茂股份权益分派】按2016年末公司总股本943,665,009股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.
50元(含税),共分配47,183,250.
45元;2016年度不实施资本公积金转增股本.
【申达股份权益分派】公司以总股本710,242,816股为基数,每股派发现金红利0.
1元(含税),共计派发现金红利71,024,281.
60元.
股权登记纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分日为2017年6月28日,除权除息日为2017年6月29日,现金红利发放日为2017年6月29日.
6.
2服装家纺【华斯股份对外担保】公司为全资子公司锐岭集团有限公司提供质押担保,拟向香港大新银行有限公司申请等额10,200万元人民币的贷款,为期一年,综合年利率3%.
【朗姿股份子公司合伙设立企业】公司全资子公司芜湖恒鼎投资管理有限公司与宁波晨晖创新投资管理有限公司签订合伙协议,芜湖恒鼎拟作为有限合伙人出资240万元人民币,合作设立芜湖晨鼎投资管理合伙企业,宁波晨晖为合伙企业的普通合伙人,出资260万元人民币.
【万里马权益分派】公司以现有总股本240,000,000股为基数,向全体股东每10股送红股2.
5股,派0.
65元人民币现金,同时以资本公积金向全体股东每10股转增0.
5股,分红后总股本增至312,000,000股.
股权登记日为2017年6月29日,除权除息日为2017年6月30日.
【哈森股份限售流通】公司首次公开发行限售股上市流通11,641,150股,限售股上市流通日期为2017年6月29日,限售期12个月.
【摩登大道股东减持】公司实际控制人的三位一致行动人将在6个月内,以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过18,000,000股(约占本公司总股本比例4.
18%);公司前董事兼副总经理杨厚威先生将在6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份合计不超过2,700,000股(约占公司总股本比例0.
63%,占其持有公司股份比例25%).
【雅戈尔购买理财产品】公司滚动利用闲臵投资资金累计购买理财产品的交易金额合计225,000.
00万元,占2016年度经审计净资产的9.
91%.
【美邦服饰股份质押】2017年6月19日,华服投资将其持有本公司股份中的0.
79亿股(占华服投资所持本公司股份的6.
17%,占本公司股份总数的3.
13%)进行质押,截止本公告日,华服投资共持有本公司股份12.
7亿股,占公司总股本25.
1亿股的50.
65%,其中质押股份总数为8.
7亿股,占公司总股本的34.
57%.
【红豆股份临时股东大会】公司于2017年7月5日14点30分,在无锡市锡山区东港镇公司一楼会议室召开17年第三次临时股东大会.
6.
3其他无纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分7.
重要行业资讯7.
1.
行业新闻回顾【纺织服装行业动态】棉花进口配额政策将面临大考【纺织服装国际动态】5月份日本出口增长近15%对华出口飙升近24%7.
2.
股东大会及下周调研安排图表48:板块公司近期股东大会公告公司代码公司简称会议安排时间地点002634棒杰股份2017年第一次临时股东大会2017年6月26日14:00浙江省义乌市苏溪镇镇南小区浙江棒杰数码针织品股份有限公司会议室002397梦洁股份2017年第二次临时股东大会2017年6月28日15:00湖南省长沙市高新科技产业开发区麓谷产业基地谷苑路168号五楼会议室300577开润股份2017年第三次临时股东大会2017年6月28日14:30上海市莘砖公路518号14栋5楼会议室002740爱迪尔2017年第二次临时股东大会2017年6月30日14:00深圳市罗湖区东晓路1005号北楼2楼公司多功能厅000982*ST中绒2017年第二次临时股东大会2017年6月30日14:00宁夏灵武市纺织生态园内宁夏中银绒业股份有限公司二楼会议室002291星期六2017年第二次临时股东大会2017年7月3日14:30广东省佛山市南海区桂城街道庆安路2号公司会议室600400红豆股份2017年第三次临时股东大会2017年7月5日14:30江苏省无锡市锡山区东港镇公司一楼会议室002776柏堡龙2017年第一次临时股东大会2017年7月6日14:00普宁市流沙东街道新坛村新美路南侧大德北路西柏堡龙会议室002612朗姿股份2017年第四次临时股东大会2017年7月14日14:00北京市朝阳区西大望路27号大郊亭南街3号院1号楼(朗姿大厦)16层会议室600448华纺股份2017年第一次临时股东大会2017年7月18日14:30公司本部办公楼三楼会议室(山东省滨州市黄河二路819号华纺股份有限公司院内)资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表49:重点公司估值表(6月23日收盘价)证券代码证券简称收盘价元/股周涨跌幅%月涨跌幅%年涨跌幅%总市值亿元2016年净利润百万元2016年净利润yoyPE2016预测2017年净利润预测2017年净利润yoyPE2017E品牌服饰600398.
SH海澜之家9.
29-0.
210.
11-11.
69417.
383122.
655.
7213.
373433.
909.
9712.
15002563.
SZ森马服饰8.
49-3.
08-1.
85-18.
20228.
711426.
514.
4516.
031491.
814.
5815.
33603877.
SH太平鸟26.
78-5.
00-6.
65-11.
10127.
21427.
54-20.
9529.
75487.
0013.
9126.
12603808.
SH歌力思29.
05-1.
16-0.
17-0.
2775.
37197.
9539.
0738.
08285.
4044.
1826.
41002029.
SZ七匹狼9.
63-0.
311.
571.
3572.
77267.
19-0.
8827.
24300.
9112.
6224.
18601566.
SH九牧王16.
00-1.
84-5.
2111.
9391.
94422.
954.
3121.
74483.
0014.
2019.
04600177.
SH雅戈尔10.
170.
207.
216.
44364.
233684.
75-15.
749.
884007.
008.
759.
09002269.
SZ美邦服饰3.
73-2.
86-6.
52-15.
2393.
7236.
16108.
37259.
18276.
00663.
3033.
96603001.
SH奥康国际18.
65-1.
934.
24-8.
4274.
78305.
20-21.
7324.
50375.
2422.
9519.
93603116.
SH红蜻蜓18.
12-1.
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SZ搜于特6.
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51-0.
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18棉纺000726.
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514.
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130.
174.
21-4.
2587.
90604.
9865.
6714.
53662.
909.
5713.
26纺服行业2017年6月25日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分002083.
SZ孚日股份6.
93-0.
953.
0824.
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88-2.
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5536.
2016.
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41---资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所(未标红数据为Wind一致预期)免责及评级说明部分东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格.
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