金融资产的短期价格与风险溢价模型分析
本文在前人研究的基础上建立了风险溢价模型导出了不同的投资者心理与风险溢价的关系分别研究了过度自信的投资者和自卑的投资者对风险溢价的影响并以此分析了金融资产的短期价格。
关键词风险溢价自卑短期价格金融资产
风险溢价是现代金融理论研究的热点之一。风险溢价是因为承受投资的不确定性而要求的超过无风险收益的部分。传统的对于风险溢价的研究主要分为修改投资者偏好市场不完善异质的消费者。
近年来兴起的行为金融理论也对风险溢价进行了探索。但对投资者心理与风险溢价之间的关系以及投资者心理如何通过风险溢价来影响金融资产的短期价格等方面的研究较少本文认为这是一个值得探讨的问题有必要通过风险溢价这个桥梁来分析投资者心理和金融资产的短期价格行为之间的关系。
风险溢价模型
一风险溢价定义
风险厌恶的投资者偏好于确定性的金融资产价格而非不确定性的金融资产价格这种偏好的强度可以用风险溢价来衡量参考王江《金融经济学》第七章对风险溢价的定义对投资者买卖金融资产要求的风险溢价定义如下
假设有风险资产的终值θ为服从均值为θ方差为σ2θ的随机变量短期内假设无风险利率为0 u为效用函数则其风险溢价π由下式确定
E[u θ ]=u θ-π
这也就是说风险溢价是投资者为了消除风险而愿意放弃的财富上文定义的风险溢价也称为确定性等价。一般来说风险溢价依赖于风险本身同时也依赖于投资者的风险厌恶程度。
二风险资产的风险溢价模型
假设风险资产初始的价格为P0则根据上面的定义此时风险资产的风
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