金融资产的短期价格与风险溢价模型分
析
内容摘要本文在前人研究的基础上建立了风险溢价模型导出了不同的投资者心理与风险溢价的关系分别研究了过度自信的投资者和自卑的投资者对风险溢价的影响并以此分析了金融资产的短期价格。
关键词风险溢价自卑短期价格金融资产
风险溢价是现代金融理论研究的热点之一。风险溢价是因为承受投资的不确定性而要求的超过无风险收益的部分。传统的对于风险溢价的研究主要分为修改投资者偏好市场不完善异质的消费者。
近年来兴起的行为金融理论也对风险溢价进行了探索。但对投资者心理与风险溢价之间的关系以及投资者心理如何通过风险溢价来影响金融资产的短期价格等方面的研究较少本文认为这是一个值得探讨的问题有必要通过风险溢价这个桥梁来分析投资者心理和金融资产的短期价格行为之间的关系。
风险溢价模型
一风险溢价定义
风险厌恶的投资者偏好于确定性的金融资产价格而非不确定性的金融资产价格这种偏好的强度可以用风险溢价来衡量 参考王江《金融经济学》第七章对风险溢价的定义对投资者买卖金融资产要求的风险溢价定义如下
作文/zuowen/
也就是说市场风险溢价由和的取值来共同确定下面分不同的情况来分别说明
如果市场上的非理性投资者为过度自信的投资者这类投资者通常过小的估计新信息的方差则此时0ω1那么这时市场上的理性投资者越多市场风险溢价就越高 金融资产的短期价格也就越低而如果过度自信的投资者越多则市场风险溢价越低金融资产的短期价格也就越高。
如果市场上的非理性投资者是自卑的投资者这类投资者通常会过高的估计新信息的方差则此时ω1那么此时市场上的理性投资者越多市场风险溢价就越低金融资产的短期价格就越高而如果自卑的投资者越多则市场风险溢价越高金融资产的短期价格
也就越低。
结论
综上所述金融资产的短期价格受到投资者心理的影响过度自信的投资者将推高市场价格而自卑的投资者将降低市场价格当市场处于持续上涨阶段时 由于过度自信的投资者增多市场价格将被进一步推高而当市场低迷时 由于自卑的投资者增加则市场也将进一步走低直到这两类投资者趋于理性后市场才会进一步回归。
当然市场上的这两类投资者是会同时存在的这时金融资产的短期价格就是过度自信投资者、自卑的投资者和理性投资者这三者之间博弈的一个均衡本文没有对此进行深入研究这将成为进一步研究的方向。 论文代写
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