面板业界动态

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netHeaderTable_User5017380HeaderTable_Industry13020500看好investRatingChange.
same173833581行业周报HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务.

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系.
因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素.
有关分析师的申明,见本报告最后部分.
其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.

【行业·证券研究报告】Table_Summary投资视点:台湾厂2013年扭亏转盈,确定行业回暖趋势.
台厂方面持续看好电视背光市场回暖,看好背光市场至年中6月.
LED照明应用一方面通过产业链虚拟整合(产业链上下游交叉持股),加强与国际大厂合作;另一方面,在岛内及大陆LED路灯市场加速拓展,以期提升LED照明应用比重.
2013年台厂获利逐渐为正,看好2014年市场.
LCD面板:电视面板止跌回升.
由于旺季逐渐来临,需求快速回升,更大尺寸花趋势,面积增长大于数量增长;供给方面,由于尺寸调整(向中小尺寸便携式应用产品调整)、新技术导入等,供给增长慢于需求增长,供求有望逐渐改善,趋于偏紧,价格将止跌回升.
中小尺寸方面,需求增长下滑,供给加速转移,价格有望再下探.
触控面板:集中度提升,龙头受益大.

触控面板需求增长持续,技术方面,OGS、on-cell等高性价比产品增速快.
建议关注:LED-鸿利光电(300219,未评级)、阳光照明(600261,未评级)、聚飞光电(300303,未评级)、三安光电(600703,未评级)等;LCD-乐凯胶片(600135,未评级)、彩虹股份(600707,未评级)、深天马A(000050,未评级);触控-欧菲光(002456,未评级).
业界动态:(1)国际MOCVD巨头临业绩压力暗战中国市场升级(2)Juropol预计今年在中国销售70台长晶炉(3)台湾LED晶粒厂去年盈亏互见晶电转盈确定产业回升(4)受益覆晶技术新世纪去年Q4终摆脱连8季亏损(5)璨圆:MOCVD机台转进照明调整完成Q2起估见效益(6)联手晶电,亿光挑战LED全球第一(7)雷士照明2013年赚2.
5亿,LED盈利能力不如传统产品(8)面板业迎涨价(9)液晶面板备货需求旺盛上游材料厂商盈利向好(10)NPDDisplaySearch:电视面板出现供应吃紧趋势(11)友达/群创3月出货及营收加温,4月估续强(12)大陆品牌、白牌手机催油门供应链订单齐扬(13)台湾触控面板2014遇大考看好On-cell机构观点:DisplaySearch:2016年触控屏年产值将达300亿美元行情回顾:本周A股光电行业个股中,深纺织A、飞乐音响、长盈精密、水晶光电、科恒股份居涨幅前5位;天通股份、联建光电、东晶电子、方大集团、欧菲光居跌幅前5位;东晶电子、鸿利光电、雪莱特、飞乐音响、万润科技居换手率前5位.
风险提示:淡季需求不足;跌价风险Table_Title进入旺季,行业面需求逐渐向好——LED、LCD面板、TP触控相关电子行业Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业电子报告发布日期2014年03月31日行业表现资料来源:WINDTable_Author证券分析师黄盼盼021-63325888*6077huangpanpan@orientsec.
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cn执业证书编号:S0860513080006Table_ContacterTable_Report相关报告五一将近,促销备货2014-03-24国内厂商或将受益于苹果蓝宝石应用2014-03-17进入旺季,库存回补加速2014-03-172月营收同比大幅增长2014-03-11等待业绩确认;国产化比例持续提升2014-02-24强强联合、加速崛起:长电科技与中芯国际合资公司点评2014-02-20LED需求持续;面板仍在跌价2014-02-17比较优势、技术进步与产业政策:看好中国集成电路产业崛起2014-02-11苹果助推智能手机加速进入蓝宝石时代2014-02-10照明与背光需求两旺,淡季不淡2014-02-102014年次世代照明展-LED照明大热2014-01-22-20%0%20%40%60%13/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/0214/03电子沪深300wwwww1www.
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net2HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好每周雷达.
3LED行业:2014年供求持续改善3LCD行业:2014年更大尺寸化是主体.
3一、行业资讯.
5LED行业5国际MOCVD巨头临业绩压力暗战中国市场升级.
5Juropol预计今年在中国销售70台长晶炉.
5台湾LED晶粒厂去年盈亏互见晶电转盈确定产业回升6受益覆晶技术新世纪去年Q4终摆脱连8季亏损6璨圆:MOCVD机台转进照明调整完成Q2起估见效益.
7联手晶电,亿光挑战LED全球第一.
7雷士照明2013年赚2.
5亿,LED盈利能力不如传统产品.
8LCD行业9面板业迎涨价9液晶面板备货需求旺盛上游材料厂商盈利向好10NPDDisplaySearch:电视面板出现供应吃紧趋势.
11友达/群创3月出货及营收加温,4月估续强12大陆品牌、白牌手机催油门供应链订单齐扬.
13台湾触控面板2014遇大考看好On-cell.
14二、机构观点.
16GLII:2013年中国LED照明出口额超54亿美元16三、指数行情.
171、本周A股光电行业个股涨跌和换手率情况172、行业指数走势情况.
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net3HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好每周雷达LED行业:2014年供求持续改善1、2014年Juropol公司计划在中国大陆市场销售70台长晶炉,其中50台已完成预订.
而对2015年的计划销售量,Juropol公司给出的数字是"200台".
2、雷士照明公布年报,在报告中表示,LED照明市场价格战盛行,LED产品的盈利能力低于传统照明产品,这显示LED产品盈利能力仍有等提升.
图表1:资料来源:东方证券研究所LCD行业:2014年更大尺寸化是主体1、3月上旬,Witsview大尺寸面板报价已出现止跌迹象,近期,由于近中国五一假期,在中国农春销售优于预期,3月至4月大尺寸面板备货需求启动,且TV与手机大尺寸化,面板面积需求高于供给成长性,在3月至4月大尺寸面板需求转佳下,统一投预期今年第2季面板报价将全面止跌,不排除出现部份尺寸面板报价小涨.
2、近期大陆智慧型手机品牌及白牌业者订单回流迹象明显,快速拉升手机供应链出货动能,零组件业者表示,在手机客户订单持续增温下,第2季可望摆脱景气低迷困境,尤其大陆4G商机很有机会引领大陆智慧型手机市场出现一波换机潮,将带动包括大尺寸高解析度面板等零组件出货需求翻扬.
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net4HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好图表2:资料来源:东方证券研究所指标说明与定义:正向指标:此处定义为对行业发展有利的重大事件中性指标:此处定义为对行业为中性的重大事件负向指标:此处定义为对行业发展不利的重大事件wwwww4www.
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net5HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好一、行业资讯LED行业国际MOCVD巨头临业绩压力暗战中国市场升级(资料来源:高工LED,2014/3/24)对于占据中国MOCVD市场90%市场份额的两大国际巨头德国Aixtron、美国Veeco来说,在亚洲尤其是中国市场业绩"大跃进"的好日子一去不复返.
但全世界芯片制造中心已经向大中华区集结,持续萎靡的需求、MOCVD"加速器"HVPE的推出、国产MOCVD设备厂家积极送样等一系列不利因素都给两大巨头带来了很大的业绩压力,"暗战"在今年明显升级.

在台湾召开记者发布会一周时间后的2月18日,Veeco再次在紧邻台湾的中国大陆继续向行业吹气.
Veeco全球市场沟通资深总监Jeffrey在深圳记者会上表示,他们依然非常看好MOCVD的未来,而中国依然是最具潜力的市场.
而Aixtron公共关系总监Henning日前也表示,由于很多世界级LED制造商将生产基地设在了中国,所以中国市场一直是Aixtron最大的市场,并且在2013年MOCVD设备总输出量中占据了相当的部分.
但不可否认,从2012年下半年开始的地方补贴停摆、照明市场需求低于预期等一系列不利外部环境因素对两大巨头的财务状况产生了很大影响.
从Veeco发布的2013财年年报来看,其营收3.
32亿美元,相比去年下跌35.
7%,净利润也从2012年的盈利3093万美元骤减到亏损4226万美Juropol预计今年在中国销售70台长晶炉(资料来源:LEDinside,2014/3/26)截至2013年,已经在中国大陆市场销售70台蓝宝石长晶炉.
2014年Juropol公司计划在中国大陆市场销售70台长晶炉,其中50台已完成预订.
而对2015年的计划销售量,Juropol公司给出的数字是"200台".
Juropol公司生产经理AndrewMarkiewicz接受LEDinside记者采访时表示,Jahont系列长晶炉为Juropol公司代表性产品,采用Juropol开发的新长晶技术,结合在线制程控制系统,实现加热、长晶和冷却过程的自动化和简易化,以达到低成本和高利润率,整套系统可销售给客户并提供技术支持.
Jahont系列长晶炉目前可量产的有30、60、90公斤级,产能分别为1000、3000、5000mmTIE,110公斤级别的设备仍在研发阶段.
目前Jahont系列长晶炉的售价在20万至40万美元/台.
据AndrewMarkiewicz介绍,以欧盟为基础的Juropol公司专门致力于单晶蓝宝石领域的材料和设备供应,同时研发KY晶体生长方法及技术的革新,并拥有先进的技术培训中心.
而Juropol公司的目标是将KY水晶生长法用于蓝宝石的更加规模化、高效化的生产.
据了解,Juropol公司总部位于波兰华沙,2007年开始蓝宝石晶体生产,是欧洲第一家导入KY法长晶炉的厂商.
2008年研发出具有竞争力的30公斤长晶技术;2009年开始在台湾、日本、韩国、美国等地区销售蓝宝石材料,2010年开始原材料以及长晶炉的生产销售.
目前公司业务包含从原wwwww5www.
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net6HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好材料(三氧化二铝粉、多晶三氧化二铝块)、设备(CCIF炉、长晶炉)到蓝宝石晶体及晶棒的生产销售,以及技术支持.
台湾LED晶粒厂去年盈亏互见晶电转盈确定产业回升(资料来源:LEDinside,2014/3/28)台湾LED晶粒厂去年获利表现陆续出炉,已公告的4家上市公司中,仅璨圓EPS-2.
7元(新台币,下同)、呈亏损状态,其余包括晶电、光磊、光鋐皆为获利表现,其中尤以光磊EPS约0.
77元为最高,而龙头厂晶电顺利转盈为市场指标,显示LED产业回升趋势确立.
虽然去年LED产业已经见到回温迹象,但因整体晶粒产能还在供过于求状态,产品价格不断下滑,各晶粒厂获利表现仍承受相当大压力,真正的产业状况还是要等到所有业者财报的揭晓.

晶电去年税后净利(归属母公司业主)为3834.
9万元,转亏为盈,EPS0.
04元.
其实,晶电从去年第2季开始,连续3季本业都维持在获利状态,主要是LEDTV背光及照明需求皆成长,并且转投资广镓体质及订单改善见效,全年营业利益达4.
41亿元,但业外受到认列CB的金融负债评价损失影响,全年EPS仅0.
04元.
观察光磊及光鋐,虽然LED产业从2011年下半年开始历经长达2年低迷,但光磊因有日厂股东日亚化相挺,而光鋐则是锁定高功率LED照明晶粒市场,因此在其他同业2011年~2012年落入亏损表现时,仍维持获利表现,而今年也延续前两年的稳定表现,光磊EPS约0.
77元,光鋐则0.
6元.
璨圓因去年下半年LEDTV背光迅速下滑,再加上MOCVD机台转进生产照明产品进度缓慢,仍无法享有LED产业需求回温商机,税后净损(归属母公司业主)12.
88亿元,较前一年扩大1.
2倍,EPS-2.
7元.
虽然新世纪、泰谷、华上未公告财报,但前3季EPS分别为-1.
7元、-1.
67元、-1.
17元,而第4季虽为LED产业传统旺季,但单靠第4季冲刺至全年转盈困难度甚高.
受益覆晶技术新世纪去年Q4终摆脱连8季亏损(资料来源:LEDinside,2014/3/28)新世纪去年第4季在Flipchip(覆晶技术)新制程出货拉升带动下,终于摆脱连续8季的亏损,单季税后盈余达7200万元(新台币,下同),EPS为0.
07元.
新世纪2013年合并营业收入39.
12亿元,税后亏损5.
02亿元,每股亏损1.
63元,其中第4季开始转亏为盈,令市场惊艳,法人预估,新世纪今年第1季也有机会持续保持获利,全年获利不看淡.
新世纪今年初办理现金增资,原股东群光集团进一步将持股拉高到10%,成为最大法人股东,并在去年第3季正式派员进驻,未来不排除进一步策略联盟,双方在LED照明事业进行上下游垂直整合.
未来也将进一步扩增Flipchip新制程产线规模.
新世纪今天董事会同时决议私募普通股,拟于总发行股数不超过6000万股限额内办理国内现金增资,主要用途为增加资本支出、偿还银行借款及充实营运资金等.
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net7HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好此外,决议拟办理国内现金增资或发行海外存托凭证案,发行股数不超过1亿股,主要用于充实营运资金、偿还银行借款、扩充厂房设备、购买机器设备、转投资、海外购料或因应公司长期发展所需等一项或多项用途.
璨圆:MOCVD机台转进照明调整完成Q2起估见效益(资料来源:LEDinside,2014/3/27)去年下半年LED背光市场需求急速下滑,超乎LED晶粒厂璨圆预期,再加上公司转进照明产品进度较缓,去年缴出每股亏损2.
7元(新台币,下同)成绩.
璨圆表示,从今年LED市场来看,背光及照明需求皆旺,而公司调整MOCVD机台转进照明产品已经于1~2月结束,调整后的新产品订单效益将逐步发酵,今年在外部的市场需求佳、内部的调整策略完毕等因素加持下,目标全年达损益两平.
璨圆过去约有7成营收来自于背光产品,3成为照明.
该公司表示,虽然每年第3季为背光传统旺季,但去年下半年背光市场需求急速下滑,超乎预期,并且公司调整MOCVD机台转进照明产品进度较缓,没有跟上照明市场快速成长的脚步,在订单状况不佳的情况下,去年营收表现下滑,较低的稼动率也使得毛损率及营损率再扩大.
该公司去年合并营收43.
67亿元,年衰退9.
96%;合并毛损率18.
25%,较前一年扩大16.
53个百分点;营损率34.
05%,扩大17.
55个百分点;税后净损为12.
88亿元,较前一年扩大1.
2倍,税后每股亏损2.
7元.
璨圆说,不同于应用于背光领域的磊晶产品表面较为粗化,用在照明领域上的产品表面较为光滑,若要从生产背光产品转型成照明产品,MOCVD机台就必须要调整制程,后续还有生产良率要拉升,调整后的新产品也要再寻找订单,虽然公司从去年下半年就开始启动调整策略,但仍需要时间慢慢发酵.
展望今年,璨圆表示,今年乐观看待LED市场需求,背光及照明需求皆旺,外部的市场需求看佳,而内部的机台调整策略已经于1~2月全数完成,估计从第2季开始就会看到明显效益,在内外部利多因素加持下,目标全年达损益两平.
联手晶电,亿光挑战LED全球第一(资料来源:LEDinside,2014/3/27)LED封装厂亿光除了跟全球最大的LED厂日亚化大打专利战,亿光董事长暨晶电副董事长叶寅夫更喊出,亿光加上晶电去年营收约469.
39亿元(新台币,下同),排名全球第2,晶电有研发创新能力,接下来的目标是要挑战日亚化;不过叶寅夫也直言,因为日亚化也会成长,因此不设时间表,但是目标将持续努力.
亿光文教基金会今举行平安台湾CD公益发行记者会,叶寅夫特别出席为夫人简文秀站台.
叶寅夫在会后针对LED产业发展提出看法.
相较于日前叶寅夫才以"天气永远在变化、总有阴晴变化"来形容LED产业景气,昨天叶寅夫看法转趋乐观,叶寅夫指出,LED产业进入照明成长期,上中下游业者努力的模式就像半导体产业,wwwww7www.
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net8HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好他肯定晶电的研发创新能力,并认为亿光、晶电双方实力应有机会挤下日亚化,拿下产值第一的宝座.
比起上周参加照明展,叶寅夫昨(26)日更愿意描述景气轮廓,他认为,今年如果没有重大灾害、国际金融事件,亿光营运应该有机会逐季成长到年底,至于今年获利有没有机会超越2007年的6.
55元叶寅夫说:我们会努力!
面对庞大的LED照明市场,叶寅夫认为,上中下游业者努力的模式就像半导体产业一样,他很肯定晶电的创新研发能力,目前晶电与亿光的产量已经高居世界第一,以产值来看仅次于日商日亚化;晶电、亿光去年的营收合计达470亿元,与日亚化约25亿美元规模来看,双方差距还有30%以上,他认为晶电与亿光有实力挑战日亚化,登上全球第一大.
叶寅夫也表示,持续降低材料成本、制造成本以及加强市场开拓是未来努力方向,亿光在大陆的布局到4月刚好满一年,收获很多,但也付出代价,目前各大城市合计已经布建1,000个通路点,大陆照明市场品牌多、价格乱,竞争环境比台湾更严苛,要逐鹿这块市场并不容易.

亿光从去年8月开始,并入德国灯具厂WOFI营收,加以景气走势反转向上,使亿光去年营收以247.
26亿元创下历史新高纪录,今年则从1月开始认列WOFI厂营收,因此各大外资、本土券商针对亿光今年营收的预估均值,普遍落在300亿元上下,每股获利预估值则上看5元.
短期来看,挥别2月工作天数减少,亿光3月营收将展开弹升,回升幅度有机会达20%以上,回稳至1月的规模.
雷士照明2013年赚2.
5亿,LED盈利能力不如传统产品(资料来源:LEDinside,2014/3/26)3月26日晚间,雷士照明发布了2013年业绩报告.
报告显示,公司去年收入为37.
74亿元(人民币,下同),同比增6.
4%,毛利润为7.
97亿元,同比增长4.
7%.
不过因为管理费用、其他费用大幅下降,公司的净利润实现了28倍的增长,达到了2.
45亿元.
值得注意的是,风光无限的LED业务其实不如传统照明产品赚钱.
雷士照明在报告中透露,LED照明市场价格战盛行,LED产品的盈利能力低于传统照明产品.
去年管理等费用大幅下降从雷士照明发布的2013年业绩报告看,收入未出现较大规模的增长.
不过,记者注意到,雷士照明去年的贸易应收账款为11.
60亿元,而2012年此款项为7.
11亿元,增幅超过60%.
此外,雷士照明的净利润表现抢眼,2013年利润为2.
45亿元,同比增长28倍.
记者了解到,公司的净利润之所以能出现这样高的增幅,跟管理费用、其他费用大幅下降有关系.

2013年,雷士照明的管理费用是2.
59亿元,2012年这一费用为3.
16亿元.
在其他费用科目下,雷士照明2013年的数据是261.
8万元,而2012年高达2.
31亿元.
据了解,其他费用主要包括资产减值损失、出售物业、厂房、设备项目及废料的损失以及捐赠支出.

雷士照明在2012年的业绩报告中对其他费用大增曾解释称,报告期内,公司其他费用同期大幅增长主要是因为2008年集团收购世通及全资附属公司造成的减值损失达2.
2亿元.
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net9HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好世通是指世通投资有限公司,该公司于2005年8月在英属维尔京群岛成立.
为了加强节能灯项目布局,雷士照明收购了该公司及其附属公司.
对于费用变动的具体情况,记者昨日(3月27日)联系了雷士照明证券部相关人士,但未获回应.
LED市场价格战激烈作为一家传统的照明类公司,近两年雷士照明不断加大了在LED领域的布局.
2013年,公司在LED照明产品方面的收入达到7.
41亿元,占收入总额的19.
6%.
雷士照明在2013年业绩报告中称,随着节能环保观念深入人心,LED照明绿色属性被市场广泛接受,伴随着照明产品价格大幅下降,政府大力支持和推广,以及白炽灯淘汰计划逐步实施,LED照明产业在2013年大量增长,在众多市场需求疲软的行业中,独树一帜.
根据雷士照明业绩报告提供的数据,公司2013年LED业务增长达到197.
4%.
不过,公司LED照明产品的盈利能力目前落后于传统照明产品.
雷士照明业绩报告显示,去年公司LED产品的毛利为16.
4%,但一些传统产品,如T4、T5支架的毛利率为34.
9%,HID光源毛利率为59.
9%;只有CFL灯管一种产品的毛利率比LED低,为15.
1%.
雷士照明解释称,LED照明行业属于新兴行业,尤其是灯具应用市场,企业数量众多,价格战激烈.
佛山市照明灯具协会会长吴育林在接受采访时表示,目前传统照明企业都在朝LED转型,为了增加销售,抢占市场占有率,不得不牺牲利润.
LEDinside编辑观点:随着技术的不断进步,LED生产成本逐步下降,加上LED厂家大打价格战,导致LED市场竞争越来越激烈,利润越来越低.
但在全球节能环保的理念驱动下,LED照明市场大门将彻底洞开,各公司LED业务也将随之大幅增长.
LCD行业面板业迎涨价(资料来源:经济日报,2014/3/25)3月上旬,Witsview大尺寸面板报价已出现止跌迹象,近期,由于近中国五一假期,在中国农春销售优于预期,3月至4月大尺寸面板备货需求启动,且TV与手机大尺寸化,面板面积需求高于供给成长性,在3月至4月大尺寸面板需求转佳下,统一投预期今年第2季面板报价将全面止跌,不排除出现部份尺寸面板报价小涨.
由于面板进入备货需求期,加上预期面板报价止跌有利推升面板类股,统一投顾看好友达(2409)、达兴、奇美材、瑞仪、凌巨及悦城.
在2月AVC公告中国农春销售达406万台,年增率1.
6%,优于原下滑1.
2%之预期下,2月大尺寸面板拉货月减率9%,但年增率7.
3%.
而今年3月上旬Witsview发布3月上旬面板报价,部份TV尺寸已出现自2013年第3季以来首度止跌wwwww9www.
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net10HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好根据DisplaySearch表示,近期大陆TV库存降至五周至六周.
由于面板跌价循环由2013年6月爆发,同尺寸TV面板由2013年6月跌价迄今达15%~20%,导致部份大陆面板厂将8.
5代线转生产46寸以上TV产品,在大陆五一备货需求下,32寸、40寸及42寸等面板供给吃紧,3月下旬至第2季有望出现报价调涨.
由于2014年TV平均尺寸再增加1-2寸,并且智慧型手机面板搭载4.
7寸以上面板成标准配备,统一投顾推算2014年面板面积需求较去年成长8%~10%.
而供给面端,虽三星大陆8.
5代线已于2013年10月量产,并且京东方及LGD新8.
5代线分别于2014年第2季及第3季量产.
据Displaysearch资料显示,2014年全球面板面积新增供给仅年增4%~6%.
综合上述,统一投顾推算,3月至4月在大尺寸面板备货需求推升及中小尺寸新机齐发下,2014年第2季至第3季面板供需结构好转,建议可于第1季末短线布局面板类股.
友达2014年第1季为营运谷底,2014年大尺寸面板方面,4K2KTV由高阶往中低阶布局,中小尺寸方面,HD720以上面板已占手机面板出货30%以上.
产品结构持续好转.
2014年底每股净值18.
4元,建议于最坏状况布局.
达兴虽因华星光4K2K铜蚀刻液拉货进度低于预期,但统一投顾仍看好达星2014年在触控材料成长及4K2K铜蚀刻液受惠友达与华星光拉货,使毛利率逐季提升.
液晶面板备货需求旺盛上游材料厂商盈利向好(资料来源:上海证券报,2014/3/25)受益于假日销售旺季的到来和人民币贬值带动的出口旺盛,国内电视厂商面板的备货需求旺盛,面板行业出现一定程度的供不应求局面.
据WitsView预测,该局面至少将延续到5月份,面板行业有望迎来小阳春.
由于三星、LGD等主流厂商减少对外面板的供应,主流电视面板尺寸(包括32寸、40寸、42寸)已经止跌回稳,部分小尺寸面板价格已经出现上涨态势,每片涨幅约为0.
1-0.
2美元,首次出现不同幅度的上涨.
据NPDDisplaySearch预测,2014年薄膜晶体管(TFT)面板需求量的面积将增长7%,而TFT产能的面积增长率仅为4%.
因此,2014年会呈现较为短缺的现象,面板价格可能出现全面上涨.
国内面板产业已经迎来了利润爆发季.
专注于中小尺寸面板的深天马一季度订单饱满,2014年一季度净利润比2013年同期有望增长800%-1000%.
TCL集团2014年2月份LCD电视产品销量为85.
5万台,同比增长27.
9%,2013年全年的利润增长更是达到28.
9亿,同比增长127%,液晶面板业务利润更是达到22.
6亿之巨,同比增长717%.
常年微利的京东方2013年净利润亦达到22.
5亿元-23.
5亿元,同比增长约800%.
面对国内面板产能的增加,业内人士已经建言将面板的进口关税提高到8%-12%,进一步提升国内面板的竞争力.
2013年,我国面板进口关税从3%提到5%,而韩国进口关税是8%,印度是12%,巴西是12%.
近期,京东方陈炎顺和TCL集团李东生亦纷纷表示,希望通过适当提高电视液晶面板进口关税,给予国内企业合理的保护,从目前我国液晶面板进口关税率的5%提高到8%以上.
面板产业在我国仍属于新兴产业,处于高速成长之中.
中国电子信息产业发展研究院(CCID)最新数据显示,2013年我国新型显示行业收入突破1000亿元,2014年将继续保持50%左右的增长wwwww10www.
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net11HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好率,有望接近1500亿元.
从这个意义上来说,面板组装产业面临着相当大的市场空间,国内面板的配套产业存在高速增长的机会.
深天马是中小尺寸面板生产商之一,其产品从传统的低阶a-si面板升级为FHD和HD高阶面板,并开展了低温多晶硅(LTPS)、AMOLED以及in-cell和on-cell内嵌触摸屏的研究.
据业内专家介绍,上海天马的on-cell产品和武汉天马的in-cell产品已能量产,虽然AMOLED技术尚未实现批量出货,但其产业化亦仅差临门一脚.
永太科技(002326,股吧)产品包括液晶化学品、医药化学品等80多个品种,其液晶材料已经与全球三大液晶厂商默克、智索和永生华清形成长期合作关系.
公司募投项目面板显示彩色滤光膜材料,在未实现量产的背景下已经与下游厂商华星光电形成了合作伙伴关系.
彩虹股份(600707,股吧)的五代线(G5)和六代线(G6)已于2013年实现量产并形成批量供货,未来有望在新投产的G6上成功复制并跟随中国电子信息产业集团走向海外.
NPDDisplaySearch:电视面板出现供应吃紧趋势(资料来源:ettaiwan,2014/3/28)平面显示器产业研究机构NPDDisplaySearch观察指出,本月开始一些液晶电视(LCDTV)面板厂商对中国品牌以及、三星(Sony)、LG和索尼(Sony)供应的面板数量呈现短缺,特别是32寸、40寸和42寸面板;预计这种情况还将持续数月,主要因为多数面板厂商直到5、6月份尚无法针对品牌厂商开出的需求预测做全数满足.
实际上NPDDisplaySearch预测2014年TFT面板需求量的面积将成长7%,而TFT产能的面积成长率仅为4%,因此2014年会呈现较为短缺的现象,而目前的迹象正是一个开端.
该机构指出,电视面板供过于求的最近周期开始于2013年第二季,面板价格也因此快速下滑;但同时,笔电和显示器面板的供应从2014年一季开始吃紧,面板价格也有所上涨.
另一方面,一些预计不能完成订单目标的电视面板厂商开始有意提高价格;这与NPDDisplaySearch先前表示因面板库存下降、电视品牌厂商开始采购并面临供应压力的预测一致.
而在该机构2013年10月大尺寸LCD和PDP价格月报(MonthlyLarge-AreaLCDandPDPPricingReport)也预测,电视面板价格将在2014年二季止跌回稳,2014下半年则有可能上涨.
然而,单从几种型号面板的供应短缺是否就能推断面板厂商开始复苏电视面板价格会否上涨NPDDisplaySearch归纳出以下数个目前面板供应短缺的原因:˙首先是供应链乐观且积极的4K电视计划如NPDDidplaySearch大尺寸TFT面板供应季报(QuarterlyLarge-AreaTFTPanelShipmentReport)所指,面板厂商计划在2014年出货2,000万片4K电视面板,这是一个相当积极的数量.
因此4K面板的产能分配得到了提高,但是4K良率和生产效率仍低于FHD面板.
这将会让面板厂的产能无法完全供应出来.
˙其次是面板厂商产品组合进行新一波的调整由于32寸OpenCell的价格跌到了有史以来的最低点(最低不到75美元),32寸面板厂商(例如京东方和华星光电)纷纷将产能转向了大尺寸46、48和55寸.
而台湾面板厂也开始积极转向65寸等大尺寸面板.
此外韩国面板厂也积极地准备量产新技术的液晶电视面板如曲面(Curved)面板与GreenUHD等新机种,这些均造成产能的移转.
˙而且三星电视和LG电子2014年电视面板出货计划成长快速三星计划2014年将LCD电视的产量增至4,700万台,年成长率为11%;而LG电子的目标为3,200万台,年成长率为7%.
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net12HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好此外,中国电视品牌厂商2014年的目标也有大幅提高,特别是海信、长虹和海尔等(年成长率均在20%以上),创维和康佳的年成长率也高达9%.
由于这些激进的成长计划以及预期2014下半年面板供应的短缺,许多电视品牌厂商目前正在积极加大面板采购,特别是那些针对目前价格相对较低的电视面板OpenCell.
˙中国电视通路上的库存逐渐减少中国的面板通路库存已下降到5~6周,这使得电视品牌厂商不得不积极建立库存.
同时中国面板厂商也得为即将到来的"五一"长假做准备,因此开始逐渐加大购买的量.
但是,电视面板短缺是否终将会引起面板价格变化NPDDisplaySearch认为现在就断定液晶电视面板将开始在近期上涨还太早;原因如下:˙面板库存逐渐减少,但尚未完全回到健康的水准2013年电视面板出货量为2亿3,800万片,而电视机的出货量仅2亿800万台,这就表示面板的出货量比电视机多了13%.
这个面板出货大于整机出货的比例和2012年相同,这表明产品组合的改变、新尺寸和新型号电视机的开发会使得电视厂商购买面板,但其实在整个供应链上库存的因素仍未完全消除.
˙面板厂自己的库存在过去几季,面板厂商并未大量减少产能的利用率.
而且,一些面板厂商针对新尺寸开发了新资源,提高了库存,其中包括4K面板.
所以如果面板厂商需要在市场转变之前减少这些库存的话,那么这些面板厂也面临必须渐少自己仓库里库存的压力,因此有可能会抑制面板价格的上涨.
˙电视品牌厂商面板采购计划的转变2014年发布的新型电视型号促使电视品牌厂商积极采购面板,但这并不意味着他们库存短缺.
一些中国电视厂商放慢了五月之后的采购计划,因为他们已经为"五一"长假做准备,而销售旺季过后其会相对对于购买面板趋向保守,尤其从库存管控的观点.
整体而言,NPDDisplaySearch推断2014年的面板供应将比2013年吃紧.
产品组合的调整、电视销量的提高、4K电视,和厂商逐渐对于曲面电视的热衷、大尺寸的持续演进、产能向行动设备的调整,以及面板产量产能有限的成长幅度都将使得面板供应趋于吃紧.

NPDDisplaySearch预测供过于求周期的底端已过,现在正呈现逐步短缺的趋势;该机构曾在先前的研究报告中所指出,面板厂商的复苏将是循序渐进而非一蹴可几.
一些尺寸面板的短缺是复苏的重要标志,但仅仅是开始,2014年二季将是面板和电视机之间供求关系的关键调整时期,而且未来这1、2个月将可观察到面板价格是否在下半年如预期明显反弹.
友达/群创3月出货及营收加温,4月估续强(资料来源:精实新闻,2014/3/27)受到中国五一备货需求释出、液晶电视厂商开始筹备推出新机种,加上面板供应链在农历年后进行库存回补等正面因素影响,近期大尺寸应用面板报价走势已趋于稳定,其中,部分尺寸液晶电视面板价格还可望于短期内调涨.
预料此将有助于面板大厂友达光电(3481)、群创光电(3481)今年3月份出货量及营收加温,并且业绩强度有机会延续到4月份.
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net13HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好展望后市,一般预料,随着中国五一备货告一段落,以液晶电视面板来说,最快在今年5月份、总体出货量可能就会因中国市场降温而下滑.
预料届时面板需求状况亦将影响到友达、群创的出货量及营收表现.
依照过去经验,5-6月营收可能低于或持平于3-4月平均值,基本上动能有限.
不过,除了产业现况以外,友达、群创在去年双双转亏为盈后,今年两家公司都有增资计划,也是目前外界关注的焦点之一,并且被认为可能是支撑短期股价的重要因素.

其中,友达拟办理现金增资发行普通股参与发行海外存托凭证GDR或现金增资发行普通股、或办理私募海外或国内转换公司债、或现金增资私募普通股,预计额度不超过9.
5亿股.
以发行价格10-11元推估,若顺利完成,友达将可透过这次筹资取得近100亿元左右资金,对于后续营运、资本支出、财务改善等种种资金需求而言、不无小补.
至于群创今年的200亿元增资计划则是因应当初公司与债权银行之间的协商.
群创继2012年完成第一阶段增资200亿元计划后,接下来必须在2014年(底前)完成第二阶段增资200亿元.
业绩方面,友达今年1-2月累计合并营收约达597.
85亿元、年增约6.
14%.
推估今年3月营收有机会回升到350-370亿元水准、月增估达3成,整体第一季营收估近950-970亿元,季减估5%-10%,年增估5%以内.
群创今年1-2月合并营收约达522.
37亿元、年减达27.
78%,预估3月份营收在中国电视面板需求及4K/UHD电视面板出货增加带动下,单月营收有机会回升到300亿元以上,首季营收估近830-850亿元,季减估10%-15%、年减估2-3成,可能创下近年来单季新低.
大陆品牌、白牌手机催油门供应链订单齐扬(资料来源:Digitimes,2014/3/25)近期大陆智慧型手机品牌及白牌业者订单回流迹象明显,快速拉升手机供应链出货动能,零组件业者表示,在手机客户订单持续增温下,第2季可望摆脱景气低迷困境,尤其大陆4G商机很有机会引领大陆智慧型手机市场出现一波换机潮,将带动包括大尺寸高解析度面板等零组件出货需求翻扬.
供应链业者指出,近期大陆手机品牌及白牌业者下单热络,对于供应链订单预估量相当乐观,显示客户酝酿大举抢攻大陆及海外手机市场,若整体市况未发生太大变数,业者推估2014年第1季应该就是产业谷底,随着终端品牌厂第2季逐步更新产品线,供应链业者出货亦将向上攀高.
由于大陆4G商机持续掀起市场涟漪,可望为相关供应链业者带来最佳舞台,中国联通日前在合作伙伴大会上表示,展望2014年将销售约1.
88亿支终端行动装置,其中订制手机将达到1亿支规模,吸引终端厂商蜂涌投入.
另外,中国移动亦宣示2014年终端销售目标约1.
9亿~2.
2亿支,其中有1亿支为4G终端行动装置,影响所及,4G相关供应链业者纷蓄势待发,包括电信业者、终端品牌厂、零组件业者、设备商及内容提供业者等,均展现相当的企图心.
值得注意的是,近期大陆手机品牌及白牌业者、国际手机大厂纷锁定新兴国家市场扩大市占版图,包括诺基亚(Nokia)、三星电子(SamsungElectronics)、乐金电子(LGElectronics)、索尼行动(Sonywwwww13www.
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net14HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好Mobile)、宇龙酷派、华为、中兴、联想、华硕等均推出低价手机新品,全面祭出重兵抢夺市占率,2014年新兴国家手机市场恐陷入混战.
手机业者坦言,全球手机业者2014年均聚焦新兴国家市场需求,火力全开锁定新兴国家市场需求开案,在业者争相抢食市场大饼下,新兴国家手机战火一触即发,连带手机上游零组件厂亦纷迎合客户需求,藉由调整制程、推出公版方案等策略,协助客户达成撙节成本、推出战斗机种目的,进而刺激新兴国家市场需求.
供应链业者表示,终端手机业者大打价格及规格战,由于显示模组、触控模组占整体成本比重较高,近期面板及触控供应链业者持续面临来自终端品牌业者的降价压力.
手机零组件价格持续崩跌伴随大陆手机品牌业者、白牌业者、国际手机品牌业者都将市占版图成长希望摆在新兴国家,包括:诺基亚(Nokia)、三星电子(SamsungElectronics)、乐金(LGElectronics)、索尼行动通讯(SonyMobileCommunication)、宇龙酷派、华为、中兴、联想、华硕等均推出低价的手机新品,业者瞄准新兴国家市场需求均祭出重兵抢夺市占率,2014年新兴国家手机战局恐陷入混战.
在此前提下,不论大陆手机品牌业者、白牌业者、国际手机品牌业者,2014年都更聚焦新兴国家市场需求,火力全开对应新兴国家市场需求开案,在业者争相抢食市场大饼下,推动今年新兴国家手机战火一触即发,连带手机上游零组件厂商也要迎合客户需求,莫不藉由调整制程、公版方案等策略,帮助客户达成撙节成本、推出战斗机种的目的,以刺激一波波新兴国家市场消费者需求.

面板供应链业者表示,终端业者正大打价格战、规格战,由于显示模组、触控模组现阶段占物料成本比重仍高,面板供应链业者及触控供应链业者持续面临来自终端业者的降价压力.

根据市场研究机构WitsView指出,2014年触控模组产业持续面临供给过剩问题,伴随新厂商的蜂拥投入,牵动触控模组价格跌势难以止步.
回顾2013年,触控模组平均价格跌幅约2~3成,预估2014年各项技术触控模组平均每吋恐续跌约0.
5~0.
6美元,触控面板供应链业者依然面临不小的生存压力.
台湾触控面板2014遇大考看好On-cell(资料来源:中关村在线,2014/3/29)台湾触控面板产业2013年遭遇重大考验、订单流失,许多触控面板厂商陷入亏损.
展望2014年,台湾触控面板产业是否还有机会扳回一城市场研究机npddisplaysearch指出,主要3大观察重点与发展趋势包括:on-cell嵌入式液晶触控面板发展情况、触控面板模组全贴合(opticalbonding)需求变化,以及取代ito的新材料量产进程等等.
on-cell嵌入式液晶触控面板是今年台湾触控面板产业最受瞩目的焦点之一.
因为台湾4家液晶面板厂都已投入on-cell嵌入式液晶触控面板技术.
过去面板厂曾试图开发on-cell嵌入式面板,但除了samsung的on-cellamoled外,液晶面板厂在on-cell的发展在一直不甚理想.
除了品牌厂采购不愿受制于单一货源外,成本不具优势也是原因之一.
后来台湾面板厂开始和控制芯片厂商合作,并由控制芯片厂商在2012年提出单层多点图案做法.
相对于传统sito图案,单层多点仅需要一道光罩,而且不需电极架桥,尽管灵敏度较sito差,但wwwww14www.
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net15HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好价格却有竞争力,因此单层多点图案在2012年时被应用于gf1结构,较gff结构省掉一张ito薄膜和一张光学胶.
2013年层多点图案又取代sito结构,导入on-cell嵌入式液晶触控面板.
displaysearch强调,不同于apple的in-cell和samsung的on-cellamoled定位于高阶机种,搭载单层多点图案的on-cell嵌入式液晶触控面板定位在中低阶智能型手机领域.
而单层多点图案on-cell嵌入式触控面板不仅改善了传统sito图案的良率和成本,更让品牌商感受到价格竞争力,并且提高面板厂的生产意愿,又解决品牌商在采购上对于单一货源的顾虑,促使on-cell正加速普及.
而触控面板模组全贴合(opticalbonding)亦为台湾触控面板产业今年重要发展趋势之一.
根据npddisplaysearch说明,所谓全贴合系指用固态(oca)或是液态光学胶(ocr)来进行贴合.
特别是指感应线路层和面板之间的全贴合.
全贴合可以改善空气层(airgap)全反射现象,有助于液晶面板背光顺利穿透表面玻璃.
同时,全贴合在缩短堆叠厚度亦有帮助.
不过,全贴合的代价就是良率损失.
在贴合过程中如果遇上贴合瑕疵、无法重工,液态光学胶渗透进面板或紫外线固化不均等因素也都可能使触控面板报废.
另外,高阶产品除了需要全贴合来凸显光学规格,其触控面板价格也往往较高,因此触控模组厂就算是仅有1%良率下滑,都可能让毛利赔进去.
反之,若是模组厂全贴合能力强,除了可以形成竞争门槛外,还可以增加来自面板转手的营业额.
据调查,2013年已经有些品牌商高阶平板电脑都采用了全贴合,但领导品牌apple的ipad却依然采用较差的口字胶贴合.
npddisplaysearch预期,2014年ipad系列可能改采全贴合技术、以提升触控面板光学效果.
最后在新材料方面,目前台厂投入开发并推广的新触控材料技术包括metalmesh、奈米银等等,主要用于薄膜结构电容式触控面板产品.
npddisplaysearch认为,触控新材料应有机会成为新一代的薄膜式电容导电材料,虽然短时间内还无法全面取代ito,但取代比重可能会逐年提高.
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net16HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好二、机构观点GLII:2013年中国LED照明出口额超54亿美元(资料来源:高工LED,2014/3/24)2013年中国LED照明出口规模不断壮大,但随着国内LED照明应用的快速增长,出口占比有所下降,维持在70%以上.
国外LED照明领域政策利好持续.
近年来,不少国家都在实施白炽灯淘汰计划,包括政府的补贴.
加之照明产品性价比已经到了市场接受的临界点,所以这些对以出口节能灯、LED灯为主业的企业而言,无疑是极大的市场利好.
2013年,中国LED照明出口取得了不俗成绩.
LED照明出口超过54亿美元高工LED产业研究所(GLII)对海关出口数据的统计显示,2013年中国LED照明出口超过54亿美元,全年LED照明出口呈现出快速增长的态势.
1-12月,除了2月和10月由于受到假期的影响,出口规模环比下降,其他月份都环比增长.
2013年12月出口总规模超过2013年1月的2.
1倍.
中国LED照明出口能够实现快速增长,GLII认为主要受到以下有利因素影响:随着技术快速进步,约束LED照明行业发展的技术问题,例如光效、散热、电源、显指等问题,大部分得到了较好的解决.
LED照明产品价格过去五年下降了80%以上,LED照明产品的性价比已经达到市场接受的程度,整体性价比在大部分产品上超过了传统照明产品.
消费者对LED照明产品已经从陌生怀疑,到开始熟悉和逐渐接受.
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net17HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好三、指数行情1、本周A股光电行业个股涨跌和换手率情况本周A股光电行业个股中,深纺织A、飞乐音响、长盈精密、水晶光电、科恒股份居涨幅前5位;天通股份、联建光电、东晶电子、方大集团、欧菲光居跌幅前5位;东晶电子、鸿利光电、雪莱特、飞乐音响、万润科技居换手率前5位.
图表3:光电行业个股涨跌前5名资料来源:Wind,东方证券研究所图表4:光电行业个股换手率前5名换手率前五名东晶电子鸿利光电雪莱特飞乐音响万润科技换手率(%)29.
4529.
0225.
1823.
9019.
36涨跌幅度(%)-15.
480.
42-6.
998.
48-5.
28资料来源:Wind,东方证券研究所深纺织A飞乐音响长盈精密水晶光电科恒股份欧菲光方大集团东晶电子联建光电天通股份LED9.
828.
486.
493.
963.
39-9.
25-9.
94-15.
48-15.
79-17.
02深纺织A9.
82飞乐音响8.
48长盈精密6.
49水晶光电3.
96科恒股份3.
39欧菲光-9.
25方大集团-9.
94东晶电子-15.
48联建光电-15.
79天通股份-17.
02-25.
00-20.
00-15.
00-10.
00-5.
000.
005.
0010.
0015.
0020.
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net18HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好2、行业指数走势情况图表5:中国LED设备和材料指数对比资料来源:Wind,东方证券研究所图表6:中国LED外延芯片指数对比资料来源:Wind,东方证券研究所指数说明:LEDE&M是指LED主要设备和材料指数,包含A股相关上市企业.
指数说明:LEDCHIP是指LED外延芯片指数,包含A股相关上市企业.
图表7:中国LED封装应用指数对比资料来源:Wind,东方证券研究所图表8:中国LED其他相关指数对比资料来源:Wind,东方证券研究所指数说明:LEDP&A是指LED封装及应用指数,包含A股相关上市企业.
指数说明:LEDOT是指LED其他相关指数,主要有封装胶、支架、散热基板、驱动、电源之类的,包含A股相关上市企业.
-20%-10%0%10%20%30%40%50%LEDEM沪深300-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%LEDCHIP沪深300-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%LEDPA沪深300-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%LEDOT沪深300wwwww18www.
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net19HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好图表9:台湾CHIPLEDX资料来源:LEDinside,东方证券研究所图表10:台湾PACKAGELEDX资料来源:LEDinside,东方证券研究所ChipLED是LED磊晶指数,主要包含台湾LED外延芯片上市厂商,有台湾LEDinside编制.
PackageLEDX是LED封装指数,主要包含台湾LED封装测试上市厂商,有台湾LEDinside编制.
LCD行业MCI(MarketConfidenceIndex)指数图表11:LCD行业MCI指数资料来源:WitsView,东方证券研究所wwwww19www.
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net20HeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好MCI公司--是对市场信心指数的缩写,是TFT-LCD产业量身打造的一个指标.
在过去,营销人员往往利用主流面板价格来判断TFT-LCD产业的行情,并预测其市场趋势.
然而,由于应用程序的不同和市场关注的焦点一直都在变化中,它变的不那么容易找到一个合适的工具来判断市场气候.

鉴于此,WitsView的MCI公司,旨在成为一个有效的对行业前景和市场发展趋势的来帮助行业人员掌握市场之间的动态及未来发展方向趋势.
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netHeaderTable_TypeTitle电子行业周报——进入旺季,行业面需求逐渐向好Table_Disclaimer分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准;公司投资评级的量化标准买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息.
暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效.
行业投资评级的量化标准:看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上;中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下.
未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息.
暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.

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netHeadertTable_Address东方证券研究所地址:上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼联系人:王骏飞电话:021-63325888*1131传真:021-63326786网址:www.
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cnHeadertTable_Disclaimer免责声明本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称"本公司")制作及发布.
本研究仅供本公司的客户使用.
本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户.
本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人.
本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的.
同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告.
本公司会适时更新我们的研究,但可能会因某些规定而无法做到.
除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布.
在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求.
客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见.
本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请.
本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动.
过去的表现并不代表未来的表现,未来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金.
外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响.
那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者.
在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效.
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