中国大型石油公司能够经受上游业务

16年第一季度疲弱的影响香港,2016年5月6日—尽管中国大型石油公司上游业务业绩2016年第一季度疲弱,但它们仍能实现标普全球评级的2016年全年预期.
油价和成本控制措施仍是它们财务表现的明确推动力.
标普全球评级信用分析师黄晓丹表示:"我们在对评级石油天然气公司的2016年假设中已经反映了进一步的成本控制和资本支出削减.
2016年第二季度油价的反弹也应减轻中国上游石油业务的压力.
"由于油价年初降至每桶30美元以下,2016年第一季度上游业务业绩同比下降.
油田服务业务受到油价下降和季节性低迷的双重打击.
与之相反,炼油业务受益于油价走低和国家发展与改革委员会(发改委)制定的每桶40美元调价下限.
展望16年第二季度,油价反弹应有助于上游业务减少亏损.
由于油价高于每桶40美元的调价下限,因此炼油业务利润环比应下降.
今年以来布伦特原油均价为每桶37美元.
如果布伦特原油价格保持在目前水平,全年平均水平将在每桶42美元,接近于我们对2016年每桶40美元的假设水平.
我们认为主要企业信用状况不会受到影响,其中包括:中国石油天然气集团公司(中国石油集团,AA-/负面/--;cnAAA/--)、中国石油化工集团公司(中国石化集团,A+/负面/A-1;cnAAA/cnA-1+)、中国石油化工股份有限公司(中国石化,A+/负面/--;cnAAA/--)、中国海洋石油总公司(中海油总公司,A+/负面/--;cnAAA/--)、中国海洋石油有限公司(中海石油,A+/负面/--;cnAAA/--)以及中海油田服务股份有限公司(中海油服,BBB+/稳定/--;cnA+/--).
黄晓丹表示:"我们认为,2016年石油公司会受到很多政策的影响,其中包括国有企业改革、油气行业改革、成品油定价机制改革以及天然气定价机制改革.
尽管这些改革的细节尚未公布,但我们认为,大方向是建立更为市场化的油气业以及引入竞争.
这些改革对石油公司的影响尚不明确,从而产生潜在的不确定性.
"上游业务方面,2016年1月,布伦特原油创下每桶26美元的低点,2016年第一季度平均价格为每桶35美元,低于2015年第一季度的每桶54美元和去年第四季度的每桶43美元水平.
因此,2016年第一季度中国石油的勘探和生产业务出现最大的季度亏损和首次季度总亏损.
中国石化的勘探和生产业务则连续第五个季度出现亏损,即便油气产量下降.
中海石油公布的季度收入受油价下降影响同比下降30%.
中海油服也出现最大的季度亏损,主要原因是自升式平台和半潜式平台钻机开工率显著下降.
尽管2016年第一季度原油加工量同比下降,但中国石化和中国石油均实现炼油业务季度最大利润.
我们认为,炼油业务在2016年第二季度仍将保持稳健,但由于油价高于发改委确定的每桶40美元的调价下限,因此炼油企业无法享受到第一季度油价低于每桶40美元时的额外好处(即成本处于低于每桶40美元的水平,而售价定为每桶40美元的下限).
发改委已经确定,建立油价调控风险准备金,当油价低于每桶40美元的调价下限时,国内成品油价格未调金额全部纳入该准备金,主要用于节能减排、提升油品质量和保障石油供应安全.
到目前为止,中国政府尚未发布任何进一步的相关政策.
2016年第一季度以来油价出现反弹.
布伦特原油第二季度以来的平均价格为每桶42美元,比2016年第一季度的每桶35美元高7美元.
黄晓丹表示:"如果布伦特原油价格保持在目前水平,2016年第二季度的平均价格水平将在每桶44美元.
这意味着上游业务应环比改善,勘探生产业务可能亏损减少,还无法实现盈利.
"新闻稿2015年第四季度,中国石油和中国石化均宣布勘探生产业务出现亏损,当时布伦特原油价格平均为每桶43美元(我们认为这也受到年底成本入账的影响).
我们认为,今年资本支出和经营支出的下降幅度将小于2015年水平,因为相对容易下降的部分已经完成,进一步下降成本的难度越来越大.
中国石油和中国石化第一季度的操作成本分别同比减少12.
1%和8.
2%,这与我们的假设基本一致.
2015年中国三大国有石油公司的实际资本支出均低于预算.
中国石油、中国石化和中海石油2016年的资本支出预算分别为1,920亿元人民币(同比下降5%)、1,000亿元人民币(同比下降11%)和600亿元人民币(同比下降10%).
这些目标符合我们对资本支出削减的假设.
只有评级委员会可以决定评级行动,本报告并不构成评级行动.
(注:中文版本系根据英文版本翻译,若与原英文版本有任何分歧,概以英文版本为准.
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