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net-1-敬请参阅最后一页特别声明行业研究周报2013年09月15日元器件行业研究周报苹果发布会无惊喜,利好国内智能机上周观点:宏观数据不佳决定了风格转化不会在Q3发生,而受惠于三星、Apple备货以及智能终端进一步繁荣,电子景气继续向上,Q3电子依然备受追捧;但估值不可回避,建议挖掘业绩反转的公司,重视Q3苹果三星供应链,继续推荐推荐信维通信(业绩反转),立讯精密(Lightning接头入围),长电科技(看9),东港股份(看12.
15),法拉电子(看26元),长盈精密(三星Note3发布),阳光照明(看15,飞利浦代工链)与聚飞光电(LED封装最佳标的)等;本周观点:这几天电子股表现开始反映我们一直强调相对估值过高带来的调整,而iPhone5c定价过高将影响苹果销量,也加剧电子板块调整.
我们认为这波调整或许还能持续一段时间,但成长股依然是长期投资方向,电子更是成长股最大的汇集地(科技革命已成为全球经济复苏最佳路径),因此,调整后电子还会有更好的表现.
相关产业链之前跌停并非来自基本面,为市场情绪所致.
我们继续推荐信维通信(业绩反转),长盈精密(三星Note3发布+进入Gear产业链),新增标的兴森科技(IC载板受益4G).
得润电子收购汽车照明市场进入汽车LED照明领域,前期调整较多,建议继续买入,目标价上升至14.
80元.
投资策略:苹果发布会无惊喜,短期对苹果产业链产生冲击,但苹果产业链短期调整并非基本面改变:虽然这次苹果产业链股票调整幅度较大,但是我们认为这并非基本面苹果的改变,而是短期市场情绪造成.
苹果定价策略对于5s热卖有利,同时苹果加入LTE版本,有利于在中国大陆市场移动客户的开拓.
产业链上公司都是工艺优秀,拥有多家大客户供货资格的厂商,尤其三星和苹果的出货量此消彼长,对于多家品牌供货的公司并非利空,而是鼓励其他品牌出货量上升,订单受益.
进一步看苹果新品,"意在沛公":苹果此次新品出货并不能简简单单从硬件是否吸引眼球来看,我们要进一步分析公司策略.
首先,苹果的M7协处理器使得蓝玻璃指纹识别器可以24小时激活,不用从A7处理器读取数据,减少功耗,这对于未来传感器在智能终端设备上的集成有里程碑作用.
如果以后集成SensorHub,并可借助M7协处理器解决功耗问题,那么传感器和大数据的应用将会更上一层楼.
其次,苹果开放了移动终端上的iWork软件使用,9月后激活机器可以免费下载iWork,这意味着苹果还是希望在互联网和软件领域分得一杯羹,用自身的iWork吸引更多用户注意苹果在软件领域的艺术感和用户友好型设计.
长期利好国内电子产业链发展:苹果5c定价过高,不会和2000-3000元国产智能手机产生直接竞争关系,对于国产智能手机来说是利好.
手机市场的定价区间和定位已经明朗,各公司都有自己的竞争优势,不再会出现"一家独大"的情况,因此整体来看长期利好国内电子产业链发展.
估值不可回避,寻找业绩拐点性公司:1、不论是大客户战略或是技术追赶型公司,这些公司在去年前年都进行了大规模资本性开支,今年下半年进入收获期.
2、从2014年估值或2013年下半年业绩年化估值看,都比较便宜;3、这些公司业绩超预期概率较大.
评级:增持维持评级长期竞争力评级:高于行业均值程兵分析师SAC执业编号:S1130511030015(8621)61038265chengb@gjzq.
com.
cn邵洁联系人(86216)61038220shaojie@gjzq.
com.
cn马鹏清联系人(8621)61038324mapq@gjzq.
com.
cn相关报告1.
《成长股依然是未来投资重点,重视苹果供应链》,2013.
9.
92.
《米3中端手机顶级参数,小米加速电视变革》,2013.
9.
63.
《新品将接踵而至,关注新品带来的机会》,2013.
9.
1市场数据(人民币)行业优化平均市盈率53.
20市场优化平均市盈率12.
17国金元器件指数3547.
37沪深300指数2488.
90上证指数2236.
22深证成指8687.
54中小板指数5930.
5122192419261928193019321934193619120917121213130315130617130905国金行业沪深300wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用www.
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net-2-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报中报分析:非苹果产业链附加值提升,净利润增长快于营收增长:年初时我们提出了"2013年非苹果产业链附加值提升带动整体净利增长快于收入增长"的观点,这一观点在半年报的时候得到了验证.
2013年是国产智能机崛起的一年,非苹果产业链全面开花,无论是开工率,高端产品比例和产能释放都带来了净利率的提升.
Q2收入与净利润增速继续好转:除了显示器件细分行业以外,电子净利率都呈现持续改善态势,毛利略有下降.
电子行业总体单季度毛利率提升2.
43个百分点,而剔除显示器件的影响,毛利小幅下降0.
24个百分点,下降幅度也十分有限;剔除显示器件,2季度净利率提升将近7个百分点,电子产业盈利情况改善显著.
20131HROE水平随细分行业分化,电子行业景气度也呈现结构性:电子行业上半年ROE水平提升和降低的公司基本各占一半,整体呈现结构性景气度.
经过我们对于各细分行业公司的梳理,发现其中设备材料,磁性材料和集成电路设计等行业公司的ROE水平都有所下降,但是精密结构件行业公司,LED行业和显示触摸行业中部分公司的ROE水平提升.
新品周期变短成为ROE增长的主要推动因素:照明元年和国产智能终端行业的兴起缩短新品周期,同时也进入ASP下降时代.
分析相关产业链公司情况可以发现,ROE提升主要是因为总资产周转率的提升,其中有应收账款和存货周转的因素.
但是净利率反而因为ASP下降,三费稳定的缘故略有下降.
苹果产业链公司低预期,个别公司超预期:我们曾经对重点最终个股进行中报前瞻,汇总中报情况,我们发现20家上市公司中,有7家低于我们的预期,其中显示器件2家,LED2家、PCB,精密结构件,代工行业各1家.
其中LED虽然低于预期,但依然保持了快速增长,且聚飞光电增长,超出我们的预期;显示器件处于行业调整过程中;兴森科技新产能项目投产,费用较高造成业绩下滑;苹果新品断档对于苹果产业链公司有所影响,低于预期也属于正常范畴.
整体上我们认为半年报业绩基本符合我们的预计.
此外、法拉、振华科技、同方国芯、长电科技预计增长都超出了我们的预计范围.
三季度公司业绩前瞻增长区间下修:我们对上市公司公布3季度业绩前瞻情况做出了汇总,整体增长区间在57%-90%,3季度单季盈利预期有所下修,增长区间在7.
8%-64%,与去年同期显示器件盈利好转有关.
考虑到显示器件去年同期亏损,剔除该行业的影响1-9月业绩增长区间在13.
5%-40.
7%,2季度同样样本净利润增长率达到31.
6%,第三季度单季度预期净利润增长区间较前三季度预期区间增大,-4.
8%-50.
5%,增长的上限进一步打开.
也带来了一定的风险.
市场回顾:沪深300指数过去一周上涨6.
657%,电子下跌2.
55%,跑输A股指数,本周沪深300收于2765.
75点,上证指数收于2236.
22,电子行业表现劣于大市.
我们推荐配置组合一周涨跌:信维通信-15.
09%/欣旺达-6.
94%/立讯精密-6.
22%/长盈精密-8.
3%/振华科技-1.
37%/兴森科技-5.
5%;其中振华科技跑赢行业.
行业要闻点评:苹果HOME键制作难度大指纹识别技术基板供应商曝光:1)苹果新iPhone5s向台湾蓝宝石基板厂大量拉货:2)苹果Home键由于蓝宝石韧wwwww2www.
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net-3-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报度低,容易脆裂:3)一片2寸蓝宝石基板可切出约16片的Home键:4)LED产业厂家并非一味利好:鑫晶钻等厂商8月应收衰退,主要是受到产品出货进度落后,及LED产业库存调整影响.
苹果光学拉货潮几家欢乐几家愁,也让相关业者技术面临考验.
英特尔推出Quark处理器,进入可穿戴市场:本周二召开的年度开发者大会上,英特尔公布了面向智能手表等可穿戴设备的超小Quark处理器(Quark中文为"夸克").
在错失了智能手机和平板电脑市场的先机之后,英特尔希望凭借这款处理器,赶上下一波技术浪潮.
Quark处理器是一款型号非常小,并且功耗很低的新型芯片.
据称,Quark芯片会比现在用在平板电脑及智能手机中的英特尔Atom芯片小5倍,而功耗仅为1/10.
这款产品将使英特尔的触角得以延伸,进入从工业物联网和可穿戴计算设备等日益增长的细分市场.
在英特尔IDF正式召开前,三星电子推出了智能手表产品GalaxyGear,而英特尔的对手高通也发布了智能手表Toq,目的是为了向外界展示自己的技术.
市场咨询公司分析师杰夫·奥尔(JeffOrr)估计,今年全球智能手表出货量将为120万块,而2014年和2018年将分别为700万和1.
4亿块.
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net-4-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报图表1:国金电子2013年全年投资策略与投资标的全年电子行业观点:行业:2013年是电子景气小牛年,非苹果阵营绝地反击推动技术创新全面扩散,从而推动相关公司业绩超预期概率增大.

投资策略:电子板块是寻找成长股最佳领域,拥有技术创新公司今年将获得30倍估值.
给予行业"增持"评级,建议投资者超配电子.

每次下跌都是最佳买入机会.
重视超级本、非苹果智能机、LED照明与新能源领域.

超级本与非苹果智能机关注触摸屏、铝镁合金支架与外观件、PCB与被动元器件方向;投资标的:方向产业链子行业观点相关公司推荐公司备注触摸屏2013年行业需要继续保持38%增长,供给缺口达7000万(以4寸计);非苹果智能机与超级本大屏是亮点;重视OGS技术,以上上游材料突破莱宝、长信、欧菲光、深天马、华映科技、宇顺电子(触控模组);星星科技(盖板玻璃);万顺股份、苏大维格(ITO膜);博云科技(ITO靶材)莱宝、长信(OGS);万顺股份欧菲光给予"增持"评级铝镁合金外观件+支架消费电子用铝镁合金支架与外观件趋势已成,2013年是快速替代期,两年行业增速超45%;压铸+精密加工将是非苹果阵营主流技术,产能扩张迅速者占优势宜安科技、嘉瑞国际(以笔记本外壳为主,主要客户为联想)宜安科技高端PCB非苹果智能机与超级本崛起带来高端PCB市场需求,特别是软板、高阶HDI板等丹邦科技(软板)、兴森科技(小批量板)兴森科技非苹果智能机镜头800M像素摄像头将成为未来手机主流配置,行业有望保持快速增长态势;大陆进口替代趋势明显,部分产业链技术已经突破,如蓝玻璃水晶光电(蓝玻璃、模组);歌尔声学、欧菲光(镜头模组)水晶光电超级本移动天线移动终端智能化推动移动天线未来几年复合增速在20~30%;天线设计需要定制化、工程经验,具有较强进入壁垒;行业高度集中,与大品牌协同效应较强,具有较高议价能力;信维通信、硕贝德、生路通信、环旭电子环旭电子、信维通信、硕贝德芯片与核心部件高端封装国产化1、全球手机方案公司每年提供高端封装需求高达30亿美元,未来国产化替代空间巨大;2、本土手机核心芯片与部件厂家快速成长,如展讯、海思等,为这些部件高端封装提供条件;3、本土封装企业也拥有高端封装能力.
长电科技、欧菲光、歌尔声学、水晶光电(镜头COB)长电科技、歌尔声学、水晶光电、欧菲光连接器与精密结构件连接器国产化替代趋势已成.
得润通过收购意大利帕拉蒂以及与德国科世合作切入奥迪、大众、博世等供应链;宜安、长盈、嘉瑞等通过三星、联想进入金属外观件市场;立讯通过BtoB以及Lighting接头进入超精密结构市场得润电子、宜安科技、长盈精密、立讯精密,嘉瑞国际,巨腾国际等得润电子、宜安科技、长盈精密、立讯精密、嘉瑞国际被动元器件非苹果智能机增速依然能够保持15%以上;2013年是超级本与非苹果平板爆发增长年,被动元器件市场有望实现进口替代顺络电子、麦捷科技顺络电子MO源MO源有望先于芯片进入供小于求状态,乐观看2013年6、7月份可见;大陆MO源技术突破已实现,拥有本土化优势南大光电南大光电需待行业反转LED照明芯片乐观来看,2013年6月份LED芯片出现供需反转的概率增大,重视龙头企业三安光电;三安光电、德豪润达、乾照光电、士兰微三安光电、德豪润达需待行业反转封装与终端合同能源管理模式出现将推动LED照明市场高速增长,从而带动LED需求繁荣;下游供需情况良好,受益程度最深瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份(国金家电覆盖)、勤上光电聚飞、瑞丰、兆驰灯具代工飞利浦规划LED灯2015年占比由目前10%提升至50%,重视飞利浦代工链阳光照明(飞利浦代工,国金家电覆盖)、兆驰股份(国金家电覆盖)阳光照明功率半导体华微电子、台基股份、东光微电新能源被动元器件江海股份、法拉电子(薄膜电容)法拉、江海来源:国金证券研究所整理wwwww4www.
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net-5-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报苹果发布会无惊喜,短期冲击,长期利好产业链发展7月份宏观数据较好以及8月份发电量数据回暖或继续推动周期股向好,但这并不改变长期投资方向.
国金宏观认为宏观数据9月份或是高点,届时投资又将回归成长股.
我们再次强调电子Q3行情还将持续,重视三星苹果新品发布带来的机会,继续推荐信维通信(看28,8月订单饱满)、欣旺达(苹果新品电池)、立讯(年底进入苹果Lightning接头)与长盈精密;新增推荐振华科技(CEC未来军工整合平台),兴森科技(IC载板受益4G推出),长电科技8月份数据不佳,但不改变趋势.
苹果发布会无惊喜,短期对苹果产业链产生冲击:9月10日苹果发布会,会上5s除了指纹识别功能和M7协处理器并无其他硬件更新,另外5c定价4000以上,高于消费者预期,导致当日苹果股价下跌,A股苹果产业链集体大幅调整.
苹果产业链短期调整并非基本面改变:虽然这次苹果产业链股票调整幅度较大,但是我们认为这并非基本面苹果的改变,而是短期市场情绪造成.
苹果定价策略对于5s热卖有利,同时苹果加入LTE版本,有利于在中国大陆市场移动客户的开拓.
产业链上公司都是工艺优秀,拥有多家大客户供货资格的厂商,尤其三星和苹果的出货量此消彼长,对于多家品牌供货的公司并非利空,而是鼓励其他品牌出货量上升,订单受益.
进一步看苹果新品,"意在沛公":苹果此次新品出货并不能简简单单从硬件是否吸引眼球来看,我们要进一步分析公司策略.
首先,苹果的M7协处理器使得蓝玻璃指纹识别器可以24小时激活,不用从A7处理器读取数据,减少功耗,这对于未来传感器在智能终端设备上的集成有里程碑作用.
如果以后集成SensorHub,并可借助M7协处理器解决功耗问题,那么传感器和大数据的应用将会更上一层楼.
其次,苹果开放了移动终端上的iWork软件使用,9月后激活机器可以免费下载iWork,这意味着苹果还是希望在互联网和软件领域分得一杯羹,用自身的iWork吸引更多用户注意苹果在软件领域的艺术感和用户友好型设计.
长期利好国内电子产业链发展:苹果5c定价过高,不会和2000-3000元国产智能手机产生直接竞争关系,对于国产智能手机来说是利好.
手机市场的定价区间和定位已经明朗,各公司都有自己的竞争优势,不再会出现"一家独大"的情况,因此整体来看长期利好国内电子产业链发展图表2:覆盖公司EPS预测和推荐逻辑PE20122013201420152012201320142015002635.
SZ安洁科技43.
001.
561.
531.
932.
0227.
6328.
0422.
2321增持石墨散热膜天线业务拓展,切入联想供应链120.
00180.
00600563.
SH法拉电子18.
641.
081.
301.
541.
8317.
3214.
3912.
0810.
18买入已过业绩谷底,新能源汽车也将带动薄膜电容的增长225.
00225.
00002106.
SZ莱宝高科15.
380.
230.
540.
881.
1265.
6128.
3817.
4213.
73买入OGS触摸屏技术和单层ITO互容技术600.
40705.
82002273.
SZ水晶光电18.
150.
590.
600.
790.
9330.
6130.
0122.
8619.
47买入蓝玻璃应用由苹果向非苹果渗透趋势确定,谷歌视频眼镜微投技术放彩250.
27375.
35002138.
SZ顺络电子16.
650.
390.
550.
730.
9142.
8030.
2222.
7218.
29买入与高通深入合作,片式电感元件规模进入全球前三行列314.
33328.
08002436.
SZ兴森科技23.
350.
670.
800.
951.
2634.
6129.
1124.
6818.
50买入进入HDI、FPC、IC载板等中高端PCB市场223.
40223.
40300328.
SZ宜安科技17.
110.
350.
691.
011.
3248.
3324.
9416.
9112.
94买入镁铝合金金属支架和外观件趋势,产能扩张,业绩弹性大112.
00112.
00300115.
SZ长盈精密38.
680.
741.
031.
281.
5452.
6137.
5230.
2925.
18买入公司切入三星智能手机机壳供应链,并购扩大规模258.
00258.
00300088.
SZ长信科技19.
540.
620.
660.
911.
1031.
4529.
6121.
4717.
83买入一体化触摸屏5代线326.
30489.
45002055.
SZ得润电子11.
080.
250.
360.
410.
4645.
0431.
1227.
0924.
30买入切入奥迪和一汽汽车连接器414.
51414.
51002117.
SZ东港股份11.
480.
410.
450.
700.
9028.
0025.
5116.
4012.
76买入新产能释放遇金融IC卡逐步放量,社保卡切入252.
75303.
30600584.
SH长电科技6.
460.
010.
160.
330.
50646.
0040.
8919.
4012.
84买入接到展讯,海思等客户订单,切入摄像头模组,前期投资效益将释放853.
13853.
13601231.
SH环旭电子21.
060.
650.
770.
921.
1132.
4027.
2822.
7918.
99买入移动智能设备将持续放量,SSD硬盘逐渐放量,穿戴式设备提升估值1011.
721011.
72000733.
SZ振华科技7.
910.
230.
320.
310.
3734.
3925.
1125.
7721.
26买入整合资产确定军工业务为主力,新能源电池成为新增长点358.
12358.
12300057.
SZ万顺股份16.
430.
310.
540.
771.
0053.
7330.
4321.
3416.
41买入ITO导电膜材料突破国际垄断,产能扩张422.
00422.
00投资评级投资逻辑总股本20130201总股本20130713证券代码覆盖公司收盘价20130913EPS国金预测最新PE国金预测来源:国金证券研究所整理wwwww5www.
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net-6-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报中报总结:非苹果产业链附加值提升,Q2电子业绩持续好转非苹果产业链附加值提升,净利润增长快于营收增长年初时我们提出了"2013年非苹果产业链附加值提升带动整体净利增长快于收入增长"的观点,这一观点在半年报的时候得到了验证.
2013年是国产智能机崛起的一年,非苹果产业链全面开花,无论是开工率,高端产品比例和产能释放都带来了净利率的提升.
2012年由于苹果一家独大造成仅有苹果产业链受益增长,非苹果产业链上公司受到开工率不足、产品售价难以提升和产能扩张受益尚未体现的影响,导致毛利率以及净利率的下滑.
2013年国产智能机和非苹果阵营扭转了这一行业情况.
净利润方面,2季度增长较1季度62%的增长有所放缓,但依然达到32%的增长,依然快于收入的增长速度;剔除显示器件的影响,2季度净利润同比增长13.
3%,较1季度的1.
3%显著提升.
2季度电子淡季,整体收入增速延续了1季度快速增长的态势.
整体收入同比增长21.
5%,增速依然较快,推动上半年整体收入同比增长23.
3%;考虑到显示器件占比较高,且其经营扭转对于行业的影响重大,因此我们考虑剔除显示器件的影响,2季度收入同比增长14%,好于1季度12.
3%的表现,也好于12年10%的平均增速;图表3:2季度电子整体净利润增速图表4:剔除显示器件电子整体净利润增速62.
0%31.
7%43.
1%0.
0%10.
0%20.
0%30.
0%40.
0%50.
0%60.
0%70.
0%2013Q12013Q22013H11.
3%13.
3%7.
9%0.
0%2.
0%4.
0%6.
0%8.
0%10.
0%12.
0%14.
0%2013Q12013Q22013H1来源:国金证券研究所,iFindwwwww6www.
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net-7-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报Q2收入与净利润增速继续好转除了显示器件细分行业以外,电子净利率都呈现持续改善态势,毛利略有下降.
电子行业总体单季度毛利率提升2.
43个百分点,而剔除显示器件的影响,毛利小幅下降0.
24个百分点,下降幅度也十分有限;剔除显示器件,2季度净利率提升将近7个百分点,电子产业盈利情况改善显著.
但从显示器件来看,受到权重股京东方的影响,开工率上升带来毛利率大幅提升,虽然显示器件盈利改善,但盈利水平较低,影响整体净利率,图表5:2季度电子整体收入持续增长图表6:剔除显示器件电子整体收入增速25.
6%21.
5%23.
3%0.
0%5.
0%10.
0%15.
0%20.
0%25.
0%30.
0%2013Q12013Q22013H112.
3%14.
0%13.
2%11.
0%11.
5%12.
0%12.
5%13.
0%13.
5%14.
0%14.
5%2013Q12013Q22013H1来源:国金证券研究所,iFind图表7:电子整体毛利率变化图表8:电子整体净利润率变化2.
92.
432.
620.
4-0.
240.
04-0.
50.
00.
51.
01.
52.
02.
53.
03.
52013Q12013Q22013H1整体剔除显示器件1.
290.
761.
197.
040.
740.
001.
002.
003.
004.
005.
006.
007.
008.
002013Q12013Q22013H1来源:国金证券研究所,iFindwwwww7www.
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net-8-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报图表9:13年2季度毛利润率与净利润率同比变动情况整体LEDPCB磁性材料安防分立器件传感器显示器件精密结构件电声元件设备材料集成电路设计封装测试功率半导体智能卡代工毛利率2.
431.
51-0.
77-3.
94-0.
810.
94-3.
3211.
95-2.
230.
38-1.
143.
721.
691.
59-2.
49-1.
39净利率0.
76-0.
56-0.
81-5.
20-0.
850.
20-0.
284.
15-2.
169.
401.
47-0.
620.
01-0.
93-1.
90-0.
74-8.
00-6.
00-4.
00-2.
000.
002.
004.
006.
008.
0010.
0012.
0014.
00毛利率净利率来源:国金证券研究所,iFind图表10:13年前两季度毛利润率情况整体LEDPCB磁性材料安防分立器件传感器显示器件精密结构件电声元件设备材料集成电路设计封装测试功率半导体智能卡代工2013Q123.
8030.
6316.
9228.
3746.
7225.
5937.
3820.
8625.
5325.
9322.
6939.
0119.
4621.
2232.
9211.
602013Q225.
2430.
1518.
1828.
0447.
7627.
5032.
8622.
3621.
7027.
0526.
4343.
7920.
4222.
1536.
9611.
520.
0010.
0020.
0030.
0040.
0050.
0060.
002013Q12013Q2来源:国金证券研究所,iFindwwwww8www.
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net-9-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报新品周期缩短成为产业链ROE提升推动因素20131HROE水平随细分行业分化,电子行业景气度也呈现结构性电子行业上半年ROE水平提升和降低的公司基本各占一半,整体呈现结构性景气度.
经过我们对于各细分行业公司的梳理,发现其中设备材料,磁性材料和集成电路设计等行业公司的ROE水平都有所下降,但是精密结构件行业公司,LED行业和显示触摸行业中部分公司的ROE水平提升.
设备材料和磁性材料等公司ROE水平的下滑和下游领域不振带来的资产周转变慢和净利率降低有关.
照明元年和国产智能终端行业的兴起缩短新品周期,同时也进入ASP下降时代.
分析相关产业链公司情况可以发现,ROE提升主要是因为总资产周转率的提升,其中有应收账款和存货周转的因素.
但是净利率反而因为ASP下降,三费稳定的缘故略有下降.
但是从给予三季度预测的52家样本公司情况来看,Q3ROE水平下降的公司占到23家,有12家明显ROE水平得到提升,剩下的17家ROE水平较去年变化幅度不大,但是有超预期的可能.
图表11:13年前两季度净利润率情况整体LEDPCB磁性材料安防分立器件传感器显示器件精密结构件电声元件设备材料集成电路设计封装测试功率半导体智能卡代工2013Q17.
9812.
135.
1711.
7420.
469.
378.
155.
169.
0210.
053.
7127.
472.
434.
237.
784.
602013Q28.
5715.
835.
297.
2121.
649.
7913.
665.
467.
1312.
296.
7826.
844.
077.
4411.
733.
600.
005.
0010.
0015.
0020.
0025.
0030.
002013Q12013Q2来源:国金证券研究所,iFindwwwww9www.
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net-10-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报应收账款账期小幅提升,存货周转天数有所下降电子整体行业应收账款账期小幅提升,2季度约为97.
8天,去年同期95.
8天基本相当,变化不大;而淡季情况下,库存管理水平相对较好,67.
4天的周转周期较去年同期72.
2天缩短接近1周时间;图表12:电子行业公司ROE水平一览上限下限上限下限600460.
SH士兰微0.
60%2.
15%0.
91%300114.
SZ中航电测3.
44%3.
06%5.
10%600703.
SH三安光电8.
20%7.
55%11.
53%300007.
SZ汉威电子3.
62%2.
00%5.
97%002449.
SZ国星光电1.
99%2.
37%2.
98%2.
72%3.
25%002512.
SZ达华智能3.
12%2.
43%4.
35%2.
81%4.
18%002587.
SZ奥拓电子5.
38%6.
09%7.
22%6.
46%8.
31%002058.
SZ威尔泰-0.
49%-0.
32%1.
41%0.
14%0.
56%002638.
SZ勤上光电2.
25%2.
53%4.
51%4.
52%5.
72%002106.
SZ莱宝高科3.
37%0.
81%4.
54%0.
79%1.
31%300102.
SZ乾照光电3.
70%2.
90%5.
03%300088.
SZ长信科技7.
28%9.
57%11.
31%300162.
SZ雷曼光电2.
72%2.
00%3.
62%300256.
SZ星星科技1.
41%-5.
24%1.
45%-7.
36%-6.
64%300219.
SZ鸿利光电4.
25%2.
83%6.
08%300128.
SZ锦富新材5.
78%3.
44%9.
06%300232.
SZ洲明科技2.
96%1.
99%3.
31%002289.
SZ宇顺电子-8.
41%0.
94%-15.
57%-0.
65%0.
00%300241.
SZ瑞丰光电3.
98%4.
76%7.
13%000413.
SZ宝石A16.
27%3.
89%35.
18%300269.
SZ联建光电1.
40%1.
52%2.
96%600707.
SH彩虹股份-1.
95%-2.
92%-3.
11%002654.
SZ万润科技7.
03%4.
48%9.
26%5.
52%7.
70%002456.
SZ欧菲光8.
46%10.
49%18.
23%11.
32%12.
83%300296.
SZ利亚德6.
18%4.
55%8.
79%300282.
SZ汇冠股份3.
01%0.
20%3.
33%300301.
SZ长方照明6.
85%4.
37%8.
97%000725.
SZ京东方A-3.
12%3.
26%-2.
51%3.
17%3.
40%002436.
SZ兴森科技4.
94%3.
38%7.
59%5.
75%7.
13%300057.
sz万顺股份4.
10%4.
19%6.
13%000823.
SZ超声电子6.
81%2.
39%8.
66%000050.
SZ深天马A0.
82%1.
57%4.
44%600183.
SH生益科技4.
67%4.
87%6.
26%002635.
SZ安洁科技8.
44%6.
92%13.
01%8.
24%13.
37%002288.
SZ超华科技2.
99%2.
23%3.
80%2.
60%3.
84%002055.
SZ得润电子4.
00%4.
40%7.
15%6.
70%9.
03%002463.
SZ沪电股份4.
59%3.
77%7.
46%6.
09%8.
16%002025.
SZ航天电器5.
72%5.
47%8.
47%6.
48%7.
21%002134.
SZ天津普林-4.
16%-4.
51%-5.
73%-6.
38%-5.
47%300115.
SZ长盈精密6.
18%6.
08%10.
11%002636.
SZ金安国纪2.
36%1.
48%2.
86%1.
28%2.
04%300083.
SZ劲胜股份1.
76%4.
18%4.
09%002579.
SZ中京电子0.
76%0.
78%1.
07%0.
90%1.
21%300328.
SZ宜安科技6.
29%3.
60%8.
03%002618.
SZ丹邦科技2.
62%2.
30%5.
09%3.
32%5.
63%002426.
sz胜利精密3.
42%3.
54%4.
94%4.
91%6.
21%300224.
SZ正海磁材7.
33%2.
20%10.
27%002475.
SZ立讯精密5.
55%5.
71%9.
70%7.
72%8.
68%600366.
SH宁波韵升11.
50%5.
26%15.
14%002241.
SZ歌尔声学9.
24%9.
01%16.
77%13.
53%15.
31%000970.
SZ中科三环17.
16%5.
42%21.
16%002655.
SZ共达电声5.
44%2.
70%7.
19%2.
98%3.
95%002056.
SZ横店东磁2.
21%4.
19%3.
92%5.
35%6.
54%002045.
SZ广州国光-10.
32%2.
89%-10.
01%3.
67%4.
78%300127.
SZ银河磁体4.
83%2.
59%6.
67%002371.
SZ七星电子7.
28%3.
12%7.
79%3.
83%5.
43%002600.
SZ江粉磁材3.
23%0.
56%4.
04%0.
27%1.
32%002008.
SZ大族激光5.
94%5.
49%17.
68%7.
70%11.
01%002236.
SZ大华股份14.
24%13.
88%22.
74%14.
33%17.
13%002341.
SZ新纶科技8.
69%6.
12%11.
00%5.
58%7.
05%002415.
SZ海康威视10.
49%11.
12%17.
05%16.
27%18.
54%002129.
SZ中环股份0.
59%0.
81%0.
13%1.
11%1.
38%002528.
SZ英飞拓-0.
62%0.
00%-0.
41%0.
94%1.
54%600206.
SH有研硅股-3.
51%0.
06%-6.
96%300188.
SZ美亚柏科1.
08%0.
02%4.
20%002119.
SZ康强电子1.
73%1.
18%2.
62%1.
53%2.
60%002414.
SZ高德红外2.
14%2.
19%2.
32%2.
31%3.
00%600330.
SH天通股份-3.
67%-0.
85%-6.
00%002214.
SZ大立科技1.
91%2.
02%4.
57%4.
30%5.
55%300053.
SZ欧比特2.
99%2.
82%4.
36%002138.
SZ顺络电子4.
18%5.
54%7.
74%7.
88%8.
82%300139.
SZ福星晓程4.
39%3.
82%6.
58%002484.
SZ江海股份3.
48%4.
37%5.
35%5.
41%6.
71%300183.
SZ东软载波7.
52%7.
08%11.
07%600563.
SH法拉电子8.
66%8.
59%13.
05%300223.
SZ北京君正2.
26%0.
98%3.
75%002222.
SZ福晶科技3.
89%3.
84%5.
80%4.
46%6.
62%002049.
SZ同方国芯6.
45%5.
31%13.
80%7.
05%8.
32%002199.
SZ东晶电子0.
59%0.
53%1.
51%1.
04%1.
77%600171.
SH上海贝岭1.
44%1.
02%1.
83%600237.
SH铜峰电子4.
21%1.
71%4.
47%600584.
SH长电科技0.
90%0.
84%0.
43%002273.
SZ水晶光电4.
57%5.
36%10.
44%8.
14%9.
86%002156.
SZ通富微电0.
78%1.
10%1.
19%1.
63%1.
97%000733.
SZ振华科技1.
52%2.
16%2.
09%002185.
SZ华天科技5.
03%6.
54%7.
78%8.
27%10.
23%002189.
SZ利达光电1.
76%-1.
09%3.
04%0.
00%1.
53%300096.
SZ易联众4.
89%2.
47%6.
28%300046.
SZ台基股份4.
56%3.
01%5.
80%300205.
SZ天喻信息0.
39%2.
66%1.
04%600360.
SH华微电子1.
13%1.
46%1.
44%300130.
SZ新国都3.
73%2.
39%5.
16%2.
42%3.
85%002504.
SZ东光微电1.
84%0.
71%1.
91%0.
55%1.
11%002104.
SZ恒宝股份7.
10%8.
69%10.
96%10.
90%13.
44%002079.
SZ苏州固锝2.
31%1.
26%1.
96%2.
23%2.
55%002369.
SZ卓翼科技2.
90%2.
44%6.
16%5.
19%6.
79%601231.
SH环旭电子9.
18%7.
67%15.
91%ROE情况2012H12013H12012Q32013Q32013H12012Q3ROE情况子行业代码公司名称集成电路设计封装测试功率半导体智能卡代工分立器件传感器显示器件精密结构件电声元件设备材料2013Q3LEDPCB磁性材料安防子行业代码公司名称2012H1来源:国金证券研究所wwwww10www.
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net中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网最多、最好用研究报告服务商www.
jztzw.
net-11-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报管理与销售费用占比稳定,财务费用有所提升管理费用与销售费用基本稳定,与去年同期相比,费用率大概小幅提升0.
1-0.
2个百分点,变化十分微小;但财务费用则出现了较为明显的增长.
上半年财务费用占营业收入比值提升将近3个百分点,达到11.
9%;我们认为上升的主要原因来自两个方面,其一资本开支持续进行,利息收入减少,其二则是上半年人民币升值速度快于去年同期水平,造成出口业务汇兑损失影响;预计下半年美国QE退出以及战争预期的情况下,汇兑损失将明显缓解.
图表13:应收账款账期变动情况图表14:存货周转天数变动情况8.
9%2.
1%0.
0%1.
0%2.
0%3.
0%4.
0%5.
0%6.
0%7.
0%8.
0%9.
0%10.
0%2013Q12013H1-14.
8%-6.
7%-16.
0%-14.
0%-12.
0%-10.
0%-8.
0%-6.
0%-4.
0%-2.
0%0.
0%2013Q12013H1来源:国金证券研究所,iFind图表15:财务费率变化财务费率2012Q12012H120122013Q12013H1YoY变化整体6.
3%9.
0%9.
5%12.
9%11.
9%2.
8%LED4.
1%1.
0%6.
8%18.
5%17.
4%16.
4%PCB7.
5%7.
7%6.
3%9.
5%12.
5%4.
7%磁性材料6.
6%7.
9%5.
4%13.
9%7.
7%-0.
2%安防-11.
1%-11.
9%-9.
4%-9.
1%-5.
5%6.
4%分立器件7.
3%5.
7%7.
1%9.
6%8.
7%3.
0%传感器-14.
3%-13.
5%-10.
0%-6.
4%-5.
6%7.
9%显示器件2.
9%18.
0%19.
6%23.
8%18.
2%0.
1%精密结构件-5.
3%-1.
5%0.
4%6.
9%7.
7%9.
2%电声元件34.
2%24.
6%23.
3%26.
9%26.
8%2.
1%设备材料35.
0%34.
8%31.
3%25.
3%26.
2%-8.
5%集成电路设计-35.
1%-39.
5%-32.
8%-25.
8%-24.
9%14.
6%封装测试26.
8%26.
1%25.
0%25.
5%26.
1%0.
0%功率半导体9.
5%7.
1%7.
4%6.
6%8.
8%1.
7%智能卡-7.
2%-6.
7%-7.
8%-8.
1%-7.
1%-0.
4%代工3.
7%1.
7%2.
2%-1.
2%2.
5%0.
7%来源:国金证券研究所,iFindwwwww11www.
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net-12-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报半年报基本符合预期,3季度业绩增长区间下修苹果产业链公司低预期,个别公司超预期我们曾经对重点最终个股进行中报前瞻,汇总中报情况,我们发现20家上市公司中,有7家低于我们的预期,其中显示器件2家,LED2家、PCB,精密结构件,代工行业各1家.
其中LED虽然低于预期,但依然保持了快速增长,且聚飞光电增长,超出我们的预期;显示器件处于行业调整过程中;兴森科技新产能项目投产,费用较高造成业绩下滑;苹果新品断档对于苹果产业链公司有所影响,低于预期也属于正常范畴.
整体上我们认为半年报业绩基本符合我们的预计.
此外、法拉、振华科技、同方国芯、长电科技预计增长都超出了我们的预计范围.
图表16:管理费用率变化情况图表17:销售费用率变化情况9.
7%10.
1%9.
7%9.
4%9.
5%9.
6%9.
7%9.
8%9.
9%10.
0%10.
1%10.
2%20122013Q12013H13.
8%3.
9%3.
8%3.
7%3.
8%3.
8%3.
8%3.
8%3.
8%3.
9%3.
9%3.
9%20122013Q12013H1来源:国金证券研究所,iFind图表18:销售费用率变化情况9.
5%12.
9%11.
9%0.
0%2.
0%4.
0%6.
0%8.
0%10.
0%12.
0%14.
0%20122013Q12013H1来源:国金证券研究所,iFindwwwww12www.
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net-13-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报三季度公司业绩前瞻增长区间下修我们对上市公司公布3季度业绩前瞻情况做出了汇总,整体增长区间在57%-90%,3季度单季盈利预期有所下修,增长区间在7.
8%-64%,与去年同期显示器件盈利好转有关.
考虑到显示器件去年同期亏损,剔除该行业的影响1-9月业绩增长区间在13.
5%-40.
7%,2季度同样样本净利润增长率达到31.
6%,第三季度单季度预期净利润增长区间较前三季度预期区间增大,-4.
8%-50.
5%,增长的上限进一步打开.
也带来了一定的风险.
图表19:2季度业绩预计与实际增速情况代码公司上限下限LED002638.
SZ勤上光电354020.
02低于预期300241.
SZ瑞丰光电405031.
61低于预期300303.
SZ聚飞光电203032.
41超预期PCB002436.
SZ兴森科技-10-8-28.
43低于预期分立器件002138.
SZ顺络电子405045.
80符合预期600563.
SH法拉电子057.
37超预期002273.
SZ水晶光电305030.
66符合预期000733.
SZ振华科技304046.
14超预期显示器件002106.
SZ莱宝高科-20-30-67.
37低于预期300088.
SZ长信科技406050.
07符合预期002456.
SZ欧菲光160200156.
94符合预期300282.
SZ汇冠股份-200-93.
20低于预期精密结构件002635.
SZ安洁科技2040-5.
93低于预期002055.
SZ得润电子123020.
07符合预期300115.
SZ长盈精密111510.
74符合预期IC002049.
SZ同方国芯100120126.
20超预期002117.
SZ东港股份202620.
04符合预期封装测试600584.
SH长电科技-51-35-6.
48超预期代工002369.
SZ卓翼科技305045.
32符合预期601231.
SH环旭电子354514.
21低于预期2013H1预测增长率公司行业与预期情况实际增速来源:国金证券研究所,iFindwwwww13www.
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net-14-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报市场回顾电子元器件一周跑输沪深300沪深300指数过去一周上涨6.
657%,电子下跌2.
55%,跑输A股指数,本周沪深300收于2765.
75点,上证指数收于2236.
22,电子行业表现劣于大市.
我们推荐组合全部跑赢行业我们推荐配置组合一周涨跌:信维通信-15.
09%/欣旺达-6.
94%/立讯精密-6.
22%/长盈精密-8.
3%/振华科技-1.
37%/兴森科技-5.
5%;其中振华科技跑赢行业.
全球电子元器件指数表现图表20:各行业部分公布3季度利润增速预测公司汇总净利润增速下限上限下限上限2013H1下限上限LED226.
01.
8%29.
8%230.
1293.
213.
9%140.
0159.
4-17.
8%55.
6%PCB439.
7-20.
3%14.
2%350.
6502.
2-18.
8%275.
6223.
8-15.
2%24.
2%磁性材料170.
3-7.
5%21.
9%157.
6207.
612.
5%107.
7121.
2-42.
0%37.
9%安防1,682.
632.
8%56.
4%2,234.
42,631.
143.
1%1,001.
21,432.
817.
6%75.
9%分立器件319.
1-1.
0%24.
2%316.
0396.
521.
1%170.
8207.
0-26.
4%27.
8%传感器43.
3-24.
4%15.
0%32.
749.
8-18.
0%28.
023.
0-36.
1%75.
4%显示器件-388.
4扭亏扭亏1,624.
91,806.
8-265.
6%-647.
81,072.
7112.
9%183.
0%精密结构件581.
02.
3%29.
6%594.
6753.
07.
1%354.
5379.
6-5.
1%64.
8%电声元件475.
783.
5%112.
0%872.
81,008.
4164.
7%200.
3530.
324.
4%73.
7%设备材料736.
0-31.
5%-3.
4%504.
4711.
16.
1%322.
3341.
9-57.
6%-3.
8%集成电路设计108.
847.
1%74.
7%160.
0190.
0126.
2%49.
0110.
7-17.
6%32.
6%封装测试141.
123.
7%53.
7%174.
6216.
939.
8%90.
4126.
4-5.
0%78.
5%功率半导体36.
4-12.
5%9.
1%31.
939.
8-50.
3%40.
320.
0-409.
6%-615.
2%智能卡129.
5-6.
6%23.
4%121.
0159.
89.
2%87.
295.
1-39.
1%52.
6%代工63.
410.
0%45.
0%69.
791.
945.
3%22.
032.
0-275.
1%44.
8%整体4,764.
656.
9%90.
1%7,475.
29,058.
0117.
5%2,241.
44,875.
97.
8%64.
0%剔除显示器件5,152.
913.
5%40.
7%5,850.
47,251.
231.
6%2,889.
23,803.
2-4.
8%50.
5%2013年H1净利润(百万)2013年Q3单季度净利润增速预测2013年1-9月净利润增速预测2013年1-9月净利润预测(百万)2012年1-9月净利润(百万)2012年H1净利润(百万)来源:国金证券研究所,iFind图表21:电子个股涨跌幅排名(20130909-20130913)300096.
SZ易联众10.
43300136.
SZ信维通信-15.
09002222.
SZ福晶科技8.
76300331.
SZ苏大维格-14.
02600261.
SH阳光照明7.
61601231.
SH环旭电子-13.
51300328.
SZ宜安科技7.
47601231.
SH环旭电子-13.
51600330.
SH天通股份6.
64002273.
SZ水晶光电-12.
95600171.
SH上海贝岭6.
12300088.
SZ长信科技-11.
98600237.
SH铜峰电子6.
10300269.
SZ联建光电-11.
56000725.
SZ京东方A5.
24002289.
SZ宇顺电子-10.
80002547.
SZ春兴精工4.
64300083.
SZ劲胜股份-10.
74002199.
SZ东晶电子4.
60002579.
SZ中京电子-10.
48涨幅前十跌幅前十来源:iFinD国金证券研究所wwwww14www.
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net-15-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报过去一周时间里面,全球电子指数均上涨,只有国金A股电子指数下跌.
过去一周内,国金电子指数下跌2.
55%,费城半导体指数上涨2.
76%,恒生资讯科技行业指数上涨3.
87%,台湾半导体指数上涨0.
03%.
行业要闻点评苹果HOME键制作难度大指纹识别技术基板供应商曝光苹果新iPhone5s向台湾蓝宝石基板厂大量拉货:苹果新iPhone5S亮相,新功能指纹辨识为蓝宝石族群增添出货动能,向蓝宝石基板厂大量拉货.
苹果相中蓝宝石材质搭配指纹辨识技术做为iPhone5SHOME键后,经过数个月的验证阶段,在8月扩大对蓝宝石基板厂下单量,台湾基板厂晶美、兆远到鑫晶钻,皆获苹果询问下单,由于HOME键使用蓝宝石物理特性有别于摄像头及LED应用,良率偏低因此包括韩厂STC、俄罗斯图表22:费城半导体指数图表23:国金电子指数050100150200250300350-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2012/9/142012/12/72013/3/12013/5/242013/8/16成交量(百万股,右轴)01002003004005006007008009001000-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2012/9/142012/12/72013/3/12013/5/242013/8/16成交额(亿元,右轴)累积涨跌幅来源:Wind,国金证券研究所图表24:恒生资讯科技行业指数图表25:台湾半导体指数0501001502002500%10%20%30%40%50%60%70%2012/9/142012/12/72013/3/12013/5/242013/8/16成交额(亿港元,右轴)05101520250%5%10%15%20%25%30%2012/9/142012/12/72013/3/12013/5/242013/8/16成交量(亿股,右轴)累积涨跌幅来源:Wind,国金证券研究所事件:苹果home键制作难度大,指纹识别技术曝光事件链接:http://www.
eet-china.
com/ART_8800689688_628868_NT_a75f7f56.
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net-16-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报Monocrystal等,皆获苹果积极追单,苹果镀膜光学供应链伯尔尼光学跟蓝思在增加蓝宝石韧度的加工,良率都有提升的空间.
苹果Home键由于蓝宝石韧度低,容易脆裂:苹果HOME键制作难度在于提升蓝宝石的韧度,由于蓝宝石的硬度仅次于钻石,该特性广泛使用于人造钻石或是飞弹弹头等高硬度材质,苹果HOME键材质的更替,厚度在300Micro以下,极薄的特性将使硬度高的蓝宝石容易脆裂.
一片2寸蓝宝石基板可切出约16片的Home键:过去1片2寸蓝宝石基板,约可切出55片苹果手机摄像头,如今使用在较大面积的HOME键上,仅可切出约16片的蓝宝石材质HOME键,面积加大及制作难度的提升,有效去化蓝宝石基板厂产能,同时弥补LED背光7、8月动能放缓的不足.
LED产业厂家并非一味利好:鑫晶钻等厂商8月应收衰退,主要是受到产品出货进度落后,及LED产业库存调整影响.
苹果光学拉货潮几家欢乐几家愁,也让相关业者技术面临考验.
英特尔推Quark处理器背后:豪赌可穿戴市场英特尔推出Quark处理器,进入可穿戴市场:本周二召开的年度开发者大会上,英特尔公布了面向智能手表等可穿戴设备的超小Quark处理器(Quark中文为"夸克").
在错失了智能手机和平板电脑市场的先机之后,英特尔希望凭借这款处理器,赶上下一波技术浪潮.
Quark处理器体积小,功耗低,可用于穿戴式设备:Quark处理器是一款型号非常小,并且功耗很低的新型芯片.
据称,Quark芯片会比现在用在平板电脑及智能手机中的英特尔Atom芯片小5倍,而功耗仅为1/10.
这款产品将使英特尔的触角得以延伸,进入从工业物联网和可穿戴计算设备等日益增长的细分市场.
在英特尔IDF正式召开前,三星电子推出了智能手表产品GalaxyGear,而英特尔的对手高通也发布了智能手表Toq,目的是为了向外界展示自己的技术.
可穿戴设备2014年可达到700万块:目前,可穿戴设备市场还处于发展初期,在接下来的几年里,这可能是既智能手机之后,又一个可能会出现爆炸性增长的市场.
以智能手表为例,分析师普遍预计目前全球每月出货量仅为几千块.
但某市场咨询公司分析师杰夫·奥尔(JeffOrr)估计,今年全球智能手表出货量将为120万块,而2014年和2018年将分别为700万和1.
4亿块.
事件:英特尔公布了面向智能手表等可穿戴设备的超小Quark处理器.
事件链接:http://it.
chinabyte.
com/40/12715540.
shtmlwwwww16www.
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net-17-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报重点专题报告回顾:一、《触摸屏行业景气度高,投资微笑曲线两端——触摸屏行业专题报告》;报告要点:2013年触摸屏景气依然较高:我们预测13年需求继续增长38%左右,超级本与非苹果手机繁荣导致目前产能依然不足,按照经济切割尺寸和触摸屏片数来估算,大屏的供给小于需求约7000万片.
大屏、非苹果智能机市场、OGS技术、产业链一体化以及上游材料国产化是投资重点:1、超级本触摸屏大屏存在供给缺口.
目前只有OGS技术和GF2技术可以实现大尺寸的触摸屏.
非苹果阵营的高端智能机在2013年将会绝地反击,国产非苹果阵营最适用的为OGS技术.
2、全贴合趋势明显,国内具有产业链一体化优势的企业具有规模优势和规避市场风险优势3、由于上游材料目前稀缺,细分行业处于朝阳期,毛利率高于其他产业链环节,附加值高.
重点推荐莱宝高科、长信科技与万顺股份:莱宝高科(一体化触摸屏+触摸屏模组)、长信科技(大尺寸触摸屏)和万顺股份(国内ITO膜主要生产者).
图表26:触摸屏产业链图PCB(软板、HDI)触摸显示模组TouchSensor强化玻璃显示面板触控ICPET基膜ITO靶材玻璃基板ITO膜/玻璃来源:国金证券研究所整理wwwww17www.
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net-18-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报图表27:触摸屏产业链投资策略和投资标的产业链子行业观点大陆企业推荐公司备注PET基膜国内尚无企业突破,目前仍是日本化工企业垄断ITO靶材大部分仍是国外企业供应博云新材玻璃基板/强化玻璃CoverLens是各种触摸屏技术都需要的表面保护环节,分为前段原材料和后段强化玻璃加工.
后段强化玻璃目前订单景气度高,技术优势企业明显处于供小于求的状态,但随着深广地区中小企业进入,竞争将更为激烈.
2013年触摸屏强化玻璃增长率也可达到38%以上.
彩虹集团、星星科技、蓝思科技、宇顺电子星星科技ITO膜薄膜式触摸屏推动了ITO膜的需求,之前由日韩垄断,受益于东丽不扩产ITO膜,现在国内实现了ITO膜的突破.
可供厂家明显供小于求.
但是未来非ITO膜替代趋势明确.
万顺股份、康得新、苏大维格和欧菲光万顺股份显示面板显示面板行业同时是消费电子和液晶电视等的上游材料.
出于产业链简化整合的考虑和争取话语权的考虑,面板厂商都开始进行内嵌式触摸屏的开发.
未来技术趋势是On-Cell+AMOLED和In-Cell+TFT,但是目前技术还在研发进度中.
2014-2015年会有较明朗的技术量产趋势.
京东方A、深天马A深天马APCBPCB行业承接上游覆铜板和铜原料价格压力,高密度集成和高可靠性是指标.
至2016年,行业整体复合增长率为7.
5%.
沪电股份、超声电子沪电股份触摸IC大陆企业尚无突破模组厂商具有产能规模,有触摸屏产业链一体化能力和掌握OGS,GF2等先进触摸屏技术的厂商可以在行业增长中首先受益.
莱宝高科、欧菲光、长信科技(正在洽商中)莱宝高科、长信科技欧菲光给予"增持"评级来源:国金证券研究所wwwww18www.
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net-19-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报二、《移动天线:经验与大品牌合作造就胜者——智能终端移动天线行业专题报告》;报告要点:国产品牌智能机繁荣+产业转移推动本土天线行业需求快速增长:1、移动终端智能化推动天线行业未来几年保持复合20~30%增速增长;2、苹果创新力下降推动国产品牌手机发力,2013年国产手机发货量将有望保持30%以上增速增长,从而为本土天鲜企业带来更多需求;3、不论从规模上还是盈利能力上,本土天线企业都具备分享产业转移的能力;天线需要多年工程实践经验和客户认证,有进入壁垒,且有议价能力:移动天线具有定制化非标准化的特点是由移动终端的外观设计,网络制式和多种射频功能决定的,因此天线设计测试更重要的是工程经验积累.
而下游实力厂商的资格认证门槛高且周期较长.
这两方面决定了天线行业的进入壁垒.
天线占终端成本价格比重不高,在3%-4%左右,但天线又是保证终端通讯功能的关键器件,因此天线行业具有较强的议价能力.
与终端大品牌合作决定市场空间:天线最主要的是得到终端客户的认证,切入大客户供应链.
因此各天线厂商在全球都以靠近终端厂布局,独资为主,通过与终端厂商合作利用移动天线新技术,共同推动移动天线市场的发展,与终端厂商甚至存在交叉持股的现象.
我们推荐在行业中第一梯队,具有良好的研发测试能力,并进入国内外品牌终端客户供应商认证体系,可以形成规模生产的天线厂商,环旭电子、信维通信和硕贝德.
图表28:移动天线产业链上游行业中游行业下游行业化工塑胶、五金加工、五金材料类等基础原材料制造业手机天线、蓝牙天线、AP天线、笔记本电脑天线、GPS终端天线、手机电视天线等制造业手机、笔记本、对讲机、GPS等移动终端产品制造业洋白铜PC塑料各型手机手机天线来源:信维通信招股说明书国金证券研究所整理图表29:移动天线产业链上公司证券代码证券名称产业链环节天线技术天线产能评级300136.
SZ信维通信天线设计,生产LDS天线LDS天线3600万只/年,高性能天线2.
4亿支/年买入300322.
SZ硕贝德天线设计,生产NFC天线及手机天线4680万只买入002446.
SZ盛路通信天线生产基站天线、微波天线、终端天线移动终端天线1250万副无评级002369.
SZ卓翼科技模组封装Wifi模组封装增持601231.
SH环旭电子模组封装无线模组封装1亿多只通讯模组买入来源:国金证券研究所wwwww19www.
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net-20-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报三、《连接器专题报告:电子精密制造尽享国产化盛宴》报告要点:精密制造国产化发展空间巨大:根据Bishop对于全球连接器市场预测,13年全球增速有望达到4.
2%.
中国连接器市场规模在过去20年的时间里面得到了快速的发展,平均年增长速度在37%左右,明显快于全球5%的行业平均增速.
我国连接器市场,国产化率仅为20%,三资厂商占比达到80%,未来国产化率提升有望进一步打开国产厂商的增量空间.
预计未来5年国产化率提升5-10个百分点左右,则国产厂商市场年均增速在15-20%左右.
连接器等精密制造下游应用广泛,造就细分行业龙头:1)在连接器方面我未来更看好汽车和消费电子领域的增长空间,智能化和功能多样化趋势带来更多精密制造需求.
2)具有模具设计能力并顺应小型化轻薄化趋势的细分行业龙头值得关注.
大者更大,立足技术和市场细分行业龙头更具投资价值:1)大者恒大,连接器下游应用广泛,地域和产品类型的不同,各细分领域龙头都有发展空间.
2)汽车连接器国产化突破刚刚起步,由于汽车连接器是劳动力密集型行业,劳动力占比很高.
得润电子积累了技术和经验实力之后,管理成本和劳动力成本控制能力优势将逐渐体现,受益国产化进程会加快.
3)随着国产智能终端崛起,进一步带动本土连接器厂商跃起,立讯精密进入多种高端消费电子连接器品种,切入国际品牌供应链,长盈精密和宜安科技学习嘉瑞发展路径推动消费电子金属支架外观件趋势形成,未来受益渗透率提升.
推荐组合:我们认为在细分行业中处于龙头领先地位,掌握先进技术,享有大客户认证平台的精密制造公司具有投资价值.
推荐关注得润电子(汽车连接器龙头,切入奥迪A3和一汽大众供应链),长盈精密(金属结构件龙头供货苹果和三星),立讯精密(消费电子连接器龙头切入苹果lighting接头供应链),宜安科技(金属支架和外观件龙头有望供货联想).
四、《穿戴式智能设备专题报告:iWatch引领穿戴式智能设备潮流》报告要点:图表30:连接器分类应用市场空间百万美元分类市场20122013YOY电脑周边$9,435$9,8614.
52%商业设备$783$8083.
19%仪器$1,154$1,1943.
47%医疗$1,678$1,7333.
28%工业$5,442$5,6273.
40%汽车$10,179$10,8116.
21%交通运输$2,025$2,1104.
20%军工航天$3,260$3,3101.
53%通信数据$7,843$8,2365.
01%消费家电$2,594$2,6793.
28%其他设备$2,656$2,6790.
87%全球$47,049$49,0484.
25%来源:国金证券研究所wwwww20www.
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net-21-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报GoogleGlass创造了穿戴式智能设备,但未必有先发优势:我们看好穿戴式智能设备,但我们并不看好GoogleGlass.
虽然GoogleGlass是酷科技,但由于Glass类产品在侵犯隐私、引用场所受限、使用安全,特别是侵害健康等方面存在一定的风险,存在一定的负面抑制;iWatch将成为推动穿戴式智能设备潮流的最佳产品:与GoogleGlass相比iWatch更容易打开市场空间,一方面iWatch定价或在中档手表价位水平,高科技产品更容易吸引用户青睐;另一方面公司在Nano产品上有过手表相关应用的经验,相对有利.
而市场对于iOS配件类智能手表Pebble的认可程度也会反映到iWatch上面.
与此同时iWatch并仅仅是Watch,首先其可以实现Pebble作为iOS配件的全部功能,其次融合运动手表或者健康检测应用,并能通过相应的应用软件进行数据的分析;再次语音识别功能;另外可能支持地图与GPS,增加户外应用;穿戴式智能设备必将成为另一个颠覆性的消费电子产品:理念上,穿戴式智能设备打破了手机与PC的界限,让智能设备可以以多样化的形式深入人类生活;技术上,穿戴式智能设备又将引发新一轮技术创新潮流,如传感技术、语音识别技术、可弯曲显示技术以及视窗技术等,推动这些技术在电子产品中获得广泛应用;最后,穿戴式智能设备还将引入更多功能,特别是医疗保健公司,从而推动消费电子产品全面渗透人类生活!
随着产品逐步成熟,必然最终取代现有移动智能设备成为主流.
新产品推出带来苹果业绩增长:下半年苹果将陆续推出iPhone5S,iPad5,iPadmini2等一系列产品,提振市场需求,预计iPhone销量增长超过20%,iPad销量增速达到34%,收入增长约23.
5%左右;如果iPhoneMath推出的传闻得到正式,至少带来4900万的销量,以300美元售价计算,至少带来148亿美元的收入;iWatch推出带来催化剂:作为新一代的智能设备,iWatch发布的消息同样会给市场带来震撼,考虑到其13年推出,14年量产的时间表,短期内将带动APPL以及相应产业链估值的提升.
推荐AAPL(苹果),重视其产业链投资机会:国内苹果产业链主要集中在精密件与结构件(长盈精密、立讯精密)、电声器件(歌尔声学、共达电声)、功能器件(安洁科技)、无线通讯(环旭电子)、光学器件(水晶光电:蓝玻璃,锦富新材:背光模组中光学膜片)、电池模组(德赛电池)以及大族激光(达标焊接设备)等,重点关注同时受益本土化进程结构件与精密件厂商长盈精密与立讯精密;苹果收入占比较高的安洁科技与德赛电池,大资金配置需求环旭电子与歌尔声学;重视前沿技术创新的投资机会,推荐科大讯飞(语音识别技术)、水晶光电(镜头)、关注汉威电子(传感技术)五、《金融IC卡专题报告:金融IC卡放量在即,制卡与芯片受益显著》报告要点:金融IC卡未来快速放量,社保卡金融化进一步提升市场空间:根据央行相应文件规定,金融IC卡将于13年普发,15年实现普及,而12年新增银行卡中金融IC卡渗透率仅为16%,未来3年内金融IC卡渗透率将快速上升,带来制卡量的快速增长,预计未来3年金融IC发卡量年均增超过90%.
与此同时,人社部与央行联合推动社保卡金融化功能,预计年均发卡量将超过1.
5亿张,进一步加速升级过程.
预计金融IC卡快速放量带来卡片价格下降,我们认为主要还是原材料特别是芯片价格下降驱动,预计13年金融IC卡市场空间超过10亿wwwww21www.
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net-22-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报元,13-15年年均复合增长率依然超过70%,同时制卡业毛利水平依然可以得到维持.
招标规模大,主体相对分散,制卡行业整体受益:由于快速放量,市场招标规模通常较大,从安全管理的角度来看,供应商选择通常在5家以上;除去银行整体招标外,金融社保卡招标通常由省级社保部门甚至地市级社保部门来进行,招标主体相对分散,除去行业龙头外,业务规模相对较小的版块也可以获得足够的订单,而较低的基数有利于业绩快速增长;芯片环节迎来国产化进程:金融IC卡与金融社保卡的快速放量能够带动芯片行业快速增长,由于相应的芯片关系到社会与国家的信息安全问题,未来存在国产化的必要;目前社保卡已经全部实现国产化,而同方国芯双面卡芯得到银联认证,打破外资芯片厂商垄断,未来国产化有望带来更快的增长速度.
支持终端改造完成,移动支付有望迎来快速增长:12年底银联已经推动POS与ATM等支持终端改造完成,移动支付硬件环境基本成熟,有望迎来快速放量.
请关注我们后续移动近场支付专题报告.
注重金融IC卡芯片与制卡环节:我们认为央行推动的磁体卡向IC卡升级过程,将会带动相应的制卡量未来几年内出现明显增长,加上社保卡附加金融功能,相应的芯片与制卡企业业务量有望获得显著的提升;同时芯片厂商还能够享受国内化带来的超速增长;而读取设备,或随着QuickPass支付规模的提升逐步提升;系统集成环节也有望获得长期利好.
首推智能卡业务起步即遇行业快速放量,目前估值较低的东港股份,给予"买入"评级,推荐技术与份额领先的行业龙头企业恒宝股份,"买入"评级,持续关注制卡企业天喻信息、东信和平,均为"增持"评级;推荐得到银联双面卡认证,充分享受芯片国产化进程的同方国芯,"买入"评级,关注安全芯片内的领先者国民技术,静待下半年业绩反转,"增持"评级.
芯片制造:同方国芯,国民技术,大唐电信;卡制造:东信和平、恒宝股份、天喻信息、达华智能、天津磁卡、东港股份;系统集成:易联众,新开普,东软集团;读卡器:新国都、证通电子、新大陆、南天信息;六、《大尺寸触摸屏专题报告:金融IC卡放量在即,制卡与芯片受益显著》图表31:金融IC卡市场空间测算*201120122013E2014E2015E新增银行卡①5.
345.
856.
446.
957.
30YoY53.
0%9.
6%10.
0%8.
0%5.
0%新增金融IC卡渗透率②4.
3%16.
0%35.
0%60.
0%100.
0%金融IC卡增量③=①*②0.
21.
02.
34.
27.
3YoY348%119%85%75%IC价格④1210987金融IC卡市场空间⑤=④*③2.
7610.
3020.
2733.
3651.
08YoY273.
2%96.
8%64.
6%53.
1%来源:国金证券研究所,中国人民银行,人社部*红色方框为假设数据wwwww22www.
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net-23-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报报告要点:大尺寸触摸屏需求受到终端推动,下半年需求上升:各OEM品牌商加大触控笔记本出货量,将触控渗透率在下半年提高到20%左右.
一体机2013年出货量将达到1890万台,触控渗透率按30%测算,将达到567万台.
平板依然实现高增长.
总体测算,市场对于中尺寸的需求为6700万块,中大尺寸的需求为15420万块,超大尺寸的需求为567万块.
大尺寸触摸屏可实现技术有限:OGS与MetalMesh适用于中大尺寸,电容式触摸屏受到TouchSensor的导电性和边框,强化玻璃边缘加工和触控IC反应敏感度等多重因素影响,大尺寸工艺在上半年技术并没有重大突破.
下半年随着触控比率在超极本和一体机机型上提高以及平板出货量的上升,终端设备起量将推动触摸屏产线跑量提高良率.
超大尺寸非电容触摸屏不采用TouchSensor结构,成本对于尺寸的敏感度不高,也可实现多点触摸.
目前可以采用的主要是红外触摸屏和光学触摸屏.
一体机和触控NB市场具有爆发潜力:随着Windows8支持多点触控和触控IC厂商支持力度增加,2013年一体机出货量将达到1580万台,触控品种达到567万台.
Ultrabook在2012年由于价格门槛和受到平板冲击等原因,出货量仅有1300万台.
2013年微软英特尔再次联手出力将触摸屏的价格和芯片功耗降低,实现超极本放量.
不同路径终将实现触控显示融合:从大维度看,触控显示厂商未来趋势必然是融合.
一体化触摸屏的不同技术实现方式就是面板和触控厂商的角力.
面板和触控厂商在资金和技术上各有优势,在制程上有相似之处.
我们认为未来3-5年,双方将加速整合.
七、《移动近场支付专题报告:受益终端改造完成,移动近场支付放量在即》报告要点:支持终端改造完成,移动支付解决最大硬件支持问题:金融IC卡开启了智能近场支付,而移动近场支付有望将智能支付进一步拓展;根据央行对于金融IC卡推广的要求,12年底银联基本完成POS与ATM等终端QuickPass改造,为移动近场支付用户放量创造了条件.
而市场需求、支付平台兼容性、工具便利性、安全等问题或随着市场逐步拓展,得到进一步的提升或解决.
NFC-SWP解决方案14-15年快速放量:根据我们测算,13年移动近场支付正式起步,用户量14-15年快速放量,同比增长207%、124%;初始解决方案以NFC-SWP为主,其放量节奏基本与用户量增速放量节奏相同,14-15年同比增长分别为202%、102%.
NFC手机渗透率迅速提升,终端解决方案占比逐步提升:随着NFC功能逐渐成为手机的标准通讯模式之一,手机厂商为迎合消费者与运营商的需求,也将增加NFC通讯功能,并逐步参与到终端解决方案的合作中来.
13-14年NFC手机渗透率迅速提升,增速分别为289%、92%左右,17年我国NFC手机渗透率有望达到85%;NFC手机终端解决方案占比也逐步提升,17年新增用户中NFC终端解决方案逐步提升到30%左右的占比.
重视移动近场支付制卡与芯片厂商投资机会:制卡环节首推移动支付业务领先恒宝股份,电信与联通方面成功经验有助于其在中移动业务拓展初期获得较多订单;另外关注天喻信息与东信和平;芯片环节首推双界面卡取得银联认证的芯片厂商同方国芯,充分畅享芯片国产化进程,另外关注国民技术;重视NFC手机终端提升带来的芯片封测、天线、模组板块投资机会:首推切入手机PA封装等业务领域,享受进口产能替代的长电科技,关注华天科技与通富微电;推荐布局NFC天线的片式电感、电容wwwww23www.
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net-25-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报图表32:移动近场子行业投资逻辑移动近场支付子行业投资逻辑支付客户复合年均增速在89%左右投资策略:1、移动支付用户快速增长,13-17年符合增速接近89%;2、NFC手机渗透率率先提升,13年同比增长接近300%;3、移动近场支付初识以NFC-SWP解决方案为主,13年启动,14-15年快速放量,同比增长202%、102%;4、NFC终端解决方案占比逐步提升,17年新增用户解决方案或与NFC-SWP解决方案相当重视制卡与芯片环节的投资机会,推荐恒宝股份(制卡),同方国芯(芯片);重视NFC手机终端放量带来的封测、天线、模组等投资机会,推荐长电科技(封测);投资标的:产业链上市公司投资逻辑投资评级恒宝股份行业龙头优势有望得到延续:传统磁条卡时代龙头,中标建行、中行等4大行IC主要供应商,入围多省的金保卡工程,报价原因失掉工行订单或因中小银行放量得到补充,龙头地位得到延续;同时公司传统SIM卡业务为电信与联通最大供应商,移动份额也稳步提升,且公司目前是联通与电信最大的移动近场支付产品供应商,接下来移动近场支付的放量有望给公司带来强劲的市场增长.
13-15年EPS分别为0.
42元、0.
55元、0.
68元,分别同比增长44.
0%、32.
8%、21.
9%,目标价16.
8元买入制卡东信和平金融IC卡与移动支付卡双轮驱动:公司建行、工行等IC卡招标,通过多省份金保工程招标,相关业务有望得到快速拓展;手机轻薄或推动SIM卡小型化推进,未来移动支付快速放量推动SWP-SIM卡与智能SD卡快速增长.
13-15年EPS分别为0.
21元、0.
26元、0.
31元,股价相对较高,建议持续关注.

增持天喻信息尽享金融IC化带来行业性增长:公司金融IC产能与市场规模处于中上游水平,业务中无磁条卡替换压力,且在银行IC招标中表现出色,获得包括工行、建行、农行、招行在内多家银行IC卡标单,入围海南、吉林等地金保项目.
另外公司SWP-SIM与智能SD卡支付方案也将迎来快速放量,利好公司移动支付业务的快速增长.
13-15年EPS分别为0.
35元、0.
49元、0.
59元.
建议持续关注.
增持同方国芯金融IC卡放量,芯片国产化公司受益显著:金融IC卡与金融社保卡放量非常显著,带动整个芯片制造行业放量;与此同时芯片国产化将进一步提升国内芯片厂商的业绩增长,公司已经取得了银联双界面卡芯片认证,打破外资厂商垄断,有望在金融IC卡业务中实现快速增长;从目前金融社保卡全部使用国产芯片来看,在国产芯片厂商技术逐步成熟的情况下,银联产品未来也有望实现全部国产化.
13-15年EPS分别为0.
92元、1.
27元、1.
59元,目标价37-41元买入国民技术静待业绩反转:国内唯一EMVCo认证芯片厂家,安全芯片生产方面具有一定的优势,新一代USBKETY产品的问世有望扭转前期利润下滑的趋势;4GTD-LTE射频终端有望放量,中移动招标公司中标份额靠前;公司2.
4G移动支付解决方案仍可用于封闭系统如企业、学校等门卡、一卡通产品的拓展,市场空间更大,但需要培育过程.
13-15年EPS分别为0.
28元、0.
37元、0.
51元,建议长期关注.

增持信维通信信维通信并购带来规模效应、技术、客户等方面的良性轮转:公司收购莱尔德北京分公司,进一步提升公司产能(原有3600万只每年的LDS天线产能,现将近亿支),使得其可以承接大客户订单(目前已经切入RIM、三星供应链,上述公司均已推出NFC设备);并购之后,公司获得了供应商资质,大幅缩短了认证的时间,加快客户覆盖度;同时莱尔德具备的LDS技术与研发能力大幅增强了公司的技术水平与研发能力.
公司13-15年的盈利预测为0.
408元,0.
684元,0.
889元增持硕贝德硕贝德是最早从事无线通信终端天线研发和制造的国内厂商之一,较早打破了外资厂商对这一市场的垄断.
公司手机客户包括中兴、华为和三星(均已推出NFC设备),笔记本电脑天线客户为联想、戴尔和英特尔.
公司的测试实力强,盈利能力也在行业前列.
(国金通信覆盖)公司13-15年的盈利预测为0.
510元,0.
568元,0.
689元增持顺络电子公司传统片式电感与电容产品切入高通、博通、联发科、Marvell等芯片厂商认证,进入下游一线终端品牌;产能扩张技术升级巩固行业龙头地位;增资上海德门,提升天线(尤其是NFC天线)实力,向下游扩张的村田模式发展思路清晰,预计年内实现2000万颗NFC天线/瓷片产能,带来约8000万的收入.
公司13-15年的盈利预测为0.
61元,0.
84元,1.
03元.
买入芯片封装长电科技成功切入手机基带芯片、PA模块以及镜头模组等领域,分享智能机繁荣盛宴:公司利用12英寸晶圆封装技术,成功开拓了手机基带芯片、PA模块以及500万像素以上摄像头产品,成为国内为数不多实现手机核心芯片与部件高端封装技术服务提供者,未来将充分享受手机核心芯片与部件高端封装国产化盛宴;公司2013~2015年EPS分别为0.
158、0.
333和0.
503元,目标价:9元买入模组环旭电子增长与催化剂共存:公司多元经营,企业稳定增长,ROE水平处于同行业大市值公司领先水平;无线模组与SSD硬盘年内放量的概率较大,带动业绩增长;GoogleGlass与iWatch等穿戴式设备具备无线通讯功能,带来股价催化作用.
13-15年EPS预测为0.
77元,0.
92元,1.
11元买入行业观点:中移动与银联移动近场支付标准统一,银联完成POS与ATM改造,为移动近场支付用户放量提供了条件,13-17年移动NFC天线IC芯片来源:国金证券研究所wwwww25www.
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net-26-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报长期竞争力评级的说明:长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果.

公司投资评级的说明:买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上;增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%;中性:预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%;减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下.
行业投资评级的说明:增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上;持有:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%;减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上.
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net-27-敬请参阅最后一页特别声明元器件行业研究周报上海北京深圳电话:(8621)-61038271电话:010-66216979电话:0755-33516015传真:(8621)-61038200传真:010-66216793传真:0755-33516020邮箱:researchsh@gjzq.
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