腾讯腾讯入股小米

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腾讯入股,开启云时代全面转型事件1:公司公告于2018年5月25日与腾讯云签署《合作协议》.
双方将基于各自的优势共同布局开展(1)医疗云、医疗互联网、医疗人工智能及视频技术服务;(2)智慧城市案例共建;(3)能源物联网;(4)金融大数据四个专业方向深度合作,为全球用户提供相关服务.
公司股票将于5月28日复牌.
事件2:公司公告控股股东薛向东、郭玉梅、薛坤于2018年5月26日与腾讯科技签订增资协议.
腾讯科技以12.
66亿元的价格认购诚信电脑稀释后的24.
69%股权.
考虑到诚信电脑合计持股上市公司20.
6%的股权,穿透之后腾讯将持有上市公司股权5.
086%,对应直接入股价格为7.
93元/股.
相对公司停牌价格8.
86元/股,折价10.
5%.
点评:点评:国内IT企业的优秀代表,腾讯入股共谋未来发展.
此番合作,对于双方均有重大的战略意义:1)对腾讯而言:东华是国内IT企业的优秀代表,经过多年的项目积累,已经形成了涵盖医疗、金融、电力、电信、交通、制造业等行业的庞大客户基础,拥有上千家长期稳定的客户资源,在客户在广度、深度上都具有明显优势.
从国内云计算产业发展来看,围绕着长尾客户、互联网客户的竞争已经告一段落,下半场政企客户代表的政务云、行业云市场将成为公有云巨头竞相争夺的焦点.
相对于长尾客户、互联网客户而言,政企客户上云将更依赖于"地面部队"支持.
腾讯云此番与公司合作,将从行业软件开发、渠道、客户等多维度扩充实力;2)对东华而言:系统集成商在云时代的行业地位明显下降,这也是公司估值长期受到抑制的重要原因之一.
此番联手腾讯,抓住公有云拓展政企市场的行业机遇,公司将加速转型成云服务商,业务模式将从过去的项目制全面升级为云服务.
除了B端上云之外,我们也期待腾讯的C端优势与公司B端产业卡位相结合衍生出全新的业务模式.
高级别全方位合作.
此次合作的范围横跨医疗、金融、智慧城市、能源等多个领域.
同时,在兼具行业广度的情况下,合作深度空前.
以医疗行业为例,双方合作内容几乎覆盖公司HIS(医疗信息化)、DRGS(医保控费)、健康乐(互联网医疗)的全业务线.
投资建议:公司作为国内IT企业的优秀代表,此番与腾讯强强联手,达成高级别全方位合作,有望为产业和资本市场树立新的标杆.
我们十分看好公司借助此次合作机遇,转型云服务提供商的发展前景.
预计公司2018、2019年EPS为0.
31、0.
38元,维持买入-A评级,6个月目标价12元.
风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险.
Table_Title2018年05月27日东华软件(002065.
SZ)Table_BaseInfo公司快报证券研究报告系统集成及IT咨询投资评级买入-A维持评级6个月目标价:12元股价(2018-05-11)8.
86元Table_MarketInfo交易数据总市值(百万元)27,818.
52流通市值(百万元)24,737.
10总股本(百万股)3,139.
79流通股本(百万股)2,792.
0012个月价格区间7.
47/22.
07元Table_Chart股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益0.
0314.
27-24.
19绝对收益1.
1413.
01-13.
28胡又文分析师SAC执业证书编号:S1450511050001huyw@essence.
com.
cn021-35082010凌晨分析师SAC执业证书编号:S1450517120005lingchen@essence.
com.
cn021-35082059Table_Report相关报告东华软件:东华软件中报点评:业绩符合预期,关注人工智能领域进展/胡又文2017-08-30东华软件:商誉减值对业绩造成冲击,医疗业务布局值得期待/胡又文2017-04-27-30%-22%-14%-6%2%10%18%26%2017-052017-092018-01东华软件系统集成及IT咨询2本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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(百万元)201620172018E2019E2020E主营收入6,476.
77,290.
17,873.
38,818.
19,876.
3净利润899.
6663.
8971.
31,185.
31,415.
5每股收益(元)0.
290.
210.
310.
380.
45每股净资产(元)2.
802.
833.
103.
423.
80盈利和估值201620172018E2019E2020E市盈率(倍)30.
941.
928.
623.
519.
7市净率(倍)3.
23.
12.
92.
62.
3净利润率13.
9%9.
1%12.
3%13.
4%14.
3%净资产收益率10.
0%7.
4%9.
9%10.
9%11.
8%股息收益率0.
8%6.
5%0.
5%0.
6%0.
8%ROIC12.
9%9.
1%12.
5%14.
0%15.
1%数据来源:Wind资讯,安信证券研究中心预测(下页附东华和腾讯云在业务层面合作的初步规划)3公司快报/东华软件本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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附:东华和腾讯云在业务层面合作的初步规划合作领域合作内容医疗双方联合推广云HIS、云诊所等云服务内容,共同设计相关新商业模式;双方联合成立DRGS应用实验室,基于腾讯云产品,构建和推广医保控费、商保控费等解决方案;通过腾讯云语音识别实现电子病历系统语音录入、整合腾讯觅影实现癌症早期审查辅助诊断、整合腾讯云人脸识别接口推广医院实名制就诊服务;乙方在实现医疗机构之间数据共享过程中,整合腾讯云区块链技术实现数据安全及追溯;通过健康乐与微信小程序、公众号、视频技术、腾讯云等深度结合,提升医护人员及患者用户体验.
智慧城市领域腾讯云授予东华云计算有限公司"腾讯云荣耀服务商"专属标识协助东华云成为行业领先云服务商.
双方联手打造智慧城市解决方案和标杆,并在全国复制;双方组建联合团队,共同拓展地市级及以上城市的智慧城市项目,并由乙方负责相关项目的交付落地;共同开展"数字公司模式""一部手机游模式"等;联合建立公安综合作战实验室;双方联合开发智能服务终端.
能源联合成立能源云实验室;基于腾讯云及物联网套件IOTSUITE,提供乙方阿凡达大数据云服务平台;基于腾讯AI技术,面向智能终端、系统、设备,建立新一代工况识别、预警诊断、状态估计、健康评价的深度学习算法体系;通过企业微信快速访问企业数据实现应用场景.
其他领域(金融)其他合作内容还包含双方联合成立金融大数据实验室,公司成立金融决策委员会支持腾讯相关金融业务发展,公司相关行业应用软件全面迁移腾讯云等.
资料来源:公司公告,安信证券研究中心整理4公司快报/东华软件本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标(百万元)201620172018E2019E2020E(百万元)201620172018E2019E2020E营业收入6,476.
77,290.
17,873.
38,818.
19,876.
3成长性减:营业成本4,332.
65,125.
35,456.
25,996.
36,617.
1营业收入增长率15.
1%12.
6%8.
0%12.
0%12.
0%营业税费17.
321.
9118.
1132.
3148.
1营业利润增长率-21.
9%-15.
5%41.
2%22.
2%19.
6%销售费用278.
2289.
1314.
9352.
7395.
1净利润增长率-21.
2%-26.
2%46.
3%22.
0%19.
4%管理费用746.
7900.
9944.
81,058.
21,185.
2EBITDA增长率-16.
3%-17.
8%15.
2%22.
6%19.
3%财务费用37.
042.
1-32.
1-31.
1-35.
1EBIT增长率-19.
8%-21.
5%41.
5%23.
0%19.
7%资产减值损失297.
5594.
3100.
0100.
0100.
0NOPLAT增长率-19.
8%-23.
7%33.
5%22.
8%19.
6%加:公允价值变动收益投资资本增长率7.
8%-2.
7%9.
7%11.
2%11.
2%投资和汇兑收益130.
7375.
7100.
0100.
0100.
0净资产增长率3.
4%1.
3%9.
2%10.
3%11.
1%营业利润898.
1758.
71,071.
41,309.
71,566.
0加:营业外净收支101.
72.
210.
010.
010.
0利润率利润总额999.
8761.
01,081.
41,319.
61,575.
9毛利率33.
1%29.
7%30.
7%32.
0%33.
0%减:所得税109.
495.
7108.
1132.
0157.
6营业利润率13.
9%10.
4%13.
6%14.
9%15.
9%净利润899.
6663.
8971.
31,185.
31,415.
5净利润率13.
9%9.
1%12.
3%13.
4%14.
3%EBITDA/营业收入17.
4%12.
7%13.
5%14.
8%15.
8%资产负债表EBIT/营业收入14.
4%10.
1%13.
2%14.
5%15.
5%201620172018E2019E2020E运营效率货币资金1,125.
21,749.
01,579.
21,731.
71,986.
5固定资产周转天数2317131110交易性金融资产流动营业资本周转天数296287279286291应收帐款4,752.
15,236.
44,950.
55,544.
66,209.
9流动资产周转天数479529498455454应收票据73.
2181.
6194.
1217.
4243.
5应收帐款周转天数218222215212212预付帐款582.
4855.
91,074.
11,314.
01,578.
6存货周转天数141165164158156存货2,995.
03,670.
33,737.
14,107.
14,532.
3总资产周转天数655656598542530其他流动资产104.
394.
194.
194.
194.
1投资资本周转天数415377347345342可供出售金融资产664.
1651.
6651.
6651.
6651.
6持有至到期投资投资回报率长期股权投资4.
6136.
5136.
0136.
0136.
0ROE10.
0%7.
4%13.
3%14.
3%15.
3%投资性房地产ROA7.
2%4.
7%7.
4%8.
1%8.
8%固定资产390.
3306.
6298.
6303.
9298.
1ROIC12.
9%9.
1%13.
7%14.
6%15.
8%在建工程12.
010.
38.
26.
65.
3费用率无形资产190.
1152.
8142.
6133.
1124.
3销售费用率4.
3%4.
0%4.
0%4.
0%4.
0%其他非流动资产1,492.
51,084.
21,069.
71,079.
31,087.
0管理费用率11.
5%12.
4%12.
0%12.
0%12.
0%资产总额12,428.
214,154.
013,960.
015,343.
316,971.
2财务费用率0.
6%0.
6%0.
2%0.
3%0.
3%短期债务622.
8931.
8---三费/营业收入16.
4%16.
9%16.
2%16.
3%16.
3%应付帐款1,441.
32,283.
92,242.
32,464.
22,719.
4偿债能力应付票据180.
0443.
9299.
0328.
6362.
6资产负债率28.
3%36.
3%44.
6%43.
6%42.
5%其他流动负债901.
61,023.
31,024.
21,032.
61,038.
4负债权益比39.
5%56.
9%80.
6%77.
4%73.
8%长期借款4.
04.
034.
034.
034.
0流动比率2.
822.
331.
891.
982.
07其他非流动负债100.
875.
271.
171.
171.
1速动比率1.
941.
601.
231.
291.
36负债总额3,522.
15,133.
24,111.
64,485.
04,906.
9利息保障倍数25.
2617.
4454.
2342.
7251.
71少数股东权益123.
6126.
1128.
0130.
4133.
2分红指标股本1,569.
93,139.
83,139.
83,139.
83,139.
8DPS(元)0.
070.
580.
180.
220.
27留存收益6,895.
55,755.
06,580.
67,588.
18,791.
3分红比率26.
2%272.
0%15.
0%15.
0%15.
0%股东权益8,906.
19,020.
99,848.
410,858.
312,064.
3股息收益率0.
8%6.
5%2.
0%2.
4%3.
0%现金流量表业绩和估值指标201620172018E2019E2020E201620172018E2019E2020E净利润890.
5665.
3971.
31,185.
31,415.
5EPS(元)0.
290.
211.
181.
441.
78加:折旧和摊销191.
6192.
625.
225.
926.
0BVPS(元)2.
802.
838.
729.
9511.
46资产减值准备297.
5594.
3100.
0100.
0100.
0PE(X)30.
941.
97.
56.
15.
0公允价值变动损失PB(X)3.
23.
11.
00.
90.
8财务费用54.
438.
3-32.
1-31.
1-35.
1P/FCF236.
123.
59.
883.
631.
8投资损失-130.
7-375.
7-100.
0-100.
0-100.
0P/S4.
33.
80.
90.
80.
7少数股东损益-9.
21.
51.
92.
42.
8EV/EBITDA31.
626.
47.
66.
35.
1营运资金的变动-1,773.
8-853.
3-657.
3-929.
4-1,041.
1CAGR(%)11.
6%31.
9%20.
3%19.
2%15.
2%经营活动产生现金流量-501.
1167.
7309.
0253.
2368.
1PEG2.
71.
30.
40.
30.
3投资活动产生现金流量34.
3-181.
795.
580.
090.
0ROIC/WACC1.
30.
91.
41.
51.
6融资活动产生现金流量461.
1518.
9-1,015.
3-146.
7-177.
2REP3.
43.
40.
70.
60.
5资料来源:Wind资讯,安信证券研究中心预测5公司快报/东华软件本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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公司评级体系收益评级:买入—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上;增持—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%;中性—未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%;卖出—未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上;风险评级:A—正常风险,未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明胡又文、凌晨声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.
发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
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6公司快报/东华软件本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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