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研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]5G应用有望加速落地,自主可控热点持续不断方正证券研究所证券研究报告行业周报行业研究通信行业2018.
10.
07/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]分析师:吴彤执业证书编号:S1220518030001TEL:E-mail:wutong0@foundersc.
com[Table_Author]联系人:TEL:E-mail:重要数据:[Table_IndustryInfo]上市公司总家数108总股本(亿股)1005.
38销售收入(亿元)3447.
13利润总额(亿元)93.
80行业平均PE∞平均股价(元)14.
78行业相对指数表现:[TABLE_QUOTEINFO]数据来源:wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《IDC稀缺价值被低估,坚定拓展云计算打造云生态圈》2018.
09.
26《研发费用加计扣除带来的利润影响解析》2018.
09.
24《北斗三号再添两星,产业应用同步提速》2018.
09.
21《5G稳步推进,重要事件节点临近》2018.
09.
161、从整体进展来看,5G技术研发试验有序推进,我国已经完成NSA系统测试,SA系统测试进程也已过半,有效推动5G技术和设备逐步成熟.
下一步IMT-2020(5G)推进组将继续加快推进系统设备、芯片、终端、仪表的开发和优化,全面开展系统和芯片终端的互操作测试.
与往年两届PT展有所不同的是,此次各大运营商及设备商均在5G应用领域带来亮眼表现.
我们认为,随着5G技术试验的稳步推进,未来5G商用逐渐走上日程,在设备商基于5G技术的商用设备逐渐成熟的推动下,5G技术应用在运营商与设备商共同推动下有望开始落地,尤其是针对智慧政企、智慧城市、车联网等领域有望加速推进.
强烈推荐包括拓邦股份、金卡智能在内的终端应用.
2、《彭博商业周刊》10月4日爆料称,包括苹果、亚马逊等近30家美国科技企业使用的服务器,都被中国情报机构植入了一种微型"恶意芯片",随后苹果和亚马逊双双出面辟谣.
我们认为,在网络安全上升为国家战略背景下,长期的中美贸易争端反复过程使得网络安全同样在这场争端中备受瞩目.
双方在科技研发、技术运用、自身核心技术保护等领域也采取十分谨慎的策略,而市场对于网络安全等的信息敏感度也不断提高,自主可控无论从国家战略层面还是市场博弈层面都始终备受关注.
3、本周观点及推荐逻辑(1)自下而上的基本面、龙头地位及趋势变化为重点.
在国家大力促进科技创新以及中美贸易争端常态化背景下,持续关注北斗、5G、云计算、物联网相关行业.
(2)下半年4G建设及5G频谱发放预期,建议关注主设备及光通信厂商中兴通讯、烽火通信、光迅科技等.
(3)北斗网络快速上星建网应用快速落地,业绩环比提升.
建议关注北斗星通、华力创通、海格通信、合众思壮等.
(4)长期推荐航天信息、紫光股份、TCL集团、金卡智能、星网锐捷、中国联通、亿联网络、网宿科技、天源迪科等.
4、风险提示:5G进展以及自主可控进展不及预期、北斗行业发展不及预期等研究源于数据2研究创造价值通信-行业周报1PT展:中国5G第三阶段最新测试结果公布,集体发力5G应用1.
1事件IMT-2020(5G)推进组在第三届5G创新发展高峰论坛上公布5G技术研发试验的第三阶段最新测试结果.
1.
2事件点评我国5G实验自2016年起正式启动,由工信部指导,IMT-2020(5G)推进组负责全面组织实施.
根据计划,在2016-2018年主要进行5G技术研发试验,2019-2020年进行5G产品研发试验.
其中,5G技术研发试验分为5G关键技术验证、5G技术方案验证和5G系统组网验证三个阶段实施.
第三阶段试验重点面向5G商用前的产品研发、验证和产业协同,开展商用前的设备单站、组网、互操作,以及系统、芯片、仪表等产业链上下游的互联互通测试,全面推进产业链主要环节基本达到商用水平.
同时,系统厂商和芯片厂商也在基于NSA标准进行互操作研发测试,推动产业合作发展.
截止发布会日,第三阶段NSA测试已全部完成.
同时,SA测试进程也已经过半.
图表1:5G技术研发试验第三阶段工作计划资料来源:IMT-2020(5G)推进组,方正证券研究所整理此次参加第三阶段试验的厂商包括华为、爱立信、中国信科集团、诺基亚贝尔、中兴、三星等六家系统厂家,高通、英特尔、紫光展锐等芯片厂商以及罗德与施瓦茨、是德科技等仪表厂商.
在第三阶段NSA测试中,分别进行室内测试、核心网功能、基站功能、外场测试等.
华为、中兴、中国信科集团完成NSA3.
5/4.
9GHz频段测试内容,诺基亚贝尔、爱立信完成了大部分测试内容,三星已经开始启动测试.
研究源于数据3研究创造价值通信-行业周报图表2:第三阶段NSA测试整体完成情况资料来源:IMT-2020(5G)推进组,方正证券研究所SA测试进行核心网功能、基站功能、外场测试及互操作测试等.
其中,华为、中国信科、爱立信、中兴完成SA核心网测试,华为完成SA基站功能测试,中国信科、爱立信、中兴基本完成基站功能能测试.
图表3:第三阶段SA测试进展资料来源:IMT-2020(5G)推进组,方正证券研究所从整体进展来看,5G技术研发试验有序推进,我国已经完成NSA系统测试,SA系统测试进程也已过半,有效推动5G技术和设备逐步成熟.
下一步IMT-2020(5G)推进组将继续加快推进系统设备、芯片、终端、仪表的开发和优化,全面开展系统和芯片终端的互操作测试.
展会其他方面,与往年两届PT展有所不同的是,此次各大运营商及设备商均在5G应用领域带来亮眼表现.
中国移动重磅出击"智慧政企",目前已形成视频+、办公+、安全+、通信+、云+"五大关键信息化服务能力,截至2018年上半年,其所服务的政企客户超过670万家,集团通信和信息化收入同比增长21.
2%,市场份额超过38%.
此次展会上,"智慧政企"通过"智慧城市"、"智能硬件岛"2个综合展示模块以及5个分行业模块营造独特的沉浸式场景,并重磅发研究源于数据4研究创造价值通信-行业周报布了智能ETC、P1后视镜、林业巡检通等智能产品.
中国联通亮相多项创新型亮点业务,还进行了基于三类5G典型应用场景的业务展示,包括利用5G低时延技术精确控制机器人,利用5G大连接技术智慧解决移动冷链的难题,利用5G网络大容量大流量等特性支持8K视频、AR/VR、车联网等全新技术及应用场景.
此外,中国联通还携手华为、百度联合展示了基于5G网络的自动驾驶和远程驾驶业务.
中国电信童颜展示了多项5G技术应用,利用5G低延时技术、机器人以及VR技术实现远程控制,此外在工业互联网、物联网、智慧城市、智慧家庭等领域展现多种应用场景.
除此之外,中国信科以"专业可信的ICT"为主题,在智慧城市、信息安全、融合通信等领域展示行业特种终端与平台等产品与解决方案.
比如在智慧应用领域面向高速公路交通大数据分析、在终端设计英语多款自主研发的行业特种终端在公安、城管、政府、铁路、武警等行业规模应用.
此外针对行业应用特点,提供SmartLTE无线专网个性化需求定制服务,呈现适用于电力、石油、矿山、炼化、轨道交通等行业的端到端解决方案.
我们认为,随着5G技术试验的稳步推进,未来5G商用逐渐走上日程,在设备商基于5G技术的商用设备逐渐成熟的推动下,5G技术应用在运营商与设备商共同推动下有望开始落地,尤其是针对智慧政企、智慧城市、车联网等领域有望加速推进.
强烈推荐包括拓邦股份、金卡智能在内的终端应用.
1.
3风险提示5G技术研发推进不及预期,5G商用进程不及预期.
2网络安全备受瞩目,自主可控热点不断2.
1事件《彭博商业周刊》10月4日爆料称,包括苹果、亚马逊等近30家美国科技企业使用的服务器,都被中国情报机构植入了一种微型"恶意芯片",随后苹果和亚马逊双双出面辟谣.
2.
2事件点评美国巨头苹果与亚马逊在此次爆料后纷纷快速辟谣.
苹果指出所有服务器在投入生产前,都会被检查是否存在安全漏洞.
每次根据标准程序更新固件和软件时,也未发现服务器中存在任何异常.
他们猜测,彭博社之所以会有此错误报道,是他们对2年前的一起事件产生了误会.
当时,苹果实验室的一台美超微服务器上发现了一个受病毒感染的驱动程序.
该事件最后被认定是意外,并非黑客攻击.
他们始终相信,公司处理和保护数据的方式是透明的.
亚马逊也对此澄清:亚马逊中国业务上线之初,就是按照中国法律和光环新网合作运营的,不存在撇清关系一说.
同时,文章提到亚马逊收购的Elemental公司在聘用外部机构对其进行审计时,发现其主要产品中安装了用于处理视频压缩的服务器,在测试中还发现了一研究源于数据5研究创造价值通信-行业周报块比米粒还小的微芯片.
这块芯片并不是电路板原始设计的一部分,随后亚马逊向美国当局报告了这一发现.
此外,该种彭博口中可以伪装成信号调理耦合器、还能逃过重重审查程序的强大芯片,很有可能是一枚"阻抗匹配巴伦滤波器".
以文章展示的滤波器的尺寸来讲,它很难有足够的空间来储存足够的代码,或者执行足够的操作来维持后门的开启,黑掉蓝牙、Wi-Fi连接.
我们认为,在网络安全上升为国家战略背景下,长期的中美贸易争端反复过程使得网络安全同样在这场争端中备受瞩目.
双方在科技研发、技术运用、自身核心技术保护等领域也采取十分谨慎的策略,而市场对于网络安全等的信息敏感度也不断提高,自主可控无论从国家战略层面还是市场博弈层面都始终备受关注.
建议重点关注包括集成电路设计、网络安全设备、软件与服务领域的龙头公司.
其中,网络层面的核心技术、协议、标准、产品等公司,包括基于公共网络研发与防护龙头,以及中国自己的卫星网络、北斗网络、安全应急网络、专网网络、企业安全网络等都值得考虑,其中,建议关注中兴通讯、紫光股份、烽火通信、北斗星通、海格通信等;设备层考虑服务器、交换机、系统集成、芯片等国产替代和未来新增空间,建议重点关注中兴通讯、紫光股份、大唐电信、浪潮信息等.
软件与服务领域考虑数据库、操作系统、监控杀毒等替代空间巨大且具备自主可控能力的领域,建议关注航天信息、中国软件、烽火通信(烽火星空)、中新赛克、恒为科技、通鼎互联等.
此外,国产替代优先聚焦党政军采购,因此我们建议关注具备特殊系统集成特一级资质的公司,建议关注中国软件、航天信息等.
2.
3风险提示政策不及预期,自主可控研发不及预期3上周行情回顾纵观一周走势,沪指5日累计上涨0.
83%,深成指5日累计下跌0.
10%,创业板指5日累计上涨0.
02%.
TMT板块本周整体下跌,电子元器件板下跌1.
19%,通信板块下跌1.
51%,计算机板块下跌1.
38%,传媒板块上涨0.
03%.
图表4:TMT行业板块走势图表1:代码名称5日涨跌幅60日涨跌幅年初至今市盈率TTMCI005025.
WI电子元器件(中信)-1.
19%-9.
99%-31.
04%26.
55CI005026.
WI通信(中信)-1.
51%-0.
15%-29.
50%27.
36CI005027.
WI计算机(中信)-1.
38%-3.
87%-12.
01%42.
58CI005028.
WI传媒(中信)0.
03%-11.
11%-31.
88%20.
92研究源于数据6研究创造价值通信-行业周报000300.
SH沪深3000.
83%2.
88%-14.
69%11.
54资料来源:wind,方正证券研究所TMT板块估值整体低于我们的估值中枢(七年平均水平).
电子元器件、通信板块、计算机板块、传媒板块、科技(组合)分别低于平均14.
65、18.
18、10.
56、21.
09、16.
23,此外,沪深300低于平均水平0.
12.
图表5:TMT行业历史市盈率比较市盈率(历史TTM_整体法)[剔除规则]剔除负值时间CS电子元器件CS通信CS计算机CS传媒CS科技(组合)沪深3002011年32.
0835.
6332.
9529.
8535.
1410.
272012年29.
6735.
5726.
6626.
5530.
5410.
502013年41.
5236.
3141.
7144.
6742.
918.
652014年41.
4447.
3262.
0247.
7854.
8512.
752015年57.
5764.
59114.
6968.
6879.
5013.
032016年45.
7947.
0944.
1244.
7948.
2412.
322017年40.
3651.
9249.
8231.
8046.
2214.
077年平均值41.
2145.
4953.
1442.
0248.
2011.
652018/9/2826.
5527.
3642.
5820.
9231.
9811.
54目前估值与平均值差值(14.
65)(18.
18)(10.
56)(21.
09)(16.
23)(0.
12)资料来源:wind,方正证券研究所4本周观点及推荐逻辑图表6:本周推荐公司财务指标相关主题及概念公司名称股票代码总市值EPSPE(亿元)2018E2019E2018E2019E金融科技&物联网集成航天信息600271.
SH518.
340.
971.
1828.
623.
7数通设备,卡位数字经济基础设施服务商紫光股份000938.
SZ614.
771.
271.
5833.
226.
6面板TCL集团000100.
SZ380.
750.
270.
3210.
28.
8煤改气,物联网燃气表,公共事业云平台金卡智能300349.
SZ69.
691.
051.
2615.
412.
85G龙头中兴通讯000063.
SZ713.
032.
683.
446.
85.
35G&光设备烽火通信600498.
SH332.
400.
821.
0236.
629.
3光芯片龙头光迅科技002281.
SZ172.
860.
550.
7148.
637.
4运营商中国联通600050.
SH1728.
250.
130.
1543.
338.
3CDN&IDC网宿科技300017.
SZ226.
070.
380.
4624.
220.
4大数据+云计算天源迪科300047.
SZ50.
440.
570.
7722.
316.
4信息安全自主可控(系统集成及国产软件)中国软件600536.
SH144.
170.
320.
4091.
372.
4物联网(模组)高新兴300098.
SZ120.
790.
320.
4021.
516.
9军工信息化(北斗&卫星通信)海格通信002465.
SZ203.
010.
220.
2840.
230.
9研究源于数据7研究创造价值通信-行业周报北斗芯片北斗星通002151.
SZ126.
150.
310.
4379.
956.
6SIP龙头亿联网络300628.
SZ182.
402.
683.
4422.
817.
7智控龙头拓邦股份002139.
SZ44.
560.
270.
3715.
911.
9*数据更新于2018/09/28资料来源:方正证券研究所整理在今年包括通信行业在内的中美科技产业出现争议常态化、事件突发性的特点,我们始终建议把握自下而上的选股机会,强调估值变化、以及成长及行业趋势三大指标,同时也关注那些在利润结构或者收入增长方面发生重大变化的公司.
4.
1本周观点及推荐标的1、自下而上的基本面、龙头地位及趋势变化为重点.
在国家大力促进科技创新以及中美贸易争端常态化背景下,持续关注北斗、5G、云计算、物联网相关行业.
2、关注包括金卡智能、亿联网络、TCL集团、网宿科技等公司的估值修复.
3、长期推荐航天信息、中国联通、紫光股份等公司.
本周推荐:除团队长期推荐公司外,本周重点推荐包括航天信息、紫光股份、拓邦股份、中国软件、金卡智能、星网锐捷等公司,同时建议关注包括海格通信、北斗星通等.
4.
2推荐公司逻辑4.
2.
1航天信息:三大板块联合驱动,金融科技、物联网成新亮点2017年收入结构变化显著,会员制模式创新及电子发票快速发展,有效抵消税控调价影响;金融科技与物联网业务飞速发展,非税业务占比降低,收入结构明显优化.
千万企业用户为锚,税控服务模式变革、电子发票、云税智能终端增量多路径有效平滑未来公司税控业务.
物联网大潜力有待释放,食药监项目市场空间巨大,有望复制税控业务发展模式.
税控业务的千万级用户基础以及积累的海量用户数据是金融征信业务快速发展的基础与推动力,电子发票、云税智能业务积累海量数据,大数据不断完善金融征信业务风控模型;而征信业务中的银税合作模式面对小微企业更有吸引,反向拉动企业用户增长,形成良性循环.
此外,研发团队不断增强,研发投入有效转化比例提升,资本结构不断优化,资产效率不断提高,保障公司战略落地.
风险提示:税控业务受政策调控影响,价格持续下滑,会员制拓展不及预期;金融助贷业务落地不及预期;物联网业务全国推广不及预期.
4.
2.
2紫光股份:新IT领导者,卡位数字经济基础设施服务商公司多业务发展,积极进行"云战略"转型:布局IT全产业链,提供云计算、大数据、网络安全与物联网等数字化解决方案,加速数研究源于数据8研究创造价值通信-行业周报字经济转型;安全产品连续中标运营商集采,安全业务收入有望爆发;依托股东优势,政务云国内市场份额第一;自主服务器及存储产品逐渐成熟获得市场认可,自主安全可控趋势下,订单有望取得突破性进展;5G建设前期,公司致力于电信运营商承载网转型,传统数通设备商优势显著.
多业务逻辑下,公司战略转型有望获得市场认可,营业收入及净利润快速增长.
风险提示:云计算市场发展不及预期;SDN技术发展不及预期;5G发展不及预期;业务整合不及预期;市场竞争风险.
4.
2.
3拓邦股份:营收规模稳健增长业绩符合预期,智控龙头尽享智能物联时代广阔发展空间公司业务呈"一体两翼"式,其中智能控制器业务下游需求升级、制造和研发门槛提升,成为智控市场龙头,营业规模稳健增长,产品结构持续优化;高效电机及控制业务与智控业务共同发展,具有协同效应,业务收入高速增长;锂电池业务处于转型期,正加速从动力电池转型储能及小动力电池,从而与公司的主业在家电无绳化、电动工具无绳化方面具备强协同效应.
此外,公司聚焦智能物联生态入口,引入人工智能、深度学习等前沿技术,为下游厂商智慧服务.
公司整体营业收入和净利润高速增长,市场竞争力不断加强.
风险提示:市场需求及产业升级不及预期,人民币汇率波动风险,中美贸易摩擦加剧等.
4.
2.
4中国软件:自主可控业绩初步兑现,未来业绩弹性巨大国家信息安全愈加重视上升到国家战略层面,随着政策推动、技术提升,我国信息基础设备沿外围到核心、从党政军企特殊市场到消费者市场,国产替代率会逐渐提高.
作为"自主可控"国家队,业绩增长稳定,改革预期良好,同时弥补国家产品、技术空白,引领国内产业方向,在核心应用领域和国内产业转型升级的变革发挥重要作用.
风险提示:国产软件替代不及预期;政策变化风险.
4.
2.
5金卡智能:盈利能力大幅增强,SaaS转型期待成效上半年业绩保持高速增长,盈利水平改善明显:公司2018年H1同比增长44.
3%,综合来看,气体流量计与NB-IoT燃气表业务收入体量快速增长,成为支撑公司业务成长的重要因素;此外,气体流量计毛利率提升,主要是由于天信仪表具有自主产权的腰轮流量计销售量同比大幅增加,此外报告期内实现较好的技术改造项目,产品结构持续完善.
2018年H1归母净利润同比增速119.
5%,盈利水平明显改善,主要得益于成本端三费率的改善.
整体毛利率水平保持稳定,净利润率大幅提升,主要源自三费率大幅改善,研发投入略有下滑:报告期内净利润率达到23.
1%,同比去年同期提升8.
5pp,主要来自于三费率改善.
其中本期销售费用率同比下降2.
2pp,销售费用利用率有效提升;管理费用同比下降12.
4%,主要源自咨询费大幅减少1287万元.
应收账款、预收账款、存货整体快速增长,未来业绩增长动力可观:投资筹资活动净现金流回正,企业经营性现金账流入不足;此外,研究源于数据9研究创造价值通信-行业周报由于公司销售规模扩张导致应收账款与其他应收款均大幅增加,相应回款风险加大.
但存货相应子科目分析,存货中库存商品及发出商品均有所下降,考虑应收快速增长情况,报告期内存货商品转化成收入能力加强,未来业绩增长确定性增强.
积极产业布局,加强海外拓展,坚定智能燃气终端整体解决方案提供商战略.
风险提示:行业竞争加剧导致的毛利率下降、销售业绩下滑风险;物联网表销售低于预期;应收账款风险.
4.
2.
6星网锐捷:外延内生高增长,核心业务拓展信心十足公司2017年收入及利润高速增长,子公司凯米网络增资扩股的形式引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者,打造全国最大的线上线下K歌平台.
转让四创部分股权,战略布局优化聚焦网络设备等核心优势业务,提高公司运营与管理效率.
公司借助SDN及NFV等新概念随物联网快速发展,成为领先ICT应用方案提供商,属于技术领先的低估值高成长标的,长期发展向好,未来有望持续较快增长.
风险提示:WLAN市场需求降低;业务拓展不达预期.
4.
2.
7中国联通:中报业绩超预期,混改成绩显著商业模式创新,增收降本成果显著:王卡等2I2C用户达到7700万户,带动移动业务收入增长9.
7%,超出行业平均近8%.
线上线下统一运营,营业成本及费用的大幅降低.
混改制提升内生动能,财务费用有效管控,现金流创历史新高,员工待遇提升:公司资产负债率改善,自有现金流达到历史最佳水平.
由于员工绩效激励与创新人力成本投入加大,人力成本环比增加9%.
提速降费下移动业务DOU快速增长,ARPU稳定:受竞争加剧影响,新用户增速放缓,公司采取差异化营销策略,满足细分市场需求,ARPU保持稳定.
资本开支稳健可控,5G开始布局:CAPEX支出116亿元,预计2018年总支约出500亿符合预期.
预计下半年将加大5G在传输、站址、局房等基础资源的储备工作.
混改持续推进,打开万亿产业互联网新局面:公司在新零售体系、触电合作、云计算、内容聚合、大数据、物联网及AI和基础通信领域都与战略投资者密切开拓合作,增强创新发展动力.
风险提示:行业竞争持续加剧的风险、监管政策变化风险、技术升级风险、利率和汇率风险.
4.
2.
8亿联网络:中报接近业绩预告中位数,VCS增长超预期中报接近业绩预告中位数,毛利率受汇率影响小幅下降,研发及营销投入有所增加.
根据公司公告,亿联网络二季度实现营收4.
28亿元,同比增长15.
15%,环比增长3.
78%;实现归母净利润2.
14亿元,同比增长30.
45%,环比增长8.
89%,二季度经营结果好于一季度.
毛利率方面,2018年上半年SIP话机和VCS业务毛利率分别同比下降3.
29和1.
18个百分点,扣除汇率波动影响,公司产品价格和成本整体保持稳定;费用方面,公司上半年销售费用、管理费用分别为0.
42亿元和0.
69亿元,销售费用率和管理费用率分别下降0.
13和上升1.
08个百分点,销售费用因营销费用增加略有增长,管理费用增加较多主研究源于数据10研究创造价值通信-行业周报要是研发投入增加以及新增研发人员导致职工薪酬增加所致.
VCS增长超预期,SIP业务保持持续增长.
公司上半年VCS业务实现营收0.
73亿元,同比增长128.
91%,云视讯产品推广顺利,预计四季度正式推向市场,为客户提供更加灵活和多样的视频会议服务.
SIP业务上半年同比增长17.
69%,主要是海外收入占比高、汇率波动影响,据我们测算,按美元计价,上半年公司SIP业务同比增速约为24%,考虑公司产品价格和成本相对稳定,增长主要是销量的带动.
精准把握产品定位和目标市场,品牌影响力稳步提升推动国产替代加速.
亿联多年来在音视频技术领域的积累保障其SIP话机和VCS产品具有较高的产品力.
公司VCS业务从中大型企业市场入手有望复制其在SIP业务领域的成功路径.
同时,亿联较好的产品力逐渐在经销商和客户群中积累起一定的口碑,品牌影响力稳步提升.
公司SIP产品在部分领域呈现高端替代的趋势,全球市场份额也已跃居全球第一.
风险提示:汇率波动风险;海外市场占比较高的风险;市场竞争加剧的风险.
4.
2.
9TCL集团:手机业务大幅减亏,业绩整体高速增长公司上半年业绩高速增长:2018H1实现净利润16.
7亿—18.
2亿,同比增长1%-10%;归母净利润实现15.
5亿—16.
5亿,同比增长50%—60%.
上半年面板价格下滑,业绩高速增长来之不易,下半年面板价格回升带动华星光电业绩增长:受面板行业周期影响,我们判断华星光电2018年H1业绩为12亿左右,低于同期.
随着面板厂库存的不断清出以及品牌厂备货旺季的到来,32寸面板价格上扬,推升部分大尺寸面板价格,华星光电盈利能力有望恢复.
手机终端业务减亏,贡献业绩弹性:18年上半年经营变革和业绩改善行动,预计亏损1.
3亿人民币,亏损大幅降低(去年同期亏损10亿左右),给公司整体贡献较大业绩弹性.
长期韩厂及台厂有望退出LCD竞争,随着LCD面板价格自然降低,LCD应用拓展到除TV之外商业应用领域,由电视机场景拓展到更多的商业显示场景,有助于LCD产能消化.
华星半导体显示产业为核心业务价值凸显.
风险提示:液晶面板行业产能过剩;手机终端业务持续大幅亏损.
4.
2.
10网宿科技:CDN毛利率维稳,业绩预期向好业绩保持稳定增长,净利润持续改善:公司内生增长保持在17%左右,经营持续向好;上半年营收增加得益于今日头条系视频类流量的持续增长.
此外,网宿两次中标中移动咪咕视频世界杯突发带宽需求,凭借其技术实力和网络稳定性分享流量增长带来的业绩增长.
依靠营收的增长和稳定的毛利率,净利润持续一季度的增长势头,同时考虑到上半年非CDN传统旺季,CDN大客户结算多在四季度,对于2018下半年净利润的走势持续看好.
毛利同比持续改善,环比稳定,印证CDN价格战趋缓:由于价格战造成去年毛利承压快速下降,报告期内价格起稳,有望持续改善.
研究源于数据11研究创造价值通信-行业周报最新云栖大会上,阿里并未跟进腾讯CDN降价脚步,价格战趋向缓和.
IDC产品毛利率出现下滑,主要由于定制化IDC采用交付计折旧的财务确认方式导致摊销压力较大.
研发投入高速增长推动服务升级,财务管理费用改善:2018年上半年,公司研发投入3.
4亿元,占营业收入的11.
28%,超过同行业科技公司10%高位线,同比增长30.
74%.
应收账款、预收账款、预付账款整体增速提高源自于业务增长:现金流在税费增加情况下仍保持稳定;应收账款同比增长40%,主要由于业务扩张及大客户延长账期所致,考虑预收账款与现金流情况,此部分负债对现金流压力在可承受范围内.
海外业务整合继续推进,全球业务整合效应逐步释放:社区云服务加大投资,增值服务业务增长迅速,新业务初具规模;紫光集团成为网宿第三大股东,未来合作无限可能.
风险提示:CDN价格下滑风险;海外业务及托管云市场发展不及预期;运营商进入公开CDN市场4.
2.
11海格通信:中报业绩基本符合预期,聚焦主业巩固核心能力军品业务订单回暖,经营业绩逐步向好:受益于军改落地后特殊机构用户装备采购合同陆续签订与实施,军品业务收入恢复性增长,以及其他业务稳步提升,公司报告期内,实现营收18.
27亿元,同比增长9.
62%;归属于上市公司股东净利润1.
87亿元,较去年同期增长35.
43%;扣除当期非经常性损益9981.
05万元后的净利润为8750.
91万元,较去年同期增长50.
01%.
实现新签合同23.
24亿元,同比增长15.
7%,其中军品新签合同9.
36亿元,同比增长164.
2%.
另外,公司销售费用、管理费用、财务费用以及费用率均较去年同期有所下降,公司经营效率稳步提升.
军工民用市场多项中标,四大领域全面开花:公司报告期内在国防应用市场领域,巩固存量,开拓增量,通过扎实的技术优势中标网军、天军多个项目,军品订单量大幅提升.
受益于北斗导航的军民融合发展趋势,公司以高精度技术为核心,军用北斗和民用北斗业务并重,技术研发和市场拓展领域均取得突破.
其中,北斗导航营业收入比上年同期同比减少31.
51%,主要是北斗产品尚未到达交付节点,暂未交付用户.
另外,航空航天与信息服务领域业绩状况也稳步提升.
费用状况明显改善,高研发比例增强核心竞争力:公司报告期内回款状况有所好转,经营性现金流明显改善,同比增长74.
84%,与此同时,研发投入占营收比例依旧高达17%,自主创新发展战略得到贯彻实施.
我们认为,公司将受益于军改落地后的军工订单回暖以及北斗导航发展布局,未来预期经营状况向好.
同时,公司持续聚焦主业,提高运营效率,巩固核心竞争力.
风险提示:军工订单恢复不及预期,北斗导航发展不及预期,运营服务市场竞争加剧.
4.
2.
12北斗星通:技术+应用双轮驱动,内生外延巩固全产业链优势公司近年来围绕四大主业在全球范围内开启收并购,实现公司在国内卫星导航产业链上游的进一步拓展,形成芯片、模块与天线基础产品的强强联合,奠定公司在北斗基础产业领域的龙头地位.
另外,公司的技术及产业布局看起天宝,在内生外延的推动下巩固产业和技研究源于数据12研究创造价值通信-行业周报术优势,并带来公司营收及业绩的持续改善,有望成为北斗产业和应用龙头.
此外,大基金战略入股成第二大股东,战略地位凸显保障长期发展.
我们认为,大基金首次在北斗领域的大比例的战略入股一方面说明了公司主营产品战略地位较高,通过公司自身资质得到国家认同;另一方面,大基金的战略入股为公司未来发展注入强劲动力,同时有望为公司带来更多资源.
在大基金的支持下,公司2017年6月发布支持北斗三信号的首款28nm制程低功耗、高性能GNSS定位芯片.
契合军民融合策略,物联网应用拓展领先.
我们认为,公司多年以来通过内生外延的方式深耕在NSS芯片、微波陶瓷介质元器件、汽车电子和"北斗+通讯"等方向并形成了技术和产业优势.
同时,公司战略地位获得"大基金"认同并大比例战略参股,补充公司的资本实力并有望为公司未来发展打开成长空间.
在应用方面,公司多方面布局契合"军民融合"政策并实现芯片及蓝牙技术在共享单车方面落地,打开北斗芯片及相关技术在物联网领域应用空间,建议重点关注.
风险提示:北斗应用行业需求不及预期;技术替代北斗芯片集成度提升.
4.
3风险提示:中美贸易战持续升级,国产自主可控进程不达预期等.
5上周概念板块及通信个股走势在上周,TMT概念板整体下跌,27个概念板块下跌,1个板块持平,无概念板上涨.
移动互联网入口指数与上期持平;跌幅最小的三个版块为智能汽车指数、第三方支付指数与网络游戏指数,分别下跌0.
03%、0.
20%、0.
27%.
图表7:相关概念板块涨跌幅涨幅前五涨幅倒五证券代码板块简称周涨幅(%)证券代码板块简称周涨幅(%)884147.
WI移动互联网入口指数0.
00884119.
WI3D打印指数-5.
19884162.
WI智能汽车指数(0.
03)884131.
WI大数据指数-2.
63884146.
WI第三方支付指数(0.
20)884030.
WI物联网指数-2.
51884080.
WI网络游戏指数(0.
27)884069.
WI移动支付指数-2.
43884169.
WI去IOE指数(0.
40)884153.
WI智能家居指数-2.
39资料来源:wind,方正证券研究所上周通信板块下跌1.
51%,同期沪深300指数上涨0.
83%,创业板指数上涨0.
02%.
通信板块中,有34家公司有不同程度的上涨,其中大富科技上涨10.
17%,涨幅显著;同时,烽火通信紧随其后,涨幅为5.
89%;本周有140家公司有不同程度的下跌,其中熙菱信息跌幅达12.
83%,与持股股东减持股份有关.
思特奇,高升控股,汇源通信,东土科技,研究源于数据13研究创造价值通信-行业周报邦讯技术均呈现不同程度下跌,跌幅分别为12.
12%,12.
11%,10.
49%,10.
18%,10.
02%.
图表8:通信板个股涨跌幅图表1:涨幅前十跌幅前十证券代码名称周涨幅(%)证券代码名称周涨幅(%)300134.
SZ大富科技10.
17300588.
SZ熙菱信息-12.
83600498.
SH烽火通信5.
89300608.
SZ思特奇-12.
12002152.
SZ广电运通5.
78000971.
SZ高升控股-12.
11300605.
SZ恒锋信息5.
48000586.
SZ汇源通信-10.
49002194.
SZ*ST凡谷5.
45300353.
SZ东土科技-10.
18300571.
SZ平治信息5.
25300312.
SZ邦讯技术-10.
02603888.
SH新华网5.
18300349.
SZ金卡智能-9.
98300531.
SZ优博讯4.
06300287.
SZ飞利信-9.
44300319.
SZ麦捷科技4.
00300559.
SZ佳发安泰-8.
17600536.
SH中国软件3.
88300394.
SZ天孚通信-7.
73资料来源:wind,方正证券研究所6上周板块及公司舆情分析6.
15G相关1)无线电管理局组织研究讨论3000-5000MHz频段5G基站与无线电台(站)干扰问题2018年9月27日,为进一步做好第五代移动通信(5G)基站与其他无线电业务台(站)的兼容共存分析工作,保护卫星地球站等已有无线电台(站)的合法权益,有效维护空中电波秩序,工业和信息化部无线电管理局在北京组织召开了《3000-5000MHz频段第五代移动通信基站与卫星地球站等无线电台(站)干扰协调管理办法(送审稿)》(下称《管理办法》)专家咨询会.
咨询专家组由中国无线电协会副秘书长、工业和信息化部通信科技委专职常委阚润田担任组长,部无线电管理局局长谢远生出席会议.
(C114中国通信网)2)5G开启智能世界华为精彩亮相2018通信展2018年9月26日,华为宣布将以"5G开启智能世界"为主题,亮相于2018年9月26日至29日在北京国家会议中心举行的2018中国国际信息通信展览会.
中国国际信息通信展览会由工业和信息化部主办,是我国泛ICT行业最具影响力的国际盛会,自1990年起至今已成功举办27届.
今年国际信息通信展将作为5G发布主战场,同时更加强化新一代信息通信技术与社会各领域的深度融合.
华为此次参展将全面展示在5G领域已具备的端到端领先优势以及5G相关产业应用探索,同时将聚焦运营商创新业务领域,展现华研究源于数据14研究创造价值通信-行业周报为在云网融合、数字物联、数字家庭以及工业物联网等领域的能力与观点,探讨如何有力支持运营商面向未来的业务发展,提升核心竞争力,共同构建开放、合作、共赢的产业生态,助力运营商快速实现5G时代的商业成功(飞象网)6.
2物联网&车联网相关1)联通HUAWEILiteOS创新联盟成立大会圆满结束9月27日,联通物联网公司与华为公司物联网战略合作签约发布会暨联通HUAWEILiteOS创新联盟成立大会在北京顺利举办.
会上,联通物联网HUAWEILiteOS创新联盟正式成立,并宣布中国联通公共事业服务平台成功部署业务上线.
联通物联网有限责任公司总经理陈晓天在会上表示,物联网正在推动社会经济迎来巨大的发展机遇,中国联通紧抓发展机遇,基于自身物联网能力优势,深入推进物联网"平台+"生态战略,以平台为核心,以应用为牵引,更以创新开放的心态携手行业合作伙伴共享发展机遇,共同助力物联网领域新理念、新技术和新模式的创新变革.
华为公司物联网解决方案总裁蒋旺成在会上表示,华为聚焦物联网,帮助行业数字化转型.
此次与中国联通达成合作,用数据创造价值,实现价值分享,加大生态建设力度,实现商业共赢.
(飞象网)2)腾讯获得北京自动驾驶车辆路测牌照日前北京市交管部门再次发放智能网联汽车道路测试牌照,成为新一批获得牌照的公司.
这意味着,腾讯自动驾驶汽车可以在北京市指定的路段进行公开测试上路.
今年是腾讯自动驾驶的产品化的第一年,将会重点推进L3产品的落地,并在L4、L5上做技术探索.
据官方透露,目前腾讯自动驾驶已经和一些车企展开了合作沟通,旨在尽早在量产车上为车主提供服务.
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示,腾讯将为大家提供最有效的数字接口、最丰富的数字工具箱,携手政府、企业共建数字生态,推动智能产业的创新与发展,腾讯希望在汽车上实现人与各种车载服务的智能连接,而腾讯自动驾驶正是通过技术助力和合作共生,为合作伙伴提供开放的合作平台.
(飞象网)6.
3IDC&云计算&CDN1)CloudEdge快速构建面向5G的云化网络2018年9月28日,在北京举办的"2018年中国国际信息通信展览会"上,华为分组核心网产品线副总裁戴继盛做了主题演讲,题为"CloudEdge快速构建面向5G的云化网络",系统阐述了华为倡导的面向5G快速建网的关键思考.
支持用户体验差异化,构建全新的商业模式,使能千行百业数字化转型是5G网络的美好愿景.
随着5G标准化节奏加速,通过网络云化推动网络、运维、商业三方面的敏捷是快速构建面向5G的云化研究源于数据15研究创造价值通信-行业周报网络的关键.
(飞象网)6.
4电信运营商1)中国移动荣获2018年度"墨提斯"4项大奖9月28日,在由工业和信息化部主办,中国信息通信研究院、移动智能终端技术创新与产业联盟承办的"ICT中国高层论坛2018移动智能终端峰会暨智能硬件生态大会"上,中国移动荣获4项"墨提斯"大奖.
"墨提斯"奖是为落实工信部《智能硬件产业创新发展专项行动(2016-2018年)》,展示智能终端领域最新成果、产业亮点、创新技术,由移动智能终端技术创新与产业联盟评选的奖项.
本次奖项共分为八大领域22个细分奖项,共有来自65家企业的113个产品参与评奖.
联盟在智能硬件可信评估、移动信息化可信选型评估的基础上,组织了材料审查、专家评审会.
专家评审会邀请了覆盖智能终端和智能硬件各个领域的权威专家,现场评出了本次墨提斯奖的全部细分奖项.
(飞象网)2)工信部:过去三年网费降九成,累计降费让利超1300亿元9月28日消息据央视新闻报道,"深入推进网络提速降费加快培育经济发展新动能"论坛于昨日在2018年中国国际信息通信展览会上成功举行.
工业和信息化部信息通信发展司司长闻库出席论坛并致辞,中国信息通信研究院院长刘多在论坛上发布了《中国宽带发展白皮书(2018年)》《中国宽带发展白皮书(2018年)》(以下称白皮书)显示,自从提速降费政策实行三年以来,移动流量与固定宽带的的降幅均超过90%,光纤用户占比稳居世界首位,4G用户渗透率进入全球前五.
白皮书显示,我国固定宽带和4G网络下载速率均超过20Mbps.
据知名国际机构的Speedtest网速测试,2018年7月我国固定宽带下载速率在全球133个国家和地区中排名第19位,移动宽带下载速率在124个国家和地区中排名第37位.
(飞象网)3)中国移动、沃达丰和华为联合演示ONAP跨运营商VPN编排功能在首届欧洲开放网络峰会(ONS-EU)上,Linux基金会开放网络自动化平台(OpenNetworkAutomationPlatform,简称ONAP)项目的三家白金会员:中国移动、沃达丰(Vodafone)和华为,联合演示了ONAP先进的跨运营商多层多域VPN编排功能.
跨层跨域VPN(CCVPN)是由中国移动、沃达丰和华为联合推动的ONAP卡萨布兰卡版本(将于2018年11月正式发布)的用例之一.
该用例的目的是验证ONAP对多层、多域网络的端到端编排能力,跨运营商的互通能力和对第三方控制器的集成能力.
该演示场景下,中国移动和沃达丰分别部署ONAP实例对接华为商用的OTN和SD-WAN控制器软件及网络设备,不仅通过本地ONAP实例实现管辖范围内的OTN专线业务和SD-WAN业务自动化,还通过与对端ONAP实例互通实现跨运营商的端到端专线业务自动化.
(飞象网)4)上海移动携手华为完成5G技术4G化创新试点(4x4MIMO)验证研究源于数据16研究创造价值通信-行业周报上海移动携手华为圆满完成了人工智能大会5G技术4G化创新试点的验证.
试点区域采用的4x4MIMO方案能够从容应对流量爆发场景下的容量难题,大幅提高网络增益,快速提升用户体验,为人工智能大会期间的网络质量提供了有力保障.
上海移动长期致力于提升用户体验,为应对人工智能大会期间的网络容量压力,采用了华为4x4MIMO方案,选取AI大会所在区域进行试点,试点区域位于商务会展区及黄浦江西岸新造景区,开通了4x4MIMO特性.
试点开通后,用户体验速率大幅提高.
测试所使用的手机为HUAWEIMate10Pro,距离天线300m,在2cc特性同时开启情况下,4x4MIMO特性开启前后下行速率分别143.
68Mbps、224.
02Mbps,增益达到了56%.
(飞象网)6.
5人工智能1)联想全面进军智能物联赋能合作伙伴共建开放生态9月26日-27日,第四届联想创新科技大会(LenovoTechWorld2018)在北京雁栖湖国际会展中心举行.
本次大会以"智能变革开放赋能"为主题,分别举办了商用技术及解决方案大会和个人SIoT技术产品及开发者大会两场分会,继续聚焦以人工智能为主要驱动力的智能化变革.
在9月27日举行的针对消费端的个人SIoT技术产品及开发者大会上,联想集团董事长兼CEO杨元庆表示,为了给遍布全球的联想用户提供更加智能的产品与服务体验,联想将从两个方面发力:一是提供更加智能、能够无缝连接到云内容、云应用和云服务的智能物联设备;二是搭建SIoT智能物联生态平台,与更多的合作伙伴共同推动设备的智能化创新.
(C114中国通信网)2)百度与英特尔成立5G+AI边缘计算联合实验室,加速多接入边缘计算(MEC)在中国的开发2018年9月25日,北京--今日,百度与英特尔宣布成立5G+AI边缘计算联合实验室,加速多接入边缘计算(MEC)技术在中国的开发.
双方将充分发挥在技术和应用开发领域的优势,共同致力于人工智能、车联网、5G、边缘计算、搜索、在线翻译、VR/AR、物联网等方面的技术、产品和商业模式的探索与创新.
此前,百度与英特尔已经在数据中心、云计算应用、基于CPU的AI机器/深度学习框架优化,以及自动驾驶等技术开发方面有着非常密切的合作.
2018年7月4日,百度与英特尔在2018百度AI开发者大会上宣布展开人工智能领域的一系列合作.
随后的9月,双方在上海举行的百度云智峰会上,共同展示了AI在金融服务、交通运输以及视频内容检测等领域的落地应用.
如今两家公司将进一步扩展合作,建立5G+AIMEC联合实验室,将不仅侧重于网络边缘的AI关键技术开发,如搜索、在线翻译、VR/AR(虚拟现实/增强现实)应用、自动驾驶,到物联网边缘计算部署等等,还将共同探索5G网络新商业模式和机遇.
(C114通信网)6.
6光通信1)中国联通今年启动400G商用研究源于数据17研究创造价值通信-行业周报9月26日消息,400G商用一直呼声很高,但是最近两年并没有太多的进展.
在今天的"中国之光高峰论坛"上,中国联通网络技术研究院首席科学家/中国联通智能网络中心总架构师唐雄燕透露中国联通从2017年开始进行400G试点,2018年启动400G商用.
2016年中国联通分别在新疆和山东建设了两条400G光缆.
其中新疆是从哈密到巴里坤长140公里,山东是从济南到青岛长420公里.
(飞象网)2)华为光交叉(OXC)产品斩获中国光通信年度优秀技术创新大奖第27届中国国际信息通信展览会今天在北京正式召开.
在主办方公布的2018年度光通信的获奖名单中,华为的OXC产品凭借在光交换领域独创的LCoS(硅基液晶)交换、高可靠低插损光背板、数字化光层等一系列独特的技术创新,获得评委会一致认可,成功斩获"光通信年度优秀技术创新奖"大奖.
(飞象网)3)亨通发力硅光子技术将在今年年底及明年推出多款硅光芯片模块9月30日消息,近年来,凭借低成本、低功耗、高精度、高可靠性等特点,硅光子技术在全球范围内兴起.
面对上述机遇亨通正在以硅光芯片产品的落地,大力推进硅光芯片技术的产业化.
亨通光电在在28日新品发布会上透露:亨通洛克利将在今年年底以及明年推出多款硅光芯片模块.
去年底,江苏亨通光电股份有限公司发布公告,与RockleyPhotonicsLimited(中文名称:英国洛克利硅光子公司,以下简称"洛克利")共同出资成立江苏亨通洛克利科技有限公司(以下简称"亨通洛克利"),向国内外从事25/100G硅光模块生产销售,共同致力于硅光子高速率通信系统解决方案.
(飞象网)7.
7主设备商1)中兴通讯联合中国联通网研院完成5G承载关键功能验证近日,中兴通讯联合中国联通网络技术研究院在南京完成5GIPRAN承载技术试验室测试,验证了5G承载系列关键功能,为5G承载商用部署做好了技术准备.
本次测试针对5G三大应用场景对带宽、时延、可靠性等差异化需求,重点验证了链路级虚拟化、资源隔离等5GIPRAN网络切片的关键功能特性.
测试采用了中兴通讯5GIPRAN承载网络切片技术,为5G不同应用场景提供差异化SLA,充分验证了该切片超高安全性.
测试结果表明,对比传统切片技术,中兴通讯在业界首发的基于FlexE链路切片的端到端网络切片可实现更加彻底的物理隔离,在同时承载多种业务时均能保证带宽、时延、抖动等关键指标互不影响.
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(飞象网)2)华为和中国移动SPN(PTN演进)解决方案斩获北京通信展四项创新大奖2018年9月26日,在2018年中国国际信息通信展览会(以下简称"北京通信展")期间,华为和中国移动SPN(PTN演进)解决方案在北京通信展论坛系列奖项评奖中,斩获"光通信年度优秀光传输产品奖"、"光通信产业杰出贡献奖"、"光通信年度优秀技术创新团队"、"SDN年度优秀实践奖"四项大奖.
研究源于数据18研究创造价值通信-行业周报面向5G承载的大容量核心调度设备PTN7900系列旗舰产品是业界最大容量PTN设备.
在架构设计上,支持灵活配电,根据业务需求按需配电,缓解机房供电端子紧张的问题.
同时,通过硬件和软件等多种技术打造最节能的传输设备;并且通过软件升级和板卡扩容现网存量设备全部支持基于50GPAM4技术的50GE、200GE、400GE高性价比大端口、FlexE、SR等5G特性,5G演进无忧.
PTN7900荣获"光通信年度优秀光传输产品奖"实至名归.
(飞象网)3)诺基亚贝尔达成5G技术研发试验第三阶段测试预期目标构建5G生态合力诺基亚贝尔今天宣布,在我国5G技术研发试验第三阶段"5G系统方案验证"的测试(下文简称"三阶段测试")中表现出色,达成了预期目标.
IMT-2020(5G)推进组在"5G创新发展高峰论坛"上公布了这一测试结果.
在本次测试中,诺基亚贝尔充分考虑到了5G商用进程的快速发展、复杂性和实际需求,坚持使用第三方终端设备参加NSA和SA的所有测试项目,首家完成了包括4.
9GHz基站测试、OTA射频测试、小基站数字化室分射频测试等重要项目,并创造性地实现了单用户下行峰值纪录1.
6Gbps的纪录,同时还与英特尔共同完成了互操作测试(IoDT).
众所周知,作为我国5G商用的重要技术前站,5G技术研发试验第三阶段主要着力于开展商用前产业链上下游的互联互通测试,以全面推进产业链主要环节基本达到商用水平.
为此,诺基亚贝尔独辟蹊径,携手高通、英特尔、Prisma、Cobham、VIAVISolutions、华为等诸多合作伙伴,利用5G生态圈的协力共同完成了本次三阶段测试的项目.
"合作共赢,齐头并进"的测试方式对5G商用进程具有着重要意义和可借鉴性,同时也是未来所有厂商完成5G测试的必经之路.
作为唯一一家采用第三方测试终端的参与测试网络设备商,诺基亚贝尔克服了前所未有的测试复杂度和难度,对单用户峰值、平均吞吐量等基本功能,进行了贴合于实际商用环境的重新验证,并在2.
6GHz、3.
5GHz、4.
9GHz全频段上展现了对多样化5G需求的精细适配.
(飞象网)研究源于数据19研究创造价值通信-行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响.
研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性.
特此声明.
免责声明方正证券股份有限公司(以下简称"本公司")具备证券投资咨询业务资格.
本报告仅供本公司客户使用.
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因此,投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务.
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公司投资评级的说明:强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅.
行业投资评级的说明:推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数.
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