市场arm终止华为合作

市场有风险,投资需谨慎第1页研究创造价值研究所国都证券证券研究报告[table_main]投资研究周报[table_reportdate]策略研究/研究周报2019年5月27日策略研究国都投资研究周报2019.
5.
27-5.
31本周策略:底部临近,修复尚待一、市场评估:多角度对比预示指数阶段底部临近自4月8日沪综指阶段见顶回调以来,A股主要股指跌幅普遍在12-20%(中小创指领跌),A股从一季度涨幅普遍在25-40%的大幅反弹行情骤然降温下跌,相继反应了宽松政策降温、中美经贸摩擦重启、国内经济降温、人民币汇率阶段贬值等内外阶段利空因素.
从估值、风险偏好、资金活跃度、行情特征及市场底部环境对比等多维度评估,我们认为,近七周的显著回调,市场已对以上内外利空因素消化殆尽,指数继续回调空间有限.
1、估值角度:纵横向比较均处于偏低水平.
经过近两月的持续显著回调后,目前大盘、小盘股整体估值水平分别下修至近四年半、十年低点,非金融石油石化的整体估值已调整至近四年半低点,风险释放已较为充分.
纵向对比来看:1)大盘指数方面,当前沪综指、沪深300、中证100、非金融石油石化A股、万得全A的滚动PE分别为12.
7、11.
6、10.
7、24.
9、16.
3倍,均处于近四年半低点附近,也较近十年均值普遍折价15-25%;2)中小盘指数方面,当前中证500、中小板指、创业板指的滚动PE分别为26.
0、23.
0、51.
8倍,均处于近六年低点附近,中证500、中小板指的估值较近十年均值折价均达30%附近(创业板指受近两季业绩显著下滑而抬升至历史均值附近).
横向对比而言,A股主要指数估值也处于相对偏低水平,大盘指数显著低于欧美主要股指的18-20倍,中小盘指数也低于纳指的30倍PE.
2、风险偏好角度:已显著低于逾四年均值水平.
从市场风险偏好角度来看,当前无风险利率即10Y国债利率3.
35%(四月中旬经济金融数据回落下,利率已见顶缓慢回落10bp)、沪综指的滚动PE为12.
7倍,则隐含的风险溢价率ERP值为4.
50%,已较4月中旬阶段底部快速上行1个百分点,且已反弹至18年8月底水平(当前沪综指2850点位对应18年7月末政策底前夕),但已显著高于近四年半ERP均值3.
44%,即当前估值水平对应的风险补偿率要求已较近四年半均值高出1.
1个百分点.
3、资金角度:活跃度已降至低点附近.
近一个月内两市日均成交额在5000亿元附近,已萎缩至前期高峰四成左右;人民币汇率转贬及海外市场震荡下陆股通净流出时长与规模创历史纪录,5月以来累计净流出逾500亿元;同时,近一个月两融余额持续共萎缩700亿元至9300亿元附近,两融买入占比已从前期高点11%下降至历史低点7.
3%附近.
综合以上成交额、陆股通、融资融券等资金角度来看,当前资金活跃度已降至低点附近.
上周市场[table_yesmarket]指数名称收盘涨跌%上证综指2852.
99-1.
02沪深3003593.
91-1.
50深证成指8776.
77-2.
48中小板综8488.
16-2.
96创业板指1443.
75-2.
37恒生指数27353.
93-2.
12恒生中国企业指数10445.
54-2.
28恒生沪深港通AH股溢价125.
671.
77标普5002826.
06-1.
17纳斯达克指数7637.
01-2.
29MSCI新兴市场986.
65-0.
98[table_aindustry][table_Global]全球大宗商品市场商品收盘涨跌%纽约原油59.
02-6.
12纽约期金1289.
700.
96伦敦期铜5962.
50-1.
56伦敦期铝1802.
00-1.
61波罗的海干散货1066.
002.
50[table_research]研究员:肖世俊电话:010-84183131Email:xiaoshijun@guodu.
com执业证书编号:S0940510120011联系人:周红军电话:010-84183380Email:zhouhongjun@guodu.
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分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第2页研究创造价值4、行情特征角度:已进入区间盘整磨底期.
大盘自4月8日阶段见顶以来的一个半月,行情特征可划分为快速回调、区间盘整两个阶段:一快速回调期,四月中旬至五月上旬,宽松政策预期降温、经贸关系磋商骤然紧张及国内月度经济金融数据走低,以上内外利空共振下A股主要股指普遍快速回调10-16%,沪综指自3288点大幅回调约400点至2900点附近;二区间盘整期,5月8日至今,沪综指基本保持在2950-2850区间百点空间内盘整,期间沪综指、深成指、中小板指、创业板指各累计下跌-2.
5%、-3.
4%、-5.
8%、-4.
0%.
指数区间盘整,风格轮动加快:近三周成长、消费风格整体强于周期,前期相对强势的泛消费、养殖及金融等调整显著.
军工、计算机、有色、建材等受事件题材刺激逆势小幅上涨,通信、机械、家电、电力设备、食品饮料、休闲服务等偏内需稳增长板块相对抗跌,而非银金融、农林牧渔、汽车、银行、商贸、传媒等周期蓝筹为主的板块领跌.
但上周券商、银行等近期调整充分的低估值稳增长板块已率先企稳小涨,成为两市仅有的上涨板块.
5、市场底部环境对比:底部继续下行空间有限.
当前估值再次下修至历史低点,与18年内外多重压力共振下的年初底部相比,19年两大内外压力的缓和—美联储由鹰转鸽、国内去杠杆紧信用转为稳杠杆宽信用,及上市公司业绩预期转变—由18年的持续下行转至19年的底部企稳,预计以上政策底、估值底及业绩底支撑下,市场跌破前期底的概率极小.
二、近期市场展望:短期逐步具备技术反弹条件,大金融与消费蓝筹阶段占优.
1、短期反弹催化剂一:汇率止跌企稳.
人民币汇率由一季度的稳步升值转为近一个月的快速贬值,为促使近一个半月境外资金持续大额净流出、A股持续快速回调的主要因素之一.
展望下阶段,预计人民币汇率继续贬值空间有限,近期或有望止跌企稳:一是前期汇率的持续贬值,已对内外压力因素消化较为充分,预计在逆周期政策仍将发力、中期经济底部趋稳支撑下,人民币汇率阶段贬值压力释放殆尽;二是今年中美经济周期错位已消除,货币政策分化收敛,且当前中美利差稳定在80-90bp舒适安全区间,人民币汇率也不具备大幅贬值基础;三是监管层密集释放稳汇率信号,并对投机做空资金发出警戒,且已明确表示将根据形势变化采取必要的逆周期调节措施,加强宏观审慎管理,并完全有基础、有信心、有能力,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定.
四是离岸央票加快发行,稳汇率行动已启动.
继5月中旬央行在香港发行3个月期、1年期央行票据各100亿元后,近日央行公告称将于近期再次在香港发行人民币央票;离岸央票发行间隔周期由此前的3个月左右大幅加快,在完善香港人民币债券收益率曲线、推动人民币国际化之外,更大指向在于稳定离岸人民币汇率走势和市场预期.
2、人民币汇率由贬转稳,陆股通北上资金净流出已减缓.
在监管层释放明确稳汇率信号、离岸央票加快发行的稳汇率行动下,上周以来离岸人民币兑美元止跌转稳,兑美元汇率由此前低点6.
95附近小幅升值至6.
91附近,在岸汇率连续四日围绕6.
90窄幅震荡.
人民币汇率止跌企稳,陆股通北上资金净流出减缓,由前两周的日均净流出近40亿元下降至上周的30亿元附近.
展望后市,随着A股估值重回至历史低点、人民币汇率由贬转稳,以及近期明晟、富时罗素相继正式提升或纳入A股的权重,预计境外资金将重新转为净流入,或将助力近期A股底部技术反弹行情.
3、短期反弹催化剂二:纳入国际指数权重提升,境外资金加大配置在即.
加大引入境内外中长线资金以培育价值投资者,为19年资本市场三大任务之一,已得到有效快速落实,明晟、富时罗素、标普等国际指数公司已相继宣布纳入并扩大A股纳入因子,预计19年境外资金净流入A股规模可达6000亿元附近.
境外资金在过去一个多月的持续净流出后,短期在人民币汇率止跌企稳、正式纳入国际指数体系支撑或催化下,预计境外资金加大配置A股在即.
根据境外中长线资金配置偏好,大金融(券商、银行、保险、地产)、消费蓝筹(家电、食品饮料、医药等)或占优.
1)近期MSCI已公布19半年度指数审议结果,新增26只A股纳入相关指数,其中包含18只创业板大盘股票,纳入因子从5%提升至10%,A股在MSCI中国、MSCI新兴市场指数所占的权重分别为5.
25%、1.
76%,并将于5月28日收盘后正式生效.
按此次纳入因子的提升幅度,预计带来被动、主动配置资金规模约1300亿元,其中一次性入场的被动资金规模约300亿元.
同时,2月底明晟MSC已宣布将A股纳入比例从5%提高至20%的咨询结果,具体采取分阶段逐步提升路径,即于19年5月、8月、11月将纳入因子提升至10%、15%、20%测算对应共约有660亿美元增量资金,且明晟指数正考虑未来两年进一步大幅提升A股纳入因子.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第3页研究创造价值2)富时罗素指数已于5月24日公布第一阶段第一步的纳入次级新兴市场的逾千只A股名单,并于一月后即6月24日正式生效,按第一阶段占富时罗素新兴市场比重5.
5%测算,约带来120亿美元被动配置资金;富时罗素表示,根据第一阶段的实施情况及A股市场的条件,纳入进程最早或在明年三季度加快;预计未来3-4年随着纳入比例的增加,将再带来约500亿美元资金配置A股.
4、短期境外市场动荡,或压制反弹时间与空间.
短期受全球经济担忧上升、经贸政治格局动荡等压力因素影响,全球股指、大宗商品(上周国际油价大幅调整)等风险资产同步显著下跌,或进一步压制率先回调基本到位的A股修复反弹的时间与空间.
随着汇率企稳、国际指数提升或纳入A股权重正式落地,以大金融、消费蓝筹为主或引领结构性反弹行情.
三、中期市场展望:修复动力尚需等待从基本面、政策面及资金面等来看,经济月度数据仍降温、货币政策整体稳健难以偏向宽松、中美经贸摩擦升级未见缓和信号、境外资金净流出有待逆转;以上压力因素缓和或好转前,市场底部仍缺乏反弹信心与动力,大概率保持底部震荡盘整.
1、尚需等待信号一:中美经贸磋商进展.
18年中美经贸争端的持久战,市场已对双方的博弈策略、贸易实际影响及大国关系调整等学习适应较为充分,且国内逆周期政策等对冲性举措有望续力,中美双方仍将继续谈判并最终仍有可能达成协议文本,预计对近期市场的二次冲击有限.
当然,考虑到近期中美双方贸易加税与反制逐步升级与扩大、美方发起的科技供应链禁令等风险压力,市场二次修复尚需等待双方后续经贸磋商取得积极进展.
后续美方若能就取消全部加征关税、贸易采购数字应当符合实际以及文本平衡性等三个分歧问题,尊重中国原则立场与核心利益,则双方有望最终达成经贸协议文本.
具体磋商进展及协议能否达成,近期重点关注6月底G20峰会窗口期;若达成协议文本,则有望提振修复风险偏好.
反之,若最终双方未能达成妥协并签署协议,则中长期内全球经济增长预期下修,贸易格局重塑下供应价值链重构压力凸显,中长期市场逻辑或需作出进一步修正.
2、尚需等待信号二:基本面底能否兑现1)月度经济数据波动降温.
一季度经济开局好于预期,但受逆周期政策力度微调、中美经贸谈判持久前景曲折等影响,4月以来经济金融数据波动降温,引发市场对于中期基本面底担忧上升.
实际来看,剔除假期及政策干扰因素,4月消费工业增速仍平稳,房地产投资与基建投资稳中有升,制造业与民间投资有待提振.
然而,受中美经贸摩擦升级等预期影响,5月以来,重点城市楼市销面同比增速明显回落、汽车批零同比跌幅再次扩大、重点电厂耗煤量降幅也扩大,以上高频数据均预示经济放缓压力加大.
2)中期基本面底能否兑现此前市场普遍根据M2、社融增速领先实体经济6个月的经验规律,预判年中或三季度经济企稳缓升;然而,近两月经济数据波动降温,尤其在近日欧美日等主要经济体数据悉数回落、中美经贸摩擦升级等外部压力下,中期经济基本面底下能否兑现3、尚需等待信号三:逆周期政策何时续力考虑到近两月经济金融数据降温,且经济下行压力凸显,市场对于逆周期稳就业稳增长稳消费稳投资等逆周期政策的预期较高.
然而,近期受消费通胀上行、人民币汇率贬值压力制约,中期受防风险、结构性降杠杆等目标制约,预计稳健的货币政策近期难以偏松.
此外,目前货币政策松紧适度的主要衡量指标是,广义货币M2、社会融资规模增速要与GDP名义增速相匹配;19年以来两者各保持在8%、10%以上,基本与当前8%的名义GDP增速匹配.
央行19年一季度货币政策执行报告提出,稳健的货币政策保持松紧适度,适时适度逆周期调节,并将根据经济增长和价格形势变化及时预调微调;在当前经济下行压力、货币传导机制仍待畅通、民企小微企业融资难仍待破局等制约下,结构性宽松或精准滴灌操作仍有空间,流动性合理充裕有望延续,后续稳消费稳投资促改革等逆周期调节政策或适时继续发力.
当然,考虑到当前我国经济实际增速与潜在增速相近,产出缺口接近为零,重点要以激励技术进步、加大体制机制改革等举措提高全要素生产率,以实现经济高质量平稳发展.
逆周期政策何时能续力考虑到4月以来经济金融数据的波动降温、通胀温和小幅上行、中美贸易摩擦风险上升,后续稳消费稳投资促改革等逆周期调节政策或适时继续发力;最新刘鹤副总理、央行均明确表示我国货币政策应对空间充足,货币政策工具箱丰富,完全有能力应对各种内外部不确定性.
我们认为,结合6月中旬经济走势验证窗口期、6月底中美经贸磋商结局关键窗口期及7月中央政治局经济工作会议等综合判断,若6月底中美经贸磋商无实质性改善进展,预计6月中旬至7月中旬为逆周期政策续力窗口期.
届时逆周期政策或有助于市场预期的修正改善,也将助力市场底部中等级别修复反弹.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第4页研究创造价值4、中期修复的逻辑支撑:改革释放活力,中长线资金活水,业绩触底,探底修复.
1)环境展望:内部金融环境已缓和,后续更深层次的制度改革、更高水平的开放等重大举措有望推出,落实到位后的减税降费有望提振微观活力;2)资金展望:加大引入境内外中长线资金以培育价值投资者,为19年资本市场三大任务之一,已得到有效快速落实,明晟、富时罗素、标普等国际指数公司已相继宣布纳入并扩大A股纳入因子,预计19年境内外中长线资金净流入A股规模可达1万亿元附近;3)业绩与盈利展望:全A业绩增速已探底,中小创压力高峰已过,未来随着CPI温和回升、PPI低位反弹(近两月已呈现该态势),预计名义GDP及上市公司业绩增速也有望触底回升;同时,全A公司的整体毛利率净利率缓中趋稳,ROE基本持稳.
中期内以上三大要素的支撑,市场有望趋势探底修复.
四、配置建议:聚焦绩优蓝筹与科创龙头1)近中期重点布局逆周期继续发力的内需为主的绩优蓝筹.
一建议从主力增量资金行为,行业景气预期好转、估值偏低等几个维度布局,重点板块包括率先调整、估值偏低的大金融(券商、保险、银行、房地产、建筑),及新型基础设施建设等(5G、人工智能、工业互联网、物联网等),后续随着汇率企稳、陆股通资金加大配置,阶段性有望引领技术反弹行情;二结合市场驱动力转换至分子端的变化,重点布局受经贸摩擦影响较小、内需市场广阔品牌消费股、中期存量结构优化强者恒强的绩优消费蓝筹,如乳制品、养殖、新家居日用品、白酒、医疗服务、生物医药、文化旅游健康等品牌消费与服务商,以及代表中国全球核心竞争力、逆周期政策续力重点领域的汽车、家电、工程机械、制造业投资升级(智能制造)等;2)中长线聚焦改革开放新红利与中国创新龙头.
围绕中国自主核心技术当自强、创新驱动高质量发展战略,及19年金融供给侧改革与资本市场发展目标,建议中长线重点布局:一是从科创板实施、金融供给侧改革重点服务对象来看,新一代信息技术、创新生物医药、新能源新材料、自动驾驶、高端装备等代表中国创新驱动发展科创龙头,在当前估值仍处于历史偏低位置下,有望迎来趋势性估值修复行情;二是受益于资本市场制度改革与金融供给侧结构性改革的非银金融及金融科技板块(证券、保险、金融科技),尤其是头部或特色金融上市公司,近期估值已显著回调至下沿区间,中长线配置价值显现.
主要风险:消费通胀阶段超预期上涨、中美经贸谈判曲折及海外市场震荡等超预期风险.
(肖世俊)宏观周报(肖世俊、李兰)一、行业表现及原因剖析:本周上证指数涨幅-1.
02%;深证成指涨幅-2.
48%;创业板指涨幅-2.
37%.
保险指数(中信)涨幅-1.
41%,券商指数(中信)涨幅1.
10%.
本周保险板块和券商板块均跑赢沪深300指数(-1.
5%),但保险板块略微跑输大盘0.
39个百分点.
二、行业动态与趋势展望:保险:1、4月经营数据:寿险业务方面,2019年4月,平安、太保、新华、国寿单月保费收入同比增速分别为+10.
0%、13.
0%、+10.
4%、-30.
6%,其中国寿单月保费数据的大幅下滑主要因同期年金险产品高基数的影响;1-4月,平安、太保、新华、国寿总保费收入同比增速分别为+8.
4%、+4.
8%、+9.
6%、+6.
9%.
从个险新单数据来看,平安4月个人业务新单同比为-0.
4%,1月、2月、3月个人业务新单同比分别为-20.
2%、-2.
2%、+1.
2%,1-4月累计新单同比增速为-11%.
财险业务方面:4月,平安、太保单月保费收入同比增速分别为+5.
2%、+9.
8%;1-4月,平安、太保总保费收入同比增速分别为+8.
5%、+11.
7%.
2、根据中国基金报的报道,近日,记者从接近监管层的人士处获悉,银保监会目前正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限,拟在当前30%基础上予以进一步提升.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第5页研究创造价值按业内人士测算,若险资投资权益类资产比例提升10个百分点,将会给权益市场带来万亿的资金体量,这将对股市形成实质性利好,也将对实体经济形成有力支撑.
根据银保监会披露的最新数据,截至2019年一季度末,保险资金运用余额达17.
06亿元,银行存款、债券、股票和证券投资基金、其他投资占比分别为15.
36%、33.
26%、12.
39%、39.
00%.
券商:1、4月经营数据:2019年4月,有可比口径的35家上市券商单月合计实现营业收入173亿元,同比增长30%,实现净利润62亿元,同比增长36%.
1-4月,合计实现营业收入869亿元,同比增长50%;实现净利润373亿元,同比增长76%.
2、目前科创板第三轮问询回复工作已经开始.
据统计,截至5月24日晚,上交所累计受理的企业已有111家.
其中,已问询89家,包括首轮、二轮甚至三轮问询,中止审核4家.
从行业分析,六大行业中,以新一代信息技术和生物医药为主,分别有41家和24家,占比近7成.
三、行业投资逻辑:保险:当前保险市场仍需关注长端利率的走势,保险新单的销售情况,以及代理人的脱落情况,尤其是长端利率的走势情况.
券商:我们积极看好资本市场系列改革,尤其是金融供给侧结构性改革给行业龙头带来的发展机遇.
同时我们也将密切关注成交量等数据,关注市场情绪变化.
当前券商板块估值为1.
54倍PB(LF),在内外部经济环境面临较大不确定性的情况下,板块具备一定的安全边际.
四、重点推荐个股、及其投资要点:中国平安(601318.
SH):从寿险代理人增员、新业务价值、产险综合成本率等业务数据来看,我们认为公司是保险板块最优质的公司.
风险提示:新单保费不及预期,长端利率快速下行.
中信证券(600030.
SH):公司业绩表现优于其他上市券商.
公司历史上多次逆周期收购扩张,使得公司实力不断增强,龙头地位愈加稳固,公司发行股份收购广州证券将进一步改善中信证券华南地区业务布局.
整体从行业逻辑我们依然看好行业分化下的强者恒强,继续推荐.
华泰证券(601688.
SH):公司A股定增引入阿里和苏宁,未来会与战略股东在财富管理、金融衍生品等各项业务条线上进行沟通合作;若未来GDR发行顺利完成,一方面公司资本实力将再次增厚,另一方面,公司也将深化跨境布局和境内外业务协同.
海通证券(600837.
SH):当前公司估值在券商板块中处于低位,而公司作为券商板块龙头,IPO项目储备丰富(前五),去年因股票质押业务估值受到压制,随着风险的逐步化解,公司估值提升空间大.
风险提示:二级市场活跃度下降,监管超预期收紧.
本周研究动态:消费股食品农业(王双、白姣姣)一、市场表现周行情:食品饮料(中信)涨跌-3.
73%;农林牧渔(中信)涨跌幅-7.
58%,沪深300涨跌幅-1.
50%.
二、价格跟踪:研究周报市场有风险,投资需谨慎第6页研究创造价值1.
生猪:报价14.
89元/kg,周环比基本持平.
2.
茅台批价:1950元左右;五粮液批价:890元左右,高位略有上行.
三、养殖板块式强烈推荐1.
猪价:本周全国猪价走势基本持平,部分区域上涨趋势显著.
核心原因:两广地区抛售接近尾声,其中部分区域出现提价收猪现象;东北地区猪价本周已经出现快速拉升阶段,供给缺口逐步显现.
整体看我们维持猪价有望在6月开启上涨阶段.
2.
行业层面:本周哈兽研"候选非洲猪瘟疫苗"研发取得阶段性成果,市场关注度较高,但我们认为候选疫苗后续还需临床试验阶段等一系列流程,但距离有效的,并且真正可产业化量产还有很远的距离及时间预计保守1-2年,其次疫苗如果研发成功,对目前去了近25%的产能,也足够撬动超级猪周期,更何况中长期角度看也是利好规模化养殖企业(上市公司:有量也有价).
3.
继续强烈推荐养殖板块.
4月底以来养殖板块出现调整,波动加大,个股幅度在30%左右,我们认为短期内负面信息已基本消化,建议择机逢低买入.
继续重点推荐:牧原、温氏、正邦、新希望、天邦等.
四、食品饮料:国际视角看板块投资机会我们维持对白酒板块,以及大众品细分领域龙头的推荐观点,近期虽然北上资金持续流出,主要是受汇率波动影响,但中长期看板块将充分受益于国际资金占A股比例提升,估值将开始真正的实现国际化,我们认为国内白酒及大众品龙头,对比海外企业,盈利能力强,业绩增速高,受贸易战影响小,估值均有望维持在25x以上.
短期内,本周茅台将举行股东大会,预计关于关于量价、营销、销售等方面的信息有望催化板块,我们继续推荐:茅台、五粮液;伊利、中炬、海天等.
五、推荐个股重点推荐:茅台、牧原、正邦、温氏;其他:五粮液、伊利、海天、中炬等.
六、风险提示业绩不达预期;宏观经济下行;重大食品安全事故;疫病暴发超预期.
家电行业(王双、陆星挺)1.
行业表现上证综指涨跌幅为-1.
02%,沪深300涨跌幅为-1.
50%.
家电板块涨跌幅-1.
58%,跑输大盘指数,主要原因在于:由于银行等大盘股支持,上证指数波动略小,家电属于消费类,在市场行情波动中,也较为稳定.
2.
行业动态与展望(1)小天鹅A——终止B股股票上市美的集团发行A股股份换股吸收合并小天鹅的申请已获得中国证监会的核准.
本次换股吸收合并完成后,小天鹅将不再具有独立主体资格并被注销,属于《上市规则》规定的"上市公司因新设合并或者吸收合并,不再具有独立主体资格并被注销"的可以向深交所申请主动终止上市的情形.
(2)苏泊尔苏泊尔5月24日晚间公告称,高级管理人员徐波减持股份数量已过半,累计减持7.
51万股.
(3)老板电器5月24日公告,在与机构投资者交流中,公司表示家装渠道会是增长比较明确的渠道,虽然目前仅占销售额的3%,但是随着更新需求的释放,家装渠道的占比会逐渐提升.
(4)小家电奥维云网(AVC)推总数据显示,2019年4月小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶)线上市场零售额为19.
5亿元,同比增长8.
2%.
从技术角度来看,传统品类电饭煲和电压力锅在线上市场IH技术渗透率同比均上涨,根据奥维云网(AVC)线上监测数据显示IH电饭煲零售额份额同比上涨1.
2%,IH电压力锅零售额份额同比上涨0.
7%.
料理机在线上市场,破壁机、搅拌机均价同比均下降,加之破壁机零售额份额同比下滑,导致料理机均价同比下滑明显.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第7页研究创造价值展望:小家电仍是具有很大潜力的市场,总体增速比较平稳.
随着消费者收入提高,小家电产品的渗透率继续提升,消费者购买的小家电品类增加.
且小家电板块与地产周期关联度较小,企业的业绩比较稳定.
继续看好具有品牌、产品、渠道优势的小家电企业.
3.
行业的投资逻辑(1)行业情况:地产后周期因素影响大,地产销售不行,影响到家电产品的销量.
但政策预期向好.
同时1、2线地产好转趋势在形成.
(2)业绩及估值:业绩短期有压力,虽然板块已经涨了一轮,但估值水平合适.
(3)个股机会:择机布局低估值,政策影响大的公司.
4.
重点个股华帝股份:公司是厨电行业内排名前列的企业,华帝品牌在行业内知名度较高.
公司持续调整销售渠道,进行品牌高端化营销.
同时,努力优化生产工艺,降低生产成本.
通过品牌高端化,调整产品结构,提高产品整体销售均价,进而提高了公司的盈利能力,助力公司的业绩增长.
随着地产竣工面积和交易量回暖,公司的估值有可能得到恢复,且地产回暖将能促进公司的业绩增长.
老板电器:公司为国内厨电行业优质企业,烟/灶国销量稳居行业第一,与方太集团同为高端厨电龙头.
公司在1、2线城市市占率份额高,品牌知名度好.
公司同时利用名气品牌,下沉3、4线渠道,和老板品牌形成合力,加大公司产品的销售.
公司也注重品类多元化,把洗碗机、蒸箱作为重点新品类发展.
随着地产竣工面积和交易量回暖,公司的估值有可能得到恢复.
1、2线地产回暖有利于公司的业绩的增长.
建议关注.
轻工制造(傅达理)一、市场表现回顾本周轻工制造(SW)下跌2.
42%,在28个申万一级行业中,涨幅排名第18位,同期沪深300指数下跌1.
50%,中小盘指数下跌3.
41%,创业板指数下跌2.
37%.
细分子行业来看,表现最好的依次是包装印刷-2.
17%、家用轻工-2.
21%和造纸-3.
19%.
公司表现来看,个股表现前五的分别是金陵体验(+18.
72%)、新宏泽(+14.
78%)、海鸥住工(+11.
16%)、通产丽星(+9.
52%)和威华股份(+7.
85%);而跌幅最大的五家非ST公司分别为美丽云(-18.
79%)、美盈森(-11.
94%)、金洲慈航(-11.
34%)、永艺股份(-10.
85%)和德艺文创(-9.
80%).
二、本周主要观点持续看好包装和轻工消费类板块.
包装行业下游需求稳定,原材料价格回落将提供利润弹性,盈利将持续改善.
包装行业正处于行业洗牌阶段,长期来看包装行业集中度将提升,龙头公司将受益于市场份额和行业议价能力的提升.
此外,新型包装(如新型烟草包装)能够提升行业整体估值水平与风险偏好.
轻工消费行业下游需求增长稳定,龙头公司已具备护城河优势,受经济波动影响小,内生增长趋势明确.
家具出口或受中美贸易战影响.
日前美方已将2000亿美元的中国输美商品的关税由10%增加到25%,其中木质家具、皮革家具等均在加税名单中.
海关数据显示2018年我国家具类产品出口额为536.
85亿美元,同比增长7.
6%,家具出口额自2016年出现下滑以来,2017、2018年行业又恢复增长.
我国家具行业整体净利率较低,出口依存度高,是全球家具主要出口国.
关税增加后,家具企业的出口贸易业务短期或受冲击,以OEM/ODM加工出口美国为核心业务的公司或受较大影响,但长期来看,龙头公司可以通过产能的全球化布局应对贸易摩擦,同时提升产品附加值对冲关税影响.
三、重点个股劲嘉股份、合兴包装、欧派家居、帝欧家居、晨光文具、中顺洁柔.
四、风险提示宏观经济波动风险;政策波动风险;下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;汇率波动风险;商誉减值风险.
医药(王双、王义)市场表现研究周报市场有风险,投资需谨慎第8页研究创造价值本周医药生物行业继续下跌-3.
13%,沪深300下跌-1.
50%,医药板块跑输沪深300约1.
63%,处于28个一级子行业第24位.
医药商业子版块跌幅最大,为-3.
88%,医疗服务子版块跌幅最小,为-1.
68%.
行业情况本周医药生物板块估值变动不大,5月24日收盘价计算的PE(TTM)为29.
9倍(剔除负值),远低于历史平均水平(37倍PE),性价比凸显,建议积极配置医药板块.
对于2019年下半年医药行业的观点,我们仍然认为随着2019年医药板块政策逐渐落地,景气度有望提高.
建议关注:(1)创新药产业链.
创新药依然是最确定的大趋势,研发创新是药品行业的未来,国家从审评到支付多维度支持创新药发展,建议布局产品管线丰富的创新药优质标的.
尤其是具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块(恒瑞医药、泰格医药、药明康德、凯莱英);(2)消费类药品.
尤其是不受医保限制的且趋势向好的细分行业公司(我武生物、长春高新);(3)非药领域消费龙头,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(一心堂、益丰药房),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀).
行业要闻1、5月20日,国家医保局召开疾病诊断相关分组(DRG)付费国家试点工作启动视频会议,会议公布了DRG付费国家30个试点城市名单,介绍了DRG付费国家试点工作的筹备情况和主要内容.
试点工作按照"顶层设计、模拟运行、实际付费"分三年有序推进,通过试点实现"五个一"的目标,即制定一组标准、完善一系列政策、建立一套规程、培养一支队伍、打造一批样板.
2、5月22日,国家药品监督管理局有条件批准重组带状疱疹疫苗(Herpeszostervaccine(recombinant,adjuvanted))进口注册申请,用于50岁及以上成人带状疱疹的预防.
3、5月22日,《2018年我国卫生健康事业发展统计公报》正式发布,居民人均预期寿命由2017年的76.
7岁提高到2018年的77.
0岁,孕产妇死亡率从19.
6/10万下降到18.
3/10万,婴儿死亡率从6.
8‰下降到6.
1‰.
风险提示:市场系统性风险,医保控费趋严商贸零售(韩保倩)一、市场表现商贸零售(中信)板块本周下跌170.
51点,周跌幅3.
96%.
板块本周上涨前五名分别是汇嘉时代(8.
74%)、家家悦(3.
90%)、中兴商业(2.
19%)、浙江东方(1.
94%)、海印股份(1.
56%).
二、行业动态据商务部监测,2019年4月,全国5000家重点零售企业销售额同比增长2.
2%.
分业态看:网络零售、购物中心、便利店销售额同比分别增长17%、6.
1%和5.
1%,超市、百货店、专业店销售额同比分别增长4.
7%、1.
2%和0.
1%.
分品种看:文化办公用品、通讯器材、化妆品销售额同比分别增长7.
4%、6.
3%和6.
3%,食品、日用品、服装销售额同比分别增长4.
6%、3.
2%和2.
3%,石油及制品、家电、建材销售额同比分别增长1.
2%、0.
7%和0.
1%,汽车、家具销售额同比分别下降3.
8%和1.
2%.
三、投资关注1、韵达股份(002120):拟放弃对控股子公司上海韵达运乾物流科技有限公司(以下简称"运乾物流")的增资优先认购权,持股降至18.
99%,运乾物流不再纳入韵达股份合并报表范围.
这意味着韵达股份将快运板块从上市体系中正式剥离.
剥离前韵达股份持有运乾60%股权,主要从事公路货运中的快运业务,2018年运乾物流亏损1.
75亿元,2019年第一季度(未经审计)亏损3367.
13万元.
我们认为,目前韵达在快递市场定位是"坐二望一",今后将以更多的精力放置在主业上,而快运尚未形成规模,也未及预期,成本、市场和网络优势不明显,预期还会进一步扩大亏损,剥离该业务将有利于上市公司业绩稳定和向好,2、红旗连锁(002697):董事会同意公司与青禾商业续签《合作协议》,向青禾商业推荐公司的供应商,青禾商业根据实际情况,给与该供应商金融服务支持.
青禾商业为永辉超市全资子公司,永辉超市为公司5%以上股东.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第9页研究创造价值3、御家汇(300740):为维护公司价值及股东权益(公司股票在连续二十个交易日内收盘价跌幅累计达31.
58%,已超过30%),公司拟以集中竞价交易的方式回购公司A股部分社会公众股份,预计回购股份占公司目前已发行总股本的2.
26%到4.
53%.
四、风险提示需求低于预期,新渠道新业态拓展不达预期等.
周期股房地产(王双、于伯菲)本周房地产板块下跌1.
76%,上证综下跌1.
02%,沪深300下跌1.
5%.
板块跑输大盘指数.
本周国家统计局发布城市价格指数,新房市场方面,4月份新建商品住宅销售价格环比上涨城市为67个,比上月增加2个,上涨城市数量回归历史较高水平,1个城市持平,2个城市下跌.
其中,最高涨幅为秦皇岛的1.
8%,重庆、昆明和北海房价都涨了1.
2%,并列第二.
另外,二手房方面,4月环比上涨城市数量有55个,3个城市持平,12个城市下跌.
一二三线城市的二手房价格也在全线上涨.
从目前的全国房地产市场来看,整体维持了热度小幅上扬趋势,部分城市的确出现房价上涨过快的苗头.
经历了楼市调控最为严厉的2018,又经历了2019年一波"小阳春"洗礼,部分城市开始出现快速回暖,在成交放量的带动下,市场对于房价上涨的预期也开始逐步增强.
行业方面住建部近日对最近3个月新建商品房、二手房价格指数累计涨幅较大的佛山、苏州、大连、南宁4座城市进行预警提示,同时也预示近期部分城市成交带来房价异动,土地成交也开始躁动,因此当前政策仍然以房价为先行指标,坚持房住不炒.
预计后续部分地方仍然会持续压制成交火热城市,从而保持平稳前行的市场估值方面,当前的估值和业绩增速出现一定的背离,主要原因仍然是外部因素的扰动,随着未来市场逐步进入稳定状态,利空因素逐步消化,估值有望底部修复,我们看好房地产板块2019年的行情修复预期,尤其是在当前政策底以及政策有望放松修复的预期下,地产板块有望迎来一定的板块修复机会.
同时集中度的提升我们再次提及,当前不但有龙头销售的集中度的提升,更有拿地,融资等各个方面龙头房企的集中度提升的趋势,在这些龙头公司优秀的能力面前直接推动龙头的规模以及市占率的提升,我们继续看好地产龙头公司在2019年的估值修复行情,建议积极关注万科,招商蛇口,华夏幸福,荣盛发展.
电力设备(王树宝、陆星挺)1.
行业表现上证综指涨跌幅为-1.
02%,沪深300涨跌幅为-1.
50%.
电力设备板块涨跌幅为-1.
64%,跑输大盘指数.
2.
行业动态与展望(1)动力电池产业链价格:本周部分锂电材料产业链价格大部分环比下滑.
动力电池中,铁锂电芯0.
7元/wh,三元电芯0.
9元/wh.
金属钴价格下跌1.
5%,报价24.
40万/吨.
硫酸钴价格环比下跌8.
2%,报价4.
50万元/吨.
碳酸锂价格持平,报价7.
75万元/吨.
氢氧化锂价格下跌1.
6%,报价9.
15万元/吨.
三元正极523价格持平,报价14.
15万元/吨;622价格环比持平,报价16.
15万元/吨.
磷酸铁锂价格环比下跌1.
0%,报价4.
95万元/吨.
钴酸锂价格环比下跌1.
2%,报价23.
50万/吨.
负极(中端产品)价格环比持平,报价5.
10万元/吨.
电解液(三元)价格环比持平,报价4.
50万元/吨.
湿法隔膜(中端)价格持平,报价1.
55元/平方米.
(2)第320批《道路机动车辆生产企业及产品公告》情况工信部公示了申报第320批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品.
申报新能源汽车产品的共有114户企业的429个型号,新能源客车有204款,占比48%;新能源乘用车64款,占比15%;新能源专用车161款,占比37%.
由于补贴大幅退坡,主机厂在电池技术路线选择方面也以成本为导向,使得磷酸铁锂电池的配套占比明显增多,达到有313款、三元电池车型77款、锂离子电池车型(未注明类型)15款、锰酸锂电池车型20款、氢燃料电池车型3款、磷酸亚铁锂电池和超级电容车型2款.
磷酸铁锂电池配套车型数量占比显著提升,其中乘用车有9款,占乘用车总数的14%;客车有有182款,占比89%;专用车有128款、占比79.
5%.
(3)碳酸乙烯酯(EC)价格继续上涨本周国内碳酸乙烯酯(EC)龙头厂家报价较上周大幅上涨5000元/吨至23000元/吨,较去年同期上涨超过100%,较今年年初上涨约14000元/吨.
据悉,前期国内电池龙头因溶剂缺货停产3天,电解液龙头停产7天,稳定的EC货源成为行业一种竞争力.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第10页研究创造价值展望:EC涨价具备持续性.
按照今年80Gwh预期来看,三四季度月度出货将快速增长,预计月度出货提升至10Gwh,对EC需求提升,而供给增量有限,价格上涨或具备持续性.
溶剂EC价格每上涨1万元/吨,电解液成本上升3000多,单位Kwh动力电池成本上涨4元左右,提升0.
5%,对电池来说成本敏感度小,相比供货稳定性处于次要地位.
3.
行业的投资逻辑新能源汽车行业:(1)2019年新补贴政策已经出台,补贴退坡幅度比较大.
不过由于1季度的抢装,2季度在缓冲期的冲量,加上4季度预期还可以的销量(2020年补贴继续退坡,双积分影响),全年新能源车销量160万辆左右.
(2)补贴减少,产业链有降价压力.
不过,正极材料的钴和锂去年降价幅度大.
对应的正极材料如NCM523的价格从去年均价的18.
9万左右,降到了15万/吨.
正极材料后期降价压力可能比较小.
特高压板块:特高压子版块:在基建补短板的情况下,特高压投资线路共12条,总投资2000亿左右,设备投资在700亿左右.
由于特高压设备领域市场竞争格局集中,主要由几大企业受益,每个企业的受益份额基本可以推测.
特高压的建设时间主要集中在2019、2020年,对相关企业的业绩影响时间确定.
因此,特高压板块的相关企业业绩确定,加上整个板块的未来想象空间较小,相关企业估值提升较为有限.
不过作为业绩确定的板块,具有良好的持有价值.
相关标的有国电南瑞、许继电气、平高电气.
4.
重点个股当升科技:公司正极材料定位高端,产品技术行业领先.
公司2015年即向国际大客户批量销售动力NCM622.
现阶段也是具有高镍NCM811和NCA技术的厂家之一.
公司高镍多元材料的研发水平及产品性能与国际一流企业相比毫不逊色.
公司客户定位高端,与Tesla、大众、BMW、现代、日产等国际客户有交流与合作,公司的部分正极材料出口海外重要客户(三星SDI、LG化学).
公司现阶段总产能约1.
6万吨,正在规划和建设的产能包括:江苏当升三期工程1.
8万吨;常州金坛产能10万吨(首期5万吨,预计2023年建成投产).
随着产能逐渐落地,公司业绩将有望实现较快增长.
预计公司2019-2020年净利润为4.
3、5.
8亿元,对应PE分别为31.
3、23.
3倍.
国电南瑞:(1)公司产品线涵盖发、输、变、配、用、调度等各领域,是行业内唯一可全面支撑并深度参与智能电网建设的公司.
(2)通过重组,新增电力自动化信息通信业务.
随着电力自动化信息通信业务应用场景的不断增加,公司可充分把握智能电网建设推进带来的产品升级替代空间.
(3)公司继电保护设备市占率业内居首,变电自动化市占率高,柔直换流阀、直流场关键设备等直流输电核心产品和全控器件领域拥有领先优势.
在输变电项目中具有强大竞争力.
(4)特高压审批加速,配网改造深化,电网投资有望结构性回升.
预计公司2018-2020年归母净利润分别为38.
2亿、45.
8亿、53.
6亿,同比增长18.
0%,19.
8%和17.
1%,对应PE估值为22.
1、18.
5、15.
8倍,给与推荐评级.
日机密封:公司产品目前处于供不应求状态,截至今年7月底在手订单高达5.
5亿元.
公司已收购华阳密封,子公司优泰科拓展迅速,公司对应主机厂(新增市场)的产品表现优异.
存量市场中最大的下游石化行业复苏,投资加大.
总的来说,公司是优秀的龙头企业,主要下游石油化工领域开始进入大炼化投产期高峰期,同时公司来自新增市场营收增加,同时通过进口替代,提高市占率.
公司逻辑较顺,业绩增长较确定,预计公司2019-2020年归母净利润分别为2.
4和3.
0亿,对应PE分别为18.
9、15.
2倍.
华测检测:公司是国内第三方检测龙头,通过多年努力,业务布局逐步完善,有了较高的品牌知名度和检测认证公信力,形成了较高的壁垒.
第三方检测市场空间巨大,行业空间持续增长,行业格局分散,公司发展前景广阔.
公司大规模投资高点已过,开始由规模导向转向利润导向,且引入经验丰富的新总裁,推行精细化管理,利润率拐点临近.
预计公司2019-2020年归母净利润分别为3.
5、4.
6亿元,对应PE分别为38.
2、29.
1倍.
三一重工:基本面逻辑:①工程量保证,以及环保政策加严,使得行业在2019-20年受益于更新换代、工程需求;②国内竞争格局持续优化,龙头增速高于行业;市占率继续提高;③龙头十多年的海外布局进入收获期,创造业绩新增量;④研究周报市场有风险,投资需谨慎第11页研究创造价值三一重工报表2017-2019年都处于修复期,净利率逐渐提升,利润增速显著高于收入增速.
预计公司2018-2019年归母净利润为60、90亿元,对应PE为17、11.
6倍,维持"推荐"评级.
机械&军工(朱天辉)一、市场表现本周上证综指同比涨跌幅-1.
02%,收于2853点,创业板指涨跌幅-2.
37%,沪深300同比涨跌幅-1.
50%.
本周国防军工涨跌幅-1.
71%,跑输沪深300指数0.
20pct,机械设备涨跌幅-1.
05%,跑赢沪深300指数0.
45pct.
近期贸易摩擦升级,外部不确定性增加.
投资思路上,我们认为真正具备核心技术、符合国家战略新兴产业发展方向的优质企业将获得估值溢价,关注碳纤维、半导体设备、锂电设备等板块;在出口压力增大的背景下,基建投资力度或将进一步加大,关注基建装备、工程机械板块;军工板块,关注资产重组、改革的同时,也要关注市场回调带来的白马股投资机会.
二、军工行业动态及投资观点1、航空装备:中国与欧盟首次签署民航领域协定,助力国产大飞机进军国际市场5月20日,中国与欧盟在布鲁塞尔共同签署《中华人民共和国政府和欧洲联盟民用航空安全协定》和《中华人民共和国政府和欧洲联盟关于航班若干方面的协定》.
这两个协定是中国与欧盟首次在民航领域签署协定,是双方民航领域合作的重要里程碑.
专家表示,中欧签署民航领域相关协定,对像C919这样的国产大飞机将来进入欧洲乃至国际市场的意义很大.
"双边适航协定的签署意味着中国民航总局颁布的适航认证文件,在欧洲具有同等的法律效力.
那么欧洲国家接纳中国航空器的程序就会大大的缩短.
"在贸易战不断升级背景下,中欧签订相关协议,体现双方在航空装备领域更大范围的开放.
我们持续看好航空装备产业链投资机会,军机订单为产业链上市公司提供非常的业绩支撑,中长期看,民用飞机前景广阔.
重点推荐中航机电、中航光电等.
2、重点上市公司公告【中航机电】2018年度权益分派方案为每10股派发现金红利0.
30元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本.
【光威复材】贸易战对公司基本没有影响.
公司出口的产品主要是碳梁,发往德国、法国、意大利、丹麦、印度.
三、机械行业动态及投资观点1、轨道交通:时速600公里磁浮试验样车下线,高速磁悬浮技术获重大突破5月23日,时速600公里高速磁浮试验样车在青岛下线,标志着我国在高速磁浮技术领域实现重大突破.
该项目于2016年7月启动,由中国中车组织,中车四方股份公司具体实施.
按照项目计划,时速600公里高速磁浮工程样车将在2020年下线,2021年在调试线上开展系统综合试验,完成集成验证,形成高速磁浮工程化能力.
2、重点上市公司公告【中联重科】截至2019年5月23日,公司累计以集中竞价交易方式回购公司A股股份91,206,726股,占公司总股本的1.
17%,最高成交价为5.
31元/股,最低成交价为5.
07元/股,成交总金额为4.
74亿元.
【弘亚数控】2018年度权益分派方案为每10股派发现金红利人民币3元(含税),本次不送红股,不以公积金转增股本.
四、重点个股中航光电、中直股份、中国海防、光威复材、浙江鼎力、恒立液压、中铁工业、捷昌驱动五、风险提示中美贸易冲突持续升级、基建投资不及预期、行业竞争加剧、军品订单不及预期等风险新材料(王双时应超)一、行业表现本周上证综指下跌1.
02%,申万有色指数下跌0.
02%,新材料指数下跌1.
11%.
本周有色板块维稳,稀土和磁材板块迎来阶段性行情,申万稀土板块上涨7.
95%,稀土永磁板块上涨7.
51%,同时氧化镝、氧化铽等中重稀土产品价格明显上涨,周涨幅分别为20.
25%和7.
41%,年初至今分别上涨61.
98%和22.
67%.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第12页研究创造价值二、行业动态与投资观点1、稀土材料1)政府高层于5月20日考察江西金力永磁,了解企业经营及稀土产业发展情况.
随后提出稀土是重要的战略资源,也是不可再生资源,要加大科技创新工作力度,不断提高开发利用的技术水平,延伸产业链,提高附加值,加强项目环境保护,实现绿色发展、可持续发展.
2)澳大利亚最大的稀土生产企业莱纳斯公司20日在一份联合声明中宣布,与美国蓝线公司签署谅解备忘录,双方将在美国得克萨斯州成立一家稀土分离工厂.
莱纳斯公司是中国以外的全球最大的稀土生产商,全球稀土供给份额约12%,拟组建的合资企业将把重点放在分离镝、铽等重稀土上,填补美国供应链的关键空白.
当前,美国的稀土供应80%来自中国.
3)稀土产品价格整体大涨:中缅稀土封关、中美贸易战、政府高层到江西考察等诸多利好因素刺激着稀土市场,镨钕镝铽价格开启全面大涨模式.
其中氧化镝、氧化铽等中重稀土产品价格明显上涨,周涨幅分别为20.
25%和7.
41%,本周商家询单采购积极,实际成交也增多,后市预期不减,短期内禁止缅甸矿山出口将刺激稀土价格进一步上行,长期看稀土是重要的战略资源,预计中重稀土还有较大上行空间.
2、海绵钛供应较紧张,或将坚挺运行据百川资讯数据,本周0级海绵钛主流报价7万元/吨.
目前海绵钛市场整体向好,国内企业开工相对稳定,企业走货情况比较顺畅,大多企业甚至无库存.
一方面,环保检查造成生产成本提高,四氯化钛价格持续上涨,原料价格持续走高,支撑海绵钛价格维持高位运行;另一方面,近阶段市场需求比较旺盛,海绵钛市场供应比较紧张,预计国内海绵钛市场或将持续坚挺运行.
另宝钛股份近日宣布,由于海绵钛价格大幅上涨、环保费用持续上升等因素影响,公司决定对全线产品在原价格基础上上调10%(具体根据产品品种、技术、要求来确定).
对于后续产品价格,将根据海绵钛等主要原材料价格浮动适时进行调整.
我们判断19年海绵钛价格大概率会维持在高位,继续推荐受益海绵钛价格上涨的行业龙头宝钛股份,其业绩一般与海绵钛价格呈现显著的正相关.
三、重点个股1、火炬电子(603678):国内军用MLCC核心供应商,下游应用领域以军用为主,民用为辅,预计后续民用MLCC降价对公司业绩造成冲击影响较小,自产军民用MLCC、钽电容、SLC业务是公司稳健增长的动力来源;公司的军工特种陶瓷材料,18年实现批产并扭亏为盈,未来应用前景广阔,据GE公司官方预测,未来10年仅航发市场对陶瓷基材料的需求将递增10倍,而且国内供应商十分稀缺,系公司的核心竞争力之一2、菲利华(300395):公司是高端石英制造商,是国际第五、国内第一家获得国际主流半导体设备商认证的企业,也是国内航空航天石英纤维唯一供应商.
目前公司下游领域均处在景气周期,尤其受半导体、军工市场需求增长拉动,公司业绩维持高增长3、钢研高纳(300034):高温合金行业龙头,受益于军机换装列装提速叠加发动机国产化比例提高;通过提升工艺技术和优化产品结构,19年Q1毛利率同比提高8.
7个百分点,盈利能力显著改善,有望迎来业绩拐点;通过收购新力通65%股权,业务领域拓展至石化领域用管材,将会成为公司新的盈利增长点4、宝钛股份(600456):拥有从海绵钛到下游深加工钛材的完整产业链,钛材产能全国第一,产品聚焦高端且拥有稀缺资质壁垒,在行业景气度提升的背景下,将充分受益于"高端放量+民用改善",公司依托龙头地位将迎来高速增长红利四、风险提示军工订单、型号列装不及预期;贸易摩擦升级;新材料渗透率不及预期;原材料价格波动风险光伏行业(韩保倩)一、市场表现光伏(中信)板块本周下跌111.
70点,周涨幅2.
37%.
板块涨幅前五名分别是向日葵(8.
08%)、亿晶光电(3.
98%)、爱康科技(3.
63%)、清源股份(1.
25%)和易成新能(0.
52%).
二、行业动态根据机电进出口商会整理的数据,2019年一季度多晶硅进口数量前7位企业分别是隆基、晶科、中环、荣德新能源、晶科、仁德新能源、晶澳和天合.
一季度主要硅片出口额前五位企业分别是中环、隆基、协鑫、晶科和天合.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第13页研究创造价值电池片出口额前五位则是爱旭、晶澳、通威、尚德和横店东磁.
组件出口额前五位企业分别是晶科、晶澳、天合、阿特斯和隆基.
进口情况2019年一季度,我国多晶硅进口量达4万吨,同比提高4.
4%;进口金额3.
52亿美元,同比大幅下降47.
3%;多晶硅进口均价为8.
79美元/千克,同比降幅接近一半.
从进口区域看,2019年一季度自亚洲和欧洲进口多晶硅几乎全部来自亚洲和欧洲,全年平均进口单价为8.
79美元/千克.
中国大陆主要多晶硅进口市场为韩国、德国和马来西亚,自前三大市场进口量占总进口量的50%以上.
2018年11月1日起,对原产于欧盟的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施和反补贴措施终止实施,受此影响,德国取代韩国成为中国第一大多晶硅进口来源国地位,2019年一季度自德国进口金额0.
93亿美元,占总进口额的26.
32%,同比下降44.
97%;进口数量0.
96万吨,同比增长1.
02%.
从进口企业看,2019年一季度多晶硅进口数量前七位企业分别是隆基、晶科、中环、荣德新能源、晶科、仁德新能源、晶澳和天合,前七位企业进口数量占总进口数量的一半以上,其中隆基24.
6%占比排在首位.
出口情况2019年一季度我国硅片出口至22个国家和地区,硅片出口额为5.
82亿美元,同比大幅下降37.
06%;硅片出口量约13.
46亿片,同比下降11.
19%;出口均价0.
43美元/片,同比大幅下降29.
12%.
2019年一季度单晶硅片出口数量3.
30GW,多晶硅片出口数量3.
43GW,单晶和多晶硅片的出口数量比例接近1:1.
从出口区域看,2019年一季度我国硅片主要出口到亚洲,出口亚洲数量达13.
33亿片,占总出口数量的99.
09%;出口到亚洲的硅片均价最低,为0.
43美元/片,出口到非洲的硅片均价最高,为0.
87美元/片.
从出口市场看,硅片出口金额前五位市场分别是韩国、马来西亚、台湾、泰国和越南,前五大市场占总出口的90%以上.
其中韩国台湾成为大陆硅片出口金额第一大市场;出口台湾、印度、土耳其和菲律宾市场数量均同比大幅下降,受价格大幅下降影响,出口金额同比均出现下降.
从出口企业看,2019年一季度主要硅片出口额前五位企业分别是中环、隆基、协鑫、晶科和天合.
前五位企业出口额占总出口额的65%以上.
2019一季度光伏产品进出口特点(一)我国对欧盟多晶硅双反取消,自欧盟进口多晶硅数量增长.
2018年11月1日起,我国对原产于欧盟的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施和反补贴措施终止实施.
受此影响,德国取代韩国成为中国第一大多晶硅进口来源国地位,2019年一季度自德国进口多晶硅数量同比增长1.
02%,自韩国进口数量同比大幅下降37.
6%.
(二)随着我国单多晶硅片出口价差逐渐缩小,单晶硅片出口数量占比不断增大.
据海关数据统计,2017年我国单晶硅片与多晶硅片出口比例约1:2;2018年我国单晶硅片与多晶硅片出口比例提升至3:4;2019年一季度,我国单晶硅片与多晶硅片出口比例进一步提升至约1:1.
(三)市场多样化,组件出口集中度下降.
受传统市场美国、印度本土贸易摩擦案件影响,2019年一季度我国光伏组件出口市场由美国、印度等传统市场向越南、乌克兰、墨西哥、巴基斯坦等新兴市场转移,全球光伏市场进一步多元化.
组件出口前五大市场数量占总出口量52%,较2013年下降10个百分点.
(四)欧盟双反取消,组件出口欧盟大幅增加.
受欧盟双反措施影响,2013-2017年,我国光伏组件出口欧盟数量由5.
39GW下降至1.
16GW,降幅78.
5%.
2018年9月3日,欧盟恢复自由贸易后,2018年9-12月组件出口欧盟2.
34GW,是前8个月出口数量的近两倍.
2019年一季度,组件出口荷兰、西班牙数量分别同比大幅增长1049.
6%和158.
3%.
(五)受美国双反、201及301影响,组件出口美国大门关闭.
2014年以后,我国光伏组件出口美国数量开始下滑;2017年美国发起201保障措施后,我国组件出口美国骤降至825MW,同比下降71.
2%;2018年美国发起301调查,多种措施关税叠加情况下,2019年一季度我国光伏组件出口美国只有10MW,出口美国大门彻底关闭.
(六)受"印度制造"政策影响,组件出口印度大幅下降.
印度新能源与可再生能源部(MNRE)发布的备忘录,要求在可再生能源领域实施政府采购/公共采购时,应优先考虑"印度制造"产品,对于中央部委和中央公用事业单位开发的并网光伏项目,光伏组件要求100%本土制造,其它部件如光伏逆变器则要求至少40%需印度制造.
这将导致项目投资收益明显下降,印度部分项目将推迟,装机不及市场此前预期,2019年一季度我国光伏组件出口印度数量同比下降24.
4%.
2019年出口趋势预测研究周报市场有风险,投资需谨慎第14页研究创造价值(一)出口数量继续增加.
从供需情况看,供应端,2019年中国光伏组件产能继续扩大,产量将达93GW左右,同比增长8.
5%,供应国内基本稳定情况下,供应海外将会增加;从需求端看,2019年全球光伏市场增长10%左右,国内需求稳定情况下,海外需求将会增加.
(二)出口价格将持续下跌.
2019年一季度我国光伏组件出口价格大幅下跌25%以上,2019年我国光伏组件产量93GW左右,除供应国内需求外,近50GW组件出口至海外市场.
高端市场美国、日本需求主要由海外产能供应,主要增长市场欧盟、印度市场产品价格在持续下跌.
通过技术等成本不断下降,2019年我国光伏组件出口价格将继续下降.
(三)出口美国减少,出口印度、欧盟、日本及新兴市场将快速增长.
由于美国多种贸易保护措施影响,目前我国光伏产品出口美国大门已经关闭.
在欧盟市场恢复自由贸易后,随着市场需求的增长,对其出口将快速增长;日本市场新法案对未建项目并网期限定在2020年9月底之前,预计2019-2020年会出现抢装潮;新兴市场墨西哥、澳大利亚、土耳其、阿联酋等将对我国光伏产品出口产生拉动效应.
三、投资关注1、隆基股份(601012):隆基股份对单晶硅片价格进行调整.
规格型号变为:单晶硅片P型M6180μm厚度(166/223mm),人民币售价$3.
47,美元售价$0.
465.
这是隆基第一次公布M6规格的新产品单晶硅片售价,M2规格产品价格保持不变2、珈伟新能(300317)股东丁孔贤在深圳证券交易所通过竞价交易方式减持37万股,股份减少0.
04%,权益变动后持股比例为8.
75%.
公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为-19.
9亿元,比上年同期下滑732.
01%.
四、风险提示政策波动风险,装机进度不达预期成长股汽车(王树宝):一、行业表现回顾:上周汽车指数-3.
34%,HS300指数-1.
50%;个股方面,星宇股份、潍柴动力、华域汽车等少数个股相对强势;广汽集团、长安汽车、宇通客车等多只个股周跌幅较大.
二、行业动态及趋势展望财政部、税务总局于近期发布关于车辆购置税有关具体政策的公告,此次公布的车辆购置税的计税的管理办法,是减税降费的政策思想的落实,应该说有利于车辆购置税管理的严格和有利于消费者购车的税收的合理承担,对消费者购车消费应该是一个相对利好,7月1日开始实施,销售增速转正可期.
1、规范了购置税的计税价格的制定标准,明确了消费者买车时的计税价格,依据购车的实际价格为准,这样的话使过去的这种计税价格偏高的问题得到有效改善,有利于保护消费者的权益,促进消费者购车的成本进一步降低.
2、此次政策明确:纳税人购买自用应税车辆实际支付给销售者的全部价款,依据纳税人购买应税车辆时相关凭证载明的价格确定,不包括增值税税款.
这应该就是以消费者购车发票的不含税的价格为准.
3、此次规定的最低的计税价格和取消,按照实际购买价格交税.
这也是适应当前的充斥市场的消费环境,由于乘用车市场的价格促销力度目前相对较大,指导价格与实际成交价格的偏离度在近15个点以上的水平,因此很多的最低计税价格相对偏高,这样话,按照最新的购置税管理办法,消费者可以按照最低指导价格交税.
三、行业投资逻辑:1、年初以来汽车板块逐渐有个股开始走强,长城、长安、广汽等先后表现强势.
行业基本面方面,乘用车销售数据并无明显好转,4月同比下滑17%,在此背景之下,行业将开启市场化去产能进程,竞争力较弱的车企,无销量、无品牌、无资金优势的将逐步被淘汰出局,A股上市的上汽、广汽、比亚迪、长城等汽车股的质地相对较好,虽然短期同样面临较大的销售压力,但长期而言有望出现胜者为王的标的.
2、短期而言,重点建议过去2年年持续调整,利空释放较为充分的企业,如长城汽车、长安汽车、广汽集团.
此外,新能源汽车保有量快速增加,充电需求与供给不足的矛盾日益激化,推荐充电桩龙头企业特锐德.
3、中期重点关注以下几条主线:(1)销售与业绩改善预期较强的整车:重点推荐广汽集团、长城汽车;(2)需求大增的充电设备及运维龙头:重点推荐特锐德;(3)估值较低,业绩相对稳健的龙头:重点推荐上汽集团;(4)零部件龙头:关注华域汽车、星宇股份、宁波高发、精锻科技、保隆科技等.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第15页研究创造价值四、本周重点推荐个股:广汽集团:公司是国内第六大汽车集团,A+H上市,旗下拥有广汽传祺、广汽本田、广汽丰田、广汽三菱等重磅品牌.
凭借"日系混动+自主纯电"技术组合引领国内节能环保汽车业的发展,在全球降低油耗与排放的大趋势下,公司优势明显,与此同时公司经过1年多的调整,车型周期处于底部,后续正面刺激逐步增多,给予"推荐"评级.
五、风险提示:(1)价格竞争加剧;(2)销量不及预期.
通信、电子(王树宝、苏国印)市场综述:本周市场继续处在下滑通道中,上证综指下跌1.
02%,创业板下跌2.
37%;申万通信指数下跌1.
96%,申万电子指数下跌2.
76%.
周报观点:本周美国政府针对华为禁运事件继续发酵,已经有包括谷歌、ARM在内的半导体、芯片以及软件公司,确认停止向华为提供产品及服务,在此影响下,市场风险偏好持续下降,指数处于下跌通道,通信和电子板块也连续下调,分别下跌1.
96%和2.
76%.
我们认为,由于我国在5G的技术上已经走在全球领先位置,所以通信板块可能会面临着美国政府的持续打压,海外通信设备市场对国内华为和中兴等设备商构成利空,并且由于美国政府的禁运,使得华为在上游元器件上受到限制,并且短期缺乏替代方案,可能会面临上游元器件和组件的短缺,从而对华为的短中期经营构成一定影响,极端情况下华为的整体销售收入或将会出现下滑的局面,后续这一利空可能会传导至华为的各个供应商上.
不过从国内的通信市场看,也具有一些乐观的因素,从中兴通讯最新发布的一季报预告来看,公司业绩超预期,2019年运营商的资本开始已经见到企稳回升,这将大大有利于通信行业内的公司的盈利改善,所以从基本面上看,一些细分领域的龙头公司的业绩还是有保障的.
综合以上,我们认为短期考虑到中美贸易的反复性以及美国政府对华为禁运的事件需要一定时间来消化,短期通信板块可能继续面临调整的压力,但是中长期我们依然看好国内5G的确定性和通信行业的基本面,这里面我们重点推荐PCB的龙头沪电股份,天线龙头飞荣达,同时对于中兴通讯我们认为如果调整较大,依然是较好的买入时点.
电子板块,我们认为此次美国政府对华为的禁运可能倒逼国内电子产业向上游的突破,所以我们也依然维持我们之前的逻辑:局部创新突破+份额提升.
风险提示:市场系统风险,5G进度低于预期,智能手机景气度持续下滑.
重点新闻及动态1、法新社消息,美国官员本周一决定,将对华为的禁令延迟90天实施,直到8月中旬才会生效,理由是,华为及其商业伙伴需要时间来升级软件以及处理一些合同义务问题.
法新社说,美国商务部发布了"在90天内不会强制执行禁令"的消息,但推迟实施并不意味着特朗普基于国家安全发布的禁令被取消,而是为了让华为及其合作伙伴"有时间"来维护支持当前全面运营的网络和设备,包括软件更新和补丁,以遵守2019年5月16日或者在这之前签订的具有法律约束力的合同和协议.
"此前,美国商务部曾于17日预告,正在考虑为华为提供一张为期90天的"临时通用执照".
报道称,此举意味着美国商务部将允许华为购买美国商品,为现有客户继续提供服务.
报道称,美国商务部一名女发言人说,此举旨在"防止现有网络运营和设备中断".
2、本周《日经亚洲评论》(NikkeiAsianReview)援引两名匿名消息人士的话报道称,德国芯片生产商英飞凌(InfineonTechnologies)已暂停向中国电信巨头华为技术有限公司(HuaweiTechnologiesCo.
)供货,这是美国不断加大对华为施压力度的一个结果.
但据5月20日晚路透社报道,英飞凌否认了该报道的内容.
英飞凌在一份声明中表示:"截止今日,英飞凌交付给华为的绝大部分产品不受美国出口管制法律的限制,因此这些产品发货将继续进行.
"3、光迅科技(002281)本周连续发布股东减持公告,其中股东吴海波、金正旺、毛浩、毕梅在深圳证券交易所通过集中竞价方式合计减持24.
12万股,股份减少0.
04%,权益变动后持股比例合计为0.
11%,本次减持价格区间为26.
5-26.
894元/股,本次减持套现约648.
68万元.
股东夏存海在深圳证券交易所通过竞价交易方式减持3.
79万股,股份减少0.
0056%,权益变动后持股比例为0.
0168%,本次减持股份均价为27.
39元/股,本次减持套现103.
81万元.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第16页研究创造价值传媒(李树峰)一.
行情回顾本周传媒涨-2.
79%,同期上证综指涨-1.
02%,沪深300涨-1.
50%,创业板指涨-2.
37%.
二.
主要观点1.
腾讯与伽马数据联合发布游戏行业报告在近期召开的腾讯全球数字生态大会上,腾讯与伽马数据联合发布了《2019游戏产业趋势报告》,报告预计2019年中国游戏市场实际销售收入预计超2300亿元,同比增长约7.
3%;其中移动游戏实际销售收入预计超1500亿,同比增长约12%;2019年中国游戏市场用户规模将达到6.
4亿人,与2018年基本持平.
报告根据19年前5个月行业检测情况,认为受益于政策放松等因素影响,19年游戏行业总体运行情况好于18年,但行业分化将进一步加剧.
我们在前期报告中也反复强调,受益于版号重启的游戏行业19年确定性较强,优质公司业绩有望从二季度开始同比明显加速,建议关注吉比特、完美世界.
2.
行业投资观点目前行业首要压制因素依然是政策的不确定性,宏观经济下行压力也影响广告等细分行业,此外贸易战等因素的不确定性也压制市场风险偏好,建议优先关注估值合理、业绩确定性较强个股,建议重点关注以下主线:1)中期首选估值低位,且政策边际改善的游戏板块,关注吉比特、完美世界;2)基本面扎实、业绩确定性较强的细分行业龙头,如新经典、芒果超媒,以及处于底部区间的视觉中国和分众传媒等.
计算机(黄翱)一、行情回顾指数:申万计算机指数下跌0.
11%,沪深300指数下跌1.
50%,板块成交额2182.
02亿.
市场担心贸易摩擦的升级会在短期内影响国内科技公司的经营状况,风险偏好持续下行,自4月初计算机指数阶段高点以来,指数下跌幅度接近20%,估值已明显回落.
本周自主可控产业链涨幅较大.
二、投资观点:1、政府或将释放政策红利对冲外部不确定性,建议配置景气度较好的细分行业龙头我们认为除了安防、服务器等少部分硬件企业外,计算机行业基本面受贸易战的直接影响较小,政府或将释放政策红利对冲外部不确定性对国计民生的影响,看好受益于技术和政策红利、兼具业绩和空间的逆周期行业龙头.
云计算等新基建力度有望进一步加大,医疗IT等提高国民幸福感的政策配套设施建设也有望加速.
信息安全和自主可控有望迎来政策支持和产业升级的共振,发展速度有望加快.
5月22日,财政部延续了针对集成电路设计和软件产业企业所得税两免三减半的税收优惠政策:依法成立且符合条件的集成电路设计企业和软件企业,在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止.
所得税优惠及研发费用加减等税收优惠有助于企业加大研发投入.
2、ARM停止授权利好可替代架构ARM是全球领先的半导体知识产品提供商,通过ARM架构,IC芯片设计企业开发了大量低功耗、高性价比的RISC处理器,特别契合智能终端的需求.
根据2017年世界大会上公布的数据,ARM架构在智能手机和调制解调器领域的份额超过99%.
BBC报道称ARM的内部文件称将停止向华为授权,因为其设计包含了"源自美国的技术".
但华为此前已获得ARMv8架构的永久授权,短期不受影响,ARMv8是ARM公司的32/64位指令集,麒麟970便是这一指令集的产物.
此外,国产芯片飞腾同样基于ARM架构,同样获得ARMv8的永久授权(指令集授权).
CPU架构是CPU厂商给属于同一系列的CPU产品定的一个规范.
ARM的备选方案:MIPS与RISC-V架构,面对物联网时代的碎片化场景,架构开源且灵活的特性成为关键点,RISC-V和MIPS拥有在部分市场挤占ARM份额的可能性.
从可替代架构延伸,自主可控需把握RISC-V与MIPS趋势.
上市公司中,北京君正基于MIPS架构,拥有全球领先的嵌入式CPU技术和低功耗技术,芯片产品已广泛应用于智能终端,并开始向RISC-V架构研发;纳思达近期表示完成了首款基于RISC-V的CPU设计,会基于此款CPU优化产品解决方案.
非上市公司中,芯原股份与芯来科技是RISC-V架构的助推者.
3、开源软件出口管制风险较小美国谷歌公司宣布将停止提供安卓(Andriod)系统的技术支持与服务,而安卓系统一直是世界知名的开源项目,开源中国称美国开源代码托管平台GitHub与美国非盈利公司Apache基金会均受美国出口管制约束,市场担忧开源软件存在受到出口管制的风险.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第17页研究创造价值开源软件给予使用者学习、修改以及以任何目的向任何人分发该软件的权力,已经渗透在我们日常生活的方方面面,如操作系统Linux,开发工具VSCode、Eclipse,数据库MySQL,云计算OpenStack、docker,大数据Hadoop、spark,人工智能TensorFlow、Caffe等等.
开源协议就是用来规范开源代码的使用者应该如何引用、拓展乃至推出商业产品的,目前,主流的开源协议包括GPL、LGPL、BSD、MIT、Mozilla、Apache.
开源项目托管服务平台,主要是为保证源代码多副本分布式存储,方便开发团队远程协作办公以及多分支版本而设计,目前主流的托管平台包括GitHub、SourceForge、BitBucket.
Linux基金会发布声明称,华为实体名单的裁决是专门针对受到出口管理条例(EAR)约束的活动和交易,开源加密源代码由美国商务部-工业和安全局(BIS)于2016年9月20日重新分类为"公开可用",不再"受出口管理条例EAR约束".
商业公司在开源项目上开发提供的基础服务和产品存在严重风险,例如安卓平台上的谷歌商店、谷歌地图等谷歌公司自己开发的应用和基础服务.
出口管制对开源基金会会造成一定影响,尤其是注册地在美国的基金会.
毕竟基金会作为非盈利法人实体,其运转与经营必须受到当地法律监督.
不过开源基金会仅是开源项目的维护者,现有的开源协议受到开源协议保护及约束,正常使用并不受影响.
上市公司中,中国软件的中标麒麟和天津麒麟操作系统基于Linux内核进行的二次开发.
三、行业动态:(1)个股动态1)浪潮信息:华为纳入美国商务部实体名单.
阿里云PolarDB发布重大更新,提供传统数据库一键迁移上云能力,可以帮助企业将线下的MySQL、PostgreSQL和Oracle等数据库轻松上云,最快数小时内迁移完成.
2)卫宁健康:中标江汉大学附属医院医院信息化改造项目,中标莱州市人民医院、莱州市中医医院智慧医院及莱州市全民健康信息平台建设信息化服务项目.
(2)行业动态1)彭博等外媒称,海康威视、大华股份、商汤科技、旷视科技、依图科技、科大讯飞、美亚柏科等中国监控设备制造商及相关科技企业或将进入美制裁名单.
随后多家企业纷纷回应称不会受影响.
2)5月24日消息,在全球数字生态大会上,腾讯重磅发布了全栈IoT产品和服务,包括物联网基础设施的IoT平台,低功耗广域网络服务LPWA,跨平台、资源占用少、安全守卫的设备身份认证TID,简化物联网终端开发,快速上云的系统TencentOStiny,一站式物联网产业合作服务平台的腾讯云物联网市场.
3)5月22日下午消息,腾讯全球数字生态大会于昆明召开,在大会第二日的智慧金融专场分论坛上,深圳证券交易所与腾讯签署金融科技战略合作协议,双方成立金融科技联合实验室,共同开展金融科技领域合作.
四、风险提示贸易战全面爆发影响行业下游客户需求的风险;部分行业订单回暖不及预期;科技创新可能带来短期业绩下降;新业务拓展不达预期风险;行业估值中枢下移风险.
研究周报市场有风险,投资需谨慎第18页研究创造价值国都证券投资评级国都证券行业投资评级的类别、级别定义类别级别定义短期评级推荐行业基本面向好,未来6个月内,行业指数跑赢综合指数中性行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数跟随综合指数回避行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数跑输综合指数长期评级A预计未来三年内,该行业竞争力高于所有行业平均水平B预计未来三年内,该行业竞争力等于所有行业平均水平C预计未来三年内,该行业竞争力低于所有行业平均水平国都证券公司投资评级的类别、级别定义类别级别定义短期评级强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅在15%以上推荐预计未来6个月内,股价涨幅在5-15%之间中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±5%之间回避预计未来6个月内,股价跌幅在5%以上长期评级A预计未来三年内,公司竞争力高于行业平均水平B预计未来三年内,公司竞争力与行业平均水平一致C预计未来三年内,公司竞争力低于行业平均水平免责声明国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,在研究所和研究员知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系.
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