亿元香港代理

[[此此处处键键入入本本期期债债券券名名称称全全称称]]信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.
,Ltd.
国国金金证证券券股股份份有有限限公公司司及及其其发发行行的的2200国国金金0011与与2200国国金金0022跟跟踪踪评评级级报报告告1新世纪评级BrillianceRatings编号:【新世纪债评(2019)******】编号:【新世纪跟踪(2020)100131】主要财务数据及指标项目2017年2018年2019年总资产(亿元)420.
93466.
67501.
51总资产*(亿元)315.
15352.
30365.
55股东权益(亿元)188.
88195.
61207.
88归属于母公司所有者权益(亿元)188.
37194.
90207.
23净资本(亿元)160.
75165.
04182.
94总负债*(亿元)126.
28156.
69157.
67营业收入(亿元)43.
9137.
6643.
50净利润(亿元)12.
0210.
2312.
98资产负债率*(%)40.
0744.
4843.
13净资本/总负债*(%)127.
30105.
33116.
03净资本/有息债务(%)166.
91124.
22140.
61受托客户资产管理与基金管理业务净收入/营业收入(%)4.
313.
542.
21营业利润率(%)34.
2633.
5737.
99平均资产回报率(%)3.
863.
073.
62平均资本回报率(%)6.
605.
326.
43注1:根据国金证券经审计的2017-2019年经审计的财务报表、净资本计算表、风险资本准备计算表及风险控制指标监管报表等整理、计算;注2:净资本及风险控制指标为母公司数据;净资本/总负债*、净资本/有息债务两项数据中净资本为母公司口径数据,总负债*和有息债务为合并口径数据.
跟踪评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本评级机构)对国金证券股份有限公司(简称"国金证券"、或"公司")及其发行的20国金01与20国金02的跟踪评级反映了2019年以来国金证券在经纪业务和审慎经营等方面继续保持优势,同时也反映了公司在信用交易业务和自营业务在信用风险管理等方面面临的压力.
主要优势:业务资质齐全.
国金证券特许经营资质较齐全,具有较好的业务发展基础.
经纪业务发展较快.
依托互联网技术及思维,国金证券经纪业务凭借线上线下业务联动已实现了市场占有率的较快提升.
资本补充渠道畅通,财务杠杆较低.
作为上市证券公司,国金证券资本补充渠道通畅,资产负债率*持续保持在上市证券公司中较低水平.
主要风险:宏观经济风险.
当前我国经济正处在结构调整和增速换挡的阶段,证券业运营风险较高.
市场竞争风险.
国内证券公司同质化竞争较严重,其他金融机构也在部分业务领域对证券公司构成竞争,同时,互联网金融发展对证券公司业务构成冲击,国金证券将持续面临激烈的市场竞争压力.
业务相对集中.
国金证券收入及利润中传统经纪业务和证券投资业务占比较高,易受市场波动影响,业务结构有待进一步优化.
流动性风险管理压力.
国金证券信用交易业务占用资金较多,其规模易受市场影响而出现波动.
该业务将持续考验公司的流动性管理能力及融资能力.
评级对象:国金证券股份有限公司及其发行的20国金01与20国金0220国金0120国金02主体/展望/债项/评级时间主体/展望/债项/评级时间本次跟踪:AAA/稳定/AAA/2020年6月1日AAA/稳定/AAA/2020年6月1日首次评级:AAA/稳定/AAA/2019年11月22日AAA/稳定/AAA/2019年11月22日跟踪评级概述分析师王隽颖wangjy@shxsj.
com宫晨gongchen@shxsj.
comTel:(021)63501349Fax:(021)63500872上海市汉口路398号华盛大厦14Fhttp://www.
shxsj.
com2新世纪评级BrillianceRatings风险管理要求提高.
创新业务品种的不断丰富与创新业务规模的逐步扩大,将对国金证券的风险管理能力提出更高要求.
未来展望通过对国金证券主要信用风险要素的分析,本评级机构给予公司AAA主体信用等级,评级展望为稳定;认为上述债券还本付息安全性极高,并给予上述债券AAA信用等级.
上海新世纪资信评估投资服务有限公司3新世纪评级BrillianceRatings国金证券股份有限公司及其发行的20国金01与20国金02跟踪评级报告跟踪评级原因按照国金证券股份有限公司2020年公开发行公司债券(面向合格投资者)(第一期)(疫情防控债)(品种一)(以下简称"20国金01)信用评级和国金证券股份有限公司2020年公开发行公司债券(面向合格投资者)(第一期)(疫情防控债)(品种二)(以下简称"20国金02")信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据国金证券股份有限公司提供的经审计的2019年财务报表及相关经营数据,对国金证券的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级.
国金证券于2020年3月完成2020年公司债的发行,债券分别简称为"20国金01"和"20国金02",本次跟踪评级债券详细信息见图表1.
图表1.
本次跟踪评级债券情况(单位:亿元,%)债券简称发行金额(亿元)期限(年)票面利率起息日本息兑付情况20国金011523.
032020-02-26无异常20国金021033.
182020-02-26无异常资料来源:国金证券公司管理国金证券股份有限公司(SH,600109)(在本报告中,简称为"国金证券"或"公司")为全国性综合类证券公司.
公司前身为成立于1990年的成都证券公司,经过多次更名及增资,于2005年11月更名为国金证券有限责任公司(以下简称为"国金有限"),注册资本为人民币5.
00亿元.
2008年1月,成都城建投资发展股份有限公司(以下简称"原成都建投")换股吸收合并国金有限后,公司成为A股上市公司,更为现名并依法继承国金有限的各项证券业务资格.
2009年和2012年,公司分别通过未分配利润转增股本和定增的形式分别增资5.
00亿股和2.
94亿股.
2014年公司通过资本公积转增股本增资12.
94亿股,通过发行可转债转股增资2.
49亿股.
2015年,公司再次通过定增发行1.
875亿股新股,募集资金净额44.
22亿元.
截至2019年末,公司注册资本为30.
24亿元.
截至2019年末,长沙涌金(集团)有限公司1(以下简称"涌金集团")持有国金证券18.
09%的股份,为其第一大股东;陈金霞通过长沙涌金(集团)有限公司和涌金投资控股有限公司合计持有国金证券27.
43%的股份,为其实际控制人.
1原名长沙九芝堂(集团)有限公司,因经营需要,于2018年2月更名为"长沙涌金(集团)有限公司".
4新世纪评级BrillianceRatings图表2.
国金证券前十大股东情况(单位:%)序号股东名称持股比例1长沙涌金(集团)有限公司18.
092涌金投资控股有限公司9.
343山东通汇资本管理有限公司4.
654中国证金金融股份有限公司2.
995香港中央结算有限公司1.
776中央汇金资产管理有限责任公司1.
557中欧基金-农业银行-中欧中证金融资产管理计划1.
008清华控股有限公司0.
949中国建设银行股份有限公司-国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金0.
8410广东宝丽华新能源股份有限公司0.
63合计41.
80资料来源:国金证券(截至2019年末)作为全国性综合类证券公司,国金证券特许经营资质较齐全,经营业务涵盖证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、融资融券、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务和代销金融产品.
此外,公司还拥有参与股指期货交易、股指期货套期保值业务、国债期货交易业务、网上证券委托业务、股票质押式回购业务、股票收益互换业务、利率互换交易业务、直接投资业务、全国中小企业股份转让系统主办券商、经纪业务及做市业务、代办系统主办券商业务等多项其他业务资格.
近年来,国金证券还完成了对粤海证券有限公司(现已更名为"国金证券(香港)有限公司")、粤海融资有限公司(现已更名为"国金财务(香港)有限公司")的收购工作,业务范围进一步向境外延伸,并设立了上海互联网证券分公司、专门为资产管理人提供行政服务的国金道富投资服务有限公司.
2017年5月,公司全资子公司国金鼎兴投资有限公司出资1亿元人民币参与发起设立的信美相互人寿(以下简称"信美相互")收到中国保监会《关于信美人寿相互保险社开业的批复》(保监许可[2017]462号),并于2017年5月11日在北京市工商行政管理局完成工商注册登记手续,并取得《营业执照》.
通过参与发起设立信美相互,公司经营结构和业务领域得到进一步优化和拓宽.
图表3.
国金证券主要控股和参股公司情况(单位:亿元,%)公司名称公司简称注册资本持股比例经营业务是否并表国金期货有限责任公司国金期货3.
00100.
00期货经纪、期货投资咨询是国金鼎兴投资有限公司国金鼎兴10.
00100.
00投资业务是国金创新投资有限公司国金创新8.
00100.
00投资业务是国金证券(香港)有限公司国金香港3.
00亿港元100.
001证券业务是国金财务(香港)有限公司国金财务0.
09亿港元100.
002放贷是国金道富投资服务有限公司国金道富1.
1055.
00金融产品设计、后台运营服务是国金基金管理有限公司国金基金3.
6049.
00基金募集(销售)、资产管理否资料来源:国金证券(截至2019年末)注1:实际持股比例为99.
9999993%,此处为保留两位小数后数字;注2:实际持股比例为99.
9999889%,此处为保留两位小数后数字.
截至2019年末,国金证券经审计的合并会计报表口径资产总额为501.
51亿元,所有者权益为207.
88亿元(其中,归属于母公司所有者权益为207.
23亿元);5新世纪评级BrillianceRatings2019年实现营业收入43.
50亿元,净利润为12.
98亿元(其中,归属于母公司所有者的净利润为12.
99亿元).
业务运营2019年,国内宏观经济面临下行压力,但经济运行总体平稳,证券市场较2018年有所回暖.
2019年,上证综指及深证成指均同比上涨,股票一级市场融资额、二级市场日均股基交易量、两融规模等市场核心数据实现同比正增长,证券行业营业收入、净利润也实现同比正增长.
具体来看,与市场景气度关联最紧密的经纪业务及自营业务收入增幅较为明显;得益于市场两融规模的增长,叠加固定收益业务持仓规模的持续增加,证券公司利息净收入亦大幅优于前两年表现;得益于科创板落地及债市发行规模的小幅增长,投行业务收入有所回升;受托管理业务规模的下降,尤其是定向资管业务规模的减少,仍在一定程度上影响了资产管理业务的盈利水平;受股票市场震荡分化影响,证券公司股票质押业务的风险有所加大,新增业务规模同比略有下降.
为满足投资需求,证券公司负债端融资规模均有不同程度上升,其中卖出回购金融资产规模随债券市场行情好转增长较快,但证券公司整体债务水平仍较为适度,整体流动性可控.
综合来看,证券公司经营业绩受市场周期影响较大,在市场行情回暖的情况下,整体盈利有所回升,且因监管环境转变及非通道业务的贡献,收入结构持续调整.
债务融资工具的多样化发行使得证券公司整体流动性风险可控,但在债市存在波动以及信用风险持续暴露的背景下,固定收益自营业务占比较大的证券公司面临一定的市场风险和流动性风险管理压力.
国金证券特许经营资质较为齐全,具有较好的业务发展基础.
凭借较强的研究咨询实力、差异化竞争优势及营业网点O2O布局,公司各类业务发展较快并逐步转变为以经纪业务及投行业务为基础,以资产管理业务及创新业务为利润增长点,以证券投资业务及其他业务为重要补充的业务经营模式,各项业务指标均处于行业靠前地位.
从收入和利润结构看,国金证券营业收入和利润主要来源于证券经纪业务及证券投资业务,业务收入较易受市场环境波动影响,整体营收稳定性仍有待提升.
近年来,公司一方面持续推动传统经纪业务向财富管理等综合金融服务转型;另一方面在坚持合规和风险控制的基础上,推动融资融券、股票质押式回购等信用交易业务的发展,提升多元化业务收入占比.
同时,公司亦进一步强化证券投资业务,提升资产管理业务的主动管理能力、产品创新能力和盈利能力.
整体来看,公司证券投资业务受市场行情影响波动较大,但与同业相比各项业务发展相对较为均衡.
图表4.
国金证券营业收入和营业利润分业务结构(单位:亿元,%)营业收入2017年2018年2019年金额比例金额比例金额比例证券经纪业务14.
1632.
2511.
1429.
5813.
1230.
176新世纪评级BrillianceRatings投资银行业务13.
5630.
887.
0218.
648.
8320.
30证券投资业务2.
285.
197.
9521.
1010.
7724.
77资产管理业务2.
816.
392.
476.
551.
373.
14其他11.
1225.
329.
4225.
009.
9522.
88分部间抵消0.
02-0.
040.
330.
880.
551.
27合并243.
91100.
0037.
66100.
0043.
50100.
00营业利润2017年2018年2019年金额比例金额比例金额比例证券经纪业务6.
4843.
063.
4527.
274.
2025.
44投资银行业务4.
1927.
851.
118.
791.
559.
40证券投资业务1.
6510.
975.
8746.
479.
1055.
08资产管理业务0.
875.
790.
846.
63-0.
13-0.
76其他1.
8612.
331.
3710.
841.
7910.
83合并15.
04100.
0012.
64100.
0016.
52100.
00资料来源:国金证券(1)证券经纪业务证券经纪业务为国金证券主要的营业收入来源.
公司经纪业务主要包括:为个人及机构客户代理买卖股票、基金、债券、衍生金融工具等;向个人及机构客户代销金融产品,并提供投资研究咨询服务等.
2014年,公司推出互联网金融产品"佣金宝",利用一人多户等政策开放的有利契机,经纪业务规模及市场占有率的快速增长.
但2018年以来,受经济景气度回落及市场整体成交量下降的影响,公司证券经纪业务营业收入持续下降.
为积极应对市场变化,公司经纪业务执行委员会围绕"零售业务线上化、财富机构业务线下化"目标,初步完成客户分层及经纪业务组织架构优化.
整体来看,公司经纪业务市场地位保持相对平稳,但业务收入易受市场环境影响.
随着证券公司新设营业网点的放开,经过多年建设,国金证券已基本完成对各重要省会城市的布局,营业网点布局持续完善.
截至2019年末,公司共有66家证券营业部,较2018年新设4家C类轻型营业部,主要提供面向高端客户及机构客户的金融理财服务.
图表5.
国金证券经纪业务网点与客户构成2017年末2018年末2019年末营业部(家)566266散户开户数比例(%)99.
9099.
9299.
90机构开户数比例(%)0.
100.
080.
10资料来源:国金证券A.
传统经纪业务2扣减分部间抵消项7新世纪评级BrillianceRatings近年来,在互联网金融业务冲击和同质化竞争加剧的背景下,叠加市场整体股基交易量下滑,国金证券代理买卖证券业务净收入及佣金率均有所波动.
2017-2019年,公司分别实现代理买卖证券业务净收入(不含税)8.
99亿元、6.
67亿元和8.
31亿元;2017-2019年,公司佣金率分别为0.
031%、0.
028%和0.
028%.
期间,公司网点布局持续完善,营业部总量增多,2017-2019年末,公司营业部数量分别为56家、62家和66家.
受市场交易额下滑以及公司营业部家数扩张的双重影响,2018年公司部均代理买卖证券业务净收入持续下降,2019年随着市场交易量的上升,公司部均代理买卖证券业务净收入有所回升.
2017-2019年公司部均代理买卖证券业务净收入分别为7150万元/家、5231万元/家和5706万元/家,但仍处于同业较好水平.
从股票和证券投资基金交易的市场占有率来看,2019年,公司经纪业务股票交易的市场占比略有下滑,基金和债券现货交易市场份额有所提升,总体交易额市场份额有所下降.
经纪业务收入排名方面,2017-2018年,公司代理买卖证券业务收入排名分别为20位和21位,2019年上半年排名为第22位.
整体经纪业务收入行业排名仍维持在中上游水平.
图表6.
国金证券股票、基金、权证和债券现货交易额2017年2018年2019年交易量份额交易量份额交易量份额股票(亿元,%)30401.
351.
3524605.
591.
3531285.
611.
22基金(亿元,%)1912.
760.
983328.
461.
623300.
811.
80债券现货(亿元,%)324.
570.
49358.
630.
28920.
720.
55交易额合计(亿元,%)32638.
681.
3028292.
681.
3135507.
141.
22经纪业务净佣金率(%)0.
0310.
0280.
028部均代理买卖证券业务净收入(万元/家)715052315706资料来源:国金证券年度报告、证券业协会注1:经纪业务佣金率=代理买卖证券业务净收入(含税)/股票、基金交易额*100;注2:部均代理买卖业务净收入=(代理买卖证券业务净收入+交易单元席位租赁净收入)/公司年末营业部家数(A型营业部数量按1计算,B型数量按1/2计算,C型数量按1/5计算,折算后小于1家按1家计算,作为经纪业务网点分公司按1计算).
综合来看,国金证券在不断优化自身客户服务的同时,持续推进互联网金融业务的发展、投顾体系的建设和营业网点的优化,整体经纪业务发展较为稳健,但其通道业务的特性易受市场周期影响,营业收入及利润呈现一定波动.
随着公司逐步加强经纪业务收入结构调整,注重产品和投顾体系等增值服务的建设和培育,其经纪业务收入稳定性或将逐步得到增强.
B.
信用交易业务信用交易业务亦为国金证券重要的营业收入来源之一.
公司于2012年6月取得融资融券业务资格,于2013年1月取得转融通业务资格.
公司主要通过发行公司债券、收益凭证和两融收益权转让等方式,补充融资融券业务发展所需的资金来源.
截至2019年末,公司信用资金账户累计开户7.
10万户,实现融资融券利息收入5.
14亿元.
同期末,公司的融资融券余额为88.
57亿元.
截至2019年末,公司融资融券待追偿客户数3户,较年初减少5户,涉及金额合计413.
39万元,已足额计提减值,其余客户维持担保比例均在130%以上.
8新世纪评级BrillianceRatings股票质押业务方面,2017-2019年末,国金证券(母公司口径)自有资金出资的股票质押式回购交易待购回金额分别为44.
52亿元、36.
94亿元和51.
10亿元,同期分别实现利息收入2.
36亿元、2.
28亿元和3.
33亿元.
2018年以来受证券市场行情波动和市场信用风险频发致使的民企融资压力上升等因素的影响,公司的股票质押业务面临了信用风险管控压力.
2019年公司参与疏困计划,股质业务规模上升.
截至2019年末,公司表内自有资金出资的股票质押式回购业务规模合计为51.
10亿元,平均维持担保比率为281.
85%;其中,直接出资的股票质押式回购交易客户期末待购回客户数为25户,待购回金额为16.
49亿元;通过认购支持民营企业发展资产管理计划参与的股票质押式回购交易期末客户59户,待回购金额为34.
61亿元.
其中,履约保障比例低于150%的合同金额合计1.
14亿元,对应3笔合同,对此计提减值准备0.
14亿元.
截至2019年末,国金证券约定购回证券交易业务客户履约保障比例均在200%以上,提交担保品充足,业务信用风险可控.
图表7.
国金证券融资融券业务情况(单位:亿元、户)2017年末2018年末2019年末对全体客户融资余额75.
0263.
1592.
02对全体客户累计融资买入额946.
14828.
851349.
54对全体客户融券余额0.
040.
200.
64对全体客户累计融券卖出额0.
867.
0510.
68融资融券利息收入4.
964.
905.
14约定式购回利息收入-0.
020.
11股票质押式回购利息收入2.
362.
283.
333资料来源:Wind、国金证券整体来看,国金证券信用交易业务经营情况稳定,其融资能力及流动性管理能力能够满足公司需求.
未来随着市场行情波动,公司仍需防范因极端行情导致的信用风险和流动性风险.
(2)投资银行业务国金证券投资银行业务主要为客户提供股权融资、债权融券、并购重组财务顾问等服务.
2018年以来,受IPO审核趋严、发行节奏放缓,再融资政策收紧,并购重组业务审核趋严,及实体企业债券发行难度上升等因素影响,公司投资银行业务收入尤其是IPO承销业绩,有较大幅度下滑.
2019年由于资本市场推出上交所科创板、债券发行市场宽松等,公司投行业务较2018年增长.
2017-2019年,公司分别实现证券承销业务净收入10.
76亿元、4.
80亿元和6.
98亿元.
为适应市场环境的变化,国金证券加快建设保荐业务团队,同时积极开拓全国重点区域的优质企业,提高公司在全国重点区域的市场占有率,为IPO和并购重组业务储备优质标的.
2019年,公司投行业务营业收入为8.
83亿元,较上年同期增长25.
78%,期末公司拥有注册保荐代表人135名.
从项目储备情况看,截至3其中公司自有资金出资参与民营企业发展资产管理计划的股票质押式回购交易利息收入为1.
47亿元.
9新世纪评级BrillianceRatings2019年末,公司共有1单IPO项目处于待发行状态;共有19个公司债、1个企业债、6个可转债、1个非公开、23个IPO项目处于在会审核状态.
图表8.
国金证券承销业务情况2017年2018年2019年保荐代表人(年末数)139137135准保荐代表人(年末数)789494IPO主承销家数2345IPO主承销家数排名68-IPO主承销金额(亿元)128.
2325.
4228.
76IPO主承销金额排名512-IPO主承销净收入(亿元)7.
992.
402.
03IPO主承销平均佣金率(%)6.
239.
467.
06债券主承销家数332367债券主承销家数排名2834-债券主承销金额(亿元)229.
33190.
02561.
93债券主承销金额同业排名3135-资料来源:国金证券国金证券新三板业务以推荐挂牌业务、做市业务为主.
随着股转公司对挂牌准入要求的提高以及监管力度的不断加大,公司新三板推荐挂牌业务有所放缓,2017-2019年公司分别完成推荐挂牌项目14个、2个和0个,各期末公司做市交易已上线项目分别为29个、25个和24个.
截至2019年末,公司尚在履行持续督导职责的挂牌企业的家数为93家;公司持续督导新三板纳入创新层的家数为7家.
(3)证券自营业务近年来,国金证券自营业务一直秉持稳健的投资风格,严格把控投资风险,自营业务规模逐步扩大.
2017-2019年末,公司自营业务规模分别为121.
45亿元、177.
67亿元和170.
45亿元.
2019年末,公司证金公司专户投资出资额为23.
00亿元,账面价值为23.
59亿元.
固定收益投资是国金证券自营资金的主要投资方向,近年来债券投资占自营业务比重逐步上升.
2017-2019年末公司债券投资规模占自营投资规模的比重分别为51.
51%、53.
69%和52.
33%.
截至2019年末,公司自有资金对债券投资业务持仓规模为89.
19亿元,杠杆率为1.
33倍,较年初减少6.
50%.
国金证券权益类投资以跟投量化对冲型资产管理产品和参与场外定增为主,权益类投资(不含证金专户余额)占自营投资规模比例较小,2019年末其占比为7.
73%.
同期末,若将救市资金专户投资并入其他类投资计算,其他类投资占比为34.
51%,其中包括证金公司专户投资23.
59亿元、银行理财产品1.
52亿元和信托计划2.
97亿元等.
从投资收益情况来看,2019年以来,在债券收益率震荡向下的市场环境下,国金证券加大债券投资规模,国金证券综合投资收益有所回升.
2017-2019年,公10新世纪评级BrillianceRatings司全年实现综合投资收益7.
54亿元、7.
82亿元和12.
40亿元,综合投资收益率分别为6.
41%、5.
23%和7.
12%.
综合来看,国金证券自营业务以固定收益投资为主,2019年公司加大交易灵活度,主动降低信用风险偏好并适度扩大债券投资规模,公司自营业务投资收益有所上升.
图表9.
国金证券自营证券投资情况2017年末2018年末2019年末证券投资规模(亿元)121.
45177.
67170.
45其中:股票/股权(%)1.
592.
297.
73基金(%)5.
8110.
125.
43债券(%)51.
5153.
6952.
33其他(%)41.
0933.
9034.
51净资本/证券投资规模1.
320.
931.
072017年2018年2019年综合投资收益(亿元)7.
547.
8212.
40其中:可供出售金融资产公允价值变动3.
03-2.
32-其他债权投资公允价值变动--0.
26公允价值变动收益-1.
341.
692.
45综合投资收益率(%)6.
415.
237.
12资料来源:国金证券注1:证券自营业务规模=交易性金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资,适用于2018年及以前年度;证券自营业务规模=交易性金融资产+债权投资+其他债权投资+其他权益工具投资,适用于2019年度;注2:综合投资收益=金融工具投资收益+公允价值变动收益+可供出售金融资产公允价值变动净额,适用于2018年及以前年度;综合投资收益=金融工具投资收益+公允价值变动收益+其他债权投资公允价值变动,适用于2019年度;注3:综合投资收益率=综合投资收益/(期初证券自营业务规模+期末证券自营业务规模)/2*100%.
(4)资产管理业务国金证券于2012年7月获得证券资产管理业务资格,并于2013年1月成立国金证券股份有限公司上海证券资产管理分公司.
该业务自资管分公司成立之初就确立了自身差异化发展的道路及专注于主动管理的发展模式.
2018年以来,受资管行业监管政策收紧和银行业委外资金收缩影响,公司资管业务规模及收入降幅较大.
2017-2019年末,母公司资金管理规模分别为2100.
36亿元、1429.
00亿元和1032.
48亿元,期间分别实现托资产管理业务净收入1.
83亿元、1.
27亿元和0.
91亿元.
2019年,公司集合资产管理业务净收入为0.
19亿元,定向资产管理业务净收入为0.
64亿元.
集合资产管理业务方面,国金证券专注于量化对冲投资,在该领域已具备一定的人才储备、技术实力和市场影响力.
公司集合资产管理业务主要包括量化对冲类、股票/混合类、固定收益类、FOF/MOM类及现金管理类产品.
截至2019年末,公司集合资产管理业务管理产品33只,集合资产管理业务受托规模合计27.
04亿元,投向以债券、股票和其他类资产为主.
2019年,公司集合资产管理11新世纪评级BrillianceRatings业务平均费率为0.
72%,同比上升0.
16个百分点.
截至2019年末,公司以自有资金参与集合资管产品份额合计0.
52亿元.
随着银行受托资产管理规模收缩以及监管环境的趋严趋紧,公司集合资产管理业务将面临日益激烈的市场竞争.
定向资产管理业务方面,由于证券公司通道类业务对资本消耗较大,加之新的监管政策尚存较大不确定性,缺乏可持续发展能力,因此国金证券业务重心仍倾向于主动管理业务.
截至2019年末,国金证券定向资产管理业务管理产品110只,通道类产品占比较大,其他产品包括FOF母基金及股票质押类产品等,定向资管受托规模合计843.
10亿元,较年初减少248.
81亿元,其中底层资产期末投向股质类规模99.
51亿元,均为主动管理类,对"预警"、"追保"、"违约"或融资人/质押标的可能发生不利于质押合同履约事项时,公司均会及时采取合理的风险应对措施,并督促融入方采取履约保障措施以缓释、化解项目风险.
2019年,公司定向资产管理业务平均费率为0.
07%,同比上升0.
01个百分点.
截至2019年末,公司自有资金配置定向资管产品份额合计34.
44亿元,均为纾困计划.
国金证券专项资产管理业务发展迅速,随着主动管理业务的进一步发展,业务模式越加丰富,公司在ABS等创新产品上也取得一定成绩.
在供给侧改革驱动下,资产证券化由审批制转向备案制以来,公司该业务的数量及整体规模均排名靠前.
截至2019年末,公司专项资产管理产品数量分别为24个,管理规模为162.
34亿元,底层投向以供应链金融、CMBS和租赁资产为主.
图表10.
国金证券资产管理业务情况(单位:亿元,%)2017年2018年2019年集合定向专项集合定向专项集合定向专项年末资产管理业务受托规模92.
211716.
06292.
0824.
691091.
91312.
4027.
04843.
10162.
34资产管理业务净收入0.
731.
050.
060.
320.
830.
110.
190.
640.
09资产管理业务平均费率0.
590.
070.
020.
560.
060.
040.
720.
070.
05资料来源:国金证券,数据差异来自于四舍五入注1:资产管理业务平均费率=资产管理业务净收入*2/(年初资产管理业务受托规模+年末资产管理业务受托规模)*100%;注2:均为母公司口径数据.
总体而言,国金证券的资产管理业务以产品创新为突破,大力发展量化对冲产品、资产证券化产品、固定收益类产品和定增类产品等,目前受制于监管政策的影响,整体业务规模降幅,但随着未来行业环境的逐步改善,其资产管理规模及产品数量仍有进一步提升的空间.
(5)其他业务国金证券于2015年3月完成对粤海证券有限公司的收购,并于同年11月更名为"国金证券(香港)有限公司"(以下简称"国金香港").
自2015年3月纳入合并范围起,2019年国金香港代理股票交易量180.
96亿港元,代理期货合约交易量21240张;参与财务顾问项目2个;资产管理业务受托资金10.
88亿港元,RQFII业务受托资金0.
65亿元人民币.
作为公司国际化战略的重要布局,国金香港将为12新世纪评级BrillianceRatings公司拓展国际销售网络及开发其他海外及跨境业务方面提供更多业务机遇,形成境内外业务的协同效应.
国金证券通过国金鼎兴投资有限公司(以下简称"国金鼎兴")开展私募基金投资业务.
在经济增速放缓的周期下,各类资产估值皆有所下降,公司可以通过国金鼎兴对现有业务进行横向延伸.
国金证券还通过子公司国金期货开展期货经纪业务,通过子公司国金创新从事另类投资业务,经营情况如下表所示,目前各业务对其盈利贡献相对有限.
图表11.
2019年国金证券主要控股参股公司业绩(单位:亿元)公司名称年末总资产年末净资产当期营业收入当期净利润国金期货有限责任公司21.
974.
520.
900.
22国金鼎兴投资有限公司15.
9611.
370.
980.
18国金创新投资有限公司3.
393.
36-0.
05-0.
07国金证券(香港)有限公司9.
682.
250.
750.
01国金财务(香港)有限公司40.
160.
09-0.
00-0.
00国金基金管理有限公司2.
922.
421.
700.
01国金道富投资服务有限公司4.
601.
400.
670.
15资料来源:国金证券风险管理国金证券建立了适应证券市场和监管要求的风险管理政策和实施举措.
2013-2016年,公司连续4年在中国证券监督管理委员会证券公司分类评价中被评为A类AA级,有较强的风险管理能力.
监管机构调整了评分标准和细则后,2017-2019年,公司分类监管评级调为A类A级.
国金证券已建立了符合自身风险偏好和业务特点的风险管理架构,但内外部环境存在的不确定性和个体信用风险迁移将持续挑战其市场和信用风险管理能力,且公司仍需持续提升流动性风险管理能力,以应对重大投资项目或大额承销保荐项目包销带来的自有资金不足.
另外,创新业务迅速发展亦对传统的风险计量评估和控制方式形成挑战,公司需不断完善风险管理的组织体系、人才团队和信息技术支持.
1.
市场风险与信用风险国金证券面临的市场风险是指持有的金融工具的公允价值或未来现金流量因市场价格变动而发生波动的风险,包括权益价格风险、利率风险、商品价格风险和汇率风险.
其中权益类风险是由于股票、投资组合、基金、股指期货以及资产管理计划等权益品种价格或波动率的变化而导致的;利率风险主要由于债券等固定收益投资收益率曲线结构、利率和信用利差等变化而导致的;商品价格风险主要由于各类商品价格发生不利变动引起;汇率风险主要由于外汇汇率变化而导致4营业收入-1.
49万元,净利润-17.
29万元.
13新世纪评级BrillianceRatings的.
国金信用风险主要来源以下四个方面:其一,经纪业务代理客户买卖证券及期货交易,若没有提前要求客户依法缴足交易保证金,在结算当日客户的资金不足以支付交易所需的情况下,或者客户资金由于其他原因出现缺口,有责任代客户进行结算而造成的损失;其二,以融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购等提供担保品信用交易业务的信用风险,指客户未能履行合同约定而带来损失的风险;其三,信用类产品投资的违约风险,即所投资信用产品的发行出现违约、拒绝支付到期本金和利息从而带来的损失;其四是利率互换、股票收益互换、场外期权、远期交易等场外衍生品交易的对手方违约风险,即交易对手方到期未能按照合同履行相应支付义务的风险.
近年来,在坚持严控投资风险的基础上,国金证券自营业务规模持续上升.
公司根据市场状况调整投资结构,目前投资品种主要为固定收益证券.
2018年以来,公司加大了固定收益证券的配置力度,资产久期亦有所上升,截至2019年末,公司合并口径债券投资修正久期为2.
21年,杠杆倍数为1.
33.
截至2019年末,公司自营非权益类证券及证券衍生品占净资本的比重和自营权益类证券及证券衍生品占净资本的比重分别为86.
02%和22.
08%.
图表12.
国金证券自营业务风控指标(单位:%)2017年末2018年末2019年末预警标准监管标准自营非权益类证券及证券衍生品/净资本52.
3885.
5386.
02≤400≤500自营权益类证券及证券衍生品/净资本18.
8917.
3822.
08≤80≤100资料来源:国金证券注:本表数据为母公司口径数据.
随着债券市场信用风险渐显,国金证券丰富了自身固定收益类证券投资结构,加大了对其他类资产的投资,其中主要为货币市场基金、其他债券(不含公司发行的中期票据MTN)、中央银行票据、特种金融债.
从所投资债券级别来看,公司所投债券以利率债及AA级及以上等级信用债,发行主体以大型国有企业为主.
截至2019年末,公司持有的利率债和信用债占比分别为12.
2%和87.
8%;信用债中债项级别为AAA、AA+、AA级债券占比分别为50.
1%、25.
6%和23.
8%.
分行业来看,2019年末,公司所持债券在工业、金融业、房地产业、公用事业和其他行业占比分别为63.
2%、8.
3%、16.
4%、7.
0%和5.
1%,公司信用债投资无重大风险.
在权益类市场风险管理方面,国金证券采取多元化分散投资策略,同时对权益类证券仓位进行限额管理和实时调整,并且利用股指期货进行套期保值,有效控制市场风险.
为了监控市场风险对权益类证券价值的影响,公司定期跟踪权益类证券持仓的风险价值的变化情况.
针对利率风险,公司积极跟踪国家货币政策动向和市场利率走势,严格控制债券投资规模、久期和杠杆率,同时利用国债期货、利率互换对冲部分利率风险敞口.
在经纪业务信用风险方面,国金证券在代理客户进行的证券交易均以全额保14新世纪评级BrillianceRatings证金结算.
通过全额保证金结算的方式在很大程度上控制交易业务相关的结算风险,尤其针对客户进行债券正回购业务,公司严格控制客户标准券使用比例和回购倍数,并由专人负责监控.
国金证券针对融资融券业务的信用风险,主要通过对客户征信、授信、逐日盯市、客户风险提示、强制平仓、司法追索等方式进行控制.
针对约定购回证券交易业务和股票质押式回购业务,公司制定并实施严格的尽职调查及项目审核流程,同时通过盯市、项目跟踪、平仓等多个环节对该业务涉及的信用风险进行控制.
整体来看,国金证券建立了符合自身特点的市场与信用风险管理体系.
公司固定收益类投资规模有所上升,自营投资杠杆运用水平较低,面临的市场风险可控.
但是,公司存量债券项目数量较多,随着市场信用风险的逐渐凸显,加之股票市场持续震荡导致的股票质押担保物账面价值的持续下降,公司固定收益业务及股票质押业务或将面临一定的信用风险.
2.
流动性风险国金证券面临的流动性风险主要表现为公司无法以合理成本及时获得充足资金,以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险.
公司经营过程中,如受宏观政策、市场变化、经营状况、信用程度等因素的影响,或因公司资产负债结构不匹配而产生流动性风险.
另外,由于公司投资银行业务大额包销、自营业务投资规模过大、长期资产比例过高等因素,都会导致证券公司资金周转不畅、流动性出现困难.
国金证券主要通过以流动性覆盖率和净稳定资金率为核心的动态风险控制指标监控体系实施对流动性风险的控制.
为了避免可能存在的现金流缺口,公司根据流动性状况来对各时间段的现金流量进行评估与预测.
公司建立了资金监控的相关内控制度,对货币资金、结算备付金、存出保证金等金融资产,由公司清算部、计划财务部、资金部随时进行监控,对影响流动性的业务和投资于流动性较低的领域,需公司相关决策机构进行审议;设立自营分公司,并由董事会授权自营分公司在限额内进行证券投资,并根据证券市场行情及公司流动性需求,严格控制自营业务投资规模;审慎选择信用程度较高的商业银行存放各项货币资金,有力地保证了货币资金的流动性和安全性.
公司重视资产和负债到期日的匹配及有效控制匹配差异,以保证到期债务的支付.
对于承销业务,公司重点在项目事前分析和审核上控制包销风险,通过保荐项目提交内核前的项目情况了解、项目行业分类以及股票适销性分析,提前对股价和适销性做出合理预期,降低包销风险.
同时,公司风险管理部在发行前均进行相关专项压力测试,保证发行对公司净资本及流动性指标的影响可控.
从国金证券资产配置情况看,国金证券的资产主要分布于自营投资形成的金融资产、股票质押式回购业务形成的买入返售金融资产和融资融券业务形成的融出资金中.
2019年随着股票市场回暖,公司信用交易类业务融出资金规模及占比15新世纪评级BrillianceRatings大幅增长,只是自营投资占比较年初略有下滑,但仍是资金运用的最主要方向,其中又以非权益类证券投资为主.
2019年末,公司自营投资占总资产*比重较年初减少3.
80个百分点至46.
63%,其中非权益类证券投资占总资产*的比重为43.
75%,融出资金和股票质押式回购占总资产*比重分别为25.
11%和14.
07%,分别较年初增加7.
48和2.
67个百分点.
截至2019年末,公司自营投资中受限资产合计39.
70亿元,主要是为因质押式回购交易而被锁定的金融资产.
货币资金*占总资产*比重较年初减少2.
28个百分点至6.
69%.
图表13.
国金证券各项资产占总资产*的比重情况(单位:%)2017年末2018年末2019年末货币资金*12.
608.
976.
69自营投资38.
5450.
4346.
63买入返售金融资产15.
9415.
6614.
83其中:股票质押式回购15.
0711.
4014.
07融出资金24.
5817.
6325.
11小计91.
6692.
6993.
25资料来源:国金证券国金证券通过债券回购、在银行间市场拆入资金、债权收益权回购融资及发行股票、债券及收益凭证等支持业务发展.
2018年,随着债券自营投资杠杆水平的上升,公司短期债务增速较快,短期债务规模不断扩大,占有息债务比重持续上升.
2019年公司债务规模较上年略有下降,其中卖出回购金融资产款占比小幅上升.
2019年末,公司短期债务规模为89.
11亿元,较年初小幅增长0.
37%,短期债务占有息债务比重为68.
49%,较期初增加1.
67个百分点.
图表14.
国金证券债务结构和短期债务覆盖情况(单位:亿元,%)2017年末2018年末2019年末卖出回购金融资产款37.
6125.
6228.
68短期债务55.
7588.
7889.
11有息债务96.
31132.
86130.
10短期债务/有息债务57.
8966.
8268.
49货币资金*/短期债务71.
2035.
5927.
44资料来源:国金证券总体来看,国金证券已建立起较为健全的流动性风险管理体系,能满足现有业务的持续发展.
公司拓展了多种融资渠道以应对可能的流动性风险情形,负债端流动性管理能力逐步加强.
3.
操作风险国金证券面临的操作风险主要是公司内部流程管理疏漏、信息系统出现故障或人员不当等事件给公司带来直接或间接的损失.
操作风险事件主要表现分为:欺诈,客户、产品和业务活动,有形资产的损失,经营中断和系统出错,涉及执行、交割以及交易过程的过错.
16新世纪评级BrillianceRatings国金证券风险管理部负责牵头、各部门配合制定操作风险管理战略和政策,提供必要的监控管理工具,并负责汇总全公司操作风险管理信息向管理层报告.
各业务条线管理部门及中后台管理部门在指定的操作风险框架内负责组织实施,保证业务运作的合规性,保证全体员工充分重视并采取必要的措施管理和减免各类操作风险.
风险管理部和合规管理部负责督导和监控风险控制措施的贯彻执行,对出现及检查出的问题督促及时进行整改,对相关责任人员进行问责.
国金证券采取多种措施来防范操作风险:首先,建立和完善各项业务制度、操作流程以及对应的业务流程表单,明确各业务重要的操作风险点;其次,明确界定部门、分支机构以及不同工作岗位的目标、职责和权限,强化关键岗位之间分离、制衡及相互监督的原则;再次,完善公司信息系统风险管理,确保设备、数据、系统的安全,防范信息技术风险,建立应急风险处置预案并定期演练;最后,建立内部控制管理学习培训体系,组织各项内控的学习和培训,加强员工执业道德教育.
综合而言,通过固化业务流程、完善授权与职责等相关制度、措施,国金证券操作风险能够得到较有效控制.
随着创新业务的发展,公司操作风险管理将面临较大压力.
财务质量1.
公司盈利能力国金证券成立至今持续保持税前盈利,公司营业收入与净利润行业排名在行业内处于中上水平,并且形成了以传统经纪业务及投资银行业务为主的盈利模式.
2019年,得益于股票市场回暖、两融规模增长,及债市发行规模的小幅增长,公司营收和利润有所增长.
2019年公司实现营业收入43.
50亿元,净利润12.
98亿元,同比分别增加15.
51%和26.
88%.
图表15.
国金证券收入与利润情况2017年2018年2019年营业收入(亿元)43.
9137.
6643.
50同比变动(%)-6.
01-14.
2215.
49证券行业营业收入变动(%)-5.
08-14.
4735.
37净利润(亿元)12.
0210.
2312.
98同比变动(%)-7.
05-14.
9126.
87证券行业净利润变动(%)-8.
47-41.
0484.
77母公司营业收入行业排名2423-母公司净利润行业排名2317-资料来源:国金证券,证券业协会注:营业收入及净利润排名取自证券业协会.
受市场波动和同业竞争加剧影响,2017-2019年国金证券经纪业务营业利润率持续下降,分别为45.
73%、30.
94%和32.
03%.
2017年以来,受制于IPO审核趋17新世纪评级BrillianceRatings严、发行节奏放缓及再融资政策收紧等因素影响,公司投资银行业务营业利润率有所波动,2017-2019年分别30.
90%、15.
82%和17.
60%.
通过增加固定收益类业务投资规模、丰富量化投资并采用股指期货对冲市场波动风险,公司证券投资业务整体营业利润率维持在中等以上水平,2017-2019年公司证券投资业务利润率分别为72.
39%、73.
93%和84.
49%.
2018年以来,受资管新规影响,公司资管业务持续收缩,2019年资管业务出现亏损.
图表16.
国金证券营业利润率(单位:%)2017年2018年2019年营业利润率34.
2633.
5737.
99其中:证券经纪业务45.
7330.
9432.
03投资银行业务30.
9015.
8217.
60证券投资业务72.
3973.
9384.
49资产管理业务31.
0233.
99-9.
19资料来源:国金证券国金证券市场化程度较高,成本费用水平较有弹性.
以效益考核作为薪酬提升的前提,公司员工成本弹性较大.
随着业务规模的增长,公司各业务团队规模扩容较快,公司职工薪酬占业务及管理费的比重较高.
受行业竞争加剧、投行业务拓展、创新业务需求等因素影响,未来公司人员成本将面临一定上升压力.
图表17.
国金证券成本费用变化情况2017年2018年2019年营业收入变动(%)-6.
01-14.
2215.
49业务及管理费用变动(%)-2.
49-18.
8615.
80职工薪酬变动(%)-4.
43-24.
7024.
59业务及管理费/营业收入(%)64.
5361.
0461.
20职工薪酬/业务及管理费(%)75.
3769.
9475.
25资料来源:国金证券2019年,国金证券信用减值损失为-0.
22亿元,其中买入返售金融资产转回0.
33亿元.
此外公司发生其他资产减值损失0.
36亿元,系商誉减值.
综合而言,国金证券盈利能力在行业内居中上游水平.
2017-2019年,公司平均资产回报率分别为3.
86%、3.
07%和3.
62%.
2.
资本与杠杆经过多次增资扩股,国金证券资本实力逐步增强.
与同业相比,公司资本实力居中上水平,2019年末母公司口径净资产和净资本分别为204.
06亿元和182.
94亿元,分别位列第22位5和第166位.
公司资本补充渠道主要为非公开发行股票及自身利润留存积累.
5目前公布的132家券商中排名第22位.
6数据源于wind,在37家上市券商中排名第16位.
18新世纪评级BrillianceRatings图表18.
国金证券资本实力(单位:亿元)2017年末2018年末2019年末净资产(母公司口径)186.
67191.
97204.
06行业排名2625-净资本(母公司口径)160.
75165.
04182.
94行业排名2725-资料来源:国金证券,证券业协会注:净资产和净资本数据取自母公司口径风险控制指标监管报表,行业排名取自证券业协会会员经营业绩排名.
国金证券合并口径股东权益以股本、资本公积(主要为股本溢价)和未分配利润为主.
截至2019年末,公司股东权益中股本和资本公积占比分别为14.
55%、37.
77%和31.
07%.
图表19.
国金证券所有者权益构成情况(单位:%)2017年末2018年末2019年末股本16.
0115.
4614.
55资本公积41.
5240.
1437.
77盈余公积4.
785.
105.
38一般风险准备9.
4510.
1010.
67未分配利润26.
8128.
8331.
07其他综合收益1.
150.
010.
24少数股东权益0.
270.
360.
32股东权益合计100.
00100.
00100.
00资料来源:国金证券近年来,国金证券通过卖出回购、转融通及发行债券支持业务发展,资产负债率相应上升,净资本和净资产对负债的覆盖度有所下降,但由于经营风格较为稳健,公司杠杆经营程度仍处于行业较低水平.
2019年,由于融资融券规模扩大,公司计提的各项风险资本准备之和有所增加,致使净资本对其覆盖度有所下降,但仍远高于监管和预警标准.
图表20.
国金证券资本与杠杆情况(单位:%)2017年末2018年末2019年末预警标准监管标准资产负债率*40.
0744.
4843.
13--净资本/净资产86.
1285.
9789.
65≥24%≥20%净资本/负债142.
04111.
61122.
39≥9.
6%≥8%净资产/负债164.
95129.
82136.
53≥12%≥10%风险覆盖率397.
27392.
29353.
82≥120%≥100%资料来源:国金证券注:本表监管口径指标取自母公司风险控制指标监管报表.
跟踪评级结论综上所述,当前我国经济正处在结构调整和增速换挡的阶段,证券业运营风险较高.
国内证券公司同质化竞争较严重,其他金融机构也在部分业务领域对证券公司构成竞争,国金证券将持续面临激烈的市场竞争压力.
目前,传统经纪及相关19新世纪评级BrillianceRatings信用交易业务和证券自营业务是公司收入及盈利的主要来源.
跟踪期内,得益于A股市场行情回暖,加之科创板的推出及债券发行市场改善等,公司证券经纪业务、投资银行业务收入有所回升,自营业务盈利情况亦较上年有所改善;资管新规落地后,公司资产管理业务规模和收入持续收缩.
期末,公司证券有息债务规模小幅下降,净资本持续上升,资本实力逐步增强,杠杆经营程度处于行业较低水平.
但是随着信用交易业务规模的扩大,公司风险覆盖率较年初有所下降.
鉴于融资融券等信用业务的波动以及债券交易业务将持续挑战公司的外部融资能力和风险管理能力,公司仍需持续加强流动性风险监控和流动性风险应急预案管理能力.
同时,我们将持续关注(1)国内外经济形势变化及其对证券行业的影响;(2)金融市场监管环境与政策导向变化,对证券行业竞争格局与业务模式构成的影响;(3)国金证券营业收入受市场行情波动影响情况;(4)国金证券信用交易业务和自营业务开展所带来的风险及公司的风险管理能力.
20新世纪评级BrillianceRatings附录一:主要数据与指标表主要财务数据与指标2017年2018年2019年----总资产(亿元)420.
93466.
67501.
51-总资产*(亿元)315.
15352.
30365.
55-股东权益(亿元)188.
88195.
61207.
88-归属于母公司所有者权益(亿元)188.
37194.
90207.
23-营业收入(亿元)43.
9137.
6643.
50-营业利润(亿元)15.
0412.
6416.
52-净利润(亿元)12.
0210.
2312.
98-资产负债率*(%)40.
0744.
4843.
13-权益负债率(%)66.
8680.
1075.
84-净资本/总负债*(%)127.
30105.
33116.
03-净资本/有息债务(%)166.
91124.
22140.
61-货币资金*/总负债*31.
4420.
1615.
51-手续费及佣金净收入/营业收入(%)73.
2357.
4553.
56-受托客户资产管理与基金管理业务净收入/营业收入(%)4.
313.
542.
21-营业利润率(%)34.
2633.
5737.
99-平均资产回报率(%)3.
863.
073.
62-平均资本回报率(%)6.
605.
326.
43-监管口径数据与指标2017年末2018年末2019年末监管标准值净资本(亿元)160.
75165.
04182.
94≥2亿元风险覆盖率(%)397.
27392.
29353.
82≥100%净资本/净资产(%)86.
1285.
9789.
65≥20%净资本/负债(%)142.
04111.
61122.
39≥8%净资产/负债(%)164.
95129.
82136.
53≥10%自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)/净资本(%)18.
8917.
3822.
08≤100%自营非权益类证券/净资本(%)52.
3885.
5386.
02≤500%注1:根据国金证券经审计的2017-2019年财务报表、2017-2019年末净资本及风险控制指标专项审计报告及综合监管报表等整理、计算.
其中,净资本及风险控制指标为母公司数据;注2:本报告中部分合计数与各加总数直接相加之和在尾数上可能略有差异,这些差异是由于四舍五入造成.
21新世纪评级BrillianceRatings附录二:国金证券调整后资产负债简表财务数据2017年末2018年末2019年末总资产*(亿元)315.
15352.
30365.
55其中:货币资金*(亿元)39.
7031.
5924.
45结算备付金*(亿元)1.
892.
253.
62以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产77.
06116.
67-交易性金融资产(亿元)--134.
74买入返售金融资产(亿元)50.
2555.
1754.
19可供出售金融资产(亿元)44.
3956.
23-其他债权投资--7.
96其他权益投资--26.
23持有至到期投资-4.
77-债权投资--1.
53长期股权投资(亿元)6.
996.
645.
75融出资金(亿元)77.
4562.
1291.
78总负债*(亿元)126.
28156.
69157.
67其中:拆入资金(亿元)2.
5041.
502.
01应付短期融资款(亿元)6.
961.
2833.
32卖出回购金融资产款(亿元)37.
6125.
6228.
68应付债券(亿元)40.
5644.
0841.
55股东权益(亿元)188.
88195.
61207.
88股本(亿元)30.
2430.
2430.
24少数股东权益(亿元)0.
510.
710.
66负债*和股东权益(亿元)315.
16352.
30365.
55注1:根据国金证券经审计的2017-2019年财务报表整理、计算.
其中,货币资金*和结算备付金*已分别剔除客户资金存款及代理承销证券款和客户备付金,总资产*和总负债*为剔除代理买卖证券款、代理承销证券款及委托贷款后的净额.
注2:公司自2019年1月1日起执行财政部修订后的金融工具准则,包括修订后的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号——金融资产转移》《企业会计准则第24号——套期保值》以及《企业会计准则第37号——金融工具列报》.
22新世纪评级BrillianceRatings附录三:各项数据与指标计算公式指标名称计算公式总资产*期末资产总额-期末代理买卖证券款-期末信用交易代理买卖证券款-期末代理承销证券款-期末期货公司客户保证金-应付款项中应计入部分总负债*期末负债总额-期末代理买卖证券款-期末代理承销证券款-期末信用交易代理买卖证券款-应付款项中应计入部分货币资金*期末货币资金-期末客户存款结算备付金*期末结算备付金-期末客户备付金有息债务期末短期借款+期末应付短期融资款+期末交易性金融负债+期末拆入资金+期末卖出回购金融资产款+期末应付债券+期末长期借款+期末其他负债中中应计入部分短期债务期末短期借款+期末衍生金融负债+期末交易性金融负债+期末卖出回购金融资产+期末拆入资金+期末应付短期融资券+期末其他负债中应计入部分资产负债率*期末总负债*/期末总资产**100%权益负债率期末总负债*/期末所有者权益*100%净资本/总负债*报告期净资本/期末总负债**100%货币资金/总负债*期末货币资金*/期末总负债**100%员工费用率报告期职工费用/报告期营业收入*100%营业利润率报告期营业利润/报告期营业收入*100%平均资产回报率报告期净利润/[(期初总资产*+期末总资产*)/2]*100%平均资本回报率报告期净利润/[(期初净资产+期末净资产)/2]*100%注:上述指标计算以公司合并财务报表数据为准,其中净资本为母公司数据.
23新世纪评级BrillianceRatings附录四:评级结果释义本评级机构主体信用等级划分及释义如下:等级含义投资级AAA级偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA级偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低.
A级偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB级偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
投机级BB级偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B级偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC级偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC级在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务.
C级不能偿还债务.
注:除AAA、CCC及以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下:等级含义投资级AAA级债券的偿付安全性极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA级债券的偿付安全性很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低.
A级债券的偿付安全性较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB级债券的偿付安全性一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
投机级BB级债券的偿付安全性较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B级债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC级债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC级在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债券本息.
C级不能偿还债券本息.
注:除AAA级、CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
24新世纪评级BrillianceRatings评级声明除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.
本评级机构与评级人员履行了评级调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.
本跟踪评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.
本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责.
本跟踪评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.
本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效.
在被评债券存续期内,新世纪评级将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级.
本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传.
本次评级所依据的评级技术文件《新世纪评级方法总论》(发布于2014年6月)《证券行业信用评级方法》(发布于2018年3月)上述评级技术文件可于新世纪评级官方网站查阅.