风险55fang.com

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|朝闻国盛2019年12月30日朝闻国盛周期核心资产,将迎历史性重估今日概览重磅研报【策略】周期核心资产:将迎历史性重估-20191229【固定收益】边际放松迎转机,精细择券博收益——地产债2020年度策略-20191228【零售】2020零售电商行业年度策略:狂潮褪去,本值归来-20191227【教育】2020年投资策略:拨云见日,未来可期-20191227【食品饮料】涪陵榨菜(002507.
SZ)-拐点已至,静候春天-20191229研究视点【宏观】利率定价都盯LPR,对银行、企业、个人有何影响-20191229【策略】股指震荡,周期龙头显优势——估值与结构第55期-20191227【金融工程】市场反弹行情将得以延续-20191229【医药生物】带量采购逐步常态化,支付端变革持续深入-20191229【化工】看好周期白马估值修复及精细化工细分领域景气标的-20191229【食品饮料】茅台"新年新气象"-20191229【电子】坚定看好科技硬件全面景气-20191229【建筑材料】继续看好板块核心资产估值重估-20191229【建筑装饰】存量贷款基准换锚利好基建板块,推荐低估龙头与钢构成长股-20191229【钢铁】基差继续修复,提升冬储积极性-20191229【汽车】回顾四季度终端价格数据,整体企稳自主回升-20191229【银行】LPR存量转换:利空息差,但"降息"利于经济企稳+估值修复-20191229【医药生物】肝素到底是周期还是成长——兼论全球肝素产业链重构-20191229【银行】《类货基管理办法》:严格类比货基,继续引导无风险利率下行-20191229【通信】运营商密集集采,SPN开启承载5G承载网新时代-20191229【国防军工】优选高景气龙头,重点关注军工+半导体检测市场-20191229【电气设备】全国财政工作会议表态支持新能源车发展,2020年风电政策开始征求意见-20191229【机械设备】中石油压裂设备租赁招标情况解析-20191229【交通运输】申通全面迁上阿里云,京沪高铁启动招股-20191229【环保工程及服务】财政支出将重点支持环保,考核节点行业确定性高-20191228【计算机】为什么说超高清是5G关键应用之母-20191228作者分析师张润毅执业证书编号:S0680519050001邮箱:zhangrunyi@gszq.
com行业表现前五名行业1月3月1年有色金属14.
0%9.
4%0.
0%传媒10.
9%11.
9%0.
0%电子10.
2%14.
3%0.
0%建筑材料9.
3%16.
6%0.
0%综合9.
3%9.
4%0.
0%行业表现后五名行业1月3月1年农林牧渔-1.
4%0.
4%0.
0%医药生物1.
3%3.
2%0.
0%公用事业1.
7%-0.
4%0.
0%食品饮料2.
3%1.
3%0.
0%钢铁3.
0%2.
9%0.
0%晨报回顾1、《朝闻国盛:生物素价格上涨,聚焦板块个股》2019-12-272、《朝闻国盛:股票型etf份额下滑,聚焦个股苏泊尔/当虹科技/地素时尚》2019-12-263、《朝闻国盛:深证区块链50指数发布,北上加仓大金融》2019-12-254、《朝闻国盛:建筑、轻工和传媒行业2020年的展望》2019-12-245、《朝闻国盛:战略性看多周期核心资产》2019-12-232019年12月30日P.
2请仔细阅读本报告末页声明【医药生物】恒瑞医药(600276.
SH)-创新药瑞马唑仑峰值有望超10亿,拉动恒瑞麻醉线再上台阶-20191229热点聚焦【交通运输】估值处低位、外部因素改善,看好2020年航空股投资机会-201912292019年12月30日P.
3请仔细阅读本报告末页声明重磅研报【策略】周期核心资产:将迎历史性重估-20191229张启尧S0680518100001zhangqiyao@gszq.
com三大合力有望带来周期核心资产价值重估,周期核心资产有望成为2020年超额收益最显著的方向.
一、周期龙头普遍折价,估值体系有待"拨乱反正".
二、中美对比,A股周期龙头估值修复空间大.
三、2020年经济波动收敛,解除"低估值陷阱",盈利企稳推动周期股估值提升.
四、参考外资审美,构建周期核心资产组合.
风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动.
【零售】2020零售电商行业年度策略:狂潮褪去,本值归来-20191227丁婷婷S0680512050001dingtingting@gszq.
com吴凡研究助理wufan2@gszq.
com1、电商:随着中国电商在消费品零售总额渗透率接近20%(为全球渗透率之最),中国电商整体增速已日渐呈现平缓趋势,我们判断2020年电商行业的整体增速将进一步下行.
2、百货:百货板块是目前零售中最被低估的板块.
3、超市:超市一贯是被认为比较难被电商冲击的线下业态,所以一直享有比百货明显更高的估值以及更好的投融资环境,超市板块龙头公司融资亦较为频繁.
但当前经营模式及存量店铺下,风险大于机遇.
4、咖啡:咖啡是未来中国零售市场上鲜有的优质赛道.
推荐标的:瑞幸咖啡,百联股份,家家悦,京东风险提示1、宏观经济大幅下滑.
2、资本市场助推零售业畸形发展.
3、食品安全问题.
【固定收益】固定收益专题-边际放松迎转机,精细择券博收益——地产债2020年度策略-20191228刘郁S0680518080002liuyu@gszq.
com姜丹S0680518090003jiangdan@gszq.
com随着楼市和土地市场的降温,中央、央行、银保监会对房地产融资的表述发生变化.
11月地产债净融资由负转正,交易所审核地产债和房地产ABS的限制有所松动.
2020年地产债精细择券博收益,包括选择"小而美"国企、较高收益龙头房企、估值调整较充分的房企、赚取房企流动性溢价以及"最小回撤"房企.
2020年需警惕弱资质房企的到期压力及违约风险.
如果2020年地产债风险不断暴露,将加剧房企信用分层.
龙头稳健房企、优质国企受追捧,利差可能进一步压缩,而中小型、到期规模较大民企将面临较大的再融资压力和估值波动压力.
风险提示:房地产政策超预期.
【教育】2020年投资策略:拨云见日,未来可期-20191227鞠兴海S0680518030002juxinghai@gszq.
com邵璟璐S0680518030006shaojinglu@gszq.
com投资策略.
自上而下,在不确定性中优选政策明朗、赛道属性好、格局优的确定性赛道;自下而上,首选内生增长2019年12月30日P.
4请仔细阅读本报告末页声明强劲、质地优异的赛道龙头公司.
综上,建议关注四大投资主线:1)K12课培:推荐跟谁学、新东方在线,关注新东方、好未来、思考乐教育.
2)职业培训:跨赛道、跨区域的规模化经营壁垒较高,优选龙头公司,核心推荐中公教育、中国东方教育.
3)高教:核心推荐民生教育、中国科培、希望教育、新华教育.
4)教育信息化:核心推荐:佳发教育、视源股份.
风险提示:《民促法实施条例》终稿落地的时点和条款恐带来政策不确定性因素;市场竞争加剧;并购速度不达预期;公司业绩低于预期.
【食品饮料】涪陵榨菜(002507.
SZ)-拐点已至,静候春天-20191229符蓉S0680519070001furong@gszq.
com方一苇研究助理fangyiwei@gszq.
com榨菜行业呈现挤压式发展,看好未来产品升级及渠道变迁.
公司作为一骑绝尘的榨菜行业龙头,我们认为其拐点已至,静候春天.
从短期来看,公司已经通过渠道、销售费用策略等一系列组合拳使得库存水平逐步落入良性区间,为2020年的蹲后起跳创造空间.
从长期来看,涪陵榨菜地级市场覆盖率仍然有待提升,我们坚定看好公司渠道继续下沉带来市占率提升空间.
投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.
7/7.
8/8.
8亿元,对应PE31/27/24倍.
风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险.
研究视点【宏观】利率定价都盯LPR,对银行、企业、个人有何影响-20191229熊园S0680518050004xiongyuan@gszq.
com何宁研究助理hening@gszq.
com刘新宇研究助理liuxinyu@gszq.
com1、本次利率定价基准换锚(盯住LPR),增量将100%执行、存量将陆续执行,有助于进一步落实利率并轨,疏通货币传导.
2、影响来看:1)对银行:息差或受负面冲击,但不必过于悲观.
2)对实体企业:存量发力更有助于降低融资成本,但真实效果取决于银行、企业、居民间的议价能力,基建、制造业等中长期贷款有望更受益.
3)对房地产:个人房贷利率短期难降,但中长期大概率下降,具体节奏取决于各地调控态度;房地产开发贷大小房企可能分化.
继续提示房地产总基调严中有松,各地差异化松动可期.
3、后续降准"降息"可期,且大概率在2020年1季度之前就能看到.
风险提示:政策执行力度不及预期.
【策略】股指震荡,周期龙头显优势——估值与结构第55期-20191227张启尧S0680518100001zhangqiyao@gszq.
com张峻晓S0680518110001zhangjunxiao@gszq.
com1、A股行情回顾:股指震荡,周期龙头显优势.
2、一周估值变化:估值小幅震荡,主力资金大部分流出.
2019年12月30日P.
5请仔细阅读本报告末页声明3、大类资产:海外整体偏暖,人民币小幅回升.
风险提示:海外波动加剧;经济和政策超预期变化;监管态度转向.
【金融工程】市场反弹行情将得以延续-20191229刘富兵S0680518030007liufubing@gszq.
com殷明S0680518120001yinming@gszq.
com叶尔乐S0680518100003yeerle@gszq.
com林志朋S0680518100004linzhipeng@gszq.
com段伟良S0680518080001duanweiliang@gszq.
com市场反弹行情将得以延续.
本周,市场先抑后扬,分别经历了一波30分钟下跌与反弹.
目前沪深300的日线反弹只走完了一波,结束的概率不足10%,而上证综指和上证50还没有确认日线反弹,因此市场的反弹行情仍处于起始阶段.
此外从行业来看,金融代表银行、券商,TMT代表通信、计算机,周期代表有色都才只走了一波,市场的整体结构比较健康.
因此我们认为市场的反弹行情将得以延续,我们的建议是逢回调加仓.
风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险.
【医药生物】带量采购逐步常态化,支付端变革持续深入-20191229张金洋S0680519010001zhangjy@gszq.
com缪牧一S0680519010004miaomuyi@gszq.
com联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件(GY-YD2019-2)》,第二批带量采购提上日程.
第一批带量采购扩面是在今年9月26日完成的,现在第二批带量采购提上日程,我们认为,其标志着带量采购或许将实现常态化,医保局支付端的改革持续深化.
风险提示:控费政策持续加剧.
【化工】看好周期白马估值修复及精细化工细分领域景气标的-20191229王席鑫S0680518020002wangxixin@gszq.
com孙琦祥S0680518030008sunqixiang@gszq.
com罗雅婷S0680518030010luoyating@gszq.
com1、重点推荐化工行业中核心优势突出、公司治理优秀、竞争力版图持续扩大的成长性白马龙头公司:万华化学、华鲁恒升、三友化工、玲珑轮胎.
2、看好精细化工细分领域景气标的:重点看好新和成、金禾实业、百傲化学,建议关注圣达生物、金达威、浙江医药.
3、推荐进口替代空间大的新材料品种:万润股份、双象股份.
4、石化行业观点:建议布局具有大弹性高成长性企业:卫星石化、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、宝丰能源等.
风险提示:宏观经济增速低于预期;产品价格大幅波动;国际油价大跌;新项目建设进度不及预期等.
【食品饮料】茅台"新年新气象"-201912292019年12月30日P.
6请仔细阅读本报告末页声明符蓉S0680519070001furong@gszq.
com茅台的"新年新气象".
1)厂商关系:凝聚人心作为发展的首要任务;2)运营管理:市场工作由销售公司统筹抓总;3)社会责任:探索新模式助力政府债务问题.
白酒方面:降低预期收益率,配臵价值依旧明显.
关注低估值有边际变化的洋河股份、口子窖、古井贡酒,并继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;大众品方面:必选消费需求稳健增长,行业集中度持续提升.
核心推荐中炬高新、伊利股份、绝味食品等,并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、日辰股份等;同时关注高端化趋势明显的啤酒板块.
风险提示:宏观经济增速放缓导致需求不及预期;茅台价盘大幅波动.
【电子】坚定看好科技硬件全面景气-20191229郑震湘S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.
com半导体:全球半导体景气上行拐点已经确立5G手机:5G手机放量元年,预期出货量达到2.
5~3亿部.
可穿戴:可穿戴放量袭来,今年的TWS只是起点,智能手表放量同样值得重视.
面板:供需反转进度超预期.
铜箔:铜价上涨,铜箔、CCL、PCB涨价有望持续传导,深度渗透.
元器件:受益于需求提升,电容、电感行业产能供给逐渐过渡到紧张.
风险提示:下游需求不及预期.
【建筑材料】继续看好板块核心资产估值重估-20191229黄诗涛S0680518030009huangshitao@gszq.
com房大磊S0680518010005fangdalei@gszq.
com石峰源S0680519080001shifengyuan@gszq.
com建材周期品格局清晰,盈利中枢保持中高水平,龙头公司现金流和高分红价值显现,同时板块估值处于历史低位,与消费、科技板块估值水平差距进一步拉大,在外资增量资金、经济波动收敛等多因素影响下,龙头公司将迎来估值重估.
短期来看,随着年报业绩预告期临近,我们建议投资者积极关注建材行业投资机会:1)4季度华南、华东水泥和玻璃涨价超出预期,相关个股有塔牌集团、万年青、上峰水泥、海螺集团、华新水泥、旗滨集团.
2)明后年竣工周期向上,大力开拓大B端集采市场的消费建材细分龙头,坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、帝欧家居、北新建材、三棵树、亚士创能、兔宝宝、惠达卫浴等.
风险提示:稳增长政策不及预期风险,融资环境改善不及预期风险,房地产竣工与销售低于预期风险,项目执行风险,应收账款风险,海外经营风险等.
【建筑装饰】存量贷款基准换锚利好基建板块,推荐低估龙头与钢构成长股-20191229夏天S0680518010001021-38934122xiatian@gszq.
com杨涛S0680518010002021-38934255yangtao1@gszq.
com何亚轩S0680518030004heyaxuan@gszq.
com本周央行发布存量贷款定价基准转化为LPR规定,在市场利率下行周期,存量贷款基准换锚有望促基建项目获得更低利率水平,刺激基建需求,同时也有利于大型建筑企业贷款端成本下行,节省财务费用,对板块形成利好.
当前2019年12月30日P.
7请仔细阅读本报告末页声明建筑板块估值处极低水平,具有较强安全边际,持续推荐具有明显投资价值的低估龙头中国建筑、中国铁建、中国化学、金螳螂等,以及钢结构制造加工龙头鸿路钢构、钢结构EPC龙头精工钢构.
关注存量经济时代处于优质赛道的建筑安全设备租赁龙头华铁应急.
风险提示:稳增长政策不及预期风险,融资环境改善不及预期风险,房地产竣工与销售低于预期风险,项目执行风险,应收账款风险,海外经营风险等.
【钢铁】基差继续修复,提升冬储积极性-20191229丁婷婷S0680512050001dingtingting@gszq.
com近期钢价现货价格持续调整,期货上修,基差修复,贸易商备货积极性相比之前有所提高,存在部分"试探性"备货需求,现货价格有望止跌企稳;就市场而言,年底市场会开始关注高分红概念,行业里传统高分红企业配臵的积极性会有所提升.
此外近期冷板价格表现坚挺,盈利自底部持续上修,建议提升汽车板公司关注度.
推荐相关标的:方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份;其他品类重点推荐:久立特材,公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利,且存在估值修复预期.
风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险.
【汽车】回顾四季度终端价格数据,整体企稳自主回升-20191229程似骐S0680519050005chengsiqi@gszq.
com李若飞研究助理liruofei@gszq.
com四季度终端价格虽有小幅下滑,但从历史来看属于正常历史波动.
11月汽车行业产销产销量环比延续增长趋势,产量同比恢复正增长,车企开启补库存周期,销量同比降幅持续收窄.
而根据我们对整车厂的排产数据分析,12月批发同比增速继续得到改善.
整车建议关注新车周期+盈利弹性的吉利汽车,长安汽车,广汽集团;零部件建议关注成长性确定的新泉股份,科博达,精锻科技.
风险提示:汽车销量或低于预期.
【银行】LPR存量转换:利空息差,但"降息"利于经济企稳+估值修复-20191229马婷婷S0680519040001matingting@gszq.
com陈功研究助理chenggong2@gszq.
com本次LPR存量转换带来的"降息"可有效降低企业融资成本,进一步推动经济企稳、以及银行资产质量继续改善的预期.
银行板块当前估值仅0.
81x,对应隐含不良率高达13%,继续看好其估值修复的空间.
个股角度关注两条主线:1)利率并轨持续推进+"同业红利"接近尾声的大背景下,常熟、招行、平安等的相对优势将进一步显现.
2)受益于对公业务复苏,关注对公业务龙头工行,以及股份行中的光大银行等的估值修复空间.
风险提示:宏观经济下行,利率市场化推进超预期,同业市场波动加剧.
【医药生物】肝素到底是周期还是成长——兼论全球肝素产业链重构-20191229邓云龙S0680519100002dengyunlong@gszq.
com张金洋S0680519010001zhangjy@gszq.
com本期周报我们对肝素行业的逻辑进行再梳理:由于肝素的特殊性质,肝素产业链是成长型行业而非市场所理解的周期性行业,更确切的说法应该是一个长期成长性的行业遇到了事件周期性加持,随着全球范围内肝素供需失衡的加剧,肝素的资源品属性逐步增强,同时也将迎来全球产业链的重构,拥有肝素原料制剂一体化优势的企业将持续受益,继续强烈推荐健友股份.
中短期看,我们的观点是继续持有纯一线医药硬核资产,2020年从一致认可的绝对龙2019年12月30日P.
8请仔细阅读本报告末页声明头向仍有预期差的特色细分龙头扩张,而对于新的配臵需求则需要进行精挑细选,综合考虑行业景气度与估值性价比,3+X主线继续推荐:风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期.
【银行】《类货基管理办法》:严格类比货基,继续引导无风险利率下行-20191229马婷婷S0680519040001matingting@gszq.
com陈功研究助理chenggong2@gszq.
com银行理财的未来方向:转型是一个长期过程.
资管新规以及配套细则对银行理财全面净值化转型提出了较高的要求,现金管理类产品为此前重要的净值型转型产品,严监管后发行规模或受到一定影响,过渡期前银行或可以通过短期定开式产品接棒,但中长期看全行业理财转型一定是一个长期的过程.
这其中涉及银行自身管理、产品体系的调整,也需要全社会投资者"打破刚兑"投资价值的重塑.
未来银行间理财业务的分化将进一步加大,投研、销售能力强、产品体系丰富的综合性银行的优势将扩大.
风险提示:宏观经济下行,利率市场化推进超预期,同业市场波动加剧.
【通信】运营商密集集采,SPN开启承载5G承载网新时代-20191229宋嘉吉S0680519010002songjiaji@gszq.
com丁劲研究助理dingjing@gszq.
com本周重点推荐:新易盛300502、星网锐捷002396、深信服300454、亿联网络300628、华正新材603186、能科股份603859.
持续推荐:中国联通、天孚通信、太辰光、天和防务、生益科技、沪电股份、紫光股份、光环新网、数据港、中际旭创等.
Q4政策密集期,关注工业互联、国企混改等主题.
流量持续增长,接入侧设备放量,承载网、骨干网扩容迫在眉睫.
推荐关注:(1)承载网、骨干网设备:中兴通讯、烽火通信;(2)光模块及其上游:中际旭创、新易盛、剑桥科技、博创科技、天孚通信、太辰光等.
风险提示:贸易摩擦加剧,5G进度不达预期.
【国防军工】优选高景气龙头,重点关注军工+半导体检测市场-20191229张润毅S0680519050001zhangrunyi@gszq.
com张高艳S0680518100002zhanggaoyan@gszq.
com优选高景气龙头,重点关注军工+半导体检测市场观点速递:1)从博弈的角度,在过去11年的跨年行情中,军工指数跑赢大盘占了7次.
一般在春季躁动阶段风险偏好有所提升,军工是最受益的板块之一,同时叠加贸易利好,我们看好军工跨年行情.
2)我国长征五号遥三火箭发射成功,建议关注航天领域投资机会.
受益标的:1)主战装备:中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机;2)信息化装备+核心器件:中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验;3)新材料:火炬电子、菲利华、光威复材;4)改革品种:四创电子、航天电子.
风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大.
【电气设备】全国财政工作会议表态支持新能源车发展,2020年风电政策开始征求意见-20191229王磊S0680518030001wanglei1@gszq.
com孟兴亚S0680518030005mengxingya@gszq.
com2019年12月30日P.
9请仔细阅读本报告末页声明吴星煜研究助理wuxingyu@gszq.
com核心推荐组合:宁德时代、汇川技术、通威股份、宏发股份、天顺风能、隆基股份、东方日升、恩捷股份、岷江水电、国电南瑞、金风科技风电:积极推进平价项目,确保消纳,稳步推进存量项目并网.
光伏:单晶硅片价格稳定,通威下调1月电池片报价.
新能源汽车:全国财政工作会议表态支持新能源车发展,2020年政策有望较为温和.
电力设备:国网定调2020年投资,近期与广电确立5G合作.
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期.
【机械设备】中石油压裂设备租赁招标情况解析-20191229姚健S0680518040002yaojian@gszq.
com罗政S0680518060002luozheng@gszq.
com彭元立研究助理pengyuanli@gszq.
com本周核心观点:近期板块龙头表现强劲,新能源汽车产业链表现强势,光伏板块持续升温,工程机械、油服等维持高景气.
建议继续配臵工程机械龙头,重点推荐建设机械,中联重科,三一重工,恒立液压,徐工机械,重点关注艾迪精密;光伏板,重点推荐捷佳伟创、晶盛机电,关注迈为股份.
新能源车预期再起,重点推荐先导智能,关注科恒股份、诺力股份等.
油服板块景气度仍高,设备龙头有望持续高成长,积极关注杰瑞股份;通用设备领域,看好2020一季度经济回暖,推荐埃斯顿,锐科激光,积极关注伊之密、拓斯达等.
其他个股重点推荐捷昌驱动、浙江鼎力,华测检测等.
风险提示:基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险.
【交通运输】申通全面迁上阿里云,京沪高铁启动招股-20191229张俊S0680518010004zhangjun1@gszq.
com郑树明研究助理zhengshuming@gszq.
com本周核心观点:1)快递:2019年11月行业快递件量增速为21.
5%,顺丰与唯品会达成业务合作,申通全面迁上阿里云,我们建议重点关注中通快递、韵达股份、顺丰控股、申通快递、圆通速递.
2)航空:航空板块估值较低,京沪航线涨价,中美第一阶段经贸协议文本达成一致,人民币继续贬值概率较小,我们建议重点关注:三大航、春秋航空、吉祥航空.
3)机场:非航免税消费属性强,机场属核心资产,我们建议重点关注上海机场、白云机场.
4)物流:我们推荐密尔克卫,仓储业务持续发力,并购优质仓储资源,股权激励彰显信心.
风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险.
【环保工程及服务】财政支出将重点支持环保,考核节点行业确定性高-20191228杨心成S0680518020001yangxincheng@gszq.
com未来建议关注:1)业绩、现金流优异的运营板块:受外部环境影响较小,公用需求刚性强,优质资产提供稳定现金流,业绩兼具成长性与确定性,估值修复可期,具体可关注①垃圾焚烧公司,投产大年降至,处理费回升,推荐业绩稳健优异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境,以及项目盈利能力强、投产产能充沛的民营垃圾焚烧龙头伟明环保;②水务公司,低估值,高股息,推荐业绩持续高成长的洪城水业;2)基本面反转的公司:如在融资好转+国资加持背景下业绩反转的碧水源,公司在手订单充足,中交助力下看好其未来发展.
风险提示:环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险.
【计算机】为什么说超高清是5G关键应用之母-20191228刘高畅S0680518090001liugaochang@gszq.
com2019年12月30日P.
10请仔细阅读本报告末页声明杨烨S0680519060002yangye@gszq.
com5G成为超高清发展的沃土.
VR/AR的发展离不开超高清.
没有超高清,就无须云游戏.
视频编解码是超高清视频流传输的硬核技术.
投资建议.
超高清视频赛道,我们推荐关注CPU+GPU软编码技术路线的领军企业当虹科技和硬编码技术路线的领军企业数码科技.
风险提示:产业投资和政策实施进度低于预期的风险;技术更新的风险;宏观环境低于预期的风险;市场竞争格局恶化的风险.
【医药生物】恒瑞医药(600276.
SH)-创新药瑞马唑仑峰值有望超10亿,拉动恒瑞麻醉线再上台阶-20191229张金洋S0680519010001zhangjy@gszq.
com胡偌碧S0680519010003huruobi@gszq.
com基于新品放量和创新药获批预期,我们上调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为52.
42亿元、69.
82亿元、92.
05亿元,增长分别为28.
9%、33.
2%、31.
8%.
EPS分别为1.
19元、1.
58元、2.
08元,对应PE分别为71x,54x,40x.
我们认为公司海内外捷报频传,亮点颇多.
随着吡咯替尼、19k、白蛋白紫杉醇、PD-1的放量,叠加受海外七氟烷、阿曲库铵的发力及国内新批卡泊芬净放量及老品种的稳健增长,公司收入端有望维持30%以上超高增速.
我们看好公司长期发展,维持"买入"评级.
风险提示:海外业务增速低于预期;创新药研发失败风险;仿制药放量不达预期等.
热点聚焦【交通运输】估值处低位、外部因素改善,看好2020年航空股投资机会-20191229张俊S0680518010004zhangjun1@gszq.
com1、航空板块跑输大盘,估值处历史低位.
航空板块年初至今(20191213)上涨13.
82%,跑输交运指数2.
37%,跑输沪深300指数20.
26%;PB处于历史29.
4百分位,估值仍处于较低历史区间.
2、展望2020年汇率、油价平稳,供需有望改善.
12月13日中美第一阶段经贸协议文本达成一致,人民币对美元汇率有望升值.
二叠纪盆地原油供给,油价大幅上涨概率较低,较难突破80美元/桶.
737max停止生产交付,航空供给受限,经济好转航空需求起来将带动票价上涨.
我们对油价、汇率、利率、票价进行弹性测量,以中国国航为例,油价浮动1美元影响燃油成本2.
2亿元;人民币升值1%增加净利润4.
8亿元;利率下降50个基点增加净利润1.
41亿元;票价平均提升1%净利润增加约10.
58亿元.
3、投资策略:展望2020年油价处于稳定区间,人民币有望升值,经济好转航空出行需求有望改善,我们看好明年航空股投资机会,建议重点关注中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空.
风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险.
2019年12月30日P.
11请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称"本公司")具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格.
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本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议.
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分析师声明本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法,结论不受任何第三方的授意或影响.
我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系.
投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现.
其中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准.
股票评级买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上行业评级增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京上海地址:北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编:100032传真:010-57671718邮箱:gsresearch@gszq.
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