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[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/公司深度报告行业需求回暖最大受益者,全球第一扬帆启程报告摘要:[Table_Summary]多个领先指标预示需求已呈回暖趋势,行业周期底部拐点已现,预计2019Q4-2020Q1全球服务器行业开始回暖:上游芯片周期领先服务器2-3个季度反映,19Q1及19Q3Aspeed和Intel均产生回暖趋势;云计算市场:2019Q3,海外主要CSP厂商资本开支增速回升至13.
2%,国内阿里环比改善明显,腾讯超预期,其他互联网厂商需求逐渐起量,20年趋势明确;运营商市场:2019年为服务器采购小年,5G商用临近,2020年大概率迎来大年,中移动及中联通采购意愿明确;叠加中国移动千亿公有云投资计划,预计20年起运营商市场将为行业带来更多增量.
我们认为行业将实现自主创新和对外合作齐头并进的产业趋势,x86与ARM服务器均有良好增长契机,坚定看好20年起国内服务器市场的发展,浪潮信息龙头地位持续扩张,有望成为行业回暖最大受益者:1)云计算:国内一线公有云厂商3季度来资本开支回升趋势明显,预计,20年阿里、腾讯采购量有望迎来再次增长;19年京东、头条等互联网厂商需求亦有明显起量;预计20年互联网厂商收入增长30%+;2)运营商:浪潮过去份额约21%,仅次于华为;中移动进军公有云后,保守预计运营商市场份额有望增至25%+,预计20年运营商市场收入增长40%+;3)国内份额持续提升,19Q3已达到历史最优水平(全球份额9.
0%),同时公司规模效应正在显现:人效水平及运营效率持续提升;4)自产上游材料,19年起公司逐步开始对上游原材料进行自产,我们预计长期能够提升公司净利率0.
5-1%;5)山东省全力推动数字山东建设,将信息化作为发展新动能的核心驱动力,浪潮作为山东省信息产业领导企业,将充分收益;6)未来如果行业在芯片等领域有所变化,公司作为行业龙头也将快速实现对接,继续保持龙头地位.
盈利预测:预计2019-2021年,公司营业收入分别为540/722/912亿元,净利润为8.
7/13.
7/19.
9亿元,对应EPS为0.
68/1.
06/1.
55元;2020年40xPE,目标市值548亿,对应目标价42.
40元,给予"买入"评级.
风险提示:CSP厂商资本开支回暖不及预期,对竞争格局份额调整过度乐观.
[Table_Finance]财务摘要(百万元)201720182019E2020E2021E营业收入25,48846,94154,02772,21191,192(+/-)%101.
2%84.
2%15.
1%33.
7%26.
3%归属母公司净利润4286598741,3691,993(+/-)%49.
0%54.
0%32.
7%56.
7%45.
6%每股收益(元)0.
3320.
510.
681.
061.
55市盈率59.
9531.
1645.
8729.
2820.
11市净率3.
522.
294.
533.
923.
28净资产收益率(%)5.
87%7.
34%9.
87%13.
39%16.
32%总股本(百万股)1,289.
251,289.
251,289.
251,289.
251,289.
25[Table_Invest]买入上次评级:买入[Table_Market]股票数据2019/12/56个月目标价(元)42.
51收盘价(元)31.
0912个月股价区间(元)15.
21~32.
92总市值(百万元)40,083总股本(百万股)1,289A股(百万股)1,289B股/H股(百万股)0/0日均成交量(百万股)43[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益7%15%72%相对收益10%17%53%[Table_Report]相关报告《浪潮信息(000977):Q3增速回暖,龙头份额进一步扩张》--20191031《中国长城(000066):单季度业绩扭亏并大幅增长,期待飞腾35%股权注入》--20191031《浪潮信息(000977):Q3增速回暖,龙头份额进一步扩张》--20191031《淳中科技(603516):营收保持快速增长,继续受益新产品和营销网络建设》--20191028[Table_Author]证券分析师:安永平执业证书编号:S0550519100001010-58034574anyp@nesc.
cn浪潮信息(000977)计算机设备/计算机发布时间:2019-12-09请务必阅读正文后的声明及说明2/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告目录1.
行业需求回暖趋势确定,2020年服务器市场迎来采购大年.
31.
1.
中长期逻辑:5G数据爆发式增长,云计算底部新一轮资本开支起点.
31.
2.
需求呈现多点回暖趋势,周期底部行业拐点已现.
31.
3.
云计算市场—国内外CSP厂商资本开支2019Q2-Q3均出现不同程度回暖.
.
.
.
41.
4.
运营商市场—20年有望迎来运营商集采大年.
52.
浪潮信息——龙头地位持续扩张,行业回暖最大受益者.
82.
1.
全球第三,国内第一,份额优势不断扩张.
82.
2.
云计算市场—JDM模式与国内主流CSP厂商深度绑定,20年互联网收入有望增长30%92.
3.
运营商市场—浪潮未来在运营商市场份额有望得到提升.
102.
4.
AI化趋势下,浪潮先发优势显著,出货量第一102.
5.
浪潮兼具品牌与白牌优势,有望成为行业需求回暖最大受益者.
123.
盈利预测及估值.
134.
风险提示.
14请务必阅读正文后的声明及说明3/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告1.
行业需求回暖趋势确定,2020年服务器市场迎来采购大年1.
1.
中长期逻辑:5G数据爆发式增长,云计算底部新一轮资本开支起点服务器市场下游需求主要来自于云计算、运营商、政府及企业:云计算及运营商分别占比35%,政府及企业占比30%.
5G带来数据流量增长,数据中心建设预计20H2起步.
5G带来数据流爆发,预计至2022年全球移动数据流量达到77EB/月,是17年内的6.
4倍;IP流量将达到395EB/月,是17年的3.
2倍;数据爆发将带动运营商数据中心新一轮建设,预计自20H2开始大规模放量;云计算全球回暖趋势明显,国内市场20年有望迎来复苏.
全球数据中心建设回暖趋势已经明确,FAMGA19Q3资本开支增速回升至13.
2%;国内市场阿里环比改善明显,腾讯Q3支出超预期,中移动计划3年投入1000亿建设公有云,我们认为2020年行业重回高速增长是大概率事件.
图1:服务器市场需求结构图2:5G时代数据流量呈现爆发式增长(EB/月)数据来源:东北证券,IDC,产业链调研数据来源:东北证券,IDC1.
2.
需求呈现多点回暖趋势,周期底部行业拐点已现上游芯片是先行指标—英特尔CPU增速19Q3开始回升.
英特尔CPU芯片一直占据全球服务器市场90%以上份额,其DCG业务对全球服务器市场具备较强指引意义;DCG业务增速与服务器市场增速呈显著正相关(相关系数86.
56%);服务器市场需求滞后Intel芯片1-2季度反映,19Q4需求回暖确定性较高,预计19Q4服务器行业增速回升至5%+.
请务必阅读正文后的声明及说明4/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告图3:英特尔DCG业务Q3增速回升,预计全球服务器市场Q4迎来回暖数据来源:东北证券,Intel,IDC上游芯片是先行指标—AspeedBMC增速19Q2开始回升.
AspeedBMC芯片2018年在服务器市场份额约64.
86%,公司收入按月度披露,追踪更高频.
服务器市场需求滞后Aspeed收入2-3个季度,19Q2上游增速已经回升,预计19Q4-20Q1服务器市场迎来拐点是大概率事件,且2019年10月Apeed收入增速达到50.
5%,20年增长具备保障;总结上游需求走势,19Q4起服务器行业回暖确定性高;图4:AspeedBMCQ1增速回升,预计全球服务器市场Q4迎来回暖数据来源:东北证券,IDC,Aspeed1.
3.
云计算市场—国内外CSP厂商资本开支2019Q2-Q3均出现不同程度回暖AWS/Google/Facebook回升趋势显著,微软加大投入意愿明确:2019Q3,海外FAMGA五家云计算厂商资本开支回暖趋势愈发显著,增速回升至13.
2%.
AWS资本开支$34亿(+36%),Gooogle资本支出$67亿(+28%),Facebook资本开支$35亿(+6%),19/20年指引分别为$160亿、$170-190亿;微软三季度小幅下滑6%至$34亿,但在季报中明确给出:为拓展云业务,未来会持续增加资本投入的指引.
请务必阅读正文后的声明及说明5/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告图5:2019Q2-Q3海外巨头资本开支均出现不同程度回暖(百万美元)数据来源:东北证券,FAMGA(Facebook/AWS/IBM/Google/Azure)季报,WindBAT资本开支下滑趋势缓解,腾讯Q3表现超预期.
2019Q3,BAT合计资本开支金额为24亿美元,同比下滑17%,环比增长42%,增速已有触底回升迹象,其中百度资本开支仍处在收缩阶段.
字节跳动:字节跳动近两年服务器需求快速增长,2017年仅2-3万台,18年已经达到17万台;19年7月,公司宣布即将在印度新建数据中心,未来增长有望持续;京东云:京东云18年营收增长超过三位数,已完成4个区域、10个可用区的布局;首个自建数据中心华东宿迁二期将于2019.
11完成交付,预计容纳20w台服务器.
图6:腾讯、阿里资本支出Q3环比增速均超过50%(百万美元)数据来源:东北证券,阿里、腾讯、百度季报,Wind1.
4.
运营商市场—20年有望迎来运营商集采大年20年运营商市场有望迎来服务器集采大年.
运营商市场服务器集采有大小年之分,18年三大运营商集采规模约199亿元,19年仅中移动展开8w台PC服务器集采+3W请务必阅读正文后的声明及说明6/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告台云资源池集采;5G即将商用,我们预计2020年将再次迎来运营商集采大年.
图7:2014-2019运营商服务器集采体量(台)图8:2018运营商服务器集采规模(亿元)数据来源:东北证券,运营商集采网数据来源:东北证券,运营商集采网运营商市场—中移动发力公有云,未来三年计划投入1000亿.
11月15日,中国移动宣布其公有云战略规划:"移动云的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营,三年投资总规模在千亿级以上.
"中移动公有云投入策略算核心假设:1)三年投入节奏:250-300-300亿元(保守预计投入低于千亿预期);2)基础设施-数据中心投入占比:50%;3)采购单价:2018-2019中移动服务器平均单价为6.
84万元/台,考虑到公有云服务器性能要求较低,按均价3.
5w测算;预计中移动云服务器未来三年采购规模约86亿、138亿及121亿;对应24.
6万台、29.
6万台及29.
6万台;图9:服务器占数据中心成本比重约69%图10:中国移动未来三年云服务器采购规模测算数据来源:东北证券,IDC数据来源:东北证券份额分析—华为/浪潮/中兴/曙光/烽火是主要参与者.
运营商市场服务器招标的主要参与者是华为、浪潮、曙光、中兴、烽火、大唐及紫光集团;中国移动招标中以华为、浪潮及中兴为主;中国联通招标浪潮份额优势一直最大,其次是华为、中兴;请务必阅读正文后的声明及说明7/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告中国电信一直以华为、浪潮、曙光为主.
图11:中国移动服务器招标—主流份额情况图12:中国联通服务器招标—主流份额情况数据来源:东北证券,三大运营商招标集采网数据来源:东北证券,三大运营商招标集采网图13:中国电信服务器招标—主流份额情况数据来源:东北证券,三大运营商招标集采网2018年华为运营商市场份额达42%,浪潮为21%.
综合统计2018年三大运营商招标情况共计招标规模约199亿,其中华为份额最高,中标体量大82.
7亿元,占比42%;浪潮位居第二,中标金额约41.
6亿元,份额21%;曙光14.
0亿元,份额7%;2019年受贸易摩擦影响,中移动招标华为份额下滑.
中移动一直是华为的优势市场,今年受贸易摩擦影响,华为份额下滑至23.
9%,中兴提升至35.
4%.
图14:2018年华为、浪潮、曙光三大运营商合计集采份额图15:2019中移动服务器招标份额情况数据来源:东北证券,运营商招标集采网数据来源:东北证券,中国移动招标集采网请务必阅读正文后的声明及说明8/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告2.
浪潮信息——龙头地位持续扩张,行业回暖最大受益者2.
1.
全球第三,国内第一,份额优势不断扩张公司深耕服务器市场二十余年,目前已经在X86服务器市场占据全球领先地位.
2019Q3公司份额达到历史最优水平,全球份额达到9.
0%;Q2国内市场份额达到28.
1%.
2018-2019年是全球服务器市场调整期,下游主要需求呈现收紧,但浪潮仍然在下行周期中实现自身份额扩张.
2019Q3以来,多重迹象表明服务器市场正迎来回暖,我们认为,浪潮信息是2020年行业复苏的最大受益者.
图16:浪潮信息全球市场2019Q3份额达到9.
0%图17:浪潮信息全球市场2019Q2份额达到28.
1%数据来源:东北证券,IDC数据来源:东北证券,IDC规模效应显现:人效水平提升,周转率加快.
公司人均创收由16年的322万提升至2018年的1010万元;人均创利自7.
3万提升至14.
2万元;公司应收账款及存货周转天数持续下滑,2018年公司的应收账款周转天数降至34.
1天.
图18:公司人均创收持续提升(万元)图19:公司人均创利水平持续提升(万元)数据来源:东北证券,Wind数据来源:东北证券,Wind请务必阅读正文后的声明及说明9/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告图20:应收账款周转率加快图21:存款周转率加快数据来源:东北证券,Wind数据来源:东北证券,Wind2.
2.
云计算市场—JDM模式与国内主流CSP厂商深度绑定,20年互联网收入有望增长30%阿里+腾讯新签IDC可见订单20-21预计贡献利润弹性13%/7%.
核心假设:1、保守假设浪潮服务器单价3.
5w/台(据IDC2019Q2数据估算公司服务器平均价格约4.
3w/台)2、阿里、腾讯新签数据中心预计将3年上架完成;3、受益AI化趋势,浪潮在BAT份额逐年提升;图22:阿里+腾讯新签IDC可见订单20-21预计贡献利润弹性13%/7%数据来源:东北证券,IDC,宝信软件,数据港根据产业链调研,阿里、腾讯20年采购量大概率提升;京东二期数据中心19年底落地,预计20年上架利率达到70-80%,对应服务器需求量约15w台;百度19年采购量收缩,预计20年回升至18年体量;公司目前收入结构中,互联网收入占比达65%,我们预计20年,来自互联网厂商的收入增长有望达到30%.
请务必阅读正文后的声明及说明10/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告2.
3.
运营商市场—浪潮未来在运营商市场份额有望得到提升2018年浪潮在三大运营商的中标份额份额较往年显著提升,合计中标金额约41.
6亿元,占当年营业收入的8.
9%;其中,在中国联通份额42.
7%,超过华为位居第一.
图23:三大运营商2018年服务器采购份额(金额口径)数据来源:东北证券,三大运营商招标集采网图24:浪潮2020年三大运营商份额预测数据来源:东北证券我们认为,5G即将商用,2020年将迎来运营商服务器采购大年,联通、电信的需求将有30%-50%的增长(18年基数);公司19年收入结构中,运营商收入占比达6-10%,我们预计20年,来自运营商市场的收入增长有望超过40%.
图25:2020年三大运营商集采规模或达到226亿元数据来源:东北证券,运营商招标与采购网2.
4.
AI化趋势下,浪潮先发优势显著,出货量第一服务器高性能化、AI化趋势明显,品牌厂商是优势所在.
AI在云服务厂商中的地请务必阅读正文后的声明及说明11/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告位持续提升,Google通过云数据TPU算力;AWS自15年起持续布局人工智能,并提出"用AI和机器学习让所有人受益";阿里平头哥发布云端芯片含光800;此前华为HC大会中推出Atlas等多款AI平台,未来主要通过云服务分享.
据IDC数据,2018年仅中国市场GPU服务器市场规模达13.
05亿美元,同比增长131.
2%.
预测,到2023年中国GPU服务器市场规模将达到43.
20亿美元.
我们认为,云与AI的未来发展愈发不可分割,人工智能时代将推动云基础设异构化、高性能化;随之带来的是对服务器厂商技术能力、产品性能要求的提升,是品牌厂商再次进行份额掠夺的重要契机.
图26:2018年中国GPU服务器市场规模超13亿美元,增长翻倍数据来源:东北证券,IDC浪潮在AI服务器领域先发优势显著,市场份额持续两年过半.
我们一直强调,云计算市场AI化趋势明显,从过去的重存储到未来的重计算,算力的重要性凸显.
浪潮是业内最早布局AI服务器的厂商,联合百度开发AR-AI服务器、ABC一体机;联合赛灵思发布全球首款集成HBM2高速缓存的FPGAAI加速卡;完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局.
2017年、2018年,公司AI服务器连续两年以过半市场份额的绝对优势稳居中国市场第一.
18年公司AI服务器销售额达660万美元,远超竞争对手水平.
请务必阅读正文后的声明及说明12/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告图27:浪潮AI服务器中国销售第一数据来源:东北证券,IDC2.
5.
浪潮兼具品牌与白牌优势,有望成为行业需求回暖最大受益者兼具品牌与白牌优势,JDM模式增强客户锁定效应.
云计算市场上浪潮最大的竞争对手已经不是惠普,戴尔;而是白牌厂商.
白牌厂商的优势主要在于低生成本快交付、定制化的高性价比,在这一点上,我们认为浪潮已经对白牌厂商实现超越:1)从交付能力看,浪潮新品研发周期已缩短至9个月,最快3个月交付样机.
19年初更是创下8小时部署1万+节点的行业记录.
2)从机器价格上,浪潮服务器是主流品牌商中最低.
18年公司服务器平均单价仅6255美元,仅为IBM的61%.
3)从产品性能看,根据中国联通服务器故障率测评,2018年浪潮的故障率仅次于华为,仅2.
1%.
同时JDM模式带来更强的定制化能力,一方面带来更强的技术积累,及时把握技术变化方向;另一方面加强跟客户的锁定效应,提升粘性.
图28:浪潮服务器价格是主流品牌商中最低图29:浪潮服务器故障率明显低于同业数据来源:东北证券,IDC(2018Q4数据测算)数据来源:东北证券,中国联通请务必阅读正文后的声明及说明13/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告图30:19Q2浪潮服务器收入达17亿美元图31:19Q2浪潮出货23万台服务器数据来源:东北证券,IDC数据来源:东北证券,IDC我们认为,浪潮作为品牌厂商,在掌握领先技术水平的同时已经具备了白牌厂商的快速交付及高性价比优势;在AI服务器等高端市场先发优势明显,市占率领先;JDM模式下大客户粘性高,合作稳定.
在2019年服务器市场面临短期下行压力的阶段,浪潮正凭借自身实力不断实现逆势增长,市场应高度重视龙头的份额扩张之路,在2020年行业增速回暖之际,浪潮将有更佳表现.
我们看好浪潮在行业格局重构及下游需求回暖双重利好中获得快速成长,进一步明确公司全球领先地位.
3.
盈利预测及估值20年需求回暖确定,同时公司明年开始自产PCBA,长期看我们预测将提升净利率0.
5%,盈利能力有望走强.
三季度以来公有云及运营商市场均有显著回暖趋势,我们上调公司未来三年盈利预测:预计2019-2021年,公司营业收入分别为540/722/912亿元,净利润为8.
7/13.
7/19.
9亿元,对应EPS为0.
68/1.
06/1.
55元;公司作为服务器市场龙头,2019年在行业需求持续下行阶段,仍能够保持收入双位数增长,亦是全球市场上增速最快的服务器品牌商.
2019Q3,公司在全球市场收入份额提升至9.
0%,每个季度份额均实现历史最优.
我们认为,下行周期中公司仍有能力实现份额扩张,在20年需求回暖中有望成为最大受益者,看好其收入增速及市场份额再次实现突破.
给予2020年40xPE,目标市值548亿,对应目标价42.
40元,给予"买入"评级.
请务必阅读正文后的声明及说明14/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告图32:2019-2021业绩预测(亿元)数据来源:东北证券,wind4.
风险提示CSP厂商资本开支回暖不及预期:云计算需求回暖趋势基本成为共识,但资本开支回暖到服务器市场增长的需求传递时间存在争议.
我们根据观察过去资本开支走势及产业链上下游调研,判断全球服务器市场增速大概率在2020Q1回升,但若上游需求回暖滞后,下游市场缺乏增长支撑;对竞争格局份额调整过度乐观:贸易纷争对服务器市场格局带来不确定性影响.
长期来看,我们认为浪潮的受益趋势明确,但市场结构的重新划分过程是长期而缓慢的,市场需警惕短期内给予过高预期;请务必阅读正文后的声明及说明15/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告附表:财务报表预测摘要及指标[Table_Forcast]资产负债表(百万元)2018A2019E2020E2021E现金流量表(百万元)2018A2019E2020E2021E货币资金5,5356,2738,38010,573净利润6518661,3611,985交易性金融资产0000资产减值准备510500450400应收款项5,0865,6936,8187,860折旧及摊销941737803820存货8,2178,67511,05513,728公允价值变动损失0000其他流动资产4,4364,7684,9995,235财务费用424306440538流动资产合计23,44925,68631,62337,863投资损失0000可供出售金融资产0000运营资本变动504255456500长期投资净额314324344349其他94606060固定资产726831823795经营活动净现金流量1,3301,7442,0562,744无形资产871790762779投资活动净现金流量-243-666-622-619商誉0.
640.
640.
640.
64融资活动净现金流量1,667-34067367非流动资产合计2,1502,0472,0312,024企业自由现金流2,7547382,1082,193资产总计25,59927,73333,65439,888短期借款2,0903,1944,3305,003财务与估值指标2018A2019E2020E2021E应付款项11,25713,00516,20819,566每股指标预收款项5939181,3001,641每股收益(元)0.
510.
681.
061.
55一年内到期的非流动负债0000每股净资产(元)6.
966.
877.
939.
47流动负债合计15,72618,07222,58226,803每股经营性现金流量(元)1.
031.
351.
602.
13长期借款223282332360成长性指标其他长期负债341200200200营业收入增长率84.
17%15.
10%33.
66%26.
29%长期负债合计563482532560净利润增长率54.
05%32.
67%56.
65%45.
63%负债合计16,29018,55423,11427,363盈利能力指标归属于母公司股东权益合计8,9758,85210,22112,214毛利率11.
0%11.
2%11.
3%11.
4%少数股东权益334326318310净利润率1.
4%1.
6%1.
9%2.
2%负债和股东权益总计25,59927,73333,65439,888运营效率指标应收账款周转率(次)10.
59.
911.
112.
2利润表(百万元)2018A2019E2020E2021E存货周转率(次)6.
35.
55.
85.
9营业收入46,94154,02772,21191,192偿债能力指标营业成本41,76747,97564,05180,818资产负债率58.
8%66.
9%68.
7%68.
6%营业税金及附加537694109流动比率1.
491.
421.
401.
41资产减值损失510500450400速动比率0.
970.
940.
910.
90销售费用1,2291,4591,9502,462费用率指标管理费用5777199321,076销售费用率2.
6%2.
7%2.
7%2.
7%财务费用424306440538管理费用率1.
2%1.
3%1.
3%1.
2%公允价值变动净收益0000财务费用率0.
9%0.
6%0.
6%0.
6%投资净收益66505050分红指标营业利润7841,0441,6442,401分红比例11.
75%8.
85%5.
65%3.
88%营业外收支净额6555股息收益率0.
4%0.
2%0.
2%0.
2%利润总额7901,0491,6492,406估值指标所得税138184289421P/E(倍)31.
1645.
8729.
2820.
11净利润6518661,3611,985P/B(倍)2.
294.
533.
923.
28归属于母公司净利润6598741,3691,993P/S(倍)2.
301.
351.
802.
28少数股东损益7888净资产收益率7.
34%9.
87%13.
39%16.
32%资料来源:东北证券请务必阅读正文后的声明及说明16/17[Table_PageTop]浪潮信息/公司深度报告分析师简介:安永平:东北证券计算机首席分析师,上海财经大学硕士,中国人民大学本科.
曾就职于方正证券、安信证券、海通证券,所在团队获得2015、2016年新财富分析师电子行业第一名,2014年新财富分析师计算机行业第四名,入围金牛奖计算机行业最佳分析师等.
2019年加入东北证券研究中心.
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