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1/29本期导读本期导读本期导读本期导读::::【新财富研究员观点】石油化工行业:2012年4月月报,成品油价改有望年内推出,2-3年内天然气价改持续深化餐饮旅游行业:周报,10城市纳入第二批大陆居民赴台游试点纺织服装行业:2012年3月跟踪报告,三线市场消费刚性,加工制造继续探底钢铁行业:乐观预期减弱时以防御为主机械周报(第15周):估值修复结束后续关注利润增速家用电器行业:弱势背景龙头企业更显王者风范饲料Ⅱ行业:长期看好行业整合机遇,短期景气上行锦上添花传媒文化行业:周报,业绩与成长是二季度把握传媒的旋律计算机行业:周报,软件十二五规划发布,重视民生领域软件研发有色金属行业:周报,美联储货币政策预期波动冲击金属【其他观点】传媒行业:研究周报,把握政策主线,布局优选业态轻工行业:周报,关注成长性确定的公司基础化工行业:周报,国内外农化需求继续向上房地产行业:2012年4月月报电气设备行业:2012年二季度投资策略,耐心和等待商贸零售行业:4月周报第一期,预计二季度受假日带动,消费增速环比提升行业跟踪报告——钢铁行业:多重利好支持钢价上涨房地产行业:三月楼市强劲回暖—地产月报(2012年3月)元器件行业:2012年2季度报告,下半年行业反转概率大,Q2为最佳买入时机2012201220122012年年年年4444月月月月10101010日日日日星期星期星期星期二二二二行业研究参考行业研究参考行业研究参考行业研究参考产品经理:喻国祥:yuguoxiang@chinastock.
com.
cn请务必阅读正文后的免责声明部分2/29航空机场行业:月报,主要机场吞吐量稳定增长,航空等待基本面好转食品饮料行业:一周观点(2012第十五周),猪价2年来首次同比下跌,双汇发展易涨难跌银行业:投资机会分析,在基本面低谷中寻找一季报超预期投资机会请务必阅读正文后的免责声明部分3/29【【【【新财富研究员观点新财富研究员观点新财富研究员观点新财富研究员观点】】】】石油化工行业石油化工行业石油化工行业石油化工行业::::2012年年年年4月月报月月报月月报月月报,,,,成品油价改有望年内推出成品油价改有望年内推出成品油价改有望年内推出成品油价改有望年内推出,,,,2-3年年年年内天然气价改持续深化内天然气价改持续深化内天然气价改持续深化内天然气价改持续深化申银万国申银万国申银万国申银万国研究员研究员研究员研究员:林开盛林开盛林开盛林开盛基础化工行业排名第基础化工行业排名第基础化工行业排名第基础化工行业排名第2[投资评级投资评级投资评级投资评级::::无无无无]3月石化和油服行业整体情况回顾:3月供给中断预期仍是支撑高油价的主力,不明朗的经济前景和流动性预期促使油价高位震荡,3月Brent和WTI均价分别为125和106美元/桶,环比涨幅分别为4.
4%和3.
8%;国内成品油消费偏淡,汽柴油价格虽然再次上调但炼油仍然亏损;石化产品有部分品种的价差出现好转,但整体仍处于历史低位;全球油服行业缓慢复苏.

基本面对高油价的支撑继续减弱.
3月EIA和OPEC再次下调了对12年的全球石油需求预测,下调后预计12年需求增量为0.
8-1.
1百万桶/日(原为0.
8-1.
3百万桶/日),EIA预计12年需求缺口约为10万桶/日,而11年11月初原预测为28万桶/日.
我们对伊朗风波的最新看法:核谈判将在4月13日重启,我们认为谈判为和平解决伊朗核问题提供了机遇,但本次谈判很可能无法取得实质性成果,这或许会导致市场对战争的预期显著升温,短期将推动Brent油价突破135美元/桶.
成品油调价幅度超预期,成品油价改征求意见稿有望在4-5月推出.
发改委自3月20日上调国内汽、柴油价格600元人民币/吨,调价时间符合预期,但幅度超出预期.
预计4-5月发改委可能发布国内成品油定价机制改革征求意见稿,年底前有望正式执行,利好石化双雄.

预计4-5月天然气"十二五"规划有望出台,另外全年天然气价格改革试点将逐步铺开,看好中国石油和LNG产业链(包括广汇股份、富瑞特装和蓝科高新).
4月份仍重点关注高油价受益品种中海油服.
高油价有助于中海油服估值修复(09年以来均值为20倍,当前为17倍),深水勘探的启动也将打开公司的长期成长空间.
投资建议:重点推荐中海油服,维持石化双雄的买入评级,建议关注LNG产业链(包括广汇股份、富瑞特装和蓝科高新).
返回请务必阅读正文后的免责声明部分4/29餐饮旅游行业餐饮旅游行业餐饮旅游行业餐饮旅游行业::::周报周报周报周报,,,,10城市纳入第二批大陆居民赴台游试点城市纳入第二批大陆居民赴台游试点城市纳入第二批大陆居民赴台游试点城市纳入第二批大陆居民赴台游试点国信证券国信证券国信证券国信证券研究员研究员研究员研究员:曾光曾光曾光曾光社会服务业行业排名第社会服务业行业排名第社会服务业行业排名第社会服务业行业排名第2[投资评级投资评级投资评级投资评级::::谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐]我们对行业的最新观点维持板块"谨慎推荐"投资评级.
根据我们的统计,今年年初至今,旅游板块表现基本与大盘同步,但是重点公司整体表现相对落后.
仅有湘鄂情、中青旅、丽江旅游、黄山旅游等重点个股跑赢大盘及行业指数.
虽然从历史经验来看,4月份及二季度旅游板块倾向于跑输大盘,且预期大部分旅游股年报及一季报依然相对平淡,但由于今年一季度板块较过往表现的相对疲软,因此二季度调整压力相对较小.
根据wind一致预期,截至本周末,2012年重点公司整体动态PE为24.
0倍,仍处于历史较低水平.
短期来看,全年旅游旺季开始启动,且行业政策利好预期强烈;中长期来看,目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段,旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期.
我们仍然认为旅游板块可稳健持有或逢低增持.
个股推荐排序为:中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、中青旅、黄山旅游、宋城股份、ST张家界、湘鄂情、三特索道、锦江股份、首旅股份.
过去一周行业公司重点信息锦江股份(600754):2011年度公司业绩同降15.
80%.
EPS0.
53元,略低于预期.
公司未来可根据市场情况和经营需要适时减持"长江证券"部分股权.
中青旅(600138):刊登2011年度业绩快报.
2011年度公司实现营收84.
21亿元,同增38.
42%;净利润2.
66亿元,同增0.
32%.
EPS0.
64元,业绩低于预期.
ST张家界(000430):2011年度公司实现营业收入5.
57亿元,同增46.
75%;净利润8964.
80万元,同增9.
36%.
EPS0.
28元,略低于预期.
过去一周旅游行业重点信息1、4月1日,天津、重庆、南京、杭州、广州、成都、济南、西安、福州、深圳10个城市纳入第二批大陆居民赴台游试点城市.
2、"2011年度中国会奖旅游行业20强"发布,中青旅(北京)国际会议展览有限公司、请务必阅读正文后的免责声明部分5/29国旅国际会议展览有限公司、中国康辉旅行社集团有限责任公司位列前三.
近年来,中国会奖旅游正以每年超过20%的速度增长,占全国游客的39.
9%.
3、据中新网报道,3月31日,广西桂林旅游电子票务平台正式启动,在国内率先树立了全程目的地电子认证体系标准.
返回纺织服装行业纺织服装行业纺织服装行业纺织服装行业::::2012年年年年3月跟踪报告月跟踪报告月跟踪报告月跟踪报告,,,,三线市场消费刚性三线市场消费刚性三线市场消费刚性三线市场消费刚性,,,,加工制加工制加工制加工制造继续探底造继续探底造继续探底造继续探底中信证券中信证券中信证券中信证券研究员研究员研究员研究员:鞠兴海鞠兴海鞠兴海鞠兴海纺织和服装行业排名第纺织和服装行业排名第纺织和服装行业排名第纺织和服装行业排名第3[投资评级投资评级投资评级投资评级::::无无无无]一季报预览:品牌服饰延续较高景气,加工制造业绩继续探底.
品牌服饰普遍增长稳健,其中具备扩张动力及空间的公司以较快外延扩张熨平行业波动,业绩增长有望超50%,如探路者、搜于特、卡奴迪路、朗姿股份等;已具规模优势公司增长较为稳健,业绩增幅预计约为30%,如九牧王、七匹狼;家纺公司料•将现业绩低点,预期增速25%-30%.
加工制造中部分棉纺类公司业绩增长预计将为负数.
品牌服饰:消费环比改善可期,三线市场优势凸显.
2月服饰零售额同比呈现负增长.
预计3月份服饰销售有望环比改善,一季度服饰零售额增幅放缓至约15%,全年有望恢复至20%.
终端调研显示2月销售压力较大,库存有所上升,但经销商对全年并不悲观.
预计服饰公司2012秋冬订货将推出更有力政策支持,结合外延扩张,预期订货金额同比增幅可达20%.
三线市场因消费更具刚性,增长快于一二线市场,同时服装行业增速快于床上用品.

加工制造:短期显现补库需求,上半年恐仍存压力.
2月出口负增长幅度扩大,但纺织品出口略显好转.
企业投资仍保持了较快增长,且纺织品产量明显上涨,下游补库需求有所增长.
终端调研了解,龙头企业订单逐渐好转,且行业集中度进一步提高,但行业运行仍有压力,预计全年出口增幅约10%,低于2011年.
企业一季度业绩料•将继续探底.
风险提示.
1.
若2012年经济下滑超预期,纺织服饰终端销售压力将有所增加;2.
持续信贷紧缩可能导致品牌服饰经销商融资成本提高,进而影响各公司渠道扩张速度;3.

人民币汇率波动,将加大加工制造经营压力.
请务必阅读正文后的免责声明部分6/29估值、评级及投资策略.
一季度除2月销售压力较大外,1和3月服饰零售增速尚且平稳,存货有所上升但压力不大.
判断随着天气影响逐步减弱,提价幅度逐步回落,服饰销量料将有所提升.
重点推荐外延扩张动力充足、一季报预期相对最为靓丽的"高成长三杰"撞堕、整王鳇:、士,以及邈鳖和遗妻,中长期维持推荐业绩增长确定、估值具较高安全边际的和土.
加工制造企业预计一季报业绩表现将不乐观,仅推荐业绩增速稳定、一季报预期靓丽的.

返回钢铁行业钢铁行业钢铁行业钢铁行业::::乐观预乐观预乐观预乐观预期减弱时以防御为主期减弱时以防御为主期减弱时以防御为主期减弱时以防御为主长江证券长江证券长江证券长江证券研究员研究员研究员研究员:刘元瑞刘元瑞刘元瑞刘元瑞钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第钢铁行业行业排名第1[投资评级投资评级投资评级投资评级::::中性中性中性中性]4月基本面逻辑:旺季效应下的需求环比改善随着天气逐步转好,下游无论是建筑还是制造,环比需求回暖在整个2季度都是预料之中的事情.
因此,4月钢价受环比需求回暖影响从而继续上涨是个大概率事件.
看上去2季度是钢铁行业黄金的时期.
只是,我们必须面对的问题,比仅仅基于季节性因素判断的行业基本面要复杂得多.
在目前的行业预期及估值水平下,我们倾向于认为,行业这种在预期之内的环比回升尚不能作为投资尤其是超额收益的理由.
有利因素方面,在没有大的外部干扰出现之前,随着天气回暖,季节性项目的施工在4月继续恢复是大概率事件,历年环比均有所增长的4月粗钢日均表观消费量证实了这一点;现货钢价在3月出现上涨,但幅度十分有限.
从绝对水平上来看,目前的钢价并未积累太大的风险;考虑到原材料库存周期以及前期矿价涨幅较小,上涨的钢价有望带动行业盈利出现明显改善.
不利因素方面,考虑到今年产能的自然增长,预计产量还有较大幅度的提升空间,成为压制钢价的一个重要负面因素;虽然3月社会库存同往年表现一致,也处于下行通道之中,但相比之下,今年去库存的力度较往年明显偏弱.

4月投资逻辑:乐观预期减弱时以防御为主从我们的统计来看,4月行业上涨的概率不大,可能是季节性因素驱动的股价上涨一般都在3月开始兑现.
虽然4月基本面继续改善,但除非超预期因素出现,已经反映预期的股价恐怕难有良好表现.
请务必阅读正文后的免责声明部分7/29基本面改善为4月投资提供了基础保障,但可惜的是,这种改善只能从环比上予以确认.
从估值水平上来看,我们倾向于认为,这种环比的改善已经反映在了当前的股价中,因此不构成股价上涨尤其是超额收益的理由:一方面是产量同比增速能否持续改善尚不确定;另一方面,从期现价差的趋势来看,乐观预期有所减弱.
另外,指望行业股价在历史上表现平平的一个月出现较大幅度的超额收益难度较大.
所以,我们在对4月投资组合的选取上首要考虑的以防御为主.
而另一方面面临季节性需求恢复的情况下,也要适当兼顾盈利恢复所带来的业绩弹性,尤其是提防可能的阶段性需求超预期.
不论股价在月底上涨或是下跌,波段操作比较有利于把握季节性需求带动的周期股行情.
根据我们的统计,4月行业股价的涨幅峰值出现在第二周的概率较大.
4月我们建议的投资组合为:宝钢股份、八一钢铁、华菱钢铁.
返回机械周报机械周报机械周报机械周报((((第第第第15周周周周)::::估值修复结束估值修复结束估值修复结束估值修复结束后续关注利润增速后续关注利润增速后续关注利润增速后续关注利润增速银河证券银河证券银河证券银河证券研究员研究员研究员研究员:邱世梁邱世梁邱世梁邱世梁机械行业行业排名第机械行业行业排名第机械行业行业排名第机械行业行业排名第3[投资评级投资评级投资评级投资评级::::推荐推荐推荐推荐]1、子行业景气变动及评级变动工程机械今年2季度前销量超预期,中期景气度将下行.
航天军工景气度往上;铁路投资将正常化,铁路设备景气度今年2季度将向好,中期向下.
2、投资组合及调整大(中联重科/三一重工、航空动力、天地科技)中(杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星)小(南风、高陶、蓝科高新、中鼎、机器人、张化机、锐奇)3、估值修复结束、后续回归利润增速【工程机械】估值修复已经结束,未来股价上涨将依赖业绩是否超预期.
重点推荐中联重科、安徽合力、三一重工.
【航天军工】我们看好发动机领域、机电、航电等领域的上市公司.
看好:航空动力、中航请务必阅读正文后的免责声明部分8/29电子,关注:中航精机、航天电子、中国卫星.
【智能装备】受益机械替代人工趋势加速,看好机器人.
【石油天然气装备】天然气、页岩气、煤层气投资增速将持续高增长,看好蓝科高新、杰瑞股份、富瑞特装.
【煤化工设备】《煤炭深加工示范规划》即将颁布实施,看好张化机、杭氧股份.

【制造业转型服务业】看好杭氧股份、盾安环境、丰东股份.
4.
公司盈利预测及评级调整:5、上周调研、报告:报告:2012年2季度策略:传统与转型机会同存,回归利润增速;中国南车年报点评:业绩符合预期,未来发展关注铁道部改革.
预计11-13年EPS为0.
33元、0.
33元(考虑增发摊薄)和0.
38元,短期给予"谨慎推荐"评级.
通裕重工年报点评:安全边际较高,业绩拐点逐步明确.
预计12-14年EPS为0.
62、0.
85、1.
0元,首次给予"谨慎推荐"评级.
6、股价异动点评:7、下周拟调研及路演:科达机电、中航重机、天地科技8、最新关注及提醒:天然气和非常规页岩气需求端拓展.
返回家用电器行业家用电器行业家用电器行业家用电器行业::::弱势背景龙头企业更显王者风范弱势背景龙头企业更显王者风范弱势背景龙头企业更显王者风范弱势背景龙头企业更显王者风范长江证券长江证券长江证券长江证券研究员研究员研究员研究员:陈志坚陈志坚陈志坚陈志坚通信行业行业排名第通信行业行业排名第通信行业行业排名第通信行业行业排名第1[投资评级投资评级投资评级投资评级::::看好看好看好看好]行业增速符合预期,一季度股价表现依旧抢眼从产业在线披露的行业出货量数据来看,12年1-2月份国内家电行业整体仍维持负增长态势,但增速下滑幅度尤其是空调行业下滑幅度已较去年四季度有明显收窄,我们依旧维持年初对请务必阅读正文后的免责声明部分9/29各家电子品类所做的全年增速预测;而随着渠道去库存步入尾声,企业层面基本面好转趋势较为明显,在此背景下一季度家电板块股价表现依旧较好,年初至今涨幅已达到15.
29%,而同期沪深300指数上涨幅度仅为7.
42%,跑赢沪深300指数达7.
87个百分点.
空调行业:渠道去库存步入尾声,行业盈利能力有望改善从我们前期在湖北等区域的实地调研以及部分经销商电话采访来看,目前国内空调市场渠道库存已逐步恢复至正常水平,且依据近期龙头企业出货数据,我们认为目前空调行业渠道去库存已步入尾声,近期经销商已开始加大备货力度,因此我们认为二季度空调出货虽面临较大基数压力,但从增速层面来看不会过于悲观.
而从盈利层面来看,一方面节能补贴推出后变频占比大幅提升有望带动行业盈利改善,另一方面因原材料成本压力减缓及出厂价持续上调间的"剪刀差"存在也使得行业整体盈利能力存在较大的改善空间.
黑电行业:增速或超预期,智能化推动行业整体升级基于对农村CRT电视普及进程的分析以及对农村居民家电购置习惯的逻辑推断,我们认为目前农村居民购买力将逐步由以冰洗为主的首次购置需求轮动至以CRT电视为主的更新需求,据此我们认为今年农村市场或将推动彩电行业增速超预期;虽然短期内面板关税调整会对行业整体盈利能力带来一定负面影响,不过在智能化及3D电视渗透率持续提升并推动行业整体性升级的背景下,此前彩电行业整体偏差的盈利状况或将因此而得到明显改善.

二季度投资策略及重点推荐公司刺激政策的逐步退出使得未来两年家电行业将步入稳步调整期,同时随着"精细式"补贴政策的即将出台,家电行业必然会呈现强者恒强态势,行业集中度仍会得到稳步提升,在此背景下依旧建议关注具有向上及向下定价权的行业龙头;同时考虑到近期年报及一季报的逐步披露,建议关注业绩超预期个股,尤其是部分关注度及预期均较低的冰洗行业及家电上游上市公司;另考虑到家电刺激新政的即将出台,建议关注"节能新政"相关概念个股.
综合以上,推荐格力电器、美的电器、海信电器、老板电器及三花股份.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分10/29饲料饲料饲料饲料ⅡⅡⅡⅡ行业行业行业行业::::长期看好行业整合机遇长期看好行业整合机遇长期看好行业整合机遇长期看好行业整合机遇,,,,短期景气上行锦上添花短期景气上行锦上添花短期景气上行锦上添花短期景气上行锦上添花齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券研究员研究员研究员研究员:谢刚谢刚谢刚谢刚农林牧渔行业排名第农林牧渔行业排名第农林牧渔行业排名第农林牧渔行业排名第2[投资评级投资评级投资评级投资评级::::增持增持增持增持]数据显示1-2月饲料行业产量同比大幅增长21.
7%,饲料行业景气度明显上行.
饲料工业协会今日公布了2012年2月全国饲料生产形势分析,其对159家样本饲料企业调研显示,1-2月饲料总产量同比增长21.
7%,远超去年1-2月-6.
0%的产量增长.
以水产、猪饲料为主的饲料企业增速较快.
从结构上看,水产饲料增速(32.
6%)>猪饲料(26.
8%)>蛋禽料(18.
7%)>反刍料(16.
2%)>肉禽料7.
7%),其中水产料增速较快主因是南方地区气温回温速度较快,但淡季的同比数据仅具有参考意义,而猪存栏增长导致的猪饲料同比大幅增长逻辑得到统计数据验证.
规模优势显现,大企业展现出更快增长.
月产10万吨以上的企业增速为57.
1%,远远超过月产1-10、0.
5-1万吨企业的36.
5%、38.
7%,而月产0.
5万吨以下的企业增速仅为20.
0%.
这和我们草根了解到大北农、海大、唐人神一季度饲料销量同比增长40-60%基本匹配.
大企业增长更快,体现的正是我们一直强调的养殖规模化精细化趋势拐点带来的行业加速整合机会.
伴随散户退出的养殖规模化进程,要求更有效率、更加精细的多阶段饲喂方式,多阶段饲喂方式要求的多阶段饲料,对饲料企业在动物营养研究、配方技术、生产工艺、技术服务上都提出了更高的要求,中小饲料产商一不具备集中采购、规模化生产的低成本优势;二不具备多阶段饲料的研发生产的相关技术能力;三不能支持多阶段饲料销售要求的服务营销网络和团队建设需要,将加速退出,给优秀企业留出充足市场空间.
行业景气只是锦上添花,更为重要的是在饲料这个目前高度分散的行业内,竞争优势使优秀企业展现出持续的成长能力,在这一机会中我们最为看好服务营销模式成熟、精细化渠道管理有力的大北农和海大集团,并看到这些企业稳定获取超越行业增长的同时、逐步展现出净利润率水平的小幅提升.
我们看好饲料板块的逻辑不变:生猪存栏增长,饲料下游需求景气度确定性提升,而基于猪价->存栏->饲料需求的时滞,这一高景气将延续2012年全年.
基于行业景气确定性提升我们积极推荐弱周期的饲料板块,综合考虑竞争力、产能释放和业绩增长速度,建议首选大北农、海大集团、唐人神,关注新希望、金新农.

请务必阅读正文后的免责声明部分11/29返回传媒文化行业传媒文化行业传媒文化行业传媒文化行业::::周报周报周报周报,,,,业绩与成长是二季度把握传媒的旋律业绩与成长是二季度把握传媒的旋律业绩与成长是二季度把握传媒的旋律业绩与成长是二季度把握传媒的旋律中信证券中信证券中信证券中信证券研究员研究员研究员研究员:皮舜皮舜皮舜皮舜传播与文化行业排名第传播与文化行业排名第传播与文化行业排名第传播与文化行业排名第1[投资评级投资评级投资评级投资评级::::强大于市强大于市强大于市强大于市]关联重点上市公司动态:风行网河北卫视开启网台深度合作;浙报传媒拟收购盛大旗下边锋和浩方;四川21条政策支持文化产业发展;提醒:百视通、中南传媒、凤凰传媒、歌华有线预计年报披露.
传统媒体动态:财政部等发布税收优惠通知鼓励科普事业;河北手机电视与IPTV将集成播控;能量传播冲刺IPO;湖北移动与湖北日报传媒集团建立战略合作;《天津市新闻出版业"十二五"发展规划》编制完成.
新媒体动态:优醋获互联网出版许可证;当当将推自有品牌服装;搜狐或将涉足第三方支付;腾讯欲牵手迪士尼涉足动漫研发;腾讯拍拍网6月底前变集市;雅虎全球裁员2000人;苹果电视或第四季度推出:或命名为iPanel;谷歌宣布关闭独立数字书店;YouTube与派拉蒙签署电影租赁服务合作协议;YouTube推新广告模式.
市场回顾:一周传媒指数上涨4.
49%,中标300上涨2.
56%,42家传媒上市公司平均涨幅4.
06%.
涨幅前三皖新传媒、乐视网和武汉塑料,涨幅后三省广股份、佳创视讯和长江传媒.
境外上市公司,当当网、巨人网络、盛大游戏涨幅排名前三.
风险提示:文化政策细则支持力度不确定性,宏观经济对行业影响.
行业评级及推荐个股:春节后传媒板块连续跑赢大盘,面向2012年建议关注业绩增长确定性较好、估值调整后合理的龙头企业.
我们中线优化核心10组合,上周已经调入华录百纳(可参见2012年3月29日外发的《华录百纳(300291)投资价值分析报告一百纳明珠己显光芒》):华谊兄弟、蓝色光标、乐视网、百视通、武汉塑料、华录百纳、省广股份、光线传媒、电广传媒、中文传媒,同时继续关注国家有线网络组建进程及天威视讯停牌对有线板块影响,包括吉视传媒、广电网络.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分12/29计算机行业计算机行业计算机行业计算机行业::::周报周报周报周报,,,,软件十二五规划发布软件十二五规划发布软件十二五规划发布软件十二五规划发布,,,,重视民生领域软件研发重视民生领域软件研发重视民生领域软件研发重视民生领域软件研发民生证券民生证券民生证券民生证券研究员研究员研究员研究员:尹沿技尹沿技尹沿技尹沿技计算机行业行业排名第计算机行业行业排名第计算机行业行业排名第计算机行业行业排名第2[投资评级投资评级投资评级投资评级::::推荐推荐推荐推荐]走势回顾:上周计算机跑输沪深300由于上周交易时间较少,我们统计3月26日-4月6日,上周计算机板块跑输沪深300.
计算机板块涨幅为-2.
71%,而沪深300涨幅为-1.
3%.
业绩:已预告公司中,大多数一季报不佳根据目前披露一季报的公司来看,由于软件公司大多数一季度业绩在全年业绩中占比较低,较多公司预告一季度业绩同比下滑;还有一部分公司去年一季度亏损,而今年扭亏为盈,如美亚柏科;另外,也有公司由于增值税退税、去年一季度基数较低、主营业务增长较快等原因,一季度业绩增速较高,如聚龙股份、梅安森、数字政通、易华录、同有科技等.
汉得信息一季度业绩略超预期.
行业:工信部印发《软件和信息技术服务业十二五规划》规划提出到2015年发展目标:1)业务收入突破4万亿元,占信息产业比重达到25%,年均增长24.
5%以上,软件出口达到600亿美元.
信息技术服务收入超过2.
5万亿元,占软件和信息技术服务业总收入比重超过60%.
2)软件业务收入前百家企业的研发投入超过业务收入的10%.
3)培育10家以上年收入超过100亿元的软件企业,产生3到5个千亿级企业.
4)从业人员超过600万人.
5)形成10个以上产业收入超过千亿元的城市,培育2到3个产业收入超过5千亿元的产业集聚区.
值得注意的是,规划要求重视社会民生领域软件研发,提高在科技、教育、医疗、社保、环保和安全生产等领域的应用水平,大力支持面向生活领域的软件开发和消费型信息服务业发展.

《2012年中国政府工作报告》也将惠民生作为今年工作的主线,并强调加强安全生产监管,防止重特大事故发生产.
万达信息、东华软件、卫宁软件、银江股份、东软集团、易联众等从事社保、医疗等民生信息化,以及智慧城市建设的公司将显著受益.
梅安森等煤矿安全生产监控企业景气度得到较大保障.
行业观点:二季度谨慎乐观,首推低估值大市值公司请务必阅读正文后的免责声明部分13/29维持前期对二季度的看法:由于前期涨幅过快,估值也修复到合理水平,因此二季度面临一定的调整压力,我们总体维持谨慎乐观的态度.
(关于行业的具体看法,请参看我们本周报告:《一季报短期催化,二季度谨慎乐观—2012年一季报前瞻&二季度投资策略》20120326)我们首推低估值的大市值股:东华软件,用友软件,广电运通(调入),恒生电子(调入)、软控股份.
同时建议继续关注全年业绩确定性高、估值合理的中小市值股:万达信息、梅安森、汉得信息.
返回有色金属行业有色金属行业有色金属行业有色金属行业::::周报周报周报周报,,,,美联储货币政策预期波动冲击金属美联储货币政策预期波动冲击金属美联储货币政策预期波动冲击金属美联储货币政策预期波动冲击金属申银万国申银万国申银万国申银万国研究员研究员研究员研究员:叶培培叶培培叶培培叶培培有色金属行业排名第有色金属行业排名第有色金属行业排名第有色金属行业排名第4[投资评级投资评级投资评级投资评级::::无无无无]美国非农数据大幅低于预期,欧债危机再深化令基本金属承压下跌.
2日联储3月会议纪要显示QE3近期无望,但6日美国3月非农就业数据显示新增就业仅增长12万,创10个月新低令市场重燃QE3预期.
欧洲方面,西班牙国债收益率飙升至5.
84%,市场风险厌恶情绪升高,欧债危机再深化压制了金属商品走势.
上周LME三月期铅、锌、锡和镍分别上涨0.
86%、0.
15%、1.
64%和3.
25%;LME三月期铜、铝和COMEX黄金分别下跌0.
99%、0.
80%、和1.
51%.
伦铜现货继续保持对期货的升水,而沪铜现货则持续保持对期货的高额贴水.
伦铜库存跳升1万吨至26万吨附近;上海期交所铜库存单周则又增2000吨,上周SPDR黄金持仓量下跌2.
12吨至1286.
62吨.
下周值得关注的数据或事件依次为:9号伯南克将在晚间于亚特兰大发表讲演,是市场解读其货币政策走向的重要机会;10号中国公布4月铜进出口数据,低于预期的概率较大;11号、12号和13号将依次公布进口通胀数据、3月PPI以及3月CPI,这是衡量美联储是否会推出QE3的边界条件,值得关注!
稀土成交良好价格稳中有升,锑市价格坚挺.
1.
截止4月5日,氧化镨钕含税报价47-50万元/吨,上涨5万元/吨;氧化镨含税报54-57万元/吨,上涨2万元/吨;氧化镧含税报8.
5-9万元/吨,上涨1万元/吨;氧化铈含税报9.
5-10万元/吨,上涨1.
5万元/吨;氧化镝含税报4500-4700元/公斤,上涨2000元/公斤;氧化铽含税报6800-7000元/公斤,上涨3000元/公斤;金属谱钕含请务必阅读正文后的免责声明部分14/29税报60-62万元/吨,上涨5万元/吨;2.
本周2#锑锭的出厂价格在需求不佳的情况下维持在81000元/吨附近,而1#锑锭价格也维持在82000元/吨,价格未见下跌.
3.
本周,国内钨市继续小幅下行,65%黑钨精矿主流价位在12.
6-12.
8万元/吨,2月国内钨精矿总产量10893吨、环比增加48.
95%、同比增加67.
27%.
4.
钼铁主流报价在12.
2-12.
7万元/吨,钼精矿主流价位在1800-1820元/吨度.
投资建议:小金属(中国优势资源)相对确定,工业金属等待左侧机会.
小金属:稀土价格本周继续反弹,伴随钕铁硼补库伊始,4月行业整体持续补库预期强烈.
供需格局优化将带来行业修复性机会,产业红利有望支撑龙头企业成长,继续关注包钢稀土(收储)、中科三环、厦门钨业.
其他资源和供给占全球绝大部分的中国类稀土(钨锑锡钼铟锗)也可关注(辰州矿业、厦门钨业、锡业股份等).
工业金属:旺季不旺库存高位承压工业金属,4月预计震荡下行.
而基于下半年经济逐步企稳,我们建议调整过程中可逐步增加配置.
兼顾供需格局和弹性水平,关注铜陵有色、驰宏锌锗.
黄金:需密切注意美联储在货币政策的调整,QE3预期增强,基于低利率环境预期中长期看好黄金板块,推荐中金黄金、山东黄金、辰州矿业、紫金矿业等.

返回【【【【其他观点其他观点其他观点其他观点】】】】传媒行业传媒行业传媒行业传媒行业::::研究周报研究周报研究周报研究周报,,,,把握政策主线把握政策主线把握政策主线把握政策主线,,,,布局优选业态布局优选业态布局优选业态布局优选业态国金证券国金证券国金证券国金证券研究员研究员研究员研究员:王铮王铮王铮王铮[投资评级投资评级投资评级投资评级::::增持增持增持增持]行业策略:《国家"十二五"时期文化改革发展规划纲要》中关于文化产业的发展论述体现出在新的经济形势下,发展文化产业对于推动经济发展方式转变的作用明显增强;在"限娱令"、"限广令"为代表的系列管理政策落地并被逐步消化之后,《纲要》对文化产业发展力度的强调,以及金融支持文化政策有望趋于落实,有益于提升行业估值.
而从基本面选股角度,仍建议布局优势业态,聚焦影视、整合营销、新媒体渠道子行业.

推荐组合:从政策主线出发,建议配置估值相对合理且政策面支撑充分的子行业为出版发行行业龙头公司凤凰传媒、中南传媒.
从布局优势业态出发,电视剧仍为成长性优且盈利能力最强的子行业,推荐有能力规模化出品精品影视内容的华策影视、华谊兄弟、华录百请务必阅读正文后的免责声明部分15/29纳;整合营销行业先发布局新业态、外延扩张进取推进的蓝色光标仍具备高成长的空间.

行业观点加快出版传媒集团改革发展:新闻出版总署出台《关于加快出版传媒集团改革发展的指导意见》,落实到投资逻辑上的看点在于"培育大型骨干出版传媒、发行集团"思路下的并购重组机会、支持出版传媒集团控股或参股非公有文化企业带来的运营效率提升机遇、鼓励数字出版以及出版传媒与大型电子商务企业合作带来的业态转型机遇、以及对于"走出去"能力较强的集团的政策扶持.
新媒体崛起,视听格局变革赋予影视内容成长机遇:国务院公布三网融合第二阶段试点名单,意味着IPTV市场具备全国性扩张的前景;而前期广电总局181号文,改变了以往通过叫停的方式规范互联网机顶盒的方式,转而引导这个产业的发展.
在网络视频渐成视听主流模式之后,IPTV、互联网电视的发展政策障碍逐步消除,带来新媒体渠道崛起机遇.

多屏时代开启,渠道多元化的背景下,影视内容行业面临长期增长的黄金机遇.

短期电视剧价格上涨趋缓,量升支撑业绩的重要性突出:电视剧行业的长期逻辑仍在于渠道多元化背景下的增长机遇,体现为:1.
精品剧价格长期上涨2.
渠道竞争激烈化带来的差异化诉求提升对精品剧的容量需求.
但经历2011年剧集价格快速上涨,而视频网站、IPTV、互联网电视等新媒体渠道盈利能力未夯实,电视剧价格驱动的增长将趋缓;打造差异化内容以提升竞争力,引起对精品内容容量需求提升的重要性进一步突出.
"限娱令"之后,卫视前十强黄金档剧集容量在8600集之上,超出市场普遍认识的7000集.
主要视频网站发力自制内容策略预示着新媒体出品专业化影视内容的市场需求也将进一步打开.

有能力规模化出品精品内容的内容提供商,将受益于这一过程.
持续跟踪电影行业盈利能力提升进程:当前国内电影业整体盈利能力不佳,与1.
产业化历史较短,2.
渠道不足且制片方分帐比例低,3.
工业化水平不高,4.
衍生品环节薄弱等因素密切相关.
随着影院渠道的大量铺设,中小成本优质电影在风险可控基础上崛起的盈利机遇进一步增加;以及政策面对于社会资本支持电影产业发展的支持,有益于激发优质制作资源的创作热情;中美电影新政使合拍片进一步蓬勃发展可期.
成熟市场技术与经验的引入,将促进中国电影工业化水平的提升.
整合营销行业业态布局领先公司具先发优势:整合营销领域,传统媒体广告营销模式受新媒体业态冲击加剧.
国际整合营销集团在业务拓展领域已先发聚焦于数字营销、互动营销、请务必阅读正文后的免责声明部分16/29社会化媒体等新兴领域以及将原有业务结构进一步升级为全方位的整合营销服务.

这一趋势同样蔓延至本土企业,持续布局新业态、通过内生与外延共同高增长的公司值得持续关注.

返回轻工行业轻工行业轻工行业轻工行业::::周报周报周报周报,,,,关注成长性确定的公司关注成长性确定的公司关注成长性确定的公司关注成长性确定的公司国信证券国信证券国信证券国信证券研究员研究员研究员研究员:李世新李世新李世新李世新[投资评级投资评级投资评级投资评级::::谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐]纸、浆价格平稳,日废全线跌价4月5日进口针叶浆与阔叶浆分别报价5225元/吨、4700元/吨,与上周持平;各标号日废产品全线下跌,日废8#下降2.
1%报价230元/吨,日废11#下降4.
4%报215元/吨;其他标号废纸,除欧废A5小幅上涨2.
3%至225元/吨外,其余报价全部持平.
以木浆为主要原料的各类纸种本周价格依然低位运行,本周双胶纸、白卡纸价格小幅上行0.
3%、0.
4%,报6183元/吨、6442元/吨;铜版纸报价连续三周维持不变.
以废纸为主要原料的新闻纸和工业包装纸价格受成本影响仍维持在较高水平,新闻纸报价5300元/吨,箱板纸报价3733元/吨,瓦楞纸报价3200元/吨.
家具需求跟踪:地产"小阳春"仍在继续全国房地产销售普遍出现"小阳春",由于本周清明节小长假影响了部分销售,商品房销售面积较上周出现下滑,但同比增速依然可观.
北京、上海、广州、深圳本周合计成交商品房54.
9万平方米,较上周的87.
8万平方米减少37.
5%,同比增长11.
4%;年初至今累计销售面积747.
9万平方米,同比下降17.
5%.
全国22个重点城市本周合计成交商品房261.
7万平方米,较上周的399.
4万平方米减少34.
5%,同比增长45.
0%;年初至今累计销售330.
1万平方米,同比下降18.
4%.
全国18个三、四线城市销售面积80.
2万平方米,较上周的109.
6万平方米减少26.
9%,同比增长5.
9%;年初至今累计销售1002.
4万平方米,同比下降22.
3%.
原材料价格跟踪3月21日国内化工原材料价格整体上行,LDPE、PP价格分别上涨1.
2%、6.
1%,HDPE、请务必阅读正文后的免责声明部分17/29LLDPE报价维持不变.
4月7日布伦特原油期货价格较上周小幅下调0.
6%.
国内锐型、金红石型钛白粉价格较维持不变,分别报价18000元/吨、22300元/吨,较去年同期上涨5.
8%、1.
4%,其主要原材料钛精矿价格亦维持不变,较去年同期上涨82.
4%.
维持"谨慎推荐"评级,推荐齐峰股份、永新股份、齐心文具维持轻工行业"谨慎推荐"的评级,其中包装印刷及文教体育两子行业评级为"谨慎推荐",家居及造纸两子行业为"中性".
我们本周建议的投资组合为:齐峰股份:去年下半年主要原料价格下跌,预期今年一季度公司盈利良好;永新股份:成本下降及需求稳定令业绩增长明朗;定向增发已获发审委批准;齐心文具:产品属快速消费品,业绩预期年增长30%;IPO项目年内投产;劲嘉股份:需求稳定;新收购公司年内业绩贡献预期增加.

返回基础化工行业基础化工行业基础化工行业基础化工行业::::周报周报周报周报,,,,国内外农化需求继续向上国内外农化需求继续向上国内外农化需求继续向上国内外农化需求继续向上国信证券国信证券国信证券国信证券研究员研究员研究员研究员:刘旭明刘旭明刘旭明刘旭明[投资评级投资评级投资评级投资评级::::谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐]行业运行趋势化工需求整体低迷,行业低位运行,预期暂不乐观.
农化需求继续稳中向上,迎接春耕旺季到来.
纺织旺季不如预期,化纤价格下跌已见底.
两碱、PVC见底,明显回升缺乏需求支撑.
上两周行情回顾上两周国信基础化工和石化指数分别下跌4.
82和3.
24%,跑输沪深300指数3.
3和1.
72个百分点.
A股调整,化工行业今年业绩"前低后高",1季业绩相对差而调整深,所有子板块均下跌,获利回吐明显.
民爆板块跌幅仅1%,跌幅超9%的板块包括氟化工、锂电池材料、合成革、纺织化学品.
近期投资观点1、关注"滞后"的一季报带来深度调整后,投资再度聚焦未来需求走势.
2、民爆旺季将至,板块调整再现买点;西部企业业绩确定而估值合理,推荐久联发展,关注雅化集团.

请务必阅读正文后的免责声明部分18/293、农化行业景气稳步向上;市场过分关注1季度业绩导致股价调整,巴西及国内港口氯化钾提价,盐湖股份、冠农股份兼顾价值和趋势投资;兴发集团一季度业绩增长50%以上,因再融资方案调整后投资机会再现;关注煤头尿素股(华鲁恒升、湖北宜化、鲁西化工)在旺季中的投资机会;农药板块中继续关注华邦制药.
4、烟台万华股价调整后中长期价值再现,周期股配置最佳标的,短期行业无下行之忧.
5、硝酸铵4月旺季价格上升,可关注兴化股份、联合化工、柳化股份的交易性机会.
上两周化工产品价格涨跌幅排行榜上两周产品价格涨幅超过2%:NYMEX天然气期货2.
80%,新加坡汽油3.
92%,国内航煤指导价3.
76%,石脑油7.
06%,二甲醚3.
75%,C5树脂2.
68%,二甲苯4.
3%,国际尿素6.
51%,氯化铵4.
55%,醋酸6.
9%,炭黑5.
8%;上两周跌幅超过2%:WTI原油-3.
33%,HenryHub天然气-3.
86%,国内甲醇-2.
53%,重交沥青-4.
31%,丁二烯-5.
26%,国内丙烯-2.
8%,丁酮-2.
35%,环氧树脂-4.
44%,POM-2.
56%,环氧氯丙烷-12.
31%,正丁醇-2.
39%,己二酸-2.
39%,甲醇-2.
53%,硝酸-5.
95%,甘氨酸-4.
75%,硫酸-7.
69%,冰晶石-6.
88%,二氯甲烷-2.
63%,生胶-2.
78%,乙二醇-3.
74%,进口木浆-3.
57%,绵纶切片-2.
46%.
国际肥市全面反弹,国内春播正常,化肥景气向上可期国际农产品价格如期反弹,符合高位盘整的内在规律.
天气正常,国内4月春播无忧,化肥整体景气向上可期.
国内港口氯化钾价格如期上调50元/吨,上期海运超合同量较多,港口库存环比升11%;高开工率影响大于出口预期提前,尿素企业提价未果;备肥拉动的高复合肥开工率暂回落,施肥旺季将全面推高开工及原料采购;磷肥价格平稳,DAP关注集港出口,MAP需求暂回落;磷矿石复产受制约,价格高位平稳;硫磺国内价格见顶转弱,国际硫磺依旧强势.
美国引领国际尿素反弹至去年12月初水平,拉美需求旺盛推动国际磷肥筑底.
美国装置意外,国内供应商提价,助MDI平稳期待旺季来临陶氏美国装置19日意外停车,预计持续一月.
烟台万华4月聚合MDI挂牌价上调600元/吨,纯MDI持平,扭转前期市场对跌价的预期.
控量供货表明供应商在行业底部坚挺报价,期待旺季来临.
请务必阅读正文后的免责声明部分19/29返回房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业::::2012年年年年4月月报月月报月月报月月报兴业证券兴业证券兴业证券兴业证券研究员研究员研究员研究员:虞淼虞淼虞淼虞淼[投资评级投资评级投资评级投资评级::::推荐推荐推荐推荐]季节性因素叠加流动性的改善,3月份主要城市新房销量环比明显回升.
由于去年同期调控后基数较低,3月份同比升幅也较为明显.
多数城市1-3月累计销量仍然为负,平均累计降幅约为13%.
深圳、广州等一线城市以及部分二线城市如重庆、南昌、贵阳回暖迹象较为明显.
三四线城市略弱于一二线城市,也出现了一些回暖迹象.
同时3月多数城市库存小幅上升,预计近期推盘量仍然较大,整体去化情况可能较为平稳.
3月二手房市场销量也有所回升,环比2月份升幅多在100%以上,同比有升有降,长三角区域的城市如杭州、南京表现较好.
全国百城房价连续7个月下降,3月降幅有所收窄.
3月份价格环比下降的城市有66个,相比2月减少6个,一线城市深圳、广州3月房价环比有所回升.
一季度土地市场供需两淡,推出量和成交量均在低位,累计出让金同比降幅在40%以上.
3月各地土地流拍不明显,主要由于供地仍然较为谨慎,土地平均溢价率仍然处于低点,多数城市仍以低价成交,土地市场冷清趋势未改.
3月份地产板块跑赢大盘.
3月份大盘下跌6.
8%,地产板块整体下跌4%,在22个一级行业中排名第3.
全年我们对地产板块的看法仍然是中性偏乐观的,二季度可能存在一定的风险,对基本面和政策的乐观预期需要得到印证.
在近期销量回升后,最快可能会在4、5月份看到新房价格环比的企稳回升,同时房地产行业景气度的改善预计会在2季度逐渐传导到上下游行业,因此利率能否继续下降,政策微调的力度及持续性仍需观察.
在目前的宏观环境下,我们认为销量水平短期具有一定的持续性,但去库存的过程可能不会很快,去化率将好于去年四季度,但去化率回升的结构性特征可能也会较为明显,市场将是弱平衡的局面.

个股方面,选股的主线之一仍然是企业的财务安全性,同时我们继续看好针对首次置业的开发企业.
重点推荐万科、保利、金地集团和金融街.
请务必阅读正文后的免责声明部分20/29风险提示:货币政策紧缩超预期,销量继续下滑.
返回电气设备行业电气设备行业电气设备行业电气设备行业::::2012年二季度投资策略年二季度投资策略年二季度投资策略年二季度投资策略,,,,耐心和等待耐心和等待耐心和等待耐心和等待齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券研究员研究员研究员研究员:刘江啸刘江啸刘江啸刘江啸[投资评级投资评级投资评级投资评级::::增持增持增持增持]我们认为,中国电力系统将继续扩展和完善,以适应、保障和满足未来经济发展、居民生活水平提升带来的对电力的增量需求,同时将延续继续倚重煤电的格局.
因而,推广新能源、节能增效技术手段和设备亦将贯穿电力系统建设发展的始终.
上述发展方向将归置市场对电力设备的投资逻辑与行为.
既往我们已经看到市场对上述逻辑给予充分的解释,造成的结果是,电力设备在相对估值的行业比较中处于劣势.
短期内,在市场尚未恢复到牛市心态的情形下,估值压力将始终高悬于脑际.
因此,我们对未来一个季度内的电力设备投资将抱着耐心寻找机会的心态,从绝对价值的时间相对性角度予以推测.
具体到电力设备相关的细分行业,电源端对核电的发展预期将成为未来电源设备制造企业估值修复的强心剂,我们所要强调的是"核电之于中国不可或缺"这一坚持了数年、并没有因福岛核电站责任事故而折戟的坚定判断.
我们预计,预期二季度重新放开核电新项目审核,调整核电发展中远期规划,三代核电技术的进一步成熟与实际建设都将是核电设备制造品种修复估值的推手.
预期将展开的配网改造、农网改造,将大面积推广数字化、智能化设备与系统,同时继续伴随着规模扩张,就此形成对配网一次设备,更重要的是对电力自动化设备与系统的实质性需求;在如此良性的行业环境下,影响股价的主要因素将只有较高的相对估值水平.

我们看好电网端大规模推广节能非晶合金配电变压器的意愿,同时,环境压力带来的垃圾焚烧与其他固废处理、余热利用设备的需求将成为时常被关注的对象;同样,电机节能与控制、用电端电能质量改善的电力电子装置的研制,以及,核心器件——大功率晶闸管、IGBT等的研制,将是另一保持关注的领域.
基于上述观点,我们给出下列需要耐心等待进入机会的标的:东方电气、上海电气H请务必阅读正文后的免责声明部分21/29股、国电南瑞、国电南自、思源电气、置信电气、华西能源、平高电气、荣信股份,南车时代电气;并再次强调,耐心,在二季度是必须的.
返回商贸零售行业商贸零售行业商贸零售行业商贸零售行业::::4月周报第一期月周报第一期月周报第一期月周报第一期,,,,预计二季度受假日带动预计二季度受假日带动预计二季度受假日带动预计二季度受假日带动,,,,消费增速消费增速消费增速消费增速环比提升环比提升环比提升环比提升国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安研究员研究员研究员研究员:刘冰刘冰刘冰刘冰[投资评级投资评级投资评级投资评级::::增持增持增持增持]港股已公布业绩的4家百货企业2011年收入平均增长24%,净利增13%.
毛利率均由于销售商品结构以及新开门店及竞争等原因下滑,租金、人力上升是费用上升主要因素.

11年4家企业开店速度普遍加快,并新进入多个新区域,同时皆公告有多个项目在建或已于1季度开业,预计12年开店速度仍将较快.
近两周板块下跌2.
4%,跑输指数1.
1%,溢价率下跌2%至160%,58家公司中只有7家上涨.
我们对于零售行业的中长期发展还是较为乐观,经济及股市的复苏以及政策的刺激应会明显拉动消费,消费者信心指数的恢复预示消费增速的反弹.
全年前低后高是行业内普遍共识,基本面情况逐步明朗将带动板块反弹.
近两年每年15%-20%的行业增速可以保证,行业具备中长期投资价值.
4、5月份受益于清明假期以及五一假期的节庆促销较多,又有消费促进月,增速将更为乐观,因此预期二季度行业增速逐步回升.
短期推荐一季度业增长较好的——友好集团、老凤祥、潮宏基、步步高.
中长期细分行业重点推荐的公司组合:百货行业——一二线城市业态创新能力较强的龙头企业,王府井、友谊、首商;二三线区域龙头企业中重百、鄂武商、友好、合百;黄金珠宝——老凤祥,多优势享受行业高增长;潮宏基好行业中的小公司,收入增速与金价相关性相对小,未来能持续成长;请务必阅读正文后的免责声明部分22/29超市行业——步步高、新华都;家电连锁行业——苏宁电器.
两周内多家企业公布年报、西安民生增发获核准、另请关注我们的网络零售双周报:苏宁电器:2012年行业环境比较复杂,我们判断公司在重视网上销售规模的情况下,会进行一定的价格性竞争,将抵消公司为提升毛利率而做出的品类优化、加大自有品牌占比等方面做出的努力.
预计2012-13年对应拟增发后股本EPS0.
73/0.
85元.
增持,目标价13元.
西安民生:公司现有主力门店位置优越,募投项目潜力大,此外海航商业旗下其他资产注入预期明确,公司收入未来将实现跨越式提升.
中长期考虑,我们看好公司现有门店的内生增长以及增发项目带来的外延式扩张,以及海航商业集团对于公司长远发展的支持.
预计2011-13年EPS0.
22/0.
18/0.
23元,目标价7.
3元,增持.
返回行业跟踪报告行业跟踪报告行业跟踪报告行业跟踪报告————————钢铁行业钢铁行业钢铁行业钢铁行业::::多重利好支持钢价上涨多重利好支持钢价上涨多重利好支持钢价上涨多重利好支持钢价上涨银河证券银河证券银河证券银河证券研究员研究员研究员研究员:胡皓胡皓胡皓胡皓[投资评级投资评级投资评级投资评级::::谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐]投资逻辑驱动因素、关键假设及主要预测:钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于200万吨,关键假设为目前粗钢产能8.
2万吨,预测3月份日均粗钢产量193万吨.
有别于市场的判断:日均粗钢产量低于200万吨时,盈利的增长空间有限;钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化;2月中旬至今的总钢材库存下降速度快于往年.
估值与投资建议:由于日均产量低于200万吨,投资主要考虑市场面,短期估值修复和补涨动力均有限;投资方面,短期选择业绩预期及价格低、估值低的个股,中期考虑超预期下游对应的公司.
股价表现的催化剂:整体需求超预期,补涨,或者某公司订单超预期的确定性增加.

风险因素:周期类的系统性风险;某类下游订单的"黑天鹅"事件.
请务必阅读正文后的免责声明部分23/29行业观点多重利好支持钢价上涨:季节性因素及保障房开工将支持需求继续回身,钢铁PMI新订单指数佐证了该趋势;库存变化的结构性特点预示着去库存动力将继续加强;商业银行季节性回款结束使得短期资金面将趋于放松;消息面刺激下钢市情绪明显好转.

钢铁股仍以跟随周期类为主:基本面上盈利水平仍有待改善;市场面上相对估值仍高于历史平均水平,前期涨幅未明显落后使得板块补涨动力也较为有限.
因此短期钢铁板块将继续跟随周期类.
返回房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业::::三月楼市强劲回暖三月楼市强劲回暖三月楼市强劲回暖三月楼市强劲回暖————地产月报地产月报地产月报地产月报((((2012年年年年3月月月月))))银河证券银河证券银河证券银河证券研究员研究员研究员研究员:潘玮潘玮潘玮潘玮[投资评级投资评级投资评级投资评级::::推荐推荐推荐推荐]维持前期推荐的观点由于我们推荐地产股的逻辑未改变,并逐步得到验证:流动性曙光已现,针对首套自住需求的信贷政策逐步落实,刚性需求入市,楼市回暖,因此,维持前期推荐的观点不变.
推荐组合:招商地产、万科、中南建设、荣盛发展、金科股份,以及向商业地产经营转型的阳光股份.
三月份楼市强劲回暖:成交量环比增51.
2%三月份,跟踪的33个城市楼市成交量为17.
78万套,环比升51.
2%,同比涨36.
0%,为2011年月平均成交量的120.
1%,需求入市明显,楼市显著回暖,符合我们二月月报的观点:刚性需求释放,楼市暖意浓!
如果三月份的销售能持续的话,全年销量将增11%,楼市全年温和复苏.
行业政策:支持首套自住需求从近期中央及各部位的政策和领导讲话来看,坚持调控,抑制投资投机需求,支持首次置业的政策方向不大会改变,楼市有望继续回暖;同时,在当前的政策背景下,那些泡沫小的、刚性需求主导的区域更受益,楼市结构性复苏也将继续演绎.
请务必阅读正文后的免责声明部分24/29宏观行业:流动性逐渐宽裕通货膨胀率趋于下降,过于紧缩的货币政策得到修正,M2增速开始拐头往上,月度新增贷款也逐渐放大,流动性逐渐宽裕.
M2增速一般略领先于行业销售表现,结合目前销售状况,维持我们观点:楼市销售继续回暖,也与近期央行公布的未来一季度购房意愿占比略有改善相符合.
三月地产股走势跑赢大盘三月份,政策信号方面偏负面,行业指数下跌了4.
1%,但由于估值低,股价反映楼市悲观预期,因而,板块强于同期沪深300指数6.
8%的跌幅;银河地产模拟资产组合的绝对收益为3.
1%,表现较好.
返回元器件行业元器件行业元器件行业元器件行业::::2012年年年年2季度报告季度报告季度报告季度报告,,,,下半年行业反转概率大下半年行业反转概率大下半年行业反转概率大下半年行业反转概率大,,,,Q2为最为最为最为最佳买入时机佳买入时机佳买入时机佳买入时机国金证券国金证券国金证券国金证券研究员研究员研究员研究员:程兵程兵程兵程兵[投资评级投资评级投资评级投资评级::::增持增持增持增持]投资建议行业策略:基于以下理由,我们上调行业评级至"增持",下跌中就是最佳买入时机.

1、半导体为外需型经济,相比中国经济,美国经济复苏更加明朗,因此,半导体基本面显著好于其他行业.
2、美国经济复苏、欧债缓解提振半导体市场需求,2012年下半年行业景气反转概率大.
3、大部分半导体公司ROE水平与PB均在历史低位,投资价值凸显.
投资策略:消费类电子将以"制造繁荣"为表征,建议投资者重点关注周期类股票,特别是2011年进行过产能扩张的企业;而工业类电子,建议关注技术创新型公司.
而政府补贴有利于加速中国LED照明产业发展,建议重点关注该领域.
短期,继续关注中兴华为供应链、电子设备与仪器国产化主题与民生保障.
继续推荐生益科技(行业景气已反转)、兴森科技(中兴华为供应链),七星电子(电子设备国产化)与LED照明板块(勤上光电、鸿利光电).
排名不分先后.
请务必阅读正文后的免责声明部分25/29长期建议关注我们建议投资者重点关注七星电子(已投资12亿、电子设备国产化)、中环股份(8寸硅棒产能扩张)、兴森科技(宜兴产能投放、中兴华为供应链收益)、莱宝高科(15亿元产值的触摸屏模组产能扩张、千元智能机受益)、江海股份(铝电解电容国产化)与生益科技(松山湖5、6期达产).
行业观点2012年下半年产业景气反转概率大:1、2011年行业景气前高后低,2012年将是前低后高,下半年行业同比环比数据超预期概率较大;2、美国经济复苏与欧债危机缓解为半导体市场需求注入新的动力,需求将逐步回暖;3、产能扩张一直缓慢,行业整体供需缺口不大.
制造繁荣推动2012年半导体产业复苏:1、未见有"杀手级应用"出现,各领域多品牌竞争成常态;2、不论手机、NB还是消费类电子,市场由"苹果独大"转向"百花齐放";3、硬件制造技术也未见有创新革命.
风险提示欧债危机解决反复影响.
返回航空机场行业航空机场行业航空机场行业航空机场行业::::月报月报月报月报,,,,主要主要主要主要机场吞吐量稳定增长机场吞吐量稳定增长机场吞吐量稳定增长机场吞吐量稳定增长,,,,航空等待基本面好航空等待基本面好航空等待基本面好航空等待基本面好转转转转招商证券招商证券招商证券招商证券研究员研究员研究员研究员:罗嫣嫣罗嫣嫣罗嫣嫣罗嫣嫣[投资评级投资评级投资评级投资评级::::中性中性中性中性]淡季中的航空业基本面缺乏亮点,高分红率提升机场行业防御性.
发改委下调燃油附加单位收取率至每客公里0.
002541元,航空公司自行消化的油价成本增大.
前两月客、货周转量分别同比+12.
1%和-13.
0%.
我们测算,在运力投放上,客运供给平稳(+10.
1%),货运收缩力度不足(-1.
3%).
前两月全行业客座率和载运率分别为80.
6%(+0.
4pct)和68.
5%(-1.
1pct).
春运过后2月航空票价出现明显回落.
新航油2月份大幅攀升后3月高位震荡,国内航油出厂价4月起上调336元/吨至8105元.
人民币升值速度放缓,3月份人民币对美元汇率请务必阅读正文后的免责声明部分26/29收报6.
29,微升0.
04%.
中外机场运营速览:(1)国内6大机场:前两月国内主要机场客运吞吐量均出现不同程度增长.
厦门机场增速最高,同比增16.
7%,显示旅游业需求旺盛.
货邮运持续低迷.
(2)全国:中南地区机场增速最高,旅客吞吐量、货邮吞吐量分别增13.
2%、4.
5%.
(3)全球:客运方面,亚洲机场总体表现好于欧美机场.
前两月合计新加坡樟宜机场和广州白云机场增速超过10%.
全球航空货邮业持续低迷,样本机场中仅有樟宜机场和上海机场实现增长.

投资策略:维持行业"中性"评级.
淡季中航空业基本面缺乏亮点,且面临景气高位下行压力.
趋势性投资机会需等待宏观经济的拐点出现.
短期交易性机会仍需等待商务客流的回暖、三季度传统旺季旅游市场的火爆,以及油价的显著回落等因素的出现.
高分红率增强机场公司的防御价值,建议关注兼具整体上市预期内外线收入并轨预期的上海机场,以及业绩增长较快的厦门空港.
风险提示:经济超预期回落,油价大幅上涨,航空突发性事件,系统风险等.

返回食品饮料食品饮料食品饮料食品饮料行业行业行业行业::::一周观点一周观点一周观点一周观点(2012第十五周第十五周第十五周第十五周),,,,猪价猪价猪价猪价2年来首次同比下跌年来首次同比下跌年来首次同比下跌年来首次同比下跌,,,,双汇发展易涨难跌双汇发展易涨难跌双汇发展易涨难跌双汇发展易涨难跌平安证券平安证券平安证券平安证券研究员研究员研究员研究员:文献文献文献文献[投资评级投资评级投资评级投资评级::::无无无无]我们的推荐:双汇发展.
我们连续第四周推荐买入双汇发展,其股价易涨难跌.
股价应上涨的主要逻辑是,我们认为3Q12开始,猪价大幅下跌概率大升,因为能繁母猪存栏已至高位,8-9个月后生猪出栏高峰有产能基础.
双汇股价易涨难跌的原因:随着证监会审核通过重大资产重组方案,公司重组2Q2012应能完成,股价上涨无管理层动力之忧;1-4Q2011净利基数很低,1-4Q12012净利增速均会很高,股价上涨无业绩之忧;当前市场一致EPS预测已至低点,分析师自3Q12开始上调业绩预测概率大;本轮启动以来股价累积涨幅小.
风险是,仔猪价格自2月中旬大升,可能会导致猪价在2Q12有反弹,但我们认为幅度及时间均会有限.
行业观点:乐观看待大众品,白酒在冰火之间平衡.
受益于上游成本压力持续下降,且请务必阅读正文后的免责声明部分27/29下游需求稳健令人放心,双汇、伊利等大众品公司未来一段时间业绩增长前景无压力,其中我们尤其看好双汇.
清明节前、节后两周,白酒股价呈现冰火两重天之势.
支持白酒股价火热的背景是,1-2Q12白酒行业净利增速大幅超越周期品几乎已是定数,2012-2013白酒企业净利增长前景也仍然良好,而4月份2011年报和1Q12一季报密集披露将是催化剂.
但另一方面,国务院廉政工作会议召开之后,关于严禁公款购买高档酒会否有具体细则出台,如果有,何时出台等问题的第二只靴子尚未落地,投资者有心理压力也实属正常.
综合来看,白酒股价将是冰与火之间的平衡.
上周食品饮料跑赢市场1.
2个百分点,非一线白酒涨幅最大.
食品饮料行业(+3.
4%)跑赢沪深300指数(+2.
2%)1.
2个百分点,食品饮料子行业除啤酒和葡萄酒外,其余均跑赢沪深300.
非一线白酒(+6.
5%)和其他非主流公司(+5.
6%)涨幅较大.
一周行业数据.
1.
产品价格观察:茅五泸汾价格小幅上涨.
2.
上游价格观察:(1)原奶,2012年3月份原奶价格同比涨2.
5%.
(2)葡萄,3月30日,葡萄批发价格同比上涨25%.
(3)大麦,国产大麦周均价环比微升0.
34%至2349元/吨.
(4)猪,3月第5周生猪价格较2月初回落16%,而仔猪价格较2月初的上涨25%,涨幅比上周有所收窄.
一周信息精读.
1.
行业动态精选:中国葡萄酒品牌加快全球化战略步伐.
2.
公司新闻精选:茅台发文要求稳定价格/伊利股份调整期权行权价.
3.
上市公司公告精选:兰州黄河.
返回银行业银行业银行业银行业::::投资机会分析投资机会分析投资机会分析投资机会分析,,,,在基本面低谷中寻找一季报超预期投资机会在基本面低谷中寻找一季报超预期投资机会在基本面低谷中寻找一季报超预期投资机会在基本面低谷中寻找一季报超预期投资机会华泰证券华泰证券华泰证券华泰证券研究员研究员研究员研究员:许国玉许国玉许国玉许国玉[投资评级投资评级投资评级投资评级::::无无无无]二季度市场将是躁动的市场,趋势性机会难以寻觅.
总体上看,二季度将是在预期躁动中的震荡市场,策略上建议关注业绩增长具有确定性的防御性行业,当前制造业业绩依然承压,我们建议关注以银行业为代表的一季报能够稳定增长甚至超预期增长的行业;当前具有较高安全边际的估值水平和稳定盈利增长的银行板块对于大资金具有较好的配置意义.

央行今年更加注重信贷投放的均衡,追求信贷投放节奏的平稳.
从全年信贷增长态势来看,我们认为今年的信贷投放将更为均衡;在增长放缓和通胀下行背景下,全年货币政策逆请务必阅读正文后的免责声明部分28/29周期操作总量放松的方向不会改变,预计存准率仍有下调空间,有利于银行盈利能力提升.

2012年一季度银行业净息差可能仍然会维持高位,全年维持稳定;全年行业资产质量整体风险可控,行业不良贷款率依然存在反弹的驱动力,主要是房地产企业资金链的趋紧以及房地产信托的集中到期.
因此需要特别关注的是房地产类相关贷款,一方面是房地产上下游企业贷款以及抵押物价格下跌对银行风险敞口的暴露,另一方面是房地产信托的兑付风险对银行理财产品的冲击.
银行一季报业绩仍将保持稳定增长,一季度银行和非金融企业利润增速差距将继续扩大,相对其他行业具备确定性比较优势.
原因如下:(1)尽管1-2月份新增信贷低于市场预期,但银行业生息资产余额仍将保持较快增长,未来信贷供给能力的边际改善可期;(2)一季度行业净息差仍保持高位;(3)即使不良率有所反弹,银行信用成本也在2011年四季度出现环比上升,但由于大行的拨贷比已经或接近达标,而中小银行达标期限较长,因此预期2012年信用成本整体将保持平稳;个股方面可以关注民生银行、兴业银行和浦发银行.

返回附:产品经理介绍喻国祥,证书编号:S0130611010479具有十年以上证券行业从业经历,有丰富的工作经验,取得全部证券从业资格、投资咨询执业资格.
具有独立的产品编辑和创新能力.
擅长政策面研究,善于利用技术分析捕捉股票市场投资机会.
联系电话:027-87820591联系邮件:yuguoxiang@chinastock.
com.
cn请务必阅读正文后的免责声明部分29/29免责声明免责声明免责声明免责声明本投顾产品由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)投资顾问部在证监会《证券投资顾问业务暂行规定》等相关法律法规指引下制作而成,仅供银河证券的特定客户(以下简称客户)使用,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规.

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