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機構股票研究機構股票研究機構股票研究機構股票研究Page|1|PHILLISECURITIES(HK)RESEARCH昊海生物科技昊海生物科技昊海生物科技昊海生物科技(6826HK)收購驅動眼科發展新動力香港香港香港香港|醫藥醫藥醫藥醫藥|公司研報公司研報公司研報公司研報10July2017投資總結投資總結投資總結投資總結總體而言,公司核心產品具備市場領先優勢,依託廣闊的醫療美容及眼科等市場,預計公司將維持快速增長.
研發優勢將提供持續發展動力,逾20億元的現金也令公司外延並購前景值得期待.
我們給予其對應2017年EPS18倍估值,目標價為51.
2港元,維持"買入"評級.
(現價截至7月6日)HistoricalP/EValuationSource:Bloomberg,PhillipSecurities(HK)ResearchPeerComparisonTickerCompanyMV(HKD:mn)PE-TTMPE-2017FPE-2018FPB1530.
HK3SBio26,083-24.
7319.
223.
580867.
HKChinaMedicalSystem32,41521.
0917.
5715.
074.
671513.
HKLivzonPharmaceutical29,77322.
1010.
1316.
202.
700963.
HKBloomageBiotechnology5,51521.
6417.
6214.
803.
18Average21.
6117.
5116.
323.
536826.
HKHaohai6,75019.
1114.
6312.
742.
01Source:Wind,PhillipSecurities(HK)Research2016年主業快速發展年主業快速發展年主業快速發展年主業快速發展2016年昊海生物科技分別實現營收及淨利潤8.
5億元及3.
1億元人民幣,同比增長28.
2%、11.
5%.
公司業績增速不及收入,主要是匯兌收益同比下降近二千萬元,公司主業整體仍實現了快速增長.
骨科產品方面,總營收中占比最大的玻璃酸鈉注射液收入下滑11.
2%,占比從2015年的34.
3%降至23.
8%,主要是招標價格下降令平均售價下跌逾10%,另外很多省市招標尚未完成,經銷商進貨意願不高.
但目前供應商庫存處於低位,未來發貨量有望單位數增長.
骨科另款產品醫用幾丁糖營收則大增50.
9%至8488萬元.
這是公司獨家品種,競爭優勢突出,目前占總收入比重一成,已進入北京、上海、廣東、山東等省份,受招標影響不大,我們預計中期內仍將高增.