分析老股民-投资方法

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投资方法

当你树立了正确的投资理念以后,下一步就是全面、准确地了解股市投资方法。然后选择适合自己的方法并灵活加以运用,是投资者成功的第一步。任何一种投资方法都有其缺点,都有失败的可能,这里要注意的是”灵活”二字,特别是

《战术篇》 ,不要拘泥于某一种,要根据实际情况仔细分析后使用。市场是在不断变化的,今天有用的战术不一定明天有用, 因为庄家、 主力会利用大众约定俗成的经验来骗人!

股市投资方法,伴随股市的发展不断演变。现在, 归纳起来大致有十八种:分为

《战略篇》和《战术篇》 ,这是我从事证券市场七年来的粗浅理解。其实证券投资方法何止十八种,三十六种也有,况且还在不断的发展之中。这证券投资《十八法》只能算是沧海一粟罢了。

从严格意义上来说,在中国是没有真正的长期投资概念的,也没有上市公司值得长期投资。由于国家赋予这个市场的功能特性, 由于政府对证券市场政策的朝令夕改, 由于上市公司的过度包装, 由于机构做庄的肆无忌惮, 中国证券市场的投机风气是有目共睹的,在这种市场氛围下,人们只能选择投机,别无选择。我在以后论述的所谓投资理念其实不能算是真正的投资理念,充其量是运用投资理念来进行投机操作, 即理性的投机行为。也就是说:所谓投资理念,实质上也是一种投机方式,是以长期投资的心态、 研究方法买进股票, 以标准投机的方式卖出股票,不论是赚钱或者是亏损。一句话:投资性买进,投机性卖出。 目的:赚钱!

战略篇

内幕交易

顾名思义,此类交易方法的核心是有关人士经过内幕消息获取暴利。股票市场信息的不对称,本是各国政府立法保护中小投资者的基本原因,但此类交易方式

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却将此当作谋取不当利益的跳板, 反其道而行之。这是实现高额利润的最佳方式,但要面正确是法律风险。因为这不是一般的个人能做到的, 因此不需要去研究。可是, 反过来说就必须要研究, 只有经过研究才能了解内幕交易的情况,才能尽量避免上当受骗,保持戒备心理,使得股市风险降到最低限度,充分保护自己,充分保护自己的合法权利。说穿了,最终是保护自己口袋里的钱。

在中国内幕交易主要体现在庄家与上市公司联手做假,上市公司发布虚假信息,做市庄家精心构造虚假的技术指标, 同时买通股评家发表虚假的投资价值分析报告,她们美其名为”包装” 。 ”包装”是为了国营企业改革, 为了填补国营企业亏损的黑洞, 为了在三年内把国营企业扭亏为盈, 为了从老百姓手里骗取财物, 为了上市, 为了配股, 为了机构庄家的胜利大逃亡, 为了……。政府也在有意无意的支持、 纵容、 默认甚至亲自参与上市公司和准上市公司的”包装”行为。

作为善意、 适度的包装无可非议,善良的人们能够忍受,可是对于恶意、 过度的包装真是深恶痛绝,但也无可奈何。愿政府早一点儿清醒过来,不要把证券市场当作提款机,否则这个市场迟早要毁灭的。

可是, 另外一种内幕交易不一定是违法的。现在市场上投资基金经理所做的所谓上市公司调研工作,从一定的角度来说也属于内幕交易的类别, 因为她不是从公开信息来了解上市公司,而是经过上门了解未公开的信息。根据上门了解的未公开信息,指导投资基金的操作方向,决定对该公司是否投资。你能说这一内幕交易违法吗?

因此具备一定实力以后还是需要对上市公司调研的, 因为这是以最快速度获取未公开信息的一种途径, 当然这需要财力的支持。其实这也能够归入基本分析的范畴。

价格操纵

股票价格的人为操纵,是由于资金实力的不平衡对交易价格的操纵,俗称庄家行为。人们都不难看出其以强凌弱、 巧取豪夺的特征。对于个人来说是没有这

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个能量的,也没有这个必要, 因此并不需要去学习运用其方法。从反面角度来说就必须去研究分析,研究的作用是为了避免风险、 避免陷阱、 避免上当受骗,增强自我保护能力。

庄家行为一般和内幕交易混合在一起。特别在中国,大多数庄家和上市公司同流合污、 狼狈为奸,骗取散户的血汗钱。广大散户对庄家态度是又爱又恨:爱的是如果跟庄成功能快速赚钱,恨的是一旦套进不知何日出头。

庄家炒作一个股票大致经历六个阶段:吸货、 震仓、 拉高、 振荡、 快速拉高、出货, 即三段式上升。吸货,大多数不露声色,慢慢吸货, 时间可达二、 三个月,甚至更长;也有庄家采用快速拉高建仓。建仓完毕后大多数股票已上升了

2030左右进行震仓, 目的是要提高机构散户的平均持股成本。然后显山露水、 匀速拉高3040左右, 目的吸引机构散户跟入推高,远离庄家成本区。再振荡提高市场平均成本。最后传闻利好、 快速拉高。利好出台、 散户追涨,庄家出货;或高台整理出货、 或高台跳水出货、 或振荡走低出货。庄家手法五花八门、 眼花缭乱, 目的只有一个,瞄准散户的口袋、 骗取广大散户的血汗钱。详细手法见另文《庄股手法》

技术分析

掌握股票价格的变化规律,捕捉入市、 出市的适当时机,是人们坚持不懈的努力之一。肩负这一光荣使命的技术与图表分析,从股市诞生不久,就开始其漫长而从未间歇的探索过程。

这是一种很有效的方式,主要的作用和功能是根据股票价格过去的变动规律,预测未来股价变动的趋势。技术分析的理论是建筑在天地万物的运行都是有规律的假设中。技术分析归入投机的范畴。

过去激进的技术分析人士,认为所有的信息已包括在股价图中, 因此不屑于去了解股票背后公司的业务状况。这也是技术方法与其它投资方法的基本区别所在。

股价波动有很大一部分的股票是有规律的, (前提是公司经营平稳、 每股利润

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无大起大落、无重大事件、无强庄恶庄)是能够用技术分析来指导投机方向的。相对来说用技术分析来预测指数的成功率要高一点,预测股价的成功率要低一些。特别适合于经营平稳的上市公司,譬如《谷底理论》、 《散兵坑理论》、 《人头理论》 、 《波浪理论》 、 《形态理论》 、 《量价理论》等等。

技术分析的范围相当广大,要熟悉精通绝非易事。况且当某种技术分析指标被大多数人接受时,这种技术分析就会失效,就会被庄家利用。因此当某种股票明确有庄家时就不能使用技术分析,而改用感觉比较合适。

理论上技术分析是包罗万象的,其实也有局限性,对于突发性重大事件就没有能力反映,对于长期走势就没有办法预测,对于庄家股票简直是反相指标。技术分析适用于在平稳的大盘状态、 平稳的上市公司、 平稳的股价位置。也就是说技术分析适用于证券市场的大多数时间和大多数上市公司,准确而熟练的运用是能够赚钱的!

严格一点来说现有的技术分析方法是适合于西方成熟市场的,并不适合于中国的证券投机市场, 因此要想运用技术分析来进行证券投资就必须自己创造一套技术指标。结合现有的技术分析方法,才有可能走向成功。

本人认为运用技术分析是能够在证券市场赚钱的,可是要想在证券市场成功,单独运用技术分析是远远不够的。作为一个初入市场的人,就必须要学习技术分析, 了解技术指标的来龙去脉。你用不用技术分析是一回事, 知道不知道又是一回事。因为这是进入市场所要做的准备工作的重要一步。

基本分析

与技术分析不同,基本分析注重股市的非心理因素。该方法认为,股票价格是公司价值的市场信号, 随公司价值的变动而升落,从早期葛兰翰姆的价格/流动资产净值比, 到J.B威廉的未来盈余现值,再到华尔街较为流行的比较价值,基本分析方法在股票价格与内在价值之间架起一座座桥梁。基本分析也是一种很有效的赚钱方式,相对于技术分析的掌握要方便一些,但对人的综合素质的要求比较高。

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基本分析涉及的面相当广,政府金融政策信息,政府财政货币政策信息,政府行业信息, 国际国内政治动向, 国内经济动向,上市公司的经营信息, 公司行业的发展前景,市场未来的消费热点,等等。由于证券市场是领先于经济动向的,因此主要着眼点在于预测未来动向,在于预测未来趋势。

基本分析宗旨是根据上市公司的公开信息分析股票的内在价值,对照股票的表面价格来决定操作方向。无论是短线型投资与长线型投资,价值型投资与成长型投资,万变不离其宗,决定操作方向的是内在价值与表面价格之比较,股票与股票之间相对价值之比较, 即比较价值。

研究内在价值的主要方向是上市公司的成长性及可能的成长年限, 即未来盈余现值。如果有做空机制的情况下,还能够反向思维。其次是上市公司现金流, 公司稳定性,投资资本回报率, 即市盈率。

研究上市公司应注意管理层的年龄结构,管理层的持股结构,管理运行方式,(最佳管理方式是在更改董事长、 总经理后仍能持续平稳运行) ,大股东的资产运行状况。公司所在行业,行业在国民经济中的作用及地位, 公司在行业中的地位,行业中的竞争对手如何。尽量挑选行业中的领先公司,尽量挑选大集团(有利润的大集团) 中的小上市公司,尽量挑选行业前景广阔的公司,技术领先的公司。

严格地说证券市场是个非理性的投机市场,股价短期的涨跌是不以股票的内在价值为基础的,可是从长期来说股票价格肯定符合股票的内在价值, 即价值回归。

基本分析的理论是建筑在证券市场是个非理性的投机市场,是经常犯错误的这个基础上。运用基本分析研究内在价值,利用市场错误来决定操作方向,然后等待价值回归。

基本分析也有缺陷, 因为她不考虑市场现状,不考虑技术面现状,买进后有可能短期下跌, 引起短期亏损, 因此应结合技术分析决定操作的时点。人们试图运用基本分析来准确预测上市公司的未来盈利能力,事实证明这是一厢情愿,上市公司的未来盈利能力是不能够准确预测的。如果有人说:经过基本分析是能够

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准确预测上市公司的未来盈利能力的,那么她肯定是个白痴。因此应结合投资组合决定操作程度。

基本分析三部曲――研究发现、 耐心拥有、 待价而沽。

基本分析最难的是”研究发现”好公司,这需要经验的积累、 阅历的积累、 专业知识的积累,需要长期的、 全方位的对中国经济的了解。

基本分析最折磨人的是”耐心拥有” ,在这过程中有上上下下的折磨、 股票差价的诱惑、 左邻右舍的关切、 大盘的趋势等等,这需要坚定而正确的理念。基本分析最难以决定的是”待价而沽” 。原则上应不追求最高价, 只求相对高价,具体操作是见顶回落还是上升途中只能相机行事。

总而言之,掌握基本分析的方法并不难,但对人的综合素质要求比较高。最好结合技术分析来决定操作的时点。

随机漫步

随机理论指出:股票价格变动具有随机性,不可预测性。这等于宣判了技术分析与基本分析的死刑。当前者和后者试图在过去的股价图及现有信息中,寻找出入市的时机时, 随机理论认为,这是徒劳的。股票价格的变动,如同荒野中的醉汉、 空中的尘埃,其行动轨迹没有规律可循。该方法的理论基础是:追逐利润最大化的投资者,都在努力挖掘股价变化的规律。正是这一挖掘过程,使可能原本存在的规律无效。影响公司股价变化的新信息,也是随机发生的。因此,股价变动也具有随机性,不可预测性。

随机理论与市场有效假说有些相辅相成、 互为因果。 由于认为价格随机,市场有效,该理论指出:盲人用掷飞镖的方法选取的股票,其市场表现,甚至好过技术分析与基本分析人士精心选取的股票(因为前者几乎无任何成本支出) 。随机理论认为没有必要进行基本分析和技术分析, 因为这一切都是徒劳的。只要随机买入、 想买就买、 想卖就卖,一切的一切听从上帝的安排。

随机理论实际上就是懒汉理论、 赌徒理论、 命运理论。随机理论的创造者代表了大多数不能在证券市场赚钱的、 或者赚小钱的平庸者,她们不能发掘成长公司,没有耐心拥有成长股票,不能悉心研究技术指标,不愿宏观地预测经济趋

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势。她们不可能赚大钱,根本就赚不了大钱。她们不愿意付出,又怎么能有回报呢?

中国证券市场上大多数的投资者都是在无意识之中采用这种随机理论。随机理论的结果是市场平均的结果, 即70亏损, 20保本, 10赚钱。

严格地说随机理论不能作为投资理论。充其量是平庸者误人子弟的懒汉理论。组合投资

证券组合的理论基础听起来很简单:别把鸡蛋放在一个篮子里。我们能够假设,国人饮酒的习惯在一段时间内变化不定。那么,最好的投资方法就是将资金按一定的比例分散在白酒、 黄酒、 葡萄酒与啤酒的股票上。这样做的风险(非系统风险) ,肯定小于只买一种酒类股票。当然,证券组合的讨论过程相当复杂,证券组合创始人的本意是各投资品种之间的组合, 即公司股票、 国家债券、 企业债券、 外汇交易、 商品期货之间的组合。我在这里要说的仅仅是指上市股票的投资组合。

证券组合有一定的实用性,特别适合于资金量大的。但对于小资金来说是无所谓的,本身就不多的鸡蛋没有必要分散在几个篮子里,还不如找一至二个结实一点的篮子并看好它, 省事省心。

对于鸡蛋多的人来说就有必要了, 因为一个篮子放不下, 只能找几个篮子放。具体一点来说就是按一定的比例买进几个市盈率相对高的,成长性很好的股票,再买进几个市盈率相对低的,成长性一般的股票,再买进几个市盈率很低的,没有成长性的股票。还要考虑行业的组合, 公司大小的组合,预期市场热点的组合。证券组合说简单就简单,说复杂就复杂。要根据个人的爱好来进行组合。资本定价

当葛兰翰姆与巴菲特师徒二人塑造了基本分析的典范时, 亨利·马考维茨与威廉·夏普师徒二人创造了证券组合与资本资产定价理论。

亨利·马考维茨与威廉·夏普师徒二人创造的贝它值( CAPM)则揭示了风险与收益间的关联性。高风险、 高收益,这是资本市场的共识。但CAPM的探讨进了一步:透过证券组合投资, 哪些风险能消除, 哪些不能。论证后的结果表明,适

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当的证券组合, 能够将股票的非系统风险(个股风险)过滤掉,但却无法过滤掉股市的系统风险(市场风险) 。这样, CAPM就告诉人们:透过证券组合后的投资收益(风险报酬) , 与反映市场风险大小的贝它值有关。投资者如果想获得高收益, 唯一的方法,就是要承担额外风险,购买高贝它值的股票。由于市场已按一定的规则计算出不同股票的贝它值,基本分析与技术分析已没有任何意义。贝它值( CAPM)能够说是技术分析的一个分支,是根据客观的基本分析和技术分析加上主观的系数,经过计算模型,计算出每个股票的贝它值,再根据贝它值进行证券组合。贝它值所揭示的是高风险高收益,低风险低收益。其实也没有多大的实用价值。市场上二年前有人在报刊上计算过贝它值, 因没有多大的实用价值,不到半年就没有人计算了, 因此知道的人不多。贝它值计算的过程非常复杂,使用的过程又非常简单。以前我研究过贝它值, 总觉得实用价值不高,具体计算公式已经忘了。

资本资产定价模型其实能够说是基本分析的一个分支,实质上是研究股票内在价值一种方式。她包括《投资成本法》即静态市盈率、 《资本贴现法》即分红回报率、 《资本定价法》即资产收益率、 《资本总价法》即市场销售率等等。资本资产定价模型是一个非常复杂的系统工程, 当今世界还没有人能拿出令人信服的模型。亨利·马考维茨与威廉·夏普师徒二人创造的贝它值是其中的一种方法, 虽然其没有多大的实用价值,但也已经名扬天下。 由此可见其难度之大。我用了五年时间研究的《综合市盈率》,现在还只能算是个毛坯,需要逐步完善。其实, 资本是无法正确定价的。由于社会是多变的,市场是多变的,投资和投机的力量交织在一起,理性和非理性因素错综复杂, 资金的成本经常波动,市场平均利润率的不确定性, 因此无法对资本正确定价。只能按照各自的方式进行各种不同的定价,没有统一的模式可供利用。唯一的办法就是不断地学习她人的经验,取长补短形成自己的模式进行计算,根据市场的变化不断地进行调整,符合市场的模式就是最好的模式。

指数投资

实践证明。无论是基本分析、 图表分析、 还是新投资理论,都难以使大多数人

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获得高于市场平均水平的收益。于是,指数投资方法就应运而生。

指数基金产生于美国70年代早期。某种程度上说, 它的出现与有效市场假说的发展有点不谋而合。有效理论的核心是: 由于股票价格对信息反映有效, 因此人们不可能仅凭过去的或公开的(甚至是非公开的)信息而战胜市场。人们已没有理由向基金经理人支付高昂的管理费用, 当然也没有必要将资金托付给她们。而余下的选择只有一个:投资指数或指数基金。虽无大的收益惊喜,但却有长期稳定的回报。

指数投资理论实际上是非常有效的懒汉投资理论, 能得到略低于指数的收益率,但高于市场平均收益。前提是一旦买进,终生拥有,没必要买进卖出。

指数投资理论是建筑在指数随着时间的增长而增长这个基础上的。事实也确实这样,而且它也超过国民经济增长率,超过市场平均利润率。

大多数专家认为, 只要按照权重投资指数就能得到与指数同等的利润率,实际上犯了一个低级错误, 因为指数计算公式在加入新股、配股、 调换成分股、将调正系数,而人们不可能每次都得调正权重,否则税费支出太大,再则如果上市公司由于破产而摘牌指数能调正系数而不影响指数,而投资者则全额亏损,血本无归, 因此长期来看指数投资不可能跟指数同步涨跌。

对于小资金来说并不适合指数投资,对于大资金来说不失为一种有效的投资方式, 省心省事,又不会落后于平均利润率。无多大的研究价值。

势头投资

势头式投资在90年代的华尔街股市出尽风头。代表人物有:理查德·德利豪斯、朗顿·威廉尔、 威廉·奥尼尔等。势头式投资者坚信:股价的短期变化,具有物体的惯性特征。势头式的投资理念自然不会这样简单。某种意义上说, 它是物理学、基本分析与市场有效理念的混合体。它在强调股价变化的物理特征时,还在强调公司正面收益变化的刺激、 利润加速增长的惊喜。年度与季度收益的大幅度增加、 公司在行业中的领导地位、 机构投资者的参与、 股市上的快进快出、 以及快速止损等。

当势头投资人说:股票定会高价迭起!背后是有基本故事的。为获得这些有价值