苹果新款iWatch开启健康IoT新纪元

AppleWatch及iPad新品惊艳亮相健康IoT新纪元开启

北京时间9月16日凌晨一点苹果AAPLUS 无评级举办线上新品发布会时长1 h4min 重点发布了AppleWatch 时长约40min 及iPad 时长约20min 系列产品。 其中AppleWatchSeries6引入血氧测量、睡眠监测等功能进一步强化健康监测、健康咨询服务功能开启健康IoT新纪元。 iPadAi r4搭载5nm工艺A14处理器CPU性能提升40% 图形处理器性能提升30%机器学习性能提升70%实现智慧书写识别深挖教育、 设计等场景需求市场空间有望进一步开拓。

AppleWatch S6新增血氧测量功能AppleWatch SE具备较高性价比2014年9月苹果发布智能手表AppleWatch 定位于全方位的健康和运动追踪设备2018年9月发布的AppleWatchS4在以往的健身记录圆环、心率通知等功能外新增了健康监测功能包括摔倒检测功能和心电图 ECG 功能 2019年9月发布的AppleWatchS5再次拓展其在健康领域的研究包括听力研究、女性健康研究、苹果心脏和运动研究。

AppleWatchSeries6强化健康监测功能开启健康IoT新纪元。 AppleWatchS6搭载基于A13处理器仿生打造的双核S6SiP处理器配备W3无线芯片与U1超宽频芯片 与前代相比性能提升20%并引入了血氧测量、 睡眠监测、家人共享设置等功能。Watch S6通过创新的传感器和app测量血氧水平有助于用户了解人体吸收氧的能力以及输送到身体中的氧气量。血氧传感器由四组LED光簇和四个光电二极管组成集成在蓝宝石玻璃表背之中 绿色、 红色及红外LED使用光线照射手腕处的血管光电二极管会测量反射回来的光量随后算法通过计算血液的颜色来判断其含氧量。 同时WatchS6新增睡眠监测功能帮助用户记录睡眠状况有助于养成规律的作息时间及改善睡眠质量。

图表1 App le Watch Ser ies 6引入血氧测量功能 图表2App le Watch Ser ies 6血氧传感器

资料来源 苹果官网  资料来源 苹果官网 

目前AppleWatch心电图 ECG 功能定位于医疗级通过了美国食品和药物管理局 FDA的认证其心电图检测结果在部分国家和地区可以作为专业的检测报告被医疗机构认可。从AppleWatch的演进来看苹果正逐步拓展其可穿戴设备在医疗健康领域的功能并向专业级医疗监测设备升级我们认为 这代表着未来可穿戴的发展方向  目前智能穿戴+医院、智能穿戴+保险等场景正为智能终端和云服务开辟多元化的2B市场。

图表3历代App le Wat c h创新点

型号 发布日期 主要更新功能

A ppleWatch(第一代) 2015年4月24日 心率传感器、重力加速度传感器、陀螺仪、环境光线感应器AppleWatchSeries2 2016年9月16日 GPS、 50米防水I PX8

AppleWatchSeries3 2017年9月12日 LTE蜂窝网络连接

AppleWatchSeries4 2018年9月12日 ECG(心电图)、摔倒检测

AppleWatchSeries5 2019年9月1 1日 全球紧急电话求助、生理期追踪、噪声预警

AppleWatchSeries6 2020年9月16日 血氧测量、睡眠监测、家人共享设置

资料来源 苹果官网 

苹果在智能手表外观件方面的创新同样引领了行业发展方向。 根据苹果官网资料 2014年初代AppleWatch选用不锈钢金属机壳、蓝宝石表盘盖板和陶瓷表背的设计方案2015年S1机型改为Ion-X玻璃前盖和复合材质表背设计 2016年S2机型表背恢复采用陶瓷材质表盘盖板根据产品定位选用不同材质运动版为Ion-X玻璃 中高端使用蓝宝石玻璃。2017年S 3系列增加了LT E无线通讯功能 因此运动版表背采用复合材质普通版和奢华版采用陶瓷表背。 2018年的S4系列表背增加蓝宝石玻璃表背且屏幕尺寸由扩大至40/44毫米 S3:38/42毫米。 2019年9月新推出的S5系列奢华版表壳增加了钛金属和精密陶瓷款式。

本次所发布的AppleWatchSeries6推出红色和蓝色铝金属材质表壳可选材质包括钛金属钛金属原色、深空黑色可选、不锈钢银色、 石墨色、 金色可选和铝金属银色、 深空灰色、 金色、蓝色、 红色可选。此外苹果推出单圈表带 7色可选及编织单圈表带 5色可选 其中单圈表带由弹性出色的软硅胶打造编织单圈表带将硅胶丝与16000多根再生聚酯纱线长丝交错编织与手腕舒适贴合。

图表4历代App le Wat c h外观参数对比

型号 初代 S1 S2 S3 S4 S5 S6发布时间 2014年9月 2015年9月 2016年9月 2017年9月 2018年9月 2019年9月 2020年9月表壳材质 不锈钢 铝 铝 铝 不锈钢、铝 铝不锈钢、钛金铝不锈钢、钛金属

属、精密陶瓷

表盘盖板 蓝宝石 lon-X玻璃 Ion-X玻璃、蓝宝石Ion-X玻璃、蓝宝石Ion-X玻璃、蓝宝石Ion-X玻璃、蓝宝石Ion-X玻璃、蓝宝石表带材质 皮革、不锈钢和塑运动型表带 运动型、精织尼龙、运动型、精织尼龙、运动型、精织尼龙、运动型、精织尼龙、单圈、编织单圈、料表带 不锈钢、皮革 不锈钢、皮革 不锈钢、皮革 不锈钢、皮革 运动型、精织尼龙、

不锈钢、皮革表背材质 陶瓷表背、复合材质复合材质 陶瓷表背 陶瓷、复合材质 陶瓷和蓝宝石玻璃 陶瓷和蓝宝石玻璃 陶瓷和蓝宝石玻璃屏幕尺寸 38/42毫米 38/42毫米 38/42毫米 38/42毫米 40/44毫米 40/44毫米 40/44毫米

资料来源 苹果官网 

AppleWatchSE发布苹果进一步向高性价比方向推进。 除AppleWatchS6外苹果还推出了具备高性价比的AppleWatchSE 起售价279美元。WatchSE搭载双核S5SiP处理器与WatchS3相比性能提升2倍搭载与S6尺寸相同的LTPOOLED视网膜显示屏支持心率测量、摔倒检测、 噪声监测、 睡眠监测等功能 可选配蜂窝网络。

WatchOS7将于9月17日推出新增家人共享设置功能新增睡眠app 具有更丰富的表盘可选择。 通过家人共享设置功能用户可通过iPhone为孩子和老人们的Apple Watch配对并对每只手表进行管理保持家庭联络及时、 畅通同时为孩子打造自动定位通知、课堂时间模式、 虚拟表情功能。 配合睡眠app Watch可通过自带的加速感应器侦测呼吸时的细微动作并以此分辨睡眠和苏醒状态记录用户睡眠状况。WatchOS7具有更丰富的表盘选择使用者可根据冲浪、 徒步、 摄影等不同应用场景选择表盘。

资料来源 苹果官网  资料来源 苹果官网 

根据Counterpoint最新数据 1H20全球智能手表出货量约4200万部同比持平 其中 AppleWatch5及AppleWatch3是2020上半年最为畅销的两款智能手表。 若以销售额计算1H20全球智能手表市场收入规模同比增长20%其中苹果市占率高达51 4% 1H19  43 2% 仍然在全球智能手表市场占据龙头地位。 结合智能手表作为独立可使用移动终端在物联网场景下的渗透空间 以及外观件升级、健康检测功能导入所带来的行业增量我们看好智能手表蓬勃发展所带来的市场机遇。

智能手表产业链相关标的包括立讯精密 iWatch组装及SiP封装 002475CH 买入 目标价 65 1元、环旭电子 iWatchSiP&UWB模组 601231CH 买入 目标价

31 68~33 12元、长信科技 iWatch触控模组300088CH 买入 目标价 16 39~17 33元、鹏鼎控股 iWatch主板 002938CH 买入 目标价 57 6元、 歌尔股份安卓手表组装002241CH 买入 目标价 47 6元、 乐心医疗安卓阵营健康IoTODM  300562CH 买入 目标价 28 97元。

图表7全球智能手表出货量市占率对比以销售额计算

资料来源 Counterpoint iPadAir4&iPad8硬件升级强化机器学习能力书写智慧识别再进阶除手表之外苹果还在本次发布会中新推出了两款平板新品 分别是iPadAi r4和iPad8。 配置方面作为入门级平板电脑 iPad8搭载A12仿生芯片及10 2英寸视网膜显示屏 CPU性能较前代提升40% 图形处理能力较前代提升2倍。 iPad8支持ApplePenci l和智能键盘主屏幕按钮集成touchID 起售价329美元。

资料来源 苹果官网  资料来源 苹果官网 

iPadAir4性能大幅提升书写识别能力升级应用场景拓展。 Air4搭载5nm工艺A14处理器集成了1 18亿晶体管较前代CPU性能提升40% 图形处理器性能提升30%机器学习性能提升70%可实现手写内容自动识别、转换支持4K视频剪辑。此外Air 4采用全面屏设计搭载10 9英寸Liquid视网膜屏前置700万像素FaceTime高清摄像头后置1200万像素摄像头通过横向立体声扬声器实现宽广的立体声音效。 Air4使用USB-C接口 采用侧面电源+TouchID指纹一体的解锁方案支持第二代ApplePenci l 新增玫瑰金、绿色、 天蓝色三种配色起售价599美元。

图表10 5nm工艺A14处理器性能大幅提升 图表11  iPadAir4新增玫瑰金、绿色、天蓝色三种配色

资料来源 苹果官网  资料来源 苹果官网 

新冠疫情蔓延之际居家办公、线上教育等应用需求增加。根据IDC数据 2Q20全球平板出货量同比增长18 6%至3860万部其中苹果以32 1%市占率稳居第一 远高于位列二三的三星 18 1% 005930KS 无评级和华为 12 4%未上市。 考虑到海外疫情仍然存在较大的不确定性我们认为基于线上办公、教育、娱乐的平板类产品需求亦有望在三四季度延续而苹果差异化定位的方案或有助于其进一步拓展用户群体从而继续驱动iPad出货量增长保持全球平板市场的龙头地位。平板电脑产业链相关标的包括立讯精密声学元件、 长信科技面板减薄、 鹏鼎控股 FPC软板&MiniLED背光板、 歌尔股份声学元件。

图表12 2Q20全球平板出货量同比增长18.6%至3860万部 图表13 2Q20苹果以32.1%市占率稳居全球平板市场第一名

资料来源 IDC  资料来源 IDC 

重点公司观点

立讯精密 002475CH 买入 目标价 65.10元

公司1 H 20营收364 52亿元(YoY70 01%) 归母净利润25 38亿元(YoY69 01%) 超过预告21 02-24 02亿元(YoY40%-60%)上限 2Q20营收199 38亿元(YoY60 51%) 归母净利润15 56亿元(YoY75 70%) 。 高增长主要得益于  1 )AirPods系列产品热卖公司新老产品线如期推进2)核心客户苹果2Q20营收同比增长10 9%各硬件产品线增速亮眼。 我们认为 在华为海外市场开拓受阻、苹果拥抱大陆供应链以优化性价比的机遇面前公司凭借横向品类扩张、 纵向垂直整合所构筑的平台竞争力得以展现预计20-22年EPS为1 04/1 45/1 73元 目标价65 10元维持买入评级。

我们预计公司20-22年归母净利润72 48/101 04/120 56亿元参考可比公司21年Wind一致预期均值33 25倍PE估值考虑公司在核心大客户TWS、 iWatch、 iPhone等多产品组装业务的领先布局给予公司21年45倍PE估值对应目标价65 1元。风险提示AirPodsPro销量不及预期疫情造成全球3C需求下滑风险。

环旭电子 601231CH 买入 目标价 31.68~33.12元

环旭1H20营收同比增长16 5%至170 2亿归母净利润同比增长29 8%至5 1亿元扣非归母净利润同比增长69 8%至4 3亿元。 单季度来看 2Q20环旭营收同比增长35 7%至94 0亿归母净利润同比增长88 8%至3 1亿元扣非归母净利润同比增长128 0%至2 8亿元。 1H20营收及利润的强劲增长主因SiP模组订单需求强劲、 产能利用率和毛利率同比提升以及期间费用率受益经营效率提升同比下降。 我们预计20/21/22年环旭EPS为0 72/0 90/1 12元 目标价31 68~33 12元维持买入评级。

结合环旭业绩快报并考虑到苹果手机、 可穿戴等产品较强的市场竞争力我们预计环旭20/21/22年归母净利润15 7/19 7/24 4亿元参考Wind一致预期下可比公司20年PE均值45 8倍基于环旭在SiP行业领先的技术实力及供应链卡位所带来的成长潜能给予环旭44~46倍20年预期PE 对应目标价31 68~33 12元维持买入评级。风险提示 中美贸易摩擦升级、疫情升级3C需求不及预期的风险。

长信科技 300088CH 买入 目标价 16.39~17.33元

长信1H20营收同比下降3 7%至31 1亿元归母净利润同比增长1 1 4%至4 9亿元创上市以来半年度利润新高 其中 营收下降主因手机触显业务结算方式由总价法调整为净价法业绩增长主要由LCD产业中心转移减薄业务转单增加、 可穿戴兴起以及车载业务订单量产驱动。 在5G创新周期启动之际我们看好长信作为减薄及触显模组龙头在可穿戴触控模组、 折叠屏UTG玻璃、 车载中控屏等领域业绩增长的可持续性预计20-22年EPS为0 47/0 57/0 65元 目标价16 39~17 33元维持买入。

结合1H20业绩基于5G换机潮提速、 可穿戴放量、 车载电子渗透率提升带来的增量订单我们预计长信20-22年归母净利润1 1 4/14 0/15 8亿元。参考Wind一致预期下可比公司20