电影let美人双胞胎姐妹

传媒请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/30传媒2020年08月03日投资评级:看好(维持)行业走势图数据来源:贝格数据《行业周报-聚焦CJ及新片上映,看娱乐内容产能释放》-2020.
7.
26《行业周报-游戏看新品表现,电影板块底部修复或进入第二阶段》-2020.
7.
19《行业投资策略-世界在变,游戏看入局、视频看变革、电影看恢复》-2020.
6.
30《行业深度-影院复业、政策支持或驱动电影板块业绩修复》-2020.
5.
20《行业点评-电影板块或已过至暗时刻,低位拥抱龙头》-2020.
5.
6电影系列3—工业化扬帆起航,驱动产业长期发展——行业深度报告方光照(分析师)fangguangzhao@kysec.
cn证书编号:S0790520030004电影板块短期或进入底部修复第二阶段,工业化为龙头长期成长打开空间7月20日影院复工以来,人们观影意愿恢复良好,新片逐步上映,票房稳步增长,人们观影意愿提升和新片上映之间的正反馈或成为电影票房短期驱动因素,从而驱动电影板块短期进入底部修复第二阶段.
美日韩经验表明,电影工业化在驱动电影产业长期发展上殊途同归,成为电影票房长期增长和电影产业长期发展的核心驱动力.
当前中国电影工业化亦扬帆起航,光线传媒、华谊兄弟、万达电影等头部公司在模式、制作、内涵、未来方向上各有特色.
长期来看,工业化将驱动内容出品龙头做大做强和头部院线公司长期成长,受益公司包括光线传媒、华谊兄弟、万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视.
观影意愿提升和新片上映的正反馈,驱动短期票房增长7月20日以来,各地影院复工率稳步提升,根据猫眼数据,7月31日全国影院复工率达55%.
观众的观影意愿恢复良好,7月31日,日票房为2019年同期的9.
6%,较复业首日提升8.
2pcts.
复业初期影院大多采取重映经典电影与上映部分新片结合的策略,以观测用户观影意愿及市场恢复情况,新片仍是观众观影首选,占复业以来总票房的58%.
我们认为,观影意愿恢复良好或驱动后续新片加快上映,而新片加快上映或进一步驱动观影意愿和上座率回升,从而构建正反馈;暑期档及国庆档或为头部影片回归最佳时期,而头部影片上映或加速票房回暖.

工业化扬帆起航,驱动电影产业长期发展纵观美日韩电影行业发展历程,各具特色的工业化路径殊途同归,推动电影整体质量上乘、票房长期增长、产业链不断完善,从而驱动电影产业不断走向成熟.

美国以制作人为中心,以普世价值观为内核,工业化电影输出全球;日本以制作委员会为主导,以IP为基石,动画电影覆盖全年龄层观众;韩国建立"导演中心制",好莱坞范式本土化,电影直指真实社会矛盾.
总结其共同的经验发现,模式上皆扩充产业链上下游环节,形成规模经济;制作上皆构建以创作优质内容和节约制作成本为核心的制作模式,激发创作主体最大潜力;内涵上皆重视故事发掘、创作和改编,通过电影叙事引起观众共鸣.
而中国电影工业化也已扬帆起航,国内头部内容公司已找到各具特色的工业化路径:光线传媒积极布局动画电影全产业链,打造独特"彩条屋"模式;华谊兄弟立足"H计划",构建"电影+导演+制作+合作"四位一体制作模式;万达电影的"唐探宇宙"已完成架构,国产电影系列化创作正在崛起.
电影工业化浪潮下,内容出品龙头有望乘风破浪、不断壮大.
风险提示:新冠肺炎疫情持续时间及对电影行业的影响存在不确定性;上市公司资产减值损失风险;中国电影工业化进程低于预期的风险.
-17%0%17%34%51%69%2019-082019-122020-04传媒沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告行业深度报告行业研究行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/30目录1、观影意愿提升和新片上线的正反馈,驱动短期票房增长.
41.
1、各地影院有序复工,观众观影意愿恢复良好.
41.
2、观影热情驱动新片加快上映,头部影片定档或加快票房复苏节奏.
42、工业化扬帆起航,驱动电影产业长期发展82.
1、他山之石:美日韩工业化各具特色,驱动电影产业发展殊途同归.
82.
1.
1、工业化电影为美日韩票房增长核心驱动力.
82.
1.
2、美国:以制作人为中心,以普世价值观为内核,好莱坞工业化电影输出全球92.
1.
3、日本:以制作委员会为主导,以IP为基石,日本动画电影覆盖全年龄层观众.
132.
1.
4、韩国:建立"导演中心制",好莱坞范式本土化,韩国电影直指真实社会矛盾.
162.
2、总结启示:"产业链打通、激发创作活力、注重内涵挖掘"成为美日韩电影工业化成功要义.
192.
3、国内实践:龙头企业各具特色,中国电影工业化已扬帆起航.
192.
3.
1、光线传媒:布局动画电影全产业链,打造独特"彩条屋"模式192.
3.
2、华谊兄弟:立足"H计划",构建"电影+导演+制作+合作"四位一体制作模式222.
3.
3、万达电影:"唐探宇宙"已完成架构,国产电影系列化创作正在崛起253、总结:电影板块短期或进入底部修复第二阶段,工业化为龙头长期成长打开空间.
274、风险提示.
28图表目录图1:复工首日以来,全国影院复工率持续提升4图2:7月31日出票数量78万张,日票房2521万元4图3:新上映影片《多力特的奇幻冒险》《喋血战士》占总票房的比例分别为31.
29%、16.
27%5图4:2020年下半年待消化的影片数量充足,或超200部.
5图5:"目前在映影片中没有想看的"为影院复业后未观影的首要原因(2020.
07)5图6:抽样调查显示绝大部分民众在影院复业初期或因优质新片而观影(2020.
03)6图7:2019年春节档、国庆档及暑期档的票房收入居全年前三.
6图8:根据抽样调查《唐人街探案3》为观众最想看的国产影片(2020.
03)6图9:2019年美国票房Top30的电影中,系列化电影数量为19部,占比为63%9图10:2019年美国票房Top30的电影中,系列化电影票房总计57.
05亿美元,占比为81%9图11:2019年日本动漫电影、剧场动画制作数量仅占本土电影制作数量的11%9图12:2019年日本动漫电影、剧场动画票房收入达到本土票房收入的30%9图13:2019年韩国票房Top30的电影中,现实题材电影数量为20部,占比为67%9图14:2019年韩国票房Top30的电影中,现实题材电影票房总计6280亿韩元,占比为74%9图15:好莱坞电影已形成规模经济壁垒11图16:好莱坞建立"制片人中心制",由制片人进行全流程把控11图17:好莱坞电影制作采用全球化、精细化分工模式.
12图18:好莱坞各类型影片票房占比和数量占比相对均衡.
12图19:日本票房超十亿的动画电影中,基于既有IP改编的电影票房更高13图20:日本票房超十亿的动画电影中,基于既有IP改编的电影部数更多13图21:日本动漫玩具市场高度成熟,2019年日本玩具市场规模为8153亿日元.
14图22:日本动画产业以作品制作委员会为主导15图23:日本动画电影已构建完整动画制作产业链15图24:韩国电影建立"导演中心制",由导演进行全流程把控17行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/30图25:《哪吒之魔童降世》居2015-2019年中国动画电影票房Top10榜单之首21图26:《西游记之大圣归来》和《哪吒之魔童降世》的观众年龄以20-29岁为主.
21图27:华谊兄弟强化内容核心,内容生产制作能力卓越.
22图28:华谊兄弟建立"电影+导演+制作+合作"四位一体模式23图29:"唐探宇宙"IP全方位衍生周边25图30:"唐探"有望打造中国特色侦探世界.
25表1:观众观影意愿恢复良好,但较疫情前常态仍有较大提升空间.
4表2:头部影片定档及上映或加速票房大盘回暖6表3:好莱坞已形成规模经济壁垒10表4:北美电影开发以IP为核心,已形成市场核心竞争力.
10表5:好莱坞电影以普世价值观为内核,构建全球输出模式.
12表6:日本动画产业以电视台、电影公司、广告公司、出版社、音像公司、玩具公司等组成作品制作委员14表7:2019年日本票房Top10中的动画电影题材类型丰富,主题深刻.
16表8:韩国电影对好莱坞范式进行本土化创作16表9:韩国知名导演宋康昊的电影口碑较高,荣获国内外大奖.
17表10:韩国电影纪实与虚构结合,直指真实社会矛盾.
18表11:彩条屋通过投资参股布局动画电影产业链上下游公司.
19表12:彩条屋绑定众多优秀导演20表13:中国传统文化赋予国产动画电影内涵21表14:光线传媒储备的动画电影丰富21表15:华谊兄弟积极探索品牌授权与实景娱乐22表16:华谊兄弟基于中国当代时代背景与古代历史文化背景推出了大量经典影片.
23表17:华谊兄弟出品的电影屡获国际国内大奖,推动华语片走出国门.
24表18:华谊兄弟储备电影丰富24表19:"唐探"的核心人物关系网已经形成,多元、严密的"唐探宇宙"已完成架构.
25表20:《唐人街探案》系列制片人为业内顶尖25表21:《唐人街探案》系列致敬经典推理作品26表22:"唐探宇宙"已完成架构,电影与网剧人气与口碑俱佳27表23:万达电影储备电影丰富27行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/301、观影意愿提升和新片上线的正反馈,驱动短期票房增长1.
1、各地影院有序复工,观众观影意愿恢复良好各地影院复工率稳步提升,大盘票房逐日增长.
根据猫眼数据,全国影院复工率从7月20日(复工首日)的11%提升至7月31日的55%;7月31日出票数量为78万张,较7月24日提升3万张;日票房为2521万元,较7月24日提升504万元.
图1:复工首日以来,全国影院复工率持续提升图2:7月31日出票数量78万张,日票房2521万元数据来源:猫眼数据、开源证券研究所数据来源:猫眼数据、开源证券研究所(7月31日数据截至21:00)观影意愿恢复良好,但较疫情前的常态仍有较大提升空间.
根据猫眼数据,2020年7月31日,日票房为2019年同期的9.
6%,较复业首日提升8.
2pcts;场次为2019年同期的2.
4%,较复业首日提升2.
2pcts;日均票价为2019年同期的82.
5%,较复业首日提升20.
4pcts.
表1:观众观影意愿恢复良好,但较疫情前常态仍有较大提升空间7月31日7月20日类别数据占2019年同期的比例数据占2019年同期的比例票房2285.
75万9.
6%351.
31万1.
4%场次16.
01万2.
4%1.
24万0.
2%票价29.
2元82.
5%22.
3元62.
1%数据来源:猫眼数据、开源证券研究所(7月31日数据截至21:00)1.
2、观影热情驱动新片加快上映,头部影片定档或加快票房复苏节奏重映经典影片与上映部分新片为影院复业初期选择,新片为观众观影首选.
从影院上映影片来看,复业初期影院大多采取重映《误杀》《寻梦幻游记》《疯狂动物城》等经典电影与上映《多力特的奇幻冒险》《喋血战士》《第一次的离别》等新片的策略,以观测用户观影意愿、测试市场恢复情况.
根据猫眼数据,新上映影片《多力特的奇幻冒险》《喋血战士》占总票房的比例分别为31.
29%、16.
27%,新片为吸引观众观影的第一大驱动力.
11%16%21%26%39%45%47%49%52%54%55%0%10%20%30%40%50%60%7月20日7月21日7月22日7月23日7月24日7月25日7月26日7月27日7月28日7月29日7月30日复工率050100150010002000300040007月20日7月21日7月22日7月23日7月24日7月25日7月26日7月27日7月28日7月29日7月30日7月31日票房(万)出票张数(万)行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/30图3:新上映影片《多力特的奇幻冒险》《喋血战士》占总票房的比例分别为31.
29%、16.
27%数据来源:艺恩数据、开源证券研究所(总票房数据截至7月31日21:00)库存新片数量充足,后续加快上映或驱动观影意愿回升.
根据艺恩数据,2015年以来每年约400部国产新片上映,目前库存(待上映、后期制作及拍摄中)国产影片或超300部,2020年下半年待消化的影片数量充足,或超200部.
根据时光网Mtime2020年7月的调查,"目前在映影片中没有想看的"为观众在影院复业后未观影的首要原因.
我们认为,观众观影意愿恢复良好或驱动后续新片加快上映,而新片加快上映或进一步驱动观影意愿和上座率回升,从而构建正反馈.
图4:2020年下半年待消化的影片数量充足,或超200部图5:"目前在映影片中没有想看的"为影院复业后未观影的首要原因(2020.
07)数据来源:艺恩数据、开源证券研究所数据来源:时光网Mtime、开源证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%01000200030004000500060007000总票房(万元)占比0100200300400500国产新片上映数量(部)12%35%40%9%4%已经回影院看过电影了附近影院未复业,等待ing目前在映片中没有想看的想去影院,但还没有空行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/30图6:抽样调查显示绝大部分民众在影院复业初期或因优质新片而观影(2020.
03)数据来源:猫眼数据、开源证券研究所观影热情持续提升或进一步驱动头部影片加快定档,正反馈下票房底部修复逻辑确立.
档期为影响影片票房的重要因素,根据艺恩数据,2019年春节档、国庆档及暑期档的票房收入居全年前三.
我们认为,观影意愿和上座率回升或驱动《夺冠》《紧急救援》《唐人街探案3》《姜子牙》等头部影片加快定档,暑期档及国庆档或为"回归"的最佳时期,而头部影片定档及上映或加速票房大盘回暖.
图7:2019年春节档、国庆档及暑期档的票房收入居全年前三图8:根据抽样调查《唐人街探案3》为观众最想看的国产影片(2020.
03)数据来源:艺恩数据、开源证券研究所数据来源:猫眼数据、开源证券研究所表2:头部影片定档及上映或加速票房大盘回暖影片上映/定档时间题材出品公司对标影片上线时间内地票房(亿元)豆瓣评分第一次的离别2020.
07.
20剧情、儿童大象纪录、腾讯影业、芒果TV何以为家2019.
04.
29-2019.
06.
093.
759.
1璀璨薪火3D2020.
07.
20纪录片汐梦传媒、哔哩哔哩我在故宫修文物2016.
12.
16-2016.
12.
250.
657.
6风马的天空2020.
07.
24剧情甘肃宜品文化创意传播有限公司、甘南日报社芳华2017.
12.
15-2018.
01.
1514.
237.
6五禽戏2020.
07.
25纪录天音文化、古都影业厉害了,我的国2018.
03.
02-2018.
05.
064.
818.
5抵达之谜2020.
07.
31爱情、剧情并驰影业、和和影后来的我们2018.
04.
28-2018.
05.
2813.
615.
955%30%19%17%31%47%40%42%7%15%22%23%0%50%100%新上映的且口碑好的电影新上映的电影经典国产电影经典国外电影肯定会去可能会去不确定可能不会去肯定不会去33.
7111.
641.
447.
237.
241.
957.
678.
332.
483.
13640.
7020406080100120中国电影票房(亿元)70%52%39%36%30%21%18%12%5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/30影片上映/定档时间题材出品公司对标影片上线时间内地票房(亿元)豆瓣评分业、黑蚂蚁影业、白马影视、盛煌国际、盛天瑞影、中铭盛世妙先生2020.
07.
31奇幻、武侠、动作、动画光线传媒、彩条屋白蛇:缘起2019.
01.
11-2019.
02.
184.
577.
9致命复活2020.
07.
31灾难、惊悚、科幻巨坞影视中国机长2019.
09.
30-2019.
11.
2929.
136.
7呆瓜兄弟2020.
07.
31喜剧、动画爵客影业、蒸汽工厂、国影纵横熊出没·原始时代2019.
02.
05-2019.
03.
057.
186.
7白云之下2020.
07.
31剧情、家庭旗帜数字传媒、青年电影制片厂、超导影视银河补习班2019.
07.
18-2019.
08.
268.
786.
3爱是一场温柔幻觉2020.
08.
05剧情、爱情、科幻北俱卢州影视超时空同居2016.
08.
15-2016.
09.
2096.
8妈妈不再摇滚2020.
08.
07剧情新时代环宇之星、陕西电影制片厂、万吉影业、谷泰映画无名之辈2018.
11.
16-2018.
12.
167.
948.
1我要太阳2020.
08.
11剧情首艺文化银河补习班2019.
07.
18-2019.
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268.
786.
3通往春天的列车2020.
08.
14剧情、悬疑天画画天、影聚天际记忆大师2017.
04.
28-2017.
05.
282.
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1父亲的回忆2020.
08.
14剧情嘉星一族当幸福来敲门2008.
01.
17-2008.
02.
170.
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1奇霞夺宝路2020.
08.
14武侠泰格尔影视龙门飞甲2011.
12.
15-2012.
01.
156.
846.
8禹神传之王者少年2020.
08.
15动画、冒险橡树动画、漫联影业、信达动画罗小黑战记2019.
09.
07-2019.
11.
063.
168.
2北平会馆2020.
08.
21惊悚、悬疑火星文化、嵩豪影业、迷笛文化、利美嘉亿京城81号2014.
07.
18-2014.
8.
114.
124.
8八佰2020.
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21战争、剧情、历史华谊兄弟、光线传媒芳华2017.
12.
15-2018.
01.
1514.
237.
6玻璃盒子2020.
08.
22惊悚、犯罪网传天下、西北长城影视、新媒世传、瞬心互娱、乐乎文化误杀2019.
12.
13-2020.
03.
0812.
087.
7我在时间尽头等你2020.
08.
25爱情、奇幻、喜剧阿里巴巴影业、宸铭影业、安乐影片、万诱引力、中联华盟被光抓走的人2019.
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12-2020.
01.
070.
717.
0荞麦疯长2020.
08.
25剧情、爱情光线传媒、上海井树少年的你2019.
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25-2019.
12.
0815.
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3闺蜜心窍2020.
08.
28惊悚、恐怖红岩文化京城81号2014.
07.
18-2014.
8.
114.
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8唐人街探案3—喜剧、动作、悬疑、侦探中国电影、万达影视、壹同传奇唐人街探案22018.
02.
16-2018.
04.
1733.
986.
7夺冠—运动、剧情、励中国电影摔跤吧!
爸2017.
05.
05-2017.
07.
0912.
999.
0行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/30影片上映/定档时间题材出品公司对标影片上线时间内地票房(亿元)豆瓣评分志爸急先锋—动作、冒险、喜剧中国电影、中影国际、腾讯影业飞驰人生2019.
02.
05-2015.
10.
0417.
196.
9姜子牙—动画、冒险、奇幻光线传媒、彩条屋、中传合道哪吒之魔童降世2019.
07.
26-2019.
10.
2650.
148.
5封神三部曲—奇幻、战争、动作、古装中国电影、北京文化西游降魔篇2013.
02.
10-2013.
03.
3112.
477.
1记忆切割—剧情、悬疑中国电影记忆大师2017.
04.
28-2017.
05.
282.
937.
1美人鱼2—喜剧、奇幻、爱情、剧情联瑞影业、晋思拓展美人鱼2016.
02.
08-2016.
04.
1033.
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7直立象传说—动画、奇幻、冒险中国电影、贵州奇利狮子王2019.
07.
12-2019.
08.
258.
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4749局—奇幻、动作、冒险华谊兄弟、北京文化九层妖塔2015.
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30-2015.
10.
016.
834.
3侍神令—奇幻、古装华谊兄弟、工夫影业画皮2008.
09.
26-2008.
12.
212.
056.
7坚如磐石—剧情、犯罪光线传媒、东阳瀚丽误杀2019.
12.
13-2020.
03.
0812.
087.
7资料来源:艺恩数据、豆瓣、开源证券研究所(豆瓣评分截至2020年7月31日)2、工业化扬帆起航,驱动电影产业长期发展2.
1、他山之石:美日韩工业化各具特色,驱动电影产业发展殊途同归2.
1.
1、工业化电影为美日韩票房增长核心驱动力纵观美日韩电影行业发展历程,工业化为其票房长期增长的核心动能.
美国工业化电影以系列化为特色,根据OfficeBoxMojo数据,2019年美国票房Top30的电影中,系列化电影数量为19部,占比为63%,票房总计57.
05亿美元,占比为81%,系列化电影持续推动美国票房增长.
日本工业化电影以动画改编为特色,根据日本动画协会数据,2019年日本动漫电影、剧场动画制作数量占本土电影制作数量的比例为11%,但票房收入达到本土票房收入的30%,动画电影对于日本电影票房的撬动作用明显.
韩国工业化电影以真实为特色,根据KOFIC数据,2019年韩国票房Top30的电影中,现实题材电影数量为20部,占比为67%,票房总计6280亿韩元,占比为74%,现实题材电影往往引发韩国社会强烈共鸣.
行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/30图9:2019年美国票房Top30的电影中,系列化电影数量为19部,占比为63%图10:2019年美国票房Top30的电影中,系列化电影票房总计57.
05亿美元,占比为81%数据来源:OfficeBoxMojo、开源证券研究所数据来源:OfficeBoxMojo、开源证券研究所图11:2019年日本动漫电影、剧场动画制作数量仅占本土电影制作数量的11%图12:2019年日本动漫电影、剧场动画票房收入达到本土票房收入的30%数据来源:日本动画协会、Wind、日本映画制作者联盟、开源证券研究所数据来源:日本动画协会、Wind、开源证券研究所图13:2019年韩国票房Top30的电影中,现实题材电影数量为20部,占比为67%图14:2019年韩国票房Top30的电影中,现实题材电影票房总计6280亿韩元,占比为74%数据来源:KOFIC、开源证券研究所数据来源:KOFIC、开源证券研究所2.
1.
2、美国:以制作人为中心,以普世价值观为内核,好莱坞工业化电影输出全球模式:完善全产业链布局,形成规模经济壁垒.
从影片研发、投融资、制作、宣传、发行、放映到版权授权、IP孵化、衍生品开发等,好莱坞建立了环环相扣的电影行业产业链,在工业化标准下实现系统管理和有机协同.
全产业链纵向整合和横向延伸,不仅能促进影视产业集聚,有效提高生产率,还能延长收益周期,获取IP乘53%70%63%50%63%0%20%40%60%80%051015202520152016201720182019系列化电影部数系列化电影数量占比65%81%75%66%81%0%50%100%0.
0050.
00100.
0020152016201720182019其他电影票房(亿美元)系列化电影票房(亿美元)系列化电影票房占比35%32%53%34%30%0%20%40%60%01000200020152016201720182019日本本土电影票房收入(亿日元)动漫电影、剧场动画收入(亿日元)占比35%32%53%34%30%0%20%40%60%01000200020152016201720182019日本本土电影票房收入(亿日元)动漫电影、剧场动画收入(亿日元)占比60%57%77%77%67%0%20%40%60%80%100%051015202520152016201720182019现实题材电影部数现实题材电影数量占比70%73%80%85%74%0%50%100%0.
005000.
0010000.
0020152016201720182019其他电影票房(亿韩元)现实题材电影票房(亿韩元)现实题材电影部数票房占比行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/30数效应.
好莱坞工业化的生产流程奠定了高投入、大制作、高产出的商业电影大片生产基础,形成规模经济壁垒.
表3:好莱坞已形成规模经济壁垒201720182019全球票房(亿美元)市场份额全球票房(亿美元)市场份额全球票房(亿美元)市场份额迪士尼6515%7318%11027%华纳兄弟5112%5614%359%环球影视5012%4912%338%索尼287%369%287%二十世纪福克斯338%358%--派拉蒙194%174%133%全球票房总和425—411—405—数据来源:OfficeBoxMojo、开源证券研究所(注:2019年1月,迪士尼收购二十世纪福克斯影业,并更名为"20世纪电影公司")表4:北美电影开发以IP为核心,已形成市场核心竞争力排名电影名称主控方衍生收入(亿美元)部数票房收入(亿美元)1星球大战迪士尼40312952蝙蝠侠华纳兄弟2028503赛车总动员迪士尼1913144玩具总动员迪士尼1764305蜘蛛侠迪士尼1598716变形金刚派拉蒙1185477忍者神龟华纳兄弟1137128冰雪奇缘迪士尼962279哈利波特华纳兄弟7387810复仇者联盟迪士尼51478数据来源:Wikipeida、BoxOfficeMojo、InsiderMonkey、开源证券研究所行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明11/30图15:好莱坞电影已形成规模经济壁垒资料来源:艺恩数据、开源证券研究所制作:建立"制片人中心制",采用全球化、精细化分工模式,打造多元化类型影片.
(1)好莱坞以制片人为中心,由制片人对电影融资、创作、拍摄、剪辑和宣发全权负责,并充当出资人和导演的调和剂.
(2)在好莱坞的工业化制作体系中不仅有编剧、导演、摄影、演员、录音、美术、特效等专业人才,还有擅长不同类型故事和人物、遍布全球的专业团队和公司.
各类型的人才各司其职,采用现代工业的生产线模式进行影片制作,使得好莱坞能以较低的成本产出高质量的影片.
(3)好莱坞电影对电影受众的喜好进行了详细分类,形成了类型片制作的标准范式,各类型影片发展较为充分,票房占比和数量占比相对均衡.
图16:好莱坞建立"制片人中心制",由制片人进行全流程把控资料来源:开源证券研究所行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/30图17:好莱坞电影制作采用全球化、精细化分工模式图18:好莱坞各类型影片票房占比和数量占比相对均衡资料来源:艺恩数据、开源证券研究所数据来源:艺恩数据、开源证券研究所内涵:以普世价值观为内核,构建全球输出模式.
电影作为精神产品,需要具备能够激发观众情感共鸣的能力,好莱坞电影以个人英雄主义为内核,鼓励个性发展,追求个人自我价值和美国梦的实现.
以普世价值观为内核的好莱坞电影能够引起全球各地观众的共情,成为美国文化输出的重要载体,并通过对输入地资源的有效整合和利用,构建全球输出模式.
表5:好莱坞电影以普世价值观为内核,构建全球输出模式电影名称电影价值观与输入地的价值观融合各地评分美国IMDB中国豆瓣日本Filmarks韩国Naver功夫熊猫3不是只有圈内人才能继承功夫大业,只要了解圈内秘诀、对自己有信心,就能成为真正的功夫之王.
这体现出好莱坞一向的理想,即让一个圈外人,无论是指政治圈、财富圈,都能拥有一段奇妙的经历,实现人生理想,一跃成为人人热爱的圈内人.
功夫熊猫系列电影完美地融合了好莱坞叙事手法与经典的中国文化符号,如故事的主角熊猫、江湖侠义、竹林气节等,并且在文化输出与中国传统观念方面都对现代化中国的发展有所启发.
7.
17.
77.
28.
6美国队长3主人公罗杰斯用自己的善良之心证实了拥有正义力量的坚定信念,也暗示了其日后的领导能力和奉献精神.
他在最危险的关头给予人民大众最有利的支持与保护,承担起保卫祖国和人民的责任和担当.
主人公以优秀的品质和充分的自信体现个体对于个人价值的追求,折射出美国式个人英雄主义的内涵.
电影故事主线赞颂开拓进取、勇敢自由的精神,宣扬责任担当、正义良善的品质,包含着适用于全球社会的普世价值观.
而所谓大义是将这一系列美好的品质上升到国家层面上的产物,这要比单纯的不屈反抗更有力量,更能触动人心.
7.
87.
98.
08.
7爱乐之城LaLaLand电影讲述一位爵士乐钢琴家与一名怀揣梦想的女演员之间的爱情故事,整部影片中设置的精彩设计和彩蛋展露出深深的迷影情结.
它用复古优雅的风格,对艺术、梦想和爱情进行了强有力的表达,对爱情电影中的定式结局,进行了反思、瓦解,传递了社会个体对个人理想与爱情的期许.
电影用五、六十年代好莱坞式歌舞片的呈现形式作为载体,影射在现实社会中个人价值与爱情之间不可调和的冲突,让观众感同身受,充满代入感.
其用电影反思电影,把电影的美好想象与现实的苦涩分拆开来,刻画出一个现实社会中难以回避的矛盾.
8.
08.
47.
88.
617%16%11%14%6%12%18%18%35%22%9%8%票房占比数量占比爱情传记动画动作惊悚剧情科幻奇幻喜剧行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明13/30电影名称电影价值观与输入地的价值观融合各地评分复仇者联盟4:终局之战故事背景放在了宏观宇宙中,融合现实与虚构;故事人物从人到动物、外星人等,包罗万象;题材上涵盖了大部分非现实主义;对故事中不同英雄都有各自的性格设定、家庭背景和社会阶级,复仇者联盟的体系体现了美国文化的包容性.
整个复仇者联盟在钢铁侠和美国队长的带领下进行了一次次反抗邪恶势力的战争,团队中其他英雄各司其职,在每一次共同奋战后都会实现新的蜕变,这是个人英雄主义在集体中的闪光.
复仇者联盟系列在演变过程中与时俱进,并不断接纳、融合东方和南美等地的异域元素,代表人物有越德混血的英雄螳螂王和吉普赛人的后代绯红女巫;且王的形象基本上是东亚的代表,会武术、懂法术;还有像"战争机器"和"猎鹰"等英雄作为美国传统黑人的代表,并参与了国家战争并任职军队高官.
复联的普世价值观在多元文化的载体下更为深入人心,更具有说服力.
8.
48.
57.
89.
4阿甘正传电影通过描述一个智商低于平均水平男人的生活,展现了美国几十年来社会政治生活的全貌和重要事件,它使美国人重新审视国家和个人的过去,重新反省美国人的本质.
它传递的精神是,往往是行动对人生所起到的决定性作用,并非结果;坦荡诚实地面对现实的问题,简单而直白地面对人生的过程,学会珍惜和改变.
尽管智商不高,但阿甘对朋友守信,对恋人专情,做事努力、低调、不怨天尤人、持之以恒直至成功等良好品质都体现在了他身上;而这些美好的品质正是一种广泛的人类精神品质的展现.
电影塑造了阿甘这样一个小人物,而非超级英雄;但他拥有了世上所有的美好品质,这恰恰是对现实社会中每一个个体的鞭策和指引.
8.
89.
58.
29.
4资料来源:豆瓣电影、开源证券研究所(评分截至2020年7月31日)2.
1.
3、日本:以制作委员会为主导,以IP为基石,日本动画电影覆盖全年龄层观众模式:以IP为基石,重视动漫衍生品开发.
日本动画电影多基于已有小说或动漫IP进行电影化制作,以既有IP影响力带动票房增长.
根据日本映画制作者联盟数据,2019年日本票房高于10亿日元的电影中,动画电影共计18部,票房共计594.
6亿日元;其中基于既有IP改编的动画电影共16部,占比为88.
89%,票房共计439亿日元,占比为73.
83%.
此外,日本动漫玩具市场高度成熟,根据日本玩具协会调查报告,2019年日本玩具市场规模为8153亿日元,动画电影多基于IP进行玩具等开发,获取衍生品收入.
图19:日本票房超十亿的动画电影中,基于既有IP改编的电影票房更高图20:日本票房超十亿的动画电影中,基于既有IP改编的电影部数更多数据来源:日本动画协会、Wind、日本映画制作者联盟、开源证券研究所数据来源:日本动画协会、Wind、日本映画制作者联盟、开源证券研究所48%-26%-16%19%39%-50%0%50%100%020040060020152016201720182019既有IP的动画电影票房(亿日元)原创IP的动画电影票房(亿日元)既有IP的动画电影票房yoy(%)75%-36%0%22%45%-50%0%50%100%0102020152016201720182019既有IP的动画电影部数(部)原创IP的动画电影部数(部)既有IP的动画电影部数yoy(%)行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14/30图21:日本动漫玩具市场高度成熟,2019年日本玩具市场规模为8153亿日元数据来源:日本玩具协会、开源证券研究所制作:以作品制作委员会为主导,构建完整动画制作产业链.
(1)日本动画产业以电视台、电影公司、广告公司、出版社、音像公司、玩具公司、游戏软件公司等组成作品制作委员会,共同分担动画作品制作费用,并根据出资比例进行收益分成.
(2)日本动画电影制作产业链完善,形成了"漫画绘制→动画设计→动画制作→动画电影生产"的制作链条,每一制作环节都存在大量优质的公司,对相关IP进行进一步开发,量产高质量、高票房的动画电影作品.
表6:日本动画产业以电视台、电影公司、广告公司、出版社、音像公司、玩具公司等组成作品制作委员公司类型公司代表电视台TOKYOMX、BS富士、东京电视台、MBS、读卖集团、KBS、NHK、WOWOW企划公司ANIPLEX、Marvelous、DreamCreation游戏/街机公司NitroPlus、DMM、FURYU、BANDIVISUAL、SE、Gunho、Cygames、GREE、DELIGHTSWORKSS音乐公司Lantis、SonyMusic、波丽佳音、KINGRECORDBD/DVD制作销售公司Avexpictures、OVERLAP电影公司华纳日本、东宝、KlockWorx、松竹、TMS娱乐广告代理商电通、旭通、博报堂DY玩具/衍生品公司HappinetCorporation、寿屋、DocomoAnime、Movic、奸笑社出版社角川书店、白泉社、星海社、讲谈社、集英社、小学馆、竹书房、一迅社网络媒体公司Dwango动画/影像制作公司京阿尼、DLE、创通、BONES、J.
C.
STAFF、A-1Pictures、小丑社、日升社资料来源:三文娱、开源证券研究所80068025800083708153-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%780079008000810082008300840020152016201720182019日本玩具市场规模(亿日元)yoy行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明15/30图22:日本动画产业以作品制作委员会为主导资料来源:《日本动画产业的主流投资模式》、开源证券研究所图23:日本动画电影已构建完整动画制作产业链资料来源:开源证券研究所内涵:题材类型丰富,主题深刻联系现实,覆盖全年龄层观众.
(1)日本动画电影题材广泛,涵盖校园、科幻、推理、体育、战争等,绝大多数作品都突破了"儿童"、"低龄"、"幼稚"的受众局限.
(2)日本动画电影内涵深刻,既有对高速发展的工业文明的思考,又有对自由、平等、博爱社会的期望,作品内容基于现实深挖人性,给予人更深的思考.
根据日本映画制作者联盟数据,2019年日本票房Top10中共计8部动画题材电影,类型丰富,涵盖抗争命运、追求真相、友情梦想等深刻主题.

行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16/30表7:2019年日本票房Top10中的动画电影题材类型丰富,主题深刻影片类型电影名称票房(亿日元)类型主题内涵观看人群动画电影天气之子140.
6爱情、动画、奇幻奇幻、爱情、抗争命运青年、少年名侦探柯南:绀青之拳93.
7动画、悬疑破案、追求真相青年、少年航海王:狂热行动55.
5动画、冒险热血、激斗、成长青年、少年哆啦A梦:大雄的月球冒险记50.
2动画、剧情奇幻、友情、冒险青年、少年真人电影王者天下57.
3剧情、战争战斗、抗争、成长史全年龄段假面饭店46.
4剧情、悬疑、犯罪推理破案全年龄段飞翔吧!
埼玉37.
6喜剧夸张、喜剧段子全年龄段不存在于记忆中36.
4剧情、喜剧梦想、阴谋、都市、喜剧全年龄段资料来源:日本映画制作者联盟、豆瓣、开源证券研究所2.
1.
4、韩国:建立"导演中心制",好莱坞范式本土化,韩国电影直指真实社会矛盾模式:好莱坞范式的韩国本土化,形成本民族独一无二的影像语言.
根源于韩国社会的复杂性和特殊性,韩国电影工业深受好莱坞范式的影响,但其长于在借鉴好莱坞式视听语言风格的前提下,将电影的内容置于韩国本土化的故事背景中,塑造"去英雄化"式主角,让角色变得更丰富和立体,同时根据韩国社会现实需要在结局上进行反转,构建本民族独特的影像语言.
表8:韩国电影对好莱坞范式进行本土化创作电影名称好莱坞范式本土化体现釜山行丧尸题材电影兴盛于欧美,经过乔治·A·罗梅罗等导演的发扬,已经自成一种风格;影片中的情节设置、高潮剧情的铺垫方法和视听语言都具有好莱坞风格,拍摄手法运用凌厉剪辑和大特写镜头,具有极强的视觉冲击力.
没有一味效仿好莱坞丧尸片的末日危机感,也不刻意制造群尸屠城的大场面,反而将故事设定一列行驶的列车这一密闭空间中;不同于传统的好莱坞"最后一分钟营救"的模式,釜山行的结局并不圆满;同时故事情节添加了更多韩国的经典家庭伦理风格,用温馨煽情的家庭亲情与道德的力量达到与观众的共鸣.
杀人回忆借鉴了好莱坞悬疑片的典型叙事模式:"最佳拍档"的角色设置,紧凑的剧情悬念设置,不断出现又消失的线索,始终牢牢把控观众的情绪.
一方面将好莱坞的黑色摄影风格改为韩国传统文化中的青灰色调,形成了独特的韩国犯罪片摄影风格;另一方面破除好莱坞电影经典的善恶有报的大团圆叙事,将影片结束于宋康昊饰演的朴探员一个凝视镜头,暗示20世纪80年代韩国的社会现实.
寄生虫遵循从伪装身份、接近目标到开启犯罪、掩盖犯罪的叙事模式,而这种模式起源于20世纪中叶美国女作家帕特里夏·海史密斯的系列作品《天才雷普利》《地下雷普利》《跟踪雷普利》等,并在同名电影及各类改编作品中走向成熟.
雷普利式故事的一次韩国本土化,它在犯罪片的类型基础上,融入对韩国本土社会问题的思考与洞见,以好莱坞式的剧作结构和叙事节奏阐述贫富差距这一世界性难题.
生死谍战除朝韩独有的民族纠葛之外,本片和好莱坞将作品的结构和情感表达进行本土化转行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明17/30电影名称好莱坞范式本土化体现经典警匪片并无本质区别:正邪对抗,情节复杂,具有一定的套层性结构,层层铺垫,真相总是在最后一刻才展现出来.
换,所有叙事围绕一条线索进行,最大限度上保证了剧情的通俗易懂,能够让更大范围的观众所接受.
暗杀影片充分借鉴了好莱坞传统特工片"身份错位"的概念,让美女杀手利用卖国贼父亲分不清自己和双胞胎姐妹的长相,成功杀死父亲为母亲和国家报仇.
影片没有树立过于高大人物形象,而是通过讲述小人物完成的任务来侧面烘托历史大方向;人物充满人性化,而不是千篇一律的脸谱化,将韩国特定时期的历史背景娓娓道来.
资料来源:豆瓣电影、开源证券研究所制作:建立"导演中心制",演员片酬相对较低.
(1)韩国电影制作公司选拔导演时不仅考察拍摄能力,也会对其创作剧本、项目开发能力进行评估,重视跨领域人才,并且设专项基金开发项目.
不同于好莱坞的"制片人中心制",在韩国电影工业产业链中,导演对电影的立项、拍摄、剪辑制作和宣发等掌握较大话语权,建立了独特的"导演中心制".
(2)相对而言,韩国演员片酬较低,根据KOFIC数据,一般顶级演员出演一部电影作品的片酬为600万,远低于国内同级演员片酬.
图24:韩国电影建立"导演中心制",由导演进行全流程把控资料来源:开源证券研究所表9:韩国知名导演宋康昊的电影口碑较高,荣获国内外大奖电影名称上映时间电影评分所获奖项绑架门口狗2000年7.
5——杀人回忆2003年8.
8第51届圣塞巴斯蒂安国际电影节最佳导演奖、最佳新人导演奖;第40届韩国电影大钟奖最佳电影奖;汉江怪物2006年7.
4第43届韩国百想艺术大赏电影类-最佳电影奖;第44届韩国电影大钟奖最佳导演奖母亲2009年8.
3第4届亚洲电影大奖最佳电影奖、最编剧奖雪国列车2013年7.
4第50届韩国百想艺术大赏电影类-最佳导演奖;第34届韩国电影青龙奖最佳导演奖;第56届亚太电影节最佳美术奖;第33届韩国电影评论家协会奖最佳导演奖、最佳作品奖寄生虫2019年8.
7第92届奥斯卡金像奖最佳影片奖、最佳国际影片奖、最佳原创剧本奖、最佳导演奖;第72届戛纳国际电影节主竞赛单元-金棕榈奖;第77届美国电影电视金球奖最佳外语片奖;第16行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明18/30电影名称上映时间电影评分所获奖项届东京国际电影节亚洲之风-亚洲-中东地区最佳电影奖;第56届韩国百想艺术大赏电影类-大奖、最佳电影奖;第40届韩国电影青龙奖最佳影片奖、最佳导演奖;第56届韩国电影大钟奖最佳影片奖、最佳剧本奖、最佳导演奖等资料来源:豆瓣电影、开源证券研究所(评分截至2020年7月31日)内涵:纪实与虚构结合,直指真实社会矛盾.
韩国真实事件改编电影聚焦于社会热点话题,如青少年性侵案件、民主运动等,以现实的人物角色和充满魅力的叙事手法最大程度地还原真实事件,使观众产生强烈的社会认同感,进而引发社会大众对电影更深层次的思考和蜕变,甚至推动社会观念与法制变革.
这类电影票房及口碑双高,又具有很高价值的社会意义.
表10:韩国电影纪实与虚构结合,直指真实社会矛盾电影名称上映时间评分电影观影(万人次)主要内容对社会的影响那家伙的声音2007年7.
5512影片根据1991年发生的李亨浩绑架事件改编,讲述了孩子被绑架之后,孩子的父母与绑匪之间的斗争.
在影片的最后播放了真实的罪犯声音,作为此案的最后一次全国性"通缉".
熔炉2011年9.
3466故事以韩国光州聋哑人学校性暴力事件为蓝本,讲述了一群寄宿在学校的聋哑学生被校长和老师侮辱的故事.
电影的热映在韩国国内掀起了一股"熔炉热",进而发酵成"熔炉效应".
韩国对这起案件进行重审,把涉案人员的刑期加重;国会通过保护性性侵者权益的《熔炉法》,加强了社会法治对于残疾人和未成年人的保护;电影下档后,这间学校被查封,后来成为国立残障儿童学校,收留更多的残疾儿童.
辩护人2013年9.
21138以20世纪80年代的釜山为背景,以已故前总统卢武铉为原型,他在年轻时曾担任律师,负责釜林事件辩护.
影片上映后,更多的韩国人了解到"釜林事件",舆论压力迫使法院于2013年2月重新审判此案,至此事件中已有五名受害人在33年后被改判无罪,平反昭雪.
素媛2013年9.
2271根据韩国真实案件改编而成,主要讲述了一个未成年少女在遭遇性侵后如何走出心灵的阴影和家人如何面对生活的故事.
电影上映在社会上引起强烈反响,舆论压力迫使韩国法院重新修订儿童性侵罪判刑标准,加大惩罚力度;公众开始反思整个社会对"受害儿童及其家庭"的态度;在角色原型刑满出狱后,众多韩国民众街头抗议,为案件受害者进行声援.
杀人回忆2003年8.
8525取材20世纪于80年代中后期令韩国社会陷入一片恐慌的韩国华城连环杀人案,这个案件在当时的韩国社会产生了极度恶劣的影响,直到2019年为止都被称为韩国史上三大迷案之一.
随着该事件的上诉时效终结日期的临近,韩国人再次发起"延长重大犯罪上诉时效"的抗议;舆论迫使国会讨论《刑事诉讼法》修正案,能否把杀人罪的上诉时效从15年延长至20年;2019年9月18日,韩国警方通过DNA比对确认了韩国华城连续杀人案的嫌疑人.
追击者20038.
4504改编自韩国"杀人魔柳永哲"事件,其接连残杀了至少19名汉城地区富裕阶层人、电话应召女电影上映使得人们开始关注社会上的"柳永哲群体",即残忍的报复社会分子.
民众重新剖析"柳永哲现象",反思其背后的社会原因和深层意义,行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明19/30电影名称上映时间评分电影观影(万人次)主要内容对社会的影响郎和上门按摩女性,成为韩国史上头号连环杀人凶手.
"善良与丑恶"的永恒话题被再次掀起.
资料来源:豆瓣电影、开源证券研究所(评分截至2020年7月31日)2.
2、总结启示:"产业链打通、激发创作活力、注重内涵挖掘"成为美日韩电影工业化成功要义模式:打通产业链上下游环节,形成规模经济.
美日韩等发达国家电影产业上下游环节完备,形成了从影片研发、投融资、制作、宣传、发行、放映到版权授权、IP孵化、衍生品开发等的内生性链条,从电影的生产到流通到消费的全过程都已形成规模经济.
制作:构建以生产优质内容为核心的制作模式,激发创作主体最大潜力.
制作模式为影片优质与否的重要决定因素,美日韩在不同的社会背景下发展出形式不同,但都以创作优质内容和节约制作成本为核心的制作模式,激发从前期筹备(编剧)、电影拍摄(导演、摄影、演员、录音、美术)到后期制作(特效)各个环节主体的潜力.
内涵:重视故事发掘、创作和改编,通过电影叙事引起观众共鸣.
美日韩基于自身的文化背景,将不同的社会情感诉求创作成为电影故事,打造了各具民族特色文化内涵的电影,让价值观成为贯穿在电影中的精神文化内核.
2.
3、国内实践:龙头企业各具特色,中国电影工业化已扬帆起航2.
3.
1、光线传媒:布局动画电影全产业链,打造独特"彩条屋"模式模式:投资优质动漫项目,布局动画电影产业链上下游公司.
光线传媒通过建立"彩条屋影业"动漫集团,已投资包括动画制作公司十月文化、彼岸天、可可豆动画、玄机科技等、三维动画公司红鲤文化、动漫衍生品制作公司末匠文化等在内的众多动画电影产业链上下游公司,覆盖IP打造、作品创作制作、周边衍生品开发等领域,并建立、打通和整合了动画电影制作和宣发的成熟体系,构建了相对独立完整的"彩条屋"动画产业链.
表11:彩条屋通过投资参股布局动画电影产业链上下游公司公司名称公司主营业务股权占比苏州幻想师动画制作有限公司动漫设计、制作;电脑动漫画设计—上海红鲤文化传播有限公司动漫设计,多媒体设计服务,文学、绘画艺术、雕刻艺术、工艺美术创作服务66.
03%上海青空绘彩动漫文化传播有限公司动漫及衍生品、动画、游戏产品、平面、喷绘设计、制作25.
04%霍尔果斯光印影业有限公司广播电视节目制作、经营、发行;电影发行;摄制电影片—吉林省凝羽动画有限公司设计、制作、代理国内各类广告业务;经济信息咨询、网页制作,平面设计、制作27%深圳市魅力动画发展有限公司影视动画、游戏、多媒体、平面,漫画的设计,主题公园、园林景观的设计—成都魔法文化传播有限公司广播电视节目制作;动画电影制作;电影发行.
—霍尔果斯十月文化传媒有限公司广播电视节目制作、经营、发行;影视策划;影视项目的投资—杭州路行动画设计有限公司动画设计、文化艺术交流活动策划(除演出及演出中介);计算机软硬件开发—行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明20/30公司名称公司主营业务股权占比鄂尔多斯市末匠文化传播有限公司组织文化艺术交流活动(不含营业性演出),影视策划,电影发行,电视剧制作—神奇一天国际传媒(北京)有限公司组织文化艺术交流活动(不含营业性演出),影视策划,电影发行,电视剧制作—北京漫言星空文化发展有限公司组织文化艺术交流活动(演出除外);电脑动画设计;包装装潢设计30%广州易动文化传播有限公司展台设计服务;数字动漫制作;计算机技术开发、技术服务;游戏软件设计制作;软件开发—吉林省凝羽动画有限公司设计、制作、代理国内各类广告业务;经济信息咨询、网页制作27%彼岸天(北京)文化有限公司组织文化艺术交流活动(不含营业性演出);技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务—北京中传合道文化发展有限公司组织文化艺术交流活动(不含演出);文艺创作;电脑图文设计;企业策划30%资料来源:百度企业信用、开源证券研究所制作:网聚影视动画专业人才,精益求精打磨优质内容.
(1)人才:彩条屋通过投资入股的方式,绑定了潜力型动画导演和动画制作团队,并给予这些人才充分的创作自由性,让他们在完整的制片流程中实现职业化和专业化.
(2)品质:凭着对动画电影的热爱,彩条屋投资的各制作团队皆精益求精、力求完美.
《哪吒之魔童降世》前后历时5年、66次剧本修改、20多个外包团队、1600多位动画制作人员参与、1400多个特效镜头,以高品质获得了8.
5的豆瓣高分和50.
1亿的高票房(截至2020年7月31日).
我们认为,彩条屋掌握了人才这一动画电影制作的核心要素,并以精品品质为标准建立起了动画电影制作的工业化流程,有望持续打造精品内容.

表12:彩条屋绑定众多优秀导演优秀导演名称导演年龄专业背景代表作不思凡—动画导演、编剧《黑鸟》、《小米的森林》、《白鸟谷》、《大护法》饺子40导演、编剧《打,打个大西瓜》、《老板的女人》、《哪吒之魔童降世》田晓鹏45导演、编剧《西游记之大圣归来》、《大圣闹天宫》、《深海》等李凌霄—导演、编剧《游往星空的鱼》、《妙先生》资料来源:彩条屋官方微博、开源证券研究所内涵:中国传统文化赋能,引发观众情感共鸣.
优质动画电影不仅仅是对剧本进行简单视觉转化和动画呈现,而是需要精神内核引发观众情感共鸣,让影片超越简单的"爆米花电影"层次.
《大圣归来》《大鱼海棠》《哪吒之魔童降世》等影片从中国传统文化出发,赋予主角不畏强权、勇敢拼搏等精神,也证明了内涵深刻的剧情、情感复杂的角色之于动画电影的重要性和成人向动画电影市场的较大潜力.
我们认为,彩条屋制作的动画电影已建立起"植根于中华文化、用情感内核直击消费者心智"的内涵模式,能够使影片持续破圈,触达每个年龄层的观众.
行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明21/30图25:《哪吒之魔童降世》居2015-2019年中国动画电影票房Top10榜单之首图26:《西游记之大圣归来》和《哪吒之魔童降世》的观众年龄以20-29岁为主数据来源:艺恩数据、开源证券研究所数据来源:艺恩数据、开源证券研究所表13:中国传统文化赋予国产动画电影内涵电影名称豆瓣评分传统文化IP精神内核哪吒之魔童降世8.
5哪吒闹海勇敢、反叛精神、不畏强权、亲情白蛇:缘起7.
9白蛇传知恩图报、自由恋爱、勇于斗争西游记之大圣归来8.
3西游记反抗精神、不畏强权、向往自由大闹天宫9.
3西游记反抗精神、不畏强权、向往自由、勇敢拼搏哪吒闹海9.
1哪吒闹海勇敢、反叛精神、不畏强权宝莲灯8.
2沉香救母亲情、反抗精神、勇敢拼搏资料来源:公司公告、微博、开源证券研究所未来:票房口碑兼具,有望打造"封神宇宙".
2015年以来,彩条屋旗下动画企业先后创作了《大圣归来》《大鱼海棠》《熊出没·变形记》《夏目友人帐》《哪吒之魔童降世》等精品动画电影,票房和口碑皆高,专业内容制作能力得到充分验证.
此外,储备有《姜子牙》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》等优质内容,有望建立中国动画电影的"封神宇宙".
表14:光线传媒储备的动画电影丰富动画电影影片进程导演微博话题阅读度姜子牙待上映程腾、李炜1.
6亿墨多多迷境冒险待上映王竞1959.
6万深海制作中田晓鹏338.
4万星游记之冲出地球制作中胡一泊9.
4万大鱼海棠2制作中梁旋、张春196万西游记之大圣闹天宫制作中田晓鹏3601.
9万凤凰制作中待定5.
8万魁拔制作中王川1.
1亿鬼列车制作中景绍宗10.
1万大理寺日志制作中待定5.
2亿八仙过海制作中待定—资料来源:公司公告、微博、开源证券研究所(微博话题度截至2020年7月31日)0.
0010.
0020.
0030.
0040.
0050.
0060.
00功夫熊猫2熊出没原始时代冰雪奇缘2狮子王西游记之大圣归来功夫熊猫3神偷奶爸3寻梦环游记疯狂动物城哪吒之魔童降世票房收入(亿元)0.
00%20.
00%40.
00%60.
00%80.
00%50岁以上40-49岁30-39岁20-29岁19岁以下哪吒之魔童降世西游记之大圣归来行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明22/302.
3.
2、华谊兄弟:立足"H计划",构建"电影+导演+制作+合作"四位一体制作模式模式:深耕"强内核"战略,积极探索品牌授权与实景娱乐,布局"影视+实景"产业链.
华谊兄弟强化内容核心,在影视方面布局了动画大电影、控股参股独立制片、签约导演原创电影、海外电影合作、明星驱动IP五大方面,巩固影视领域核心竞争力.
目前,华谊兄弟已拥有包括华谊兄弟娱乐、浩瀚娱乐、华谊兄弟聚星、东阳美拉和华谊兄弟点睛动画等在内的内容出品公司和包括冯小刚、管虎、程耳和田羽生等在内的产量、品质稳定的签约导演团队,内容生产制作能力卓越.
此外,华谊兄弟积极进行品牌授权,已打造海口观澜湖华谊冯小刚电影公社、华谊兄弟电影世界(苏州)、华谊兄弟(长沙)电影小镇等实景娱乐设施,深化电影IP的影响力.
图27:华谊兄弟强化内容核心,内容生产制作能力卓越资料来源:华谊兄弟官网、开源证券研究所表15:华谊兄弟积极探索品牌授权与实景娱乐实景项目项目特色海口观澜湖华谊冯小刚电影公社1942街还原《一九四二》重庆街道,南洋街集合中外建筑的南洋风情建筑,影人星光大道集合明星手印和签名华谊兄弟电影世界(苏州)五大主题区,汇聚了《非诚勿扰》、《集结号》、《太极》、《狄仁杰之通天帝国》等7部华谊兄弟的优质电影IP,为电影《八佰》还原并搭建了历史中的真实场景华谊兄弟(长沙)电影小镇意大利建筑风貌与电影艺术文化主题,2018年国庆期间举办"镇上有个音乐节翁布里亚爵士长沙"建业·华谊兄弟电影小镇(郑州)"电影大道"根据历史还原民国时期的老郑州文化,"太极街"实景还原电影《太极》中场景资料来源:华谊兄弟官网、开源证券研究所制作:"H计划"四位一体,推出片单多元化.
公司自2011年起启动"H计划",通过"电影+导演+制作+合作"四位一体模式推出优质影片,推进国产电影多元化的进程.
(1)积极推出电影续集及系列电影,已培养包括《狄仁杰》《画皮》《美人鱼》等系列电影IP.
(2)导演风格背景多元化,聚集中外知名与新星导演,包括钮承泽、行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明23/30彭浩翔、于仁泰、成龙、徐克、冯小刚、管虎、贾樟柯、陆川、泷田洋二郎等.

(3)影片类型多元化,覆盖古装、爱情、动作等类型,包含众多大导大制作电影,推进国产影片差异化竞争.
(4)提供充足资源,推进中外或港台制作合作,制作规模与主创均受到业内关注.
我们认为,在四位一体的"H计划"制作模式下,华谊兄弟常态化生产优质内容的能力得到保障,有望充分发挥导演、制作团队、资本等核心资源的最大效率,人尽其才物尽其用.
图28:华谊兄弟建立"电影+导演+制作+合作"四位一体模式资料来源:开源证券研究所内涵:结合时代特色,响应观众心声.
公司与知名导演、年轻创作人才合作,基于中国当代时代背景与古代历史文化背景推出了大量经典影片,并打造为国内知名IP.
如《狄仁杰》系列立足真实唐朝历史背景,以狄仁杰探案为核心故事逻辑,融入巫法异术、奇珍异兽等元素将唐朝盛世以一种魔幻瑰丽的视觉效果呈现在观众眼前;又如《前任》系列立足现代都市背景,以都市男女的爱情为主线,聚焦当代青年的爱情观与人生观.
我们认为,经典影片需要文化内核和生活哲理赋予内涵,引发观众共鸣.
表16:华谊兄弟基于中国当代时代背景与古代历史文化背景推出了大量经典影片影片名称豆瓣评分票房(亿元)文化背景前任3:再见前任5.
519.
4现代爱情故事:孟云和余飞都因为一点小事而与各自的恋人林佳、丁点分手,秒变单身的两人不甘平庸,在久违的黄金单身期里放飞自我,却又频频翻车引发爆笑的故事狄仁杰之四大天王6.
16.
1狄仁杰古代悬疑:以狄仁杰守护亢龙锏为主线,讲述了狄仁杰机敏过人,洞察武则天的诡计并最终战胜的故事太极1:从零开始5.
71.
4功夫传奇:中国陈家沟的传奇功夫故事,怪咖杨露禅头生异角,在陈家沟历尽艰辛吃尽苦头,最终成为一代太极拳大师,并抱得美人归非诚勿扰26.
54.
6现代爱情故事:秦奋和梁笑笑分分合合终成眷属资料来源:艺恩数据、豆瓣、开源证券研究所(豆瓣评分及票房截至2020年7月31日)未来:票房口碑双丰收,屡获国际国内大奖,华语片走出国门.
华谊兄弟已成功出品《非诚勿扰》、《太极》、《狄仁杰》、《前任》等系列和《西游降魔篇》、《老炮儿》、《我不是潘金莲》、《芳华》等影片,曾获得多项国际大奖.
此外,华谊兄弟储备有革命战争题材电影《八佰》(已定档2020.
08.
21)、动作冒险电影《749局》、爱情喜剧片《美人鱼2》等,导演制片水平一流,演员阵容强大,值得期待.
行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24/30表17:华谊兄弟出品的电影屡获国际国内大奖,推动华语片走出国门影片名国际国内得奖影片内涵江湖儿女第54届芝加哥国际电影节"最佳导演"以及"最佳女演员"大奖入围第71届戛纳国际电影节主竞赛单元入围第56届纽约国际电影节展映片单入围第43届多伦多国际电影节大师展映单元诠释了一场社会发展过程中小人物的爱恨情仇,把"江湖"二字普及给国外媒体芳华第54届台北金马影展金马奖最佳改编剧本(提名)严歌苓第37届香港电影金像奖最佳两岸华语电影(提名)第47届鹿特丹国际电影节亚洲电影大奖(提名)冯小刚讲述了在充满理想和激情的军队文工团,一群正值芳华的青春少年,经历着成长中的爱情萌发与充斥着变数的人生命运故事我不是潘金莲第64届西班牙圣塞巴斯蒂安国际电影节"最佳影片"金贝壳大奖第53届台北金马影展金马奖最佳剧情片(提名)第36届香港电影金像奖最佳两岸华语电影(提名)第41届多伦多国际电影节国际影评人联盟奖国际影评人特别奖讲述了一个普通农村妇女为了证明自己的尊严和平等,四处寻访十年的黑色幽默故事老炮儿第52届台北金马影展金马奖最佳男主角冯小刚第36届香港电影金像奖最佳两岸华语电影(提名)第19届上海国际电影节电影频道传媒大奖媒体关注影片讲述了老炮儿希望在世俗中坚守江湖道义,经历时代变迁后新旧冲突的故事狄仁杰之通天帝国第67届威尼斯电影节金狮奖(提名)徐克第47届台北金马影展金马奖最佳美术设计(提名)赵崇邦第30届香港电影金像奖最佳电影(提名)讲述了通天浮屠竣工前发生命案,武则天命狄仁杰调查却受到袭击,真相最终水落石出的中国传统悬疑故事西游降魔篇第50届台北金马影展金马奖最佳女主角(提名)舒淇第33届香港电影金像奖最佳电影(提名)第14届华语电影传媒大奖观众票选最受瞩目男演员黄渤讲述了玄奘除妖收徒路上与段小姐经历波折的爱情喜剧故事非诚勿扰第28届香港电影金像奖最佳亚洲电影(提名)第30届大众电影百花奖最佳导演冯小刚第13届中国电影华表奖优秀境外华裔女演员奖舒淇讲述了秦奋网上征婚过程中挫折不断,遇见梁笑笑后的爱情故事资料来源:豆瓣电影、开源证券研究所表18:华谊兄弟储备电影丰富储备电影影片进程导演主演微博话题阅读度《八佰》定档2020.
08.
21管虎姜武、张译、王千源712.
4万《犬鸣村》制作中清水崇三吉彩花、坂东龙汰、大谷凜香195.
1万《749局》后期制作中陆川王俊凯、苗苗、郑恺1.
2亿《侍神令》后期制作中李蔚然陈坤、周迅、屈楚萧286.
7万《温暖的抱抱》后期制作中常远常远、李沁、沈腾612.
9万《阳光不是劫匪》后期制作中李玉——1006.
5万《美人鱼2》后期制作中周星驰林允、艾伦6476.
1万《一直游到海水变蓝》后期制作中贾樟柯贾平凹、余华、梁鸿1693.
1万《涉过愤怒的海》后期制作中曹保平黄渤、周迅、祖峰496.
6万《日光危城》筹备开机潘安子———《月球陨落》筹备开机罗兰·艾默里奇———《一条龙》筹备中田羽生———《世纪末的未来》筹备中陈正道———《橡皮擦》筹备中—————行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明25/30储备电影影片进程导演主演微博话题阅读度《手机2》后期制作中冯小刚葛优、范冰冰、张国立—资料来源:公司公告、开源证券研究所(微博话题度截至2020年7月31日)2.
3.
3、万达电影:"唐探宇宙"已完成架构,国产电影系列化创作正在崛起模式:跨平台叙事联动,共享"唐探"世界观.
《唐人街探案》系列围绕Crimaster世界侦探排行榜将唐仁、秦风等侦探人物连接在一起,打造中国特色的侦探世界.
同名网剧共享"唐探"独特的世界观、互相延伸的故事体系、庞杂的人物关系,从电影到网剧环环相扣,形成"唐探宇宙",成功打造全平台IP.
除影视剧外,"唐探宇宙"IP全方位衍生周边,联名蛋壳公寓推出盲盒、时光网联手镰田光司推出动物侦探形象手办,助力影视热度.
我们认为,通过影视剧内容的相互补充,"唐探"的核心人物关系网已经形成,多元、严密的"唐探宇宙"已完成架构,IP衍生品的价值正在挖掘,潜力无限.
表19:"唐探"的核心人物关系网已经形成,多元、严密的"唐探宇宙"已完成架构电影/网剧影视剧名称主角内容案件发生时间案件发生地点电影唐人街探案唐仁、秦风曼谷夺金杀人案2016年泰国曼谷网剧唐人街探案网剧林默、IVY玫瑰的名字2018年泰国曼谷网剧唐人街探案网剧唐仁、林默曼陀罗之舞2018年泰国曼谷电影唐人街探案2唐仁、秦风、宋义、kiko、野田昊纽约五行连环杀人案2018年美国纽约网剧唐人街探案网剧野田昊二、陆菁菁、山本佑太、柳风、程天顺幽灵邀请赛2018年亚洲公海电影唐人街探案3唐仁、秦风、野田昊、杰克贾、林默东京密室杀人案2018年日本东京资料来源:唐人街探案官方微博、开源证券研究所图29:"唐探宇宙"IP全方位衍生周边图30:"唐探"有望打造中国特色侦探世界资料来源:唐人街探案3官方微博资料来源:微博视频台制作:引入专业制片人和新兴导演,制作风格更显多元化.
不同于国内常见的"导演中心制",导演陈思诚邀请陈祉希和岳翔分别担任《唐人街探案1》和《唐人街探案2、3》的制片人,以保证影片商业价值、迎合市场需求.
此外,陈思诚将在《唐人街探案3》后仅担任作品编剧和建制,引入新导演为IP带来新气象.
在《唐人街探案》网剧中,四位不同类型导演参与制作,带来更新鲜的观剧体验;角色塑造上聘请不同风格演员,打造风格迥异侦探形象,角色属性更显多元化.
表20:《唐人街探案》系列制片人为业内顶尖影片/网剧导演制片人制片人代表作制片人其他成就唐人街探案陈思诚陈祉希《假装情侣》、《边境风云》、《泰囧》、《怒放》、《煎饼侠》饰演《走出蓝水河》的"一枝花"成名,参与投资制作了《都是兄弟》等热播剧行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明26/30唐人街探案2陈思诚岳翔《让子弹飞》、《滚蛋吧!
肿瘤君》、《硬汉2》、《马文与大熊猫》、《太极侠》、《警察故事2013》、《不速之客》、《外公芳龄38》北京红色果实文化传播有限公司董事长,加入美国制片人工会的中国内地制片人,也是第一位获得美国制片人工会PGA认证的中国制片人龚颖《疯狂的石头》、《疯狂的赛车》、《一路惊喜》毕业于美国哥伦比亚大学,阳光媒体集团旗下阳光天女文化公司副总裁凌红《美人鱼》、《狼图腾》、《厉害了,我的国》、《中国合伙人》、《功夫熊猫3》、《百团大战》——孙陶《何以笙箫默》毕业于北京电影学院制片管理系误杀柯汶利林朝阳《小小的愿望》、《京城81号2》《如懿传》作曲、《失恋33天》作曲,第49届台湾电影金马奖最佳原创电影音乐提名姜伟《霍元甲》、《功夫》、《不能说的秘密》、《色戒》、《木乃伊3》、《非常完美》、《海洋天堂》、《北京遇上西雅图》、《匆匆那年》、《有一个地方只有我们知道》、《巨齿鲨》现任邵氏兄弟控股有限公司执行董事唐人街探案(网剧)柯汶利、戴墨、姚文逸、来牧宽戴莹《鬓边不是海棠红》、《最好的我们》、《你好,旧时光》爱奇艺副总裁,自制剧开发中心总经理;2019年度五大平台型制片人奖尚娜《屌丝男士》、《极品女士》、《匆匆那年》——唐人街探案3陈思诚尚娜、岳翔等————资料来源:猫眼电影、开源证券研究所内涵:立足国际背景,现代推理内含乡愁意象.
"唐探"系列电影背景均为国外唐人街,注重构造国际背景与华人推理故事之间的火花,积极打造国际IP声誉.
影片致敬背景地推理小说,如《唐人街探案2》背景为美国纽约,结合了美国推理小说中的硬汉侦探元素;《唐人街探案3》背景为日本东京,将融入日系推理元素,从而引发推理粉丝共鸣.
而唐人街的故事背景更能引发游子乡愁之感,契合贺岁档影片的传统文化氛围.
表21:《唐人街探案》系列致敬经典推理作品影片/网剧名称致敬对象唐人街探案埃勒里·奎因《暹罗连体人之谜》、青崎有吾《体育馆杀人事件》、歌野晶午《求道者密室》、杰克·福翠尔《遗失的镭》、东野圭吾《白夜行》、福尔摩斯《血字的研究》《四签名》唐人街探案2电影《双瞳》、《推理要在晚餐后》、阿加莎克里斯蒂《ABC谋杀案》唐人街探案(网剧)周星驰《大内密探零零发》、天树征丸《金田一37岁事件簿》资料来源:《唐人街探案》、开源证券研究所未来:"唐探宇宙"已完成架构,从贺岁档到网剧或常年维持热度.
自"唐探宇宙"IP创立以来,电影与网剧人气与口碑俱佳,电影斩获多项大奖,IP系列化创作快速崛起.
我们认为,随着"唐探宇宙"角色的递增,或将"侦探联盟"汇聚成体系并持续延伸,"唐探"IP热度或将持续走高,成为国产电影系列化创作典范.
行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明27/30表22:"唐探宇宙"已完成架构,电影与网剧人气与口碑俱佳类型作品票房/播放量(亿)获奖豆瓣评分电影唐人街探案8.
23第16届华语电影传媒大奖最受瞩目电影,第53届金马奖最佳动作设计、最佳造型设计,第73届威尼斯国际电影节"威尼斯日"特别推荐和展映单元,第20届华鼎奖中国电影满意度调查发布盛典"中国最佳新人"、50强电影第七名,第7届2016中国电影指数盛典最佳银幕新锐演员、最佳新锐导演,第23届北京大学生电影节最佳编剧奖7.
6唐人街探案233.
98第四届成龙动作电影周最佳动作指导荣誉、最佳动作男替身演员荣誉,第25届北京大学生电影节最受大学生欢迎影片6.
7唐人街探案3待上映——猫眼想看指数257.
9万人/微博话题指数62万讨论、5.
5亿阅读误杀12.
33第24届韩国富川国际奇幻电影节观众选择奖7.
7网剧唐人街探案12.
40——7.
2资料来源:艺恩数据、豆瓣、开源证券研究所(豆瓣评分截至2020年7月31日)表23:万达电影储备电影丰富储备电影影片进程导演主演微博话题度唐人街探案3待上映陈思诚王宝强、刘昊然、妻夫木聪5.
5亿情圣2拍摄完成————3038.
9万好家伙后期制作朱青阳屈楚萧、刘帅良、格雷格·萨克因—飞机下的蛋后期制作王磊———毕业进行时后期制作宋迪吴莫愁、刘帅良、余心恬1267.
9万鬼吹灯之天星术后期制作西蒙·韦斯特、李依璠、李一凡张涵予、姜武、卢靖姗1850.
2万折叠城市——金俊邓超、陈坤、黄轩—寻龙诀之黄金帝国资料来源:公司公告、开源证券研究所(微博话题度截至2020年7月31日)3、总结:电影板块短期或进入底部修复第二阶段,工业化为龙头长期成长打开空间短期来看,7月20日影院复工以来,观众的观影意愿恢复良好,新片逐步上映,票房稳步增长.
我们认为,观影意愿恢复良好或驱动后续新片加快上映,而新片加快上映或进一步驱动观影意愿和上座率回升,从而构建正反馈;暑期档及国庆档或为头部影片回归最佳时期,而头部影片上映或加速票房回暖.
长期来看,美日韩经验表明,电影工业化在驱动电影产业长期发展上殊途同归,通过电影生产全流程的规范化和专业化,促进电影精品化,并打造全产业链发展模式,从而实现规模效应,成为电影票房长期增长和电影产业长期发展的核心驱动力.
当前中国电影工业化亦扬帆起航,光线传媒、华谊兄弟、万达电影等头部公司在模式、制作、内涵、未来方向上各有特色.
行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明28/30我们认为,电影板块短期或进入新片上映和观影意愿回升正反馈下的底部修复第二阶段;长期来看,工业化将驱动内容出品龙头做大做强和头部院线公司长期成长,受益公司包括光线传媒、华谊兄弟、万达电影、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视.
4、风险提示(1)新冠肺炎疫情持续时间及对电影行业的影响存在不确定性.
全球新冠肺炎疫情影响下,观众观影意愿的恢复情况,新片上映的时间等仍存在较大不确定性,进而对电影票房及产业链各方的收入影响存在较大不确定性.
(2)上市公司资产减值损失风险.
由于新片上映时间的不确定性,或带来上市公司存货等资产减值风险以及商誉减值风险.
(3)中国电影工业化进程低于预期的风险.
中国电影工业化受到宏观经济、行业政策、人才培养、资本支持等方面因素的影响,其进程可能低于预期,进而使得电影票房增长及电影产业规模增长低于预期.
行业深度报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明29/30特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施.
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股票投资评级说明评级说明证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上;增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%;中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;减持(underperform)预计相对弱于市场表现5%以下.
行业评级看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现.
备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数.
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本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问.
在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议.
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