图表海外复苏助推半导体行业景气，新兴场景加速国产替代

目 录

1、海外经济复苏二次驱动半导体行业景气. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .-4-

1.1、海外市场驱动销售新能源车增量形成供需缺口.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. ..-4-

1.2、资本开支预示上升周期全链条业绩持续攀升.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-8-

2、 中美高科技领域对抗 国产替代再提速. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-13-

2.1、 国产替代提速头部公司业绩高增长.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-13-

2.2、汽车电子成为需求端C位功率器件跳跃式增长. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ..-16-

2.3、大基金市场化运作促进半导体行业健康发展.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ..-18-

3、板块行情回顾. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. ..-21-

3.1、板块表现回顾.. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-21-

3.2、公司/行业数据跟踪. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-26-

3.2.1、重点公司最新指引.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. . .-26-

3.2.2、港股、台股、美股重点公司12M-ForwardPE. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-26-

3.2.3、重点公司公告及新闻.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-27-

4、投资建议. .. .. .. .. .. .. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-31-

5、风险提示. .. .. .. .. .. .. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-31-

图表1、全球半导体月度销售额十亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-4-

图表2、全球各地区半导体销售额同比及环比变化. . . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-5-图

表3、三方机构及龙头公司对半导体行业市场规模预测同比. .. .. .. .. .. .. .. .-5-图表4、

WSTS对半导体各细分市场预测.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-6-

图表5、全球智能手机季度出货百万台. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-6-

图表6、全球PC季度出货百万台.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . ..-6-

图表7、全球服务器季度出货百万台. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-6-

图表8、全球新能源车销量预期万辆. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-6-

图表9、全球8寸晶圆需求千片/月. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-7-

图表10、全球12寸晶圆需求千片/月. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-7-

图表11、全球8寸晶圆产能百万片/月.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-7-

图表12、全球12寸晶圆产能千片/月. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-7-

图表13、各机构对芯片急缺及行业展望. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-8-

图表14、全球半导体前20公司资本开支十亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ...-8-

图表15、台积电资本开支亿美元.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . ..-8-

图表16、北美半导体设备月度出货额百万美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-8-

图表17、 日本半导体设备月度出货额百万日元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-8-

图表18、信越化学硅片季度营收百万美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-9-

图表19、胜高季度营收百万美元.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . ..-9-

图表20、环球晶圆月度营收十亿新台币. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-9-

图表21、 S iltronic季度营收百万美元. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-9-

图表22、 20Q3全球十大IC设计厂商股价表现及营利情况亿美元截至2021/1/21 亿美元. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. . .-10-图

表23、台积电月度营收变化亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-10-

图表24、联电月度营收变化亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-10-

图表25、世界先进月度营收变化亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-10-

图表26、联电、 中芯、华虹季度产能利用率. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-10-

图表27、 日月光月度营收及YoY/MoM亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ..-11-图

表28、美光对行业与公司展望. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-11-图表

29、美光库存与周转天数百万美元天. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-12-

图表30、海力士库存与周转天数百万美元天. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .-12-

图表31、 DRAM现货价格美元. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . ..-12-

图表32、NAND现货价格美元. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ..-12-

图表33、半导体公司2020年业绩预告截至1月22日. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-13-

图表34、 中国IC设计公司数量个.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-14-

图表35、 中国IC设计与制造行业规模亿元人民币. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ...-14-

图表36、 2020年国内十大设计公司预测排名. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-14-

图表37、 中国集成电路进出口额.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-14-

图表38、 中国集成电路进出口逆差及同比增速. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-14-

图表39、 2020年半导体设备国产化率.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-15-

图表40、 2020年半导体材料国产化率.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-15-

图表41、半导体设备国产化情况.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-15-

图表42、 国产半导体设备市场空间.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . ...-15-

图表43、长江存储中标设备数量个. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-15-

图表44、半导体功率市场规模亿美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-16-

图表45、 2018全球功率半导体下游结构. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-17-

图表46、 2018全球功率半导体市场份额. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-17-

图表47、新能源车功率半导体价值量提升美元. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-17-

图表48、兆易创新股价走势元人民币. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-18-

图表49、晶方科技过去一年股价走势元人民币. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-18-

图表50、安集科技过去一年股价走势元人民币. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-19-

图表51、大基金减持标的过去一年收益. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-19-

图表52、大基金一期上市公司投资情况梳理. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-19-

图表53、大基金一期投资项目梳理.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . ...-20-

图表54、大基金二期投资项目不完全统计. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-21-

图表55、费城半导体指数过去一年收益率. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-21-

图表56、费城半导体指数成分股P ETT M. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-21-

图表57、A股半导体申万指数过去一年收益率. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-22-

图表58、A股半导体申万指数P ET T M. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .. .. . .-22-

图表59、台股资讯科技指数过去一年收益率. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-22-

图表60、台股资讯科技指数成分股P ETT M.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-22-

图表61、恒生资讯科技指数过去一年收益率. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-22-

图表62、恒生资讯科技指数成分股P ETT M.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-22-

图表63、半导体重点上市公司股价表现截至2021.01.21. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-24-

图表64、重点上市公司可比估值.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-25-

图表65、重点公司最新指引. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-26-

图表66、 中芯国际12M-ForwardPE. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ...-26-

图表67、华虹半导体12M-ForwardPE. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-26-

图表68、ASMPT 12M-Forw ardPE.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . .-27-

图表69、台积电12M-ForwardPE. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .-27-

报告正文

海外经济逐步复苏全球半导体行业龙头四季度出货表现超预期新能源车高速增长与数据中心、消费电子回暖支撑全年需求能见度。与此同时伴随美国政权更迭原先高科技领域的剑拔弩张或迎来博弈与谈判契机争取国产替代推进的时间窗口。

本篇专题报告将探讨目前市场最关注的三个问题行业景气的可持续性、需求的驱动与受益环节、 以及对应的投资机会。首先通过量化数据预测行业景气度的延续性其次更新半导体国产替代的现况 以及近期大基金减持对行业与二级市场影响最后回顾板块估值与盈利预测总结行业投资观点与推荐标的。

1、海外经济复苏二次驱动半导体行业景气

1.1 、海外市场驱动销售新能源车增量形成供需缺口

2020年半导体行业逆势增长5%2021年经济复苏有望驱动增长至8%。根据SIA数据全球半导体销售额在2020年11月达到394亿美元QoQ+1.0%YoY+7.5%。结合WSTS及台积电等行业龙头近期预测我们预计半导体行业20年同比增长达5%21年有望扩大增幅至8%。从终端应用来看传统三大终端应用手机、 PC、服务器需求持续回暖新能源车成为最重要的增量来源。

图表1、全球半导体月度销售额十亿美元45

美洲 欧洲 日本 中国 亚太(除中日) 合计(RH S)

图表2、全球各地区半导体销售额同比及环比变化

资料来源 SIA整理

 智能手机据IDC 20Q4全球智能手机业务有望继续回暖 出货同比增长2.4%全年预计同比下滑10% 2021有望重回两位数增长。

 PC在远程办公下仍有支撑 20Q4全球P C出货量同比大增26.1% 21年全球出货量或持续同比增长达13.1%。

 服务器据Digitimes预测服务器迎来云计算大客户新一轮建设周期 20Q4有望同比增长14%全年或高个位数增长预计未来5年可达约7%CAGR。 新能源车伴随新能源车价格不断下探汽车电子部件受益新能源车销量提

升21年YoY+30%及单车半导体价值量增长摄像头增长4倍、功率器件增长10倍预计新能源车销量可维持30%以上CAGRE VTank预测。

图表3、三方机构及龙头公司对半导体行业市场规模预测同比

TSMC,Jan 10 0%

Gartner,Jan 7 3%

MICOResearch,Aug 3 0%

ICInsights,July

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%

资料来源WST S等三方机构 台积电法说会整理

注 台积电口径不包含存储

图表5、全球智能手机季度出货百万台 图表6、全球PC季度出货百万台

全球智能手机出货量百万台 YoY(RH S) 全球P C出货量百万台 YoY(RH S)资料来源 IDC整理 资料来源 IDC整理图表7、全球服务器季度出货百万台 图表8、全球新能源车销量预期万辆

全球服务器出货量百万台 YoY(RH S)资料来源 ID C整理 资料来源 EVTank整理

12寸晶圆受益5G智能手机和数据中心HPC回暖 8寸晶圆的驱动I C、分立器件、电源管理的标准品供不应求。 当前12寸芯片缺货主要体现为手机S o C、 PC处理器与独立显卡GPU等产品预计该部分产能紧俏将贯穿21H1部分先进制程芯片或持续紧俏至年末。

其次是汽车电子相关芯片主要因海外经济复苏后车企芯片备货不足 同时电动化、智能化、 网联化加速发展使整车对主控芯片及功率半导体的需求快速增长叠加标准品器件的安全库存水位提升 8寸晶圆产能已满载多数代工厂订单已排至21 H2。根据S UMCO数据我们预计2021年8寸晶圆需求大概在575-600万片/月 12寸晶圆需求大概在650-700万/片/月。根据S E MI 2021年全球8寸晶圆产能大约为580-600万片/月 12寸晶圆产能大概在600-650万片/月。因此我

们判断21年供不应求状态将贯穿全年。

图表9、全球8寸晶圆需求千片/月 图表10、全球12寸晶圆需求千片/月

资料来源 SUM CO整理 资料来源 SUM CO整理

图表11、全球8寸晶圆产能百万片/月 图表12、全球12寸晶圆产能千片/月

资料来源 SEM I整理 资料来源 SEM I整理

资料来源 台积电、世界先进法说会 C ount erp o int整理

1.2 、资本开支预示上升周期全链条业绩持续攀升

设备台积电提高资本开支行业设备出货同比持续增长。全球半导体营收前20公司在20Q3的资本开支合计达240亿美元YoY+10%其中存储和代工为最主要增长驱动分别为106亿+12%和56亿+47%逻辑芯片和模拟芯片则分别为66亿-11%和12亿-3%。

与此同时 台积电在四季度法说会上宣布2021年资本开支规划为250-280亿Yo Y+54%其中80%将用于先进技术包括3、 5、 7nm制程 10%用于先进封装和光掩膜制造 10%用于特殊技术。在行业扩大产能的推动下北美半导体设备商连续12个月同比增长超10% 11月同比增长23%达26.1亿美元 日本半导体设备商11月出货额同比下滑4%达到约17.1亿美元。

图表14、全球半导体前20公司资本开支十亿美元 图表15、 台积电资本开支亿美元

30 460% 300 265

逻辑芯片 存储 模拟器件晶圆代工 YoY RHS 

资料来源 B loomberg整理 资料来源公司财报整理图表16、北美半导体设备月度出货额百万美元 图表17、 日本半导体设备月度出货额百万日元3000 100% 300,000 100%