发行人看一遍-胜做10年财务分析!上市公司财务造假套路全在这

看一遍,胜做0年财务分析!上市公司财务造假套路全在这

、造假的特点目的明确发行人采用虚构经济业务型财务造假的目的十分明确就是为了符合发行条件,顺利实现IPO。 由于造假需要付出较大的成本在IO成功后,发行人需要时间消化以前造假留下的窟窿出于造假的惯性推动,往往会继续进行财务造假并期望通过再融资或者骗取银行贷款来维持资金循环。策划缜密,实施精确虚构经济业务型财务造假涉及的部门比较多、链条比较长、时间比较久,因此一般都是公司管理层经过周密的谋划后组织实施的。在造假过程中各主要参与人员分工明确,有人负责出谋划策,统筹安排;有人负责制定资金划转计划和调度;有人负责根据资金调度情况相应地伪造合同、公章和出入库单等原始单据;有人负责应付审计师的审计。在策划、实施过程中,通常还有专业人员参与策划、组织和实施。如在绿大地案中,某会计师事务所人员就和公司管理层合谋,参与策划并实施了整个财务造假行为。在周密的策划和部署下,整个财务造假的实施过程十分精确,造假金额多少、需要哪些原始凭证、各个环节如何协调配合、需要达到的预期结果都是十分精确的。笔者发现采用虚构经济业务型财务造假的发行人,其毛利率非常稳定,每年收入、资产、利润增长速度也十分匹配。欺骗性强虚构经济业务型财务造假方式属于系统性的造假,手法很专业,欺骗

性比较强。造假时注重各项财务指标之间的逻辑关系,可以躲过审计师分析性复核程序的探查。如绿大地案中,发行人历年的毛利率都比较稳定,收入、资产、利润各科目之间的关系基本保持同步的态势,采取分析性复核程序很难发现公司财务状况有不合理之处。不惜代价后果致命为了造假,发行人往往不计代价。在虚构经济业务型财务造假中造假的主要代价包括以下几个方面:一是资金划转过程中的各种成本,借用他人账户的成本;二是给参与出谋划策、造假人员的利益三是虚构业务需要缴纳的各种税费,如增值税、所得税、关税等;四是虚构业绩导致的分红派息;五是通过各种方式将账内资产转为账外资产。因此,在资金循环过程中,资金会不断流失而另一方面为了保证业绩增长,需要虚增更多的收入和利润为了实现这一目的,发行人除了提高资金周转的频率,更重要的是需要源源不断地补充更多的资金。因此,一旦发行人开始实施虚构经济业务型财务造假,往往会陷入囚徒困境。一旦停止财务造假,其业绩会立即暴跌,造假的成本无法挽回;如果继续财务造假,就需要更多的资金维持业绩增长的假象,当资金无以为继时泡沫就会破裂。虚构经济业务型财务造假一旦暴露后其后果是致命的,不仅参与造假的人员会受到严厉的法律制裁,上市公司的生产经营也会受到严重影响,在退市规定出来后,这类欺诈发行上市的公司可能面临退市的惩罚。三、造假的识别虚构经济业务型财务造假虽然欺骗性强,手法专

业,识别难度较大但并非无迹可循。下面结合案例分析如何识别该类型财务造假。发行人X公司于2 2年提交了IO申请,其母公司拥有钢结构、钢铁贸易、冷弯机械、节能板材、钢结构节能建筑开发等五个业务板块发行人是其中一个子公司主营业务为各类建筑用节能板材的生产、销售和施工。财务资料显示,2010年至201年,发行人的固定资产和在建工程合计从8662万元增长到2.31亿元,复合增长率约63.2%;营业收入从 .1亿元增长到.7亿元复合增长率约56.7;净利润从2445万元增长到590万元,复合增长率约56.26%;发行人各年毛利率比较稳定分别为36  1 %、 36.3%和33.2%。 2  年,发行人通过关联方钢结构公司、建设公司实现的销售收入金额达35通过关联方贸易公司实现的采购金额达36%;但2010年关联销售金额低于1关联采购金额仅5左右; 1 1年和202年,关联销售和采购基本消失。结合非财务信息分析财务信息的合理性发行人披露的招股说明书包含财务信息和非财务信息,在分析时不仅需要对相关财务数据之间的关联性、异常性保持关注,更重要的是要从宏观经济环境、行业发展状况、发行人在行业中的地位、发行人总体经营情况等非财务信息出发,分析其业绩和财务数据的合理性。在研究其招股说明书后,将关注重点聚焦于两个疑点:一是远高于同业的毛利率且毛利率异常平稳,收入逐年快速增长,无视经济周期波

动的影响;二是关联交易突然急剧下降,但其生产经营环境、条件并未发生大幅变动,不符合其历史生产经营的特点。分析收入快速增长和毛利率远高于同业的合理性查阅招股说明书发现,发行人报告期内收入逐步增长复合增长率接近%,每年的毛利率都在36%左右,极为稳定,且远高于行业%左右的平均水平。笔者认为其收入和毛利率数据存在异常于是进一步从非财务信息角度出发分析其业绩的合理性。2009年至2012年我国房地产行业波动较大。发行人系为建筑物提供节能板材的公司,其经营情况与房地产行业的景气程度密切相关。同时,笔者通过同业了解到发行人的产品在技术、 品牌、市场等方面并没有显著于同业的优势。 因此,笔者认为公司经营业绩明显有悖于大的经营环境。分析关联交易突然急剧下降的合理性查阅招股说明书发现,009年发行人曾与关联公司发生较多的关联销售和采购,占全年销售采购的比例均达到 %。在随后的 10年至2 2年期间,发行人与上述关联方之间的关联销售和采购均突降,占比一般不超过5%。对发行人披露的经营模式进行了分析发现发行人较多业务依托于实际控制人名下从事建筑施工的钢结构公司和建设公司,在业务上天然存在依赖关系。笔者认为这种业务的依赖性短期内很难改变,发行人不可能一夜之间抛弃原有的业务模式,并在业务模式发生重大变化情况下实现收入、利润逆经济周期的增长。分析关键的财务数据

和资料从发行人招股说明书中披露的收入、资产、利润等有关财务数据和财务指标来看发行人财务状况和业绩良好。但结合非财务信息来看,其收入、毛利率和关联交易都有明显异常的地方,比较符合虚构经济业务型财务造假的特点。因此,笔者根据前文虚构经济业务型财务造假的手法重点分析发行人客户和供应商、新增资产、资金进出等几个方面的财务数据和财务资料。客户和供应商的分析笔者主要从以下几个方面对客户和供应商进行了分析一是关注报告期内新增的客户和供应商情况。首先分析新增客户和供应商是法人还是自然人如是法人,确认其是否是报告期内新成立公司,如是,则进一步获取其工商信息分析其与发行人是否在人员、联系方式、办公地址、资金等方面存在关联。如是自然人,关注其与发行人及其关联方的人员是否存在关联。其次分析客户和供应商的资质和能力与销售量和采购量能否匹配。最后结合资金进出情况,分析收付款是否存在异常往来款项是否异常增长。新增资产的分析 由于消化虚增毛利占用资金的方式比较多,因此对于新增资产的分析比较复杂,需要判断发行人是采用虚增银行资金、应收款项、存货等流动资产的方式,还是固定资产、在建工程等长期资产的方式。在本案例中,笔者通过三年财务报表的比较分析,发现发行人固定资产、在建工程增长迅速进一步检查发现发行人新增固定资产、在建工程明显异常。发行人向国外订购了金额较大的机器设备,

部分机器设备长达两年尚未实际进口,已入账的机器设备订购周期多在一年半左右。 当检查其进口报关单时发行人以IPO期间经历多次审计为由称报关单原件丢失,仅有复印件。笔者对报告期内所有进口设备的报关单复印件进行了检查发现不同年份的报关单存在单号一致,且海关核签人员名字相似疑似伪造报关单时笔误所致的情形。资金进出情况分析银行资金进出分析主要结合对客户和供应商的分析、新增资产的情况来进行。笔者优先挑选出报告期内新增的有疑问的客户和供应商,及新增的有疑问的固定资产和在建工程,检查其收付款情况,发现存在以下问题:一是购置资产的付款凭证原始单据不全,无法确认是否真实付款;二是发行人普遍采用银行承兑汇票的方式进行结算。于是重点检查了银票的背书情况,发现客户或供应商的前一手或后一手中实际为发行人的关联方,疑似用银票掩盖实际的资金来源和去向。其他非财务信息分析 非财务信息的范围比较广包括发行人人员信息、生产经营信息等等。笔者发现发行人财务人员更换频繁,报告期内,半数以上的财务人员被更换平均财务人员任职时间在一年左右。发行人报告期内突然更换银行基本账户,但并未更换银行,而同城同银行的银行询证函回函在格式上存在差异,银行对账单区别于正常的格式,还有部分银行对账单并无银行签章。以上种种迹象显示,发行人财务信息的可靠性存在疑问。从第三方获取关键证据证实由于虚构经济业

务型造假是管理层舞弊,是系统性的造假行为从发行人内部往往很难获得关键性证据,需要把目光转向发行人外部如银行、海关、客户和供应商等,重点从资金流的真实性、交易的真实性等方面向他们调取证据。针对海关报关单的疑问,笔者特意向海关进行了咨询,核实报关单单号情况,得到不同年份报关单单号不可能一致的答复。为了验证其资金流的真实性笔者派人亲往银行调取银行对账单将从银行获得的银行对账单与发行人银行日记账进行比对发现发行人不仅多计银行存款,还发现发行人存在篡改银行收付款凭单隐瞒资金真实来源和去向的行为。至此发行人采用虚构经济业务方式进行财务造假的行为暴露无疑。延伸阅读一六招识别上市公司虚增利润随着我国证券市场快速发展一些不规范行为也随之产生。有些上市公司的管理层为了达到获取非法利益的目的,操控公司利润,故意隐瞒企业真实业绩,掩盖企业在经营管理中存在的问题,严重侵害投资者利益。上市公司虚增利润惯用哪些“伎俩”?据业内人士介绍一是伪造合同,虚开增值税发票,虚增销售收入。上市公司为避免在当年财务报告中反映亏损状况,保住上市资格,会伪造多份销售合同,虚开增值税发票有时还将已销售给某公司的同一批产品,再虚拟销售给其他公司。二是与在法律上无关联关系但实际有关联的公司大量交易,虚增销售收入。上市公司将法律上无关联关系但实际受集团公司控制的几家公司列为购货方在利润不足时

将大量产品“销售”给这些公司,实际上商品仍在上市公司只是向这些公司开出发票和提货单便完成了大额销售。三是变相调整应收账款账龄,少提坏账准备。为了避免计提大额坏账准备影响当期利润有些上市公司与购货方联合舞弊,通过借款、转款等方式虚列当期应收账款,减少长账龄应收账款。四是随意调整会计政策,实行利润操作。按照相关要求,企业一经选择会计政策后,应在各期保持一致不能随意变更。但有的上市公司从其他公司购入已使用多年的机器设备,以净值入账后却没有按照机器设备尚可使用的年限对其计提累计折旧,而是按照该部分资产的使用年限重新计提折旧。这样就延长了固定资产的使用年限,降低了折旧率相应减少了当期的成本费用,从而增加了当期利润。五是利用计提资产减值准备操作利润。采用哪种方法计提资产减值准备,一般由上市公司预计各项资产可能发生的损失,通过职业判断来确定。如果上市公司不恰当地运用谨慎性原则,就会增加人为操作利润的机会。六是资产不及时入账,少计摊销费用。对于上市公司来说,待摊费用和递延资产实质上是已经发生的一项费用,应在规定期限内摊入有关科目 计入当期损益。但一些上市公司为了某种目的少摊甚至不摊。对付这些“伎俩”,专家建议投资者可以从一些财务信号来判断识别。比如,与同类公司或与公司历史比较毛利率明显异常;货币资金和银行贷款同时高企;应收账款、存货异常增加估算的应交所得税余额与实际

余额相比相差甚远;现金净流量长期低于净利润突然出现主业以外的较大收益等。此上,还有一些非财务信号值得投资者注意,如高管频繁更换;会计师事务所频繁更换;大股东或高管不断减持公司股票;资产重组和剥离频繁等。当上市公司出现这些情况时,投资者需要谨慎小心。二妙谈上市与并购 、上市有一个底子还可以的姑娘,可能脸上有点麻子或身材曲线不够,但是不智障不残疾。

这时媒婆来跟姑娘家里说,我给你说和说和让你家闺女嫁人吧。

这媒婆就是券商.

于是媒婆拉着姑娘去按照她未来婆家的要求美容、瘦身。这美容瘦身的就是会计师、律师、资产评估师.

见婆家时可能婆家会觉得姑娘的发型不好看或者衣服不合身,媒婆再拉着姑娘回去再收拾仪容,直到婆家点头。这婆家就是证监会最终姑娘出嫁了,收到不少彩礼。这就是首次公开发行,也叫上市或者IO姑娘出嫁后,这时如果一个大款瞧上她,拍出一堆钱跟女人说:“跟你爷们离了跟我过!”,而女人的丈夫觉得价钱不错于是离婚了。这就是上市公司要约收购和退市

2、并购并购是啥?也可以这样看。话说一个大款瞧上了一个女人,觉得这女人挺会过日子也挺能挣钱于是俩人结婚开始踏踏实实过日子。即使以后可能离婚,那也等到孩子能独立生