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证券研究报告|行业周报2018年12月15日计算机哪些领域存在"弱周期"投资机会近期我们发布年度策略,认为2019年投资环境非常类似2012-2013年,首先估值回到动态PE40倍,并且2019年相比于2012-2013年将有更好的资产质量.
一方面,2012年计算机公司大多是项目型,而现在如广联达等有更好商业模式,从订单收费转向云SaaS收费或流量收费;另一方面,随着云SaaS深化,诸多公司从订单型往运营型转变,壁垒、成长逻辑更加明确,初步判断明年计算机出现历史级底部机会.
为什么计算机版块会有弱周期属性.
从需求端和供给端分析,我们认为软件服务行业维持高景气度主要原因在于:1)部分计算机行业下游本身具有弱周期性.
2)政府类投资方向倾向于信息化.
3)技术迭代刺激新的需求,云计算等新技术带来行业集中度的提升.
总体而言,需求方面国家层面大力投资推动信息化建设,今年还有加强的趋势.
供给方面,云计算等革命性技术广泛推广,产业与互联网深度融合,对传统业务模式和行业格局产生冲击,倒逼企业加快信息化升级.
主线投资机会:1)新零售:新北洋(自动售货设备国内领军)、金固股份(汽车后市场新零售领军)、新大陆和新国都(线下商户零售SaaS服务提升粘性)、汇纳科技(线下零售大数据分析领军)、石基信息(零售核心系统领军);2)金融IT:恒生电子(资管IT全流程系统领军)、赢时胜(估值和托管IT系统领军)、顶点软件(券商CRM和交易系统核心厂商)、金证股份(资管IT核心厂商);3)医疗IT:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海;4)自主可控与信息安全:中科曙光(x86架构CPU研发突破唯一路径)、启明星辰(信息安全解决方案领军)、深信服(超融合和网安领军)、中新赛克(网络数据可视化领军)、恒为科技(电网信息化领军);5)税控与财税服务:航天信息(国内税控系统领军,基于千万客户拓展财税服务).
2019年度主线投资机会:1)产业IT平台型公司:上海钢联、用友网络、广联达、航天信息、金蝶国际.
2)新零售:新北洋、汇纳科技、金固股份、石基信息、新大陆、新国都.
3)金融IT:恒生电子、赢时胜、东方财富、同花顺、长亮科技、顶点软件.
4)医疗IT:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海.
5)自主可控与信息安全:中科曙光、启明星辰、深信服、北信源、恒为科技、苏州科达、海康威视、南洋股份、中新赛克.
6)其他优质行业领军:华宇软件、科大讯飞、德赛西威、四维图新、依米康、佳发教育等.
风险提示:贸易摩擦加剧;财政支出不及预期;金融去杠杆力度影响金融创新;新零售竞争格局恶化;税控降价影响相关公司业绩.
中性(维持)行业走势作者分析师刘高畅执业证书编号:S0680518090001邮箱:liugaochang@gszq.
com分析师杨然执业证书编号:S0680518050002邮箱:yangran@gszq.
com联系人安鹏邮箱:anpeng@gszq.
com相关研究1、《计算机:电子病历带来的市场空间究竟有多大》2018-12-102、《计算机:电子病历细则显示推进决心,增量市场超200亿》2018-12-093、《计算机:2019年度策略:投资新起点渐近,产业IT深化与云交织》2018-12-08-48%-32%-16%0%16%2017-122018-042018-082018-12计算机沪深3002018年12月15日P.
2请仔细阅读本报告末页声明内容目录一、哪些领域存在"弱周期"投资机会41.
为什么计算机版块会有弱周期属性.
42.
哪些细分领域具有投资机会.
12二、中期成长主线.
221.
普惠金融及金融科技.
222.
人工智能223.
新零售.
224.
云计算.
22三、行业新闻及公告.
231.
金融科技232.
云计算与信息安全.
243.
医疗信息化.
274.
人工智能285.
其它.
29四、风险提示.
30图表目录图表1:1992.
3-2018.
3我国GDP(不变价)累计同比增速.
4图表2:2018年支持科技发展重大事件和政策梳理5图表3:2007-2018.
10我国公共财政支出里科学技术项目的累计同比增速.
5图表4:"大基金"投资情况梳理.
6图表5:中科可控产业化基地启动仪式6图表6:计算机板块市值前十大公司涉及领域7图表7:中国公有云市场规模(亿元)及增速(7图表8:中美云计算发展情况对比.
8图表9:从"互联网+"到产业互联网,产业IT深化.
8图表10:BATH全面加码产业互联网.
8图表11:云计算下企业信息化五大特征9图表12:云计算与各个产业深度融合.
10图表13:政务云带来需求提升与行业集中度提升10图表14:建筑信息化龙头广联达转型顺利11图表15:国产芯片研发情况梳理11图表16:2017国内十大集成电路设计企业.
12图表17:算法驱动的30分钟配送体系.
13图表18:"盒马鲜生"体系.
13图表19:新北洋"智能微超"自动售货机14图表20:新零售投资主线14图表21:《资管新规》等政策内容15图表22:金融监管现趋缓信号.
15图表23:2003-2017年恒生电子收入及增速.
16图表24:资管IT系统领军厂商竞争格局.
162018年12月15日P.
3请仔细阅读本报告末页声明图表25:电子病历系统整体应用水平分级评价基本要求17图表26:我国医院数量统计17图表27:医保局成为医疗最大支付方.
18图表28:互联网医院商业模式.
18图表29:互联网巨头布局医疗IT.
19图表30:我国计算机领域自主可控品牌/厂商梳理.
19图表31:国产芯片研发情况梳理20图表32:等保三级要求及应对思路20图表33:营改增推进时间表21图表34:税控行业市场份额分布21图表35:2015-2017年公司企业用户数/万户222018年12月15日P.
4请仔细阅读本报告末页声明一、哪些领域存在"弱周期"投资机会近期我们发布年度策略,认为2019年投资环境非常类似2012-2013年,首先估值回到动态PE40倍,并且2019年相比于2012-2013年将有更好的资产质量.
一方面,2012年计算机公司大多是项目型,而现在如广联达等有更好商业模式,从订单收费转向云SaaS收费或流量收费;另一方面,随着云SaaS深化,诸多公司从订单型往运营型转变,壁垒、成长逻辑更加明确,初步判断明年计算机出现历史级底部机会.
接近年末,市场开始发掘明年投资机会,而近两月经济数据开始恶化,投资者普遍预期明年上半年经济继续承压.
历史上看,弱周期属性公司在经济基本面下行趋势具备相对收益,甚至绝对收益.
因此成为近期关注焦点之一.
根据软件行业和上市公司业绩情况,我们观察到工信部统计的软件行业收入增速"逆势"上行,核心公司前三季度业绩增速乐观.
通过分析计算机版块产生弱周期属性的原因,我们对细分领域进行了梳理,筛选出部分明年具备投资机会的行业和公司.
1.
为什么计算机版块会有弱周期属性从需求端和供给端分析,我们认为软件服务行业维持高景气度主要原因在于:1)部分计算机行业下游本身具有弱周期性.
2)政府类投资方向倾向于信息化.
3)技术迭代刺激新的需求,云计算等新技术带来行业集中度的提升.
总体而言,需求方面国家层面大力投资推动信息化建设,今年还有加强的趋势.
供给方面,云计算等革命性技术广泛推广,产业与互联网深度融合,对传统业务模式和行业格局产生冲击,倒逼企业加快信息化升级.
1)国家层面大力推动信息化建设是经济转型必然之路经济面临转型,信息化是必由之路.
2018年传统经济增长方式面临瓶颈,我国经济全面进入转型期,就必须依靠发展科技实力提升全要素生产率.
尤其是2008年"四万亿"以后,经济增速再难以依靠宽松维持,倒逼国内对信息化建设的支持力度不断加强.

图表1:1992.
3-2018.
3我国GDP(不变价)累计同比增速资料来源:Wind,国盛证券研究所2018年科技兴国政策力度明显加强.
今年重点事件和政策如:7月份,人民日报整版刊登科技兴国及中央财经委第二次会议;8月10日,信息消费及企业上云政策发布.
诸多科技支持政策发布,上升到国家战略地位.
早在2011年,工信部就发布了《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年)》,对产业发展进行了规划:到2020年,业务收入突破8万亿元,年均增长13%以上,占信息产业比重超过30%,其中信息技术服务收入占业务收入比重达到55%;信息安全产品收入达到2000亿元,年均增长20%2018年12月15日P.
5请仔细阅读本报告末页声明以上;软件出口超过680亿美元;软件从业人员达到900万人.
图表2:2018年支持科技发展重大事件和政策梳理时间事件内容2018年5月28日中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会中国要强盛、要复兴,就一定要大力发展科学技术,努力成为世界主要科学中心和创新高地2018年6月7日工信部发布《工业互联网发展行动计划(2018—2020年)》2020年底,初步建成工业互联网基础设施和产业体系,并初步构建工业互联网标识解析体系和安全保障体系2018年6月29日中国软件博览会工业和信息化部部长讲话围绕制造强国、网络强国建设,把握数字化、网络化、智能化发展契机,加快核心技术创新,深化融合应用,优化产业发展环境,做大做强软件产业2018年7月8日人民日报整版刊文:建设世界科技强国时不我待建设世界科技强国,需要我们瞄准世界科技前沿,提高自主创新能力,激发创新活力,大力培养科技人才,努力让我国成为世界主要科学中心和创新高地2018年7月14日中央财经委员会第二次会议强调提高关键核心技术创新能力强调关键核心技术是国之重器,对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里,为我国发展提供有力科技保障2018年8月1日工信部发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》从实施上云路径、强化政策保障、完善支撑服务等层面为推进企业上云提出了指导,到2020年全国新增上云企业100万家资料来源:新华社等媒体,政府相关网站,国盛证券研究所我们认为国家资本驱动信息化建设主要手段包括:财政支出、产业基金模式和中科院模式.
财政支出重点转向信息化建设.
虽然近年我国基建投资整体增长速度放缓,但数字化、信息化建设等方向有望重点投入.
2015年以来公共财政支出里的科学技术项目增速相较之前几年明显提升.
根据我们对政务云业务调研了解,地方政府对于信息化基础设施建设高度重视.
图表3:2007-2018.
10我国公共财政支出里科学技术项目的累计同比增速资料来源:Wind,国盛证券研究所产业基金模式:以市场化投资推动重点科技领域.
1)国家集成电路产业投资基金是由国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等企业发起,于2014年9月24日正式成立.
大基金的设立是我国第一次改变过去税收、土地优惠、研发奖励等传统补贴方式,以市场化投资的方式推动集成电路产业的发展.
2)截至2017年底,大基金的投资数额:累计有效决策投资67个项目,累计项目承诺投资额1188亿元,实际出资818亿元,分别占一期募资总额的86%和61%.
目前,一期已经投资完毕,对半导体产业链所有环节进行了资金支持.
据经济参考报道,二期目标是募集1500亿元-2000亿元,投资推动力有望持续.
而长周期、高风险的重点科技2018年12月15日P.
6请仔细阅读本报告末页声明领域对产业基金的资金支持也非常需要.
图表4:"大基金"投资情况梳理晶圆制造封装测试IC设计设备制造材料其他中芯国际(15.
91%)长电科技(9.
54%)纳思达北方华创(7.
5%)万盛股份北斗星通(11.
4%)华虹半导体华天科技国科微(15.
79%)长川科技(7.
5%)雅克科技三安光电(11.
3%)中芯南方通富微电(15.
7%)中兴通讯巨化股份乃威科技中芯北方晶方科技兆易创新(11%)创达新材万业企业士兰集昕微电子景嘉微太极实业闻泰科技(子基金投)汇顶科技(6.
65%)鑫华半导体共达电声(子基金投)紫光展讯中电潜匠芯知本瑞芯微中兴微电子资料来源:中国证券报、经济参考报等媒体,国盛证券研究所中科院模式:依托控股平台推进产学研一体化.
中科院由于学科涉及全面、资本和科研实力、产业化能力均属国内顶级,在产学研一体化建设中起到引领作用.
而国科控股作为中科院所属的国有独资公司,2014年成立以来做了大量促进产学研用一体化的布局.
目前,国科控股直接持股企业超50余家、监管企业900余家,其中境内外上市/挂牌企业40余家;企业总资产超5800亿元,已投基金总规模超1700亿元.
2018年3月中科院安全可控信息技术产业化基地在江苏昆山正式启动,首期建设年产100万台的安全可控高性能计算机服务器生产基地.
其中,国科控股和中科曙光都是重要出资方.

图表5:中科可控产业化基地启动仪式资料来源:中科曙光官网,国盛证券研究所国家资本大力推动信息化建设,A股大部分计算机公司有望受益.
政府类采购包括政府、军工、金融、电信运营商、教育、能源、医疗等.
据不完全统计,申万计算机行业2022018年12月15日P.
7请仔细阅读本报告末页声明家(扣除B股)公司中超过七成涉及政府类采购,前十大市值公司中仅有一家与政府类采购相关性较低.
在国家层面大力支持科技的情况下,G端或国有B端的资本投入成为驱动计算机公司业务发展的重要因素,将一定程度抵消经济下行压力.
图表6:计算机板块市值前十大公司涉及领域公司总市值(亿元)涉及领域三六零1824政府类终端安全科大讯飞658政府、电信采购紫光股份654政务云、政府类信息安全用友网络525央企ERP航天信息492特一级集成商,政府类集成深信服433根据招股说明书,主要客户包括政府、金融、电信运营商浪潮信息353政府类采购服务器,浪潮云客户以政府类为主石基信息352相关性较低中科曙光339政务云、政府类采购恒生电子322银行、券商、基金均涉及采购资料来源:Wind,国盛证券研究所2)技术冲击:刺激新的需求,行业结构改变有利于A股上市公司供给端来看:首先,云计算等新技术的冲击下,对业务模式和公司壁垒产生深远影响,导致行业格局发生改变.
其次,国产化芯片等核心科技实现突破,对海外品牌形成替代作用,也会极大影响市场份额.
我国公有云市场增速高于全球,云计算渗透率提升带来产业IT深化的机会.
1)根据信通院数据,预计2018-2021年我国公有云市场增速保持在30%以上,IaaS成为公有云增速最快的服务类型.
2017年IaaS和SaaS增速分别为70.
1%和39.
1%.
2)根据IDC资料,我们认为国内云计算产业落后美国至少五年.
亚马逊AWS在2006年推出首款产品,阿里云于2009年才成立.
国内市场在2013年企业用户才逐步对云计算接受并认可,目前产业正进入广泛应用阶段.
3)云计算经历几年快速渗透,带动大数据、AI等技术真正成为产业基础设施,犹如"水和电",互联网巨头切入进一步加速产业发展.
2015年3月5日,政府工作报告中首次提出"互联网+"行动计划,目前云计算实际就是"产业+互联网"的深化路径.

图表7:中国公有云市场规模(亿元)及增速(%)资料来源:中国信通院,国盛证券研究所2018年12月15日P.
8请仔细阅读本报告末页声明图表8:中美云计算发展情况对比资料来源:IDC,国盛证券研究所图表9:从"互联网+"到产业互联网,产业IT深化时代发展期标志性事件驱动力技术特点产业特点代表企业互联网+新技术导入期2015年3月5日十二届全国人大三次会议上,李克强总理在政府工作报告中首次提出"互联网+"行动计划.
政策推动产业与IT投入传统IT:本地化、迭代速度低、实施成本高集成商为主、软件商以Lincense为主、应用初级,产业自我发展传统集成商、软件商产业互联网成长期2018年9月30日,腾讯宣布启动战略升级,将"扎根消费互联网,拥抱产业互联网".
技术与产业成熟度共振云计算、大数据、AI逐步推进,效果深入"互联网+"转型验证,逐步转向云与SaaS模式,互联网巨头寻求赋能广联达、上海钢联、用友网络、金蝶国际、东方财富等资料来源:新华社、腾讯等官网,国盛证券研究所2018年互联网巨头纷纷转向产业互联网.
2018年,腾讯与阿里在新的组织架构升级上都进一步聚焦了产业互联网,阿里更是聚焦新零售及阿里云.
李彦宏业开始提出AItoB是推进产业互联网的抓手.
另外,华为在2017年起就通过云EI,在城市、制造、物流、互联网等八大行业不断推进.
图表10:BATH全面加码产业互联网巨头布局加速信号腾讯2018年9月30日,即将迎来20周岁生日的腾讯宣布启动新一轮整体战略升级,并因此进行了一轮力度空前的业务架构调整.
"扎根消费互联网、拥抱产业互联网"是此次调整的核心目标.
阿里阿里走得更快,2016年由马云在云栖大会上提出"五新"战略以来,对"新零售、新制造、新金融、新能源、新技术"的追求.
2018年11月26日阿里巴巴新一次组织架构升级更是聚焦新零售及阿里云,显示其在产业互联网基础设施及部分细分领域已确立了路径华为华为2017年9月推出云EI,在城市、制造、物流、互联网等8大行业的超过200个项目进行探索百度2018年11月第五届互联网大会上,李彦宏认为人工智能时代不仅仅会深刻地改变影响我们消费的领域,也会深刻彻底改变产业,改变2B的领域资料来源:腾讯、阿里等公司官网,国盛证券研究所2018年12月15日P.
9请仔细阅读本报告末页声明产业IT深化本质是技术特点与业务需求的深度融合,最终带来企业壁垒的提升.
1)随着云计算在国内进入广泛应用阶段,产业规划指引和企业主动选择上云,透率提升、与各个产业深度融合.
2)融合的第一阶段:针对业务需求实现信息化,提升效率和客户粘性,如人性化的ERP、高效的供应链管理等,甚至转向流量收费模式.
而第二阶段为:多方数据汇集以后产生网络效应,数据维度、质量、数量达到大数据应用级别,从上万个维度经过清洗、筛选降低到几十个核心指标,再通过AI模型训练、输出对企业战略和经营提供有价值的分析,如精益管理和竞争格局分析.
3)具体来看,部分公司由订单收费转变为流量收费、对客户的粘性增强,如广联达、新国都等;部分公司通过大数据分析实现精准营销、精益管理,如金固股份、汇纳科技等;部分公司利用AI实现业务流程的优化、运营效率的提升,节省了宝贵人力资源,如恒生电子等.
图表11:云计算下企业信息化五大特征特征内涵云计算下企业信息化五大特征以人为本的社交化ERP传统管理软件以业务为中心,侧重对于"财和物"的资源管理,忽视了人在企业运营中所起的重要作用.
以人为本的信息化建设,注重提高员工效率和团队效率.
企业社交网络作为企业私密的社交平台,其信息流通实现了从"一点到多点"向"多点对多点"传播方式的转变,打破了传统的传播瓶颈.
可以为企业提供信息交互的竞争优势,使需要协作的员工更方便、有效的进行交流与分享,降低企业沟通成本,提高工作效率,凝聚专业知识工作者和远程同事更强大的供应链协同能力在激烈的市场竞争中,准确把握客户需求、迅速推出新的产品、实现柔性快速交货,已经成为企业赖以生存的基础.
集成了电子商务、社交网络的供应链系统,将为企业打造更加强大的协同能力;让企业能更方便地与客户、制造商、供应商、运输商及其他相关方进行无边界的沟通与协作集成化、智能化程度更高RFID、GPS、电子支付等技术广泛应用,使信息采集更为方便,将这些信息有效整合在企业ERP系统中,使集成化程度更高,避免了过去人工扫描信息的种种弊端.
电子支付技术与ERP系统的融合,在提高了企业财务信息即时准确性的同时,也降低了企业的财务费用.
在集成化程度提高的同时,通过商业智能(BI)软件进一步辅助商业决策,提高其智能化程度移动信息化云计算和移动信息化的结合,使管理者突破过去办公场所、上网条件等限制,让管理随时随地触手可及.
目前企业移动信息化在流程审批、报表查询、销售支持、商业智能、库存查阅等领域应用最多;而且,基于不同行业差异化细分的移动商务模块也越来越多按需使用信息化服务对于许多中小企业而言,没有足够的资金也并非都需要使用全套的ERP等流程复杂的管理软件,只需要解决一些分散的棘手问题来提高运营效率.
云计算融合了协同工作、社交网络、搜索引擎等Web2.
0技术和虚拟化技术,依托强大的高性能计算基础结构,能够同时满足大量个人和商业需求,能够实现随时获取,按需使用,按使用付费资料来源:互联网公开资料整理,国盛证券研究所2018年12月15日P.
10请仔细阅读本报告末页声明图表12:云计算与各个产业深度融合资料来源:阿里云官网,国盛证券研究所领军公司效率提升和客户粘性增强,带来行业集中度提升.
1)传统IT形态下电子政务企业超过万家,通过调研中科曙光3个云中心及总部、太极股份等公司了解到,目前很多政务云已经转向了运营阶段,随之带来需求增加、效率提高、行业集中度提升,逐步转向财务拐点.
2)广联达转运提升了渗透率与客单价.
造价软件领域竞争对手鲁班与神机妙算底层采用的是AutoDesk产品,在转云的时候难以跟进.
传统营销方式是结合定额库与清单规则进行的地推销售,转云后用户粘性增强,重点覆盖新增用户提升实际渗透率.
另外有着更好的协同效应与功能迭代,同时年费模式使用户成本更加平稳,用户ARPU值有望进一步提升.
图表13:政务云带来需求提升与行业集中度提升资料来源:公司官网,国盛证券研究所2018年12月15日P.
11请仔细阅读本报告末页声明图表14:建筑信息化龙头广联达转型顺利2018年中报2018年三季报预收账款余额(百万元)311379其中:造价预收款余额(百万元)256319主营业务总收入(百万元)1,0551,778同比15.
90%26.
15%归母净利润(百万元)147293同比3.
50%2.
10%还原后主营业务总收入(百万元)1,1811,967同比31.
96%32.
92%归母净利润(百万元)273482同比56.
90%35.
00%资料来源:Wind,国盛证券研究所自主可控厂商崛起,国产替代趋势加强.
1)以海光、海思、龙芯为代表的国产芯片厂商实现快速进步:海光CPU方案基于AMD最新Zen架构,技术起点高、生态系统健壮,经历量产试水阶段以后,性价比和背景优势有望快速放量;海思基于ARM架构自主研发的"麒麟980芯片"性能已经与高通公司顶级的"骁龙845"芯片媲美,实现了华为手机(2018年出货量已达1.
94亿部)所有产品线覆盖.
2017年海思半导体以361亿元的销售额排名国内第一.
2)国产厂商技术快速进步,叠加贸易摩擦恶化背景下,出于安全性和政治性考量,主要G端和B端企业的IT投资明显向自主可控厂商倾斜.
3)另外,服务器、PC和网络安全的国产化率提升很快,如服务器领域依靠华为、曙光、浪潮、中兴等已经基本实现了党政军领域的全国产化.
图表15:国产芯片研发情况梳理海光海思龙芯申威兆芯飞腾华芯通研发单位天津海光华为中科院计算机所江南计算机所上海兆芯天津飞腾华信半导体指令集体系x86ARMMIPSAlphaX86/ARMSPARC/ARMARM架构来源授权+自研授权授权+自研授权+自研授权授权授权代表产品Dhyana(测试名)麒麟980龙芯3B/1500神威SW1621ZXCPC-1000/1001FT1500A晟龙实际应用商用服务器市场华为手机灵珑/福珑/逸珑神威蓝光/太湖之光仪电miniPC、联系服务器天河1/2RedPower服务器优势授权取得Zen结构和代码,性能强自产自销,国产移动终端芯片最强纯自主路线,构建技术体系比较成功,服务器芯片在政务、金融广泛应用中外厂商合作,背景雄厚比较成功,服务器芯片在政务、金融广泛应用依托高通的ARM服务器经验与生态劣势安全性存在瑕疵次于高通、苹果、三星的芯片,对外销售难与主流有差距,商业化难PC芯片存在瓶颈未来存在专利技术风险整机芯片存在瓶颈高通在服务器领域态度不明朗资料来源:相关公司官网,国盛证券研究所2018年12月15日P.
12请仔细阅读本报告末页声明图表16:2017国内十大集成电路设计企业排名企业名称销售额(亿元)1深圳市海思半导体有限公司3612清华紫光展锐1103深圳市中兴微电子技术有限公司764华大半导体有限公司52.
15北京智芯微电子科技有限公司44.
96深圳市汇顶科技股份有限公司38.
77杭州士兰微电子股份有限公司31.
88敦泰科技(深圳)有限公司289格科微电子(上海)有限公司25.
210北京中星微电子有限公司20.
5资料来源:电子发烧友官网,国盛证券研究所2.
哪些细分领域具有投资机会整体上,我们对弱周期属性的筛选标准为:1)行业层面:行业景气度即使在经济大幅度下滑期间也能稳定或小幅下滑,尤其是行业总需求和经济增速关联度较低.
2)公司层面:竞争壁垒稳固,行业地位靠前,市占率不断提升甚至享受垄断利润,即本质上是长期稳定成长的公司.
综合考虑前面原因分析,我们认为具体标准包括:1)行业符合国家IT投资方向;2)新技术与业务融合,对行业格局已经产生影响;3)公司的行业地位靠前,且受益于云计算等新技术冲击.
结合以上筛选条件,我们认为计算机版块的弱周期属性投资机会包括:1)新零售:行业大规模投入期,设备和数据需求旺盛经济承压、消费疲软,零售企业开始比拼"新零售"能力.
随着GDP增速和社零增速全面下行,市场整体规模开始萎缩,零售企业开始比拼精准营销、精益管理和成本控制等核心能力.
而在前些年国内消费市场景气的年份,企业往往仅看重销售规模、忽视锻炼"内功".
因此,2016年10月13日,马云在云栖大会上第一次提出"新零售"的概念,并且过去两年阿里通过"盒马鲜生"等新物种以及对传统零售的改造来使其落地.
阿里提出的"新零售"概念给了全行业一个解决方案.
新零售重点改造客户和供应链管理,大数据是驱动效率提升的关键.
1)新零售相对于传统零售最大的区别,就是从以商品为中心转变为以用户为中心,并且需要与供应链上游供应商深度合作,从而降低物流成本和产品采购价格、保证品质.
例如,盒马鲜生的零售云系统的核心是会员、营销、商品、交易、供应链、门店作业,实现了全面的数字化.
因此,新零售改造的核心环节在CRM和SRM系统.
2)2015年阿里推进大中台战略,全面打通各部门数据资源,大数据才能成为驱动新零售效率提升的基础.
大数据选品方面,盒马鲜生通过APP,WI-FI探头、电子射频等多项技术,建立片区的客户信息库,能够获取顾客的年龄、性别、购物偏好、购买频次、评价等多项数据,再结合淘宝大数据来找到消费者需求最集中的商品,实现最优化SKU管理.
供应链管理方面,盒马运用机器学习算法、不断优化流程和运输路线,从而实现"五公里范围内30分钟送达".
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13请仔细阅读本报告末页声明图表17:算法驱动的30分钟配送体系资料来源:公司官网,国盛证券研究所"盒马"模式的成功验证了新零售方法论的可行性,各大巨头已在抢占赛道.
1)"盒马鲜生"践行真正意义的O2O模式,线上流量通过线下实体店和线下物流系统提供服务,保证门店附近3公里范围内最快30分钟送货上门,并且对产品品质严格把控.
2018年9月,阿里披露:运营1.
5年以上的盒马鲜生门店,单店坪效超过5万元,远高于同业平均水平(1.
5万元),单店日均销售额达80万元,其中超过60%的线上销售占比,多家店面在开业半年就实现了盈利.
基于零售科技的"盒马鲜生"模式获得验证后,后续将密集开店扩大规模,预计2018年全国门店将突破100家.
2)2017年成为新零售发展的元年,以阿里和腾讯为首的互联网巨头对线下实体商业领域大量投资布局,如阿里的盒马鲜生、京东的7fresh、美团的掌鱼生鲜以及永辉的超级物种等.
新零售升级改造的方法论正在被越来越多的行业巨头所采纳,尤其是阿里和腾讯两家巨头已在抢占行业赛道,从而形成行业大趋势.
图表18:"盒马鲜生"体系资料来源:公司官网,国盛证券研究所与传统零售和电子商务相比,新零售更加注重个性化推送和商品生产,需要大量且精准的消费者大数据,并且需要对线下门店、自助售货设备以及IT系统进行大量投入.
产业趋势来看,新零售正处于大量硬件和软件投入期,受经济波动影响相对较小.
行业投资主线:1、无人化趋势:新北洋(自动售货设备国内领军);2、消费者大数据:金固股份(汽车后市场新零售领军),新大陆和新国都(线下商户零售SaaS服务提升粘性),汇纳科技(线下零售大数据分析领军);3、零售IT系统:石基信息(零售核心系统领军).
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14请仔细阅读本报告末页声明图表19:新北洋"智能微超"自动售货机资料来源:公司官网,国盛证券研究所图表20:新零售投资主线新零售特点对应需求细分领军核心壁垒无人化自助零售设备新北洋自助设备领域具备研发、产能、渠道优势,核心产品智能微超和生鲜自提柜初步放量个性化推送,C2M的商品生产模式消费者大数据金固股份全国几百家核心门店布局,汇集车主和车况海量数据,可实现新零售精准营销汇纳科技拥有国内最丰富的线下零售大数据积累,而BAT等巨头在线下流量数据积累较弱新国都全国几十万家线下门店支付和营销SaaS系统布局,可实现新零售定向营销大数据驱动零售IT核心系统石基信息国内酒店以及零售信息化系统领军资料来源:国盛证券研究所2)金融IT:监管新政、市场回暖均受益,云计算深化提升壁垒监管新政即将落地,催生IT建设刚需.
1)近期,资管体系下的相关政策文件及配套规范陆续出台,尤其是四大重磅文件:资管新规、理财新规、信托资管新规和私募资管新规,要求金融机构在产品、业务、组织架构、内部流程以及IT系统进行调整.
2)目前近二十家上市银行公告成立资管子公司,且要求在2020年底以前完成改造,包括加强资产管理、投资交易、托管估值、清算交收、信息披露等方面的IT系统建设.
金融机构为符合监管要求,产生IT系统建设的刚需.
3)仅考虑银行新设理财子公司,就有望打开30亿元市场.
根据产业调研,大型商业银行、股份制银行、城商行以及少数农商行具备理财产品发行能力,保守估计国内机构总数为300家,假设资管全套系统销售价格为1000万/套,未来两年仅银行新设资管子公司的IT系统建设新增市场就有望达到30亿元.
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15请仔细阅读本报告末页声明图表21:《资管新规》等政策内容政策内容对行业影响对厂商业务影响第十三条规定,"主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,强化法人风险隔离,暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务.
"第十四条要求,过渡期后,满足条件的商业银行想要开展资管业务,必须设立独立法人地位的子公司促进各类金融机构成立资管子公司银行等金融机构成立资管子公司进行独立运作,必然会产生大范围的新系统建设需求,如资产管理、托管估值等系统《资管新规》相比征求意见稿删除了"现阶段银行的公募产品以固定收益产品为主"的表述促进银行公募产品向权益投资发展银行资产管理部门或子公司对资管系统(尤其投资系统)的全面性建设要求更高第十八条规定,"金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合企业会计准则规定,及时反映基础金融资产的收益和风险,由托管机构进行核算并定期提供报告,由外部审计机构进行审计确认,被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门.
"如银行理财类产品将全部实行净值化管理银行理财产品的净值化管理,将带来估值、托管IT系统的建设需求第十五条规定,"金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务.
"禁止资管机构开展类似资金池业务资金池业务被禁止,资管产品需要单独管理、单独核算,需要建设更多和更规范的产品管理、估值、托管IT系统资料来源:银保监会等官网,国盛证券研究所监管趋缓、市场回暖,金融机构采购意愿会明显提升.
1)10月31日,中央政治局会议强调我国各项经济工作要"稳字当头",尤其是要着力稳住民营经济和稳住资本市场.
尤其从三季度起,呵护资本市场运行方面陆续推出诸多政策,市场开始有所回暖.
2)随着资本市场回暖、交易量提升,资管机构和券商直接受益,当期的IT系统采购意愿将明显提升,历史上看金融IT系统领军厂商的业绩弹性较大.
例如,资管IT领军恒生电子的营业收入增速跟资本市场景气度高度相关,2007年收入增速达到65.
51%、扣非净利润增速达到261.
15%,2015年收入增速达到56.
52%、扣非净利润增速达到55.
75%.
图表22:金融监管现趋缓信号时间部门政策/发言/措施2018年9月6日证监会牵头多部门修订《公司法》,完善上市公司股份回购制度2018年10月8日证监会"小额快速"并购重组审核机制2018年10月22日证券业协会牵头券商出资210亿设千亿资管计划驰援股权质押2018年11月5日上交所将审慎评估并适度调整交易监管措施2018年11月9日证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》2018年11月17日证监会修订发布发行股票并购重组相关内容规定资料来源:证监会等官网,国盛证券研究所2018年12月15日P.
16请仔细阅读本报告末页声明图表23:2003-2017年恒生电子收入及增速资料来源:Wind,国盛证券研究所行业头部效应明显,云计算深化提升壁垒.
1)金融IT细分领域的头部厂商的先发优势明显,多年成功的案例和实施经验为其构筑了坚实的品牌壁垒,称之为下游客户"不会犯错误的选择".
例如,从资管IT系统业务流程角度,恒生电子的优势在于投资交易系统,而赢时胜优势在于后台估值系统和托管系统,所在细分领域处于相对垄断地位.
2)SaaS系统应用可有效减少客户企业的运行成本、降低了实施风险、降低企业的维护成本,尤其在中小型客户群体的产品渗透率提升;并且,微服务形态的云技术可大幅降低二次开发成本,新版本产品快速上线对原有大客户的粘性也将增强.
因此,云计算应用深化将进一步提升领军公司的壁垒.
随着监管新政逐步落地,催生了未来两年IT建设的刚需,若市场后续回暖,金融IT领军更有望受益.
投资主线:恒生电子(资管IT全流程系统领军)、赢时胜(估值和托管IT系统领军)、顶点软件(券商CRM和交易系统核心厂商)、金证股份(资管IT核心厂商).
图表24:资管IT系统领军厂商竞争格局资料来源:相关公司官网,国盛证券研究所3)医疗IT:新政密集推出,打开信息化需求和创新业务变现空间电子病历新规有望贡献百亿级增量.
2019年,辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上,即实现医院内不同部门间数据交换;到2020年,要达到分级评价4级以上,即医院内实现全院信息共享,并具备医疗决策支持功能.
2017年国内三级医院数量达到2286家,根据我们产业调研数据,达到4级以上的不到10%,平均建设一个4级电子病历系统,需要1000万元,电子病历新增市场空间超过200亿.
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17请仔细阅读本报告末页声明图表25:电子病历系统整体应用水平分级评价基本要求等级内容基本项目数(项)选择项目数(项)最低总评分(分)0级未形成电子病历系统---1级检查医疗信息系统简历520/32282级医疗信息部门内部交换1015/27553级部门间数据交换1412月25日854级全员信息系统共享,初级医疗决策支持179月22日1105级统一数据管理,中间医疗决策支持206月19日1406级全流程医疗数据闭环管理,高级医疗决策支持215月18日1707级医疗安全质量管理,区域医疗信息共享224月17日1908级健康信息整合,医疗安全质量持续提升224月17日220资料来源:医疗信息化联盟,国盛证券研究所;注:选择项目中"20/32"表示32个项目中至少需要20个达标图表26:我国医院数量统计资料来源:国家统计局,国盛证券研究所医保局成为医疗最大支付方,信息化需求提升.
三保合一后意味着医保购买能力、谈判能力、支付标准的制定能力增强,中国医改在一定程度上进入医保主导时代.
第一,医保为主,商保为辅:医保基金整合后,未来医保支付改革更加游刃有余,商保介入的空间和可能性进一步增大;第二,医保支付方式:以"总额预付,结余留用"为基础的按病种付费将在广度上向全国推广,深度上向二级医院渗透,医保相关决策进一步扁平化,避免多个部门扯皮和争权;第三,公立医院控费:随着医疗价格体系改革、医保支付标准确立,公立医院在管控成本和诊疗流程管理的需求将逐渐凸显,信息化的作用与规模将进一步扩大.
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18请仔细阅读本报告末页声明图表27:医保局成为医疗最大支付方资料来源:中国政府网,国盛证券研究所互联网+医疗健康被写入政策,政府正式肯定互联网医院商业模式,医疗信息化创新业务变现在即.
2018年4月28日,国务院办公厅发布了《关于促进"互联网+医疗健康"发展的意见》,《意见》中指出允许依托医疗机构发展互联网医院,并对发展远程医疗提出明确要求.
允许在线开展部分常见病、慢性病复诊;医师掌握患者病历资料后,允许在线开具部分常见病、慢性病处方.
9月13日,国家卫健委出台了《互联网医院管理办法(试行)》、《互联网诊疗管理办法(试行)》、《远程医疗服务管理规范(试行)》,肯定了互联网医院的商业模式.
图表28:互联网医院商业模式资料来源:中国政府网,国盛证券研究所互联网巨头和医疗IT企业合作,联手布局互联网医疗.
随着互联网+医疗健康的政策逐渐清晰,未来商业模式存在极大机会,互联网巨头纷纷与A股领先的医疗信息化公司合作,希望能把传统医疗IT的医院客户资源、对医院业务的理解和医院IT实施能力,与自身庞大的C端流量集合,形成互补合作,共同分享互联网+医疗健康的盛宴.
医疗信息化创新业务可能变现模式:线上诊疗支付、商业保险、远程医疗与处方外流.

投资主线:卫宁健康、思创医惠、东华软件、创业软件、万达信息、久远银海.

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19请仔细阅读本报告末页声明图表29:互联网巨头布局医疗IT公司互联网巨头资本合作业务合作卫宁健康蚂蚁金服10.
58亿受让卫宁健康5.
05%股权,1.
93亿增资子公司卫宁互联网30%股权基于各自平台和业务的优势,试点医疗支付和支付宝的应用融合东华软件腾讯增资东华软件控股股东东华诚信12.
66亿元,获得东华软件5.
0%股权医疗云、医疗互联网、医疗人工智能及视频技术服务;智慧城市案例共建;能源物联网;金融大数据四个专业方向深度合作创业软件蚂蚁金服、腾讯腾讯:腾讯觅影、智慧医院、人工智能、人脸识别、电子社保卡、微信城市门户、微信支付等产品融合到公司产品资料来源:相关公司公告,国盛证券研究所4)自主可控与信息安全:自主芯片研发突破、等保2.
0落地催生需求贸易摩擦背景下,国产化进程加速.
在传统IT架构领域,国内厂商的竞争能力较弱,Oracle、IBM和微软等国外厂商占据优势,数据库、中间件等关键环节,国产化率均不足一半.
服务器生产领域国产化率相对较高,但芯片及系统软件等关键领域研发难度高、研究周期长,国内外厂商差距较大.
贸易摩擦背景下,国产厂商的扶持政策以及资金支持不断加强,有望加速国产化替代.
图表30:我国计算机领域自主可控品牌/厂商梳理领域硬件类型品牌/厂商高端硬件领域处理器芯片龙芯、飞腾、申威、兆芯、中晟宏芯等存储器华为、海康威视、浪潮信息、中科曙光、同有科技、大华股份等服务器浪潮信息、中科曙光、联想、华为、中国长城等整机联想、紫光、中国长城等基础软件领域操作系统中标麒麟、中科方德、深度等中间件东方通、金蝶软件、汇金科技、中创软件等数据库南大通用、武汉达梦、神州通用、人大金仓等应用软件领域办公软件金山WPS、中标普华、永中Office等管理软件用友软件、金蝶软件、浪潮GS、鼎捷软件等安全防护软件启明星辰、北信源、绿盟科技、卫士通、深信服、美亚柏科等资料来源:相关公司官网,国盛证券研究所国产自主芯片服务器放量在即.
目前,搭载国产操作系统的自主芯片PC和服务器仅限于军工领域和少数政府办公部门.
如以海光、龙芯为代表的国产芯片性能等方面表现优秀,国产渗透率有望逐步提高.
而服务器、PC和网络安全的国产化率能力较高,如服务器领域依靠华为、曙光、浪潮、中兴等已经基本实现了党政军领域的全国产化.
从中央国家机关信息类产品采购名录可以看出,搭载自主可控芯片的国产服务器有望放量.

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20请仔细阅读本报告末页声明图表31:国产芯片研发情况梳理海光海思龙芯申威兆芯飞腾华芯通研发单位天津海光华为中科院计算机所江南计算机所上海兆芯天津飞腾华信半导体指令集体系X86ARMMIPSAlphaX86/ARMSPARC/ARMARM架构来源授权+自研授权授权+自研授权+自研授权授权授权代表产品Dhyana(测试名)麒麟970龙芯3B/1500神威SW1621ZXCPC-1000/1001FT1500A晟龙实际应用商用服务器市场华为手机灵珑/福珑/逸珑神威蓝光/太湖之光仪电miniPC、联系服务器天河1/2RedPower服务器优势授权取得Zen结构和代码,性能强自产自销,国产移动终端芯片最强纯自主路线,构建技术体系比较成功,服务器芯片在政务、金融广泛应用中外厂商合作,背景雄厚比较成功,服务器芯片在政务、金融广泛应用依托高通的ARM服务器经验与生态劣势安全性存在瑕疵次于高通、苹果、三星的芯片,对外销售难与主流有差距,商业化难PC芯片存在瓶颈未来存在专利技术风险整机芯片存在瓶颈高通在服务器领域态度不明朗资料来源:相关公司官网,国盛证券研究所等保2.
0成信息安全投资主线:2018年上半年公安部发布《网络安全等级保护条例(征求意见稿)》,相对于1.
0,等保2.
0的差别表现在内涵、结构以及技术三大方面.
从应对思路来看,安全感知态势平台成为建设重点,龙头公司有望受益.
投资主线:中科曙光(x86架构CPU研发突破唯一路径)、启明星辰(信息安全解决方案领军)、深信服(超融合和网安领军)、中新赛克(网络数据可视化领军)、恒为科技(电网信息化领军).
图表32:等保三级要求及应对思路分类安全控制点等保三级要求内容应对思路网络和通信安全入侵防范应采取技术措施对网络行为进行分析,实现对网络攻击特别是未知的新型网络攻击的检测和分析部署安全防护设备能够对新型网络攻击进行检测和分析,对未知威胁检测需具备云端未知威胁分析引擎,并实现本地防护设备能与云引擎进行联动的功能,具备与云引擎联动分析的下一代防火墙或安全感知平台可满足此要求集中管控应能对网络中发生的各类安全事件进行识别、报警和分析部署能够对网络中发生的各类安全事件进行识别、报警和分析的安全防护设备可以满足此要求,如安全感知平台边界防护应能够对内部用户非授权联到外部网络的行为进行限制或检查对从内到外网络的行为进行限制或检查,传统防火墙无法满足此类要求,必须采用具有双向检查能力的新一线防火墙或上网行为管理检测非法无线共享满足应限制无线网络的使用,确保无线网络通过受控的边界防护设备接入内部网络必须在无线网络边界增加安全防护设施安全审计应能对远程访问的用户行为,访问互联网的用户行为等单独进行行为审计和数据分析新增对远程访问用户及互联网访问用户行为单独进行审计分析,数据中心的服务器如果可以访问互联网或需要进行远程管理或访问,需要在互联网出口单独部署上网行为管理或VPN设备和计算安全入侵防范应能够检测到对重要节点进行入侵的行为,并在发生严重入侵事件时提供报警应在重要节点部署检测探针,能够检测到入侵行为,将日志汇总到安全感知平台进行分析,并在发生严重入侵事件时提供报警资料来源:《网络安全等级保护条例(征求意见稿)》,国盛证券研究所2018年12月15日P.
21请仔细阅读本报告末页声明5)税控与财税服务:降税率、扩税基,领军公司优先受益降税率、扩税基大环境,税控系统推广不断深化.
1)增值税税控服务是典型的政策导向业务,当前经济承压,有关部门不断出台降税措施,但考虑财政赤字情况,扩大税源势在必行.
草根调研了解,2018年地方的增值税征管力度明显加强.
2)2013年"营改增"开始遍及全国,2014年交通运输业、电信业全部纳入,2016年建筑业、房地产业、金融业、生活服务业全部纳入,增值税纳税群体的地域范围和行业范畴大幅度提升,由2015年的600万增长至2017年的超过1100万.
2018年营改增推广继续深化,另外诸多偷漏税企业和点下户都开始上线税控系统,使得税控系统覆盖范围有望继续高增.

图表33:营改增推进时间表资料来源:税务部门网站,国盛证券研究所航天信息:国内税控系统领军,基于千万客户拓展财税服务.
1)深耕税控业务二十多年,确立了税控领军地位(70-80%市占率),2017年企业客户数超过1000万,预计2018年增长迅速.
2)全国外勤IT服务人员超过万人,且了解客户实际需求.
随着税控系统信息化升级、解放人员劳动力,万人地推团队经过业务培训、具备渠道复用价值,有望拓展财税相关服务.
图表34:税控行业市场份额分布资料来源:中证网,国盛证券研究所2018年12月15日P.
22请仔细阅读本报告末页声明图表35:2015-2017年公司企业用户数/万户资料来源:公司公告,国盛证券研究所二、中期成长主线1.
普惠金融及金融科技航天信息:税务信息化深耕二十年,企业客户及数据积累领先.
企业金融业务体量增长迅速.
上海钢联:商业模式渐成熟,十亿融资解决关键问题,利润拐点来临,开启成长期.
资讯业务有巨大预期差.
新国都:强监管环境下支付行业领军企业"剩"者为王,银行卡收单流水有望快速变现.
赢时胜:资管IT系统行业领军,随着资管新规落地,国内资管行业进入新阶段,公司业绩有望持续高增.
卫宁健康:传统IT稳步增长,云医、云药布局大供应链优化,2018年为盈亏平衡点,后续空间较大.
2.
人工智能中科曙光:与AMD深度合作,国产CPU有望尽快推出,AI云端算力行业领军.
华宇软件:AI领域法院有望较早落地,员额制改革与新增案件数形成IT需求持续扩大,政府端彻底卡位后公众法律服务市场巨大.
3.
新零售新北洋:金融和物流未来两年预计快速增长,多年积累的多种解决方案经验契合新零售需求,业务弹性较大.
4.
云计算浪潮信息:云服务器领军,与阿里云深度合作.
随着行业集中度提升,毛利率逐步稳定.
AI服务器及与IBM合作也有望提升利润率,股权激励授予后公司运营动力加强.
太极股份:央企背景的政务云行业领军,自主可控、网络安全业务体系不断完善.

易华录:政务云迎来盈亏平衡点,政务IT行业集中度提升.
数字中国大会核心发言者.
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23请仔细阅读本报告末页声明与地产商合作、优化商业模式,现金流有望改善.
三、行业新闻及公告1.
金融科技公司公告航天信息公司拟放弃参股子公司上海爱信诺航芯电子科技有限公司增资扩股的增资权,增资后公司持有的股权比例将由原来的25%下降至22.
28%.
新北洋公开发行A股可转换公司债券预案:本次发行募集资金总额不超过93,700万元.
自助智能零售终端设备研发与产业化项目投资总额83,700.
00万元.
公司为加快公司物流行业相关智能装备和自动化相关业务的规模扩充,提升装备的研发能力,推动公司在上下游产业链的整合和产品线的完善,公司收购机电技术有限公司持有的威海新北洋正棋机器人股份600万股股本,同时向正棋机器人增资700万股股统称.
收购和增资完成后,正棋机器人的股本变更为5,700万元,股比例由35%提高至53.
51%,成为其控股股东.
新开普公司拟与上海天维恒瑞企业管理合伙企业(有限合伙)签署《股权转让协议》,公司向天维恒瑞转让全资子公司完美数联(北京)科技有限公司14.
2857%的股权.
本次股权转让完成后,公司将持有完美数联85.
7143%的股权.
广电运通截至2018年11月30日,公司以集中竞价交易方式回购公司股份,已回购公司股份数量16,107,174股,占公司目前总股本2,428,885,725股的0.
66%,购买的最高成交价为6.
48元/股,购买的最低成交价为5.
65元/股,支付总金额为99,345,889.
68元(不含交易费用).
2018年12月13日,深圳市建设工程交易服务中心龙岗分中心在其网站上公示了"龙岗区'互联网+明厨亮灶'项目"中标结果(网址:https://www.
szjsjy.
com.
cn),广州广电运通金融电子股份有限公司控股公司深圳市信义科技有限公司为中标人,中标金额3739.
8456万元人民币.
恒生电子关于收购大智慧(香港)投资控股有限公司41.
75%股权事项的后续进展公告:1.
政府备案进展.
目前公司已领取新的《企业境外投资证书》,该收购事项所需的境内相关政府部门备案手续已经完成.
2.
股权变更进展.
近日,公司获悉上述股权转让所需的香港股权变更手续已办理完毕.
3.
成交日与款项支付进展.
根据股权转让协议,本次股权转让的交易成交日确定为2018年11月30日.
根据股权转让协议,目前公司已经向大智慧指定账户支付股权转让价款共计人民币36406万元,占全部股权转让价款的80%.
剩余的20%股权转让价款,即人民币9101.
5万元,公司将于交易成交后五个工作日内进行支付.
旋极信息根据《回购报告书》的回购方案,公司回购股份价格为不超过人民币21元/股.
2017年年度权益分派实施后,公司回购社会公众股的价格区间调整为不超过人民币13.
90元/股,公司于2018年11月1日至2018年11月30日共计回购0股,支付总金额0元.
2018年12月15日P.
24请仔细阅读本报告末页声明金证股份公司于2018年12月12日接到公司股东徐岷波先生的通知,其质押给西藏东方财富证券股份有限公司的12,074,941股公司股份于2018年12月11日在中国证券登记结算有限责任公司办理了解除质押登记手续.
截至本公告日,徐岷波先生共持有本公司股份81,165,428股,全部为无限售流通股.
徐岷波先生持有本公司股份占本公司总股本的9.
51%,其中质押69,074,931股,占其本人持股的85.
10%,占本公司总股本的8.
10%.
新国都2018年11月20日,新国都国际有限公司全资股东深圳市新国都股份有限公司出具股东决定书,同意香港子公司的董事由郭桥易变更为石晓冬、吴乐业的事项.
本次变更已于2018年12月7日办理完成.
公司于2018年12月13日通过股票回购专用证券账户首次以集中竞价方式实施回购股份,回购股份数量75,877股,占公司总股本的0.
0159%,最高成交价为13.
28元/股,最低成交价为13.
17元/股,支付的总金额为1,003,765.
03元(含交易费用).
东方财富近日,公司接到控股股东、实际控制人其实先生通知,其实先生于2018年6月15日至2018年12月13日,通过深圳证券交易所系统减持其持有的东财转债合计4,649,992张,约占发行总量的10.
00%.
截至本公告披露之日,公司控股股东、实际控制人其实先生及其一致行动人沈友根先生、陆丽丽女士合计持有东财转债4,510,583张,占发行总量的9.
70%.
行业新闻事件:中国联通在12月4日晚间公告表示,将通过下属联通运营公司与招商银行共同增资招联金融,双方各自增资金额均人民币10亿元,合计20亿元.
本次增资完成后,中国联通持有招联金融的股权比例不变,仍为50%.
(中证网)点评:招联金融连续增资背后或许与金融行业监管环境变化有关,特别是今年以来,资金来源收窄,资金成本不断上升.
在业务规模持续扩张的情况下,增资是重要的可选途径之一.
除了股东增资,今年以来,招联金融屡屡通过其它途径扩大资金来源.
今年4月,招联金融获批准入全国银行间同业拆借市场,相关规定也鼓励符合条件的消费金融公司拓宽多元化融资渠道,通过同业拆借市场补充流动性,盘活信贷存量,扩大消费信贷规模,提升消费信贷供给能力.
事件:12月5日下午,旋极百旺(证券代码:300324)与美团战略合作签约仪式在北京成功举行,旋极百旺总裁周铂,旋极百旺高级副总裁、小望科技CEO李彬夷,美团点评到店事业群VP杨子良,美团点评餐饮解决方案技术中心负责人陈一方出席仪式并进行签约.
据悉,此次合作之后,美团点评面向所有商户的POS设备上将植入"小望通"这一全新的智能税控应用.
(中华网)点评:作为税控科技公司,旋极百旺和小望科技拥有几百万B端商户资源,作为B端商户入口的美团点评和B端高地旋极百旺达成战略合作,不仅仅是技术应用上的合作,更是在B端市场的一次强强联合.
在C端红利即将耗尽的大背景下,互联网巨头纷纷转向布局B端市场.
移动互联网的主战场,正在从上半场的消费互联网,向下半场的产业互联网方向发展.
2.
云计算与信息安全公司公告美亚柏科公司副总经理赵庸先生于8月17日的减持计划(6个月内减持不超过376,800股(占本公司总股本比例0.
0474%),时间过半减持计划尚未开始实施,减持计划的实施存在不确定.
赵庸先生将根据自身情况、市场情况及本公司股价情况等因素决定是否继续实施2018年12月15日P.
25请仔细阅读本报告末页声明本次股份减持计划.
浪潮信息公司调整2018年度日常关联交易,合计减少年度预期发生额4500元.
太极股份公司董事会秘书柴永茂先生因个人原因辞职,由孙国锋先生担任公司董事会秘书,任期自本次董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满止.
恒华科技公司拟使用自有资金不超过10,000万港元作为基石投资者参与认购四川能投发展股份有限公司在香港联合交易所的首次公开发行股份,并签署《基石投资协议》.
投资标的经营范围:能源项目的开发建设及经营管理;电网、电源的开发建设及经营管理;生产、销售电力产品;新能源技术研究、开发及咨询服务;电力设施设备的安装、调试、维修及电气设备检验、材料销售.
中国软件公司获得政府补助:本公司及子公司中标软件分别牵头承担的"面向党政办公的基础软件升级优化及办公平台研制—办公平台"课题和"面向党政办公的基础软件升级优化及办公平台研制—基础软件平台"获批,分别获课题总资金9401.
55万元,38973.
64万元.
石基信息公司接到子公司海信智能商用发出的通知,其控股股东青岛海信网络科技股份有限公司拟以公开挂牌方式转让其持有的海信智能商用57.
75%股份,公司拟参与海信网络科技挂牌转让海信智能商用股份意向申报.
太极股份公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币100,000万元.
期限为自发行之日起6年,自发行日起6个月后可执行转股.
公司拟使用本次发行的部分募集资金收购戴宇升持有的北京慧点科技有限公司9%股权.
收购完成后,公司将持有慧点科技100%股权.
公司与中国电子科技集团有限公司的下属研究所及公司的日常关联交易2018年度预计总额为88,200万元,关联交易类别包含产品购买、销售及集成服务、租赁、综合服务.

中国长城公司于11月22日至12月4日通过上海证券交易所集中竞价交易系统出售东方证券股票约2,319万股,预计扣除投资成本和相关税费后取得收益约1.
22亿元计入2018年当期损益.
公司临时股东大会审议通过中原电子收购中元股份少数股东18.
68%股权暨关联交易,以自有房产抵押担保的方式向中国电子申请委托贷款暨关联交易的议案.

金固股份截至2018年11月30日,公司通过股份回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购股份12,231,300股,约占回购股份方案实施前公司总股本的1.
21%,最高成交价为6.
85元/股,最低成交价为6.
19元/股,成交总金额为80,315,594.
86元.
公司拟以增资方式将部分募集资金45,000万元投入全资子公司特维轮网络科技(杭州)有限公司,以保障汽车后市场O2O平台建设项目的顺利实施.
启明星辰截至2018年11月30日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量2,178,784股,占公司总股本的0.
24%,最高成交价为19.
60元/股,最低成交价为19.
27元/股,成交总金额为42,331,106.
76元(不含交易费用).
2018年12月15日P.
26请仔细阅读本报告末页声明易华录公司拟对南海BT项目进行提前回购,鉴于项目公司资本金过高,各股东单位拟按持股比例进行同比例减资,共减少注册资本28400万元,各股东单位按持股比例共减少资本公积30000万元,减资后项目公司剩余注册资本金1600万元,资本公积0.
00万元.
根据持股比例,减资后易华录收回资本金合计6,424万元.
2018年11月,公司与华录资本、易华录投资组成的联合体中标"天津市津南区"智慧津南"及数据湖(一期)PPP项目".
项目总投资225,806.
29万元(含运营期的建设更新改造投资),项目合作期18年,其中建设期3年,运营期15年,构成关联交易.
公司近期参与了"平谷区智能交通管理系统建设工程一期(道路交通环境整治工程)第一标段"的竞标并成为预中标人之一,投标报价为164,486,512.
57元.
中国软件子公司杭州中软安人网络通信股份有限公司股份增发股票事项进展:于2018年12月7日与发行对象分别签署《股份认购协议》,其中:汇涌投资以4元/股认购550万股,崇商投资以4元/股认购110万股.
安人股份此次增发后,股本总额增至5660万股,其中本公司持有2250万股不变,持股比例降至39.
75%.
行业新闻事件:12月7日,VMware与腾讯云宣布达成合作,双方共同打造的混合云服务平台——腾讯云黑石Stack-V正式交付使用,且双方合作取得实质性进展.
根据合作协议,腾讯云基于黑石IaaS基础框架,深度融合VMware在计算、网络、存储等方面的领先技术和资源优势,构建更符合中国市场客户需求的服务产品,以强强联合、互补共赢的方式将该混合云解决方案共同推向市场.
(新浪科技)点评:黑石Stack-V可以直接减轻企业上云的技术障碍,方便用户以更加简单、便捷的方式将业务拓展至公有云,同时也将显著丰富腾讯云的混合云解决方案,提升腾讯云在金融、政府、制造业、传媒业等行业和领域的混合云服务能力.
腾讯云和VMware的合作将为企业提供更加简单、便捷的云服务和体验.
比如,对于那些高度依赖原有平台的客户,Stack-V混合云服务平台,可以在保留现有IT管理运营经验的前提下,实现"无感"上云.
腾讯云黑石Stack-V还"一站式"集成了私有云搭建的所有工序,用户可以在最短几个小时的时间内实现"一键上云".
事件:12月8日,据TheInformation爆料,谷歌正在秘密计划让腾讯成为谷歌云在中国的代理.
谷歌云正在秘密与腾讯合作,将自己的数据库管理等服务推给中国客户.

(IT之家)点评:谷歌云在全球公有云市场份额中排名第三,面临来自AWS和微软Azure的压力.
中国将成为全球第二大云计算市场,但大部分市场份额被阿里云占据,谷歌云、AWS和微软Azure等国外云服务提供商处于明显劣势地位,腾讯云的市场份额与阿里云存在巨大差距,也受到来自华为云的追击.
如果该项目推进顺利,那么谷歌云从数据库管理到分析到网络安全等任务以及GSuite套装等,将为中国客户提供,与此同时,腾讯的中国客户在出国时也可以使用谷歌云.
事件:12月12日,知情人士透露,瑞银集团(UBSGroupAG)已达成了一笔价值数亿瑞士法郎的交易,使用微软公司的云服务(Azure),以期降低成本,同时遵守严格的瑞士隐私法.
(新浪财经)点评:此举促使了微软在该国建造数据中心设施,以满足当地银行、保险公司和制药公司的要求.
UBS计划在未来四年内越来越多地外包给科技公司,并缩减其数据中心的数量.
UBS首席信息官迈克达根(MikeDargan)在发给彭博新闻社的一份声明中说:"我们已开始加快迈向公共云领域的步伐.
UBS预计这个战略会带来显著的成本效益,同时又不影响安全.
"事件:12月12日上午,戴尔科技公司(DellTechnologies)的追踪股股东们为这家母公2018年12月15日P.
27请仔细阅读本报告末页声明司再度上市扫清了道路,因为他们批准了修改后的报价,因而得以控制戴尔旗下的VMware子公司,并向创始人迈克尔戴尔和银湖合伙人(SilverLakePartners)支付丰厚的回报.
按照交易条款,戴尔科技计划于12月28日重返公开市场,在纽约证券交易所以股票代码DELL开展交易.
(搜狐财经)点评:这笔交易标志着使公司私有化的迈克尔戴尔作出一些让步,一个更直接的好处是加大了偿还债务的自由度,戴尔的债务仍高达500多亿美元.
今天的股东批准让戴尔持有81%的VMware普通股,它可以动用这个控股权,利用公开市场的资金,更快地偿还债务.
展望未来,戴尔的关键将是应对股东们几乎一成不变的压力,那就是实现VMware股票价值最大化,这是戴尔科技整体价值的主要来源.
3.
医疗信息化公司公告万达信息公司临时股东大会审议通过了《关于对控股子公司同比例增资暨关联交易的议案》.
公司发布回购公司股份报告书:拟使用自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份,用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少公司注册资本.
本次回购拟使用的资金总额为不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币6亿元(含),回购股份的价格不超过人民币16元/股(含).
东软集团2018年12月10日,公司间接控股子公司东软睿驰汽车技术(沈阳)有限公司与福田汽车在北京签署《全面战略合作框架协议》.
合作内容涉及:自主可控的智能网联汽车端到端解决方案合作、智能网联汽车典型应用场景合作、智能网联汽车科研、标准、法规及示范小镇合作、智能网联汽车信息安全战略合作、人才合作.
公司拟参与亚信科技控股有限公司香港首次公开发行股份认购.
投资总额1000万美元,其中东软香港出资500万美元,通过华宝信托认购500万美元.
2018年12月3日,公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为370,000股,占公司目前总股本的比例为0.
03%.
成交的最低价格为11.
44元/股,成交的最高价格11.
50元/股,支付的总金额为人民币4,244,400元.
宜华健康公司发布《2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)上市公告书》:发行总规模为人民币2.
00亿元,发行人的主体信用等级为AA,本期债券信用等级为AAA.
票面利率为6.
5%,每年的11月30日为该计息年度的起息日,兑付日期为2021年11月30日.
创业软件公司分别与平安医疗、美年大健康签署合作协议,将与平安医疗在公司承接的"中山市区域卫生信息平台建设运营项目"中开展包括慢性病管理服务、健康服务保障产品设计、药品福利管理业务(PBM)等医疗、健康保障领域的合作;将与美年大健康在上述项目中开展包括健康体检、基因检测、疾病风险评估产品、家庭医生等健康服务领域合作.

公司于2018年8月16日披露的6个月减持计划(不超过255,900股)目前已执行过半.
宜华健康公司持股5%以上林正刚先生出现被动减持公司股票的行为:因未能即使购回质押股票构成违约,中泰资管于11月28日-11月29日卖出股份合计275万股.
久远银海公司对杭州海量60%股权收购已完成交割,完成工商变更登记.
经营范围涉及服务:网络信息技术的技术咨询、技术开发、技术服务、成果转让,计算机系统集成,承接网络2018年12月15日P.
28请仔细阅读本报告末页声明信息工程、弱电工程(涉及资质证凭证经营);批发、零售:计算机软硬件,机电产品(除小轿车),办公自动化设备.
4.
人工智能公司公告大华股份公司对已获授但尚未解锁的44,200股限制性股票进行回购注销,完成后,公司股份总数由调整为2,997,577,730股.
四维图新公司发布《回购报告书》:使用自有资金不超过人民币1亿元(含1亿元),且不低于5,000万元(含5,000万元)以集中竞价交易或其他法律法规许可的方式回购部分社会公众股份,用于减少注册资本.
购股份的价格为每股不超过人民币20.
00元/股(含20.
00元/股),回购期限自公司股东大会审议通过回购股份预案之日起6个月内.
公司与中国移动通信集团辽宁有限公司签署了《关于位臵服务战略合作框架协议》.
具体合作内容包括但不限于全国导航电子地图数据;1:2000高精度地图数据;实时交通、道路事件数据;基于大数据分析的人流热力图行业应用;基于大数据分析的智慧红绿灯行业应用;和地图(最准交通信息APP)的建设和运营.
辰安科技公司发行股份购买合肥科大立安安全技术股份有限公司并募集配套资金暨关联交易事项,完成100%股权过户,立安有限已成为公司的全资子公司.
中科曙光公司于12月14日完成所竞拍的"海光信息"股权变更登记,公司持有海光信息股权由25.
52%上升为36.
44%.
索菱股份公司于近日收到法院传票、起诉状等涉诉材料及仲裁委员会送达的仲裁通知书、仲裁申请书等材料,被要求立即偿还流动资金借款人民币1亿元及利息.
公司拟联合其他三家公司参与深圳市福田区"深圳智能制造中心"项目地块土地使用权的竞拍,而后设立合资公司由合资公司通过BOT模式开发、建设及运营本项目,公司拟投资总额计划不超过31,000万元.
海康威视公司控股的创新业务子公司拟2019年开始与中电科租赁有限公司开展融资租赁,涉及关联交易,预计全年金额总计不超过20,000万元(不含税).
公司发布2018年限制性股票计划:以定向发行新股的方式向激励对象授予126,534,881股限制性股票,授予数量占公司总股本的1.
37%.
东方网力公司于2015年12月9日发行的公司债券"15东网债"至2018年12月9日将期满3年到期兑付.
债券总额3亿元,当前余额1.
02亿.
公司审议通过向北京海金商业保理有限公司申请办理融资额度不超过人民币8,000万元,向广东百达丰电子科技实业有限公司申请不超过人民币12,000万元借款的议案.
科大讯飞公司将于12月10日解除限售股4,630,011股,占公司总股本的0.
22%,为公司2016年发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的部分有限售条件股份.

2018年12月15日P.
29请仔细阅读本报告末页声明佳都科技公司因正常业务发展需要,对2018年可能发生的日常关联交易进行了补充预计,2018年度预计金额28,000,000元,至披露日已发生额250,722.
19元,2017年度发生额380,293.
5元.
公司于2018年12月5日将其持有的110,000,000股无限售条件流通股质押给中国工商银行,占其持有股份的65.
5%,占公司总股本6.
80%.
华宇软件公司发布2018年股权激励计划,授予的激励对象包括公司及控股子公司的高级管理人员和核心业务(技术)人员,合计1,381人,行权价格为14.
90元.
三个行权期业绩考核目标分别为,以2018年业绩为基数,2019年、2020年、2021年净利润增长率不低于20%、45%、75%.
行业新闻事件:12月8日,Facebook在NeurIPS大会上正在发布PyTorch1.
0稳定版,并宣布与Udacity合作,免费提供成人AI课程.
为了使PyTorch更友好、更易于访问,Facebook继续深化与云平台的合作伙伴关系,如亚马逊AWS、谷歌云平台和微软Azure.
(搜狐科技)点评:新版本增加了改进的torch.
distributed库,开发者可以在Python和C++环境中实现更快的训练.
一名在FacebookAI研究院(FAIR)的程序员说,现在C++的API感觉非常像在PyTorch中使用Python,在模型中完全使用C++处理张量也非常方便.
PyTorch已经被应用于从图像识别到机器翻译的各种用例.
Facebook的团队也在为PyTorch构建和开源项目,比如Translate,一个基于Facebook机器翻译系统的用于训练sequence-to-sequence模型的库.
事件:12月12日,英特尔在"架构日"活动上展示基于10纳米的PC、数据中心和网络系统,支持人工智能和加密加速功能的下一代"SunnyCove"架构.
SunnyCove架构将在PC和其他智能消费设备、高速网络、人工智能(AI)、云数据中心和自动驾驶汽车等场景提供支持,除了全新的架构外,同台亮相的还包括3D逻辑芯片封装技术.
活动上,英特尔还分享了聚焦于六个工程领域的技术战略,包括:制造工艺和封装;可加速人工智能和图形等专门任务的新架构;超高速内存;超微互连;嵌入式安全功能;以及为开发者统一和简化基于英特尔计算路线图进行编程的通用软件.
(腾讯科技)点评:未来,SunnyCove将成为英特尔下一代服务器(英特尔至强)和客户端(英特尔酷睿)处理器的基础架构.
此外,英特尔展示的名为"Foveros"的全新3D封装技术首次引入了3D堆叠的优势,可实现在逻辑芯片上堆叠逻辑芯片,有望首次将晶片堆叠从传统的无源中间互连层和堆叠存储芯片扩展到高性能逻辑芯片,如CPU、图形和人工智能处理器.
英特尔预计2019年下半年开始推出一系列采用Foveros技术的产品.
首款Foveros产品将整合高性能10nm计算堆叠"芯片组合"和低功耗22FFL基础晶片,将在小巧的产品形态中实现世界一流的性能与功耗效率.
5.
其它行业新闻事件:12月10日,美国芯片制造商高通(Qualcomm)去年12月针对苹果向中国法院提出的申诉案迎来最新进展:高通表示,福州市中级人民法院做出裁定,因侵犯高通两项专利,苹果不得对华出口、销售部分iPhone.
苹果回应称,中国消费者仍可购买所有型号的iPhone产品,且苹果已提出上诉,希望推翻iPhone在中国的销售禁令.
(新浪科技)点评:由于这两项专利并非是通信或芯片部分,而是涉及相对"不重要"的手机软件部分,路透社称,苹果大可对其手机软件进行修改,从而规避高通的专利,继而可以继续对华出售品.
对于禁制令,苹果公司可以对禁令申请复议,但是复议期间一般不会影响2018年12月15日P.
30请仔细阅读本报告末页声明执行,如果禁令已经作出,苹果在国内进口、销售及许诺销售涉案型号手机的做法均为违法行为.
事件:12月14日消息,华为消费者BG与京东达成战略合作,其全系列终端产品将与京东IoT生态中的所有智能硬件产品实现全面互联.
华为推出"百亿计划",打造华为智选品牌,成立方舟实验室,今年华为HiLink平台正加速扩展行业连接能力与生态伙伴的合作深度.
今年年底华为还要将合作伙伴的产品落地到3500家华为体验店中,进一步开放渠道资源,并且华为IoT芯片也正在路上.
(搜狐科技)点评:这一举动代表了两大IoT平台通过开放、合作的形式进一步扩展自身的生态圈.
双方将会在物联网和智能家居领域从技术、渠道、生态层面进行合作,实现双方平台下全系列智能硬件的互联互通.
从无到有,一年扩充3500家体验店,这充分印证了华为智能家居的落地速度,以及对合作伙伴的支持力度,而这背后是华为HiLink平台在扩宽连接的同时,不断加深与生态伙伴合作的深度,为合作伙伴创造价值.
华为与京东两大IoT平台的合作,无疑更是这一主题的体现.
从手机、路由器以及IoT芯片的深度集成,华为正打通不同场景的信息壁垒,为用户构建无缝的用户体验.
IoT平台也开始呈现阶段性的变化,行业开始由第一阶段的连接竞赛,进入到IoT平台间开始探索相互合作,从而推动行业标准逐渐走向统一.
四、风险提示贸易摩擦加剧:贸易摩擦特别是科技制裁影响相关行业发展.
财政支出不及预期:近年政府财政状况较为紧张,影响相关部门对IT解决方案采购进度.
金融去杠杆力度影响金融创新:防控金融风险已经成为政府工作重点,整体金融环境处于收缩期、金融监管加强,相关机构业务重点回归传统金融,对金融创新形成负面影响,如消费金融、支付等领域.
如果监管力度较大,还可能影响供应链金融等政策支持方向.
新零售竞争格局恶化:相关公司在新零售产业链壁垒未全面形成时,存在竞争者增加的可能.
税控降价影响相关公司短期业绩:增值税税控设备及服务费受发改委价格指导,如政策因素降价可能引发相关公司当期收入下滑.
2018年12月15日P.
31请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称"本公司")具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格.
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