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研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]云计算进入落地期,MSP有望爆发,神州数码优先卡位方正证券研究所证券研究报告神州数码(000034)公司研究计算机行业公司深度报告2018.
09.
04/强烈推荐(维持)[TABLE_ANALYSISINFO]计算机分析师安永平执业证书编号:S1220516080007TEL:010-68584831E-mail:anyongping@foundersc.
com计算机分析师:翟炜执业证书编号:S1220517120005TEL:13581945259E-mail:zhaiwei@foundersc.
com历史表现:[TABLE_QUOTEINFO]数据来源:wind方正证券研究所相关研究[TABLE_REPORTINFO]《并购启行切入教育行业,云战略全面起航》2018.
05.
20请务必阅读最后特别声明与免责条款核心观点:1、神州数码谋求云转型,战略布局渐趋完善神州数码控股有限公司于2000年从原联想集团分拆成立,2001年在香港联合交易所主板上市,2016年分拆分销与系统业务正式回归A股,公司不仅是中国最早推行IT分销业务的公司,同时也是中国最大和最具价值的整合IT服务提供商.
为践行"数字中国"的使命,公司致力于在国家自主可控的政策指引下,充分利用互联网、云计算、大数据等新型技术,布局三方面核心领域平台:1.
云计算.
公司以神州云计算为载体,在云托管服务上逐步发力.
凭借强劲的公有云服务能力,神州数码成为目前中国市场上唯一同时获得3ATOP级合作伙伴身份的公司,并获得多项专业认证.
2.
"神州商桥".
神州数码聚集300多家IT巨头,与3万多家优质渠道商合作,直接或间接覆盖超过100万家企业的信息化建设.
3.
自主可控品牌.
神州数码集团以神州云科为载体,通过"本地化生产、本地化服务、本地化研发"的战略路径,目前已初步形成了覆盖21个品类600余种产品的自有品牌产品体系.
"登云"作为神州推出的第一款基于甲骨文技术的产品是中国企业实现自主可控的又一标志.
在找寻新的增长点并向技术和产品转型过程中,自主可控起到了重要推助作用.
2、云MSP国内尚起步,企业级云市场下一风口云管理服务提供商是全面承办具有云化需求的企事业单位上云及后续云管理业务的专业机构.
可靠的云MSP服务商可以帮助企事业单位客户顺利完成数字化转型,高效开展跨平台云业务.
国内云业务起步较晚,且传统的云计算提供商对于企业上云的过程并不能提供全套服务,同时不同用户使用云的方式和逻辑各异,越来越多的企业趋于跨云或多云,而国内云服务商普遍只能专注于把同质化的计算、存储、网络产品做好.
云计算的复杂性要求云MSP服务供应商全程参与上云过程,提供全方位、个性化的专业运维服务.
根据Gartner于2018年发布的魔力象限,中国尚未有云MSP服务商上榜,亚洲地区仅BespinGlobal一家上榜,相比欧美市场,中国市场乃至亚洲市场仍处于云MSP发展的起步不成熟阶段.
3、云计算开始落地,云MSP需求旺盛当前我国已进入以数据深度挖掘与融合应用为特征的信息化3.
0阶段,17年起工信部及各地政府纷纷推出若干企业上云支持政策.
云计算可以令更低成本的弹性灵活运营成为可能,但诸多企业仍困惑于云化的具体内容以及上云的方法.
企业上0100200300400500600700800-42%-31%-20%-9%2%13%成交金额(百万)神州数码沪深300研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告云层次复杂,基础系统、管理层面、业务层面皆需上云,大至大型企业集团,小至某些行业的垂直、细分领域的中小企业均有云化需求,大规模云化需求的出现迫切要求更多高质量MSP云服务商来提供服务.
4、神州数码抢占发展先机,全面布局云MSP领域神州数码从17年开始体系化布局MSP并正式确立以MSP为核心("一体两翼"的"一体")的云产业布局,初步目标是希望依托公有云MSP业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链,让MSP业务收益在公司整体营收中达到一定的规模,最终努力成为国内领先的公有云MSP服务商.
为此,神州数码着力从三方面武装自己,使自身具备了参与竞争的强劲优势:一是投资上海云角,快速纳入MSP技术资源,上海云角的"云舶"平台同自主研发的云运维管理平台ServiceQ相辅相成,共同服务于适合中国客户应用场景的云管平台的开发工作,使神州数码MSP技术支持架构更加完善;二是作为重要MSP合作伙伴争取和接受数个国内外公有云巨头的授权认证;三是使服务产品化、标准化,着力完善自身营销和技术体系.
5、投资建议公司传统业务近年来保持稳定增长,考虑云战略创新业务布局不断落地,未来有望创造新的利润增长点,暂不考虑启行教育,我们预计公司18-20年实现净利润5.
2、6.
2、7.
4亿,对应当前市值的PE为18、15、12倍,给予"强烈推荐"评级.
6、风险提示市场竞争风险,汇率波动风险.
[Table_FinanceInfo]盈利预测:单位/百万20172018E2019E2020E营业总收入62215.
9571701.
0082678.
0095345.
0053.
5015.
2515.
3115.
32净利润722.
92520.
44620.
58742.
5379.
03-28.
0119.
2419.
65EPS(元)1.
110.
800.
951.
14P/E12.
5917.
5014.
6812.
30数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告目录1公司简介:IT分销龙头,内生+外延转型云业务.
51.
1基本情况:国内IT分销领域龙头企业.
51.
2股权结构51.
3业务概览:"内生+外延"双轮驱动,深入布局61.
4业绩质量大幅提升,云业务价值凸显82云计算大势所趋,MSP是产业链下一个风口.
92.
1云MSP:企业级云市场的下一风口.
92.
2国内MSP市场处于起步阶段.
92.
3云计算进入落地阶段,MSP需求旺盛122.
4政策利好助力国内云MSP发展.
132.
5海内外云巨头引领国内MSP市场.
132.
6海外MSP市场发展现状.
172.
6.
1全球云市场规模高增,云托管需求旺盛182.
6.
2全球云市场规模高增,云托管需求旺盛192.
6.
3BespinGlobal的发展现状及特点.
192.
7国内及全球视角下的发展前景及展望203神州数码布局云MSP领域正当时213.
1投资上海云角,快速纳入MSP技术资源213.
2拓宽MSP生态合作网络,争取国内外云巨头授权认证233.
2.
1携手"云上贵州",深化公有云MSP领域合作233.
2.
2神州云管平台助力"大华为"云端升级233.
2.
3牵手科大讯飞,云综合服务转型前景可期233.
2.
4携手甲骨文,打造新型战略合作伙伴关系243.
3服务产品化、标准化,着力完善自身营销和技术体系.
244投资建议25研究源于数据4研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告图表目录图表1:公司发展历程5图表2:公司股权结构6图表3:公司分销产品及渠道6图表4:2016年公司各类业务构成8图表5:2016年公司各类业务毛利率8图表6:2017年公司各类业务构成8图表7:2017年公司各类业务毛利率8图表8:三类云MSP特点对比10图表9:2010年以来我国主要云计算政策13图表10:国内IaaS厂商类型14图表11:云计算架构14图表12:我国IaaS市场规模15图表13:我国IaaS规模在云市场中占比15图表14:我国IaaS市场规模错误!
未定义书签.
图表15:我国IaaS规模在云市场中占比错误!
未定义书签.
图表16:云计算架构16图表17:中美公有云市场规模对比16图表18:中国公有云、私有云市场规模16图表19:2017及2018年Gartner云管理服务商魔力象限对比-117图表20:2017及2018年Gartner云管理服务商魔力象限对比-218图表21:上海云角发展历程21图表22:"云舶"平台五大功能板块.
22图表23:上海云角MSP服务格局22图表24:神州数码企业级合作伙伴一览24图表25:可比公司估值25图表26:分产品盈利预测25研究源于数据5研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告1公司简介:IT分销龙头,内生+外延转型云业务1.
1基本情况:国内IT分销领域龙头企业神州数码控股有限公司于2000年从原联想集团分拆成立,整合了原先的联想科技、联想系统集成、联想网络公司三家公司,2001年在香港联合交易所主板上市(股票代码00861.
HK),2005年开始了向IT服务战略方向的转型,2016年,神州数码分拆的分销及系统业务借壳正式回归A股(股票代码000034.
SZ).
神州数码不仅是中国最早推行IT分销业务的公司,同时也是中国最大和最具价值的整合IT服务提供商.
过去十多年,神州数码始终在行业保持着领先地位并持续高速成长:其IT分销和系统集成服务连续十多年位居市场第一;在国家工信部公布的"中国软件业务收入百强企业"中连续三年进入前三甲;连续四年入选《福布斯(Forbes)》公布的"亚太地区最佳大型上市公司50强";于2011年首次入选《财富(中文版)》"最具创新力的中国公司",并在25家公司中名列第十;连续三年名列《财富(中文版)》中国企业500强前100名,并蝉联信息技术服务类公司第一名.
图表1:公司发展历程重大事项2001年公司在香港联合交易所主板上市.
2005年公司开始向IT服务战略方向转型,进入迅猛发展时期.
2010年公司进入以融合服务为中心的"三五"发展阶段,发布"智慧城市"战略,藉此战略实现新的跨越.

2016年神州控股将神州数码集团(即分销和系统业务),有条件出售给国内A股上市公司深信泰丰,借壳回归A股.
资料来源:公司官网,方正证券研究所1.
2股权结构截止2018年3月31日,公司已发行总股数6.
73亿.
郭为作为公司最大控股人及实际控制人,持股比例23.
66%;郭为的一致行动人中信建投基金直接持股4.
53%.
王晓岩及其实控的希格玛公司共持有公司22.
14%股份.
神州数码前十大股东持股比例较上一季度没有变化.
神州数码现任控股股东郭为,男,1988年毕业于中国科技大学,管理学硕士毕业后进入联想集团.
就任期间成功策划数次创意宣传,主导18家分公司的财务整顿、改革工作;在危急关头出任香港联想集团副总经理,成功止亏;1997年至1999年期间整合分销业务并提出了"变销售驱动为运作驱动"的理念.
2000年,联想科技、联想系统集成与联想网络公司从联想集团拆分,组成神州数码控股有限公司并于香港上市,郭为任CEO.
自2009年,郭为开始担任神州数码控股有限公司董事局主席一职.
面对分拆被动局面,郭为提出并积极践行"夯实基础,主动应变"方针,不断探索产业发展规律,用"电子商务四段论""IT服务中国"、"IT服务·随需而动"等前瞻理论,成功领导神州数码转型为中国最大的IT整合服务提供商.
研究源于数据6研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告图表2:公司股权结构资料来源:Wind,方正证券研究所神州数码于2017年宣布终止2016年第一期员工持股计划等相关议案,同时还终止了此前获得审核通过的定增计划.
公司此前预案显示,员工持股计划设立后委托资产管理人管理,并全额认购资产管理人设立的中信建投基金定增35号资产管理计划,上述资管计划通过认购公司定增股份.
对于终止原因,公司表示,由于资本市场政策变化,按照当前监管政策要求,项目实施将会对公司正在实施重大资产重组项目的顺利推进产生较大影响,公司决定终止上述等事项.
1.
3业务概览:"内生+外延"双轮驱动,深入布局IT分销持续彰显龙头优势.
公司从1987年,还作为中科院计算所时,就开始IT分销业务,主要包括消费电子产品分销和企业IT产品分销.
经过三十余年的发展,公司建立了广泛的渠道覆盖网络,经营的产品包括移动办公设备、笔记本电脑、显示设备、服务器、存储设备、网络设备、计算机配件等上万种IT产品,并且连续10年蝉联IT分销领域国内市场第一.
与公司合作的供应商包括IBM、EMC、甲骨文、联想、华为等国内外主流的IT厂商,客户囊括了国美、苏宁、京东等国内知名的零售商和电商平台以及众多领域的企业级客户.
2017年,公司IT分销业务实现收入616.
2亿元,同比增长52.
52%,且占营业收入比重超过99%.
图表3:公司分销产品及渠道资料来源:搜狐汽车,方正证券研究所郭为23.
66%中国希格玛有限公司12.
26%王晓岩9.
88%中信建投基金定增16号资产管理计划4.
53%其他49.
67%研究源于数据7研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告战略新兴产业布局逐渐完善.
为践行"数字神州"的使命,公司将致力于在国家自主可控的政策指引下,充分利用互联网、云计算、大数据等新型技术,聚合IT产业链资源、助力生态合作伙伴转型,打造中国最大的企业信息化服务型互联网平台,实现数字化中国的理想.
为此,公司在新平台核心领域布局如下:云计算、自有品牌和神州商桥B2B平台.
云计算:公司以神州云计算为载体,依托自身资源整合优势,在云托管服务上进行全面布局:加强云服务能力建设,打造专业技术团队,提供包括咨询、部署、迁移及后续的运营维护等一系列云增值服务;构建了云Marketplace资源聚合平台,整合14大类云资源,对接阿里云,微软Azure,AWS,华为云,Oracle等5大公有云资源,引入120多家SaaS应用资源,为500多家云生态合作伙伴提供完整的云服务;不断积累公有云服务能力,成为目前中国市场上唯一同时获得3A(AWS,Azure,Aliyun)TOP级合作伙伴身份的公司,并获得多项专业认证,2017年,公司云业务实现营业收入2.
02亿元,毛利率33.
3%,云业务收入从无到有,取得突破性进展,毛利水平明显高于传统业务.
"神州商桥"企业信息化融合服务平台:依托这个平台,神州数码聚集300多家IT巨头,与3万多家优质渠道商、集成商、服务商合作,直接或间接覆盖超过100万家企业的信息化建设.
交易流程中,神州商桥通过子账号、B2B支付和商桥金融,完美解决了2B交易线上支付的瓶颈,形成了交易闭环.
同时,为方便企业内部门协同,神州商桥为企业主账户下的不同部门和岗位,设置了创建子账号功能.
神州商桥的B2B支付则让复杂的交易支付实现完全自动化.
神州商桥"网上招投标"打破了地域和信息限制,更大幅降低了企业成本.
2017年上半年,神州商桥融合服务平台线上业务收入达164亿元,互联网营销转型取得实质性进展.
自主可控品牌:神州数码集团以神州云科为载体,通过"本地化生产、本地化服务、本地化研发"的战略路径,目前已初步形成了覆盖21个品类600余种产品的自有品牌产品体系,以及符合自主可控政策要求的且满足国内用户数据中心基本需求的全线解决方案.
神州数码最早推出了自主产品品牌DCN,为高校、政府网络包括企业提供服务,后来DCN通过增资扩股的方式成功吸引了EMC作为合资方.
回归A股后,神州数码先是收购神州云科,打开和海外IT服务商合作的大门;同甲骨文的战略合作带来论文技术补充,"登云"作为神州推出的第一款基于甲骨文技术的产品是中国企业实现自主可控的又一标志.
神州数码在早期通过分销业务累积了足够的产业链整合能力,但找寻新的增长点要求企业向技术和产品转型.
在这个过程中,自主可控起到了推助作用.
资本市场股价上涨侧面反映了大环境对企业转型的认可.
业务结构逐渐优化,新业务毛利率明显高于传统业务.
公司的分销业务收入量级很大,但毛利率和净利率都很低.
根据公司年报,2016年,IT分销的毛利率为4.
86%;2017年,为4.
44%.
因此,公司在维持国内最大IT产品分销商地位的同时,一直尝试发展其他业务,并于2016年提出了向云计算、自有品牌和融合服务平台的战略,战略提出后新业务取得了显著成就.
2017年,云计算业务实现营业收入2.
02亿元,毛利率33.
3%,云业务收入从无到有,取得突破性进展,毛利水平明显高于传统业务.
自有品牌实现营业收入3.
88亿元,毛利率31.
46%,收入高速增长,毛利水平明显提升.
研究源于数据8研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告图表4:2016年公司各类业务构成图表5:2016年公司各类业务毛利率2016年消费电子分销业务3.
18%企业IT产品分销业务7.
50%自有品牌--云服务--其他--资料来源:公司年报,方正证券研究所资料来源:公司年报,方正证券研究所图表6:2017年公司各类业务构成图表7:2017年公司各类业务毛利率2017年消费电子分销业务2.
77%企业IT产品分销业务7.
27%自有品牌31.
46%云服务33.
3%其他21.
47%资料来源:公司年报,方正证券研究所资料来源:公司年报,方正证券研究所1.
4业绩质量大幅提升,云业务价值凸显2016年,公司借壳深信泰丰,强势回归A股后,公司业绩大幅增长,主要营业收入来源于IT分销业务.
2016年4月至12月,公司实现营业收入405.
31亿元;2017年全年,公司实现营业收入622.
16亿元,同口径增长21%.
(公司于2016年3月底借壳上市,2016年一季度业绩未并表,为了更直观地显示公司业务发展情况,公司将2016年上半年深信泰丰资产处置收益影响剔除后,还原当前神州数码业务在2016年一季度的业绩,并以此作为同口径对比2016年上半年的数字).
实现归母净利润7.
23亿元,同口径增长185%.
公司毛利率保持稳定,期间费用率下降.
截至2017年12月31日,公司毛利率4.
70%,基本保持稳定.
这主要得益于公司传统的IT分销业务,新兴战略业务毛利虽然较高,但是截至17年末,业务刚刚起步,营收规模较小.
2017年,云业务从无到有,实现收入2.
02亿元,毛利率33.
3%,占营业收入0.
32%.
公司期间费用率有所下降.
截至2017年12月31日,销售费用率同比下降31.
33%,管理费用率同比下降13.
09%,财务费用率同比下降63.
67%.
财务费用率大幅下降主要是由美元负债的汇兑差异所致:由于人民币升值,美元负债产生汇兑收益,而去年同期人民币贬值,为汇兑亏损.
研发投入增加.
与2016年相比,公司研发人员增长了48.
23%,达到209人,与研发有关的支出共计9,908.
21万元,占公司营业收入的0.
16%.
公司为完善研发费用的管理和效率考核机制,启动了研发费用资本化工作,本年度对部分重要的战略性项目进行资本化总额为1,035.
29万元,占研发投入的10.
45%.
研究源于数据9研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告2云计算大势所趋,MSP是产业链下一个风口2.
1云MSP:企业级云市场的下一风口云管理服务提供商(简称云MSP)是全面承办具有云化需求的企事业单位的上云及后续云管理业务的专业机构.
可靠的云MSP可以帮助企事业单位客户顺利完成数字化转型,高效开展云业务,实现跨平台管理.
云MSP的出现与发展源自云计算发展的需求.
为更好应用云计算技术,越来越多企业需将业务迁至云端,然而传统的云服务提供商对于企业上云的过程并不能提供全套服务.
一方面,在公有云日益普及的背景下,云管理方式相较于传统IT专注硬件管理、按技术驱动的管理方式存在很大不同,需要专业服务商提供支持;另一方面,不同用户使用云的方式和逻辑各异,越来越多的企业趋于跨云或多云,云服务商只能专注于把同质化的计算、存储、网络产品做好.
云环境的复杂性要求云MSP这样的服务供应商全程参与上云过程,提供全方位、个性化的专业运维服务(包括咨询、规划、迁移、部署、监控等).
美国IT研究与顾问咨询公司Gartner提供了当前世界上最权威的云MSP定义,即云MSP应具备三大要素:云管理平台(CMP)、自动化托管服务技术(要求有相应运维专家支持)、专业服务能力(向云迁移的咨询和实施服务).
2.
2国内MSP市场处于起步阶段Gartner公共云基础设施托管服务提供商魔力象限是目前全球最具权威的云MSP实力评判标准.
公共云基础设施MSP被定义为:提供与基础设施和平台操作有关的托管服务和专业服务的厂商.
一家云MSP想要上榜,除应具备CMP、自动化托管技术、服务能力三个必备要素,还需至少在两个或以上区域提供服务,并且至少支持两个以上的主流公有云服务商(AWS、Azure、GoogleCloud).
根据Gartner于2018年发布的魔力象限,中国仍未有云MSP服务商上榜,亚洲地区仅BespinGlobal一家上榜,说明相比欧美市场,中国市场乃至亚洲市场仍处于云MSP发展的不成熟阶段.
国内MSP服务商主要包括三类.
第一类是基于客户需求的传统方案商;第二类是以技术见长的新兴云公司;第三类则是传统分销商.
云MSP相比项目型的云集成商需要为客户提供长期服务,因此要求更高的可信度,神州数码等前身为IT分销商的企业普遍拥有良好的上下游合作关系,较强的品牌影响力和资金实力,因此在转型MSP云服务方面具有先天优势.
研究源于数据10研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告中国市场上,第一类竞争者是以东华软件、安畅网络、汉得信息为代表的传统方案商.
东华软件是国内从事云MSP业务最大的软件方案与系统集成服务商,公司通过与腾讯进行股权和云业务合作进一步深化MSP布局.
腾讯云与东华软件在医疗云、智慧城市、能源物联网和金融大数据等领域展开了一系列战略合作,同时,东华会以MSP服务商的角色助力腾讯云在各行业的落地.
东华软件是国内领先的系统集成商,在技术、客户、服务、等方面具备了较强实力,并且凭借已掌握的客户资源和行业应用案例,有望助力腾讯云快速在行业落地.
安畅网络是国内领先的云服务商,其同时与包括中国市场最大五家公有云厂商(腾讯云、华为云、AWS、Azure、Aliyun)在内的数家云计算厂商建立了战略合作关系,形成了紧密生态伙伴体系.
安畅网络于2017年顺利转型为中国第三方中立云管理服务商,致力于为客户构建多云环境,避免供应商锁定,最大程度降低运行成本和优化性能,解决合规安全挑战.
安畅的顺利转型、成长,离不开三方面优势:一是安畅本身拥有丰富的公有云、私有云和网络等资源的实际落地交付能力和价格优势;二是安畅强大的SmartOps多云统一管理平台集资产管理、服务管理、自动化运维于一体,高效满足了混合IT环境下的多云运维场景;三是开放的CloudLink云连接网络和庞大的认证技术专家团队赋予其网络规模效应以及更广泛的连接能力,客户因此享有高速稳定而低成本的云连接,并能实现快速迁移上云以及实现混合云、多云场景下的数据交换.
汉得信息前身是的ERP咨询实施公司,于2017年被Oracle认证为大中华区首家MSP合作伙伴.
资格的取得得益于其基于Oracle云平台所建立的"汉得融合云治理平台"(HCMP).
HCMP提供了一站式云资源管理解决方案,可以帮助企业进行跨云管理.
平台立足点在于以自动化减轻运维人员负担,闪光点在于客户通过绘制架构图和启动资源关联程序,就可自动完成解析和系统架构组建.
成功纳入Oracle的MSP计划意味着汉得未来能把Oracle优秀的IaaS、PaaS、SaaS以整体的解决方案形式带给客户,有Oracle平台及影响力加持的汉得MSP服务未来有望在云MSP市场上逐渐站稳脚跟并扩大市场份额.
图表8:三类云MSP特点对比MSP服务商种类类别一:基于客户需求的传统方案商类别二:以技术见长的新兴云公司类别三:传统分销商企业典型代表太极、东华软件FIT2CLOUD(飞致云)、云角、青云、华云、七牛云神州数码、伟仕佳杰、海航科技、富通科技主要特点传统方案商致力于为企事业单位提供互联网、系统集成、智能化等领域的解决方案.
方案商的主营业务决定其相较另外两类MSP托管商,对客户具有更深刻的洞察,并有更强的问题解决能力,这有助于深入挖掘上云单位的个性化核心需求,提供更加契合客户需要的云托管服务.
云公司多成立于2010年前后(国家明确提出大力发展云事业),并在起步之初就将主营业务定位于提供各类云服务,因此这类企业相较传统分销商、方案商具有更系统的的云业务承办经验.
这类企业多处于初创期,资金、人才规模尚浅,凭借特色强势云技术或云产品吸引客户将是它们生存和竞争的基础.
所以这类企业发展的一大重要途径就是通过兼并收购成为传统IT行业巨头的子公司或子部门,从而利用其客源优势迅速拓展市场.
传统ICT生产商、分销商成立早,资金实力雄厚,在业内有深厚的口碑和客户积累,有助于云托管业务迅速拓展.
这些公司往往先经历云计算商、云服务商的短暂过渡期,才向MSP云托管商转型,这是因为其云技术远没有新兴的专职云公司那样强劲.
因此,这类公司一方面不断加快自身云科研进程,另一方面也会选择合作甚至收购专职云公司,以迅速形成自身的云核心竞争力.
资料来源:《安永金融科技采纳率指数》,方正证券研究所研究源于数据11研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告第二类竞争者是专注于云服务的新型云公司,包括ChinaMSP云宿、光环有云MSP、东方云科MSP等.
尚处于初创期的这类竞争者大多依托发展成熟的第三类竞争者所积累资源,迅速形成自身发展云托管业务的优势.
云宿科技ChinaMSP作为一家中立云管理服务MSP提供商,愿景是将把CMP销售至MSP的模式跑通,成为企业迁移业务至OpenStack的桥梁,帮助企业通过OpenStack搭建私有云.
虽然成立时间尚短,但依托其合资成立人飞致云公司成熟先进的CMP平台(目前国内唯一能够同时支持VMware云化场景、OpenStack上CMP、公有云上的云卓越中心这三种场景的CMP)以及飞致云多年来的客户资源补充、飞致云的CoE专家团队,ChinaMSP依然有望克服人才、资金短板,成为国内云MSP市场的有力竞争者.
光环有云(北京)是一家专注于AWS公有云与openstack私有云结合的企业混合云MSP.
作为AWS高级咨询合作伙伴,公司创立的初衷是帮助客户无缝构建和使用基于AWS技术的云服务产品和混合云资源.
作为一家合资MSP云托管商,光环有云一方面承接了本由合资人之一光环新网运营并提供的AWS中国区域云服务业务;另一方面,在光环有云对客户IT建设的整个生命周期中,另一合资人UnitedStack有云(中国最早的OpenStack开源云计算公司)提供了技术支持并负责上云落地环节的支持.
光环有云"AWS公有云+开源私有云"的协作发展模式很好迎合了中国云计算市场对混合云MSP的需求.
但由于AWS还未大规模进入我国,且我国OpenStack也起步较晚,光环有云不得不承担方案不确定性,以及仅服务于一家大型公有云所带来的风险.
东方云科MSP在较短成立期内相继获得AWS、Azure、华为云、Oracle四家顶尖云巨头的MSP认证资格,战略合作伙伴富通云腾的技术助力功不可没.
富通云腾基于自身独立研发的私有云建设平台CS、混合云管理平台CM、智慧运维平台Cl等系列云产品,向东方云科云MSP业务提供了支持.
其中,CS可完美兼容AWS标准API、OpenStackAPI与RESTAPI,助企业快速平滑迁移到混合云架构的数据中心;云管CM则能够对接多家公有云,实现一次开发、多次部署,省时省力.
借助这些设计,富通云腾可以帮助MSP企业构建高可用性、运营商级别的私有云建设产品、混合云平台管理系统、智慧运维平台等一揽子云计算产品、智慧运维解决方案,再加上东方云科自身专业的运维和服务能力,二者合作下的MSP可以更好适应我国云用户对混合云环境、多云管理的偏好,形成云托管领域内鲜明的竞争优势.
领跑中国云MSP的神州数码、驻云CloudCare、富通科技、联想云MSP可归为第三类MSP.
这些企业前身多是ICT生产商、分销商.
凭借以往的口碑与客户积累,该类企业相较其他企业更易获得云巨头的MSP认证.
神州数码凭借其拥有的"云舶"(由所收购公司云角研发)、ServiceQ等产品平台及高超的云MSP技术,不仅获得3A(Azure、AWS、Aliyun)认证,与华为云、腾讯云、百度云等国内大型公有云服务商保持合作关系,还获得Oracle大中华区首批云托管服务供应商资格.
驻云CloudCareMSP凭借以前卓越的DT平台及服务上的优势,沉淀打包阿里云计算对企业级客户的服务能力,成为阿里云的首家战略合作伙伴及其官方授权的服务中心和培训中心,使用"专家+管家"创新服务模式帮助阿里云客户参与阿里云计算.
这种云托管服务包含了内容丰富的"云工具图谱"及"云服务矩阵",充分迎合云依赖程度高的企业需求.
2018年,在公有云巨头腾讯云的战略支持下,联想正式宣告进军云MSP市场.
双方协议共同推进在智慧城市、行业云、工业4.
0等领域的解决方案合作.
在此过程中,前身是互联网综合服务提供商的腾讯和联想可以在多个层面进行优势互补.
联想在科技领域沉淀有技术、服务、运维经验、生态建设、云管理平台建设等优势,并可以提研究源于数据12研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告供智能硬件、IoT和IT服务的技术和解决方案支持;而腾讯云可以提供云计算、大数据、人工智能、物联网等技术筹码.
在双方共建的生态中,联想有潜力和实力成为未来国内领先的云MSP,使双方业级业务均得到发展.
2.
3云计算进入落地阶段,MSP需求旺盛2017年年末政治局学习会议中,大数据专家梅宏提出了"信息化3.
0:软件定义一切"的概念,深受认可,当前我国已进入以数据深度挖掘与融合应用为特征的信息化3.
0阶段.
信息化3.
0的技术平台是云计算,全面走向"软件定义一切",硬件资源虚拟化、管理功能可编程,最终实现政府、社会、企业在安全和隐私保护基础上的公共数据资源开放、数据共享、智慧型新服务的形态.
具体来说,信息化3.
0应有三大支撑:1.
顶层的大数据云平台,2.
底层的企业上云与数据共享,3.
各类型行业云与行业应用.
为迎接此次信息化浪潮,助力经济发展,我国主动布局并实施国家大数据战略,加快建设数字中国建设.
工信部推动工业互联网平台建设战略,对接企业上云数据.
2017年11月,国务院发布《关于深化"互联网+先进制造业"发展工业互联网的指导意见》(下称指导意见)针对我国发展工业互联网进程,提出了2025年、2035年和本世纪中叶"三步走"目标.
指导意见提出的其中一个重要步骤是实现百万家企业上云,特别是中大型企业上云.
企业上云政策一经提出,多省立即响应并积极开展相关行动.
云计算中可以令更低成本的弹性灵活运营成为可能,进而促进所在产业的现实转型发展.
纵然如此,诸多企业仍困惑于云化的具体内容以及上云的方法.
就我国现阶段发展情况而言,一方面,企业上云层次复杂.
基础系统(IT资源、办公桌面)、管理层面(人力资源、协同办公、财务管理等)、业务层面(研发设计、生产制造、采购销售等)皆需上云.
另一方面,从上云对象上来看,大至大型企业集团,小至某些行业(主要是装备制造、汽车产业)的垂直、细分领域的中小企业均有云化需求.
大规模云化需求的出现迫切要求更多高质量MSP云服务商来提供服务.
根据德银发布的中国云计算市场预测报告,阿里云、腾讯云和华为云三大云巨头将于2020年前在国内形成"ATH"新格局,着力打造出以跨云和混合云为主要特征的行业云生态.
从公有云到行业云的发展重点的转变,一方面可以更好满足千差万别的客户需求,另一方面有助于解决以阿里为代表的互联网企业的所面临的云转型窘境——在公有云市场上同成熟的海外云服务商角力优势已不明显,把握国内行业客户和传统中小企业才是必由之路.
以互联网行业为例,近年来出现的互联网流量瓶颈迫使AT等互联网巨头纷纷发力行业云平台,从而转向线下B端流量.
行业云的发展必将惠及包括互联网公司在内的众多云客户,同时催生巨大的云MSP服务需求.
根据研究机构IDC的数据,到2020年全球数字化转型相关的行业增加值将逾18万亿美元,超过46%的企业会将视数字业务为未来一年的首要发展对象,而这个比例在中国将达到69%.
IDC另一项研究预测,2021年,以云计算、物联网、人工智能等技术为基础的数字化产品和服务在中国GDP中的占比将达到65%,为中国GDP贡献1%的增速,价值达7160亿美元.
神州数码集团高级副总裁张赐安指出,我国当前云厂商的管理服务技术仍相对不成熟,75%的成功实施需要依靠专业的、有前瞻能力的MSP.
国内企业对数字化转型潮流的积极融入促使国内市场产生对云MSP服务的巨大需求.
研究源于数据13研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告2.
4政策利好助力国内云MSP发展中国经济发展目前已进入"新常态",同时也是新旧动能转换的调整关键期,因此政府对数字化转型予以高度重视.
最近两年,以创新和技术为推动的"互联网+"、"中国制造2025"战略,《云计算发展行动计划》等一系列政策,供给侧改革,"一带一路"等策略,以及浙江、江苏、山东济南积极施行的企业上云的行动计划,都反映了政府大力推行企业数字化转型的决心.
图表9:2010年以来我国主要云计算政策时间政策主要内容2010.
10《关于做好云计算服务创新发展试点工作的通知》设立五个云计算创新服务试点城市2012.
07《"十二五"国家战略性新兴产业发展规划》开展云计算服务创新发展试点示范2015.
01《关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》形成若干有较强创新能力的云计算骨干企业,云计算标准体系基本建立2016.
05《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》鼓励政府采购云计算专业化第三方服务,支持中小企业提升信息化能力.
2017.
01《"互联网+政务服务"技术体系建设指南》创新应用云计算、大数据、移动互联网等技术,分组分类推进新型智慧城市建设2017.
07《新一代人工智能发展规划》继续加强超级计算基础设施,分布式计算基础设施和云计算中心建设2017.
07《工业和信息化部关于进一步推进中小企业信息化的指导意见》鼓励和支持中小企业充分利用云计算、大数据、移动互联网等信息技术,降低信息化应用成本和门槛2017.
11《关于深化"互联网+先进制造业"发展工业互联网的指导意见》确定总体目标:构建起与我国经济社会发展相适应的工业互联网生态体系,并进一步提出2025年、2035年和本世纪中叶"三步走"目标.
资料来源:国务院网站等,方正证券研究所2.
5海内外云巨头引领国内MSP市场目前中国云计算产业已走过概念普及期,开始进入"上云"和落地的关键期,云MSP的重要性被空前凸显.
华为、阿里云等国内各大云计算巨头及服务商都将云MSP视作潜力巨大的新增值空间并展开布局.
另一方面,Gartner强调云MSP进入其魔力象限必须在超大规模云服务提供商(AWS、Azure、GCP等)方面拥有深厚技术专长,而目前AWS、Azure等顶级公有云服务商正在积极将MSP认证计划引入中国.
当前国内MSP服务商更多依附于公有云厂商来生存,公有云厂商基于自身利益,希望有合作伙伴帮忙做应用迁移.
随着公有云市场的扩张,MSP市场会一直持续增长.
国内云MSP/IAAS市场空间比重低于海外水平.
IaaS的商业模式在于为用户提供云化的IT基础设施(包括处理、存储、网络和其它基本的计算资源)并按资源使用量收取服务费,使用户实现远程部署和运行任意软件的能力.
公有云IaaS建设往往需要较大的基础设施投入和长期运营技术积累,因而规模效应明显,一旦有巨头建立起先发优势后,将产生马太效应,通过价格、性能和服务建立起较宽的护城河.
国内IaaS服务市场虽然是新兴市场,但厂商数量众多并不断增加,市场竞争相对激烈.
而根据厂商背景可以将中国IaaS厂商分为五种类型:研究源于数据14研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告图表10:国内IaaS厂商类型资料来源:Analysis易观,方正证券研究所Gartner在第一次发布全球共有云MSP魔力象限时指出,上榜MSP必须在超大规模IaaS提供商方面拥有深厚的技术专长.
在海外成熟的云计算市场里,MSP市场空间一般占IaaS市场空间的15%,中国MSP市场尚不成熟,没有达到此比例,当前国内也尚未有云MSP服务商上榜Gartner魔力象限.
图表11:云计算架构资料来源:百度百科,方正证券研究所从行业周期来看,中国云MSP市场尚处于初始发展阶段.
此前受制各种因素,上云需求多是企业的次级需求.
近两年随着云技术发展、云意识觉醒,国内中大型企业纷纷将业务系统向云端迁移.
上云过程中,企业往往面临难以优化云架构,难以进行专业部署、运维和管理服务,缺乏混合云场景下统一管理支持界面等方面的困惑.
与巨大的云MSP缺口不相匹配的是,国内过去围绕云周边做增值服务的企业相对规模较小,服务能力有限,很难满足大公司的需求.
为更好更好满足市场需求,国内云MSP在近几年迅速增长.
研究源于数据15研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告国内IaaS市场近年增速迅猛,但同美国相比规模仍较小,仍有较大上升空间.
从市场增速来看,全球IaaS整体发展速度飞快.
根据Gartner于2017年3月发布的全球公有云市场报告,2017年是全球公有云市场增速最快的一年(增幅达18%),SaaS和PaaS的市场增速分别为20%和23%,而IaaS的增速达到了37%.
这一趋势将于未来几年继续保持,IaaS有望在2021年超过SaaS,成为公有云服务最大的组成部分,甚至超过BPaaS.
基于IaaS市场巨大的发展空间、硬件业务的重要性以及其软件、管理和运维实力,不难理解Oracle公司此前对IaaS市场的着重部署(其IaaS战略包含高性能、高安全、与企业级PaaS集成、低成本四大要素).
另一方面,相比国外相对成熟的IaaS服务模式,国内的云计算产业起步较晚,但IaaS厂商在云业务开发、IDC机房建设、行业云解决方案等多个方面正在缩小与国际竞争对手的差距.
我国云计算市场增速已超过国际市场,且IaaS作为主要动力同样增长迅速.
2014年我国IaaS市场规模仅为85亿元,而2017年已达234亿元2014-2017年复合增长率超过40%.
2014年我国云计算市场中,IaaS占比仅为28%,2017年IaaS占比37%,预计2020年IaaS市场占比将超过50%.
国内IaaS近年来的迅猛发展得益于三方面因素的推动,一是短视频、直播平台、手游、电商等互联网需求对市场持续增强的刺激作用,二是国内领先的公有云服务商通过产品快速迭代与升级不断强化产品技术优势,不断加快上下游产业链渗透,三是人工智能新技术解决方案对公有云市场的推动作用.
总的来说,中国公有云IaaS市场能够得以快速发展,企业用户在数字化转型趋势中的基础设施快速升级功不可没.
图表12:我国IaaS市场规模图表13:我国IaaS规模在云市场中占比资料来源:中国报告网,方正证券研究所资料来源:中国报告网,方正证券研究所图表14:2017年全球云服务市场份额图表15:2017年我国云服务市场份额资料来源:中国报告网,方正证券研究所资料来源:中国报告网,方正证券研究所研究源于数据16研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告对比中美两国,全球云计算市场格局中美国市场占有率位列第一.
2015年,美国占据全球56.
5%的市场份额,增速达到19.
4%;以英、德、法为代表的西欧国家占比21%;日本占比4.
2%;以中国、印度为代表的新兴云计算国家高速增长,中国至2015年已占比5%.
此外,全球市场在近年来呈现愈发明显的马太效应.
具体表现在于,最大规模的前24家运营商拥有近320个大型数据中心,于2016年占全球云服务市场的68%,占SaaS市场的59%,两项指标在2016年以前的四年里一直呈上升趋势.
AWS作为是全球第一云服务商,全球市场份额达35%,2017年前三财季AWS营收达到123亿美元,同比增长近40%,预计全财年营收将达到180亿美元;尽管Azure、GoogleCloud收入增速高于AWS,但AWS受益于其先发优势、最广泛的云计算服务组合,整体市场份额仍位列第一.
图表16:云计算市场格局资料来源:中国产业信息网,方正证券研究所目前我国云计算市场仅占全球市场份额的5%,这与我国人口、商业规模以及GDP占全球份额极不匹配,处于初始扩张阶段的中国市场与已经进入成熟期的美国市场仍有至少有五年的发展差距.
2016年中国云计算整体市场规模达514.
9亿元,整体增速35.
9%,大幅高于全球平均水平.
其中私有云市场规模344.
8亿元,同比增长25.
1%;公有云服务市场整体规模约170.
1亿元,同比增长66.
0%.
预计2017-2020年中国云计算市场仍将保持高速增长,到2020年市场规模达到1366亿元,其中IaaS、SaaS是增长驱动力.
图表17:中美公有云市场规模对比图表18:中国公有云、私有云市场规模资料来源:中国产业信息网,方正证券研究所资料来源:中国产业信息网,方正证券研究所研究源于数据17研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告中美两国在公有云、私有云发展重点差异显著:中国私有云规模远高于公有云,公有云增长快.
这是因为标准化的公有云无法满足不同企业的IT需求,企业更倾向选择私有云或者以私有云为主的混合云.
而美国云行业的标准和管理由第三方非盈利性机构负责,国际公有云厂商已经足够成熟以符合行业标准和监管.
可以预见在未来,中国中小企业将更有意愿选择具备成本优势的公有云,未来中国公有云市场规模将会保持快速增长,甚至超过私有云市场.
2.
6海外MSP市场发展现状相较国内企业对于自主建设管理的IT系统的依赖性以及国内尚不成熟的市场,海外市场早已出现了具有托管性质的MSP服务的原型,这些原型商家为企业提供IT系统代运维或者代管理数据中心基础设施等服务.
海外MSP云服务发展更为成熟,在Gartner最新发布的2018年云管理服务商魔力象限所收录的20家市场顶尖云MSP中,以欧美发达国家为主要战略布局地区的就占19家.
且财富五百强公司大多通过MSP供应商获得云服务,而非直接从公有云服务商处采购.
Gartner魔力象限对上榜云MSP的要求是,在超大规模云MSP方面有深厚的技术专长,拥有功能强大的云管理平台,尽可能利用自动化的托管服务,能够交付针对云优化的解决方案(部署新的云原生应用程序或者迁移传统数据中心中原有的工作负载).
除了传统服务型大公司Accenture,CSC,Infosys之外,大多数MSP都是创业公司,如CloudReach,DataPipe,2ndWatch等.
传统产品型运维大公司,如HP,IBM,BMC等却都缺席此魔力象限.
图表19:2017及2018年Gartner云管理服务商魔力象限对比-1资料来源:Gartner,方正证券研究所研究源于数据18研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告图表20:2017及2018年Gartner云管理服务商魔力象限对比-2角色2017年2018年利基者(投机者)多为集中在特定专业领域的新企业,其执行能力和前瞻性都明显弱于大型成熟厂商或供应商.
这个象限的部分成员过去有出色记录,但面向区域市场.
还有一部分是新入市场者,或者这个市场不是其核心市场者.
这个象限企业目前没有条件在不远的将来取得广泛成功.
12家Wipro、Infosys、Capgemini、Cloudnexa、BespinGlobal、Cognizant、Nordcloud、REANCloud、HCLTechnologies、Claranet(跌出)、CSC(跌出)、Bulletproof(跌出)5家Cloudnexa、REANCloud、BESPINGLOBAL、Nordcloud、AllCloud(新上榜)挑战者其作为成熟厂商在云平台建设、安防、数码平台等细分市场上业务比较成熟,市场执行能力很强.
但在新市场的拓展上目前没有太多的发展计划的改变,因此前瞻性较差,发展不够快,无法突破主要地理区域或主要使用场景开展业务.
1家MelbourneIT(跌出)6家Logicworks、2ndWatch、Smartronix、Infosys、DXCTechnology(新上榜)、Onica(新上榜)领导者历来能成功交付使用云平台功能的高质量托管服务者.
是兼具前瞻性和执行能力的行业领袖.

7家2ndWatch、Cloudreach、Smartronix、Accenture、Rackspace、Logicworks、Datapipe(跌出)3家Accenture、Rackspace、Cloudreach前瞻者已为未来作好了充分准备,但缺乏过往出色记录.
0家/6家HCLTechnologies、Wipro、Capgemini、Cognizant、Deloitte(新上榜)、TaTaConsultancyServices(新上榜)资料来源:Gartner,方正证券研究所2.
6.
1全球云市场规模高增,云托管需求旺盛根据Gartner研究报告,全球公有云市场规模从2010年的683亿美元增长至2016年的2092亿美元,年均复合增速高达20.
51%.
预计从2016年至2020年,转向云计算的IT开支将超过1万亿,占整体IT开支的重要份额.
全球公有云计算市场规模占总共全球IT支出的比重也将快速提升,从2010年的1.
99%上升到2016年的6.
16%,预计到2018年将达到8%.
伴随公有云计算市场的增长,云托管需求会进一步扩大.
2017年,调研公司451Research的研究报告称,64%的IT领导人预测,自己在2017年会从服务提供商处购买云管理平台.
大多数IT领导人(66%)计划在这一年度采用和部署托管私有云.
57%的IT领导人期望与托管服务提供商(MSP)和托管主机提供商(MHP)合作,以便开展混合云和多云项目.
31%的全球IT领导人计划在未来两年完全专注于单一的云环境.
也有相关市场调研报告显示,2021年全球云托管服务市场将达767亿美元.
当前云厂商的管理服务依然处于相对不成熟的状态,75%的成功实施需要通过专业的、有前瞻能力的MSP.
种种信号充分证明了市场对于云MSP服务的强劲需求,MSP时代已然来临.
以亚马逊、谷歌为代表的全球前24家超大规模运营商截止2016年已占全球云服务市场的68%,占SaaS市场的59%.
超大规模运营商的云服务市场份额逐年增长,行业集中度不断提高.
根据MorganStanley的预测,到2020年亚马逊和微软将主导全球公有云服务市场,并预计分别实现466亿美元、346亿美元的云业务收入,与第三名差距将逐步拉大.
研究源于数据19研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告2.
6.
2全球云市场规模高增,云托管需求旺盛云MSP的载体有三种形态,云创新企业、传统集成商以及原先从事数据中心外包服务的公司,知名的MSP云服务商Rackspace由数据中心外包服务公司转型而来.
Rackspace(NYSE:RAX)于1998年成立于美国,目前拥有英国,澳大利亚,瑞士,荷兰及香港5个分部;在全球拥有10个以上数据中心,管理超过10万台服务器.
2010年,Rackspace与美国航空航天局合作创始了开源云平台OpenStack.
2012年借由建立于OpenStack的技术开源自己的云平台软件RackspaceCloud.
2014年建立的FanaticalSupport客户特定支持系统服务使得公共云提供商可以根据自身不足,从Rackspace的工程师处得到免费、专门的专业知识.
Rackspace的转型始于2015年.
通过与AWS、Azure和Google云建立合作关系,Rackspace逐渐转变成为云MSP,并在Gartner发布的云MSP魔力象限中位列领导者.
目前,Rackspace是全球三大云计算中心之一,同时也是首批获得AWS认证的托管服务提供商(MSP)和咨询合作伙伴之一.
作为一家私募股权支持下的多云管理服务公司,Rackspace公司于2017年收购了管理服务、托管与协同服务厂商Datapipe,收购对象包括Datapipe的29个数据中心(遍布于美国、欧洲、亚洲等地).
Datapipe是同样上榜于Gartner魔力象限的一家混合云和托管服务提供商,由RobbAllen创立于1998年,创立以来筹资逾3亿美元,其客户包括麦当劳、强生,并曾收购位于伦敦的管理服务供应商Adapt.
这次收购交易对双方发展意义非凡.
首先,更好满足了客户的多云需求,业内调查表明,大多企业都在超过两个的云平台上运行应用程序.
Datapipe不仅转售来自AWS、Azure等厂商的公有云服务,也自主开发了一套VMware支撑起的托管私有云平台.
可以对Rackspace的混合云业务提供补充.
DataPipe还与亚马逊AWS有深入协同关系,且擅长涵盖美国主要法规的合规性服务,因此可以使用AWS资源和自身的合规性引擎为客户提供完善的托管服务.
其次,这次收购使Rackspace公司获得了Datapipe的客户(美国国防部、能源和财务部,英国内阁办公室、司法部和运输部等).
此外,收购Datapipe公司还有利于将业务版图扩展至此前目前很少涉及的地区(俄罗斯、巴西、美国西海岸,中国等地).
双方合并之后的年销售总额约为24亿美元,员工总数约6700名,企业拥有了足够的规模同各大MSP云服务巨头竞争.
可以预见,两家公司的结合与互补将缔造一个全球领先的MSP多云服务商.
2.
6.
3BespinGlobal的发展现状及特点东亚企业BespinGlobal成立于2015年,并于2017年进入Gartner云管理服务商魔力象限.
公司创造人李翰柱于1998年创立的Hostway就是一家托管型云服务商,因此,孵化自Hostway的BespinGlobal团队在数据中心运维方面具有丰富经验、技能及资源.
另外,BespinGlobal是AWS、Azure、IBM蓝云、阿里云、Ucloud、Joyent等的云管理合作伙伴,其技术团队累计获AWS认证280多项、微软认证60多项.
上海云角曾把成为"本土的BespinGlobal"作为其发展目标.
从产品服务特色来看,BespinGlobal可以提供客户所需的SLA,并为客户达到99.
99%的可用性.
此外,公司依靠自主研发的BSP自动化云管理软件来为企业提供咨询、迁移、定制研发三方面服务.
虽然其服务对象多为IT基础落后复杂、数据和应用庞杂的传统大众企业,但凭借BSP的四方面优势,BespinGlobal还是竞得多个项目,帮助实现了企业高效上云.
一是允许客户在统一平台上监测所有基础设施的使用情况,而不需要在不同云厂商、不同云账号的分散界面上去进行研究源于数据20研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告检测;二是按照自定义的监管体系,多维度展示客户资源和业务费用,提出费用优化方案;三是允许客户建立适合的云环境监控体系,实时监控云资源,识别发生的告警和故障;四是自动化运维.
BSP最新版本OpsNow新增了AI和AlertNow两大功能,后者是一种最新事件管理功能,可以整合不同云的告警并提供给用户,更好地实现多云管理.
从本土化进程来看,BespinGlobal于2016年进入中国市场,其在全球拥有260多家企业客户中中国客户就占近100个.
BespinGlobal方面一直认为,中国是全球潜力最大、最具活力、最具价值的云计算市场之一.
基于这种考虑,BespinGlobal较早组建了中国区团队,并引进了君联资本这一本土资本来加速本土化进程.
其在2017年获得的1亿元A轮融资,由君联资本领投、AltosVenturres等其他三家机构跟投;第二轮是由新科电信联体(STT)领投的1.
7亿元融资.
其在2017年总计获得超过2.
7亿元融资金额,收入增长13倍.
在未来,BespinGlobal仍将公有云作为业务重点,但为更好满足多云和跨云的管理需求,会加大整体解决方案的开发力度.
同时也会继续加大对中国市场的服务资源、运维人员的投入;加强中国的本地化研发,扩大合作伙伴生态系统.
放眼全球,BespinGlobal也未停止扩张脚步,在东南亚、欧洲以及北美地区都进行了重要部署.
2.
7国内及全球视角下的发展前景及展望从云化主体来看,过去十年是以互联网企业和中小企业为主,随着大中型企业云化趋势的由弱及强,较强的示范效应和牵引作用将带动更多企业加入这个行列,从而催生对云MSP的更大规模需求.
从MSP服务内容来看,企业对MSP的要求将不仅局限于单一的托管服务,市场逐渐对MSP平台提出包括统一管理门户、IT服务管理、安保监控在内的更多更高要求.
总的来说,兼具强技术实力、云管理平台、丰富运维经验和客户案例的云MSP更可能在未来受到企业客户青睐.
从MSP的云服务架构来看,未来混合云及多云服务将成为主流发展趋势.
2018年1月,市场调研公司RightScale第七次年度云计算状况调查显示,81%的受访企业已经采用多云策略,51%的企业已经采用混合策略(公有云结合私有云).
调研公司451Research的数据显示,57%的企业IT领导者希望与MSP和托管主机提供商(MHP)合作,确保其混合云和多云战略的落地.
因为不同应用环境需要使用不同的云;云上业务若要保障可靠可用性也需要多云互为备份.
企业未来不会全部转向单一公有云,而趋向于同时使用多个公有云、使用混合云或进行跨云管理(私有云、公有云、混合云三种架构并存).
Gartner对云MSP的评价侧重点反映了欧美国家市场对公有云架构的重视与关注,与此相异,国内企业更多采用混合云解决方案,因此国内云MSP大多提供混合云服务,并往应用层发展,尽管应用软件开发不能算作云MSP的职能.
可以预见,随着技术进步及市场需求驱动,一方面云MSP数量将伴随公有云市场占有率不断提高而大幅增长,不断以个性化定制服务灵活解决公有云存在的标准化问题,更多地承担起连接公有云服务商与企业用户的作用,并且有望成为企业级公有云市场上最重要的生态角色;另一方面市场将涌现更多混合云、多云、跨云服务供应商,以适应以中国为代表的市场的发展要求.
研究源于数据21研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告3神州数码布局云MSP领域正当时根据神州数码2018年半年业绩报告,2018年上半年公司营业收入330.
47亿元,同比增长26.
62%;归属上市公司股东的净利润实现2.
67亿元,同比增长31.
24%;归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.
49亿元,同比增长38.
97%.
飞速增长的数字背后离不开高价值云业务,尤其是MSP业务的支持.
中报显示,2018年上半年,公司云计算收入实现2.
65亿元,同比增长233.
27%.
其中,云管理服务(MSP)收入达0.
21亿元,同比增长164.
0%,毛利率达48.
77%;云上数字化解决方案(ISV)收入0.
22亿元,同比增长60.
2%,毛利率达98.
9%.
公司云计算收入已超越2017年全年规模.
这些财报数字进一步印证了MSP对于云战略转型中的神州数码的价值.
神州数码对MSP的正式体系化布局始自2017年中报业绩发布会.
会上神州数码正式确立以MSP为核心("一体两翼"的"一体")的云产业布局;目标是希望依托公有云MSP业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链,让MSP业务收益在公司整体营收中达到一定的规模,努力成为国内领先的公有云MSP服务商,力争率先进入Gartner全球魔力象限.
在该产业布局框架下,神州数码将自身价值和云计算服务定位为,帮助不成熟的中国企业以更少代价获得最好的云服务.
面对云MSP新蓝海,神州数码着力从三方面武装自己,使自身具备了参与竞争的强劲优势:3.
1投资上海云角,快速纳入MSP技术资源上海云角是中国第一的IT分销商以及IT服务和解决方案提供商,在全国拥有5家上市公司,超过50家分支机构,年收入达100亿美元并与30000多家渠道合作伙伴保持密切联系.
云角希望成为新IT生态下最大的云集成和经纪商,这一点与神州数码发展战略中的某些关键点不谋而合,加之国内云MSP发展时不我待,神州数码选择直接和强大的云角平台展开资本和科技合作以适应快节奏发展速度.
图表21:上海云角发展历程资料来源:公司官网,方正证券研究所回首上海云角发展历程,其在加入神州数码之前已在云产品、云服务、云的全栈解决方案等方面积累了丰富经验,取得丰硕成果.
其中,云角自主开发的"云舶"云资源管理平台同时支持公有云和私有云管理.
公有云管理平台为企业提供强大的账户管理、用户角色权限管理、监控管理、资源管理、计费管理、产品价格管理、资源采购管理以及通知和报表管理功能,可帮助神州用户深度优化资本,研究源于数据22研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告更加专注自身应用.
私有云管理平台则支持VMware、KVM和裸机等计算机资源的统一管理,支持跨平台的统一模板以及复杂调度策略等,能进一步为客户提供定制化的、周到的云服务.
图表22:"云舶"平台五大功能板块资料来源:公司官网,方正证券研究所值得一提的是,"云舶"兼具渠道伙伴和用户的两级账号,利于将神州本身丰富的渠道合作伙伴融入MSP业务,因此可以作为云业务的前端对接;而神州数码自主研发的云运维管理平台ServiceQ则可以提供混合云全周期的IT服务管理方案.
双平台相辅相成,共同服务于适合中国客户应用场景的云管平台的开发工作,同时也使神州数码MSP技术支持架构更加完善.
另一方面,神州数码也将在全球范围内寻求更优质投资标的,不断为自身发展注入新力量.
此外,仅就神州数码的核心布局领域MSP来看,云角在加入之前曾为包括大量财富五百强公司在内的各行业企业提供云平台的迁移实施、运维支持、优化安保等优质服务.
超过6年的MSP服务经验无疑令收购者神州数码如虎添翼.
图表23:上海云角MSP服务格局资料来源:公司官网,方正证券研究所研究源于数据23研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告3.
2拓宽MSP生态合作网络,争取国内外云巨头授权认证早在2017年中旬,神州数码云业务已具备IDC、ISP、ICP、多方通信牌照,并建立北京、贵州两处数据中心,构建了整合超过14大类云资源的云IDCClouds资源聚合平台.
凭借这些优势,神州数码成功对接了阿里云、微软Azure、AWS、华为云、Oracle(在中国的首批MSP授权认证伙伴)等数家顶级公有云平台,同时与腾讯云、IBM、百度云等达成战略合作,引入了120多家SaaS应用资源,并有能力为500多家云生态合作伙伴提供完整的云服务.
3.
2.
1携手"云上贵州",深化公有云MSP领域合作2017年7月,云上贵州公司与神州数码签定战略合作协议.
协议约定依托双方在云计算基础资源、云基础资源服务、托管私有云及混合云服务领域的积累和优势,展开基于明确用户的定制化公有云MSP服务及基础设施服务.
作为建设国家大数据综合试验区的核心平台,云上贵州公司在成立还不到3年的时间里已经拥有资产4.
2亿元,对外投资了12个项目,控股2家公司,参股8家公司,成立了云上贵州云平台实验室和科学应用研究中心,并被评为"2015-2016大数据优秀企业".
此外,云上贵州还是苹果公司在中国大陆运营iCloud服务的唯一合作伙伴,神州数码作为与云上贵州签署战略合作的公司中,兼具苹果公司合作经验、云计算服务能力的合作伙伴,未来有望在iCloud中国业务领域不断突破,前景广阔.
3.
2.
2神州云管平台助力"大华为"云端升级2016年12月,神州数码与华为签署战略合作协议,共同宣布在云计算等领域展开对接与协同,共建中国从云到端的云生态体系.
2018年3月15日,双方确立了未来深化战略合作的方向及内容,同时华为宣布神州数码为其企业业务第九家全球总经销商.
神州数码提出的"大华为"战略将分散在不同业务板块的华为业务进行整合,成立华为事业群,实现了跨上市公司平台的资源协同.
未来,华为业务群可以协调神州控股、神州信息、神州数码集团同华为有关的资源,将把双方合作推至新高度.
在云MSP领域,神州数码正在围绕企业混合IT架构及业务应用,提供公有云、私有云、混合云相关的云资源及云专业化服务,涵盖咨询、实施、迁移、运维培训等多个部分.
接下来,神州数码将制定针对华为云的专项行动计划,组建专项团队,充分发挥自研云管平台产品在MSP领域的优势及差异化服务能力,与华为一同助力企业数字化转型及云端升级.
未来合作双方还将在智慧医疗、智慧农业、智慧物流、城市物联网领域,Fintech、视频云等板块,开放更多优势资源,为各行业赋能,共建"云+大数据"生态.
3.
2.
3牵手科大讯飞,云综合服务转型前景可期2018年4月,神州数码集团、京东商城与科大讯飞签署合作协议.
同时,科大讯飞人工智能黑科技的讯飞翻译机2.
0对外发布并正式上市.
科大讯飞是亚太地区的智能语音及人工智能上市公司.
讯飞翻译机曾先后在2017年中国国际大数据产业博览会、2018年全国两会等多个高端会议上亮相并广受赞誉.
讯飞一代翻译机自2017年4月上市以来,已在全球130个国家销售20余万台,市场反响强烈.
作为升级版本的讯飞翻译机2.
0更是实现了多场景覆盖,实现了中国智能翻译机的技术和性能迭代.
此次合作标志着神州数码将充分利用渠道优势,加快向整合云服研究源于数据24研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告务提供商转型,以更好助力科大讯飞形成从研发、生成、到销售的产业闭环,为科大讯飞连接新技术与用户发挥重要作用.
3.
2.
4携手甲骨文,打造新型战略合作伙伴关系早在2016年10月,神州数码与甲骨文(中国)就正式签署了合作协议.
此后,神州数码以甲骨文技术为支持,先后成功部署了"登云数据库一体机"及"融合登云一体化解决方案",迅速实现了金融领域、产品销售及行业拓展上的突破.
2018年4月,神州数码与甲骨文再次发布合作成果"神州数码登云数据库一体机X7-2",并宣布将缔造新型战略合作伙伴关系.
此次合作的重点在于私有云一体化解决方案、公有云MSP平台的共同开发.
而"登云"系列作为云MSP的重要应用,不仅迎合了企事业单位系统逐步上云的趋势,而且更好满足了其日益丰富的产品、服务、应用需求.
在国家自主可控战略对中国信息化建设提出的更高要求的时代大背景下,神州数码与甲骨文的优势互补更加明显.
图表24:神州数码企业级合作伙伴一览资料来源:公司官网,方正证券研究所3.
3服务产品化、标准化,着力完善自身营销和技术体系在云销售能力培养上,神州数码在集团内部对增值业务销售人员展开了全方位的培训.
针对服务标准化和客户目标化两大MSP推进关键点,神州数码一方面确立了标准化的MSP产品报价(如运维服务针对不同版本的差异化定价体系).
标准化的报价辅以合作伙伴和用户的两级账号,可使渠道伙伴销售MSP服务成为可能.
另一方面基于客户细分着重培养定制化云MSP服务能力.
随着市场全球化,越来越多跨国公司需要在中国市场上实现上云、应用和运维,这势必需要高水平云托管商针对企业特点提供定制化服务.
将MSP服务产品化、标准化将有利于服务效率的提升,从而提高用户的忠诚度、续约率.
随着业务深度发展,神州数码也已全面发力云MSP领域.
在混合云时代抢占国内MSP发展先机不易,神州数码已做好全面准备迎接机遇与挑战,大力推进自身云战略转型,为企业数字化转型及云业务开展保驾护航.
研究源于数据25研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告4投资建议公司传统业务近年来保持稳定增长,考虑云战略创新业务布局不断落地,未来有望创造新的利润增长点,暂不考虑启行教育,我们预计公司18-20年实现净利润5.
2、6.
2、7.
4亿,对应当前市值的PE为17、14、12倍,给予"强烈推荐"评级.
风险提示:市场竞争风险,汇率波动风险.
图表25:可比公司估值公司当前股价(元)总市值(亿元)EPS(元)PE2017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E启明星辰18.
55166.
340.
510.
640.
821.
0436.
8128.
8422.
6217.
77常山北明5.
3788.
760.
210.
280.
400.
5525.
0018.
9113.
419.
69神州信息11.
61111.
850.
310.
430.
480.
5836.
9626.
8824.
3920.
01东方国信12.
30129.
010.
410.
530.
670.
8529.
9523.
1718.
2314.
46平均值32.
1824.
4519.
6615.
48神州数码13.
5088.
301.
110.
911.
091.
2812.
2114.
9112.
4210.
54资料来源:wind,方正证券研究所图表26:分产品盈利预测2017A2018E2019E2020EIT分销销售收入(亿元)616.
19708.
62814.
91937.
15YoY15%15%15%销售成本(亿元)588.
85677.
17778.
75895.
56自主品牌销售收入(亿元)3.
884.
264.
905.
89YoY10%15%20%销售成本(亿元)2.
662.
923.
364.
03云服务销售收入(亿元)2.
024.
046.
8710.
31YoY100%70%50%销售成本(亿元)1.
352.
704.
586.
88其他销售收入(亿元)0.
070.
080.
090.
11YoY15%15%15%销售成本(亿元)0.
060.
060.
070.
09合计销售总收入(亿元)622.
16717.
01826.
78953.
45YoY37%21%41%26%销售总成本(亿元)592.
91682.
86786.
77906.
56资料来源:wind,方正证券研究所研究源于数据26研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告附录:公司财务预测表单位:百万元[Table_Finance]资产负债表20172018E2019E2020E利润表20172018E2019E2020E流动资产19067.
1017658.
4719674.
0022009.
93营业总收入62215.
9571701.
0082678.
0095345.
00现金1674.
07-648.
64-1391.
77-2237.
75营业成本59290.
8268286.
0078677.
0090656.
00应收账款7438.
638102.
029342.
3910773.
72营业税金及附加90.
18103.
92119.
83138.
19其它应收款212.
64273.
26315.
09363.
37营业费用1612.
972151.
032488.
612908.
02预付账款1818.
632094.
542413.
272780.
70管理费用367.
66430.
21512.
60600.
67存货6755.
996528.
127521.
498666.
68财务费用243.
580.
000.
000.
00其他1167.
141309.
171473.
541663.
21资产减值损失-21.
800.
000.
000.
00非流动资产5206.
097688.
9210121.
4312504.
23公允价值变动收益-29.
020.
000.
000.
00长期投资1123.
521123.
521123.
521123.
52投资净收益-158.
79-116.
00-148.
00-163.
00固定资产241.
42291.
27328.
99354.
57营业利润490.
94613.
84731.
96879.
11无形资产3514.
765947.
758342.
5410699.
74营业外收入367.
920.
000.
000.
00其他326.
39326.
39326.
39326.
39营业外支出6.
290.
000.
000.
00资产总计24273.
1925347.
3929795.
4434514.
16利润总额852.
58613.
84731.
96879.
11流动负债19602.
3620155.
9023983.
1027958.
97所得税129.
3993.
18111.
11136.
26短期借款8045.
917704.
159691.
9711546.
30净利润723.
19520.
66620.
84742.
85应付账款5179.
465153.
955938.
226842.
35少数股东损益0.
260.
220.
270.
32其他6376.
987297.
808352.
929570.
32归属母公司净利润722.
92520.
44620.
58742.
53非流动负债1313.
001313.
001313.
001313.
00EBITDA947.
91861.
581062.
011273.
89长期借款1160.
001160.
001160.
001160.
00EPS(元)1.
110.
800.
951.
14其他153.
00153.
00153.
00153.
00负债合计20915.
3621468.
8925296.
1029271.
97主要财务比率20172018E2019E2020E少数股东权益7.
778.
008.
268.
59成长能力股本654.
07654.
07654.
07654.
07营业收入0.
540.
150.
150.
15资本公积2380.
632380.
632380.
632380.
63营业利润0.
070.
250.
190.
20留存收益313.
21833.
651454.
232196.
76归属母公司净利润0.
79-0.
280.
190.
20归属母公司股东权益3350.
063870.
494491.
075233.
60获利能力负债和股东权益24273.
1925347.
3929795.
4434514.
16毛利率0.
050.
050.
050.
05净利率0.
010.
010.
010.
01现金流量表20172018E2019E2020EROE0.
220.
130.
140.
14经营活动现金流-291.
80749.
6331.
6177.
25ROIC0.
070.
050.
050.
05净利润723.
19520.
66620.
84742.
85偿债能力折旧摊销93.
59131.
74182.
06231.
78资产负债率0.
860.
850.
850.
85财务费用232.
430.
000.
000.
00净负债比率2.
852.
382.
492.
49投资损失158.
79116.
00148.
00163.
00流动比率0.
970.
880.
820.
79营运资金变动-1456.
51-18.
77-919.
29-1060.
37速动比率0.
630.
550.
510.
48其他-43.
300.
000.
000.
00营运能力投资活动现金流-2374.
65-2730.
57-2762.
57-2777.
57总资产周转率3.
012.
893.
002.
97资本支出-1348.
89-2614.
57-2614.
57-2614.
57应收账款周转率8.
859.
239.
489.
48长期投资-1097.
800.
000.
000.
00应付账款周转率13.
9013.
8814.
9114.
92其他72.
04-116.
00-148.
00-163.
00每股指标(元)筹资活动现金流3070.
36-341.
771987.
821854.
33每股收益1.
110.
800.
951.
14短期借款0.
00-341.
771987.
821854.
33每股经营现金-0.
451.
150.
050.
12长期借款0.
000.
000.
000.
00每股净资产5.
125.
926.
878.
00普通股增加5.
000.
000.
000.
00估值比率资本公积增加0.
00-2512.
69-2512.
69-2512.
69P/E12.
5917.
5014.
6812.
30其他3065.
362512.
692512.
692512.
69P/B4.
223.
953.
402.
92现金净增加额403.
90-2322.
71-743.
14-845.
98EV/EBITDA23.
2029.
1626.
2323.
99数据来源:wind方正证券研究所研究源于数据27研究创造价值[Table_Page]神州数码(000034)-公司深度报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响.
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