亿元南宁网站建设

南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告项目负责人:侯一甲yjhou@ccxi.
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cn项目组成员:王昭zhwang02@ccxi.
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cn电话:(027)873392882021年03月17日www.
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cn2南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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声明本次评级为发行人委托评级.
除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系.
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责.
中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证.
本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则.
本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定,依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况.
本评级报告所依据的评级方法在公司网站(www.
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cn)公开披露.
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.
中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任.
本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为受评债券的存续期.
债券存续期内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定评级结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级,并及时对外公布.
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北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO6号楼邮编:100010电话:(8610)66428877传真:(8610)66426100Building6,GalaxySOHO,No.
2Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,DongchengDistrict,Beijing,100010南宁新技术产业建设开发总公司:中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级.
经中诚信国际信用评级委员会审定:维持贵公司的主体信用等级为AA,评级展望为稳定;维持"20南新建总CP001"的信用等级为A-1.
特此通告中诚信国际信用评级有限责任公司二零二一年三月十七日[2021]跟踪0158ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn4南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告评级观点:中诚信国际维持南宁新技术产业建设开发总公司(以下简称"南宁新技术"或"公司")主体信用等级为AA,评级展望为稳定;维持"20南新建总CP001"的债项信用等级为A-1.
中诚信国际肯定了良好的外部环境、有力的股东支持以及公司房屋出租和园区资产管理业务运营稳健等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持.
同时,中诚信国际关注到公司面临一定短期偿债压力且未来资本支出压力仍较大,受限资产规模较大、资产流动性较弱等因素对公司经营及信用状况造成的影响.
概况数据南宁新技术(合并口径)2017201820192020.
9总资产(亿元)142.
70146.
27169.
93201.
59所有者权益合计(亿元)69.
8163.
1073.
0877.
14总负债(亿元)72.
8983.
1796.
85124.
45总债务(亿元)57.
0661.
6465.
8387.
88营业总收入(亿元)9.
478.
6610.
019.
50经营性业务利润(亿元)3.
763.
032.
221.
65净利润(亿元)2.
882.
221.
931.
39EBITDA(亿元)5.
575.
725.
68--经营活动净现金流(亿元)0.
727.
756.
824.
72收现比(X)0.
741.
591.
441.
06营业毛利率(%)61.
8766.
0152.
9942.
69应收类款项/总资产(%)13.
774.
165.
996.
71资产负债率(%)51.
0856.
8656.
9961.
73总资本化比率(%)44.
9849.
4247.
3953.
25总债务/EBITDA(X)10.
2510.
7711.
59--EBITDA利息倍数(X)2.
711.
741.
54--注:1、中诚信国际根据2017年~2019年审计报告及2020年三季度未经审计的财务报表整理;2、中诚信国际将长期应付款中带息部分计入长期债务、将其他流动负债中的带息部分计入短期债务.
评级模型正面良好的外部环境.
2019年南宁市和南宁高新区地区生产总值分别同比增长5.
0%、2.
4%,稳步增长的区域经济实力为公司发展提供了良好的外部环境.
有力的股东支持.
公司承担着南宁高新区园区开发建设以及园区资产管理的职责,南宁高新技术产业开发区管理委员会(以下简称"南宁高新区管委会")在资金注入、政府补贴等方面给予公司大力支持.
2019年,公司获得政府补助0.
32亿元;同期,公司收到南宁高新区管委会的拨款9.
12亿元,公司资本实力进一步增强.
公司房屋出租和园区资产管理业务运营稳健.
公司房屋出租和资产管理业务运营稳健,为公司提供稳定的现金流.
2019年,公司分别实现园区资产管理使用费收入和出租房屋收入2.
04亿元和3.
56亿元,为公司提供了稳定的收入及现金流.
关注面临一定短期偿债压力且未来资本支出压力仍较大.
截至2020年9月末,公司短期债务为27.
51亿元,短期偿债压力较大,且随着项目建设的推进,公司仍面临较大的投资压力.
受限资产规模较大,资产流动性较弱.
截至2020年9月末,公司受限资产为59.
78亿元,占总资产的比重为29.
65%,受限资产规模较大,资产流动性较弱.
评级展望中诚信国际认为,南宁新技术产业建设开发总公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定.
可能触发评级上调因素.
公司资本实力显著增强,盈利大幅增长且具有可持续性,或资产质量显著提升.
可能触发评级下调因素.
政府支持意愿下降,工程建设项目显著减少;公司财务指标出现明显恶化,再融资环境恶化,备用流动性明显减少.
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cn5南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告评级历史关键信息南宁新技术产业建设开发总公司主体评级债项评级评级时间项目组评级方法和模型评级报告AA/稳定20南新建总CP001(A-1)2020/6/18侯一甲、王昭中诚信国际基础设施投融资行业评级方法与模型C250000_2019_02阅读全文同行业比较2019年部分同类型企业主要指标对比表公司名称总资产(亿元)所有者权益(亿元)资产负债率(%)营业收入(亿元)净利润(亿元)经营活动净现金流(亿元)南宁新技术产业建设开发总公司169.
9373.
0856.
9910.
011.
936.
82重庆经开区开发建设有限公司203.
8273.
4763.
957.
170.
62-17.
60资料来源:中诚信国际整理本次跟踪债项情况债券简称本次债项信用等级上次债项信用等级上次评级时间发行金额(亿元)债券余额(亿元)存续期特殊条款20南新建总CP001A-1A-12020/06/183.
003.
002020/09/22~2021/09/22--ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn6南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告跟踪评级原因根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评级,对其风险程度进行跟踪监测.
本次评级为定期跟踪评级.
募集资金使用情况截至2020年12月末,"20南新建总CP001"募集资金全部按计划投入使用完毕.
宏观经济和政策环境宏观经济:2020年,中国经济经历了因疫情冲击大幅下滑并逐步修复的过程,GDP同比增长2.
3%,是大疫之年全球唯一实现正增长的主要经济体.
受低基数影响,2021年经济增长中枢将显著高于2020年,全年走势前高后低.
2020年经济运行基本遵循了"疫情冲击—疫后修复"的逻辑,疫情冲击下一季度GDP同比大幅下滑,二季度以来随着疫情得到控制和稳增长政策效果的显现逐步修复.
从生产侧来看,工业生产反弹迅速且在反弹后维持了较高增速,服务业生产修复相对较为缓慢.
从需求侧来看,政策性因素先复苏、市场性因素后复苏是其典型特征.
这一特征在投资方面表现得尤为明显:基建投资、房地产投资率先复苏,市场化程度较高的制造业投资恢复较为缓慢;国有投资恢复较快,民间投资恢复相对较慢.
此外,居民消费等受市场因素制约较大的变量改善有限.
出口的错峰增长是需求侧最为超预期的变量,中国在全球率先复工复产为出口赢得了错峰增长的机会,使出口在下半年出现高速增长.
从价格水平来看,"猪周期"走弱背景下CPI回落,需求疲弱PPI低位运行,通胀通缩压力均可控.
但值得关注的是,虽然经济延续修复,但季调后的GDP环比增速逐季回落,经济修复动能边际趋弱.
宏观风险:尽管经济持续修复,但2021年经济运行仍面临内外多重挑战.
从外部环境看,新冠疫情发展的不确定性依然存在,疫情对逆全球化的影响短期内仍不会消除,大国博弈风险仍需担忧,外部不确定性、不稳定性持续存在.
从国内因素看,经济修复仍然面临多重挑战.
首先,国内经济复苏并不平衡,存在结构分化,这将影响经济修复的可持续性和质量.
其次,应对疫情的稳增长政策导致非金融部门债务增长加快,宏观杠杆率上扬,还本付息压力突出,需警惕债务风险超预期释放引发系统性风险.
再次,2020年信用风险呈现先抑后扬走势,一些体制性、周期性、行为性信用事件强烈冲击资本市场,2021年随着政策调整以及债务到期压力加大,信用风险释放或将加速,尤其需要警惕国企信用风险频发导致信用体系重构,加剧市场波动.
第四,2020年以来政府部门显性及隐性债务压力均有所加大,2021年随着对地方政府债务管理的加强,地方政府债务风险或将在部分高风险区域有所暴露,在适当推动债务市场化处置的同时,仍需防范区域风险暴露对金融市场带来的冲击.
宏观政策:2020年12月中央经济工作会议明确提出,"宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性",这意味着宏观政策将不会出现"急转弯",但随着经济修复,宏观政策边际调整不可避免.
财政政策将在2020年超常规发力的基础上边际收紧,但大幅收缩概率较低;货币政策将继续向常态化回归,坚持稳健灵活,保持流动性合理充裕,继续积极引导资金精准投向实体经济.
值得一提的是,在着力构建以内循环为主体的新发展格局背景下,国内产业链、供应链堵点有望进一步打通,为短期经济复苏和中长期经济增长提供新动力.
宏观展望:疫后修复仍然是2021年经济运行的主旋律.
从全年经济运行的走势来看,受基数效应的影响,2021年中国经济增长中枢将显著高于2020年,甚至高于新常态以来的历年平均水平.
基数效应导致的高增长将突出表现在第一季度,后续将逐步回落,全年呈现"前高后低"走势.
但值得关注的是,宏观经济数据同比高位运行与微观主体感受分化较大,宏观经济分析需高度关注微观主体运行所面临的实际困难及经济数据的环比变化.
中诚信国际认为,虽然2021年政策性因素对经济的支撑将有所弱化,但随着市场性因素的逐步ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn7南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告发力,经济修复趋势将持续,但仍需警惕疫情反复可能导致的"黑天鹅"事件.
从中长期来看,中国市场潜力巨大,畅通内循环将带动国内供应链、产业链运行更为顺畅,中国经济中长期增长韧性持续存在.
近期关注稳定增长的区域经济为公司发展提供了良好的外部环境南宁市是广西壮族自治区首府,为广西第一大城市、北部湾经济区核心城市.
近年来,南宁市经济稳定增长,地区生产总值持续提升.
2019年,南宁市实现地区生产总值(GDP)4,506.
56亿元,同比增长5.
0%,经济总量在自治区排名第一;2019年南宁市第一产业、第二产业、第三产业占比分别为11.
2%、23.
2%和65.
6%,第三产业对经济贡献较大.
同期,南宁市规模以上工业增加值同比增长1.
4%,固定资产投资比上年增长9.
9%,固定资产投资是拉动南宁市经济增长的主要因素.
财政方面,南宁市2019年实现一般公共预算收入370.
93亿元,税收占比超过70%;同期财政平衡率为47.
09%,自身财政平衡能力偏弱,财政平衡主要依赖上级补助.
表1:2019年南宁市经济及财政概况地区GDP(亿元)人均GDP(万元)一般公共预算收入(亿元)南宁市4,506.
566.
17370.
93资料来源:广西南宁市人民政府门户网站,中诚信国际整理南宁高新区地处南宁的西北郊,成立于1988年,1992年经国务院批准为国家级高新区,2012年11月经中央编办正式批准升格为副厅级规格机构,成为广西首个副厅级高新技术产业开发区.
经济发展方面,2019年南宁高新区地区生产总值同比增长2.
4%.
2019年8月,中国(广西)自由贸易试验区正式揭牌运行,南宁市委、市政府从全局高度,结合南宁开放发展战略方向和五象新区现有产业布局,科学规划南宁片区的功能定位.
南宁高新区将依托自贸区加快开放型经济发展战略,加快建设中国(南宁)跨境电子商务综合试验区核心区,构建立足东盟、面向全球的跨境电商产业园;充分发挥南宁综合保税区对外开放平台作用,大力培育加工贸易转型升级示范企业,打造加工贸易产业集聚新高地.
中诚信国际认为,南宁市及南宁高新区凭借重要的战略地位,经济实力稳步提升,为公司发展提供了良好的外部环境.
基建补短板稳投资稳增长,规范投资持续化解债务风险基建补短板,强化地方债对基建稳投资、稳增长的支持:监管允许将专项债券资金作为符合条件的重大项目资本金,鼓励金融机构依法合规提供配套融资,保障重大项目资金来源.
同时,国家继续规范、促进地方债市场化发行,颁布政策引导各地围绕重点领域精准投放,地方专项债在基建补短板、稳投资方面或发挥更大作用.
此外,受疫情短期冲击经济,后续专项债或将进一步扩容提效,从而拉动基建投资.
规范政府投资,持续防范、化解地方政府债务风险:2019年5月,国内首部政府投资管理行政法规暨投资建设领域基本法规发布.
2019年上半年,监管发布多项举措,遏制假借PPP名义增加地方政府隐性债务风险,并且发文强调融资平台流动性风险,禁止为融资平台发行外债提供担保,积极推进收费公路债务置换,鼓励国家级开发区IPO.
展望:一方面,地方债仍将持续助力积极财政政策,预期地方债投资者主体将进一步多元化;地方债发行、交易将继续更加市场化、规范化.
另一方面,三大攻坚战依然是工作重点.
国家将继续坚决遏制地方政府新增隐性债务,积极推动多渠道置换隐性债务;脱贫攻坚、生态环保、社会民生等重点领域补短板政策力度可能更大,以释放红利,提振信心,保持经济运行在合理区间.
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cn8南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告公司在建及拟建项目数量较多,未来仍将面临较大的投资压力2019年以来,公司园区开发及配套工程建设的区域及业务模式未发生变化,仍负责南宁高新区本部以及南宁综合保税区区域的园区开发任务.
在南宁高新区本部,截至2020年9月末,公司在建及拟建项目计划总投资42.
58亿元,已累计投资26.
87亿元,尚需投资15.
71亿元,后续投资压力较大,其中2020年10~12月计划投资2.
28亿元.
南宁综合保税区区域的园区开发方面,截至2020年9月末,公司在南宁综合保税区重点项目计划投资总额25.
57亿元,已投资15.
38亿元,尚需投资10.
19亿元,2020年10~12月计划投资0.
74亿元.
中诚信国际认为,南宁高新区本部及南宁综合保税区在建拟建项目较多,公司项目来源充足.
但中诚信国际也关注到,公司在建项目后续仍将面临较大的投资压力.
表2:截至2020年9月末公司重点在建及拟建园区开发项目项目名称规划建筑面积(万平方米)计划总投资(亿元)已投资(亿元)2020年10~12月计划投资(亿元)南宁高新区本部南宁高新区生态产业园二期7.
323.
752.
300.
03南宁东盟企业总部港43.
8418.
8311.
211.
50南宁·中关村电子信息产业园28.
9911.
509.
710.
40南宁·中关村科技广场7.
275.
002.
050.
30南宁.
中关村机械制造厂4.
533.
501.
600.
05合计91.
9542.
5826.
872.
28南宁综合保税区南宁综合保税区高德公馆(原公租房项目)10.
454.
182.
210.
03南宁综合保税区商务中心10.
536.
465.
030.
01南宁综合保税区商品展示中心4.
202.
851.
540.
20欢乐之家24.
0612.
086.
600.
50合计53.
8125.
5715.
380.
74资料来源:公司提供,中诚信国际整理公司工程及附加业务收入下降较多,建筑安装公司在建项目仍面临一定的投资压力公司工程建设的主体仍为子公司广西南宁高新建筑安装工程有限责任公司(以下简称"建筑安装公司"),随着公司土地一级开发项目的逐渐完工,建筑安装公司目前的重点业务转变为总承包工程.
由于工程项目大多处于建设初期,初始确认收入较少,建筑安装公司工程及附加业务收入近年来下降较快,其中2019年较上年大幅下降40.
85%.
但同时,随着综合保税区工程项目的推进,公司在建项目仍具有一定规模,截至2020年9月末,公司在建项目计划总投资13.
59亿元,已累计投资9.
71亿元,未来仍面临一定的投资压力.
中诚信国际认为,随着公司土地一级开发项目的阶段性完工,且工程项目大多处于建设初期,公司工程及附加业务收入近年来下降较快,但在建项目仍具有一定规模,未来面临一定的投资压力.
公司出租房屋业务运营较稳健;疫情对公司出租业务的短期影响可控,出租业务仍具有一定增长空间公司仍负责南宁高新区内标准厂房、办公楼及公共租赁住房等设施的建设,建成后形成可出租资产.
此外,公司出租收入还来自于商铺、办公楼的出租,主要由子公司广西南宁当代丰耘投资管理公司(以下简称"丰耘公司")负责.
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cn9南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告截至2020年9月末,公司标准厂房及办公楼宇等出租面积共计120万平方米,较2019年增加4万平方米,按照南宁高新区管委会规划发展进行招租,由相关招商单位负责招商引资安排企业入驻,公司物业出租率较高,2019年物业出租率为100%,入驻率为90%;截至2020年9月末,丰耘公司已完成高新苑、财智时代大厦等地产项目的开发.
收入方面,2019年以来出租业务收入较稳定,2019年及2020年1~9月,公司分别实现出租房屋收入3.
56亿元和2.
73亿元.
此外,2020年一季度新冠状肺炎疫情爆发,公司积极响应政府号召,针对园区内企业采取免租、减租的优惠政策,对公司短期内的出租收入造成一定影响,但随着新增建设厂房达到可使用状态,可供出租面积的增加,公司2020年1~9月出租收入已超过去年同期.
中诚信国际认为,公司出租业务运营较稳健,为公司提供较为稳定的收入和现金流;疫情对公司出租业务的短期影响在可控范围内,随着公司标准厂房、商铺和办公楼等出租面积的增加,出租业务仍具有一定增长空间.
园区资产管理业务发展态势良好,是公司收入及盈利的重要补充公司园区资产管理业务仍主要由公司本部和丰耘公司运营,管理的资产包括南宁高新区园区各项配套资产等.
2019年及2020年1~9月,公司分别实现园区资产管理使用费收入2.
04亿元和1.
52亿元.
中诚信国际认为,随着园区项目的不断建设,公司园区资产管理业务有望进一步提升,同时该业务收入由南宁高新区管委会根据协议拨付,具有较强的保障性,是公司收入及盈利的重要补充.
公司贸易业务收入增长较快;物业管理业务持续增长;其他业务规模较小公司2019年新增贸易板块,由子公司南宁丰合中晟供应链管理有限公司(以下简称"供应链公司")负责运营.
供应链公司秉承着力打造高新区"园区智能采购"平台为经营目标,将供应链各方的物流、商流、资金流、信息流全面有效整合,形成增值链,为上下游企业提供高效对接平台.
目前涉及的业务有钢材、矿产品、水泥设备等.
2019年及2020年1~9月,实现收入分别为1.
82亿元、3.
09亿元,该业务收入增长较快.
公司物业管理业务仍主要由南宁恒馨物业服务有限公司(以下简称"恒馨物业")等子公司负责运营.
截至2020年9月末,恒馨物业设有总部基地二期、大学生科技创业见习基地、财智时代、综合保税区等9个物业服务中心.
2019年及2020年1~9月,公司分别实现服务费收入1.
30亿元和0.
88亿元;2019年收入较上年有所增加.
其他业务方面,2019年,公司转让总部路1号中国-东盟科技企业孵化基地一期C-1栋、C-6栋、B-7栋,转让面积0.
64万平方米,实现投资性房地产转让收入0.
30亿元.
2020年1~9月暂未确认投资性房地产转让收入.
财务分析以下分析基于公司提供的经中汇会计师事务(特殊普通合伙)审计并出具标准无保留意见的2015~2017年三年连审审计报告,2018~2019年审计报告及公司提供的未经审计的2020年三季度财务报表,公司各期财务数据均采用期末数,财务报表均按照新会计准则编制.
受新增贸易业务影响,公司2019年收入同比增长;公司盈利能力有所下降,费用管控能力有待加强公司2019年以来工程及附加收入下降较快,其他主营业务收入规模相对较稳定.
此外,2019年新增贸易业务导致总收入规模有所增长,公司当期实现贸易收入1.
82亿元,占总收入的18.
72%.
公司其他业务主要系售房收入、投资性房地产转让收入等,2019年其他业务收入占总收入的比重为ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn10南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告0.
32%,规模较小.
2020年1~9月,公司收入仍主要来源于出租房屋、贸易业务以及园区资产管理费收入.
2019年公司营业毛利率受收入占比较高的贸易业务毛利率偏低影响,整体有所下降.
具体来看,由于维修维护等费用增加影响,公司出租房屋业务毛利率2019年有所下降,但仍维持较高水平;同期,园区资产管理业务毛利率较上年变化不大,仍维持较高水平;工程及附加业务方面,毛利率2019年下降较快,但收入规模较小,对整体毛利率影响不大;物业管理服务毛利率2019年同比小幅提升.
2020年1~9月,公司实现营业毛利率42.
69%,其中出租业务及贸易业务毛利率小幅增长,其他业务受结算进度影响毛利率有所波动.
表3:近年来公司营业板块收入及毛利率构成(亿元、%)收入2017201820192020.
1~9出租房屋3.
513.
703.
562.
73服务费0.
880.
991.
300.
88工程及附加3.
731.
640.
970.
81园区资产管理使用费1.
072.
112.
041.
52贸易----1.
823.
09其他业务0.
270.
220.
320.
47合计9.
478.
6610.
019.
50毛利率2017201820192020.
1~9出租房屋85.
1884.
3280.
3983.
69服务费24.
4917.
9623.
3018.
88工程及附加56.
9849.
3941.
0324.
67园区资产管理使用费47.
6073.
5473.
5983.
94贸易----2.
983.
14其他业务6.
4721.
6556.
786.
57营业毛利率61.
8766.
0152.
9942.
69注:其他业务收入包括售房收入、零星收入等.
资料来源:公司提供,中诚信国际整理公司期间费用主要由财务费用构成,2019年以来随着公司业务不断推进,债务规模逐年扩大,期间费用亦有所增长;截至2020年9月末,公司期间费用率虽有所下降,但整体处于较高水平,对利润造成较大侵蚀,公司费用管控能力有待加强.
表4:近年来公司盈利能力相关指标(亿元)2017201820192020.
9营业收入9.
478.
6610.
019.
50期间费用合计1.
712.
532.
792.
28期间费用率(%)18.
0329.
2627.
8523.
99经营性业务利润3.
763.
032.
221.
65资产减值损失0.
00-0.
01-0.
01--公允价值变动收益0.
010.
020.
21--其他收益0.
100.
360.
170.
13投资收益0.
000.
010.
270.
02利润总额3.
843.
062.
711.
67总资产收益率(%)3.
973.
653.
29--收现比(X)0.
741.
591.
441.
06资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理公司利润总额主要由经营性业务利润构成,2019年同比下降26.
58%,主要系为降低园区企业的成本,让步部分前期收益,将投资回收期延长所致.
公司投资性房地产2019年实现公允价值变动收益0.
21亿元,同期收到国开瑞明基金,北部湾银行等对外投资的分红收益0.
27亿元,均对公司利润形成一定的补充.
此外,截至2019年末公司预收款项为5.
42亿元,主要为欢乐之家的预售款项,随着项目未来逐渐交付,公司利润水平有望获得提升.
收现比方面,公司整体款项回收情况较好,自身造血能力较强,2019年及2020年1~9月收现比指标呈下降趋势,但仍大于1.
公司总资产和总负债规模均保持增长,财务杠杆偏高,债务结构有待优化截至2020年9月末,公司总资产同比增加31.
66亿元,主要系公司当期存货及货币资金增长较多所致.
同期末,公司流动资产为98.
74亿元,占总资产比重为48.
98%.
公司流动资产中占比较高的为存货、货币资金和应收账款,截至2020年9月末占流动资产的比重分别为60.
16%、19.
09%和11.
01%;其中存货主要系项目开发成本,随着项目建设的推进,公司存货规模持续增长;货币资金较2019年末增长6.
04至18.
85亿元,主要系2020年1~9月公司发行债券和取得银行贷款等融资增多所致,截至2020年9月末,余额中使用权受限的货币资金为2.
77亿元;应收账款方面,主要系应收南宁高新技术产业开发区管理委员会及南宁高新技术开发区土地储备中心的款项,截至2020年9月末,合计占应收账款的81.
16%,该部分款项对资金形成一定占用,但回款风险可控.
公司非流动资产以投资性ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
,Ltd.
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cn11南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告房地产、在建工程和固定资产为主,截至2020年9月末,固定资产较上年末小幅增长,其他科目较上年末波动不大.
负债方面,受投资规模扩大影响,公司对外部融资的需求增加,其中,长期借款规模较大且呈增长趋势;公司长期应付款主要系政府专项债、融资租赁款等,较上年末小幅增长.
截至2020年9月末,公司流动负债较上年末增长11.
04亿元,主要系应付账款、预收款项以及其他流动负债等的增长,其中其他流动负债主要系发行的短期债券.
表5:近年来公司主要资产及负债情况(亿元)2017201820192020.
9总资产142.
70146.
27169.
93201.
59货币资金24.
7825.
1312.
8118.
85存货35.
4020.
6142.
5859.
41应收账款10.
254.
798.
0810.
87投资性房地产21.
6050.
6055.
4855.
51在建工程25.
3528.
1631.
8234.
32固定资产11.
6311.
3511.
0310.
76一年内到期的非流动负债2.
9715.
9913.
8615.
41应付账款10.
5414.
5912.
6616.
15预收款项0.
061.
405.
428.
14长期应付款3.
282.
364.
687.
17实收资本29.
8029.
8029.
8029.
80资本公积21.
6216.
4825.
6025.
60其他权益工具2.
97所有者权益69.
8163.
1073.
0877.
14资料来源:公司财务报表,中诚信国际整理公司2019年以来实收资本无变动;资本公积方面,2019年公司收到南宁高新区管委会拨款9.
12亿元,当期资本公积同比大幅增加.
截至2020年9月末,公司所有者权益较上年末小幅增长,主要系当期发行的永续中票转入其他权益工具所致.
资本结构方面,公司资产及负债规模均保持增长,公司的债务规模、资产负债率呈现持续增长的趋势,总资本化比率呈波动上升趋势.
2019~2020年9月末,短期债务/总债务比值分别为0.
33倍和0.
31倍,公司短期债务比重相对较高,债务结构有待进一步优化.
表6:近年来公司资本结构及资产质量相关指标2017201820192020.
9总债务(亿元)57.
0661.
6465.
8387.
88短期债务/总债务(X)0.
160.
330.
330.
31资产负债率(%)51.
0856.
8656.
9961.
73总资本化比率(%)44.
9849.
4247.
3953.
25应收类款项/总资产(X)13.
774.
165.
996.
71资料来源:公司财务报告,中诚信国际整理2019年以来公司经营活动现金流保持净流入,但部分偿债指标有所减弱;公司短期到期债务较大,面临一定的偿债压力公司2019年以来经营活动净现金流规模虽有所减少,但仍表现为净流入,主要系园区资产管理和房屋出租业务回款情况较好.
投资活动现金流方面,2019年仍为净流出,且流出规模进一步扩大,主要系工程建设投资引起的投资资金流出较多所致.
筹资活动净现金流为公司资金缺口提供有效保障,自2019年起公司融资力度加快,2020年1~9月,筹资活动净现金流大幅增加至20.
15亿元;投资活动持续净流出.
偿债指标方面,2019年公司EBITDA同比较稳定,受债务规模持续增长影响,EBITDA对总债务、利息支出的覆盖能力有所减弱.
2019年,公司经营活动现金流可以形成对利息支出的有效覆盖,但对总债务的覆盖能力仍然较弱;同期,公司货币资金对短期债务覆盖能力进一步减弱,其中货币资金较上年大幅下降49.
02%,短期债务增长至22.
02亿元,公司或面临一定的短期偿债压力.
表7:近年来公司现金流及偿债指标情况2017201820192020.
1~9货币资金(亿元)24.
7825.
1312.
8118.
85短期债务(亿元)9.
0120.
4522.
0227.
51经营活动净现金流(亿元)0.
727.
756.
824.
72投资活动净现金流(亿元)-11.
12-10.
71-23.
59-19.
25筹资活动净现金流(亿元)20.
63-0.
066.
4020.
15EBITDA(亿元)5.
575.
725.
68--经营净现金流/总债务(X)0.
010.
130.
10--经营活动净现金流/利息支出(X)0.
352.
351.
85--货币资金/短期债务(X)2.
751.
230.
580.
69总债务/EBITDA(X)10.
2510.
7711.
59--EBITDA利息倍数(X)2.
711.
741.
54--资料来源:公司财务报告,中诚信国际整理公司备用流动性较为充足,能够对整体偿债能力提ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn12南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告供一定支持;但受限资产比例较高,资产流动性较弱公司2020年10~12月、2021年及2022年到期债务分别为14.
52亿元、33.
20亿元和20.
06亿元,2020年10~12月及2021年到期债务规模较大.
截至2020年9月末,公司受限资产账面价值合计59.
78亿元,占总资产的比重为29.
65%,主要包括2.
77亿元货币资金、20.
53亿元存货及36.
48亿元投资性房地产.
截至2020年9月末,公司对外担保余额为2.
25亿元,占当期末净资产的2.
92%,担保对象均为南宁市相思湖新区投资建设发展有限责任公司.
银行授信方面,截至2020年9月末,公司及下属子公司获得的银行授信总额131.
95亿元,其中未使用授信余额57.
11亿元,备用流动性较为充足.
过往债务履约情况:截至2021年1月27日,公司存在已结清次级贷款9笔、已结清关注类贷款17笔,均发生在2002~2009年,其中4笔次级贷款公司已按照贷款合同规定期限按时足额偿还本息,另5笔已结清次级贷款,公司已在到期前办理展期,并已在贷款行规定展期内按时足额还本付息.
公司已结清关注类贷款均是由于公司退平台期间,银行方面将其纳入关注类贷款,公司并不存在逾期还款行为.
目前公司无未结清不良信贷信息,无欠息信息,未出现已发行债务融资工具到期未偿付情形.
外部支持公司作为南宁高新区内最主要的园区开发和国有资产经营主体,对园区的建设发展起到重要作用.
在资金注入和政府补贴等方面获得了高新区管委会的大力支持公司是南宁高新区内最主要的园区开发和国有资产经营主体,主要负责南宁高新区园区内工业标准厂房、园区配套设施的开发建设以及园区资产的经营管理.
股东背景及功能定位决定了公司的经营、发展与南宁市高新区的发展前景等密切相关.
南宁市高新区的竞争优势和经济增长使公司具有较强的市场竞争力和良好的发展空间.
公司在资金注入和政府补贴等方面获得了南宁高新区管委会的大力支持.
政府支持方面,2019年公司收到南宁高新区管委会的拨款9.
12亿元,进一步充实了公司的资本实力;2019年公司实际收到政府补助0.
32亿元,充实了利润规模.
评级结论综上所述,中诚信国际维持南宁新技术产业建设开发总公司的主体信用等级为AA,评级展望为稳定;维持"20南新建总CP001"的债项信用等级为A-1.
ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn13南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告附一:南宁新技术产业建设开发总公司股权结构图及组织结构图(截至2020年9月末)资料来源:公司提供ChinaChengxinInternationalCreditRatingCo.
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cn14南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告附二:南宁新技术产业建设开发总公司财务数据及主要指标(合并口径)财务数据(单位:万元)2017201820192020.
9货币资金247,773.
98251,287.
37128,110.
05188,508.
09应收账款102,451.
9047,941.
7880,791.
88108,727.
54其他应收款94,107.
0912,969.
2220,998.
4826,512.
69存货354,044.
84206,121.
51425,846.
51594,089.
18长期投资25,601.
1416,247.
1719,583.
8620,833.
86在建工程253,531.
79281,561.
08318,175.
65343,208.
92无形资产218.
022,456.
032,007.
021,644.
88总资产1,426,955.
121,462,695.
211,699,297.
692,015,866.
16其他应付款12,069.
2321,471.
9755,523.
8550,499.
37短期债务90,102.
73204,481.
51220,216.
02275,055.
60长期债务480,497.
37411,948.
30438,120.
48603,746.
16总债务570,600.
10616,429.
81658,336.
50878,801.
76总负债728,851.
00831,680.
96968,477.
541,244,488.
97费用化利息支出13,233.
4022,269.
6024,917.
08--资本化利息支出7,315.
8810,691.
8611,871.
34--实收资本298,000.
00298,000.
00298,000.
00298,000.
00少数股东权益48,620.
080.
000.
000.
00所有者权益合计698,104.
12631,014.
24730,820.
15771,377.
19营业总收入94,683.
2786,603.
32100,148.
6994,950.
55经营性业务利润37,582.
3730,292.
0422,239.
0216,471.
02投资收益10.
13147.
202,677.
00209.
30净利润28,840.
8122,229.
5819,336.
3013,866.
43EBIT51,596.
1352,854.
6352,036.
41--EBITDA55,657.
0157,233.
8256,823.
70--销售商品、提供劳务收到的现金69,915.
30137,288.
08144,325.
49101,068.
49收到其他与经营活动有关的现金39,813.
2512,923.
6411,440.
3140,263.
49购买商品、接受劳务支付的现金33,577.
9534,556.
4047,788.
0457,939.
55支付其他与经营活动有关的现金45,635.
549,144.
539,719.
5016,966.
72吸收投资收到的现金38,464.
7428,835.
4430,391.
3824,973.
99资本支出88,818.
76117,857.
97234,074.
93185,774.
62经营活动产生现金净流量7,196.
3377,545.
9568,233.
4447,167.
32投资活动产生现金净流量-111,169.
21-107,128.
47-235,903.
19-192,539.
80筹资活动产生现金净流量206,347.
64-570.
5164,017.
01201,509.
49财务指标2017201820192020.
9营业毛利率(%)61.
8766.
0152.
9942.
69期间费用率(%)18.
0329.
2627.
8523.
99应收类款项/总资产(%)13.
774.
165.
996.
71收现比(X)0.
741.
591.
441.
06总资产收益率(%)3.
973.
653.
29--资产负债率(%)51.
0856.
8656.
9961.
73总资本化比率(%)44.
9849.
4247.
3953.
25短期债务/总债务(X)0.
160.
330.
330.
31FFO/总债务(X)0.
080.
080.
07--FFO利息倍数(X)2.
231.
481.
26--经营活动净现金流利息覆盖倍数(X)0.
352.
351.
85--总债务/EBITDA(X)10.
2510.
7711.
59--EBITDA/短期债务(X)0.
620.
280.
26--货币资金/短期债务(X)2.
751.
230.
580.
69EBITDA利息覆盖倍数(X)2.
711.
741.
54--注:1、公司各期财务报表均采用新会计准则编制;2、公司2020年三季度财务报表未经审计;3、中诚信国际将长期应付款中带息部分计入长期债务、将其他流动负债中的带息部分计入短期债务.
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cn15南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告附三:基本财务指标的计算公式指标计算公式资本结构短期债务=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项长期债务=长期借款+应付债券+其他债务调整项总债务=长期债务+短期债务资产负债率=负债总额/资产总额总资本化比率=总债务/(总债务+所有者权益合计)长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资应收类款项/总资产=(应收账款+其他应收款+长期应收款)/总资产盈利能力营业成本合计=营业成本+利息支出+手续费及佣金成本+退保金+赔付支出净额+提取保险合同准备金净额+保单红利支出+分保费用营业毛利率=(营业总收入—营业成本合计)/营业总收入期间费用合计=财务费用+管理费用+销售费用+研发费用期间费用率=(销售费用+管理费用+研发费用+财务费用)/营业总收入经营性业务利润=营业总收入—营业成本合计—税金及附加—销售费用—管理费用—研发费用—财务费用+其他收益EBIT(息税前盈余)=利润总额+费用化利息支出EBITDA(息税折旧摊销前盈余)=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销总资产收益率=EBIT/总资产平均余额EBIT利润率=EBIT/当年营业总收入EBITDA利润率=EBITDA/当年营业总收入现金流FFO(营运现金流)=经营活动净现金流—营运资本的减少(存货的减少+经营性应收项目的减少+经营性应付项目的增加)收现比=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金偿债能力EBITDA利息覆盖倍数=EBITDA/(费用化利息支出+资本化利息支出)FFO利息覆盖倍数=FFO/(费用化利息支出+资本化利息支出)经营活动净现金流利息覆盖倍数=经营活动净现金流/(费用化利息支出+资本化利息支出)注:"利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用"为金融及涉及金融业务的相关企业专用.
根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会[2018]15号),对于已执行新金融准则的企业,长期投资计算公式为:"长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资".
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cn16南宁新技术产业建设开发总公司2020年度第一期短期融资券跟踪评级报告附四:信用等级的符号及定义主体等级符号含义AAA受评对象偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA受评对象偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响较小,违约风险很低.
A受评对象偿还债务的能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB受评对象偿还债务的能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
BB受评对象偿还债务的能力较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC受评对象在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务.
C受评对象不能偿还债务.
注:除AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
中长期债券等级符号含义AAA债券安全性极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.
AA债券安全性很强,受不利经济环境的影响较小,违约风险很低.
A债券安全性较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.
BBB债券安全性一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般.
BB债券安全性较弱,受不利经济环境影响很大,有较高违约风险.
B债券安全性较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高.
CCC债券安全性极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高.
CC基本不能保证偿还债券.
C不能偿还债券.
注:除AAA级,CCC级及以下等级外,每一个信用等级可用"+"、"-"符号进行微调,表示略高或略低于本等级.
短期债券等级符号含义A-1为最高级短期债券,还本付息风险很小,安全性很高.
A-2还本付息风险较小,安全性较高.
A-3还本付息风险一般,安全性易受不利环境变化的影响.
B还本付息风险较高,有一定的违约风险.
C还本付息风险很高,违约风险较高.
D不能按期还本付息.
注:每一个信用等级均不进行微调.