谨请参阅尾页重要声明及川财证券股票和行业评级标准

证券研究报告证券研究/晨报王维诚执业证书编号:S1100513100002研究员8621-68416988-234wangweicheng@cczq.
com李皓舒执业证书编号:S1100513120001研究员8610-66495950lihaoshu@cczq.
com冯钦远执业证书编号:S1100513040002研究员8621-68416988-217fengqinyuan@cczq.
com唐小东联系人8621-68416988-206tangxiaodong@cczq.
com蔡荣执业证书编号:S1100514020001研究员8621-68416988-233cairong@cczq.
com谢建斌执业证书编号:S1100514100001研究员8621-68416988-223xiejianbin@cczq.
com程杲执业证书编号:S1100513040003研究员8621-68416988-222chenggao@cczq.
com宏观经济财政支出发力,经济筑底可期.
(1)1-2月,公共财政支出扭转了去年下半年以来连续下滑的走势,同比增速出现回升,财政政策开始转为实质积极;(2)支出发力并非来自适应性收入增长,而是来自财政存款减少,即存量财政活水;(3)一万亿存量地方债置换也减轻地方政府债务压力,增加其融资能力和支出意愿;(4)预计后续积极财政仍将持续,配合信贷宽松,经济筑底可期.
投资策略主题策略:二季度关注国企改革、PPP和工业4.
0.
从短期风险收益比的角度,我们认为市场的天平将会偏向制度变革相关的主题.
主要原因有两个方面:(1)两会后制度变革相关领域可能出现积极的进展.
(2)互联网相关主题在一季度已经积累了过高的涨幅.
具体来看,我们建议重点关注三大制度变革相关领域:(1)以"中国制造2025"为目标,以国企改革为契机,推动装备制造业的整合.
参考近期媒体的报道,国企改革顶层设计方案可能出台,外媒多次传出包括电信、能源、电力、装备等行业的巨头整合传闻,两会后国企改革可能提速.
(2)PPP相关领域.
PPP作为解决长期投资资金缺口和缓解短期经济压力的重要手段,任何成功的试点和推广都将成为股价上涨的催化剂.
(3)工信部力推的两化融合(工业化和信息化),即工业4.
0.
工信部长苗圩在前期"宽带中国"会议中,明确提出了2015年推动工业化和智能化的目标,意味着工业4.
0在今年将会出现实质性进展.
行业公司白酒行业已筑底,业绩和混改为2015年投资主线.
2014年,白酒行业整体利润出现负增长.
根据国家统计局公布的数据,2014年,全国酿酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入8,78亿元,同比增长5.
85%;累计实现利润总额976亿元,同比下降7.
44%.
2,02家规模以上企业中,亏损企业327家,企业亏损面达12.
57%.
截至2月26日,有8家白酒企业预告2014年业绩,仅顺鑫农业1家预增,其余净利润均预计下滑或亏损.
茅台、五粮液为代表的一线白酒价格出现回升,终端动销情况良好,显示白酒行业已筑底.
根据茅台酒报的披露,截至1月30日,茅台酒销量同比增长22%,销售收入增长12.
2%;泸州老窖同样表现不俗,国窖1573一月销售同比增长超过50%.
继老白干酒推出"混改"方案,通过定向增发募资8.
25亿元的方式分别引入战略投资者、经销商以及员工持股,拉开了白酒国企改革的序幕.
2015年1月15日,沱牌舍得集团改制也迈出关键一步,以12.
19亿元的价格挂牌沱牌舍得集团70%股权,沱牌舍得实际控制人最终也将发生变化,目前该转让因尚未征集到意向受让方而继续挂牌.
除了两家已有明确混改动作的上市酒企之外,行业内包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等在内的酒企均在不同层面推行或将要推行混改.
川财证券研究所成都:高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼,610041总机:(028)86583000传真:(028)865830022015年3月17日证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准2宏观经济财政支出发力,经济筑底可期.
(1)1-2月,公共财政支出扭转了去年下半年以来连续下滑的走势,同比增速出现回升,财政政策开始转为实质积极;(2)支出发力并非来自适应性收入增长,而是来自财政存款减少,即存量财政活水;(3)一万亿存量地方债置换也减轻地方政府债务压力,增加其融资能力和支出意愿;(4)预计后续积极财政仍将持续,配合信贷宽松,经济筑底可期.
中国1-2月,中国财政收入同比增加3.
2%,至2.
57万亿元.
全国财政支出同比增加了10.
5%,至1.
89万亿元.
国家能源局:2月份,全社会用电量3595亿千瓦时,同比下降6.
3%.
1-2月全社会累计用电量增长2.
5%.
2月份,全国铁路煤炭运量共完成11915万吨,同比下降32.
3%,环比下降39.
21%.
财政部印发《地方政府一般债券发行管理暂行办法》.
《办法》称,一般债券采用记账式固定利率附息形式.
新华社:中国将在3月底公布"一带一路"规划的具体内容.
上海市房管局:上海目前不考虑放宽限购.
发改委国开行联合推进开发性金融支持PPP发改委网站信息显示,为贯彻落实《政府工作报告》关于"积极推广政府和社会资本合作模式"、"发挥好开发性金融、政策性金融在增加公共产品供给中的作用"的部署要求,根据国务院领导关于切实保障重点投入、运用融资机制放大效应的批示精神,近日,国家发展改革委、国家开发银行联合印发《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》,对发挥开发性金融积极作用、推进PPP项目顺利实施等工作提出具体要求.
美国2月工业产出环比+0.
1%,预期+0.
2%,前值从+0.
2%修正为-0.
3%.
3月纽约联储制造业指数6.
90,预期8.
00,前值7.
78.
欧洲希腊财政部官员称,希腊已偿还对IMF此次到期的贷款.
欧洲央行:截止3月13日,购买了97.
5亿欧元公共领域债券;购买了37.
5亿欧元ABS;购买569.
5亿欧元担保债权购买.
重要宏观数据跟踪中国美国日期15011502日期15011502经济先行指数经济先行指数物流协会PMI49.
849.
9ISM制造业PMI53.
552.
9汇丰PMI49.
850.
7ECRI指标167.
1结构指数结构指数新订单/存货104.
6107.
2新订单/存货103.
7100中观数据中观数据发电量累计同比1.
9营建许可同比8.
8钢材产量累计同比2.
1新屋销售同比5.
3汽车销量累计同比4.
37.
6汽车销量同比3.
2工程机械销量-0.
2非农就业(万人)23.
923.
5主要汇率表现证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准3投资策略主题策略:二季度关注国企改革、PPP和工业4.
0.
从短期风险收益比的角度,我们认为市场的天平将会偏向制度变革相关的主题.
主要原因有两个方面:(1)两会后制度变革相关领域可能出现积极的进展.
(2)互联网相关主题在一季度已经积累了过高的涨幅.
具体来看,我们建议重点关注三大制度变革相关领域:(1)以"中国制造2025"为目标,以国企改革为契机,推动装备制造业的整合.
参考近期媒体的报道,国企改革顶层设计方案可能出台,外媒多次传出包括电信、能源、电力、装备等行业的巨头整合传闻,两会后国企改革可能提速.
(2)PPP相关领域.
PPP作为解决长期投资资金缺口和缓解短期经济压力的重要手段,任何成功的试点和推广都将成为股价上涨的催化剂.
(3)工信部力推的两化融合(工业化和信息化),即工业4.
0.
工信部长苗圩在前期"宽带中国"会议中,明确提出了2015年推动工业化和智能化的目标,意味着工业4.
0在今年将会出现实质性进展.
国内新华社:中国将在3月底公布"一带一路"规划具体内容.
中国公布地方政府发债新规鼓励社保基金住房公积金购买3月16日,财政部印发地方政府一般债券发行管理暂行办法.
办法明确,应积极扩大一般债券投资者范围,鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资一般债券.
A股放量涨2.
27%站上3400点创逾67个月新高3月16日,在蓝筹股与题材股携手做多推动下,A股放量大涨,上证综指不仅成功站上3400点,还突破了3406点前期高点,并最终以3449.
31全天最高点位收盘,创出逾67个月新高.
深成指则突破12000点,创2011年8月4日以来新高.
创业板指盘中更是大涨近4%,创历史新高2144.
78点.
国际德股史上首次突破12000点大关欧洲主要股指多数上涨,富时100指数涨0.
47%,法国CAC40指数涨0.
69%,德国DAX涨1.
16%.
德国股市连续九周上涨,历史上首次突破了12000点大关.
主题新闻中国足球改革总体方案出台中国足球改革总体方案3月16日正式出台,包括中国足协与体育总局脱钩,建立职业联赛理事会运营中超,研究发行中国联赛足彩等共50条改革措施.
计划到2025年建5万所足球特色学校.
工信部:严肃查处通信领域违规违法行为工信部3月16日称,针对央视"3.
15"晚会报道的骚扰电话、利用电信工具实施诈骗、违反电话实名制办卡等问题,工信部高度重视,已约谈中国移动、中国联通、中国电信三家基础电信企业有关负责人,并连夜责成三家基础电信企业和所在省通信管理局进行调查,依法依规严肃处理有关责任单位和责任人.
调查处理结果将在第一时间对社会公布.
证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准4行业公司白酒行业已筑底,业绩和混改为2015年投资主线.
2014年,白酒行业整体利润出现负增长.
根据国家统计局公布的数据,2014年,全国酿酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入8,78亿元,同比增长5.
85%;累计实现利润总额976亿元,同比下降7.
44%.
2,02家规模以上企业中,亏损企业327家,企业亏损面达12.
57%.
截至2月26日,有8家白酒企业预告2014年业绩,仅顺鑫农业1家预增,其余净利润均预计下滑或亏损.
茅台、五粮液为代表的一线白酒价格出现回升,终端动销情况良好,显示白酒行业已筑底.
根据茅台酒报的披露,截至1月30日,茅台酒销量同比增长22%,销售收入增长12.
2%;泸州老窖同样表现不俗,国窖1573一月销售同比增长超过50%.
继老白干酒推出"混改"方案,通过定向增发募资8.
25亿元的方式分别引入战略投资者、经销商以及员工持股,拉开了白酒国企改革的序幕.
2015年1月15日,沱牌舍得集团改制也迈出关键一步,以12.
19亿元的价格挂牌沱牌舍得集团70%股权,沱牌舍得实际控制人最终也将发生变化,目前该转让因尚未征集到意向受让方而继续挂牌.
除了两家已有明确混改动作的上市酒企之外,行业内包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等在内的酒企均在不同层面推行或将要推行混改.
行业动态百度联手交通部公路院推进无人驾驶《据了解,在合作框架下,百度依托技术优势,将在数据采集、数据传输以及后端大数据处理等方面,为交通部公路院提供架构规划咨询、技术方案建议.
交通部公路院将协助百度进行自动驾驶的概念验证、安全测试、驾驶测试等一系列相关测试、以及驾驶安全认证方面的咨询.
百度CEO李彦宏在参加两会时曾透露,百度正在研发智能汽车,并已与汽车制造商展开合作,但并未透露具体合作方.
舆论普遍认为,这款智能汽车与百度去年9月宣布的一项无人驾驶汽车研发项目高度相关.
马云CeBIT展示人脸识别技术据蚂蚁金福官方微博3月16日早间消息透露,马云在汉诺威CeBIT展开幕式,向德国总理默克尔与中国副总理马凯演示了蚂蚁金服的SmiletoPay扫脸技术,为嘉宾从淘宝网上购买了1948年汉诺威纪念邮票.
据了解,这项崭新的支付认证技术由蚂蚁金服与face++合作研发,在购物后的支付认证阶段通过扫脸取代传统密码.
公开资料显示,Face++是北京旷视科技有限公司旗下的新型视觉服务平台,成立于2012年,目前,阿里、360、微博、陌陌、美图、Camera360、魔漫、世纪佳缘(DATE.
O)、联想等一批大型的图片、社交、设备类企业都已成为Face++的用户,覆盖了4000多万台月活跃设备.
去年11月,该公司宣布完成B轮融资,融资2200万美金,估值过亿美金.
本轮投资方包括启明创投,创新工场等风投机构,联想之星和创新工场为其天使和A轮投资人.
预计2017年电竞游戏市场收益达4.
65亿美元报告指出,至2017年,一般电竞观众数量将达到1.
9亿,电竞爱好者为1.
45亿,市场收益可达4.
65亿美元.
报告中对比了传统体育观众和电竞观众的消费状况,可以看出电竞观众的消费额度明显低于前者.
2014年,传统体育爱好者数量约为22亿.
传统体育观众的年均消费约为56美元,其中个人项目观众年均消费仅20美元,可见团体运动的消费者消费能力明显更强;与此相比,2014年电竞观众的个人年均消费仅为2美元.
保守估计,假设这个数字能够在2017年提高到3美元,则电竞总产值可达约5亿美元;乐观估计,这个数字在2017年提高到7美元,那么总产值将突破10亿,达到11亿美元.
证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准5公司跟踪佰利联去年净利大增167%拟10派1元2014年公司去年实现营业收入20.
51亿元,较上年上升19.
09%;实现净利润0.
63亿元,较上年上升167.
82%;基本每股收益为0.
33元.
另外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元比亚迪年内推三款SUV王传福布局全产业链市场三维工程去年净利增长27%拟10派1.
5元2014年公司实现营业收入7.
7亿元,同比增长31.
35%;实现净利润1.
54亿元,同比增长27.
11%;基本每股收益为0.
47元.
另外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.
5元百视通高层大换血应对架构调整,发力影视网游.
传芒果TV完成10亿元A轮融资,估值近百亿人民币湖南卫视旗下网络视频平台芒果TV近日已完成A轮10亿人民币融资,其中中国移动领投,多家国字头基金跟投,投资方占股10%以上.
投资完成后,芒果TV的估值达到100亿人民币左右.
早在去年10月,芒果TV就开始寻求外部融资,当时公司估值为60亿左右.
华谊海外展开大动作,或与神秘美方3年合作18部电影华谊兄弟发布公告,宣布其全资美国子公司HuayiBrothersInc.
将与某美国电影公司展开合作.
根据签订的协议,双方将在2017年12月31日之前,共合作投资、拍摄、发行影片不少于18部.
证券研究/晨报证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准7股票市场表现注:过去10年中除中小板及创业板外各指数的10周活力指数一般在10%,90%处反转,中小板及创业板可达100%或0%.
商品及债市表现证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准8国内行业表现海外行业表现证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准9海外主题指数及科技指标股市场表现证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准10分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责.
本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关.
投资评级说明证券投资评级:以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准.
买入:20%以上;增持:5%-20%;中性:-5%-5%;减持:-5%以下.
行业投资评级:以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准.
超配:高于5%;标配:介于-5%到5%;低配:低于-5%.
证券研究/晨报川财证券研究2015-03-17谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准11免责声明本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作.
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