国企格力筹划股权转让

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格力混改具有标杆意义:4月9日,格力电器发布公告进一步说明股权转让事宜,拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司15%的股份,通过混改可以帮助格力电器引入具有远见、格局和产业协同能力的战略股东,使得格力电器能进一步完善治理结构和提高市场化程度.
加上此前宣布重组的一汽和南船,国企改革在资本市场关注度快速上升.
意料之外,情理之中的大动作:启动于13年的本轮国企改革已经拥有完善的顶层设计并且积累了丰富的改革经验,在新一轮的改革开放的浪潮中,国企改革将紧紧围绕着增强活力、提高效率、坚持问题导向、突出重点、难点和关键环节,打好改革的攻坚战、歼灭战,加快推进改革举措的落实落地,力争要取得实实在在的成果.
四条主线把握新一轮国企改革的投资机会:(1)以油气、电力、铁路为重点的混合所有制改革;(2)试点范围大幅扩大的国资运营投资试点;(3)每年都有大动作的央企兼并重组;(4)在上海、深圳、沈阳开启的区域性国企综合改革试验.
风险提示:1、改革进度低于市场预期Table_Title2019年04月13日国改攻坚年,锐意而成熟Table_BaseInfo投资策略定期报告证券研究报告陈果分析师SAC执业证书编号:S1450517010001chenguo@essence.
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内容目录1.
格力电器混改具有标杆意义.
31.
1.
"格力示范效应"带来国企价值修复机会.
32.
国企改革,锐意而成熟的攻坚年.
52.
1.
2018年国企改革成效显著.
52.
2.
2019年是国企改革攻坚年.
53.
四条主线把握新一轮国企改革投资机会.
63.
1.
国企混改关注油气、电力、铁路领域和"双百行动"63.
1.
1.
国企混改油气、电力、铁路领域仍是重点.
73.
1.
2.
"双百行动"深入推进.
83.
2.
国资运营投资试点大幅扩容.
103.
3.
央企兼并重组.
113.
4.
地方国改:关注"区域性国资国企综合改革的实验"三个示范工程.
123.
4.
1.
上海:方案已经做好,只等批复.
123.
4.
2.
深圳:国资国企"综合改革攻坚年"123.
4.
3.
东北:多点发力,推进东北地区综合改革试点.
12图表目录图1:2018年国企利润总额(亿元)再次实现高增长(5图2:2019年是国企改革攻坚年.
6图3:油气领域改革是重点的改革方向.
6图4:新一轮国企改革投资机会.
6图5:历年央企重组大事记.
11表1:2018年Q3格力电器前十大股东情况.
3表2:当前估值低于板块市盈率率的部分国企.
4表3:2019年以来国家对于国企混改的表态.
7表4:国企混改重点关注公司.
8表5:"双百行动"入选的A股票上市公司.
9表6:国资运营投资试点集团情况.
11表7:2019年以来地方政府对于地方国改的表态.
133投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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1.
格力电器混改具有标杆意义4月9日,格力电器发布公告进一步说明股权转让事宜,拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司15%的股份,通过混改可以帮助格力电器引入具有远见、格局和产业协同能力的战略股东,使得格力电器能进一步完善治理结构和提高市场化程度.
作为A股蓝筹白马的代表公司,格力此举引发了资本市场的极大关注.
表1:2018年Q3格力电器前十大股东情况排名股东名称持股数量(股)占总股本比例(%)最新持股市值(亿)1珠海格力集团有限公司1,096,255,62418.
22598.
012河北京海担保投资有限公司536,022,2338.
91292.
403香港中央结算有限公司(陆股通)472,631,6827.
86257.
824中国证券金融股份有限公司179,870,8002.
9998.
125前海人寿保险股份有限公司-海利年年115,585,2981.
9263.
056中央汇金资产管理有限责任公司84,483,0001.
4046.
097中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002深73,922,2491.
2340.
328全国社保基金一零八组合49,000,0040.
8126.
739中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001深47,206,6490.
7825.
7510董明珠44,488,4920.
7424.
27资料来源:Wind,安信证券研究中心,数据日期:2019年4月13日1.
1.
"格力示范效应"带来国企价值修复机会许多国企因为自身公司治理等原因,在二级市场上的估值低于同类公司.
当前市场中,类似格力电器这样估值较低(本身估值低,且低于同类公司估值)的地方国企还有很多.
下表列出了其中低估程度较大的30家公司:4投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表2:当前估值低于板块市盈率率的部分地方国企代码简称省市所属行业板块市盈率(TTM)板块市盈率(整体)板块市盈率(中值)低估程度(整体)低估程度(中值)000410.
SZ沈阳机床辽宁省工业机械8.
7534.
2142.
2674.
43%79.
30%600104.
SH上汽集团上海汽车制造9.
4815.
5040.
1438.
81%76.
37%603167.
SH渤海轮渡山东省海运13.
2647.
4154.
5572.
04%75.
70%000488.
SZ晨鸣纸业山东省纸制品8.
6314.
7334.
4041.
39%74.
90%002092.
SZ中泰化学新疆维吾尔自治区基础化工9.
7421.
1138.
7253.
85%74.
84%600153.
SH建发股份福建省贸易公司与工业品经销商7.
9816.
4831.
4051.
58%74.
59%603100.
SH川仪股份重庆电气部件与设备11.
4132.
2844.
0264.
66%74.
08%600755.
SH厦门国贸福建省贸易公司与工业品经销商8.
1916.
4831.
4050.
32%73.
93%000737.
SZ*ST南风山西省基础化工10.
1321.
1138.
7252.
01%73.
84%000338.
SZ潍柴动力山东省建筑机械与重型卡车12.
7022.
8748.
1944.
46%73.
64%600668.
SH尖峰集团浙江省综合类行业9.
9432.
5535.
8669.
47%72.
28%600618.
SH氯碱化工上海基础化工11.
0721.
1138.
7247.
55%71.
40%000759.
SZ中百集团湖北省大卖场与超市13.
0442.
1445.
5369.
06%71.
37%000581.
SZ威孚高科江苏省机动车零配件与设备9.
3521.
8031.
3457.
11%70.
17%002087.
SZ新野纺织河南省纺织品9.
8921.
8132.
1454.
65%69.
22%600741.
SH华域汽车上海机动车零配件与设备9.
8221.
8031.
3454.
96%68.
67%600623.
SH华谊集团上海基础化工12.
1721.
1138.
7242.
35%68.
57%000528.
SZ柳工广西壮族自治区建筑机械与重型卡车15.
3022.
8748.
1933.
11%68.
25%600704.
SH物产中大浙江省贸易公司与工业品经销商10.
0716.
4831.
4038.
87%67.
91%601717.
SH郑煤机河南省工业机械13.
6834.
2142.
2660.
03%67.
64%000785.
SZ武汉中商湖北省百货商店6.
8514.
8221.
1353.
75%67.
56%601238.
SH广汽集团广东省汽车制造13.
0815.
5040.
1415.
64%67.
43%600981.
SH汇鸿集团江苏省消费品经销商9.
9019.
6230.
3249.
55%67.
35%600761.
SH安徽合力安徽省建筑机械与重型卡车15.
8822.
8748.
1930.
56%67.
05%600793.
SH宜宾纸业四川省纸制品11.
4114.
7334.
4022.
53%66.
83%002068.
SZ黑猫股份江西省基础化工12.
9421.
1138.
7238.
71%66.
58%000951.
SZ中国重汽山东省建筑机械与重型卡车16.
4722.
8748.
1928.
00%65.
83%600782.
SH新钢股份江西省钢铁3.
877.
7111.
3149.
86%65.
82%000932.
SZ华菱钢铁湖南省钢铁3.
957.
7111.
3148.
83%65.
12%600057.
SH厦门象屿福建省航空货运与物流10.
9126.
5330.
6858.
88%64.
44%资料来源:Wind,安信证券研究中心注:行业板块为Wind四级行业,市盈率统计时点为4月10日,板块市盈率计算剔除负值在国企改革后随着公司治理的好转,这些地方国企有望迎来估值修复的机会.
例如格力公告控股权可能发生变更后,市场对格力的未来发展有了更多期待,推动格力在复牌后获得连续两个涨停.
我们认为部分价值被长期低估的国企,具有国企改革的可能和估值修复的机会.
对于国资委来说,更为合理的估值水平有利于国有资产的保值增值;对于公司而言,国改能够完善自身治理结构,激发内在活力;对于投资者而言,国改将带来估值修复的投资机会.
在格力筹划股权转让之前,一汽和南船也进行了重磅的资本运作:4月11日,一汽轿车公告,以拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债作为置出资产,与一汽股份持有的实施部分资产调整后一汽解放100%股权中的等值部分进行置换.
3月28日,中国船舶停牌公告,调整原资产整合方案:拟置入江南造船、广船国际、黄埔文5投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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冲等造船总装资产;置出沪东重机给中船防务.
同日,中船防务停牌公告,调整原资产整合方案:拟置入沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产;拟置出广船国际和黄埔文冲股权.
通过本次资本运作,1)解决中国船舶和中船防务的市场化债转股的增发问题;2)解决南船集团总装厂同业竞争问题;3)解决南船集团资产证券化率2020年提升到70%的问题.
格力、一汽、南船接连作出大刀阔斧的改革动作看似意料之外,但其实也实属情理之中.
始于13年的本轮国企改革已经拥有完善的顶层设计并且积累了丰富的改革经验,在新一轮的改革开放的浪潮中,国企改革将紧紧围绕着增强活力、提高效率、坚持问题导向、突出重点、难点和关键环节,打好改革的攻坚战、歼灭战,加快推进改革举措的落实落地,力争要取得实实在在的成果.
2.
国企改革,锐意而成熟的攻坚年2.
1.
2018年国企改革成效显著在过去的2018年,国资委和中央企业认真贯彻落实"1+N"系列文件提出的各项改革要求,深入推进各项改革措施落地落实,取得了一系列卓有成效的改革成绩.
在企业经营上:实现营业收入58.
8万亿元,同比增长10.
0%;实现利润总额3.
4亿元,同比增长12.
9%,再次实现高增长;其中,央企实现利润总额2万亿,同比增长12.
7%.
在改革进程上:公司制的改制全面完成,公司治理结构进一步优化,83家中央企业建立了规范的董事会,省属国资超过90%的企业建立了规范董事会.
结构调整、布局优化成效显著.
完成中核集团和中核建、武汉邮科院和电信科研院四家两对中央企业的重组.
中央企业压减法人数量12829户,压减比例达24.
6%.
混合所有制改革有序推进,上市公司已经成为中央企业运营的主体.
中央企业资产的65%、营业收入的61%、利润总额来源的88%都在上市公司.
图1:2018年国企利润总额(亿元)再次实现高增长(%)资料来源:Wind,财政部,安信证券研究中心2.
2.
2019年是国企改革攻坚年2019年政府工作报告明确提出:加快国资国企改革.
推进国有资本投资、运营公司改革试点.
积极稳妥推进混合所有制改革.
完善公司治理结构,健全市场化经营机制,建立职业经-30-20-1001020304050050001000015000200002500030000350004000020082009201020112012201320142015201620172018(%)(亿元)全国国企利润总额全国国企利润总额同比增长6投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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理人等制度.
从重点改革方向上看,垄断领域的改革仍然是重点方向.
今年《政府工作报告》提出要深化电力、油气、铁路等领域的改革.
图2:2019年是国企改革攻坚年图3:油气领域改革是重点的改革方向资料来源:国资委,国资小新,安信证券研究中心资料来源:国资委,国资小新,安信证券研究中心3.
四条主线把握新一轮国企改革投资机会在2019年国企改革攻坚中,建议从四条主线把握国企改革的投资机会,分别是:(1)以油气、电力、铁路为重点的混合所有制改革;(2)试点范围大幅扩大的国资运营投资试点;(3)每年都有大动作的央企兼并重组;(4)在上海、深圳、沈阳开启的区域性国企综合改革试验.
图4:新一轮国企改革投资机会资料来源:安信证券研究中心3.
1.
国企混改关注油气、电力、铁路领域和"双百行动"今年,混合所有制改革也会进一步加大分类推进.
加大混改力度的国企类型包括:商业类国有企业、国有资本投资公司、国有资本运营公司、创建世界一流示范企业、"双百"改革试点企业.
同时还要扩大重点领域的混合所有制改革,第四批将有一百多家重点领域混合所有制的企业进一步推出.
国企混合所有制改革国资运营投资试点央企兼并重组区域性国企综合改革试验7投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表3:2019年以来国家对于国企混改的表态时间部门/会议/文件主要内容2019.
03.
27博鳌亚洲论坛2019年年会,中国国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆作出表示我国中央企业的公司制改革已全面完成,已有83家央企建立了规范的董事会,有46家央企对3300多名经理实现了契约化管理,在控股的81家上市公司实行了股权激励.
国有企业在混合所有制改革、重组整合、供给侧结构性改革、产业转型升级等方面与民营企业、外资企业之间存在着许多发展的契合点,拥有广阔的合作空间.
2019.
03.
12全国两会第四场"部长通道",国务院国资委主任肖亚庆接受记者提问中央企业在主业发展方面总体上进展很大、进步很大,但仍存在着资源分散、主业不突出的问题,同质化竞争还比较多.
专业化整合的目的是按照市场发展的需求,按照高质量发展的总体目标,使企业资源能够通过相互配合、相互融合、相互交叉,形成一种竞争的优势.
地方国有企业的改革是我们国有企业改革当中非常重要的环节,下一步我们要加大力度,推动改革不断向前推进.
2019.
03.
09国务院国资委主任肖亚庆答中外记者会2019年要以供给侧结构性改革为主线,围绕推动实现高质量发展,加快培育具有全球竞争力的世界一流企业.
混合所有制是国企改革的突破口,油气改革是重点的改革方向,以管道公司的组建为契机,深化油气领域的改革;支持央企进一步加强同海南合作;国企民企都是企业,在竞争中扩大合作.
2019.
03.
06国家发改委主任何立峰,副主任宁吉喆、连维良就"大力推动经济高质量发展"相关问题回答中外记者提问连维良表示,在加大国企混改方面,今年将推出第四批100家以上的混改试点.
对于社会资本如何参与国企混改,他表示,将在完全竞争领域推行混改,并允许社会资本控股.
2019.
03.
05第十三届全国人民代表大会第二次会议加快国资国企改革.
加强和完善国有资产监管,推进国有资本投资、运营公司改革试点,促进国有资产保值增值.
积极稳妥推进混合所有制改革.
完善公司治理结构,健全市场化经营机制,建立职业经理人等制度.
依法处置"僵尸企业".
深化电力、油气、铁路等领域改革,自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开,将竞争性业务全面推向市场.
国有企业要通过改革创新、强身健体,不断增强发展活力和核心竞争力.
2019.
03.
01国资委--剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题专项小组会议要坚定不移剥离企业办社会职能,在现有工作基础上实现"三供一业"和市政社区管理等职能实质性分离移交、教育医疗机构深化改革取得更大实效.
要努力在重点难点问题上取得新突破,抓紧化解厂办大集体改革有关难点问题,探索支持地方政府接收中央企业大型独立工矿区市政社区管理等职能的有效途径.
要扎实推进退休人员社会化管理,精心组织,密切配合,认真做好有关工作衔接,确保国有企业退休人员社会化管理工作稳妥有序推进.
2019.
01.
14中央企业地方国资委负责人会议要强化风险管控,严控债务、金融业务、法律、安全稳定和环保等各类风险,坚决守住不发生重大风险的底线;强化自主创新,加快新旧动能转换,大力开展关键核心技术攻关,推动制造业转型升级、高质量发展;强化实业主业,增强战略引领,优化国有资本布局结构,推进瘦身健体提质增效;强化改革政策落地,加快建设中国特色现代国有企业制度,深化综合性改革,积极推进混合所有制改革和股权多元化,不断激发企业内生活力发展动力;强化管理提升,全面提升企业内控体系有效性,加强基础管理、质量管理,努力向世界一流水平迈进;强化监管职能转变,把增强活力和强化监管有机统一起来,不断提升国资监管系统性针对性有效性.
资料来源:国务院,国资委,发改委,安信证券研究中心3.
1.
1.
国企混改油气、电力、铁路领域仍是重点根据肖亚庆在两会期间的表态,我们预计国企混改中油气、电力、铁路等垄断领域仍是今年混改的重点领域.
年初以来,京沪高铁IPO启动,国电旗下岷江水电、置信电气资本运作动作频频,后续混改推进值得期待.
建议关注:(油气领域)大庆华科、泰山石油、石化机械等(电力领域)国电南瑞、许继电器、文山电力等(铁路领域)铁龙物流、广深铁路、大秦铁路等8投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表4:国企混改重点关注公司改革领域集团公司改革动向油气管网中国石化泰山石油集团销售公司赴港IPO,中下游混改进行时石化机械上海石化中国石化中国石油大庆华科中石油集团在A股仅存的资本运作平台,油服业务整体上市的预期强烈中国石油中下游混改电力系统国家电网置信电气重组拟发行股份购买英大信托73.
49%股权和英大证券96.
67%股权岷江水电重组拟置出原有发配售电主业,打造国网"云网融合"平台国电南瑞在注入继保电气、普瑞特高压、云南南瑞、水电分公司等优质标的后,南瑞集团基本实现整体上市,国电支持下深度混改许继电器许继集团一直致力于将旗下优质资产注入上市公司南方电网文山电力南方电网旗下唯一上市公司铁总混改中国铁路总公司铁龙物流京沪高铁启动A股上市,铁总混改更进一步广深铁路大秦铁路资料来源:Wind,安信证券研究中心3.
1.
2.
"双百行动"深入推进"双百行动"是指国务院国有企业改革领导小组办公室选取404家试点企业,在2018-2020年期间实施"国企改革双百行动",深入推进改革.
改革的内容主要是在以往混改的基础上,进一步扩大范围,包括在同一家企业同步推进职业经理人试点、董事会职权试点等.
双百企业选择标准有三条,第一是有比较强的代表性;第二是有较大发展潜力;第三是有较强的改革意愿.
通知阶段(2018年3月)国资委发布《关于开展"国企改革双百行动"企业遴选工作的通知》,决定选取百家中央企业子企业和百家地方国有骨干企业,在2018-2020年期间实施"国企改革双百行动",深入推进改革.
启动阶段(2018年8月)"双百行动"正式启动,包括混合所有制改革、员工持股、完善现代企业制度、薪酬改革等多项改革都将推进,以"1+N"政策体系为指导,重点支持商业类企业.
国务院国资委内部下发《国企改革"双百行动"工作方案》,近400家企业入围"双百行动",其中央企有近200家,地方国企有200多家.
改革方案拟定(2018年9月)国资委要求入选"双百行动"企业于9月底前上报各自综合改革方案.
在1+N国企改革指导体系上,这次"双百行动"对企业的要求,有五大突破一大坚持,五大突破是:在混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制及历史遗留问题等五大方面实现突破;一个坚持是要求坚持党的领导.
"双百行动"意味着国企改革已经在逐步试点的基础上,由点到面在全面铺开.
9投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表5:"双百行动"入选的A股票上市公司序号公司代码入选情况行业公司性质总市值(亿元)市盈率(TTM)市净率(LF)1长江电力600900直接入选电力及公用事业央企3718.
016.
42.
62上海电力600021直接入选电力及公用事业央企241.
318.
91.
73*ST新能000720直接入选电力及公用事业央企73.
86.
93.
44招商证券600999直接入选非银行金融央企1200.
527.
11.
85五矿发展600058直接入选钢铁央企92.
0-11.
42.
36中航机电002013直接入选国防军工央企303.
836.
33.
47中航电子600372直接入选国防军工央企303.
663.
34.
38钢研高纳300034直接入选国防军工央企65.
160.
93.
69石化机械000852直接入选机械央企56.
857.
53.
310兰太实业600328直接入选基础化工央企40.
515.
11.
711中国长城000066直接入选计算机央企334.
168.
25.
512北新建材000786直接入选建材央企355.
114.
42.
513中工国际002051直接入选建筑央企177.
014.
71.
914中材国际600970直接入选建筑央企141.
610.
41.
615中钢国际000928直接入选建筑央企83.
218.
91.
816华电重工601226直接入选建筑央企66.
479.
21.
917中储股份600787直接入选交通运输央企154.
932.
41.
418中牧股份600195直接入选农林牧渔央企81.
717.
22.
119一汽富维600742直接入选汽车央企74.
015.
01.
520岳阳林纸600963直接入选轻工制造央企69.
919.
10.
921中海油服601808直接入选石油石化央企502.
0709.
01.
522沈阳化工000698直接入选石油石化央企37.
631.
90.
823北方华创002371直接入选电子元器件地方国企337.
0145.
69.
524云赛智联600602直接入选电子元器件地方国企141.
652.
03.
525福日电子600203直接入选电子元器件地方国企30.
9-21.
01.
526华泰证券601688直接入选非银行金融地方国企1877.
237.
31.
827长城军工601606直接入选国防军工地方国企126.
7112.
05.
928徐工机械000425直接入选机械地方国企353.
320.
21.
429云天化600096直接入选基础化工地方国企100.
281.
62.
330鲁信创投600783直接入选建材地方国企176.
21256.
64.
731龙建股份600853直接入选建筑地方国企29.
119.
91.
932秦港股份601326直接入选交通运输地方国企254.
831.
41.
833北部湾港000582直接入选交通运输地方国企156.
925.
91.
734海汽集团603069直接入选交通运输地方国企25.
346.
62.
335兖州煤业600188直接入选煤炭地方国企545.
76.
91.
136海南橡胶601118直接入选农林牧渔地方国企243.
9141.
82.
437老凤祥600612直接入选商贸零售地方国企235.
419.
53.
838东方创业600278直接入选商贸零售地方国企88.
158.
12.
439山西汾酒600809直接入选食品饮料地方国企527.
637.
68.
840中新药业600329直接入选医药地方国企125.
922.
42.
641西部黄金601069直接入选有色金属地方国企93.
6963.
15.
642湖北能源000883实控人入选电力及公用事业央企278.
515.
91.
143国电南瑞600406实控人入选电力设备央企1002.
521.
33.
844上海贝岭600171实控人入选电子元器件央企108.
799.
24.
645经纬纺机000666实控人入选非银行金融央企101.
713.
01.
246北方股份600262实控人入选机械央企38.
339.
73.
447理工光科300557实控人入选机械央企16.
991.
73.
548卫士通002268实控人入选计算机央企276.
2197.
46.
249江铃汽车000550实控人入选汽车央企204.
4222.
62.
050烽火通信600498实控人入选通信央企379.
245.
03.
851光迅科技002281实控人入选通信央企209.
362.
16.
310投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
各项声明请参见报告尾页.
52长江通信600345实控人入选通信央企73.
926.
53.
953金陵饭店601007实控人入选餐饮旅游地方国企31.
534.
82.
254江苏国信002608实控人入选电力及公用事业地方国企379.
314.
41.
655深纺织000045实控人入选电子元器件地方国企41.
2131.
51.
756深深房000029实控人入选房地产地方国企113.
022.
43.
457深物业000011实控人入选房地产地方国企71.
112.
02.
158国信证券002736实控人入选非银行金融地方国企1121.
832.
82.
159首钢股份000959实控人入选钢铁地方国企236.
49.
10.
960安阳钢铁600569实控人入选钢铁地方国企89.
84.
81.
161吉林化纤000420实控人入选基础化工地方国企59.
945.
22.
162广电运通002152实控人入选计算机地方国企186.
727.
82.
263厦门象屿600057实控人入选交通运输地方国企110.
210.
61.
264厦门港务000905实控人入选交通运输地方国企49.
2195.
31.
865特力000025实控人入选汽车地方国企99.
2159.
89.
966厦门国贸600755实控人入选商贸零售地方国企170.
78.
21.
467深粮控股000019实控人入选食品饮料地方国企98.
7-171.
01.
568特发信息000070实控人入选通信地方国企95.
637.
04.
569天音控股000829实控人入选通信地方国企71.
2-31.
52.
970山东黄金600547实控人入选有色金属地方国企695.
979.
53.
271江西铜业600362实控人入选有色金属地方国企576.
523.
61.
272锡业股份000960实控人入选有色金属地方国企218.
424.
41.
973中国国旅601888子公司入选餐饮旅游央企1366.
343.
48.
474东方电气600875子公司入选电力设备央企342.
530.
31.
275新兴铸管000778子公司入选钢铁央企209.
910.
01.
076中国中车601766子公司入选机械央企2654.
623.
52.
177中国一重601106子公司入选机械央企281.
9193.
62.
678中国建筑601668子公司入选建筑央企2619.
67.
61.
279中国中铁601390子公司入选建筑央企1681.
39.
81.
180中国中冶601618子公司入选建筑央企746.
111.
71.
181葛洲坝600068子公司入选建筑央企337.
57.
21.
382中国化学601117子公司入选建筑央企326.
117.
21.
183南方航空600029子公司入选交通运输央企1067.
235.
81.
684东方航空600115子公司入选交通运输央企1048.
938.
71.
985招商公路001965子公司入选交通运输央企567.
814.
61.
286中煤能源601898子公司入选煤炭央企696.
120.
30.
887陕天然气002267子公司入选电力及公用事业地方国企96.
223.
51.
788杭钢股份600126子公司入选钢铁地方国企178.
78.
11.
089万华化学600309子公司入选基础化工地方国企1475.
413.
91.
7资料来源:上海证券报,Wind,安信证券研究中心注:市值和估值按2019年4月1日计算入围的双百企业具备几个特点:第一是上市公司内容主要集中在混改和员工持股;第二,此前已经纳入四项改革或十项改革试点的企业,这次也会部分进入双百企业名单,改革项目从目前的单项改革进入综合改革试点;第三是经营困难的企业,主要试点在于如何摆脱困境解决历史遗留问题.
3.
2.
国资运营投资试点大幅扩容2018年12月国资投资试点范围大幅扩容,新增航空工业集团等11个大型央企集团公司.
下属上市公司或将展开更大规模改革动作.
19年要继续深化国有资本授权经营体制改革,建立授权调整机制,探索将部分出资人的权力授予试点企业.
要推动国有资本投资运营公司的组织构架、管控模式的改革,进一步打造市场化运作的专业平台,在国有经济战略性重组和布局结构的优化当中发挥更大的作用.
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表6:国资运营投资试点集团情况批次时间集团下属上市公司国资投资试点第一批14年7月国投集团国投电力、国投资本、国投中鲁、神州高铁、中成股份中粮集团中粮糖业、中粮生化、酒鬼酒、中原特钢第二批16年10月能源集团中国神华宝武集团宝钢股份、八一钢铁、宝信软件、韶钢松山、宝钢包装中国五矿五矿发展、中国中冶、五矿资本、五矿稀土招商局集团招商银行、营口港、招商证券、中国外运、招商轮船、大连港、招商南油、招商港口、招商公路、招商蛇口中交集团中国交建保利集团保利地产、久联发展、中国海诚第三批18年12月航空工业集团中航飞机、中直股份、中航沈飞、中航光电、中航机电、天虹股份等国家电投上海电力、远达环保、吉电股份、东方能源、露天煤业国机集团苏美达、林海股份、国机通用、轴研科技、中工国际、*ST蓝科中铝集团中国铝业中国远洋海运中远海能、中远海控、中远海发、中远海特、中远海科通用技术集团中国医药、中国汽研华润集团华润三九、华润双鹤、东阿阿胶中国建材北新建材、中国巨石、中材国际、中材节能、瑞泰科技、洛阳玻璃、凯盛科技等新兴际华集团新兴铸管、际华集团中广核中广核技南光集团国资运营试点16年2月诚通集团中储股份、岳阳林纸、冠豪高新中国国新资料来源:国资委,安信证券研究中心3.
3.
央企兼并重组关于央企的重组整合,两会期间肖亚庆表示:积极稳妥地推进装备制造、造船、化工等领域的战略性重组,持续推动电力、有色、钢铁、海工设备、环保等领域的专业化整合.
3月以来,一汽集团和中船集团均抛出重组方案,印证了年初国资委提出的"央企重组的重点之一是加大专项整合力度",建议关注汽车(一汽、东风、长安)、船舶(南北船)、电力(华能、大唐、华电)、钢铁(宝钢、鞍钢)等领域的并购重组机会.
图5:历年央企重组大事记资料来源:国资委,安信证券研究中心12投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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3.
4.
地方国改:关注"区域性国资国企综合改革的实验"三个示范工程地方国企改革方面,"区域性国资国企综合改革的实验"三个示范工程将是今年国资委重点任务之一,制定推出区域性国资国企综合改革试验方案将成为上海、深圳、沈阳等地新的探索,方案推出后有望指导当地未来3-5年的国企改革.
3.
4.
1.
上海:方案已经做好,只等批复打造上海国资改革示范区将成为试验方案的重头戏之一.
今年3月14日召开的2019年上海市国资国企工作会议就要求,全力打造上海国资改革示范区和一批国企改革尖兵.
据上证报报道,试验方案的亮点是改革国有资本授权经营体制,推进国企混合所有制改革,推动企业整体上市,扩大员工持股试点.
其中,上海国际集团和上海国盛集团作为上海两大国资运营平台,有望在本轮改革进程中发挥重要作用.
同时,上海电气环保集团等7家企业开展"双百企业"的综合改革,拟打造一批治理结构完善、经营机制灵活的改革尖兵.
3.
4.
2.
深圳:国资国企"综合改革攻坚年"深圳市国资委在3月6日召开的会议中强调,要打造全国改革标杆和制度高地,实现综合改革全覆盖.
推动5家"双百企业"全面深化改革,其他20家直管企业抓紧出台实施企业改革方案.
稳步推进混合所有制改革,完成16家已立项企业混改工作,力争符合条件的商业类企业全部完成混改立项.
实施资源整合"头雁"战略,重点推进科技金控、环境水务、食品安全等板块资源整合和企业组建重组工作.
3.
4.
3.
东北:多点发力,推进东北地区综合改革试点在今年1月17日的国新办发布会上,国资委新闻发言人彭华岗表示,要推进东北地区综合改革试点,努力发挥国企改革在东北振兴中的龙头作用.
随后,东北三省出台的政府工作报告中都明确给出了2019年国企改革的目标.
黑龙江提出,2019年要推动龙煤集团完善母子公司体制,加快省直党政机关、事业单位与经办企业脱钩,实行经营性国有资产集中统一监管.
吉林省提出,2019年要引进战略投资者,加快完成吉粮集团、昊融集团破产重整,推动吉煤集团、森工集团引资重组.
辽宁省提出,2019年新组建的企业集团要努力吸引战略投资者,积极推进沈阳机床集团等企业综合改革.
接着,沈阳机床在今年年初引入央企股东中国通用技术集团,成为今年第一例央企重组地方国企.
颇为特殊的是,沈阳机床是国家八部委共同支持的东北国有企业综合改革试点公司,而中国通用技术集团刚刚被确定的国有资本投资公司试点央企.
地方国改建议关注:(上海)强生控股、锦江投资、上海三毛等;(深圳)深粮控股、深纺织A、特发信息等;(辽宁)沈阳机床等.
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表7:2019年以来地方政府对于地方国改的表态时间省份主要内容2019.
02.
27山东其中包括:落实习近平总书记"心无旁骛攻主业"的要求,确认公布省属企业主业,引导企业突出主业发展;落实省属企业新旧动能转换实施方案,围绕"十强"产业,加快推进氢能源产业园、林德液压、北斗卫星导航应用、高新生物技术产业园等一批重点项目建设;突出抓好混合所有制改革,实施省属企业三年混改计划;协调推动兖矿集团、山东能源按进度完成南四湖保护区矿权退出等.
2019.
01.
28广东加强对国有企业债务、资金以及境外资产的风险管控.
加快省属特困企业脱困,年底前全面实现省属"僵尸企业"市场化出清.
同时,还要深化国有资本投资和运营公司改革试点,今年将全面落实国有企业工资决定机制,推进经理层市场化选聘工作,加强国有企业党建工作,以管资本为主加强国有资产监管.
2019.
01.
27上海2019年要坚持以国资管理创新带动国企改革发展,推进国资国企综合改革试验,持续激发国资国企活力.
2019.
01.
27浙江1月22日,浙江省属企业工作会议暨全省国资监管工作会议提出,2019年将全面完成全省国企公司制改制,并着力在深化混改上有新突破,将加快40个集中推介混改项目落地.
并购重组方面,力争省属企业新增上市平台2家.
还将实施上市公司提质行动,力争省属控股上市公司新增募集资金150亿元.
同时,加快国有资产证券化步伐,不断优化国有资本布局结构.
持续用力推进混合所有制改革,鲜明确立经营业绩导向,加快推进国有企业创新发展.
2019.
01.
27贵州2019年要深入推进国有企业战略性重组.
全省国有企业都要定位定向,聚焦主业做精做强.
推动重组的盘江煤电、乌江能源等企业集团加快成长为行业领军型企业.
今年还要在国有企业战略性重组上迈出新步伐,促进资源要素向优势企业集中.
加强与在黔央企的深度合作和项目对接,实现地方经济与企业发展双赢.
2019.
01.
26广西加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组,发展混合所有制经济.
推进国有资本投资、运营公司改革试点,开展管理层市场化选聘、国有控股混合所有制企业员工持股等试点.
抓好国有企业负责人薪酬、企业工资和职业经理人制度改革.
2019.
01.
26湖南2019年要加快省属国有资本布局结构调整与企业重组整合.
积极推进混合所有制改革.
坚决落实国家减税降费政策,实施所得税和增值税改革等更大规模的减税措施.
2019.
01.
26山西山西政府工作报告提出,2019年要优化调整国有资本布局,继续推动专业化重组.
全面开展混合所有制改革.
稳步推进员工持股试点.
全力做好处僵治困工作,巩固企业办社会分离移交成果.
全面提升国企创新能力.
全面深化一企一策契约化管理考核,继续完善国有资产监督管理体制机制.
加快推进市县国企改革.
2019.
01.
26吉林2019年要下大气力深化国资国企改革.
引进战略投资者,加快完成吉粮集团、昊融集团破产重整,推动吉煤集团、森工集团引资重组.
完善国有金融资本管理体制,实现资本布局优化、运作规范、保值增值.
2019.
01.
16辽宁2019年要推进混合所有制改革,新组建的企业集团要努力吸引战略投资者,增强市场竞争能力.
积极推进沈阳机床集团等企业综合改革.
推进华晨集团、交投集团国有资本投资公司试点.
基本完成地方国有企业厂办大集体改革.
2019.
01.
16河南2019年要全力打好国企改革"扫荡战",在做好"僵尸企业"处置后续工作的同时,持续深化产权结构、组织结构、治理结构改革,深入推进混合所有制改革,建立规范的现代企业制度.
持续完善国有资产监管,理顺国有金融资本管理体制机制,改组组建国有资本投资、运营公司,加快实现由管企业向管资本转变.
2019.
01.
14江苏2019年要加快实现国资监管由管企业为主转向管资本为主,推进国有企业混合所有制改革试点,推动国有企业做强做优做大,开展职业经理人试点.
2019.
01.
14北京2019年要深化国资国企改革,加快实现从管企业向管资本转变,抓好国有资本投资、运营公司试点.
推动国有经济战略性重组,压缩企业管理层级,推进混合所有制改革,提升国有企业科技创新能力.
2019.
01.
14天津2019年要着力化解国有企业债务风险,坚持统筹协调、分类施策、精准拆弹,坚持与混合所有制改革结合起来、与供给侧结构性改革结合起来、与司法和纪检监察工作结合起来,通过混合所有制改革、资产证券化、市场化法治化债转股和协议债务重组等多种方式,优化国有企业资本和债务结构.
2019.
01.
14河北2019年要积极贯彻落实国家国企改革"双百行动"有关要求,开展好十项改革试点的经验推广,进行综合改革.
省资产公司、省国控资本管理公司、唐钢公司、华北医疗健康产业有限公司、秦港股份公司、建投国融能源公司等六家企业被列入了国家国企改革"双百行动".
目前,六家企业的改革方案已经制定,审核通过后,将按照方案进一步推进改革.
2019.
01.
14安徽2019年要推进混合所有制改革,做强做优做大国有资本.
加快省属企业集团整体上市、核心子公司首发上市,加大省属企业兼并重组力度,完成5户省属企业规范董事会建设.
推进国有资本投资、运营公司改革试点.
加快省港航集团运营发展,全面落实港口品牌、规划、运营、建设一体化发展措施,做大做强港航主业和临港经济.
2019.
01.
14新疆2019年要推进国有资产统一监管.
改组成立一批国有资本投资公司,组建一批国有资本运营公司,着力打造千亿级产业集团.
引导一批国有企业进入农产品深加工、旅游、节能环保、现代物流等国资重点扶持领域.
加快改革国有资本授权经营体制,推进国有企业优化重组股份制改革.
积极推进混合所有制改革.
2019.
01.
14福建2019年要完善国有企业法人治理结构,推进股权多元化和混合所有制改革,推动国有资本做强做优做大.
2019.
01.
14黑龙江2019年要继续优化国有资本布局,推进国有资本投资运营公司试点,积极有序推进混合所有制改革.
推动龙煤集团完善母子公司体制,深化内部改革,加快脱困发展.
支持哈电、大庆油田等驻省央企改革,提升本地企业产业配套比例.
加快省直党政机关、事业单位与经办企业脱钩,实行经营性国有资产集中统一监管.
全面完成地方机构改革.
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