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net宏观经济国际金融市场监测证券研究报告世界经济2012年11月26日全球经济有望企稳,动力来自新兴市场——从领先指标来看四季度全球经济相关研究美国延续QE3,12月或加码2012年10月25日美国零售3季度走强,印度通胀存隐患2012年10月16日美国9月劳动力市场出现一定程度的改善,但不容过于乐观2012年10月9日美国第二季度GDP如期下滑,三季度有望企稳2012年7月30日总体判断:上周公布的OECD全球领先指标9月继续下滑,但跌速已连续三个月放缓,其中加拿大、中国和美国已经出现企稳趋势.
根据OECD领先指标领先工业生产3个月的经验,这意味着全球经济四季度趋稳的趋势已经确立.
作为预测经济拐点的OECD领先指标显示,今年全球经济一季度反弹,此后工业生产增速一路下滑,但9、10月可能是全球工业生产增速开始筑底的阶段.
从绝对值来看,全球OECD领先指标自今年2月以来一路下滑,意味着今年一季度经济反弹只是昙花一现,此后呈放缓趋势;而从增速来看,主要经济体OECD领先指标增速的拐点在6月,其中新兴经济体领先指标触底更早,巴西年初触底,而中国、俄罗斯的拐点均在5月,这意味着全球经济增速触底的拐点在9、10月,而新兴市场对经济企稳的贡献较大.
从已公布的数据来看,10月美国工业生产下滑0.
4%,但一定程度上受到飓风sandy的影响,剔除飓风的影响则基本持平;欧元区10月工业生产环比下滑2.
5%,这是2009年1月以来最大跌幅,其中希腊创1995年有记录以来的历史新低,德国也下滑2.
1%;巴西工业生产10月同比下滑约3%,而印度同比持平,中、英、西、意等国增速已经开始反弹,这基本验证了近期工业生产筑底的迹象.
按各国在OECD的GDP所占比例作为权重,从各国领先指标对整体的贡献来看,德国为首的欧元区、墨西哥、日本是对全球经济最大的拖累,而美、英、澳正贡献最大,对发达经济体企稳有着重要作用.
而从新兴经济体来看,东盟、巴西未来增长势头较好,而中国表现好于新兴市场但仍有下行风险,而印、俄表现预计相对较差刚公布的德国11月商业景气指数也证实了这一观点,在经历了6个月的连续下跌后,商业景气指数反弹至101.
4.
从调查情况来看,企业较前期更满意与当前商业状况,而且对未来的商业发展也不再那么的悲观.
11月制造业商业景气指数虽然仅有-6.
5,但这是该指数6个月来首次上升.
其中,对于制造业出口预期指数3个月来首次转正.
另,11月批发业商业景气指数大幅上升,从-3.
2涨至4.
9;11月零售和建筑业商业景气指数也较前期略有上涨,分别为-0.
6和-7.
5.
德国3季度GDP环比增长0.
2%,同比增长0.
9%,与初值一致.
海外需求拉动德国GDP增长,三季度出口环比上升1.
4%,进口环比上涨1%,净出口对GDP增长的贡献0.
3个百分点,而国内需求对GDP增量的贡献为零.
分细项看,3季度最终消费和政府消费分别环比小幅上涨0.
3%和0.
4%;建筑业资本投资上升1.
5%.
但是三季度机械设备投资环比下降2%,库存下降也拖累经济增速0.
3%.
可见,德国商业景气指数和GDP上涨动力主要来自于海外需求.
根据德国领先指标,我们预计德国今年第4季度GDP虽能缓慢复苏至0.
3%,但仍有下行风险,不容过于乐观.
风险在于:一是因为美国财政悬崖问题可能影响德国出口增速;二是德国3季度国内需求改善不明显,投资依然疲软;三是因为欧债危机仍存在很多不确定性,西班牙未来寻求救助将对德国经济造成一定负面影响,企业及市场信心受损.
总体来看,我们认为,全球经济四季度将出现明显的企稳迹象,主要受到中国等新兴市场的拉动,如果欧元区经济能如期下滑减速,那么欧洲对全球的拖累减弱,这将加大全球经济复苏的概率.
证券分析师李慧勇A0230511040009lihy@swsresearch.
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net图1:主要经济体OECD领先指标9月增速大多反弹,除了中、日和巴西-3.
0%-2.
5%-2.
0%-1.
5%-1.
0%-0.
5%0.
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5%1.
0%1.
5%2007年12月2008年3月2008年6月2008年9月2008年12月2009年3月2009年6月2009年9月2009年12月2010年3月2010年6月2010年9月2010年12月2011年3月2011年6月2011年9月2011年12月2012年3月2012年6月2012年9月全球美国欧元区日本中国巴西印度俄罗斯资料来源:OECD,申万研究表1:主要经济体的OECD领先指标显示,今年向上的拐点在6月全球美国欧元区日本中国巴西印度俄罗斯2011年7月-0.
187%-0.
223%-0.
266%-0.
051%-0.
123%-0.
480%-0.
170%-0.
140%2011年8月-0.
165%-0.
179%-0.
281%-0.
034%-0.
124%-0.
438%-0.
109%-0.
073%2011年9月-0.
112%-0.
055%-0.
257%-0.
002%-0.
118%-0.
361%-0.
045%-0.
005%2011年10月-0.
048%0.
085%-0.
200%0.
059%-0.
138%-0.
265%0.
035%0.
057%2011年11月0.
006%0.
198%-0.
137%0.
103%-0.
154%-0.
165%0.
088%0.
085%2011年12月0.
037%0.
249%-0.
072%0.
121%-0.
173%-0.
007%0.
050%0.
071%2012年1月0.
043%0.
230%-0.
036%0.
117%-0.
146%0.
128%-0.
043%0.
011%2012年2月0.
022%0.
160%-0.
019%0.
074%-0.
105%0.
254%-0.
145%-0.
099%2012年3月-0.
023%0.
070%-0.
029%0.
014%-0.
122%0.
248%-0.
234%-0.
326%2012年4月-0.
068%-0.
004%-0.
055%-0.
053%-0.
134%0.
205%-0.
300%-0.
560%2012年5月-0.
090%-0.
054%-0.
078%-0.
106%-0.
088%0.
151%-0.
347%-0.
673%2012年6月-0.
091%-0.
062%-0.
094%-0.
134%-0.
043%0.
146%-0.
385%-0.
625%2012年7月-0.
074%-0.
025%-0.
099%-0.
128%-0.
011%0.
128%-0.
410%-0.
439%2012年8月-0.
045%0.
031%-0.
091%-0.
113%0.
002%0.
086%-0.
377%-0.
243%2012年9月-0.
021%0.
098%-0.
096%-0.
094%-0.
009%0.
065%-0.
285%-0.
149%注:红色是近期增速的拐点,而黄色是近期首次转正的拐点.
资料来源:OECD、申万研究图2:主要发达经济体工业生产10月继续下滑,只有美国好于平均,但仍在下滑,英、意、西工业生产已出现连续反弹wwwww2本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值资料来源:路透,申万研究表2、2012年9月OECD各国领先指标经济体占二季度GDP的比重8月值9月值9月增速9月贡献比例美国35.
25%100.
80100.
900.
10%69.
44%英国5.
33%100.
06100.
240.
19%20.
06%澳大利亚2.
17%100.
20100.
380.
17%7.
54%以色列0.
56%100.
62100.
970.
35%3.
96%韩国3.
64%100.
41100.
460.
05%3.
95%意大利4.
19%98.
9198.
950.
05%3.
83%瑞士0.
82%99.
7599.
850.
10%1.
68%加拿大3.
36%99.
6799.
700.
02%1.
63%希腊0.
11%100.
23100.
550.
32%0.
74%葡萄牙0.
57%98.
6998.
730.
05%0.
54%爱尔兰0.
44%101.
11101.
170.
06%0.
51%瑞典0.
87%100.
51100.
530.
02%0.
38%OECD100.
00%100.
22100.
22-0.
001%100.
00%挪威0.
62%100.
27100.
26-0.
01%-0.
16%爱沙尼亚0.
06%99.
4699.
30-0.
16%-0.
20%新西兰0.
29%101.
11101.
06-0.
05%-0.
27%卢森堡0.
09%99.
2199.
05-0.
17%-0.
31%芬兰0.
45%99.
0598.
99-0.
06%-0.
57%斯洛伐克0.
30%99.
4999.
39-0.
10%-0.
60%匈牙利0.
44%98.
4398.
35-0.
08%-0.
69%丹麦0.
47%99.
7299.
60-0.
12%-1.
09%斯洛文尼0.
13%99.
1998.
76-0.
43%-1.
13%wwwww3本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值亚比利时0.
95%99.
4699.
40-0.
07%-1.
27%智利0.
72%98.
5198.
39-0.
12%-1.
66%波兰1.
84%100.
13100.
08-0.
05%-1.
87%捷克0.
65%98.
9398.
78-0.
15%-1.
92%荷兰1.
61%99.
2899.
20-0.
08%-2.
51%奥地利0.
80%99.
5399.
36-0.
16%-2.
60%土耳其2.
65%99.
4899.
39-0.
10%-5.
13%法国5.
07%99.
5699.
51-0.
05%-5.
28%西班牙3.
20%100.
78100.
67-0.
11%-6.
78%日本10.
42%100.
27100.
18-0.
09%-19.
61%墨西哥3.
96%100.
95100.
60-0.
35%-28.
07%OECD-欧洲39.
65%99.
6199.
56-0.
05%-38.
72%德国7.
42%98.
9698.
70-0.
27%-39.
19%资料来源:OECD、申万研究表3、新兴市场中,东盟、巴西、中国表现较好,而印、俄相对较差国家8月值9月值9月增速印度尼西亚99.
1799.
380.
22%巴西99.
4499.
510.
07%中国99.
43499.
425-0.
01%OECD+新兴六国99.
7699.
74-0.
02%南非100.
40100.
36-0.
04%俄罗斯99.
1699.
02-0.
15%印度97.
1396.
85-0.
28%资料来源:OECD、申万研究图3:德国经济领先指标均出现反弹资料来源:IFO,Markit,申万研究wwwww4本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值1.
德国三季度GDP继续上升,美股商品上扬图1:美国国债收益率上涨,对经济形势担忧有所减弱.
图2:美国国债利差上涨,对长期经济形势担忧有所减少.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究图3:VIX指数小幅下降,显示股市波动风险有所减缓.
图4:美国5年期CDS小幅上涨,对美国债务违约风险的担忧有所增加.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究wwwww5本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明5申万研究·拓展您的价值图5:美元下跌,由于德国三季度GDP增长,与初值一致.
图6:美元指数小幅下降,对其避险需求转移至黄金,由于日本将进行选举预计其未来会加大宽松力度.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究图7:大宗商品价格上扬,由于金属能源价格上涨推动.
图8:黄金现货价格回升,对其避险需求有所增加,由于预计日本会加大宽松力度.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究wwwww6本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明6申万研究·拓展您的价值图9:原油价格小幅上扬,由于本月欧盟财长将第三次讨论希腊救助款,预计会达成一致.
图10:铜价与金价比下滑,由于铜价涨幅不如金价.
受中德经济数据利好导致铜价回升.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究图11:道指小幅上涨,由于德国3季度GDP环比增长且IFO景气指数回升.
图12:Libor-OIS利差上涨,银行信贷压力有所增加.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究wwwww7本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明7申万研究·拓展您的价值近一周已公布的经济数据时间经济数据期间调查值实际值前期值11/14/201221:30商品零售额Oct-0.
20%-0.
30%1.
10%11/14/201221:30除汽车外零售额Oct0.
20%0.
00%1.
10%11/14/201221:30零售销售排除汽车与汽油Oct0.
40%-0.
30%0.
90%11/14/201221:30零售销售"对照小组"Oct0.
40%-0.
10%0.
90%11/15/201203:00MinutesofFOMCMeeting11/15/201221:30消费价格指数(月环比)Oct0.
10%0.
10%0.
60%11/15/201221:30消费价指除食品与能源(月环比)Oct0.
10%0.
20%0.
10%11/15/201221:30居民消费价格(同比)Oct2.
10%2.
20%2.
00%11/15/201221:30消费价指除食品与能源(同比)Oct2.
00%2.
00%2.
00%11/15/201221:30消费价格指数-无季节调整Oct231.
327231.
317231.
40711/15/201221:30CPI核心指数经季调Oct--230.
994230.
5811/15/201221:30纽约州制造业调查指数Nov-8-5.
22-6.
1611/15/201221:30首次失业人数Nov10375K439K355K11/15/201221:30持续领取失业救济人数Nov33181K3334K3127K11/15/201221:45BloombergU.
S.
EconomicSurveyforNovember11/15/201222:45彭博消费者舒适度Nov11---33.
1-34.
411/15/201223:00房贷拖欠3Q--7.
40%7.
58%11/15/201223:00MBAMortgageForeclosures3Q--4.
07%4.
27%11/15/201223:00费城联储商业前景指数Nov2-10.
75.
711/16/201222:00净TIC流量总计Sep$50.
0B$4.
7B$91.
4B11/16/201222:00长期净TIC流量Sep$50.
0B$3.
3B$90.
0B11/16/201222:15工业产值Oct0.
20%-0.
40%0.
40%11/16/201222:15设备使用率Oct78.
30%77.
80%78.
30%11/16/201222:15制造业(SIC)产值Oct0.
20%-0.
90%0.
20%11/19/201223:00NAHB住宅市场指数Nov41464111/19/201223:00现房销售Oct4.
74M4.
79M4.
75M11/19/201223:00旧宅销售月环比Oct-0.
20%2.
10%-1.
70%11/20/201221:30新宅开工指数Oct840K894K872K11/20/201221:30房屋开工(月环比)%Oct-3.
70%3.
60%15.
00%11/20/201221:30建筑许可Oct864K866K894K11/20/201221:30建筑许可(月环比)%Oct-2.
90%-2.
70%11.
60%11/21/201220:00MBA抵押贷款申请指数Nov16---2.
20%12.
60%11/21/201221:30首次失业人数Nov17410K410K439K11/21/201221:30持续领取失业救济人数Nov103345K3337K3334K11/21/201221:58Markit美国PMI初值Nov5152.
45111/21/201222:45彭博消费者舒适度Nov18---33.
9-33.
111/21/201222:45彭博经济预期Nov--4-711/21/201222:55密歇根大学消费者信心NovF84.
582.
784.
911/21/201223:00领先指标Oct0.
10%0.
20%0.
60%wwwww8本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
com)使用.
9www.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明8申万研究·拓展您的价值本周将公布的经济数据时间经济数据期间调查值实际值前期值11/26/201221:30芝加哥联储全美活动指数Oct----011/26/201223:30达拉斯联邦储备银行制造业活动指数Nov2--1.
811/27/201221:30耐用品订单Oct-1.
00%--9.
90%11/27/201221:30耐用消费品(除运输类)Oct-0.
60%--2.
00%11/27/201221:30非国防资本货物订单(飞机除外)Oct-0.
60%--0.
00%11/27/201221:30非国防资本货物出货(飞机除外)Oct-----0.
30%11/27/201222:00标普/CS20个城市月环比%经季调Sep0.
40%--0.
49%11/27/201222:00标普/CS综合指数-20同比Sep2.
90%--2.
03%11/27/201222:00标普/CS美国住宅价格指数同比%3Q----1.
22%11/27/201222:00标普/CS住宅价格指数Sep----145.
8711/27/201222:00标普/CS美国住宅价格指数3Q----132.
5411/27/201223:00里士满联储制造业指数Nov-----711/27/201223:00消费者信心Nov73--72.
211/27/201223:00住宅价格指数月环比Sep0.
40%----11/27/201223:00HousePricePurchaseIndexQoQ3Q2.
00%--1.
80%11/28/201220:00MBA抵押贷款申请指数Nov23-----2.
20%11/28/201223:00新建住宅销售Oct386K--389K11/28/201223:00新建住宅销售月环比Oct-0.
80%--5.
70%11/29/201203:00联储黄皮书11/29/201221:30GDP季环比(年度化)3QS2.
80%--2.
00%11/29/201221:30个人消费3QS2.
00%--2.
00%11/29/201221:30GDP价格指数3QS2.
80%--2.
80%11/29/201221:30核心个人消费支出季环比3QS1.
30%--1.
30%11/29/201221:30首次失业人数Nov24----410K11/29/201221:30持续领取失业救济人数Nov17----3337K11/29/201222:45彭博消费者舒适度Nov25-----33.
911/29/201223:00待定住宅销售量(月环比)Oct0.
80%--0.
30%11/29/201223:00待定住宅销售同比Oct9.
10%--8.
50%11/30/201200:00堪萨斯城联储制造业活动指数Nov-3---411/30/201221:30个人收入Oct0.
20%--0.
40%11/30/201221:30个人开支Oct0.
10%--0.
80%11/30/201221:30PCE平减指数(月环比)Oct0.
20%--0.
40%11/30/201221:30个人消费性支出平减指数(年比)Oct1.
80%--1.
70%11/30/201221:30个人消费支出核心平减指数(月环比)Oct0.
20%--0.
10%11/30/201221:30个人消费性支出核心指数(年比)Oct1.
70%--1.
70%11/30/201222:00密尔沃基采购经理指数Nov----43.
3wwwww9本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明9申万研究·拓展您的价值2.
德国IFO商业景气指数回升,欧股欧元上涨图13:除葡萄牙和希腊外,其他欧猪五国国债收益率均下降.
对经济担忧情绪减弱.
图14:除葡萄牙和希腊外,其他国国债利差均下滑,对经济担忧情绪有所减缓.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究图15:除葡萄牙和爱尔兰外,其他欧猪五国CDS均下滑.
图16:除英国外,其他核心国CDS均下降,对债务违约风险担忧情绪有所减少.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究wwwww10本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明10申万研究·拓展您的价值图17:企业债CDS上升,对企业违约风险情绪加剧.
图18:Euribor-OIS利差小幅下降,显示银行信贷压力有所减轻.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究图19:欧洲市场波动上升,股市波动风险增加.
图20:欧元上涨,由于德国IFO商业景气指数回升.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究wwwww11本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明11申万研究·拓展您的价值图21:瑞士法郎小幅上涨,对美元的避险需求有所减小.
图22:欧洲股市均上扬,由于德国IFO商业景气指数和未来预期指数均回升.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究图23:欧猪五国股市均回升.
图24:除法兴和RBS外,其他银行CDS均下降.
资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:Bloomberg,申万研究wwwww12本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明12申万研究·拓展您的价值图25:欧元美元互换成本下滑.
图26:TED3M上涨,资金趋紧.
-80-70-60-50-40-30-20-1002012-04-042012-04-192012-05-042012-05-192012-06-032012-06-182012-07-032012-07-182012-08-022012-08-172012-09-012012-09-162012-10-012012-10-162012-10-312012-11-15欧元美元互换0102030405060702011-12-052011-12-092011-12-132011-12-172011-12-212011-12-252011-12-292012-01-022012-01-062012-01-102012-01-142012-01-182012-01-222012-01-262012-01-302012-02-032012-02-072012-02-112012-02-152012-02-192012-02-232012-02-272012-03-022012-03-062012-03-102012-03-142012-03-182012-03-222012-03-262012-03-302012-04-032012-04-072012-04-112012-04-152012-04-192012-04-232012-04-272012-05-012012-05-052012-05-092012-05-132012-05-172012-05-212012-05-252012-05-292012-06-022012-06-062012-06-102012-06-142012-06-182012-06-222012-06-262012-06-302012-07-042012-07-082012-07-122012-07-162012-07-202012-07-242012-07-282012-08-012012-08-052012-08-092012-08-132012-08-172012-08-212012-08-252012-08-292012-09-022012-09-062012-09-102012-09-142012-09-182012-09-222012-09-262012-09-302012-10-042012-10-082012-10-122012-10-162012-10-202012-10-242012-10-282012-11-012012-11-052012-11-092012-11-132012-11-172012-11-21US0003MIndex-GB03Govt资料来源:Bloomberg,申万研究资料来源:ECB,申万研究wwwww13本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明13申万研究·拓展您的价值表1:欧美重大事件日程12月6日欧央行公布利率决议12月12日美联储议息会议12月12日欧洲理事会会议12月15日意大利189亿欧元债务到期12月三驾马车审核葡萄牙、爱尔兰资料来源:bloomberg、申万研究表2:欧洲主要国家的重要经济指标国家债务(百万欧元)5年CDS标普穆迪惠誉2010年赤字/GDP%2010年政府债务/GDP%希腊345,1538066.
51CCCaCCC-10.
6142.
7葡萄牙162,7781058.
85BBB-Ba2BBB-*--9.
893爱尔兰110,012710BBB+Ba1BBB+-31.
394.
9意大利1,592,506528.
31AuA2A+-4.
6119.
1西班牙654,281458.
38AA-A1AA--9.
360.
1比利时317,075325AA+uAa1*-AA+-4.
1100.
7法国1,309,491221.
61AAAuAaaAAA-7.
182.
4德国1,262,98795.
16AAAuAaaAAA-4.
383.
4表3:2013年欧洲边缘国家的月度未到期债务(亿欧元)希腊葡萄牙意大利西班牙爱尔兰欧猪五国2012年11月0.
870.
52177.
02.
10180.
52012年12月23.
414.
8331.
023.
50.
4393.
02013年1月36.
313.
8212.
8217.
45485.
22013年2月12.
619.
0398.
183.
80513.
62013年3月13.
925.
7175.
0134.
00348.
62013年4月17.
08.
5463.
0218.
959766.
22013年5月71.
813.
270.
071.
70226.
72013年6月12.
312.
2258.
880.
40363.
62013年7月7.
518.
3221.
0212.
20459.
02013年8月22.
60337.
474.
80434.
82013年9月063.
1216.
480.
10359.
62013年10月019.
680.
0210.
60310.
22013年11月00185.
328.
30213.
62013年12月00207.
616.
00.
0223.
6资料来源:彭博、申万研究wwwww14本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明14申万研究·拓展您的价值比利时银行业法国银行业德国银行业意大利银行业西班牙银行业英国银行业美国银行业日本银行业欧洲银行业比利时2411.
45304.
2645.
0371.
81214.
18212.
17157.
054450.
30希腊2.
53399.
1563.
1917.
609.
1885.
0338.
976.
43737.
92爱尔兰216.
38245.
15937.
53148.
1180.
781374.
85442.
24206.
903370.
51意大利115.
513338.
901334.
74335.
92572.
12373.
53287.
446517.
63葡萄牙9.
90204.
79272.
1430.
70773.
56196.
4448.
408.
391578.
09西班牙131.
541152.
611399.
19263.
23847.
63418.
03213.
615043.
43德国156.
252212.
492589.
69580.
883278.
282242.
101366.
1613331.
03法国291.
541985.
73365.
2571.
81214.
18212.
17157.
054450.
30表4:截至2012-3银行业所持其他国债务(单位:亿美元)(prelim)资料来源:BIS,申万研究表5:欧洲主权债务评级与展望穆迪标普惠誉调整日期评级评级展望调整日期评级评级展望调整日期评级评级展望希腊12-05-02CCC稳定12‐5‐17CCC负面12-03-02C负面12-02-27SD(选择性违约负面12‐02‐22C负面11-07-25Ca负面11-07-27CC负面11‐07‐13CCC负面11‐06‐01Caa1负面11‐05‐09B*‐负面11‐05‐20B+*‐负面11‐05‐09B1*‐负面11‐03‐29BB‐*‐负面11‐05‐14BB+负面11‐05‐09B1*‐负面11‐03‐29BB‐*‐负面11‐01‐14BB+负面11‐05‐09B1*‐负面11‐03‐29BB‐*‐负面11‐01‐14BB+负面11‐05‐09B1*‐负面11‐03‐29BB‐*‐负面11‐01‐14BB+负面11‐03‐07B1负面11‐03‐29BB‐*‐负面10‐12‐21BBB‐*‐负面10‐12‐16BA1*‐负面10‐12‐02BB+*‐负面10‐04‐09BBB‐负面10‐06‐14BA1负面10‐04‐27BB+负面09‐12‐08BBB+负面10‐04‐22A3*‐负面10‐03‐16BBB+正面09‐10‐22A‐负面09‐12‐22A2负面09‐12‐16BBB+*‐负面09‐10‐29A1*‐负面09‐12‐07A‐*‐负面法国11‐11‐19Aa1负面12‐01‐13AA+负面95‐10‐26AAA正面88‐09‐28AAA正面92‐07‐27AAA正面德国12‐07‐24AAA负面92‐03‐17AAA正面95‐10‐26AAA正面93‐04‐29AAA正面爱尔兰12‐01‐27BBB+负面11‐07‐12BA1负面11‐04‐01BBB+负面11‐04‐14BBB+正面2011‐4‐15BAA3负面11‐02‐02A‐*‐负面11‐04‐01BBB+*‐负面2010‐12‐17BAA1负面10‐11‐23A*‐负面10‐12‐09BBB+负面10‐10‐05AA2*‐负面10‐08‐24AA‐负面10‐10‐06A+负面10‐07‐19AA2负面09‐06‐08AA负面09‐11‐04AA‐负面09‐07‐02AA1负面09‐03‐30AA+负面09‐04‐08AA+负面09‐04‐17AAA*‐负面09‐03‐06AAA*‐负面意大12‐01‐27A‐负面wwwww15本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明15申万研究·拓展您的价值利12‐01‐13BBB+负面11‐10‐07A+负面11‐06‐17Aa2负面11‐09‐19A负面06‐10‐19AA‐负面02‐05‐15AA2正面11‐02‐17A+负面06‐10‐19AA‐负面葡萄牙12‐01‐13BB负面11‐07‐05BA2负面11‐03‐29BBB‐负面11‐11‐25BB‐负面11‐04‐05BAA1*‐负面11‐03‐29BBB‐负面11‐04‐01BBB‐*‐负面11‐03‐15A3负面11‐03‐24BBB*‐负面11‐04‐01BBB‐*‐负面10‐12‐21A1*‐负面10‐11‐30A‐*‐负面11‐03‐24A‐*‐负面10‐07‐13A1负面10‐04‐27A‐负面10‐12‐23A+负面10‐05‐05AA2负面09‐01‐13AA‐负面10‐03‐24AA‐负面09‐01‐12A+负面98‐06‐04AA正面西班牙12‐06‐13BAA3负面12‐10‐10BBB‐负面12‐06‐07BBB负面12‐04‐26BBB+负面12‐01‐27A负面11-07-29Aa2*-负面12‐01‐13A负面11‐10‐07AA‐负面11‐03‐10Aa2负面11‐10‐13AA‐负面10‐05‐28AA+负面10‐09‐30AA1负面10‐04‐28AA负面03‐12‐10AAA正面10‐06‐30AAA*‐负面09‐01‐19AA+负面01‐12‐13AAA正面09‐01‐12AAA*‐负面匈牙利11‐11‐25Ba1负面10‐12‐06BAA3负面09‐03‐30BBB‐负面10‐12‐23BBB‐负面10‐07‐23BAA1*‐负面08‐11‐10BBB负面09‐03‐31BAA1负面wwwww16本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金朱志权(zhuzhiquan@ftfund.
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net2012年11月世界经济请参阅最后一页的信息披露和法律声明16申万研究·拓展您的价值信息披露证券分析师承诺李慧勇、谢伟玉:经济.
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责.
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