互联网互联网金融监管问题研究_以余额宝为例

互联网金融监管问题研究

——以余额宝为例

王笑音 王 琦

吉林大学经济学院吉林长春130012

民生银行济南分行 山东济南250000

摘要2013年末余额宝的迅速走红让以大数据和云计算为支撑融合开放、分享、协作互联网理念的互联网金融模式迅速升温。

本文从颇受争议的余额宝入手深入分析互联网金融的内涵、特点和影响详细阐述我国互联网金融三大模式的发展现状

并借鉴国外互联网金融监管经验为我国互联网金融的健康发展建言献策。

关键词余额宝互联网金融金融监管

作者简介王笑音 1990-  女吉林白城人吉林大学经济学院研究生研究方向金融理论与政策 王

琦1991- 男 山东菏泽人任职于民生银行济南分行明湖支行。

中图分类号 F8322 文献标识码A doi:103969/j issn 1672-3309 s 201401 10 文章编号 1672-3309 201401-32-05

一、余额宝的含义和特点 3具有支付功能在余额宝里的钱可以随时用作网上

2013年6月13日上线了号称“会赚钱的支付宝”的 支付这个对于

余额宝这是中国有史以来第一只互联网型货币基金① 本身就拥有很大客户群的阿里系列产品来说非常具有吸用半年时间在中国拥有了8100万用户超过了中国股 引力。

民数。余额宝受到大众的追捧之时各种抨击声也开始 4高收益率

络绎不绝。 这里的收益率高指的是与风险等级差不多的理财

一余额宝的含义 产品来比较。如图1可以看出余额宝的收益率比每年

余额宝是为支付宝账户中的余额提供增值管理服 035%的活期存款利率高了10倍以上 比3%的一年定务的产品实际上购买的是天弘基金的一款名为“增利 期存款利率也有明显优势。

宝”的货币基金。最简单和直接的说余额宝实际上就是

基金它的最低申购金额为10元。而余额宝的起始点只 图1余额宝收益率与居民存款活期有一元这基本就相当于没有起始限制。 日常的“零花 及一年定期基准利率对比

钱”都可以获得增值的机会享受理财的乐趣。

2操作灵活方便一方面是业务开通方便投资者可 当然余额宝如此有竞争力的收益率主要是受益

利用“碎片”时间 于目前的存款利率管制。我国银行同业间的利率市场在电脑或者移动终端上通过快捷支付的方式随时将闲

行卡。 工具为投资对象的开放式基金。

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化但是对于居民的存款利率仍然是由国家控制。 自从 互联网金融的发展不仅会带来更加高效、便捷和低成本2012年7月6日将一年期存款基准利率调整为3%活 化的金融服务更弥补了传统银行的服务空白。期存款利率调整为035%至今一直未变。而CPI如图2 1金融服务个性化数据是信息时代的灵魂。在大可以看出却是一直远高于同期活期存款利率。在居民的 数据时代数据更是

风险偏好不变的前提下存款收益与风险出现不匹配 具有不可低估的商业价值。知名的咨询公司麦肯锡最早银行的存款就只能分流与其风险相当的替代金融产 提出了大数据④这一概念。如今数据已经渗透到当今每品——“宝宝军团”①。 一个行业和业务职能领域成为重要的生产因素。人们

对于海量数据的挖掘和运用预示着新一波生产率增长

图2 我国CPI指数上月=100 提高客户的满意度放在首位。

2金融脱媒化

余额宝的走红是互联网金融兴起的一个缩影。今 “金融脱媒” ⑥是指在金融管制的情况下资金供给年来随着我国经济的快速发展 国民生活水平不断提 绕开商业银行体系直接输送给需求方和融资者完成高居民可支配收入也呈上升势头。随着可支配收入的 资金的体外循环。我国的金融脱媒在近几年因为利率没增加越来越多的人开始关注如何使自己的财富实现增 有市场化以及金融管制而出现的影子银行的出现 已经值。传统金融服务的创新落后于不断增长的多元化的金 拓展出了大量的直接融资模式互联网金融的发展又将融需求。此时互联网金融服务相较于传统金融服务来说 金融脱媒化推向新一波高潮。在互联网金融模式中第更为灵活、便捷、高效和多样化无疑会成为后起之秀 三方支付建立的网上支付平台消费者、商家可以实现直获得井喷式的发展于是互联网金融成为了社会各界的 接对接沟通并提供现金流转、资金清算服务传统商焦点。 业银行的支付中介功能弱化。借助P2P网上融资平台和

二、互联网金融含义和特点 众筹模式 资金的供求双方直接沟通减少信息收集成

一互联网金融的含义 本和交易过程中的协商和契约成本减少了对于中介机

对于互联网金融目前还没有一个统一的明确的定 构的依赖商业银行的融资中介功能受到冲击进一义。在中国最早提出互联网金融这一概念的是谢平他 步 加速金将互联网金融界定为 “在这种金融模式下支付边界 融脱媒。

市场信息不对称程度非常低 资金供求双方直接交易

、微信理财通、百度百赚等为代表的互联网型货币促进经济增长的同时大幅度减少交易成本。 ”②然而这 ②谢帄 邹传伟互联网金融模式研究[J]金融研究2012一概念有些抽象和理想化罗明雄在总结各方观点后  12  1 1-21

给出互联网金融的定义。 “利用互联网技术和移动通信 ③罗明雄 互联网金融[M] 北京中国财政经济出版社 2013 、道并将开放、分享、协作的互联网理念融入到金融服务 息。其中“大”一方面指数据量大另一方面指数据种类多。中的一种新金融模式。 ⑤摘自201 1年5月麦肯锡全球研究员发布的《大数据创新、

二互联网金融的特点 竞争和生产力的下一个新领域》 。

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3.金融市场参与者大众化平民化互联网金融即是 为不能替资金的出借人分担借款人的信用风险如果出

一种普惠金融。和传统的金融机构 现借贷违约的风险将由出借人自己承担。

往往更倾向于服务资金量大的高端客户不同普惠金融 中国第一家P 2P网贷平台是拍拍贷成立于2007的目标是小微企业、工薪阶层等这些社会大众群体。在 年8月。当时网站上仅充当信息发布平台不参与任何互联网金融模式中一方面门槛低、交易费用低廉人人 线下经营。之后陆续又出现了宜信网贷平台、红岭创投都可以参与另一方面资金流动的通明度高、减少了信 等一直到2010年之后我国的P 2P网贷才开始真正的息不对称。 发展起来。P2P网贷平台由2010年的12家到2013年第

三、我国互联网金融发展现状 一季度迅速增加到132家如图4 。

随着互联网金融的持续升温互联网金融的各种模

业。我国的第一家第三方支付公司是首信易支付成立 图4 2009-2013年第一季度P2P借贷机构数量于1999年3月当时它只具有传递指令功能 即将用户

的支付需求告知银行再转接到银行网银的支付页面。真 在P2P网贷模式迅速发展的同时这种模式的风险正使得第三方支付获得突破发展的是2004年12月成 也逐渐暴露。2012年以来淘金贷、优易网、众贷网等平台立的为淘宝网提供支付服务和解决网络交易安全问题 相继爆出资金挪用、线下私自放贷、跑路破产等丑闻。的支付宝。因为此时余额宝作为第三方支付平台不只 201 1年8月23日银监会办公厅下发了《关于人人贷有关是起到指令传递功能而是双方都在这个平台上开设虚 风险提示的通知》 在通知中揭示了P2P网贷平台的七种拟账户支付宝要为交易双方提供资金保管服务。支付 风险 民间资金流入风险、非法集资风险、业务风险、宝的创始人马云在2005年瑞士达沃斯世界经济论坛 不实宣传、监管职责和法律性质不清楚、信用风险、房地中首次提出了第三方支付平台的概念。随后电子商务 产二次抵押风险。在2013年中国人民银行下发的的飞速发展各种第三方支付业务在网络和现实中遍地 《支付业务风险提示——加大审核力度提高管理水平开花如腾讯的财付通、百度的百付宝、网易的网易宝以 防范网络信贷平台风险》 中提示了网贷信用卡套现风及完全独立的第三方支付平台快钱、汇付天下等。经过 险。但是这些监管文件仅是以通知的形式对于P2P网贷十多年的发展第三方支付的交易规模不断攀升如图 行业的风险进行提示目前对于P2P网贷监管职责还没

3 。至今央行已经下发了250张第三方支付牌照第三方 有落实到具体的监管部门也没有详细的法律法规依支付市场百花齐放竞争激烈。 据。在P2P平台不在我国现行的金融监管体系之内的情

2.P2P网络贷款 况下P 2P网贷行业为促进行业的健康发展主动寻求监

P2P网络贷款(peer-to-peer lending)是指个人或法 管。 2013年5月开始了广东互联网金融协会的筹备工人通过独立的第三方网络平台相互借贷。P2P网贷平台 作。2013年8月小额信贷联盟发布首份P 2P 自律公约在借贷双方中充当服务中介的角色不介入借贷交易行 加强行业自律。

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SNS①的传播特性集中大家的资金为小企业、艺术家或 渠道提高资金融通效率的同时也加剧了金融市场的不稳者某个项目提供资金援助的一种融资方式。因为众筹的 定。互联网金融行业不仅面临传统金融业所面对的风险融资渠道广泛、门槛低、发展迅速。我国目前的众筹平台 流动性风险、操作风险、信用风险等还有自身独特的风险主要有凭证式、会籍式、天使式三类。众筹主要有两种发 特征。由于互联网金融以互联网技术为支撑技术风险和展模式一类是发起人通过社交网络推销自己的项目 信息安全风险尤其突出而且在互联网金融服务高效便捷筹集资金另一类是发起人通过专业的众筹平台介绍项 的背后是风险扩散的速度加快。在虚拟化、 电子化的金目筹集资金。在我国众筹的回报方式不同于国外可 融业务中金融风险更加多样化这给金融监管带来了更多以是实物也可以是非实物但是不能涉及到资金、股 挑战。

权、债券等金融形式。 目前我国的众筹网站与美国的 一国外互联网金融监管经验

Ki ck starter②相比用户规模项目筹资额、数量、质量上无 2008年以来美国金融危机和欧债危机的爆发促使法形成规模效应在金融市场上的影响力了有待提高。 欧美各国都在金融改革和发展中更加注重宏观审慎监

四、互联网金融对于金融体系的影响 管。面对互联网金融创新的兴起各国金融监管机构也

一冲击传统的金融中介机构 在为保证良好的金融生态环境和稳健的金融市场做出

互联网金融模式对传统金融媒介的冲击主要在三 不断的探索和努力。

个方面。一是收入来源传统的金融中介主要是利用在 1.美国的互联网金融监管在美国第三方支付机构的信息不对称的情况下通过提供专业技术和固有流程来 性质区别于其他类型的

获取利润。互联网金融的兴起将复杂的流程简单化消 银行业存款机构被视为货币服务机构。主要由美国联费者对于金融信息获取更加方便减少了信息不对称和 邦存款保险公司、美国财政部负责监管并且受到联邦交易成本。随着互联网理财的兴起大量资金从银行抽 政府和州政府两级监督。具体的监管措施有一是对货离挤占了商业银行的存款和中间业务带来的收入。二 币服务机构以发放牌照的方式进行管理和规范 明确规是客户基础 因为互联网金融的各种平台掌握了大量客 定初始资本金 自由流动资金、投资范围限制、记录和报户的数据通过互联网的渠道实现低成本高效率的营 告制度、反洗钱等方面内容。二是将第三方支付平台上销抢占客户资源。三是经营模式传统的金融管理方式 的滞留资金视为负债要存放在参保银行的无息账户下业务流程僵化且复杂并对物理网点依赖严重。相比 中受到美国联邦存款保险公司的监管。三是所有货币之下 网络小贷、P2P网贷平台上的申请手续简单资金 服务机构都必须在美国财政部的金融犯罪执行网络上到账快 同时提供的收益率对于投资者也非常具有吸引 注册开业前要通过认定。

力近几年发展迅速。 在美国P2P网络借贷的放贷环节 P2P网贷平台合

二提高金融市场的深度和运行效率 作银行向借款人发放贷款并通过平台将债券以收益凭

互联网金融的发展有利于提高金融市场的深度主 证的形式出售给贷款人。在美国对于P2P网贷的监管主要是指打破行业垄断促进适度竞争提高金融效率。一 要是强调两点一是借贷双方的权益保护问题二是借方面互联网金融更加注重以客户为中心充分满足客 贷企业的信息披露制度。具体的监管有一套复杂的体户的多样化金融产品需求。传统金融服务对于投资者的 系如表1 。

吸引力的下降使养尊处优、依靠存贷利差生存传统商

业银行的利润逐渐下降迫使其主动寻求变革从而强 表1美国P 2P网贷监管体系

互联网金融作为一个新兴的金融模式横跨多个行 ②2009年4月上线 是全球最早的 规模最大的网络众筹帄业和市场为资金需求方与资金供给方之间提供了新的 台。 仅支持创意项目 不支持慈善和法律诉讼项目。

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金融的配套法律体系以及现有法律体系中对互联网金

对众筹美国有明确的监管主体和法律依据。监管部 融不适用的条款进一步完善对互联网金融犯罪的定性门是美国证券交易委员会SEC 只有通过证券交易委 和责任追究的法律规范。不能因为过严的监管标准和行员会认证的众筹平台才能运作。依据的法案是2013年9 政干预而扼杀了金融创新的苗头也不能一味的放纵金月25日出台的《促进初创企业融资法案》 JOBS Act 。具 融乱象扰乱金融秩序切实维护好投资者的利益和金体规定有一是项目融资总规模限制。每一个项目在十 融体系的稳健。

二个月内的融资规模不能超过100万美元。二是投资人 2.更新监管标准构建有效监管体系

融资规模限制。每一个项目可以有很多小的投资人但 由于目前的互联网货币基金大多数资金都是以协每一个特定投资人的融资规模又一定的限制 比如投资 议存款存入银行属于同业存款不计提存款准备金不计人年收入或者净值低于10万美元其总的融资额不能 入存贷比指标的计算 为了避免银行扭曲的进行监管套利超过2000美元或总收入的5%。 行为应该对原有的监管指标体系进行改进。随着互联网

2.英国的互联网金融监管 融资规模的不断提高 为保护投资者权益和促进互联网金

英国在2010年卡梅伦政府上台后进行了彻底的 融的公平合理竞争应严格规范互联网融资平台的信息披金融监管体制改革。原来的由英格兰银行、财政部和金 露制度防止非法融资和地下洗钱等风险 同时建立互融服务局FSA组成的三方监管体制被取消。新设金融 联网金融风险监测和预警机制。

界定为民间消费信贷 以《消费者信贷法》为法律依据。 营过度金融监管部门不能固步自封每个部门各自为金融监管体制改革后新设的金融行为监管局FCA对消 政。因为互联网金融涉及多个行业和市场其监管难度

求一是最低资本金要求。明确必须具备100万欧元以 201316

上初始资本金而且持续拥有自由资金并规定了最低 [2]罗明雄互联网金融[M]北京 中国财政经济出版社限额。二是投资活动限制。规定提供服务过程中沉淀的 201310

资金属于负债投资活动受到严格限制。三是业务风险 [3]陶娅娜互联网金融发展研究[J]金融发展评论2013管理。要求必须具备文件与审慎管理、行政管理和会计 11

核算程序以及适当的内部控制机制。四是记录和报告制 [4]周宇 互联网金融一场划时代的金融变革[J]探索与争鸣度。第三方机构应定期提交财务报告。审计报告等定期 20139

报告。 [5] Steven L Schwarcz Systemic Risk [J] Georgetown Law

二我国互联网金融监管建议 Journal200811

我国目前针对互联网金融新兴领域的监管方式和

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