三星谷歌中国

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谷歌发布Stadia云游戏服务,带动5G网络和终端需求(附:科创板电子板块综述)上周电子板块下跌1.
95%(上证综指下跌0.
21%),涨跌幅在申万28个行业中排名第26,其中半导体跌幅最深(-4.
47%).
从估值水平看,当前A股半导体(包括设计、材料和设备)仍处于较高水位,平均估值90倍以上.
上周谷歌发布Stadia云游戏服务,触发传媒板块上涨行情.
5G商用初期,云游戏/车联网等新应用的出现利好网络建设和硬件制造,一方面,云计算数据中心驱动服务器产业链超预期,另一方面手机终端、VR/AR眼镜等有望迎来规模出货.
科创板电子相关标的三季报点评:11月20日,根据中证网,未来更多支持制造业发展的重磅政策有望出台,重点是推动"专精特"企业发展,采取政策倾斜、资金扶持、项目优先等措施,并且还可能与科创板加强联动.
从目前科创板的支持政策看,再融资放松和股权激励为重点方向,未来经营层面包括减税、加快项目审批和加大政府补助等政策也有望陆续出台.
截止至11月22日,56家科创板上市公司中共有17家企业属于电子行业,占比30.
36%.
17家企业当前市值均值为146.
66亿元,与同类主板/创业板公司190.
41亿元的市值均值相比仍有较大成长空间.
2019年前三季度,科创板电子相关公司实现营业收入109.
48亿元,相比2018年同期的91.
49亿元上涨19.
67%;实现归母净利润1.
40亿元,相比2018年同期的18.
04亿元上涨24.
28%,业绩增速高于主板/创业板企业.
从估值水平看,当前科创板电子板块估值仍处于较高水位,但是半导体设计板块PE经历过一段调整,回到与主板/创业板相匹配的合理水平,具体包括五家公司:乐鑫科技、澜起科技、晶晨股份、晶丰明源和睿创微纳.
2019年,英特尔有望重回全球半导体第一:ICInsights近期对2019全年前15名半导体厂商业绩进行了预测,英特尔有望重回第一,业绩前三的供应商分别为英特尔、三星、台积电.
总体而言,预计前15名半导体公司2019年销售额同比下降15%,预期13%,其中仅3家预计实现同比增长(索尼、台积电和联发科),索尼主要受惠图像传感器(CMOS)销售强劲,台积电与联发科主要受益于中国半导体市场的国产替代.
而三星业绩下滑主要受累于存储市场表现不佳.
Google即将上线Stadia,云游戏已成最劲风口:11月19日,GoogleTable_Title2019年11月24日电子元器件Table_BaseInfo行业周报证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级002463沪电股份26.
10买入-A002916深南电路160.
56买入-A600183生益科技25.
55买入-A603186华正新材46.
51买入-A603133碳元科技25.
10买入-A300684中石科技30.
80买入-A603501韦尔股份131.
50买入-A002241歌尔股份19.
25买入-A002475立讯精密34.
00买入-ATable_Chart行业表现资料来源:Wind资讯%1M3M12M相对收益-3.
30-5.
52-34.
49绝对收益-0.
763.
83-9.
06马良分析师SAC执业证书编号:S1450518060001maliang2@essence.
com.
cn021-35082935薛辉蓉报告联系人xuehr@essence.
com.
cn相关报告电子三季报总结:电子制造和PCB热度不减,半导体Q3显著改善2019-11-03我国5G商用正式开启,终端产业链业绩兑现加速2019-11-03基金三季报持仓分析:业绩改善筑底,5G与国产替代加持,Q3电子板块获大幅加仓2019-11-01TWS耳机,板块三季报最亮的星2019-10-27不惧压力,砥砺前行(附华为三季度经营数据解读、海思半导体成长回顾)2019-10-20-11%-3%5%13%21%29%37%45%2018-112019-032019-07电子元器件沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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正式推出Stadia云游戏服务,市场反应较为积极,未来有望成为游戏的主流方式之一,在更好地与5G、AR/VR等先进技术融合之后云游戏或将爆发出更大能量.
5G商用初期,云游戏/车联网等新应用的出现利好网络建设和硬件制造,一方面,云计算数据中心驱动服务器产业链超预期,另一方面手机终端、VR/AR眼镜等有望迎来规模出货.
持续重点关注:【PCB&FPC&CCL】流量不止,需求不减,投资周期长:沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股;【消费电子】零件制造和组装市场空间大,光学应用范围广,散热技术升级:立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/碳元科技/中石科技;【被动元件】行业格局趋于集中,产品形态持续升级:顺络电子;【半导体】5G叠加国产替代战略机遇:兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成;风险提示:消费电子增长不及预期;国产替代节奏不及预期;市场风险偏好降低.
行业周报/电子元器件3本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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内容目录1.
科创板电子相关标的三季报概览:业绩增速放缓,估值水平偏高.
51.
1.
业绩增速放缓,但仍高于主板/创业板企业,收入质量高.
61.
2.
总体估值较高,半导体设计、材料两大子板块估值趋向合理.
82.
2019全球半导体厂商TOP15预测榜单:英特尔或重回第一.
103.
一周行业回顾.
103.
1.
上周各板块表现.
103.
2.
安信电子板块一周表现.
123.
3.
电子板块涨跌幅前五.
124.
一周投资观点.
145.
一周行业热点点评.
155.
1.
华为移动服务(HMS)内核:取代Google开发者库.
155.
2.
中国信通院:1-10月国内手机整体出货量3.
23亿部,5G手机出货328.
1万部.
.
.
.
.
.
.
155.
3.
Google即将上线Stadia,云游戏已成最劲风口.
155.
4.
微软:获得向华为出口大众软件的许可.
166.
一周重点公告.
17图表目录图1:2016-2019Q3科创板电子公司营业收入及同比.
6图2:2016-2019Q3科创板电子公司归母净利润及同比.
6图3:2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块营业收入及同比对比.
7图4:2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块归母净利润及同比对比.
7图5:2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块销售毛利率对比.
7图6:2019Q3科创板与非科创板企业电子细分板块销售净利率对比.
7图7:科创板与非科创板企业估值对比—半导体设计.
8图8:科创板与非科创板企业估值对比—半导体材料.
8图9:科创板与非科创板企业估值对比—半导体设备.
8图10:科创板与非科创板企业估值对比—激光.
8图11:科创板与非科创板企业估值对比—CCL及上游.
8图12:科创板与非科创板企业估值对比—光学.
8图13:半导体设计子版块公司PE(TTM)对比.
9图14:半导体设计子版块公司2019预测PE对比.
9图15:半导体材料子版块公司PE(TTM)对比.
9图16:半导体材料子版块公司2019预测PE对比.
9图17:电子行业当前估值PE(TTM)为39倍.
11图18:申万28个行业上周涨跌幅.
11图19:安信电子板块一周表现.
12表1:科创板电子相关标的三季报一览(11.
22)6表2:科创板电子细分板块股价涨跌幅.
6表3:2019预测半导体厂商收入排名TOP1510表3:电子行业上周表现(11.
18-11.
22)10表4:安信电子申万子板块一周表现.
12表5:电子板块涨跌幅前五.
12行业周报/电子元器件4本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表6:重点关注标的表现.
13表7:本周重点公告(11.
18-11.
22)17行业周报/电子元器件5本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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1.
科创板电子板块综述:业绩稳增长,估值趋于合理11月20日,根据中证网,未来更多支持制造业发展的重磅政策有望出台,重点是推动"专精特"企业发展,采取政策倾斜、资金扶持、项目优先等措施,并且还可能与科创板加强联动.
从目前科创板的支持政策看,再融资放松和股权激励为重点方向,未来经营层面包括减税、加快项目审批和加大政府补助等政策也有望陆续出台.
表1:科创板最新支持政策时间政策内容11月8日再融资新规目前公开征求意见阶段,相较主板和创业板:(1)盈利要求降低,审核注册效率提升,更加关注信息披露质量和中介机构责任;(2)定增和配股都没有财务指标要求,仅采用负面清单形式,且非公开发行相较公开发行设臵条件更低11月11日支持股权激励(1)允许限制性股票的授予价格低于公平市场价格的50%;但要适当延长禁售期及解锁期,并设臵不低于公司近三年平均业绩水平或同行业75分位值水平的解锁业绩目标条件;(2)支持尚未盈利的公司实施股权激励,但限制性股票授予价格不低于公平市场价格的60%,实现盈利前,可生效的权益比例原则上不超过授予额度的40%11月20日制造业支持根据中证网,未来更多支持制造业发展的重磅政策有望出台,重点是推动"专精特"企业发展,采取政策倾斜、资金扶持、项目优先等措施,并且还可能与科创板加强联动,科创板有望从中获益资料来源:安信证券研究中心自7月22日以来,科创板已上市公司达到56家,上会公司总量达到179家,行业主要涉及新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、节能环保和新能源等.
其中,新一代信息技术、高端装备和生物产业公司数量最多.
图1:科创板公司按主题统计资料来源:Wind,安信证券研究中心在已上市的56家科创板上市公司中,电子相关企业共有17家,占比30.
36%.
17家企业当前市值均值为146.
66亿元,同类主板/创业板公司市值均值为190.
41亿元.
上周科创板电子相关标的下跌4.
07%,同期沪深300下跌0.
70%,创业板上涨0.
30%,申万电子下跌1.
95%,科创板整体表现疲软,当前仍处于估值调整期.
行业周报/电子元器件6本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表2:科创板电子相关标及三季报一览(11.
22)证券代码证券简称公司简介股价(元)总市值(亿元)2019Q3(亿元)营业收入归母净利润半导体设计688368.
SH晶丰明源电源管理芯片设计主要是LED63.
0038.
816.
140.
69688099.
SH晶晨股份音频视频SoC芯片49.
56203.
7517.
061.
32688018.
SH乐鑫科技WiFiMCU芯片和模组160.
52128.
425.
270.
96688008.
SH澜起科技内存接口芯片,全球仅有的三家之一67.
25759.
8013.
847.
44688002.
SH睿创微纳红外成像和MEMS传感器32.
05142.
624.
021.
01半导体材料688019.
SH安集科技抛光液和光刻胶去除剂112.
6159.
812.
050.
46半导体设备688012.
SH中微公司半导体设备,刻蚀机68.
57366.
7612.
181.
35688001.
SH华兴源创检测设备和解决方案31.
49126.
279.
941.
83激光688025.
SH杰普特激光装备和激光器39.
1536.
164.
310.
57688188.
SH柏楚电子激光切割控制系统,国内第一123.
10123.
102.
781.
91A17197.
SH创鑫激光激光光学元器件和激光器件0.
000.
000.
000.
00CCL及上游688020.
SH方邦股份电磁屏蔽膜、FCCL和超薄铜箔80.
1564.
122.
311.
05688300.
SH联瑞新材硅微粉下游覆铜板和芯片封装塑料32.
1027.
602.
270.
53光学688299.
SH长阳科技反射光学膜,国内第一下游液晶显示17.
8550.
446.
310.
98688010.
SH福光股份光学镜头和元组件40.
4862.
173.
990.
53688007.
SH光峰科技激光显示器件25.
06113.
1613.
521.
24688138.
SH清溢光电掩膜版,下游平板显示、触控等16.
3643.
653.
490.
55资料来源:Wind,安信证券研究中心表3:科创板电子及细分板块股价涨跌幅板块周涨跌幅月涨跌幅电子-4.
07%-19.
01%半导体设计-3.
71%6.
43%半导体设备-3.
56%-4.
41%半导体材料-7.
66%-0.
01%激光-0.
39%-8.
39%CCL及上游-9.
70%1.
43%光学-6.
34%-12.
70%资料来源:Wind,安信证券研究中心1.
1.
业绩稳增长,增速高于主板/创业板2019年前三季度,科创板电子相关公司实现营业收入109.
48亿元,同比增加19.
67%;实现归母净利润1.
40亿元,相比2018年同期的18.
04亿元上涨24.
28%,.
图2:2016-2019Q3科创板电子公司营业收入及同比图3:2016-2019Q3科创板电子公司归母净利润及同比资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心0%20%40%60%80%040801201602016201720182019Q3营业收入合计(亿元,左轴)同比(%,右轴)0%50%100%150%200%0510152025302016201720182019Q3归母净利润合计(亿元,左轴)同比(%,右轴)行业周报/电子元器件7本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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分子板块来看,与主板/创业板位于同一子行业的公司相比,科创板企业的营业收入、归母净利润均值均低于非科创板企业,尤其是CCL及上游、激光两大子行业中差距较大,这主要是规模差异所导致的.
从同比增速来看,尽管相比于之前的年度,三季度科创板企业的营业收入同比总体有所下滑,但六大子板块中,仅半导体设计、半导体设备两大板块的归母净利润同比增速低于非科创板企业,其他板块依旧保持高于非科创板企业的增速.
图4:2019Q3科创板与非科创板电子板块营业收入及同比对比资料来源:Wind,安信证券研究中心图5:2019Q3科创板与非科创板电子板块归母净利润及同比对比资料来源:Wind,安信证券研究中心同时,相比于营业收入科创板企业与非科创板企业的差距,归母净利润的差距有明显缩小,这主要是因为科创板企业普遍取得了较高的毛利率与净利率,盈利水平相比非科创板同类企业更高,收入质量更好.
图6:2019Q3科创板与非科创板电子板块毛利率对比图7:2019Q3科创板与非科创板电子板块净利率对比-20%0%20%40%60%80%100%05101520253035404550半导体设计半导体材料半导体设备激光CCL上游光学科创板(亿元,左轴)非科创板(亿元,左轴)同比-科创板(%,右轴)同比-非科创板(%,右轴)-100%-50%0%50%100%012345半导体设计半导体材料半导体设备激光CCL上游光学科创板(亿元,左轴)非科创板(亿元,左轴)同比-科创板(%,右轴)同比-非科创板(%,右轴)行业周报/电子元器件8本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心1.
2.
总体估值较高,半导体设计、材料两大子板块估值趋向合理当前科创板电子板块估值仍处于较高水位,但是半导体设计和材料板块PE经历过一段调整,回到与主板/创业板相匹配的合理水平.
其中,半导体设计类公司当前科创板PE均值为79倍,主板/创业板为95倍;2019预测PE,科创板均值为71倍,主板/创业板为79倍.
目前共有五家公司:乐鑫科技、澜起科技、晶晨股份、晶丰明源和睿创微纳.
半导体材料类公司在科创板内仅有一家标的:安集科技,主要从事抛光液和光刻胶去除剂的制作,当前PE为100倍,同行业其他公司(江丰电子、南大光电)PE分别为176、109倍,估值相对较低.
图8:科创板与非科创板企业估值对比—半导体设计图9:科创板与非科创板企业估值对比—半导体材料资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心图10:科创板与非科创板企业估值对比—半导体设备图11:科创板与非科创板企业估值对比—激光资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心图12:科创板与非科创板企业估值对比—CCL及上游图13:科创板与非科创板企业估值对比—光学20%30%40%50%60%科创板非科创板0%10%20%30%40%科创板非科创板0306090120PE(TTM)2019PE2020PE2021PE半导体设计:科创板半导体设计:非科创板0306090120150PE(TTM)2019PE2020PE2021PE半导体材料:科创板半导体材料:非科创板020406080100120140PE(TTM)2019PE2020PE2021PE半导体设备:科创板半导体设备:非科创板0102030405060PE(TTM)2019PE2020PE2021PE激光:科创板激光:非科创板行业周报/电子元器件9本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心图14:半导体设计子版块公司PE(TTM)对比图15:半导体设计子版块公司2019预测PE对比资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心图16:半导体材料子版块公司PE(TTM)对比图17:半导体材料子版块公司2019预测PE对比资料来源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心总体而言,科创板电子相关标的目前正处于估值调整期,业绩增速也相应放缓.
由于科创板规定保荐机构需要以自有资金跟投首次公开发行股票数量2%至5%的股票,限售期为两年.
我们判断证券公司的跟投机制占用了自有资金,预计股份解禁后会尽快减持股份,相关风险需要格外注意.
与此同时,科创板公司核心技术人员股份锁定期为1年,期满后每年可以减持25%的首发前股份,相关的减持风险高度不确定,需要持续关注.
0102030405060PE(TTM)2019PE2020PE2021PECCL及上游:科创板CCL及上游:非科创板0102030405060PE(TTM)2019PE2020PE2021PE光学:科创板光学:非科创板050100150200250乐鑫科技晶晨股份澜起科技睿创微纳晶丰明源北京君正圣邦股份卓胜微兆易创新欧比特富瀚微全志科技紫光国微博通集成汇顶科技中颖电子韦尔股份PE(TTM)04080120160200乐鑫科技澜起科技睿创微纳晶晨股份晶丰明源韦尔股份圣邦股份北京君正卓胜微兆易创新富瀚微紫光国微全志科技欧比特汇顶科技博通集成中颖电子2019PE04080120160200安集科技江丰电子南大光电PE(TTM)050100150200250安集科技江丰电子南大光电2019PE行业周报/电子元器件10本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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2.
2019年,英特尔有望重回全球半导体第一ICInsights近期对2019全年的前15名半导体供应商进行了预测.
根据预测,2019年全年英特尔排名将重回第一,前三分别为英特尔、三星、台积电.
前15位的半导体公司包括总部位于美国的六个供应商,欧洲的三个供应商,韩国、日本和中国台湾各两个供应商.
总体而言,预计到2019年排名前15位的半导体公司的销售额将比2018年下降15%,比之前预期的全球半导体行业总下滑幅度13%低2个百分点.
在排名前15位的公司中,只有3家预计在2019年实现同比增长——索尼、台积电和联发科.
其中,索尼主要受惠图像传感器(CMOS)销售强劲,业绩年增长表现最优异.
而三星则受累于存储市场表现不佳,业绩预计跌幅明显.
台积电与联发科依旧保持增势也表明中国地区半导体市场国产替代发展迅猛,本土半导体厂商有望迎头赶上.
表4:2019预测半导体厂商收入排名TOP15排名公司总部2018半导体收入(百万美元)2019E半导体收入(百万美元)20192018IC收入O-S-D收入收入合计IC收入O-S-D收入收入合计同比(%)12英特尔美国6988006988069832698320%21三星韩国7569828437854151750386055610-29%34台积电中国台湾3420803420834503345031%43海力士韩国36200567367672229159522886-38%55美光美国309300309301996019960-35%66博通美国1645417351818915917178917706-3%77高通美国163850163851430014300-13%88德州仪器美国13908946148541270584213547-9%99东芝日本122931508138019839143711276-18%1010英伟达美国119510119511051410514-12%1115索尼日本627708877158788674955224%1211意法半导体欧洲662829919619724122159456-2%1313西门子欧洲546537459210536635808946-3%1412恩智浦欧洲8429978940779698888857-6%1514联发科中国台湾789107891794879481%合计3469472240136934829101323880314893-15%资料来源:ICInsights,安信证券研究中心3.
一周行业回顾3.
1.
上周各板块表现上周(11.
18~11.
22)沪深300指数下跌0.
70%,创业板指数上涨0.
30%,中小板指数下跌0.
35%;同期,电子(申万)下跌1.
95%.
表5:电子行业上周表现(11.
18-11.
22)证券代码证券简称区间涨跌幅(本周)%区间成交额(本周)亿元区间涨跌幅(本年)%市盈率PE(TTM)倍000300.
SH沪深300-0.
705,994.
4527.
8812399006.
SZ创业板指0.
304,560.
6834.
3351399005.
SZ中小板指-0.
355,500.
2431.
3125000001.
SH上证综指-0.
217,794.
3615.
6913881001.
WI万得全A-0.
0520,134.
9824.
4417399001.
SZ深证成指-0.
2212,611.
3932.
9723801080.
SI电子(申万)-1.
953,225.
1154.
8639资料来源:Wind,安信证券研究中心行业周报/电子元器件11本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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图18:电子行业当前估值PE(TTM)为39倍资料来源:Wind,安信证券研究中心上周,在申万28个一级行业中,钢铁(+4.
74%)、建筑材料(3.
62%)和采掘(3.
40%)涨幅居前三;图19:申万28个行业上周涨跌幅资料来源:Wind,安信证券研究中心0255075100125SW电子市盈率沪深300市盈率SW电子市盈率中位数-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%钢铁建筑材料采掘有色金属传媒电气设备国防军工综合化工机械设备轻工制造建筑装饰房地产公用事业通信汽车休闲服务商业贸易计算机交通运输纺织服装农林牧渔银行非银金融家用电器电子食品饮料医药生物行业周报/电子元器件12本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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3.
2.
安信电子板块一周表现表6:安信电子申万子板块一周表现板块周涨跌幅(%)年涨跌幅(%)二级SW半导体-4.
47%75.
56%SW元件Ⅱ-3.
06%58.
24%SW光学光电子-1.
34%12.
02%SW其他电子Ⅱ-0.
51%54.
63%SW电子制造1.
55%24.
67%三级SW半导体材料-5.
13%37.
77%SW集成电路-4.
57%88.
59%SW印制电路板-4.
12%81.
31%SW光学元件-3.
52%17.
86%SWLED-2.
58%-3.
57%SW电子零部件制造-1.
04%85.
48%SW显示器件Ⅲ-0.
54%18.
90%SW分立器件-0.
26%9.
54%SW电子系统组装-0.
05%36.
39%SW被动元件0.
41%11.
28%SW其他电子Ⅲ1.
55%24.
67%资料来源:Wind,安信证券研究中心图20:安信电子板块一周表现资料来源:Wind,安信证券研究中心3.
3.
电子板块涨跌幅前五表7:电子板块涨跌幅前五证券代码证券简称区间涨跌幅%证券代码证券简称区间涨跌幅%603659.
SH璞泰来21.
56002655.
SZ共达电声-14.
17002547.
SZ春兴精工15.
56603679.
SH华体科技-13.
05002850.
SZ科达利14.
49603186.
SH华正新材-12.
56600110.
SH诺德股份10.
50002888.
SZ惠威科技-11.
32300032.
SZ金龙机电9.
18资料来源:Wind,安信证券研究中心-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%其他电子被动元件电子系统组装分立器件显示器件电子零部件制造LED光学元件PCB集成电路半导体材料行业周报/电子元器件13本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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表8:重点关注标的表现代码名称5日涨跌幅20日涨跌幅60日涨跌幅本年初至今涨跌幅市盈率PE(TTM)区间最高PE(TTM)历史最低最低PE(剔除负值)002475.
SZ立讯精密-5.
1213.
7232.
34205.
584511224603986.
SH兆易创新-5.
8219.
4946.
13160.
7410716221002463.
SZ沪电股份-4.
16-8.
309.
84208.
05361,53314002916.
SZ深南电路-7.
171.
3814.
92130.
69486819399001.
SZ鹏鼎控股-0.
220.
773.
2632.
9723739603186.
SH华正新材-12.
56-12.
684.
61168.
455515821600183.
SH生益科技-4.
56-10.
01-6.
72126.
24411429002049.
SZ紫光国微-4.
38-10.
76-13.
9052.
026321514603160.
SH汇顶科技-4.
894.
411.
70162.
284411223资料来源:Wind,安信证券研究中心立讯精密:根据我们产业链及公司调研,AirPods目前处于供不应求状态,公司市场份额占比较高,预计明年该业务将延续高速增长态势.
AppleWatch方面,公司深耕AppleWatch零部件领域,产品品类不断延伸.
我们认为未来5G商用助力,公司无线射频业务将成为一大亮点,进而驱动公司通讯业务板块高速健康发展.
兆易创新:公司是国内领先的存储芯片全平台公司,根据公司公告,低容量NORFlash业务排名全球第三,128MNor产品有望深度受益于A客户的TWS耳机拉货.
公司产品广泛应用于消费电子、电信/医疗设备、汽车电子及工业等领域.
AI和IoT的快速发展为公司NORFlash业务发展增添新动能,受益于IoT热潮,下游需求大幅上涨,公司MCU业务未来可期.
沪电股份:5G有源天线变革推动PCB及高频微波板材需求倍增;我们预估仅用于5G基站天线的高频PCB将是4G的数倍.
公司深耕刚性PCB主业,通信设备板占公司营收的62.
8%.
根据NTI,2016年公司位居全球第21位,在中国大陆仅次于建滔.
对标主要竞争对手,公司技术准备度高、客户结构稳定,5G时代有望充分受益.
深南电路:5G对高频高速PCB的用量需求大增,除了基站天线的高频PCB,云数据中心网络架构将带来大型IDC、边缘中小型数据中心的增加,高速PCB的用量也将成倍数增加.
公司是老牌PCB企业,技术水平和生产能力水平均处于行业领先地位,大客户主要为通信设备及消费终端设备客户,包含三星、歌尔股份和伟创力等.
鹏鼎控股:5G带来新一波换机潮,PCB需求大增.
作为消费电子PCB领先企业,公司加大研发创新力度,掌握技术发展的趋势与潮流,并在关键技术上提前进行研发布局,保证公司在行业内的技术领先地位.
同时推进重大投资项目建设进度,扩大产能.
华正新材:5G传输速率大幅提升,推动基站射频前端高频CCL需求扩大十余倍.
4G时代美日厂商垄断高频CCL市场,5G时代国产替代空间巨大.
公司主要经营覆铜板(CCL)、热塑性蜂窝板、导热材料和绝缘材料,收入占比分别为68%、13%、9%和8%.
随着高频材料市场需求的提升,公司积极布局高频CCL业务,预计5G时代有望成为公司业绩增长的核心看点.
生益科技:5G引入MassiveMIMO,天线产值的2/3或将转移至PCB板上,而CCL(覆铜板)是PCB板的基材,我们预估用于5G基站天线的高频覆铜板将是4G的10倍以上.
生益科技是中国覆铜板品类规格最为齐全的公司,拥有多个高频、高速行业周报/电子元器件14本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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产品体系.
紫光国微:5G需满足的业务场景将远超1G~4G,5G设备将面对更复杂的物理协议、算法,对逻辑控制、接口速率要求提高.
因此,我们估计5G市场,单基站侧FPGA市场价值将达到4G的数倍.
公司业务逐步聚焦集成电路芯片设计领域,形成5大业务板块,包括智能安全芯片、高稳定存储器芯片(拟剥离)、特种集成电路、FPGA、半导体功率器件及石英晶体器件,目前是A股上市公司中布局领域最广的龙头IC设计公司之一.
4.
一周投资观点上周电子板块下跌1.
95%(上证综指下跌0.
21%),涨跌幅在申万28个行业中排名第26.
受宏观经济数据不及预期等多重因素的影响,电子板块下跌严重.
上周华为推出了首款旗舰产品-华为Mate30系列,专门与华为移动服务(HMS)及其"核心套件"一起使用,旨在为HMS开发人员提供GMS和库的替代产品.
谷歌发布Stadia云游戏服务,云游戏板块将拉动电子行业硬件市场(5G手机终端,VR/AR终端,服务器等)业绩,给电子板块带来新一轮增长.
科创板电子相关标的三季报点评:截止至11月22日,56家科创板上市公司中共有17家企业属于电子行业,占比30.
36%.
17家企业当前市值均值为146.
66亿元,与同类主板/创业板公司190.
41亿元的市值均值相比仍有较大的成长空间.
2019年前三季度,科创板电子相关公司实现营业收入109.
48亿元,相比2018年同期的91.
49亿元上涨19.
67%;实现归母净利润1.
40亿元,相比2018年同期的18.
04亿元上涨24.
28%,相比于之前年度,业绩增速有所回落,但依然处于高速增长的区间,业绩释放未达顶点.
同时业绩增速仍高于主板/创业板企业,盈利水平与收入质量更高.
在经历了一波估值调整后,科创板企业的PE水平仍大面积高于主板/创业板同类企业.
从2018及接下来三年的PE预测来看,目前估值趋向合理的主要还是半导体设计类与半导体材料类公司.
两大子版块相关标的包括乐鑫科技、澜起科技、晶晨股份、晶丰明源和睿创微纳以及安集科技.
Google即将上线Stadia,云游戏已成最劲风口:美国时间11月19日,Google即将正式推出Stadia云游戏服务,代表着谷歌向着云游戏的市场迈出了坚实的一步.
云游戏服务的发布收到了消费者的一致好评,有望成为未来游戏的主流方式之一,在更好的与5G、AR、VR等先进技术融合之后云游戏势必爆发出更大的能量.
为了更好的支撑云游戏的流畅运行,硬件市场将迎来发展机遇.
一方面,用于支撑数据中心的服务器将迎来增长;另一方面,5G手机将凭借其更快的速度占领云游戏个人终端市场,VR/AR设备也将迎来新一波的业绩释放.
2019全球半导体厂商TOP15预测榜单发布,英特尔或重回第一:ICInsights近期对2019全年的前15名半导体供应商进行了预测.
按ICInsights预测,2019年全年英特尔排名将重回第一,前三分别为英特尔、三星、台积电.
前15位的半导体公司包括总部位于美国的六个供应商,欧洲的三个供应商,韩国、日本和中国台湾(台积电、联发科)各两个供应商.
总体而言,预计到2019年排名前15位的半导体公司的销售额将比2018年下降15%,比预期的全球半导体行业总下滑幅度13%低2个百分点.
在排名前15位的公司中,只有3家预计在2019年实现同比增长——索尼、台积电和联发科.
其中,索尼主要受惠图像传感器(CMOS)销售强劲,业绩年增长表现最优异.
而三星则受累于存储市场表现不佳,业绩预计跌幅明显.
台积电与联发科依旧保持增势也表明中国地区半导体市场国产替代发展迅猛,本土半导体厂商有望迎头赶上.
持续重点关注:行业周报/电子元器件15本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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【PCB&FPC&CCL】流量不止,需求不减,投资周期长:沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股;【消费电子】零件制造和组装市场空间大,光学应用范围广,散热技术升级:立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/碳元科技/中石科技;【被动元件】行业格局趋于集中,产品形态持续升级:顺络电子;【半导体】5G叠加国产替代战略机遇:兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成;风险提示:消费电子增长不及预期;国产替代节奏不及预期;市场风险偏好降低5.
一周行业热点点评5.
1.
华为移动服务(HMS)内核:取代Google开发者库根据电子工程世界网,在美国施加的限制下,华为无法使用Google移动服务(GMS).
因此,公司推出了首款旗舰产品-华为Mate30系列,专门与华为移动服务(HMS)及其"核心套件"一起使用,旨在为HMS开发人员提供GMS和库的替代产品.
当前,HMSCoreKit允许开发人员访问24个HMSCore套件,55个服务和997个API.
包括应用内购买(IAP),账户登录和游戏服务,推送通知,分析,套利,地图,位臵等服务.
HMSCore功能和服务的开发人员只需集成HMS软件开发套件即可使用华为的开放功能.
点评:为鼓励开发人员使用HMS平台发布其应用,华为在名"ShiningStar"的开发人员计划下已增加投资至10亿美元.
该计划还旨在涵盖所需的发展,增长和营销推广资金.
有了这套应用程序,服务和开发人员支持,HuaweiMate30系列手机随时准备为全球用户扩展HuaweiMobileServices的领域.
在此之前,Google服务的缺失给华为海外市场带来了巨大的打击,HMS的开发将有效减少Google服务缺失带来的负面影响,使华为的生态链更加完整与独立.
风险提示:中美贸易摩擦对市场估值波动影响5.
2.
中国信通院:1-10月国内手机整体出货量3.
23亿部,5G手机出货328.
1万部据中国信息与通讯研究院数据显示,10月份我国手机市场总体出货量3596.
9万部,同比下降6.
7%,环比下降0.
7%,其中2G手机125.
5万部、4G手机3222.
0万部、5G手机249.
4万部.
1-10月,国内手机整体出货量3.
23亿部,同比下降5.
8%,其中2G手机1320.
1万部、3G手机5.
8万部、4G手机3.
07亿部、5G手机328.
1万部.
点评:5G手机虽然无法扭转中国手机市场整体下滑的趋势,但是却给市场带来了新的突破点.
市场研究机构StrategyAnalytics新兴设备技术(EDT)研究团队最新发布的研究报告,《至2024年,全球88国智能手机销量预测按技术划分》预测称,5G手机将在2019年有一个缓慢的起点,到2020年正式起飞,5年内5G手机将占据总销量的近一半.
5G手机渗透率的提升也将给消费电子上下游带来新的成长机会.
风险提示:消费电子增长不及预期;国产替代节奏不及预期5.
3.
Google即将上线Stadia,云游戏已成最劲风口根据IT之家,美国时间11月19日,Google即将正式推出Stadia云游戏服务,代表着谷歌向着云游戏的市场迈出了坚实的一步.
根据最新的消息,谷歌将在Stadia平台上首发22款游行业周报/电子元器件16本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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戏,这比之前公布的数字整整翻了一倍,这个数字也意味着云游戏在业内获得了越来越多的认可.
在Stadia的测试期间,Stadia几乎获得了测试用户的一致好评,无论是在PAXwest2019游戏展上的Stadia的展位上还是在公共网络上的试玩测评,Stadia都表现的十分流畅,游戏运行极其稳定,几乎没有卡顿,偶尔出现的掉帧现象也完全不影响对于游戏的体验.
在国外的社交平台上,许多用户在试玩过Stadia之后都发表了类似Stadia这种的云游戏服务即将改变游戏业的期待.
点评:近期国内游戏股价上涨主要受到谷歌云游戏平台上线推动,尽管对国内游戏公司业务无直接影响,但是大大提高了国内游戏产业对于云游戏的期待.
巨大的市场空间也决定了云游戏必将成为未来游戏的主流方式之一,在更好的与5G、AR、VR等先进技术融合之后云游戏势必爆发出更大的能量,将会是现在以及未来游戏产业内的最强风口之一.
为了更好的支撑云游戏的流畅运行,硬件市场将迎来发展机遇.
一方面,用于支撑数据中心的服务器将迎来增长;另一方面,5G手机将凭借其更快的速度占领云游戏个人终端市场,VR/AR设备也将迎来新一波的业绩释放.
风险提示:5G、VR、AR产业受中美贸易摩擦影响较大5.
4.
微软:获得向华为出口大众软件的许可11月22日消息,据路透社报道,美国微软(Microsoft)周四称,已获得向中国华为出口软件的许可证.
今年6月,美国总统特朗普表示,将允许向华为出售部分产品,美国官员敦促企业申请许可证,并指出,只有在这些产品供应充足且不会危及国家安全的情况下,才能获得许可证.
自禁令发布以来,华为连续获得了三次"豁免",今年5月22日、8月19日和11月18日,美国先后宣布延后施行"实体清单",时间均为90天.
点评:受美国禁令影响,如今的华为正在大力拓展本土产业链客户.
本周一,华为董事长梁华对外媒表示,无论特朗普政府是否允许美企持续与华为做生意,对华为影响不大,因为华为产品可以在不依赖美国零组件与芯片之下发货.
梁华还警告,如果华为无法与美企开展业务,美企将会是输家.
风险提示:中美贸易摩擦对半导体市场影响行业周报/电子元器件17本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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6.
一周重点公告表9:本周重点公告(11.
18-11.
22)公司公司公告日期华体科技实际控制人之一王绍蓉女士解除质押170万股,占其所持股份的12.
12%,截止本公告披露日,王绍蓉女士持有公司股份累计质押数量为154万股,占其所持有公司总股数的10.
98%,占公司总股本的1.
51%.
11.
18维信诺公司参股子公司合肥维信诺因产线建设的需要,拟申请金额不超过人民币220亿元的项目贷款.
公司拟按照持股比例对上述贷款业务提供连带责任担保,合肥维信诺为公司提供反担保.
11.
18欧菲光公司拟将持有的部分安徽精卓股权转让给安徽鼎恩,转让后安徽鼎恩将持有安徽精卓51.
88%的股份,股权转让总金额为人民币18亿元.
本次交易构成关联交易,交易对手安徽鼎恩的合伙人之一为六安精卓运营,公司副总经理郭剑先生为六安精卓运营的控股股东及实际控制人.
11.
18春兴精工截至本公告日,控股股东孙洁晓先生及其一致行动人袁静女士合计持有公司股份47,184万股,占公司总股本的41.
83%.
其中,累计被质押的股份46,630.
5万股,占其持有公司股份总数的98.
83%.
11.
19润欣科技截至本公告披露日,领元投资持有公司股份42,356,250股,占公司总股本的8.
88%.
本次解除质押完成后,领元投资持有的公司股份中仍处于质押状态的股份数量为0股.
11.
19TCL集团自首次实施回购至2019年11月19日,公司已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量538,373,922股,占公司总股本的3.
98%,最高成交价为4.
17元/股,最低成交价为3.
13元/股,成交均价为3.
41元/股,成交总金额为183,509.
15万元(不含交易费用).
11.
19春兴精工2019年9月25日披露了《关于控股股东、实际控制人减持股份的预披露公告》,公司控股股东、实际控制人孙洁晓先生拟以大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份合计不超过6,768.
34万股,即减持数量不超过公司总股本的6.
00%,亦不超过其持有公司股份总数的15.
57%.
孙洁晓先生截至本公告日尚未实施减持,现决定提前终止减持计划.
11.
20视源股份公司副总经理杨铭先生持有本公司股份53,000股(占本公司总股本1比例0.
0081%),计划在2019年12月13日至2020年6月12日期间,以集中竞价交易方式减持本公司股份合计不超过13,250股(占本公司总股本比例0.
0020%).
11.
20碳元科技2019年11月14日至2019年11月21日期间,君睿祺投资通过大宗交易方式累计减持公司股份2,130,000股,本次权益变动后,其持有公司股份10,522,304股,占公司总股本4.
9993%;祺嘉投资通过大宗交易方式累计减持公司股份570,000股,本次权益变动后,祺嘉投资持有公司股份2,773,948股,占公司总股本1.
3180%.
合计持有公司股份占比为6.
3173%.
11.
21顺络电子公司股东恒顺通将持有公司部分股权办理质押业务.
本次质押1,690,000股股份,占公司总股本0.
21%,质押起始日为2019年11月20日,用于借款人生产经营.
截至公告披露日,股东恒顺通共持65,520,000股股份,持股比例8.
13%,本次质押前质押股份数量49,788,000股股份,本次质押后质押股份数量51,478,000,占其持股78.
57%,占公司总股本6.
38%.
11.
21硕贝德公司实际控制人朱坤华将其所持有本公司股份办理解除质押手续,本次解除质押股份数量5,790,000股,占其所持股份比例37.
07%,占公司总股本比例1.
42%.
截至公告披露日,朱坤华先生及其一致行动人西藏硕贝德控股、朱旭东先生、朱旭华先生所持股份分别为15,619,377股,79,643,204股,2,833,061股,1,266,752股,持股比例分别为3.
84%,19.
58%,0.
70%,0.
31%.
11.
21亿纬锂能亿纬控股、刘金成先生分别将其所持有本公司的部分股份办理了解除质押的业务,截至本公告披露日,亿纬控股所持公司股份仍处于质押状态的股份数量为111,300,000股,占其持有公司股份总数的34.
83%,占公司总股本的11.
48%.
截至本公告披露日,刘金成先生所持公司股份仍处于质押状态的股份数量为6,000,000股,占其持有公司股份总数的23.
64%,占公司总股本的0.
62%.
本次披露后,公司控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份数量为123,560,000股,占其持有公司股份总数的34.
11%,占公司总股本的12.
75%.
11.
22汇顶科技汇顶科技股份有限公司(以下简称"公司")股份54,002,819股,约占公司总股本(下称"公司总股本")455,732,298股的11.
85%.
自2019年12月16日起至2020年06月12日,汇发国际拟通过集中竞价交易方式、大宗交易和协议转让方式减持不超过22,786,614股公司股份,拟减持股份不超过公司总股本的5%.
减持价格将按照减持实施时的市场价格确定且不低于公司股票发行价.
拟减持原因为汇发国际资金规划.
11.
22资料来源:Wind,安信证券研究中心行业周报/电子元器件18本报告版权属于安信证券股份有限公司.
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行业评级体系收益评级:领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上;同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:A—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;B—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;Table_AuthorStatement分析师声明马良声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信.
本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明.
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司(以下简称"本公司")经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.
本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.
发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布.
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