阿里余额宝上线

事件简述:近日阿里金融正式向金融监管部门提交拟设立阿里网络银行的申请.
报告摘要:数据为先,三流一体,阿里金融帝国版图雏形显现.
2003年,淘宝推出支付宝,此后阿里又推出网络联保、小贷、余额宝、信用支付、菜鸟物流等多种涉及金融产业链条的产品服务,集中打造信息流、资金流、物流三流一体的金融帝国.
今天,阿里网络银行有望成为国内第一家网络银行,拟注册资本为10亿元,提供小微金融服务,涉及存款、贷款、汇款等业务,而阿里海量的用户信息和交易数据将成为其核心资源,阿里网络银行也将成为汇聚三流的载体和表现形式.
搅局者,为互联网金融全面落地吹响前行号角.
创新是互联网金融的主旋律,阿里通过一系列互联网技术手段和创新的商业模式颠覆了传统金融行业的业务模式和组织架构,成为名副其实的搅局者.
基金、证券、保险等金融领域的渠道、流程、模式等均不同程度向互联网公司敞开大门,如基金第三方互联网公司销售、证券非现场开户等,此次阿里递交网络银行申请,将互联网金融推向一个新高度,传统金融将全面的、不可避免的被互联网金融在相当程度上逐步替代.
阿里产业链条将激发互联网金融活性.
阿里打通了信息、资金、商品之间的联系,颠覆了传统金融行业的渠道、业务、组织模式.
如天弘基金和支付宝合作的余额宝上线1月吸储百亿聚集400万用户,之后多家互联网公司和基金公司合作开发推广类似产品,此类创新将大大有益金融IT服务商,如恒生电子、金证股份.
此外,阿里推出的小贷等信贷类互联网金融业务,截至2013年6月投入贷款总额已超1000亿元,客户超32万户,而不良率只有0.
84%,也证明了依托用户数据变现的可能性,将有益于占有海量高投资、商业属性用户的互联网公司转型变现,如东方财富.
长期看好互联网金融产业链相关投资标的恒生电子、金证股份和东方财富.
重点公司股价12EPS13EPS14EPSPEPB评级恒生电子19.
330.
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958.
55买入金证股份14.
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276.
12增持东方财富17.
600.
110.
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20880.
007.
08增持计算机行业研究组分析师:易欢欢(S1180513040001)电话:010-88085952Email:yihuanhuan@hysec.
com市场表现2012/9/8~2013/9/8-27%-12%3%18%33%Sep/12Jan/13May/13上证指数计算机相关研究《大数据时代的跨界与颠覆——旧制度与大革命》2013/8/15《信息消费投射我国经济转型方向》2013/8/15《金证股份:金融创新持续,存量增量业务并重》2013/8/12《东方财富:无意苦争"金",稳健布局》2013/7/22《东方财富:深水布"网"静待"金"鱼》2013/7/10《互联网金融大势初起,创新不断》2013/7/2《大数据时代的跨界与颠覆——金融业门口的野蛮人》2013/6/18证券研究报告/计算机行业动态跟踪报告2013年09月08日野蛮人剑指银行牌照增持维持请务必阅读正文之后的免责条款部分计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页共12页目录一、以三流合一为核心,以技术为支撑.
4二、金融成为阿里巴巴新的变现方式.
7(一)支付宝以支付为基石进行业务扩张81、快捷支付推动支付宝摆脱单纯的"渠道"角色82、支付宝借余额宝再度搅局.
9(二)基于大数据的阿里金融发展迅猛10三、阿里巴巴启示11计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第3页共12页插图图1:阿里金融的核心商业逻辑.
4图2:2013Q1中国B2B电商市场结构分析.
5图3:2013Q1中国B2C电商市场结构分析.
5图4:2013Q1中国移动电商市场结构分析.
5图5:2010Q1中国第三方支付市场结构分析.
5图6:2013Q1中国第三方支付市场结构分析.
5图7:阿里金融的三流合一.
6图8:阿里巴巴紧随技术变革.
7图9:阿里小微金融服务集团组织架构.
7图10:阿里金融业务对传统金融的冲击.
8图11:支付宝的快捷支付.
9图12:余额宝运作模式.
9图13:宝类产品风生水起,敛财气,聚人气.
10图14:阿里小贷的业务模式.
11计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页共12页一、以三流合一为核心,以技术为支撑电子商务本质上是零售业与互联网的融合产物,兼具商业和技术双重属性,在商业方面需要着力打造信息流、资金流和物流,在技术方面,不仅仅要有互联网精神基因,同时需要根据新技术、新模式的发展而进行自我革命和自我颠覆.
阿里巴巴在发展过程中也是在不断完善商业和技术两种基因.
图1:阿里金融的核心商业逻辑平台扩张、平台孵化、平台协同支付+融资关键仓储+信息平台信息流资金流物流搜索引擎社交网络:互动、分享移动互联网:泛互联云计算大数据物联网新技术新模式商业技术数据自我革命、自我颠覆资料来源:互联网公开资料,宏源证券阿里巴巴在打造三流时,始终坚持平台和生态的思想和模式.
1999年,阿里巴巴创造性地推出针对中小企业的B2B平台,试图打造一个"永不落幕的广交会",让天下没有难做的生意.
随着中国加入世界贸易组织(WTO),阿里巴巴B2B伴着中国外贸经济的兴起而得到迅猛发展.
2003年,在阿里巴巴B2B业务平稳发展之后,马云又推出一个重量级平台——淘宝(C2C),免费策略让淘宝迅速崛起,成为电子商务领域的一个巨大流量池.
在淘宝流量池的基础上,相继孵化出天猫(B2C)、聚划算(团购)等平台,奠定了阿里巴巴集团在电商市场的各个领域的霸主地位.
根据艾瑞咨询的统计显示,2013年第一季度,阿里巴巴集团旗下的阿里巴巴B2B占据B2B电商市场的39.
7%份额,天猫商城占据B2C电商市场的51.
3%份额,在移动端的淘宝无线更是占据了移动电商75.
1%的市场份额.
贸易与金融有着天然密切的联系.
在信息流稳步发展的基础上,阿里巴巴开始涉足资金流的打造.
2003年,淘宝网上首次推出支付宝服务,为交易双方提供信用保证功能.
支付宝是伴随着淘宝网的发展而逐步成长起来的,但在过去几年,支付宝已经开始推进去淘宝化,加速向外部扩张,逐步成为一个独立的生态系统,目前非淘宝业务已经超过一半.
计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第5页共12页图2:2013Q1中国B2B电商市场结构分析图3:2013Q1中国B2C电商市场结构分析39.
7%5.
7%5.
4%3.
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1%38.
0%阿里巴巴我的钢铁网环球资源慧聪网敦煌网中国制造网环球市场网盛生意宝其他51.
3%17.
5%6.
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9%1.
9%1.
7%0.
9%8.
9%天猫京东商城腾讯电商苏宁易购当当网国美电商唯品会亚马逊中国1号店凡客其他资料来源:艾瑞咨询,宏源证券资料来源:艾瑞咨询,宏源证券图4:2013Q1中国移动电商市场结构分析75.
1%4.
5%1.
8%1.
2%1.
1%0.
9%0.
8%0.
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4%13.
7%淘宝无线手机京东手机腾讯电商手机凡客买卖宝苏宁易购手机当当移淘手机亚马逊中国其他资料来源:艾瑞咨询,宏源证券自2010年6月中国人民银行出台《非金融机构支付服务管理办法》至今,中国人民银行相继发放了250张不同类型的支付牌照,业务范围覆盖互联网支付、银行卡收单、预付卡发行与受理、移动电话支付、固定电话支付、数字电视支付、货币汇兑等类型,行业进入门槛逐步降低,市场竞争日趋激烈,第三方支付行业进入"后牌照时代",但第三方图5:2010Q1中国第三方支付市场结构分析图6:2013Q1中国第三方支付市场结构分析47.
1%20.
4%7.
1%7.
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3%支付宝财付通中国银联电子支付广州银联电子支付快钱环迅支付易宝支付首信易支付网银在线其他48.
3%20.
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9%支付宝财付通银联在线快钱汇付天下易宝支付环迅支付其他资料来源:艾瑞咨询,宏源证券资料来源:艾瑞咨询,宏源证券支付市场格局基本稳定,根据艾瑞咨询的统计,2010年一季度支付宝占据47.
1%的市场计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页共12页份额,2013年一季度支付宝占据48.
3%的市场份额,始终以绝对的优势占据第三方支付的头把交椅.
在发展前期,阿里巴巴主要是采用战略合作和资本运作两种手段布局物流领域,但随着信息流和资金流的日趋完善,物流的短板压力逐渐显现,传统的物流体系难以有效满足阿里巴巴的业务需求,物流俨然成为阿里巴巴集团发展的一个重要瓶颈.
为此,阿里巴巴集团联合银泰集团、复星集团、富春集团、顺丰集团、三通一达等于2013年5月宣布组建菜鸟网络科技有限公司,启动在全国多地建设仓储系统的"中国智能骨干网"项目,根据计划,首期投资为1000亿元,第二期继续投入2000亿元,马云希望用5-8年时间,打造遍布全国的开放式、社会化物流基础设施,建立一张能实现日均300亿元网络零售额的智能骨干网络(CSN),规划中的CSN项目将能支撑全国任何两个城市之间购物24小时必达.
在这个过程中,阿里巴巴将重点打造两个环节:一是在全国几百个城市通过"自建+合作"的方式建设物理层面的仓储设施;二是利用物联网、云计算等技术,建立基于这些基础设施的数据应用平台,并共享给电子商务企业、物流公司、仓储企业、第三方物流服务商以及供应链服务商.
如果未来菜鸟物流搭建成功,必将对仓储物流产业、中国电商零售产业乃至生产制造产业都带来巨大的影响.
大数据是继土地、劳动力、资本之后的新要素,是未来企业核心竞争力关键组成部分.
阿里巴巴的信息流、资金流和物流在发展过程中天然产生了大量的数据,形成一座巨大的"数据金山",如何合理有效地利用这些数据资产,将会给企业带来巨大的商业价值,同时,这些数据反过来又会推动三流的发展,进而形成一个良性生态关系.
图7:阿里金融的三流合一信息流资金流物流数据3000亿2012年交易规模1.
86万亿2013Q1,放贷超100万笔,放贷金额120亿元众安在线财产保险公司19.
9%股权投资投资团购C2CB2BB2C购物搜索互生互荣资料来源:互联网公开资料,宏源证券阿里巴巴在IT技术方面始终保持快速跟进,推动变革与自我变革.
从开始的搜索引擎技术,到后来的去OCE化,再到现在的大数据、移动互联网乃至未来的智能物流,阿里巴巴一直高度重视IT技术的发展,并投入了大量的资金和人力资源,通过资本扩张和内生增长两种方式协同推进IT技术的布局.
计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第7页共12页图8:阿里巴巴紧随技术变革搜索引擎去OCE数据分析(云计算)社交网络移动互联网O2O和智能物流(物联网)雅虎以10亿美元现金以及雅虎中国业务资产,收购阿里巴巴集团46%的股份.
5.
86亿美元换得18%股份2.
94亿美元投资,将持有高德约28%的股份两次投资未来重点布局资料来源:互联网公开资料,宏源证券二、金融成为阿里巴巴新的变现方式金融业是一个极其庞大的市场,包括银行、保险、证券、基金、信托等多个细分行业,以银行业为例,根据银监会的统计数据显示,2012年我国商业银行全年累计实现净利润1.
24万亿元,同比增长19%,成为中国盈利最大的行业.
阿里巴巴在颠覆零售业之后,将下一个目标锁定为金融业.
2012年9月,马云在网商大会上明确提出平台、金融和数据三大业务,之后,阿里巴巴在金融业务领域进行了一系列的动作和布局.
2013年3月,阿里巴巴集团宣布,将筹备成立阿里小微金融服务集团,负责阿里集团旗下所有面向小微企业以及消费者个人服务的金融创新业务.
在组织架构方面,阿里小微金融服务集团包括支付宝共享平台事业群、支付宝国内业务事业群、支付宝国际业务事业群和阿里创新金融事业群,其中阿里创新金融事业群下面分设三大业务,分别是小贷和信用支付(包括担保公司)、保险(包括对接众安在线财产保险公司)、理财.
图9:阿里小微金融服务集团组织架构马云25个事业部4个事业部面向消费者金融和小微企业数据支付宝阿里金融马云马云马云马云马云金融事业部国内事业部共享平台事业部国际事业部阿里小微金融集团(彭蕾)马云阿里巴巴集团(陆兆禧)资料来源:互联网公开资料,宏源证券计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页共12页阿里巴巴已经在多个金融领域进行布局,并对传统金融体系形成冲击!
借用阿里巴巴马云先生的一句话就是"金融行业的搅局者".
支付宝对传统支付、阿里金融对传统银行和小贷、众安在线对保险无不构成了一定的威胁.
图10:阿里金融业务对传统金融的冲击支付宝阿里金融众安在线阿里担保金融产品在线销售银行银行等传统销售渠道银行和小贷担保保险资料来源:互联网公开资料,宏源证券(一)支付宝以支付为基石进行业务扩张1、快捷支付推动支付宝摆脱单纯的"渠道"角色2011年4月,支付宝联手中国银行、工商银行、建设银行、农业银行等10家银行高调推出"快捷支付",成功绕开了网银交易额度限制,快捷支付不需要再链接到银行的网关,摆脱了银行的束缚,将大量终端用户的消费数据紧紧地抓在手里,同时还"迫使"银行与支付宝共享其核心客户数据资料.
由于"快捷支付"简单方便,深受消费者欢迎,仅推出7个月,用户数就突破2000万,截至2012年10月,聚拢的用户数更是超过了1亿,与其合作的银行机构也超过了100家.
从最初的网银通道,拓展到快捷支付等新型业务,支付宝将虚拟账户和用户数据截流,牢牢掌握在手中,支付宝已不再单纯承担银行的渠道功能,开始化被动为主动,甚至逐渐成为主角.
计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第9页共12页图11:支付宝的快捷支付资料来源:讯联研究中心,宏源证券2、支付宝借余额宝再度搅局2013年6月13日,支付宝的"余额宝"正式上线,用户可以将资金转入余额宝,在线上购买天弘基金货币基金,并从中获得较高的投资收益.
"余额宝"是一个三方共赢的产品,为基金提供了一个快捷的渠道,为用户带来了额外收益,增强了支付宝的用户黏性,而且余额宝在货币基金的转出和消费方面进行了创新,更加方便用户使用.
图12:余额宝运作模式支付宝公司天弘基金公司客户支付宝账户余额余额宝增利宝转入嵌入金证股份提供信息系统接入资料来源:互联网公开资料,宏源证券"余额宝"上线6天,用户数就突破100万,上线18天,累计用户数达到251.
56万,累计转入资金达到66.
01亿元.
截至目前,余额宝资金规模已突破百亿元,客户数可能超过400万户.
由此可见,支付宝庞大的用户群所蕴藏的威力实在不容小觑.
余额宝扩容,互联网金融来势汹汹.
金证股份也于7月4日发布股价异常波动公告,称与天弘基金合作,为其开发与"余额宝"进行对接的新型直销系统——天弘增利宝货币基金产品,项目首期上线工作已全部完成,目前正在进行二期系统扩容和升级改造项目,预计项目总合同金额在300-500万元之间.
目前余额宝的余额早已大幅超过150亿.
天弘基金借余额宝东风总规模增加差不多100%.
计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第10页共12页事实上,更大的威力在于一石激起千层浪.
"余额宝"为整个行业树立了一个标杆,而且政策对此的态度也比较积极,所以我们认为将会有越来越多类"余额宝"产品涌现,无论是第三方支付还是传统金融业都不可轻易放弃这块蛋糕.
2013年6月17日,天弘货币基金联合淘宝推出"余额宝",短短1个月时间吸引了400万投资者的100亿资金,引爆了宝类货基产品高潮.
东方财富6月24日推出的"活期宝"22天实现申购交易80096笔,销售额累计为16.
48亿元;数米基金和众禄基金均推出各自的"现金宝";8月1日,华夏基金携手腾讯微信推出现金理财工具活期通,同花顺携8只货币基金推出"收益宝";巨人网络正在抢注"全额宝"商标,不排除进入互联网金融的可能.
无论是互联网、基金公司甚至网游公司都对这个新鲜事物充满了热情.
图13:宝类产品风生水起,敛财气,聚人气推出时间基金标的数量发布者用户数总销售业绩余额宝2013年6月17日1,天弘基金淘宝400万1个月超过100亿活期宝2013年6月24日4,南方基金等东方财富未知22个月16.
84亿众禄现金宝2012年12月1,海富通基金众禄未知7个月数亿数米现金宝2013年4月1,海富通基金数米基金(大股东为恒生电子)340万两个月近亿收益宝2013年8月1日8,南方基金等同花顺未知未知资料来源:互联网公开资料,宏源证券(二)基于大数据的阿里金融发展迅猛为了解决中小企业融资难的问题,推动阿里巴巴生态体系的健康发展,阿里巴巴在2007年率先与中国建设银行合作,推出融资服务,但由于各方面因素导致合作终止.
随后,阿里巴巴分别于2010年和2011年联合复星集团、银泰集团和万向集团成立了浙江阿里巴巴小额贷款和重庆阿里巴巴小额贷款两家公司,开展网络贷款业务.
阿里金融业务可以分成两大类:一类是针对B2C平台,即为淘宝网和天猫商城的客户提供订单贷款和信用贷款;另一类是针对B2B平台,即为阿里巴巴中国站或中国供应商会员提供的阿里信用贷款,具体又分成循环贷和固定贷两种.
阿里金融的贷款金额通常是在100万元以内,采用按日计息的收费方式,信用贷款和循环贷的贷款利率为0.
06%/天,其他的贷款利率为0.
05%/天,详见图53.
阿里小贷依托阿里巴巴(B2B)、淘宝、支付宝等平台多年积累的海量数据,有效地控制了小微企业的风险问题,同时借助互联网的批量化、流水化作业又大大减少了业务成本.
阿里小贷凭借独特的竞争优势和商业创新,在小微企业融资领域迅速发展起来.
据统计数据显示,仅2013年一季度,阿里小微金融就发放贷款超100万笔,放贷金额120亿元,平均每笔贷款额度约1.
1万元.
计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第11页共12页图14:阿里小贷的业务模式针对B2C针对B2B订单贷款(0.
05%/天)信用贷款(0.
06%/天)固定贷(0.
05%/天)循环贷(0.
06%/天)主营业务目标客户淘宝网和天猫商城的客户阿里巴巴中国站或中国供应商会员关键活动核心资源数据挖据,建立一整套贷前、贷中、贷后的管理机制.
淘宝、支付宝、阿里巴巴多年积累的海量用户交易和行为数据.
截至2012年底,该公司累计服务的小微企业数量已经超过20万家.
在过去两年中,阿里金融几乎保持着每年100%以上的增长速度.
互联网流水化作业和大数据成本和风险资料来源:互联网公开资料,宏源证券在成功开展B端业务后,阿里金融又开始通过整合支付宝、淘宝集市和天猫商城的平台数据染指C端业务.
2013年4月,阿里金融与上海农村商业银行合作涉足"虚拟信用卡".
淘宝、天猫的用户可以获得最高5000元的授信,在手机支付时可以使用信用支付额度购物,由合作银行将钱支付给卖家.
阿里金融通过向合作商家收取手续费和向用户收取逾期罚息继续获利.
截至目前,有100多万家淘宝集市卖家和近3万家天猫商城卖家开通了信用支付,预计该产品未来将覆盖8000万用户,市场潜力非常巨大.
三、阿里巴巴启示阿里巴巴努力打造三流合一的生态系统,以数据资产为核心,以技术为支撑,目前阿里巴巴在IT建设方面是去IOE化,这种趋势将逐步扩展到其他行业.
阿里巴巴的金融业务是其基于数据资产进行商业创新的重要成果,未来阿里巴巴将会不断挖掘数据资产的内在价值,衍生出更多的商业模式.
阿里巴巴在金融业的全面布局已经对传统银行、保险、小贷等多个行业形成冲击,也许在业绩上还没有形成威胁,但在技术、模式和思维上已经形成巨大的冲击,且将推动金融产业格局的重构.
阿里巴巴产业链上,由于创新将是互联网金融的主旋律,所以IT厂商将直接受益.
金证股份和天弘基金、阿里巴巴的合作已经证明了这一点.
互联网金融IT建设巨头金证股份、恒生电子将因此受益.
互联网金融将大大降低很多传统业务的交易时间和交易成本,过去积极积累客户数据发展创新商业模式的公司有望借势崛起,因此占据高质投资属性网民资源,酝酿流量变现大局的东方财富有望长期受益.
计算机行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款部分第12页共12页作者简介:易欢欢:宏源证券研究所副所长(机构客户部副总经理),战略新兴产业首席分析师,聚焦计算机与互联网行业.
毕业于北京大学通信与信息系统硕士,应用数学学士,2011年水晶球、新财富最佳分析师第一名,2012年水晶球最佳分析师非公募第一名,新财富最佳分析师第二名.
代表作:大数据时代系列报告、云计算系列报告、北斗地理信息、智能交通系列报告个股:首度挖掘易华录、广联达、捷成股份、北信源、中海达、太极股份,覆盖东软集团、用友软件机构销售团队公募北京片区李倩010‐8808356113631508075liqian@hysec.
com牟晓凤010‐8808511118600910607muxiaofeng@hysec.
com罗云010‐8808576013811638199luoyun@hysec.
com陈紫超010‐8808579813811637082chenzichao@hysec.
com上海片区奚曦021‐5178206713621861503xixi@hysec.
com孙利群010‐8808575613910390950sunliqun@hysec.
com吴蓓18621102931wubei@hysec.
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com孙婉莹0755‐3335219613424300435sunwanying@hysec.
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com宏源证券评级说明:投资评级分为股票投资评级和行业投资评级.
以报告发布日后6个月内的公司股价(或行业指数)涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准.
类别评级定义股票投资评级买入未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上增持未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%中性未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%减持未来6个月内跑输沪深300指数5%以上行业投资评级增持未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上中性未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%减持未来6个月内跑输沪深300指数5%以上免责条款:本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化.
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