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基金经理札记中国经济观察基金同业动态海外基金视窗华宝旗下基金8072021/01/25-2021/01/29客户热线:400–700–5588400–820–5050公司网站:www.
fsfund.
com上海世纪大道100号上海环球金融中心58楼.
200120基金经理札记大盘精选&稳健回报基金经理詹杰基金经理札记上周由于流动性大幅收紧,银行间和交易所资金利率大幅攀升,A股市场主要指数大幅下跌,上周上证综指和创业板指涨跌幅分别为-3.
43%和-6.
83%,本周餐饮旅游、银行、食品饮料等行业表现相对较好,军工、电子、计算机、通信等行业大幅下跌.
上周受疫情影响PMI走低,但仍维持历史较高景气区间.
1月制造业PMI为51.
3%,较去年12月下降0.
6个百分点,降幅超季节性,主要因为北方多地疫情反复对生产和需求都造成了负面影响,但从绝对值来看1月PMI仍然处于过去十年最高水平,说明制造业景气度仍然保持高增.
近期流动性大幅收紧,R007在1月28日创下4.
83%的高位,为何央行在节前通过减量逆回购的方式大幅收紧流动性1)去年12月到今年一月初流动性超预期宽松,主要是由于永煤事件导致信用债融资大幅收缩,央行通过释放流动性稳定市场,而近期我们观察到信用债融资已经恢复到正常水平,所以之前临时性的宽松政策需要退出;2)流动性超预期的收紧主要还是因为央行担忧资产价格上涨过快,去年12月以来除了股市涨幅明显加速之外,一线城市房价也出现暴涨,结合近期多个一线城市出台的地产政策,控房价的预期十分明显.
展望2021年Q1,我们对市场虽然更加谨慎,但总体感觉依然可为.
这是因为:1)从需求端来说,2020年底各国相继推出疫苗,全球的需求端将处于一个持续复苏的过程.
2)从供给端来说,本轮疫情相当于是全球进行了一次供给侧改革,海外的一些供给端的退出是不可恢复的,国内的制造业在本轮疫情中受损最小,将充分享受需求复苏红利;3)由于仍然是复苏早期,国内外的货币政策将会依然相对延续,即使有变化也将是渐进的,;但是,不容忽视的是,我们应该进一步降低收益率预期,并立足于长远,因为:1)目前A股市场的估值水平相对已经处于历史较高的位置,我们持仓的一些标的的长期预期收益在降低.
2)流动性的拐点应该在2021年的晚些时候出现,市场的平均估值水平面临一定压力.
此外,在近一两年的A股市场中,长线思维深入人心,但趋同日益严重,A股市场目前给予确定性的未来一个非常高的溢价,这个在之前的市场中并不常见.
在这种情况下,我们坚持长期持股的基础上,做好仓位管理.
我们卖出股票的标准:1)公司的核心逻辑被破坏;2)预期收益率不足;3)找到新的从确定性和收益率综合考虑上更加合适的标的.
由于我们还是能从市场上找到一些长期收益率比较合适的可以持仓的投资品种,因此我们也还将积极有为的面对接下来的一年.
中国经济观察上交所独立债券交易系统上线倒计时新规则预计3月征求意见上交所全新的独立债券交易系统就要来了!
券商中国记者近日获悉,上交所于1月19日召开机构动员会,针对开发新债券交易系统,同步修订债券交易规则,优化债券交易机制等问题,同与会的各证券公司分管债券业务高管及相关业务和技术负责人进行交流.
据悉,上交所新债券交易系统建设可划分为两个阶段:阶段一是,在2021年相继完成将非交易业务从竞价交易中分离出来,非交易业务迁移到综合业务平台,股债交易系统分离,固收平台功能优化升级等工作.
阶段二是,将所有债券业务迁移到独立的债券交易系统,并进行模块化的运行,探索二级市场业务创新.
据了解,目前上交所新债券交易系统建设已进入市场就绪准备阶段,市场接口于1月正式发布,预计在7月进行全体市场机构全网测试,争取在11月完成业务版本上线.
同时,预计新债券交易规则也将在3月公开征求意见,并于4月正式发布.
新债券规则体系将由"债券交易参与人细则"、"做市细则"和"通用式质押回购细则等业务细则"共同组成,是一套独立平行的规则,将改变现行债券规则体系碎片化、与股票规则混杂、年久未更新等问题.
上交所债券托管规模13.
2万亿数据显示,截至2020年底,上交所债券托管规模为13.
2万亿元,2020全年债券发行量为6.
6万亿元,交易量271万亿元,其中回购成交260万亿元.
显示上交所债券市场已成为地方政府、企业直接融资的主要场所,在服务实体经济建设,推动国家战略发展方面发挥着积极作用.
上交所判断,未来债券市场在提高直接融资比重的作用日益突出,市场规模将进一步扩大;公司债券发行全面实行注册制,信用分化,卖方市场会逐步过渡到买方市场;境内外市场要素流动逐步打通,市场运行效率更加受到关注;交易所加大二级市场建设资源投入和市场组织,夯实债券市场基础设施.
在此背景下,上交所计划通过优化债券交易结算安排,更好满足交易需求;大力发展机构投资者;推动产品创新,更好服务市场;优化做市机制,提升现券流动性;加强金融科技应用,提升交易效率等多个方面,推动债券市场进一步发展.
围绕交易打造债券新生态其中在交易结算方面,上交所计划建立相对独立的债券交易规则体系、交易系统,实现股债分离;并在交易机制方面延长债券交易时间,拓展债券交易方式(匹配成交、报价成交、询价成交、竞买成交、协商成交),增加交易结算灵活性.
同时也将研究相对独立的债券风控体系,提升交易结算便利性,降低交易结算成本.
事实上,早在2010年,时任上交所副总经理刘世安就曾表示,基于债券和股票的产品差异,上交所在股票交易系统外,正在建立独立的债券交易系统,并着手研究独立的债券交易结算规则,培养交易所债券的合格投资人以对接银行间市场.
据介绍,国内证券交易所在设计之初,倾向于满足股票交易需求,交易方式较为单一,在交易规则、市场监管方面也有必要加以改善,以体现和满足债券交易的特性和需求.
而上交所如今也表示,要打造以债券交易参与人为核心的交易所债券生态圈.
对此,有业内人士表示,即将上线的新债券交易系统是载体,旨在激活市场流动性.
随着银行间和交易所之间实现互联互通,交易所逐渐从一级市场向二级市场倾斜.
完善交易机制,探索二级市场业务创新,或将成为交易所未来新的利润点.
新债券交易系统蓄势待发券商中国记者了解到,此次新债券交易系统上线工作主要分为三部分同时推进.
第一部分,是进行债券非交易业务的迁移,也即是指将回售、转股、换股、债券质押式回购出入库,以及债券ETF申赎业务迁移至综合平台.
这是新债券交易平台上线的前置条件.
根据目前的时间表,债券非交易业务迁移的全天候测试于1月下旬启动,预计在3月底至4月初完成三轮全网测试,4月完成最终的通关测试.
据介绍,目前中国结算已经就转股、换股、回售、回购出入库业务的迁移完成了内部测试,债券ETF申赎业务迁移的内部测试也将在一季度完成,届时均将与上交所同步上线.
第二部分,是新债券交易系统的上线.
据介绍,该系统的市场接口于1月发布,3月进行先锋机构全流程测试.
待4月债券非交易业务迁移完成通关测试,且新债券交易规则正式发布后,全体市场机构将在5月至6月进行两轮全天候环境测试,7月参与全网测试.
预计新系统将在9月完成通关测试,实现技术上线,并在11月实现业务版本的上线.
第三部分,则是固定收益平台的优化.
其中私募债和ABS行情发布、交易员群组管理、全额成交限制等功能已于2020年12月上线;而业务类型替换非交易代码、RTGS结算结果展示、授信关注名单引入等功能在1月进入全天候测试环境,预计3月上线.
预计在4月和6月,上交所还将针对即将发布的新交易规则,继续对固定收益平台进行两次优化,版本内容包括竞买成交、合并申报的协商成交、投资者自选结算方式、交易时间提前至9点,T+1生效的指定交易通道、通用质押式回购新增协议类交易方式等.
摘自:东方财富网基金同业动态公募REITs业务规则发布上市首日涨跌幅30%昨日,沪深证券交易所发布公募REITs三项主要业务规则,分别是《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行)》(以下简称《业务办法》)、《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则指引第1号——审核关注事项(试行)》(以下简称《审核指引》)、《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则指引第2号——发售业务(试行)》(以下简称《发售指引》).
记者注意到,与征求意见稿相比,此次正式发布的规则主要优化了原始权益人战略配售安排,明确作为基础设施项目控股股东或者实际控制人的原始权益人,持有最低战略配售份额原则上应当不低于本次基金发售总量的20%;将上市首日涨跌幅调整到30%,后续交易日的涨跌幅保持10%;明确应选定流动性服务商为基础设施基金提供报价服务等等.
规则主要明确了基础设施公募REITs的业务流程、审查标准和发售流程,对市场参与主体有较强的规范和指导意义.
其中,《业务办法》主要对上市审核、发售、交易、收购及信息披露等业务全流程进行规范,在征求意见稿的基础上,进一步简化申请文件要求、优化交易机制、完善项目收购及权益变动的相关要求.
围绕"公募基金+资产支持证券"产品架构,对各参与方权责划分与运作协同作出相应规定,强化自律监管,保护投资者合法权益.
《审核指引》主要对审核关注事项及要点进行说明,明确申请条件和标准,在征求意见稿的基础上,进一步完善基础设施项目合规、现金流、运营年限等相关要求.
对业务参与机构、基础设施项目、评估与现金流、交易结构和运作管理安排等重点内容进行细化规范,聚焦优质资产和优质主体,提高审核业务透明度.
《发售指引》主要对发行询价、定价、配售等事项进行规范,在征求意见稿的基础上,进一步优化了扩募方式、网下投资者的合格条件等相关规定;对基础设施基金的询价与定价、战略配售、网下和公众投资者认购、扩募、监督管理等进行规范.
摘自:金融界海外基金视窗美欧经济复苏进程放缓28日公布的数据显示,2020年第四季度美国国内生产总值(GDP)同比增长4%,较前一季度33.
4%的增长大幅放缓.
美联储主席鲍威尔27日警告称,美国经济仍在新冠肺炎疫情中挣扎,距离全面复苏还有很长的路要走.
美联储维持宽松货币政策美国联邦储备委员会27日结束为期两天的货币政策会议,宣布维持联邦基金利率目标区间在0至0.
25%之间,符合市场普遍预期.
美联储在当天发表的声明中说,近月来,美国经济活动和就业复苏步伐有所放缓,尤其是受疫情冲击最为严重的部门更加低迷.
同时,需求疲软和早些时候油价下跌抑制了消费者价格上涨.
整体金融状况依然宽松.
这与美联储2020年12月的报告结果形成鲜明对比,当时美联储认为美国经济正"持续复苏".
美联储新增了影响因素"包括疫苗接种进度"的表述,认为经济发展将在很大程度上取决于疫情防控结果.
这是美联储第一次在声明中提到对复苏步伐和疫苗接种进展的担忧.
声明中删除了"近期"、"中期"的措辞,此前声明中表示疫情在"近期"对经济构成压力,在"中期"对经济构成风险,这次直接改称"目前的公共卫生危机将继续对经济活动、就业和通货膨胀造成压力,并对经济前景构成相当大的风险".
分析称这可能表明美联储官员不知道这种不确定性将持续多久.
《和讯网》1月25日,国际劳工组织发布报告说,尽管全球劳动力市场出现初步复苏迹象,复苏进程仍存在缓慢、不平衡和不确定的风险.
《和讯网》1月26日,全球最大财富管理公司瑞银公布财报,受财富管理和资产管理业务推动,瑞银四季度业绩大超预期,净利润同比暴增137%.
《和讯网》1月27日,美联储将发布2021年首个利率决议.
在美国经济持续疲弱的背景下,美联储预计将维持偏鸽派立场,并保持宽松货币政策不变.
《和讯网》1月28日,继周三美股大幅收跌之后,周四,市场情绪依然悲观,亚欧股市全线下跌.
《和讯网》1月29日,美国证券交易委员会(SEC)发表声明,称委员会正在密切监视和评估过去几天中某些股票交易价格的极端波动.
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出经济的韧性,包括住房、金融服务和其他行业都采用新技术和策略来适应新冠肺炎疫情大流行.
但在危机缓解前,很大一部分劳动力可能仍将处于失业状态.
鲍威尔表示,如果人们因疫情不能及时返回工作岗位,经济就无法完全恢复.
美联储表示,将继续每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券,并重申将继续购买资产直至美国经济出现实质性进展的承诺,在物价稳定和充分就业目标实现之前将继续维持高度宽松的货币政策.
疫情之下,美国经济依然面临巨大压力.
美国商务部27日公布的数据显示,2020年12月份耐用商品新订单金额环比增幅为0.
2%,显著低于市场预期的1%和11月份向上修订后的1.
2%.
美国去年第四季度GDP增速为4%,全年GDP增速为-3.
5%,年度GDP增速创74年新低.
分析认为,去年12月,美国消费者购买力显著下降,非农新增就业人数自4月以来首次转为负值,加之零售销售数据逐月下降,表明就业市场的疲软可能已经削弱了消费者的购买力,个人消费支出季率较上一季度增长2.
5%,远低于前值41%.
野村证券经济学家刘易斯·亚历山大认为,第四季度GDP报告凸显出美国2020年经济持续复苏,但进入2021年复苏动能将面临显著下降.
欧元区复苏进程延迟欧洲央行行长拉加德日前在世界经济论坛"达沃斯议程"对话会上表示,从去年四季度的经济数据判断,欧元区经济复苏进程有所延迟.
疫情持续影响欧元区生产及非生产部门,企业的研发支出也受疫情影响出现下滑.
疫情既给经济转型产生了一定积极影响,也带来了挑战.
一方面,数字化、远程办公等取得进步,各方也更重视应对气候变化;另一方面,实际失业水平升高,特别是低技能工人失业风险显著上升.
欧洲经济火车头德国因受到更严格疫情限制措施影响,下调今年经济增长预期至3.
0%,低于去年9月预计的增长4.
4%.
德国联邦经济和能源部27日公布年度经济报告指出,经济预计要到2022年中才能恢复到疫情暴发前水平.
德国联邦经济和能源部长彼得·阿尔特迈尔当天在一份声明中表示,德国经济2021年将继续增长,但"动能有所减弱",各行业发展将出现"分化的画面",工业目前保持强劲,但服务业因疫情限制措施将受到显著影响.
德国市场研究机构捷孚凯27日发布的报告显示,2月德国消费者信心先行指数为负15.
6点,比1月份调整后的终值下降8.
1点.
捷孚凯专家罗尔夫·比尔克勒表示,今年一季度德国消费环境将面临困难时期,只有疫情新增感染数字显著下降,进而让防控措施得以放松,消费者信心才能复苏.
分析认为,IHSMarkit22日的采购经理人指数PMI已表明,进入2021年德国经济疲软的程度在加剧,综合PMI在1月份下降了1.
2至50.
8点,是欧洲主要经济体中唯一位于50景气线之上的国家.
而整个欧元区1月的综合PMI仅有47.
5,再次出现技术性衰退恐难以避免.
欧洲央行暗示或进一步降息27日,荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会委员诺特表示,不能让疫情危机演变成金融危机,为了使通胀目标不至于脱轨,欧洲央行还没有触及利率下限,有可能会考虑进一步下调已经为负的利率.
如果金融状况因市场压力而恶化,欧洲央行将采取行动.
诺特称,欧洲央行正在监控不断走强的欧元.
如果需要,欧洲央行有对付欧元升值的工具,欧洲央行也正在全面考虑融资状况.
如果欧元强势威胁到通胀前景,那么它将成为欧洲央行要解决的首要任务.
欧洲央行官员认为,市场低估了降息的可能性.
欧洲央行21日召开货币政策会议,决定继续实施资产购买计划、定向长期再融资操作等一揽子宽松货币政策,应对新冠肺炎疫情对欧元区经济造成的持续负面影响.
21日利率决议后欧洲央行行长拉加德在发布会上表示,如有需要,欧洲央行"准备调整所有政策工具,没有什么是不可能的.
"对此,一些市场人士解读为,拉加德在警告,假如投资者不停止推升欧元的行动,欧洲央行甚至可能降息.
(完)摘自:和讯网华宝旗下基金股票型高端制造绿色领先品质生活混合型宝康灵活配置宝康消费成长策略创新优选大健康大盘精选第三产业动力组合多策略增长服务优选国策导向核心优势红利精选红利精选C价值发现科技先锋科技先锋C量化对冲A量化对冲C绿色主题生态中国事件驱动收益增长万物互联未来主导产业稳健回报先进成长消费升级新飞跃新活力新机遇A新机遇C新价值新起点新兴产业新兴成长新优选行业精选研究精选医药生物智慧产业转型升级资源优选资源优选C竞争优势债券型宝丰债A宝丰债C宝惠债宝康债A宝康债C宝利债宝润债宝盛债宝怡债宝裕债A可转债A可转债C增强债A增强债B政金债中短债A中短债C宝泓债华宝旗下基金指数型1-3年国开债指数ESG基金电子ETF红利基金红利基金C沪深300增强A沪深300增强C价值ETF价值ETF联接价值基金A价值基金C军工行业ETF科技ETF科技ETF联接A科技ETF联接C券商ETF券商ETF联接A券商ETF联接C消费龙头A消费龙头C医疗ETF医疗分级医疗分级A医疗分级B银行ETF银行ETF联接A银行ETF联接C质量基金中证1000中证100A中证100C中证500增强A中证500增强C食品ETF智能制造ETF货币型现金宝A现金宝B现金宝E浮动净值货币华宝添益A华宝添益B海外基金海外中国成长华宝油气华宝油气C华宝油气美元美国消费美国消费C美国消费美元香港本地香港大盘A香港大盘C香港精选香港中小A香港中小C致远混合A致远混合C富时100A富时100CFOF基金稳健养老FOF声明:本报告由华宝基金管理有限公司内部研究人员合法获得的相关资料编制完成.
本公司不保证报告所载信息之精确性和完整性.
本报告中涉及本公司旗下基金的相关信息并不能视为本公司根据相关法律法规对该基金相关信息的正式公开披露,该等信息以本公司正式公开披露的为准;本报告所引用的本公司内部人员的任何见解,均不构成对投资者的任何建议与暗示.
本报告所涉上市公司,不代表本公司旗下基金的投资方向.
本报告仅供投资者参考,投资者参照本报告的观点进行投资,责任自负.
基金投资有风险,投资者进行基金投资前请仔细阅读基金合同及招募说明书等相关文件.
基金过往业绩不代表未来表现.