角色刀塔传奇公会战

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币)市场优化平均市盈率18.
90国金传播与文化指数3164沪深300指数4636上证指数3274深证成指13023中小板综指12233相关报告1.
《原神9.
28公测,期待我和我的家乡上映-传媒行业周报》,2020.
9.
202.
《-三七新游霸榜免费榜,关注最长国庆档》,2020.
9.
133.
《国庆档主题临近,祖龙获得《鸿图之下》版号-传媒周报》,2020.
9.
64.
《-三七H1业绩超预期,芒果电商中心加速扩人》,2020.
8.
305.
《从"黑悟空到原神",手游美术工艺看中国-传媒行业深度报告》,2020.
8.
26杨晓峰分析师SAC执业编号:S1130520040001yangxiaofeng@gjzq.
com.
cn"开放世界手游"浪潮已至:原神首浪袭来基本结论开放世界手游研发需美术之"形"与玩法之"意"有机融合,形意结合方能成就开放世界手游.
《原神》领衔"开放世界手游"浪潮,预期将提高开放世界游戏热度.
①开放世界手游之"形":美术先行:高品质美术+完善的地图设计:1)开放世界美术投入特点:高资源投入保证高品质美术.
米哈游300人团队将近4年研发投入造就《原神》的美术质量在手游界处于一流水准,以往在手游中罕有的动画渲染效果、鲜艳饱和的色彩及手绘动画风格在《原神》中得以表现.
2)开放世界角色特点:动作外形具有拟真感.
《原神》的角色在外形、动作等形态维度既符合开放世界要求的拟真感,又能满足二次元玩家的审美需求.
3)开放世界地图特点:"大地图+丰富可探索内容.
"可供玩家自由探索、物资极度丰富的开放世界大地图是开放世界手游的竞争优势来源.
《原神》初步推出地图总面积约为25平方千米,预期后续随剧情推进将继续扩张,可收集物资及可探索机关解密均较为丰富.
②开放世界手游之"意":高自由度冒险玩法+多元化角色选择.
《原神》的冒险玩法中,多元化、多层次的角色培养是其高自由度玩法的体现.
1)开放世界手游角色培养创新:区别于单机游戏,加入等级、游戏角色数值体系等为玩家联机对战进行铺垫.
《原神》角色数值体系层次清晰而全面方能为玩家培养角色提供了多元而全面的参考指标,明确的数值设计也能引导玩家重点提升数值乃至为数值付费.
2)开放世界手游玩法创新:加入环境交互.
以《原神》为例,其元素体系增强游戏可玩性:元素体系构成了角色战斗、角色与环境交互的多样性基础,从而增强了玩家的游玩趣味性.
3)开放世界手游付费点设计:抽取与玩法交互的角色及武器.
《原神》开放世界探索方式高度自由,将促使玩家付费抽取更多角色.
我们预计未来《原神》类开放世界手游将会引入PVP竞争内容,进一步提高玩家的付费意愿.
③预计米哈游《原神》爆红原因在于开放世界手游的稀缺性,未来开放世界有望成为手游业界又一热点题材.
此前高质量开放世界游戏往往伴随高游戏门槛(付费游戏),而手游玩家付费习惯更倾向于"免费游戏+内购"模式,《原神》采用"免费游玩+付费内购"的模式极大降低了玩家进入门槛.
投资建议我们预计《原神》的主力玩家为手游玩家,其发行热潮将带动相关平台及相似画风/玩法手游的发展:1)平台方面:预计与《原神》合作的下载渠道TapTap及B站将与《原神》形成互相导流的关系,推动平台用户规模的增长;2)相关游戏厂商:三七互娱《云上城之歌》是与其画风相似的MMORPG游戏,祖龙娱乐《诺亚之心》及网易《代号:诸神黄昏》均为开放世界玩法,画风较为类似,《原神》将推升卡通开放世界相关游戏热度,增加相关题材产品市场份额,有利于开放世界手游未来长足发展.
风险提示各公司游戏上线表现不及预期;市场竞争加剧;国家游戏相关政策收紧.
2406259827902982317333653557190923191223200323200623国金行业沪深3002020年09月23日消费升级与娱乐研究中心行业深度研究证券研究报告传播与文化行业研究买入(维持评级))行业深度研究-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、开放世界之"形":美术先行:高品质美术+完善的地图设计41.
1为什么《原神》能成为手游"开放世界"的领航者:美术品质是基础.
41.
2"开放世界"之形的根基:可玩性高、设计精良的大地图.
9二、开放世界之"意":高自由度冒险玩法+多元化角色选择102.
1开放世界手游能否成功仍要看向游戏的本质:玩法的自由度.
102.
2"开放世界"+手游付费模式:角色&装备"PaytoWin"或促进玩家付费竞争12三、开放世界"浪潮"已至,《原神》或引发同类手游潮流.
143.
1米哈游《原神》取得业界瞩目原因在于业内开放世界手游的稀缺性.
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143.
2《原神》上线受益方:TapTap/B站等平台下载方及卡通开放世界相关游戏17四、风险提示18图表目录图表1:《原神》与《崩坏3》研发概况对比.
4图表2:《原神》提供缩放功能使得玩家能对角色观察更为仔细.
4图表3:《原神》角色具有鲜明的二次元萌系特征(左:女巫;右:女仆).
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5图表4:《原神》场景:河流&山川.
5图表5:《原神》场景:城镇&建筑.
5图表6:《原神》项目组团队人数变迁,单位:人.
6图表7:《原神》项目组各职能部门人数构成.
6图表8:《原神》中云层的阴影效果.
7图表9:《原神》中的脚印显示.
7图表10:《原神》中角色自完全背阳到完全向阳的投影显示.
7图表11:《原神》角色的动作(行走、跑动、攀援、飞行、游泳)7图表12:《原神》角色站立时足部的自适应细节.
8图表13:《原神》内置汉、英、日、韩四种配音语言可选.
8图表14:《原神》部分角色配音情况(以日语配音为例,播放量来自哔哩哔哩)9图表15:《原神》目前开放游戏地图.
9图表16:《GTAV》游戏地图9图表17:《原神》内游戏内容及物资数量统计.
10图表18:《原神》角色属性维度.
10图表19:《原神》饰品体系.
11图表20:《原神》的元素效果.
11图表21:《原神》的元素组合效果.
12图表22:《原神》各角色分属元素类型.
12行业深度研究-3-敬请参阅最后一页特别声明图表23:《原神》及市场主流二次元手游抽卡费用对比.
12图表24:直接PVP:以决出玩家间排名的公主连结"竞技场"模式.
13图表25:间接PVP:以公主连结公会战模式为例.
14图表26:《原神》各平台预约量(官网、哔哩哔哩、TapTap)14图表27:《原神》及部分二次元手游哔哩哔哩官方账号粉丝数,单位:万人.
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15图表28:百度移动端搜索热度:《明日方舟》、《公主连结》、《原神》15图表29:《GTA》系列以其开放世界和高自由度玩法获得游戏史前十评价.
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15图表30:《GTAV》总销量高居电子游戏史第三位(榜单截至19Q1)16图表31:《GTAV》发售七年后售价仍高达119元.
17图表32:《原神》官网下载界面TapTap和官方渠道并列.
17图表33:《原神》相关关键词百度搜索量,TAPTAP居首.
17图表34:B站为《原神》推出独家活动促用户导入.
18图表35:《云上城之歌》、《诺亚之心》及《代号:诸神黄昏》效果图.
18行业深度研究-4-敬请参阅最后一页特别声明一、开放世界之"形":美术先行:高品质美术+完善的地图设计1.
1为什么《原神》能成为手游"开放世界"的领航者:美术品质是基础米哈游新作《原神》具备业界最高质量的卡通美术效果.
米哈游产品的美术优势由来已久,其爆款产品《崩坏三》即以出色的美术效果为玩家喜爱,《崩坏三》中角色建模面数已达到15000面,远高于2017年行业同期的3000面.
《原神》研发时间及研发规模均高于《崩坏三》,其卡通画风质量代表了业界最高水平.
图表1:《原神》与《崩坏3》研发概况对比《原神》《崩坏3》研发时长约4年(2016-2020)2年(2014-2016)研发团队人数300人以上60人建模面数预期将超过《崩坏三》15000面来源:国金证券研究所整理1.
1.
1风格设计上见贤思齐,《原神》彰显开放世界手游最高水平美术质量《原神》画风上属于二次元卡通风格,但相较于爆款开放世界产品《塞尔达传说旷野之息》主角的简约画风,《原神》角色方面的美工相比之下更为精细,因此角色形象能展现的细节更多,也更有利于角色形成二次元审美.
得益于《原神》的镜头缩放功能,玩家对游戏中角色的观察能更加细致,因此玩家对角色的美术要求也随之提高.
《原神》目前具有超过20名角色,在角色阵容方面给予玩家更多形象选择.
图表2:《原神》提供缩放功能使得玩家能对角色观察更为仔细来源:《原神》,国金证券研究所二次元审美方面,除游戏整体的鲜艳卡通色彩风格倾向之外,在角色设计方面《原神》也针对二次元手游玩家作出了针对性的设计,在角色设计中融入"女巫"、"女仆"等具备二次元"萌系"特征的元素,构建具有二次元审美的角色外形.
行业深度研究-5-敬请参阅最后一页特别声明图表3:《原神》角色具有鲜明的二次元萌系特征(左:女巫;右:女仆)来源:《原神》,国金证券研究所场景美术在静态和动态上均表现出Top级手游品质.
在场景美术方面,《原神》游戏内场景变化广泛,从城镇建筑到树林河川不一而足,玩家能够在这些场景中结合静态的景物与动态的风、水流等环境要素,身临其境地进行探索冒险.
《原神》的场景美术从质量端来看在手游中已属上乘,而游戏提前在PC端开放公测也体现了公司对于游戏品质的信心.
《原神》的场景美术从近景的细节描绘和远景的宏大展现方面即使是与传统开放世界概念游戏相比也并不逊色.
图表4:《原神》场景:河流&山川图表5:《原神》场景:城镇&建筑来源:《原神》,国金证券研究所来源:《原神》,国金证券研究所1.
1.
2开放世界美术投入特点:高资源投入保证高品质美术相较于策划、玩法等难以直接量化产出结果的研发构成,美术是通过高投入获得高产出较为直观的研发过程.
根据原神研发项目组透露信息推测,原神项目前后历经3年时间,最终项目接近完成之时,项目组总人数已超过400人.
《原神》项目组人力规模相当于300人团队开发该游戏三年.
行业深度研究-6-敬请参阅最后一页特别声明图表6:《原神》项目组团队人数变迁,单位:人来源:米哈游,国金证券研究所美术团队构成占团队近70%助力《原神》的高品质美术效果.
根据米哈游相关团队披露,《原神》项目组在2019年中期的团队人数就已经超过300人,其中包括10%的策划及20%的程序;其余近70%约200人的团队均为美术项目组成员.
作为对比的是,米哈游上一个爆款手游产品《崩坏三》的开发团队总人数仅为60人,尚不及《原神》美术团队人数的一半.
图表7:《原神》项目组各职能部门人数构成来源:米哈游,国金证券研究所《原神》的高品质美术效果主要在环境、角色外形、角色动作三个方面得以呈现.
从环境部分来看,《原神》在进行环境设计时充分考虑了真实环境因素,从而能为玩家在冒险过程中提供较为逼真的游戏体验.
游戏中的云层飘过角色或其他物品上空时会给其形成投影;而玩家从水下潮湿路面进入干燥路面时,地面也会出现脚印的显示.
行业深度研究-7-敬请参阅最后一页特别声明图表8:《原神》中云层的阴影效果图表9:《原神》中的脚印显示来源:《原神》,国金证券研究所来源:《原神》,国金证券研究所从角色外形部分来看,《原神》在显示效果与光照的配合方面表现出色.
角色的面部会根据光源方向及角度显示不同的投影效果;而角色自身受到光照投射的阴影也具有较高的动态变化灵敏度及精细度.
图表10:《原神》中角色自完全背阳到完全向阳的投影显示来源:《原神》,国金证券研究所从角色动作部分来看,《原神》的角色除在动作冒险游戏常见的步行、跑步、攀爬、游泳等动作方面具有较好的拟真效果外,对于动作细节也做了较高质量的优化处理.
以角色站立动作为例,《原神》中的角色能根据站立平面的角度不同,使用更加符合人类站立姿势的动作运用足部与地面贴合,减少了不合理穿模现象的发生,提升了玩家的游戏体验.
图表11:《原神》角色的动作(行走、跑动、攀援、飞行、游泳)来源:《原神》,国金证券研究所行业深度研究-8-敬请参阅最后一页特别声明图表12:《原神》角色站立时足部的自适应细节来源:《原神》,国金证券研究所1.
1.
3采用专业声优配音吸引核心二次元用户《原神》全系角色标配四种语言配音,均邀请知名声优完成,以此吸引核心二次元用户.
米哈游的上一部爆款产品《崩坏三》在构建二次元审美及吸引二次元用户方面具备了较为成功的经验,因此在《原神》中米哈游同样采用了相似的方法做了针对核心二次元用户的吸引:专业声优配音.
图表13:《原神》内置汉、英、日、韩四种配音语言可选来源:《原神》,国金证券研究所专业声优配音已经成为吸引核心二次元手游用户的可行途径.
《原神》默认汉语配音,此外内置英语、日语、汉语可供玩家自行选择.
以日语配音为例,《原神》各角色的配音演员均为活跃在广为二次元用户欢迎的作品里的声优,而这一选择也将帮助《原神》扩展更多核心二次元用户进行游戏尝试.
行业深度研究-9-敬请参阅最后一页特别声明图表14:《原神》部分角色配音情况(以日语配音为例,播放量来自哔哩哔哩)性别主要角色配音演员在日代表作代表作播放量女芭芭拉鬼头明里《鬼灭之刃》5.
2亿琴斋藤千和《魔法少女小圆》1982万荧悠木碧《我的青春恋爱物语果然有问题》系列2亿派蒙古贺葵《辉夜大小姐想让我告白》系列3.
6亿菲谢尔内田真礼《转生成为邪恶大小姐》7098万刻晴喜多村英梨《魔法少女小圆》1982万莫娜小原好美《我的青春恋爱物语果然有问题》系列2亿砂糖藤田茜《埃罗芒阿老师》1.
8亿北斗小清水亚美《超时空要塞》3137万神里绫华早见沙织《我的青春恋爱物语果然有问题》系列2亿男迪卢克小野贤章《JOJO》系列5.
4亿魈松冈祯丞《刀剑神域》系列3亿来源:《原神》,哔哩哔哩,国金证券研究所整理1.
2"开放世界"之形的根基:可玩性高、设计精良的大地图可供玩家在手机端自由探索、物资极度丰富的大型开放世界是《原神》目前拥有的竞争优势.
近年随着游戏厂商技术力量的精进与游戏平台性能的提高,"开放世界"成为电子游戏业界的一个热点概念,如Rockstar公司的《GTAV》、CDPR公司的《巫师3》均以其自由度高,设计精妙的开放世界系统著称.
但开放世界概念在手游领域尚处于探索阶段,本次《原神》的发行预示着开放世界概念在移动端游戏应用领域进入新的阶段.
根据玩家自行测算,《GTAV》地图可供探索面积超过80平方千米;而根据时任米哈游总裁刘伟透露,《原神》初步推出的两个可探索大陆总面积约为25平方千米,预期后续随着故事剧情的深入推进,《原神》的世界地图面积或有望继续扩张至接近《GTAV》的水平.
图表15:《原神》目前开放游戏地图图表16:《GTAV》游戏地图来源:《原神》WIKI,国金证券研究所来源:GAMERSKY,国金证券研究所行业深度研究-10-敬请参阅最后一页特别声明《原神》开放世界地图拥有数量繁多的探索要素,能给予玩家长久的探索体验.
在广袤的《原神》地图中,有5种矿物、22种肉类及蔬果、超过20种特殊道具会在玩家探索过程中被发现和运用.
此外地图中的探索解谜关卡数也达到213个;精英怪物及收集要素方面,《原神》的物资丰富度与传统开放世界游戏已基本保持平衡.
图表17:《原神》内游戏内容及物资数量统计来源:《原神》WIKI,国金证券研究所从玩家在开放世界进行探险的可玩性及物品收集的丰富度而言,《原神》的开放世界地图设计质量已经达到了较高水平,考虑到《原神》将在手机端这一传统端游/主机游戏无法覆盖的平台发行,《原神》将极大程度覆盖此前未能在手机端领略如此高质量开放世界游戏风采的玩家.
二、开放世界之"意":高自由度冒险玩法+多元化角色选择2.
1开放世界手游能否成功仍要看向游戏的本质:玩法的自由度2.
1.
1高自由度玩法是开放世界手游的竞争力源泉美术之外,《原神》的冒险玩法中,多元化、多层次的角色培养是其高自由度玩法的体现.
开放世界"冒险"的核心在于玩家操作的角色,《原神》的角色在具备高质量美术带来的外形优势之外,其培养机制也极具竞争力.
《原神》中角色具有等级、生命、攻击力、防御力、元素精通及体力6大基础面板数值.
而在此之外,角色还拥有7项进阶属性和8种元素伤害加成/抗性.
完善而全面的角色数值体系为玩家培养角色提供了多元而全面的参考指标,明确的数值设计也能引导玩家重点提升数值乃至为数值付费.
每个角色拥有一个小技能和一个必杀技供玩家在战斗中使用,角色参数配合技能释放共同组成了战斗效果.
图表18:《原神》角色属性维度基础属性进阶属性元素属性等级暴击率火元素伤害加成/抗性生命值暴击伤害水元素伤害加成/抗性攻击力治疗加成草元素伤害加成/抗性防御力受治疗加成雷元素伤害加成/抗性元素精通元素充能效率风元素伤害加成/抗性体力冷却缩减冰元素伤害加成/抗性护盾强效岩元素伤害加成/抗性物理伤害加成/抗性行业深度研究-11-敬请参阅最后一页特别声明来源:《原神》,国金证券研究所整理在角色本身属性之外,玩家还可以通过加装武器、圣遗物、命之座来提升角色能力.
武器自身具有等级、星级、攻击力等属性,而圣遗物和命之座则是作为角色技能效果、属性值提升的饰品.
丰富的武器和饰品体系为玩家培养角色增添了自由度和趣味性.
《原神》的高自由度角色养成模式加开放世界地图冒险探索形成了其独具魅力的特色,在手机端上线后预期将带给手游玩家前所未有的游戏体验.
图表19:《原神》饰品体系武器圣遗物命之座等级等级元素星级星级技能效果攻击力攻击力生命值其他属性效果来源:《原神》,国金证券研究所整理2.
1.
2创意战斗+丰富环境交互进一步提升《原神》自由度除手游中较为常规的"平A+小技能+必杀技"的技能设计,《原神》还为整个世界设计了水、火、草等七种元素丰富了玩家的游戏趣味性.
角色及物质具有不同元素属性的技能,这些技能为角色战斗、角色与环境交互增加了多样性,从而增强了游戏趣味性.
在《原神》的元素体系中,水、火、雷、冰、风五种元素之间彼此会产生反应,而草、岩元素为单向反应.
以火元素为例,火元素本身能够点燃环境中的草或怪物使用的木制武器;火元素遇到水元素会产生蒸发效果,增加元素伤害;火元素遇到雷元素会产生超载效果,造成火元素的范围爆炸伤害并产生击飞效果;火元素遇到冰元素会产生融化效果,将增加元素伤害值.
图表20:《原神》的元素效果元素效果火元素能够点燃环境中的草或怪物使用的木制武器水元素能够扑灭火焰雷元素能够使环境中的水产生导电效果冰元素能够冻结水面,造成减速效果风元素能够产生元素扩散效果草元素会被火元素点燃岩元素拥有岩元素的角色能改变地形来源:《原神》,原神情报姬,国金证券研究所整理水、火、雷、冰、风、草等元素之间共能产生蒸发、感电、超载、冻结、融化、超导、扩散、点燃等8种不同的元素效果,这些效果除了能帮助角色提升战斗伤害或快速终结战斗之外,还能利用元素或元素组合的特性攻破解谜机关.
例如:道具收集:运用水、火、风等元素特性收集带有特殊属性的物品,如蒲公英(用风元素收集)、烈焰花(用冰元素或水元素收集);机关破解:运用火元素点燃道路或宝箱的藤蔓进行宝箱破解;运用雷元素导电性破解导电机关.
行业深度研究-12-敬请参阅最后一页特别声明图表21:《原神》的元素组合效果元素水元素火元素雷元素冰元素风元素水元素蒸发感电冻结扩散火元素蒸发超载融化扩散雷元素感电超载超导扩散冰元素冻结融化超导扩散风元素扩散扩散扩散扩散来源:《原神》,原神情报姬,国金证券研究所整理2.
2"开放世界"+手游付费模式:角色&装备"PaytoWin"或促进玩家付费竞争2.
2.
1《原神》付费模式:手游开放世界的多样化探索推动玩家抽取角色目前《原神》的主要付费驱动因素源于不同元素的角色及不同质量的武器.
不同于常见手游的角色抽取往往具有明确的"强力角色"与"普通角色"界限,《原神》的每种角色分属于七种元素中的一种,想要在战斗中取得较为全面的元素效果,玩家需尽量配备各元素的角色而非仅仅是抽取"强力角色".
这一设计增强了玩家对于抽取角色的热情:出于配齐七种元素角色的目的,玩家将有动力投入较多费用用于角色抽取环节.
图表22:《原神》各角色分属元素类型火元素水元素风元素雷元素冰元素岩元素迪卢克莫娜温蒂刻晴&雷泽重云诺埃尔可莉&班尼特行秋琴北斗&菲谢尔七七凝光香菱芭芭拉丽莎凯亚安柏来源:《原神》,JK攻略组,国金证券研究所整理《原神》抽取角色期望费用处于同行业相对较高水平,同时由于《原神》的待抽取角色基数相对较大,因此《原神》的单用户抽取角色的付费潜力较大.
在付费单价方面,《原神》的每次抽取单价为16元,每次抽取获得精英级角色或武器的概率为0.
6%.
单次抽取获得精英级产品的期望费用(精英级但不特定产品)为2672元.
此前二次元相关报告中我们提到"玩家抽卡时主要看中两点:对卡内角色的喜爱度和角色强度.
越高级角色越能同时满足这两个需求,因此玩家常常会氪金进行多次抽卡以获取热门的珍稀角色.
"《原神》的高质量美术设计往往能满足玩家对角色外形的追求,而元素组合的特性又决定了玩家将为了强度付费,因此《原神》的角色付费情况预期将符合玩家抽卡的偏好.
图表23:《原神》及市场主流二次元手游抽卡费用对比游戏抽取一次的单价每次抽取爆率每个层级各有若干角色,实际概率更低普通角色强力角色精英角色超精英角色抽出最高级角色期望次数抽出最高级角色期望费用原神16元99.
40%0.
60%1672672公主连结150宝石(18元)79.
50%18.
00%2.
50%0.
70%1432574FGO3圣晶石(18元)40.
00%3.
00%1.
00%-1001800行业深度研究-13-敬请参阅最后一页特别声明崩坏三28元5.
50%10.
61%1.
33%-752100双生视界150地球币(约15元)12.
00%70.
00%15.
00%3.
00%33495明日方舟600合成玉(约17元)42.
00%48.
00%8.
00%2.
00%50850阴阳师100勾玉(约20元)79.
00%20.
00%1.
00%-1002000来源:《原神》,国金证券研究所整理2.
2.
2付费模式展望拓展:借鉴《崩坏三》开放PVP内容提高玩家付费意愿《原神》进一步增强玩家付费意愿需看PVP模式的开通.
目前《原神》所开放的游戏内容并未包含玩家间竞争对抗的内容或活动,参考同为米哈游的《崩坏三》的活动设计情况,预期包含促进玩家间对抗竞争的PVP要素将成为促进《原神》付费的新增长点.
间接型PVP或更适合于《原神》的游戏模式.
参考《崩坏三》及二次元游戏《公主连结》,可以发现手游中的PVP内容往往能分为直接PVP和间接PVP两个类型.
直接PVP是指两位以上玩家直接操纵其掌握的游戏资源进行实力验证对决并分出胜负的PVP模式,这一PVP模式常见于MOBA、FPS、SLG等具有明确的对抗性类型的游戏中.
在二次元游戏中,直接PVP在表述上则相对温和:例如在《崩坏三》中的直接PVP模式采用的是双方实力验证后"晋级"的表述;而《公主连结》中的直接PVP模式采用的是"竞技场"比武的形式进行对战.
图表24:直接PVP:以决出玩家间排名的公主连结"竞技场"模式来源:《公主连结》,哔哩哔哩,国金证券研究所间接PVP是指玩家以单人或组队的形式对全体玩家共同的活动对象进行操作获取积分,当活动结束后以积分作为发放活动奖励的排序依据.
间接PVP相对直接PVP竞争性较弱,玩家间并不会直接形成竞争,《崩坏三》中的"记忆战场"模式和《公主连结》中的"公会战"模式采用了间接PVP的模式,在玩家间形成的竞争氛围也相对较为轻松.
因此我们认为对于《原神》这一卡通画风的冒险游戏而言间接PVP模式更为适宜.
行业深度研究-14-敬请参阅最后一页特别声明图表25:间接PVP:以公主连结公会战模式为例来源:《公主连结》,哔哩哔哩,国金证券研究所由于《原神》有着完善的元素系统及角色差异化需求,玩家在进行组队、配队时对于角色的需求高,增加PVP模式将进一步提升玩家的竞争热情从而提升付费.
因此未来随着《原神》手机端开服及新活动、新模式等的推出,预期玩家付费潜力将进一步被挖掘.
三、开放世界"浪潮"已至,《原神》或引发同类手游潮流3.
1米哈游《原神》取得业界瞩目原因在于业内开放世界手游的稀缺性3.
1.
1《原神》有望超越崩坏三成为米哈游的头牌产品《原神》成为近期最受关注的二次元手游产品,预约量及市场影响力已接近主流游戏产品量级.
《原神》作为米哈游公司研发三年之作,承载了公司彰显实力与推出下一代产品的希望,其官网预约量超过800万;以年轻化游戏平台TAPTAP和哔哩哔哩为例,《原神》在这两个平台的预约量均超过330万次,同时《原神》还具有超过300万的海外预约量(本次《原神》首发版本内置13种语言,面对海外市场发行也早已布局).
图表26:《原神》各平台预约量(官网、哔哩哔哩、TapTap)平台名称预约量(万)官网828TapTap341B站343来源:米哈游,游戏葡萄,哔哩哔哩,TapTap,国金证券研究所《原神》在二次元最集中的社区哔哩哔哩引发了极高的关注度和讨论热情,预期将为《原神》带来稳固的核心玩家量.
《原神》在哔哩哔哩社区的官方账号拥有254万粉丝,单个视频最高播放量超过300万次,处于二次元手游产品中的领先水平.
目前《原神》在仅有PC端这一非核心平台上线的情况下,哔哩哔哩《原神》话题播放量已经突破2亿次,预期9月末《原神》于手机端正式上线后,哔哩哔哩相关话题讨论度及作品播放量将继续上升.
行业深度研究-15-敬请参阅最后一页特别声明图表27:《原神》及部分二次元手游哔哩哔哩官方账号粉丝数,单位:万人来源:米哈游,游戏葡萄,哔哩哔哩,TapTap,国金证券研究所3.
1.
2开放世界游戏概念在手游中的稀缺性造就《原神》之火爆《原神》于PC端初步上线,玩家热情高、讨论区活跃主要源于"开放世界"游戏的极高游戏质量与一直以来移动平台相似游戏的稀缺.
根据百度指数统计,《原神》移动端搜索指数近两周迅速攀升,其搜索热度明显高于《明日方舟》、《公主连结》开服前数值.
图表28:百度移动端搜索热度:《明日方舟》、《公主连结》、《原神》来源:百度指数,国金证券研究所在开放世界类型游戏中,《侠盗猎车手》系列游戏(即《GTA》系列)为开放世界游戏设计制定了游戏框架.
《侠盗猎车手》系列诞生于1997年,初代产品即赋予玩家在真实城市进行射击的自由玩法,此后《GTA:SA》、《GTAV》均在此基础上不断提高角色、场景的美术质量及玩家在开放世界里的自由度体验.
根据权威媒体评分网站Metacritic测算,《GTA》系列游戏共有两部作品进入历史评分榜单前十.
图表29:《GTA》系列以其开放世界和高自由度玩法获得游戏史前十评价游戏名称分数平台上线日期1《塞尔达传说:时光之笛》99任天堂641998.
11.
232《托尼霍克滑板》98PlayStation32000.
8.
203《GATⅣ》98PlayStation32008.
04.
19行业深度研究-16-敬请参阅最后一页特别声明4《刀魂》98Dreamcast1999.
09.
085《GATⅣ》98Xbox3602008.
04.
296《超级马里奥银河》98Wii2007.
11.
127《超级马里奥银河2》98Wii2010.
05.
238《荒野大镖客2》98Xboxone2018.
10.
269《GATⅤ》98Xboxone2014.
11.
1810《GATⅤ》9898PlayStation3来源:Metacritic,国金证券研究所本世代开放世界游戏的典型代表《GTAV》于2013年登录PS/XBOX平台,获得IGN、Edge、GamesTM等多家媒体的满分评价.
《GTAV》在本系列前作的基础之上,进一步加深"开放世界"概念设计,使玩家能自由安排游戏进程而非根据关卡或指引的要求线性攻关,因此上市后《GTAV》销量节节攀升,现已位居系列销量冠军.
根据《GTAV》研发商母公司Rockstar财报,《GTAV》全球总销量超过1.
3亿套,位列电子游戏史第3位,仅次于《俄罗斯方块》和《我的世界》.
图表30:《GTAV》总销量高居电子游戏史第三位(榜单截至19Q1)来源:IGN,国金证券研究所高质量开放世界游戏往往伴随高游戏门槛(付费游戏),《原神》采用"免费游玩+付费内购"的模式极大降低了玩家进入门槛.
以《GTAV》这一本世代销量最高的开放世界游戏为例,玩家若想于2013年《GTAV》发行时进行游戏体验,除需花费60美元(约合人民币400元)购买游戏本体外,还需额外购置PS3或XBOX360平台进行游玩,进入门槛较高.
而《原神》的免费游玩模式给予广大手游用户体验开放世界冒险游戏的机会,更加符合大部分手游玩家的消费习惯,因此《原神》上线的火爆表现是同品类游戏在移动端稀缺的直观表现.
行业深度研究-17-敬请参阅最后一页特别声明图表31:《GTAV》发售七年后售价仍高达119元来源:Steam,国金证券研究所3.
2《原神》上线受益方:TapTap/B站等平台下载方及卡通开放世界相关游戏3.
2.
1平台下载渠道:预计TapTap&B站与《原神》相互导流心动网络旗下TapTap为米哈游在《原神》游戏主页提供的官方下载渠道之外的唯一下载平台,TapTap位列《原神》相关关键词百度搜索热度第一位.
心动网络目前拥有游戏研发人员超过800人,正在研发包括与"动物之森"玩法相近的模拟经营游戏《心动小镇》在内的11款游戏,其中三款已进入研发中后阶段,预计2021年能够上线2~3款新游戏;预期心动公司未来将逐步发展为集研发、发行、社区为一体的游戏综合平台.
TapTap作为国内年轻化游戏社区,与《原神》的目标用户画像较为贴合,我们预计《原神》的上线不仅能够拉动平台用户规模增长,并且围绕《原神》展开的讨论及游戏攻略等将能够增加TapTap用户粘性,增强TapTap平台的广告价值.
图表32:《原神》官网下载界面TapTap和官方渠道并列图表33:《原神》相关关键词百度搜索量,TAPTAP居首来源:《原神》官网,国金证券研究所来源:百度指数,国金证券研究所B站是与米哈游合作的《原神》联运方,预期将从本次《原神》上市后运营的收入获取收益.
B站是国内二次元用户与内容最集中、最全面的社区,B站将为《原神》带来更多二次元用户,而《原神》也能为B站提供相关收益.
预期《原神》发行对联运方B站将形成一定的收益增长.
行业深度研究-18-敬请参阅最后一页特别声明图表34:B站为《原神》推出独家活动促用户导入来源:哔哩哔哩,国金证券研究所3.
2.
2《原神》热潮将推升画风相近游戏及卡通开放世界游戏热度《原神》的火爆标志着手游市场将出现超高自由度的开放世界产品,《原神》的崛起也扩充了这一题材产品的市场容量,其引领的的卡通开放世界游戏概念预期将带动同类型手游产品热度,手游玩家将能不受关卡、线性剧情的限制,更加自由地进行游戏探索.
三七互娱于2020年中期发行的《云上城之歌》卡通画风与《原神》类似,但是核心玩法为传统MMORPG,玩家能够自由搭配宠物等元素进行PVE及玩家间PVP作战.
祖龙娱乐研发、腾讯发行画风及玩法类似的《诺亚之心》运用使游戏表现力更为强劲的虚幻4引擎研制,提出"开放世界球形大地图"的概念,预计将于2021年Q1上线.
祖龙娱乐具有国内一流的美术研发实力和丰富的虚幻4引擎研发经验,设计地图面积达6400万平方米,将MMORPG玩法融入开放世界地图中进一步提升游戏质量.
网易正在研发的《代号:诸神黄昏》是一款以北欧神话为题材的开放世界冒险作品.
根据公司披露,《代号:诸神黄昏》将与《原神》相似,实现主机、PC、手机多平台同享游戏进程,玩家能够在移动端也能体验到接近PC、主机品质的游戏作品.
图表35:《云上城之歌》、《诺亚之心》及《代号:诸神黄昏》效果图来源:手游那点事,《诺亚之心》,MeinMMO,国金证券研究所四、风险提示《原神》等产品上线表现不及预期:目前例如《原神》等产品尚处于平台测试或研发阶段,若这些游戏不能及时上线或上线后与宣传视频差距太大,玩家失望度较高将会影响公司的收入.
行业深度研究-19-敬请参阅最后一页特别声明市场竞争加剧:手游行业内厂商众多,目前玩法创新较为困难,大多数厂商开发的游戏产品在玩法等方面较为类似,如果出现更高质量的同类型产品,可能会对现有游戏的收入产生影响.
国家游戏相关政策收紧:游戏产业相关监管政策在不断完善中,如游戏版号政策目前仍未能回到早期水平,未成年人预防沉迷系统要求等,若这些相关政策进一步收紧,也会一定程度制约游戏行业的发展.
行业深度研究-20-敬请参阅最后一页特别声明公司投资评级的说明:买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上;增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%;中性:预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%;减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上.
行业投资评级的说明:买入:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上;增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%;中性:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%;减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上.
行业深度研究-21-敬请参阅最后一页特别声明特别声明:国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格.
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