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1证券研究报告行业研究/专题研究2020年07月12日传媒增持(维持)朱珺执业证书编号:S0570520040004研究员zhujun016731@htsc.
com周钊执业证书编号:S0570517070006研究员010-56793958zhouzhao@htsc.
com1《传媒:底部向上,影视院线有望迎复苏》2020.
072《传媒:繁星计划上线,网红经济生态优化》2020.
073《东方财富(300059SZ,买入):基金销售业务值得关注》2020.
07资料来源:Wind20Q2全球游戏市场景气上行TMT一周谈之传媒-20200712本周观点:关注游戏、在线视频和影视院线底部向上建议关注:1、游戏板块.
5月我国手游市场规模环比增11.
9%;Q3众多新游排队上线,且下半年有望估值切换,板块迎来布局良机;2、在线视频行业,大屏用户持续活跃.
芒果TV综艺《乘风破浪的姐姐》热度延续,战略发布会推出众多重磅计划;3、影视及院线的底部向上复苏逻辑,特别是影院预期复工将拉动板块反弹;4、字节产业链标的.
字节各业务线高速发展,其相关产业链(主要涉及游戏、营销和版权)将是未来传媒投资主线之一;5、关注基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等.
另外建议关注拐点向上的公司以及中报业绩预期较好的标的.
新兴市场助力移动游戏下载量创历史新高,增长势头有望延续疫情催化,移动游戏下载量继续维持强劲增长势头.
根据AppAnnie于7月9日发布的2020Q2全球游戏指数排行榜数据,移动游戏整个季度的平均周下载量均保持在10亿次以上,同比增长20%.
自2016年以来,全球移动游戏用户支出已超过其他平台总和.
移动游戏的优势体现在便捷性和碎片化,研发周期较短、投入费用低.
20H1受疫情影响,移动游戏满足用户数字娱乐需求及社交需求,进一步增强了用户粘性.
休闲游戏驱动下载量增长,稳居全球下载榜头部20Q2期间,从游戏类别的角度来看,休闲、动作和棋类游戏的全球下载量环比增长幅度最大.
休闲游戏在过去两年稳居下载榜头部.
在休闲类游戏中,Applovin开发的益智类休闲游戏《救救小姐姐!
》增速最快.
休闲类游戏能够占据更高的下载量,是受益于其操作简单、玩法轻松、易于用户上手的特点.
全球用户游戏支出高增长,RPG、策略和动作品类仍是吸金主力据AppAnnie统计,第二季度全球用户在移动游戏上的支出超过190亿美元,环比增长15%.
从平台主要地区收入来看,美国市场占据重要位置.
移动游戏收入细分类别中,角色扮演类和策略类游戏仍为主力.
韩国大型RPG游戏《Lineage2M》位列前两季度收入榜首位.
我们认为,受全球疫情持续,娱乐需求的持续增长助力用户支出水平提升,疫情期间形成的游戏习惯将继续维持,看好后续RPG等重度游戏出海营收情况.
拥有玩法融合及满足社交需求的游戏表现亮眼,期待后续国产游戏表现融合玩法的休闲游戏下载量出现高增幅.
Playrix发行的玩法融合的两款游戏《梦幻花园》和《梦幻水族馆》都在2020年第二季度出现强势增长.
其他轻度游戏中,能够满足社交需求的产品下载量表现优异.
重度游戏品类中,《王者荣耀》收入水平维持高位,在线创作类游戏《ROBLOX》为用户提供广阔社交空间,收入快速增长,期待后续拥有强社交互动功能的国产游戏出海表现.
风险提示:游戏用户体验不及预期、行业政策变化风险.
EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级目标价20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E002624完美世界59.
98买入65.
88~67.
711.
161.
832.
152.
4651.
7132.
7827.
9024.
38300031宝通科技29.
58买入34.
47~35.
530.
771.
061.
361.
6938.
4227.
9121.
7517.
50资料来源:华泰证券研究所(8)620334719/0719/0919/1120/0120/0320/05(%)传媒沪深300重点推荐一年内行业走势图相关研究行业评级:行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2周观点7月6日至7月10日,传媒(中信)指数上涨10.
64%,日均成交额环比上涨49.
62%.
上证综指周涨幅7.
31%,深证成指周涨幅9.
96%,创业板指周涨幅12.
83%.
传媒板块指数相对创业板跑输2.
18pct.
个股方面,涨幅前五的分别为华凯创意(300592CH,未评级)(50.
10%)、金逸影视(002905CH,未评级)(35.
60%)、唐德影视(300426CH,未评级)(32.
51%)、天舟文化(300148CH)(31.
83%)、富春股份(300299CH,未评级)(27.
61%);跌幅前五的分别为*ST瀚叶(600226CH,未评级)(-22.
89%)、*ST中昌(600242CH,未评级)(-22.
61%)、*ST勤上(002638CH,未评级)(-8.
84%)、龙韵股份(603729CH,未评级)(-3.
66%)、中文在线(300364CH,未评级)(-1.
71%).
上周整体市场强势.
传媒板块周涨幅达10.
64%,行业内呈现普涨格局,其中部分低位标的补涨较多,涨幅居前.
电影及院线板块表现亮眼.
游戏板块保持向上趋势.
我们依然看好游戏板块未来表现,我们认为,游戏行业经历了20Q2市场短暂的震荡阶段后,由于Q3重磅新游将陆续上线、估值切换、Q2实际游戏市场数据高于预期等因素,将持续有较好的表现.
视频OTT板块,受《乘风破浪的姐姐》等热门综艺拉动,芒果超媒中报业绩预告喜人:归母净利润10.
4-11.
4亿元,同增29.
42%-41.
86%.
投资上建议:1、继续围绕高景气度的在线娱乐方向布局,包括游戏、在线视频OTT等;2、影视及院线的底部向上复苏逻辑,特别是影院预期复工将拉动板块反弹;3、字节跳动产业链相关受益标的,主要涉及游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块;4、基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构等,处于高成长阶段.
另外持续关注中报业绩预期较好的标的.
具体选股方向:1、游戏、视频OTT板块持续高景气度,坚定配置.
我们坚定推荐线上娱乐相关的游戏和视频OTT板块,前期我们在市场率先提出游戏板块迎来第二阶段投资机会,随着疫情期间新增用户的留存和用户游戏习惯的强化,带动行业基本盘扩大;众多新游戏大作蓄势待发,游戏出海持续亮眼表现;5G应用下的云游戏、VR/AR新技术也在加快落地,诸多因素有望带动板块业绩和估值双提升.
当前时点,我们认为随着中报业绩披露将近(我们认为游戏行业中报业绩依旧强劲,如宝通科技6月30日公布中报业绩预告,净利润同增30%-50%)、下半年众多新游排队上线(如腾讯6月27日发布会公开众多新游计划),板块迎来布局良机:a)、Q3重磅新游有望密集上线,带动业绩增长.
Q3、Q4众多大牌厂商的重磅游戏有望密集上线,包括腾讯(00700HK,未评级)《DNF手游》;网易(NTES,未评级)《哈利波特:魔法觉醒》、《天谕手游》;完美世界(002624CH,目标价:65.
88~67.
71元,买入)《新神魔大陆》已于7月2日公测、《战神遗迹》和《梦幻新诛仙》;三七互娱(002555CH,未评级)《荣耀大天使》、《代号魔幻》、《仙念永恒》等;世纪华通(002602CH,未评级)《龙之谷2》已于7月9日全平台上线、《庆余年》;吉比特(603444CH,未评级)的《最强蜗牛》已于6月23日上线、《魔渊之刃》、《一念逍遥》;掌趣科技(300315CH,未评级)《真红之刃》、《街霸:对决》等.
众多优质新游上线有望带动整体行业规模再上台阶,推动业绩增长;b)、行业Q2持续高景气,我们预计中报业绩表现亮眼.
根据伽马数据,4月手游市场销售收入接近160亿元,同比增长24.
4%;5月手游市场规模达176.
8亿元,环比增长11.
9%.
在国内全面复工阶段,游戏市场增长势头依旧显著.
c)、字节加入渠道竞争,将有利于优质内容研发商.
字节在游戏上采用"休闲-代理-自研"的打法,通过之前在休闲游戏等轻度游戏上的积累,已经完成了用户教育,三七互娱在字节买量上的成功也证实了其流量池的庞大和精准分发的核心优势.
接下来我们认为字节将通过发行重磅代理游戏,推进整体游戏战略.
在此过程中,大概率将会给予内容商流量和分成比例上的扶持,将为后续业绩带来强大支撑;d)、下半年板块也将进行估值切换.
行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3标的上推荐:龙头公司完美世界(002624CH,买入,目标价:65.
88~67.
71元)、宝通科技(300031CH,买入,目标价34.
47~35.
53元).
行业内相关公司包括:掌趣科技、吉比特、世纪华通、昆仑万维(300418CH,未评级)、巨人网络(002558CH,未评级)等.
视频OTT方面,芒果TV自制综艺《乘风破浪的姐姐》自上线后热度持续,有望拉动其用户数增长和付费率提升、且用户使用时长有望增长.
据公司公告,上半年实现归母净利润10.
4-11.
4亿元,同增29.
42%-41.
86%.
行业内相关公司包括:芒果超媒(300413CH,未评级)等.
2、电影行业有望复工,影视院线迎来配置机会.
5月8日国务院发文指出影院可有条件复工,之后仍需等待国家电影局和各地电影局的具体安排.
6月11日,北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组第六十六次会议决定"电影院、KTV等密闭式文娱场所暂不开放".
6月12日,湖北省新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部宣布"将逐步开放公共场所,影剧院由各地根据疫情防控评估情况,逐步限流开放".
7月4日,北京市新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会宣布,北京连续6天新增本土确诊病例数保持在个位数,首都疫情防控形势持续趋稳向好.
7月11日,依据北京市新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会第148场,北京已经连续五天实现零新增报告本地确诊病例,治愈出院人数不断增加,中风险地区在不断减少.
我们认为随着北京二波疫情得到控制,院线复工有望加快,紧密关注政策动向.
总体上我们认为,影视及院线行业经历较长时间的调整后,从基本面上看,出现触底反弹迹象.
行业发展趋势上,内容为王逻辑进一步凸显,后疫情时代,行业集中度有望进一步提升,龙头公司更有可能从中受益.
华谊兄弟、万达电影、华策影视等均发布再融资计划,各方资本的加码也显示出其对行业尤其是龙头未来基本面改善趋势的认可.
我们认为随着北京疫情平缓,电影行业在近期复工的可能性增大,板块短线将迎来修复性反弹,长线看也是较好的配置时点.
我们在7月10日发布了影视及院线行业专题报告《底部向上,影视院线有望迎复苏》,对行业的变化和投资机会进行了深入阐述.
电影及院线行业内相关公司包括:光线传媒(300251CH,未评级)、万达电影(002739CH,未评级)、横店影视(603103CH,未评级)、中国电影(600977CH,未评级)、上海电影(601595CH,未评级)、华谊兄弟(300027CH,未评级)、金逸影视(002905CH,未评级)、幸福蓝海(300528CH,未评级).
3、围绕字节跳动产业链,受益其高流量和高成长的标的.
根据Wind援引腾讯新闻,字节跳动公司在2020年一季度的营收约为400亿元人民币(约56.
4亿美元),同比增长130%.
SensorTower数据显示,抖音及其海外版TikTok5月营收继续在全球非游戏类APP占据榜首,实现营收9570万美元(约折6.
8亿人民币),同比增长近10倍,其中89%收入来自国内.
出海方面,抖音国际版2020年5月全球下载量也超过1.
119亿次,为去年同期两倍,成为非游戏类APP下载量第一位.
根据SensorTower发布的全球App上半年榜单,抖音及其海外版TikTok的下载量达6.
26亿次,名列全球第一;在苹果和谷歌系统内产生收入为4.
21亿美元,列全球第三.
字节跳动继续增强自身短视频赛道的流量龙头地位,并积极布局游戏、营销、版权运营和长音频等领域.
a)、游戏领域:字节采用"休闲-代理-自研"的打法,积极布局游戏,同时作为海量流量平台,为游戏公司提供买量服务,助力游戏流水表现.
行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4行业内相关公司包括:凯撒文化(002425CH,未评级)(旗下《火影忍者》获得字节跳动独家代理,并与字节跳动子公司签订战略合作协议)、三七互娱(字节跳动的游戏买量重要合作方,后续新游储备丰富)、姚记科技(002605CH,未评级)(字节跳动独家代理的《小美斗地主》成为流行休闲游戏,中报业绩预告扣除非经常性损益5.
1亿元的影响,20H1公司归属于上市公司股东的净利润约为2.
52-3.
2亿元,比上年同期增长78.
54%-128.
54%)、富春股份(300299CH,未评级)等.
b)、营销领域:短视频业务市场的快速扩张对新型营销及广告代理的需求提升,相应的MCN和代理公司等有望借助字节跳动实现发展提速.
行业内相关公司包括:蓝色光标(300058CH,未评级)(今日头条与抖音的媒体采购及出海业务的营销服务,TikTok出海主要代理商之一)、华扬联众(603825CH,未评级)(数字营销转型品牌代运营,全面进军直播、短视频等新营销模式,与抖音及头条日常业务合作)、省广集团(002400CH,未评级)(TikTok出海广告主要代理商之一),科达股份(600986CH,未评级)(抖音广告获客Top级合作伙伴)、天龙集团(300063CH,未评级)(巨量引擎广告业务授权代理商,代理旗下产品包括今日头条、抖音、西瓜视频、火山小视频等互联网广告销售业务)、利欧股份(002131CH,未评级)(抖音头部代理公司)、引力传媒(603598CH,未评级)(18年与抖音、头条开展代理商业务,19年与快手达成战略合作).
c)、版权运营领域:头条系进一步加强版权运营,未来对影视版权内容需求提升,以及数字阅读版权合作.
行业内相关公司包括:捷成股份(300182CH,未评级)(旗下华视网聚是影视版权运营龙头,拥有国内最大影视版权库,头条系作为下游购买渠道带来版权购买需求增量.
公司2020上半年业绩预告显示,新媒体版权运营及发行业务预计实现营业收入约10.
52亿元,实现净利润约2.
9亿元)、中文在线(300364CH,未评级)(拥有仅次于阅文的网文版权,长音频版权资源也较为丰富,中报业绩预告发布,公司20H1"文学+"业务收入大幅增长,实现归母净利润扭亏为盈,盈利2500-3000万元).
4、基于新模式、聚焦互联网新流量的营销公司、MCN机构,继续享受高成长红利.
如围绕短视频、电商直播等,当前仍处于流量快速增加和集聚期,市场空间仍较为广阔,附着于产业链上的相关公司有望受益.
2020年政府工作报告也对电商、直播带货的贡献做出肯定,在扩大内需的号召下,我们认为其将发挥更大的作用.
一些营销公司具有客户品牌资源和积累,通过积极转型拓展抖音、快手、淘宝直播等流量高增长的渠道,将业务衍生至电商直播、电商代运营、MCN业务,享受行业高成长红利.
各大电商618战绩辉煌,以京东(JD,未评级)和阿里(BABA,未评级)为例:据京东官方消息,从2020年6月1日0点到6月18日24点,京东平台累计下单金额超2692亿元,同增33.
6%,创下新纪录.
其中京东直播31个品牌直播间带货破亿,167个品牌直播间破千万;天猫也创下历史新纪录.
据阿里巴巴官方消息,天猫618当日凌晨首小时便达成成交额同比增长100%,整个消费季期间累计下单金额达6982亿元,为去年天猫双十一购物节2684亿元成交额的2.
6倍.
另外,淘榜单联合淘宝直播发布《天猫618淘宝直播创新报告》显示,整个618期间,天猫平台开直播的商家数量同比增长160%.
从开播场次上看,同比增速超过123%.
各项销售数据的高企有望带动板块情绪提升.
行业内相关公司包括:星期六(002291CH,未评级)、立昂技术(300603CH,未评级)、芒果超媒(300413CH,未评级)、元隆雅图(002878CH,未评级)、壹网壹创(300792CH,未评级)、值得买(300785CH,未评级)、中广天择(603721CH,未评级)、蓝色光标、利欧股份、华扬联众、省广集团、引力传媒等.
行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准55、中报业绩预告表现优异的标的和其他各行业龙头.
其中部分标的已经披露业绩预告,较好的包括:芒果超媒(20H1中期预告发布,因有效会员数量及会员收入大幅提升,芒果TV广告收入实现大幅增长,整体盈利10.
4-11.
4亿元,同比增长29.
42%-41.
86%)、三人行(605168CH,未评级)(2020H1中期业绩预告显示,归母净利润1.
02亿元,同比增长127.
76%;营收同比增长61.
23%,主因数字营销业务收入规模及占比继续提高)、姚记科技(20H1中期预告发布,扣非后归母净利润约为2.
5-3.
2亿元,同增78.
54%-128.
54%,主要系国内及海外游戏板块业务持续快速发展,游戏业务板块整体的活跃用户和流水增幅较大)、蓝色光标(依据20H1业绩预告,由于游戏、电子商务等行业的出海业务快速发展,营收实现超40%的增长)、中文在线(中报业绩预告发布,公司20H1"文学+"业务收入大幅增长,实现归母净利润扭亏为盈,盈利2500-3000万元)、宝通科技(2020上半年业绩预告显示,归母净利润比上年同期上升30%-50%,实现盈利2.
17-2.
51亿元,主因旗下易幻网络全球移动网络游戏的发行和运营业务保持增长,公司游戏出海表现优秀)等.
其他各行业相关公司包括:奥飞娱乐(002292CH,未评级)、分众传媒(002027CH,未评级)、新经典(603096CH,未评级)、中信出版(300788CH,未评级)等.
行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6周专题:20Q2全球游戏市场景气度提升新兴市场助力移动游戏下载量创历史新高,增长势头有望延续疫情背景叠加下,全球移动游戏下载量强劲增长.
根据AppAnnie于7月9日发布的2020Q2全球游戏指数排行榜,2020年第二季度第一周,移动游戏的周下载量突破了12亿,并且整个季度的平均周下载量保持在10亿次以上,季度下载量同比增长20%.
自2016年以来,全球移动游戏用户支出已超过其他类型用户支出总和,成为最热门的游戏形式.
相比于其它游戏形式,移动游戏的优势体现在便捷性,且研发周期较短、投入费用低.
20H1受疫情影响,人们数字娱乐和社交需求增长,随着移动游戏的持续普及,其不仅能够作为娱乐消遣的方式,也成为社交的方式,进一步提升移动游戏用户粘性.
全球用户游戏下载量持续增加,新兴市场用户带来增量.
据AppAnnie统计,20Q2期间iOS和GooglePlay总游戏下载量同比增长24%,第二季度全球用户的游戏下载量超过140亿次.
在2020年第二季度,iOS上的游戏下载量接近30亿次,同比增长20%.
GooglePlay中的游戏下载量同比增长25%,达到110亿次下载,远超iOS上的游戏下载量.
据Statista,2017-2019年,印度、印度尼西亚移动App日均使用时长年均复合增长超过25%,而美国仅增长10%.
下载量的增长主要由印度、巴西和印度尼西亚等新兴市场所推动.
印度等新兴市场受益于移动设备普及,移动App下载量和使用时长增速较快.
图表1:2020年第二季度iOS和GooglePlay游戏下载量资料来源:AppAnnie,华泰证券研究所移动游戏在细分市场支出占比进一步扩大,我们预计趋势将延续,积极布局移动游戏的中国游戏公司有望受益.
根据AppAnnie统计,第二季度iOSAppStore和GooglePlay移动游戏用户支出金额为190亿美元,达历史最高,预计2020年所有应用商店中移动游戏支出将超过1000亿美元.
据AppAnnie数据,2019年移动游戏用户支出是其他类型总和的1.
25倍,全球移动游戏用户支出超过PC游戏及家庭主机游戏的2倍以上.
移动互联网技术的不断升级将持续优化用户的游戏体验.
20H1疫情下的隔离政策提升了用户的数字娱乐需求,同时移动用户对于游戏的消费习惯也在不断养成,我们预计移动游戏的领先地位将进一步巩固,积极布局移动游戏的中国游戏企业有望受益于市场持续扩大.
休闲游戏驱动下载量增长,稳居全球下载榜头部休闲类游戏依靠操作简单、玩法轻松、受众广泛,受到持续关注.
依据SensorTower发布的《2019年全球下载量排行榜》,前20名游戏获得共计21亿次下载,其中77.
6%来自休闲类游戏,包括位列榜首的《FunRace3D》,2019全年收获2.
19亿次下载.
休闲游戏一般不包含复杂的剧情和成长体系,画面简单操作容易,通过创新玩法快速吸引用户.
同时,休闲游戏对于设备要求和配置较低,可以达到随点随玩,最大程度占据用户的碎片化时间,玩家群体广泛.
3011070134050100150200250300iOSGooglePlay(亿次)游戏类应用非游戏类应用行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7图表2:《救救小姐姐!
》宣传图图表3:《汤姆猫总动员》宣传图资料来源:TapTap,华泰证券研究所资料来源:TapTap,华泰证券研究所20Q2从游戏品类来看,休闲、动作和棋类游戏的全球下载量环比增长幅度最大.
依据AppAnnie全球游戏下载排行榜,休闲游戏近年来在头部榜单地位稳固.
《救救小姐姐!
》是一款由Applovin开发的趣味休闲的解谜闯关游戏,于2020年3月在GooglePlay上发布.
依据AppAnnie发布的20Q2全球游戏下载排行榜单中,《救救小姐姐!
》下载量增速最快,并成为该季度全球下载量最高的游戏.
Outfit7Limited于2020年6月推出的休闲游戏《汤姆猫总动员》同样表现亮眼,发布不足一个月,下载量已位列季度榜单第七,该游戏采用虚拟宠物机制搭配全面的角色阵容、简单的迷你游戏和深度的角色定制.
图表4:2020年第二季度全球热门游戏榜单序号下载量排名用户支出排名月活排名1救救小姐姐!
王者荣耀PUBGMOBILE2梦幻花园ROBOLXCandyCrushSaga3FreeFire怪物弹珠LuboKing45678910绝地求生LuboKingSubwaySurfers汤姆猫总动员梦幻水族箱BrainTest:TrickyPuzzlesHunterAssassinPokemonGo金币大师PUBGMOBILE梦幻花园GameforPeaceCandyCrushSagaFate/GrandOrder使命召唤FreeFireSubwaySurfersClashofClansPokemonGo8BallPoolROBOLX资料来源:AppAnnie,华泰证券研究所注:下载量和用户支出基于iOSAppStore和GooglePlay的加总,月活基于iPhone和安卓手机的加总.
用户游戏支出高增长,RPG、策略和动作品类游戏仍是吸金主力游戏收入维持高增长,仍是各平台主要收入组成部分.
据AppAnnie统计,20Q2全球用户在移动游戏上的支出超过190亿美元,iOSAppStore和GooglePlay的用户支出均强劲增长,两大应用商店20Q2消费者收入总和环比增长了15%,其中GooglePlay消费者收入环比增长达25%.
在用户消费方面,GooglePlay主要收入来自游戏,占比达85%,AppStore平台20Q2总收入也有65%来自移动游戏.
图表5:20Q2双平台不同品类收入情况资料来源:AppAnnie,华泰证券研究所105855715050100150200iOSGooglePlay(亿元)游戏非游戏行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8从平台主要收入地区来看,美国市场占据重要位置.
美国和日本是20Q2期间GooglePlay最主要收入贡献地区.
在iOS平台,美国市场手游收入季度环比增长30%,超越中国重新成为最大手游市场.
据Statista预计,2020年美国手游市场规模将达107亿美元.
全平台游戏下载量在疫情期间达到历史高点,用户支出水平可能因娱乐需求的持续增强而获得进一步提升.
图表6:全球疫情当日新增及累计病例数图表7:2020年6月11日至2020年7月9日美国当日新增确诊资料来源:Wind,华泰证券研究所资料来源:Wind,华泰证券研究所20Q2各品类移动游戏收入中,RPG和策略类游戏仍为主力.
根据AppAnnie数据,GooglePlay市场中,角色扮演类和策略类游戏是2020年第二季度用户支出最多的游戏类型,与2019年排名前二的品类保持一致.
2019年,RPG游戏占据38%的用户支出份额,策略类游戏占用户支出总额的17%.
包含中国、日本和韩国的亚太市场中,RPG、策略和动作游戏的总用户支出占全世界的一半,该地区是消费此类重度游戏的主力.
从平台来看,iOS平台消费增长仍以RPG、动作及策略为主,GooglePlay平台消费增长主要由策略游戏及博彩游戏推动.
20H1期间RPG游戏消费增长主由韩国NCSOFTMMORPG手游新作《Lineage2M》带动,该游戏由该公司人气线上游戏《LineageM》改编.
依据GooglePlay排行榜,该游戏在2020年前两个季度均为GooglePlay收入榜冠军.
游戏通过精美的3D画面及广阔地图设计,为用户带来高代入感的剧情体验,并可以提供具有竞争性的游戏和社交机制.
RPG游戏需要玩家代入角色解决问题,策略类游戏玩家需要设计即时战略,分配己方资源,相比于休闲类游戏更具竞争性,尽管下载量较少,但用户粘性强,付费意愿高.
图表8:《Lineage2M》宣传图图表9:《Lineage2M》游戏画面资料来源:《Lineage2M》,TapTap,华泰证券研究所资料来源:《Lineage2M》,TapTap,华泰证券研究所行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9拥有玩法融合及满足社交需求的游戏表现亮眼20Q2期间,拥有融合玩法设计的休闲游戏收获用户关注,下载量增长迅速.
Playrix发行的玩法融合的两款游戏《梦幻花园》和《梦幻水族馆》都在2020年第二季度出现强势增长,下载量分别上升8位和20位.
《梦幻水族馆》是Playrix公司开发的一款混合虚拟水族馆模拟游戏.
在核心玩法之外,两款游戏都成功地融合了熟悉的三消解谜与剧情模拟元素.
另外一款拥有融合玩法的游戏《金币大师》在20Q2期间较上季度收入增长11位,拿下第四名.
《金币大师》融合了博彩以及模拟玩法.
游戏开发商通过对玩家偏好和各类游戏的理解,制作的混合品类游戏能够通过融合多元素的创新玩法快速获取用户.
图表10:《梦幻花园》融合"消消乐"、解密等玩法图表11:《金币大师》融合博彩及模拟玩法资料来源:GooglePlay,华泰证券研究所资料来源:《金币大师》,华泰证券研究所轻度游戏中,满足社交需求、用户裂变率高的手游下载量同样表现优异.
依据AppAnnie数据,类似于"飞行棋"的棋牌手游《LudoKing》拿下了第二季度下载榜第五名,月活排名第三名,该游戏在印度具有很高人气.
该游戏在熟悉的传统桌游玩法基础上,增加了多人在线玩法,并且可以通过聊天软件快速生成邀请链接,这使得游戏可以快速在用户家庭成员和好友之间渗透,一定程度满足了疫情期间印度严格封城政策下用户的社交需求.
重度游戏中,《王者荣耀》表现稳定,满足社交需求的产品也出现快速增长.
根据AppAnnie,2019年重度游戏仅占热门游戏总下载量的18%,却拥有55%的使用时长份额和76%的支出份额.
20Q2,多人在线FPS游戏《王者荣耀》仍是全球用户支出最高的游戏,在过去两年获得全球手游收入冠军.
多人在线创作游戏《ROBLOX》的用户支出排名上升了9位,20Q2全球用户支出排名第二.
重度游戏利用丰富的自定义玩法培育用户粘性.
《ROBLOX》作为一款虚拟世界建造游戏,同时满足了疫情期间用户的社交需求,为用户提供了广阔的线上社交空间,因而获得出彩表现.
我们预计,疫情缓解后,用户在此期间形成的游戏习惯仍将延续,期待后续国产重度游戏的出海表现.
图表12:虚拟世界建造游戏《ROBLOX》图表13:《ROBLOX》社交互动性强资料来源:ROBLOX,华泰证券研究所资料来源:ROBLOX,华泰证券研究所行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10重点公司概览图表1:重点公司一览表07月10日目标价区间EPS(元)P/E(倍)公司名称公司代码评级收盘价(元)(元)20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E完美世界002624.
SZ买入59.
9865.
88~67.
711.
161.
832.
152.
4651.
7132.
7827.
9024.
38宝通科技300031.
SZ买入29.
5834.
47~35.
530.
771.
061.
361.
6938.
4227.
9121.
7517.
50资料来源:华泰证券研究所图表2:重点公司最新观点公司名称最新观点宝通科技(300031.
SZ)20H1归母净利预计同增30%-50%,维持买入评级公司6月30日发布半年度业绩预告,20H1预计实现归母净利润2.
17-2.
51亿元,同增30-50%.
业绩增长主要得益于公司游戏业务的良好表现.
根据业绩预告,考虑到公司将有多款自研游戏于H2上线,我们上调20-22年盈利预测至4.
22/5.
40/6.
7亿元,EPS1.
06/1.
36/1.
69元.
考虑到两项业务性质和所处行业不同,采用分部估值法进行估值,给予2020年公司目标市值136.
84~141.
06亿元,目标价34.
47~35.
53元,维持买入评级.
点击下载全文:宝通科技(300031SZ,买入):中报预增30%-50%,游戏业务亮眼完美世界(002624.
SZ)《新神魔大陆》首日公测登顶ios游戏免费榜,维持买入评级完美世界重磅原创西方魔幻风格IP新游《新神魔大陆》于7月2日上午10点开启全平台公测,根据七麦数据,《新神魔大陆》手游上线仅2小时内即登陆AppStore游戏免费榜榜首,我们估计月流水至少过亿,具体表现值得期待.
我们暂维持公司20~22年净利为23.
69/27.
85/31.
74亿元,20~22年EPS为1.
83/2.
15/2.
46元,可比公司20年PE31.
3X,考虑公司作为精品游戏研发商在云游戏时代有望迎来估值和业绩双提升,给予公司20年PE36-37X估值,对应目标价65.
88-67.
71元(前值58.
56-60.
39元),维持买入评级.
点击下载全文:完美世界(002624SZ,买入):《新神魔大陆》开启公测,迎催化光线传媒(300251.
SZ)19年扣非归母净利润同增405%,考虑今年疫情影响,降低评级至增持公司发布2019年报,全年实现营收28.
29亿元,同增89.
7%;归母净利润9.
48亿元,同比下降31%;扣非后归母净利润8.
68亿元,同比增长404.
54%.
拟每10股派发现金红利0.
5元.
同时公司计提资产减值准备共计3.
56亿元.
考虑到疫情已经带来的冲击,以及行业恢复正常产能的时间点仍有较大不确定性,我们下调20-21年盈利预测至4.
31/9.
75亿元(前值为9.
74/11.
83亿元),20~22年EPS为0.
15/0.
33/0.
43元,降低评级至"增持".
点击下载全文:光线传媒(300251SZ,增持):抗风险能力较强,静候渠道复工资料来源:华泰证券研究所图表3:建议关注公司一览表07月10日朝阳永续一致预期EPS(元)P/E(倍)公司名称公司代码收盘价(元)20192020E2021E2022E20192020E2021E2022E掌趣科技300315.
SZ9.
350.
130.
270.
390.
4871.
9234.
6323.
9719.
48吉比特603444.
SH634.
2611.
2615.
7018.
7621.
5056.
3340.
4033.
8129.
50世纪华通002602.
SZ17.
120.
370.
650.
790.
9046.
2726.
3421.
6719.
02中文在线300364.
SZ8.
05-0.
830.
110.
160.
24-9.
7073.
1850.
3133.
54横店影视603103.
SH21.
000.
490.
250.
540.
6842.
8684.
0038.
8930.
88上海电影601595.
SH18.
290.
37-0.
140.
510.
6049.
43-130.
6435.
8630.
48华谊兄弟300027.
SZ4.
73-1.
420.
140.
180.
18-3.
3333.
7926.
2826.
28资料来源:朝阳永续、华泰证券研究所行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11一周行业资讯图表4:行业新闻概览资料来源:彭博、网易、36氪、新浪财经、财联社、QuestMobile、北京商报、全景网、Tech星球、天眼查、华泰证券研究所风险提示1、游戏用户体验和流水不及预期.
2、行业政策变化风险.
新闻日期来源新闻内容2020年7月6日彭博新浪通过了初步的非约束性"私有化"议案,方案报价为每股41美元现金.
2020年7月7日网易威尼斯电影节主办方宣布本届电影节将按期在9月2日至12日举办.
本届威尼斯影片放映仍在丽都岛的电影院中举行,将遵循社交距离等安全规定.
2020年7月7日36氪酷我畅听7月7日推出新的交互功能:"沉浸式弹幕",探索音频可视化.
2020年7月7日新浪财经7月7日,中央广播电视总台召开《中央广播电视总台5G媒体应用白皮书(2020版)》终审会.
5G白皮书总结了中央广播电视总台基于5G技术,面向4K超高清、VR和移动生产场景的研究和实践成果,是媒体行业首次对于5G技术应用提出的技术规范,为5G技术与媒体生产的深度融合和快速发展打下坚实的基础.
2020年7月7日36氪教育部提出"开设网店、从事互联网营销、电子竞技和运营公众号"属于自由职业.
据招聘平台BOSS直聘数据显示,约0.
9%的20年应届生选择了自媒体博主、电竞师、网店店主等自由职业和创业身份.
2020年7月7日QuestMobileQuestMobile数据显示,随着50岁以上银发人群占比达到1/3,银发网民规模已经超过1亿,而且用户增速(20年5月同比14.
4%)高于全体网民,成为移动网民的重要增量.
与全体网民类似,银发人群对于社交、视频的使用普及最高,在资讯方面的兴趣尤为突出.
2020年7月7日财联社针对此前媒体报道抖音将退出在香港的谷歌和苹果应用商店的传闻,字节跳动中国CEO张楠回复:抖音在香港有很多用户,将继续为香港用户提供服务.
知情人士透露,此次受到影响的并非抖音,而是.
2020年7月8日北京商报滴滴出行与央行数字货币研究所正式达成战略合作,共同研究探索数字人民币在智慧出行领域的场景创新和应用.
双方期望通过建立合作关系,促进数字人民币在多元化出行场景中的平台生态建设.
2020年7月9日全景网高伟达软件股份有限公司(300465)下属全资子公司快读科技正式与字节跳动ByteDance签署合作协议,成为Ads海外核心代理,获得等多款海外流量产品在五大洲150多个国家和地区的海外营销业务代理权.
2020年7月9日Tech星球抖音在其最新的内测版本中,将原有的60秒拍摄时长权限延长至3分钟,可以完整展现用户想要展示的画面.
后期,将会在公开的版本中,开放给所有用户.
2020年7月9日36氪AppAnnie发布Q2全球移动游戏指数排行榜.
Q2第一周,移动游戏的周下载量突了12亿,且整个季度的平均周下载量均保持在10亿的水平,同增20%.
Q2通过应用商店支出的金额达190亿美元,是有史以来最高的一个季度.
2020年7月10日36氪传播集团WPP与咨询机构凯度联合发布了《2020年BrandZ最具价值全球品牌100强报告》.
今年的新晋品牌有、美国联合健康保险公司、中国银行、兰蔻和百事.
其中,在首次新晋品牌中排名最靠前,位列第79名,品牌价值上升至169亿美元.
2020年7月10日天眼查过去十年,我国直播相关企业的注册数量逐年增加,并在2019年实现爆发式增长,企业注册增速从2018年的53.
78%上升到91.
82%.
以工商登记为准,2020年上半年,我国共成立超9千家直播相关企业,与去年同期相比,增长409%.
2020年7月10日36氪近期,腾讯直播团队表示将于2020年7月20日起开启免费入驻通道.
下载腾讯直播App并完成实名认证即可免费使用.
同时,腾讯直播还推出了"蓝V权益",其中包括小程序跳转、专属公域流量扶持等6项特权.
在2020年7月20日0点前已缴纳过599元/半年技术服务费的号主,将自动升级为腾讯直播蓝V用户并享有一年权益.
2020年7月10日36氪网易云音乐"一起听"功能正式上线.
软件更新后,用户可通过播放页面中"一起听"的功能按钮,邀请互相关注的好友或者将邀请链接分享至即时聊天软件.
好友接受邀请后,就可以一起聆听当前播放的歌曲.
2020年7月10日36氪7月10日,微博面向全行业优质视频创作者正式推出"微博视频号计划",微博视频创作者全面升级为微博视频号.
未来一年,微博将投入10亿精准广告投放资源以及300亿顶级曝光资源,帮助视频号积累社交资产,实现品牌影响力的提升和出圈.
同时,向视频号分成5亿现金,构建视频广告分成模式.
2020年7月10日彭博北京字节一位发言人于周四表示,公司正在寻求对抖音海外版的企业结构进行调整,为其设立海外总部.
知情人士透露,还在建立总部的早期阶段.
此前,该公司曾表示五个最大的办事处分别位于洛杉矶,纽约,伦敦,都柏林、孟买.
行业研究/专题研究|2020年07月12日谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12免责声明分析师声明本人,朱珺、周钊,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬.
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在此情况下,总头寸中的适用部分反映截至最近一次发布的可得信息.
华泰证券股份有限公司和/或其联营公司在本报告撰写之日并未担任标的公司股票证券做市商.
评级说明行业评级体系公司评级体系-报告发布日后的6个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准;-投资建议的评级标准-报告发布日后的6个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准;-投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准买入股价超越基准20%以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准5%-20%减持行业股票指数明显弱于基准中性股价相对基准波动在-5%~5%之间减持股价弱于基准5%-20%卖出股价弱于基准20%以上华泰证券研究南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码:100032电话:862583389999/传真:862583387521电话:861063211166/传真:861063211275电子邮件:ht-rd@htsc.
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