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com请阅读最后一页各项声明第1页/共11页分析师:张刚执业证书编号:S0730511010001zhanggang@ccnew.
com021-50586990晨会聚焦证券研究报告-晨会聚焦发布日期:2019年12月19日一年上证-深证走势图资料来源:贝格数据,中原证券大宗商品大宗商品最新价涨跌幅(%)美元指数97.
230.
18COMEX黄金1479.
93-0.
05NYMEX原油60.
540.
53铁矿石672.
00-0.
96螺纹钢3688.
00-0.
03LME铜6188.
55-0.
17LME铝1763.
75-0.
8CBOT大豆930.
200.
98CBOT玉米389.
500.
26CBOT小麦555.
000.
23BDI指数1281.
00-2.
59资料来源:贝格数据,中原证券国际市场表现指数名称收盘涨跌幅(%)道琼斯28267.
160.
11标普5003192.
520.
03纳斯达克8823.
360.
1德国DAX13287.
83-0.
89富时1007525.
280.
08日经22523934.
43-0.
55恒生指数27884.
210.
15资料来源:贝格数据,中原证券【财经要闻】1、发改委:11月PMI时隔六个月重回扩张区间是积极信号2、发改委:1-11月全国全社会用电量同比增长4.
5%3、财政部:1-11月累计,全国一般公共预算收入178967亿元,同比增长3.
8%4、工信部副部长辛国斌:前三季度,中国实现减税降费17834亿元,全年预计超过2万亿元,规模之大前所未有【宏观策略】【行业公司】通信行业月报:TMT行业利润增速持续回暖,关注5G设备相关招标集采锂电池行业月报:销量同比下降但环比改善,板块短期或调整上市券商2019年11月月报点评:环比优于预期,分化有所加剧基础化工行业月报:行业景气处于低位,关注行业龙头及维生素板块环保及公用事业行业月报:行业渐显好转迹象,估值存回升空间中兴通讯(000063)首次覆盖报告:主设备商龙头核心优势仍在,静待定增落地与业绩继续回暖江西铜业(600362)公司点评报告:入股第一量子,布局海外资源【重点数据更新】近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细IPO信息-4%2%8%14%20%26%32%38%2018-122019-042019-08上证指数深证成指本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第2页/共11页【财经要闻】1、发改委:11月PMI时隔六个月重回扩张区间是积极信号,有信心有条件完成全年经济社会发展的任务目标;预计全年CPI涨幅在3%左右的预期目标范围内,明年初CPI涨幅可能较高;明年还将修订外资准入负面清单,在更多领域允许外商独资经营.

2、工信部副部长辛国斌:前三季度,中国实现减税降费17834亿元,全年预计超过2万亿元,规模之大前所未有.
3、财政部:1-11月累计,全国一般公共预算收入178967亿元,同比增长3.
8%,其中证券交易印花税1158亿元,同比增长21.
7%;地方政府土地出让收入同比增长8.
1%.
4、发改委:1-11月全国全社会用电量同比增长4.
5%.
其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长5.
1%、3.
1%、9.
4%和5.
7%,三产用电继续保持较快增长.
【宏观策略】【行业公司】通信行业月报:TMT行业利润增速持续回暖,关注5G设备相关招标集采2019-12-11(唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.
com)投资要点:行业市场回顾:2019年11月,通信(中信)板块指数同比下降1.
71%,略跑输同期沪深300指数(-1.
49%),中小板指数(-0.
86%)和创业板指数(-0.
38%),在29个中信一级行业中排名第16位.
9个细分板块仅2个板块上涨,其余7个板块均遭遇下跌,其中通信终端及配件、其他通信设备制造板块上涨,涨幅分别为1.
42%和1.
25%.
网络接配及塔设、动力设备、增值服务Ⅲ跌幅最大,分别为-4.
64%,-5.
40%和-6.
90%.
运营商用户增数下滑,整体收入小幅回暖:各运营商10月份用户净增数总体下滑,中国移动依然坐拥移动和固网的双宝座,但宽带用户增数较前几月有较大下滑;中国联通虽然9月4G用户增数最大,然而10月份各个数据均遭遇下滑,其中移动用户数出现净减少;而中国电信表现较好,增长势头平稳.
1-10月电信业务收入累计完成10973亿元,同比增长0.
2%,扭转了上半年和前三季度收入持平的状态,其中,固定通信业务收入增长平稳,在固定宽带接入用户规模稳步扩大的带动下,3-10月三家运营商实现固定通信业务收入3483亿元,同比增长9.
2%,在电信业务收入中占31.
7%.
手机市场出货量下滑延续,TMT行业利润增速持续回暖:2019年10月,国内手机市场总体出货量3596.
9万部,同比下降6.
7%,环比下降0.
7%.
其中,智能手机出货量3461.
6万部,同比下降4.
5%,占同期手机出货量的96.
2%.
计算机、通信和其他电子设备行业2-10月累计实现营业收入90,590亿元,同比增长4.
7%;累计实现利润39443亿元,同比增长6%,且自4月份以来利润累计同比增速逐渐回暖,9月份增速由负转正,行业整体盈利能力显著提升.
维持行业"强于大市"投资评级:截止12月10日,通信板块PE(剔除负值后)为32.
8倍,从历史估值走势看,当前版块PE处于近十年来中低位,低于通信版块PE中位数42.
3倍.
结合计算机、通信和其他电子设备行业利润增速持续回暖,固定资产投资持续上升,运营商及设备商集采密集启动,行业景气度上行,继续给予通信行业"强于大市"评级.
建议关注5G产业链上游及华为供应链相关标的.
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com请阅读最后一页各项声明第3页/共11页风险提示:运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期;基站建设不及预期;5G终端市场不及预期;云计算及数据中心发展不及预期;系统性风险.
锂电池行业月报:销量同比下降但环比改善,板块短期或调整2019-12-11(牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.
com)投资要点:11月锂电池板块指数跑赢沪深300指数.
19年11月,锂电池指数上涨1.
87%,新能源汽车指数下跌0.
79%,而同期沪深300指数下跌2.
94%,锂电池指数跑赢沪深300指数.
11月新能源汽车销售不及预期且连续五个月同比下降.
19年11月,我国新能源汽车销售9.
5万辆,同比下降43.
79%,环比10月增长26.
67%,11月月度销售占比4.
11%,销量连续五个月下滑且大幅不及预期,且呈现旺季不旺现象;19年1-11月合计销售104.
29万辆,同比增长2.
08%,合计占比4.
54%.
19年10月,我国动力电池装机4.
07Gh,同比下降31.
4%,其中乘用车装机占比73.
77%,三元材料占比72.
39%;宁德时代、比亚迪、力神位居前三.
上游原材料价格持续差异化.
19年12月9日,电池级碳酸锂价格为5.
50万元/吨,较11月初回落6.
78%,预计短期仍承压,同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.
77万元/吨,较11月初回落10.
47%,短期预计仍将承压.
电解钴价格26.
0万元/吨,较11月初回落9.
88%,短期预计承压;钴酸锂价格21.
2万元/吨,较11月初回落14.
52%,短期预计承压;三元523正极材料价格13.
3万元/吨,较11月初回落11.
33%,价格走势与钴价趋同;LFP价格4.
40万元/吨,较11月初持平.
六氟磷酸锂价格为8.
50万元/吨,与11月初下降10.
53%,短期预计总体平稳;电解液为3.
90万元/吨,较11月初持平,短期预计总体平稳为主.
维持行业"同步大市"投资评级.
19年12月11日,锂电池和创业板估值分别为32.
98倍和40.
62倍,结合行业发展前景,维持行业"同步大市"评级.
目前,市场大环境仍存一定不确定性,短期板块及优质个股涨幅较大或存调整需求.
中长期而言,我国新能源汽车仍将高增长,板块仍值得积极关注,但个股业绩和走势将出现显著分化,具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会,相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等.

风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期.
上市券商2019年11月月报点评:环比优于预期,分化有所加剧2019-12-11(张洋S0730516040002021-50586627Zhangyang-yjs@ccnew.
com)截至日前,36家纯证券业务上市券商已经全部公布2019年11月月度经营数据.
上市券商11月月度经营业绩概况:36家纯证券业务上市券商2019年11月共实现营业收入165.
01亿元,环比-7.
21%,同比-6.
58%(剔除不可比数据);共实现净利润54.
37亿元,环比-26.
06%,同比-25.
60%(剔除不可比数据).
根据中信证券10月财务数据简报,其下属子公司当期对母公司分红25亿元,若剔除该影响,11月上市券商营业收入环比+7.
97%,净利润环比+12.
03%,优于预期.
影响上市券商11月月度经营业绩的核心要素:(1)权益承压、固收回暖,上市券商自营业务分化现象依然较为明显.
(2)11月日均股票成交量环比续降,但受益于交易日环比增加3天,11月行业经纪业务环比仍有回升.
(3)两融余额环比微降,月均余额同比2018年由跌转升.
(4)11月股权融资规模、债券承销金额环比均出现增加,行业投行业务总量再度回升.

投资建议:(1)进入12月以来,各大权益类指数逐步摆脱弱势出现温和反弹,市场风偏有所走高,行业权益类自营业务经营环境转暖;固收类指数再度陷入震荡.
整体看,12月上市券商自营业务将保持平稳运行.
(2)市场回暖,成交量温和放大,但在年末效应下预计12月行业经纪业务将波澜不惊.
(3)目前市场存量保证金余额制约了两融余额进一步增长的空间,预计12月底两融余额环比11月底基本持平.
(4)是否仍有大型IPO是12月股权融资规模环比升降的关键;债券承销总金额有望相对稳定,行业投行业务总量不确定性较高.

(5)预计本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第4页/共11页12月上市券商单月经营业绩将保持相对平稳.
(6)近1个月券商板块同步大盘出现小幅反弹,P/B由1.
5X倍回升至接近1.
60倍,保持低位震荡,较年内高点(接近2倍P/B)仍保有较大的空间,在经过充分调整后,更应对券商板块保持积极关注.
头部券商喜迎中长期利好,配置良机再现;重视弹性券商的波段投资机会.
风险提示:1.
权益类及固收类二级市场行情转弱导致上市券商各项业务无法得到持续改善;2.
短期涨速过快、涨幅过大导致券商板块出现快速调整基础化工行业月报:行业景气处于低位,关注行业龙头及维生素板块2019-12-10(顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.
com)投资要点:2019年11月份中信基础化工行业指数下跌0.
87%,在29个中信一级行业中排名第10位.
子行业中,氨纶、涂料油漆和锦纶板块表现居前.
主要产品中,11月份化工品上涨品种数量有所上升,下跌品种数量略有下降.
上涨品种中,氩气、丙酮、异丙醇、乙烯、棕榈仁油涨幅居前.
12月份的投资策略建议继续关注优质一体化行业龙头企业以及维生素板块.

投资要点:市场回顾:2019年11月份中信基础化工行业指数下跌0.
87%,跑赢上证综指1.
08个百分点,跑赢沪深300指数0.
62个百分点,行业整体表现在29个中信一级行业中排名第10位.
过去1年来,中信基础化工指数上涨6.
87%,跑输上证综指4.
09个百分点,跑输沪深300指数13.
80个百分点,表现在29个中信一级行业中排名第18位.
子行业及个股行情回顾:在25个中信三级子行业中,9个子行业上涨,16个子行业下跌上涨,其中氨纶、涂料油漆和锦纶表现居前,分别上涨9.
37%、5.
80%和3.
92%,有机硅、日用化学品和涤纶板块跌幅居前,分别下跌8.
63%、7.
94%和6.
21%.
个股方面,基础化工板块291只个股中,85支股票上涨,204支下跌.
其中国风塑业、航锦科技、晶瑞股份、银禧科技、亚士创能位居涨幅榜前五位,涨幅分别为31.
03%、26.
76%、24.
31%、23.
23%、21.
94%;名臣健康、翰叶股份、ST亚邦、道恩股份、御家汇跌幅居前,分别下跌31.
67%、19.
89%、18.
26%、16.
80%和16.
34%.
产品价格跟踪:11月份WTI原油上涨1.
83%,报收于55.
17美元/桶,布伦特原油上涨3.
65%,报收于62.
43美元/桶.
在卓创资讯跟踪的249个产品中,64个品种上涨,上涨品种数量较10月份有所提升.
涨幅居前的分别为氩气、丙酮、异丙醇、乙烯、棕榈仁油,涨幅分别为140%、40%、23%、21%、21%.
136个品种下跌,下跌品种数量较10月略有下降.
跌幅居前的分别是环氧氯丙烷、维生素D3、环氧树脂、氧气和碳酸二甲酯,分别下跌了36%、26%、24%、22%、22%.
行业投资建议:维持行业"同步大市"的投资评级.
2019年12月份的投资策略上,建议继续关注优质一体化行业龙头万华化学、华鲁恒升以及维生素板块.
风险示:原材料价格大幅下跌、宏观经济大幅下行环保及公用事业行业月报:行业渐显好转迹象,估值存回升空间2019-12-10(唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.
com)关键要素:19年11月中信(环保)走势大幅弱于市场,细分子行业均表现不佳.
垃圾强制分类政策在各省市相继执行,环卫服务项目和生活垃圾焚烧发电项目11月中标金额环比缩减,水务市场继续呈现火热趋势.
建议短期关注控股权变更为国企的头部环保公司;中期关注市场份额有提升潜力的领先环卫服务公司和生活垃圾焚烧发电企业.
投资要点:垃圾分类效果逐步显现,环卫服务中标订单金额月度环比缩减.
上海部分居住区生活垃圾分类习惯逐步养成,分类达标率80%,可回收垃圾量和湿垃圾量大幅度增加.
11月份,千万级环卫服务订单数量有所增加,订单总金额明显减少,县级环卫服务一体化项目增加,头部企本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第5页/共11页业中标优势明显.
建议持续关注两类环卫服务公司:一是专业的第三方环卫服务公司,其拥有丰富的运营管理经验和资源背景优势,在精细化管理和市场开拓优势明显;二是环卫设备制造起家的环卫服务公司,具备较强的环卫装备制造优势和销售能力.
具体标的如龙马环卫,盈峰环境等.
生活垃圾焚烧发电项目中标量减少,市场份额呈集中趋势.
19年11月我国生活垃圾焚烧发电市场中标项目减少,中国光大国际、绿色动力等垃圾焚烧发电头部企业继续抢占市场,呈现强者恒强的竞争态势.
2020年是生活垃圾发电项目投运的高峰期,有望带来装机量的稳步提升.
相关上市公司业绩均有望保持稳健增长.
电价补贴逐步减少是行业发展趋势,对生活垃圾焚烧发电厂的新建项目提出更高的经营要求,有利于行业实现优胜劣汰.

水务市场火热,国企分享主要市场订单.
19年11月,我国亿级水务项目数量和投资金额保持高位;其中,市政污水处理项目数量较多,水环境治理项目投资金额占比高.
值得关注的是,EPC/EPC+O模式逐渐兴起;首创股份、玉林交通旅游投资集团、中交天津航道局、长江生态保护集团等国企中标金额靠前,凸显国企优势.
维持行业"同步大市"投资评级.
截至19年12月9日,中信环保指数PB(LF)为1.
66倍,显著低于历史中位数3.
81倍,估值较低.
考虑到19年市场融资环境的改善,环保治理需求紧迫性以细分领域上市公司业绩改善预期,维持板块"同步大市"投资评级.
建议短期关注控股权变更为国企的头部环保公司,中期关注市场份额有提升潜力的领先环卫服务公司和生活垃圾焚烧发电企业.
重点关注标的:龙马环卫、旺能环境、瀚蓝环境.
风险提示:环保项目建设进度不及预期;行业参与者增加,竞争趋于激烈,毛利率下滑.

中兴通讯(000063)首次覆盖报告:主设备商龙头核心优势仍在,静待定增落地与业绩继续回暖2019-12-18(唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.
com)投资要点:摆脱制裁影响,前三季度业绩有所好转但低于预期:2019年前三季度,公司实现营收642.
41亿元,同比上涨9.
32%;实现扣非后归母净利润7.
1亿元,同比扭亏为盈,增长131.
44%.
第三季度营收196.
3亿元,同比微增1.
55%;扣非后归母净利润0.
98亿元,同比下降18.
61%,主要是由于本期应收账款坏账准备增加、存货跌价准备增加,计提了较多的信用减值损失和资产减值损失所致.
公司18年受美国制裁事件影响,当年营收利润大幅下滑,19年业绩同比上升在预期内,因为去年基数过小.
但19年前三季度营收同比增速有限,预计全年营收小于17年,主要原因是目前4G网络处于扩容尾声期,运营商业务承压,同时5G仍处于商用初期,相关订单较少,总体业绩还未放量.
研发投入维持在高位,销售费用管控效果显著:公司19年前三季度研发费用93.
59亿元,同比增长9.
8%,研发占营收比为14.
6%,较18年上升1.
8个百分点.
前三季度销售费用率为8.
9%,较18年下降了1.
7个百分点,且三季度销售费用率环比下降,费用管控效果显著.
管理费用率前三季度为5.
5%,较18年上升1.
2%,但三季度管理费用率有所降低,为5.
0%.
公司19年前三季度毛利率为38.
4%,较18年提升5.
5个百分点,为近5年来最高水平.
具备5G核心技术优势,定增获批:OVUM2018报告称,在MassiveMIMO、5G系列化基站、5G承载、回传\前传、5G核心网和终端等5G六大产品系列中,中兴通讯是全球仅有的能提供完整5G端到端解决方案的两大厂商之一(另为华为).
截至9月底,公司在全球获得了超35个5G商用合同,与全球60多家运营商展开5G深度合作.
公司的5GNSA&SA双模基站全面支持运营商网络架构灵活选择及平滑演进,在当下的5G建网环境中具备优势.
此外,公司定增预案获得证监会批准,募集资金总额不超过130亿元,主要将用于"面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目"和"补充流动资金",前者包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能等技术研究和产品开发.
此次定增获批,将大幅提升公司在5G上的研发投入,巩固公司核心竞争力.
5G进入规模建设期,主设备在5G产业链中具备较强的议价能力:2019年底,5G进入规模建设期,运营商已陆续开启5G设备相关集采,包括中国移动的高端路由器和高端交换机集采、本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第6页/共11页NFV设备集采,中国电信的100GDWDM/OTN集采等,中兴均获得了可观报价.
在国产化大背景下,公司在国内市占率有望进一步提升.
由于国内通信主设备市场集中度高,主要为华为、中兴、烽火,在整个产业链中主设备商有较强话语权,上游可选择供应商较多,议价能力强.

NFV/SDN业务成为新增长点,5G成为NFV新驱动力:与以往2G、3G、4G运营商建网主要满足消费者的通话及上网需求不同,5G将会使运营商参与到更多的商业模式,比如垂直行业、物联网、车联网.
但如果5G时代运营商仍旧为通讯而建专用平台就难以满足各行业灵活多变的业务需求,这就需要运营商运用NFV/SDN对网络进行虚拟化,NFV/SDN发展将促进主设备的软硬件解耦.
NFV/SDN在5G时代已由一个可选项变成了必须项.
所以,对于系统设备商来说,NFV/SDN业务是一个业绩变现较为确定的发展机遇.
中国移动于10月9日开启了NFV网络一期工程设备集采,共耗资约34.
5亿元,其中,中兴获6.
14亿含税报价.
此外,中兴通讯还独家中标了中国移动NFV彩信中心设备集采.
首次给予公司增持投资评级:基于公司前三季度业绩表现,我们认为公司5G相关业绩还未放量,结合公司的A股主设备商龙头优势,5G建网的国产化环境,以及NFV/SDN的市场空间,预测公司19-21年净利润为50.
4亿元、61.
9亿元和81.
2亿元,EPS为1.
19元、1.
46元和1.
92元,对应P/E为28.
7X,23.
4X和17.
8X,首次给予公司"增持"投资评级.
风险提示:5G组网建设不及预期;NFV/SDN市场发展不及预期;技术研发进展不及预期;国际经济政治环境风险;汇率风险等.
江西铜业(600362)公司点评报告:入股第一量子,布局海外资源2019-12-11(周建华S0730518120001021-50586758zhoujh-yjs@ccnew.
com)事件:江西铜业近日公告,公司全资子公司江西铜业(香港)投资有限公司(JCCI)拟受让公司间接参股公司PangaeaInvestmentManagementLtd.
(PIM)持有的PIMCupricHoldingsLimited(PCH)100%股权,交易价11.
159亿美元.
PCH目前持有加拿大多伦多证券交易所上市公司第一量子(FQM)18%股权.
FQM在赞比亚、巴拿马等8个国家拥有9个铜矿开发项目.
通过此次交易,公司将成为第一量子(FQM)单一最大同行业投资人股东.

投资要点:公司形成以铜和黄金为主的双支柱业务结构.
公司业务涵盖了黄金和铜的采选、冶炼与加工,贵金属和稀散金属的提取与加工,硫化工,以及金融、贸易等领域,并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链,是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地.
其产品包括:阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种.
铜方面,目前国内拥有六座在产铜矿山:德兴铜矿(包括铜厂矿区、富家坞矿区、朱砂红矿区)、永平铜矿、城门山铜矿(含金鸡窝银铜矿)、武山铜矿、东乡铜矿和银山矿业公司.
公司为中国最大的铜生产基地,最大的伴生金、银生产基地,以及重要的硫化工基地;拥有国内规模最大的德兴铜矿,全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂,也是国内最大的铜加工生产商.
公司"贵冶牌"阴极铜1996年就在LME一次性注册成功,是中国第一个世界性铜品牌.
2018年阴极铜年产能超过140万吨.
黄金方面,2019年3月公司收购恒邦股份(股票代码:002237)29.
99%股份,成为恒邦股份控股股东,成为公司的黄金业务板块.
恒邦股份主要从事黄金的探、采、选、冶炼及化工生产,是国家重点黄金冶炼企业.
具备年产黄金50吨、白银700吨的能力,在冶炼过程中副产硫酸的能力达到100万吨.
公司"三年创新倍增计划"战略步伐加快.
2018年公司提出为加快转型升级,在战略投资、体制机制改革等多方面寻求突破,力争到2021年实现销售收入翻番、保有资源储量翻番,成为全球最大的铜冶炼企业和铜加工企业.
2019年公司加快扩张步伐实施该战略,2019年1月,收购国兴铜业65%股权;2019年3月,收购上市公司恒邦股份29.
99%股权;2019年4月,与哈萨克斯坦杰特苏钨业签订股权转让框架协议,共同开发巴库塔特大型露天钨矿项目;2019年12月,入股第一量子.
同时,对武山、城门山、银山等矿山进行改造扩建,深挖原有矿山潜力.
成为第一量子单一最大股东,布局海外矿产资源.
第一量子(FQM)在赞比亚、巴拿马、秘鲁本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第7页/共11页等8个国家拥有9个铜矿开发项目,其中,第一量子(FQM)在赞比亚和巴拿马拥有三座已投产的世界级矿山,在阿根廷和秘鲁拥有两个待开发矿山.
第一量子(FQM)合计控制了约4,925万吨铜矿资源(加拿大NI43-101标准),其中归属FQM权益铜资源量为4,590万吨.
此外,第一量子(FQM)在澳大利亚、赞比亚还拥有2个大型镍矿资源,总资源量为238万吨(加拿大NI43-101标准).
2018年FQM实际铜产量约为60.
6万吨.
根据2019年6月30日第一量子(FQM)披露的产量指引,第一量子(FQM)预计2019-2021年铜产量分别为:70-73.
5万吨、84-87万吨、82万吨.
第一量子(FQM)控制的铜矿储量丰富,预计未来将产生较强的现金流.
本次交易对价为11.
159亿美元,折合为单位铜资源量对价约135美元/吨,价格相对合理.
公司产量维持相对稳定.
2019年上半年主要产品产量为:阴极铜74.
93万吨,同比增长3.
51%;铜精矿含铜10.
2万吨,同比增长0.
2%;黄金12.
88吨,同比减少0.
17%;白银169.
01吨,同比减少8.
13%;钼精矿折合量(45%)3917吨,同比增长4.
82%;硫酸207.
86万吨,同比增长0.
03%;硫精矿129.
96万吨,同比增长8.
03%;生产铜杆46.
41万吨,同比减少1.
85%;除铜杆外的其他铜加工产品6.
28万吨,同比减少23.
16%.
铜价存在向好的条件.
2019年全球主要国家经济下行压力持续加大,内外不确定性因素显著增多,铜产品市场行情震荡下行,铜产品下游需求疲弱.
上游铜矿供给呈现偏紧状态,智利国内动荡或导致2020年全球铜矿供给持续偏紧;国内铜的需求相对疲软,精炼费(TC/RC)低迷,可能导致部分冶炼产能出清;当前全球精炼铜库存处于历史较低水平,促使价格铜价回升的条件逐步形成,需求边际改善或带来铜价回升.
投资建议和盈利预测:预计公司2019-2021年全面摊薄后的EPS分别为0.
78元、0.
82元和1.
02元,按12月10日收盘价15.
09元计算,对应的PE分别是19.
4倍、18.
4倍和14.
8倍,考虑公司积极加快战略实施,布局海外铜矿资源,估值相对合理,首次给予公司"增持"投资评级.
风险提示:(1)宏观经济下行;(2)公司海内外项目产量不及预期【重点数据更新】近期限售股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)总股本(万股)占总股本比例(%)解禁日期300040.
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22资料来源:贝格数据,中原证券A股十大活跃个股本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第9页/共11页IPO信息公司名称公司代码申购日期发行数量(万股)申购上限(万股)发行价格铂科新材3008112019-12-191440.
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2%,但双十一、国庆档等因素释放积极影响刘冉(S0730516010001),乔琪本报告版权属于中原证券股份有限公司www.
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com请阅读最后一页各项声明第11页/共11页行业投资评级强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上.
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