http://research.stocke.com.cn

1/25请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]行业研究类模板主题投资报告日期:2016年3月30日绝非邯郸学步:移动电竞的光明前景电竞产业主题系列报告之一主题策略|主题投资|:王鹏执业证书编号:S1230514080002:021-80105904:wangpeng@stocke.
com.
cn[Table_relate]相关报告四大驱动因素齐推,电竞移动化势不可挡——SignalorNoise2016年第2期(2016-3-26)[table_research]报告撰写人:王鹏数据支持人:沈独伊报告导读在端游电竞如日中天的今天,移动电竞正悄然发展,在用户诉求、产品崛起、赛事驱动和政企助推四大驱动因素的推动下,电竞移动化正成为不可阻挡的大趋势.
投资要点电竞、手游如火如荼,电竞移动化条件成熟手游与电竞产业的高速发展为电竞移动化提供了不可替代的前提条件,移动电竞能克服传统电竞的利益缺陷,延长手游产品的生命周期,并且在电竞文化相通的环境下,端游电竞用户向移动电竞用户的渗透率将大幅提升.
用户核心诉求引导产业发展风向,移动电竞产品催化产业快速发展用户对游戏的核心诉求构成了游戏行业发展方向的风向标.
在用户玩家降低难度、展现欲望和付费习惯的三重诉求推动下,端游电竞、传统手游用户逐渐向移动电竞渗透.
核心移动电竞产品的崛起成为产业快速发展的动力.
在产品从轻到重,由泛到聚的的转变中,核心产品曝光集中,形成了较大的先发优势,为满足用户诉求奠定了产品基础.
电竞赛事成为发展重要渠道,政企联合加速产业规范化进程和端游电竞一样,移动电竞赛事也成为推动整个产业向前发展的关键因素.
多元化的赛事体系实现了不同用户的全覆盖,成为发展移动电竞的重要渠道.
以腾讯为代表的游戏大厂纷纷布局移动电竞产业,成为产业发展的助推力.
直管政府部门积极寻求和各大厂商合作,并主导形成产业联盟,参与行业规范化标准化的制定,为移动电竞发展提供了基础性的保障.
建议关注抢先布局移动电竞的手游企业我们认为用户的核心诉求、核心移动电竞产品的崛起、多元化赛事的驱动以及政企联合的助推是移动电竞产业未来的腾飞的四大核心因素.
在这些驱动因素的推动下,移动电竞产业将摆脱现有困境,实现产业腾飞.
我们推荐在移动电竞中抢先布局的、具有先发优势的投资标的,主要包括:1)研运一体的手游龙头:掌趣科技(300315)、昆仑万维(300418);2)单项突出的移动电竞游戏开发商:游族网络(002174)、世纪游轮(002558)、博瑞传播(600880);3)专注于构筑移动电竞生态的平台和赛事运营企业:大唐电信(600198)和浙报传媒(600633).
证券研究报告[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn2/25请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录一、电竞+手游如火如荼,电竞移动化条件成熟.
41.
电竞产业迅猛发展,规模扩张如旭日东升.
42.
手游行业发展迅速,行业模式需寻出路53.
手游新蓝海,移动电竞已成趋势5二、用户核心诉求:移动电竞产业发展风向标.
61.
三重用户诉求引导行业发展62.
手游、端游双渗透,移动电竞用户量增长.
8三、移动电竞产品:产业发展进入快车道的发动机.
91.
移动电竞轻重有别,各类产品全面铺开91.
1.
轻度游戏类参与度高,电竞元素缺失91.
2.
重度游戏仍处于发展早期,未来发展不可限量101.
2.
1.
射击类(STG):发展早期,简化操作成主流命题101.
2.
2.
多人在线战术竞技类(MOBA):未来趋势,操作平衡问题需进一步探索111.
2.
3.
格斗类(FTG):小众爆品,移动电竞奇兵.
121.
2.
4.
集换式卡牌类(CCG):模式难复制,国内产品创新稀缺.
132.
模仿端游模式,核心产品崛起成为主要驱动因素.
14四、赛事驱动:电竞移动化推进的重要渠道161.
多元覆盖满足不同需求,单项赛事或成未来主流.
162.
赛事主办方转换,频次、奖金双双提升助推规模扩大.
173.
多层次赛事生态有机生长,全民化与专业化并进.
19五、政企联合驱动,助推移动电竞发展.
201.
厂商纷纷布局移动电竞产业,圈层化趋势明显.
202.
直管部门助推,国家体育总局参与移动竞技标准化.
213.
产业联盟模式打通企业间赛事合作通道21六、主题策略及重点关注标的.
22图表目录图1:2012-2016全球电竞观众规模(万人、亿元;4图2:2014年中国电竞爱好者占比4图3:2011-2015年中国移动游戏市场规模.
5图4:2015-2018年中国移动电竞市场预计规模.
6图5:4个手游用户中就有1个移动电竞用户6图6:用户数将保持百分之两位数增长6[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn3/25请务必阅读正文之后的免责条款部分图7:2015年中国端游电竞用户痛点7图8:2015年中国端游电竞用户流失原因统计7图9:2015年端游电竞用户参与电竞原因统计7图10:2015年中国端游电竞用户参加赛事情况统计7图11:2015年端游、移动电竞用户消费情况一览8图12:2015年中国移动游戏用户常玩游戏类型统计8图13:2015端游电竞用户移动电竞渗透率一览9图14:2015年中国移动电竞用户规模9图15:移动FPS游戏的复制模式(以全民突击为例)10图16:移动MOBA游戏的复制模式(以自由之战为例)12图17:格斗类移动电竞游戏在斗鱼直播平台上的播放量表现不俗(单位:人次)13图18:核心产品向竞技性和观赏性高的移动电竞产品转变14图19:2015年中国移动用户对移动电竞产品的不满调查15图20:TGA总决赛奖金火速蹿升.
17图21:多层次的赛事生态已经建立19图22:全民化和专业化齐头并进19图23:2015年移动电竞游戏厂商分布情况(按产品数量)20图24:2015年移动电竞游戏厂商分布情况(按市场份额)20图25:中手游围绕胜利游戏的三大业务战略布局21表1:目前市场上主流的轻度手游10表2:目前市场上主流的FPS类手游11表3:目前市场上主流的FPS类手游12表4:目前市场上主流的FTG类手游.
13表5:目前市场上主流的CCG类手游.
13表6:2015年FPS和MOBA类移动游戏TOP10.
14表7:多元覆盖的移动电竞比赛形式一览16表8:近两年国内主要的移动电竞赛事一览18表9:移动电竞产业联盟一览.
22表10:移动电竞主题重点推荐标的一览22[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn4/25请务必阅读正文之后的免责条款部分中国移动游戏市场经过几年的爆发式增长,其市场规模已经和中国端游市场的体量相当,而在未来市场的发展过程中,产业将更加细分,并拥有较好的竞技性基因,依靠强大的用户基础,移动电竞将逐步建立起自身的行业价值,电子竞技的移动化也将成为未来的主要趋势之一.
一、电竞+手游如火如荼,电竞移动化条件成熟纵观端游的发展历程,可以发现两种游戏类型:一是2000年左右出现的以多人在线角色扮演游戏(MMORPG)为代表的重度网游和各种单机游戏,二是以在2008年开始逐渐流行的以多人在线战术竞技游戏(MOBA)为代表的竞技类网游.
目前,以MOBA为代表的竞技类网游已经成为主流.
MOBA类游戏的受捧成为了电子竞技行业高速发展的先决条件,这也为手游向电子竞技化发展提供了参考.

手游和端游的发展大趋势十分相似.
2013年一批休闲轻度游戏出现,2014年游戏类型迅速向以卡牌为主的中度游戏攀升,从2014年底到现在,一批月流水过亿的MMORPG、MOBA等不同类型的重度手游爆发.
我们认为在电竞和手游产业迅猛发展为电竞移动化奠定了不可替代的发展基础,是电竞移动化的重要前提.

1.
电竞产业迅猛发展,规模扩张如旭日东升以MOBA等类型的端游而受宠的电子竞技产业在近两年成为大热,产业规模不断扩大.
另外,以端游拉动的爱好者数量不断增加,为电子竞技产业的未来发展带来了无限的可能.
目前PC端电竞产业仍在迅速发展中,但尚无一个统一的标准统计其整体规模.
通过行业访谈,模型预估等多种方法,中手游估算出2014年电竞行业产业规模约为273亿,其中周边产业规模40亿,游戏内收入233亿.
按照2014年端游整体市场规模608亿计算,电竞产业约相当于其45%的规模.
业内估算端游电竞有800-1000亿的市场潜力,其中游戏内收入500亿,周边收入300-500亿.
据SuperDataResearch和Newzoo联合发布的报告显示,2014年全球电竞爱好者数量达到8900万,其中中国电竞爱好者占全球的45%,预计到2016年全球竞技爱好者将达到1.
2亿人.
图1:2012-2016全球电竞观众规模(万人、亿元;)图2:2014年中国电竞爱好者占比资料来源:浙商证券研究所、DataEye资料来源:浙商证券研究所、DataEye0510152025020004000600080001000012000140001600018000201220142016E电竞谜一般观众全球电竞收入中国其他国家[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn5/25请务必阅读正文之后的免责条款部分2.
手游行业发展迅速,行业模式需寻出路从整体行业环境来看,手游行业自2013年爆发以来,将始终将保持两位数的增长,反观端游市场已过了黄金发展期,近年来增长放缓,而在此趋势下,2018年手游市场规模预计将超过PC端游,这种高速增长也促使游戏厂商将布局重心转移至手游,以实现企业营收和利润的快速增长.
另外,近两年智能手机出货量逐渐攀高,智能手机的的国民普及范围已经非常广泛,伴随着智能机用户增长,手游用户体量也实现了跨越式扩张,在2013年手机游戏用户在3亿左右,据艾瑞2015年中国电竞市场研究报告显示,2014年手机游戏用户已经达到4.
08亿.
手游用户体量已经足够庞大,已经远远超过同年端游1.
58亿的用户量.
但手游行业目前存在巨大的利益缺陷,行业短平快的模式决定了手游产品迭代过快的窘境,为缓解这种不可逆的生长桎梏,手游行业必须寻找新的运营模式.
图3:2011-2015年中国移动游戏市场规模资料来源:浙商证券研究所、DataEye3.
手游新蓝海,移动电竞已成趋势移动电竞可以长期吸引玩家关注,克服手游本身的缺点,故移动电竞正在向端游电竞模式靠拢,成为游戏的下一个风口,但电子竞技比赛本身并不具备盈利条件,其优势在于围绕比赛打造电竞产业闭环,借此持续扩大游戏影响力,吸引玩家进入,保持游戏热度,最终目的是引导玩家付费.
手游竞技类游戏的定义还比较模糊,我们将其分为"重度游戏类"(如FPS,Moba等)和"轻度游戏类"(如跑酷,飞行射击等).
根据估算,2014年"重度竞技类"营收约1.
5亿元,"轻度竞技类"约48亿元,而周边产业几乎为0.
按照2014年手游整体市场规模276亿计算,竞技类手游约占18%左右,还处在指数性增长的前期.
预估移动电竞产业有500-800亿的市场潜力,且其中游戏内收入占大多数.
2015年移动电竞市场规模达50.
9亿,占据移动游戏市场规模的九分之一.
预计2018年移动电竞市场规模将达135.
6亿,电竞移动化已成为势不可挡的大趋势.
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%010020030040050060070020112012201320142015移动游戏PC游戏手游增长率PC增长率[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn6/25请务必阅读正文之后的免责条款部分图4:2015-2018年中国移动电竞市场预计规模资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询二、用户核心诉求:移动电竞产业发展风向标1.
三重用户诉求引导行业发展用户群规模是考察游戏行业的重要指标,能否吸引用户,最大程度地留住用户是游戏行业永恒不变的命题.
端游时代以时间消费为主导的盈利和吸引模式已经对大部分玩家造成了审美疲劳,轻游戏,轻娱乐的概念逐渐取代重度游戏模式,成为全民娱乐时代的主流.
随着电竞文化的兴起,端游电竞"做减法",并逐渐向移动电竞发展无疑是符合潮流之举.
根据艾瑞咨询的统计数据,2015年手游玩家规模将达到4个亿的规模,且每4个手游用户中就有1个移动电竞用户,也就是说,2015年移动电竞用户群规模将达到1个亿.
图5:4个手游用户中就有1个移动电竞用户图6:用户数将保持百分之两位数增长资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询用户对游戏的核心诉求构成了游戏行业发展方向的风向标.
就目前来看,游戏用户已从重度少数玩家向普通大众玩家发展,用户群的游戏诉求更加扁平化:一是对游戏的难度要求越来越低,二是对PVP的对抗性要求越来越高,三是对付费游戏的容忍度越来越高.
0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0204060801001201401602015201620172018移动电竞市场规模移动电竞增长率移动由于增长率0%5%10%15%20%25%00.
20.
40.
60.
811.
21.
41.
61.
82015e2016e2017e2018e移动电竞用户数(亿人)同比增长[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn7/25请务必阅读正文之后的免责条款部分时间精力成本过高,降低难度诉求明显根据艾瑞咨询的调研数据显示,端游电竞的难度和复杂性导致用户需要投入大量时间和精力,该成本成为用户玩游戏时最大的痛点.
随着游戏行业的受众群从重度玩家向普通大众转移的趋势风行,没有时间和精力不足成为了玩家从端游电竞游戏流失的主要原因,用户需要更加休闲、碎片化同时又兼具竞技性的电竞品类.

图7:2015年中国端游电竞用户痛点图8:2015年中国端游电竞用户流失原因统计资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询电竞参赛门槛过高,全民电竞诉求并未满足追求胜利是用户玩电竞游戏的最主要诉求,然而接近70%的电竞用户从未参加过电竞比赛,参赛门槛高和难度大导致大量电竞用户的竞技诉求和展现欲望并未得到满足,而移动电竞的操作和参赛的低门槛则能够弥补这一缺憾.

图9:2015年端游电竞用户参与电竞原因统计图10:2015年中国端游电竞用户参加赛事情况统计资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询用户付费习惯养成,移动电竞市场增长空间可观目前,用户在游戏上的付费习惯已经逐渐养成.
其中,端游电竞玩家的付费意愿比手游玩家更强,主要消费额度集中在51-200元这个阶段.
手游用户消费比例和消费额偏低,其原因一是缺少真正意义上的爆款产品,二是传统手游消费杂乱,降低了用户的付费容忍度.
但对照端游电竞用户,消费容忍度将随着手游用户的重度化,移动电竞产品的丰富化而不断提高.
未来手游用户的ARPU有较大的增长空间,用户个人贡献的提升将进一步推动移动电竞市场规模增长.
50.
90%46.
60%42.
00%40.
70%36.
70%34.
60%34.
40%29.
30%27.
20%2.
70%0%10%20%30%40%50%60%过于投入游戏,忽视其他事物很难成为高手,还要看天赋操作复杂,需花大量精力提高单局时间太长,玩游戏太累环境不友善,容易互喷遇到坑队友入门门槛较高各类赛事报名门槛高身边亲友不支持其他59.
40%43.
10%29.
30%24.
40%21.
10%17.
10%9.
80%3.
30%0%10%20%30%40%50%60%70%没有足够时间玩游戏太累,没有足够精力已经不再吸引我了,玩腻了一起玩游戏的朋友都不玩了其他活动转移注意力游戏改版太快,不再熟悉了新游戏吸引关注其他42.
70%38.
80%36.
30%28.
50%28.
30%0%10%20%30%40%50%参加也没好名次报名门槛太高没有时间赛事信息不足没有战友[类别名称]30.
9%[类别名称]69.
1%[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn8/25请务必阅读正文之后的免责条款部分图11:2015年端游、移动电竞用户消费情况一览资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询2.
手游、端游双渗透,移动电竞用户量增长在用户玩家降低难度、展现欲望和付费习惯的三重诉求下,移动竞技的魅力展现,移动竞技游戏用户结构开始发生变化,主要体现在手游用户渗透和端游用户渗透两方面:手游用户进一步渗透,重度竞技游戏品类用户占比较高艾瑞咨询的调查数据显示相对重度的竞技类游戏已拥有不小比例的用户,例如《全民枪战》(FPS手游)曾经拥有38.
51%的用户占比.
随着用户的移动电竞重度化趋势的发展,核心竞技类手游在用户中的渗透率将进一步提高,带动整体移动电竞用户增长.
另外,轻度竞技类游戏也存在电竞化趋势.
轻度竞技类手游本身的用户基数就比较大,电竞概念引入后,将更加巩固原有的用户群体,形成老用户稳定,新用户增加的良好局面.

图12:2015年中国移动游戏用户常玩游戏类型统计资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询0.
00%5.
00%10.
00%15.
00%20.
00%25.
00%零消费1-50元51-100元101-200元201-500元500元以上端游电竞用户手游用户[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn9/25请务必阅读正文之后的免责条款部分端游电竞用户大幅渗透,电竞文化相通性将形成规模效应据调查,将近87.
8%的电竞玩家也在玩手游.
其中,64.
5%的电竞玩家在选择手机游戏时会选择对抗性手游.
从端游渗透到移动电竞的大多是重度电竞玩家,一些甚至是主播平台的知名主播.
电竞文化相通的特性能将端游电竞和移动电竞很好的结合起来,形成完整的电竞生态,呈现产业规模效应,端游电竞用户兼玩移动电竞将带来更多的用户.

图13:2015端游电竞用户移动电竞渗透率一览图14:2015年中国移动电竞用户规模资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询我们认为用户的三重诉求是电竞移动化的核心驱动因素,在三重诉求的推动下,手游用户和端游竞技用户双重渗透现象明显.
用户端的规模性增长将推动产品端持续发力,爆款竞技类手游产品的推出将进一步推动电竞移动化的进程,用户、产品双因素将成为循环推动移动电竞产业发展的因素链.
三、移动电竞产品:产业发展进入快车道的发动机产品是吸引用户游戏、拓展产业范围、获得周边收益的最根本手段,正如电竞行业爆发是基于英雄联盟(LOL)、刀塔(DOTA)等一类MOBA类游戏的流行一样,移动电竞想要获得长足发展,必须获得优秀电竞手游产品的支持.

虽然目前整个移动电竞的产品仍处在初级阶段,但已出现了若干款比较成功的产品.
目前移动竞技产品的基本设计思路仍是模仿端游相对成功的产品,在玩法操作性上不断做减法,甚至直接使用原有端游IP,实现跨平台移植.
1.
移动电竞轻重有别,各类产品全面铺开目前的竞技类手游产品大概可以分为两类:一是"重度游戏类",这类产品将玩家之间的对抗(PVP)作为核心玩法,强调实时交互,PVP等竞技元素;二是"轻度游戏类",即以计算比分为主要玩法的休闲和轻RPG游戏,在非联网环境下并不能做到PVP,这些游戏一般包含一些成长或闯关系统.
但在一定规则和组织下,仍然可以作为比赛项目.
1.
1.
轻度游戏类参与度高,电竞元素缺失轻度游戏指的是不能实时交互的游戏类型,这类游戏往往以休闲/轻度为主,在合适的赛制设计下(如规定时间完成多少分数),也可以用来比赛.
虽然观赏性较弱,缺少在线PVP能力,但由于上手简单,参与人数往往会比较多.
由于轻度游戏关键的PVP元素的缺失,观赏性,竞技性相对较弱,对玩家的吸引程度相对不足,因此轻度游戏不会成为移动电竞的主流方向,但对移动电竞的游戏内容构成了重要的补充.

00.
050.
10.
150.
20.
2500.
20.
40.
60.
811.
21.
41.
61.
82015e2016e2017e2018e移动电竞用户数(亿人)同比增长[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn10/25请务必阅读正文之后的免责条款部分表1:目前市场上主流的轻度手游类别产品名称出品公司发行商发行时间覆盖平台跑酷天天酷跑腾讯-2012ios、Android、神庙逃亡ImangiStudios-2012ios、Android、WP地铁跑酷KilooGames-2012ios、Android神偷奶爸:小黄人快跑Gameloft-2015ios、Android、WP忍者必须死杭州小白工作室网易2012ios喜羊羊快跑点控世纪中手游,咪咕游戏2015iosARPG天天炫斗腾讯-2014ios、Android时空猎人银汉科技-2012ios、Android王者之剑蓝港在线-2013ios、Android、WP音乐/舞蹈天天炫舞上海祥游卓越晨星2014ios、Android节奏大师腾讯-2012ios、Android飞行射击雷霆战机爱乐游腾讯2014ios、Android全民飞机大战腾讯-2014ios、Android赛车天天飞车腾讯-2013ios、Android狂野飙车8Gameloft-2013ios、Android、WP真实赛车3EAEA2013ios、Android资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料1.
2.
重度游戏仍处于发展早期,未来发展不可限量1.
2.
1.
射击类(STG):发展早期,简化操作成主流命题射击类游戏一直是端游中较受欢迎的游戏品类,其中第一人称射击类(FPS)是射击类游戏的主流.
FPS被验证在PC端和主机端均非常适合电竞的游戏种类,因此从端游向手游移植复制成为了这一类型移动电竞的主要开发模式.

2015年初以全民枪战、全民突击为代表的移动端FPS大获成功,可以说是已经被验证成功的移动竞技类型.
另外,第三人称类射击(TPS)作为FPS的变种,在移动端视觉效果较好,操作手感也较为顺畅,但目前成功的爆款产品还不是很多.
目前,大部分FPS手游都处在从端游移植、改造的早期阶段,如何摆脱鼠标键盘,如何简化操并保留操作感作成为探索FPS手游电竞模式的主流命题.
图15:移动FPS游戏的复制模式(以全民突击为例)[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn11/25请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源:浙商证券研究所、中手游表2:目前市场上主流的FPS类手游地域产品名称出品公司发行商发行时间覆盖平台国内全民枪战畅游云端英雄互娱、中手游2014ios、Android、全民突击腾讯腾讯2015ios、Android天天枪战天象互动天象互动2014Android全民枪王腾讯腾讯2015ios、Android国外现代战争5晕眩风暴Gameloft-2013ios、Android、WP死亡扳机2MadfingerGames-2013ios、Android、WP使命召唤:突击队ActivisionPublishingActivisionPublishing2013ios、Android资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料1.
2.
2.
多人在线战术竞技类(MOBA):未来趋势,操作平衡问题需进一步探索多人在线战术竞技类(MOBA)产品在端游领域取得巨大成功和两大爆款游戏英雄联盟(LOL)和刀塔(Dota)的出现密不可分.
LOL和Dota2的大热使得许多厂商开始布局移动MOBA产品.
但目前来看,移动MOBA产品仍面临操作,平衡,交互,团队协作,计费点难以设计等问题.
在移动MOBA发展早期,国外已经出现了一批优秀的产品如混沌与秩序系列等,但由于移动互联技术还没有成熟、手机端操作设计不成熟等原因使得其普及和推广遇到了障碍.
如今,移动互联技术日趋成熟,移动MOBA类电竞产品的操作设计也初见成绩,使得如自由之战、虚荣等游戏获得了不小的成功.
2014年9月苹果iphone6的发布会上虚荣作为演示产品而名声大噪,但该产品叫好不叫座,下载排名长期处于低位.
因此,手游类MOBA的操作、平衡问题还需进一步探索.
[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn12/25请务必阅读正文之后的免责条款部分图16:移动MOBA游戏的复制模式(以自由之战为例)资料来源:浙商证券研究所、中手游表3:目前市场上主流的FPS类手游地域产品名称出品公司发行商发行时间覆盖平台国内全民超神腾讯四三九九2015ios、Android、王者荣耀腾讯天美腾讯2015ios、Android自由之战上海DW龙源网络2015ios、Android乱斗西游网易网易2015ios、Android国外虚荣SuperEvilMegacorp巨人网络2014ios、Android、WP混沌与秩序Gameloft-2012ios、Android、WP冠军召唤SpacetimeStudios-2015ios、Android资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料1.
2.
3.
格斗类(FTG):小众爆品,移动电竞奇兵格斗类(FTG)端游长时间被认为是比较小众的游戏品类,但在移动端具备成为爆品潜质的游戏品类.
格斗类游戏具有受众面广,持续时间短,观赏性高,能体现选手技术,操作方式简便等优点,充分符合游戏碎片化的条件,非常适合打造成为移动电竞项目.
由于其较高的观赏性,在国内知名主播平台上转播FTG的频次很高,不下于其他竞技类手游的播放量.
据统计,斗鱼直播平台上,FTG频道的明星主播在周末晚间高峰期观看人数约为10-12万人,仅次于当红网游英雄联盟,DOTA2和炉石传说.
[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn13/25请务必阅读正文之后的免责条款部分图17:格斗类移动电竞游戏在斗鱼直播平台上的播放量表现不俗(单位:人次)资料来源:浙商证券研究所、中手游表4:目前市场上主流的FTG类手游地域产品名称出品公司发行商发行时间覆盖平台国内拳皇97中手游中手游2015ios、Android红雀闪联云视四三九九2015ios、Android自由之战蓝港互动摸摸手2015ios、Android国外漫威格斗冠军Kabam中清龙图2014ios、Android、WP真人快打XEDBoon-2015ios、Android、WP资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料1.
2.
4.
集换式卡牌类(CCG):模式难复制,国内产品创新稀缺以炉石传说为代表的集换式卡牌手游,其操作简便,观赏性高,耗时短,玩家参与感强,计费点也易于设臵.
但集换式卡牌本身的游戏设计复杂,这使得其他厂商很难复制炉石传说的模式.

国内目前的CCG游戏是大多以闯关、积分为主的传统手游,但有向炉石传说模式靠拢的趋势.
一方面,国内传统的三国杀、英雄杀等桌面卡牌游戏被移植到移动端为国内CCG手游带来了新鲜血液,但同时反应了原创CCG的缺乏;另一方面,高度模仿炉石传说的国产CCG像三国一度被推倒抄袭的舆论风口,侧面印证了国内CCG竞技产品的创新稀缺.
表5:目前市场上主流的CCG类手游地域产品名称出品公司发行商发行时间覆盖平台国内像三国像素网络英雄互娱2015ios、Android三国杀Online边锋边锋2009Android英雄杀腾讯腾讯2015ios、Android国外炉石传说暴雪网易2015ios、Android资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料目前的重竞技类手游仍处于移植端游及其他游戏平台成功作品的早期时代,各研发团队都在尝试做减法,探索如何简化端游的玩法,并使之适合手游平台的操作感,同时又保留竞技类游戏的精髓.
这一思路在产业发展早期无疑是[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn14/25请务必阅读正文之后的免责条款部分风险最低,也最容易成功的.
可以预计,经过一段时间的模仿简化,之后将会出现完全原创的移动端游戏类型,我们认为移动电竞产品在未来的发展不可限量.
2.
模仿端游模式,核心产品崛起成为主要驱动因素随着2014年下半年以全民枪战、王者荣耀为代表的核心移动电竞游戏出现并兴起,引发移动电竞的转变,电竞核心产品的崛起将移动电竞的竞技性上升到新的高度,同时增加了其观赏性,促使整个移动电竞市场向端游模式靠拢.
总结移动电竞发展的过程,我们看到了端游电竞崛起的重演,以热门产品为主要驱动因素的端游电竞,将核心产品作为一切产业链条的中心,核心产品竞技化成为移动电竞向前发展的原动力.

从轻到重,从泛到聚:竞技化和观赏性的双重提升电竞移动化的发展已经进入快速模仿复制阶段,核心产品的特点表现为由轻度向重度转换,由产品广泛覆盖到核心推出的演化,发展趋势和端游竞技越来越像,主要表现为:1)比赛方式改变,从计分制变为PVP同屏对抗;2)游戏侧重改变,由考验玩家操作和反应能力变为追求团队配合和游戏策略.

图18:核心产品向竞技性和观赏性高的移动电竞产品转变资料来源:浙商证券研究所整理我们认为,核心竞技品类崛起改变了原有手游的竞争格局,同时提升了移动电竞的竞技性和观赏性,成为推动整个市场进一步向端游电竞靠拢的核心驱动因素.
核心竞技产品曝光集中,先发优势明显由于游戏对画面、玩法、操作、平衡性、团队配合等都有较高要求,有实力开发精品游戏的厂商有限,前部被吸引的用户大多是重度游戏玩家,对竞技类游戏的要求很高等原因,核心移动竞技类产品的数量少,曝光量高且集中.

从数据来看,重度FPS和MOBA类市场目前仍由类似全民枪战,乱斗西游、自由之战等头部爆款游戏占据,排位较后的游戏与之差距较大,随着这些游戏发力移动电竞,进一步拉长游戏生命线,核心竞技产品的先发优势更为明显.

表6:2015年FPS和MOBA类移动游戏TOP10排名游戏名称厂商曝光指数排名游戏名称厂商曝光指数[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn15/25请务必阅读正文之后的免责条款部分(k)(k)1全民飞机大战腾讯47771乱斗西游网易62852雷霆战机腾讯47322自由之战龙渊网络16533全民枪战英雄互娱40273超神战记分播时代2054全民突击腾讯39054混沌与秩序Gameloft1785奇幻射击SkyCarpenter11435突击军团云游科技1706勇者大冒险腾讯10116召唤师联盟触控科技467坦克大战Gameloft4767命运英雄传掌中米格3183D坦克争霸掌趣科技4678植物保卫战GAMEVIL299僵尸前线3D非奇科技4029刀塔西游天之游科技2310雷神战机炫亮实业39310斗魂龙渊网络15资料来源:浙商证券研究所产品用户体验优化发展空间大,操作性与平衡性有待优化根据艾瑞咨询的用户调研数据来看,大部分用户对于目前手游的操作、平衡性和对抗性存在不满.
我们认为,由于移植端游的盲目性,模仿端游玩法过程中会出现平台差异化严重,导致目前核心移动竞技产品操作感、平衡性等仍存不足的问题.
在电竞移动化不断深化的过程中,厂商开发经验不断累积,创新型玩法的出现和平台适应性改善的推进,这一问题将逐步得到解决,而随着用户体验的不断优化.
核心电竞将能扩散至更广泛的的用户群体.

图19:2015年中国移动用户对移动电竞产品的不满调查资料来源:浙商证券研究所、艾瑞咨询产品的跨设备形态兴起,操作模式多样化引领更大用户覆盖47.
10%45%44.
20%38.
40%38.
30%35%32.
50%4.
20%3.
10%0%10%20%30%40%50%游戏玩法单一操作需改进选材主题重复画面需要提升游戏平衡性较差社交系统太差对抗性太弱其他无[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn16/25请务必阅读正文之后的免责条款部分随着虚拟现实技术在游戏行业的应用,电视端游戏又重新回到人们的视野中.
从市场现状来看,《全民枪战》除了手机版之外亦推出了安卓电视版,电信的EFUN手游大赛在2015年新增了安卓电视游戏项目,跨平台、跨设备的游戏体验在未来有一定的发展空间.
我们认为,移动电竞在手机和平板之外,通过电视和虚拟现实设备实现跨设备化,有助于扩大用户群,实现操作模式的多样化.
可通过不同屏幕提升游戏的观赏性,移动游戏的跨设备化将进一步丰富移动电竞生态.
四、赛事驱动:电竞移动化推进的重要渠道电竞赛事是推广电竞产品的重要手段.
端游电竞时代,电竞赛事的火热为游戏开发商带来了丰厚的赛事运营收入,并同时拓展了整个游戏产业链,实现了整个电竞产业的多点运营模式.
模仿端游电竞,移动电竞端的赛事运营也成为推动整个产业向前发展的关键因素.
近年,移动电竞赛事举办频率不断增加,特别是由国家体育总局主办、大唐电信协办的首届移动电子竞技大赛的顺利召开,催化了电竞移动化的发展.
1.
多元覆盖满足不同需求,单项赛事或成未来主流移动电竞赛事自2014年以来稳步发展,各类赛事你方唱罢我登场,各自覆盖不同的用户,发挥着各自的作用,我们大致将这些赛事分为三类:单项移动游戏赛事、综合性移动游戏赛事、综合性赛事.

单项移动游戏赛事:延长手游生命周期的未来主流单项移动游戏赛事通常是厂商聚焦于某一款明星手游的电竞赛事.
2015年1月举办的《刀塔传奇》全国巡回赛就是这样一种赛事.
由于单一项目尤其是重度游戏的用户黏着度较高,单项赛事相较综合性赛事反而更容易集聚线下人气,满足了厂商推广产品的目的.
且单项赛事规模小,成本低,易实现常态化,同时满足了普通玩家的竞技需求.

综合性移动游戏赛事:高规格的竞技平台综合性移动游戏赛事是专注于移动游戏的大型电竞赛事,通常由具有平台资源的厂商或者电竞联盟主办.
代表性赛事有腾讯QGC大赛,以及EFUN爱游戏全国微竞技大赛、英雄互娱英雄联赛等赛事,还有近期由国家体育总局发起的全国移动电子竞技大赛(CMEG).
这类赛事的项目覆盖较广,第一届QGC还仅有4个项目,仅时隔半年的第二届已发展到8个.
这类赛事的规模也远超过单项赛事,仅第二届QGC就聚集了2000万以上的线上线下用户.
综合性移动游戏赛事为职业选手提供了高规格的竞技平台,同时也为电竞玩家搭建起一个综合性的交流社群.

综合性赛事:提高影响力的专业窗口综合性赛事即是包含传统电竞的赛事,在三个类别中规模最大,涵盖最广.
自已经停办的WCG起,移动电竞已经逐渐步入了传统电竞赛事的舞台,如2008、2009两届WCG都将《都市赛车4:精英赛》选为比赛项目,2014年继承WCG遗志的WCA也将《刀塔传奇》列为比赛项目之一.
综合性赛事作为端游电竞赛事在赛事安排、项目直播等方面都具有优势,尽管该类赛事的观众注意力仍主要集中于端游,但对于移动游戏厂商如何为了竞技性而制定产品规则、承办方如何保证现场条件等方面都提出了问题.
综合性赛事推动移动电竞规则标准的进一步研究.
而依托传统电竞的关注度,移动电竞也可以借此得到宣传,加快整个产业的发展进程.
表7:多元覆盖的移动电竞比赛形式一览[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn17/25请务必阅读正文之后的免责条款部分类别单项移动游戏赛事综合性移动游戏赛事综合性赛事比赛项目单款手游多款游戏,兼顾各种品类端游为主,手游为辅用户覆盖自身游戏用户不同类型用户用户覆盖最大,但关注焦点仍是端游功能推广自身产品打造专业化移动竞技平台提升产业关注度,加快移动电竞标准化、规范化代表性赛事《全民枪战》英雄联赛QQ手游全民竞技大赛(QGC)WCA世界电子竞技大赛资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料我们认为1)单项移动游戏赛事宣传精准度高,能够有效提高用户粘性,延长移动电竞产品的生命周期,或将成为未来主要的赛事形式;2)综合性移动游戏赛事可实现游戏的交叉推广,构筑专业的游戏平台供游戏玩家交流;3)大型综合型赛事对移动电竞产品的影响力有限,但是提升影响力、加速移动电竞标准化和规范化的最好窗口.

2.
赛事主办方转换,频次、奖金双双提升助推规模扩大随着电竞移动化的推竞,为实现游戏品牌建设、提升产品影响力和增加用户粘性,移动电竞赛事逐渐由第三方转变为游戏厂商.
专业的电竞内容执行和制作方的加入为推动赛事的专业化进程起到了巨大的助力作用.

由于主办方的转变和赛事体系专业化的加深,赛事奖金节节攀升.
腾讯TGA大赛的冠军奖金由第一届的3万元火箭上升至24万元.
高涨的奖金必然能够吸引更多的用户加入到移动电竞圈中,扩大整个产业的规模.

图20:TGA总决赛奖金火速蹿升资料来源:浙商证券研究所、游戏观察网另一方面,产业规模扩大对赛事运营实现反哺,移动电竞的赛事频次也在快速提升,并且显著高于传统电竞.
过去一年一度的电竞赛事在移动电竞领域借助其便携性、低门槛的优势已经逐渐提升至半年一次乃至每季一次、隔周一次的频度.
我们将过去两年的主要移动电竞赛事汇总如下:32124126051015202530冠军亚军季军第一届第二届[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn18/25请务必阅读正文之后的免责条款部分表8:近两年国内主要的移动电竞赛事一览赛事名称内容形式主办方持续时间/频率参赛人数第一届全国移动电子竞技大赛(CMEG)穿越火线、王者荣耀、虚荣、全民枪战、风暴之眼、拳皇97高清版、三国杀、电竞捕鱼千炮版线上+线下(海选、晋级赛和决赛)国家体育总局体育信息中心、大唐电信2016年4月到2016年7月未知第二届QQ手游全民竞技大赛(QGC)天天酷跑、天天飞车、全民突击、全民超神、王者荣耀、欢乐斗地主线上+线下厂商–腾讯2015年8月至12月2000万TGA移动游戏大奖赛天天酷跑、天天飞车、天天爱消除、节奏大师、全民飞机大战线上+线下(线上大奖赛、校园争霸赛、城市拉力赛)厂商–腾讯2014年春季开始,每三个月一次(春,夏,秋,冬四季)上千万第一届QQ手游全民竞技大赛(QGC)天天酷跑、天天飞车、节奏大师、全民突击线上+线下厂商–腾讯2015年3月20日开始,持续一个月1200万《全民枪战》英雄联赛全民枪战线上厂商–中手游每两周一次共11场,参赛人次15万《刀塔传奇》全国巡回赛刀塔传奇线上+线下厂商–龙图游戏、莉莉丝游戏;第三方–英众文化、任玩堂2015年1月3日开始,持续一个月约数万《乱斗西游》最强王者争霸赛乱斗西游线下厂商-网易2014年12月27日开始,持续两个月约数万Efun爱游戏全国手游大赛忍者必须死2、水果忍者、开心消消乐,神庙逃亡2等线下渠道-电信爱游戏2014年8月24日开始第一届,已经举办七届共1.
2万人参与"360手游风云之高手"系列线下竞赛活动忍者必须死2、雷电2014线下渠道-360手游2014年5月-6月陆续开展4场落地活动约数千2014WCA世界电子游戏竞技大赛刀塔传奇线下第三方–WCA2014年10月2日-5日2000多名玩家报名2015IET义乌国际电子竞技大赛乱斗西游、刀塔传奇线下第三方–IET2015年4月27—29日约数千资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料分赛事类型来看规模增长,单项赛事由最初《刀塔传奇》的数万人上升至《全民枪战》的15万,综合性移动游戏赛事由QGC第一届的1200万上升至第二届的2500万.
我们认为,随着赛事频次和奖金池的双双提升,赛事规模在近两年的增长非常显著,加之移动电竞自身的特性,全民参与将不是梦想,赛事拉动产业增长的模式将得以实现.
[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn19/25请务必阅读正文之后的免责条款部分3.
多层次赛事生态有机生长,全民化与专业化并进尽管赛事的种类、规格和频次都在快速发展,但是移动电竞本身低门槛的全民参与特性并不会削弱.
高频次低成本的线上常规联赛使得业余玩家也可也参与到赛事竞技当中,同时极大地扩展了职业选手的培养基础,为草根明星选手的诞生提供可能.
而低频次高规格的赛事则使职业选手能够为电竞观众带来高水准的表演,吸引更多的业余玩家加入到竞技中.
图21:多层次的赛事生态已经建立资料来源:浙商证券研究所"线上+线上"并行的赛事生态能够将职业选手和业余玩家有效分层,并且层级间能够充分流动,相互促进,移动电竞赛事将形成全民化和专业化并进的有机生长.
图22:全民化和专业化齐头并进资料来源:浙商证券研究所整理[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn20/25请务必阅读正文之后的免责条款部分五、政企联合驱动,助推移动电竞发展1.
厂商纷纷布局移动电竞产业,圈层化趋势明显电竞移动化趋势被各大游戏厂商看好.
以腾讯、英雄互娱为代表的各大厂商纷纷布局移动游戏及其赛事,目前市面上已发布移动电竞游戏超过50款,从数量看腾讯占据主导地位,占比达22%,从游戏类型看,MOBA和STG类游戏占据了半壁江山.
我们认为厂商布局移动电竞产业将会推动产业竞争加剧,各厂商纷纷加大投资额度,最大份额抢占市场.
目前发行市场上,腾讯以34.
2%的份额占据榜首,英雄互娱、网易游戏、中清龙图、中手游、龙渊网络紧随其后,由于缺乏爆款产品,厂商格局存在洗牌机会.
图23:2015年移动电竞游戏厂商分布情况(按产品数量)图24:2015年移动电竞游戏厂商分布情况(按市场份额)资料来源:浙商证券研究所、游戏观察网资料来源:浙商证券研究所、游戏观察网游戏厂商为加强单品曝光率,克服单品更迭速度过快的缺陷,采用圈层化发展模式成为各大厂商的不二之选.

QQ手游平台:移动电竞的群落生态腾讯作为中国移动游戏市场的先行者,不仅通过"天天系列"、"全民系列"游戏成功培育了国内为数众多的移动电竞爱好者,更以QGC赛事开了移动游戏电竞化的先河,成为全国移动电竞领域中最早专注做电竞赛事平台之一.

截至目前,QQ手游平台已经聚集了超过6亿名移动电竞爱好者,5.
1万个移动电竞公会及50个游戏品类兴趣部落,有着颇为完善的移动电竞用户生态.
在开放模式下的多场景玩法、精准的用户定位、社群与服务连接的整合,能够帮助其更好的进行社群管理.
在腾讯大力发展移动社群的背景下,QQ手游正逐渐形成"游戏群+兴趣部落+QQ公众号"的群落模式.
中手游:胜利游戏为核心的移动电竞生态圈中手游围绕"IP、移动电竞和粉丝"三大业务战略布局全新"胜利游戏"品牌纪念性战略布局,试图打造以爆款移动电竞游戏为核心的多元游戏文化生态圈,其中包括移动电竞游戏开发,原生IP孵化,电竞直播,游戏周边,赛事运营等,通过粉丝经济打造移动电竞闭环,从而实现产品生命周期的延长.
腾讯游戏,22%英雄互娱,7%网易游戏,6%中清龙图,6%Gameloft,6%WarnerBros,4%中手游,4%其他,46%腾讯游戏,34.
20%英雄互娱,11.
30%网易游戏,9.
60%中清龙图,7.
60%中手游,7.
50%龙渊网络,6.
80%其他,23%[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn21/25请务必阅读正文之后的免责条款部分图25:中手游围绕胜利游戏的三大业务战略布局资料来源:浙商证券研究所、中手游2.
直管部门助推,国家体育总局参与移动竞技标准化国家体育总局体育信息中心作为我国电子竞技运动的主管部门,长期以来致力于电子竞技运动的发展,对移动电竞这一新兴领域保持着高度关注.
创办端游竞技赛事,提供基础保障体育信息中心在过去10年间,与各地方体育局以及各有关部门共同努力,创办了全国电子竞技大赛(NEST)、全国电子竞技公开赛(NESO)、全国高校电子竞技联赛(CUEL)等国内赛事和义乌国际电子竞技邀请赛(IET)等国际赛事,为我国电子竞技运动的普及与发展提供了基础保障.
关注移动竞技领域,加强移动电竞产业标准化建设全国首届移动电子竞技大赛(CMEG2016)是国家体育总局主办的首个移动电子竞技赛事在移动电竞全面爆发的黄金时期,体育信息中心将继续通过举办丰富多样的赛事、博览会、嘉年华等活动来进行移动电竞相关产业、产品的展示,充分整合现有的产业链来强化多方合作,不断引入产业资本和优秀人才,形成深入人心遍及身边的品牌赛事体系,推动移动电竞产业完善和移动电竞裁判员、运动员的建设和培育.
体育信息中心计划与QQ手游平台就共同推动移动电竞行业的规范化和标准化进程达成战略合作关系,而QQ手游平台所提供的移动电竞赛事线上解决方案也有望与体育信息中心旗下的赛事项目对接合作,具体签约时间官方暂未明确公布.
3.
产业联盟模式打通企业间赛事合作通道国家体育总局体育信息中心主导的中国移动电竞产业联盟于2016年3月23日正式成立.
国内手游发行商乐逗游戏等约40家移动电竞产业上下游代表性企业成为该联盟的发起成员.
该联盟是由国家体育总局发起成立的中国首个官方移动电竞联盟,首批成员企业涵盖了手游厂商、渠道商、专业媒体、终端厂商和电竞专业运营机构等多方市场参与者.
包括乐逗游戏、腾讯、畅游、昆仑、掌趣、巨人等手游大厂均在内.
该联盟组织举办了首个由国家体育总局主办的移动电子竞技赛事:移动电子竞技大赛(CMEG2016).
[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn22/25请务必阅读正文之后的免责条款部分我们认为,直管部门主导的电竞联盟的成立不仅打通了企业间赛事合作的通道,更能维护移动电竞行业的竞争秩序,糅合各个厂商、渠道、媒体等产业链环节,形成良好的产业生态.
其实这样的移动电竞联盟之前也有过先例:2015年10月24日,英雄互娱宣布,与昆仑万维、完美世界、巨人网络、熊猫TV等共17家游戏企业,共同成立中国移动电竞联盟.
虽然缺少了直管部门的参与,但为移动电竞的良性竞争提供了前车之鉴.

表9:移动电竞产业联盟一览联盟名称成立时间主导单位参与企业中国移动电竞产业联盟2016.
3.
23国家体育总局乐逗游戏、腾讯、畅游、昆仑、掌趣、巨人等手游大厂中国移动电竞联盟2015.
10.
24英雄互娱-游戏厂商:英雄互娱、昆仑万维、完美世界、巨人网络、游族网络、银汉游戏、天象互动、畅游、莉莉丝游戏、骏梦游戏、恺英网络、联众游戏;-渠道企业:熊猫Tv、香蕉计划、ImbaTV、网鱼网咖;-硬件厂商:华为、OPPO、vivo、酷派、金立、联想.
资料来源:浙商证券研究所、网络公开资料六、主题策略及重点关注标的我们认为用户的核心诉求、核心移动电竞产品的崛起、多元化赛事的驱动以及政企联合的助推是移动电竞产业未来的腾飞的四大核心因素.
在这些驱动因素的推动下,移动电竞产业将逐渐摆脱模仿端游电竞的运营模式,从游戏模式、赛制设计以及产业链构建上探索出符合移动电竞发展的新道路.
市场方面,随着移动设备性能提升、用户游龄增长,重度游戏已存在市场空间形成蓝海,抢先布局移动电竞的企业将享受到充分的占先优势,对其他手游企业造成竞争压力,形成电竞手游开发的良性循环.

因此,我们推荐在移动电竞中抢先布局的、具有先发优势的投资标的.
与该主题相关的A股上市公司主要包括:1)研运一体的手游龙头:掌趣科技(300315)、昆仑万维(300418);2)单项突出的竞技类游戏开发商:游族网络(002174)、世纪游轮(002558)、博瑞传博(600880);3)专注于构筑移动电竞生态的平台和赛事运营企业:大唐电信(600198)和浙报传媒(600633).
表10:移动电竞主题重点推荐标的一览公司代码主要看点2015年净利润2015年PE最新市值研运一体手游龙头掌趣科技300315国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商.
主营游戏开发、发行与运营.
控股子公司天马时空开发的移动网络游戏《全民奇迹》,在中国和海外都获得了巨大成功,目前该产品全球流水已经超过40亿.
2015年7月13日上线《拳皇98终极之战OL》截至2016年1月31日,累计已实现收入达到2014年度经审478.
9485.
03340[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn23/25请务必阅读正文之后的免责条款部分计营业收入的30%.
2016年3月,拟以2035.
54亿韩元(折合约人民币11.
01亿元)受让韩国知名游戏上市公司网禅(WebzenInc.
)19.
24%股权,成为第二大股东,开启国际化布局.
昆仑万维300418公司是研运一体的手游龙头,公司2015年推出四大精品游戏《无双剑姬》《全民奇迹》《太极熊猫》《武侠外传》,海外运营渠道持续扩张.
《兽人计划》(重磅魔幻)、《梦三国》(掌上MOBA)、《艾尔之光》(二次元端游鼻祖)、《师傅有妖气》《艾尔战记》(自研3D)等全品类上线,《乱斗西游》成为赛事运营大热405.
18112.
18378单项突出的竞技类游戏开发商游族网络002174构建游戏大数据平台,公司收购掌淘科技,自建MOB大数据平台,覆盖全球32.
8亿移动设备,完善海量数据的获取和分析能力.
手游业务快速增长,全球化战略显露成效,自研手游产品《少年三国志》,单月流水长期维持在亿元左右.
515.
5759.
42306博瑞传播600880公司从2015年管理层换届后,酝酿了包括《伏魔咒》、《加冕为王》、《龙之战境2》等十余款手游大作,并且公司原本计划于2015年下半年发行的数款重量级作品,推迟到今年二季度发行,也为今明两年提供了很大的业绩弹性.
今年即将要发布的大作中,《加冕为王》等几款卡牌游戏都具备天然的电竞属性,有望成为移动电竞研发的主力军之一.
公司目前市值110亿左右,2016年备考净利润有望达到4个亿以上.
280.
95(去年)72.
79123世纪游轮002558巨人网络拟借壳世纪游轮回归A股市场,巨人旗下拥有多款MOBA型竞技类手游,旗下独家运营的《虚荣》曾获2000万美元融资.
-30.
99-493.
7578.
9专注于构筑移动电竞生态的标的浙报传媒600633深度介入中国电子竞技产业.
公司旗下的浩方平台正在搭建电竞赛事管理平台,其中包含赛事系统、运动员注册管理系统和裁判考核管理系统,构建电竞生态系统的闭环.
2015年在继续承办NEST、ZEG、IET基础上,进一步拓展赛事体系,将承办全国电子竞技联盟杯赛(CELC)和中韩电子竞技对抗赛.
同时,边锋旗下的战旗TV已经跻身国内游戏直播平台前三强.
601.
7738.
46196[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn24/25请务必阅读正文之后的免责条款部分大唐电信600198公司旗下的要玩娱乐主要进行手机游戏的研发和代理发行业务,属于手机游戏的研发商和发行商,处于手游产业链的中上游.
2013年1-7月,要玩娱乐具有独立自主产权的"富豪系列"多语言版本手游累计收入已经达到6,883.
54万元.
2014年《推翻那部落》登入腾讯游戏平台.
业绩持续增长,2014年净利润1.
699亿,超预期400多万元.
与国家体育总局体育信息中心主办首个国家级移动电竞赛事,参与成立中国移动电竞产业联盟.
233.
00-219.
64148资料来源:浙商证券研究所感谢实习生陈逸凡对本报告的协助[table_page]行业深度报告http://research.
stocke.
com.
cn25/25请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级说明以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下:1、买入:相对于沪深300指数表现+20%以上;2、增持:相对于沪深300指数表现+10%~+20%;3、中性:相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动;4、减持:相对于沪深300指数表现-10%以下.
行业的投资评级:以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下:1、看好:行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上;2、中性:行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上;3、看淡:行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下.
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准.
我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重.
建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素.
投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000)制作.
本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称"本公司")对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更.
本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务.
本报告仅供本公司的客户作参考之用.
本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户.

本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求.
对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任.

本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点.
本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务.
本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策.

本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容.
经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风险.
未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任.
本公司将保留向其追究法律责任的权利.