台港澳电子剪报201305122

-------目录-------一、证券市场沪市五连升重上2300点资金流动改善短期料续强势科技股上演「概念+想像」大牛市上证整固后可再上创业板愈涨愈猛A股站上2300券商备200亿迎六月新股外管局传增设美国投资部门工行被沽售上落势不改2013=1999vs2013=1982猜中发达!
中国私募股权市场的发展、现状及前景低息环境好高盛牛看美股港人熟悉品牌IPO热炒对象芝加哥储银总裁倡退市新方法联储局最快今秋停买债伯老发话前又要看美息联储局现在退市美退市阴霾困扰商品急挫巴郡朝圣之旅美国财赤幻象反添降级风险商交所涉造假商罪科拘3人二、中国经济与行业目标三年可兑换人民币易升难跌人民币有效汇率连升7个月人行主导升值意图何在人币传拟2015自由兑换人仔自由兑换非洪水猛兽资金见缝便渗内地难阻进出信贷热投资冷增长靠改革高盛:行业复苏买机械股汽车补贴拟再延三年广汽多款新车应市今年翻身民间资金将准进入逾60家申请承作IDC、ISP业务6月发照华为阿里巴巴电信牌照到手三、新经济与WTO星展:新加坡定位东盟人币中心美林质疑贸盈仅官方数据1或限制入口煤炭股起动星台开赌澳博彩业影响微四、港台金融中央提速开放人币港加鞭直追广州掀赴港抢米潮五、国际金融宏观猜想美元充斥利好情绪日放水成效存疑债市添忧印度通胀放缓现曙光黄金「双失」故事改写雅虎持阿里股份惹憧憬苹果借子公司避税遭参院揭发巨额盈利留爱尔兰自辩不违法一、证券市场A12中国经济A股动向2013-05-22沪市五连升重上2300点资金流动改善短期料续强势内地股市连升5天,重上2300点,至接近两个月高位,5日累计升幅近4%.
深圳创业板延续强势,升上反弹以来新高.
有分析人士预料,股市短期持续强势,但上升节奏反覆,2350点是下一个阻力位.
内地股市连日上升后,近日升势有所放缓.
沪市昨天轻微低开后,全日围绕2300点附近争持,题材股持续强势,重磅银行、券商、石油等股份回软,收市成功收复2300点,收报2305点,升5点.
创业板指数强势,上升2.
1%,收报1073点.
两市成交均逾千亿虽然成交未有持续增加,但沪深股市成交额仍能超过千亿元,分别为1130亿元(人民币.
下同)和1446亿元,合计成交额2576亿元.
东北证券分析师沈正阳表示,中小板和创业板昨日延续强势,显示市场发展格局未变,投资者情绪改善,预料股市继续向上.
他认为,格局改善是由于流动性较好,而且市场对改革红利有所期待.

人行公开市场昨日缩减操作规模,纾缓市场忧虑.
因应银行间流动性紧张情况,人行公开市场昨日仅进行90亿元正回购和发行100亿元央票,规模较上周缩减.
由于同期央票到期量较大,单日净投放1110亿元.
东吴证券认为,从政策面看,改革讯号渐强,稳定市场信心;从资金面看,流动性改善趋势延续.
在各种因素影响下,股市仍有进一步向上空间,同时需要提防创业板高估值股份的风险释放.

沪深两市昨天有接近1800只股份上升,近40只股份涨停.
科技相关股份继续有炒作,掌趣科技、世纪鼎利涨停,入选联想(992)触摸屏主要供应商的汇冠也涨停.

太阳能股惹追捧外电引述知情人士透露,美国政府目前正与欧盟、中国谈判,试图化解三方在太阳能设备方面的贸易争端,避免三大经济体间发生摩擦.
太阳能股飙升,隆基股份涨停、海润光伏升8.
1%.

金融股回软,招行(3968)A股跌逾2%、国海证券跌逾1%.
房产股个别发展,市场传南京、杭州入围第二批房产税试点城市.

另外,中国证监会主席肖刚昨日在学习会议上表示,要把工作重点切实转到加强监管执法,要采取一系列配套措施,在人力、物力、财力等方面倾斜,加大对违法行为的打击力度,防范系统性风险,促进资本市场健康发展.

返回目录B07中国投资中国股市By钟林2013-05-22科技股上演「概念+想像」大牛市在最近半年,若以沪指为代表的A股来观察,肯定是全球各大股市同期表现中的「差等生」.
但也不可「一竹竿打翻一船人」,切忌不可重犯「全盘否定一切」的低级错误.
统计显示,从去年12月4日至本周二,沪指累计涨幅为17.
62%,深成指21.
65%.
但同期创业板指大涨80.
84%,中小板指涨幅为42.
75%,资讯技术分类指数同期涨幅为72.
65%.

后三者的表现,不仅远远跑赢沪深大盘,甚至可以与美股的牛气一较高下.
A股仅一个资讯技术分类指数,就包括189只成分股.
过去5个多月能大涨72.
65%,绝对不是仅靠其中几只大牛股,就可以轻易拉动的.
A股科技股阵营之「概念分类」繁多,令人眼花缭乱.
包括电脑、通讯、移动互联网、节能环保、谷歌眼镜、大资料、3D列印技术、页岩气革命、LED、新媒体、生物和新清洁技术等概念.
反正美股拥有的概念,A股都不缺.

股市炒家自发想像这么多新鲜热词有几大特点:一、大多不是中证监的规范分类范畴,而是市场的自发行为;是股市炒家们的一种精心创意、想像与发挥,炒家「说你是,你就是,不是也是」.

二、这些概念最初也不是相关上市公司的创造.
但公司IPO时,有承销仲介绞尽脑汁为其包装和粉饰,上市后有市场炒家接力继续美化,自然就有大把的「信众」.
公司对此,也是求之不得.
随着股价的一路走高,相关概念会得到大大强化,怀疑及不相信这些莫名其妙概念者,也会慢慢的缴械投降.

北京时间上周五(17日)晚间,视觉化资料分析软体供应商Tableau及大资料行销公司Marketo,同时在美国IPO挂牌.
两公司上市首日被疯狂的买盘推涨,股价分别飙升63.
71%及77.
69%.
如此强劲表现极大地刺激了A股的「大资料概念」股,拓尔思、荣科科技、天玑科技等个股,在本周一连袂涨停.

三、「概念+想像」是A股的特色,与社会财富的创造无关,更何况还有投资者对科技浪潮和经济转型的遐想.
其利是,令股市相关板块的炒作多姿多彩,借口和底气似乎更加充足.
既然概念是靠想像牵强附会上去,必然就与业绩无关.
对此较真,那才叫犯傻.
况且,股份与相关指数被持续炒高,也是大家都乐于见到的.

钟林返回目录B06投资理财A股博弈2013-05-22上证整固后可再上内地股市早段窄幅波动,尾市抽升保持5连涨,中小盘概念股相对活跃,深市成交及升幅皆优于沪市,创业板指数升逾2%,再创近期高位.
大市气氛转趋炽热,后市整固后可望再上冲.

沪深300指数升5.
2点或0.
2%,收2614点;上证综指升5.
1点或0.
22%,收2305点.
深证成指升96.
3点或1.
04%,收9403点.
沪深两市成交稍减,分别1,130亿元(人民币.
下同)及1,454亿元.

热钱持续流入中国内地银行间债券市场周一延迟20分钟收盘,银行间质押式回购利率大幅上扬,增加市场对资金趋紧的忧虑.
人行昨日的抽水力度随即有所减弱,正回购及央票发行规模分别降至90亿元及100亿元.
有分析指,资金面紧张主要受5月末财政存款上缴有关,对市场流动性影响有限,人行仍会以回购及央票来调节流动性.

事实上,人民币兑美元汇率中间价昨日再创汇改新高,反映热钱持续流入中国.
A股市场成交近日亦回复至逾2,000亿元的较高水平.
中小盘交投尤其活跃,传媒、环保及电力相关概念股份领涨,权重的银行及保险板块则受压,相信是受财险(02328)折让供股集资及工行(01398)H股遭高盛全数减持的影响.

上证综指近日价量齐升,突破2250点阻力位,昨日收高于2300点关口,后市依然乐观,整固后可望再上冲,移动区间上移至2250点至2360点之间.

返回目录B09中国证券2013-05-22创业板愈涨愈猛A股站上2300【本报记者毛丽娟深圳二十一日电】周二沪深两市盘中小幅震荡调整,权重股表现乏力,成长股则延续此前强劲表现.
截至收盘,沪综指报2305.
11点,涨0.
22%;深成指报9403.
54点,涨1.
04%.
两市当天共成交2576亿元(人民币,下同),较前一交易日放量2.
12%.
分析预计,大盘短期将在2300点处震荡消化前期获利盘,以便于未来继续上涨.

板块分化趋于严重当日中小板与创业板有超过七成个股上涨,而主板只有五成上涨,分化比较严重.
西南证券研究员张刚表示,这是风格转变的前兆.
他续称,五月份是创业板年内单月解禁第二大的月份,其大幅上涨目前已带来产业资本通过大宗交易平台大幅减持套现,此后占持股比例5%以下的减持都无需公告,再加上财务审查告一段落后,市场又会把关注点放在IPO重启上,市场对创业板的忧虑会加深.

另据数据统计,五月份以来高管累计减持152只个股,且大多集中在中小板和创业板,套现金额约在39.
95亿元.
其中有14只个股遭高管减持市值在5000万元以上,套现金额28.
57亿元,且均为创业板和中小板个股.
值得注意的是,遭减持市值较大的个股年初至今均获得不错的涨幅.

北斗概念集体上升不过,上海证券分析师俞佐杰认为,中小板、创业板量价齐升,显示板块正处于加速上扬的牛市行情中.
两市近期40只个股涨停,表明市场人气爆棚.

沪市虽然在2300点位置附近有震荡整固需求,但股指上涨空间已经打开,市场人气仍有望推动股指延续强势上扬.

盘面上看,日前结束的第四届中国卫星导航学术年会上有消息称,内地有多家企业已与手机厂家联合,开发北斗自主多系统兼容导航芯片,将与国外企业形成较强的竞争实力.
同时中国科学技术部部长万钢透露,今年将中国在东盟各国合作建设北斗系统地面站网.
受此影响,北斗导航主题股引领TMT板块继续强势上扬趋势.
北斗星通、上海科技涨停,高新兴等个股涨幅逾7%、合众思壮、银河电子等涨幅逾5%.

此外,传媒娱乐、医疗器械、电子信息股走强,奥飞动漫涨停;酿酒、石油、金融股走弱,中葡股份(600084.
SH)跌1.
75%;部分物资外贸、食品、纺织机械股疲软.

返回目录B09产经2013-05-22券商备200亿迎六月新股今日挂牌的银河证券(06881),昨于两个暗盘市场表现省镜,在辉立暗盘市场收报5.
74元,较招股价升8.
3%,以每手500股计算,帐赚220元,于耀才暗盘市场亦升6.
41%.
随着银证及中石化炼化(02386)先后于今、明两日挂牌,耀才预期,六月新股市场将非常热闹,该行会视乎情况将既定预留的140亿孖展额「加码」至200亿元.

银河证券今日挂牌,暗盘市场表现省镜.
左三为董事长陈有安.
(资料图片)定价$5.
3接近下限银证昨公布招股结果,申请一手的散户可稳获一手,香港公开发售部分收到约46.
95亿股的有效申请,超购28.
95倍,国际发售亦录得大幅超额认购,并以每股5.
3元接近招股价下限定价,集资净额约为76.
473亿元.
经过重新分配后,香港公开发售股份数目增至约4.
7亿股,占超额配售权行使前全球发售股份总数的30%,而国际发售最终发售股份数目为10.
97亿股H股.

同时,康宏理财(01019)及中星集团(00055)宣布,获分配银证70万股及556万股,分别涉资近380万元及近3,000万元.
康宏早前宣布,将斥资最多2,730万元认购银证H股,最终获分配70万股,连同相关认购费用涉资约375万元;而中星集团就获分配556.
6万股,涉资约2,979.
71万元.
中星集团同时亦获分配明日挂牌的中炼化约285万股.

近期新股动向万都孖展未足额至于昨日截止孖展认购的朗廷酒店投资(01270),综合九间证券商借出的孖展额约9.
03亿元,第二日招股的韩企万都中国(01356)孖展额约1,526万元,暂时未获足额认购.
另市场消息指,澳门励骏最快于本周四(廿三日)「闯关」,预计于六月底挂牌,集资额约8亿美元.
澳门励骏由渔人码头、澳门置地酒店及法老王宫殿娱乐场合并组成.

银证及中炼化两大新股先后挂牌,掀起新股热.
耀才行政总裁陈启峰称,除光大银行外,近期市场陆续有消息传出内房、工业及零售企业赶于六月来港招股,料六月新股市场会相当热闹,将视乎市场反应把该行的孖展预留金额由一向的140亿元「加码」至200亿元.

返回目录A12中国经济2013-05-22外管局传增设美国投资部门中国外汇储备高达3.
44万亿元(美元.
下同),一直在寻求多元化投资.
《华尔街日报》引述知情人士透露,外管局已设立专门负责投资私募股权、房地产等美国业务部门,以实现多样化投资.

资金按交易需要划拨知情人士表示,外管局最近在纽约第五大道成立美国业务部门,专门负责在美国市场开展替代型投资,新部门独立于外管局在美国运营数年的现有业务,现有部门主要负责购买美国国债,其次是公司债和资产支持证券.

新成立的投资部门目前已有10多名员工,近期外管局官员已就潜在投资机会接触华尔街大型银行,目前未知是否达成交易.
新业务部门没有分配到固定投资资金,而是根据具体交易情况由外管局划拨.

目前中国庞大的外汇储备中,绝大部分集中于美国国债.
截至3月底,中国持有美国国债1.
25万亿元,中国已加大对英国房地产和基础设施等资产的投资力度,5月以来至少有4宗交易投资超过16亿元,包括水务公司、伦敦和曼彻斯特的写字楼等.
消息人士透露,过去一年,外管局努力通过购买一些价值被低估的欧洲资产及日本股票,务求令以美元计价的外汇储备资产多样化.
消息人士指出,外管局的投资策略明显转变,因为不想把所有鸡蛋放在一个篮子里.

中国领导层早前表示,对中国所持美国国债的安全性表示担忧,已把外汇储备的保值和增值作为外汇管理的首要任务.

返回目录B05投资理财股海导航By林瑞芬2013-05-22工行被沽售上落势不改港股昨借工行(01398)被高盛悉售而回.
考量工行被悉售对中资银行股冲击有限,认为港股乃正常回吐,守得稳大位22800,不能说向上冲试23500至24000之势已中断.

先有国际信贷评级直指忧虑中国影子银行风险,再有浑水(MuddyWater)唱淡中国银行业,现有高盛悉售工行,但料对内银股不构成恐慌性冲击.

遭减持不恐慌先讲浑水之唱空之言,她以中国银行业持有的地方政府融资平台以及经济中公共和民间领域的贷款坏帐问题,比起2008年金融海啸时西方银行持有的有毒资产更多更毒.
笔者认为就算如浑水所言,中国银行业与美国银行业也是存在「大到不能倒下」的问题,出乱子,你估中国政府救不救银监会基本仍是掌控大形势,有问题即立法出台修正,如前阵子为控银行的理财产品规模,就出台8号文件.

至于高盛减持,乃投行买卖股份的正常行为,猜想这一批六、七年前上市的内银股,外资策略性股东已走得七七八八时,货源又入谁手中如是中资者,那未来三至五年之内银股走向,又是值得一番憧憬.
外资近几年减持内银股,已不能像以前,总在高位得手套利,信阴谋论,中资亦蓄意维持内银股低水平一段时间,就是让外资无法总是以高位套利,令小股民信心有所失.

高息支撑股价无疑,受制于中国经济转型及金融市场改革,大型内银股之盈利增长黄金期暂告一段落,慢速下移增长平台,对股价短期缺乏催化剂,但不足够置内银股于死地,股价不会一沉不起,大型上落势为主,以时间消化早年积压的不良贷款问题.
内银股均按季发布业绩,未见失速而回,净息差环比窄幅度收窄而已,生息资产规模稳健增长,不良贷款温和上升.
三大国有银行中银(03988)、工行(01398)及建行(00939)之股价已有一定股息率的支持.
据彭博综合预测,现价预测息率分别为5.
8厘、5.
6厘及5.
6厘;预测PB都低企在0.
9倍至1.
18倍之间.

5至6元炒上落读者或会问为何不计农行(01288),心水清而言,该股于2010年7月上市,到今年7月已近三年,当年策略性股东之后随时会减持,四大国有内银股中,此因素最为沉重.

工行昨跌2.
1%至5.
52元,配合附图分析走势,自去年11月开始只是走上落,5元至6元上落形势仍未受破坏.
回看工行今年首季公布的业绩,首季盈利录得687亿元(人民币.
下同),按年升12%,已较市场预期为佳.
资本新规口径下,一季度末工行之核心资本充足率/资本充足率较年初提升38/2基点至11%/13.
68%,反映银行具强劲的资本内生能力,基础扎实,增抵抗风险力.
论收益,工行一季度之中间业务稳步见增长,加上净息差收窄幅度较预期为少,首季净息差只按季跌4点子至2.
59%,加上不良贷款金额只温和增长,成本收入比率亦进一步改善,均有力支持股价.
据巴克莱早前发表报告预计,工行净息差更可能将会在第二季见底,主要由于97%至98%的贷存业务,将会在6月前完成重新定价,加上工行亦有意保持净息差在稳定水平.
建议5元至5.
25元收集,4.
8元止蚀,6元卖,炒波幅风险不太大.

A股连涨仍顺势股神巴菲特自上周初来访后,A股上周四开始配合交投升势至今,看来市场对股神此行确有一番憧憬.
事实上,今次中国国务院副总理汪洋都接见了股神.
内地近年积极谋求外资认同价值投资面的设想下,市场单方面希望股神可支持中国资本市场一把不为奇.
A股近周配合成交升势,是春江鸭所为,还是一厢情愿,就要走着看.
上证昨收2305,顺势上试不难,但突破2350要看有甚么催化剂出现而定.

港股回吐有限度总言之,港股仍处有利反覆挑战高位之势途上,回吐压力有限,昨收23366,跌0.
54%;大市成交额713亿元.
技术上,恒指此回吐浪若守得稳22800,续有机会乘A股小阳春反覆挑战23500至24000阻力区.
强调要确认明朗升势,一定要有800亿元至900亿元之成交额配合,国指亦需配合,至少确认有效突破11300,国指昨收11083,跌0.
92%,10750至10800为短期回吐支持区,守稳其上将无大碍.

idalam@hket.
com返回目录B05投资者日记投资者日记By毕老林2013-05-222013=1999vs2013=1982猜中发达!
毕者推介·沪指虽然表现逊色,但资讯科技分类指数过去半年却累升逾七成.
指数内概念分类繁多,美股拥有的A股都不缺.
炒作概念虽靠想像牵强附会,但股份与指数被持续炒高却确实叫人皆大欢喜.
详见B7页「中国股市」.
·联储局推出QE3一刻成为各类贵金属的堕崖高点;作为市场最重视的通胀指标,不禁令人怀疑金价被打压是要营造通胀不高之感.
由金价跌开门抢,到日圆跌排队兑,费高在B14页「股海OnePiece」分享几点宏观猜想.
·参加巴郡股东大会,就好比每周日上圣堂一样,明知福音内容,也清楚神父将要说的话,但为求心灵安慰还是要亲身赴会.
阿梅在B15页「财经DNA」直击这场只有两位八旬老人表现的资本家胡士托.
5月21日,周二.
人人开口闭口sellinMay,美股却日复日地sunnydays.
数据显示,2013年5月,标普500指数多达76.
9%交易日录得升幅;非但如此,统计显示,2013年为过去五年半升市比率最高的一年.
投资市场四趋势过去数月,以美国为首的发达国股市,在实体经济似好非好或深陷衰退下愈来愈「牛」,难怪投资界当前的最大争拗,莫过于2013年到底是1999年翻版,股市泡沫难逃一爆,还是跟1982年如出一辙,步入以十年计的长期升浪答案若是1999,投资者当然得见好即收见高即走;1982吗,那自然是闭上眼睛入市,施施然迎接「大牛」来临.
然而,这么容易猜中,世上哪来的穷人今天,老毕试把2013年市场上所见归纳起来,从中寻找线索.
今年比较明显的趋势,我认为主要有四:①货币贬值战炮声四起,美元显著转强;②美股「加速力」惊人,在「正常」情况下六七年才得一见的累计涨幅,于这波升市中,年半便「赚突」;③对「安倍经济学」由不信到信者与日俱增,资金不断涌入的结果是,日股「想跌也难」正在自我实现;④昔日同上同落的风险资产,今有各走各路之势,发达国股市屡创新高,但以往在升市中每能跑赢的新兴市场,以至对经济周期极度敏感的铜油等商品,与发达国股市明显背驰.

许多人认为,今年美元强美股更强,一反金融海啸以来此起彼伏(反之亦然)的「常态」,乃天大的美事.
理由是,海啸后主宰市场去从的RORO(risk-on/risk-off),今年已不再「灵验」,意味股市全赖央行「放水」支撑、基础无比脆弱之说,可信性大大降低,淡友欲「借题发挥」,恐怕亦辞为之穷.

两「剧本」怎么写深信美股上升合情合理之辈还认为,商品走势跟股市背道而驰,令没有央行印钞股市即散之说,更加站不住脚;风险资产既能摆脱海啸以来如影随形的态势,这不是市场涨跌原委不一、与放水不放水难以扯上关系的明证吗如果阁下的想法跟此辈不谋而合,那便等于说,你认同美股已走出金融危机的阴影,再以「海啸思维」看后市,只会让赚大钱的机会白白溜走.
换言之,阁下倾向相信2013=1982.
那么,2013=1999这个「剧本」,却又是怎么写的标普500指数从2009年3月初海啸低位666点,升至本周一收市的1666点,前后17季(4.
25年),不多不少涨了1000点,升幅1.
5倍;单计过去20个月(1.
7年),标指升幅便达46%【图】.
即使在股市欣欣向荣的上世纪九十年代,这种升势亦只有科网热潮推波助澜的九十年代后期才得一见,于市况相对「正常」而投资者对后市期望比较理性的情况下,要享受类似美股过去20个月的升幅,一般需时六至七年.
这无异于说,以往即使在拾级而上的顺景中亦要六七年才得享的累计回报,美股仅花了年半便「赚突」.

2013年华尔街升市比率(上升相对下跌交易日)抛离过去几年的平均数,股评人认为早应出现的5%「健康调整」,望穿秋水也未见踪影.
这算「阿崩叫狗愈叫愈走」,抑或脱缰之马一发难收消失了的岁月就此认定今天美股乃1999年翻版,便等于认同市场已失理性,泡沫难逃一爆,好友肯定「同你死过」.

却其实,正如电影,同一剧本在不同时空开拍,情节、敍事以至深意,皆不可能全然相同.
号称向已故大导演小津安二郎致敬、正在本港上画的《东京家族》,虽力求保持半世纪前《东京物语》原貌,惟时移世易,后辈山田洋次「审时度世」,加入了不少对当今日本社会和经济具时代意义的元素.

投资亦一样,美国经济和股市因联储局「有形之手」积极介入,衰退期缩短之余,美股也无法像82牛市诞生前那样,货真价实寻底.
若说2013=1982,那么联储局竭尽全力救市的五年,便是「剧本」中消失了的岁月、遗漏了的章节.
更何况,1982年美国十年债息接近15厘,今时今日在QEZIRP干预下却不足2厘老毕虽倾向支持「99派」,但无人能知未来,美股后市若真的如「82派」预期般乐观,那么新兴股市的背驰现象迟早要「修正」.
美股今年以来涨逾一成半,MSCI新兴市场指数同期却下跌2%.
以估值而论,两者差距亦十分明显,按照过去12个月已公布盈利,标普500指数市盈率约15倍,MSCI新兴市场指数仅11倍.
投资者总要有点耐性,低买高卖虽属老生常谈,但从资金流出新兴股市涌进美日的势头来看,机会真的出现时,又有多少人有兴趣把握毕老林返回目录B15专家之言By沈南鹏唐葵陈爽2013-05-22中国私募股权市场的发展、现状及前景香港中国金融协会日前举办私募股权基金论坛,邀请红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏、方源资本总裁及管理合伙人唐葵、光大控股首席执行官陈爽三位嘉宾,从不同背景的私募股权基金的角度,探讨如何投资及看待中国风险投资(VC)、私募股权(PE)市场.

PE市场有淘汰过程沈南鹏:2010年是中国私募股权特别活跃的一年,基金管理公司以几万家计,基金募资额历年来可能最多,但是这种情况并不是常态.
像欧美市场一样,中国PE市场也会有一个竞争淘汰的过程,今天欧美市场最活跃的PE不超过几百家.

国内有一批不错的本土PE经过十几年的磨练,发展得很好,也有一些国企背景基金的参与,还有众多外资背景的基金,令中国市场竞争程度在某些领域甚至超过欧美.
中国目前还是集中在增长期投资和VC投资,Buyout投资机会还是少数.
原本投资市场以美元基金为主,人民币基金市场兴起是过去四五年的事情,还处在早期发展阶段.
当一类产品刚兴起的时候,一定的泡沫也可以理解.
一些投资人本着赚快钱的心理,认为PE投资等同于Pre-IPO.
经过这几年的演变,投资群体逐渐意识到要回到价值投资的主线;另外,基金给企业提供资金以外,提供增值服务尤为重要.

国内人民币私募股权市场的监管还有不少需要界定,比如到底符合什么资格才能做有限合伙人.
这方面的界定和尽职调查的工作,目前是私募股权基金自己主要来把握和操作.

人民币基金的发展除了监管的问题外,还有税收等诸多问题尚在摸索中.
传统的工商体系是对应有限责任制公司来操作的,而大部分基金是以有限合伙制的形式存在的,对应的工商管理体系还在适应中.

中国亮点行业很多,它们未必是中国经济内占比最高的行业,但可以是投资收益较好的行业.
我们的投资策略首先是要挑选行业,我们比较看好医疗、资讯科技及消费等领域,因为它们展现持续性成长性.

当然投资能否成功最终还是要看企业家,有一点我觉得很正面,就是中国有愈来愈多具备创业经验的企业家,包括二次三次创业者,实战经验愈来愈丰富,创业的成功概率也可能相应提高.
市场上优秀的创业者还是不少的,对此感到乐观.

PE的规模大小是否对其发展有局限,这要看从事哪类行业的投资.
成长期投资和VC投资对资金规模的要求就不一样.
在并购投资方面,美国和中国情况不同,中国的机会相对偏少.
近几年有些中国企业发展到了一定阶段,由于下一代未必会接班,也出现了一些并购的机会,但大规模的并购项目仍然不多.
此外,中国的杠杆比率和欧美的平均杠杆比率也有距离,这对buyout市场发展有制约.
监管部门不清晰唐葵:被投资的企业家和以往比较有很大的不同.
第一,现在的企业家对PE的了解更多,对自己公司本身价值也有清晰的认识.
第二,他们对投资人有更清晰的评判,更加务实,谁是他更好的投资伙伴、对企业发展有帮助,他们的要求更高.
所以,以往或许可以用比较便宜的价格投资一些企业.

但是在很多方面,企业家未必能够理解投资者的意见和想法,需要很漫长的时间去达成共识,这对最终实现投资价值并不见得是好事.
现在对PE基金而言,虽然付出的价格提高了,但是执行的风险降低了.
所以PE需要提升自身的竞争实力,不是靠管理多少资本,还是要靠决策、投资的经验、对行业的了解、人与人的交往之间的互相尊重,才能得到企业的信任.

PE行业还存在一些需要解决的问题,监管部门不清晰,很多部门都在管.
税务方面的安排还不够清晰.

过去几年,由于大家纷纷认为PE是个很好的行业,没看到其中的风险,很多地方成立引导基金,但实际的帮助未必如预期.
所以希望监管者能够清晰职责,让行业进行健康的发展.

谈到方源资本的投资策略,我们主要看比较成熟的行业,这些行业会出现大鱼吃小鱼的状况,行业会出现整合,所以这样的形势对我们比较有利.
一些原本想在创业版上市的小型公司处于三岔路口上,要么需要融资发展,要么通过整合做大做强;举例说,在美国最大的医药分销商不过3家企业,而中国现在有2000多家,最大的3家连20%的市场占有率都没有,相信将来也会发生类似的整合和变革,这些都是PE投资的发展机遇.

培育合伙人过程漫长陈爽:关于中国PE基金的现状,总体情况上,对于民营资本比较缺乏的,PE行业大发展是必然趋势,和中国经济结构有关,在现在的经济结构下,国有企业筹资的成本比较低,也比较容易,民营企业获得资金支持有困难,这造就了私募基金行业,也是对以间接融资为主的中国金融提供了强有力的补充.

中国的产业都有一窝蜂的现象,所有人都去做,不管是否具备条件和能力,这带来了过去几年私募基金行业鱼龙混杂的局面.
有资料显示,注册登记的私募基金GPLP形式的,已经超过5000家,资金超过2万亿元.
数量庞大的PE基金将面临大浪淘沙的时代,很多PE将面临淘汰.
2001年光大控股在深圳成立第一个创投基金,这几年,仅仅资产增值就高达10多倍.
但是现在这种情况应该不复存在,我们曾经投资的金风科技(2208)这种超高回报的投资,如今逐渐减少.

管理合伙人层面来看,外资PE基金经过多年的发展,往往有严格和成熟的筛选过程,企业拿到外资PE的资金并不容易.
中资PE往往三五人、凑集一部分资金,比如1亿元的规模,就开始运作,内部管理体系不够健全.
有限合伙人层面来看,中资缺乏有限合伙人,能够真正作为战略投资人,投入到基金中,是很少的.
机构投资者很少,我们也经历过痛苦的调整期,当时我们也有民营企业家投入,但是我们发现需要资金的时候,往往无法拿到资金.
因而产生了很大的不确定性,优秀有限合伙人的培育是个漫长的过程.

对中国的PE来说,我们面临新的挑战.
中国的产业替代是很自然的事情,中国替代日本韩国,是有规律的,土地、劳动力、资源成本高,产业将会出现转移.

PE看起来似乎机会少了,但是围绕中国产业结构转型,将出现新的机会,比如通过跨境的结合、技术改造等,寻找新的增长点.

对于外资PE基金来说,有一定的优势,国际化程度高.
对于中国的PE基金来说,在美国经济没有出现大的好转下,人民币仍有升值潜力.
目前是经济的转捩点,中国企业走出去等方面都有机会,只有现在抓住这个机会,才不会造成未来生存和发展的担忧.

中国目前对外投资827亿美元,70%在亚洲,其中的大部分还在香港,中国投资海外的资金还很少.
中国企业走出去还很有限,而且主要是国有企业走出去,这类以资源为主体,PE基金很难参与.

我们考虑收购一些海外高科技企业,和中国企业、技术相匹配,但是中国很多基础性的工作不够扎实,所处的阶段和海外技术很难成功匹配,随着中国产业的发展,寻求和海外技术兼并和合作将是未来的一个投资方向.

光大控股这几年有所为,有所不为.
比如VC领域,比较早期投资的项目,我们会逐步退出,淡出这个领域.
这几年我们集中往产业投资的方向走,领域包括医疗、新能源、消费、高端机械类等领域,产业的平均利润和你的眼光将决定你的盈利水平.

沈南鹏、唐葵、陈爽返回目录B09投资理财国际金融解码器2013-05-22低息环境好高盛牛看美股现时市场关注联储局会否在今年放慢量宽步伐,多位储局官员的讲话影响全球股市.
不过,高盛认为,储局仍会维持宽松币策,再加上美国经济靠稳,形势有利美股,标普500指数料拾级而上,2015年更可破2000大关.

无惧收水:美经济改善成亮点近期美国经济改善,成为全球亮点,也引起市场人士开始关注储局会否在今年停止买债.
储局官员的意见在市场泛起涟漪,支持继续量宽的鸽派,与认为量宽要及早停止的鹰派官员本来意见不一,但近期两派都有官员认为量宽或需要停止.

早前属于鹰派的达拉斯储行总裁费希尔(RichardFisher)开腔表示,希望储局在今年完结量宽,属意料之内.
不过,鸽派的芝加哥储行总裁埃文斯(CharlesEvans)也指出量宽有可能在秋季结束,就令市场感意外,并把焦点投放在储局主席伯南克身上,期待他会否在周三发出量宽提早结束的讯号.

储局确实对提早退市的立场未明,但高盛仍对美股前景具信心.
不少市场分析指出,现时全球市场由各大央行主导,除了储局,日本央行、英伦银行等主要央行为救经济大肆放水,推高全球国债价格,令债券孳息率一直低企.
高盛也认同这观点,并认为低息环境有利美股造好,也无惧储局会太早收水.

利好因素:流动性充裕宏观风险降除了全球市场流动性充足外,高盛认为,现时美国本土环境也非常有利美股发展.
美股在2012年面临多项显著风险挑战,令美股在关键时刻前表现偏软.

政府削支逐渐明朗去年11月,美国面临选情紧凑的总统大选,令当时美股蒙上大量不明朗因素.
到12月,市场担心财政悬崖问题,也阻碍美股升势.
高盛就认为,今年不会有以上两大事件,政府削支的效果也开始明朗,宏观风险大大减退.

储局仍有空间放水再者,高盛认为就业市场及楼市虽有明显改善,但不足以令储局结束其刺激方案.
楼市方面,新屋动工及楼价近期呈现显著升幅,但仍未及金融海啸前水平.
就业市场方面,失业率也有显著跌幅,但跌幅主因是劳工参与率下降,技术上压低失业人数,因此储局仍有空间继续放水.

乐观论调:花旗:削支加税影响下半年消散美国近期经济数据「好坏参半」,不过,包括花旗在内的部分华尔街大行,对今明两年经济论调颇为乐观.
花旗预期,美国未来一年半的增长可望加快至接近3%水平.

短期增长恐放缓花旗承认,年初政府收紧财政的做法,会导致经济增长于短期内放缓至1.
5%,但估计有关影响将于下半年起逐渐消散.
而就业市场改善及家庭财富增长,则有助抵销削支及加税措施对经济造成的拖累.

花旗同时列举数项支持美国经济进一步复苏的因素,包括储局宽松货币政策仍未撤销、基本经济因素改善,以及金融市场缺乏负面消息.

制造业可望好转近期制造业数据疲弱,令人担心复苏未能扩展至制造业.
花旗就有信心在消费需求回升及楼市复苏的情况下,制造业情况会好转.

至于楼市,近月新屋动工数据波动,花旗认为,新屋动工量不会长期下跌,近期有关数字下跌,在于附加值较低的公寓之建筑数目减少.
不仅如此,建筑许可回升至金融海啸以来新高,亦预示新屋动工量将回升.

政府财政受考验复苏情况不俗,美国经济的下一道考验,可能是来自政府财政.
虽然在削支加税以及经济复苏的助力之下,政府财政状况近期录得改善,但长远能否让债务占GDP比率降至低于71%的目标水平后,不会反弹回升,仍是疑问.
穆迪日前就警告美国,如果今年国会无法就削赤达成协议,美国评级可能会被降级.

此外,国会一旦无法在9月2日政府债务触及上限前,成功就调高债务上限达成协议,美国的评级亦有可能被下调.

大行观点:标指上望2100荐买高息股现时美国通胀不高,经济也开始表现强劲,高盛认为美国经济已结束滞胀(Stagflation)的情况.
该行统计,当发达国家结束滞胀,而经济增长回复轨道前,股市市盈率会升至15倍.
市盈率上升,表示股价升幅超过盈利升幅,除了是市场对美国经济的前景更具信心,也与股息有关.

高盛预期,美股的股息金额,会在2013至2015年期间增幅达3成,但同时股息率将维持在2%左右,也代表股价升幅强劲.
在这个环境下,高盛推介买入高息股,并认为形势非常利好美股.

据高盛预测,标普500指数在2013及2014年,分别挑战1750及1900点,2015年更可升至2100点,再加上每年约2.
2%股息回报,美股总回报率将由今年的6%大升至2015年的13%,非常吸引.

返回目录A03要闻By张沛恒2013-05-22港人熟悉品牌IPO热炒对象过去半年上市的不少新股,至今都累积不俗表现.
单计散户可参与的新股,则以港人熟悉的品牌及石化工程股表现最为突出,有兴趣认购新股的投资者可稍作参考.

继鹰君(00041)分拆旗下三家酒店,以朗廷酒店投资上市集资后,其后还有合和实业(00054)分拆合和地产(新上市编号:00288),以及新世界拟分拆酒店上市集资.

合和新世界分拆反应料佳有市场人士估计,有关上市公司于港历史悠久,有往绩可寻,上市资产亦为港人熟悉,故预料认购反应亦会较佳.

事实上,近半年上市的香港品牌,包括翠华(01314)及蔼华(01319),至昨日股价仍于招股价之上,前者因业绩对办,近日亦被纳入MSCI小型股指数,股价已累计升近1.
2倍.
其后拟上市的港人熟悉品牌,还包括经营连琐零售鞋店S-Culture的港大集团.

页岩气概念热带旺石化股近日市场热炒的板块,包括石化工程及石油服务股.
今年3月上市的添利百勤(02178)就正好乘页岩气概念热炒,首日上市急升26%后,至昨日更升逾8成,反映只要符合市场主题,不少投资者会循半新股方向寻宝.
若趋势继续,明日上市的中石化炼化(新上市编号:02386)亦有望受惠.

此外,多只濠赌股近月累积不少升幅,银河(00027)更晋身蓝筹.
6月拟上市新股中,励骏于澳门经营渔人码头赌场,相信亦可为投资者提供新选择.
市传该股拟最快于周四进行上市聆讯.

5月份两只挂牌的创板新股,平均累积逾3倍升幅,惟由于仅供配售,散户难以沾手受惠.
另外,年初有新股获超购多倍,供不应求下股价首日都曾经劲升.
以迅捷(00540)为例,公开超购逾420倍,1月初挂牌首日即爆升近四成,但至昨日已转升为跌,潜水18%.

返回目录A22国际金融2013-05-22芝加哥储银总裁倡退市新方法联储局最快今秋停买债芝加哥联储银行总裁埃文斯(CharlesEvans)周一表示,联储局将维持现在的债券购买水平,但一旦确定劳工市场已站稳脚跟,联储局最快可能在秋季突然终止资产购买计划.

埃文斯在出席芝加哥特许金融分析员协会时向传媒表示,劳工市场已经改善了很多,并指出在过去六个月平均每月增加了20万个职位,现在最重要的是看未来几个月这个势头能否持续.
一旦确定就业改善即退市部分联储局官员曾说,当局应该开始收回买债计划,以反映劳工市场的改善.
埃文斯表示对此持开放态度,只要他相信改善可以持续,但他认为联储局不一定要逐步收回措施.

他提出另一种没有被人经常提及的做法,就是继续每月购买850亿美元的国库券,然后在劳工市场改善到他们认为绝对足够时,即快速结束计划,但最快应该要到秋季才能这样做.

这与达拉斯联储银行总裁费希尔(RichardFisher)的看法截然相反.
费希尔曾多次在访问中表示,买债计划落实的时间太长,联储局应该依次递减买债,以免突然的改变会对金融系统造成冲击,并认为如果联储局没有那么积极推出量宽政策,经济会有更大进步.
不过,他和埃文斯都认为,美国经济在年底前可增长2.
5%.

储局最鸽派量宽支持者此外,埃文斯强调,现时货币政策恰当,而且政策制订者有所需工具监察市场资金过剩的问题,例如定期收到金融市场的报告.

他说,目前没有证据显示债券市场运作比买债计划展开前差,虽然资产价格上升,但仍在合理水平,当局将继续观察.

埃文斯是近年最主张宽松政策的联储局官员,也是联储局推出第三轮量宽措施的早期支持者之一,更是首名倡议把零利率政策与经济指标挂钩的官员.
他预期美国经济明年将以高速稳健增长,通胀也将更接近目标水平.

返回目录B03投资理财编者的话By李国庆2013-05-22伯老发话前又要看美息道指目前仍沿着最小阻力线(Thelineofleastresistance)攀升,带动环球股市上扬∕反弹.
恒指昨日虽然受累于工行(01398)被配股,但仅跌126点,收报23366,守23163仍有机会挑战23637.

自从《华尔街日报》记者,绰号「联储局线人」的Hilsenrath,于5月10日周五晚美股收市后,刊登题为「联储局退市路线图」(FedMapsExitFromStimulus)一文后,环球基金经理一直关注美国何时退市、怎样退法.
联储局主席伯南克今晚将于国会发言,亦是上述文章刊登后的首度公开发言,其言论势必左右环球金融市场走势,战友宜多加留心.

5月13日周一以来,美国10年期国债孳息大致上处于1.
9厘至2.
0厘之间窄幅上落.
然而,在5月10日以前的一周,美国10年期国债息已经由约1.
62厘开始上升(息升即价跌),是否有大鳄较「线人」更早得知退市路线图呢10年美债息2.
06厘关键美国10年期债息目前仍在2厘关之下争持,等候今晚定升跌.
不才认为,一旦伯南克进一步暗示退市,或者强调买债规模「可加可减」,而不是只谈加不谈减,则大鳄将会「醒水」,进一步沽债.
美国10年期债息如升破2厘,将会是一个初步转势讯号,升破2.
06厘,将会是一个重要转势讯号.

联储局如果急于退市、一刀切地退,股债都要死.
然而,不才认为出现这个可能性的机会极低,除非通胀高企.
目前美国只有1.
1%的核心平减物价指数,联储局肯定会有序地撤退,不会玩死自己.
那么,大鳄的资金会否弃债从股呢有这个可能,但仍要观察,再观察.

上文已述,美债是于5月2日见顶,然后转跌.
道指是于5月3日向上突破,首次触及15000点心理关口,标普500指数亦于5月3日向上突破1600关,双双创出历史新高.

5月3日,美国公布4月份就业数据优于预期,职位增长16.
5万份,失业率跌至7.
5%.
由于美国就业数据正面,聪明的大鳄自然明白,「可加可减」的买债规模当中,以「减」的机会较大,因此沽债,然后将资金转买美股.

问题是,今晚伯南克发言前,道指昨晚早段已经再次触及最小阻力线,反映要流入美股的资金,已经去了,除非伯南克明确表示在他退任前不会退市,否则,道指短线似乎不太可能大升,即使资金由债市流出,转向股市,道指可能仍会沿着图中升轨缓升.

城镇化会议传最快月底开总理李克强曾指,城镇化是内地最大的潜力.
据《21世纪经济报道》,全国城镇化工作会议最快将于5月底或6月初召开,会上将发布《城镇化总体规划纲要》.
上证指数连续第5日阳烛,有机会反弹至2350区.

港股方面,能否大升,仍要看成交.
昨日港股成交713亿元,扣除工行配股后实际成交约627亿元.
近期成交额仍未兴旺,有待资金流入.
美元兑港元近期徘徊于7.
76区,后市美元如跌破7.
7593,以至7.
7580,将会有利港股.

恒指现时的支持区在上升裂口底部23163,阻力在下跌裂口顶部23637.
由于恒指呈上升通道形态,只要守23163,有望挑战23637.
不过,国指走势仍逊恒指,估计将于10950至11360之间上落.

oscarlee@hket.
com返回目录B01信号导航市评2013-05-22联储局现在退市联储局主席贝南奇今晚(周三香港晚上10时)将出席国会听证会发表经济前景评论;听证会开始四个钟头后,周四凌晨2时,FOMC将公布4月份的议息会议记录.
美国近月发表的数据显示,经济普遍已有所改善,加上近日多位联储局官员先后提出减少甚至停止买债(全面退市)的意见,因此,市场焦点自必然落在贝老的言论或FOMC的会议文本,会不会披露关于QE政策的最新动向.
美股今年迭创历史新高,「公认为」是得力于无限量QE政策创造庞大的流动性,并将资金推向股市,故此,联储局一旦退市,对美股的压力将难以估计;但另一方面,QE政策维持时间愈长,对股市以至整体经济造成的「扭曲」程度成将愈深,新债王冈拉克(JeffreyGundlach)接受《路透》访问即笑言,一个「央行泡沫」正在形成.
新债王所谓的「央行泡沫」,就是指联储局、日本央行等推行的QE政策.

此外,目前美国经济能否承受退市的冲击,相信也是联储局考虑的因素之一.
最新的失业率为7.
5%,而消费物价指数和通胀预期分别为1.
1%和2.
0%,数字均未达到预期退市目标,显然联储局暂时没有退市的「迫切性」.

事实上,根据泰勒法则(TaylorRuleModel),按目前的失业率和通胀率,联邦基金利率预测水平为0.
15厘,较现在联邦基金利率的区间上限0.
25厘还要低(2004至2006年期间,联储局也是基于泰勒法则推算出来的预测利率高过实质利率约400个基点,因而开始加息).
如果联储局仍考虑泰勒法则行事,即使未必要等到预测利率与实质利率相差400个基点才加息,相信现今的QE规模仍会维持多一段时间.
港股方面,周二恒指于近期的高位争持,收报23366,跌126点.
EJFQ年初至今的恒指成交量分布图显示,恒指过去两星期相继冲破三个成交密集区阻力,昨天虽然稍为回软,只是周一急升后的正常回调,技术走势仍相当正面,况且EJFQ的势头能量维持强劲,相信整固后将挑战23500至23700点的今年积落的最后一个蟹货区.
港股中短线亦轻微回调(读数见「信研必览重点」),但10天线高于50天线股份比率的平滑中线市宽连升二十二个交易日,反映大市中线表现持续正面;而50天线高于250天线股份比率的平滑长线市宽昨天微升0.
2个百分点,这次回升若不是如5月10日般「昙花一现」,更可确认大市长线回稳.
信研必览重点·大市(市宽)表现:升跌比例为44:56.
股价高于50天线比率微跌至58.
6%,3天线高于18天线比率跌至63%,超买比率微跌至32.
1%,超卖比率微升至16.
1%.
中短线市宽整固.
沽空成交比率跌至8.
2%的近两个月低位.
(图1)·行业表现:恒指窄幅上落,收市跌126点,成交增加至713亿元,自4月5日以来交投最活跃.
25个行业15个下跌,防守性的公用事业成表现最差板块.
·指数成分股:75只股价高于50天线,56只下跌,4只升穿及2只跌穿50天线.
四只跌幅最大股份均为公用电力股,华电国电(1071)挫逾一成.
·异动股:14只异动股逆市上升.
工行(1398)遭高盛减持,股价受压,惟收于配股价之上.

·EJFQ:华润置地(1109)于上升通道中轴回升,成交量分布图显示顶头阻力薄弱;而EJFQ势头能量强劲,有机会向上突破;EJFQ于2011年12月7日发出长线绿灯,至今升86.
4%.
(图2)·技术分析:中国生物制药(1177)以大成交明显跌破上升通道中轴,料下试通道底.
(图3)·板块轮动:权重的金融板块相对动力连日下跌,移至「转差」方格边沿.
工业和科技板块相对表现和动力均上升.
板块详细分析及轮动图见信研文章.

·评级机构穆迪警告,若美国财政预算达不成协议,有机会今年调低美国的主权评级.

·根据美银美林分析,撇除为掩饰热钱流入的虚假交易,中国年初至今的外贸盈余实际只有官方公布的610亿美元的十分之一.
有出口业经理表示,今年情况有点似2008年,出口生意萎缩,正常的生意很难赚钱,因此才衍生各种钻法律「灰色地带」空子的活动.

返回目录A08要闻By方锦棠2013-05-22美退市阴霾困扰商品急挫联储局主席伯南克(BenBernanke)为首的多位官员将发表讲话,令市场预期收水的憧憬增加,连同日本官员为日圆跌势足够的评论降温,致日圆重拾跌轨,刺激美汇回扬,商品急挫.
高盛调高美股预测,惠及美股再创新高.

美汇指数升0.
6%至84.
2,短期料上试上周五近3年高84.
37,主因是美元兑日圆升0.
6%至102.
89,逼近上周五的4年半高103.
3;欧元兑美元亦跌0.
3%至1.
2841.
英国通胀低于预期,增加央行减息刺激经济机会,英镑兑美元急挫0.
9%至7周低1.
5113;澳纽加元兑美元挫0.
6%至0.
8%.

美汇指数回扬英镑大跌伯南克今晚将在国会就是否收水问题作证,市场揣测储局因应劳工市场及楼市改善而加快收水,加上日本经济再生大臣甘利明指过强的圆汇正处于调整过程中,目前未悉这个过程何时结束,降低他上周末暗示圆汇疲弱大致已足够的评论,利好美元.

美元回升拖累商品下滑,现货金银急挫2.
4%及3.
6%至1,359及22.
08美元.
图表分析师指金价近期下滑与上周创4年来最长跌浪后,预示将有更大下跌空间.
瑞银策略师RichardAdcock更称,如失守1,304美元,势须下试1,161美元及长期支持位1,100美元.
南非白金矿工潮演变成暴力示威,令白金重挫3%至1,441美元.
纽约及伦敦布兰特期油午市挫0.
7%及0.
6%至95.
99及104.
18美元.

家得宝业绩佳助道指升势股市方面,道指午市升83点至即市新高15418点,本港今晨1时45分(收市前2小时15分),升67点,报15403点;标指升6点,报1672点;纳指升10点,高见3506点.
Stoxx欧洲收市升0.
1%;英法德股收市升0.
2%至0.
7%.

美股屡创新高,促使高盛首席美股策略师DavidKostin调高标指未来3年目标水平,料今年、明年及2015年将升5%、9%及10%、至1750、1900及2100点,远高于原本预测的1625、1775及1900点,而未来3及12个月将分别升2%及10%至1700及1825点;未来两年成分股派息增长30%,股息率料维持于过去20年平均的2厘左右.

美国最大家居装修用品零售商家得宝(HomeDepot)业绩胜预期及发盈喜,股价升2.
5%至新高,带领道指升势.
摩根大通股东年会否决分拆戴蒙(JamieDimon)身兼主席及行政总裁职位,股价升1.
5%,惠及大市向好.
返回目录B15经管智慧财经DNABy阿梅2013-05-22巴郡朝圣之旅从奥马哈朝圣回来,朋友见到我第一时间追问:股神有什么投资锦囊,有咩得着先按以往惯例,在答问大会正式开始之前,大会先会播放一段自家制短片,内容包罗万有,包括股神同副手芒格粉墨登场,演趣剧扮鬼扮马,搞活场内气氛.
其中有一段则是股东访问的节录,主持人问股东们远道前来参加会议的原因.

一位股东这样说:就好像每个周日去圣堂望弥撒一样.
你明知福音内容,也清楚神父将要说什么,但还是想去听听.
每次听完,心灵都会感到一份安宁.

我完全同意,这个被喻为是资本家的胡士托嘉年华会,其实更像是一个宗教活动.

老老实实,身为股神的超级粉丝,我当然不会放过任何股神接受过的访问、股神写过的文章、以及一切关于股神的报道.

有些访问,我甚至翻看了数遍,生怕遗漏一言半句.
日子有功,相信不少粉丝跟我一样,对于大部分「基本」提问,不用股神开口,答案早已心里有数.
坐在我身旁的老鸟女士,便很自然的拿起冷衫棒,边听边织毛衣,还能在笑位俾到反应,舒服得好像是在自己家里一样呢!
当然了,就如同百听不厌的经典金曲,大家还是希望一听再听:more,please!
有些不关心投资,从未听过巴郡的朋友问我,到底大会是什么样子,有什么特别之处,要你大老远跑过去呢我尝试这样解释:同你去睇ladygaga演唱会差不多,一个逾三万人的场馆几乎座无虚席(有些找不到好位置的朋友就直接坐在地上).

只是没有华丽舞台,无灯光、dancers或特技效果,台上光坐了两位八十多岁的老人家,斋噏六粒钟而已.
不管你是大富翁或平民百姓,是年薪千万的基金经理,又或只是初出茅庐的学生哥,大家全都化身小学生,乖乖坐着听课.
这样的场面,还不够神奇吗股神的投资智慧,我便不多重复了.
反而副手芒格更见惊喜处处.
芒格出名省话,说话不多,但用字犀利,往往一语中的,不时引发笑弹,令场内掌声不绝.

例如有股东提到股神多年前写的一篇评论,芒格就回应说光是因为Warren在数年前的一些想法,并不会因此变成真理!
还真够呛.
(股神随即打趣跟芒格说:我们需要在午饭时谈谈!
)另外,有股东问到收购小区报章的理由,在股神循例给了一个较圆滑的答覆后,芒格接着解读股神的话说:他的意思是这是「例外」,而且他喜欢这样做!
全场即时爆笑.

有位能在自己身边(他可是世界上最成功的投资者)不时提出相反意见,并针针见血的副手,难怪股神视芒格为不可或缺的拍档.

相比之下,今年特别新增的沽空者DougKass,就显得客客气气,问题普通,无甚惊喜了.
阿梅http://moybeanplayground.
blogspot.
com返回目录B04产经产评2013-05-22美国财赤幻象反添降级风险美股不断创新高,市场沉醉在牛气中,乐观情绪高涨,就连美国政府提高发债上限的死线已经在五月十八日到期,也没有引起太多关注,好像无事发生一样.
不过,评级机构穆迪却十分不识趣,警告美国必须处理好在二一年代最后几年政府债务恶化的问题,否则今年有可能下调美国三条A的最高信贷评级,俨然一盆冷水照头淋,说明美国的债务危机仍未解决.

其实,还有一个原因令投资者对美国债务忽然乐观起来,就是国会预算办公室上周发表报告,大幅下调今年度财政赤字预测至只有六千四百多亿美元,较二月时的预测劲减两成半.
财赤减少归功于三方面,其一是经济转好及加税令政府税收增加;其二是接受政府打救的按揭贷款机构房利美及房地美的贡献可观;最后是三月开始的八百五十亿美元自动削开支,效果逐步浮现.

美国政府财赤改善只是刚开始,国会预算办公室估计财赤比例会逐年下降,到二一五年只得百分之二点一,与金融海啸时的百分之十不可同日而语.
不过,看似令人鼓舞的预测,原来并非好消息.
试想想,当财赤不成问题,朝野还会有迫切性去减债吗白宫及民主党将振振有辞反对共和党提出进一步削减开支,而共和党也坚决反对进一步加税,为未来发债提限谈判埋下危机种子.

而且目前的好景只是幻象,根本不长久,因为财赤只是短暂下降,估计在二一五年见底后便会回升,而政府债务相对国内生产总值的比例也会维持在百分之七十以上,并会在二二年后不断恶化,原因是二次大战后婴儿潮出生的人,已全部退休,政府医疗及福利开支大增,届时才是真正的财政噩梦,这亦是穆迪警告可能触发美国被降级的长远财政危机.

虽然发债提限死线已过,但由于政府税收增加、开支减少,美国财政部估计手头资金可撑到今年九月或十月,之后才担心无钱还债,即是提限僵局还要拖多几个月.
此外,令形势更复杂的是,美国政府来年的收支预算,必须在今年十月前完成国会审议,否则会有无钱可用的危险.
换言之,发债提限及财政预算两大朝野角力战场,无可避免会被捆绑在一起,令谈判更艰难.

正所谓福兮祸所伏,套用在美国实在合适不过.
今年度的美国政府财赤比预期少,朝野之间就未来的政府收支谈判达成大和解的积极性下降,甚至变得懒懒闲.
民主党控制的白宫不会轻易在削减医疗及福利开支上让步;共和党控制的国会众议院也不会接受再加税,并扬言把发债提限及税制改革放在一起谈判.
美国因玩火而再被降级,以及爆发技术性债务违约的风险,其实有增无减.

返回目录A01要闻头条2013-05-22商交所涉造假商罪科拘3人香港商品交易所停业风波演变成刑事案.
警方商业罪案调查科接获证监会转介,昨天先拘捕一名55岁姓戴男子,怀疑他行使假文件,之后再拘捕多两名分别50岁姓李及50岁姓连男子,3人涉嫌管有虚假文书,被通宵扣查.
昨天大批警员先到商交所搜查,深夜,一批警员到张震远位于浅水湾的住宅调查.
证监会指出,由于证据显示商交所涉嫌严重财务违规,故转介警方进行联合调查.
商交所主席张震远宣布,即时暂停个人所有公职.

大批商罪科探员昨天下午乘坐私家车,到商交所位于数码港的办公室,封锁整幢大厦调查及搜证,至晚上10时许检走多部电脑及一批文件.
警方发言人表示,接获证监会转介,怀疑一间商品交易公司涉及一宗行使假文件骗案,经调查后至昨天采取行动,拘捕一名涉案的55岁姓戴男子,并将他通宵扣查.
警方消息透露,因案情复杂且处于调查阶段,故暂不会披露详细案情,惟不排除再拘捕其他人.

立法会财经事务委员会委员涂谨申认为,按照合理推断,案件或与造数有关,因商交所财困问题存在已久,怀疑有人行使假文件,夸大每月营运资金,让公司可苟延残喘.
他表示,如果证监一早已发现问题,应该采取主动「钉牌」的行动,而不应容许商交所自动交回牌照.

北京传早已知悉事件证监会发言人则表示,上周三开始就商交所涉嫌财务违规的问题展开调查,所得证据显示事态严重,因此将案件转介警方商罪科.
发言人强调,证监会将与商罪科全面配合,继续进行调查.

据悉,早在今年初,北京已知悉此事.
而政圈中人,昨晚全在谈论此事;当中的焦点是特首何时知道商交所财困及张如何通过品格审查张震远昨晚发声明,指调查期间不适合继续履行公职,已主动向行政长官梁振英提出停职要求.
政府发言人证实,梁振英昨天傍晚接获张震远的要求并已接纳,张即时暂停所有公职.
今次案件源于商交所上周六宣布,因流动资金不足,向证监会主动交还交易牌照,外界质疑证监会并无即时「钉牌」,有偏袒之嫌.
证监会昨天澄清,指因应商交所财政状况恶化,证监会早已通知对方,表示有意「钉牌」,但根据《证券及期货条例》规定,要先给予商交所时间回应,是证监会法定责任,并不代表任何特殊待遇.

曾批评证监偏袒的立法会金融服务界议员张华峯昨晚重申,根据以往做法,任何证券商一旦触犯证监的规例必须停牌,业界现时最关注的是,日后当局对触犯条例的机构是否会采取一视同仁态度.
张华峯建议,应调查商交所的风险管理是否出现问题,以及关注是否真的违反证监会条例.

相关新闻刊A2返回目录二、中国经济与行业A12中国经济神州最前线By穆真2013-05-22目标三年可兑换人民币易升难跌李克强正在印度远交之际,新任国家主席习近平获奥巴马之邀,趁五月底起到墨西哥等访问后,落实于六月七至八日,转赴美国加州作工作访问.
中美两大国首脑面对面讨论目前的热点议题,相信或涉减息战、量宽退出时期,以至如何管控危机,均有助两国不致误判形势,稳定目前全球的政经大向,为投资者带来新的期盼.

以汇率战为例,人民币兑美元中间价昨天续升八十七个基点,再创汇改以来新高,令中国出口百上加斤,且热钱流入态势未改,央行货币政策步步为营.
昨天在流动性稍紧下,又要适度维稳,仅轻微收水发行百亿元央票及作九十亿元正回购.
但继澳洲、南韩后,减息潮未退,泰国央行行长昨天亦暗示,下周或下调基准利率.

面对这场全方位、多角度的复杂货币战,内地传媒引述消息称,中国正启动新一轮更高标准的「入世」进程,目标是三年后将人民币自由兑换.
据称,一份由周小川、郭树清、吴晓灵、吴敬琏等财金专家及官员发起的《新形势下对外开放的战略布局》报告,已向高层建议尽快制订并公布人民币可兑换的路线图及时间表,更首次明确目标是在「二一五年末实现可兑换」.

这与早前李克强在国务院常务会议上所订下的任务指标之一要「提出人民币资本项目可兑换的操作方案」不谋而合;或可说有关专家是照单执药,落实李克强订下的重点任务.

从投资角度看,人民币资本项目要完全可兑换,必须作利诱,即起码在双向波动中稳中趋升,才能吸引贸易伙伴,将人民币作为储备货币.
因此,相信在可自由兑换的这三年进程内,人民币汇价将易升难大跌.

资本市场上,A股连升五个交易日并再破二千三关,作为科技概念股集约体现的创业板,续扮演升市火车头,看来这场新科技行情,仍有望持续多片刻.

同时亦有报道指,新一轮新能源汽车补贴政策即将出台,包括再延长三年补贴并扩大试点城市范围.

此外,交通部昨天通过推进现代物流业发展意见,要求到二二年基本建成便捷、高效、安全绿色的交通运输物流服务体系.
国资委牵头拟订的改革方案已上报国务院,据悉将重新谋划国企产业布局,对国企重新分类,形成新国资监管体系.
假若上述各范畴得以落实,这场经济转型将可在阵痛过后,带出新希望及杀出血路.

穆真返回目录B06投资理财数字看中国2013-05-22人民币有效汇率连升7个月国际清算银行(BIS)近期公布数据显示,4月人民币实际有效汇率为115.
24,环比3月上涨0.
88%,为连续第六个月刷新自1994年该数据公布以来新高.

至此,人民币实际有效汇率已连续七个月上涨,较去年9月的107.
45累计上涨7.
2%.
与此同时,4月,人民币名义有效汇率也创下新高,为111.
18,环比3月升值0.
86%,为连续第四个月创1994年以来的新高.
4月美元兑人民币中间价也创新低,当月中间价下跌0.
75%,1至4月累计跌1.
1%.
除了美元兑人民币之外,日圆兑人民币更下跌5.
84%.
由于日本推行大规模量化宽松,日圆出现罕见贬值力度,日圆兑美元11月中旬以来已贬值23%,兑欧元贬值24%.

人币波动区间料扩大中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲在4月时表示,密切关注日圆大幅贬值,并已预备好对策.
易纲还透露,从市场形势来看,目前适合考虑进一步扩大人民币汇率的波动区间.

有分析认为,在中国经济增长疲弱,加上监管机构加大对短期资本流入的监管和限制,未来一段人民币升值速度将放缓,今年底美元兑人民币中间价将升至6.
05至6.
13之间.
目前,市场已经对此轮人民币升值所引发的热钱流入和外贸虚增开始担忧.
美国银行指出,考虑到为了掩盖热钱流入而伪装的虚假贸易,中国实际贸易顺差是官方报道数据610亿美元的十分之一.

自2005年人民币汇率形成机制改革至今年一季度末,人民币名义有效汇率升值27.
45%,实际有效汇率升值36.
49%.
人民银行在2010年6月19日重启汇率改革,增强人民币汇率弹性.
去年4月16日起,央行将人民币兑美元汇率日内波幅限制倍增至1%;而外汇市场交易机构随后亦首次获准沽空美元.
【Wind资讯供稿】返回目录A04要闻2013-05-22人行主导升值意图何在人民银行(简称「人行」)一直在强调,人民币汇率已非常接近均衡水平,但是,进入4月份以来,人民币加速升值,跨境短期资本(热钱)大规模涌入是主要因素,但人行的作用也不能忽视,种种迹象显示,此轮升值可能有人行主导的影子.

在人行的引导下,人民币兑美元中间价和现货价,昨日均创出汇改以来新高.
今年截至5月21日,人民币兑美元累计升值了1.
5%,而4月至昨日就累计升值了1.
24%,第一季仅升值0.
26%.

去年人民币对美元全年仅升值0.
23%.
人民币兑美元升值的同时,人民币实际有效汇率升幅更大.
国际清算银行(BIS)的计算,4月份人民币实际有效汇率比3月上涨0.
88%,较去年9月累计上涨7.
2%.

人行主导人民币升值的意图是甚么分析:配合国际化促企业转型分析指,人民币加速升值,也可能是人行主导的结果,目的是配合人民币国际化.
一国货币在推进国际化过程中,应稳定升值,是强势货币,因为其他地区的民众不会愿意持有贬值的货币,本币稳步升值有利国际化的推进.

人民币升值,也有助于迫使内地企业加速转型升级.
若现贬值预期金融体系不稳此外,人行惧怕人民币贬值远多于升值.
因为贬值预期一旦出现,就可能引发热钱大规模流出,不利金融和经济稳定,本币升值有助留住资金.

不过,专家警告称,当前人民币升值加快引发资金大规模流入套利,但内地经济复苏乏力,一旦贬值预期出现,资金将大规模流出,对金融和经济带来更大的不稳定.

分析指,美元走强,加上当局加强资本流入监管,热钱流入有望放缓,有助缓解人民币升值压力,前期人民币持续快速升值的局面,可能会不久告一段落.

返回目录A02要闻社评2013-05-22人币传拟2015自由兑换国务院总理李克强本月初召开国务院常务会议时,把人民币资本项目可兑换的操作方案列为重点工作之一,市场憧憬有关进程加速实现.
内地传媒昨天引述消息报道,人民银行行长周小川和其他著名经济学家共同发起一份报告,已向高层建议到2015年末实现资本项目下人民币完全可兑换.
21世纪网删除报道经济专家认为,要落实这个目标,下一步应尽快建立个人投资者境外投资制度,并增强人民币汇率弹性.
不过,昨晚本报再浏览21世纪网时,该篇报道已遭删除.

《21世纪经济报道》援引知情人士指,这份由周小川、中国证券监督管理委员会前主席郭树清、中国央行前副行长吴晓灵,以及中国经济学家吴敬琏和钱颖一共同发起的报告称,人民币在资本项目下可兑换程度偏低已影响了对外贸易和投资的便利性.

清华大学经济管理学院教授李稻葵昨天指出,中央政府制定的到2015年人民币资本账户可兑换的目标是可行的,但短期来看,人民币可扩大浮动区间,而为避免资本账户开放后出现大量资金短期内外流,当局有需要设定防火墙机制,譬如暂时性的企业换汇额度,一旦出现5000亿至1万亿美元于短期内撤出,可透过防火墙机制予以调节,但他补充,这种机制要公开及透明,为国际社会所能接受.

农银国际研究部联席主管兼首席经济学家林樵基预计,今年下半年,无论在人民币汇率交易区间及建立QDII2均有望取得重大突破,他相信,内地当局会以香港作为QDII2首阶段试点,以观察资金流向及政策成效,本港资本市场自然能受惠其中.
与此同时,内地当局在利率市场化改革方面亦要加紧配合,以完善内地基准利率曲线,为各类金融资产提供更准确的定价依据,避免外来资金蜂拥至A股市场追逐回报.

另一方面,人民币升值预期持续升温下,人民币中间价及在岸人民币汇价昨天均创出历史新高,人民币尾盘报6.
1356,较上日收市升0.
05%,今年以来已升值逾1.
5%.
林樵基估计,今年人民币升值幅度介乎2%至3%.

返回目录A14中环纵横新闻点评By高天佑2013-05-22人仔自由兑换非洪水猛兽市场憧憬人民币会加快自由兑换,银行公会主席冯婉眉早前说,预计5年内可以实现;昨日甚至有报道,说人行行长周小川【右图】倡议,于2015年前,即2年半之内实现.
但不少人难以置信,觉得此举犹如洪水猛兽,不可能短期内实现.
其实,自由兑换不代表放弃资本管制,也不会完全丧失汇率话语权,后果并非想像般严重.

外界最大的担心,在于「人仔自由」之后,内地人会蜂拥转移财产,导致资本大量流走,令中国经济「空心化」.
这是混淆了两种不同的自由,一是货币兑换的自由,二是资本流动的自由.
前者讲求一种货币能否自由跟外币兑换,后者关乎这些钱能否自由出入境.

资本外流属不同范畴举例说,人民币自由兑换后,内地人可把户口的人民币换成美元,但不代表可以随意汇出境外.
中银(2388)和广北早前指出,很多国家,包括新加坡和欧洲多国,货币早已自由兑换,但仍有各种资本管制,所以就算人民币自由兑换,仍可利用资本管制限制资金外流.

事实上,极少经济体会完全放松资本管制,本港是其一.
很多人以为美国没有资本管制,其实只是不限制流入,但对于流出,尤其是本国国民的财富迁移,仍透过留滞税(HoldingTax)和退出税(ExitTax)严格限制,所以美国富豪也很难大规模转移财富.
人民币自由兑换后,只需仿效美国,已可管理资本外逃的风险.

此外,人民币自由兑换后,当局理论上丧失控制汇价的行政能力,但仍可透过市场手段影响汇价.
现时50多种货币获IMF承认为自由兑换,包括日圆、瑞郎、美元和新加坡元,但这些国家近年都对汇价上下其手,包括大印钞票,改变联汇,以及调整一篮子货币等.

其实,人民币自由兑换本身好处不多,无非是便利跨国贸易,及免遭外国批评.
但人民币的最终目标是国际化,担当结算和储备货币,如现时美元,有很多好处,包括增加国际话语权、转移通胀压力以及获得铸币税收益.

在这条长路上,自由兑换只是简单的起步,毋须期望过高,也不必视为洪水猛兽.

人民币国际化路线图1994年之前:人民币只能在境内兑换,进出受严格限制,汇率由官方指定.
↓1994年:开放汇率有限浮动,由窄幅逐渐扩阔.
↓2004年:建立境外人民币资金池;香港开放人民币业务,每日兑换上限2万元.
↓2008年:陆续跟周边多国签订换币协议,可用人民币直接结算贸易.
↓实现人民币自由兑换↓放宽资本进出境管制↓成为国际贸易常用结算货币↓成为外国主要储备货币↓挑战美元独霸地位,抢夺话语权和铸币税.
高天佑tyko@hkej.
com返回目录B14专家之言笔闻集By笔铭2013-05-22资金见缝便渗内地难阻进出随着G7默许日圆贬值,各国央行相继减息及压低汇价,新一轮的货币战争又快将开始.
基于人民币可能相对上较坚挺,而且内地「暗息」较高,4月的贸易数据反映有外资热钱流入中国;踏入5月,上海、广州及长沙均出现「地王」,楼市量跌价未挫,隐约有蠢蠢欲动之势,人民银行因而增发央票,以防又再形成资产泡沫.

内地现在的情况其实与2009年第二季相若,专家估算当时有近880亿美元热钱,成功逃避了外汇监管而流入,大炒特炒「四万亿救市」的复苏.
虽然内地有外汇管制,但是犯法的生意有人做,赔钱的生意没人做,只要有利可图,游资依然想尽办法进出中国.
在实际的操作层面上,资金无论是流进或流出内地,依然有不少途径,其中贸易和投资项目对大笔资金而言,较为便利.

一、贸易内地企业可透过高报出口,低报进口,然后把货物在香港和深圳之间不断往来运送,让外资得以大量流入内地.
同样地,也有资金透过高报进口和低报出口出走海外.
如果进口货物属新技术产品,海关便更难侦查报价是否过高.

二、投资项目发改委于2011年对非资源类境外投资需要审批的金额从1000万美元,提升至1亿美元,在此过程中,企业可以向外汇管理局申请不超过总投资的15%作前期调研(即是能把1500万美元先汇出国),然后通过虚报花费把部分资金留在海外.
三、地下钱庄香港有不少毫不起眼的兑换店,其港币兑人民币汇率较银行好,因为地下钱庄的兑换量随时比银行大.
如果要把资金汇进出内地,便要先把金额存入指定的国内外户口,经钱庄确认后,便会在国外内的户口将钱存予客户,亦即是资金并没有直接兑汇出入境.
地下钱庄组织严密,定期更换户口,又把大额资金拆散分批处理,令当局较难追查.
鉴于地下钱庄为贪官转移资产至国外提供便利,内地于2007至08年曾展开「雷霆行动」,破获45个地下钱庄,涉案金额约1000亿元人民币!
但有不少评论认为这只是冰山一角,足见跨境的资金规模是如何庞大.

四、内存外贷即企业在国内存款,在国外获得贷款.
如果国外的贷款泡汤便以内地的存款作抵押,银行便在整体上没有损失.
由于外资银行在国内存款不多,所以内存外贷特别便利他们,令他们能增加国内贷款.

五、虚构费用内地企业可以向境外机构支付佣金或以顾问费等形式把资金转移国外,而内地在审批时亦难以确定真伪.

六、蚂蚁搬家如果金额不大,资金可以用蚂蚁搬家的方式雇用「跑腿」将现钞不断出入境.
目前人民币最大面额的现钞只为100元,单单是10万元便是一千张纸币,增加了搬运过程的难度.
曾经有评论认为,如果资金可以自由出入,内地便将有无数贪官及国企高层把资金调往国外,令人民币汇价下跌.
另一方面,在借鉴亚洲金融风暴的经验后,内地必然会严防外资涌入而形成资产泡沫.
不过,就算有外汇及资本管制,资金见缝便渗,要进出内地依然有无数办法.
如何将这些灰色的跨境资金纳入正轨,相信是一件令中央非常「头痕」的事.

笔铭返回目录B09投资理财股坛解码器2013-05-22信贷热投资冷增长靠改革自4月宏观经济数据公布后,多家大行陆续下调今年中国经济增长预测,连原本看好第二季经济增长反弹的瑞银,都转軚看淡.
从总理李克强近期讲话中,可见靠政策刺激经济的手段将会淡出,经济增长的重点将落在结构性改革上.

焦点事件:再有大行调低中国GDP继美银美林、摩通后,再有大行下调中国经济增长预测.
投资活动增长逊于预期瑞银认为,中国第二季经济反弹力度可能更弱,把今年中国GDP增长预测由8.
0%下调至7.
7%.
中金认为,未来几个季度GDP按年增速难以显著回升,全年GDP增长预测由7.
9%降至7.
7%.

瑞银证券首席经济学家汪涛指出,年初至今中国信贷强劲扩张,并没有如预期般带动投资活动增长.
此外,固定资产投资增速将放缓,加上净出口贡献减少,整体增长令人失望.

实际利率高融资成本重此外,中金首席经济学家彭文生称,目前中国经济结构失衡,资金积聚在房地产和地方政府平台,两大对资金需求大的领域「谷高」实际利率,提高了其他实体经济板块的融资成本.
目前企业面对的实际利率接近9%,已高于实际GDP按年增速,抑制企业固投和存货投资增长,而减息不能解决结构性问题,反而增加房地产投资需求,放大信贷扩张的风险.

因此,今年首季信贷扩张虽然对未来几个季度经济带来一定支持,但对总体经济增长拉动的效应比以往都要弱.

延伸影响:国企带头调结构保增长总理李克强早前曾表示「靠政策刺激空间不大」,向市场传递了再出台政策刺激经济的机会不大.
国资委在上月要求央企今年利润增长超过10%,「保增长」后,将会在上半年出台有关深化国企改革的指导意见.

在外围环境恶劣,内需持续疲弱,国企有责任引领行业发展.
中国企业研究院首席研究员李锦指出,下一步国企改革重要方向是确立战略性定位,一类是公益性国企,另一类是竞争性国企,以调整行业和带动相关行业发展.

制造业改革盼转亏为盈事实上,多个严重产能过剩行业,如钢铁、有色金属、煤炭、石化、建材、及造船等,以上行业中的国企处于优势地位,是调整产业结构的「主力军」,惟制造业普遍面临经营成本上升和市场竞争,陷亏损困局,需要进行产业改革,转亏为盈,以达到「保增长」的任务.

政策思路:出台刺激政策预期降温中国4月主要经济数据低于市场预期,需求和经济增长动力不足,在李总讲话后,市场对于短期内推出重大政策刺激经济的预期降低,政策重心将放在结构性改革上,由市场自我调节促增长.

年初至今中国经济活动疲弱,政府反贪腐运动拖累消费增长,外贸成套利工具令出口数据被质疑,以及许多行业存在产能过剩问题,政策改革的不确性因素,令企业不愿意对实体经济进行投资.

而社会融资总额急增背后,有一部分新增贷款是用于偿还旧债利息,亦有部分是重复计算一些套利交易,高估了实际的信贷增长.

解决产能过剩债务问题在就业情况没有显著恶化下,新政府对经济增长放缓的容忍度提高,政策重心放在结构性改革上,认为改革可以解决产能过剩和债务问题,促进下一阶段经济增长.
短期内,政府推出刺激经济政策的可能性小,令经济师纷纷下调今年中国经济增长预测.

国情内望:热钱+政治因素人汇短期易升难跌人民币中间价昨日报6.
1911,再创汇改以来新高.
人民币扬、热钱来,素来是密不可分的关系,中金首席经济学家彭文生指出,自去年底十八大召开后,中国经济增长企稳回升,风险溢价下降便令远期人民币贬值预期消失,惹热钱流入,推高人民币.

此外,人行行长周小川等猛人近日草拟一份报告建议人民币在2015年实施自由兑换,这亦令外资对投资人民币更有信心.

倘以简单的计算方法(外汇占款-外资直接投资-贸易顺差)推算,年初至今热钱流入便近9,000亿元(人民币.
下同).

取道贸易,「偷运热钱」来华,令市场纷起质疑中国外贸数字真确性,美银美林首席经济学家陆挺便提出「年初至今中国真实贸易顺差仅有官方数字的十分之一」之说.

中金:今年底升见6.
13姑勿论数据真伪,就连官报《经济参考报》昨也撰文《热钱蛰伏中国楼市需警愓》,便知道官方对滔滔热钱之重视,而从这方面亦可见,4月房价按月升幅放缓,其实只能令中央不落重药于调控楼市,但放松现有政策、特别是限购令,几近不可能,从大趋势上,内房股会是缓升多于爆炒.

因势利导,热钱入华的回报确实吸引:不贪心,单是人民币升值及国内利率高于美国,《经济参考报》指至少可令热钱在半年内套利3%;进取些,购买一般保本型理财产品,《第一财经日报》引述一名银行经理指,可以做到5%回报,而这还未计人民币升值;《每日经济新闻》更引述一家中港公司的财务官指,热钱收益率不会低于8%.

除热钱流入续推高人民币外,政治因素亦会于短期左右人汇走向.
国家主席习近平将于6月7至8日在美与美国总统奥巴马会面,从过往中美巨头会面前的历史看,估计会面前、即未来大半个月时间,人民币易升难跌.

从短线看,热钱、政治因素推升人汇,从长远看,人民币改革亦会令币值朝缓升方向走,彭文生估计,今年底人民币中间价可升至6.
13.

返回目录B02投资理财投资热话2013-05-22高盛:行业复苏买机械股资金改为买入较落后及憧憬行业有改善的股份,包括机械股、煤炭股等.

高盛认为,内地机械股已届行业拐点,可留意龙工(03339)及三一国际(00631).

内地拟限制进口煤,利好煤炭股.
大市整固,资金流入较落后且憧憬行业有改善的板块,包括机械股及煤炭股等.
投资者可小注买入,短线博反弹,至于是否中线持有,则需看行业基本因素的进展.

如昨日本栏估计,大市先行整固.
高盛悉售工行(01398)的股份昨日上板,工行下跌约2%,守配售价5.
5元以上.

从昨日的资金流向启示,不少强势股正在抖气,例如部分风电股、手机股.
大型股份个别发展,例如保险股及内银股,在供股及股东配售的消息下,带领大市下跌.
资金昨日开始买入一些较落后,但憧憬行业有改善的股份,如机械股、煤炭股、波鞋股、造船股等.

小注博反弹本栏认为,强势股累升已多、大型股受制于大市整固,故资金追捧较落后及有行业复苏憧憬的板块,亦有其理由.
部分股份如机械股、煤炭股,可小注博反弹形式跟进.
当中,机械股作首选,因有销售数据支持,持续上升的可能性较高;煤炭股只作次选,因煤电政策的变动机会大.

机械股可看好,因行业前景有改善迹象,股份可留意龙工(03339)及三一国际(00631).

销量跌转升高盛报告指出,建筑机械行业接近拐点,料行业见底回升.
该行指出,内地4月挖掘机及装载机的按年销量,已转跌为升,结束由2011年以来下跌的局面,且行业中大部分企业录得此趋势.

高盛估计,内地机械行业受惠于基建及新屋动工复苏.
该行料今年第二季内地机械行业的按年销量,将由第一季的负增长,改善至增长15至20%不等,而未来两季仍会维持增长.

龙工看2元股份方面,龙工及三一国际可留意.
龙工是高盛于机械股的首选,一来是公司的产品涵盖面够多,包括小型挖掘机、装载机等,可食正机械行业复苏潮.
其他看好原因,包括估计毛利率改善、成本控制佳及估值吸引.
高盛予龙工目标价2.
3元.
投资者可于1.
7元左右买入,跌穿1.
55元止蚀,先上望2元左右.

三一国际的产品主要是煤矿用的挖进机,高盛认为此产品的销售亦在早期复苏阶段,予目标价3.
9元.
投资者于可于3至3.
1元买入,跌穿2.
85元止蚀,先上望3.
5元左右.

返回目录A12中国经济2013-05-22汽车补贴拟再延三年内地传出新一轮汽车补贴政策快将出台,补贴政策将再延期.
内地媒体报道,财政部、科技部、工信部和发改委四部委已达共识,新能源汽车补贴政策计划延长3年,并扩大试点城市范围.

工信部部长苗圩表示,延续此政策问题不大,新能源汽车产业过去以公车为主,但最近愈来愈多私人购买新能源汽车,下一步将启动更多私人购买轿车型新能源汽车的发展.

全国政协副主席、科技部部长万钢表示,去年底全国有2.
78万辆新能源汽车,其中80%是公车.
截至今年3月底,各地将完成财政补贴清算,示范推广规模将达3.
97万辆.
今后新能源汽车仍将以公交推广为主,但同时也会推动新能源汽车在私人领域的应用.

随着在私人用车领域上的推广加大,中国汽车工业协会副秘书长叶盛基预测,今年国内新能源汽车产销量有望突破1.
5万辆.

根据2010年出台的补贴政策,对于生产符合条件汽车的企业,当局对新能源车按每千瓦时补助3000元(人民币.
下同).
按此标准,插电式混动乘用车每辆最高补助5万元,纯电动乘用车每辆最高补助6万元.
返回目录B06投资理财热钱淘金术2013-05-22广汽多款新车应市今年翻身广汽集团(02238)自主业务进入收获期,合营车场业务大幅扭亏,预计盈利可从谷底大复苏,股价定可迎来新拐点.

提高SUV比重抢占市场公司旗下广汽丰田、广汽本田、广汽三菱(Mitsubishi)、广汽菲亚特(Fiat)将推出多个新车型,后两家合资公司将成盈利增长亮点.
而公司产品结构中的SUV比重将提高,使广汽车可抢占增长最迅速的SUV市场.
分析认为,广汽集团今年盈利激增1.
25倍,将会激发股价大翻身,上升目标11元.

广汽集团是国内第六大汽车工业集团,乘用车板块是公司业务重心,其中广汽本田和广汽丰田是现有销量和利润的主要来源.
2012年度,受钓鱼岛事件及新品牌亏损等负面拖累,广汽集团盈利大幅缩水至11.
34亿元(人民币.
下同).
然而随着广汽两大主要日系品牌之本田及丰田自2012年12月的零售销售已复苏至2011年底水平,库存大减,结果表明广汽总销量已翻身,相信今年可重夺更大市场份额.

据彭博综合预测,广汽2013年度盈利将会增长125%至25.
47亿元,2014年进一步跃升至38.
04亿元,预计强劲的盈利增长,势激起股价急涨,现在应是升浪前奏,走势上亦呈现最后上车的讯号.

广汽集团主要业务包括研发、制造及销售乘用车、商用车、摩托车、发动机和其他汽车零部件等业务.

目前,公司的乘用车主要通过共同控制实体广汽本田、广汽丰田、广汽菲亚特、广汽三菱及全资子公司广汽乘用车、子公司广汽吉奥等生产.
截至2012年底止,公司的乘用车产品主要包括广汽丰田Camry(凯美瑞)、广汽丰田Highlander(汉兰达)、广汽本田Accord(雅阁)、广汽本田Odyssey(奥德赛)、广汽菲亚特Viaggio(菲翔)、广汽三菱ASX(劲炫)、广汽传祺Trumpchi、广汽传祺GS5、广汽吉奥奥轩G5等等十多个系列的轿车、SUV及MPV.
另外,公司还通过联营公司本田(中国)生产Jazz(爵士)轿车.

在产能布局方面,截至2012年底止,广汽集团具备整车145.
4万台、发动机85万台、变速器20万台及摩托车100万台的年生产能力.
当中,乘用车总设计产能为139万台,细分产能则包括广汽乘用车(自主品牌传祺)10万台、广汽吉奥(微客及SUV)13万台、广汽长丰5万台,广汽本田48万台、广汽丰田38万台、本田中国6万台、广汽菲亚特14万台及广汽三菱5万台产能.
另外,商用车总产能共6.
4万台,当中包括广汽客车年产能约2,000台、广汽吉奥(皮卡)4万台、广汽日野(含日野沈阳)约2.
2万台.
在发动机方面,包括广丰发动机50万台和上海日野发动机3万台产能.
另外,广汽菲亚特和广汽乘用车发动机工厂逐步投产,产能规模分别为22万台和10万台.

分析认为,2013及2014年度是广汽集团新车型投放的黄金年度,相信新型车将可刺激销情,为盈利带来重大提振作用,股价可望应声爆上.
据资料,在2013至2015年间,广汽集团将进入新车的密集投放期,包括广州本田、广汽丰田、广汽菲亚特、广汽三菱、以及自主品牌广汽传祺等,都有多款新车或改款车型陆续上市.
具体来看,2013年将贡献销量的车型包括本田的雅阁换代、ConceptC(A+级轿车)、菲亚特的菲翔(A级轿车)、三菱的劲炫(SUV)以及传祺品牌的GS5(SUV)和GA3(A级车)等.

分析认为,广汽集团新车型的密集投放可为公司带来强劲盈利增长.
目前广汽股价仍停滞在2011年日本地震,以及2012年钓鱼岛冲突低迷期,故投资价值非常吸引,预料在新车型不断推出市场后,股价将焕然一新.

首四月销量按年升两成近日,广汽集团公布4月汽车销量按年升24.
8%至76,349辆.
期内,广汽本田销量按年升2%至35,323辆;广汽丰田销量按年升逾37%至23,277辆.
累计首4个月汽车总销量按年升19%至26.
98万辆.
受到强劲复苏消息刺激,广汽料快成为热炒焦点.

返回目录A16两岸话题By刘永祥报导2013-05-22民间资金将准进入逾60家申请承作IDC、ISP业务6月发照华为阿里巴巴电信牌照到手大陆将开放民间资本进入电信业,经济参考报指出,已有超过60家民资企业向工信部申请IDC(网路数据中心)、ISP(网路接入服务)业务牌照,目前华为和阿里巴巴已经通过审查.

报导称,工信部正在加快推进民资进入电信业的进程,一旦开始向民企发放相应的业务牌照,即意味民资进入电信业将正式开闸.

多数申请IDC和ISP业务牌照者多数为网际网路企业,若申请程序顺利,工信部将在今年6月左右对符合条件者发放业务牌照.

据工信部日前颁布试点方案,工信部最早将在6月初,最晚今年10月底,对至少6家民营企业发放「移动通信转售业务」牌照,准许试点运营「虚拟运营商」业务.

权威人士说明,IDC和ISP属于增值电信业务,虚拟运营商属于移动通信转售业务,均属激励民间资本进一步进入电信业的领域.
一旦发出相应业务牌照,即意味民资进入电信业将正式开闸.

他预测,根据国外经验,工信部发放相应业务牌照后,原本被三大运营商垄断的电信市场将迎来更多参与者;届时市场可能出现一轮价格战,电信资费有望迅速下降,整个电信业和网际网路行业的成本也将下降.

5月17日,中国移动、中国电信及中国联通三大电信运营商不约而同进行资费调整,除打破过去由运营商强制规定的套餐模式,允许用户自由组合通话时间、数据流量和简讯数量外,也调降上网资费.

有分析认为,这是三大运营商为因应民资进入电信业可能产生的价格战做准备.
业内人士还预测,不仅个人用户电信资费将下降,随着IDC及ISP业务牌照的发放,大陆电信和网际网路行业的整体成本也将大幅下降.

返回目录三、新经济与WTOA12金融要闻By李培瑛2013-05-22星展:新加坡定位东盟人币中心工行(01398)新加坡分行获批为当地人民币清算行,惟细节尚未出台.
新加坡最大银行星展集团、其财资及市场部总监伍维洪预期,细节将于未来一月内公布,相信新加坡人民币业务将定位为东盟人民币贸易结算和资本市场.

「不会有机会挑战港地位」「新加坡不会takeover(取代)、不会有机会challenge(挑战)香港的金融地位.
」身兼星展集团执行委员会委员的伍维洪指,香港人民币业务发展快近十年,离岸资金池全球最大,估计新加坡将会发挥自身优势,在金融、外汇、东盟贸易、资本市场等方面发展人民币业务.

香港个人人民币业务受到《清算协议》所限,每人每日最多兑换2万元人民币,以及每日汇款上限为8万元人民币,伍维洪认为,新加坡将不设有关限制,一来在岸人民币(CNY)和离岸人民币(CNH)价格贴近,二来新加坡在未有清算行之前投资者也有渠道兑换人民币.

新加坡和台湾各设人民币清算行,伍维洪认为,CNS、CNT都不会存在,未来CNH已可涵盖所有离岸人民币.

储人币未盛建资金池需时香港和新加坡同为亚洲区内的国际金融中心,难免互相成为竞争对象,伍维洪指,新加坡零售投资者的意欲亦未见旺盛,他相信,坡元近年处于升值轨道,未有诱因储备人民币,估计新加坡资金池需时建立,「(新加坡资金池)一、两年都追不上香港」.

房地产信托公司DynastyREIT原定于去年第四季在新加坡上市,成为当地首只「双币(人民币和坡元)双股」,惟最终因市况逆转而取消.
伍维洪指,新加坡具有发行房托经验,随着清算平台出现,相信有助推动人民币房托市场发展,料今年将有人民币房托登场,又估计去年闯关失败的Dynasty大有机会卷土重来.

香港银行提供的1年期人民币定存息率可达2.
8厘,较高位逾3厘有所回落,伍维洪指,预期前海贷款需求将有望于下半年上升,人民币定存息下调空间有限.

返回目录A04要闻2013-05-22美林质疑贸盈仅官方数据1/10美银美林认为,中国今年迄今的贸易顺差仅为官方所报610亿元(美元,下同)的十分之一,并指官方数据计入了那些用来掩盖热钱流入的虚假交易.

估60亿美元官方称610亿美元美银美林大中华区首席经济学家陆挺估计,今年1至4月,中国实际贸易顺差约为60亿元,这应是中国自2004年公布108亿元逆差以来最少的同期顺差额.
去年前4个月,中国官方公布的贸易顺差额为188亿元.

陆挺的估算结果意味着中国贸易顺差非但没有同比增长,反而在缩减,这表明全球需求并没有促进中国增长,而是在起制约作用.
陆挺称,他的预测依据是假设中国实际出口增长为5%,并非官方公布的17.
4%,实际进口增长7.
6%,低于官方数据10.
6%.

人币汇率套利令资金流异常据陆挺分析,外汇套利难逃关系,有人在利用离岸与在岸人民币汇率差套利,这使中国进出口出现异常资金流.
他推测,中国大陆经由香港的黄金进出口就是出于这种套利目的,因为低运输成本的高价商品是热钱流的理想渠道.

《每日经济新闻》引述外资行分析师称,以往海外热钱进入中国都会采取比较隐蔽的方式,如地下钱庄、货柜车夹带现金等多种办法,但现在已变得明目张胆,贸易数据的虚假程度显而易见.

业内人士指,在深圳关卡「保税区一日游」今年十分流行,即加工贸易企业将所采购的东西先出口香港等地区,再办理进口手续的操作办法.
热钱套利收益不低于8%.

返回目录B02投资理财投资热话2013-05-22或限制入口煤炭股起动国家能源局近日发出一份名为《商品煤质量管理暂行办法》的征求意见稿,该文件拟对高硫低卡进口煤设门槛,以缓解国内煤炭企业的压力.
如该意见最后可实施,则对煤炭股利好,而电力股则负面.

在限制煤炭入口的政策憧憬下,昨日煤炭股逆市升,兖州煤业(01171)升4.
2%,中煤(01898)升2.
6%.

由于国际煤炭价格过去几年持续低于内地煤炭价格,因此内地煤炭入口数量不断增加.
今年首4月,内地总共入口煤炭1.
1亿吨,按年上升26%,入口煤炭量大升,是造成内地煤价持续下跌的重要原因之一.
证券界普遍认为,如未来对煤炭入口进行一定限制,内地煤价下跌压力有望缓解.

政策执行有难度对于该政策,业界分歧较大.
支持者认为,该办法将解决进口煤质量标准缺失的问题,有效阻止对大气污染严重的劣质煤进入市场,同时也缓解国内煤炭供大于求的局面.
反对者则指出,该政策会触及某些大型煤炭企业和进口商的直接利益.
高盛亦表示,该政策若出台,会导致国际贸易争端,而电厂亦会反对,因此不确定性大.

由于政策执行有难度,煤炭股暂时只可当作反弹,宜小注试探式买入.
电力股短期受压如内地限制入口煤,则电厂采购煤成本可能提高,潜在盈利影响负面,昨日电力股亦普遍下跌4至10%.

不过根据瑞信估算,即使发电商放弃入口煤,全部购入国内煤,对盈利的负面影响亦仅有2至6.
6%左右.
该行认为,除非秦皇岛现货煤价格明显上升,否则政策对电力股的影响会相当有限.

返回目录A22工商By曾子修2013-05-22星台开赌澳博彩业影响微国际博彩博览今于澳门开锣,面临新加坡及台湾等竞争,当地业界料赌业有轻微影响,但仍会继续增长,加上2016年落成的港珠澳大桥,有利吸引南中国客,对港澳均有利.

惟澳门学者指港澳旅游业负荷高,酒店等或供不应求,吁香港积极发展旅游基建及人才培训.

澳门赌业规模大,3月整体收益达39.
2亿美元.
博彩博览主办机构励展博览集团大中华区总裁王国洪表示,港珠澳大桥落成给予南中国游客更多玩乐选择,交通更方便,带动澳门赌业及零售业,对香港亦会有正面影响.

台湾、日本、新加坡等市场的赌业正在冒起,对澳门赌业构成竞争,或间接影响兼游港澳的游客数目.
惟澳门大学经济学博士萧志成指出,来自其他城市的竞争虽大,但各市场的客源不同,料对澳门赌业未来5至10年影响不大.

他举例指,澳门主要吸纳广东及南中国旅客;台湾虽已立法,但招标及建筑等项目需时,估计仍要4至5年,客源亦以福建省为主;日本则吸纳南韩及北亚客源.
新加坡虽有5成旅客来自内地,但主要来自北京及上海等地方,主要是高消费族.

学者:自由行太多忧影响服务萧志成又说,香港应停止扩大自由行,并重新将旅游业定位.
他认为港珠澳大桥落成对人流会有帮助,但未必能改善整体旅游业,因为自由行旅客太多,反而导致服务供不应求,影响质素,「例如酒店房间供应不足,令游客要瞓街、露营.
」香港及澳门均有同样情况.

萧指,去年内地客占澳门整体旅客6成,香港客则占35%,估计人流继续会有增长.

港宜扩旅游基建培训人才「香港旅游业主要受本地政制及自由行监管问题影响.
」萧认为,香港旅游业虽比澳门有优势,但由于香港政制问题,令连接珠三角的基建配套未能适当进行,令香港的旅游处于「被动」角色,而且本港对旅游业人才培训亦令人忧虑,懂多国语言的人才质素亦正下降.

澳门近年积极发展多元化的旅游业,但萧志成说,澳门赌业太庞大,故转型需要时间.

返回目录四、港台金融A10评.
析.
天下社评2013-05-22中央提速开放人币港加鞭直追市场盛传内地多名财金要员向中央建议,在2015年底实现人民币可兑换.
中央要在两年半内达标难度甚高,惟人币开放提速意图明显,本港人币业务优势恐加快消失.
香港对此须有危机意识,人币离岸中心建设更要提速.

资本帐可兑换港人币中心失优势内地传媒报道,人民银行行长周小川、中证监前主席郭树清等多名财金高官及学者向中央建议,尽快制定并公布人币可兑换路线图、时间表,在2015年底前实现人币可兑换.
惟中央要在两年半内达标,至少有两障碍.

一是中央忧热钱大进大出,故人币即使在2015年达至资本帐下所有项目可兑换,并不代表政府完全放手,很可能仍设一定管制,如兑换额度及审批等,离完全自由兑换尚有距离.

二是要进一步开放人币资本帐,需要更稳健的金融体系、利率及汇率机制更市场化、结算系统更完善等金融基建配合,才可确保金融稳定,惟此恐难在短期内一蹴而就.

可以肯定的是,中央对人币可兑换的态度正趋积极,因此中央对人币在两年半内可兑换或存顾虑,但可能争取三至五年内达标.

此对香港构成极大挑战,因香港得享人币离岸中心优势,关键是人币未完全开放,香港利用此时间窗口与中央政策,先发展人币业务.
惟人币若可全面自由兑换,那有利本港的窗口亦将逐渐关上,届时上海势凭借庞大的实体经济需求、金融产品更丰富等条件,赶上香港成为国际人币中心.
香港对此须提高危机感,在两方面加鞭.

其一,香港须了解中央对人币资本帐开放的时间表、路线图,掌握其速度、深度、广度.
因人币门户不断敞开,国际间流通的人币必然大增,将人币结算、人币投资产品上带来更庞大业务、更多新需求,新加坡、台湾等正虎视眈眈人币离岸业务,香港更应凭中央给予的先行先试优势,抓紧新机,续保领先.

其二,本港人币中心建设亦要踩油.
近期本港人币业务发展确正加快,如RQFII2、离岸人民币拆息等.
惟中央提速,香港更要提速,争取中央支持香港发展更多人币投资工具,如浮息债券、存款证、衍生工具等,确立为更多投资工具参考的离岸人币定价权,提高本港人币业务国际话语权.

了解中央蓝图抓紧先机巩固地位在中央全面推展人币可兑换下,上海人币业务势必急赶香港,时间纵非两三年内,亦很可能在三五年间,香港须快马加鞭,提速巩固人币业务优势,才能在海内外的激烈竞争中,继续站稳国际金融中心地位.

返回目录A16两岸话题毒影幢幢By特派陈致畬广州二十一日电2013-05-22广州掀赴港抢米潮广州日前查出镉超标44.
4%的毒大米(白米),引起民众恐慌,继赴香港抢购奶粉后,已出现民众纷赴香港买米的情况,提着大包小包的白米就是为了吃的安全.

广州食药监局上周公布食品抽检结果,但拒绝透露大米生产者的名字,这引发民众更大反弹,后来政府屈服压力,该部门公布镉超标大米产地,8批中有6批来自湖南,且均产自当地有色金属之乡.

由于湖南是大陆产粮基地,镉大米泛滥成灾,使得平均每吃五顿饭就有可能碰到镉大米.
尤其广东人喜欢吃用米浆制成的「肠粉」,这让特色小吃也染上危险边缘.

消息一出,网路上一片愤怒.
大陆近来发生一系列污染丑闻,包括上海黄浦江面上漂浮的腐烂死猪,及北京严重的空气污染.

在广州做西式简餐「台北糖村」的台商张明宗表示,对于大陆食品安全出现问题一点都不意外,之前也刚爆发矿泉水不纯净的疑虑,大陆食品可说是没有标准的.

张明宗指出,应对毒大米风波,接下来只能重新调整菜单,把原本有米饭套餐,改变为面食类为主,甚至推出素食套餐因应.

为了自身食品安全,邻近香港的广东各地,继抢购奶粉后,再度前往香港抢大米的现象,与香港通关的罗湖口岸,已出现民众纷赴港买米的情况,提着大包小包就为了吃的安全.
不过,法律专家提醒,大米是香港的法定储备商品,携带超过15公斤的大米过境,可能面临牢狱之灾.

据悉,任何人的个人行李内,无论是供本人使用或作为礼物从香港出口,或进口至香港的储备商品,只要重量超过15公斤就要香港工业贸易署的许可证.

据香港储备商品条例,一旦携带超过15公斤的大米过境被查出即属犯罪,一经定罪,最高可被处罚款港币5万元,及监禁1年.

东莞食品安全委员会办公室表示,经初步查明,东莞道滘金盈米制品厂被通报的毒大米共生产2,400公斤,其中1,600公斤销往东莞虎门,800公斤销往广州.

返回目录五、国际金融B14专家之言股海OnePieceBy费高2013-05-22宏观猜想数学界曾出现一道「庞加莱猜想」(PoincareConjecture)的难题,百年过去才出现公认的答案.
本栏专门对金融实况进行「无证据猜想」,内容不求政治正确,志在启发思维,期待未来给予最终答案.

为了满足基于百物腾贵下衍生而成的「通胀慌」,黄金及白银等商品不时被推举成抗通胀妙品,但近期价格却与广泛的通胀期望背道而驰,原因何在QE「三而竭」在2008年9月及2010年11月,联邦储备局进行QE1及QE2过后,金、银、铜等价格均出现明显升浪;然而,QE3于去年9月出炉的一刻,反成为各类贵金属的堕崖高点.
再次减持黄金,而被指引发国际金价下跌的索罗斯,似是顺势投机者多于始作俑者吧传闻一则︰近月的公开市场交易中,国际黄金价格曾先后被有形之手打压,规模更疑似是政府机关所为.
背后动机金价是最受市场重视的通胀指标,要为大众带来「不存在高通胀」的错觉,操控消耗需求不高的贵金属价格或是妙法.

况且,曹刿论战有云︰一鼓作气,再而衰,三而竭.
「资金泛滥」等炒卖概念由来已久,当金价在新一轮QE后表现迥异时,好友「竭」而淡友「盈」的威力不容忽视.
当然,美汇指数转强,继而影响以美元计价的商品估值,亦是潜在因素.
习惯多年那「美元升,金价升,基于避险情绪」的调子,许多投资者对上述苗头不以为然.
或曰︰美国经济复苏之路未明,国债繁重,美汇怎能走强自2007年年中起,纵使日本经济差、国债劲,其货币依然大升的一段珍惜历史,值得借镜.

与股票有别,外汇永远是个相对价值的交易媒体,实体经济与汇率未必有线性关系;浮动汇率制度自1972年建立下,掌握着全球汇价的并非政府机构,而是各大金融机构.
高盛与联储局是一丘之貉实际需要也.

「抗通胀」这投资诱因,数十年来从来未变;不过,投资产品种类有限的日子不复见,现今一群极富创造力的产品设计者,时刻为您效劳.
这或可解释巨大游资何去何从.

假若手执数千万家当走入私人投资部门,并声言投资取向十分「保守」时,经理或向您销售「债券抵押融资」︰先购买特定蓝筹债券,再将之向银行抵押来进行低息借贷,以倍数杠杆买入更多债券!
被形容为「稳定」或「无风险」投资,但组合年回报以双位百分比计,组合因此于近年热卖产品.

产品「散户化」警号感觉是否似曾相识深得客户欢心的「高回报」,其实来自他们放弃的「离场效益」,例如,整体合约多以年计,提早解约是需要罚息的.

另外,所持债券的一手市场或许十分炽热,但若然加息周期开始,二手市场是否有足够承接力投资门槛愈见降低,产品「散户化」的趋势明显,是一大警号.
许多猜想早前曾于网志发表,惟未见明显趋向时,实不敢搬上大雅之堂.
不过,「金价跌,开门抢;日圆跌,排队兑」这等「老散行为」陆续出现,或许证明许多趋势才刚刚经过重要的转捩点.

费高http://figoinstock.
blogspot.
hk/返回目录B09财富管理外汇动态By苏子2013-05-22美元充斥利好情绪联储局主席贝南奇今天将发表证词演说;加上在最新的FOMC会议纪录及日本央行会议结果公布前夕,使不少汇市炒家均采取观望态度,故汇市亦陷入窄幅上落局面,部分投资者开始减持近期所建立的仓位,结果使上周表现强势的美元开始向下出现调整.

不过,市场普遍相信美元下调的空间不会太多,当美元完成超买调整后将可回复升势.

由于美国通胀压力不大,市场对美国的通胀预期亦没有转劣的迹象,这反映美国目前的经济复苏情况其实仍处于脆弱阶段,这令笔者相信联储局应不大可能于本周有明确的「收水」声音出现,因为「收水」的条件理由暂时仍未充分,故美元于本周早段才开始的回落不会这么快便结束.

目前美元的强势主要建立在市场相信美国经济复苏步伐将会加快并有利联储局提早「收水」,而市场上绝大部分投资者也是主要基于此利好因素而入市买入美元;一些分析员亦指出,虽然美国的经济数据仍然好坏不一,但由于美国目前的就业及房地产市场的改善程度,应已足够令联储局提早「收水」,故今年美元的大方向只会是有升无跌,趁美元调整时采取低买策略肯定错不了.

欧罗后市睇淡目前市场在看好美元的同时,却甚为看淡欧罗后市的走势,原因是欧洲央行本月初宣布减息后,同时承认欧罗区的经济情况仍然疲弱,这令市场相信欧洲央行可能会进一步「放水」,即货币政策与联储局完全相反,因此解释了为何本周美元虽然已开始向下作出调整,但欧罗兑美元却一直在悲观情绪下仍受制于1.
281.
293阻力区.

可以说,目前除日圆汇价外,欧罗是另一只最有理由被市场看淡的货币;汇价应可以轻易下破今年4月4日的1.
2744低位并继续往下寻底.
若然本周余下时间欧罗兑美元始终未能配合市场的悲观情绪破关而下,小心市况有变,汇价最终或能顺利向上突破1.
291.
293阻力区,从而带领美元正式向下作出更深的调整市;而欧罗兑美元可望在破位后重返1.
30关口以上波动.
苏子返回目录A08要闻By杨文杰2013-05-22日放水成效存疑债市添忧日本央行今日公布新一轮会议结果,预期将维持放水规模不变,惟市场对措施救市成效仍然意见纷纭,当局亦承认无法保证资金悉数流向债市.

加码放水对债市的影响愈来愈令人担心,10年期债息上月4日曾跌至半年低位0.
45厘,惟央行同日落实放水后,债息随即转跌为升;昨日收报0.
88厘,创半年收市新高之余,亦较低位反弹近1倍.

债息随时升穿1厘的心理关口,有机会引发债务危机.
财务省顾问小组亦开腔警告,无法保证放水措施可促使本土投资者买入国债,主因是金融交易早已全球化,同时坦承债息抽升或危害长期经济增长前景.

1/3日企盼圆汇反弹放水另一目的在于遏抑日圆,惟路透社调查指出,约半数日企认为日圆的贬值幅度已经足够,仅15%希望圆汇续跌,三分一则乐见日圆从4年半低位反弹,或减少当局未来再次出手意欲,有助阻止债息继续抽升.

调查预期上月出口按年增5.
9%,幅度远高于3月,主要受惠圆汇下挫推动汽车及电子产品大卖.
惟贸易逆差仍严重,料达6,211亿日圆(约470亿港元),连续10个月逆差,创30多年来最长纪录.

返回目录B09财富管理宏观灼见By谭慧敏2013-05-22印度通胀放缓现曙光正如本栏曾于4月初指出,印度的宏观环境正在改善,因而存在吸引的投资机会.
于过去1个月,印度公布的经济消息普遍利好,已推动当地股市显著回升.
对于近年饱受通胀困扰的印度来说,过去6个月通胀数据持续下降,已为经济和股市带来一线曙光.
4月批发物价及消费物价指数均进一步确认通胀缓和的趋势;前者仅升4.
9%,创40个月以来最低升幅,亦远低于5.
5%的市场共识预期;后者则升9.
4%,为2012年11月以来首次跌至单位数.

印度通胀下跌,主要受食品价格回落带动,尤其是蔬菜和薯仔价格.
尽管印度的食品价格向来十分波动,下跌趋势可能轻易扭转,但由于金属和纸制品价格下跌,核心通胀于最近数月已稳步回落.
考虑到环球商品价格走软,以及卢比汇价回稳,印度未来数月的通胀数据可望继续下跌.

在宏观经济方面,印度3月工业生产按年增长2.
5%,略高于市场预期,亦较2月的0.
4%改善.
尽管整体数据仍然疲弱,资本货物生产却按年增长6.
9%,为2011年年中以来首次录得升幅,显示印度的资本开支正开始出现复苏迹象.
尽管工业生产呈现起色,但贸易赤字却显著扩大.
由于出口仍然呆滞,而黄金需求大增又导致进口强劲增长,印度的贸易赤字从3月的103亿美元飙升至4月的178亿美元.
不过,我们认为卢比贬值对出口行业的滞后效益,将可反映在下半财年的贸易数据;同时,随着金价趋向稳定,黄金需求将有所放缓,亦有助改善印度的经常账赤字.

近期通胀放缓,无疑可让负责制订货币政策的印度储备银行松一口气,但经常账赤字扩大,却令该行减息的空间受到局限.
不过,印度储备银行向来口硬心软,即使在政策会议上措辞强硬,自去年3月以来却数度减息,最近一次是在5月初,令累积减息幅度增至125基点,现水平回购利率报7.
25%.
央行或再减息展望中期内,基于通胀下降及经常账赤字有望收窄,印度储备银行仍可能会进一步减息.
对于近期的利好消息,投资者亦已作出正面反应.
只要印度政府能够继续贯彻结构性改革,企业投资进一步复苏,以及货币政策维持宽松,中长线投资者可考虑把握当前估值吸引的机会增持印度股票.

作者为摩根资产管理市场策略师,负责向零售及机构投资者提供宏观分析及市场策略.
她逢周三为《信报》及信网撰文,探讨环球市场的投资机会.

谭慧敏返回目录B02市场脉搏信笔攻略By习广思2013-05-22黄金「双失」故事改写欧美资金对中资股冷淡,导致中港股市再次沦为甜品.
金融世界对中资股的热情已大不如前.

环球股票基金一般跟着基准指数做事,以欧美日股为主,新兴市场为副.
基金投资新兴市场多为提高额外回报,因为新兴市场股票较波动.

曾经何时,在新兴市场最风光的日子,全球资金涌着进来,声言中港股市重要性日高,甚至开始取代日股.
然而,如今看来,金融世界对中国经济关注有加,但对中资股的热情不复当年.

投资者忐忑不安,一边贪婪,一边恐惧.
高盛沽工行(1398)套现,拖累中资金融股回软,港股逐日回升,相信公司抽水动作将愈来愈多,尤其基金投资者等住「甩身」.

资本市场最大功能是集资,投资者套现、公司抽水是正常事.
去年第四季有多家公司抽水,但市场依然有承接力.
事实上,区内债市炽热,提供了大量资金,某程度上纾缓了上市公司抽水的压力;因此,投资者对抽水活动毋须过分担心.
反之,基金股东套现,倒是吸纳机会.

积弱机械设备股反弹恒指大涨后回吐,恒指昨天窄幅上落,收报23366点,下跌126点,但沿着10天线上升的走势未变.
大市全日成交额713亿元,有近86亿元属高盛配售工行上板,沽空比率回落至8.
3%.
内银股仍然是「空军」对象,浑水继续唱淡.

近日中港股市气氛改善,一来憧憬资金重回,二来等待政策出台,三来强弱板块交替.
虽然塘水滚塘鱼,大市难以突围,但又未见风险,为何怕入市资金一边买弱,一边沽强.
高息股、绩优股在高位震荡,中资电力股急跌,房托股回软.
大摩首次发表报告评领汇(823),指领汇高基数效应,加上必需品销售增长空间有限,以及资产增值回报率逐步减少等因素,预期领汇未来盈利增长将出现倒退.
而且,领汇今年股息率只有3.
1厘,风险回报不吸引,市账率达到1.
7倍,是现时香港及新加坡两地最贵的房托.
简言之,领汇太贵,息率太低,「揸唔过」.
领汇的升势反映资金追逐安全高息股形势未变,无论领汇或其他房托,以至昨日急跌的强势股,在高位回落后,依然值得吸纳,例如华电福新(816)、中国电力(2380)、中芯(981)、创科(669)等.

强弱板块交替,资金炒作落后股,留意多家大行先后发表报告转軚看好机械设备股.
龙工(3339)及三一国际(631)等弱股反弹.
内地的基建项目有望逐步上马,这批股份有条件成为追落后对象.
光伏股急涨,就如早前炒作风电股一样,市场在落后板块中觅食而已.

另一方面,新股登场,银河证券(6881)今日挂牌,暗盘价有进账.
中资金融股当中,券商股胜保险股、内银股,券商股当中,国泰君安(1788)、中信证券(6030)较银河理想.

黄金期货淡仓创新高至于金价方面,金价跌至1340美元后反弹上升.
一个月过后,金价再跌,市场气氛完全不一样,扑入金市的资金减少,看淡的人增加,黄金期货淡仓数量升至历史新高,大有机会出现净短仓情况.

PIMCO行政总裁埃利安是债市中人,他说,黄金原来有一个「品牌」,或者叫有一个「故事」,这个故事告诉大家只要央行继续「放水」,金价会继续上升.
但是,真正导致金价暴跌的是塞浦路斯央行打算卖金套现的传闻,市场继续揣测其他欧洲央行都会卖金套现,意大利就持有近逾千亿美元黄金.

一下子,投资者意识到黄金不是供不应求,而且随时有大量供应,成为财困国的提款机.

债市中人分析黄金,不可信事实上,金融世界未见危机,投资者追逐风险资产的情绪高涨,欧债危机已不构成威胁,意大利、西班牙和希腊债息持续下跌【图1】,黄金率先失去避险作用.
其次,美国经济燃起复苏希望,却燃不起通胀预期【图2】.

黄金「双失」,失去避险作用,失去对冲通胀的需求.
在你眼中,黄金的故事转变了吗习广思返回目录A22国际金融2013-05-22雅虎持阿里股份惹憧憬雅虎(Yahoo)行政总裁迈耶(MarissaMayer)以11亿美元收购微网志平台Tumblr,相当于雅虎手上的五分一现金,将测试她能否复兴老化中的雅虎.
迈耶要把Tumblr变成摇钱树虽面对许多挑战,尤其是如何留住用户,并同时在雅虎传统的广告伎俩外,想出新的非打扰式广告,但部分投资者及分析员认为,金融界更关注雅虎持有旗下价值正在上升的亚洲资产,比如持有阿里巴巴集团24%的股份.
此举意味迈耶将面对较小的即时压力,毋须证明今次收购有利可图.

不少投资者反而指出,持有阿里巴巴的股份是抬高雅虎股价的其中一个主要因素,因估计该批股份总值约700亿美元.
GAMCOInvestors基金经理哈弗蒂(LawrenceHaverty)相信,在阿里巴巴集团上市时,该批股份的价值更可能达到1000亿美元或以上.

虽然已经有博客开始迁往别的网志平台,但假如迈耶押对注,部分投资者表示,对雅虎已处于多年来最高水平的股价可能有提振作用.

JacobFunds行政总裁雅各布(RyanJacob)称,雅虎的核心业务就像彩票,投资者对有关业务的期望甚低,所以倘若这类业务能够重振增长,便会带来重大改变.
雅虎股价前日收市上升6美仙,报26.
58美元.

返回目录A24国际时事2013-05-22苹果借子公司避税遭参院揭发巨额盈利留爱尔兰自辩不违法美国参议院常设调查委员会于周一发表报告,批评苹果公司利用不寻常的全球税务结构,把数十亿美元的利润保留在爱尔兰的子公司,借此不用缴税或几乎不用缴税予任何政府.
苹果随即表示并无违法,亦非逃税.
公司行政总统库克(TimCook)昨天出席委员会召开的听证会时,更催促国会简化公司税率.
库克吁简化公司税率参议院的调查人员在长达40页的备忘录中发现,虽然苹果在过去四年从海外赚取数百亿美元的收入,却没有向任何政府缴付公司税.
这促使人们讨论是否有必要整顿美国的税制.

常设调查委员会于昨日的听证会上发表调查结果,委员会主席莱文(CarlLevin)将阐明美国公司税制的弱点.
库克则提议修改税制,以便向美国公司提供强大诱因,令留在海外子公司的盈利受到限制.

根据该委员会报告的调查结果,苹果利用爱尔兰及美国税法的技术细节,纵然在过去四年赚取最少740亿美元,却几乎不用缴税,但没有发现该公司违法的证据.
报告发现,苹果在离岸账户资金有1020亿美元,但把数十亿美元的盈利从美国转移至爱尔兰的附属公司,在当地通过谈判获得不足2%的税率.

苹果虽然没有争辩其设立的子公司并无缴交公司所得税,却否认这些子公司的用途是避税.
该公司表示,有就海外赚取的盈利在当地缴税,亦有就爱尔兰子公司产生的投资收入向美国缴税.

附属公司税率不足2%苹果指该公司去年缴交破例的60亿美元公司所得税,又指出去年其美国实质联邦税率为30.
5%,与法定的35%相差不远.

常设调查委员会的报告专注于苹果设于爱尔兰科克郡(Cork)、向来作为欧洲、中东、印度、非洲及亚太区业务基地的子公司,而美国国税局(IRS)无权过问这些子公司.

与此同时,爱尔兰的税法只顾及在当地管理及控制的常驻公司,但苹果是在美国管理这些子公司.
结果是,苹果就美国以外赚取的不少收入不用缴税或几乎不用缴税予两国.