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守正出奇宁静致远[Table_Title]信息技术软件与服务科达股份(600986):收购游戏发行公司,获取精准游戏流量[Table_Summary]昨日晚间,公司发布公告,拟以现金6.
14亿元收购南平鲸旗创娱股权投资合伙企业及自然人安泰持有的深圳市鲸旗天下网络科技有限公司(以下简称"鲸旗天下")合计67.
5%股权,鲸旗创娱及安泰承诺,2018-2020年鲸旗天下净利润额分别不低于人民币7000万元、8750万元及1.
09亿元.
本次交易前,公司全资子公司北京派瑞威行已持有鲸旗天下4.
5%股权,因此交易完成后,公司将通过直接和间接方式合计持有鲸旗天下72%股权.
本次交易构成关联交易.
鲸旗天下成立于2016年8月,主要从事移动游戏代理运营与推广服务.
截至本公告披露日,鲸旗天下成功推广运营了《剑雨逍遥》、《青云诀》、《昆仑墟》、《攻城三国》等多款优质游戏,代理的游戏包括角色扮演类、战争策略类等游戏类型.
鲸旗天下运营的游戏主要通过独家代理和联合运营的方式取得,业务主要模式为自营推广,通过大量的精准广告投放,获取精准的游戏用户,收到用户充值款后向广告代理商和CP分别支付广告投放成本和分成成本.
鲸旗天下2016年、2017年及2018Q1营收分别为231万、1.
69亿及7328万,净利润分别为16万、1699万及1140万,业绩呈现快速增长态势.
近年来,移动游戏精准推广模式成为市场发展的重要趋势.
公司目前已进入后整合时代,进入具备良好发展前景的游戏、金融等领域将有助于公司实现业务跨跃式增长.
游戏行业对流量的需求最大,自营推广模式对流量的需求也较为持续稳定,并购游戏推广业务将大力推动公司广告平台的发展.
公司在数字营销领域积累的技术优势与海量数据将助力于鲸旗天下把握互联网广告投放趋势,提升移动游戏推广的精准度,降低推广成本.
公司与鲸旗天下在业务领域存在较为广泛的协同性,本次收购鲸旗天下有利于将科达股份进一步挖掘流量资源价值,提高公司媒体代理商地位,为公司打造新的业绩增长点.
盈利预测:随着互联网、移动互联网的进一步普及以及大数据应用于更多场景,下游广告客户及其需求将更加多样化.
假设公司各项业务持续稳步推进,在不考虑鲸旗天下利润贡献的前提下,预计2018-2020年EPS分别为0.
61元、0.
74元、0.
88元,维持"增持"评级.
风险提示:收购整合风险、行业竞争加剧风险.
[Table_ProfitInfo]盈利预测和财务指标:2017A2018E2019E2020E营业收入(百万元)9470142802014627180(+/-%)34.
8050.
7941.
0834.
92净利润(百万元)463587706840(+/-%)11.
2926.
8620.
2219.
00摊薄每股收益(元)0.
500.
610.
740.
88市盈率(PE)21.
9218.
5115.
3912.
94资料来源:Wind,太平洋证券注:摊薄每股收益按最新总股本计算走势比较[Table_Info]股票数据总股本/流通(百万股)955/549总市值/流通(百万元)11,379/6,53912个月最高/最低(元)14.
70/8.
59[Table_ReportInfo]相关研究报告:科达股份(600986)《科达股份(600986):业绩亮眼,开启后整合时代》--2018/04/20科达股份(600986)《科达股份(600986):推出股权激励计划,绑定核心团队利益》--2017/12/17科达股份(600986)《科达股份(600986):打造数字营销产业链,协同效应明显》--2017/07/28[Table_Author]证券分析师:倪爽电话:010-88321715E-MAIL:nishuang@tpyzq.
com执业资格证书编码:S1190511030005联系人:李婉云E-MAIL:liwy@tpyzq.
com(41%)(27%)(13%)2%16%31%17/5/817/7/817/9/817/11/818/1/818/3/8科达股份沪深300[Table_Message]2018-05-08公司点评报告增持/维持科达股份(600986)昨日收盘:11.
91公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告P2科达股份(600986):收购游戏发行公司,获取精准游戏流量请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[TABLE_FINANCEINFO]资产负债表(百万)利润表(百万)2016A2017A2018E2019E2020E2016A2017A2018E2019E2020E货币资金14291318172118882086营业收入70259470142802014627180应收和预付款项20453274419059167986营业成本59808292125411781924127存货14781244205829253960营业税金及附加142436592136其他流动资产227314417556722销售费用142188328463652流动资产合计5179615083861128514754管理费用2573635858461155长期股权投资140000财务费用11-110515投资性房地产5262626262资产减值损失444000固定资产6060504030投资收益253200在建工程00000公允价值变动00000无形资产开发支出8485797368营业利润4745967639211095长期待摊费用00其他非经营损益-7-6-6-6-6其他非流动资产29844499448344684453利润总额4675907569151089资产总计816410650128701575319207所得税60103132165196短期借款590561561561561净利润407486624750893应付和预收款项22492405338548046502少数股东损益-924374553长期借款0250250250250归母股东净利润416463587706840其他负债10781273193726983610负债合计391644896133831310922预测指标股本8699559559559552016A2017A2018E2019E2020E资本公积25253831383138313831毛利率14.
89%12.
44%12.
18%11.
55%11.
23%留存收益8291258179724553247销售净利率5.
92%4.
89%4.
11%3.
50%3.
09%归母公司股东权益42236044658472418033销售收入增长率190.
67%34.
79%50.
80%41.
08%34.
91%少数股东权益25116153198251EBIT增长率142.
44%21.
06%30.
58%21.
64%19.
98%股东权益合计42476161673774398284净利润增长率254.
90%11.
29%26.
86%20.
22%19.
00%负债和股东权益816410650128701575319207ROE9.
85%7.
66%8.
92%9.
75%10.
45%ROA5.
09%4.
34%4.
56%4.
48%4.
37%现金流量表(百万)ROIC13.
48%8.
90%11.
26%12.
41%13.
46%2016A2017A2018E2019E2020EEPS(X)0.
480.
500.
610.
740.
88经营性现金流701-25407222253PE(X)31.
7521.
9218.
5115.
3912.
94投资性现金流15-901-4-7-7PB(X)3.
141.
731.
651.
501.
35融资性现金流-6456640-48-48PS(X)1.
881.
110.
760.
540.
40现金增加额00000EV/EBITDA(X)24.
4516.
6012.
8810.
468.
57资料来源:WIND,太平洋证券公司点评报告P2科达股份(600986):收购游戏发行公司,获取精准游戏流量请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资评级说明1、行业评级看好:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上;中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间;看淡:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下.
2、公司评级买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上;增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间;持有:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间;减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间;销售团队[Table_Team]职务姓名手机邮箱销售负责人王方群13810908467wangfq@tpyzq.
com北京销售总监王均丽13910596682wangjl@tpyzq.
com北京销售袁进15715268999yuanjin@tpyzq.
com北京销售成小勇18519233712chengxy@tpyzq.
com北京销售李英文18910735258liyw@tpyzq.
com北京销售孟超13581759033mengchao@tpyzq.
com北京销售张小永18511833248zhangxiaoyong@tpyzq.
com上海销售副总监陈辉弥13564966111chenhm@tpyzq.
com上海销售洪绚13916720672hongxuan@tpyzq.
com上海销售李洋洋18616341722liyangyang@tpyzq.
com上海销售宋悦13764661684songyue@tpyzq.
com上海销售张梦莹18605881577zhangmy@tpyzq.
com广深销售副总监张茜萍13923766888zhangqp@tpyzq.
com广深销售王佳美18271801566wangjm@tpyzq.
com广深销售胡博涵18566223256hubh@tpyzq.
com广深销售查方龙18520786811zhafl@tpyzq.
com广深销售张卓粤13554982912zhangzy@tpyzq.
com广深销售杨帆13925264660yangf@tpyzq.
com研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座电话:(8610)88321761传真:(8610)88321566重要声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号13480000.
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