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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要:有线充电器:快充走向百瓦时代,协议兼容性增强推动第三方充电器迅速放量(1)快充走向百瓦时代:手机功耗提升和手机电池容量受限催生快充解决方案,通过充电头/电池/数据线及接口三方配合,快充已由过去传统高压低电流和低压高电流方案,走向高电流高电压融合方案,OPPO/VIVO/小米均于今年7月推出百瓦以上快充.
此外,主流厂商通过GaN开关、平板变压器等使快充变得更便携,通过VC液冷散热、石墨烯、高导散热凝胶等使快充变得更安全.
(2)协议兼容性增强推动一对多充成为可能:一是快充技术方案逐步实现对USB-PD协议的兼容,二是私有协议正逐步走向开放,华为、OPPO开放快充技术授权,第三方快充有望迅速放量.
(3)竞争格局:上游包括电子元器件、IC与快充设计,国外企业掌握IC市场,国产替代正在进行.
下游包括代工厂与品牌商,代工国内企业优势明显,包括领益智造(赛尔康)、奥海科技等.
(4)市场空间:预计2022年整体有线充电器市场空间为1081亿元,其中快充986亿元,2020-22年CAGR为40%.
无线充电器:国内厂商推动无线充电走向快充时代,使用体验协同快速改进(1)无线充电是最近三年新兴的充电方式,国产厂商率先推出20W以上的高功率无线快充,今年小米/华为/OPPO已推出40W以上产品.
在散热方面,手机厂商采用主动散热(风扇)+被动散热(半导体制冷)结合方案,65W产品温度可以控制在40℃以内;在使用体验方面,小米近期推出智能追踪无线充电器,可实现随意放置功能.

(2)无线快充市场(发射端):上游包括方案设计、IC、线圈、磁性材料与模组组装,其中方案设计、IC技术含量较高,以国外厂商为主.
下游包括代工厂和第三方品牌商,智能终端产品品牌(如苹果华为)的无线充电器均为代工,代工厂商有立讯精密、信维通信、奥海科技等;第三方品牌厂商包括Belkin、Anker等,他们的无线充电器一部分自产一部分由代工厂代工.
(3)市场空间(发射端与接收端):预计2022年智能手机无线渗透率达60%、可穿戴设备达70%,2022年无线充电市场空间将达59亿美元,未来3年CAGR为21%.
投资建议手机功耗提升和手机电池容量受限推动快充市场成长,建议关注(1)代工厂:领益智造、奥海科技、海能实业;(2)一站式无线充电解决方案制造商:信维通信;(3)品牌厂商:安克创新;(4)充电器元器件/芯片厂商:圣邦股份、富满电子.
风险提示中美贸易摩擦加剧,疫情控制不及预期,快充渗透率不及预期.
[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源:Wind,民生证券研究院[Table_Author]分析师:王芳执业证号:S0100519090004电话:021-60876730邮箱:wangfang@mszq.
com[Table_docReport]相关研究1.
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280.
380.
47423125推荐300136信维通信631.
051.
461.
92604333推荐002993奥海科技781.
63--48--未评级300866安克科技1281.
972.
192.
82655845未评级300787海能实业641.
68--38--未评级300661圣邦股份2901.
701.
712.
45170169118未评级300671富满电子510.
260.
621.
301968239未评级资料来源:Wind,公司公告、民生证券研究院注:未评级公司使用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]深度研究/电子目录一、有线快充走向百瓦时代,协议兼容增强推动一充多.
4(一)手机能耗提升,推动快充功率走向百瓦时代41、耗电需求持续增长,快充技术应运而生42、快充技术发展趋势:电压电流同步提升,更大功率与便携、安全并行发展.
5(二)快充技术协议兼容性不断增强,私有协议逐步走向开放.
91、趋势一:快充技术方案逐步实现对USB-PD协议的兼容102、趋势二:私有协议正逐步走向开放,华为、OPPO开放快充技术授权123、趋势三:协议兼容性增强、私有协议逐步开放,一对多充成为可能.
13(三)竞争格局:产业链由国内企业主导,代工行业集中度较低.
14(四)市场空间:快充渗透率逐年提升,无线市场蓄势待发18二、无线充电:国内厂商推动无线充电走向快充时代.
22(一)电磁感应为主流技术,使用场景有别有线充电221、电磁感应式无线充电是目前无线充电的主流技术方案222、电磁共振式无线充电具有更高能力传输效率,但技术难度较大,尚未普及.
23(二)无线充电发展趋势:更高功率、更强散热及更灵活使用.
241、国内厂商带领行业步入无线快充时代242、主被动方案协同解决无线充电散热问题263、主流厂商推出线圈叠加与移动方案,解决精准摆放与仅能一对一充电问题.
27(三)竞争格局:国内厂商积极布局上下游产业链,代工企业竞争激烈.
28(四)市场空间:市场空间潜力巨大,未来应用前景广阔32三、相关标的.
341、领益智造:收购充电模组龙头赛尔康,有望切入大客户无线充电.
342、信维通信:一站式无线充电方案解决领先者,积极募投扩产.
343、奥海科技:国内充电器代工龙头企业,积极开发快充及无线充电领域.
354、安克创新:以亚马逊等海外线上平台B2C销售为主,产品逐渐多元化355、圣邦股份:国内模拟芯片领跑者,横向并购增强核心竞争力.
366、富满电子:积极布局快充和MOSFET领域,进一步完善产业链.
377、海能实业:丰富产品线寻求利润增长点,全球布局优化客户结构.
36四、投资建议.
38五、风险提示.
38插图目录39表格目录40本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4[Table_Page]深度研究/电子一、有线快充走向百瓦时代,协议兼容增强推动一充多(一)手机能耗提升,推动快充功率走向百瓦时代1、耗电需求持续增长,快充技术应运而生手机能耗需求及锂电池性能限制催生快充方案.
(1)能耗需求:智能手机在CPU运算处理性能、屏幕分辨率及宽带无线网络通信等方面的不断升级将使得手机耗电量相应提升.

(2)手机电池限制:从近几年几大主流手机品牌所发布的手机来看,手机电池容量均有所提高.
但受限于锂电池本身物理特性以及手机机身大小、重量、散热性能、成本等因素,手机电池容量整体增速较慢.
因此,快充成为了提高电池续航能力的有效解决方案.
图1:手机主要耗电来源图2:各品牌每年新发布手机电池容量(单位:mAh)资料来源:民生证券研究院整理资料来源:各公司官网,民生证券研究院注:iPhone尚未发布2020新手机产品快充过程包含三阶段,恒定电流充电的持续时间及峰值电流大小是影响快充性能的主要因素.
(1)预充电:对过放电池进行恢复性充电,使电池恢复活性,防止过高电流损坏电池.

(2)恒定电流充电(快充):当电池电压达到预充电电压阈值后,对电池进行大电流恒流充电.
在此充电阶段中,电池电量快速增加,电压不断增大,电流保持不变.
(3)恒定电压充电(涓流充电):当电池电压达到电压阈值后,电压不再增大,电流逐渐减小,以涓流充电的形式将电池电量充满.
由此可见,快充主要体现在恒定电流充电阶段.
因此,恒定电流充电阶段的持续时间及峰值电流大小是影响快充性能的主要因素.
图3:快充方案的主要充电环节资料来源:CSDN,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5[Table_Page]深度研究/电子传统快充方案包括高压低电流、低压高电流.
(1)高压低电流:在充电器、充电线等接口最大承载电流的限制下,充电器输出高电压以提高传输功率.
再在手机端通过降压电路将高压低电流转换为电池可承受的低压高电流进行大电流充电.
(2)低压高电流:打破接口承载电流的最大限制,充电器直接输出高电流到手机电池端进行大电流充电.
相较于高压低电流方案,低压高电流方案对硬件的物理属性要求更高,因此其成本更高,兼容性较差.
但由于传统降压电路效率较低(约90%),所以低压高电流方案发热损耗更少,充电效率更高.
图4:快充的两种传统方案图5:两种传统快充方案的主要工作模式资料来源:民生证券研究院整理资料来源:民生证券研究院整理表1:高压低电流方案与低压高电流方案对比快充方案技术核心优劣势分析高压低电流充电头及电池端两次降压实现高压低电流到电池端低压高电流的转换优势:相关硬件不需要定制,成本低、兼容性强劣势:降压效率低,功耗高,手机端存在明显发热低压高电流充电头一次降压直接输出电池端能承受的低压高电流优势:充电效率高,发热问题仅存在于充电头端劣势:对接口、线缆等硬件要求较高,需要定制,成本高、兼容性差资料来源:民生证券研究院整理2、快充技术发展趋势:电压电流同步提升,更大功率与便携、安全并行发展快充趋势下,手机品牌厂商、第三方充电头品牌厂商争相通过技术升级推行具有更大功率、更安全、更便携的快充产品:表2:主流手机品牌厂商及第三方充电头品牌厂商推出的快充产品及其搭载的核心技术品牌快充产品发布时间快充方案功率更大功率技术更安全技术更便携技术OPPOVOOC4.
02019.
09低压高电流30W(5V6A)---超闪饼干充电器2020.
07高压高电流50W(10V5A)--脉冲充电技术、高频平板变压器、钳位二极管、GaN开关SuperVOOC超级闪充2020.
07高压高电流125W(20V6.
25A)6C串联双电芯、多极耳MTW技术、并联三电荷泵14颗温度传感器、E-marker加密线缆、5重安全防护机制-本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6[Table_Page]深度研究/电子小米27W快充充电器2019.
02高压低电流27W(20V1.
35A)---65WGaN快充充电器2020.
02高压高电流65W(20V3.
25A)-导热垫、E-marker加密线缆GaN开关、贴片电容120W秒充充电器2020.
07高压高电流120W(20V6A)串联双电芯、并联双电荷泵、C接口铑钌合金材料石墨烯基碟式电芯、电芯电压监测及平衡算法、MCU安全控制芯片、防反灌电路-vivoFlashCharge2.
0快充充电器2019.
10高压高电流33W(11V3A)---SuperFlashCharge超快闪充2020.
07高压高电流120W(20V6A)6C串联双电芯、并联双电荷泵、充电接口镀铑双智能温控芯片、高导散、热凝胶、VC液冷散热-华为20W电荷泵快充充电器2018.
12高压低电流20W(10V2A)电荷泵降压--40WSCP快充充电器2019.
09高压高电流40W(10V4A)电荷泵降压电荷泵智能监控、充电通路优化、8层高导热散热层、石墨烯、VC液冷散热-Aukey27WGaNFast充电器2019.
01高压低电流+高压高电流27W(20V1.
35A/9V3A)--GaN开关65WGaN快充充电器2020.
01高压高电流65W(20V3.
25A)次级输出二次降压导热垫、发热芯片注胶处理GaN开关安克PowerPortAtomPD1GaN充电器2018.
11高压低电流30W(20V1.
5A)--GaN开关PowerPortAtomPD2GaN充电器2019.
06高压高电流60W(20V3A)次级输出二次降压导热贴设计、变压器附近镂空设计GaN开关资料来源:各公司官网、充电头网、民生证券研究院(1)更大功率:快充功率的提升由充电器、数据线、终端电池协同完成.
一方面,电芯、数据线、接口的不断优化将使得整个充电环节可以承受更大的充电电流和电压;另一方面,电荷泵技术能够将降压电路的电压转换效率提高至接近100%,从而以极低的损耗实现更大功率的快充方案.
在此基础上,快充将不再局限于两种传统的方案,高压高电流方案将成为未来快充的主流发展方向.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7[Table_Page]深度研究/电子图6:实现更大功率快充的解决方案资料来源:民生证券研究院整理OPPO125W超级闪充通过接口、线缆、电池三方协同,实现20V6.
25A的高压高电流充电方案.
为了承载这样的高压高电流:(1)在接口端,OPPO对接口处负责供电的针脚进行了更大接触面积的设计;(2)在线缆端,除了加粗设计之外,OPPO还定制了E-marker加密线缆,仅在识别到加密信息之后才可支持高达6.
25A的电流,防止不合格第三方数据线威胁用户使用安全;(3)在电池端,OPPO通过并联三电荷泵(转换效率高达98%)的方案进行电压转换,防止电荷泵过载,通过串联双6C电芯使得电芯能够对外承载10V12.
5A高压高电流,同时通过多极耳技术进一步降低电芯阻抗,最小化充电过程中的发热情况.

图7:OPPO125W超级闪充简化示意图资料来源:民生证券研究院整理(2)更便携:GaN开关适应于高频率和高功率工作环境,是实现更小、更高效快充方案的重要组成:第三代半导体材料GaN相较于传统Si半导体材料拥有更高的电子迁移速度,因此GaN具有更高的工作频率,更适用于高频率工作环境.
根据电磁感应定律,变压器次级产生的感应电动势(充电器提供的充电电压)与变压器线圈匝数、磁通量和电源频率成正比.
所以,GaN开关充电器能够通过更大的开关频率减少变压器线圈匝数,从而减小充电器体积.

此外,GaN作为宽禁带材料(即带隙高达3.
4eV),其击穿电压更高,能承载的功率更高,更适宜作为高功率输出材料,从而实现更低开关损耗、更高效的充电器.
OPPO50W超闪饼干充电器通过GaN开关、钳位二极管、平板变压器及脉冲充电等技术将大功率快充充电器的体积缩小到极致.
OPPO50W超闪饼干充电器不仅使用了GaN开关,还使用高频平板变压器替代传统体积较大的线圈式变压器、利用体积更小的航空级器件钳位二极管对电路进行过压保护、通过脉冲充电方案替代传统充电器中体积巨大的电解电容设计,将快充充电器的便携性做到极致.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8[Table_Page]深度研究/电子图8:实现更便捷快充的解决方案图9:小米GaN快充与小米普通快充相比,体积更小资料来源:民生证券研究院整理资料来源:充电头网、民生证券研究院注:三款充电器从左到右依次为:小米65W氮化镓充电器AD65G、65W充电器AD651、45W充电器CDQ02ZM表3:三代半导体材料特性对比第一代第二代第三代对性能的影响SiGaAsGaN带隙(eV)1.
11.
43.
4工作电压→功率击穿电场强度(106V/cm)0.
30.
43.
3工作电压→功率电子迁移率(cm/V·s)135085002000工作频率饱和电子速度(10cm/s)122.
5工作频率热传导率(W/cm·K)1.
50.
52.
1散热性资料来源:IEEE,民生证券研究院(3)更安全:快充功率的不断提升伴随着对充电环节安全性的更高要求,其中最重要的就是散热和温度控制.
一方面,VC液冷散热、石墨烯、高导散热凝胶等具有突出导热性能的新材料、技术不断地应用在终端电池的物理散热中.
另一方面,厂家在推出更大功率快充时也相应搭配了完整的温度控制解决方案.
通过温度传感器、温控芯片、智能充电模式、硬件过载保护机制等技术全方位保障快充的应用安全.
图10:实现更安全快充的解决方案图11:OPPO125W超级闪充的5重安全防护机制资料来源:民生证券研究院整理资料来源:OPPO官网、民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9[Table_Page]深度研究/电子(二)快充技术协议兼容性不断增强,私有协议逐步走向开放快充技术包括从充电器到设备的一整套快充方案设计,充电协议为快充技术的一部分,协议规定了设备和充电器的通信方式.
目前市面上的主流快充技术厂商有五家,分别为高通、联发科、华为、OPPO以及USB-IF协会.
各家快充技术下有自己的通信协议,高通、联发科、USB-PD的通信协议为公有协议(对外出售或免费公开),华为、OPPO的通信协议为私有协议(手机厂商自用),设备和充电器只有在成功进行协议握手后方能开启快充.
握手过程由充电器或手机中的某一方主动发起,另一方根据所收到的信息做出反应.
协议通信方式可以分为三种:基于D+D-线的通信模式、基于VBUS线的脉冲电流指令以及基于CC线的BMC编码通信.
D+D-线通信是通过在D+D-端施加不同的电压实现的,每组不同的电压值对应适配器的不同电压输出规格;VBUS线通信通过在该线上传输不同的脉冲电流信号实现,设备通过发送脉冲电流信号请求充电器调升或调降电压;CC线通信指设备和充电器通过在该线上互相传输BMC(Bi-phaseMarkCode)编码进行电压电流规格的请求.
图12:OPPO的快充协议握手流程图资料来源:泰尔论坛《快充标准协议E解读》,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10[Table_Page]深度研究/电子表4:五家主流快充技术的通信方式通信方式信号快充技术具体步骤基于D+D-线的通信模式电压华为FCP、SCPstep1:D+D-短接,进行DCP检测step2:适配器持续检测D+信号,检测完成后告知手机其具有快充功能step3:手机通过在D+D-上施加不同的电压值,与充电器进行通讯调压高通QC1.
0、QC2.
0、QC3.
0OPPOVOOC、SUPERVOOCstep1:数据线认证,适配器与终端握手,终端同意快充step2:适配器与终端通信,调整合适的输出电压step3:适配器获取终端当前状态下支持的最大电流基于VBUS线的通信模式脉冲电流信号联发科PE、PE+、PE+2.
0step1:设备向充电器发送"调降电压"、"调升电压"指令step2:充电器抽到请求,将电压调升或调降一阶基于CC线的通信模式BMC编码USB-PDstep1:充电器向设备发送可提供的电压电流参数step2:设备从参数中选择合适的一组并向充电器发出请求step3:充电器接受设备请求,开始快充资料来源:公开资料整理,民生证券研究院整理1、趋势一:快充技术方案逐步实现对USB-PD协议的兼容2016年起,各家快充技术对USB-PD协议的兼容性增强,USB-IF协会致力于统一快充市场.
由于各家快充技术相互独立,搭载不同快充技术的手机需要配备特定的充电插头甚至数据线,给消费者的使用带来了极大的不便,USB-IF协会希望通过协议兼容达到一台充电器可以为多部设备快充的目的.
由于USB-IF协会负责USB接口的定义,能够对协议通信起到一定的强制作用,各快充技术厂商业也为了提升消费者使用体验而选择兼容其他协议.
2016年起,各家快充技术逐渐实现对USB-PD协议的兼容.
表5:有线快充的主要厂商/协会的充电技术及充电协议技术方案出现时间握手协议电压电流输出功率兼容性接口高通QC1.
02013年QC1.
05V2A最大10W向上兼容QC2.
0MicroUSBQC2.
02014年QC2.
05/9/12/20V2A最大18W向下兼容QC1.
0MicroUSB/USB-AQC3.
02015年QC3.
03.
6V-12V(200mV/step)2A/3A最大18W向下兼容QC2.
0Type-CQC4.
02016年QC4.
03.
3V-20V(20mV/step)3A/5A最大28W支持USB-PD+PPSType-CQC4.
0+2017年QC4.
03.
3V-20V3A/5A最大27W支持USB-PD+PPS,兼容QC3.
0、QC2.
0Type-CQC3.
0+2020年QC3.
0+5/9/12/10V(20mV/step)3A/5A约30W向后兼容前代QC终端,取消对USB-PD的支持Type-CQC5.
02020年QC5.
03.
3V-20V3A/5A/5A+100W+兼容USB-PD,向后兼容前代QC协议Type-C联发科PumpExpress2014年2月VBUS(PE)3.
6V-5V(200mV/step)1A/1.
5A小于10WMicroUSB本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11[Table_Page]深度研究/电子PumpExpressPlus2014年2月VBUS(PE+)3.
6V-5V(200mV/step)&7/9/12Vsingle3A/parallel4.
5A15-24WMicroUSBPumpExpressPlus2.
02015年3月VBUS5-20V(0.
5V/step)single3A/parallel4.
5A+18-24WMicroUSBPumpExpress3.
02016年5月USB-PD3-6V(20mV/step)2.
5-4.
0A18-24WUSB-PD,向下兼容PE+、PEType-CPumpExpress4.
02017年12月USB-PDPPS3-6V(20mV/step)2.
5-4.
0A18-27WUSB-PD、PPSType-CPumpExpress5.
02018年11月USB-PDPPS6-10V(20mV/step)4-10A20-40W+USB-PD、PPSType-COPPOVOOC1.
02014年3月VOOC1.
05V4.
5A22.
5WMicroUSBVOOC2.
0/VOOCmini2014年10月VOOC2.
05V5A25WMicroUSBVOOC3.
02019年4月VOOC3.
05V5A25WType-CVOOC4.
02019年9月VOOC4.
05V6A30W向下兼容所有VOOC协议Type-CSUPERVOOC2016年2月SUPERVOOC10V5A50W向下兼容VOOC和DASHType-CSUPERVOOC2.
02019年9月SUPERVOOC2.
010V6.
5A65W向下兼容所有VOOC协议Type-CSUPERVOOC125w2020年7月SUPERVOOC125w10V12.
5A125W向下兼容所有SUPERVOOC、VOOC协议、USB-PD、QCType-C华为FCP2015年6月华为FCP快充协议5V/9V2A10W、18WMicroUSB/Type-CSCPGen.
12016年11月华为22.
5WSCP超级快充协议5V4.
5A,4.
5V5A,9V2A18W、22.
5W兼容FCP、USB-PD协议Type-CSCPGen.
22018年10月华为40WSCP超级快充协议10V4A40W兼容22.
5WSCP、FCP、USB-PD协议Type-CUSB-IF协会USB-PD1.
0(已经被官方删除)2012年7月USB-PD1.
0PROFILE1:5V2APROFILE2:5V2A,12V1.
5APROFILE3:5V2A,12V3APROFILE4:5V2A,12/20V3A(connectorlimit)PROFILE5:5V2A,12/20V5A(connectorlimit)10W18W36W60W100WMicroUSBUSB-PD2.
02014年8月USB-PD2.
0Type-CUSB-PD3.
02015年底USB-PD3.
0兼容USB-PD2.
0Type-CUSB-PD3.
0PPS2017年2月USB-PD3.
0(含PPS)USB-PD3.
0-->20mV/step,50mA/step兼容USB-PD3.
0Type-C资料来源:充电头网、公司官网、民生证券研究院整理由于PD通信是在CC线上进行的,快充技术要兼容PD协议需要满足设备的接口处有本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12[Table_Page]深度研究/电子CC针脚.
引入CC针脚有两种方式,一是直接采用Type-C接口,二是在Type-A接口的基础上进行改造,加入CC针脚.
图13:USBType-A接口与USBType-C接口对比示意图资料来源:cnBeta,民生证券研究院USB-PD协议预先定义了五组电压电流参数,其他快充技术厂商在兼容USB-PD协议时可以选择直接采用PD协议预定义的参数,也可以自定义瓦数.
为了满足各快充厂商对不同的充电瓦数的要求,USB-IF协会在USB-PD技术规范中引入PPS功能.
2017年,USB-IF协会发布PD3.
0version1.
1,在原有的PD3.
0技术规范中填加PPS(ProgrammablePowerSuppply)可编程电源功能,提升对电压电流的调控精度,达到20mV/step的电压调控以及50mA/step的电流调控,使得各厂商在使用非USB-PD预设的电流电压参数时可以实现高效率充电,进一步推动了对USB-PD协议的兼容.
图14:USB-PD协议电压电流参数图15:USB-PDPPS动态微调电压资料来源:STMicroelectronics,民生证券研究院资料来源:百佳泰测试实验室,民生证券研究院2、趋势二:私有协议正逐步走向开放,华为、OPPO开放快充技术授权华为、OPPO先后开放快充技术授权,被授权厂商将可以生产支持相应快充技术的芯片及配件.
华为于2017年12月公开快充技术,供充电器生产商、协议芯片厂商等免费使用,目前已通过授权的协议芯片厂商包括立锜科技、伟诠电子、天钰科技、南芯科技等.
2018年11月,OPPO宣布对外授权VOOC闪充技术,目前共有23家企业获得相关授权.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13[Table_Page]深度研究/电子表6:通过授权的芯片公司及下游充电器产品应用授权公司私有协议授权协议芯片型号支持协议终端充电器福州瑞芯微电子股份有限公司VOOCRK852A/RK725BVOOCOPPO20WVOOC闪充充电器深圳英集芯科技有限公司VOOCIP2191VOOC、AFC珠海智融科技有限公司VOOC、FCP/SCPSW3518S/SW3518VOOC、AFC、SCP/FCP、PD3.
0(PPS)/PD2.
0、QC4+/QC4/QC3.
0/QC2.
0、PE2.
0/PE1.
1SW3517AFC、SCP/FCP、PD3.
0(PPS)/PD2.
0、QC4+/QC4/QC3.
0/QC2.
0、PE2.
0/PE1.
1绿巨能18WUSBPD双口充电器上海南芯半导体科技有限公司VOOC、FCP/SCPSC2002VOOC、AFC、SCP/FCP、PD3.
0ANKER38W双口充电器VOOC闪充版芯海科技(深圳)股份有限公司VOOCCS32G021K8U6VOOC立锜科技股份有限公司FCP/SCPRT7205SCP、FCP、QC2.
0华为40WSuperCharge超级快充充电器RT7207KBSCP、FCP、QC2.
0、PD2.
0、PD3.
0(PPS)华为65W超级快充多协议充电器伟诠电子股份有限公司FCP/SCPWT6636FSCP、FCP、QC4.
0、QC4.
0+、PD3.
0(PPS)绿联65WUSBPD氮化镓快充充电器天钰科技股份有限公司FCP/SCPFP6601QAFC、QC2.
0、QC3.
0、FCP紫米65WUSBPD三口快充充电器昂宝电子(上海)有限公司VOOC、FCP/SCPOB2613SCP、FCP、QC3.
0、QC4.
0、PD3.
0(PPS)Lenovo联想YOGA65WUSBPD快充充电器资料来源:充电头网、公司官网、民生证券研究院整理3、趋势三:协议兼容性增强、私有协议逐步开放,一对多充成为可能快充技术对协议的兼容性增强,手机端可以支持的快充协议逐步增多.
如华为、OPPO一类拥有自己快充技术的手机厂商开始对公有协议进行兼容,消费者使用支持公有协议的充电插头即可实现快充.
但这种兼容仍存在一定的局限性,出于安全考虑,手机厂商一般会选择兼容低功率的公有协议,想要达到最高瓦数充电仍需使用特定的充电插头.
私有协议逐步开放授权,一台充电器可以支持不同快充技术的手机快充.
私有协议开放授权后,协议芯片厂商可以设计支持私有协议的协议芯片,充电器厂商可以生产支持私有协议的充电插头,进而满足更多设备的供电需求.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14[Table_Page]深度研究/电子表7:各品牌手机支持的快充协议数量不断提升手机品牌手机型号发售时间支持协议私有协议公有协议OPPOOPPOFind72014年3月VOOC1.
0OPPOR52014年1月VOOC2.
0OPPOR11s2017年10月VOOC2.
0OPPOR172018年8月VOOC2.
0OPPOR17Pro2018年8月SuperVOOC1.
0OPPOK52019年10月VOOC4.
0OPPOK72020年8月VOOC4.
0OPPORenoAce2019年10月VOOC3.
0、SuperVOOC2.
0QC2.
018WPDOPPOReno3pro2019年12月VOOC4.
018WPDOPPOAce22020年4月VOOC3.
0、SuperVOOC2.
0QC2.
018WPDOPPOReno4/pro2020年6月VOOC3.
0、SuperVOOC2.
0QC2.
018WPD华为Mate82015年11月FCPP9系列2016年4月FCP荣耀8/V8/Note82016年7月FCP荣耀9/V92017年6月FCPMateRS2018年4月SCPMateX2019年11月SCPP20系列2018年3月SCP18WPDP30Pro2019年3月FCP/SCP18WPDnova5/5Pro2019年7月SCP18WPDMate30系列2019年9月SCP18WPDP40系列2020年3月SCP18WPD小米XiaomiNote/NotePro2015年1月/5月QC2.
0Xiaomi5/5s/5sPlus2016年3月/9月QC3.
0RedmiNote7/7Pro2019年1月/2月QC4.
0PD3.
0Xiaomi8/8Pro2018年5月/10月QC4.
0+PD3.
0(PPS)XiaomiA22018年8月QC4.
0+PD3.
0(PPS)三星GalaxyA82015年7月AFCQC2.
0GalaxyA92016年3月AFCQC3.
0GalaxyNote72016年8月AFCQC2.
0PD2.
0GalaxyS82017年3月AFCQC2.
0PD2.
0GalaxyS92018年2月AFCQC2.
0PD2.
0苹果iPhone62014年9月Apple2.
4AiPhone72016年9月Apple2.
4AiPhone8/8Plus/X2017年9月Apple2.
4APD2.
0iPhoneXR/XS/XSMax2018年9月Apple2.
4APD2.
0iPhone11系列2019年9月Apple2.
4APD2.
0iPhoneSE22020年4月Apple2.
4APD2.
0资料来源:民生证券研究院整理(三)竞争格局:产业链由国内企业主导,代工行业集中度较低有线充电产业链上游为电子元器件及IC供应商,下游为有线充电器代工厂、品牌商.
上游电子元器件供应商主要来自国内企业,电阻电容生产商包括艾华集团,氮化镓MOS管生产本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15[Table_Page]深度研究/电子商包括三安光电等,IC供应商主要为国外企业如德州仪器,国内企业包括圣邦股份、富满电子;下游代工厂如赛尔康、奥海科技,品牌商如安克、墨菲等.
图16:有线充电产业链资料来源:民生证券研究院整理充电器价值结构中,芯片类产品占比较高.
有线充电器中,芯片属于价值含量较高的部分,约占整个充电器成本的10%.
芯片部分市场多为国外厂商垄断,如德州仪器、PowerIntegrations、意法半导体等,国内企业在技术方面仍与国外厂商有着较大的差距,厂商分散度高且规模小.
全球模拟类IC市场为国外厂家垄断,国内厂家逐渐崛起.
模拟类IC可分为信号链类和电源管理类.
据ICInsights统计数据,德州仪器销售额位列第一,占全球市场的19%,公司针对个人电子产品的模拟类IC销售约占公司营收的23%;ADI位列第二,占全球市场的10%,针对个人电子产品的模拟类IC销售约占公司营收的13%;英飞凌位列第三,占全球市场的7%,电源管理方面业务收入约占公司营收的30%.
全球范围内,国外厂家占据电源管理芯片90%的市场;在国内,有80%的电源管理IC市场被国外厂家占据.
圣邦股份、富满电子等中国本土电源管理芯片厂商逐渐崛起,产品由低功率向中高功率发展,逐步走向国产替代.

图17:普通有线充电器各零部件价值占比图18:2019年全球模拟IC市场格局资料来源:民生证券研究院整理资料来源:ICInsights,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16[Table_Page]深度研究/电子赛尔康在充电器代工领域具有绝对优势,但代工市场总体集中度较低.
2019年充电器代工市场中赛尔康处于首位,出货量在2亿左右,占据11%的份额;奥海科技为第二大企业,市场份额约为6%.
其他代工企业主要包括DongyangE&P(韩国)、伟创力、飞宏科技、雅达电子、光宝科技等,均有知名手机、电脑厂商作为企业客户.
表8:各主要充电器代工厂业务及客户情况公司名称充电类产品业务客户赛尔康技术有限公司(领益智造)充电器、电源适配器、无线充电苹果、华为、OPPO、VIVO等奥海科技充电器、移动电源、无线充电器vivo、小米、OPPO、LG、魅族、HTC、诺基亚、Reliance(印度)、传音、Bestbuy、Belkin(贝尔金)、Mophie(墨菲)等雅达电子有限公司高频开关式电源、高频元件、调幅器、调谐器、电线产品、磁性电子元件及注塑产品华为、苹果等比亚迪股份有限公司为客户提供垂直整合的一站式服务,设计并生产外壳、键盘、液晶显示模组、摄像头、柔性线路板、充电器等手机部件,并提供整机设计及组装服务华为、三星、vivo、OPPO、小米、LG、苹果等DongyangE&P(韩国)交换式电源供应器、直流转换器、充电器、连接器等三星、佳能、rockwellautomation、HUMAX、woongin、JVC、FUJIXEROX、SINDORCOH等航嘉开关电源、适配器等IT周边产品,手机等移动电子产品充电器联想、华为、海尔、中兴、HP、DELL、Bestbuy、OPPO、VIVO、大疆、海康、大华等光宝科技股份有限公司无线充电发射/接收器、快速充电器;能够提供更高功率的USBTypeC接头、USBPD(PowerDelivery)技术DELL等资料来源:公开资料整理,民生证券研究院自有品牌充电器市场竞争较为集中.
贝尔金、安克、Incipio、Jasco、Atomi、360Electrical、飞利浦、Aukey、IClever、Scoshe为全球前十大自主品牌充电器厂商,2016年占据全球自有品牌充电器销量的43%.
表9:各手机品牌厂商及自主品牌厂商有线充电产品厂商有线充电产品类型产品名称/型号推出时间兼容协议单口最大功率价格安克充电器AnkerPowerPortPD+22019年USB-PD、QC18W(9V2A)199元AnkerPowerPortAtomPD1(GaN)2018年USB-PD30W(20V1.
5A)258元AnkerPowerPortAtomPD42019年USB-PD、Apple2.
4A100W(20V5A)598元数据线AnkerPowerlineⅡ2017年USB-PD100W(20V5A)139元绿联充电器绿联18WUSB-PD快充充电器2019年USB-PD18W(12V1.
5A)49元GaNX氮化镓PD65W充电器2020年USB-PD、QC、PPS、Apple2.
4A、AFC65W(20V3.
25A)159元-数据线绿联Type-C公对公数据线2014年USB-PD、QC、FCP100W(20V5A)69元倍思充电器倍思18WPPS快充充电器(TC-075PQ)2019年USB-PD、QC、FCP、AFC、Apple2.
4A、PPS18W(12V1.
5A)49元倍思GaN2Pro氮化镓快充充电器2C+U65W中规2020年USB-PD、QC、FCP/SCP、AFC、Apple2.
4A、PPS、PE+65W(20V3.
25A)148元本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17[Table_Page]深度研究/电子倍思GaN2Pro快充充电器2C+U120W(GaN)2020年USB-PD、QC、SCP/FCP、AFC、MTK、Apple2.
4A、PPS100W(20V5A)299元数据线倍思小白系列Type-C快充数据线2019年USB-PD、QC、FCP100W(20V5A)89元苹果充电器苹果18W快充充电器A16952018年USB-PD18W(9V2A)243元苹果5W充电器A1443USB-PD5W(5V1A)145元数据线USB-C转闪电连接线(1米)USB-PD、Apple2.
4A96W(20.
5V4.
7A)145元三星充电器三星45W旅行充电器EP-TA8452019年USB-PD45W(20V2.
25A)299元三星25W旅行充电器EP-TA8002019年USB-PD、QC25W(9V2.
77A)219元数据线三星45W充电器原装CC线2019年USB-PD、AFC100W(20V5A)不零售华为充电器华为40W超级快充HW-100400C002018年QC、FCP、SCP40W(10V4A)159元华为22.
5W超级快充HW-050450C002017年QC、FCP、SCP22.
5W(5V4.
5A)109元华为18W快充HW-059200CHQ2016年QC、FCP、SCP18W(9V2A)69元数据线华为5A数据线2016年QC、FCP、SCP40W(10V4A)49元小米充电器小米65W极速闪充AD651P2020年USB-PD、QC、MIChargeTurbo65W(20V3.
25A)99元小米30W充电器MDY-11-EX2020年USB-PD、QC、MIChargeTurbo33W(20V1.
35A)69元小米18W充电器AD1812020年DCP、USB-PD18W(9V2A)39元数据线小米5A数据线2019年USB-PD、QC、MIChargeTurbo65W(20V3.
25A)19元OPPO充电器OPPO65WSuperVOOC电源适配器VCA7JACH2019年VOOC、SuperVOOC65W(10V6.
5A)199元OPPO30W快充充电器VC56HACH2020年DCP、VOOC30W(5V6A)99元数据线OPPO闪充Type-C数据线2019年DCP、VOOC、SuperVOOC65W(10V6.
5A)49元VIVO充电器VIVO55W闪充充电器V5550L0A0-CN2020年DCP、QC、VIVO闪充2.
055W(11V5A)129元VIVO33W闪充充电器V3330L0A0-CN2019年DCP、QC、VIVO闪充2.
033W(11V3A)99元数据线vivo5AType-C数据线2020年DCP、QC、VIVO闪充2.
055W(11V5A)59元资料来源:充电头网,天猫,品牌官网,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18[Table_Page]深度研究/电子表10:各手机厂商及自主品牌厂商的充电宝产品厂商充电宝产品是否快充推出时间兼容协议电压电流功率额定容量(mAh)价格(元)华为快充AP09S是2017年SCP、FCP、QC2.
04.
5V5A22.
5W10000229超级快充CP12S是2019年PD3.
0、QC3.
0、SCP、FCP4.
5-20V2-5A最大40W12000319OPPO快充PBT01是2019年QC2.
0、QC3.
0、SCP、FCP、AFC5-12V1.
5-3A最大18W1000099高达定制版闪充PVB01是2019年VOOC1.
0-3.
05/10V2/4A20W10000259小米Redmi标准版PB100LZM否2019年5.
1V2.
4/2.
6A10W1000059小米移动电源3超级闪充版PB1050ZM是2020年VOOC4.
0、SUPERVOOC、QC2.
0/3.
0、SCP、FCP、PD3.
05-20V1.
35-5A最大50W10000249小米移动电源3双向快充版PLM18ZM是2019年QC2.
0、QC3.
0、AFC、PD3.
05-12V1.
5-3A最大18W12000109飞利浦快充DLP8727C是2019年SCP、PD3.
0、QC3.
0、FCP4.
5-12V1.
5-5A18W、22.
5W12000169罗马仕快充PPD20是2020年PD3.
0、QC3.
0、FCP、AFC5-20V1.
5-3A最大50W12000189品胜快充TS-D273是2020年PD3.
0、QC2.
0/3.
0、FCP、SCP、AFC、PE+2.
0等5-12V1.
5-5A最大22.
5W12000129资料来源:充电头网,京东,品牌官网,民生证券研究院(四)市场空间:快充渗透率逐年提升,无线市场蓄势待发2022年快充市场空间达986亿元,未来三年CAGR为40%.
快充市场增长驱动力主要来自渗透率提高(即10W以上占比).
根据我们测算,2022年整体有线充电器市场空间为1081亿元,其中快充986亿元,2020-22年CAGR为40%.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19[Table_Page]深度研究/电子表11:有线充电器市场空间20192020E2021E2022E出货量=原配+向第三方购买23.
922.
125.
426.
1原配=终端设备出货量(亿件)19.
718.
421.
021.
7其中:智能手机13.
712.
214.
514.
8可穿戴设备3.
43.
74.
14.
5个人电脑(包括笔电和台式机)2.
72.
52.
52.
4第三方出货量(亿件):假设仅手机需要4.
13.
74.
44.
4第三方出货量/手机终端出货量(%)30%30%30%30%手机充电器功率分布(%)其中:功率5-10W(苹果+大部分千元机)50%45%28%10%功率10-30W(安卓中高端手机)40%40%40%40%功率30W以上(安卓中高端手机)4%12%22%35%GaN工艺快充(安卓中高端手机)1%5%10%20%充电器出货量(亿台)23.
022.
425.
427.
1其中:功率5-10W(苹果手机+大部分千元机+可穿戴)12.
310.
89.
36.
4功率10-30W(安卓中高端手机)7.
16.
37.
57.
7功率30W以上(安卓中高端手机+电脑)3.
44.
46.
69.
1GaN工艺快充(安卓中高端手机)0.
20.
81.
93.
8充电器市场空间(亿元)5-10W(苹果手机+大部分千元机+可穿戴)ASP15151515市场空间1841621409610-30W(安卓中高端手机)ASP30282625市场空间21417819619230W以上(安卓中高端手机+电脑)ASP60565351市场空间203247351467GaN工艺快充ASP100959085市场空间1875170327合计普通充电器市场18416214096快充市场(10W以上)434500716986市场空间6196628561081快充市场增长率%15%43%38%整体市场增长率%7%29%26%资料来源:民生证券研究院整理具体测算方法及核心假设如下:核心方法:采取"充电市场空间=各功率充电器出货量*ASP"的方式预测.
其中,手机充电器出货量=原配充电器+向第三方购买量(假设为30%手机出货量),可穿戴设备和电脑充电器出货量=终端设备出货量.
同时,将充电器分为四个档位:5-10W(苹果手机+大部分千元机+可穿戴)、10-30W(安卓中高端手机)、功率30W以上(安卓中高端手机+电脑)、GaN工艺快充(安卓中高端手机).
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20[Table_Page]深度研究/电子核心假设:(1)各单位出货量比例:根据我们统计,大部分千元机标配充电器仍为10W以下普通充电器,1500元以上HMOV多搭载快充(18W/22.
5W30W居多),苹果除高端机型外仍标配5V1A,三星全系列基本都是搭载25W快充,30W以上闪充/搭载GaN开关的充电器仍只在少量高端机型配备.
据此,我们假设2019年手机充电器5-10W/10-30W/30W以上分别占45%/50%/4%/1%,且快充比例逐年提升.
(2)各档位ASP:根据我们统计,10-30W/30W以上/GaN充电器平均售价分别在60/120/200元左右,我们按照BOM成本为售价的50%计算,并逐年降低.
表12:HMOV千元机配备充电器功率梳理机型价格(元)功率(W)是否快充(>10W)VIVOU174910否U3X79918是U399918是Z3X99810否Z5X119918是U1139818是Z3159822.
5是Z5169822.
5是小米Redmi7A54910否Redmi8A59910否Redmi9A59910否Redmi879910否Redmi979910否RedmiNote889918是Redmi10X4G99922.
5是RedmiNote8Pro109918是RedmiK304G139927是RedmiK30i5G149930是OPPOA589910否A8119910否A11129910否A52159918是K5169930是华为荣耀畅玩9A89910否荣耀Play389910否荣耀Play3e8995否华为畅享10e99910否华为畅享10109910否华为畅享10Plus139910否荣耀Play4TPro149922.
5是荣耀Play4T109910否资料来源:民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21[Table_Page]深度研究/电子表13:各手机厂商在售10-30W充电器价格充电器型号功率价格OPPOAK733102920WVOOC207930WVOOC3099VIVOvivo22.
5W闪充充电器22.
549vivo18W闪充充电器1847vivo33W闪充充电器3369vivo10W旅行充电器1069vivo22.
5W低压闪充充电器22.
569华为荣耀快充充电器(Max22.
5WSE)22.
559华为充电器SuperCharge快充版(Max22.
5W)22.
599华为充电器QuickCharge快充版(Max18W)1859小米小米Type-C充电器快充版18W白色1839小米充电器22.
5W白色22.
539小米USB充电器快充版(18W)白色1829.
9小米充电器33W白色3369平均2160资料来源:民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告22[Table_Page]深度研究/电子二、无线充电:国内厂商推动无线充电走向快充时代(一)电磁感应为主流技术,使用场景有别有线充电1、电磁感应式无线充电是目前无线充电的主流技术方案以"电磁感应定律"为原理,电磁感应技术占无线充电市场主导地位.
(1)技术原理:无线充电板通过电磁感应给手机线圈供电.
闭合线圈通入交流电时,交流电会在空气中激发出变化的磁场,使另一个线圈感应出交流电,从而实现电流的隔空转移.
以手机无线充电板为例:转换器将市电转化为无线充电板可用的低压交流电通入充电板内的闭合线圈以产生磁场.

当手机与充电板靠近时,手机内的线圈感应出交流电,经整流后转化为直流电进行充电.

(2)主导市场地位:凭借技术难度低、起步早、产业链完善等优势,电磁感应式无线充电设备在2017年就已占据整个无线充电市场的85%.
在手机等小功率充电市场,电磁感应占比近100%;在电动汽车等大功率充电市场,电磁感应和电磁共振两种技术均有采用.
图19:电磁感应原理图图20:手机无线充电方案资料来源:民生证券研究院资料来源:民生证券研究院电磁感应技术存在充电距离短、位置要求严苛的缺点.
(1)充电距离短:电磁感应出的磁场发散性强,磁场强度随距离增大迅速衰减,所以手机必须与无线充电板保持较近距离(毫米以内)才会有较高的传输效率.
(2)摆放位置要求精准:由于磁场的辐散发射特性,送电线圈只有与受电线圈对准时才可实现高效电能传输.
因此,手机与无线充电板错位时将无法进行正常充电.
图21:电磁感应充电效率随距离衰减图资料来源:TDK,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告23[Table_Page]深度研究/电子电磁感应技术目前已大量使用于接触式无线充电场景.
目前电动牙刷、手机、可穿戴设备等均采用电磁感应式无线充电技术.
在许多公共场景中电磁感应技术也得到了广泛运用,如将供电装置以无线充电板的形式内嵌在办公桌、餐桌、汽车等场景中.

图22:手机、可穿戴设备无线充电图图23:餐桌内嵌无线充电场景资料来源:APPLE,民生证券研究院资料来源:微鹅科技,民生证券研究院2、电磁共振式无线充电具有更高能力传输效率,但技术难度较大,尚未普及电磁共振技术采用"共振"原理提高能量传输效率,具有三大核心优势.
电磁共振式无线充电技术通过精密的线圈设计使两个线圈具有相同的共振频率,从而获得最大的能量传输效率.
核心优势:(1)传输距离更长:电磁共振技术的有效充电距离达到了数厘米远;(2)摆放位置更灵活:电磁共振技术对设备的摆放位置要求较宽松,无需精准接触,应用场景更灵活;(3)多设备同时充电:在前两个核心优势的基础上,电磁共振技术可以实现一对多同时充电.
因此,电磁共振技术在性能上可以视作电磁感应技术的改良方案.
图24:电磁共振技术原理图图25:餐桌内嵌无线充电场景资料来源:TDK,民生证券研究院资料来源:民生证券研究院电磁共振技术存在远距离充电效率有限、技术成本高的劣势,在消费电子市场尚未普及,但在中、微型功率电子市场具有独特潜力.
劣势:(1)远距离传输会降低充电效率:目前,手机、可穿戴设备等小型设备仅能做到5cm范围内的5W电磁共振式无线充电,虽然相比电磁感应式无线充电有所提升,但技术成熟程度还远达不到商用要求;(2)技术成本高:电磁共振技术的电路复杂且共振频率调校对技术要求较高,产品成本高昂,能够实现该技术的公司较少.
应用场景:消费电子无线充电市场上几乎没有电磁共振技术的身影,仅有戴尔Latitude7000本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告24[Table_Page]深度研究/电子笔记本等少量数码产品使用了电磁共振技术.
虽然目前电磁共振技术仍不成熟,但其厘米级传输距离也有特定应用场景,如向PC、TV、家用电器此类具有中等功率、内部供电模组离墙面较远的电子产品供电,或是向微小功率、位置较固定的小型传感器供电.

(二)无线充电发展趋势:更高功率、更强散热及更灵活使用1、国内厂商带领行业步入无线快充时代苹果与三星最先发布无线充电手机,但20W以上的高功率无线快充由国产厂商率先推出.
苹果于2017年发布支持7.
5W无线充电的iPhoneX,之后一直没有增大功率.
三星于2016/2019/2020年分别推出支持10W/12W/15W的无线充电手机,一直保持慢速增长.
近三年来功率增长较为迅速的是国内的华为、小米、OPPO等厂商,华为于2018/2019/2020年分别推出了支持15W/27W/40W无线充电的手机,小米于2018/2019/2020年分别推出了支持10W/30W/50W无线充电的手机,OPPO于2020年连续推出了支持40W/65W无线充电的手机,一加于2020年推出了支持30W无线充电的手机.
表8:主流厂商无线充电手机功率(截至2020年8月23日)品牌功率20162017201820192020苹果7.
5WiPhone8SeriesiPhoneXiPhoneXR,iPhoneXSSeriesiPhone11SeriesiPhoneSE(2020)三星10WS7SeriesNote7SeriesS8SeriesNote8SeriesS9SeriesNote9Series12WNote10Series15WS10SeriesNote10SeriesFoldZFlip,S20SeriesNote20Series华为10WMateRSPorscheDesign15WMate20SeriesP30Pro27WMate30SeriesP40Pro40WP40Pro+小米7.
5WMix2S10WMix320WMi930WMi9ProSeriesMi10Series50WMi10UltraOPPO40WAce265WAirVooc一加30WOnePlus8Pro资料来源:民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告25[Table_Page]深度研究/电子提升无线充电功率的三种途径:增大充电板功率、提高线圈的传输效率、提高手机的接收负荷能力.
无线充电系统由充电板、线圈组合、手机组成.
增大充电板功率的方法有:(1)增加线圈数量,如OPPO采用并联双线圈方案,成倍提高充电功率;(2)减小充电板电路器件的内阻、导通损耗;提高线圈组合传输效率的方法有:(1)减少线圈内阻的损耗,如小米采用多股绕线技术,通过削弱线圈的趋肤效应以降低线圈电阻;(2)增强磁场耦合性能,如小米采用了具有较高磁导率的纳米晶材料,使感应磁场分布更集中.
提高手机接收负荷能力的方法有:(1)采用电荷泵技术,如OPPO的并联三电荷泵方案,小米的单层级电荷泵方案.
(2)提升电芯数量与质量,如小米10采用了双电芯方案在手机中放入了两块电池,OPPO改进电芯质量,采用6C电芯提高电池负荷能力.
图26:OPPO并联双线圈方案图27:小米多股绕线技术资料来源:OPPO,民生证券研究院资料来源:民生证券研究院大功率方案主要通过私有协议实现,公有协议WPC也逐渐走向大功率化:公有协议之Qi标准:基于无线充电磁感应和磁共振技术,适用于90%无线充电产品.
Qi标准是由无线充电联盟WPC制定的短距离低功耗无线感应式充电标准.
Qi标准以电磁感应式无线充电技术为主,由于电磁感应式技术是目前无线充电的主流技术方案,所以Qi标准也相应覆盖了目前市场上绝大多数的无线充电设备.
公有协议之AirFuel标准:专注无线充电磁共振和射频技术,提供最多样化应用方案.
AirFuel标准推行的磁共振技术能同时对多个设备充电,最大充电距离可达5厘米;射频技术更能够支持几厘米到一米范围内的低功率充电,在充电空间上更为灵活,从而更好地应用在特定充电场景,如:可穿戴设备、医疗设备、电子汽车等领域.
表14:Qi标准与AirFuel标准对比无线充电标准采用无线充电技术特点主要成员Qi电磁感应(主要)+电磁共振通用性强、充电效率高,但充电距离较短,主攻低功率便携电子设备苹果、华为、三星、小米、OPPO、联想、高通、贝尔金、TI、Google、海尔、宜家等AirFuel电磁共振+射频技术灵活性强、充电距离长、应用场景更丰富,但充电效率较低、辐射更大华为、三星、LG、英特尔、戴尔、高通、AT&T、TDK、赛尔康等资料来源:民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告26[Table_Page]深度研究/电子大功率无线充电方案主要通过厂商私有协议实现,WPC将推行更高功率Qi新标准.
目前市场上主要的无线快充产品均兼容Qi标准,但手机厂商主推的高功率无线充电方案均依靠私有协议实现.
Qi标准下的最大充电功率无法满足许多无线充电产品的功率需求,通用Qi标准未能有效规范和统一无线充电行业的充电协议.
但为了适应高速发展的大功率无线充电协议,WPC也着手定义30W到120W的Qi2.
0标准.
表15:各手机品牌系列产品所支持的私有协议功率及Qi标准功率品牌手机型号上市时间支持私有协议支持私有协议功率支持Qi标准功率苹果iPhoneXS系列2018.
09-7.
5W5WiPhone11系列2019.
09-7.
5W5W三星GalaxyNote10系列2019.
08无线快充2.
015W4.
4WGalaxyS20系列2020.
02无线快充2.
015W4.
4W华为Mate30系列2019.
09WirelessHUAWEISuperCharge27W5WP40Pro+2020.
05WirelessHUAWEISuperCharge40W5W小米小米9系列2019.
02-20W10W小米10系列2020.
02MiChargeTurbo30W10WOPPOOPPOAce22020.
04AirVOOC40W10WOnePlusOnePlus8Pro2020.
04WarpCharge30Wireless30W10W资料来源:各公司官网、充电头网、民生证券研究院2、主被动方案协同解决无线充电散热问题增大功率带来的温度上升会对手机健康产生损害.
交流电通过发射段的线圈时,线圈的电阻在电流的作用下产生热量,充电功率越高产生的热量也就更多.
如果热量不能及时排出,会对整个供电电路元器件的性能、安全性、手机电池健康程度产生负面影响.
无线充电功率从5W增大到65W,产生的热量也在不断增加.
如何在增大充电功率的同时提升散热效率成了手机进入快充时代必须要克服的问题.
提升散热效率的方式有半导制冷器(被动)、风扇(主动)等.
业界会选择其中一种方式或结合两种方式来对无线充电板进行散热.
小米采用了散热风扇+散热片方案;一加、华为采用了散热风扇方案、OPPO采用了蝶翼风扇+半导体制冷器方案.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告27[Table_Page]深度研究/电子表8:主流厂商无线充电器功率(截至2020年8月23日)公司方案产品(发布日期)小米风扇+散热片小米20W无线充电器(2019.
2.
20)小米20W无线车充(2019.
2.
20)增大距离+风扇小米30W立式无线充电器(2019.
9.
24)华为散热风扇华为40W超级快充无线充电器(2020.
3.
26)华为27W超级快充无线充电器(2019.
9.
19)华为27W超级快充无线车充(2019.
9.
19)OPPO蝶翼风扇AirVOOC40W无线充电器(2020.
4.
13)蝶翼风扇+半导体制冷器AirVOOC65W无线充电器(2020.
7.
15)一加离心式风扇一加30W无线充电器(2020.
4.
16)资料来源:民生证券研究院整理典型方案如OPPO的65WAirVooc,采用了风冷+半导体制冷器的主被动散热方案.
充电板板与手机的热量先被TEC半导体制冷器(14)传递到风道区域,然后风扇(17)从进风口(18)吸入外界空气,从出风口(15)将热量带出,从而将充电温度控制在40℃以下.
其中半导体制冷器是利用半导体电偶通电时,一端吸热一端放热的现象制成.

图28:OPPO65WAirVooc设计图资料来源:民生证券研究院3、主流厂商推出线圈叠加与移动方案,解决精准摆放与仅能一对一充电问题线圈移动、多线圈叠加方案改善了需要用户精确摆放、只能一对一充电的问题.
当用户没有将手机与充电板精准对齐放置时,线圈之间的水平错位会导致手机充电效率低下、充电板发热严重.
并且目前充电板一次只能给一个设备充电,为了改善用户体验,厂商采取了线圈移动与多线圈叠加两种方案来解决对齐放置问题.
表8:多线圈叠加与移动线圈方案实现的功能与具体产品功能方案产品随意摆放移动线圈小米智能追踪无线充电器一对多充电多线圈叠加NativeUnion一对多+随意摆放多线圈叠加AirPower资料来源:民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告28[Table_Page]深度研究/电子小米采用线圈移动方案实现了手机随意摆放功能.
其推出的智能追踪无线充电器配备了检测电路用来探测手机的摆放位置,并使用X轴Y轴电机控制充电板内线圈的移动,从而自动跟踪到手机线圈处进行精准对位.
国外厂商通过多线圈叠加方案实现一对多同时充电功能.
国外厂商NativeUnion采用在一块充电板内并列放置双个线圈的方案,实现了同时对iPhone、Airpods两个产品进行无线充电,克服了电磁感应技术只能一对一充电的弊端.
图29:小米智能追踪无线充电器线圈移动方案图30:NativeUnion双线圈叠加方案资料来源:手机之家,民生证券研究院资料来源:NativeUnion,民生证券研究院苹果的一代AirPower利用多线圈叠加方案为了实现"多单位,随便放"的充电效果.
苹果在AirPower内部分层堆叠了22个感应线圈,使得无论如何放置手机都有线圈与之对应,并且多个线圈可以同时为多个产品充电.
但是出于发热和充电效率较低的考量,苹果未将这款产品公开发售.
图31:苹果AirPower多线圈叠加方案资料来源:充电头网,民生证券研究院(三)竞争格局:国内厂商积极布局上下游产业链,代工企业竞争激烈在技术支撑、政策导向、终端需求的带动下,无线充电市场迅速成长.
从整个市场结构来看,可以分为上游无线充电设备资源供应商、下游无线充电器代工厂、无线充电器品牌商.
在本段中,我们将基于无线充电发射端(产品对象为充电器),重点关注资源供应商和品牌及OEM成品生产商的竞争格局.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告29[Table_Page]深度研究/电子图32:无线充电市场总览资料来源:民生证券研究院(1)产业链上游供应商:无线充电产品模组的生产主要有五个环节:方案设计、电源芯片、磁性材料、线圈、模组制造.
其中方案设计和电源芯片环节有着较高的技术壁垒和利润率,以国外龙头厂商为主.

磁性材料和线圈也是无线充电设备的关键零部件,对技术要求略低,海内外厂商均有参与.
模组制造环节工艺相对简单,利润空间不大,但是国内厂商的竞争优势所在.

表16:无线充电模组各环节概况环节产业链成本结构特点主要厂商方案设计30%技术壁垒高国外:IDT、三星、苹果、高通国内:易冲无线、信维、中兴电源芯片28%技术壁垒高国外:IDT、博通、高通、TI、NXP国内:劲芯微、新页、全志磁性材料21%材质对性能影响较大,要求高磁通性国外:TDK、村田国内:合力泰(蓝沛)、横店东磁、宁波韵升、天通线圈14%客户定制化、精密生产国外:TDK、村田国内:立讯、顺络、信维、东山精密模组制造7%简单、利润低多数国内厂商:立讯、信维、合力泰、领益智造资料来源:Qorvo,民生证券研究院a)方案设计方案设计是无线充电产业中利润占比最大的一环,各家充电方案设计大体相似,但方案的优劣会影响功率的损耗以致影响充电效率.
方案设计以前主要由苹果、IDT、TI(最早量产无线充电方案)等国外商家垄断,WPC推出QI标准并被引入中国后,标准的统一化使得行业门槛降低,芯片技术的发展也提高了方案设计的灵活性,国内出现信维(方案-材料-模组一体化)、易冲无线(已经成为市面上定频调压方案的代表厂商,为RAVPower、Anker、mophie等充电器提供解决方案)、伏达半导体(推出首款第三代充电方案)、奥海、中康惠制等表现出色的方案设计商.
b)电源芯片电源芯片是发射端的核心部分,直接决定充电方案和充电功率,同样技术壁垒较高(接收端相比发射端对芯片有更高的要求),主要由国外企业掌握如IDT、TI、高通、NPX等,呈现高集成度、高功率、高充电效率的趋势.
近年来国内出现易冲无线、劲芯微(国内芯片出货量本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告30[Table_Page]深度研究/电子最大达百万)、佰壹科技(成为高通授权单位)等拥有了一定客户基础的芯片厂商,且国内厂商在性价比上往往更占优势.
表17:国内外芯片厂商及其主要客户厂商主要客户国外IDT三星、华为、小米、紫米、索尼ST意法半导体海陆通、杰思、MOMAX、圣特斯、图拉斯、Baseus倍思TI摩托罗拉NPXMophie、Belkin、iHome国内劲芯微ANKER、ROFI诺菲、绿联易充无线mophie、Anker、VERIZON、SPIGEN、RAVPower、绿巨能、图拉斯、南孚、绿联、魅族瀚为矽科Mophie资料来源:充电头网,民生证券研究院c)磁性材料磁性材料在发射端中起到屏蔽其他材料干扰和增加磁通量的作用,主要有铁氧体、非晶、纳米晶三种材料,其中非晶和纳米晶磁导率更高可应用于便携设备,铁氧体以发射端和大功率接收端为主.
虽然国外TDK、村田等企业仍有领先优势,但我国作为最大的铁氧体软磁生产国,近年来国内供应商如横店东磁、天通股份、安泰科技、领益智造、合力泰、信维通信也积极参与其中.
表18:国内无线充电磁性材料相关厂商厂商行业地位横店东磁苹果手表无线充电磁性材料间接供应商,软磁铁氧体全球市占率7%天通股份横店东磁重要竞争对手安泰科技生产非晶纳米晶、三星无线充电手机供货商领益智造2018年并购铁氧体磁性材料制造商江粉磁材合力泰收购蓝沛掌握纳米晶技术和产能信维通信拥有纳米晶、铁氧体等关键材料资料来源:民生证券研究院d)线圈为了改善无线充电的位置自由,方法之一是发射端多线圈,因而线圈需求量会持续增加.

线圈生产技术相似,主要考验精密加工能力和与上下游厂商的紧密连接实现定制化生产.
除了TDK、村田等海外企业,我国立讯精密、顺络电子、信维通信、东尼电子、东山精密等企业也颇具竞争优势.
表19:国内无线充电线圈相关厂商厂商行业地位立讯精密已经供应iPhone发射和接受端线圈顺络电子国内手机品牌充电线圈主要供应商之一、线圈获得IDT认证东尼电子iWatch线圈独家供货商资料来源:民生证券研究院e)模组组装模组组装在几个环节中对科技水平的要求最低(接收端模组由于通常置于消费电子终端产本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31[Table_Page]深度研究/电子品中相比于发射端要求更高),我国厂商是主要参与者,如立讯精密、信维通信、合力泰、硕贝德、领益智造都涉足模组制造环节.
表20:国内无线充电模块相关厂商厂商行业地位立讯精密iWatch无线充电模块供应商信维通信三星、苹果、华为接收端无线充电模组供应商合力泰2018年已经生产全球最薄无线充电发射端模组硕贝德三星无线充电三合一模组供应商领益智造贴合技术较为出色,苹果无线充电模组潜在供应商资料来源:民生证券研究院(2)无线充电终端品牌与生产企业:市场上无线充电器主要分为消费电子品牌和第三方品牌,其中消费电子品牌的无线充电终端由代工厂生产,而第三方品牌产品部分自产部分来自代工.
随着无线充电市场规模扩大,无线充电器生产企业数量众多,竞争激烈,市场格局较为混乱.
我们以下将从主要第三方品牌和代工厂的角度来梳理发射端生产企业.
品牌厂商:一边原有的智能终端品牌如苹果、三星、小米、华为等纷纷推出无线充电器,另一边无线充电器第三方品牌厂商还是以有线充电器的品牌厂商为主,如Belkin(排名第一的无线充电设备制造商)、mophie(主打高端市场,首个支持苹果7.
5W的厂家)、RAVPower、Anker等.
表21:第三方品牌厂商无线充电器产品一览品牌型号名称时间主控芯片支持功率BelkinF7U053BOOSTUPCHARGEWirelessChargingVentMount2019易冲EC8000Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WF7U027BOOSTUPWirelessChargingPad2019MWCT1013Qi-BPP5W/苹果7.
5WmomaxUD12Q.
PadMAX15WFASTWIRELESSCHARGER2018江西联智CWQ10005W/7.
5W/10W/15WRAVPOWERRP-PC034alphaseriesfastchargewirelesschargingpad2017易冲无线CP-SC2最大功率10W公牛GNV-WA110U公牛无线充电器2018江西联智CWQ1000Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WAnkerB2522PowerWave7.
5stand2018易冲无线WP80025Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WB2570AnkerPowerWave+PadwithWatchHolder2019劲芯微CV90325BQi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WA2514PowerWave7.
5pad2018易冲无线WP80024Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WA25162017劲芯微CV90312TQi-BPP5WA2503PowerWavePad2019劲芯微CV90325Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WmophieWRLS-MULTI-WATCH3-in-1wirelesschargingpad2019易冲半导体EC8014A(手机部分)Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WCS-WRLS-VNTMT-10W-Awirlesschargingventmount2019易冲半导体WP80024Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WDUAL-WRLS-BASE-Adualwirelesschargingpad2019易冲半导体EC8014AQi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10W本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告32[Table_Page]深度研究/电子CS-WRLS-DESKTD-10Wchargestreamdeskstand2018NU1509Qi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10WSC-WRLS-BASE-Amophiewirelesschargingpad2019易冲半导体EC8014AQi-BPP5W/苹果7.
5W/Samsung10W资料来源:充电头网,民生证券研究院代工厂:只有一些第三方品牌厂商会自行完成部分无线充电器的生产,其余品牌无线充电器均是代工企业生产,中国深圳众多工厂扮演重要角色.
现在代工业务较为出色的国内企业有立讯精密、信维通信、奥海科技、合力泰、硕贝德等.
表22:国内无线充电终端代工厂主要客户及生产情况代工厂主要客户生产情况立讯精密苹果2014年开始布局,兼顾低高端、海内外产品,占领行业制高点信维通信苹果、小米、华为等从接收端向发射端延伸并已经取得客户突破奥海科技2020年募集并投资3亿元用于无线充电器及智能快充生产线项目合力泰坚果具备模组代工能力硕贝德国产手机2017年具备批量供应手机无线充电器技术资料来源:民生证券研究院(四)市场空间:市场空间潜力巨大,未来应用前景广阔根据我们预测2022年无线充电市场空间达57亿美元,未来3年CAGR达到21%.
一方面,无线应用前景广阔,渗透率逐年提升.
根据IHS统计数据,2016年智能手机的无线渗透率为11%,随着无线充电技术的不断成熟与人们对无线充电接受度的提高,未来这一比例将大幅提升.
我们预计到2022年,智能手机无线渗透率将达60%,可穿戴设备无线充电方案将成为主流、渗透率将达70%.
另一方面,智能手机、可穿戴设备在未来三年均有放量趋势.
量比齐升,未来三年无线充电市场有望释放巨大潜力.
图33:无线充电市场空间预测资料来源:IHS,IDC,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告33[Table_Page]深度研究/电子表23:无线市场空间预测结果20192020E2021E2022E发射端出货量(亿件)2.
42.
44.
46.
3无线充电器配置比例47%50%60%67%发射端ASP(美元)5.
55.
04.
74.
3发射端市场空间(亿美元)13.
212.
220.
427.
0智能手机:出货量(亿件)13.
712.
214.
515.
7渗透率37%40%50%60%充电器出货量(亿件)5.
14.
97.
39.
4接收端ASP(美元)32.
82.
62.
5可穿戴设备:出货量(亿件)3.
43.
74.
14.
5渗透率30%55%65%70%充电器出货量(亿件)1.
02.
02.
63.
1接收端ASP(美元)2.
22.
121.
9接收端市场空间(亿美元)17.
517.
924.
129.
5无线市场空间(亿美元)30.
730.
144.
656.
5资料来源:IDC,民生证券研究院具体测算方法及核心假设如下:核心方法:采取"无线充电市场空间=发射端市场空间+接收端市场空间"的方式预测.
其中,发射端市场空间=发射端出货量*发射端单价,未来发射端出货量通过无线充电器配置比例估计;接收端市场空间=终端设备出货量*渗透率*接收端单价,终端设备包括智能手机、可穿戴设备与个人电脑.
核心假设:(1)无线充电器配置比例:即发射端出货量占支持无线充电智能手机出货量的比例,根据IHS数据,2016年该比例为49%,我们假设未来三年该比例为50%、60%、67%;(2)各终端设备出货量:使用IDC预测数据;(3)各终端设备无线渗透率:我们假设未来三年智能手机的无线渗透率为40%、50%、60%,可穿戴设备的无线渗透率为55%、65%、70%,个人电脑的无线渗透率为30%、35%、40%;(4)发射端与接收端单位价值量:随着无线渗透率逐渐提升、技术逐渐成熟,发射端和接收端单位价值量均有下降趋势,我们假设未来三年发射端单位价值量为5.
0、4.
7、4.
3美元,不同终端设备的接收端单位价值量不同,约为2-3美元.
图34:发射端与接收端出货量(亿件)图35:各终端设备接收端出货量(亿件)资料来源:IHS,IDC,民生证券研究院资料来源:IDC,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告34[Table_Page]深度研究/电子三、相关标的1、领益智造:收购充电模组龙头赛尔康,有望切入大客户无线充电领益智造2019年收购赛尔康,切入充电器业务(充电器模组+组装能力)、助力产业链垂直整合.
2019年8月,领益智造以约6.
89亿人民币现金收购处于亏损状态的赛尔康的全部股权.
(1)赛尔康曾经是全球最大的充电器厂商,全球化布局+优质的客户群.
赛尔康2019年充电器生产量达8.
52千万PCS,销售量达8.
73千万PCS;赛尔康的销售、研发和生产分布全球各地,总部在芬兰,工厂在中国深圳、中国贵港、巴西、印度等地设,研发机构在中国台湾、中国香港等地;赛尔康为苹果、华为、OPPO、vivo等精英客户提供充电头适配器.
(2)赛尔康的ODM研发能力、组装能力+领益的零部件自制→打通产业链打通、获得系统集成能力.

赛尔康成立于1973年,曾为诺基亚所有、后被剥离,在诺基亚时期建立起强大的设计、开发能力,该起收购可提升领益的研发能力;赛尔康在充电器方面的有强组装能力,但很多零部件、料件是外购,因此与零部件制造起家的领益的结合,领益可实现产业链的垂直整合,未来有望在充电器领域提供一站式解决方案.
充电器成为领益三大核心业务之一,公司有线充电业务稳定发展,积极布局无线充电.
(1)充电器业务营收占比扩大,未来有望提升盈利能力.
2020赛尔康处于整合阶段+受疫情影响,赛尔康的业绩有所拖累,毛利率较低仅为1.
83%,但充电器业务营收占比上升,达15.
57亿元,占13.
04%,并且目前复工进程顺利+业务整合顺利,未来盈利能力会提升.
(2)持续布局充电模组,有线充电市场份额有望扩大.
充电模组是公司的主要投入点之一,目前赛尔康的主要产品是有线充电器,在完成业务整合后,利用全球布局+优质客户等优势,有线充电市场有望扩大.
(2)利用领益的上游材料资源,布局无线充电.
2018年领益科技收购江粉磁材、获得上游材料制造能力,而无线充电需要磁材产品,领益布局无线充电有先发优势.

图36:收购赛尔康的产业链垂直整合作用图37:领益智造充电器业务营收&毛利资料来源:公司年报,民生证券研究院整理资料来源:公司年报,民生证券研究院注:2019年,赛尔康并表.
2、信维通信:一站式无线充电方案解决领先者,积极募投扩产公司在无线充电领域可提供一站式解决方案,一体化优势和成本优势明显.
公司可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案.
在磁性材料领域,公司可提供铁氧体材料、非晶、纳米晶等多种软磁材料,可从材料端配合客户进行产品开发;在线圈领域,公司具本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告35[Table_Page]深度研究/电子备成熟的精密加工及绕线工艺,可提供不同线圈方案的产品设计;在模组领域,目前公司自主设计的无线充电接收端模组已实现量产,产品竞争力显著.
公司已实现全球前三大手机客户的产品覆盖,未来将继续发展无线充电业务.
公司无线充电产品已进入全球前三的知名手机厂商中,也进入了全球知名汽车厂商的无线充电供应链,公司正在积极拓展全球智能家居厂商的客户.
根据最新的2020年定增方案,公司拟增发12亿投资无线充电模组项目,主要用于无线充电接收端模组项目扩产以及无线充电发射端投产.

3、奥海科技:国内充电器代工龙头企业,积极开发快充及无线充电领域多家知名手机品牌充电器供应商.
公司共有四个生产基地,拥有超过1.
8亿只/年的充电器生产产能.
奥海科技的客户群体包括华为、vivo、小米、OPPO、LG、魅族、HTC、诺基亚、Reliance(印度)、传音等知名手机品牌商和Bestbuy(百思买)、Belkin(贝尔金)、Mophie(墨菲)等国际大型数码产品提供商.
加码布局快充及无线充电领域.
公司正积极开发PD、QC协议快充充电器以及新型GaN材料适配器,并投入无线充电相关技术研发.
2020年公司上市共募集资金11.
21亿元,其中3.
10亿元投入与无线充电器及智能快充生产线建设项目,项目实施主体为江西奥海.

表24:奥海科技正在进行的快充及无线充电项目项目名称拟达成目标进展情况低能耗无线充电器可自动充断电技术的研发充满电能自动关断,降低能耗,同时支持AirPods2无线充电小批量试产中小型双向PD充电电源技术的研究支持快充手机快速充电,笔记本充电.
移动电源支持快充可快速充满电,使用方便体积小巧调试阶段45WGaN新型材料电源适配器技术的研发新型的GaN半导体材料,可以将充电器的效率做的更高,因此也可以将充电器的体积做的更小,这样更方便了消费者外出携带试产阶段45W多口PDQC4.
0充电器研发因为手机的接口经历了几代的变化,目前市面上的手机,会有多种接口品类,如USB口,TypeC口等,需要具有多个不同接口的充电器,以满足不同设备的需求小批量试产中超薄变压器PCB铜箔走线技术的研究为了进一步减小充电器的体积,减小充电器内部变压器体积己成为迫切需求,采用PCB铜箔走线,用来替代传统的变压器绕线,可以将变压器体积减小为原来的1/3,同时,因为PCB多层板行业的成熟,使用PCB走线的变压器具有非常高的一致性,对EMI和CMN管控都能达到很好的效果调试阶段资料来源:奥海科技招股说明书,民生证券研究院整理4、安克创新:以亚马逊等海外线上平台B2C销售为主,产品逐渐多元化中国消费电子品牌中的出海领先者,抓住渠道红利,以海外线上平台B2C销售为主.
公司2019年主营业务收入97%以上都来源于境外销售.
公司Anker等品牌的消费电子产品主要在亚马逊等线上主要平台销售,线上渠道收入占比约70%.
同时公司也在不断拓展线下销售渠道,目前在沃尔玛、百思买、塔吉特等线下渠道已拥有较高的市场覆盖.

以充电产品为主,向无线音频类、智能创新类多元拓展.
公司产品主要包括充电类、无线音频类、智能创新类三大系列.
其中充电类是公司营收的主力,产品覆盖移动电源、充电器和充电线材三大板块.
从2007-2019年末,充电类产品分别占据安克创新72.
58%、63.
48%、本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告36[Table_Page]深度研究/电子57.
33%的营收份额.
不过,随着其它产品的推进,充电类产品的营收占比呈下降趋势.

图38:安克线上线下渠道收入占比图39:安克近三年按产品分类营收(亿元)资料来源:公司招股说明书,民生证券研究院资料来源:公司招股说明书,民生证券研究院5、海能实业:丰富产品线寻求利润增长点,全球布局优化客户结构业务由信号传输适配产品扩展至各类消费电子,实现盈利稳步提升.
线束类和信号适配器是公司传统业务,2019年实现营收5.
02、3.
43亿元,毛利率39.
25%、20.
02%.
公司2014年起开拓电源适配器业务,当前开发产品包括移动电源、车上充电器、无线充电等,营收及占比逐年上升,2019年实现营收2.
4亿元,占比21.
73%.
此外公司业务向智能终端延伸,开拓产品包括耳机、智能手环、智能手表等.
2016年起公司毛利、净利润稳定增长,2019年实现毛利3.
05亿元,净利润1.
19亿元.
18-20年毛利率由23.
26%提升至29.
28%.
揽获全球优质客户,近年亚太客户收入占比逐步提升.
公司2019年外销比例92.
73%,业务集中在北美、香港和台湾地区,主要客户包括Belkin、JAEHK、StarTech.
com、亚马逊、家乐福.
近年公司逐步开拓亚太地区业务,亚太客户收入占比由19.
53%上升至2018年的38.
71%,客户结构布局合理.
图40、海能实业营业收入构成(亿元)图41、海能实业毛利结构、净利润(百万元)资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院6、圣邦股份:国内模拟芯片领跑者,横向并购增强核心竞争力模拟IC类产品国产替代的领军企业.
模拟IC可分为信号链类IC和电源管理类IC,圣邦本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告37[Table_Page]深度研究/电子股份专注于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计及销售,产品覆盖信号链和电源管理两大领域,下游和中兴、联想等大型终端客户保持紧密联系,并于2019年打入华为供应链.
近年来公司电源管理类产品占比不断提升,2019年占公司营收的70%.
收购钰泰半导体剩余71.
3%股权,横向整合提升核心竞争力.
圣邦股份于2018年收购了钰泰半导体28.
7%的股权,并于2019年底发布公告,拟收购钰泰半导体剩余71.
3%的股权,本次交易完成后,圣邦股份将直接持有钰泰半导体100%股权.
钰泰半导体专注于电源管理类芯片的研发与销售,将与圣邦股份的模拟IC业务形成协同效应.
图42:2015-2019年圣邦股份营业收入构成图43:2015-2019年圣邦股份毛利结构资料来源:公司年报,民生证券研究院整理资料来源:公司年报,民生证券研究院7、富满电子:积极布局快充和MOSFET领域,进一步完善产业链深耕电源管理芯片领域,积极扩充产线,开拓快充新产品.
公司集IC设计、封装、测试、销售为一体,主要产品包括电源管理类、LED控制和驱动类、MOSFET类芯片,2019年三个板块营收占比28.
86%、48.
86%、12.
58%,实现营收共5.
98亿元,同比增长20.
44%.
电源管理芯片方面,公司旗下云矽半导体近年推出多种PD快充协议芯片,集成度高,实现零外围,且多产品通过PD3.
0认证.
2019年公司电源管理芯片营收1.
73亿元,同比增长52.
1%.
把握功率半导体产业向大陆转移机会,升级MOSFET产线.
功率半导体领域,国外企业近年持续缩减产能,国内企业有望承接市场份额.
公司把握行业契机,于2019年非公开发行募集资金,用于MOSFET类产品扩产升级,布局大功率应用领域,同时和公司现有电源管理芯片结合,为客户提供综合解决方案.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告38[Table_Page]深度研究/电子图44:富满电子营业收入结构(亿元)图45:富满电子业务板块营收增长率资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院四、投资建议手机功耗提升和手机电池容量受限推动快充市场成长,看好(1)代工厂:领益智造、奥海科技、海能实业;(2)一站式无线充电解决方案制造商:信维通信;(3)品牌厂商:安克创新;(4)充电器元器件/芯片厂商:圣邦股份、富满电子.
五、风险提示中美贸易摩擦升级、疫情影响不及预期、快充渗透率不及预期.
本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告39[Table_Page]深度研究/电子插图目录图1:手机主要耗电来源.
4图2:各品牌每年新发布手机电池容量(单位:mAh)4图3:快充方案的主要充电环节.
4图4:快充的两种传统方案.
5图5:两种传统快充方案的主要工作模式.
5图6:实现更大功率快充的解决方案.
7图7:OPPO125W超级闪充简化示意图.
7图8:实现更便捷快充的解决方案.
8图9:小米GaN快充与小米普通快充相比,体积更小8图10:实现更安全快充的解决方案.
8图11:OPPO125W超级闪充的5重安全防护机制8图12:OPPO的快充协议握手流程图.
9图13:USBType-A接口与USBType-C接口对比示意图.
12图14:USB-PD协议电压电流参数.
12图15:USB-PDPPS动态微调电压.
12图16:有线充电产业链.
15图17:普通有线充电器各零部件价值占比.
15图18:2019年全球模拟IC市场格局.
15图19:电磁感应原理图.
22图20:手机无线充电方案.
22图21:电磁感应充电效率随距离衰减图.
22图22:手机、可穿戴设备无线充电图.
23图23:餐桌内嵌无线充电场景.
23图24:电磁共振技术原理图.
23图25:餐桌内嵌无线充电场景.
23图26:OPPO并联双线圈方案25图27:小米多股绕线技术.
25图28:OPPO65WAirVooc设计图.
27图29:小米智能追踪无线充电器线圈移动方案.
28图30:NativeUnion双线圈叠加方案28图31:苹果AirPower多线圈叠加方案28图32:无线充电市场总览.
29图33:无线充电市场空间预测.
32图34:发射端与接收端出货量(亿件)33图35:各终端设备接收端出货量(亿件)33图37:安克线上线下渠道收入占比.
36图38:安克近三年按产品分类营收(亿元)36图40:富满电子营业收入结构(亿元)38图41:富满电子业务板块营收增长率.
38图42、海能实业营业收入构成(亿元)36图43、海能实业毛利结构、净利润(百万元)36本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告40[Table_Page]深度研究/电子表格目录表1:高压低电流方案与低压高电流方案对比.
5表2:主流手机品牌厂商及第三方充电头品牌厂商推出的快充产品及其搭载的核心技术5表3:三代半导体材料特性对比.
8表4:五家主流快充技术的通信方式.
10表5:有线快充的主要厂商/协会的充电技术及充电协议.
10表6:通过授权的芯片公司及下游充电器产品应用.
13表7:各品牌手机支持的快充协议数量不断提升.
14表8:各主要充电器代工厂业务及客户情况.
16表9:各手机品牌厂商及自主品牌厂商有线充电产品.
16表10:各手机厂商及自主品牌厂商的充电宝产品.
18表11:各手机厂商在售10-30W充电器价格.
19表12:各手机厂商在售10-30W充电器价格.
20表13:各手机厂商在售10-30W充电器价格.
21表14:Qi标准与AirFuel标准对比25表15:各手机品牌系列产品所支持的私有协议功率及Qi标准功率26表16:无线充电模组各环节概况.
29表17:国内外芯片厂商及其主要客户.
30表18:国内无线充电磁性材料相关厂商.
30表19:国内无线充电线圈相关厂商.
30表20:国内无线充电模块相关厂商.
31表21:第三方品牌厂商无线充电器产品一览.
31表22:国内无线充电终端代工厂主要客户及生产情况.
32表23:无线市场空间预测结果.
33表24:奥海科技正在进行的快充及无线充电项目.
35本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告41[Table_Page]深度研究/电子[Table_AuthorIntroduce]分析师简介王芳,电子行业首席,曾供职于东方证券股份有限公司、一级市场私募股权投资有限公司,获得中国科学技术大学理学学士,上海交通大学上海高级金融学院硕士.
分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
评级说明公司评级标准投资评级说明以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准.
推荐分析师预测未来股价涨幅15%以上谨慎推荐分析师预测未来股价涨幅5%~15%之间中性分析师预测未来股价涨幅-5%~5%之间回避分析师预测未来股价跌幅5%以上行业评级标准以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准.
推荐分析师预测未来行业指数涨幅5%以上中性分析师预测未来行业指数涨幅-5%~5%之间回避分析师预测未来行业指数跌幅5%以上民生证券研究院:北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层;100005上海:上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元;200122深圳:广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元;518001本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告42[Table_Page]深度研究/电子免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
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