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证券研究报告1/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明.
电影票房市场呈现"口红效应"开源证券证券研究报告行业周报行业报告传媒行业(801760.
SI)20180730-20180803投资评级:中性开源证券研究所分析师:韦祎SAC执业证书编号:S0790517080001联系电话:029-88447618Email:weiyi@kysec.
cn开源证券股份有限公司地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层http://www.
kysec.
cn收盘点位670.
53市盈率(TTM)34.
75市净率(MRQ)2.
28总市值(亿元)14562流通市值(亿元)6214摘要行业表现本周受外围事件扰动,全部申万一级行业均出现下跌,传媒板块也不能幸免,单周下跌7.
81%,在申万28个一级子行业中排名第21,涨跌幅与相对名次均较上周有所下降.
本周观点更新:全行业去杠杆进入深水区,由去杠杆向稳杠杆调整.
传媒行业估值将继续受到压制.
尽管股价的下跌会在一定程度上释放风险,但业绩增速不及预期会拖累整个行业复苏进程.
行业会继续经历较长时间的估值修复,部分细分行业的龙头个股业绩增长依然可观,具备一定的投资价值.
在融资成本较高的大环境下,现金流充裕的上市公司易受到市场青睐,同时尽量回避高商誉、高质押比例个股.
同期沪深300指数下跌5.
85%,创业板指下跌7.
08%.
细分行业来看,子行业走势均出现下跌,其中营在线教育指数走势相对较强(-5.
23%);文化传媒指数表现相对较弱,跌幅为8.
28%.
行业及公司新闻文化和旅游部集中执法检查"哔哩哔哩"等27家网站嘉凯城近6亿元高溢价收购两笔影院资产爱奇艺Q2财报:总营收同比大增51%会员增长75%乐视网发布公告8030万元债务本息违约投资建议7月全国票房最终收官于69.
5亿,较去年同期暴涨37.
9%.
2018年1-7月全国市场共产出综合票房约390亿.
8月已定档影片拥挤无比,共有50部影片参与角逐.
建议持续关注收益渠道方金逸影视、横店影视.
风险提示:商誉减值风险、股权质押平仓风险、其他政策风险2/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明市场回顾行业表现本周受外围事件扰动,全部申万一级行业均出现下跌,传媒板块也不能幸免,单周下跌7.
81%,在申万28个一级子行业中排名第21,涨跌幅与相对名次均较上周有所下降.
本周观点更新:全行业去杠杆进入深水区,由去杠杆向稳杠杆调整.
传媒行业估值将继续受到压制.
尽管股价的下跌会在一定程度上释放风险,但业绩增速不及预期会拖累整个行业复苏进程.
行业会继续经历较长时间的估值修复,部分细分行业的龙头个股业绩增长依然可观,具备一定的投资价值.
在融资成本较高的大环境下,现金流充裕的上市公司易受到市场青睐,同时尽量回避高商誉、高质押比例个股.
同期沪深300指数下跌5.
85%,创业板指下跌7.
08%.
细分行业来看,子行业走势均出现下跌,其中营在线教育指数走势相对较强(-5.
23%);文化传媒指数表现相对较弱,跌幅为8.
28%.
图1:本周主要指数走势对比数据来源:wind资讯开源证券研究所图2:本周各申万一级行业涨跌幅比较(%)3/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明数据来源:wind资讯开源证券研究所图3:本周传媒子行业涨跌幅比较(%)数据来源:wind资讯开源证券研究所2、个股表现本周传媒行业个股表现可谓惨不忍睹,全行业仅有3只个股上涨,跌幅超过两位数的个股有46只,市场人气再次濒临冰点.
表1传媒行业个股周涨跌幅前五名股票名称涨跌幅%股票名称涨跌幅%巨人网络21.
64众应互联-34.
40长城影视2.
09慈文传媒-28.
15东方网络1.
43唐德影视-28.
10大晟文化-0.
12乐视网-19.
80美盛文化-1.
11当代东方-18.
97数据来源:wind资讯开源证券研究所行业及公司新闻1、文化和旅游部集中执法检查"哔哩哔哩"等27家网站4/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明近期,为规范网络文化市场经营秩序,严查含有低俗内容的网络文化产品,文化和旅游部部署开展专项查处工作,依法从重查处部分内容违规网络文化经营单位,组织开展网络动漫、网络音乐市场集中执法检查,27家主要网络动漫、网络音乐网站被列入检查对象名单.
针对有关媒体曝光的"哔哩哔哩""快看漫画"等动漫视频网站和漫画网站提供含有低俗内容的网络动漫产品问题,文化和旅游部部署北京市、上海市文化市场行政执法总队依法查处上海宽娱数码科技有限公司、快看世界(北京)科技有限公司的违规经营行为.
文化和旅游部要求11家主要网络动漫经营单位加强内容自审,开展自查清理,下线违规网络动漫产品,目前已下线涉嫌违规动漫视频977条、漫画167部.
2、嘉凯城近6亿元高溢价收购两笔影院资产8月1日,上市公司嘉凯城发布公告称,公司打算通过全资子公司嘉凯城(上海)互联网科技有限公司(以下简称"科技公司")以股权+债权的协议收购方式分别收购明星时代影院和北京文化全资持有的艾美影院.
两家影院分别作价5.
65亿元及3000万元.
嘉凯城的控股股东为广州凯隆置业,是恒大地产的母公司.
嘉凯城主营地产业务,但近期业绩惨淡,今年上半年公司预计亏损2.
4亿元.
对此,公司表示看好影院市场作为第二业务.
3、爱奇艺Q2财报:总营收同比大增51%会员增长75%北京时间2018年8月1日(美东时间7月31日),爱奇艺(NASDAQ:IQ)公布了截至2018年6月30日的第二季度未经审计的财务报告.
财报显示,爱奇艺2018年第二季度总收入为62亿元人民币(约合9.
325亿美元),同比增长51%.
运营亏损为13亿元人民币(约合2.
007亿美元),运营亏损率为22%,较去年同期运营亏损率24%略有收窄.
截至2018年6月30日,爱奇艺会员规模达6710万,同比增长75%.
5/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4、乐视网发布公告8030万元债务本息违约乐视网3日晚间发布公告,称有一笔8030万元债务逾期,另外公司还有18亿元债务将于本月底到期.
根据乐视网的公告显示,因受公司经营、资金链紧张的影响,公司"15乐视01"债券本应于昨天兑付本息,但未能按期兑付剩余债券本息构成违约,将可能导致公司承担相应责任的风险.
记者了解,此次违约债券是乐视网2015年非公开发行的第一期公司债券,债券代码118337.
该债券发行金额为10亿元,债券票面利率10.
00%.
该债券的期限为3年,附第2年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权.
目前本期债券余额7300万元,当期票面利率10.
00%,公司应于昨天支付兑付兑息资金共计8030万元.
投资建议7月票房火爆收官总票房超越去年指日可待7月全国票房最终收官于69.
5亿,较去年同期暴涨37.
9%.
2018年1-7月全国市场共产出综合票房约390亿.
7月票房相比6月35.
7亿元来说,环比大增94.
39%;单月观影人次为19719万人,环比增长88.
59%;7月电影上映场次950.
20万场,比6月上映场次增加了52.
4万场.
按照今年电影票房趋势来看,2018年全国电影票房超越2017年的559.
1亿元基本是毫无压力.
票房高增长凸显"口红效应"当前火爆的"粉丝经济"背后反映的是收入增速的滑落和心理落差的补偿.
收入增速回落中,减少昂贵支出,更多购买"不那么昂贵、也不那么必要"的消费替代品,这也是经济学中有趣的"口红效应".
就国内情况而言,电影票房的同比增速呈现出相互替代的特征,或许是中国版的"口红效应".
8月电影市场依然"好戏连台"6/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明《西虹市首富》再次引爆国内观影热情,以好口碑赢得喜人的票房,截至8月5日晚上已经突破20亿大关,影片话题指数持续上升.
8月已定档影片拥挤无比,一个月内有50部影片参与角逐.
华语片中,黄渤首次执导《一出好戏》,甄子丹主演《大师兄》、梁朝伟和吴亦凡联手《欧洲攻略》,古天乐带来《反贪风暴3》.
和往年不同,向来以华语片为主的暑期档多了几部进口大片,今年戛纳金棕榈影片《小偷家族》将在月初打头阵,经典歌舞片续集《妈妈咪呀2》、品质动画《精灵旅社3》,漫威超级英雄大片《蚁人2:黄蜂女现身》与口碑爆棚的超级动作大片《碟中谍6》也在近日定档8月.
建议持续关注收益渠道方金逸影视、横店影视.
7/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.
本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿.
与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务.
股票投资评级说明证券的投资评级:以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下:买入(Buy):相对强于市场表现20%以上;增持(outperform):相对强于市场表现5%~20%;中性(Neutral):相对市场表现在-5%~+5%之间波动;减持(underperform):相对弱于市场表现5%以下.
行业的投资评级:以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下:看好(overweight):行业超越整体市场表现;中性(Neutral):行业与整体市场表现基本持平;看淡(underweight):行业弱于整体市场表现.
我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准.
我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素.

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论.

本报告采用的基准指数:沪深300指数法律声明本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称"本公司")的客户使用.
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本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性.
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动.
在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.
客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素.
本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议.
本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要.
本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问.
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开源证券研究所地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编:7100658/10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明电话:029-88447618传真:029-88447618公司简介开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司,主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司,注册资本17.
9亿元,公司的经营范围为:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券自营;证券资产管理;融资融券;约定购回;股票质押式回购;证券承销;证券投资基金销售.
业务简介:代理买卖证券业务:我公司经中国证监会批准,开展证券代理买卖证券业务,主要包括:证券的代理买卖(沪、深A股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等);代理证券的还本付息、分红派息;证券代保管、鉴证;代理登记开户.
公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道,可满足投资者通买通卖的交易需求.
公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务,确保投资者资金安全流转,随时随地轻松理财.
证券投资咨询业务:我公司经中国证监会批准,开展证券投资咨询业务,为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、看法或建议;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问:我公司经中国证监会批准,开展财务顾问业务,为上市公司收购、重大资产重组、合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动,提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务.