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股票研究计算机应用服务业/信息服务业建议询价区间:18.
30-19.
52元上市首日定价区间:25.
48-27.
30元2009.
09.
30发行上市资料总股本(万股)9071发行量(万股)2300发行日期2009.
10.
13发行方式网下询价+网上申购保荐机构国信证券预计上市日期2009.
10发行前财务数据每股净资产(元)2.
63净资产收益率(%)25.
98资产负债率(%)7.
85主要股东和持股比例陈宝珍34.
86刘成彦21.
37深圳市创新资本投资有限公司5.
46深圳市达晨财智创业投资管理有限公司4.
21彭清3.
75储敏健3.
50深圳市达晨财信创业投资管理有限公司3.
41浙江联盛创业投资有限公司2.
95路庆晖2.
88北京德诚盛景投资有限公司2.
31网宿科技(300017)横跨IDC与CDN的互联网平台提供商魏兴耘景健0755-23976213021-38676440weixy1@gtjas.
comjingjian@gtjas.
com本报告导读:公司IDC及CDN业务协同发展,通过个性化及专业化的服务为客户提供互联网行业平台的整体解决方案.
投资要点:z公司通过整合电信资源,为客户提供全方位的互联网业务平台解决方案.
其中,为客户提供服务器托管与互联网接入的IDC业务,以及为客户网站内容提供分发加速服务,提高客户网站访问速度的CDN业务是公司互联网平台服务的两大核心.
z公司的IDC业务覆盖最广,5个分公司机构覆盖中国互联网80%客户的所在地区,重点运营IDC核心机房超过30个.
公司着重培育高端市场,提供专业化及个性化的服务,与腾讯公司的成功合作在业界树立了样本和典范效应.
2008年,公司专业IDC市场占有率为6.
41%,市场排名第一.
随着互联网应用的日益广泛,2009至2013,中国专业IDC市场CAGR将达到30%,2015年市场规模预计达到117.
6亿元.
z公司在CDN业务上技术领先,采用CDN的互联网客户网站可访问率从90%提高到99%,高出行业1-2个百分点;访问速度从10秒提高到1秒,优于行业平均20%.
在寡头垄断的CDN市场,公司目前拥有88个CDN加速节点,客户覆盖了中国互联网十大企业,08年市场占有率达到23.
8%,仅次于蓝汛,位居行业第二.
z目前,我国CDN普及率仅为10%,远低于美日韩等发达国家80%的普及率,市场潜在需求巨大,预计未来三年我国专业CDN市场CAGR将达到70%,公司将充分受益于规模经济的优势,宽带及设备利用率的提高将巩固公司的行业领先地位.
z公司本次募集资金拟投向流媒体及网游IDC专用平台建设及CDN网络加速平台升级两个项目,总投资额近2.
42亿元.
我们认为,此次募集资金投资项目的投向符合互联网行业娱乐化、可视化的发展趋势,将进一步扩充公司现有的互联网平台,加快公司向客户的渗透速度,有利于公司打造卓越的互联网平台业务提供商战略目标的实现.
z我们预期公司发行后2009、2010年销售收入分别为3.
59亿、5.
45亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.
57亿、0.
88亿;对应EPS分别为0.
63元、0.
97元.
z目前国内同类互联网上市公司标的较少,生意宝09年PE为56.
9倍,计算机行业09年平均PE为35.
6倍,我们建议网宿科技的合理的询价区间为18.
30-19.
52元,对应2009年的PE估值为30-32倍.
上市目标价为25.
48-27.
30元,对应2010年PE为28-30倍.
新股询价定价分析财务摘要(百万元)2007A2008A2009E2010E2011E营业收入119239359545845(+/-)%73%100%50%52%55%经营利润(EBIT)30416499156(+/-)%65%37%58%54%58%净利润26375583124(+/-)%63%44%48%51%50%每股净收益(元)0.
280.
400.
610.
911.
37每股股利(元)网宿科技(300017)请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3作者简介:魏兴耘:厦门大学经济学博士,国泰君安证券研究所电子元器件行业首席分析师、计算机行业首席分析师.
2002-2008年《新财富》电子行业最佳分析师、计算机行业最佳分析师.
景健:香港城市大学工程管理硕士、浙江大学信息工程学士,2008年加入国泰君安证券研究所.
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