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1/30本期导读:【新财富高评级】发布日期评级机构报告标题子报告类型本次评级评级变化20151125安信证券电子元器件:虚拟显示是趋势而不是幻象电子元器件领先大市维持20151125中信证券电子:行业周报:虚拟现实,在"幻起幻灭"中把握交易机会电子元器件强于大市维持20151125中信证券商业零售:行业周报:生活性服务业迎政策红利,关注细分成长新趋势商业贸易强于大市维持20151125招商证券食品饮料:行业周报:行业淡季平稳优选白酒板块食品饮料推荐维持20151125安信证券计算机:互联网金融新势力崛起信息设备领先大市维持【新财富研究员观点】电子元器件:虚拟显示是趋势而不是幻象电子:行业周报:虚拟现实,在"幻起幻灭"中把握交易机会建筑:2016年行业投资策略:转型、家装、稳增长,三条主线把握建筑股投资机会商业零售:行业周报:生活性服务业迎政策红利,关注细分成长新趋势食品饮料:行业周报:行业淡季平稳优选白酒板块计算机:互联网金融新势力崛起【其他观点】煤炭开采:年底旺季+煤企挺价,煤价短期趋稳零售:行业评论周报:IPO重启拉动板块新气象,题材板块轮番炒交运:一周天地汇:关注快递行业公司上市,借力资本市场谋发展传媒:行业周报:把握成长主线,分享创新红利券商:站在变革前夜-创新将是券商板块2016年投资主线2015年11月25日星期三行业研究参考考产品经理:喻国祥:yuguoxiang@chinastock.
com.
cn请务必阅读正文后的免责声明部分2/30通信:行业信息周报:"中国网军"激发国内网络安全产业,全球反恐全面升级主题持续催化,网络黑产犯罪进入港口:浙江落实港航平台,区域整合或进入全国加速时代机械军工:行业周报:重点关注23-25日北京世界机器人大会建材:行业周报:推荐秀强股份教育转型加速,关注京津冀一体化+国企改革房地产:九部委联合发文,医养结合推进将加速家用电器:十月空调内销下滑速度超预期石油石化:行业每周观点:行业平淡,坚守长期景气好转的炼油和聚酯子行业非金属建材:行业周报:把握创新转型主线,继续推荐核心组合纺织服装:贵人鸟定增打造体育云平台,行业内转型龙头持续发力请务必阅读正文后的免责声明部分3/30【新财富研究员观点】电子元器件:虚拟显示是趋势而不是幻象安信证券研究员:赵晓光电子行业排名第1[投资评级:领先大市]上周电子股票行情在虚拟现实和半导体两大板块的带领下轰轰烈烈的展开,歌尔声学在上周四也高开涨停,这种情形只在今年市场失常的时候发生过,对于电子行业的热情似乎回到了2010-2012年间,这表明新智能硬件时代将带给电子行业平台型企业全新的成长阶段.
虚拟现实相关股票都在上周表现不俗,行业对于虚拟现实是行业现象还是市场幻象都展开了深刻的讨论,我们认为虚拟显示是作为新的计算平台将改变今后社会生产环节和商业模式.

虚拟现实,市场表现是行业趋势而不是幻象!
在虚拟现实市场表现如火如荼的时候,冷静的投资者也不断对行业提出质疑,这到底是不是资本市场自己YY的一场幻象,是否会像GoogleGlass一样成为昙花一现的科技概念事实上,我们在产业链的上下游都进行了深入的研究和调研,对于行业的发展空间和技术局限都进行了比对和衡量,我们认为这将是5年行业发展趋势!
1)晕动症能否解决,是否技术具备可行性从晕动症方面,现有显示屏,GPU芯片,CPU芯片都在不断升级中,从我们和客户在沪深两地的创业家实地调研中发现已经可以满足基本的视频游戏需求,尤其VR的最主要技术在显示、光学和交互.
2)GoogleGlass的昙花一现是否会重演至于和谷歌眼镜的比较,我们要先区分VR,AR和MR的概念,目前我们所提出的16年是VR元年,主要针对的是HMD(头盔类解决方案,Oculus和Sony的产品).
3)内容和爆款应用是否已经跟上至于内容和行业方面,我们从几个不同层次的内容渠道进行调研,首先适用于手机盒子类的游戏内容,已经有了相关的转换软件和创业团体诞生.

周末马里人质劫持遇害事件,安防安保行业急需重视.
半导体国产化初启,黄金十年可期.

虚拟现实组合全奉献:福晶科技、歌尔声学、全志科技、水晶光电、汉麻产业、天音控股.

方向型组合:中安消、南洋科技、全志科技、先导股份、达华智能、火炬电子.
白马和准白马组合:华工科技、信维通信、欣旺达、振华科技、金龙机电、大华股份、中航光电、歌尔声学、三安光电、同方国芯、大唐电信、长盈精密.
半导体国产化:长电科技、振华科技、大唐电信、上请务必阅读正文后的免责声明部分4/30海贝岭等.
上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅7.
83%,跑赢沪深300指数7.
08个百分点,年初以来累计上涨70.
33%,跑赢沪深300指数63.
52个百分点.
上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为11.
56%、5.
91%、7.
64%、5.
54%、8.
11%.
本周行业与公司事件提醒:关注公司股东大会股权登记.
返回电子:行业周报:虚拟现实,在"幻起幻灭"中把握交易机会中信证券研究员:王少勃电子行业排名第3[投资评级:强于大市]虚拟现实引热议,资金焦躁寻找"下一个智能手机".
上周,虚拟现实概念股集体爆发,这是继去年AppleWatch发布会低于预期、智能手表接棒智能手机梦碎后,又一个市场资金相中的"下一个智能手机".
而事实上,在去年AppleWatch发布会至今的短短一年间,A股市场已先后聚焦过全息手机、智能电视、汽车电子/车联网、无人机等"风口",虚拟现实仅仅是第五代"风口",也许过不了过久,"第六代"概念就会出现.
整体上,我们认为长期不应低估虚拟现实的价值,短期也不必高估其革命意义,而目前市场的状态,反应出的恰恰是"迫切找到下一个智能手机"的焦虑综合症.
占领"风口",在"幻起幻灭"中把握交易性机会.
2014年起至今,A股市场一直处在"寻找风口"的投资逻辑中,由于宏观经济整体不景气,但流动性却又相对宽裕,因此创新和转型的需求将A股的小盘股偏好演绎到了极致.
我们认为,短期内,A股市场仍将受"寻找下一个智能手机"的投资需求所左右,"幻起幻灭"在所难免,全息手机、智能电视已然经历轮回,汽车电子/车联网、无人机、虚拟现实也难有例外,但仍可把握交易性机会.
市场回顾与策略展望.
上周A股申万电子上涨7.
83%,强于沪深300(0.
75%),强于创业板指(3.
32%).
费城半导体指数上涨3.
42%,台湾电子指数上涨2.
51%,恒生资讯科技指数上涨2.
48%.
电子行业增速高于市场平均且整体估值处于市场中游,看好苹果供应链优质公司、3C自动化、半导体、云计算、锂电池和汽车电子,核心组合包括智云股份、长园集团、胜利精密、信维通信、海康威视、立讯精密、先导股份、三安光电.
请务必阅读正文后的免责声明部分5/30协会及研究机构数据DRAMexchange:内存价格指数DXI上周下跌1.
94%.
面板价格:10月下旬面板价格小幅下跌.
业内动态IC设计:澜起提高Pericom收购价至4.
42亿美元.
IC设计:受韩国反柯断调查案影响,高通股价大跌10%.
IC设计:不受Elliott反对影响,Dialog多数股东同意收购Atmel.
晶圆制造:瑞萨编列24.
3亿美元购并预算,力保汽车芯片市场地位.
晶圆制造:TowerJazz以4000万美元股票买下美信德州8寸厂.
封装测试:清华紫光收购动作专挑寡占市场.
存储器:NANDFlash获利难度提升,恐促成产业购并.
存储器:三星投资美存储器技术业者Netlist,达2300万美元.
零组件:北美半导体设备10月B/B值跌至0.
98.
LED:韩国LED照明市场规模扩大,然大陆低价品横扫市场.
面板:10月全球电视面板出货总量2293万片,月减6.
3%、年增6.
4%.
面板:夏普4K电视异军突起,市占率重返3字头居冠.
智能手机:鸿海3Q营收达1兆656.
02亿元,EPS2.
42元.
智能手机:今年第3季iPhone市占率14.
5%,却囊括94%市场利润.
智能手机:新兴市场推动,3Q全球智能型手机销量成长15.
5%.
智能穿戴:惠普与Movado合推智能型手表,售价695美元.
智能穿戴:Jawbone不敌Fitbit及小米手环,全球将裁员15%.
智能穿戴:智能手表兴起,瑞士钟表商出口下滑.
请务必阅读正文后的免责声明部分6/30返回建筑:2016年行业投资策略:转型、家装、稳增长,三条主线把握建筑股投资机会申万宏源研究员:陆玲玲建筑和工程行业排名第5[投资评级:无]核心观点:2015年建筑涨幅居前的个股表现主要靠转型提估值,2016年估值看家装、转型,业绩看基建与国际工程承包:2015年从业绩来看前三季度普遍增速下滑,市场寻找与宏观关系小能提估值的品种,涨幅居前的个股普遍特点是"转型+小市值".
从估值来看比过去三年平均高50%以下的是园林、国际工程、化学工程和公共装饰,这些领域中的个股值得关注.

互联网家装的第二次板块性机会有望来袭:明年上半年东易日盛、亚厦股份、金螳螂、广田股份等公司的家装加盟连锁将拉开序幕,经过今年的摸索,明年的表现值得期待.
BIM技术在家装上的应用是行业革命性的影响因素,有望大大加速行业的整合.
目前公装公司估值普遍低于过去三年平均估值,加上整体流量有望高速增长,明年上半年仍有望出现板块式行情.

转型与次新中掘金:转型个股中关注几类方向,智能家居(广田股份、亚厦股份)、医疗(江河创建)、VR娱乐(岭南园林)、教育(洪涛股份、中泰桥梁)、机器人(中国海诚);关注有诉求但今年表现不佳的欲转型个股(棕榈园林、中材国际);关注有市值管理公司持股的有望转型个股(鸿路钢构、设计股份);关注业绩承诺高增长且有稀缺性的次新股(雅百特、中冠a);国企改革关注大集团小公司(延长化建).
产业链上关注基建(PPP推进)与国际工程承包的机会:PPP有望在明年加速落地,关注苏交科等.
国际工程承包关注目前预期较低的中工国际.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分7/30商业零售:行业周报:生活性服务业迎政策红利,关注细分成长新趋势中信证券研究员:周羽批发和零售贸易行业排名第5[投资评级:强于大市]投资要点:行业走势回顾.
本周CS零售跑赢沪深300(+1.
9%VS+0.
8%),其中CS百货、CS超市、CS连锁收益率分别为+2.
2%、+1.
6%、+1.
6%.
本周推荐组合跑输CS零售(-0.
7%VS+1.
9%),组合表现海宁皮城(+4.
2%)、鄂武商A(+3.
8%)、步步高(+2.
1%)、欧亚集团(+1.
9%)、永辉超市(+0.
6%)、苏宁云商(-2.
4%)、明牌珠宝(-3.
4%).
生活性服务业迎政策红利,关注农村电商/社区商业/大健康及养老产业.
11月22日,国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》,指出:1、改善农村信息基础设施(宽带、无线网络等),推动电商及快递下乡;鼓励发展商贸综合服务中心、农产品批发市场、集贸市场以及重要商品储备设施、大型物流(仓储)配送中心、农村邮政物流设施、快件集散中心、农产品冷链物流设施.
2、大力发展社区商业,引导便利店等业态进社区,规范和拓展代收费、代收货等便民服务;3、引导社会力量和境外资本投资养老服务业,鼓励养老产融结合、医养结合,发展社区健康养老.
线上龙头增速放缓,聚美Q3亏损8690万元.
伴随中国网购逐渐成熟,传统电商龙头增速逐渐放缓,2015Q3阿里巴巴营收同增32%,GMV同增28%;京东营收同增52%,GMV同增76%;唯品会收入同增63%.
其中,阿里巴巴/京东GMV增速同比分别降20/42pcts.
2015Q3,聚美净营收19亿元,同比增99.
9%;净利润亏损8690万元,上年同期为盈利1.
2亿元;净利率-4.
5%,上年同期为12.
4%;净交易额23亿元,同比增35.
6%.
跨境业务一次性清理库存、汇兑损失是单季亏损的主因,预计四季度重回盈利.
本周组合:步步高、鄂武商A、红旗连锁、天虹商场、海宁皮城、苏宁云商、永辉超市.
投资策略.
加快发展生活性服务业指导意见出台,提前布局农村电商/社区商业/大健康及养老产业的公司有望充分受益.
投资主线:1、细分电商新趋势:步步高(跨境电商屡超预期);苏宁云商(卡位农村电商物流及服务站优势)、永辉超市(生鲜供应链);华斯股份(参股微卖社交电商);新民科技(电商代运营);2、优质转型:涉足大健康/养老领域的南京新百、海宁皮城;转型美丽请务必阅读正文后的免责声明部分8/30事业的青岛金王、潮宏基;3、国企改革弹性品种:武汉中商、鄂武商A、农产品、中百集团.
返回食品饮料:行业周报:行业淡季平稳优选白酒板块招商证券研究员:董广阳食品饮料行业排名第2[投资评级:推荐]上周央视招标落幕,古井联合大商推出新品等,目前白酒稳定大众品竞争激烈.
投资策略上稳健的品种推荐茅台、伊利、洋河和海天,还有初步具备估值优势的顺鑫农业.
弹性品种关注越来越好的古井贡酒、老白干酒;由差变好的泸州老窖、安琪酵母.
央视招标会再度落幕,白酒沉寂乳业砸金,实属子行业竞争格局缩影.
2016年央视黄金资源广告招标会落幕,白酒企业纷纷噤声,仅劲酒以8263万元位列前十,乳业公司纷纷加码,伊利(1.
75亿)、光明(1.
37亿)均榜上有名.
白酒企业低调有几方面原因:第一,业绩低迷难以支撑广告高额投入,且各公司对16年预期平稳,并未过度乐观加大广告投放;第二,央视多项规定限制白酒广告;第三,白酒企业重视终端渠道费用投入,减少空中广告比重.
食品公司(以乳制品为代表)的一掷千金,更多是由于成本下降且需求疲软,终端竞争加剧迫使企业加大费用投入.

虽然央视广告招标会有广告投放政策导向及统计不全等问题,但"白酒沉寂乳业砸金"的整体结果,仍然反映了食品饮料各子行业发展及竞争的格局:白酒行业触底,回升动力较弱,L型特征明显,食品竞争激烈,成本下降化为费用投放,终端竞争激烈.
古井上海市场新品发布会,联手强势经销商开拓省外市场.
本周四晚,古井牵手百川商贸,在上海召开上海滩新品发布会,这意味着古井继河南市场之后,在开拓省外市场方面探索出第二条道路.
我们认为:1)白酒投资逻辑重在"高档酒择时,中档酒选股".
高档酒属可选消费,市场总量不足4万吨,经济活跃带来的需求弹性较大,茅五泸均能受益,故择时更为关键;中档酒具有必需消费特征,体量大增速慢,竞争格局易发生变化,故选股更加关键.
2)古井是中档酒弯道超车的典型代表,市场仍存在预期差.
市场仍担心增长空间,我们认为省内竞争不足为惧,省外借力大经销商,加大快速突破概率,增长逻辑愈发清晰;3)与百川合作增加上海市场成功概率.
上海酒水市场由于自身特点,即使是传统名酒企业,凭借自身单打独斗,亿元关口已是极限.
与优势经销商强强联合,有望在上海市场快速导入,成功概率大为增加.
请务必阅读正文后的免责声明部分9/30新榨季糖蜜采购市场观望氛围浓厚,糖蜜价格走弱将促进成本下降,维持安琪酵母强烈推荐.
虽然近来广西降雨频频,糖厂开榨进度或受影响,但由于国内酒精价格开始持续下跌,酒精经销商可能更青睐于低价的进口乙醇,酒精厂及贸易商入市采购糖蜜的积极性会比较低,糖蜜价格或因需求疲软走低.
由于糖蜜成本占公司总生产成本的40%以上,糖蜜价格的下跌将直接促进公司成本的下跌,提升毛利率;此外由于糖厂开榨进度受影响,国内糖价上涨也有利于公司糖业子公司的盈利提升.
维持安琪酵母强烈推荐评级.
投资策略:淡季平稳,预期消化,优选白酒板块,布局优质个股.
年底之前行业处于需求淡季,缺乏基本面催化,食品板块压力较大,优选白酒板块.
个股建议:稳健品种优选行业航母,茅台、伊利、洋河、海天,基本面保持稳健,份额持续提升,另外关注估值已具有绝对优势的顺鑫农业,公司若能在资产梳理和国企改革方面有所进展,股价弹性终将显现;弹性品种关注两个维度,第一维度(越来越好),推荐古井贡酒、老白干酒;第二维度(由差变好),推荐泸州老窖、安琪酵母.
此外,汤臣倍健下半年业绩加速增长,各类细分新品高增长贡献加大,推动公司保持快速增长,值得推荐.
返回计算机:互联网金融新势力崛起安信证券研究员:胡又文计算机行业排名第1[投资评级:领先大市]互联网金融逐步走出野蛮生长期.
2013年被称为互联网金融的元年,互联网思维、IT新技术开始改变传统的金融格局,P2P、众筹、垂直搜索、理财平台等新业务形态纷纷涌现,成为金融行业的"搅局者";BAT、京东等互联网企业则借助自身在互联网端的影响力,在金融领域跑马圈地并试图构建自己的生态;在此背景下,银行、券商等传统金融机构也积极谋求变革以免被"颠覆".
经历了两年的发展,互联网金融产业获得了长足的进步,正在逐步走出野蛮生长期.

互联网金融孕育巨大机遇.
互联网金融的兴起与互联网技术进步和金融监管放松密切相关,其中,技术创新是互联网金融的竞争基础,推动金融和互联网不断融合,提升金融运行的效率;而互联网+金融创新则是最大的机会,互联网化将带来不可估量的产业机会.
尽管过去几年互联网金融发展迅速,但是与传统金融业庞大的体量相比较,互联网金融的渗透率仍处于低位,行业趋势已经确立,蕴藏巨大的机遇.
请务必阅读正文后的免责声明部分10/30互联网金融新势力崛起.
目前A股互联网金融公司主要分为三类:第一,传统金融机构积极拥抱互联网:如兴业银行,但是由于金融机构普遍体量较大,转型互联网的弹性较小;第二,金融IT企业进军互联网金融:为传统金融机构提供技术服务的金融IT企业,抓住行业机遇从技术提供商参与到业务层面,实现商业模式的转变,如东方财富、恒生电子、中科金财、银之杰、同花顺、高伟达等;第三,转型互联网金融的其他公司:指的是非金融公司和非金融IT公司以外的上市公司,通过收购等形式转型互联网金融,如奥马电器、汉鼎股份、禾盛新材、键桥通讯、大连友谊、禾嘉股份、大连重工、法尔胜等,正在成为A股互联网金融板块的新势力.
投资建议:新兴的互联网金融将给传统的金融市场带来清新之风,有望创造出一系列全新的商业模式.
我们认为,在三类互联网金融公司中,除了进军互联网金融的金融IT企业外,转型互联网金融的其他公司中也不乏一些优质标的,目前仍然存在较大的预期差.
我们继续重点推荐高伟达、恒生电子和中科金财,建议关注奥马电器、键桥通讯等.
返回【其他观点】煤炭开采:年底旺季+煤企挺价,煤价短期趋稳中信建投研究员:李俊松[投资评级:买入]一周煤炭行业观点:上周环渤海动力煤报375元/吨,环比下跌1元/吨,继续下跌.
11月上旬环渤海港口因大风大雾天气进行长时间封航,造成港口船舶积压.
近期,封航解除,港口办手续船舶增加,装船行情短暂好转,环渤海动力煤价下跌动能进一步收缩.
环渤海地区动力煤价格在经历了此前长达半年时间的整体下探、并且出现深度下挫之后,终于在冬季煤炭消费高峰到来的背景下,在大型煤炭企业确认11月份煤炭销售价格维持10月份政策不变、并传出年内不再下调煤价消息的支持下,再度呈现相对平稳的运行态势.
虽然进入冬季取暖期,但是由于经济形势的低迷,煤炭需求始终处于低迷状态,同时煤炭发运和接卸港口库存相对偏高于市场需求,主要电力企业存煤也足够应对消耗,煤价上涨基本不存在支撑因素.
短期来看,近期北方港口煤炭供需矛盾有所缓解,在煤企挺价前提下,煤价下跌的可能性被供需和人为缩小,沿海煤炭价格或将进入短暂平稳期.
国际市场上,北半球冬储煤行情初显,采购方积极性略见上涨,国际煤价连续一个月呈现小幅上涨趋势,但是由于煤炭消费整体偏低,澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港以请务必阅读正文后的免责声明部分11/30及欧洲ARA三港动力煤价均低于去年同期水平.
在推荐标的上,我们继续建议关注国企改革相关中国神华、中煤能源,以及盘江股份、阳泉煤业、潞安环能等弹性品种.

1)港口煤价:秦皇岛港口煤价:截至11月23日,大同优混下跌2.
6元/吨,至385.
0元/吨;山西优混下跌2.
6元/吨,至351.
0元/吨;山西大混下跌3.
4元/吨,至316.
0元/吨;普通混煤下降2.
6元/吨,至275.
0元/吨.
2)期货价格:截至11月20日,焦煤期货主力合约一周下跌24元/吨,至545元/吨;截至11月20日,动力煤期货活跃合约上周下跌12.
6元/吨,至287.
4元/吨.
3)港口煤炭库存:截至11月23日,秦港一周库存增加71.
6万吨至665.
6万吨;截至11月20日,广州港库存增加2.
54万吨至145.
5万吨.
4)国际煤价:截至11月20日,ARA指数一周下跌0.
14美元/吨,至54.
70美元/吨;RBFOB指数上涨2.
63美元/吨,至56.
41;NEWCFOB指数上涨0.
8美元/吨,至53.
2美元/吨.
截至11月18日,澳大利亚BJ动力煤FOB价格下跌0.
16美元/吨,至51.
92美元/吨.
5)截至11月20日美元指数上涨0.
5022至99.
6025;澳元兑美元上涨0.
0118至0.
7237.
6)流动性指标:截至2015年11月23日SHIBOR3个月利率为3.
0460;SHIBOR1年为3.
3503.
返回零售:行业评论周报:IPO重启拉动板块新气象,题材板块轮番炒中银国际BOCI研究员:唐佳睿[投资评级:增持]零售行业投资策略展望下周,我们认为随着IPO的新股上市,将使得市场关注IPO新股以及新业态,或将推动板块内相关个股的上涨.
同时随着年末将至,年底里来的高送转预期,国企改革概念预期或将迎来新的炒作.
当然,由于零售板块11月线上较好,目前从基本面角度或仍为蛰伏期.
因此,我们认为零售板块短期不妨仍然关注基本面较好以及题材有炒作预期的股票.
下周推荐标的物:广州友谊、中兴商业、东百集团、天虹商场、鄂武商.
本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为1.
39%和2.
42%,申万商业贸易指数涨跌幅为1.
75%,跑赢上证综指,但跑输深圳成数.
本周零售板块涨幅为1.
75%,涨跌幅位列申万一级28个行业的第22位,较上周的排名第26请务必阅读正文后的免责声明部分12/30名略微上升.
零售行业连续四周涨跌幅排名靠后,主要是由于3季度业绩低于预期所致.
本周大盘表现平平,行业方面,本周28个申万一级行业中27个行业上涨,但涨幅不大.
本周涨幅最大的是电子、综合和通信,一周分别上涨7.
83%、5.
54%和5.
43%,而本周涨跌幅靠后的行业分别是非银金融、交通运输和公用事业板块,跌幅分别为-2.
12%、0.
21%和0.
60%.
本周零售行业走势相对大盘较弱.
本周零售个股中,50家公司上涨,9家公司停牌,12家公司下跌.
本周涨幅最大的是爱施德、宏图高科和武汉中商,分别上涨34.
87%、24.
26%、20.
76%;爱施德大涨,主要是由于受虚拟现实主题催化所致.
本周跌幅较大的是明牌珠宝、成商集团和上海九百,分别下跌3.
37%、3.
29%和3.
04%.
返回交运:一周天地汇:关注快递行业公司上市,借力资本市场谋发展申万宏源研究员:王俊杰[投资评级:无]本期投资提示:申通上市在即,资本市场成新战场.
本周我们发布快递行业深度报告,对快递行业发展历程进行了探讨.
艾迪西已与申通快递股东达成收购申通快递股权的初步合作意向并签署发行股份购买资产框架协议,如果借壳成功将打破国内市场无民营快递企业的空白.
借鉴海外经验,我们发现经济、政策及并购是快递行业发展的三大驱动力.
美国快递行业经历了近60年的快速发展,现已形成近2500亿美元的市场.
而国内由于电商增速下行,快递行业当前处于增速顶点.
2015年我国人均GDP或超8000美元,快递行业已进入繁荣期;同时,占快递单量70%以上的电子商务虽持续高景气,但增速有所下滑.
我们认为,快递行业小企业众多,规模效益明显,且行业增速已出现下滑,天然得具有整合的属性.
竞争激烈利润下行,整合与并购或是行业未来主题.

申通是首批创立的快递企业,2014年完成包裹量24亿,同比增长50%,占整个行业17%,GMV收入达到300亿,实际收入超100亿,利润在7亿左右.
我们认为,申通借壳上市后,鉴于A股快递企业的稀缺性,至少可以给予40倍估值(海外Fedex/UPS估值分别为41倍、23倍),对标至少300亿市值.
上市后或将进一步进行融资,显著改善我国民营快递行业格局.
北粮供应链整合持续,维持象屿"买入"评级.
本周我们赴富锦实地调研象屿募投项目,市场现在主要担心临储政策取消后对公司的业绩影响比较大,对此我们认为:1、公司仓库内现有请务必阅读正文后的免责声明部分13/30临储粮约600万吨,今年预计再新增至少500万吨,假设1/3流转,代国储收粮总量将达到900万吨,即使政策明年取消,公司仍有约1/2的仓容代国家仓储,管理费用依旧支付,下降幅度在15%以内;2、公司总计仓容已达到约1700万吨,具有垄断优势,在合作种植方面,通过集中购买农资农具,减少中间渠道,提供科学种植方案,在帮助增产同时降低成本,并与农户分享利润;在收储过程中,公司在做到明码标价外,借助良好现金流,能够做到当场付现,并为交粮农民提供餐食等服务.
总结来看:规模效应降低成本,贴心服务导致客户粘性.
即使临储政策取消,公司依旧能以高于竞争者的方式收粮,垄断优势或将得到加强;3、除粮食贸易将逐步增加外,集团层面已着手开始玉米、水稻深加工建设,16年底预计形成总计400万吨体量.
我们预计16年粮贸+深加工消化能力为900万吨,临储取消后的盈利链条已经初见端倪.
此外,公司已开始考虑建设线上粮食贸易平台,借助自身粮源控制和对北粮南运的掌控力,快速提升流量,或形成首家线上农产品大宗交易平台,维持"买入"评级.
推荐组合:招商轮船、象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,申通地铁,东莞控股.
回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数上涨0.
21%:跑输沪深300指数0.
54个百分点(上涨0.
75%).
行业板块中港口、航运、公路板块上升,公交、机场、铁路、航空、物流板块下降.
其中,公路板块涨幅最高,累计上涨2.
05%,航空板块涨幅最小,累计下跌1.
84%.
2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CBFI报收于795.
77点,周上涨1.
2%;CCFI指数收于755.
69点,周上涨1.
7%;BDI指数报收498点,周跌幅11.
1%.
返回传媒:行业周报:把握成长主线,分享创新红利中信证券研究员:郭毅[投资评级:强于大市]投资要点市场回顾:上周,沪深300指数震荡上行,一周上涨0.
75%,其中,中信传媒指数上涨3.
83%,上涨幅度比沪深300高出3.
08个百分点.
从板块内部来看,各板块表现不一.
其中,平面媒体涨幅最大,上涨8.
04%;广播电视跌幅最大,下跌1.
76%.
互联网、整合营销和电影动画的涨幅请务必阅读正文后的免责声明部分14/30均在4%-6%之间.
从个股方面来看,中信重点跟踪的45家公司平均上涨4.
08%,其中,涨幅前三名为北巴传媒、奥飞动漫、华闻传媒;跌幅前三名为电广传媒、东方财富、出版传媒.

传媒行业要闻:1)产业政策:商务部酝酿互联网金融企业信用认证标准;基本功能外APP必须可卸载;广电加大力度整顿OTT盒子.
2)行业资讯:立思辰拟收购加诚博教,布局国际教育;百度发布15个行业2015年品牌数字资产榜;腾讯动漫发布3亿元聚星基金,扶持国产原创.
3)互联网及移动互联:PPTV聚力50亿版权分羹内容市场;360百度等渠道商加入移动电竞联盟;口碑宣布开放平台,称打折模式是吸血;携程或正酝酿入股途牛,谋求旅游事业部独立上市;股东批准盛大游戏私有化,将从纳斯达克退市.
上市公司动态:中南传媒出资4.
5亿成立泊富文化产业投资基金;华谊兄弟拟10.
5亿元控股冯小刚公司;万里股份搜房拆分借壳,IDG等参与;东方明珠拟与SMG共同出资10亿元成立财务公司;全通教育发布全课网2.
0.
海外关注:谷歌明年返华,定制版GooglePlay打头阵;微软宣布与惠普企业公司合作发展云计算业务;诺基亚出价166亿美元收购阿尔卡特朗讯;约会应用Tinder母公司上市,估值29亿美元;移动支付公司Square"惨痛"上市,市值缩水40%.
投资建议:上周,在高交会上,HTC的VIVE引发了市场对VR技术和应用前景的高度关注.
在热点驱动之下,传媒板块表现出众,整体持续跑赢大盘,展现出新兴行业的朝阳前景.
展望2016年的市场,我们预计,随着代际消费观进化和产业资源重配的提速,行业发展将持续向好,大IP运营、二次元产业、图片社交、内容营销、音乐教育、娱乐金融等新兴领域有望全面发力.

在这一过程中,A股公司有望沿着细分成长领域、创新商业模式、热点主题等逻辑,持续分享增长红利.
综合来看,我们认为,当前投资主要布局三大主线:1)致力于围绕大IP战略的产业资源整合型公司:禾欣股份、华策影视、奥飞动漫、万达院线、游族网络、昆仑万维,建议关注:完美环球、ST星美;2)受益媒介进化和代际消费偏好迁移的新型营销公司:省广股份、利欧股份、引力传媒,建议关注:华录百纳、华谊嘉信、明家科技;3)积极拓展新技术新细分领域的互联网公司:乐视网、海伦钢琴、暴风科技、视觉中国.
另一方面,随着改革逐步推进,考虑估值安全边际,优质国有文化企业重点推荐:歌华有线、中文传媒、中南传媒以及凤凰传媒.

返回请务必阅读正文后的免责声明部分15/30券商:站在变革前夜-创新将是券商板块2016年投资主线申万宏源研究员:胡翔[投资评级:无]回顾2015:基本面和板块走势基本面:成交金额放量增长,佣金率持续下滑;IPO进程加快,以中小企业为主,股权再融资需求旺盛;受益于股市和债市上涨,自营业务投资收益丰厚;上半年融资融券余额屡创新高,大幅推升行业杠杆.
板块走势:2015年初至9月中旬券商板块表现乏力;9月中旬至今,市场企稳反弹,券商盈利预期改善,板块表现好于市场.
未来证券行业创新改革的方向混业经营:证券公司受益混业经营体现在两个方面:1、大券商通过主动外延并购的方式打造综合金融服务平台(如华泰,招商);2、有特色的券商成为并购标的,补足银行和保险等金融机构的短板(如东方、兴业、东吴).
股权激励:股权激励将在证券行业激发更大活力,有效提升员工积极性和忠诚度.

投资建议:推荐兴业、东方、国元、华泰维持对证券板块的乐观判断:中期业绩环比改善,强周期属性强化;我们判断自上而下的金融改革处于加速趋势当中,推动证券行业总体估值趋势向上.
自营弹性大,业绩改善明显组合(兴业、东方),创新改革催化估值提升组合(国元、华泰).

返回通信:行业信息周报:"中国网军"激发国内网络安全产业,全球反恐全面升级主题持续催化,网络黑产犯罪进入招商证券研究员:王林[投资评级:推荐]本周申万通信行业指数上涨5.
43,回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级请务必阅读正文后的免责声明部分16/30"推荐".
重点推荐关注标的重点推荐海能达、金信诺、烽火通信、高新兴、国睿科技、梅泰诺、航天发展;建议关注键桥通讯、华讯方舟、旋极信息、东土科技、亨通光电、光迅科技、深桑达A.
通信行业领涨市场,重点布局未来有真长的核心标的.
本周,沪深300指数上涨0.
75%,通信行业(申万)上涨5.
43%,领涨市场.
在申万一级28个子行业中,通信板块本周涨幅排名第3.
个股方面,我们重点推荐的航天发展、键桥通讯也进入涨幅前十.
我们认为当前市场仍处在整固阶段,建议重个股轻市场,重点布局未来有真成长处的核心标的.
重点推荐海能达、金信诺、烽火通信、高新兴、国睿科技、梅泰诺、航天发展.
军队改革近期有望落地,"中国网军"激发国内网络安全产业.
自今年9月3日习近平宣布中国将裁军30万之后,国防和军队改革渐行渐近.
特别是进入11月以来,军队媒体密集刊发文章为中国的国防和军队改革"吹风".
《解放军报》自11月2日至13日连续刊发七篇文章介绍外军改革的探索与经验;军委副主席许其亮也在人民日报发表署名文章,提出到2020年基本完成国防和军队改革目标任务.
我们预计军队改革近期有望取得实质进展,而"中国网军"的设立可能成为此次军改最大亮点之一.
当前网络空间已经成为继陆海空天之后的第五大主权领域空间,是国家安全的重要组成部分.
美国国防部早在6年前就整合了陆军、空军、海军和海军陆战队四个兵种的网络部队,成立网络司令部.
目前其在全球88个国家和地区的4000多个军事基地内拥有超过1.
5万个电脑网络,美军从事专业网络攻防人员达2.
1万人,专门负责保护国家关键基础设施,协助制订境外攻击计划和行动,负责保护国防部内部网络等职能.
此外俄罗斯、日本、法国、韩国、以色列等国也相继成立专业化网络攻防部队.
由此可见网络空间已经成为世界各国博弈争夺的主要战场,"网军"也将成为维护网络空间主权的主要力量.
但相比发达国家,我国网络安全产业起步较晚、发展落后,"网军"的成立将树立"以网络安全产业领先支撑网络国防发展"战略方向,必将极大的激发国家对与网络安全产业的迫切需求和投资力度,未来该产业将会有千亿市值企业诞生.
我们重点推荐烽火通信其他相关受益个股:-一线企业:烽火星空(烽火通信)、锐安科技、太极股份(公安部、国安、军方)二线企业:美亚柏科、任子行(地市公检法)另外,深化军队改革对军民融合也将形成持续催化,重点推荐金信诺、旋极信息、振芯科技、请务必阅读正文后的免责声明部分17/30东土科技.
全球反恐全面升级,主题持续催化.
本周,法国巴黎13日恐怖袭击事件在全球持续引发连锁反应,欧洲多国再遭到恐怖袭击或受到袭击威胁,马里发生人质劫持恐怖袭击事件(3名中铁建高管遇害),ISIS处决人质等.
据悉,目前多个国家已经提升反恐级别,包括北京、纽约、布鲁塞尔等重要城市均已经提升防控级别,其中比利时首都布鲁塞尔"反恐"级别调至最高级,军队全城巡逻.
预计"反恐"主题将持续催化,继续重点推荐海能达(专网解决方案用于保障G20峰会安防)、烽火通信、高新兴、航天发展.
网络黑产犯罪进入大数据时代.
近日,"网络经济与网络犯罪-2015年互联网刑事法制高峰论坛"在北京举行,会上腾讯公司安全管理部总经理朱劲松围绕"网络犯罪趋势与大数据应对"作了深度分享.
他指出目前网络黑产和犯罪已经形成以黑产大数据利用和挖掘的成熟产业链,从业人员超过40万,产业规模保守为1000亿元.
为应对新形势下的网络黑产和网络犯罪,腾讯联合警方进行打击,通过大数据能力进行预防、情报分析、侦查等,打通线上和线下完成落地破案,大大提升了网络案件的破案效率.
我们认为随着互联网的普及和技术提升,大数据已经成为网络黑产犯罪的重要工具,相应的也必须采用大数据技术加以应对,这种"矛和盾"的交锋博弈推动着大数据技术成为政府、警务、金融等重要安全领域不可或缺的工具手段,重点关注在这些领域具有独特优势的大数据企业,后续实质落地进展将形成不断催化.
通航发展峰会召开在即,建议关注相关主题.
2015通航发展峰会将于2015年11月27日在北京召开,此次峰会特设4个圆桌会议:基础建设与产业园、空中救援、低空航线和旅游、无人机与媒体.
根据国务院、中央军委《关于深化我国低空空域管理改革的意见》,未来5年为低空空域进一步深化改革、政策实现突破,产业进入全面布局的关键阶段.
目前我国在用的通航机场不足400座,仅为美国的2%,发展潜力巨大,预计到2020年,我国通航机场建设将达到2000座以上,对配套空管雷达及相关设备需求量巨大,同时考虑产业国产化率的相关要求,国产设备厂商将迎来重大发展机遇,继续重点推荐国睿科技(背靠亚洲雷达第一所-中电科十四所,国内首家同时拥有一次和二次航管雷达许可资质的企业,中电科改革存在预期差).
同时通航机场建设同时会带来应急通信配套需求增长,假设每个机场专网应急设备需求量500万,则新增市场达到75亿,接近地铁轨道交通市场规模,重点推荐专网龙头海能达.
工信部发布10月通信业数据,存在8个要点.
近日,工信部公布10月通信业经济运行情况,我们总结8个要点:(1)电信业务收入增速小幅回落,业务量和业务收入之间的剪刀差不断扩大.

请务必阅读正文后的免责声明部分18/30(2)移动电话用户规模突破13亿,4G用户占比超过四分之一.
(3)移动互联网用户达到9.
5亿户,IPTV用户净增超过1千万.
(4)光纤接入FTTH/0用户占比过半,8Mbps及以上用户达到1.
33亿;(5)月户均移动互联网接入流量突破360M,手机上网流量连续10月翻倍增长;(6)固定宽带接入时长达41.
3万亿分钟,同比增长21.
7%,保持较快增长;(7)移动电话用户数仍保持微增长,但移动电话通话量已连续十个月同比负增长;(8)八省市区移动宽带用户(3G+4G)占比超60%.
返回港口:浙江落实港航平台,区域整合或进入全国加速时代安信证券研究员:姜明[投资评级:领先大市]宁波舟山港集团股权划转尘埃落定,浙江港口平台搭建完成.
宁波港11月20日公告,宁波国资委、舟山国资委分别将其持有的宁波舟山港集团94.
47%与5.
53%股权无偿划转至浙江省海港投资运营集团有限公司.
自此浙江海港集团将实现对上市公司的间接控股,成为浙江省级港口平台统筹管理省内资源.
同时浙江省国资委将海港集团79.
70%、4.
67%股权分别无偿划转至宁波与舟山国资委.
以浙江省为先导,全国省级港口平台建设提速在望.
我们曾经多次提示,在近年来港口行业业绩下滑、缺乏规划致资源浪费、港际间现恶性竞争等背景之下,各区域可通过成立港口资产管理平台对区域内港口统一管理以谋求帕累托改进,提升港口群整体效益.
浙江港口平台的搭建完成印证了我们先前的逻辑,标志着省级港口平台的打造有望进入加速阶段.

日照具备山东省级平台潜力,能源合作有望超出预期.
日照港作为山东最大的能源散货港口之一,具备成为省级港口平台的资质.
上市公司近年散货板块下行,母集团油品业务则持续向好并确立国内能源枢纽港口地位,未来具有油品码头注入预期.
另外母集团与中国华信能源有限公司达成的战略协作项目未来有望超出预期,中长期对上市公司构成利好.

东北港口整合预期升温.
大连港集团目前拟对大连港投融资控股集团增资,该投控集团广泛吸收了非公企业和其他国企参股,具备成为辽宁省港口平台的可能,辽宁省内港口被整合预期再度提升.
投资观点:以浙江省级港口管理平台搭建完成为标志,各地的港口资源平台建设有望进入加请务必阅读正文后的免责声明部分19/30速阶段,港口企业改革、整合、引入战略合作伙伴可能成为投资热点,首推山东省内既有平台又有战略合作潜力的日照港(600017.
SH),其次大连港(601880.
SH),关注大连港(2880.
HK)、营口港(600317.
SH)、宁波港(601018.
SH).
返回机械军工:行业周报:重点关注23-25日北京世界机器人大会申万宏源研究员:赵隆隆[投资评级:无]国防军工:11月9日,中国船舶工业行业协会主办的"海洋强国、动力先行、产融共举"研讨会在中船重工举行,工信部装备工业司司长张相木出席,会议就海洋经济产业政策、军民融合政策、海洋能源开发与建设海洋强国、船舶工业燃气轮机的研发与产业化以及产融结合等议题展开了讨论,张相木透露,"两机专项"已通过国务院常务会和政治局常委会讨论,正在准备实施.
同日据报道,中国商飞设计制造的首架ARJ21"翔凤"有望于今年年底前交付成都航空公司,目前已由中国民航局航空器适航审定司正式批复注册号为B-3321.
11月12日,国家军委副主席许其亮在《人民日报》发表了名为"推进国防军队改革,重塑军队组织形态"的文章,强调我国要坚持走中国特色军民融合发展之路,为强国强军提供战略支撑.
文中提到我国民参军的渠道还不够畅通、军转民的机制还不够健全,新兴领域军民融合发展还有很大的拓展深化空间.
我们对未来军工大逻辑的判断不变,未来20年我国军工产业长期增长趋势确立;而从近期来看,军工行业仍有催化剂涌现,军民深度融合的不断推进、事业单位改制的暖风频吹,我国周边形势的日益复杂、以及军队改革的启动都将有望推动军工的下一轮行情,我们看好军工未来的投资机会,推荐银河电子、中直股份、四川九洲、国睿科技等,建议关注中航动力、中航飞机、航天发展、中航电子等.
能源设备:能源局十三五继续推进核电等"走出去",南非和中国签核能技术合作协议,下周可关注波兰总统访华.
11月16日南非和中国近日在北京签订核能技术合作协议,计划建造8做新的核反应堆,内容包括许可程序、供应商检验、检验人员培训、联合检查和技术支持等,预计建设项目总投资500亿美元,与中国竞争的国家还包括俄罗斯、法国、美国和韩国.
这是继中广核60亿英镑英国大单和中核60亿美元阿根廷大单后的又一突破.
波兰总统将于11月23日至27日访中,并出席第四次中国-中东欧国家领导人会晤,共建一带一路将成为首要话题,高铁核请务必阅读正文后的免责声明部分20/30电项目也值得期待.
三门核电1号机组首批AP1000主泵发运,初步预计三门核电机组将于2016年年底之前并网发电,核电建设进程再次提速.
我们认为,核电行业五大催化剂正在验证过程中,重点关注:(1)核电十三五规划;(2)内陆核电是否放开(概率较大);(3)中国核建、国电投A股上市进程;(4)核电新开工项目陆续推出;(5)海外出口;投资标的:我们首推002366台海核电,建议重点关注应流股份,中国核电,其他推荐久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份等.

轨道交通:铁总获进出口银行5000亿元授信,关注马新高铁竞标.
11月19日中国进出口银行与中铁总签署《银企战略合作协议》,提供总额5000亿人民币授信额度,并利用其在国外大型项目融资方面的经验以及独特的金融政策优势,支持中铁总实施境内外基础设施建设项目,未来将重点在中老铁路、中泰铁路等项目加深合作.
筹建中的马来西亚新加坡高铁全长350公里,总投资120至150亿美元,这是东南亚首个高铁项目,也是泛亚高铁重要组成部分,目前中、日、法、德都向马来西亚表达了竞标意向.
动车组年内第二次招标100标列,两次招标合计467标列,同比去年增长21%,符合预期.
中国制造2025重点领域技术路线图重推先进轨交装备.
申万观点:看好铁路设备板块投资机会的核心观点未变,国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及十三五"期间铁路设备行业投资机会两大推动力,短期项目推进延缓导致的部分公司三季报业绩或2015年全年业绩不达预期不改行业高景气度持续,标的上首推发展战略清晰、内生式增长与外延式并购双轮驱动的康拓红外(300455)、鼎汉技术(300011)、永贵电器(300351)、神州高铁(000008).
智能装备:从2015工博会看智能硬件发展方向:智能柔性+精度-利好传感器、减速器、3C自动化.
人机互动创造新柔性,看好传感器领域市场扩张.
人机协作和高精度,对传感效应提出了更高的要求.
各类传感技术和产品有望打开新的市场空间.
精密装配与检测:密切关注3C市场.
此次工博会四大机器人家族新产品均集中在高精度的3C领域.
从我们此前的统计来看,目前3C行业自动化率最低,平均自动化率不足25%,是未来硬件自动化的主要需求市场.
但3C领域的多细分领域和高精度特征,对自动化硬件精度提出了更高的要求.
关键部件减速器,国内有望率先突破.
RV减速器:南通振康(RV减速机+交流伺服电机.
公司RV减速机主要用于重量级机器人.
2015年预计销量4000套,市场占有率约3-5%;2016年销售目标8000台,有望实现中国RV减速机10%的市场份额.
),双环传动(小批量试用,减速机产品参与ABB供应测试.
),恒丰泰(小批量试用).
谐波减速器(价格优势显著,随着服务机器人产量增长,市场空间巨大.
)投资策略:硬件关注三大领域-传感器,3C自动化,优质减速器.
传感器:看好传感器在工业互联网,人机协同硬件等方面的市场扩展.
建议关注国内MEMS传感器相关上市公司,苏州固锝,请务必阅读正文后的免责声明部分21/30华天科技,华工科技,通富微电,中航电测等.
3C自动化硬件先锋:看好工业4.
0硬件领域,3C行业自动化率提升.
建议关注智云股份(平面显示模组自动化)、秦川机床、长园集团(收购苹果自动化检测龙头供应商运泰利)优秀的减速器企业:双环传动(期待入选ABBRV减速器供应商名录).
同时,继续看好4.
0解决方案龙头,黄河旋风.
本周是申万机械组合第七期第十二周,推荐申万国防军工投资组合:中直股份、银河电子、四川九洲、中航飞机、国睿科技和申万机械设备投资组合:鼎汉技术、永贵电器、台海核电、应流股份、黄河旋风、鼎捷软件、埃斯顿、诚益通、日发精机、智云股份、博实股份、南风股份、科大讯飞、康力电梯、雪莱特、软控股份、金鸿能源、泰尔重工.
返回建材:行业周报:推荐秀强股份教育转型加速,关注京津冀一体化+国企改革申万宏源研究员:王丝语[投资评级:无]水泥:本周全国水泥市场价格260元/吨,较上周环比下降0.
2%,南宁高标号水泥环比下降30元/吨.
低标号水泥价格为246元/吨,较上周保持不变,南宁地区低标号水泥环比下降30元/吨,成都低标号水泥环比上涨20元/吨.
全国磨机开工率下降1.
7%至42.
2%,水泥库存77.
0%,较上周上涨0.
5%.
全国水泥煤炭价差260元/吨,较上周下降1元/吨.
11月中旬东北、西北及华北地区市场需求进入淡季,北方采暖区全面试行冬季水泥错峰生产.
此外本周福建闽东地区泉州、莆田和漳州地区水泥价格上调10元/吨,价格上调主要是企业开展行业自律推涨为主.
统计数据:15年1-10月分大区水泥累计需求增速小幅改善,但南北分化明显,东北、华北、西北累计需求增速为-20.
8-%、-15.
7%、-7.
5%,华东、中南、西南优势区域区域累计需求增速为-4.
1%、-0.
7%、0.
7%,全国六大区域西南、华东地区水泥累计需求环比下滑,幅度扩大0.
3%和0.
1%,其他四大区累计需求环比下滑幅度均收窄.
从分省情况看,华东上海、华北天津和东北黑龙江累计需求增速持续负增长,分别为-35.
8%、-21.
7%和-13.
4%,环比降幅分别扩大1.
4%、0.
6%和0.
3%,10月西南广东需求环比改善明显,需求累计增速为1.
4%,增速同比提升2.
6%.
广西、福建、湖南三地15年水泥保持较高景气度,累计需求增长领先全国,增速分别为3.
2%、2%、0.
3%.
请务必阅读正文后的免责声明部分22/30本周重点关注事件:1)11月19日山水水泥公告清算请求被聆讯但尚无结果,大股东天瑞集团力阻山水水泥清盘,或将改组山水董事会.
2)11月20日,工信部与北京、天津、河北三地人民政府首次采取"1+3"模式,主办京津冀产业转移系列对接活动,一大批重点产业转移项目公布并签约,根据央广网报道,现场共有51个重点合作项目签约,总投资约2900多亿元.
我们认为"京津冀一体化"政策有望持续发酵,华北地区水泥行业连续3年盈利下滑,价格跌至08年来低位,处于盈利底部.
区域15-17年新增产能大幅回落,随着项目落地将提振区域水泥需求,供给格局逐步向好.
区域内两大龙头冀东水泥目前PB1.
3X,具备较强安全边际;金隅股份受益工业地性质转化,重估价值增长空间巨大,建议重点关注.
投资策略:近期发改委召开会议,明确提出第四季度将稳增长放在各项工作首位,打好投资政策"组合拳",四季度支撑经济增长力量有望加强.
我们认为四季度在稳增长、基建产业链有望增速提升,我们优选基建产业链中弹性最大的水泥板块,推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥,低估值个股天山股份、冀东水泥,建议关注巢东股份.
区域方面"京津冀一体化"年末稳投资力度加大,围绕交通一体化、生态环保、产业升级转移等领域,四季度陆续推进一批重大项目,发改委正式批复投资近600亿的京张铁路,同时有序实施一批疏解北京非首都功能的先行项目,极大提振区域水泥需求,建议关注金隅股份、冀东水泥.
11月4日,《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》下发,将启动新一轮国有资产管理体制改革.
我们继续推荐国企改革标的,央企层面关注中建材旗下北新建材、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技;中材集团下属三家公司同业竞争问题有望加速解决,推荐宁夏建材(弹性最大)、天山股份和祁连山及北新建材,地方国企推荐海螺型材、金隅股份.
上周秀强股份涨幅28.
7%,居于建材板块第一!
我们认为公司转型加速,市场潜力巨大,继续推荐维持"买入".
公司是家电玻璃领跑者,主业稳增长具备安全边际,二次创业定位教育新兴产业方向,转型步伐有望加快.
9月公司设立参与教育产业基金,11月设立教育子公司、切入幼教市场、并实施员持计划,在强有力的执行下外延扩张序幕正式拉开.
此外公司看好K12教育信息化市场,后期积极拓展可期.
新型建材:推荐两条主线,一是消费型新建材,进行上下游产业链结合,满足客户个性化服务,产品更易面向最终消费者,1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务.
推荐标的:首推在行业内转型较早的北新建材、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶;其次可关注嘉寓股份;二是转型升级建材企业,推荐秀强股份(参与教育产业基金)、建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系请务必阅读正文后的免责声明部分23/30统及运营)、北京利尔等.
平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为58.
7元/重箱,与上周持平,主要城市北京、秦皇岛、西安、上海以及广州的价格均保持稳定.
主要指标:停窑率(36.
31%,处于高位)、毛利率(20.
44%,环比不变)、库存(3248).
本周国内浮法玻璃市场涨跌互现,淡季效应初步显现,东北部分企业降价或出台优惠政策.
近日国内玻璃市场整体成交氛围逐渐转淡,下游深加工订单较前期虽有所增加,但距离往年同期水平仍有一定下滑.
随着非民用天然气价格下调措施落地,以天然气为主要燃料的浮法玻璃生产企业成本将有所降低,或为市场带来一定利好,并进一步推进行业节能减排进程.
短期市场预计价格或仍以稳为主,个别地区企业为缓解产销压力,价格存在小幅下滑可能.
特种玻璃:现一线组件厂接单较为饱满,生产线满产运行,对上游形成良好支撑,加工厂回款情况或将继续转好.
原片厂家因订单多以老客户为主,回款情况未有根本改善.
预计,临近四季度下旬,厂家或以加速资金回笼为首要任务,因此市场钢片、镀膜价格或将维持稳定.
原片价格上调后已维持平稳,再度上调空间有限.
业内不乏对四季度下旬向好看法,市场向好走势将有望持续.
玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头).
重点关注公司:本周国内A股市场上涨0.
75%,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数4.
13个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘3.
1个百分点.
返回房地产:九部委联合发文,医养结合推进将加速东方证券研究员:竺劲[投资评级:看好]事件九部委联合发出《推进医疗卫生与养老服务相结合的指导意见》.
核心观点请务必阅读正文后的免责声明部分24/30九部委联合发文推进医养结合,目标明确,利于落实推进.
本次卫计委、民政部、发改委、财政部、人社部、国土部、住建部、全国老龄办、中医药局九部委联合发文.
与医养结合的部门基本都已囊括,利于部门间协调和未来的推进.
同时本次文件明确提出"到2017年,80%以上的医疗机构开设为老年人提供挂号、就医等便利服务的绿色通道,50%以上的养老机构能够以不同形式为入住老年人提供医疗卫生服务"的发展目标,医养结合的落实推进可期.

文件利于解决支付能力不足和服务不足两大难点.
我国养老行业目前面临的两大难题:一是支付能力不足,二是养老服务供给不足.
此次文件的亮点在于对这两大问题提出了一些解决措施.
支付能力不足通过医保接入和长期护理保险推进解决.
主要有1)医保接入,养老机构内设的医疗机构和居家养老的上门医疗服务可纳入医保;2)推进长期护理保险等创新保险产品研发落地.
针对养老服务供给不足,主要有文件中提出的解决方案包括三个:增强老年人健康养老服务的可及性、鼓励社会兴办医养结合机构和加强人才队伍建设.
可及性包括上门服务、医院开设老人就医绿色通道、养老机构提供医疗服务.
社会兴办医养结合机构提到了非禁即入,通过特许经营、公建民营、民办公助等模式,支持社会力量举办非营利性医养结合机构.
这两点意味着未来会有大量的医养结合和连锁医养结合的机构出现,有运营养老机构能力的公司有望出现明显的扩张.
投资建议与投资标的重点关注4条投资主线:1)投资康复医院的公司,目前A股有5家,建议关注万方发展(000638,未评级)、湖南发展(000722,未评级)、澳洋科技(002172,未评级)、华邦健康(002004,未评级)、和佳股份(300273,未评级);2)投资养老院龙头,建议关注双箭股份(002381,未评级)、湖北金环(000615,未评级)、保利地产(600048,未评级);3)投资社区医疗及体检中心标的,推荐宋都股份(600077,买入),建议关注江苏三友(002044,未评级)、南京新百(600682,未评级);4)部分涉足中医药康复的公司和民营医院有机会.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分25/30家用电器:十月空调内销下滑速度超预期申万宏源研究员:刘迟到[投资评级:无]本期投资提示:本周家电板块表现强于市场总体.
本周申万家电行业指数上涨3.
1%,沪深300指数上涨0.
8%,家电板块走势强于市场平均.
重点公司中,华声股份(61.
1%)、奥马电器(41.
4%)、亿利达(24.
5%)领涨,浙江美大(-9.
7%)、美的集团(-2.
8%)、苏泊尔(-1.
4%)领跌.
产业在线:空调销量下滑速度超预期.
2015年10月家用空调生产总量为521.
25万台,同比下滑27.
02%;销售总量为517.
64万台,同比下滑24.
41%.
其中,内销量为318.
30万台,同比下滑31.
30%;出口199.
34万台,同比下滑9.
97%;库存641.
69万台,同比下滑7.
28%.
奥维云网:电品零售量持续增长.
具体分品类看,冰箱零售量21.
29万台,同比增长55.
8%,零售额7.
95亿元,同比增长57.
2%;洗衣机零售量30.
42万台,同比增长22.
3%,零售额7.
06亿元,同比增长29.
3%;空调零售量18.
09万台,同比增长34.
0%,零售额6.
52亿元,同比增长26.
4%.
冰箱、洗衣机均价提升明显,产品结构持续改善,空调由于去库存持续进行,单价略有下滑.

本周黑电线上销量增速明显.
本周线上市场彩电销量165.
3万台,同比增长113%;销额48亿元,同比增长111%.
本周线下市场彩电销量42.
4万台,同比增长25%,销额16亿元,同比增长28%.
提示空调销量下滑速度持续超预期可能性.
空调产业在线数据显示,10月格力空调销量为208万台,同比下滑29.
5%,其中内销170万台,下滑幅度达34.
6%,出口38万台,增长8.
6%,市场占有率为40.
2%,同比下滑2.
9个百分点;美的销量120万台,同比下滑27.
3%,内外销均出现较大幅度下滑,其中内销65万台,下滑38.
1%,出口55万台,下滑8.
3%,市场占有率为23.
2%,同比下滑0.
9个百分点.
第四季度空调去库存行情持续,预计第四季度空调销量依旧不容乐观,需要注意业绩低于预期的风险.
家电产品结构升级趋势下,产品均价提升带来毛利率水平同步上升,推荐产品结构相对优良的综合白电龙头青岛海尔(600690);上游零配件企业中推荐核心技术优势突出、议价能力较强的天银机电(300342);业绩增速确定性强的老板电器(002508).

中小市值公司方面,推荐东方电热(300217),非公开发行复牌后无锁定期限制,外延预期落地强烈;同时建议重点关注完成新能源汽车核心产业布局的银河电子(002519).

请务必阅读正文后的免责声明部分26/30返回石油石化:行业每周观点:行业平淡,坚守长期景气好转的炼油和聚酯子行业中信证券研究员:黄莉莉[投资评级:强于大市]本周观点上周,WTI原油价格下跌、布伦特原油价格上涨.
汽油、柴油价格下跌.
石脑油价格下跌.

国内液化气价格下跌,LNG江苏接收站、广汇工厂价格持平,化工品价格跌多涨少.
我们跟踪的33种产品中,6种上涨,18种下跌,9种持平.
价差方面,上周我们主要跟踪的产品中,丙烯酸、丁二烯、己二酸与原料价差扩大,分别环比前周增长6%、2%、2%;反面,ABS、PTA、丁酮与原料价差快速收窄,环比前周缩小29%、26%、23%.
上周,A股市场整体呈震荡走势.
周初,市场呈现出普涨行情,沪指盘中再创阶段新高.
下半周大盘呈震荡态势,周五沪指收于3600点之上.
石化板块走势与大市一致,跌0.
1%,弱于深成指和上证综指.
个股方面,恒逸石化因PTA行业供需持续改善及公告文莱炼油项目增发受到市场追捧,涨幅靠前.
反面,桐昆股份和卫星石化表现较差.
按照权重,上周我们建议的投资组合收益0.
9%,强于石油化行业指数1.
0个百分点.
四十四周累计跑赢石油化行业指数31.
3个百分点,绝对收益64.
0%.
油价继续维持低位,且我们预期2016年全年油价将维持低位震荡格局.
随着消费淡季的来临,石化品价格难有明显上涨.
坚定推荐行业格局好转的炼油和聚酯产业链.
重点关注恒逸石化、桐昆股份、海利得和荣盛石化.
此外,油气体制改革方案仍然有望年内发布,相关概念仍有望有阶段性表现.
返回请务必阅读正文后的免责声明部分27/30非金属建材:行业周报:把握创新转型主线,继续推荐核心组合中信证券研究员:刘建义[投资评级:强于大市]水泥行业基本面回顾.
本周(2015年11月15日-11月21日,下同)全国水泥价格环比下跌0.
23%,主要体现在湖北、广西,幅度10-30元/吨;福建、四川、广东个别地区价格上涨10-20元/吨.
11月下旬,水泥需求仍显疲软,持续降雨阻碍企业出货,库存继续攀升.
华北:平稳运行.
雨雪增多气温下降,农村需求减少明显,京津冀晋大部地区需求仅剩2-3成.
华东:大稳小动.
江苏苏州因召开国际会议实行停工限产,市场需求仅剩10%-20%,价格平稳,库存降至5成;南京价格平稳,企业出货7-8成.
浙江杭州及浙北价格平稳,连续降雨导致下游需求较差,企业出货5-7成;宁波、温州、台州阴雨持续,出货维持7成,大企业联合维稳价格.
安徽阴雨天气导致下游需求减少,价格以稳为主;合肥需求环比减少10%-20%,安庆、芜湖需求趋弱,企业出货6-7成.
福建水泥价格再次推涨,闽东泉州、莆田、漳州地区企业自律推涨水泥价格10元/吨,并带动福州前期未调整企业补涨10元/吨;天气晴好时福建下游需求恢复尚可,企业出货普遍约8成,为提升利润或继续尝试提价.
江西南昌及周边下游需求疲软运行,企业出货5-6成,库存70%-80%.
中南:震荡调整.
工程开工率下降及雨水增多导致广西南宁及周边库存升至80%以上,价格再次暗降20-30元/吨;桂林、柳州因降雨下游需求锐减,库存不断上升,后期价格或下行.
广东水泥价格略有上调,粤西地区需求旺盛,云浮、阳江、茂名等价格上调10元/吨,已累计上调30元/吨;珠三角及粤北价格保稳定.
湖南永州熟料价格下调20元/吨,水泥价格暂稳;长沙下游需求疲软,企业出货环比减少20%.
湖北武汉及东部地区水泥价格暗降10元/吨.
东北:弱势运行.
水泥需求因局部降雪继续下滑,黑吉两省大厂销量仅1-2成.
西南:继续推涨.
四川成都推涨袋装价格20元/吨;重庆公布上调20元/吨,执行待确认.
西北:平稳运行.
整体需求有所减弱但价格基本持稳.
库存方面,全国水泥平均库容比环比上涨0.
7%.
新材料行业投资策略.
我们建议重点积极关注新材料行业优质成长个股:伟星新材、长海股份、友邦吊顶、中材科技和开尔新材,关注秀强股份、石英股份、纳川股份和帝龙新材(停牌中).

玻璃行业基本面回顾.
本周全国浮法玻璃均价环比下跌0.
20%,主要体现在西北(-0.
26%)、东北(-0.
35%)、华南(-0.
39%)、西南(-1.
06%).
整体来看,进入销售淡季现货需求逐渐减少,但沙河价格坚挺促使市场整体景气好于去年同期.
华北市场走势平稳,整体出库略有下滑,市场价格稳定为主;沙河地区部分贸易商为加快出库降低售价,但整体价格持稳.
华东市场走势尚可,少数企业小涨0.
5-2元/重量箱.
华南市场走势一般,产能减少有限,价格弱势整理.
华中市场稳定请务必阅读正文后的免责声明部分28/30为主,个别厂商成交价略有松动.
库存方面,全国浮法玻璃库存上升0.
40%,其中华中(+0.
61%)、华北(+1.
18%)、华南(+1.
37%)、东北(+1.
72%)上涨,华东(-0.
82%)、西南(-0.
91%)、西北(-3.
51%)有所下跌.
返回纺织服装:贵人鸟定增打造体育云平台,行业内转型龙头持续发力安信证券研究员:苏林洁[投资评级:领先大市]行业周观点.
本周贵人鸟发布定增公告,拟募集16.
81亿元用于供应链管理、体育云平台建设及偿还银行贷款,并向多个此前投资项目进行增资,美盛文化公告设立两家文化子公司"美盛爱彼"及"美盛二次元",转型龙头公司在后续产业资源布局上逐步落实,短期内随着主题升温或继续获得市场关注,中长期我们看好龙头在产业资源上强大的整合能力,建议密切关注.
行业投资策略上,我们首选子行业相对复苏的优质公司,同时看好具备产业整合优势的转型龙头,建议关注:一、具备业绩确定性及估值优势的子行业龙头,建议长期关注,推荐海澜之家、罗莱家纺、富安娜、森马服饰、奥康国际;二、具有持续性及产业资源的转型龙头,反弹阶段极具估值弹性:美盛文化、贵人鸟、跨境通、探路者、朗姿股份、华斯股份.
行业走势回顾.
上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为1.
39%/2.
42%/0.
75%.
纺织服装涨幅为4.
01%,其中纺织制造上涨3.
54%,品牌服饰上涨4.
75%.
重要公司公告:美盛文化(设立两家文化子公司"美盛爱彼"及"美盛二次元")、贵人鸟(非公开发行股票募集16.
81亿元,用于供应链建设管理项目、体育云平台建设项目及偿还银行贷款,同时对多项投资增资)、美邦服饰(非公开发行股份数量调整为7.
07股,募集资金调整为42亿)、跨境通(向15人授予限制性股票900万股)、嘉麟杰(出资9900万合资设立产业并购基金)、卡奴迪路(非公开发行6000万股募资9.
15亿,第一期员工持股计划认购780万股)、三毛派神(向北大众志发行股份购买资产)、鹿港科技(募资10亿打造互联网影视剧项目)、浪莎股份(出资400万合资成立文化公司)、华茂股份(募资9200万收购海聆梦80%股权)、凯瑞德(2.
48亿现金收购屹立由100%股权).
海外上市公司跟踪:H&M(10月销售增长12%)、A&F(三季度盈利增长130%)、请务必阅读正文后的免责声明部分29/30耐克(斥资120亿美元回购11%股份)、范思哲(全年收入增17%)、LBrands(三季度净利润增长24.
4%)、RalphLauren(推出智能触屏试衣间)、波司登(中期盈利暴跌)行业重要资讯:服装业"双11"破亿品牌增加;10月美国零售服装价格下跌0.
8%.
本周股票组合.
上期组合涨幅为2.
88%,跑输行业指数1.
13个百分点.
本周股票池:美盛文化(20%)、贵人鸟(30%)海澜之家(20%)、罗莱家纺(10%)、跨境通(10%)、华斯股份(10%).
风险提示:1)消费环境持续低迷;1)转型进度低于预期返回附:产品经理介绍喻国祥,证书编号:S0130611010479具有十年以上证券行业从业经历,有丰富的工作经验,取得全部证券从业资格、投资咨询执业资格.
具有独立的产品编辑和创新能力.
擅长政策面研究,善于利用技术分析捕捉股票市场投资机会.
联系电话:027-87820591联系邮件:yuguoxiang@chinastock.
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