日本内存颗粒

IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh.
004浙商证券慧眼投资精选客服中心朱雍利86-571-87902809摘要:兴业证券:地震将影响日本经济复苏的步伐,日本政府如何实施灾后重建还有待进一步观察.
长期来看,可能会改变亚太地区的政治格局.
对A股相关行业影响不一.
总体而言,利好化工、钢铁、建材等行业,对汽车影响中性,利空电子元器件、交通运输、核电设备等行业.
核泄漏事故可能会引发市场对防辐射概念的炒作.
国信证券:日本地震对中国股市短期心理影响较大,中长期看对中国股市的趋势影响不大.
从板块影响来看,逻辑在于地震国的优势产业的供给冲击带来成本的上升,使得替代行业受益,而进口原材料行业受损(取决于相关存货的多少).

对股市的影响,主要影响因素还是国内影响较大,目前的通胀依然在高位,通胀预期有所反复,但是回到12月和1月出台密集调控的预期可能性不大,日本地震也将降低这种可能性,尽管还不能排除未来仍有货币从紧的措施.
回避受损板块,看好受益替代板块.
中金公司:这次日本地震的影响包括:日本资金回流推动日元汇率上升、由于日本冶炼厂暂时关闭使得原油需求暂时下降并导致原油价格出现下跌、日本股市将受到避险情绪的冲击、日本央行很可能采取宽松的货币政策以应对灾难.
除核电外的新能源、钢铁将受益;汽车、机械、纺织服装、家电板块很可能受影响;食品通胀可能走高.
浙浙商商证证券券研研究究中中国国慧眼投资精选22001111.
.
0033.
.
1155ppaaggeess::1100浙商证券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh研究资讯精选【兴业证券:日本土的产品替代者+防辐射概念——日本地震专题策略报告】投资要点事件:日本当地时间3月11日14点46分,宫城县以东太平洋海域发生里氏9.
0级地震.
地震震中距离东京430公里.
部分行业一定程度受到地震的冲击.
点评:猜想一:地震将影响日本经济复苏的步伐.
日本财政、货币政策使用空间皆受到制肘.
日本财政赤字不断攀升,截止2010年末,日本国债余额/GDP已经达到205%,若大规模发行国债用于灾后重建,将可能引发主权评级下调的风险.
由于日本国内利率已长期在零利率徘徊,货币政策使用空间也基本被封杀.
日本政府如何实施灾后重建还有待进一步观察.
猜想二:地震改变亚太政治格局.
日本面临"二战后最严重危机"(菅直人).
长期来看,可能会改变亚太地区的政治格局.
日本将忙于应对国内的灾后重建,收缩其在太平洋地区的资源和影响力,中国有望在海上领土争端中取得实质性突破.
但也有可能本次地震使得美国乘虚而入,结成和日本更紧密的美日同盟关系,从而与中国在太平洋地区直接对话.
猜想三:回顾1995年的阪神大地震,具有参考价值,但不具有可比性.
阪神大地震发生当日,日经指数轻微下跌0.
47%.
之后三月,日经225指数从1月17日至4月17日共下跌16.
2%.
同期日元大幅强,美元兑日元从1月17日的99.
8跌至4月17日的81.
97.
A股市场由于当时仍是一个资本流动受制市场,受外界干扰小,同期上证指数上涨7.
47%.
对A股相关行业影响不一.
总体而言,利好化工、钢铁、建材等行业,对汽车影响中性,利空电子元器件、交通运输、核电设备等行业.
化工:日本部分化工品产出将阶段性下降,推升全球同类产品的价格,关注卫生菊酯、甲乙酮、环氧丙烷、TDI等供给受影响较大产品,MDI也将受一定影响.
地震影响区域集中了大量化工企业,地震造成的基础设施损毁和水电供应中断使得相关企业恢复生产至少需要数月的时间,因此其阶段性产出将有明显下降.
日本是石油炼化下游和精细化工多个领域的全球领先者和主要供应商之一,其产出减少预计将推升全球同类产品的价格.
根据统计,预计此次供给受影响较大的化工品包括卫生菊酯、MDI、甲乙酮、环氧丙烷、TDI等.
日本的全国限电也会影响NPU的40万吨MDI.
重点关注扬农化工(卫生菊酯)、烟台万华(MDI)、齐翔腾达(甲乙酮)、滨化股份(环氧丙烷).

钢铁:强化供应偏紧预期,总体利好钢材市场.
本次地震对日本大型钢企生产基地冲击较小.

短期的冲击主要来自于预期的供给偏紧,由于日本钢材83%出口亚洲,地震导致供应链的紧张会有利于钢价表现.
中国进口钢材中47%来自于日本,多数集中在高端冷轧品种,因此板材类企业更为看好.
中期来看,日本的灾后重建也可能拉动韩中等国家的钢材出口.
重点关注宝钢股份(高端品种占比高),华菱钢铁(出口占比最高),武钢股份(取向硅钢),本钢板材.
水泥:总体影响有限,华东地区受益.
按照汶川地震类比,日本2011,2012,2013年总需求量为4500、6300、8820万吨,地震引发的需求将在半年后才启动.
由于日本本身原来为水泥出口国,分情景来看,在偏紧假设下,日本2012年水泥的供给缺口为1152万吨.
相对而言,由于地理位置占优势,日本地震有利于韩国的水泥企业以及中国华东地区的水泥股,重点关注海螺水泥.

IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh汽车及零部件:对国内汽车行业整体暂时影响不大.
从整车进口的角度:丰田、本田和日产的高端品牌雷克萨斯、讴歌、英菲尼迪尚未本地化生产,若地震评估结果生产恢复的时间较长,可能影响日资企业在国内豪华车市场的供应,进而影响其市场占有率,可能给德系和美系豪华车带来机会.
从核心零部件的角度:部分核心零部件(发动机和自动变速箱内部组件、少量钢板、汽车电子等)需要从日本本土进口.
如果灾害的评估结果较重,可能会影响日企在华的生产.
国内A股上市公司仅有一汽轿车包含与马自达的整车业务、长安汽车包含与铃木的整车业务,因为马自达的总部位于广岛、而铃木在东北部没有生产工厂,暂时来看直接影响较小.
如果日本强震造成的断电、交通物流的不畅影响持续,对全球电子产业带来较大负面影响,未来两三个月整个供应链可能比较紧张,部分电子元器件价格可能大幅波动.
上游芯片的紧张也会导致下游消费电子产品延迟交货或者减少出货量,对大部分配套企业不利.
对中国企业而言,可能只有被动元器件生产企业法拉电子、顺络电子,以及玻璃基板生产商彩虹股份等少数企业能够短期受益,大部分企业都会或多或少遭受损失.
交通运输:短期利空交运板块.
地震属于偶发因素,对航空公司业绩影响不大.
但该事件短期内会造成投资者心理层面的压力,造成股价波动.
只要核电站事故能有效控制,中日航线需求依然长期向好,对航空公司业绩影响甚微.
从航运角度来看,由于日本灾区的生产停滞,对铁矿石、煤炭、原油、集装箱运输需求将减少1.
09%,1.
74%,0.
75%,0.
28%.
短期来看,干散货和油轮运输市场由于需求的突然萎缩而可能出现运价下跌,而因救灾物资需求的增加,日本航线集运箱运输料会增加,运价相应反弹.
从长期来看,灾后的重建需求将拉动日本对矿石和煤炭的需求.
散货和油轮运输市场短期有下跌风险,但长期利好.
核电及核电设备:情绪性利空大于基本面利空.
地震引发福岛第一核电站故障,由于无法冷却反应堆,发生化学爆炸,部分放射性物质泄漏.
在短期之内,投资者会情绪性地担忧核电的安全性,从而更关注风电,太阳能等其他新能源利用方式.
猜想四:核泄漏事故可能会引发市场对防辐射概念的炒作.
相关概念股:际华集团(防护装备),凯诺科技(防辐射面料),沃尔核材(辐射改性材料),豫光金铅(铅板),兰太实业(碘盐),中关村(碘片),浙江医药(胡萝卜素),汉微电子(辐射监测设备).
IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【国信证券:中期日地震对中国股市影响中性】一周回顾:A股小幅回调通胀超预期和日本大地震.
上证指数和沪深300周跌幅分别为0.
3%和0.
7%.
地震对A股短期冲击,中期影响较小日本地震对中国股市短期心理影响较大,中长期看对中国股市的趋势影响不大.
从宏观因素看有正有负,主要是基于三个方面:一是通过汇率和国际资金流向的影响,一个是通过经验研究,一个是通过实体经济的影响.
首先对于汇率,国信证券认为日元走强符合日本政府的意图.
当然未来演绎的可能性有两种,一种在于认为日本刚从衰退中复苏的经济可能受到地震和海啸的重创,增长将倒退,日元贬值.
另一种情形,日本灾后重建将带动需求,这样可以吸引资金到灾害国进行重建,从中长期看,日元升值概率较大.
从地震第一天看,日元先贬后升.
无论是哪一种情形,日本负债较高,这样向外举债的可能性较高,维持日元强势对日有利.
从其它地震国的经验看,本币基本走强.
如果日元升值,那么美元升值的可能性小.
国信证券维持年度策略的观点美元贬值,人民币升值下对中国股市看好.
其次,经验研究表明,地震国的股市出现趋势性下跌可能性较大,但是非地震国不受影响,从历次的大地震如95年神户大地震、04年印尼海啸、08年汶川大地震,美国、周边国家以及A股(非08年)等影响不大.
最后,实体经济的影响主要体现在需求端,由于震区物流系统较大的破坏、人员的巨大伤亡和核电设施的不确定性对日本经济影响负面,这对我国贸易影响负面.
从板块影响来看,逻辑在于地震国的优势产业的供给冲击带来成本的上升,使得替代行业受益,而进口原材料行业受损(取决于相关存货的多少).
从产铜国的智利大地震来说,地震后铜的供给紧张,并出现了较大幅度的上涨,接近10%.
对应A股的铜板块出现了交易性机会,随后确定地震远离产铜区,相关个股随后冲高回落.
日本是主要的锂电池、芯片等消费电子以及高端制造业的产地,由于供给冲击,国内替代的产业受益.
对股市的影响,主要影响因素还是国内影响较大,目前的通胀依然在高位,通胀预期有所反复,但是回到12月和1月出台密集调控的预期可能性不大,日本地震也将降低这种可能性,尽管还不能排除未来仍有货币从紧的措施.
回避受损板块,看好受益替代板块.
当前仍维持这样的判断,春节后到3月份的走势可能会类似于2010年7-8月份的行情,可视为财报行情.
随着时间的推移,目前市场处于震荡的概率较大,如因地震影响跌幅较大,可低吸.
投资策略上,建议投资者继续关注景气度提升和政策支持以及地震受益的板块:(1)从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械和建材等.
(2)关注民生相关的消费等.
(3)关注替代受益的板块,如部分电子和化工品、核电检测和防核药品和铝电容器等,回避受损的板块如从日本进口液晶面板、内存为原材料的生产企业.
市场风险提示需要提示投资者的是,关注地震后续核电等的不确定性对A股的影响.
IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【中金公司:日本震灾对海外中国股市的影响】金融市场是唯一一个出现大甩卖时人们却不抢购的地方.
市场避险情绪增加但货币政策很可能宽松化;继续买入黄金和波动率指数产品以保护投资:这次日本地震的影响包括:日本资金回流推动日元汇率上升、由于日本冶炼厂暂时关闭使得原油需求暂时下降并导致原油价格出现下跌、日本股市将受到避险情绪的冲击、日本央行很可能采取宽松的货币政策以应对灾难.
更重要的是,中金公司注意到市场波动率水平和市场的实际风险之间存在很明显的背离.
尽管市场仍然存在一系列不确定性,包括中东局势不稳定、中国的货币紧缩政策、欧债危机的演变、美国经济复苏的可持续性以及刚发生的日本地震,但是市场的波动率水平却依旧很低.
恒生指数的波动率水平基本上处于2006年以来的最低水平,而上证指数作为海外市场波动率水平的一个领先指标似乎预示着市场实际波动率飙升的即将来临.
2010年初以来中国紧缩货币政策的影响很可能将在近期传导到全球市场,进而制约海外中国市场的表现,比如香港市场和在美国上市的ADR.
中金公司继续建议投资者采取保护投资策略,买入黄金和波动率指数产品.
这次地震可能带来的一线希望是在外部环境不确定性飙升的情况下,中国央行的货币紧缩力度可能有所缓解.
尽管有部分季节性因素的影响,2月份贸易的数据出人意料地出现了逆差,显示了外部需求疲软.
然而,更长远一点来看,中金公司依然看好这次地震之后海外中国市场的走势,当市场波动率上升伴随市场调整出现之时,将出现更好的买入机会.

除核电外的新能源、钢铁将受益;汽车、机械、纺织服装、家电板块很可能受影响;食品通胀可能走高:除核电外的新能源:受福岛核电站泄露事件的影响,中金公司行业分析员认为近期核电及核电设备公司表现可能受冲击.
而非核电的新能源板块,包括光伏、风电、水电相关股票将受益.
但从长期来看,这此核电泄露事故应该不会改变中金公司国家在十二五期间发展核电等清洁能源电源的方向,不会对我国2020年底核电装机达到8000万千瓦的规划产生较大影响.
钢铁:预计日本30%以上的钢铁产能将因此次地震受到影响.
日本钢铁产量占全球第二,2010年粗钢产量1.
1亿吨,占全球的7.
8%,日本的钢材出口占其产量的四成.
日本钢铁产能受限以及灾后重建拉动的钢铁需求都将拉动钢价上升.
目前国内钢价低于国际水平,出口竞争力进一步加大.

汽车:日本地震对我国汽车板块整体影响不大,但如果地震及海啸持续时间段以及造成影响高于预期,主要以日系合资企业为盈利主体的公司以及零部件供应商可能将受到小幅负面影响,德系和美系整车及零部件企业将小幅受益.
工程机械:日本地震对国内工程机械的影响主要表现在对国内厂商零部件的制约,目前国内挖掘机中液压件还主要依赖于从日本小松和川崎进口,地震发生后可能会造成部分零部件的供给不足,国内企业目前的库存可以支撑2个月左右的产能.
日本企业受损对全球工程机械供应和灾后重建拉动的工程机械需求影响有限.
以小松为例,它在全球工程机械的市场份额在10%,但是它仅有40%的产能在日本范围内.
从需求来看,按照2009年全球工程机械销售额分布,日本占比仅为4%.
纺织服装及消费品:纺织服装行业中出口日本收入占比较高的公司短期会受到负面压力,但中长期需求将会恢复,未来有可能受到灾后重建刺激拉动消费.
家电:日本TFT-LCD面板生产线占全球比例不高(5-6%),但面板上游核心原材料玻璃基板、IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh偏光片等日本供应比例较高,若出现短缺会使下游面板企业借机提价,将压制2Q-3Q彩电毛利率的回升.
航运:地震对集运子板块中的中日航线影响较大.
农业:地震将对农产品价格也将有一定影响.
对日本自给自足农产品,主要包括奶粉和大米,地震后可能会推高其价格.
对依赖进口的农产品,主要包括小麦、大麦、玉米、大豆将出现先跌后涨.
短期内,因担忧日本需求下滑,国际市场价格将下跌;中长期来看,由于日本核电站事故对电力供应的负面影响要远大于地震对日本国内能源需求的负面影响,所以,中金公司判断全球能源价格将上扬,并随后带动国际农产品价格上扬(农资成本和生物能源需求增加).

IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【中金公司:关注日本地震对工程机械行业的影响】本周关注:关注日本地震对工程机械行业的影响:日本是全球工程机械及其核心零部件的重要产地,中金公司认为,日本地震后对国内工程机械的影响可能包括:1)对国内厂商高端零部件的制约;2)日本企业受损对全球工程机械供应的影响;3)日本灾后重建拉动的工程机械需求;目前看,国内厂商零部件库存基本在2个月左右,短期影响不大,但若日本相关公司受损严重,则可能制约国内工程机械的产能释放;日本工程机械企业(以小松为例)已基本完成产能的全球布局,其本土产能只占其全部产能的40%,占全球市场的4%,因此地震后对全球工程机械供应影响不大;按照2009年全球工程机械销售额统计,日本工程机械销售额占全球比例为4%,规模较小,日本灾后重建对国内工程机械企业的拉动效果也有限.
投资建议:1)工程机械短期上涨行情仍有望持续:工程机械板块对应2010年和2011年的平均市盈率分别为21.
9和16.
9倍,1月份行业销售依然强劲,随着销售数据的催化及年报业绩发布,板块短期内仍有进一步上涨的动力,但需密切关注日本地震事件的影响;中期关注宏观调控和信贷紧缩的影响;仍推荐龙头+出口弹性的配置.
2)轨道交通装备受铁道部人事变动影响,仍处于下行通道:铁道部事件以来中国南车A股、H股和中国北车分别下跌10.
7%,17.
5%和12.
8%,从铁道部官员近期讲话中发现,铁道部未来将在铁路运营和改革方面给予更多强调和支持,对铁路建设大规模投资持更加审慎的态度,铁路投资进度和标准的调整需要进一步观察.
3)煤炭机械A股估值吸引力不高,H股逢低买入:A股煤炭机械板块对应2010年和2011年市盈率分别为58.
5和38.
0倍,H股煤机公司对应2011年市盈率为15.
5倍;中金公司认为,A股与H股的估值差距来源于A股新上市公司的产能扩张及近期持续公告的股权激励,目前估值水平较高;H股前期小幅反弹,目前两家公司估值合理,中金公司看好煤机行业的稳定增长及三一国际和国际煤机的产品优势,建议投资者逢低买入.
IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【兴业证券:1月全球销售额超预期,日本强震冲击电子产业】大陆、台湾电子行业指数1月弱于大盘:1月费城半导体指数上涨6.
97%,道琼斯指数上涨2.
63%;台湾半导体零组件指数下跌0.
22%,台湾加权指数上涨1.
93%;大陆CSRC电子行业指数下跌8.
68%,沪深300指数下跌1.
65%.
1月全球半导体销售额优于预期:全球半导体市场1月销售额255亿美元,同比增长14%,环比增长1.
5%,增长幅度超出业界预期.
1月北美半导体设备BB值0.
85,连续4个月位于1以下,日本地震对日本半导体行业产生负面影响令3月的订单额面临进一步下滑的可能.
DRAM和NANDFlash市场的供求关系将由突发的日本强烈地震打破,大厂东芝和尔必达出货量受到一定的影响,兴业证券预测短期DRAM内存颗粒及NAND闪存颗粒的价格将有较大幅度的上扬.
行业动态及点评:日本强烈地震冲击全球内存市场,远期看地震和海啸对内存产业不会带来太多影响,但近期在现货市场会产生过激反应,由地震引发的日本电子产业向新兴市场转移同样值得关注;Intel6系列芯片组瑕疵造成PC供应链厂商订单延迟,首季营收将低于预期,3月底起供应链将逐步恢复正常;台积电2011年资本支出达78亿美元,全球晶圆厂资本支出将较2010年增长22%.
行业评级及投资建议:对国内半导体市场而言,日本强震短期来看对国内企业影响不大,但长期来看,本次地震有可能成为日本半导体产业加速向"轻晶圆模式"转变,将部分电子产业制造、封装、测试向中国等新兴国家转移的催化剂.
兴业证券维持半导体行业"中性"评级,维持士兰微、华微电子、华天科技"推荐"评级.
对于电子元器件行业,兴业证券仍然维持"中性"投资评级,主要是担心行业增速放缓、成本上升、日本强震对行业的负面冲击.
对于行业投资策略,兴业证券认为短期要谨慎,可以在恰当的时机布局智能手机周边、LED照明、汽车电子和半导体功率器件子行业.
IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【东北证券:未来将催发亚太地区煤炭需求——日本地震与核泄漏事件对煤炭行业影响简析】事件:3月11日,日本北部发生里氏8.
8级地震,地震直接导致福岛核电厂停运.
东北证券认为此次突发性自然灾害对日本乃至全球的能源结构将产生强烈冲击.
福岛核电站核泄漏事件是"切尔诺贝利事件"事件后,全球范围内影响最大的核泄漏事件.
核电的"双刃剑"特性在地震中一览无余,各国均可能重新审视核电能源建设利弊,导致能源结构剧变.
东北证券认为此次突发性灾害给能源市场以及煤炭领域带来的影响将由近及远,短空长多.
余震期间重建之前对焦煤市场产生短期负面影响:日本是全球最重要的焦煤进口国,全年焦煤进口总量在5300万吨左右.
地震后,日本重工业在较短时间内难以恢复震前产能利用率,短期内钢铁产量将收缩,对焦煤需求有负面影响.
重建期间拉动焦煤、动力煤需求:重建期间,日本将有大规模基础设施面临重建,水泥建材、钢铁等重要物资需求增长明显,有利于催发亚太地区各煤种需求增长.
此外,作为投产周期最短、原料最为稳定的火电设备在灾后的能源供给中将发挥重要作用.
东北证券看好重建期开始后亚太地区动力煤需求的大幅增加.
长期影响日本乃至全球范围内能源结构的新变局:核能在日本电力生产中所占比重较大,核能发电占该国发电总量比例接近25%,与火力发电总量基本相当.
日本具有54个已运营的核能发电机组,总装机容量约49吉瓦,全球范围内仅次于美国及法国而位列第三.
福岛核电站泄漏事件发生后,核电设备的安全性难以避免在全球范围内受到质疑,传统能源有可能在未来的电力生产中进一步扩大装机比例.
如果日本核电装机的一半由火电机组进行替代,新增动力煤需求将超过2000万吨,意味着该国煤炭进口量将放大18%,对亚太地区煤炭贸易将起到非常正面的作用.
投资建议:日本北部地震的突发事件,对亚太地区煤炭行业的影响是典型的"短空长多",即短期内焦煤需求受到影响,但一旦重建期开始、日本能源结构开始调整,煤炭需求将被迅速拉动.