金融稳定发展委员会什么是金融稳定的重要要表现

消除套利 资管统一监管有多难

银监会早前发文要求整治银行业“三套利”问题，但这并非其一家就能解决的。

以资管业务为例，当下所存在的监管套利、空转套利和关联套利等问题就映射出现行金融监管体制的尴尬。

　　套利 　　在上月召开的全国金融工作会议上，官方曾明确了金融工作的四项重要原则。

其中之一，就是强化金融监管。

之所以如此要求，无非是为防控金融风险。

　　根据本次全国金融工作会议的说法，要强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管。

但在“一行三会”之下，这并不容易实现。

　　虽然相关监管部门可以通过股东资格审核等方式对金融机构控股股东作出一些约束，但没有任何监管机构拥有对金融机构控股股东的实质性监管权力，当一个控股公司控制多家金融机构时，这种监管真空就有可能演化为巨大风险。

纵然官方已确定要设立国务院金融稳定发展委员会，完善现行分业金融监管体制，但究竟有多大改善尚待观察。

　　此外，银行表外理财，银信合作、银证合作、银基合作中投向非标准化债权类资产的产品，保险机构“名股实债”类投资等，具有影子银行特征。

这类业务透明度低，容易规避贷款监管要求，部分投向限制性领域。

更为外界担忧的是，国内金融业目前所存在的监管套利、空转套利和关联套利等问题已越发突出。

而这也集中表现在资管业务上。

　　8月11日，央行发布《2017年第二季度中国货币政策执行报告》指出，资产管理业务有效连通了投资与融资，对促进直接融资市场发展、拓宽居民投资渠道、扩展金融机构服务领域、支持实体经济融资需求发挥了积极作用，但资金池操作、产品嵌套、刚性兑付等问题也逐渐显现，市场秩序有待规范。

　　除此之外，部分非金融机构更是无序开展资产管理业务。

比如，将线下私募发行的资产管理产品通过线上分拆向非特定公众销售；向不具有风险识别能力的投资者推介产品；开展虚假误导宣传，未充分揭示投资风险；未采取资金托管等方式保障投资者资金安全，甚至演变为非法集资。

　　其实，这并非央行首次谈及资管业务中所存在的诸多问题。

　　今年7月，央行曾发布报告称，在资产管理业务中，通过滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价等方式，资产管理机构将募集的低价、短期资金投放到长期的债权或股权项目，以寻求收益最大化，到期能否兑付依赖于产品的不断发行能力，一旦难以募集到后续资金，可能会发生流动性紧张，并通过产品链条向对接的其他资产管理机构传导。

如果产品层层嵌套，杠杆效应将不断放大，容易造成流动性风险的扩散。

在资产端，也存在单一产品投资多类资产的投资组合模式，一些资产组合构成复杂且不透明。

　　隔离 　　为了化解资产管理业务快速发展过程中暴露出的突出风险和问题，官方也在谋划统一监管。

　　今年3月，央行相关负责人曾直言：“监管机构之间相互"通气"不太够，对市场的总体观察和风险把握还不够好。

”4个月之后，央行发布报告称，针对机构监管下的标准差异，要强化功能监管和穿透式监管，同类产品适用同一标准，消除套利空间，有效遏制产品嵌套导致的风险传递。

　　而按照央行8月的最新说法，未来要分类统一标准规制，逐步消除套利空间。

建立资产管理业务的宏观审慎政策框架，完善政策工具，从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。

在央行看来，对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入、给予公平待遇。

限制层层委托下的嵌套行为，强化受托机构的主动管理职责，防止其为委托机构提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

　　新金融记者获悉，对于资管监管体系建设，央行有一种设想是，未来可研究对资管业务逐步建立起行为监管（投资者保护）、微观审慎监管、宏观审慎管理“三支柱”的监管体系，推动资管业务与银、证、保表内业务实现法人隔离和风险隔离

全国金融工作会议之外 信托业还将面临哪些大事

宏观 1、全国金融工作会议7月14~15日召开 核心要点：从金融去杠杆到经济去杠杆，设立国务院金融稳定发展委员会，机构监管变为功能监管、行为监管，中小金融机构被意外支持、互联网金融被意外抑制，严控地方债务增量、终身问责。

简评：会议从原来的年初到今年的年中，从先前的ZL主持到ZSJ主持，级别更高，有观点称从以前的谈业务到讲政治。

2、上半年金融数据发布 M2同比增长9.6%，增速再创新低。

社融“表外转表内趋势明显”，信托贷款增幅较大。

信贷高增长得益于企业短期、中长期贷款巨大需求。

简评：M2增长不及预期，社融、信贷规模超预期增长，去杠杆成效初显。

未来M2低增速或为新常态，不必过于担忧。

具体：https:///wn/354/mhndeizci.html

金融的稳定性包括哪几点？

国际清算银行前任总经理克罗克特认为，金融稳定可包括： （1）金融体系中关键性的金融机构保持稳定，因为公众有充分信心认为这些机构能履行合同义务而无需干预或外部支持； （2）关键性的市场保持稳定，经济主体能以反映市场基本因素的价格进行交易，并且该价格在基本面没有变化时短期内不会大幅波动。

大多数的观点是将金融稳定看作金融机 构的 稳定、主要是银行的稳定，或者可以理解为金融体系中主要和绝大部分的金融机构经营稳健而不影响市场信心。

金融不稳定往往以金 融中介的脆弱性或资产价格的异常波 动为表现，这也正是监控金融稳定状况的主要依据。

金融稳定是一个具有丰富内涵、动态的概念，它反映的是一种金融运行的状态，体现了资源配置不断优化的要求，服务于金融发展的根 本目标。

刚刚

金融稳定的内涵

欧洲中央银行有关金融稳定的定义具有一定的代表性，其表述为：金融稳定是指金融机构、金融市场和市场基础设施运行良好，抵御各种冲击而不会降低储蓄向投资转化效率的一种状态。

美国经济学家弗雷德里克·S·米什金认为，金融稳定缘于建立在稳固的基础上、能有效提供储蓄向投资转化的机会而不会产生大的动荡的金融体系。

国际清算银行前任总经理安德鲁?克罗克特(Andrew Crockett)认为，金融稳定可包括： （1）金融体系中关键性的金融机构保持稳定，因为公众有充分信心认为这些机构能履行合同义务而无需干预或外部支持； （2）关键性的市场保持稳定，因为经济主体能以反映市场基本因素的价格进行交易，并且该价格在基本面没有变化时短期内不会大幅波动。

金融稳定是一个具有丰富内涵、动态的概念，它反映的是一种金融运行的状态，体现了资源配置不断优化的要求，服务于金融发展的根本目标。

具体而言，金融稳定具有以下内涵： 相对较低且稳定的通货膨胀率可以给市场主体以稳定的预期，保持实体经济的正常运转，为经济的持续增长创造良好的条件。

在欠缺价格稳定的经济环境下，市场主体面临的不确定性增加，金融交易及金融制度运行的成本升高，储蓄转化投资的机制易遭遇“梗阻”，从而增加了金融体系的脆弱性，难以保持金融稳定。

当然，价格稳定并非实现金融稳定的充分条件。

金融失衡或不稳定的情形在稳定的价格环境下有时也会累积和发生。

例如，20世纪80年代后期日本经济的物价水平相当稳定，但其后不久资产市场崩溃，金融机构积累了巨额不良资产乃至倒闭，进入长达10年的衰退期。

金融安全是一国经济安全的核心，金融稳定是确保一国金融安全的重要基础。

在一国出现金融市场大幅动荡、支付清算体系运行受阻、不少金融机构倒闭破产等金融不稳定的情形下，是不可能有任何金融安全可言的。

当然，金融稳定并不必然带来绝对的金融安全。

运行稳健、效率良好和结构合理状态下的金融稳定可以为金融安全奠定有力的基础；过度管制、效率低下和结构失衡状态下的稳定状况则会损害金融体系的中介功能，增加其脆弱性，酝酿着金融风险。

依据上述分析，我们可尝试确定金融稳定的目标为：保持银行业等金融机构和金融市场的基本稳定，防范和化解系统性金融风险。

为什么中国金融忽然开放

欲穷千里目，更上一层楼。

2017年，中国经济表现超预期，2018年，中国政策更将迎来40年量级的变化，改革开放再出发值得期待。

我们认为，金融开放将引领中国全面开放新格局，扩大金融开放不仅推动中国金融与国际全面接轨，从“特例”转变为“惯例”，也将倒逼国内改革，并助力中资金融机构积极发展转型。

随着中国金融迈入新阶段，金融开放也会开启新篇章：金融开放将服务于新时代中国经济大局，这不仅是中国进一步融入全球的必然需要，也关系到全方位开放的顶层设计、要素市场化改革、经济结构转型、国家整体安全；金融全方位开放将成为中国获取全面市场经济地位的前提，在以市场经济规则为核心的全球经济贸易体系中，金融开放的范围和程度持续扩大将增强世界对于中国金融的认可度，进而为中国成长为全球化新秩序的塑造者和引领者奠定基础；扩大金融开放将与加强金融监管相辅相成，未来中国的金融开放和金融监管会被统筹纳入顶层设计，开放程度的提升与监管范围的扩张、标准的统一将更为匹配。

中国金融从“特例”变为“惯例” 十九大报告指出，要“推动形成全面开放新格局”，“大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放”。

2017年，国务院先后颁发第5号文和第39号文，强调扩大对外开放、积极利用外资、促进外资增长，其中，扩大金融业开放是中国对外开放的重要方面。

在进一步减少外资准入限制五个方面的22项措施中，就包括持续推进银行业、证券业、保险业的对外开放，并明确了对外开放时间表、路线图。

在外资准入方面的各类限制，特别是在持股比例和业务范围等方面对外资金融机构实行区别对待，仍然是未来中国金融业进一步开放、金融市场活力充分发挥主要的制约因素之一。

比较表明，从纵向看，过去十余年来，中国银行业、证券业、保险业外资占比有一定下降；从横向看，在24个主要经济体中，仅印度和中国在上述三个金融领域持股比例方面区别对待内、外资，而中国的差异程度更高。

由此可见，放宽外资准入是中国金融从“特例”转变为“惯例”的起点。

通过在金融领域与国际接轨，实现市场准入、国民待遇、负面清单等高标准，一方面将倒逼国内改革，同时引领“全面开放新格局”；另一方面，也将推动中资金融机构强化竞争和风险意识，助力其发展转型。

金融开放服务于新时代经济大局 作为实体经济的血脉，金融的诞生应实体之需，通过引导资金运行、调节资金余缺，金融体系降低市场参与主体的交易成本和信息成本，引领社会资源流向，优化要素配置。

未来中国经济的转型升级要充分利用国内国际两个市场、两种资源，这无疑将推动金融业进一步开放。

长期以来，中国的对外开放战略主要体现为扩大出口、引进外资、学习技术的结合。

开放解决了过去发展过程中稀缺的资本、技术等问题，让中国制造成为全球产业链的重要组成部分，但也催生出不少结构性矛盾，比如“重商主义”带来的恶性竞争、外汇储备持续积累造成的资源浪费等。

作为全球第二大经济体，从高速增长进入到高质量发展的新时代，中国对外开放的主导性和全局性将更加突出。

加大金融开放不仅是融入全球金融业的必然需要，更关系到全方位开放的顶层设计、要素市场化改革、经济结构转型、国家整体安全等。

第五次全国金融工作会议明确提出，“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分”。

周小川3月9日在答记者问时也强调，“对外开放是实体、金融机构、金融市场参与者在开放的环境中逐渐成长，逐渐在开放中体会自己的角色、发挥作用和体会国际竞争的过程”。

可以预见，随着中国金融进入新阶段，未来金融开放的重心将“回归本源”，实现“金融活、经济活；金融稳、经济稳”的目标。

全方位开放是获取全面市场经济地位的前提 我们认为，中国经济对外开放的征程将经历贸易开放、金融开放到获得全面市场经济地位的“三步走”，其中第一步、第二步都已取得了阶段性成就，其关键标志分别为：在经历15年的谈判后，2001年中国成功加入世界贸易组织；在果断实施“8·11汇改”后，2015年人民币成功加入SDR货币篮子。

加入WTO后，中国的对外开放循序渐进。

在2008年后，随着全球金融危机的爆发，金融业的开放进程一度有所停滞，但沪港通、深港通、债券通的推出则是开放步伐重新加快的前奏。

以人民币正式入篮为契机，深化金融对外开放，不仅有助于国内金融市场的进一步完善，也有利于人民币在不同领域的国际使用。

随着中国金融进入新阶段，需要用更高标准的全方位开放来兑现承诺、稳定预期。

要想在以市场经济规则为核心的全球经济贸易体系中受到认可，获得全面市场经济地位，进而成为全球化新秩序的塑造者和引领者，金融对外开放的范围和程度持续扩大是重要的前提。

扩大开放与加强监管相辅相成 中国超预期的金融开放政策与加强监管并不是此消彼长的关系。

防范化解重大风险位列三大攻坚战之首，其重中之重就在于防控金融风险，这充分说明了中国对于金融安全的高度重视。

从去年以来金融强监管与金融去杠杆政策的双管齐下，到国务院金融稳定发展委员会（“金稳会”）正式成立至今监管部门和体制机制的重大调整，都意味着金融监管的协调性、权威性、有效性大幅增强。

事实上，金融业扩大开放将放宽准入、减少歧视，而绝非监管要求的放松，甚至意味着监管范围、内容、力度相应地扩张和强化，以及监管标准的进一步统一。

可以预计，未来中国的金融开放和金融监管将会被统筹纳入顶层设计，一方面把握好开放的节奏、顺序和力度，另一方面更加关注开放过程中的风险，配套补齐制度短板、填上监管空白。

此外，金融开放和金融监管二者本身也将相互促进，国际经验的引入和外资机构的参与有益于升级监管理念、丰富监管手段，而完善的监管体系也为开放进一步提速奠定了制度基础。

什么是金融稳定的重要要表现

金融稳定的重要要表现： 　　支付清算体系包含着金融市场基础设施最关键的支付清算系统和支付清算监管机制。

2008年国际金融危机爆发后，国际社会更是高度重视支付体系在维护金融稳定方面的重要作用，安全高效的支付清算结算系统架构和监督管理机制更加被金融稳定所重视。

金融稳定： 　　是指一种状态,即是一个国家的整个金融体系不出现大的波动，金融作为资金媒介的功能得以有效发挥,金融业本身也能保持稳定、有序、协调发展，但并不是说任何金融机构都不会倒闭。

“金融稳定”一词，目前在我国的理论、实务界尚无严格的定义。

西方国家的学者对此也无统一、准确的理解和概括，较多地是从“金融不稳定”、“金融脆弱”等方面来展开对金融稳定及其重要性的分析。