TD-SCDMA什么是3g网络

兴证研第20060298号策略研究研究报告2007年度通信行业策略研究报告3G+光纤王金沿021-68419393-1028wangjinyan@xyzq.
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cn2006年11月28日通信推荐2006年行业回顾:行业转折点到来z移动通信业务收入增长出现拐点.
z固定资产投资出现拐点z平均用户消费支出增长成为移动通信业务收入增长的重要来源2007年行业展望:3G牌照发放,光通信发展速度加快z全球3G业务快速发展z全球通信行业固定资产投资进入新一轮上升周期z3G牌照发放符合运营商、支持自主知识产权,打造TD-SCDMA产业链和扶植民族企业的要求.
大势所趋,我们估计在2007年上半年发放的可能性很大.
z国际市场光纤到户,国内市场宽带提速,都将促进光通信行业快速发展2007年投资热点:3G+光纤z短期内3G板块涨幅较大,需要调整.
预计2007年第一季度3G牌照发放前后会形成短期高点,经过调整后在2007年下半年形成新一轮上升行情.
z全球光纤供求关系的改善将有利于提升国内企业的经营业绩.
资本市场对光通信股的认同也将促进国内市场重新认识光纤企业的价值.
推荐个股:中兴通讯、中国联通、亨通光电重点公司列表重点公司05E06E评级中兴通讯1.
101.
70强烈推荐中国联通0.
160.
19强烈推荐亨通光电0.
490.
58强烈推荐相关报告《2006年第四季度通信行业策略研究报告》9/2006《通信行业2006年下半年策略研究报告》7/2006《通信行业2006年度策略研究报告》2/20062006年通信行业出现转折点,2007年3G牌照发放和光通信快速发展,将促进3G设备和光纤类上市公司取得不错的业绩.
请阅读最后一页评级说明和重要声明策略研究12006年通信行业回顾:行业转折点到来1.
1移动通信业务收入增长拐点出现1-10月份电信业务收入增长达到了11.
4%,延续5月份以来的快速增长态势,但增长率依然低于去年同期水平.
预计全年电信业务收入增长将依然低于去年.
显然,电信业务收入需要新的增长点来促进行业整体销售收入增长.
图1、电信业务收入0100200300400500600912369123691236912369123692001年9月-2006年10月亿元051015202530百分比电信月收入电信业务收入增长率数据来源:信息产业部,兴业证券研发中心整理移动通信业务收入增长率1-10月份达到18.
6%.
不仅延续了5月份以来的快速增长态势,而且增长率还高于去年同期水平,移动通信业务收入增长的拐点已经出现.
移动通信业务作为电信业务的主体代表了电信业务发展的方向.
导致电信业务收入增长低于去年的同期水平的主要原因是固定电话业务收入增长率持续下降.
1-10月份增长率只有1.
2%,与去年同期相比,下降了5.
2个百分点.
显然,固网运营商亟需拓展新的收入来源.
图2、各类通信业务收入051015202530352005013579112006013579通信业务收入移动通信业务本地电话网业务长途电话业务数据通信业务数据来源:信息产业部,兴业证券研发中心整理导致固定电话业务收入低于移动通信业务收入增长的一个重要原因是移动通信新增用户数量扭转了2005年的下跌趋势,呈现增长态势,同比增长达到15%.
而固定电话新增用户数同比下降了45%,10月份月增量只有移动电话的1/7.
曾经占固定电话用户月增量的50%左右的小灵通用户月增长只有8.
1万,只占10%不到.
同时我们注意到,移动通信业务收入增幅已经超过新增用户收入增幅.
显然,除了用户增长以外,平均单个用户消费支出的增长已经成为移动通信业务收入增长的重兴业证券研发中心网址:www.
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cn-2-策略研究要动力.
随着用户总数的增长逐渐到一个极限水平,用户消费支出的增长将成为移动通信业务收入增长的主体力量.
图3、新增电话用户-400-200020040060080010001200140016001012246810122468101224681012246810122468102001年9月-2006年10月万户移动电话月用户增长量固定电话月用户增长量无线市话月增量数据来源:信息产业部,兴业证券研发中心整理1.
2固定资产投资回升2006年前10月通信固定资产投资为1586.
3亿元,同比增长13.
4%,预计全年固定资产投资同比增长应该在13%左右,达到2300亿元左右.
从5月份开始,固定资产投资增速回升.
扭转了2005年以来投资增速下滑的态势.
从2001年以来,国内电信固定资产投资处于下降周期,2003年投资回升主要是因为固网运营商大量投资PHS网络所致.
2006年在PHS网络投资大幅减少的情况下,出现的回升态势,说明新的一轮固定资产投资周期已经开始.
在可预见的时期内,电信固定资产投资的增长将促进通信设备企业收入和盈利大幅增长.
图4、2006年前10月固定资产投资02004006008001000120014001600180034567891002468101214161820固定资产投资投资增幅数据来源:信息产业部,兴业证券研发中心整理兴业证券研发中心网址:www.
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cn-3-策略研究图5、1998年以来固定资产投资050010001500200025003000199819992000200120022003200420052006-30.
00%-20.
00%-10.
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00%投资(万元)增长率数据来源:信息产业部,兴业证券研发中心整理,2006年为前10月数据22007年通信行业展望:3G牌照发放,光通信发展速度加快2.
1全球3G业务快速发展从2004年开始,每年的新增3G网络都超过70个.
到2006年9月份全球3G网络已经超过312个.
根据统计到2006年9月底,全球3G用户达到3.
21亿占全球移动用户12.
27%,从WCDMA和EVDO和WiMAX用户增长情况可以看到,WCDMA和EV-DO进入2006年以来快速增长,WiMAX用户整体来讲呈现出比较平稳发展的势头.
WCDMA和EV-DO增长带动了整个全球3G用户整体的快速增长.
从3G设备市场来看,到2006年9月重大设备合同有130份,3G合同占62%,在3G设备合同中WCDMA和HSDPA占移动网络设备合同44%,首次超过2G的设备合同,这显示出HSDPA网络建设热潮.
据预测到2009年WCDMA和HSDPA用户将会超过2G用户,到2010年全球3G用户将会突破10亿.
2.
2全球电信产业进入新一轮投资循环咨询机构Infonetics的研究报告称,来自北美、欧洲和亚太地区的电信运营商2005年度其资金开支达到了1928亿美元,而今年预计将增长5%,达到2031亿美元.
电信产业已经进入新一轮投资循环.
网络的升级和业务转型让运营商纷纷做出了加大投资力度的决定.
2.
3国内3G牌照发放时机成熟国外3G业务的快速发展,促进国内决策者更大的决心上马3G.
国内固网运营商业务收入增长萎缩,要求获得移动牌照的决心非常大.
为了限制中国移动一家独大的需要,以及平衡运营商之间竞争实力的需要,也将促进国内决策者上马3G.
TD-SCDMA技术经过检验,已经得到决策层的认可.
下一步的发展需要确定运营商,通过大规模的商业投入,才能进一步促进TD-SCDMA产业链的成熟.
从支持我国自主知识产权标准的角度看,尽快发放3G牌照是必然要求.
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cn-4-策略研究国内通信设备制造商对3G的投入巨大,尤其是大唐移动对我国自主知识产权标准的发展做出了巨大的贡献.
华为和中兴也为3G研发投入了巨额资金.
为支持国内设备商的需要,尽快发放3G牌照也是合理的选择.
总体而言,2007年发放3G牌照只是时间问题,甚至是上半年什么时候发的问题.
随着3G牌照发放,国内设备制造商将迎来良好的发展时机.
2.
4光通信发展速度加快市场调研公司Infonetics发表PON/FTTH/EAD设备研究报告称,全球EPON、GPON、BPON设备销售额将在2009年突破30亿美元,比2005年的5.
65亿美元增长432%.
报告指出,随着大型电信运营商已经开始切实部署FTTH系统,基于RF的视频叠加以及IPTV,网络游戏等其他高带宽消耗的应用依旧是驱动PON市场发展的动力.
全球PON用户数也将从2005年的410万增长到2009年的3800万.
2005年的PON设备销售端口数是220万,预计到2009年将增长至1340万.
一项名为"光进铜退"的宽带提速战略正在实施,明年起将在上海地区全面推进.
所谓"光进铜退",就是将小区到马路之间的铜缆换成光缆,尽可能地将光缆向用户靠近,最终实现光纤到户.
在我国城域网建设、3G、IPTV、FTTH的逐步建设中,有关部门已对现有宽带铜线网络提出了升级改造要求.
制约视频业务发展的因素,除了内容以外,最重要的原因就是接入端带宽不足.
随着互联网业务的快速发展,对宽带的需求提出了更高的要求.
3G网络的建设,也需要光纤网络先行.
光通信行业在2006年已经复苏,预计2007年将获得更快的发展.
32007年通信行业投资热点:3G+光纤3.
13G近日王旭东部长在香港宣布将很快发放3G牌照,进一步说明国内决策者已经下定决心,国内3G时代很快就要到来.
如果您注意我的关于通信行业和3G的点评报告和策略研究报告,就可以看出,我已经在10月29日的报告中指出,3G真的来了.
在11月4日的报告中已经指出,3G牌照发放的时间表已经确定.
12月5日的新闻证实了我们的判断.
虽然说3G设备投资不一定在2007年形成高峰,但是可以肯定地是,3G的投资高峰必然要到来,国内设备商将第一次在主导设备市场获得主导份额,确立在通信设备市场领域的挑战地位.
大量的收入将支持企业研发和市场的开拓.
国内设备企业将获得再一次起飞的垫脚石.
我在8月份,中兴通讯25元的时候就已经将其投资评级上调为强烈推荐,按12月5日的收盘价已经高达76%.
我们曾在6元左右强烈推荐亨通光电,目前已有接近100%的涨幅,曾经在9元左右进一步调高长线投资评级,目前也有接近30%的涨幅.
曾在2.
4左右强烈推荐中国联通,目前已经有超过60%的涨幅.
预计市场在这段时间内依然会有较高的热情追逐3G热点.
而3G牌照发放就意味着利好兑现.
预计届时股价回调的可能性较大.
以后的利好事件就要依靠各公司取得地订单的能力.
中国联通已经接近我们的目标价位,大幅上升的空间已经减小.
中兴通讯累计涨幅较高,进一步大幅冲高的机会减少.
亨通光电作为最先受益的板块,加上宽带需求高速增长对光纤的需求,未来还有进一步较大的上升空间.
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cn-5-策略研究12月6日的行情中,几乎所有和3G板块沾边的股票都有不错的涨幅,而实际上,其中很多股票在3G中受益有限,要小心这类股票冲高回落.
还有一些股票虽然在3G中受益较大,但是股价累计涨幅已经很高,股价进一步上升的空间较少,也要注意防范风险.
我们预计在2007年第一季度将发放3G牌照,届时将形成短期高点.
经过调整以后,3G板块将开始分化,实际在3G中受益公司的股票将会在2007年下半年有一轮新的行情.
3.
2光纤虽然目前光纤价格仍然在底部徘徊.
光通信类的个股表现也不如3G表现抢眼.
但是我们认为2007年全球光通信市场的快速发展将会从两个方面影响到国内市场.
一方面供求关系的改善将促进光纤价格回升.
另一方面,光通信类股票在资本市场的良好表现将会促进国内市场重新认识光纤类股票的价值.
预计在3G牌照发放前后,光通信类股票将会出现良好的投资机会.
随着3G投资的深入进行,互联网多媒体业务的快速推进,光纤类股票将会首先获得盈利快速增长的机会,从而可能成为牌照发放后,股价经过调整后首先上涨的股票.
42007年度行业个股推荐股票简称代码EPS05EPS06EPS07每股净资产评级中兴通讯0000631.
241.
101.
7010.
58强烈推荐中国联通6000500.
120.
160.
192.
28强烈推荐亨通光电6004870.
390.
490.
585.
15强烈推荐数据来源:兴业证券研发中心中兴通讯(000063):3G的最大受益者较高的研发投入和营销支出将影响2006年公司的业绩表现,但是公司的核心竞争力在持续拓展.
长期的技术积累使公司的技术实力和主要竞争对手的差距缩小,良好的成本优势构成公司最大的竞争优势,国内3G投资将极大提升公司内在价值.
中国联通(600050):良好的并购价值良好的现金流支撑公司继续大幅降低负债,G网资本支出的改善和C网手机集采的增加将提升公司市场份额.
预计未来2-3年内公司将迎来较快的盈利增长时期.
较低的市净率和巨大的用户规模说明公司具备极大的并购价值.
亨通光电(600487)3G的最先受益者3G网络,光纤先行.
经过了数年的低迷,光纤光缆行业终于迎来了市场需求快速增长的时期.
良好的成本优势和强大的市场营销能力构成公司的核心竞争力.
随着公司低成本投资光纤预制棒,企业竞争力和盈利能力将再上台阶.
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cn-6-策略研究投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:推荐:相对表现优于市场中性:相对表现与市场持平回避:相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:强烈推荐:相对大盘涨幅大于15%推荐:相对大盘涨幅在5%~15%之间观望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间回避:相对大盘涨幅小于-5%联系人机构客户服务裴力军(上海地区)电话:021-68419393-1271Email:peilj@xyzq.
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